الـمـبحـث السـادسelbassair.net/Centre de téléchargement/maktaba... · Web viewكلية العلوم الاقتصادية و علوم التسيير - سطيف -

؟اإلسالمي المصرفي النظام خدمة في تكون كيف اإلسالمي المالية السوقناصر سليمان

اإلسالمية المالية السوق؟ اإلسالمي المصرفي النظام خدمة في تكون كيف

ناصر سليمان إعداد: األستاذورقلة جامعة

: ملخص خدمة في وأهميتها اإلس��المية المالية الس��وق بالتحليل الدراسة تتن��اولالحديثة. التجارب بعض خالل من وذلك اإلسالمي، المصرفي النظام

اإلس��المية المالية الس��وق تج��ارب من مأخ��ذين أهم إلى تتط��رق كمافي: والمتمثلين

ال بينما األولية الس��وق على تت��وفر اإلس��المية المالية األس��واق أناألهم. وهي الثانوية لألسواق وجود

استعمال في اإلفراط من تعاني اإلسالمية البنوك إن ثانية جهة مناألجل. قصير التمويل

: مقدمة بش00كلها اإلس00المية البن00وك إنش00اء منذ و اإلس00المية المالية الس00وق ك00انت لقد

السبعينيات أواسط في الحديث في والب00احثين عليها والقائمين البنوك هذه يراود حلما تتنفس ال00تي الرئة تعتبر السوق هذه ألن ذلك عام، بشكل اإلسالمي المصرفي النظام

البن00وك ه00ذه منها ش00هيقا الف00ائض حالة في أي المختص00ون، ذلك عن يعبر كما وزف00يرا ذلك و ج00زئي، بش00كل ولو الحلم ه00ذا تحقق من وبالرغم واآلن السيولة، إلى أوالحاجة

بعض بروز وكذلك األولية، السوق إنجاز أي اإلسالمية المالية األدوات من العديد بتوفير الس00يولة إدارة مركز تأس00يس هي لذلك تجربة وأهم الثانوية السوق إلنجاز المحاوالت

المج00ال يبقى ،2002 سنة خالل بالبحرين اإلسالمية للبنوك البحث من للمزيد مفتوح00االسابقة. التجارب من اإلستفادة ضوء على وذلك والتطوير،

في بنظرنا يتمثل اإلسالمية المالية السوق إنجاز تحارب على يؤخذ ما أهم ولعلهما: هامين أمرين

المالية أدواتها تت00داول اإلس00المية البن00وك و اإلس00تثمارية الصناديق معظم : إن أوال على تس00ير اإلس00المية المالية السوق أصبحت وبهذا التقليدية والبورصات األسواق في

المنش00ودة السوق ألن األهم، وهو الثانوية وغياب األولية السوق توفر أي واحدة، رجلق وه00ذا التعامل وأس00لمة األدوات أس00لمة تتطلب نظرنا في يت00وفر ال قد األخ00ير الش00

التقليدية. المالية األسواق في الكافي بالشكل

المغاربية االقتصاديات في دورها تطوير و المتوسطة و الصغيرة المشروعات حول: تمويل الدولية التدريبية الدورة 2003 ماي28-25- - سطيف التسيير علوم و االقتصادية العلوم كلية

التدريب و للبحوث اإلسالمي المعهد

1


المتداولة اإلس00المية المالية األدوات أغلب : إن ثاني��ا د أو تمثل حالي00ا ص00يغ تجس00 السلم، أو المرابحة مثل األجل قصير استثمار ص00يغ وهي واإلستص00ناع اإليج00ار وأحيان00ا

األجل، متوسط تمويل تعاني اإلسالمية البنوك أن إال في اإلف00راط من نشأتها منذ أصالرة المرابحة، بصيغة وخاصة األجل قصير التمويل استعمال ال0دور أداء في ب0ذلك مقص0 والمش00اركة المض00اربة ص00يغ تط00بيق على نظرنا في يعتمد وال00ذي بها المنوط التنموي

اإلس0المية المالية الس0وق غياب هو ذلك في عذرها يكون وقد طويل، أو متوسط ألجل تس00ييلها عند قص00يرة إلى األجل والمتوس00طة الطويلة اإلستثمارات تحويل تضمن التي خط00وة ب00البحرين اإلس00المية للبنوك السيولة إدارة مركز يكون وربما السوق، هذه في

البن00وك من الهائل الع00دد إلى ب00النظر كافية غ00ير تبقى لكنها المج00ال، ه00ذا في رائ00دةالعالم. من مختلفة بقاع عبر الكبير انتشارها ومدى اإلسالمية

تق00ديم مع البحث، ه00ذا خالل من دراس00تها س00نحاول ال00تي النق00اط أهم هي تلك وبالله المج00ال ه00ذا في الس00ابقة التج00ارب أهم تق00ييم ومحاولة له00ا، الممكنة الحل00ول .التوفيق



2


األول المبحثاإلقتصاد في وأهميتها المالية السوق مفهوم

لع فيه تتجمع ال00ذي المك000ان تع00ني التج0اري بالمع0نى سوق كلم0ة إن ويتم الس00 به يقصد فال اإلقتص00ادي بالمعنى السوق أما الشراء، أو البيع تمام بعد الملكية نقل فيه

دولي، أو محلي نط00اق على ك00انت سواء تجارية عملية إتمام أسلوب وإنما معين مكانالتبادل. أو التوزيع فيه يتم مكان أي أو

لع في تتعامل ال000تي المؤسس000ات جميع على فتطلق الم000ال س000وق أما الس000.1والمنقولة العقارية واألصول والخدمات

الب00احثون خاللها من يلتقي المال سوق من جزء فهي التمويل ألسواق وبالنسبة في تتعامل ال وهي ، الم00دخرين من الف00ائض وذوي األعم00ال رج00ال من األم00وال عن

ويتك0ون والمالي0ة، النقدية والوس00ائل النق0ود في وإنما والممتلك00ات، والخدمات السلعالمال. رأس وسوق النقد سوق من التمويل سوق

00داولMoney market النقد - س00وق1 األخ00رى واألوعية الج00اهزة النق00ود فيها : وتت أو األجل قص00يرة المالية األص00ول أي ، اإليداع وشهادات التجارية كاألوراق منها القريبة

التجارية. والبنوك المركزي البنك مؤسساتها وأهم النقدية، باإلصدارات يعرف ما : وتس00مىCapital market الم00ال رأس -س00وق2 المالية األوراق س00وق أيض00ا أوما عام من ألطول المالية األصول أي وطويلة، متوسطة آلجال األموال في وتتعامل تن00وع في الم00دخرين لحاج00ات تس00تجيب فهي ذلك ومع المالي00ة، باإلص00دارات يع00رف

األسهم. في األجل وطويل السندات في األجل قصير بين اإلستثمارندات( في األجل قصيرة مالية أصول إذن وجدت كيف الم00ال رأس س00وق )الس00

؟ األجل الطويل00بر الح00ديث اإلقتص00ادي التقدم أن المعلوم من وض00خامة المش00روعات حجم وك

تك00ونت وله00ذا والمم00ولين، المساهمين قاعدة في للتوسع الحاجة إلى أدى مالها رأس وس00ندات دائم00ة، مش00اركة يريد لمن أس00هم إلى مالها رأس وتجزأ المساهمة شركات

بورص0ات بج00انب المالية األوراق س0000وق ظه0رت وبالت0الي مؤقت00ة، مشاركة يريد لمن. القطع أو العملة بورصات وبجانب العقود، أو السلع

إن هم من كال الش000ركة، أم000وال من ج000زء في مالكه حق يمثل والس000ند الس000المال. رأس سوق في للتداول القابلة المالية باألوراق يسمى ما يمثل ومجموعهما:2أهمها كثيرة أمور في السند مع السهم يختلف ولكن

هم - يمثل Share الس00 ركة، م00ال رأس من ج00زءا هم وحامل الش00 في ش00ريك الس00ند أما ماله، رأس بقدر الشركة فيعت00برBond الس00 ركة، على دين00ا وحامل الش00

السند. بقيمة للشركة دائن السند



3


ند ربح أما خس00ارة، هن00اك تكون وقد الشركة نشاط حسب متغير السهم - ربح الس00فائدة. معدل شكل على ألنه بالخسارة يتأثر وال ثابت فهو

أما العام00ة، الجمعية طريق عن الشركة وإدارة الرقابة في الحق له السهم - حاملاإلدارة. في الحق له فليس السند حامل

ركة، تص00فية عند أو البورصة في ب00البيع إال ماله رأس يس00ترد ال السهم - حامل الش00 أما النقص00ان، أو للزي00ادة قابل هو بل يس00ترده، ما هو دفعه ما يك00ون أن يش00ترط وال

وبالكامل. السداد الستحقاق الم0ح0دد الموعد في ماله رأس فيسترد السند حاملهم حامل نصيب يكون الشركة وتصفية الخسارة - عند تس00ديد بعد الب00اقي من الس00

عند مس00تحقاته على الحص00ول في األولوية له فتك00ون الس00ند حامل أما ال00ديون، كافةالتصفية. حالة في أو الخسارة وقوع

نوعين: على تكون المالية األوراق سوق أو المال رأس سوق أن إلى ونشيروق أو اإلص00دار سوق 0 أ الورقة فيها تس00وق ال00تي : وهيPrimary market األولية الس00

بين التب00ادل ليتم والمس00تثمرين الم00دخرين بين تجمع أن ومهمتها م00رة، ألول الماليةالمدخرين. وقطاع األعمال قطاعوق أو التداول سوق 0 ب مبادلة فيها تتم ال00تي : وهيSecondary market الثانوية الس00 األص00ول من بس00هولة التحول والمدخر المستثمر يستطيع وفيها موجودة، مالية أوراق

والعكس. الحقيقية األصول إلى النقدية منظم00ة. ف00إذا غ00ير تك00ون وقد منظم00ة، تكون قد المال لرأس الثانوية والسوق

كانت إذا أما ،Stock exchange المالية األوراق بورصة باسم تع00رف فإنها منظمة س00وقا بين فيها يتم الحالة ه00ذه في التعامل بورص00ة( ف00إن توجد لم إذا )أي منظمة غير كانت

الصرافة. مكاتب أو المالية األوراق سماسرة أو المصارف أو األفراد الم00ال رأس س00وق وت00ؤدي دورا الفرصة ت00تيح إذ اإلقتص00ادية، الحي00اة في هام00ا

تعتبر أنها كما والطلب، العرض لتقابل مقياسا أي في واإلدخ00ار اإلستثمار لحركة دقيقابلد.يلي: فيما السوق لهذه الهامة الوظائف تلخيص ويمكن

األج00ل، قص00يرة اإلس00تثمار عملية المالية األوراق س00وق - تسهل1 تك00ون ما فكث00يراركات بعض حاجة عن ال00زمن من ف00ترة في فاضت قد األم00وال بعض األف00راد أو الش00

إلى فيلج00أون أعم00الهم بعض على يط00رأ م00ؤقت كس00اد أو موس00مية تقلب00ات بس00ببيولة من الف00ائض ه00ذا استثمار البورص00ة، في ش00رائها طريق عن مالية أوراق في الس00

أي في األوراق تلك بيع يس00تطيعون أنهم في التامة لثقتهم إال ذلك إلى يلج00أون ال وهم س000ائلة نق000ود إلى قيمتها وتحويل أيض000ا، المالية األوراق بورصة في يش000اؤون وقت

الجاري. وبالسعر اإلقتص00ادية المش00اريع بتع00يين البورصة في األسهم أسعار تقلبات دراسة تسمح 20

ركات المثم00رة الم00وارد تخص00يص حسن على يس00اعد مما أعماله00ا، في الناجحة والش00المختلفة. اإلستخدامات بين اإلقتصادية الكفاءة تحقيق وبالتالي



4


المب00ادالت حرية لت00أمين الض00رورية المنافسة جو المالية األوراق س00وق ت00وفر 3000 الب000ائعين ع00دد وك000بر باألس000عار ومعرفة التعامل في انتظ00ام من يس00ودها ما بفضل

ال00ربح، تحقيق في األمل ب00دافع والت00داول التعامل ك00ثرة إلى ي00ؤدي مما والمش00تريناألمام. إلى اإلقتصاد عجلة دفع وبالتالي

المالية األوراق بورصة تعت00بر وباختص00ار الع00رض ق00انون لس00يادة مثالية س00وقا ح00ر اقتص00ادي نظ00ام تط00بيق إلى يعمد بلد أي في عنها الغ00نى س00وق وهي والطلب،ومتطور.

الثاني المبحثوق إنش��اء أهمية تط��وير في ودورها اإلس��المية المالية الس��اإلسالمي المصرفي النشاط ولعل ال00زمن، من عق00دين حوالي منذ ظهر إسالمية مالية سوق إنشاء فكرة إن

في الثانية البركة ن00دوة في وذلك حم00ود س00امي الدكتور هو الفكرة هذه طرح من أول واإليج00ار السلم حاالت في اإلستثمارية الحصص تداول اقترح حيث م1984 سنة تونس

مساهمة شركة إنشاء فكرة الصيغ( واقترح هذه في الربح لمعلومية )وذلك والمرابحة وتك00ون المرابحة تمويل في متخصصة تك00ون اإلس00المي البحري00ني البركة لبنك تابعة

معلنة أس00عار وفق والش00راء لل00بيع قابلة أس00همها محس00وب أس00اس على مس00بقا تبع00ا البحري00ني والص00ناعة التجارة وزير استجاب وقد ، المستحقة واألرباح المن0فذة للعملية مس00اهمة ش00ركات بتأس00يس يسمح الذي م1986 لسنة17 رقم القرار بإصدار للفكرة

بق فضل ب00000000ذلك البح00000000رين لتس00000000جل إس00000000المية، ه00000000ذا في الس00000000 اإلس00تثمارية للص00ناديق التوفيق شركة بتأسيس ذلك بعد الفكرة تجسدت ثم ،3المجال

ط0رحت حيث ،28/06/1987: في المالية لألوراق األمين شركة ثم05/01/1987 : في.1988 سنة لها إصدار أول منهما كل

الم00ال رأس س00وق إنش00اء بض00رورة مطالبة ذلك بعد الن00داءات تواص00لت ولقدوق مكملة ثانوية س0وق بمثابة لتك0ون اإلسالمي بوادرها تظهر ب0دأت ال0تي األولية للس0

في ج00اء فقد ، والش00هادات الصكوك أنواع لبعض اإلسالمية البنوك من عدد إصدار في م1985- ه1406000 س00نة ب00دبي عقد ال00ذي اإلس00المي للمصرف الثالث المؤتمر توصيات:4 يلي ( ما8)المادة:

أدوات إليجاد بالتعاون اإلسالمية المالية والمؤسسات المصارف المؤتمر يوصيإسالمي. مالي لسوق أساسا اإلسالمية( تشكل الشريعة من )مستمدة مالية



5


عقد ال00ذي اإلس00المية للبنوك األول الدولي المؤتمر في أيضا الفكرة طرحت ثم مش00ترك اس00تثمار ص00ندوق إنش00اء إطار في وذلك ،م1986- ه14070سنة إسطنبول في

أو ص00كوك وط00رح المش00روعات إنش00اء مهمته وتك00ون اإلس00المية، البن00وك فيه تساهم ه00ذه ط00رح من أول اإلس00المي دبي بنك ك00ان وقد ،5المشروعات هذه لتمويل شهاداتهما: واحد آن في فكرتين قدم قد بذلك فيكون الفكرة

عن الك00برى اإلس00تثمارات نمويل مج00ال في اإلس00المية البن00وك بين التعاون - فكرةاإلستثمارية. المحافظ إنشاء طريق

اإلسالمي. المال رأس سوق لتنشيط الآلزمة المالية األدوات إنشاء - فكرة في اإلس00تثمار "خطة ندوة في الفكرة طرح حمود سامي الدكتور ذلك بعد ليعيد ثم

.م1987-ه14070 سنة اإلسالمية" بعمان/األردن البنوك إلى مقدم بحث في مناعي سيد محمد الدكتور المرحوم الفكرة نفس طرح كما

ق00ال: "من حيث م1988 س00نة من أغس00طس 0 ه14090 محرم في بألمانيا عقدت ندوة في التقليدية الط00رق اس00تعمال أجل من الجه00ود ب00ذل هو ليس المطل00وب أن الواضح جدي00دة إس00المية مالية أدوات تطوير بل عليها، هامشي تغيير إدخال مع األموال تحريك

.6"األدوات لهذه ثانوية سوق وتأسيس اإلقتص00اد في اإلس00المي الفكر إس00هام ن00دوة في قليلة أي00ام بعد الن00داء تك00رر ثم ط0البت حيث ،م1988 س0بتمبر ه1409000 مح0رم في القاهرة في عقدت والتي المعاصر

مالية س00وق وإنش00اء اإلس00المي الم00ال رأس س00وق أدوات بتطوير توصياتها في الندوة.7 اإلسالمية البالد في اإلسالمية األموال واستثمار انتقال لتسهيل إسالمية اإلسالمية المالية األدوات من العديد صدور المتكررة النداءات هذه نتيجة كانت وقد

إس00المية مالية س00وق تأس00يس وك00ذلك إس00المية، بن00وك من أو اس00تثمارية صناديق من وقعته اتف00اق بعد وذلك ب00البحرين، اإلس00المية للبن00وك السيولة مركز في تمثلت عالمية

والبنك بماليزيا الم00الي لب00وان مركز في الرقابية الس00لطات مع البح00رين نقد مؤسسة وسلطنة إندونيسيا حكومات من وبدعم ،1999 أكتوبر في بالسعودية للتنمية اإلسالمي

كل وافق حيث خليجي00ة، إس00المية بنوك بين بتعاون ثم ،8 والسودان والسعودية بروناي المش00اركة على اإلسالمي البحرين وبنك اإلسالمي دبي وبنك الكويتي التمويل بيت من ماليين5 وبمع00دل دوالر ملي00ون15 ق00دره م00دفوع مب00دئي م00ال براس المركز هذا في

دوالر ملي00ون50 ح00والي إلى المركز م00ال رأس يصل أن المتوقع ومن بنك، لكل دوالر.9 األولى الثالثة السنوات خالل

المالية األدوات أن000واع أولى إص000دار في الس000بق فضل للبح000رين ك000ان وكما إس00المية مالية لس00وق ن00واة أول تحتضن أن أخ00رى م00رة الش00رف لها يكون اإلسالمية،

عالمية، كب00ير ع00دد من تحتض00نه ولما الخليج، في حيوي مالي مركز من تمثله لما نظرااإلسالمية. المالية والمؤسسات البنوك )نسبيا( من خ00دمات من تقدمه أن يمكن ما في اإلس00المي الم00ال رأس س00وق أهمية وتتجلى

يلي: فيما خاصة تتمثل والتي اإلسالمية للبنوك



6


ابتك00ار طريق عن األم00وال وج00ذب الم00وارد تعبئة في اإلسالمية البنوك نجاح - إن1 ثانوية س00وق إيجاد يتطلب األولية(، السوق تحقيق )أي اإلسالمية المالية األدوات بعض

وق، ه00ذه مع لتتكامل حيث البن00وك، ه00ذه بها تتنفس ال00تي الرئة بمثابة ولتك00ون الس00وق، ه00ذه في ل00ديها السيولة من الفائض تستخدم ه00ذه من إليه تحت00اج ما وتمتص الس00الضرورة. عند السيولة

في يس00اهم أن ش00أنه من إس00المية وقواعد ب00أدوات تعمل مالية سوق وجود – إن2 إلى األرق00ام تشير حيث الغرب، إلى المهاجرة األموال توطين وإعادة المدخرات جذب

المجال. هذا في رهيبة واختالالت صارخة تناقضات - يعت00بر مان00در، إال بال00ديون مثقل معظمها اإلسالمي العالم دول أن من فبالرغم

دي00ون من عليه ما تف00وق خارجية موج00ودات من بماله - دائنا الهائلة ديونه من ب00الرغم بعض أن كما ، الغ00رب ل00دى الموج00ودات ه00ذه مجم00وع من %75 نس00بة تمثل وال00تي من دوالر مالي00ير5 عن يزيد ما امتص00اص الخاصة بوسائلها استطاعت التقليدية البنوك.10 اإلسالمية المالية والمؤسسات البنوك سيولة

في لوح00دها الخليجية العربية اإلس00تثمارات أن إلى الدراس00ات إح00دى تشير كما.11 دوالر مليار700 من بأكثر تقدر الغرب

ال00ديون وط00أة تحت تئن ال00تي مصر وهي عربية دولة ف00إن المث00ال س00بيل وعلىتج000000000000000000000000000000000000000000000000اوزت وال000000000000000000000000000000000000000000000000تي

طرف من المودعة األموال حجم أن نجد الثانية(، الخليج حرب )قبل دوالر مليار50 ال0بب ،12دوالر ملي0ار80 بح0والي تق0در الخارج في أبنائها الت0أميم من الخ0وف ك0ان والس0الوطن. داخل اإلستثمار على مشجعة وقوانين مناخ وجود وعدم

اإلس00المية البالد خ00ارج إلى المه00اجرة األم00وال ه00ذه ت00وطين إع00ادة فإن هنا من ل00رأس س00وق إليج00اد اإلسالمية المالية والمؤسسات والبنوك الحكومات تعاون تتطلباإلسالمية. البلدان في التنمية لخدمة وتسخيره وتدويره اإلسالمي المال يع00ني األجل طويلة أو متوس00طة اس00تثمارات في اإلس00المية البن00وك دخ00ول - إن3

وذلك الضرورة عند سيولة إلى تحويلها على القدرة وعدم طويلة، لمدة األموال تجميد من اإلس00المية البن00وك يمنع ما بين من وه00ذا اإلس00المي، الم00ال لرأس سوق غياب في

يمنعها كما تنموي00ة، عملية ألي ض00رورية تعت00بر التي اإلستثمارات هذه مثل في الدخول على البن00وك تح00رص ال00تي األم00ور من وهي وض00بطها س00يولتها في التحكم من ذلك

من ممكن ق00در أك00بر تحويل المش00كلة له00ذه كح00ل اق000ترح ل00ذلك أصولها، في توافرها بإصدار إال هذا يتم وال للتسييل، قابلة عناصر إلى اإلسالمية والبنوك المؤسسات أصول

لت00داول ثانوية س00وق وإيج00اد الوض00ع، لهذا القابلة األصول تمثل للتداول قابلة شهادات من درجة على اإلس00المي البنك أص00ول من ه00ام ج00زء يص00بح بحيث الش00هادات ه00ذه

نرى وسوف بقياسهاوضبطها، تسمح السيولة للت00داول المقترحة المالية األدوات الحقاالسوق. هذه في

نقدية ب0000أدوات المص0000ارف تحتفظ أن تس0000تدعي قد النقدية السياسة أن كما تبقي أن تس00تطيع ح00تى المص00ارف هذه أصول مجموع من معينة كنسبة األجل قصيرة



7


يولة من درجة على من وه00ذا ذل00ك، إلى تض00طر حينما بالتزاماتها للوف00اء تؤهلها الس00 اس00تخدام من اإلس00المية للمص00ارف البد ل00ذلك ككل، المصرفي النظام سالمة شروط

.13 األسباب لهذه المالية األسواق4 ووس00ائله بأدواته اإلس00المي الم00ال ل00رأس س00وق وجود بأن الخبراء يرى - وأخيرا

للبن00وك المتاحة والوس00ائل اإلس00المية اإلس00تثمار وس00ائل بين الكاملة المقارنة يجعل منصفة تكون ال المق0ارنة فإن السوق هذه وج0ود قب0ل أما وموضوعية ممكنة التقليدية

عادلة وال الظ000000000000000روف في التك000000000000000افؤ لع000000000000000دم نظ000000000000000را.14 واإلمكانيات



8


الثالث المبحث بها التعامل يمكن التي المالية األدوات السوق في أساسا

اإلسالمية المالية المالية األسواق في بها العمل يتم التي المالية األدوات أن رأينا في تتمثل حالي00ا

األدوات؟ هذه في الشرع حكم فما ، والسندات هما: األسهم نوعين اآلتية الشروط توفر مع جائز وتداولها إصدارها بأن الفقهاء يرى لألسهم بالنسبة

15: تج0ارة أو وخ0دمات س0لع من به تتعامل وما الش0ركة عمل مجال يكون - أن ال حالالالحرام. يخالطه ك00أن ، يض00من لم ما ربح أو اإلنس00ان عند ليس ما بيع األس00هم تداول في يقع ال - أن

بطلبها ق00ام وإنما ثمنه00ا، ي00دفع ولم بالفعل حيازته في ت00دخل لم أس00هما ش00خص ي00بيع بالهاتف آخر. لشخص أعلى بسعر ذلك بعد باعها ثم صاحبها، من فعلي تنازل دون مثال

اإلمتي00ازات بعض لص00احبها ت00وفر ال00تي الممت00ازة أما العادي00ة، األسهم تداول - يجوز مخالفة ففيها التص00فية أثن00اء الحق على الحص00ول أولوية أو ال00ربح من نس00بة كض00مان التص00ويت حق هو اإلمتي00از ك00ان إذا أما اقتنائها، في التحرز فيجب بالعزم الغنم لقاعدة

الفقه00000000000اء من العديد أج00000000000از فقد العادية األس00000000000هم عن خالف00000000000ا.كذل

األسهم أما إسمية األسهم تكون بأن داغي القرة الدين محي علي الدكتور ويرى وتداولها إصدارها يجوز فال لحاملها ص00احب إسم كتابة ع00دم ألن ، الحقوق على حفاظا من وح00تى والخص00ومة، ال00نزاع إلى وبالت00الي الش00ريك معرفة ع00دم إلى ي00ؤدي السهم.16 ذلك تمنع والكويتي والسوري كالمصري القوانين بعض فإن القانونية الناحية

القع00دة ذو في بج00دة المنعقد اإلسالمي المؤتمر لمنظمة الفقهي المجمع ولكن في ش00ائعة حصة يمثل دام ما لحامله السهم وتداول إصدار أجاز م1992 مايو 0 ه14120

.17 الشركة موجودات ن00دوة في وتداولها إصدارها تحريم على الفقهاء أجمع فقد للسندات بالنسبة أما

- أكت00وبر1410 الث00اني ربيع في ب00المغرب الرب00اط في عق00دت المالية األس00واق ح00ول بج000دة السادسة دورته في المنعقد اإلس000المي الفقه مجمع ذلك على أكد ثم ،م1989

:18يلي ما توصياته في جاء حيث م1990 مارس 0 ه14100 شعبان )السعودية( فيندات إن تمثل ال00تي الس00 نفع أو إليه منس00وبة فائ00دة مع مبلغها ب00دفع التزام00ا محرمة مشروط راء أو اإلص00دار حيث من ش00رعا ، ربوية ق00روض ألنها الت00داول أو الش00

لتس000ميتها أثر وال بالدول000ة، ترتبط عامة أو خاصة لها المص000درة الجهة أك000انت س000واء أو شهادات بها ال0مـلتزم الربوية الفائ00دة تسمية أو إدخارية، أو استثمارية صكوكا ربح00ا

أو عائدا. أو عمولة أو ريعاالمغاربية االقتصاديات في دورها تطوير و المتوسطة و الصغيرة المشروعات حول: تمويل الدولية التدريبية الدورة

2003 ماي28-25- - سطيف التسيير علوم و االقتصادية العلوم كليةالتدريب و للبحوث اإلسالمي المعهد

8


التعامل ومنع00وا بش00روط األس00هم في التعامل إذن أج00ازوا قد الفقه00اء كان فإذااألدوات؟ لهذه اإلسالمي البديل هو فما السندات، في

ص00احبها يكون شهادات إصدار في يتمثل اإلسالمي البديل إن العالقة في طرف00ا من تتالءم ال00تي تلك منها خاصة اإلسالمية، التمويل صيغ إحدى تجسدها التي التمويلية

رعية اإلقتص00ادية الناحية ه00ذه أن00واع من العديد أن العلم مع الوض00ع، ه00ذا مع والش00 ، اإلس00المية المالية والمؤسس00ات البن00وك بعض من بالفعل إص00دارها تم قد الشهادات

لت00داولها، منظمة إس00المية مالية ألسوق كاف بشكل التوفر عدم أو غياب في وذلك إالد البحث- أنها مقدمة في أش000رنا كما – الش000هادات ه000ذه على يؤخذ ما أن في تجس000

معظمها لم، المرابحة مثل األجل قص00يرة تمويلية ص00يغا الح00االت أحسن في أو والس00 بقيت نش00أتها ومنذ اإلس00المية البن00وك أن مع واإلستص00ناع، كاإليج00ار األجل متوس00طة

المرابحة بصيغة التعامل حبيسة الص00يغ تطبيق أو المضمون، وربحها أجلها لقصر نظرا الوضع هذا واليزال القصير، األجل في ولكن األخرى . قائما

ال00دولي اإلسالمي للمصرف التابع اإلسالمي اإلقتصاد مركز بها قام دراسة ففي20 حول بالقاهرة والتنمية لإلستثمار بنكا التوظيف نس00بة أن تبين ،1985 سنة إسالميا

البن00وك: هذه بين عام كمعدل بلغت التوظيف حجم إجمالي إلى األجل ومتوسط قصير99: )آنذاك( ب0 بلندن المحدودة الدولية البركة بنك لدى نسبة أعلى سجلت وقد ،91%,9% 19.

166 حول1996 سنة اإلسالمية للبنوك الدولي اإلتحاد أنجزها دراسة وفي بنكا البن00وك ه00ذه بين المرابحة تطبيق معدل أن تبين العالم، عبر إسالمية مالية ومؤسس0ة

ه00ذا يبلغ لم بينما التم00ويالت، أو العملي00ات مجم00وع من %40,30ه00و: والمؤسس00ات. 20 للمضاربة بالنسبة%7,2 سوى المعدل البن000وك جدمة في تك000ون ولكي اإلس000المية المالية الس000وق أن ن000رى فنحن ل000ذا

ااإلعتم00اد يجب فإنه وفاعلي00ة، نجاعة أك00ثر وبش00كل اإلس00المية المالية والمنؤسس00ات تجسد التي المالية األدوات تلك على أساسا األج0ل، طويلة أو متوس00طة نمويلية ص0يغا وج00ود ألن التنمي00ة، لعملية الض00روريتين المش00اركة أو المضاربة تمثل التي منها خاصة إص00دار على والمؤسس00ات البنوك هذه بتشجيع كفيل األدوات هذه لتداول ثانوية سوق في رغبت متى األسواق هذه في سيولة إلى تحويلها باإلمكان دام ما األدوات هذه مثل: هما هدفين حققت قد بهذا فتكون ذلك

إلى المالية الموارد هذه وتوجيه المجتمع، في والجماعية الفردية المدخرات - تعبئةاألمثل. اإلستخدام

. األجل قصيرة التمويالت على اإلعتماد أو المرابحة سجن من - التخلص لنج00اح الك00افي بالق00در اإلسالمية المالية األسواق توفير هو هنا المطلوب ويبقى

تمثل مالية أدوات إصدار من البد كان وإن الفكرة، هذه األج00ل، قص00يرة تمويلية ص00يغا العمومي00ة، الخزينة لتمويل إس00المية حكومية س00ندات على ذلك يقتصر أن ن00رى فإننا

بطبيعتها وهي الدولة خزينة في الم000ؤقت العجز تع000الج ال000تي العملية لطبيعة نظ000را



9


تقس00يم يمكن وبذلك ، الربوية الخزينة ألذونات الشرعي البديل ولتكون األجل، قصيرةنوعين: إلى اإلسالمية المالية األدوات الخاصة: - السندات أوال

لتمويل مختلفة هيئات أو شركات عن تصدر أن يمكن التي السندات كل بها ويقصد تم قد األدوات ه00ذه معظم أن مع الحكومي، اإلنفاق غير اجتماعية أو اقتصادية أنشطة

سابقا- وهي: أشرنا –كما بالفعل إصدارها

المقارضة: أو المضاربة - سندات1

ص الرابعة دورته اإلس000المي الم000ؤتمر لمنظمة اإلس000المي الفقه مجمع خص000 ما لدراسة م1988 ف00براير – ه1408000 اآلخ00رة جم00ادى )الس00عودية( في بجدة المنعقدة

:21 يلي كما عرفها وقد اإلستثمار، وسندات المقارض0ة بسن0دات يتعلق الق00راض م00ال رأس تجزئة على تق00وم اس00تثمارية أداة هي المقارضة س00ندات

متس00اوية وح00دات أساس على المضاربة مال برأس ملكية صكوك )المضاربة( بإصدار يملك00ون باعتب00ارهم أص0حابها بأس00ماء ومس00جلة القيمة م0ال رأس في ش00ائعة حصص00ا

ل في00ه، منهم كل ملكية بنس00بة إليه يتح00ول وما المض00اربة األداة ه00ذه تس00مية ويفض00.*()المقارضة( )صكوك اإلستثمارية المقبولة الصورة أن المجمع يرى كما ك يمثل أن هي السندات لهذه شرعا الص00

كوك أصدرت الذي المشروع في شائعة ملكية ه00ذه وتس00تمر ، تمويله أو إلنش00ائه الص00 والتص00رفات الحقوق جميع عليها وتترتب نهايته، إلى بدايته من المشروع طيلة الملكية

المق00ررة نش00رة تش00تمل أن والبد وغيره00ا، وإرث ورهن وهبة بيع من للمالك ش00رعا المطلوبة البيان000000000ات جميع على اإلص000000000دار الق000000000راض عقد في ش000000000رعا

الش00روط بي00ان مع ال00ربح، وتوزيع الم00ال رأس معلومية بي00ان حيث )المض00اربة( منالشرعية. األحكام مع الشروط جميع تتفق أن على اإلصدار، بذلك الخاصة

نوعين: على المضاربة سندات إصدار ويمكن1- أو س00نوات عشر م00دتها األج00ل: وتك00ون طويلة المطلقة المض00اربة س00ندات

في المض00ارب يخ00ول وإنما معين، لمش00روع مخصصة تك00ون وال مثال، س00نة عش00رين - إن الخس00ارة أو تحققت ال00تي األرب00اح سنة كل في وتبين مشروع، أي في استثمارها

تصرف األرباح تحقق حالة - وفي حدثت السندات. هذه أصحاب على سنويا

العبرة أن نرى ولكن ، الفائدة ذات بالقروض األذهان في مفهومها إرتبط السندات أن إلى التفضيل هذا يعود *( : ربما). باإلسم ال اتضح إذا بالمسمى



10


ولكن السابقة الشروط بنفس األجل: وتكون طويلة المقيدة المضاربة - سندات2 ويمكن ...( ، زراعي ص00ناعي، )تج00اري، الممول المشروع نوعية على فيها اإلتفاق يتم يك00ون قد وال00ذي المش00روع عمر حسب معينة زمنية بم00دة تحدد أن أو متوسط أحيان00ا

األجل. قصير المضاربة صكوك السندات هذه مثل إصدار في األولى التجارب أنجح من ولعل

إح00دى وهي )اإلمارات(، بالشارقة الخليجي لإلستثمار اإلسالمية الشركة أصدرتها التي – ه1398000 ع00ام الش00ركة ه00ذه تأسست وقد اإلس00المي، الم00ال دار مجموعة ش00ركات

ك وه00ذا ، م1978 المض00اربة ش00ركة من وتعهد المبلغ باس00تالم إيص00ال عن عب00ارة الص00 في نسبته وحسب أجلها في – وجدت إن – الصك لحامل المشاركة مستحقات بصرف

هو أقصى ب000حد – وج00دت إن – الخس00ارة الصك صاحب ويتحمل ، المضاربة مال رأس إص00دار أج00ازت قد ب00األزهر الفتوى لجنة وكانت ، الصك هذا مقابل في دف0ع0ه ما قيم0ة

.22 م10/09/1978بتاريخ: الصك هذا الق00انون بم00وجب المقارضة س00ندات بإص00دار األردنية األوقاف وزارة قامت كما

الوقف أراضي إلعم000ار وذلك ،م1981 لس000نة10 رقم لجهة ومس000اعدة عليها حفاظ000ا مج00د عائ00د ولتحقيق اإلسالمي النظام هذا من المقصودة األهداف تحقيق على الوقف

.23 جهاته على للصرف حكومة قبل من مض00مونة بأنها األردنية المقارضة س00تدات على اإلع00تراض تم وقد

. 24 اإلسالم في الصحيحة المضاربة عقد شروط مع يتنافى وهذا البلد، هذا بج00دة، للتنمية اإلس00المي للبنك اإلس00تثمار ش00هادات األخ0رى الناجحة التجارب ومن

والتي والتنمية لإلستثمار اإلسالمية البنوك محفظة في المشاركة شهادات تمثل والتي مض00اربا، بصفته ويديرها اإلسالمية البنوك من مجموعة مع1987 سنة البنك أنشأها إال

المش00اريع تمويل في وليس الخارجي00ة، التج00ارة تمويل في تختص المحفظة ه00ذه أن وتعتمد اسمها، ذلك على يدل كما التنموية لم المرابحة ص00يغ تطبيق على أساسا والس00اآلجل. والبيع واإلجارة

وتوجد ال00تي اإلس00تثمارية الودائع كشهادات المضاربة لشهادات متعددة نماذج حاليا البن00وك تص00درها ال00تي اإلس00تثمار ودائع وش00هادات الكوي00تي، التمويل بيت يص00درها

ذلك. غير …إلى السودانيةالمشاركة: - سندات2

المش00اركة سندات تختلف ال المض00اربة س00ندات عن كث00يرا ص00احب أن حيث من إالند ند ص00احب بينما اإلدارة في المش00اركة حق له يك00ون المش00اركة في الس00 في الس00

والمضاربة. المشاركة صيغتي بين اإلختالف جوهر هو وهذا ذلك، له يكون ال المضاربة لوج00دناه اإلس00المي الفقه في المش00اركة مفه00وم إلى نظرنا لو ولكن مفهوم00ا

من واحد ك00ل يك00ون حيث والعمل الم00ال رأس في المش00اركة تك00ون قد إذ واس00عا، ل00ذلك مث00ال وأوضح والتص00رف، اإلدارة حق وله الم00ال رأس من لحصة مالكا الشركاء

آخر ج00انب من والعمل ج00انب من المال برأس المشاركة تكون العنان. وقد شركة هو



11


لص00احب الحق ه00ذا ويك00ون والتصرف اإلدارة في الحق المال لصاحب يكون ال وعندئذ نوعا المض00اربة يعت00بر من )عند المض00اربة شركة هي وهذه ، وحده المضارب أو العمل

الشركة(. من هناك أن يالحظ لذلك فما والمشاركة، المضاربة مفهومي بين التداخل من نوعا

البعض عند مش00اركة س00ندات اعتباره يمكن البعض عند مضاربة سندات اعتباره يمكناآلخر.

يلي: كما صور عدة على المشاركة سندات إصدار ويمكن أنواعها بجميع األسهم -1 سابقا. المبينة للشروط طبقا

من ن00وعين إص00دار اإلس00المية الش00ركات على حم00ود سامي الدكتور اقترح وقد األسهم ن00وعين على األس00هم بإص00دار للش00ركات يس00مح الذي اإلنجليزي للقانون طبقا

:25 هما وحق الملكية حق00وق بين تجمع ال00تي : وهيVoting Shares المص00وتة - األس00هم أ

واإلنتخاب. والتصويت اإلدارة حق000وق فقط تمثل ال00تي : وهيNon-Voting Shares المص000وتة غ000ير - األس000هم ب

أو اإلدارة في الت00دخل حق لمالكيها يك00ون أن دون المش00روع أرب00اح في المش00اركةاإلدارة. مجلس لعضوية الترشح أو اإلنتخاب أو التصويت

00برت األول الن00وع من األس00هم ك00انت ف00إذا الث00اني من ك00انت وإذا مش00اركة، اعتاإلدارة. في التدخل حق المال لرب يكون ال حيث مضاربة، اعتبرت

م1986 لس00نة17 رقم الق00رار بإصدار اإلقتراح لهذا البحرين دولة استجابت وقد قبل من أش00رنا كما متغ00ير م00ال رأس ذات مس00اهمة ش00ركات بإنش00اء يس00مح وال00ذياألسهم. من النوعين وتصدر

( بتط00بيقم1988 س00نة الباهاما كومنولث في تأسس )الذي التقوى بنك قام كما للبنك الشرعية الرقابة هيئة إجازة بعد وذلك األسهم، من النوعين وإصدار الفكرة هذه.26 النظام لهذا تشبه وهي الدائمة: المشاركة - سندات2 األسهم( مع )نظام السابق النظام كثيرا

ش00كل على الب00اقي وط00رح المش00روع مال رأس في معينة بنسبة البنك دخول إمكانيةثالث. لطرف أو المشاركة للمجموعة أو للبنك اإلدارة أكانت سواء لإلكتتاب، سندات

ابق الن00وع عن تختلف زمني00ة: وهي بفترة ال0محددة المشاركة - سندات3 في الس00شكل: على نهايتها تكون أن ويمكن األجل طويلة أو متوسطة زمنية بفترة محددة أنها0وع ذلك بالت00دريج: ومث0ال المست000ردة المش00اركة - س00ندات أ بنك أص0دره ال0ذي الن

ه00ذا ص00احب يسترد حيث سابقا، إليها أشرنا التي العادية األسهم في والمتمثل التقوى



12


لحامله ويصرف متساوية أقساط خمسة على قيمته السهم من توزيعه يتقرر ما سنويااسترداده. موعد يحن لم الذي الرصيد بنسبة فقط ذلك يكون أن على أرباح معينة زمنية م00دة تح00دد الم00دة: حيث نهاية في المست000ردة المش00اركة سندات 0 ب لحاملها مثال( ويص00رف سنوات )عشر السندات لهذه وفي ، األرب00اح من نص00يبه س00نوياندات وح00املي البنك من ك00ل ويأخذ المشروع تصفية تتم المدة نهاية وقد نص00يبه، الس00للبنك. شراكتهم في السندات حاملو يستمر أو البنك يتملكه بحيث المشروع يبقى

ندات، من النوع هذا باكستان استعملت وقد كامل بأس00لمة ق00امت أن فبعد الس00 وهي ألجل مش0اركة ش00هادات بإص00دار البن0وك ق0امت م1981 س00نة المص00رفي نظامها

تمثل وهي س00نوات10 أقص00اها لم00دة المش00اركة عقد نظ00ام وفق لحاملها ش00هادات.27 األعمال ورجال المالية المؤسسة بين التعاون

، النشر( مكان )بدون ، الهداية دار و الصابوني دار ، 1: ط ، النقدي اإلقتصاد : فقه محمد كمال يوسف1 .241: ص ، م1993 0 ه14140

.33: ص ، م1993 ، الجزائر ، للنشر أطلس دار ، : البورصة شمعون . شمعون د2 اإلسالمي المال رأس سوق بناء إلى البسيط اإلستثمار من بالشراء لآلمر المرابحة بيوع : تطبيقات حمود3

م1987 0 ه14070 ، عمان/األردن اإلسالمية البنوك في اإلستثمار : خطة ندوة إلى مقدم بحث : ص ، م1985 وديسمبر نوفمبر 0 ه14060 وثاني أول ربيع ،53 ،52: العددان ، اإلسالمي اإلقتصاد مجلة4

11. .12: ص ،1986 ه-فبراير1407األولى جمادى ،52: العدد اإلسالمية، البنوك مجلة5

6 Dr. S. A. MEENAI: International Development Banking in an Islamic Framework (Lessons of I . D . B Experience(, Seminar of: International Economic Relations from Islamic Perspectives , Tubingen /GERMANY , 1409 h - 1988 .

.66: ص ، م1988 ديسمبر 0 ه14090 األولى جمادى ،14 السنة ،5: العدد ، اإلسالم منار مجلة7 .3: ص ،2001 فبراير ،4: العدد ، المستثمرون مجلة8.12 و8 ص: ،2001 فبراير ،4 العدد: المستثمرون، مجلة9

اإلسالمي الفكر ملتقى إلى مقدم بحث المتكاملة، والتنمية اإلسالمية المصارفحمود: حسن ساميد. 10م1990 0 ه14110 الجزائر: الشاملة(، التنمية وتحقيق اإلسالمي االقتصاد) والعشرون الرابع

: الندوةىإل مقدم بحث والخاصة، العامة الخزانة لسندات الشرعية البدائلداغي: القرة الدين . محي د11م.1993 0 ه14130 الكويت، الكويتي، التمويل لبيت الثالثة الفقهية

.16 ص:. م1989 سبتمبر ه1410،0 صفر ،99 العدد: اإلسالمي، االقتصاد مجلة . 16: . ص م1989 سبتمبر ، ه14100 صفر ،99: العدد ، اإلسالمي اإلقتصاد مجلة? 12 و52 العددان: اإلسالمي، االقتصاد مجلة (، المالية واألسواق اإلسالمية ) المصارفالجارحي: معبدد. 13

.74: ص ، م1985 وديسمبر نوفمبر ه14060 وثاني أول ربيع ،53 اإلسالمي الفكر ملتقى إلى مقدم بحث المتكاملة، والتنمية اإلسالمية المصارفحمود: حسن ساميد. 14

م.1990 – ه14110 الجزائر، (، الشاملة التنمية وتحقيق اإلسالمي االقتصاد) والعشرون الرابع عمان/ ، والتوزيع للنشر المستقبل دار ، اإلسالم في المالية : المعامالت وآخرون سلمان حسين مصطفى15

.86: ص ، م1990 ه14100 ، األردن اإلقتصاد مجلة ( ، اإلسالمي الفقه ميزان في المالية : ) األسواق داغي القرة الدين محي . علي د16

.29: ص ، م1992 يونيو 0 ه14120 الحجة ذو ،133: العدد ، اإلسالمي.6: ص ، م1992 أكتوبر 0 ه14130 الثاني ربيع ،137: العدد ، اإلسالمي االقتصاد مجلة1718 بحث ، والخاصة العامة الخزانة لسندات الشرعية : البدائل داغي القرة الدين محي د. علي: عن نقال

. م1993 – ه14130 ، الكويت ، الكويتي التمويل لبيت الثالثة الفقهية الندوة إلى مقدم الدولي اإلسالمي للمصرف التابع اإلسالمي االقتصاد : مركز اإلس0المية للم0صارف ال0مالي0ة المؤش0رات19

27: . ص1988 ، القاهرة والتنمية، لالستثمار20 Directory of Islamic Banks and Financial Institutions: International Association of Islamic Banks, Jeddah, 1996, p : 18.

21 مقدم بحث والخاصة، العامة الخزانة لسندات الشرعية البدائل داغي، القرة الدين محي د. علي: عن نقال. م1993 – ه14130 ، الكويت ، الكويتي التمويل لبيت الثالثة الفقهية الندوة إلى



13


يتم00يزون أص00حابها ب00أن الباكس00تانية المش00اركة شهادات على اإلعتراض تم وقد وه00ذا والخسارة، الربح حالة في المشروع نفس في المشاركين األسهم أصحاب على

الحص00ول في الحق المش00اركة ش00هادة ص00احب يعطى إذ شرعي، أساس إلى يستند ال عقد مع يتفق ال وه00ذا أوال، الخسارة تجنيبه في والحق السهم، صاحب قبل الربح على

. 28 المشاركة أو المضاربة فيه يشترك مشروع لتمويل تخصص بالتمليك: وهي المنتهية المشاركة - سندات4 يك00ون أن على س00نوات(،7 إلى5) متوسط ألجل وذلك السندات هذا حاملي مع البنك للمش00روع الط00رفين أحد بتملك تنتهي ال00تي أي المتناقصة المش00اركة بأس00لوب ذلك

ندات، ح00املي خ00روج وبالت00الي البنك إما ت00دريجيا، يبقى وبالت00الي العكس وإما الس00ندات لح00املي المش00روع ش00ركة في أس00هم إلى الحالة ه00ذه في تتح00ول ال00تي الس00مساهمة.

اإليجار: - سندات3

تأج0يرها ثم عق0ارات أو مع0دات لشراء اإلسالمي البن0ك من إص0دارها ويت0م ل ال00ذي العائد هو اإليج00ار ثمن فيك00ون ذلك في ي00رغب لمن ه00ذه أص00حاب عليه يتحص00

نوعين: على إصدارها ويمكن السندات اإلس0المي البنك يق0وم حيث المستمر اإليجار تمثل الثابتة: وهي اإليجار - سندات1

عمارة فيها اإلكتتاب بأموال يشتري ثم السندات هذه بإصدار لمن بتأجيرها ويق00وم مثالع الذي العائد هو اإليجار ثمن فيكون ذلك في يرغب حاملي على فترة كل نهاية في يوز

العقار. هذا مالكي بصفتهم السندات هذه قدم قد*()شولتز ترول : إيرك األستاذ وكان خطة ن00دوة إلى الشأن بهذا اقتراحا س00وق بإنش00اء وذلك ،م1987-ه1407000 س00نة بعم00ان اإلس00المية البن00وك في اإلس00تثمار

لها تك00ون س00وف إذ السابق النوع من إيجار شهادات وإصدار اإلسالمية المالية لألوراق.29 السوق هذه في للتداول قابليةكل إصدارها ويتم المتناقصة: اإليجار - سندات2 ابق بالش00 تخص00يص يتم ولكن الس00

التمويلي. التأجير بطريقة لإليجار قابلة معدات لشراء األموال من ش00هادات إص00دار إلى زمن منذ الس00عودي التونسي التمويل بيت اهتدى وقد

ركة من اش00تراها قد وكان الشرعية رقابته وتوصيات استشارات بفضل النوع هذا الش00

. بالدانمارك أودنسي بجامعة أستاذ : *()الوهاب د. 22 المضاربة حواس:عبد كتاب تحقيق من التطبيقي الوفاء 1ط : للماوردي،القسم دار مصر / ، المنصورة ، ،

ه0 1409 ص : 1989ه 306م .33: ص ، م1987 ديسمبر ، ه14080 الثاني ربيع ،77العدد: اإلسالمي، االقتصاد مجلة23 : ص ، م1999ه0-1419 ، عمان ، النفائس دار ،1 ط: المالية، األسواق هارون: أحكام صبري د. محمد24

310. اإلسالمي الفكر ملتقى إلى مقدم بحث المتكاملة، والتنمية اإلسالمية المصارفحمود: حسن . سامي د25

. م1990ه0-1411 ، الجزائر ( ، الشاملة التنمية تحقيق و اإلسالمي االقتصاد) والعشرون الرابع إلى مقدم بحث والخاصة، العامة الخزانة لسندات الشرعية داغي: البدائل القرة الدين محي . علي د26

. م1993ه14130 ، الكويت ، الكويتي التمويل لبيت الثالثة الفقهية الندوةالمغاربية االقتصاديات في دورها تطوير و المتوسطة و الصغيرة المشروعات حول: تمويل الدولية التدريبية الدورة


14


كما العملية وتتم للت00000000000000000000000000000000000أجير التونس00000000000000000000000000000000000ية:30 يلي

معين ك00راء بس00عر زبنائها إلى وتؤجرها مع00دات للتأجير التونسية الشركة تقتني وط00وال الك00راء، أقس00اط كل ودفع العقد انتهاء عند الزبون إلى المعدات ملكية وتنقل

مع000ينة بقيمة مش0ترين لص00الح ش00هادات للت00أجير التونس0ية الشركة تصدر اإليجار مدة تمثل هادات المشترون ويتقاضى المعدات، شراء ثمن من قسطا للش00 دخل من نص00يبا

الكراء.هادات ه00ذه وتمثل الش00 أقس00اط تش00مل حيث المتناقص00ة، المس00اهمة من نوع00ا

اإليج00ار شهادات فإن هذا وعلى المال، رأس استهالك إلى إضافة المؤجر أرباح اإليجار تصفى سوق هذه تنتهي حتى تدريجيا األقساط. آخر مع تماما

توجد و تت00داول اإلج00ارة س00ندات من ومتع00ددة أخ00رى أن00واع حالي00ا مثل حالي00ا وهي بالكويت، واإلستثمار لإلجارة الدولية الشركة تطرحها التي السندات صكوك أيضا

األجل. قصيرة إجارةاإلستصناع: - سندات4

البحث من نصيبه ينل لم اإلستصناع بطريق عمليات لتمويل سندات إصدار إن جه00ة، من اإلستص00ناع بص00يغة التمويل أهمية رغم وه00ذا التطبيق، عن ناهيك والدراسةأخرى. جهة من التمويل هذا لتغطية سندات إصدار وإمكانية

يلي: هوكما السندات هذه إصدار كيفية في نتصوره والذي عق000ارات بن000اء لتمويل س000ندات إص000دار عن اإلس000المي البنك يعلن بطريقة مثال

ال00ربح ه00امش وتحديد المش00روع تكلفة بتقدير قام قد يكون البنك أن وبما اإلستصناع، على توزيعه يمكن الذي العائد تحديد بإمكانه فإنه العقار هذا من المستفيد مع باإلتفاقن وال0تي السندات، هذه أصحاب العق0ار إنج0از أو بن0اء بف0ترة م0دتها تح0دد أن يستحس0 إلى بيعه ثم المش00روع إنج00از يتم األم00وال على والحص00ول اإلكتتاب عملية وبعد تقريبا،

راء على البنك مع اتفق قد يك00ون ال00ذي المس00تفيد ذلك على يؤكد كما الزم بعقد الش00عليه. المتفق الربح هامش مع األموال استرجاع يتم وبهذا الفقهاء،

أص00حاب اس00ترجاع يتم عليها المتفق المدة نهاية في العمليات هذه تتم أن وبعد على المس00تفيد مع اتفق قد البنك ك00ان وإذا عليه، المتفق العائد مع ألموالهم السنداتداد ندات ه00ذه اس00ترجاع يك00ون أن فيمكن باألقس00اط الس00 ش00كل على العائد مع الس00أيضا. أقساط

مثل: السندات من أخرى أنواعا الخبراء اقترح وقد هذاص ال00تي وهي المرابح00ة: س00ندات أش00رنا وقد المرابح00ة، عملي00ات لتمويل تخص00

بت00ونس الثانية البركة ن00دوة في الفكرة هذه إقترح حمود سامي الدكتور أن إلى سابقا المختلفة اإلص00دار أعم00ال تم00ارس إسالمية مساهمة شركة بإنشاء وذلك ،م1984 سنة



15


لم واإليج000ار المرابحة ص000ناديق في لص000ندوق األول اإلص000دار يك000ون أن على والس000المرابحة.

إص00دار على اإلس00المية البن00وك نشجع ال فإننا الفكرة لهذه احترامنا من وبالرغملسببين: وذلك منها التقليل األقل على أو بالمرابحة خاصة سندات

حد إلى وصل مفرط بشكل المرابحة تمارس اإلسالمية البنوك أن : يكفي األول- المعاناة.

تشجيع هو اإلسالمي المال رأس سوق إنشاء إلى الدعوة أسباب أهم : إنالثاني- رورة عند وتس00ييلها األجل طويلة اس00تثمارات في ال00دخول على اإلسالمية البنوك الض00

هي المرابح00ة بينما السوق، هذه في األج0ل، قص00ير تمويل صي00غة أص00ال ك0انت إذا إالللتنمية. اإلسالمي البنك في كما الطويل أو المتوسط األجل في تمارس

ورأينا السلم، لعمليات مال كرأس أموالها تخصص التي السلم: وهي سندات أيضا: لسببين وذلك السابق النوع في رأينا هو السندات هذه في

سابقا. الثاني السبب : هواألول- قبضه قبل فيه المسلم بيع يجوز ال ألنه تدوالها يمكن ال السندات هذه : أنالثاني- اآلتي: التفصيل على مالك االمام ذلك وأجاز الفقهاء، جمهور عند

أجله وقبل قبضه قبل ذلك إلي00ه: يج00وز المس00لم فيه( لغير )ال0مسلم السلم - بيع1أكثر. أو أقل أو المال رأس بمثل ، صنفه بمثل أو والشراب غيرالطعام من

روط ذلك قبضه: يجوز قبل إليه للمسلم السلم - بيع2 ابقة بالش00 الثمن وبمثل الس00.31 األحوال من حال بأي ذلك يجوز فال أكثر أما منه، أقل أو

ندات ه00ذه إص00دار اق00ترح قد الخ00براء بعض كان فإذا ولهذا تنتجه ما لتمويل الس00 في المالكية رأي على اعتمدنا وإذا ... إلخ(، معادن ، ) بترول طبيعية موارد من الدولةأي: شروط من وضعوه ما نحترم أن فيجب السندات، هذه تداول إجازة

غذائية. مواد فيه المسلم يكون ال - أن السندات( فيجب هذه مصدر )بصفتها الدولة إلى يبيعه أن السند حامل اضطر - إذا

أعلى. بسعر ذلك يكون ال أن الحكومية: الخزينة - سندات ثانيا

خزينة له تتع00رض قد م00ؤقت عجز لتمويل الدولة تص000درها ال00تي الس000ندات وهي وهي الخزينة بأذون00ات يس00مى ما الحاالت هذه مثل في تصدر الدول كانت وإذا الدولة،

على يك00ون الش00رعي الب00ديل أن ن00رى فنحن فائ00دة، وبمع00دل األجل قص00يرة س00نداتنوعين:

للحكومة: الحسن اإلقراض – سندات1المغاربية االقتصاديات في دورها تطوير و المتوسطة و الصغيرة المشروعات حول: تمويل الدولية التدريبية الدورة


16


ذلك في مس0تعملة فيها اإلكتت00اب على البن0وك وتج00بر الدولة تص0درها سندات وهي من مئوية بنس000بة ذلك يك000ون أن على المرك000زي، البنك في ممثلة النقدية الس000لطة

عليها عائد أي تدفع ال الودائع هذه ألن البنوك، هذه لدى الجارية الودائع وتس00تثمر غالب00ا الق00انوني اإلحتي00اطي نس00بة غطى قد بنك هن00اك ك00ان وإذا لص00الحها، منها األكبر الجزء

يعفى فإنه جارية ودائع من لديه يت000وفر ما بكامل المرك00زي البنك من عليه المفروضة في فيقع اإلق00راض هذا في ألجل الودائع استعمال إلى اليضطر حتى اإلكتتاب، هذا من

خاصة ينطبق الوضع وهذا اإلستثمار، عن المودعين أموال تعطيل وهو شرعي محظور الودائع ب0حجم مقارنة لديها الجارية الودائع حجم بقلة تتميز التي اإلسالمية البنوك علىعادة. الثاني عن األول النوع فيها يزيد التجارية البنوك نجد بينما اإلستثمارية، أو ألجلالسلم: – سندات2

ال00تي الخزينة أذونات عن كبديل المالية األداة هذه حمود سامي الدكتور اقترح وقد أو الس00يولة حجم في للتحكم الدولة تص00درها وال00تي يوم00ا،90 م00دة ع00ادة تتج00اوز ال

لم اس00تعمال إمكانية إلى وأش00ار الدول00ة، موازنة في م00ؤقت عجز لتغطية أي في الس00 من ذلك غ00ير إلى المط00اط أو الب00ترول أو ك00القمح اإلس00المي الع00الم في ق00ومي إنت00اج

.32 المعادن ذكرناها ال00تي الفقهية الش00روط باحترام األداة هذه استعمال إمكانية نرى ونحن

الهيئ00ات أو للحكوم00ات خاصة الدولية األس00واق في تطرح سندات تكون أن أي سابقا، اإلس00المية البنوك تكون وقد الكبرى، والمؤسسات األدوات، ه00ذه في للتعامل وس00يطا

مع والمع00ادن، والغ00از ك00البترول الغذاء غير من األولية المواد على تقتصر أن يجب كما لها الموضوعة الشروط احترام التداول. أثناء أيضا

)البنك البح00رين نقد مؤسسة أص00درت فقد دائم00ا، س00باقة البح00رين ك00انت وكما لم خاصة إس00المية أذونات المركزي( مؤخرا ملي00ون25 بقيمة أش00هر ثالثة لم00دة بالس00

ق000000000000000000000000دره س000000000000000000000000نوي وبعائد أم000000000000000000000000ريكي دوالرلم بص00كوك وتس00مى ،% 1,95 والمؤسس00ات التجارية البن00وك على عرضت وقد الس00

.33 عام بشكل المالية 100 بمبلغ إسالمية إجارة صكوك قبل من أصدرت قد المؤسسة هذه كانت وقد

.34 بالكامل فيها اإلكتتاب وتم ،2001 أغسطس في أمريكي دوالر مليون طويل أو متوسط ألجل حكومية س00ندات إص00دار باإلمك00ان أنه إلى هنا ونش00ير

الوض00ع، له00ذا المالئمة اإلس00المية التمويل ص00يغ إحدى تمثل األدوات إلى أش00رنا أننا إال ك00أدوات اس00تثناؤه أو به السماح يمكن عما الحديث سياق في األجل قصيرة الحكومية

تميل البن00وك ه00ذه ألن المالي00ة، الس00وق في اإلسالمية البنوك لتعامل ترك00يز إلى أص00الالقصير. األجل على المالية تعامالتها



17


الرابع المبحث المالية السوق في التداول تحكم التي والقواعد اآلليات

اإلسالميةائدة العمل قواعد إن الس00 البورص00ات وفي الحديثة المالية األس00واق في حالي00ا

األس00واق هذه في التعامل تجعل التي الشرعية المخالفات من العديد فيها عام بشكل السوق على يجب لذا ، ذلك وغير واإلحتكار والنجش والقمار والغرر مثل: الربا محرما يتحرز أن منظم غير بشكل وجودها حال في حتى أو إنشائها حال في اإلسالمية المالية

ذلك يك00ون وال المحظ00ورات، ه00ذه مثل في الوق00وع من عليها الق00ائمون ب00اإللتزام إال من صيغة كل تحكم التي الشروط وباحترام المالية، المعامالت في اإلسالمية بالمبادئ

روط ه00ذه بعض أن إلى باإلض00افة ه00ذا اإلس00الم، في التمويل ص00يغ قد القواعد أو الش00للتداول. المقترحة السندات أنواع بعض دراسة عند إليها أشرنا

وابط بعض هنا نض000يف أن ويمكن اإلس000المي الفقه مجمع وض000عها ال000تي الض000 م1988- ه1408000)السعودية( عام: بجدة الرابعة دورته في اإلسالمي المؤتمر لمنظمة

الش00به بحكم المش00اركة لس00ندات أيضا تص00لح )وال00تي المقارضة سندات تداول بشأن:35 يلي كما بينهما( وهي

العمل في المباش00رة وقب0ل اإلك000تتاب بع0د المتج000مع الق000راض م000ال ك000ان إذا - أ يزال ما بالمال عليه وتطبق بنقد نقد مبادلة يعت00بر المقارضة ص00كوك تداول فإن نقوداالصرف. أحكام الق0راض م0ال أصب0ح - إذا ب 0ق دي0ونا أح0كام المق0ارض0ة صك0وك تداول على تط0ب

بالديون. التعامل ت0داول والمنافع واألعيان والديون النقود من مختلطة موجودات القراض مال صار - إذا ج0 المقارضة ص00كوك ت00داول يجوز فإنه عر وفق00ا ى للس00 يك00ون أن على عليه المتراض00

الحالة هذه في الغالب الغ0الب ك0ان إذا أما ، ومنافع أعيانا أو نق0ودا 0راعى ديون0ا في فت في المجمع على وتعرض توضع تفسيرية الئحة ستبينها التي الشرعية األحكام التداولالقادمة. الدورة

ال0000مشار التفس000يرية الالئحة على اإلطالع من نتمكن لم - وإن أننا إلى ونش000ير إليها ابقة، الضوابط من األخيرة النقطة بشأن أوضح جواب على عثرنا - قد سابقا الس00

في أي الت00اريخ ه00ذا من قليلة أش00هر قبل المجمع نفس على ط00رح س00ؤال في وذلك األسهم تداول حول م1987 سبتمبر 0 ه14080 محرم في المنعقد اجتماعه وش00راء بيع00ا

مثل ج00واز ع00دم الحاضرين العلماء أغلبية رأي فكان اإلسمية، قيمتها عن يختلف بثمن التداول هذا ي000مثله فيما والديون النقود غير من للعروض كبيرة غلبة هناك كانت إذا إال

ند، يص00ح فال لغيره00ا، ض00ئيلة غلبة ك00انت أو وال00ديون للنق00ود الغلبة ك00انت إذا أما الس00.36 للسند اإلسمية القيمة بغير التداول

35 بحث ، والخاصة العامة الخزانة لسندات الشرعية : البدائل داغي القرة الدين محي د. علي: عن نقالم1993ه0- 1413 ، الكويت ، الكويتي التمويل لبيت الثالثة الفقهية الندوة: إلى مقدم



16


عليها نؤكد أن ن00ود نقطة هناك األخير وفي عن الح00ديث س00ياق في ونحن كث00يراهي: و اإلسالمية المالية األوراق سوق في والشرعي السليم التعامل قواعدنوعان: المالية األوراق في المستثمرين أن المعلوم من

المالية األوراق ه00ذه ش00راء طريق عن إال، ليس ال00ربح تحقيق إلى يه00دف - ن00وع اإلقتص00ادي )ب00المفهوم بالمض00اربة يس00مى ما وه00ذا بيعه00ا، ثم أسعارها ارتفاع وانتظار

الحديث(. ال00ربح من الم00دخرات لهذه عائد على والحصول مدخراته توظيف إلى يهدف - نوعع هم الن000وع ه00ذا سن000داتها، أو أس00همها يحمل00ون ال00تي الش00ركات قبل من الم00وز

ليسوا فهم األول النوع أما للمجتمع، جليلة خدمة يؤدون وهم الحقيقيون المس0تثمرون السوق آفة يعتبرون وهؤالء مضاربون، هم بل لإلستثمار الحقيقي بالمفهوم مستثمرين

للش00ائعات وإطالق التعامل في واضط000راب األسعار في تذبذب من يحدثونه ما بسببوالكسب. اإلستغالل في أهدافهم لتحقيق

ال00تي اإلس00المية المالية والمؤسس00ات والبن00وك األف00راد من ف00المطلوب ل00ذلك اإلس00المي الم00ال رأس سوق في التعامل يمكنها هو التعامل ه00ذا من ه00دفها يك00ون أال

يكون أن يجب بل السابق(، )بالمفهوم المضاربة نش0اطا إقتص0اديا المنفعة يزيد منتج00ا التعامل ه00ذا يك00ون أن يجب أي التعام00ل، أط00راف بين تبادلها يتم ال00تي األش00ياء في

المالية. وليس الحقيقية األصول في أساسا لكشف يكفي ال وت000ملكها اإلس00المية المالية واألدوات األس00هم ش00راء ك00ان وإذا

عن اإلفص00اح ف00إن اإلستثمار، ونية المضاربة نية بين والتمييز الشراء من القصد حقيقةالزمن. من لمدة وت0ملكها الشهادات هذه حيازة استمرار يتطلب اإلستثمار نية

يعتبر الشرط هذا بأن قحف منذر الدكتور ويرى في المض00اربة لتح00ريم ض00روريا00ترك ال00بيع إع00ادة قبل تش00ترط ال00تي الزمنية الم00دة أما األس00واق، ه00ذه لطات فت للس00

.37 اإلستثمارات وطبيعة اإلقتصادية الظروف حسب النقدية27 Zubair IQBAL and Abbas MIRAKHOR : Islamic Banking, International Monetary Fund, Washington. DC, 1987, p : 16 .

.317: ص ، سابق مرجع ، المالية األسواق : أحكام هارون صبري د. محمد28 : ندوة إلى ( مقدم ) بالعربية بحث ، الدنمارك في الدولي اإلسالمي البنك : تجربة شولتز ترول : إيرك29

. م1987 – ه14070 ، عمان/ األردن ، اإلسالمية البنوك في االستثمار خطة اإلقتصاد مجلة ( ، اإلسالمي الفقه ميزان في المالية : ) األسواق داغي القرة الدين محي . علي د30

22: ص ، م1992 أغسطس ه14130 صفر ،135: العدد ، اإلسالمي المعهد ،1ط: ، ، السلم لبيع والمحاسبي واإلقتصادي الشرعي : اإلطار عمر الحليم عبد . محمد د31

اإلس0المي للبنك التابع والتدريب للبحوث اإلسالمي .62: . ص م1992 0 ه14120 / السعودية، جدة ، للت0نمية

اإلسالمي الفكر ملتقى إلى مقدم بحث ، المتكاملة والتنمية اإلسالمية : المصارف حمود حسن . سامي د32.م1990ه0-1411 ، الجزائر ( ، الشاملة التنمية تحقيق و اإلسالمي االقتصاد) والعشرون الرابع

.17: ص ،2002 أفريل ،12: العدد ، المستثمرون مجلة33 .8: ص ،2002 يناير ،11: العدد ، السابق المرجع34 بناء إلى البسيط اإلستثمار من بالشراء لآلمر المرابحة بيوع : تطبيقات حمود حسن د. سامي: نظرا 36

: / األردن عمان ، اإلسالمية البنوك في اإلستثمار :خطة ندوة إلى مقدم بحث ، اإلسالمي المال رأس سوق. م1987 – ه14070



17


الخامس المبحث عبر بها اإلسالمية المالية السوق تواجد يفترض التي األماكن

والغربي اإلسالمي العالم خدمة في تك00ون ولكي اإلس00المية المالية الس00وق أن س00بق ما خالل من رأينا

تواج00دها يك00ون وأن منها، قريبة تكون أن يجب اإلسالمية؛ المالية والمؤسسات البنوك والغربي، اإلسالمي العالمين عبر استراتيجية أماكن في ليس السوق هذه إقامة أن إال اتخ00اذ أو المالئمة الظ00روف تحض000ير دون إقامتها يمكن بحيث بمك00ان الس00هولة من

يت00وفر وقد البش00ري، اإلط00ار يتوفر وال األموال رؤوس تتوفر فقد المناسبة، اإلجراءات يتطلب ي00زال ال الموض00وع ف00إن ل00ذا وهك00ذا، القانوني اإلطار يتوفر وال العنصران هذان

ف00إن األس00اس ه00ذا وعلى واإلرادة، العزيمة منهما وأك00ثر والتط00وير البحث من المزيدالشكل: بهذا ذلك يكون أن نرى فإننا تواجدها حال وفي اإلسالمية المالية السوق

التقليدية: األسواق داخل إسالمية مالية أسواق – فروع1

بأدواتها مس00تقلة اإلس00المية المالية الس00وق إقامة تع00ذر حال في الشكل هذا يكون ف000رع إقامة أي إنجازه000ا، لحين م000رحلي ك000إجراء ذلك ويك000ون ومركزه000ا، وتعامالتها

كما إذ التقليدي00ة، المالية األسواق داخل تعامل وكطريقة كأدوات اإلسالمية للمعامالت ذلك إمكانية ن00رى فنحن التقليدية البنوك داخل اإلسالمية للمعامالت فروع إقامة أمكن في تت00داول التي اإلسالمية المالية األدوات لتلك حماية وهذا المالية، األسواق في أيضا

ويوجد أيض00ا، التعامل وأس00لمة األدوات أس00لمة هو المطل00وب ألن التقليدي00ة، األس00واق دول في خاصة الح00ال هذا عليها ينطبق التي اإلسالمية المالية األدوات من الكثير حاليا

الخليج، الوطنية اإلس00تثمارات ش00ركة تديره الذي اإلسالمي الوطنية صندوق نجد فمثالالمالية. لألوراق الكويت بسوق اإلسالمية المالية أدواتها تتداول الكويتية

اإلسالمي: بالعالم اإلسالمية المالية – األسواق2

أن يجب اإلس00المي بالع00الم اإلس00المية المالية األسواق لتواجد مالئمة أماكن لتصورحالتين: بين نفرق اإلس0المية اإلس0تثمار ص0ناديق من أو البت0وك من كب00ير عدد بها يوجد التي الدول – أ

الدول، هذه من دولة كل في سوق توفر فالمطلوب الب00أس عدد بها البحرين نجد فمثال ذلك كان وربما والصناديق، البنوك هذه من به م0الي لس0وق تجربة أول إلحتضانها سببا

بها نجد التي الكويت وكذلك سابقا، أشرنا كما إسالمي عددا الص00ناديق، ه00ذه من هاما أنش00أت لإلس00تثمار األولى فالش00ركة القص00يرة المالية لألدوات المثنى ص00ندوق من كال

بيت وش00ركة العربي00ة، بال00دول الخ00اص العربية األس00هم ص00ندوق و األجل والمتوس00طة اإلس00المي اله00دى وصندوق المالي، لإلستثمار أرزاق صندوق تدير التي المالية األوراق…إلخ.

نظامها كامل بأس00لمة قامت التي الدول تلك أولى باب ومن الوضع هذا في ويدخلإيران. أو كباكستان المصرفي



18


الص00ناديق أو المؤسس00ات أو البن00وك من كب00ير ع00دد بها يوجد ال ال00تي ال00دول – ب أن يمكن البح00رين فس00وق إقليمي00ة، إس00المية مالية س00وق توفر فالمطلوب اإلسالمية،

هن000اك وأن خاصة الس000وق، له000ذه الخليج منطقة حاجة تغطي ه000ذا عليها ينطبق دوال ودول الخليج، غ00ير األوسط الش00رق دول وك00ذلك واإلمارات، وقطر كالسعودية الحال،

اإلف00ريقي، بالفرنك تتعامل ال00تي الصحراء جنوب إفريقيا غرب ودول العربي، المغربآسيا. ووسط شرق ودول: الغربي بالعالم اإلسالمية المالية – األسواق3



19


وذلك قارة، كل في السوق هذه تواجد يكون أن الحالة هذه في ويقترح لقلة نظرا00راعى أن على الغ00ربي، العالم في اإلسالمية المالية والمؤسسات البنوك إقامتها في ي

كمركز البلد وضع وك00ذلك والمؤسس00ات، البنوك هذه من عدد أكبر به يوجد الذي البلدعالمي. مالي

تش000ير حيث أوروب000ا، في الس000وق له000ذه كمركز بريطانيا اختي000ار يكن فمثال ماليا، صندوقا105 بلغ البلد هذا في المسجلة اإلسالمية الصناديق عدد بأن اإلحصاءات

. 38 إسترليني جنيه مليار3,2 مايعادل أي دوالر مليار5 قدره إجمالي بحجم

.46: ص ،2002 سبتمبر ،15: عددال المستثمرون، مجلة38

: البحث مراجع دار ،1ط: ، حواس الوهاب تحقيق: د. عبد الماوردي: المضاربة، محمد بن علي الحسن - أبو 1

م.1989 0 ه14090 / مصر، المنصورة ، الوفاء إس00المي(: مركز اقتص00ادي وعي ن000حو )سلس00لة اإلس0المية، للم0صارف ال0مالي0ة - المؤش0رات2 .1988 القاهرة، والتنمية، لالستثمار الدولي اإلسالمي للمصرف التابع اإلسالمي االقتصادم.1993 الجزائر، للنشر، أطلس دار شمعون: البورصة، - د. شمعون3



20


،1: ط المالي0ة، األس0واق هارون: أحكام صبري - د. محمد4 ه141900 عم0ان، ، النف0ائس دار م،1999

لم، ل00بيع والمحاسبي واالقتصادي الش0رعي عمر: اإلط0ار الحلي0م عب0د - د. محم0د5 ،1ط: الس00 م.1992 0 ه14120 جدة/السعودية، للت0نمية، اإلس0المي للبنك التابع والتدريب للبحوث اإلسالمي المعهد

المالية نصر: المعامالت علي نصر ، حمودة محمود الرب، أبو جهاد سلمان، حسين - مصطفى6. م1990 0 ه14100 ، عمان/ األردن ، والتوزيع للنشر المستقبل دار اإلسالم، في

. م1979ه0- 1399 الكويت، ، القلم دار ،1ط: اإلسالمي، االقتصاد :قحف - د. منذر7 مكان )بدون الهداية، دار و الصابوني دار ، 1: ط النقدي، االقتصاد محمد: فقه كمال – يوسف8. م1993 0 ه14140 النشر(،9 -Directory of Islamic Banks and Financial Institutions: International Association of Islamic Banks , Jeddah ,1996.

10 - Zubair IQBAL and Abbas MIRAKHOR: Islamic Banking , International Monetary Fund , Washington . DC , 1987.

: الدوريات ،135 ،99 ،77 ،53 ،52: األعداد اإلسالمي، دبي بنك إصدار اإلسالمي، االقتصاد - مجلة1137. .52: العدد ، / القاهرة اإلسالمية للبنوك الدولي اإلتحاد إصدار اإلسالمية، البنوك - مجلة2 5: العدد ، / اإلمارات واألوقاف اإلسالمية والشؤون العدل وزارة إصدار ، اإلسالم منار - مجلة3

.14 - السنة .15 ،12 ،11 ،4: األعداد ، خاصة كويتية مجلة ، المستثمرون - مجلة4

: والمحاضرات البحوث : تنظيم م،1987 000 ه1407000 ، عم00ان/ األردن اإلس00المية"، البن00وك في اإلس00تثمار : "خطة ن00دوة المعهد مع ال000بيت/األردن( بالتع000اون آل )مؤسسة اإلس000المية الحض000ارة لبح000وث الملكي المجمع

: جدة/السعودية للتنمية، اإلسالمي للبنك التابع والتدريب للبحوث اإلسالمي1- بن0اء إلى البس0يط االس0تثمار من بالش0راء لآلمر المرابحة بي0وع : تطبيقات حمود . سامي د . اإلسالمي المال رأس سوق( . ) بالعربية بحث ، الدنمرك في الدولي اإلسالمي البنك : تجربة شولتز ترول - إيرك2 ملتقى إلى مق00دم بحث ، المتكاملة والتنمية اإلس00المية : المص00ارف حم00ود حسن . س00امي - د3 ه14110: الجزائر الشاملة( ، التنمية وتحقيق اإلسالمي االقتصاد) والعشرون الرابع اإلسالمي الفكر

. الجزائر الدينية، الشؤون وزارة تنظيم ، م1990 0 بحث ، والخاصة العامة الخزانة لس00ندات الش00رعية : الب00دائل داغي الق00رة ال00دين . محي - د4. م1993 0 ه14130 ، الكويت ، الكويتي التمويل لبيت الثالثة الفقهية الندوة إلى مقدم

5 - Dr. S . A . MEENAI : International Development Banking in an Islamic Framework(Lessons of I.D.B Experience( , Seminar of : International Economic Relations from Islamic Perspectives , Tubingen / GERMANY , 1409h - 1988 , Jointly organized by The Islamic Research and Training, Institute of I.D.B , Jeddah (K. S. A( And Institute of Foreign Cultural Relations, Stuttgart (GERMANY(.



21




22


: الخات�م�ة انطلقنا لما تأكيد بعض00ها أن مع التالية النت00ائج إلى البحث ه00ذا نهاية في نخلص

البداية: في منه مختلف تمثل ال00تي اإلس00المية المالية األدوات من العديد اآلن لحد ت00وفرت – لقد1

اإلس00المي، اإلقتص00اد في المعروفة التمويل ص00يغ في تركز اإلس00المية البن00وك أن إالمنها. األجل القصيرة على معامالتها

األج00ل، قصير التمويل في اإلفراط من نشأتها ومنذ تعاني اإلسالمية البنوك – إن2 تمثل ال000تي األدوات ه000ذه اس000تعمال وإن تعبئة في نجحت وإن األجل قص000يرة ص000يغا

األجل. وطويل متوسط إلى التمويل تنويع في تنجح لم فإنها المدخرات عن اإلس0المية البن0وك يعيق ال0ذي هو ثانوية إس0المية مالية سوق توفر عدم – إن3

تبقى فإنها الس00وق له00ذه التجارب بعض وجدت وإن سابقا، إليه المشار التنويع إحداث محدودة كافية. وغير جدا

يت00وفر ال تقليدية مالية أس00واق في تت00داول اإلسالمية المالية األدوات معظم – إن4للتداول. المطلوب الشرعي اإلطار فيها

التالية: بالتوصيات نتقدم فإننا النتائج هذه على وبناء المص00رفي العمل لتط00وير ض00رورة من أكثر يعتبر إسالمية مالية سوق توفر – إن1

التقليدي. المصرفي النظام لمنافسة المالئمة بالظروف ومده اإلسالمي، في تك00ون حتى اإلسالمية المالية األسواق لتمركز المالئمة األماكن اختيار – يجب2

والفعال. المطلوب بالشكل اإلسالمية المالية والمؤسسات البنوك خدمة البن000وك تش000جع إس000المية مالية أدوات لتط000وير البحث من المزيد – المطل000وب3

التمويل صيغ إحدى تجسد بحيث األجل، طويلة استثمارات في الدخول على اإلسالميةوتداولها. إصدارها في الشرعية الشروط وتراعى اإلسالمي الفقه في المعروفة

.172: ص ، م1979ه13990 ، الكويت ، القلم دار ،1: ط ، اإلسالمي : اإلقتصاد قحف د. منذر37المغاربية االقتصاديات في دورها تطوير و المتوسطة و الصغيرة المشروعات حول: تمويل الدولية التدريبية الدورة


20




21

Documents

الـمـبحـث السـادسelbassair.net/Centre de téléchargement/maktaba... · Web viewكلية العلوم الاقتصادية و علوم التسيير - سطيف -