Управление оборотным капиталом в группе компанийгруппе компаний

Кольцова Ирина, Директор по консалтингуДиректор по консалтингу ООО «Альт-Инвест»

1. Финансовая стратегия в отношении оборотного капитала на уровне группы: какие цели преследуемкапитала на уровне группы: какие цели преследуем

Стратегия формирования 

ф

Стратегия распределения 

ф

Стратегия обеспечения ф й

Стратегия повышения качества управления 

ф йфинансовых ресурсов пред‐приятия

финансовых ресурсов пред‐приятия.

финансовой безопасности предприятия

финансо‐вой деятельностью предприятия

1. Политика управления прибылью

1. Политика распределения финансовых ресурсов по направлениям

1. Политика управления оборотными активами

1. Учетная политика (

2. Амортизационная 2. Политика 2. Политикапо направлениям хозяйственной деятельности

2. Амортизационная политика

2. Политика управления структурой капитала

2. Политика управления персоналом 

3. Эмиссионная политика

2. Политика распределения

3. Политика управления

3. Инновационная политикаполитика распределения 

финансовых ресурсов по стратегическим хозяйственным 

управления финансовыми рисками

политика

4. Дивидендная политика

4. Политика управления 

4. Политика организационных 

б йцентрам денежными потоками преобразований 5. Политика привлечения финансовых средств

3. Инвестиционная политика

5. Политика финансовой реструктуризиции (при 

[2]

кризисном финансовом развитии)

Задачи в рамках группы компании:р ру

Управление оборотными средствами сводится к решению 2 х задач:решению 2-х задач:определение оптимального размера и структуры оборотных средствоборотных средств,нахождение источников формирования и покрытия и соотношение между ними (структура) достаточногосоотношение между ними (структура), достаточного для обеспечения долгосрочной производственной программы и эффективной деятельности предприятия.

[3]

Модели управления оборотным капиталому р рМодель Роль краткосрочного 

кредита и кредиторской задолженности

Риск с позиции ликвидности

задолженностиИдеальная За счет краткосрочных 

обязательств финансируются полностью

Наибольший риск, особенно если есть вероятность , что нужно одновременно погасить всефинансируются полностью 

все текущие активы, т.е. и их переменная часть тоже

одновременно погасить все обязательства перед кредиторами

Агрессивная За счет краткосрочных Весьма рискованна т к вАгрессивная За счет краткосрочных обязательств покрывается полностью варьирующаяся часть оборотных активов

Весьма рискованна, т.к. в реальной жизни ограничиться лишь минимумом текущих активов невозможнор

Компромиссная Варьирующаяся часть оборотных активов покрывается на 50% за счет 

Наименьший риск, однако, возможно наличие излишних текущих активов и за счет этого р

краткосрочных обязательствущ

снижение прибылиКонсервативная Варьирующая часть 

покрывается за счет Отсутствует риск потери ликвидности, т.к. нет 

[4]

долгосрочных пассивов краткосрочной кредиторской задолженности

Выбор модели управления оборотным капиталомр у р р

Выбор модели зависит от ряда объективных причин:бмасштабы деятельности: кредиторы по-разному относятся к крупным и

мелким заемщикам, мелкий бизнес менее устойчив, крупные предприятия более инертны, но у них более весомый собственный капитал;

фэтап жизненного цикла фирмы: как правило, на этапе становления трудно найти кредиторов, при налаженном стабильном бизнесе – проще;

отраслевые особенности структуры издержек,отраслевые особенности структуры издержек, определяющие силу операционного рычага и риск заемщика;

отраслевые особенности кругооборота капитала, скорость его оборота равномерность поступления выручки длительность производственно-скорость его оборота, равномерность поступления выручки, длительность производственно-финансового цикла: наиболее привлекательны для кредиторов предприятия с быстрым оборотом капитала (например, торговое предприятие может позволить себе большие суммы краткосрочной задолженности, не нарушая своей ликвидности); сезонность, одномоментность расходов или постоянно осуществляемыеодномоментность расходов или постоянно осуществляемые.

[5]

2. Проблемы с оборотным капиталом на уровне компании закономерность или случайностькомпании, закономерность или случайность

Основная проблема – недостаток денежных средствНВ ИП б

О п ти м и з а ц и яа с сор т и м ен т ап р од у к ц и иО б ъ ем

Н ап р а в л е н и яд е й с тв и й

В о зм ож ны еп р и ч и ны

П а р ам е трыИ н ди к а т орП р обл ем а

Ц ен о об р а -з о в а н и е

п р од у к ц и и

М а р к е ти н г

П

Ц ен ат о в а р а

О б ъ емп р од аж

Н и з к и ед ох оды

Н ед о ст а т о кд ен еж ны х

У п р а в л ен и еи з д ер ж к а м и

з о в а н и е

Н еп р ои з в од с т -в ен н ы е

П р ои з в о д -с т в ен ны ер а сх оды

В ы с ок и ер а сх оды

Р ен т а б ел ь -н о с т ь п р од аж

д ен еж ны хср ед с т в

У п р а в л ен и ед ен еж ны м и

Р ос тз а п а со в

в ен н ы ер а сх оды

Н ер а ц и о н а л ь -

р а сх оды

д и п р оч и м иоб ор о тны м иср ед с т в а м и

Р о с тд еб и т ор ск ойз а д ол ж ен -

н о с ти

Н ер а ц и о н а л ьн о е и сп ол ь -

з о в а н и еср ед с т в

Д ен еж ны йп о т ок

[6]

С н иж ен и ек р ед и т ор с к о йз а д ол ж ен -

н о сти

Проблемы → причины

Низкая ликвидность Неудовлетворительные е

результаты деятельности

Низкая финансовая устойчивость

Нерациональное распоряжение

Низкая рентабельностьрезультатами деятельности

[7]

Низкая прибыльность р

• Низкий спрос на продукциюНизкий объем Низкий спрос на продукцию • Недостаточные усилия маркетинговых служб

Низкий объем продаж

• Низкий уровень цен на реализованную продукциюНевыгодное продукцию

• Высокие переменные затраты• Высокие постоянные затраты

дсоотношение

доходы/затраты

• Штрафы, пениУбыточность р ф ,• Расходы из чистой прибыли непроизводственного характера

прочих видов деятельности

[8]

Нерационально управление результатами деятельностир у р р у

• Необоснованные закупки материалов на йдлительный срок

• Затоваривание склада готовой продукции• Сбои в поставка комплектующих, срывы производства

Нерациональное управление оборотными производства

• Невыгодные для предприятия условия покупки сырья, отгрузки материалов

средствами

• Инвестиционная программа превышающая финансовые возможности компании

Нерациональная инвестиционная финансовые возможности компанииполитика

ИНерациональное • Использование дорогих источников финансирования

• Использование краткосрочных займов

Нерациональное управление

структурой источников финансирования

[9]

ф р

Что влияет на платежеспособность компании

С бВеличина • Снижение: компания терпит убытки Величина собственных средств

• Снижение: Инвестиционная программа превышающая финансовые возможности компании

Инвестиционная программа

• Снижение: финансирование инвестицийФ Снижение: финансирование инвестиций за счет краткосрочных займов Финансовая политика

ППринципы управления оборотным капиталом

•Снижение: рост оборотных активов, профинансированных полностью краткосрочными обязательствами

[10]

капиталом р р

3. Пути решения проблем ликвидности на уровне компании в согласии со стратегией группыкомпании в согласии со стратегией группы

Операционная деятельность ИИнвестиционная политикаУправление оборотным капиталом

[11]

Повышение платежеспособности

Операционная деятельность Оптимизация ассортимента продукции Заключение долгосрочных контрактов Активный поиск клиентов Продуманная стратегия ценообразования с увязкой маркетинговых целей и принятых в компании методов управления дебиторской задолженностьюММинимизация расходов, где можно сэкономить, где нельзя:

• сокращение персонала → сокращение заработной платы р р р р• сокращение накладных расходов (аренда, охрана, клининг, канцелярские расходы, связь,

интернет) → контроль и учет • сокращение рекламы

[12]

Повышение платежеспособности

Инвестиционная политика Об фОбновление основных фондов:

• снижение риска сбоя оборудования, • внедрение современных технологий, как следствие сокращение затрат, расширение

бобъема выпуска

Инвестиции за счет собственных средств и долгосрочных кредитовдолгосрочных кредитов На инвестиционной фазе – отсрочка выплаты процентов по кредитам/ погашение тела долгар ц р д д

[13]

Повышение платежеспособности

Управление оборотным капиталом сокращение дебиторской задолженности:сокращение дебиторской задолженности:

• уговорить клиентов платить (через «бонусы», скидки, угрозы штрафными санкциями и судебными исками)

сокращение запасов: • оптимизация запасов, расчет стоимости запаса (расчет оптимального заказа), • поиск альтернативных поставщиков,

ф• вовлечение поставщиков в финансирование

Управление кредиторской задолженности: • Заключение контрактов с максимальной отсрочкой оплаты;

[14]

Начните с анализа оборачиваемости

б

р

ОборотныеАвансы

поставщикамЗапасы сырья

Незавершенное производство

Запасы готовой

продукцииДебиторская задолженность

периоды оборота

Оборотные активы

щ р р д д

«затратный цикл»

Краткосрочные обязательства

Авансы покупателей

Кредиторская задолженность

Устойчивые пассивы

обязательства

«чистый цикл»«кредитный цикл»

Д Д’время

[15]

Д Др

Влияние оборачиваемости на финансовое состояние предприятияпредприятия

• Снижение рентабельности капитала• Снижение финансовой Рост устойчивости

• Снижение общей ликвидности «затратного

цикла»

• Снижение коэффициентаРост • Снижение коэффициента абсолютной ликвидности«чистого

цикла»

[16]

Эффективное управление запасами

Уменьшить производственные потери из-за нехватки материаловматериаловУскорить их оборачиваемостьСвести до минимума излишки запасов, которые увеличивают стоимость операций и "замораживают« денежные средстваСнизить риск старения и порчи товаровСнизить затраты на хранение товарно материальных запасовСнизить затраты на хранение товарно-материальных запасов

[17]

Управление дебиторской задолженностью: «чем жертвуем и во имя чего»задолженностью: «чем жертвуем и во имя чего»

Эффективное управление дебиторской задолженностью предполагает формирование кредитной политики:предполагает формирование кредитной политики:

срок предоставления кредита;

стандарты, принятые для оценки кредитоспособности покупателя;

методы и подходы сбора платежей с клиентов;

скидки и льготы для поощрения клиентов

[18]

Последствия предоставления покупателю кредитау

Предоставление кредита   +

1) Дебиторская задолженность приводит к дополнительному 

1) Повышается привлекательность и конкурентоспособность 

отвлечению финансовых ресурсов. 

2) Возникают риски, связанные с

продукции предприятия. 2) Появляется возможность 

увеличить объем продаж за2) Возникают риски, связанные с безнадежной дебиторской задолженностью. 

3) Возникает дефицит денежных

увеличить объем продаж за счет  покупателей, испытывающих финансовые трудности3) Возникает дефицит денежных 

средств.трудности.

[19]

Анализ дебиторской задолженности

1. Предварительная оценка финансового состояния фирмы;фирмы;

2. Определение объема дебиторской задолженности и его динамики в предшествующий период;его динамики в предшествующий период;

Коэффициент отвлечения Дебиторская задолженность фирмыоборотных активов в

дебиторскую задолженность Оборотные активы

Дебиторская задолженность фирмы=

3. Определение срока оплаты счетов дебиторов;4 Взвешенное "старение" счетов дебиторов;4. Взвешенное "старение" счетов дебиторов; 5. Оценка реального состояния дебиторской

задолженности (качество задолженности)

[20]

задолженности (качество задолженности).

Зависимость безнадежных долгов от срока счетов дебиторовдебиторов

С б й Д б %Срок дебиторской задолженности, дней

Доля безнадежных долгов, %

До 30 4 Д31 - 60 60 - 90

91 - 120

10 17 2691 120 26

При дальнейшем увеличении срока погашения наПри дальнейшем увеличении срока погашения на очередные 30 дней доля безнадежных долгов повышается на 3 - 4 %.

[21]

Классификация покупателейф у

Категория

Уровень платежеспособности

Средний срок оплаты дней

Предоставляемый кредитрия платежеспособности оплаты, дней кредит

1 Высокий 10 Неограниченный

2 Хороший 15 Неограниченный

3 Средний 30 Ограниченный

4 Низкий 60 Ограниченный

Рефинансирование дебиторской задолженности

5 Очень низкий 90 Нет кредита

Рефинансирование дебиторской задолженностиo факторинг учет векселейo учет векселей

o форфейтинг

[22]

ООО «Альт-Инвест». Более 20 лет на рынке экономического анализа и управления

http://www.alt-invest.ruhttp://www cfin ruhttp://www.cfin.ru

+7 (495) 580-98-757 (495) 580 98 75 +7 (812) 44-88-389

[23]