Ключевые изменения в структуре и ......2018/08/06 · PwC Несмотря на высокий потенциал рынка, инвесторы с осторожностью

Ключевые изменения в структуре и источниках проектного финансирования в Российской ФедерацииМеждународный деловой конгрессЗаседание Рабочего комитета по законодательству, банкам, финансам «Проектное финансирование в современных реалиях»

www.pwc.ru

6 Июля 2018

Италия,о. Капри

PwC

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

0

50

100

150

200

250

300

350

400

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Россия (правая шкала) Мир (левая шкала)

Динамику инвестиций в форме проектного финансирования отражают тренды макроэкономической ситуации

2

Июль 2018Ключевые изменения в структуре и источниках проектного финансирования в Российской федерации

Источник: Project Finance Journal, Анализ PwC

Россия на «карте мира» проектного финансирования: динамика инвестиций, 2007-2017, млрд долл.

1 Начало крупных проектов:

• Первая фаза Северного потока

• Аэропорт Пулково• Трасса М11

1

2

2 Ямал СПГ

Итого Россия: $ 89 млрд

Итого мир: $ 3 436 млрд

Локальный валютный

кризис

Мировой финансовый

кризис

«Затишье» перед

выборами

PwC

В России по объему инвестиций доминируют проекты в секторе нефти и газа, в мире – инфраструктурные

3


всего в мире:$ 3 436 млрд

(100%)

в мире:$ 2 246 млрд

(65%)

в мире:$ 1 190 млрд

(35%)

в инфраструктуре остальное

всего в России:$ 89 млрд

(100%)

Россия:$ 18 млрд

(20%)

Россия:$ 71 млрд

(80%)

8%

Телеком

Нефть & Газ

77%

15%

Добыча природных

ресурсов


Объем инвестиций в проекты в секторе добычи нефти, газа и их транспортировки не менее 60%

Россия на «карте мира» проектного финансирования: структура инвестиций по отраслям, 2007-2017, млрд долл.

PwC

Высокая средняя стоимость проекта в России обусловлена доминированием крупных единичных проектов в секторе нефти и газа

4



Примечание: Нижний порог стоимости для выборки российских проектов: 20 млн долл.

875

946

300

32311289

701

0

500

1 000

1 500

2 000

2 500

3 000

3 500

4 000

0.30.0 0.20.1 0.9 1.00.8 1.10.70.60.4 0.5

Ближний Восток и Северная Африка

Азия

Латинская Америка

Северная Америка

Россия

Европа

Тропическая Африка

Об

ще

е к

ол

ич

ес

тв

о п

ро

ек

то

в

Средняя стоимость проекта, млрд долл.

Ра змер: итоговый объ ем проектов, млрд долл.

Россия на «карте мира» проектного финансирования: количество, средняя стоимость проекта, 2007 -2017

PwC

Несмотря на высокий потенциал рынка, инвесторы с осторожностью относятся к участию в проектном финансировании в России

5


50

60

40

7 0

30

20

80

90

100

10

40 60 7 030

0

5020

Риски

Возможности

Источник: Oxford Economics, Анализ PwC

• Высокие политические риски

• Высокие валютные риски

• Относительно незрелый рынок

• Ограниченная практика развития проектов

Low r ewardLow r isk

La tv ia

Lithuania

Low r ewardHig h risk

Bu lgaria

Ukr aine

Cr oatia

Slov akiaSlov enia

Gr eece

Rom ania

Fr a nce

Pola n d

Sw eden

Por tugal

Un ited Kingdom

Fin land

Uzbekistan

Tu rkmenistan

Bosn ia and Herzegov ina

Tu rkey

Ru ssia

Hu ngary

Mon g olia

Ka za khstan

Sw itzerland

Den mark

Spa in

Neth erlands

Nor way

Germany

Ita ly

Czech r epublic

A u striaBelg ium

Eston ia

Hig h rewardHig h risk

Hig h rewardLow r isk

PwC

После значительного снижения объема европейских инвестиций в Россию наблюдается постепенное восстановление объемов за счет Азии

6

Июль 2018

Источник: ЦБ РФ

Ключевые изменения в структуре и источниках проектного финансирования в Российской федерации

43.2

2010

6.0

34.3

16.6

7.9

27.9

3.3-5.2

22.0

32.5

6.9

20172016

17.4

9.8

10.0

-90%

5.4

20152014

+375%60.4

9.3

50.6

2.4

55.1

69.2

2012 20132011

7.9

9.8

42.2

0.6

10.8

1.12.6

4.5

43.1

Азия

Прочие

Европа

Америка

Прямые иностранные инвестиции в Россию, 2010-2017, млрд долл.

PwC

Среди источников финансирования российских инфраструктурных проектов в последние 2 года доминируют российские инвестиции в форме банковских кредитов

Российские

Банки с государственным участием

Внешэкономбанк

Российский фонд прямых инвестиций

Пенсионные фонды

Экспортеры продукции

Компании-застройщики

Прочие*


* прочие источники включают частный капитал, коммерческие банки, страховые компании и пр.

Накопленные инвестиции в Российские проекты к 2018 году:

• ЕБР: $ 2,5 млрд

• ЕБРР: € 23,7 млрд. ЕБРР прекратил в 2014 году поддерживать новые российские проекты из-за санкций

Источник: EBRD, EDB, EIB, NDB, Анализ PwC

Источники финансирования инфраструктурных проектов

Международные Доступен в РоссииДоступен в Казахстане

(emerging market)

Европейский банк реконструкции и развития

Новый банк развития БРИКС

Евразийский банк развития

Азиатский банк развития

Всемирный банк

Исламский банк развития

7

Июль 2018

PwC

Рост объема инвестиций в форме проектного финансирования в секторе нефти и газа на 83% за последние 9 лет обусловлен ростом средней стоимости проекта

8


Источник: Project Finance Journal

Проектное финансирование в секторе нефти и газа : динамика инвестиций, средняя стоимость проекта

0

20

40

60

80

100

120

0.0

0.2

1.2

0.6

1.0

1.4

0.8

0.4

1.6

2013 201620112009 20142010 201720152012

+83%

Тренд, итоговый объем (левая)

Тренд, средняя стоимость (правая)Средняя стоимость проекта, млрд долл. (правая)

Ит оговый объем инвестиций, млрд долл. (левая)

Примечание: данные по проектам, по которым достигнуто финансовое закрытие

PwC

Среди источников в проекты в форме проектного финансирования развитие получает облигационное финансирование, основным источником остаются банковские кредиты

9


Источник: Project Finance Journal

52%46%

14%

10%

11%

8%

8%

7%

14%

29%

Сектор нефти и газаМир

ПрочиеОблигацииСобственный капитал Кредиты МФОБанковские кредиты

2015

Проектное финансирование, структура источников за период 2015-2017: мир (все сектора), сектор нефти и газа

47% 50%

16% 9%

8%

15%20%

15% 18%

Мир

3%

Сектор нефти и газа

52%46%

16%20%

12% 18%

10%13%

11%

Сектор нефти и газаМир

4%

2016 2017

PwC

Спред между стоимостью акционерного и долгового капитала для инфраструктурных проектов в России снижается

10

Июль 2018

Источник: Анализ PwC


10%

15%

20%

25%

2018 Q1201720162014 2015

-10.2%

8%

10%

12%

14%

16%

2016 20172014 2015 2018 Q1

-2.4%

Стоимость акционерного финансирования инфраструктурных проектов в рублях, 2014-2018

Стоимость долгового финансирования инфраструктурных проектов в рублях, 2014-2018

PwC

За последние 3 года наблюдается незначительный рост рынка концессионных облигаций при снижении стоимости заемных средств

11


Источник: Rusbonds, Анализ PwC

0

2

4

6

8

10

12

14

16

2010 201720142011 20152013 20162012

Год размещения

До

хо

дн

ост

ь п

ер

во

го к

уп

он

а, %

Ра змер – объ ем выпускаОттенок – срок займа, лет:

Бол ее 2 0

1 0-14

1 4-20

Средняя доходность п ервого купона концессионных облигаций1

Средняя доходность к п огашению 10-летних облигаций РФ2

Общий объем выпусков в обращении: 59,8 млрд руб. ($ 1 млрд)3

Минимальный объем выпуска: 1,1 млрд руб. ($ 17 млн)

Максимальный объем выпуска: 10 млрд руб. ($ 313 млн)

Примечание:1. Средняя арифметическая доходность первого купона облигаций, выпущенных в данный год2. Средняя арифметическая доходность к погашению на конец каждого месяца данного года3. Без у чета займов по нерыночной ставке и погашаемых не за счёт денежных потоков проекта

Концессионные облигации в России: объем выпуска, доходность первого купона, год размещения, 2011-2017

PwC

Некоторые тенденции по источникам финансирования в России

12


Фабрика проектного финансирования на базе ВЭБа

Синдицированное кредитование

Финансирование лизинговых проектов ГТЛК

Структурные облигации

[email protected]

Тел.: +7 495 967 6000

Ольга Майданик

Партнер, оценка и стратегия для компаний нефтегазового сектора

www.pwc.ru

PwC в России (www.pwc.ru) предоставляет услуги в области аудита и бизнес -консультирования, а также налоговые и юридические услуги компаниям разных отраслей. В офисах PwC в Москве,

Санкт-Петербурге, Екатеринбурге,Казани, Новосибирске, Ростове-на-Дону, Краснодаре, Воронеже, Владикавказе и Уфе работают более 2 700 специалистов. Мы используем свои знания, богатый

опыт и творческий подход для разработки практических советов и решений, открывающих новые перспективы для бизнеса. Глобальная сеть фирм PwC объединяет более 236 000 сотрудников в

158 странах.

* Под «PwC» понимается общество с ограниченной ответственностью «ПрайсвотерхаусКуперс Консультирование» или, в зависимости от контекста, другие фирмы, входящие в глобальную сеть

PricewaterhouseCoopers International Limited (PwCIL). Каждая фирма сети является самостоятельным юридическим лицом.

© ООО «ПрайсвотерхаусКуперс Консультирование», 2018. Все права защищены.

[email protected]

Тел.: + 7 906 229 9076

Михаил Баженов

Партнер, руководитель практики инфраструктурного и проектного финансирования в России

Documents

Ключевые изменения в структуре и ......2018/08/06 · PwC Несмотря на высокий потенциал рынка, инвесторы с осторожностью