Upload
aretha-anthony
View
182
Download
12
Embed Size (px)
DESCRIPTION
BUXHETIMI I KAPITALIT. Korniza e vendimmarjes. Definohet problemi Përcaktohet natyra e investimit Vlerësohet kostoja dhe përfitimi i ardhshëm Përcaktohet ndryshimi në rrjedhën e parasë. Burimet e drejtpërdrejta Burimet shpjeguese. Përshtatja synimeve strategjike. - PowerPoint PPT Presentation
Citation preview
BUXHETIMI I KAPITALIT
Menaxhment Financiar 2
Korniza e vendimmarjes
Definohet problemiPërcaktohet natyra e investimitVlerësohet kostoja dhe përfitimi i ardhshëmPërcaktohet ndryshimi në rrjedhën e parasë.
Burimet e drejtpërdrejtaBurimet shpjeguese
Menaxhment Financiar 3
Përshtatja synimeve strategjike
Efektet afatgjata të investimeveKoha e investimeveCilësia e aseteveSigurimi i burimeve të financimitPërballimi i konkurrencësPërparësitë e veçanta krahasuese.
Kujdes: konkurrenca nga bizneset e tjera, fuqia blerëse e konsumatorëve, fuqia shitëse e firmave të njëjta, kërcënimet nga produktet zëvendësuese, ndryshimi i çmimeve dhe fuqisë blerëse të konsumatorëve.
Menaxhment Financiar 4
Qëllimi: rritja e rrjedhës së parasë
Çfarë është dallimi ndërmjet gjendjes ekzistuese dhe gjendjes së re, e cila do të arrihet me vendimin për investim?
Çfarë të ardhurash shtesë do të krijohen mbi ato ekzistuese? Cili është efekti neto pas zbatimit të tatimit?
Menaxhment Financiar 5
Procesi i buxhetimit të kapitalit
Përcaktohet kostoja e projektit
Vlerësohet rrjedha e pritshme e parasë nga projekti investues dhe risku i kësaj rrjedhe;
Përcaktohet kostoja në krahasim me rrjedhën e parasë
Përcaktohet vlera e tanishme e rrjedhës së pritshme të parasë.
Menaxhment Financiar 6
Procedura e buxhetimit të kapitalit
Zhvillimi iideve
Grumbullimii të dhënave
Kontabiliteti,financat,teknologjia
Marrja e vendimit Rezultatet
ProbabilitetiGjasat e
probabilitetit
Rivlerësimi
Menaxhment Financiar 7
Rrjedha e parasë së një investimi
Vitet
Rrjedha e kthimit të parasë
Rrjedha e investimit
Rrjedha neto e parasë
Rrjedha kumulative e parasë
0 0 -50,000 -50,000 -50,0001 30,000 -20,000 10,000 -40,0002 50,000 -30,000 20,000 -20,0003 40,000 -20,000 20,000 -4 40,000 -10,000 30,000 30,000
+50
+40
+30
+20
+10
0
-10
-20
-30
-40
-50
Tani Viti 1 Viti 2 Viti 3 Viti 4
Menaxhment Financiar 8
Kriteret për kategorizimin e propozimeve investive
1. Norma mesatare e kthimit
2. Afati i shlyerjes
3. Vlera aktuale neto (NPV)
4. Norma e brendshme e kthimit (IRR)
Menaxhment Financiar 9
Norma mesatare e kthimit
Krahason profitin mesatar i cili krijohet nga një shumë e investuar
Llogaritet duke krahasuar kthimin mesatar me investimin fillestar.
+ është e përshtatshme, e lehtë;- nuk merr parasysh vlerën në kohë të
parasë, është e ndërlikuar kur zgjidhet ndër më shumë investime.
Menaxhment Financiar 10
Norma mesatare e kthimit
Viti
Rrjedha neto e parasë
Rrjedha kumulative e
parasë0 -20,000 -20,0001 5,000 -15,0002 11,000 -4,0003 10,000 6,0004 10,000 16,000
Hapi i parë: Llogaritet profiti total nga investimi
Hapi i dytë: Llogaritet kthimi mesatar vjetor
Hapi i tretë: Llogaritet norma mesatare e kthimit
Rjedha e parasë-Investimi
Profiti total/numri i viteve
Kthimi mesatar vjetor/Investimi
Menaxhment Financiar 11
Afati i shlyerjes
Radhit mundësitë e investimeve alternative varësisht se sa shpejt rikthehet shuma fillestare e investimit;
+është e thjeshtë, theksi vehet në kthimin e shpejtë të kostos së investimit;
- Nuk merr parasysh faktorin interes, injoron kohëzgjatjen e fluksit të parasë, injorohet fluksi i parasë pas afatit të shlyerjes.
Menaxhment Financiar 12
Afati i shlyerjes
VitiRrjedha neto e
parasë
Rrjedha kumulative e
parasë0 -100,000 -100,0001 30,000 -70,0002 40,000 -30,0003 60,000 30,0004 35,000 65,000
0 1 2 3 4
(100,000) 30,000 40,000 60,000 35,000 Fluksi neto i parasë (100,000) (70,000) (30,000) 30,000 65,000
Kthimi=Viti para kthimit të plotë+(Kosto e pakthyer në fillim të vitit/Rrjedha e parasë gjatë vitit)
=2+(30,000/60,000)=2+0.5=2.5 vjet
Menaxhment Financiar 13
Vlera aktuale neto (NPV)
Fluksi në kohë krahasohet me koston aktuale të investimit;
Përcaktohet vlera aktuale e fluksit të parasë nga një investim dhe zbritet nga kjo vlerë aktuale kostoja e investimit;
Përkrahen investimet, të cilat kanë vlerë aktuale neto pozitive.
Menaxhment Financiar 14
Vlera aktuale neto (NPV)
Rrjedha e parasë
Faktori diskontues
Vlera e tanishme
Rrjedha e parase
Faktori diskontues
Vlera e tanishme
0 -250,000 1 -250,000 -250,000 1 -250,000
1 50,000 0.909 45,450 200,000 0.909 181,800
2 100,000 0.826 82,600 100,000 0.826 82,600
3 200,000 0.751 150,200 50,000 0.751 37,550
28,250 52,000
INVESTIMI A INVESTIMI B
Vitet n
NPV=
n
ttk
CFt
0 )1( ose NPV=
n
ttk
CFt
0 )1(-IO
NPV= CF1
k11
+ CF22
1
1
k +…+ CFn
n
k
11
- Io
NPV= CF1xPVIFi,1+ CF2xPVIFi,2+ CF3xPVIFi,3 - Io
CFt rrjedha vjetore e parasë
IO Investimi kapital
k Norma e aktualizimit
n Kohëzgjatja e projektit
Investimi pranohet në qoftë se: PV-C=NPV 0 Investimi nuk pranohet në qoftë se: PV-C=NPV 0
Menaxhment Financiar 15
Analiza NPV (me inflacion)
Një kompani investon 15,000€. Kërkohet normë minimale e
kthimit prej 20%, ndërsa inflacioni rrjedhës është 10%).
Supozojmë se një investim prej 1,000 € gjatë një viti kërkon një kthim minimal prej 200 €.
Në qoftë se investimi fillestar është 1,000 €, atëherë vlera totale e investimit më 31 dhjetor do të jetë 1,200€.
Ne do të konstatojmë se paratë e arkëtuara më 31 dhjetor kanë këtë fuqi blerëse: 1,200/(1.10)1=1,091
Rezulton se kompania krijon 91€ profit, ose normë kthimi prej 9,1% (normë reale të kthimit) në vend të normës prej 20% (norma nominale e kthimit)
(1+norma nominale) = (1+norma reale) x (1+norma e inflacionit)
(1 + 0.20) = (1 + 0.091) x ( 1 + 0.10) = 1.20
Menaxhment Financiar 16
NPV (me inflacion)Koha Fluksi i parasë Faktori diskontues Vlera aktuale
€ 20% €0 -15,000 1 -15,0001 9,000 0.833 7,4972 8,000 0.694 5,5523 7,000 0.579 4,053
NPV 2,102
Rrjedha e parasë Inflacioni 10%
Rrjedha me inflacion
Faktori diskontues
Vlera aktuale
Koha 9.10%
0 -15,000 15,000 1.000 -15,000
1 9,000 9,000 x (1/1.10) 8,182 1/(1.091)1 7,500
2 8,000 8,000 x (1/1.10)2 6,612 1/(1.091)2 5,555
3 7,000 7,000 x (1/1.10)3 5,259 1/(1.091)3 4,050 NPV 2,105
Menaxhment Financiar 17
Norma e brendshme e kthimit (IRR)
IRR jep përgjigje në pyetjen: Cilën normë të kthimit siguron një projekt investiv;
IRR është norma e aktualizimit e cila barazon vlerën aktuale të rrjedhës së parasë me koston e investimit.
IRR është interesi për të cilin vlera aktuale e fitimit të pritshëm është e barabartë me kapitalin e investuar.
IRR është norma e aktualizimit që e bën vlerën aktuale neto (NPV) të barabartë me zero.
Menaxhment Financiar 18
IRR te shumat e përvitshme
Për të gjetur IRR për hyrjet mesatare, pjesëtojmë investimin fillestar me hyrjet mesatare vjetore;
Gjejmë vlerën aktuale të faktorit interes të një të përvitshmeje;
Shfrytëzojmë tabelën: Vera aktuale e një të përvitshme prej një euro (dollari).
Menaxhment Financiar 19
Llogaritja e IRR kur rrjedha e parasë është një seri e përzier-
metoda e provës dhe gabimit
Llogariten hyrjet mesatare nga projekti;
Gjendet periudha mesatare e kthimit (Investimi fillestar:hyrjet mesatare vjetore);
Përdoret tabela PVIFA për të gjetur IRR të një të përvitshmeje;
Nëse hyrjet e viteve të para janë më të larta se hyrjet mesatare, rrisim IRR prej 1-3% dhe e kundërta;
Vazhdohet me llogaritjen duke përdorur një normë të re aktualizimit deri sa NPV të mos barazohet me zero.
Menaxhment Financiar 20
Norma e brendshme e kthimit IRR
Rrjedha e parasë
Faktori diskontues
Vlera e tanishme
Rrjedha e parasë
Faktori diskontues
Vlera e tanishme
10% 17%0 -10,000 1 10,000 10,000 1 10,0001 5,000 0.909 4,545 1,500 0.855 1,2832 5,000 0.826 4,130 2,000 0.73 1,4603 2,000 0.751 1,502 2,500 0.624 1,560
5,000 0.534 2,6705,000 0.456 2,280
Vlera e tanishme 10,177 9,253NPV 177 -747
INVESTIMI A INVESTIMI B
Viti
Përdorim tabelën e vlerës aktuale të një të përvitshme (A2). Kërkojmë PVIFA për A&B
•A: Investimi/shuma vjetore=10,000/(12,000:3)=10,000/4,000=2.5 PVIFA
• B: = 10,000/3,200=3.1 PVIFA
•Për investimin A 2.5 PVIFA për 3 vjet jep interesin ndërmjet 9% dhe 10%
•Për investimin B, 3.1PVIFA jep, për 5 vjet jep interesin 18%
Menaxhment Financiar 21
Norma e brendshme e kthimit (IRR)Rrjedha e
parasëFaktori
diskontuesVlera e
tanishmeFaktori
diskontuesVlera e
tanishmeRrjedha e
parasëFaktori
diskontuesVlera e
tanishmeFaktori
diskontues
Vlera e tanishme
10% 12% 17% 14% Vlera e 0 10,000 1 10,000 1 10,000 10,000 1 10000 1 10,0001 5,000 0.909 4,545 0.823 4,465 1,500 0.855 1283 0.877 1,3162 5,000 0.826 4,130 0.797 3,985 2,000 0.73 1460 0.769 1,5383 2,000 0.751 1,502 0.711 1,424 2,500 0.624 1560 0.675 1,687
5,000 0.534 2670 0.592 2,9605,000 0.456 2280 0.519 2,595
V.aktuale 10177 9874 9253 10,096NPV 177 -126 -747 96
INVESTIMI A INVESTIMI B
Viti (n)
IRR për investimin A gjindet ndërmjet 10% dhe 12%,Diferenca 2%
Diferenca është 10,177-9874=303€
IRR për investimin B, gjindet ndërmjet 14% dhe 17%Diferenca 3%
Diferenca është 10,096-9,253=843€
Menaxhment Financiar 22
Rezultati
I R R s i p a s k ë s a j ë s h t ë :
0
1.. .
1)1( 03
221
I
IRR
CF
IRR
CF
IRR
CFn
P ë r i n v e s t i m i n A : I R R = 1 1 . 1 7 % : 6.0000,104.999,98.455,16.046,46.497,4000,10
)1117.01(
000,2
)1117.01(
000,5
1117.01
000,532
P ë r i n v e s t i m i n B , I R R = 1 4 . 3 4 % j e p k ë t ë r e z u l t a t : ( 1 , 3 1 1 1 . 9 + 1 , 5 2 9 . 7 + 1 , 6 7 3 . 1 + 2 , 9 2 6 . 3 + 2 , 5 5 9 ) -1 0 , 0 0 0 = 1 0 , 0 0 0 - 1 0 , 0 0 0 = 0
Kriteret e investimit:
Pranohet kur IRR është më e madhe ose barazi me normën e pritur të kthimit
Refuzohet kur IRR është më e vogël nga norma e pritur të kthimit
IRR për investimin A: 10%+(177€/303€)(2%)=11.17%
IRR për investimin B: 14%+(96€/843€)(3%)= 14.34%