국내 석유화학시장 전망 Outlook ... - new.ktr.or.krnew.ktr.or.kr/download.php?fileurl=files/tko... · - i - 국내 석유화학 시장 현황 y국내 석유화학 시장은

국내 석유화학시장 전망

Outlook on the Domestic

Petrochemical Market

http://www.hanaif.re.kr 2008년 6월 20일 제 22 호


Outlook on the Domestic

Petrochemical Market

산업연구시리즈

http://www.hanaif.re.kr 2008년 6월 20일 제 22 호

연 구 원 안혜영 /[email protected] /02-2002-2694

연 구 위 원 정귀수 /[email protected] /02-2002-2681

연 구 원 윤일재 /[email protected] /02-2002-2696

- i -

▶ 국내 석유화학 시장 현황

국내 석유화학 시장은 유가상승에 따른 원재료 강세에도 불구하고 경기

호조세를 지속하고 있음. 이는 국을 비롯한 신흥 시장의 고성장으로 석유화학

제품 수요 증가세가 지속되고 있기 때문임

석유화학 내수는 수요산업이 성장 정체기에 들어섬에 따라 성장세가 둔화되고

있는 반면, 수출은 국 등의 석유화학제품 수요 증가로 호조세가 지속

기 유분, 합성수지, 합성고무, 합섬원료 등의 가격 스 드는 손익분기 을

상회하고 있어 안정 인 수 유지

수직계열화로 다양한 제품군을 확보한 석유화학 업체들은 실 이 향상됨.

그러나 수직계열화를 갖추지 못한 업체들은 실 악화가 가시화 됨

▶ 향후 국내 석유화학 경기 변화 요인

향후 국내 석유화학 경기는 원재료 가격 상승, 국의 석유화학 제품 자 률 상승,

동물량 공 에 따라 좌우될 것으로 상됨

국제유가가 100$/bbl, 120$/bbl, 140$/bbl에 이를 때 나 타 가격은 956$/ton,

1,143$/ton, 1,329$/ton까지 상승하게 될 것으로 측됨

나 타 가격이 지 보다 상승할 경우, 원재료 비용 상승으로 석유화학 제품의 가격

스 드가 축소되어 수익성이 악화될 망

국의 석유화학 제품 자 률이 상승할 경우, 국으로의 수출 의존도가 높은

국내 석유화학 시장의 수출 감소가 상됨

가격 경쟁력이 높은 동 석유화학 물량 공 이 본격화 될 경우, 국내 석유화학

제품은 경쟁력을 상실하게 될 것으로 상됨

한 국과 동 지역에서의 석유화학 제품 생산량 확 로 공 과잉이 유발되어

석유화학 제품 가격은 재보다 10~20%의 하락이 상됨

요 약

- ii -

원재료 가격상승 중국자급률 상승 중동물량 공급 본격화

기초유분 - 수급불안정시 원재료 가격

전가 어려워 스프레드 축소

- 자급률 상승으로 국내 제품의

수출량 감소

- 국내 제품의 경쟁력 저하

- 공급과잉으로 제품가격 하락 유발

합성수지

- 수급불안정시 기초유분 제품

대비 원재료 가격전가 어려워

스프레드 축소 폭이 큰 편

- 자급률 70%까지 향상되어

수출량 감소 폭 클 듯

- PVC 등 몇몇 제품은 공급과잉

으로 가격 하락 유발

- 국내 제품 경쟁력 저하


- 중국 수출이 예상되어 중국 시장

경쟁 심화 예상됨

합성고무- 원재료 가격 인상분을 제품

가격에 전가할 수 있음

- 자급률 개선 폭이 작아 수출량

크게 감소하지 않을 듯

- 합성고무 생산하지 않아 영향력

없음

합섬원료- 원재료 가격 인상 시 손익분기점

이하로 스프레드 축소될 전망

- 자급률 70% 이상으로 향상되어

수출량 감소 폭 클 듯

- 국내제품의 경쟁력 저하

- 전반적인 가격 하락을 유발

▶ 향후 석유화학 시장 전망

향후 국내 석유화학 시장은 원재료 가격 강세가 지속되는 가운데 수 상황

한 악화 될 것으로 보여 경기 하강이 불가피 함

기 유분제품의 경우 원재료인 나 타 가격이 1,329$/ton, 제품가격이 10%하락

할 때 까지는 손익분기 이상의 마진을 확보할 수 있음

합성수지제품은 나 타가격이 1,143$/ton, 제품가격이 10% 하락할 때 까지

손익분기 이상의 마진 확보 가능

합성고무제품은 나 타 가격 상승 공 과잉 모두 일정 수 까지 감내할 수

있을 듯

합섬원료제품은 나 타 가격 1,143달러 이상, 평균가격 하락될 경우 수익성 악화

심화될 듯

- iii -

▶ Overview of the domestic petrochemical market

Despite the sharp rise in raw material costs due to high oil prices,

the domestic petrochemical market remains in stable condition.

This is because demand for petrochemical products has continued

to rise due to the rapid growth of developing countries such as

China and India.

In the domestic market, sales of petrochemical products have slowed

due to lower demand from downstream industries. However, exports

of petrochemical products continue to grow due to demand from

developing countries.

The price spread for petrochemical products (basic oil products, synthetic

resins, synthetic rubber, and raw materials for synthetic fibers) remains

stable above the break-even point.

Vertically integrated petrochemical firms with diverse product

portfolios will be able to improve profitability. However, companies

that lack vertical integration will see deteriorating profitability.

▶ Factors driving change in the petrochemical industry

The business cycle of the domestic petrochemical market will be

determined by rising raw material costs, the petrochemical self-sufficiency

of China, and supply from the Middle East.

Average oil prices of $100/bbl, $120/bbl and $140/bbl will result in naphtha

prices of $956/ton, $1,143/ton and $1,329/ton respectively.

If naphtha prices rise above the current level, price spreads for the

petrochemical industry will narrow due to the higher raw material costs, and

will result in deteriorating profitability.

If China becomes more self-sufficient in its petrochemical needs,

Summary

- iv -

Increasing Raw

Material Costs

Rising Self-sufficiency

of China

Expanding Middle

East Production

Basic

oil products

- Unstable supply & demand

conditions will lead to narrowing

price spreads as price

pass-through is difficult

- Rising self-sufficiency in China

will lead to falling exports from

Korea

- Domestic products are

becoming less competitive

- Falling prices due to oversupply

Synthetic

resins

- Unstable supply & demand

conditions will lead to a greater

narrowing of price spreads than

for basic oil products since price

pass-through is more difficult

- China is 70% self-sufficient, and

Korean export volumes will fall

drastically

- Certain products (i.e. PVC) are

oversupplied and will see

falling prices.



- Falling prices due to oversupply

- Exports to China will lead to

increasing competition

Synthetic

rubber

- Increases in raw material costs

can be passed on to customers

- Increase in China's production

has been minimal, and Korean

exports will not be significantly

affected

- No effect since synthetic rubber

is not produced

Raw materials

for synthetic

fibers

- Increase in raw material costs

will lead to price spreads

narrowing beyond the

break-even point

- China is 70% self-sufficient, and

Korean export volumes will fall

drastically



- Overall decline in prices

Korean producers will see a decrease in exports.

An increase in supply of competitively priced products from the Middle East

would pose a challenge to domestic petrochemical products.

Prices for petrochemical products are expected to fall 10~20% due

to oversupply as China and the Middle East increase production.

▶ Outlook on the domestic petrochemical market

Surging raw material prices and deteriorating supply and demand

conditions will lead to a downturn in the domestic petrochemical

market.

Margins for basic oil products will remain above the break-even

point unless prices for naphtha, a key raw material, reach

$1,329/ton or unless product prices fall by 10%.

- v -

목 차

Ⅰ. 국내 석유화학 수급 분석 1

1. 사이클 분석 1

2. 최근 제품별 수 상황 분석 5

3. 석유화학제품 가격 스 드 분석 8

4. 업체별 황 13

Ⅱ. 향후 석유화학 경기 변화 요인 18

1. 원재료 가격 상승 18

2. 국의 자 률 상승 21

3. 동물량 출회 26

Ⅲ. 국내 석유화학시장 전망 29

1. 석유화학 경기 변화 요인이 국내 석유화학 산업에 미치는 향 29

2. 국내 석유화학 제품별 스 드 망 31

- vi -

표 목차

표1 국 석유화학 산업의 특징 21

표2 국의 향후 에틸 로젝트 망 22

표3 국 에틸 생산추이 23

표4 주요 원료별 에틸 제조비용 26

표5 2008~9년 동지역 생산능력 28

표6 석유화학 경기 변화 요인이 국내 석유화학 산업에 미치는 향 31

표7 원재료 가격 상승과 공 과잉에 따른 석유화학제품 스 드 추이 38

- vii -

그림 목차

그림 1 석유화학 경기 사이클 추이 2

그림 2 석유화학 계통도 3

그림 3 제품별 석유화학 경기 사이클 추이 4

그림 4 석유화학 제품 내수 수출 증가율 5

그림 5 기 유분 제품의 생산량 추이 6

그림 6 기 유분 제품의 가동률 추이 6

그림 7 합성수지 제품의 생산량 추이 7

그림 8 합성수지 제품의 가동률 추이 7

그림 9 화섬원료 생산량 추이 7

그림 10 화섬원료 가동률 추이 7

그림 11 합성고무 제품의 생산량 추이 8

그림 12 합성고무제품의 가동률 추이 8

그림 13 유가와 나 타 가격 추이 9

그림 14 기 유분-나 타 단순 가격 스 드 추이 10

그림 15 합성수지-기 유분 단순 가격 스 드 추이 11

그림 16 합성고무-부타디엔의 단순 가격 스 드 추이 12

그림 17 폴리에스터-합섬원료 단순 가격 스 드 추이 13

그림 18 국내 석유화학업체들의 경 실 추이 14

그림 19 LG화학의 경 실 추이 15

그림 20 한화석화의 경 실 추이 15

그림 21 호남석화의 경 실 추이 16

그림 22 여천NCC의 경 실 추이 16

그림 23 휴비스의 경 실 추이 18

그림 24 호석유화학의 경 실 추이 18

그림 25 유가와 나 타 가격간의 상 계 19

그림 26 나 타가격과 주요업체의 원재료 비 추이 20

그림 27 나 타가격과 원재료 비 과의 상 계 20

그림 28 국 에틸 자 률 추이 23

그림 29 국의 합성수지 자 률 추이 24

- viii -

그림 30 각국의 1인당 라스틱 소비량 24

그림 31 국의 합섬원료 자 률 추이 25

그림 32 국 합성고무 자 률 추이 25

그림 33 유가 상승에 따른 나 타 가격 망 32

그림 34 원재료 가격 상승에 따른 기 유분 스 드 변화 34

그림 35 수 악화에 따른 기 유분 스 드 변화 34

그림 36 원재료 가격 상승에 따른 합성수지 스 드 변화 35

그림 37 수 악화에 따른 합성수지 스 드 변화 35

그림 38 원재료 가격 상승에 따른 합성고무 스 드 변화 36

그림 39 수 악화에 따른 합성고무 스 드 변화 36

그림 40 원재료 가격 상승에 따른 합섬원료 스 드 변화 37

그림 41 수 악화에 따른 합섬원료 스 드 변화 37

Ⅲ. 국내 석유화학시장 전망

- 1 -

Ⅰ. 국내 석유화학 시장 현황 분석

석유화학 산업은 경기 호조와 경기 락이 반복되는 패턴을 지닌 산업이나 최근 고

유가에도 불구하고 이례 으로 경기 호조가 지속되고 있다. 이는 상보다 국시장이

확 되면서 국 수요가 지속되고 있는데다, 공 과잉을 유발할 것으로 상했던

동의 석유화학 증설이 설비투자 부담 증가와 원료확보 조건 악화로 지연됨에 따라

세계 인 수 상황이 원만하게 유지되었기 때문인 것으로 분석된다.

그러나 지 과 같은 고유가 추세가 지속될 경우, 석유화학산업 반 으로 원료비

상승 부담이 가 되어 격한 수익성 악화가 유발될 가능성이 높을 것으로 분석된다.

한편 국내 최 수출국인 국의 자 률이 높아지고 있는 가운데, 2008년 북경올림픽

이후에는 국 경기가 하강할 것으로 망됨에 따라 석유화학제품 수요 감소가 상되

고 있다. 한 동 석유화학 증설이 지연되지 않는다고 가정할 경우 2009~10년 동

의 석유화학제품 생산량(에틸 기 )은 세계 생산량의 20%로 확 될 망이다.

이와 같이 고유가가 지속되는 가운데 동과 국의 향력이 확 될 경우, 수출비

이 높은 국내석유화학 업체들의 험요인은 매우 클 것으로 단된다. 본 연구에서는

고유가와 동 국 요인이 국내 석유화학산업 내 업스트림과 다운스트림 부문에

미치는 향력을 분석하고 장기 망을 통하여 국내 석유화학 산업 개별 업체들

의 리스크 요인을 살펴보고자 한다.

1. 사이클분석

석유화학 산업은 주기 으로 이루어지는 규모 설비증설로 인해 호황, 침체, 불황,

회복이 약 7~10년 주기로 반복되는 표 인 사이클 산업이다. 한 석유화학 제품이

부분의 제조업의 기 소재로 사용되는 산업 특성으로 인해 세계 경기 변동과 한

련을 맺고 있다. 오일 쇼크로 세계 GDP 성장률이 1982년의 1% 에 머무르는 동안

석유화학 경기는 침체 국면을 나타내었으며, 세계 경기 회복으로 GDP 성장률이 3%

까지 상승하 던 1987～8년에는 석유화학 경기도 호황 국면을 보인 것으로 나타났다.

한편 아시아 지역의 외환 기로 설비투자가 지연되고 수요 축으로 생산량이 감하


- 2 -

던 1990년 말에는 장기간 침체국면이 지속되었다.

최근 석유화학 경기는 그동안과 같이 약 10년 주기의 경기 사이클과 유가 상승에 따른

원가 부담을 고려했을 경우 경기 침체국면에 이르 어야 하나, 재 석유화학 경기는

이례 으로 장기 호조세를 지속하고 있다. 이는 미국을 비롯한 선진국의 경기 하강에

도 불구하고 국, 인도 등 신흥 시장의 고성장으로 지난 3년간 세계 경제 성장률은

평균 3.8%의 높은 수 을 기록하 으며, 이로 인해 석유화학 제품 수요가 증가했기

때문이다. 한 2008년 동지역으로부터 규모 석유화학 물량의 공 이 상되어

공 과잉으로 인한 수 불안정이 상되었으나, 동지역의 설비 투자비용의 상승으

로 증설이 지연되면서 신규 공 이 둔화되었다. 이에 따라 세계 석유화학 시장은

반 으로 타이트한 수 상황이 지속될 수 있었다.

그림 1 에틸렌스프레드를 통해서 본 석유화학 경기 사이클 추이

0

100

200

300

400

500

600

700

1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010E

(달러/톤)

석유화학 주기 7~8년석유화학 주기 9~10년

아시아 외환위기로 설비투자

지연 및 생산 수요활동 위축

중국 수요 확대,

중동 증설 지연

경기 하강 지연

에틸렌-나프타 스프레드

자료 : Datastream, 하나금융경영연구소

석유화학 제품의 수요 증가세가 지속될 경우, 고유가로 인해 원재료가격이 등하

더라도 가격 인상분을 석유화학 제품 가격에 가할 여지가 있다. 그동안 고유가는 석

유화학제품의 마진 호조를 이끌게 되어 오히려 석유화학 경기 호황에 정 인 향을

미치고 있어 석유화학 경기 호조가 장기간 지속되고 있는 것으로 분석된다.


- 3 -

그림 2 석유화학 계통도

기초유분 합성수지 플라스틱가공업

에틸렌

프로필렌

부타디엔

벤젠

톨루엔

자일렌

PE

PP

PS

ABS

PVC

포장재,일용품

전기,전자 소재

자동차부품,

컴퓨터

건설자재

석유정제

LPG (4%)

휘발유 (9%)

나프타 (20%)

등유 (7%)

경유 (25%)

B-C유 (22%)

기타 잔사유

원유

원재료비중

90%이상

원재료비중

60~70%

⇨⇨

⇨원재료비중 80~90%

⇨중간원료 합섬원료

EDC

VCM

SM

PX

OX

AN

CPL

EG

TPA

DMT

원 재료비중

73%

섬유산업

폴리에스터,

나일론 등

섬유 의류 및

산업용 섬유

제품

⇨

합성고무 고무산업

SBR,BR

SB-Latex

원재료비중

82% 타이어/신발소재

기타고무제품 ⇨

정유산업 석유화학산업 수요산업

주 : 원재료비중=원재료비/총제조원가 (2004~6년 평균)

자료 : 하나금융경영연구소


- 4 -

일반 으로 국내에서 석유화학제품이 생산되는 과정은, 원유정제과정에서 만들어

지는 나 타를 분해하여 에틸 , 로필 , 벤젠, 톨루엔 등의 기 유분제품이 생산된다.

나 타로부터 생성된 기 유분 제품들은 다시 원료로 사용되어 간원료가 만들어진

후 합성수지 합성고무, 합성섬유 등의 석유화학 다운스트림 제품으로 이어지고 있다.

그림 3 제품별 석유화학 경기 사이클 추이

1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

기초유분 합성수지 석유화학사이클

주 : 각 제품 부문별 스프레드 기준


이와 같은 석유화학제품 수직 계열화 구조로 인해 유가 수 상황의 변화는 석유

화학 산업 부문에 걸쳐 직 으로 는 순차 으로 향을 미치게 되며 라스틱,

섬유, 고무 등의 수요산업까지 효과가 이어지게 된다. 이에 따라 그동안 석유화학

경기 사이클을 보면 제품별로 동일한 시 에 유사한 주기를 보여 왔다. 그러나 최근

각 품목별로 경기 차별화 상이 나타나고 있으며, 련 기 에 따르면 향후 이 같은

상은 더욱 뚜렷해질 것으로 망하고 있다. 그 이유는 고유가 상이 지속되면서

나 타 이외에도 천연가스, 석탄 등 체 연료의 존재 향력에 따라 제품 가격

마진의 차별화가 이루어지기 때문인 것으로 분석되고 있다.


- 5 -

2. 최근 제품별 수급상황 분석

내수는 큰 폭의 둔화세를 보이는 반면, 수출은 호조세 지속

국내 석유화학제품의 생산은 국내 수요 증가와 수출 증가에 따라 업체들이 생산

능력을 확 해 오면서 높은 성장세를 지속하고 있다. 그러나 최근 화학 수요산업이 성

장 정체기에 들어섬에 따라 석유화학제품의 내수 부문에서의 성장세가 둔화되고 있

다. 반면 수출은 국 신흥국의 높은 경제성장으로 석유화학 수요가 증하면서

2000년 이후 석유화학제품의 수출이 큰 폭의 증가세를 지속함에 따라 석유화학 제

품의 수 은 안정 인 수 이 유지되고 있는 것으로 분석된다. 그러나 국내 최 수

출국인 국의 석유화학 자 률이 상승함에 따라 국 수출량 감소에 따라 수출 증

가세는 둔화되고 있는 것으로 나타났다.

그림 4 석유화학제품 내수 및 수출 증가율

2.02.2

0.8

9.2

2.9

-4.4-3.8-4.2-3.8

1.41.02.1

2.32.52.1

4.54.7

7.6

5.44.9

4.4

6.6

2.5

3.9

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

(YoY,%)내수 수출

주 : 기초유분, 합성수지, 합섬원료, 합성고무 합산 기준

자료 : 통계청, 하나금융경영연구소

석유화학 각 부문별 생산량을 살펴보면 다음과 같다. 우선 기 유분제품 체 생산량은

1993년 이후 연평균 7% 의 높은 증가세를 보이고 있다. 2000년 이후 내수 부문의 수요

정체 향으로 기 유분 제품의 국내 생산은 다소 둔화되고 있는 것으로 나타났으나

체생산량의 50% 이상을 차지하는 수출이 여 히 호조를 보이면서 생산량 증가세는 지속


- 6 -

되고 있는 것으로 나타났다. 기 유분 제품의 가동률은 석유화학 경기 하강기 던 2000년

반 올 핀 기 유분은 90%, 아로마틱 기 유분은 80% 수 에 머물 으나, 석유화학

경기가 다시 상승 사이클로 어들면서 기 유분 제품의 가동률은 상승하 다. 한 2007

년 이후 고유가로 인해 원재료 부담이 커졌음에도 불구하고, 석유화학 제품의 수요가 지

속되어 원재료 상승분을 제품가격에 가할 수 있어 기 유분 업체들은 2008년 1/4분기

에도 여 히 100% 내외의 높은 가동률을 기록한 것으로 나타났다.

그림 5 기초유분 제품의 생산량 추이 그림 6 기초유분 제품의 가동률 추이

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007

(만톤) 올레핀 아로마틱

50

60

70

80

90

100

110

120

1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007

(%) 올레핀 아로마틱

자료 : 캠로커스 자료 : 캠로커스

한편 합성수지 제품의 생산량은 2003년 이후 연평균 9% 의 증가세를 기록하고 있

다. 이 PE, PP, PVC 등과 같은 올 핀계 합성수지의 경우 국 후발국가의 생산

능력이 확 되었음에도 불구하고, 여 히 공 능력이 수요 증가를 따라가지 못해 타

이트한 수 이 지속되고 있어 100%를 넘어서는 높은 가동률을 기록하고 있다. 한편

아로마틱 합성수지의 경우 불안정한 수 상황으로 2000년 반 가동률이 7~80%

에 불과하 으며, 이로 인해 생산량 한 2003년 이후 연평균 5% 증가세를 보여 올

핀계 합성수지 비 낮은 증가세를 기록하 다.


- 7 -

그림 7 합성수지 제품의 생산량 추이 그림 8 합성수지 제품의 가동률 추이

0

200

400

600

800

1,000

1,200

1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007

(만톤)올레핀 아로마틱

40

50

60

70

80

90

100

110

120

130

1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007

(%)올레핀 아로마틱


한편 주요 화섬 원료인 PTA와 EG의 생산량은 1997년 PTA업체들과 1998년 EG업체

들의 신규 진출 증설이 확 되면서 생산능력이 큰 폭으로 확 되었다. 그 이후 화

섬원료 업체들은 100%에 근 하는 가동률을 기록하면서, 화섬원료 생산량은 연평균

6% 의 증가세를 기록하 다. 그러나 국이 폴리에스터 섬유산업을 확 하면서 원

재료의 자 화를 해 화섬원료 생산설비 증설을 지속함에 따라 2005년 이후 PTA를

비롯한 국내 화섬원료의 생산량은 정체상태에 머무르고 있다.

그림 9 화섬원료 생산량 추이 그림 10 화섬원료의 가동률 추이

0

100

200

300

400

500

600

700

1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007

(만톤) PTA EG

40

50

60

70

80

90

100

110

120

1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007

(%)EG PTA



- 8 -

합성고무인 BR SBR의 생산량은 그동안 자동차용 타이어를 비롯한 각종 산업에

서 안정 인 수요가 지속됨에 따라 7% 의 안정 인 증가세를 보여왔다. 2006년 이

후에는 국내 합성고무의 가동률이 큰 폭으로 상승하면서 합성고무의 생산량은 약

20%의 증가세를 보이고 있다. 이는 국 베트남, 인도 등 기존의 수요가 지속되는

가운데 천연고무 가격강세로 합성고무 사용이 증가하 기 때문인 것으로 분석된다.

그림 11 합성고무 생산량 추이 그림 12 합성고무 가동률 추이

0

20

40

60

80

1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007

(만톤) SBR BR

30

60

90

120

150

180

1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007

(%) BR SBR


3. 석유화학 제품 가격 스프레드 분석

국제유가의 상승세 지속으로 석유화학 원재료인 나프타 가격 강세 지속

석유화학제품의 원재료인 나 타는 정유사들이 외국 석유사로부터 들여온 원유를

정제하는 과정에서 생산되는 제품으로 나 타의 가격은 국제 유가에 직 으로 연

동되고 있다. 2007년 배럴 당 68.9달러 던 국제유가가 2008년 6월 기 120달러까지

상승하자 나 타 가격 한 동반 상승세를 보이고 있다. 2007년 평균 나 타 가격은

톤당 676달러에 이르 으나 2008년 6월에는 1,000달러를 넘어선 것으로 나타났다. 고

유가에 따른 나 타 가격 상승에도 불구하고 최근 국 신흥국가를 심으로 석유

화학 수요 증가세가 지속됨에 따라 나 타 가격 상승분을 석유화학 제품 가격에 가

할 수 있었다. 그러나 석유화학 제품 가격이 완만한 상승세를 보이는 가운데, 나 타


- 9 -

가격 강세가 지속될 경우 석유화학 제품의 가격 스 드 축소가 불가피한 상황에 이

르게 되어 석유화학 산업 반 인 타격은 피하기 어려울 것으로 보인다.

그림 13 유가와 나프타 가격 추이

0

200

400

600

800

1,000

1,200

96.6 97.6 98.6 99.6 00.6 01.6 02.6 03.6 04.6 05.6 06.6 07.6 08.6

($/ton)

0

20

40

60

80

100

120

140($/bbl)

나프타(좌) 유가(Dubai)

주 : 기초유분, 합성수지, 합섬원료, 합성 고무 합산 기준

자료 : 통계청, 하나금융경영연구소

기초유분제품 : 스프레드는 축소되었으나 손익분기점을 크게 상회

2003년 이후 올 핀 아로마틱 기 유분 제품은 국, 인도 등의 수요가 증하

면서 타이트한 수 상황이 유지됨에 따라 평균가격이 연평균 20.5% 상승한 것으로

나타났다. 기 유분제품의 가격이 강세를 보이면서 기 유분-나 타의 가격 스 드

한 연평균 17.3% 확 되면서 2007년 톤당 786.7달러에 이르는 등 호황기가 지속되

었다. 2007~8년 사이 기 유분의 가격은 년 비 10.5%의 상승세를 보인 반면, 유가

의 등으로 나 타 가격이 년 비 74.6%나 상승하 다. 이에 따라 기 유분-나

타 가격 스 드는 2008년 6월 재 년 비 33%나 축소되었다. 그러나 이와 같이

큰 폭의 축소에도 톤당 525.3달러에 이르고 있어 과거 경기 비 안정 인 수

이 유지되고 있으며, 손익분기 으로 여겨지는 톤당 300달러를 훨씬 웃돌고 있는 상

황이다.


- 10 -

그림 14 기초유분-나프타의 단순 가격 스프레드 추이

787 525

0

400

800

1,200

1,600

1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008.6

($/ton) 스프레드 기초유분평균가격 나프타

손익분기점 300$/ton

33%축소

주 : 2008년은 6월까지의 평균


합성수지제품 : 스프레드 축소되어 손익분기점을 밑돌고 있음

나 타 가격 상승 기 유분 제품의 수요 증가로 기 유분 제품의 가격이 큰 폭의

상승세를 보임에 따라 합성수지-기 유분 가격 스 드에 직 인 향을 주고 있고

업체들의 실 에도 직 인 향을 미치게 될 것으로 상된다. 합성수지 제품의 경

우 안정 으로 국내외 수요가 지속됨에 따라 2003년 이후 연평균 약 19.7% 가격 상승

세를 보 다. 그러나 합성수지 제품의 경우 수요산업에 직 인 향을 받고 있어

수요 산업의 상황에 따라 가격 변동이 크게 나타나고 있으며 이에 따라 합성수지-기

유분 가격 스 드 한 매년 변화폭이 큰 편이다. 2008년에는 합성수지 제품의

가격 상승에도 불구하고 원재료인 기 유분 제품의 가격 상승폭이 더 크게 나타남에

따라 오히려 합성수지-기 유분의 가격 스 드는 년 비 16.5% 축소되어 손익분

기 인 톤당 150달러에 미치지 못하고 있다. 그러나 합성수지 생산업체들은 부분

수직계열화를 이루고 있다. 이에 따라 원재료인 기 유분 제품의 가격 인상분을 일정

수 까지 감내할 여력이 있기 때문에 아직 격한 수익성 악화가 본격화 되지는 않고

있는 것으로 분석된다.


- 11 -

그림 15 합성수지-기초유분의 단순 가격 스프레드 추이

145174

0

300

600

900

1,200

1,500

1,800

1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008.6

($/ton)

0

50

100

150

200

250($/ton)스프레드(우) 합성수지 기초유분평균가격

손익분기점 150$/ton

16.5% 축소

주 : 2008년은 6월까지의 평균


합성고무제품 : 스프레드는 과거 대비 축소되었으나 아직 안정적인 편

합성고무는 수요 산업인 자동차 타이어용 수요가 하반기 이후 정체되었으나, 국,

인도 등의 수요가 확 된 것으로 나타났다. 특히 국은 재 자동차 산업이 속히

발 하면서 세계 수요 증가를 견인하고 있는 것으로 분석된다. 2003년 이후 BR,

SBR의 평균가격은 수요 증가세에 힘입어 연평균 24.9%씩 상승하 다. 반면 수요 증

가 유가 강세로 인해 부타디엔 가격은 지속 인 상승세를 거듭하 다. 특히 2007

년 이후 부타디엔 가격이 등하게 되어 2003년 이후 부타디엔 가격은 연평균 30%

이상의 등세를 보인 것으로 나타났다. 이에 따라 2007년, 2008년 합성고무제품-부타

디엔 가격 스 드는 각각 톤당 363달러, 370달러로 과거 평균인 460달러에 미치지

못하고 있으나, 아직까지는 안정 인 수 이 유지되고 있는 것으로 분석된다.


- 12 -

그림 16 합성고무-부타디엔의 단순 가격 스프레드 추이

363 370

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008

($/ton)

0

200

400

600

800($/ton)

스프레드 (우) 합성고무평균가격 부타디엔

평균 스프레드 460$/ton

주 : 2008년은 6월까지의 평균, 합성고무는 BR과 SBR의 평균가격


합성섬유제품 : 가격 스프레드는 안정적이나 국내 화섬 산업의 수익성 개선 제한적

화학섬유의 경우 생산 비 의 약 70% 이상을 차지하고 있는 폴리에스터섬유 기

으로 가격 스 드를 살펴보았다. 폴리에스터의 원재료인 PTA와 EG의 평균가격은

폴리에스터 섬유 수요 증가에 힘입어 2003년부터 2007년까지 연평균 13.2%의 안정 인

상승세를 보 으며 2007년 이후 유가 등에 따른 원재료 상승으로 2008년 6월 재

화섬원료 가격은 년 비 32.6%나 상승하 다. 폴리에스터제품 한 국의 자 률

상승에도 불구하고 여 히 공 부족이 지속됨에 따라 최근 5년간 연평균 약 10%의

가격 인상이 지속되었다. 2008년 폴리에스터-합섬원료 가격 스 드는 원재료가격

상승으로 년 비 소폭 축소되었으나, 과거 평균 스 드는 상회하고 있다. 국내 폴

리에스터 시장의 경우 안정 인 수 의 가격 스 드가 유지됨에도 불구하고 내수

수요부진과 국의 자 률 상승으로 인해 국 수출이 감함에 따라 수익성 악화

가 심화되고 있는 것으로 나타났다.


- 13 -

그림 17 폴리에스터-합섬원료 단순 가격스프레드 추이

1,441 1,294

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008

($/ton)스프레드 합섬원료 폴리에스터사

평균 스프레드 1,139$/ton

주 : 2008년은 6월까지의 평균, 합섬원료는 PTA와 EG의 평균가격


4. 업체별 현황

2008년 1분기 기 국내 석유화학 7개사의 합산 매출액은 8.4조원 규모이며, 합산

업이익률은 년동기 비 1.6%p 감소한 7.8% 수 을 기록하 다. 이는 분기

비 1.6%p 이상 증가한 수치로, 고유가가 내내 지속된 상황을 감안할 때, 국내 석유화

학업체들은 비교 선 했다고 평가할 수 있을 것이다. 그러나 석유화학업계 내부

으로는 주력 생산제품에 따라 업체별로 희비가 교차하고 있다. 나 타분해시설(NCC)

업체들은 고유가의 향에 고스란히 노출된 반면, 다양한 제품 포트폴리오를 구비한

업체들은 오히려 수출증가와 환율효과를 톡톡히 리고 있는 것이다. 한 2008년 5

월 발생한 여천 NCC 공장 정 사태로 인해 NCC로부터 원료를 공 받고 있는 방

업체들의 연쇄 가동차질사태까지 빚어지는 등 국내 석유화학업계에게 향을 미치

는 크고 작은 이슈들이 지속 으로 발생하고 있는 실정이다.


- 14 -

그림 18 국내 석유화학업체들의 경영실적 추이

2,000

4,000

6,000

8,000

2005.1Q 2005.3Q 2006.1Q 2006.3Q 2007.1Q 2007.3Q 2008.1Q

(십억원)

0

5

10

15(%)합산매출액 합산영업이익 합산영업이익률

주 : LG화학, 호남석화, 한화석화, 삼성토탈, NCC, 휴비스 및 금호석화 등 7개사 합산치

자료 : 각사 자료

PVC 수요 급증 및 가격 상승으로 LG화학과 한화석유화학의 약진이 돋보임

고유가 지속이라는 악재 속에서도 국내 석유화학업계의 선 을 견인하고 있는 원

동력은 2008년 1분기 기 국내 7개사 합산 매출액 40.9%의 비 을 차지하는 LG

화학의 선 이라고 할 수 있을 것이다. 2008년 1분기 기 매출액은 3.4조원, 업이익률

은 11.0%로 LG화학은 사상최 의 실 을 기록하 다. LG화학의 높은 성장세의 주요 원

인으로는 다각화된 사업구도를 꼽을 수 있는데, 60%의 매출 비 을 차지하는 합성수지

심의 석유화학 부문 외에도 편 과 2차 지를 포함한 정보 자, PVC 창호 등의 마

감재 부문의 매출 비 이 20%를 기록하고 있다. 한 2007년 LG석유화학과의 합병 이후

간원료내재화로 인한 경쟁력 강화 국 내 PVC 수요 증으로 인한 가격상승 등은

고유가로 인한 수익성 악화를 상쇄시키는 결정 인 요인으로 작용하고 있다.

한화석유화학 역시 2008년 1분기 기 매출액 7,345억원, 업이익률 8.2%로 년

동기 비 각각 29.0%, 2.7%p 증가한 우수한 실 을 기록하 다. 한화석유화학의 성장

을 견인하는 가장 큰 요인 역시 PVC 부문 실 증가에 있다. 석탄가격의 상승, 국정

부의 수출보조 축소 국 안화 상 등은 PVC의 가격 강세를 불러왔으며,

다른 사업 부문인 가성소다의 가격 상승세 역시 지속 이다.


- 15 -

그림 19 LG화학 경영실적 추이 그림 20 한화석화 경영실적 추이

1,000

2,000

3,000

4,000

2005.1Q 2005.4Q 2006.3Q 2007.2Q 2008.1Q

(십억원)

0

4

8

12(%)

매출액 영업이익률

200

400

600

800

2005.1Q 2005.4Q 2006.3Q 2007.2Q 2008.1Q

(십억원)

0

6

12

18(%)


자료 : 각사 자료 자료 : 각사 자료

특화제품이 부재한 전형적인 석유화학업체인 호남석화, NCC의 실적은 매우 악화

2008년 1분기 기 호남석유화학의 매출액은 7,380억원, 업이익률은 8.9% 수 을

기록하 다. 매출액은 년동기 비 33.5% 증가하 으나 업이익률은 1.6%p 이상

하락하 는데, 수익성 하락의 가장 큰 원인은 호남석유화학의 사업부문상의 특징에서

찾을 수 있다. 호남석유화학은 형 인 석유화학업체로, 고유가에 따른 원가부담을

가장 직 으로 받는다. 2차 지, 편 필름 등 정보 소재 등을 특화 주력 제품으로

하는 LG화학이나, PVC 심의 한화석유화학 등과는 달리 호남석유화학의 경 실

은 유화 경기에 가장 민감하게 반응한다. 유화경기가 가장 호조세를 보 던 2004년

이후 호남석유화학의 수익성이 지속 으로 감소하고 있다는 것이 이를 반증하는 여

실한 라고 할 것이다. 향후 호남석유화학의 수익성을 보다 악화시킬 잠재 인 요인

으로 꼽히고 있는 것은 다름 아닌 MEG 공 과잉이다. 동석유업체들의 증설로 인해

2008~9년 폴리에스터 섬유의 원료인 MEG 생산능력은 360만톤까지 증가할 것으로

상되는 반면, 수요 증가분은 290만톤을 하회하고 있다. 호남석유화학의 체 매출

MEG가 차지하는 비 은 40~50% 수 으로 향후 MEG 공 과잉은 호남석유화학

의 수익성을 더 악화시킬 것으로 단된다.

여천 NCC는 한화석유화학과 림산업의 나 타분해시설(NCC)통합 회사로 1999년

설립되었다. 여천 NCC의 매출액이 2008년 1분기 기 7개사 기 합산 매출액에서


- 16 -

차지하는 비 은 16.8%로 LG화학에 이어 두 번째 큰 규모를 보이고 있다. 여천NCC는

에틸 을 비롯하여 로필 , 벤젠, 톨루엔, 자일 , 스티 모노머, 부타디엔 등 각종

석유화학산업의 기 원료의 생산업체로 유가상승에 따른 직 인 효과를 받는

하나의 업체라고 볼 수 있다. 2008년 기 여천NCC의 업이익률은 매출액이 34.9%

상승했음에도 불구하고, 10% 이상 하락한 2.7%를 기록하 다.

그림 21 호남석유화학 경영실적 추이 그림 22 여천NCC 경영실적 추이

200

400

600

800

2005.1Q 2005.4Q 2006.3Q 2007.2Q 2008.1Q

(십억원)

0

6

12

18

24(%)


500

1,000

1,500

2005.1Q 2005.4Q 2006.3Q 2007.2Q 2008.1Q

(십억원)

0

6

12

18(%)매출액 영업이익률


2008년 5월 3일 여수석유화학단지 정 이후 6일 다시 정 사태가 재발함에 따

라 재가동에 들어갔던 여천 NCC 설비가동이 단되는 등 여천NCC의 정상가동이 지

연되고 있다. 여천NCC의 정 상태가 이슈화되는 이유는 1차 으로는 에틸 등 주요

석유화학제품의 원료가격상승으로 이어져 유도품 업체들의 원가압박을 가 시킬 가

능성이 높기 때문이다. 나아가 여천NCC로부터 에틸 로필 등 상당량의 원료

를 공 받는 한화석유화학, 림산업, 폴리미래의 PE/PP도 연쇄 으로 가동차질이 불

가피할 것으로 보인다.

합성섬유의 경우 부진지속 중이나, 합성고무는 우수한 경영실적을 달성

2000년 삼양사와 SK 미칼이 폴리에스테르 사업을 격 통합해 설립한 휴비스는

실 부진에 힘겨운 사투를 벌이고 있다. 당시 휴비스는 자율 구조조정의 모델로 각


- 17 -

받으며 업계의 부러움을 사기도 하 으나, 불투명한 화섬경기 합작사간 의견조율

상의 어려움으로 인해 재는 존폐의 기로에 서 있는 실정이다. 2008년 1분기 기

휴비스의 매출액은 2,276억원, 업이익률은 -0.7%로 자를 기록하 다. 휴비스가

업 자를 기록한 데 가장 큰 몫을 담당한 요인으로는 원재료 가격 강세와 더불어

국발 신증설에 따른 직격탄을 들 수 있다. 이러한 난국을 타개하기 해 최근 코코넛

열매 껍질을 이용한 친환경 섬유 ‘코코나(Cocona)’를 출시하는 등 웰빙섬유 등으로 사

업 역 확 를 시도하고 있다. ‘코코나’는 코코넛 열매의 껍질을 탄화시켜 만든 섬유로

미세 다공질 구조를 갖고 있어 기존의 숯 섬유와 그 특징은 유사하나 항균 소취, 흡한

속건 자외선 차단 효과가 탁월하다. 휴비스의 코코나 제조법은 지난 2005년 미국

타임지가 선정한 100 기술에 선정되는 등 국제 으로 인정은 받고 있으나, 실수요로

이어지기까지는 장기간의 시간이 소요될 것으로 보여 향후 휴비스의 실 부진을 당분

간 지속될 망이다.

반면 타이어 등의 주원료로 사용되는 합성고무를 특화제품으로 하는 호석유화학

의 경우 2008년 1분기 기 매출액은 6,511억원, 업이익률은 8.2%로 년 비 각각

32.2%, 1.8%p 증가하는 등 목할만한 성장세를 기록하 다. 타이어의 수요 증 와

함께 호석유화학의 성장을 이끌고 있는 다른 요인은 수출증가와 고유가로 열병

합발 고무약품 부문의 실 호 이라고 할 수 있다. 그러나 합성고무의 주원료

인 부타디엔 가격이 최근 등하고 있어 타이어 가가 동반 인상되지 않을 경우에는

향후 수익성 하락이 불가피할 것으로 망된다.


- 18 -

그림 23 휴비스 경영실적 추이 그림 24 금호석유화학 경영실적 추이

100

200

300

2005.1Q 2005.4Q 2006.3Q 2007.2Q 2008.1Q

(십억원)

(6

(3

0

3

6(%)매출액 영업이익률

200

400

600

800

2005.1Q 2005.4Q 2006.3Q 2007.2Q 2008.1Q

(십억원)

0

3

6

9

12(%)



Ⅱ. 향후 석유화학 경기 변화 요인

1. 원재료 가격 상승

유가 상승의 영향으로 나프타 가격 급등

최근 세계 경기 둔화 국제 경기 여건 불안 등의 요인으로 원유 소비 둔화 가능성

이 높음에도 불구하고 국제 유가는 사상최고치를 기록하고 있다. 유가상승의 원인은

우선, 세계 으로 원유의 수 타이트가 지속되기 때문인 것으로 분석된다. 미국

주요국의 경기 부진으로 원유 소비가 감소하 음에도 불구하고, 신흥국인 국 인

도가 여 히 높은 경제 성장을 바탕으로 원유 소비가 지속 인 증가세를 보이는 것에

기인한 것이다. 한 리 인하, 로벌 부동산 주식시장의 부진 등의 요인으로 유

동자 이 상품시장으로 몰리고 있는 이 최근 유가 강세를 유발하고 있다.


- 19 -

그림 25 유가와 나프타 가격간의 상관관계

y = 9.5426x + 17.831

R2 = 0.9795

0

200

400

600

800

1,000

1,200

0 20 40 60 80 100 120

유가 ($/bbl)

나프타 ($/ton)

자료 : Datastream

와 같은 요인으로 인한 유가 상승은 결국, 나 타 가격의 상승으로 이어지게 되

었다. 석유화학제품의 원료인 나 타는 원유를 정제하는 과정에서 생산되는 제품으로

국제 유가에 직 으로 연동된다. 1996년 1월부터 2008년 6월까지의 월별 유가와 나

타 가격간의 상 계를 살펴보았을 때 R2값이 0.98에 이르고 있어 나 타와 합성

수지 사이의 가격연동성이 높은 편인 것으로 나타나고 있다. 한편 유가 상승 요인뿐만

아니라 나 타 수 불균형 한 나 타 가격 상승을 유발한 것으로 단된다. 2006∼

7년 사이 원유 정제 설비는 정체 상태에 있어 나 타의 공 량은 일정하게 유지된 반

면 나 타분해설비(NCC)증설로 인해 나 타의 수요가 확 되어 수 불균형이 발생하

다. 이에 따라 최근 3년간 두바이 기 국제 유가가 연평균 37.2% 상승한 반면, 나

타 가격은 유가 상승폭 보다 더 크게 나타나 동기간 연평균 51.7%나 상승한 것으로

나타났다.

나프타 가격 상승은 석유화학 제품의 원재료 부담을 가중시킴

나 타는 석유화학제품인 에틸 , 로필 등의 기 유분제품의 주요 원재료로 수

직계열화가 달성된 석유화학 업체들의 경우 체 원재료비 나 타 구입 비 이

80%에 달하고 있다. 한 나 타가격과 원재료 구입 비 과의 상 계를 살펴보면,

R2값이 0.71로 비교 높은 연 계를 보이고 있다. 이에 따라 나 타 가격인상으로


- 20 -

인해 석유화학 생산업체들의 매출원가 원재료비용이 차지하는 비 이 차 확

되고 있는 것으로 나타났다. 원재료비 나 타 구입 비 이 80%에 달하고 있는 호

남석유화학의 경우를 살펴보았을 때, 1996년 매출원가 원재료비가 차지하는 비 은

약 70%에 미치지 못하 으나 2003년 이후 80%를 넘어서기 시작하여 2008년 1/4분기

에는 약 87%까지 확 된 것으로 나타났다.

그림 26 나프타가격과 주요업체의 원재료 비중 추이 그림 27 나프타가격과 원재료 비중과의 상관관계

87.7

86.786.586.9

85.5

76.3

83.081.7

78.4

74.675.0

0

200

400

600

800

1000

1998 2000 2002 2004 2006 2008.1Q

($/ton)

50

60

70

80

90

100(%)

나프타가격 원재료비비중(우)

y = 0.0206x + 73.578

R2 = 0.7112

60

70

80

90

100

0 200 400 600 800 1000

나프타

($/ton)

원재료비중

(%)

주 : 원재료비중은 매출원가 중 원재료비가 차지하는

비중 (호남석유화학 기준)

자료 : Datastream, Kis-value

자료 : Datastream

나 타가격의 인상에 따라 매출원가 원재료 비용이 차지하는 비 은 확 되고

있으나 매출원가율과 원재료비 비 사이의 연동성은 크지 않은 편이다. 이는 나 타

가격의 상승으로 원재료비 비 이 확 되더라도, 수 상황이 안정 일 경우 인상분을

제품가격에 가할 수 있어 체 매출액은 증가하기 때문이다. 이에 따라 석유화학산

업의 수 상황이 안정 으로 유지될 경우, 원재료 비용이 체 매출 원가율에 미치는

향은 크지 않은 것 분석된다. 그러나 원재료 가격이 강세를 보이는 가운데 국의

자 률 상승 동 석유화학제품 공 확 등의 요인으로 수 불균형이 본격화 될

경우, 매물량이 감소하고 원재료 상승분을 제품가격에 가하기 어려운 상황에 이

르게 될 것이다. 이 경우 매출원가율은 상승하게 되어 석유화학 경기 업체들의 실

악화가 가속화 될 것으로 상된다.


- 21 -

2. 중국의 자급률 상승

최근 중국석유화학산업 현황

재 국 석유화학 산업은 정부 지원 국내 잠재수요를 바탕으로 생산 내수가

속한 성장세를 보이고 있어 세계최 의 석유화학 수입 시장으로 자리하고 있다.

국은 여 히 공 부족이 지속되고 있으나, 다국 기업과 제휴를 통해 공 능력이

향상되고 있어 자 률이 빠르게 상승하고 있다.

2006년부터 시행된 국의 경제정책인 제11차 5개년 계획은 주요 기간산업인 석유

화학산업의 자 률 제고, 규모의 경제를 통한 질 성장기반을 목표로 하고 있어, 이

기간 내 국 석유화학 산업은 큰 변화를 맞이하게 될 망이다. 국 석유화학시장의

격한 성장에 힘입어 국 석유화학 기업들의 규모도 확 되면서 아시아 상 50개

업체 국기업이 7개사나 포함되고 있다( 표 석유화학기업 : CNPC, SINOPEC,

CNOOC). 이와 같은 국 석유화학 산업의 변화 양상은 지 까지는 국내 석유화학산

업에 기회 요인으로 작용해 왔으나 향후 요인이 될 가능성 한 높은 것으로 분석된다.

표 1 중국석유화학 산업의 특징중국 석유화학산업 특징 주요내용

동부지역에 관련설비 집중

- 전체 생산능력의 60%에 이름

- 주요지역은 챵쟝삼각주, 주쟝삼각주, 환보하이만 지역

- 제조업발달로 수요 많음, 편리한교통, 항만에 근접하여 원료운송 용이

석유화학제품의 자급률 낮음- 현재 석유화학 제품의 자급률은 50%미만

- 향후 2010년까지 석유화학제품의 자급률은 60%수준에 머무를 전망

기초유분제품은 독자적인 생산

합성수지제품 등 유도품은 외국과 합작

- 중국 석유화학제품은 양적인 면에서는 큰 발전을 이뤘으나 공정설계 및 설비

제조 등의 부문에서는 아직 미약한 편

- 합성수지, 합섬원료, 합성고무 등의 유도품은 외국 기업과 합작

정유 및 석유화학 분야의

수직계열화 달성- 현재 대부분의 업체들이 자체 정유설비를 통해 원료인 나프타를 조달

석탄 등의 대체재를 통한

석유화학제품 생산 시도 활발

- 고유가로 석탄을 통한 화학제품 생산의 경제성이 부각되면서 다양한 석탄관련

프로젝트 진행

- 2010년에는 석탄을 이용하여 에틸렌을 생산하는 설비가 완공될 예정

자료 : 수은경제연구소


- 22 -

표 2 중국의 향후 에틸렌 프로젝트 전망 (단위:만톤)

기업 신증설능력증설 후

생산능력완공시기

PetroChina 373 558 -

Daqing PC 25 85 2007년

Jilin PC 22 75 2007년

Fushun PC 86 100 2010년

Liaoyang PC 8 20 2008년

Dushanzi PC 98 120 2008년

Lanzhou PC 54 78 2007년

Sichuan Ethylene 80 80 2009년

Sinopec 456 996 -

Shanghai PC

196 736 11차 5개년 기간 중

Yanshan PC

Yangzi PC

Qilu PC

Maoming PC

Tianjin PC

Zhongyuan PC

Guangzhou PC

BASF-Yangzi

Secco (BP/shanghai PC)

Fujian PC (Exxon/Aramco) 80 80 2007년

Dow/ Tianjin unitied 80 80 2010년

Zhenhai

Refining&Chemical100 100 2010년

기타 180 211 -

Panjin Ethylene - 16 -

Beijing Ethylene - 15 -

Dalian Shide 100 100 2010년 말

CNOOC & Shell 80 80 2006년 초

합계 1,000 1,765 -

자료 : 한국석유화학공업협회

중국의 석유화학제품별 자급률 전망

국 경제가 지난 10년간 연평균 9~10%의 경제 성장률을 기록함에 따라, 방산업

인 자동차, 자제품, 타이어, 화학섬유 등을 한 석유화학제품의 수요 한 폭발

으로 증가하 다.


- 23 -

그러나 이러한 수요증가세에 비해 아직까지 석유화학제품의 생산능력은 크게 부

족하여 2007년 기 석유화학제품의 평균 자 률은 50% 에 그치고 있으며, 상당부

분을 수입에 의존하고 있다. 그러나 최근 국의 극 인 설비투자로 자 률은 서서

히 향상되어 가고 있으며 PVC 등의 일부 품목에 있어서는 이미 내수를 충족하고 일

부 수출하고 있는 것으로 나타났다.

표 인 기 유분인 에틸 의 국 생산량은 수요 산업의 성장에 따라 꾸 히 증

가하여 2000년에는 516만톤에 이르 던 에틸 생산량은 2007년 생산량은 1,059만톤

까지 확 되었다. 11차 5개년 계획에 따라 2010년경 약 2,000만톤을 넘어설 것으로

상된다. 그러나 동기간 내 국의 에틸 수요 한 10%내외의 증가가 여 히 지속

될 것으로 상되고 있어 에틸 제품의 자 률은 2010년 약 62% 수 에 그칠 망

이다. 건축용 라스틱에 사용되는 기 유분인 로필 은 건축 경기 호조 등에 힘입

어 꾸 한 증가세를 나타나고 있으며 2010년까지 세계 생산량의 약 30%이상에 이

르는 생산규모를 갖출 것으로 기 되고 있다.

그림 28 중국의 에틸렌 자급률 추이 표 3 중국의 에틸렌 생산 추이

42.1 41.3

51.6

62.3

47.3

20

40

60

80

2000 2003 2005 2007 2010E

(%)구분 2000 2001∼5 2006∼10E

SINOPEC - 7,045 14,985

외국합작 2,900 4,145 7,340

CNPC 1,525 2,525 10,465

외국합작 - - -

CNOOC - - 1,600

외국합작 - - 1,600

기타 160 160 160

합계 4,585 13,875 36,150

자료 : 수은경제연구소 자료 : 수은경제연구소

11차 5개년 계획 기간 다수의 에틸 설비가 신규 증설 가동에 돌입함에 따라 합

성수지의 생산량은 연평균 10%이상의 증가세가 상된다. 그러나 합성수지 제품의 수요

는 더 빠르게 증가할 망이다. 그 이유는 재 국의 1인당 라스틱 소비량은 매우


- 24 -

낮은 수 이나, 국의 경제 성장에 따라 자동차 산업 건설수요 증가 등 합성수지 수

요를 이끄는 산업들이 높은 성장세를 보이고 있어 합성수지 제품의 수요는 빠른 증가세

를 보일 것으로 상되기 때문이다. 이에 따라 합성수지 제품의 공 능력 확 에도 불구

하고 수요 증가세 한 지속되어 2007년 63.2% 수 인 합성수지 제품의 자 률은 2010

년에도 71.1%에 이를 망이다.

그림 29 중국의 합성수지 자급률 추이 그림 30 각국의 1인당 플라스틱 소비량

63.2

71.1

60.1

55.6

50.3

40

50

60

70

80

2000 2003 2005 2007 2010E

(%)

95

87

62

40

23

0

20

40

60

80

100

한국 미국 일본 태국 중국

(KG)

자료 : 한국석유화학공업협회 자료 : 한국석유화학공업협회

국은 세계 최 의 합성섬유 생산 국가이지만 합성섬유의 수요 한 해마다 큰 폭

으로 증가하고 있어 합섬원료는 매년 공 부족 상을 보여왔다. 이에 따라 정부차

원에서 민 기업과 외국기업의 합섬원료 생산 능력 확 를 추진하고 있다. 재 로

벌 석유화학 기업인 Petrochina와 Sinopec은 폴리에스터의 원료인 PX, TPA, EG 등 다수

의 합섬원료 설비 증설 로젝트를 계획하고 있다. 국의 합섬원료 자 률은 2003년

이후 매년 상승하고 있으나 2007년에도 여 히 55.5% 수 인 것으로 나타났다. 그러

나 재 진행되고 있는 규모 설비 발표된 증설 계획을 감안했을 때 2010년까지

국의 합섬원료 자 률은 큰 폭의 상승세를 보이게 되어 70%를 넘어서게 될 것으로

상된다.

합성고무는 최근 수요비 이 큰 자동차의 생산능력 증 에 따라 지속 인 성장세

를 보이고 있다. 국 석유화학공업 회에 따르면 2004~10년 사이에 국의 합성고


- 25 -

무설비 로젝트는 Petrochina, Sinopec에 의해 총 10여건이 추진되고 있는 것으로 알려

져 있다. 이에 따라 국의 합성고무 생산 능력은 연평균 약 10%의 성장세를 보이며

2010년 270만톤으로 확 될 망이다. 한편 수요 부문에서도 자동차 타이어 부품

용도로의 합성고무 수요가 지속되어 연평균 8~9%의 수요 증가세가 지속될 것으로

상되고 있어 2010년 자 률은 60% 수 을 유지할 망이다.

그림 31 중국의 합섬원료 자급률 추이 그림 32 중국의 합성고무 자급률 추이

47.9

44.546.7

55.5

72.5

40

45

50

55

60

65

70

75

2000 2003 2005 2007 2010E

(%)

56.8

55.9

57.9

60.4

59.4

54

56

58

60

62

2000 2003 2005 2007 2010E

(%)

자료 : 한국석유화학공업협회 자료 : 한국석유화학공업협회

중국의 자급률 상승은 대중국 수출 비중이 높은 국내 시장에 직접적인 타격

앞서 살펴본 것과 같이 국은 격한 경제성장으로 석유화학 제품의 수요가 증

하 으나 공 이 이를 따라가지 못해 자 률이 낮으며 재 40~50%를 수입에 의존

하고 있다. 그러나 국의 극 인 설비 증설로 차 석유화학제품의 자 률은 향상

되고 있어 2010년 경 국 석유화학제품의 자 률은 약 70%에 이르게 될 가능성이

높을 것으로 보인다.

국내 석유화학산업은 국 수출 의존도가 매우 높으며 국의 석유화학 수입물량

국내 제품의 유율은 1~2 를 하고 있는 상황이다. 이에 따라 국의 석유화학

자 률 상승은 국내 석유화학제품의 국 수출 감소로 이어지게 될 것으로 보인다.


- 26 -

표 4 주요 원료별 에틸렌 제조비용 (단위 : 달러)

에탄 납사 천연가스

161 (29.3%) 550 (100.0%) 650 (118.2%)

주 : 1. 2006년 기준으로 에틸렌 1M/T 생산에 소요되는 비용

2. 납사의 제조비용대비 비율

자료 : 산은경제연구소

게다가 원가 경쟁력에서 앞서고 있는 동이 국 시장을 타겟으로 극 인 석유화학

설비투자를 진행하여 향후, 동산 석유화학 제품과의 경쟁 한 치열하게 개 될

가능성이 높다. 이에 따라 향후 국내 석유화학 시장의 수출 환경은 더욱 악화될 망이다.

3. 중동물량 출회

가. 중동 석유화학제품의 특징: 높은 원가경쟁력과 집중화된 제품군

동의 석유화학산업은 형 인 수출지향형 산업으로, 탁월한 원가경쟁력과 집

화된 제품 포트폴리오를 그 특징으로 한다. 동지역의 석유화학원료는 에탄으로 북

미의 천연가스, 아시아의 납사 비 원가 경쟁력이 매우 높은 편으로, 에탄의 에틸

제조비용은 납사의 29.3%에 불과한 것으로 알려져 있다. 유가가 상승할수록 에탄의

가격경쟁력은 더욱 높아질 수밖에 없는 산업 특성은 동의 석유화학산업의 성장

을 견인해 왔다.

이러한 원가경쟁력 외에도 규모의 경제 효과, 우수한 이 라인 등 인 라 재원의

확보, 낮은 조세, 값싼 부지와 력 등 다양한 요인들이 동업체들의 경쟁력을 다른 지

역의 업체들과 비교할 수 없는 높은 수 으로 유지시켜 주고 있다고 할 수 있을 것이다.

에탄 베이스 설비에 기초한 올레핀계 및 프로필렌계 제품 생산에만 집중

동의 석유화학산업의 다른 특징은 다른 아시아국과와는 달리 12개 범용제품

6개 제품군 생산에만 집 한다는 이다. 이러한 집 화 상은 에탄 베이스 설비

에서 기인하는데, 에탄 베이스 설비의 경우 납사 베이스 설비와 달리 BTX(벤젠-톨루


- 27 -

엔-자일 ) 등이 부수 으로 생산되지 않는 구조이므로 올 핀계 로필 계 제품

인 HDPE, LDPE, PP PS 등의 제품 생산에만 집 하고 있다. 반면, PVC, ABS의 생

산은 매우 조한 편이며 합성고무의 생산은 불가능하다는 특징을 보유하고 있다.

나. 중동 석유화학 산업 현황 : PE 위주의 설비투자가 집중적으로 진행 중

원가경쟁력을 바탕으로 공격 인 시설 확장을 추진해 온 동 석유화학업계가 최

근 다운스트림 투자를 본격 으로 확 하고 있다. 사우디아라비아 등 동의 주요 산

유국들은 최근 고유가에 따른 오일머니를 이용해 최 략산업으로 육성해 온 석유

화학산업에 규모 투자를 단행하면서 사업구조 고도화 다각화를 추진하고 있다.

기존의 에탄 기반 기 제품 투자에서 벗어나 나 타 기반의 다운스트림 투자에 본격

화하고 있는 것이다.

품목별로는 폴리에틸 (PE)와 폴리 로필 (PP)에 한 설비 투자가 집 으로 시

행되고 있다. PE는 범용 석유화학제품 그 수요가 가장 범 한 제품으로, 동 석

유화학산업의 집 육성 품목이며, PP는 최근 수요 증가율이 가장 높은 열가소성 수

지로 PE와 함께 동 석유화학산업을 표하는 품목이라고 할 수 있다. 그러나 PP의

주원료는 에탄이 아니므로 PE 비 동의 원가경쟁력이 상 으로 높지 않은 제품

이다. 합섬원료 부문에서는 에틸 을 기 원료로 하여 생산되는 에틸 리콜(EG)에

한 투자가 폭 이루어지고 있다. 그러나 TPA, 카 로락탐 등의 합섬원료의 경우

부분 BTX를 주원료로 하고 있어 동국가들이 주력 품목으로 삼기에는 한계가 존

재하는 것이 사실이다.

재 세계 에틸 증설투자의 50% 이상이 동지역에 집 되어 있는 것으로 알

려져 있으며, 체 동지역의 증설투자 사우디아라비아 이란의 투자 비 은

80.8%로 이다. 2008~9년 동지역의 PP 제품 생산능력은 2,020,000MT/year, PE

제품 생산능력은 3,650,000T/year만큼 증가할 것으로 망되고 있다. 이는 양국의 원유

생산규모 해외 기업의 투자여건이 타국에 비해 양호하기 때문인 것으로 단되나,

이란의 경우에는 지정학 리스크로 인해 투자여건이 악화되고 있어 기존 투자계획

의 일부는 지연될 가능성 역시 배제할 수는 없는 상황이다.


- 28 -

표 5 2008~9년 중동지역 생산능력 (단위 : 달러)

구분 업체 위치 생산제품 생산능력(MT/Year) 시작시기

에틸렌

Equate Shuaiba 에틸렌 850,000 2008.6

PetroRabigh Rabigh 에틸렌 1,300,000 2008년 4분기

SHARQ Al Jubail 에틸렌 1,200,000 2008년 4분기

Total - - 3,350,000 -

프로필렌

APPC Al Jubail 프로필렌 450,000 2008.3

JCP Al Jubail 프로필렌 150,000 2008년 3분기

NatPet Yanbu 프로필렌 420,000 2008년 하반기

PetroRabigh Rabigh 프로필렌 900,000 2008년 4분기

Total - - 1,929,000 -

폴리프로필렌

(PP)

Al-Waha Al Jubail PP 450,000 2009년 초

APPC Al Jubail PP 450,000 2008.3

NatPet Yanbu PP 420,000 2008년 하반기

PetroRabigh Rabigh PP 700,000 2008년 4분기

Total - - 2,020,000 -

폴리에틸렌

(PE)

Equate Shuaiba HDPE 300,000 2009년 초

2008년 4분기400,000HDPEAl JubailSHARQ

2009년 하반기350,000HDPEMesaieedQ-Cham

2008년 4분기300,000HDPERabighPetroRabigh

2009년 초300,000HDPEShuaibaEquate

2008년 4분기400,000LLDPEAl JubailSHARQ

2008년 4분기350,000LLDPERabighPetroRabigh

2009년 1분기450,000LLDPEMesaieedQatofin

2008년 말400,000HDPEAl JubailSPEC

2008년 말400,000LDPEAl JubailSPEC

-3,650,000--Total

600,000MEGShuaibaEquate모노에틸렌

글리콜700,000MEGAl JubailSHARQ

-1,300,000--Total

자료 : Petrochemical report(2008)


- 29 -


1. 석유화학 경기 변화 요인이 국내 석유화학 산업에 미치는 영향

원재료 비용의 상승: 석유화학 제품의 스프레드 축소로 인한 수익성 악화

재 석유화학 시장은 이례 으로 경기호황이 지속됨에 따라 안정 인 수 상황이

지속되어 왔으며, 이에 따라 원재료 가격 상승에도 불구하고 이를 제품가격에 반 할

수 있었다. 그러나 공 과잉 등의 수 악화가 머지않아 진행되면서, 석유화학 경기는

차 하강기로 어들 것으로 상된다. 이 경우 원재료 가격 상승분을 제품가격에

가하는 것이 제한 인 상황에 이르게 되면서 석유화학제품-원재료 가격 스 드

는 차 축소될 가능성이 높을 것으로 단된다.

그러나 기 유분제품과 다운스트림인 합성수지, 합성섬유, 합성고무 등 각 석유화

학 제품별로 미치는 향은 다소 차이를 보일 망이다. 수직계열화를 갖춘 기업 주

도의 기 유분 합성수지 업체들의 경우 수 상황 변화와 원재료 가격 상승에 해

비수직계열 업체들 비 상 으로 쉽게 응할 수 있어 원재료 비용 상승에 따른

타격은 상 으로 낮은 편이다. 그러나 합성고무, 합섬원료 합성섬유 생산업체들

은 부분 수직계열화를 갖추고 있지 않아 기 유분 간원료 제조업체로부터

원재료를 구입하여 제품을 생산하고 있어 수 상황 악화 원재료 가격 상승에

한 응이 취약한 편이다. 이에 따라 석유화학 부문별 원재료 가격 가력 가

격 스 드는 기 유분>합성수지>합성고무>합섬원료 순서로 높게 나타날 것으로

상된다.

중국자급률 상승 : 국내 수출량 감소 및 석유화학 제품 가격 하락

국내 석유화학 시장은 국으로의 수출이 40% 이상을 차지하고 있어 국 의존도

가 매우 높은 편이다. 이에 따라 국의 석유화학 제품의 자 률 상승은 단기 으로

는 국내 국 수출 감소로 인해 국내 석유화학 시장에 직 인 타격을 것으로

상된다. 장기 으로는 국의 생산능력 확 로 인해 일부 제품(PVC, PTA 등)을


- 30 -

심으로 공 과잉이 상되어 석유화학 제품의 가격 하락으로 이어질 것으로 가능성

한 존재한다.

중동물량 공급 본격화 : 국내 올레핀계 석유화학 제품의 가격 경쟁력 상실 및

공급과잉에 따른 제품가격 하락

2008년 말 이후 본격 으로 출회 정인 동지역의 석유화학원료는 기존의 나

타 신 가격경쟁력이 높은 에탄을 주원료로 사용하고 있다. 에탄을 원료로 에틸

을 제조할 경우 제조비용이 나 타 원료 비 29.3%에 불과하여 높은 가격경쟁력을

지니고 있다. 이에 따라 이와 같은 동물량의 공 이 본격화 될 경우 나 타를 원료

로 생산이 이루어지는 국내 제품과 가격 경쟁력에서 크게 앞서게 될 것이다. 특히

동물량의 상당량이 석유화학 제품의 수요가 많은 국으로 유입될 가능성이 높게

쳐지고 있다. 수출 의존도가 높은 국 시장 내에서 국내 석유화학 제품의 입지는 더

욱 좁아질 것으로 보인다. 한 정된 동의 증설 물량이 모두 공 될 경우 에틸

기 세계 생산량의 20% 이르고 있다. 이에 따라 동 지역의 주력 제품인 올 핀

계 기 유분 합성수지 제품을 심으로 공 과잉이 상되고 있어, 올 핀계 석유

화학 제품의 가격 하락이 불가피할 망이다.

한편 동지역의 석유화학 생산제품의 경우 주로 에탄 베이스에 기인하고 있어 나

타 베이스와 달리 BTX(벤젠-톨루엔-자일 ) 등이 부수 으로 생산되지 않기 때문에

올 핀계 기 유분 합성수지 제품을 주력으로 하고 있다. 그러나 이와 같은 한계

를 극복하기 해 최근 나 타 기반의 다운스트림 투자에 본격화하고 있으나 이부문

은 타 국가에서 생산되는 제품 비 가격경쟁력이 높지 않아 주력 제품이 되지는 않을

것으로 상된다.


- 31 -

표 6 석유화학 경기 변화 요인이 국내 석유화학 산업에 미치는 영향

원재료 가격상승 중국자급률 상승 중동물량 공급 본격화

기초유분

- 대부분 수직계열화 구축되어

원재료 가격 전가력이 높음

- 수급불안정시 원재료 가격

전가 어려워 스프레드 축소

- 자급률 상승으로 수출량 감소

- 자급률 상승폭이 타제품 대비

낮아 단기적으로 수출량 크게

축소되지 않을 듯

- 주력제품인 올레핀계의 가격

경쟁력이 월등히 높아 국내 제품

경쟁력 상실


- 대부분 중국 수출이 예상되어 중국

시장 내 경쟁 더욱 치열할 듯

합성수지

- 대부분 수직계열화 구축되어

원재료 가격 전가력이 높음

- 수급불안정시 기초유분 제품

대비 원재료 가격전가 어려워

스프레드 축소 폭이 큰 편

- 자급률 상승으로 수출량 감소

- 2010년 자급률 70%까지 확대되어

합성수지 수출량 감소 폭 클 듯

- 장기적으로 PVC 등 몇몇 제품은

공급과잉 예상되어 가격하락 유발

- 가격 경쟁력이 높아 국내 제품

경쟁력 상실 및 전반적인 제품

가격 하락 유발

- 대부분 중국 수출이 예상되어 중국

시장 내 경쟁 더욱 치열할 듯

합성고무

- 타 제품 대비 수급상황이 매우

안정적으로 원재료 가격 상승을

감내할 여력 있음

- 합성고무 부문의 자급률은 크게

개선되지 않을 전망, 수출량 감소 폭

크지 않을 전망

- 합성고무 생산하지 않아 영향력

없음

합섬원료

- 수급 상황 악화되어 원재료

가격 인상분 전가가 힘듦

- 원재료 인상 시 손익분기점 이하로

스프레드 축소

- PTA를 비롯한 합섬원료 자급률

큰폭으로 상승할 전망

- 국내 제품 수출이 급격히 감소


- 가격경쟁력 갖춘 MEG의 생산량

급증하여 국내제품의 경쟁력

저하될것으로 예상됨



2. 국내 석유화학 제품별 스프레드 전망

유가 강세에 따른 나 타 가격 상승은 합성수지-나 타 스 드 축소로 이어지게

되어 석유화학 경기에 직 인 향을 미치고 있지만 석유화학산업은 상승주기 하강

주기에 따라 수 변동이 매우 크기 때문에 제품 가격 마진이 업체들의 업실 에

직 으로 반 되지 않는 경우도 있다.


- 32 -

그림 33 유가상승에 따른 나프타 가격 전망

1,329

1,143956

140

100

120

0

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

1997 1999 2001 2003 2005 2007 2008

($/톤)

0

40

80

120

160나프타 유가(우)


1996년 1월부터 2008년 6월까지 유가와 나 타 가격 간의 상 계에 의해 R2는

0.98로 높은 연동성을 보이고 있다. 이에 따라 유가 상승으로 나 타 가격의 상승국면

이 지속될 가능성이 높다. 향후 국제 유가는 배럴당 100~140달러 사이에서 움직일 것

으로 상된다. 유가와 나 타 가격 간의 상 계에 의해 유가상승에 따른 나 타

가격을 추정해 보면 다음과 같다.

국제유가가 배럴 당 100달러 시 → 톤당 나 타 가격: 956달러

국제유가가 배럴 당 120달러 시 → 톤당 나 타 가격: 1,143달러

국제유가가 배럴 당 140달러 시 → 톤당 나 타 가격: 1,329달러

한편, 국의 석유화학 자 률이 차 상승하는 가운데, 2008년 하반기 이후 원가경

쟁력이 뛰어난 동산 제품의 공 이 본격화 될 경우 수출 의존도가 높은 국내 석유

화학 제품의 수출이 둔화될 가능성이 높다. 수출둔화 뿐만 아니라 일부 품목에 있어서는

반 인 공 과잉으로 제품가격이 10~20% 이상 하락할 가능성도 상되고 있다.

이에 따라 향후 나 타 가격이 956달러, 1,143달러, 1,329달러일 경우 그리고 수

악화로 인해 석유화학 제품 가격이 10%, 20% 인하되었을 경우 각 석유화학 부문별

가격 스 드를 변화를 살펴보고자 한다.


- 33 -

가. 석유화학 제품별 스프레드 전망

나 타 가격과 석유화학 제품 부문별 평균가격 사이의 상 계는 R2값이 0.8이상의 높은

연동성을 지니고 있다. 그러나 이들 제품의 향후 수익성은 원재료인 나 타 가격 요인 뿐

아니라 수 상황에 의한 향 한 크게 받고 있기 때문에 두 가지를 모두 고려하여 각 제

품별 가격 스 드를 측해 보았다.

기초유분 : 나프타 가격 1,143달러, 평균가격 10% 하락까지 안정적인 수준 유지

나 타 가격과 기 유분 평균가격 가격 사이의 상 계는 R2값이 0.81으로 연동성이 매우

높은 편이다. 그러나 수 상황을 고려하여 기 유분 평균가격이 재수 인 1,460달러를 유

지한다고 가정했을 경우, 나 타 가격 상승에 의해 기 유분- 나 타의 가격 스 드는

큰 폭으로 축소될 것이다. 톤당 나 타 가격이 956달러, 1,143달러로 상승할 경우, 기 유

분- 나 타의 가격 스 드는 각각 507달러, 320달러로 안정 인 수 이 유지될 것이다.

그러나 톤당 나 타 가격이 1,329달러로 상승할 때에는 기 유분-나 타 가격 스 드는

손익분기 을 크게 도는 134달러까지 축소될 망이다.

그림 34 원재료 가격 상승에 따른 기초유분 스프레드 변화 그림 35 수급악화에 따른 기초유분 스프레드 변화

507

320

134

1,463

956

1,143

1,329

0

400

800

1,200

1,600

1997 1999 2001 2003 2005 2007 2008

($/ton)

스프레드

기초유분평균가격

나프타

507

361

214

1,317

1,170

1,463

0

400

800

1,200

1,600

1997 1999 2001 2003 2005 2007 2008

($/ton)

스프레드

나프타

기초유분평균가격

10%하락

20%하락

자료 : Datastream, 하나금융경영연구소 자료 : Datastream, 하나금융경영연구소


- 34 -

수 악화 시에도 제품 가격이 하락으로 경우에도 기 유분-나 타 가격 스 드 축소가

불가피 할 망이다. 국제 유가가 재 수 을 유지하며 톤당 나 타 가격이 956달러 선에

서 지속된다고 가정했을 때 공 과잉에 따른 향은 다음과 같다. 우선 국 동지역

으로 부터의 물량 공 확 로 인해 기 유분 제품의 가격이 재 수 비 10% 하락했

을 경우 기 유분 -나 타 가격 스 드는 361달러로 안정 인 수 이 유지될 망이다.

한 20% 하락했을 경우에는 스 드가 214달러까지 축소될 것으로 상된다. 그러나 유

가가 재 수 보다 더 상승할 경우 나 타 가격 한 동반 상승하게 되어 기 유분제품의

가격 스 드는 더 큰 폭으로 축소되어 수익성 악화가 본격화 될 것이다.

합성수지 : 나프타 가격 1,329달러, 평균가격 10% 하락 까지 안정적인 수준 유지

나 타 가격과 합성수지 평균가격 가격 사이의 상 계는 R2값이 0.89로 높은 연동성을

지니고 있다. 그러나 향후 수 상황을 고려했을 때 원재료 가격 인상분을 모두 제품가격에

가하는 데에는 한계가 있을 것으로 단되어 합성수지 제품의 평균가격이 재수 인

1,609달러를 유지한다고 가정하 다. 이와 같은 경우 톤당 나 타 가격이 956달러일 경우

합성수지-나 타 가격 스 드는 톤당 656달러로 손익분기 인 400~450달러(기 유분-

나 타 스 드의 손익분기 : 300$/ton, 합성수지-기 유분 스 드 손익분기 :

100~150$/ton)를 상회할 것으로 측된다. 그러나 톤당 나 타가격이 각각 1,143달러, 1,329

까지 상승할 시에는 합성수지-나 타 가격 스 드는 톤당 400달러 이하로 축소되어 수

익성 악화가 본격화 될 것으로 보인다.


- 35 -

그림 36 원재료 가격 상승에 따른 합성수지 스프레드 변화 그림 37 수급악화에 따른 합성수지 스프레드 변화

204

391

656

1,329

1,142

956

1,609

0

300

600

900

1,200

1,500

1,800

1997 1999 2001 2003 2005 2007 2008

($/ton)

스프레드

나프타

합성수지평균가격

653

492

202

1,609

1,448

1,158

0

300

600

900

1,200

1,500

1,800

1997 1999 2001 2003 2005 2007 2008

($/ton)

스프레드

나프타

합성수지평균가격

10%하락

20%하락


앞서 살펴본 것과 마찬가지로 국제 유가가 재 수 을 유지하며 톤당 나 타 가격이

956달러 선에서 지속된다고 가정했을 때 공 과잉에 따른 가격 하락이 합성수지제품에 미

치는 향은 다음과 같다. 우선 공 과잉으로 합성수지 제품의 평균 가격이 재 수 인

톤당 1,609달러 비 10% 하락했을 경우 합성수지-나 타 가격 스 드는 톤당 492달러

로 손익분기 을 소폭 상회할 것으로 측된다. 그러나 만약 합성수지 평균가격이 재

가격 비 20% 하락했을 경우에 스 드가 202달러까지 축소되어 손익분기 을 크게 하

회할 것으로 상된다. 합성수지 제품 한 유가 상승으로 나 타 가격이 재 수 보다

높은 수 을 유지할 경우 수익성 악화 폭은 확 될 망이다.

합성고무 : 나프타 가격 상승 및 공급과잉 모두 일정 수준까지 감내 가능할 전망

나 타 가격과 합성고무의 평균가격 사이의 상 계는 R2값이 0.81로 비교 높은 연동

성을 보이고 있다. 한 합성고무의 경우 재 경기 호황으로 원재료인 부타디엔의 가격 인

상분을 충분히 반 하고 있어 안정 인 수익성을 확보하고 있는 상황이다.

합성고무제품의 가격이 재 수 인 톤당 2,140달러 수 에 머무른다고 가정했을 때 향

후 나 타 가격 상승에 따른 합성고무-나 타 가격 스 드를 측해보았다. 합성고무의

경우 톤당 나 타 가격이 956달러, 1,143달러, 1,329달러까지 상승하더라도 합성고무-나 타


- 36 -

가격 스 드는 톤당 각각 1,184달러, 997달러, 811달러 수 일 것으로 측된다. 최근 10

년간 합성고무-나 타 가격 스 드인 850달러를 상회하거나 는 약간 하회하는 수 으

로, 재 수 에서 수 상황이 크게 악화되지 않을 경우 나 타 가격 상승에 큰 향을 받

지는 않을 것으로 상된다.

그림 38 원재료 가격 상승에 따른 합성고무 스프레드 변화 그림 39 수급악화에 따른 합성고무 스프레드 변화

1,184997

811

2,140

1,329

1,143956

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

1997 1999 2001 2003 2005 2007 2008

($/ton)

스프레드

합성고무평균가격

나프타

756

9701,184

2,140

1,712

1,926

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

1997 1999 2001 2003 2005 2007 2008

($/ton)

스프레드

합성고무평균가격

나프타

10%하락

20%하락


나 타 가격이 재 수 인 956달러를 유지한다고 가정할 때, 수 요인에 의해 합성고

무 가격이 10%, 20% 하락하게 되더라도 톤당 합성고무-나 타의 가격 스 드는 각각

970달러, 756달러로 큰 폭의 축소는 나타나지 않을 것으로 측되고 있다.

합섬원료 : 나프타 가격 1,143달러 이상, 평균가격 하락될 경우 수익성 악화 심화될 듯

나 타 가격과 합섬원료의 평균가격 사이의 상 계는 R2값이 0.79로 연동성이 나타나고

있다. 합섬원료의 톤당 평균가격이 재 수 인 1,219달러를 지속한다고 가정할 때 나 타

가격 상승에 따라 합섬원료-나 타 가격 스 드는 크게 악화될 것으로 상된다. 합섬

원료의 경우 톤당 나 타 가격이 956달러 일 때 톤당 합섬원료-합성수지 스 드는 263달

러로 과거 10년 평균 스 드인 340달러를 돌게 될 망이다. 한 톤당 1,143달러, 1,329

달러로 상승할 경우 합섬원료-나 타 가격 스 드는 톤당 각각 76달러, -110달러로 역마

진까지 상되고 있어 생산업체들의 수익성은 격히 악화될 것으로 상된다.


- 37 -

그림 40 원재료 가격 상승에 따른 합섬원료 스프레드 변화 그림 41 수급악화에 따른 합섬원료 스프레드 변화

-11076

263

1,219

956

1,143

1,329

-200

0

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

1,600

1997 1999 2001 2003 2005 2007 2008

($/ton)

스프레드

합섬원료

나프타

19

141

263

975

1,097

1,219

0

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

1997 1999 2001 2003 2005 2007 2008

($/ton)

스프레드

합섬원료

나프타

10%하락

20%하락


한편 국의 합성섬유 수요가 폭발 으로 증가하면서 국은 주요 원료들의 규모 증설을

진행하고 있다. 이에 따라 증설이 완료될 경우 합섬원료는 실제로 공 과잉으로 가격이

하락할 가능성이 가장 높은 품목 하나이다. 나 타 가격이 재 수 에서 지속된다고

가정할 때, 합섬원료 가격이 공 과잉으로 10%, 20% 하락하게 되면, 톤당 합섬원료-나 타

가격 스 드는 각각 141달러, 19달러로 축소될 것으로 측되고 있다. 이는 과거 석유화

학 경기 시기의 톤당 스 드인 180달러보다 낮은 수 인 것으로 나타나고 있다.


- 38 -

표 7 원재료 가격 상승과 공급과잉에 따른 석유화학제품 스프레드 추이 ($/ton)

구분2007년 평균

스프레드

나프타 가격 공급과잉에 따른 가격 인하

956 1,143 1,32910%인하 20%인하

(유가 100$) (유가 120$) (유가 140$)

기초유분-나프타 787507 320 134 361 214

- 나프타 가격 1,329달러, 평균가격 10% 하락 시 까지 안정적인 수준

합성수지-나프타 763656 391 204 492 202

- 나프타 가격 1,143달러, 평균가격 10%하락까지 안정적인 수준

합성고무-나프타 10661,184 997 811 970 756

- 나프타 가격 상승 및 공급과잉 모두 일정 수준까지 감내할 수 있을 듯

합섬원료-나프타 384236 76 -110 141 19

- 나프타 가격 1,143달러 이상, 평균가격 하락될 경우 수익성 악화 심화될 듯


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