1/20

การประชมนกวเคราะห (Analyst Meeting) ครงท 3/256217 กรกฎาคม 2562

2/20

• เศรษฐกจไทยมแนวโนมขยายตวตากวาทประเมนไวจากการสงออกสนคาและบรการเปนสาคญ

• อตราเงนเฟอทวไปมแนวโนมทรงตวใกลเคยงเดม

• คณะกรรมการฯ จะตดตามความเสยงดานตางประเทศจากมาตรการกดกนทางการคา แนวโนมเศรษฐกจจนและประเทศอตสาหกรรมหลก และความเสยงดานภมรฐศาสตร รวมทงจะตดตามการดาเนนนโยบายของรฐบาลใหมและการใชจายภาครฐ ตลอดจนความคบหนาของการลงทนโครงสรางพนฐานทสาคญและผลตอเนองไปยงการลงทนภาคเอกชน

สรปแนวโนมเศรษฐกจไทย

2561* 2562 2563

อตราการขยายตวของเศรษฐกจ 4.1 3.3 3.7

(3.8) (3.9)

อตราเงนเฟอทวไป 1.1 1.0 1.0

(1.0) (1.1)

อตราเงนเฟอพนฐาน 0.7 0.7 0.9

(0.8) (0.9)

* ขอมลจรง, ( ) รายงานนโยบายการเงน ฉบบเดอนมนาคม 2562

3/20

ประมาณการเศรษฐกจในรายงานนโยบายการเงนเดอนมถนายน 2562

• การสงออกสนคาขยายตวชะลอลงกวาทประเมนไวมากตามเศรษฐกจคคาและปรมาณการคาโลกทชะลอลงจากมาตรการกดกนทางการคาทรนแรงขน โดยเฉพาะระหวางสหรฐฯ และจน

• การบรโภคภาคเอกชนมแนวโนมขยายตวตอเนอง แตยงไดรบแรงกดดนจากหนครวเรอนทอยในระดบสง รวมถงรายไดและการจางงานทมสญญาณชะลอลงในภาคการผลตเพอสงออก

• การลงทนภาคเอกชนมแนวโนมขยายตวชะลอลง แตการยายฐานการผลตมายงไทยและการลงทนในโครงสรางพนฐานจะชวยสนบสนนการลงทนในระยะตอไป

• การใชจายภาครฐมแนวโนมขยายตวตากวาทประเมนไว จากการประกาศใช พ.ร.บ. งบประมาณฯ ป 2563ทคาดวาจะลาชาและการเลอนลงทนของรฐวสาหกจบางแหง

(% YoY) 2561*2562E 2563E

ม.ค. 62 ม.ย. 62 ม.ค. 62 ม.ย. 62อตราการขยายตวของเศรษฐกจ 4.1 3.8 3.3 3.9 3.7- การบรโภคภาคเอกชน 4.6 3.9 3.8 3.7 3.4- การลงทนภาคเอกชน 3.9 4.4 3.8 5.0 5.5- การอปโภคภาครฐ 1.8 2.3 2.2 2.6 2.6- การลงทนภาครฐ 3.3 6.1 3.8 6.6 7.2- ปรมาณการสงออกสนคาและบรการ 4.2 3.1 0.3 3.7 3.9- ปรมาณการนาเขาสนคาและบรการ 8.6 2.7 0.7 4.2 4.5

ดลบญชเดนสะพด (พนลานดอลลาร สรอ.)** 32.4 34.5 29.1 31.5 26.3

- มลคาการสงออกสนคา 7.5 3.0 0.0 4.1 4.3- มลคาการนาเขาสนคา 13.7 3.1 -0.3 4.8 4.8

อตราเงนเฟอทวไป 1.1 1.0 1.0 1.1 1.0อตราเงนเฟอพนฐาน 0.7 0.8 0.7 0.9 0.9ขอสมมต

- จานวนนกทองเทยวตางประเทศ (ลานคน) 38.3 40.4 39.9 42.0 41.3

- ราคานามนดบดไบ (USD/Barrel) 69.6 66.0 65.9 66.0 65.0

หมายเหต: * ขอมลจรง E = ขอมลประมาณการ** ขอมลจรงป 2561 และขอมลประมาณการรอบเดอน ม.ย. 2562 ไดรวมผลเรองการปรบปรงรายไดภาคการทองเทยวตามหลกดลการชาระเงนแลว

4/20ทมา: CEIC หมายเหต: ตวเลขมลคาการสงออกของทกประเทศ (ยกเวนไทย) เปน customs basis

75

95

115

135

155

175

75

85

95

105

115

125

2558 2559 2560 2561 2562

Indonesia MalaysiaSingapore (Non-oil) South KoreaTaiwan Thailand (BOP)Vietnam (RHS)

มลคาการสงออกของประเทศในเอเชย

ดชนปรบฤดกาล เฉลยเคลอนท 3 เดอน (ม.ค. 2558 = 100)

การสงออกสนคาไดรบผลกระทบจากสงครามการคาและเศรษฐกจโลกทชะลอตว

• มลคาการสงออกสนคาของไทยไดรบผลกระทบจากการกดกนทางการคาททวความรนแรงขนและขยายไปสมาตรการทไมใชภาษ (non-tariff barriers: NTBs) รวมถงอปสงคจากตางประเทศทชะลอลง

• ในชวง 5 เดอนแรกของป 2562 มลคาการสงออกของไทยหดตวสอดคลองกบประเทศในภมภาค

• ในระยะตอไป มลคาการสงออกสนคาจะปรบดขนบางและกลบมาขยายตวไดในชวงครงหลงของป 2562 เนองจากมปจจยสนบสนนจากการยายฐานการผลตของผประกอบการบางรายมายงไทย แตยงไมเพยงพอทจะทาใหอตราการขยายตวทงปเปนบวก

พ.ค.62

ดชนปรบฤดกาล เฉลยเคลอนท 3 เดอน(ม.ค. 2558 = 100)

ประมาณการอตราการขยายตวของเศรษฐกจคคาและปรมาณการคาโลก

รอยละเทยบกบระยะเดยวกนปกอน

3.8

5.6

3.6 3.93.3 3.3

0

1

2

3

4

5

6

เศรษฐกจโลก ปรมาณการคาโลก

2560 2561 2562F

5/20

-5

0

5

10

15

20

ไตรมาส 12561

ไตรมาส 22561

ไตรมาส 32561

ไตรมาส 42561

ไตรมาส 12562

เม.ย. 2562 พ.ค. 2562

China ASEANEast Asia ex. China & ASEAN South AsiaUS & Europe OthersTotal

รอยละเทยบกบระยะเดยวกนปกอน

*

จานวนนกทองเทยวตางชาตของไทย แยกรายสญชาต

ทมา: ส านกงานตรวจคนเขาเมอง, กระทรวงการทองเทยวฯ หมายเหต: * ตวเลขเบองตนจาก 5 สนามบน ไดแก สนามบนสวรรณภม ดอนเมอง เชยงใหม ภเกต หาดใหญ คดเปนประมาณรอยละ 80 ของนกทองเทยวตางชาตทงหมด

การสงออกบรการมแนวโนมขยายตวตากวาคาด ตามจานวนนกทองเทยวตางชาตและการใชจายนกทองเทยวตอคนทปรบลดลง

• ภาคการทองเทยวมแนวโนมชะลอลง ตามภาวะเศรษฐกจโลกทชะลอตว และการแขงขนจากประเทศในภมภาคทรนแรงขน สงผลใหจานวนนกทองเทยวตากวาทประเมนไวเดม โดยเฉพาะจานวนนกทองเทยวจน

• ในระยะตอไป การสงเสรมการทองเทยวของทงภาครฐและภาคเอกชนจะมสวนชวยสนบสนนภาคการทองเทยว เชน การขยายระยะเวลามาตรการยกเลกคาธรรมเนยมการตรวจลงตรา ณ ดานตรวจคนเขาเมอง (visa on arrival: VOA) ออกไปจนถงสนเดอนตลาคม 2562

ลานคน 2561** 2562 2563

ณ ม.ย. 6238.3

39.9 41.3ณ ม.ค. 62 40.4 42.0

ประมาณการจานวนนกทองเทยวตางชาต

** ขอมลจรง

6/20

การใชจายภาครฐมแนวโนมตากวาทประเมนไวเดม โดยเฉพาะการลงทนภาครฐ ขณะทการอปโภคภาครฐมแนวโนมใกลเคยงเดม

• การลงทนภาครฐปรบลดลงตลอดชวงประมาณการ จากความลาชาในการประกาศใช พ.ร.บ. งบประมาณรายจายประจาปงบประมาณ พ.ศ. 2563 ทไดรบผลกระทบจากการจดตงรฐบาลใหมทใชเวลานาน รวมถงความลาชาในการลงทนของรฐวสาหกจในโครงการลงทนโครงสรางพนฐานบางแหง เนองจากตดปญหาการเขาพนทและการปรบแบบกอสราง เชน โครงการรถไฟฟาสายสมวง เตาปน-ราษฎรบรณะ และรถไฟสายสแดง Missing Link*

• การบรโภคภาครฐมแนวโนมขยายตวชะลอลงเลกนอยตามแนวโนมรายจายคาตอบแทนบคลากรทปรบลดลง

*รถไฟชานเมองสายสแดงออน บางซอ-พญาไท-มกกะสน-หวหมาก และสายสแดงเขม บางซอ-หวลาโพง

พนลานบาท 2561* 2562 2563

การอปโภคภาครฐ2,637

2,763 2,909

(2,771) (2,918)

การลงทนภาครฐ962

1,011 1,103

(1,034) (1,122)* ขอมลจรง, ( ) รายงานนโยบายการเงน ฉบบเดอนมนาคม 2562

ขอสมมตการใชจายภาครฐ ณ ราคาประจาป (ปปฏทน)

7/20

การบรโภคภาคเอกชนมแนวโนมขยายตวตอเนอง แมจะชะลอลงบางจากปกอนทขยายตวสง

80

100

120

140

2557 2558 2559 2560 2561 2562

รายไดรวมลกจางนอกภาคเกษตร ภาคการผลต (16%)

ภาคกอสราง (6%) ภาคการคา (18%)

ภาคบรการ (30%)

ดชนปรบฤดกาล เฉลยเคลอนท 3 เดอน (ม.ค. 2557 = 100)

พ.ค.62

ทมา: Labor Force Survey (NSO) คานวณโดยธนาคารแหงประเทศไทย, หมายเหต: ( ) แสดงสดสวนการจางงานในแตละสาขาตอผมงานทาทงหมด

รายไดลกจางนอกภาคเกษตรกรรม• การบรโภคภาคเอกชนมแนวโนมขยายตว โดยไดรบ

แรงสนบสนนจากรายไดครวเรอนทงในและนอกภาคเกษตรกรรม แตเรมเหนสญญาณการจางงานทชะลอลงในบางอตสาหกรรม โดยเฉพาะอตสาหกรรมทเกยวเนองกบการสงออกสนคา

• ในระยะตอไป การบรโภคภาคเอกชนมแนวโนมถกกดดนจากความเชอมนของครวเรอนทลดลง โดยเฉพาะครวเรอนฐานราก จากหนครวเรอนทอยในระดบสง รวมถงตลาดแรงงานทเรมเหนสญญาณความเปราะบางในภาคการผลตเพอสงออก

8/20

-4

-2

0

2

4

2557 2558 2559 2560 2561 2562 2563 2564

ม.ค. 62 ม.ย. 62

รอยละ

อตราเงนเฟอมแนวโนมใกลเคยงกบทเคยประเมนไวเดม

• ประมาณการอตราเงนเฟอทวไปทรงตวใกลเคยงขอบลางของกรอบเปาหมายเงนเฟอ• ประมาณการอตราเงนเฟอพนฐานใกลเคยงเดม โดยมแนวโนมเพมขนอยางคอยเปนคอยไปตามแนวโนมอปสงคในประเทศ

ชองวางการผลต (output gap)

ทมา: กระทรวงพาณชย คานวณโดย ธปท.

%YoY

-2

-1

0

1

2

ม.ค. 58 ก.ค. ม.ค. 59 ก.ค. ม.ค. 60 ก.ค. ม.ค. 61 ก.ค. ม.ค. 62

หมายเหต: พนทแรเงาคอ ขอบบนและขอบลางของเครองชแนวโนมเงนเฟอตางๆ ซงประกอบดวย 1. Asymmetric trim โดยตดสนคาและบรการทราคาลดลงมากทสด 15% และเพมขนมากทสด 10% 2. Principal component model และ 3. อตราเงนเฟอพนฐานทหกคาเชาและมาตรการภาครฐ

0.78%0.60%

พ.ค. 1.15%

เครองชแนวโนมเงนเฟอ

9/20

การเปลยนแปลงเชงโครงสรางสงผลใหพลวตเงนเฟอเปลยนไปจากอดต

short-term cyclical inflation

medium-term trend inflation

Declining inflation trend

Pricing power ลดลงจากการแขงขนสงและตนทนตา เศรษฐกจทปรบดขนจงไมสรางแรงกดดนใหผผลตขนราคา

อานาจตอรองของแรงงานลดลง และอปทานแรงงานยดหยนขน(เชน แรงงานตางดาว การเคลอนยายแรงงานระหวาง sector) เศรษฐกจทปรบดขนจงสรางแรงกดดนตอคาจางไมมาก

การเปลยนแปลงเชงโครงสรางกดดนใหเงนเฟอตาการพฒนาเทคโนโลย / Shale oil / E-commerce

เงนเฟอคาดการณอยในระดบตากระทบเงนเฟอปจจบน (ผานการตงราคา / คาจาง)

Flattening Phillips curve1 2

Inflation = Inflation expectations + persistent positive supply shocks + k * (output gap)

10/20

เงนบาทแขงคาขนเปนผลจากเงนดอลลาร สรอ. มทศทางออนคา เงนทนเคลอนยายไหลเขาสทธ และราคาทองคาทปรบสงขน

ทมา: ธนาคารแหงประเทศไทย Bloomberg และ Reuters (ขอมล ณ วนท 12 ก.ค. 2562)

29.0

29.5

30.0

30.5

31.0

31.5

32.0

32.5

33.0

33.5

34.085

90

95

100

105

110

115

120

125

130

135

ม.ค. เม.ย. ก.ค. ต.ค. ม.ค. เม.ย. ก.ค.

ดชนราคาทองคา(ดอลลาร สรอ. ตอ ออนซ)

เงนบาทตอดอลลาร สรอ. ดชนคาเงนบาท (NEER) และราคาทองคา

2561 2562

บาทตอดอลลาร สรอ.ดชน (ม.ค. 2559=100)

USDTHB (แกนขวา)

NEER

คาเงนและดชนคาเงนแขงคา

ปจจยทกดดนคาเงนบาท

ปจจยภายนอก

• ธนาคารกลางประเทศหลกมการดาเนนนโยบายแบบผอนคลายมากขน ซงสนบสนน sentiment ของประเทศเกดใหม รวมทงประเทศไทย สงผลใหมเงนทนไหลเขามากขนในระยะหลง

ปจจยภายใน

• ดลบญชเดนสะพดเกนดลในระดบสงอยางตอเนอง

• สถานการณการเมองในประเทศทมเสถยรภาพขน

• นกลงทนมองเงนบาทในฐานะ regional safe–haven จากปจจยพนฐานทดเชงเปรยบเทยบและผลกระทบจาก Trade tension ทอาจนอยกวาประเทศอน

• การเพมนาหนกหนไทยในดชน MSCI และพนธบตรรฐบาลไทยในดชน JP Morgan Emerging Markets Bond Index

11/20

ดลบญชเดนสะพดทเกนดลสงเปนปจจยหลกททาใหเงนบาทแขงคาโดยเงนทนไหลเขาสทธในหลกทรพยไทยทกระจกตวในบางชวงทาใหเงนบาทผนผวน

ดลบญชเดนสะพดเกนดลในมลคาสงกวาเงนลงทนจากตางประเทศคอนขางมาก

หมายเหต: *เลขประมาณการจากรายงานนโยบายการเงนฉบบเดอนมถนายน 2562

13,498

1,3793,802

0

4,000

8,000

12,000

16,000

ม.ค. – พ.ค.*

Current account

NR Portfolio

FDI

เงนทนไหลเขาสทธจากตางชาตในหลกทรพยไทยกระจกตวในบางชวงเวลา

ทมา: Bloomberg และ ธปท. (ขอมลสนสด ณ วนท 12 ก.ค. 2562)

ลานดอลลาร สรอ.

-4,000-3,000-2,000-1,000

01,0002,0003,0004,0005,000

ม.ค.2559

ก.ค. ม.ค.2560

ก.ค. ม.ค.2561

ก.ค. ม.ค.2562

ก.ค.

LT Bond Equity ST Bond total+ เงนทนไหลเขา

- เงนทนไหลออก

ก.ค. 62

ลานดอลลาร สรอ.

12/20

ธปท. ไดเขาดแลคาเงนบาทเพอลดความผนผวนในชวงทผานมา

ธปท. มความกงวลและเขาดแลคาเงนอยางใกลชด แตยงมความเสยงทไทยอาจถกจดเปน Currency Manipulator

สหรฐฯ ปรบเกณฑการประเมนประเทศทเขาขายแทรกแซงคาเงนใหเขมงวดขน

230

235

240

245

250

255

04-Ja

n-19

18-Ja

n-19

01-F

eb-1

9

15-F

eb-1

9

01-M

ar-1

9

15-M

ar-1

9

29-M

ar-1

9

12-A

pr-1

9

26-A

pr-1

9

10-M

ay-1

9

24-M

ay-1

9

07-Ju

n-19

21-Ju

n-19

เงนสารองระหวางประเทศรวมฐานะสทธ forward Criteria Benchmark

Previous

thresholdNew threshold

Major Trading Partner

Total Bilateral

Goods Trade

(Imports plus Exports)

12 largest

trading partners$40 billion

(1)

Significant Bilateral

Trade Surplus

with the US

Goods Surplus with the

United States$20 billion $20 billion

(2)

Material Current

Account Surplus

Current Account Balance 3% of GDP 2% of GDP

(3)

Persistent,

One-Sided

Intervention in Foreign

Exchange Markets

Net FX Purchases 2% of GDP 2% of GDP

Persistence of Net FX

Purchases (months)8 of 12 months 6 of 12 months

• มประเทศคคาทตดอยในการประเมนเพมเปน 21 ประเทศ จากเดม 12 ประเทศ• มการปรบเกณฑดลบญชเดนสะพดและการแทรกแซงคาเงนใหเขมงวดขน

พนลานดอลลาร สรอ.

13/20

ธปท. ไดปรบปรงมาตรการปองปรามการเกงกาไรคาเงนบาท และเพมความเขมงวดในการรายงานขอมลการลงทนในตราสารหนของนกลงทนตางชาต

UBO

เพมความเขมงวดการรายงานขอมลยอดคงคางการถอครองตราสารหนไทยของนกลงทนตางชาต โดยรายงานถงระดบชอผไดรบผลประโยชนทแทจรง (Ultimate Beneficial Ownership: UBO)

ลดยอดคงคางบญชเงนฝากสกลบาทของผมถนทอยนอกประเทศ (NRBA และ NRBS) จากเดม 300 ลานบาทเปน 200 ลานบาทตอราย

หมายเหต: มาตรการประกาศเมอวนท 12 กรกฎาคม 2562

14/20

อตราดอกเบยทแทจรงของไทยอยในระดบตาเมอเทยบกบประเทศในภมภาค การลดอตราดอกเบยนโยบายจงอาจไมสงผลมากนก

ดอกเบยทแทจรงของไทยอยตาสดในกลมประเทศทความนาเชอถอใกลเคยงกน

4.09

3.30

2.80 2.72

1.80

1.05 0.88 0.70

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

Vietnam India Malaysia Indonesia Philippines Korea Thailand US

% อตราดอกเบยนโยบายทแทจรง ณ ปจจบน*

Policy rate (%) 6.25 5.75 3.00 6.00 4.50 1.75 1.75 2.50

Inflation (%yoy ) 2.16 2.45 0.20 3.28 2.70 0.70 0.87 1.80

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

Jan-18 May-18 Sep-18 Jan-19 May-19

%อตราดอกเบยนโยบาย

Indonesia Thailand India KoreaPhilippines Malaysia US Vietnam

*ขอมล ณ วนท 11 ก.ค. 62 (อตราดอกเบยนโยบายทแทจรง = อตราดอกเบยนโยบาย – อตราเงนเฟอ)

Thailand

ประเทศทลดอตราดอกเบยเปนประเทศทขนอตราดอกเบยหลายครงในปกอน

15/20

ยงอยในระดบสงและเรงขนทกหมวดสนเชอโดยเฉพาะหมวดรถยนต

ธพ. และ non-banks แขงขนกนรนแรงขนในตลาดสนเชอรายยอย โดยมาตรฐานการพจารณาสนเชอหยอนลง และกระตนการกอหนเกนจาเปน ซงอาจเพมความเสยงใหกบครวเรอนกลมเปราะบาง

ความเสยงตอเสถยรภาพระบบการเงนไทยโดยรวมไมไดลดลงและบางจดมการสะสมความเปราะบางเพมขน

หลงบงคบใชมาตรการ LTV การปรบตวของครวเรอนและ ธพ. เปนไปตามเปาหมาย สะทอนจากการเกงกาไรทชะลอลงและมาตรฐานการพจารณาสนเชอทรดกมขน แตยงตองตดตามการปรบตวและภาวะอปทานคงคางตอไป

ยงมตอเนอง ซงอาจนาไปส underpricing of risks เชน พฤตกรรมการลงทนในสนทรพยเสยงของครวเรอนและธรกจประกนภย รวมถงความเสยงในรปแบบอน ๆ โดยเฉพาะ concentration risks ทเกยวของกบกองทนรวมและกลมธรกจขนาดใหญ

ยงมความลาชาในการออกกฎกระทรวงประกอบ พ.ร.บ. สหกรณ ซงจาเปนตองเรงรดใหเกณฑสวนทสาคญโดยเฉพาะดานเครดต สภาพคลอง และการกอหนของลกหนครวเรอน สามารถออกบงคบใชไดโดยเรว

หนครวเรอน

อสงหารมทรพย

พฤตกรรม search for yield

สหกรณออมทรพย

16/20

-10

-5

0

5

10

15

20

25

Q1/2

557

Q2/2

557

Q3/2

557

Q4/2

557

Q1/2

558

Q2/2

558

Q3/2

558

Q4/2

558

Q1/2

559

Q2/2

559

Q3/2

559

Q4/2

559

Q1/2

560

Q2/2

560

Q3/2

560

Q4/2

560

Q1/2

561

Q2/2

561

Q3/2

561

Q4/2

561

Q1/2

562

ธพ. SFIs

สหกรณออมทรพย บรษทลสซงบรษทบตรเครดตและสนเชอสวนบคคล อนๆ

6.3

-4

0

4

8

12

16

20

Q1/2

555

Q2/2

555

Q3/2

555

Q4/2

555

Q1/2

556

Q2/2

556

Q3/2

556

Q4/2

556

Q1/2

557

Q2/2

557

Q3/2

557

Q4/2

557

Q1/2

558

Q2/2

558

Q3/2

558

Q4/2

558

Q1/2

559

Q2/2

559

Q3/2

559

Q4/2

559

Q1/2

560

Q2/2

560

Q3/2

560

Q4/2

560

Q1/2

561

Q2/2

561

Q3/2

561

Q4/2

561

Q1/2

562

เพอธรกจ อนๆ (แยกประเภทไมได/การศกษา/เพอซอหลกทรพย)บตรเครดต สวนบคคลภายใตการกากบ และสนเชอสวนบคคลอนรถยนต / จกรยานยนต ทอยอาศยการขยายตวของหนสนครวเรอน

แหลงทมาของการขยายตวหนครวเรอนแยกตามวตถประสงค

ภาคครวเรอนมสญญาณกลบมาเรงกอหนมากขนในทกหมวดสนเชอ โดยเฉพาะสนเชอหมวดรถยนตซงธนาคารพาณชยและบรษทลสซงแขงขนกนมากขน

และมมาตรฐานการพจารณาสนเชอทผอนปรนมากขน

ธนาคารพาณชยและบรษทลสซงยงขยายการปลอยสนเชออยางตอเนองรอยละเทยบกบระยะเดยวกนปกอน

หมายเหต: การวเคราะหไดรวมการค านวณสนเชอสวนบคคลภายใตก ากบและสนเชอสวนบคคลอนไวดวยกน เนองจากมการปรบปรงการรายงานสนเชอจ าน าทะเบยนรถมาเปนสวนหนงของสนเชอภายใตการก ากบของ ธปท. โดยเรมรายงานตงแต ก.พ. 2562 เปนตนไปทมา: ธนาคารแหงประเทศไทย

อตราการขยายตวของหนครวเรอนแยกตามสถาบนการเงน

ทมา: ธนาคารแหงประเทศไทย

ภาคครวเรอนมสญญาณกลบมาเรงกอหนมากขนในทกหมวดสนเชอ โดยเฉพาะสนเชอหมวดรถยนต รอยละ

เทยบกบระยะเดยวกนปกอน

17/20

70

75

80

85

90

95

100

Q1/2

557

Q2/2

557

Q3/2

557

Q4/2

557

Q1/2

558

Q2/2

558

Q3/2

558

Q4/2

558

Q1/2

559

Q2/2

559

Q3/2

559

Q4/2

559

Q1/2

560

Q2/2

560

Q3/2

560

Q4/2

560

Q1/2

561

Q2/2

561

Q3/2

561

Q4/2

561

Q1/2

562

เม.ย

.-พ.ค

. 62

สญญาแรก สญญาท 2 ขนไป

ภายหลงมาตรการ LTV มผลบงคบใช พบวาการปรบตวของครวเรอนและธนาคารพาณชยเปนไปตามเปาหมายทวางไว อยางไรกด ยงตองตดตามการปรบตวของ

ภาคอสงหารมทรพยและภาวะอปทานคงคางในระยะตอไปคาเฉลย LTV แยกตามประเภทสญญา

คาเฉลย LTV มแนวโนมลดลง โดยเฉพาะสญญาท 2 เปนตนไป สะทอนถงมาตรฐานการพจารณาสนเชอของ ธพ. ทรดกมขน

ทมา: ธนาคารแหงประเทศไทย

ยงตองตดตามความเสยงจากภาวะอปทานคงคาง จากอปสงคจากตางชาตมแนวโนมลดลง

หมายเหต: * ค านวณจากขอมลสนเชอทมทอยอาศยปลอยใหมเปนหลกประกนทมา: ธนาคารแหงประเทศไทย

รอยละ

012345678910

0102030405060708090

100

2559

2560

2561

ม.ค.

61

ก.พ.

61

ม.ค.

61

เม.ย

. 61

พ.ค.

61

ม.ย.

61

ก.ค.

61

ส.ค.

61

ก.ย.

61

ต.ค.

61

พ.ย.

61

ธ.ค. 6

1ม.

ค. 6

2ก.

พ. 6

2ม.

ค. 6

2เม

.ย. 6

2พ.

ค. 6

2

จน (ฮองกง) จน (mainland) สหรฐอเมรกาสงคโปร ไตหวน สหราชอาณาจกรญปน อนๆ รวม

เงนโอนจากตางชาตเพอซอทอยอาศยในไทย

รายป(แกนซาย)

พนลานบาท พนลานบาท

หมายเหต: มลคาเงนโอนค านวณจากมลคาการขายเงนตราตางประเทศเพอดาวนหรอซออาคารชด และมลคาการถอนเงนจากบญชเงนบาทของบคคลทมถนทอยนอกประเทศ (NRBA) เพอซออาคารชดทมา: ธนาคารแหงประเทศไทย

ยงขยายตวไดในชวง 5 เดอนแรกของป แตเรมหดตวหลงมาตรการ LTV มผลบงคบใช โดยเฉพาะสนเชอทอยอาศยแนวสงทใหกบผกสญญาท 2 เปนตนไป

บญชสนเชอเพอทอยอาศยปลอยใหม

อตราการขยายตว(%YoY)

ม.ค.–พ.ค. 62(year to date) 14.8

เม.ย.-พ.ค. 62 -4.6

กสญญาแรก* 0.2

- แนวราบ* 6.3

- แนวสง* -11.7

กสญญาท 2 ขนไป* -36.0

- แนวราบ* -21.9

- แนวสง* -45.3

88.1

83.7

สนเชอเพอทอยอาศยปลอยใหม

18/20

นโยบายการเงน มาตรการ macroprudentialและ microprudential

นโยบายอตราแลกเปลยนนโยบายเงนทนเคลอนยาย

economic growth & price stability(1) (2)

financial stability(3)

i

volatile FX

การดแลเสถยรภาพเศรษฐกจและเสถยรภาพระบบการเงนตองดาเนนนโยบายอยางผสมผสานโดยพจารณาผลดและผลกระทบทางเลอกเชงนโยบายตางๆ อยางเหมาะสม

19/20

มต กนง. ในการดาเนนนโยบายการเงนผลการประชมวนท 26 ม.ย. 62

ความเหนของ กนง.

• นโยบายการเงนทผอนคลายในระดบปจจบนมสวนชวยสนบสนนการขยายตวของเศรษฐกจและสอดคลองกบกรอบเปาหมายเงนเฟอ

• การลดความเสยงดานเสถยรภาพระบบการเงนในชวงตอไปยงจาเปนทจะตองไดรบการดแลดวยเครองมอทหลากหลายทงอตราดอกเบยนโยบายทเหมาะสม มาตรการกากบดแลสถาบนการเงน (microprudential) และมาตรการดแลเสถยรภาพระบบการเงน (macroprudential) ทจะตองใหความสาคญเพมขนกบความสามารถในการชาระหนของลกหน

• เงนบาทมทศทางแขงคาซงอาจไมสอดคลองกบปจจยพนฐานทางเศรษฐกจและจะเปนผลเสยตอแนวโนมการขยายตวของเศรษฐกจในระยะตอไป เนองจากในภาวะปจจบนเศรษฐกจอาจออนไหวตออตราแลกเปลยนทแขงคามากขน จงตองตดตามสถานการณอตราแลกเปลยนและการไหลเขาของเงนทนอยางใกลชด

มตเปนเอกฉนทใหคงอตราดอกเบยนโยบายไวทรอยละ 1.75 ตอป

20/20

ในระยะขางหนายงมความเสยงสงจากปจจยในและตางประเทศทตองตดตาม เพอประกอบการดาเนนนโยบายทเหมาะสมตอไป

ตางประเทศ

ในประเทศ• นโยบายกระตนเศรษฐกจของรฐบาลใหม• การประกาศใช พ.ร.บ. งบประมาณรายจายประจาป 2563• ความตอเนองของโครงการลงทนของภาครฐและเอกชน อาท EEC และ PPP

• แนวโนมเศรษฐกจและการกดกนทางการคาระหวางสหรฐฯ และประเทศเศรษฐกจสาคญทอาจรนแรงขน ซงจะสงผลกระทบตอการคาโลกและการสงออกของไทย ตลอดจนอปสงคในประเทศและตลาดแรงงานไทย

• ทศทางการดาเนนนโยบายการเงนของธนาคารกลางประเทศอตสาหกรรมหลกและภมภาค• ประเดนอน ๆ อาท สถานการณ Brexit และ geopolitical risks

ประเดนทตองตดตาม

21/20

ความเสยงประมาณการเศรษฐกจและเงนเฟอโนมไปดานตาเอกสารแนบ

ประมาณการอตราการขยายตวของเศรษฐกจทปรบปจจยเสยง

ประมาณการอตราเงนเฟอทวไปทปรบปจจยเสยง ประมาณการอตราเงนเฟอพนฐานทปรบปจจยเสยง

-2

0

2

4

6

8

10

-2

0

2

4

6

8

10

-3-2-1012345

-3-2-1012345

%

-1

0

1

2

3

-1

0

1

2

3

22/20

เอกสารแนบ

หมายเหต: 1/รวมขอสมมตการใชจายตามแผนการลงทนโครงสรางพนฐาน2/ถวงน าหนกดวยสดสวนมลคาการสงออกจากไทยไปยงประเทศคคา3/ตวเลขทเพมขนแสดงการออนคา ตวเลขทลดลงแสดงการแขงคา* ขอมลจรง

สรปขอสมมตสาคญประกอบประมาณการ Baseline

% YoY 2561*2562 2563

ม.ค. 62 ม.ย. 62 ม.ค. 62 ม.ย. 62

ราคานามนดบดไบ (ดอลลาร สรอ. ตอบารเรล) 69.6 66.0 65.9 66.0 65.0

รายไดเกษตรกร (% YoY) 0.6 1.0 1.9 0.7 -0.4

การใชจายภาครฐ

- การอปโภคภาครฐ ณ ราคาประจาป (พนลานบาท)1/ 2,637 2,771 2,763 2,918 2,909

- การลงทนภาครฐ ณ ราคาประจาป (พนลานบาท)1/ 962 1,034 1,011 1,122 1,103

อตราดอกเบย Fed funds (% ณ สนป) 2/ 2.375 2.625 2.125 2.625 1.875

อตราการขยายตวเศรษฐกจประเทศคคา (% YoY)3/ 3.6 3.2 3.0 3.2 2.8

ดชนคาเงนในภมภาค (ไมรวมจน) ตอดอลลาร สรอ.4/ 153.8 154.5 156.8 153.3 156.9

23/20

เอกสารแนบ

หมายเหต: * ขอมลจรง** ถวงน าหนกดวยสดสวนมลคาการสงออกจากไทยไป 7 ประเทศคคาในป 2561: สงคโปร (5.3%) ฮองกง (7.1%) มาเลเซย (6.6%)

ไตหวน (2.2%) อนโดนเซย (5.7%) เกาหลใต (2.8%) และฟลปปนส (4.5%) *** ถวงน าหนกดวยสดสวนมลคาการสงออกจากไทยไป 13 ประเทศคคาในป 2561 (รวมองกฤษและออสเตรเลย)

% YoY Weight 2561*2562 2563

ม.ค. 62 ม.ย. 62 ม.ค. 62 ม.ย. 62

สหรฐฯ 15.9 2.9 2.5 2.5 1.9 1.7

กลมประเทศยโร 10.3 1.8 1.1 1.1 1.5 1.4

ญปน 14.1 0.8 0.9 0.8 0.4 0.3

จน 17.1 6.6 6.2 6.1 6.0 5.8

เอเชย** 34.2 4.1 3.7 3.5 3.7 3.5

รวม*** 100 3.6 3.1 3.0 3.0 2.8

สรปขอสมมตเศรษฐกจประเทศคคา

24/20

บทความในกรอบ - สงครามการคาระหวางสหรฐฯ และจน: นยตอเศรษฐกจโลกและไทย

ทมา: รายงานนโยบายการเงน มถนายน 2562

สงครามการคาฯ ลวนสงผลกระทบตอปรมาณการคาโลกและการสงออกสนคาของหลายประเทศรวมถงไทย ตลอดจนการผลต การจางงาน รวมทงการลงทนของภาคเอกชนในภาคอตสาหกรรมทเกยวของ

o การสงออกสนคาไทย หดตวเพราะไดรบผลกระทบดานลบจาก (1) ชองทางการคา (world trade volume effect) จากปรมาณการคาโลกและเศรษฐกจคคาทชะลอลง (2) หวงโซการผลต (supply chain effect) เนองจากสนคาทถกเกบภาษน าเขาสวนใหญเปนสนคาอตสาหกรรมทมความเชอมโยงกบหลายประเทศสง แตไดรบผลดจากการสงออกสนคาไปสหรฐฯ ทดแทนสนคาจากจน (substitution effect)

o กลมผขายในประเทศ ไดรบผลกระทบจากสนคานาเขาจากจนทไมสามารถสงออกไปสหรฐฯ ซงเขามาขายแบบทมตลาด (dumping) โดยเรมมสญญาณการทมตลาดจากจนบางแตยงไมชดเจนนก

o การผลตในภาคอตสาหกรรมและการจางงาน เรมเหนผลกระทบตอการปรบลดการผลตและการจางงานโดยเฉพาะการจางงานลวงเวลาในบางอตสาหกรรมทเกยวของกบการสงออกของไทย

o ผลกระทบตอการลงทนภาคเอกชน ผประกอบการอาจตดสนใจยายฐานการผลตออกจากจนเพอเลยงผลกระทบไปยงประเทศอนทมศกยภาพ โดยอตสาหกรรมของไทยหลายประเภทยงมความสามารถในการแขงขนในตลาดโลก และเรมเหน FDI จากจนเพมขน

เอกสารแนบ

25/20

บทความในกรอบ - ผลของความแปรปรวนจากสภาพอากาศตอภาคเกษตรไทย

ทมา: รายงานนโยบายการเงน มถนายน 2562

o สภาพอากาศในปจจบน จากดชนบงชสภาพอากาศระดบภมภาคและโลก (Oceanic Niño Index: ONI) สะทอนวาโลกก าลงเกดภาวะเอลนโญก าลงออนและมความเปนไปไดสงทจะตอเนองไปถงตนป 2563 ส าหรบเครองชสภาพอากาศในระดบภมภาคของไทย ไดแก ปรมาณนาในเขอนและนาฝนสะสม และปรมาณนาฝนทตกในชวงหนาแลง ชวาภาคตะวนออกเฉยงเหนอมความเสยงตอผลกระทบจากภยแลงสงกวาพนทอน

o ผลกระทบตอผลผลตเกษตร โดยเฉพาะขาวนาปทปลกในป 2562 พบวาหากภยแลงเกดขนเฉพาะในภาคตะวนออกเฉยงเหนอจะสงผลใหผลผลตขาวนาปขยายตวเพยงรอยละ 1.7 แตหากสถานการณภยแลงรนแรงขนหรอขยายวงกวางไปภาคอนดวย จะสงผลใหผลผลตขาวนาปหดตวมากขนทรอยละ 3.3 และ 5.5 ตามล าดบ

เอกสารแนบ

ความแปรปรวนจากสภาพอากาศ สงผลกระทบตอภาคเกษตรทวโลกรวมถงไทยทพงพาสภาพอากาศคอนขางมาก โดยสภาพอากาศทแปรปรวนรนแรงขนในระยะหลงสงผลใหผลผลตภาคเกษตรเสยหายมาก

ภาครฐตองกาหนดแนวทางการแกปญหาในระยะยาวโดยอาศยการบรหารจดการน าทมประสทธภาพและจดสรรใหเหมาะสมเพยงพอสาหรบการอปโภคบรโภคและการเพาะปลกในภาคเกษตร

26/20

การปรบปรงรายไดภาคการทองเทยว

นกทองเทยวกลมทวร

รายไดทองเทยว

การจองโรงแรมผาน OTAs ตางชาต

รายการปรบปรง

สดสวนผใชบรการ : 35%หก คาธรรมเนยม/คาบรการ/คานายหนา : 19-22%

การใชบรการบรษทจดการทวรตางชาต

สดสวนผใชบรการ : 100%หก คาธรรมเนยม/คาบรการ/คานายหนา : 10-30%

นกทองเทยวกลม FIT

ทมา: ขอมลจากการส ารวจผประกอบการและผเชยวชาญในภาคการทองเทยว

ธปท. ปรบปรงสถตรายไดภาคการทองเทยว เพอใหสอดคลองกบบรบทใหมทนกทองเทยวและผประกอบการไทยใชบรการตวกลางตางชาต

ท งน ธปท. จะมการตดตามและทบทวนหลกการจดทาสถตอยางสมาเสมอ เพอใหมความนาเชอถอ เทาทนบรบททางเทคโนโลยและพฤตกรรมของนกทองเทยวทเปลยนแปลงไป

การใชบรการเหลานมคาธรรมเนยมทนกทองเทยวตางชาตจายใหบรษทตางชาต ดงนน จงไมควรถกนบในรายไดการทองเทยวตามหลกดลการชาระเงน

-2 -5

15

32

48 50

35

-5 -9

12

28

43 4432

-20-10

0102030405060

2555 2556 2557 2558 2559 2560 2561Pดลบญชเดนสะพด ดลบญชเดนสะพด (หลงปรบ)Net errors and omissions Net errors and omissions (หลงปรบปรง)

ดลบญชเดนสะพดลดลงประมาณ 3-5 พนลานดอลลาร สรอ. ตงแตป 2555 และชวยให Net errors and Omissions ในดลการชาระเงนโดยรวมปรบดขน

หนวย: พนลานดอลลาร สรอ.

ทมา: ธนาคารแหงประเทศไทย

หมายเหต: ดลบญชเดนสะพดหลงปรบเปนผลจากการปรบปรงขอมลดลการคาตามการปรบของกรมศลกากรและแหลงขอมลอน และดลบรการฯ ทส าคญเปนการปรบปรงขอมลรายไดทองเทยวตามหลกการจดท าสถตดลการช าระเงน

เอกสารแนบ