Hanhvi Thaotung TTCK-7

7172019 Hanhvi Thaotung TTCK-7

httpslidepdfcomreaderfullhanhvi-thaotung-ttck-7 112

983094983093 983164 983120 983137 983143 983141

HIỆN TƯỢ NG THAO TUacuteNG GIAacute

TREcircN THỊ TRƯỜ NG CHỨ NG KHOAacuteN VIỆT NAM -

THỰ C TRẠNG VAgrave GIẢI PHAacuteP

Kiều Thị Phượ ng ndash K13NHTMD

Nguyễ n Thị Đ ocircngndash K13NHTMD

I

Vagravei neacutet về thị trườ ng chứ ng khoaacuten

1

Thế nagraveo lagrave thị trườ ng chứ ng khoaacuten

Thị trườ ng Chứng khoaacuten lagrave thị trườ ng mua baacuten trao đổi caacutec loại chứng khoaacutengiữa caacutec chủ thể tham gia Caacutec chứng khoaacuten dagravei hạn lagrave caacutec cocircng cụ coacute thờ i gian đaacuteohạn ngay từ khi phaacutet hagravenh dagravei hơ n 1 năm

Chứng khoaacuten lagrave bằng chứng xaacutec nhận quyền vagrave lợ i iacutech hợ p phaacutep của ngườ i sở hữu đối vớ i tagravei sản hoặc phần vốn của tổ chức phaacutet hagravenh Chứng khoaacuten đượ c thể hiệndướ i higravenh thức chứng chỉ buacutet toaacuten ghi sổ hoặc dữ liệu điện tử bao gồm caacutec loại

-

Cổ phiếu traacutei phiếu chứng chỉ quỹ

-

Quyền mua cổ phần chứng quyền quyền chọn mua quyền chọn baacuten hợ p đồng

tươ ng lai nhoacutem chứng khoaacuten hoặc chỉ số chứng khoaacuten-

Hợ p đồng goacutep vốn đầu tư

-

Caacutec loại chứng khoaacuten khaacutec theo quy định của Bộ tagravei chiacutenh

2 Vai trograve hạn chế của thị trườ ng chứ ng khoaacuten

Đối vớ i nền kinh tế thị trườ ng chứng khoaacuten đoacuteng vai trograve rất quan trọng vigrave đacircy lagravekecircnh huy động vốn vagrave phacircn bổ nguồn vốn cho caacutec hoạt động sản xuất kinh doanh lagravecocircng cụ để ổn định kinh tế v ĩ mocirc Cung cấp khả năng thanh khoản cho caacutec chứng

khoaacuten Cung cấp mocirci trườ ng đầu tư cho cocircng chuacuteng giuacutep đaacutenh giaacute hoạt động củadoanh nghiệphellip

Becircn cạnh những vai trograve to lớ n của TTCK thigrave thị trườ ng cograven tồn tại những hạnchế lagravem giảm tiacutenh hấp dẫn của noacute magrave đaacuteng phải kể đến lagrave yếu tố đầu cơ mua baacuten nộigiaacuten phao tin đồn khocircng chiacutenh xaacutec mua baacuten ngầm vagrave đặc biệt lagrave thao tuacuteng thị trườ ng

Y ế u t ố đầu cơ

Đầu cơ lagrave yếu tố coacute tiacutenh toaacuten của ngườ i chấp nhận rủi ro Họ coacute thể mua cổ phiếungay vớ i hy vọng giaacute cổ phiếu sẽ tăng trong tươ ng lai vagrave thu hồi đượ c lợ i nhuận trong



983094983094 983164 983120 983137 983143 983141

từng thươ ng vụ Yếu tố nagravey gacircy ảnh hưở ng lan truyền lagravem cho giaacute cổ phiếu coacute thể tănggiả tạo Tuy nhiecircn thị trườ ng khocircng cấm yếu tố nagravey

Điểm yếu của thị trườ ng chứng khoaacuten lagrave giaacute của caacutec chứng khoaacuten coacute thể bị đẩylecircn hoặc digravem xuống bở i caacutec thươ ng gia chứng khoaacuten lớ n để nhằm mục điacutech kiếm lợ i

Caacutec nhagrave đầu tư nhỏ sẽ bị thiệt hại Viacute dụ như caacutec nhagrave đầu cơ thườ ng đưa ra nhữngthocircng tin lệch lạc lagravem rối loạn thocircng tin tớ i cocircng chuacuteng đầu tư từ đoacute lagravem rối loạn mấtổn định quan hệ cung cầu chứng khoaacuten trecircn thị trườ ng nhacircn cơ hội đoacute magrave kiếm lợ i

Tigravenh trạng đầu cơ coacute thể dẫn tớ i sự khan hiếm giả tạo trecircn thị trườ ng lagravem cho giaacutechứng khoaacuten tăng vọt lecircn so vớ i giaacute trị thực của noacute Luacutec nagravey hagraveng loạt chứng khoaacutennagravey đượ c tung ra trecircn thị trườ ng nhưng giaacute quaacute cao necircn khocircng coacute ngườ i mua dễ dẫnđến sự sụp đổ của thị trườ ng chứng khoaacuten

Mua baacuten nội giaacuten

Mua baacuten nội giaacuten lagrave việc một caacute nhacircn nagraveo đoacute lợ i dụng vị triacute cocircng việc của migravenhnắm đượ c những thocircng tin nội bộ của đơ n vị phaacutet hagravenh để mua hoặc baacuten cổ phiếu củađơ n vị đoacute một caacutech khocircng bigravenh thườ ng nhằm thu lợ i cho migravenh vagrave lagravem ảnh hưở ng tớ igiaacute của cổ phiếu trecircn thị trườ ng Đacircy lagrave hagravenh vi phi đạo đức thươ ng mại vagrave bị cấm ở caacutec nướ c

Phao tin đồn khocircng chiacutenh xaacutec hay thocircng tin lệch lạc

Đacircy lagrave việc đưa ra caacutec thocircng tin sai sự thật về tigravenh higravenh tagravei chiacutenh tigravenh higravenh nội bộ

của cocircng ty hay về mocirci trườ ng kinh doanh của cocircng ty nhằm tăng hay giảm giaacute cổ phiếu để thu lợ i nhuận cho caacute nhacircn Ảnh hưở ng tớ i số đocircng caacutec nhagrave đầu tư

Mua baacuten cổ phiế u ngầm

Mua baacuten cổ phiếu ngầm lagrave việc mua baacuten khocircng qua thị trườ ng chứng khoaacutenĐiều nagravey coacute thể gacircy aacutep lực cho caacutec nhagrave đầu tư khaacutec đưa tớ i việc khống chế hay thaythế latildenh đạo

Trong phạm vi bagravei viết nagravey chỉ đề cập đến hagravenh vi thao tuacuteng thị tr ườ ng chứ ng

khoaacuten

II

Hiện tượ ng thao tuacuteng trecircn thị trườ ng Chứ ng khoaacuten ở Việt Nam

1 Thế nagraveo lagrave thao tuacuteng thị trườ ng Chứ ng khoaacuten

Theo Điều 70 khoản 2 của Nghị định 582012NĐ- CP giao dịch thao tuacuteng thị trườ ng chứng khoaacuten bao gồm caacutec giao dịch sau

-

Sử dụng một hoặc nhiều tagravei khoản giao dịch của migravenh hoặc của ngườ i khaacutechoặc thocircng đồng vớ i nhau liecircn tục mua baacuten baacuten chứng khoaacuten nhằm tạo ra cung cầugiả tạo



983094983095 983164 983120 983137 983143 983141

-

Một ngườ i hay một nhoacutem ngườ i thocircng đồng vớ i nhau đặt lệnh mua vagrave baacuten baacutencugraveng loại chứng khoaacuten trong cugraveng ngagravey giao dịch hoặc thocircng đồng vớ i nhau giao dịchmua baacuten chứng khoaacuten magrave khocircng dẫn đến chuyển nhượ ng thực sự quyền sở hữu hoặcquyền sở hữu chỉ luacircn chuyển giữa caacutec thagravenh viecircn trong nhoacutem nhằm tạo giaacute chứng

khoaacuten cung cầu giả tạo-

Liecircn tục mua hoặc baacuten chứng khoaacuten vớ i khối lượ ng chi phối vagraveo thờ i điểm mở cửa hoặc đoacuteng cửa thị trườ ng nhằm tạo ra mức giaacute đoacuteng cửa hoặc giaacute mở cửa mớ i choloại chứng khoaacuten đoacute trecircn thị trườ ng

-

Giao dịch chứng khoaacuten bằng higravenh thức cấu kết locirci keacuteo ngườ i khaacutec liecircn tục đặtlệnh mua baacuten chứng khoaacuten gacircy ảnh hưở ng lớ n đến cung cầu vagrave giaacute chứng khoaacuten thaotuacuteng giaacute chứng khoaacuten

- Đưa ra yacute kiến một caacutech trực tiếp hoặc giaacuten tiếp thocircng qua phươ ng tiện thocircng tin

đại chuacuteng về một loại chứng khoaacuten về tổ chức phaacutet hagravenh chứng khoaacuten nhằm tạo ảnhhưở ng đến giaacute của loại chứng khoaacuten đoacute sau khi đatilde thực hiện giao dịch vagrave nắm giữ vị thế đối vớ i loại chứng khoaacuten đoacute

-

Sử dụng caacutec phươ ng thức hoặc thực hiện caacutec hagravenh vi giao dịch khaacutec để tạocung cầu giả tạo thao tuacuteng giaacute chứng khoaacuten

2 Điểm lại một số hagravenh vi thao tuacuteng thị trườ ng chứ ng khoaacuten Việt Nam

Việc buocircn baacuten cổ phiếu ở Việt Nam đatilde diễn ra socirci động kể từ sau khi caacutec doanh

nghiệp thực hiện cổ phần hoacutea nhưng TTCK nướ c ta mớ i chiacutenh thưc hoạt động từ năm2000 kể từ khi ra đờ i Trung tacircm giao dịch chứng khoaacuten Thagravenh phố Hồ Chiacute Minh ngagravey2872000 Khi đoacute mớ i coacute một vagravei cổ phiếu đượ c giao dịch vớ i tổng số vốn 27 tỷ đồngvagrave 6 cocircng ty chứng khoaacuten thagravenh viecircn Hơ n 6 năm đầu mức vốn hoacutea của thị trườ ng mớ ichỉ tăng lecircn 05 tỷ USD

Sau đoacute mức vốn hoacutea thị trườ ng đatilde tăng đột biến thaacuteng 122006 đạt 138 tỷ USD(chiếm 227 GDP) vagrave đến cuối thaacuteng 42007 đạt 244 tỷ USD (chiếm 38 GDP)tăng hơ n 1400 lần so vớ i năm 2000 vagrave nếu tiacutenh cả traacutei phiếu thigrave đạt mức 46 GDPSố lượ ng doanh nghiệp niecircm yết tăng 704 so vớ i năm 2000 Vốn đầu tư giaacuten tiếp

nướ c ngoagravei (FPI) đổ vagraveo TTCK Việt Nam cũng tăng đaacuteng kể Tiacutenh đến nay caacutec nhagraveđầu tư nướ c ngoagravei đatilde đổ vagraveo khoảng 4 tỷ USD Chỉ số VN-Index cũng đatilde chứng minhsự tăng trưở ng nhanh choacuteng của thị trườ ng Nếu trong phiecircn giao dịch đầu tiecircn ngagravey28-7-2000 VN-Index ở mức 100 điểm thigrave thaacuteng 32007 chỉ số nagravey đatilde đạt ở mức kỷ lục trecircn 1170 điểm Đặc biệt số lượ ng nhagrave đầu tư mớ i tham gia thị trườ ng ngagravey cagravengđocircng tiacutenh đến cuối thaacuteng 122006 coacute trecircn 120000 tagravei khoản giao dịch chứng khoaacutenđượ c mở trong đoacute gần 2000 tagravei khoản của nhagrave đầu tư nướ c ngoagravei Số lượ ng caacutec nhagraveđầu tư coacute tổ chức cũng tăng lecircn đaacuteng kểhellip



983094983096 983164 983120 983137 983143 983141

Đacircy cũng lagrave thờ i kỳ magrave ngườ i dacircn đổ xocirc vagraveo đầu tư đầu cơ chứng khoaacuten chứngkhoaacuten phổ biến đến nỗi cả những ngườ i baacuten rau baacuten thịt những ngườ i gần như khocircngcoacute chuacutet hiểu biết gigrave về thị trườ ng lao vagraveo Vagrave đacircy cũng chiacutenh lagrave cơ hội cho những hagravenhvi xấu hagravenh vi thao tuacuteng thị trườ ng xuất hiện Chuacuteng ta thử nhigraven lại một số vụ việc

điển higravenha)

V ụ thao tuacuteng giaacute đầu tiecircn

Nhagrave đầu tư đầu tiecircn bị phaacutet hiện vagrave xử phạt vigrave vi phạm hagravenh vi thao tuacuteng thị trườ ng lagrave bagrave Nguyễn Diễm Phươ ng Khanh ngụ tại số nhagrave 31 Trươ ng Định phườ ng 6quận 3 Thagravenh phố Hồ Chiacute Minh Tuy nhiecircn theo ocircng Nguyễn Hồ Nam - Tổng giaacutemđốc Cocircng ty chứng khoaacuten SBS giao dịch của bagrave Khanh vớ i Lili lagrave ldquotigravenh ngay lyacute gianrdquoVậy chiacutenh xaacutec vụ việc lagrave như thế nagraveo

Bagrave Khanh cugraveng một số ngườ i bạn quyết định thagravenh lập cocircng ty tagravei chiacutenh Lili vagrave

muốn goacutep vốn bằng cổ phiếu Khi biết bagrave Khanh muốn goacutep vốn vagraveo Lili bằng cổ phiếu phiacutea SBS đatilde ldquotư vấnrdquo hai becircn necircn giao dịch thỏa thuận để hợ p thức hoacutea việcchuyển quyền sở hữu magrave vẫn khocircng lagravem ảnh hưở ng đến giaacute thị trườ ng của caacutec loại cổ phiếu nagravey (hơ n 3 triệu cổ phiếu bao gồm nhiều matilde) Như vậy bagrave Khanh baacuten cổ phiếucho Lili nhưng khocircng lấy tiền vigrave toagraven bộ số cổ phiếu nagravey chiacutenh lagrave phần vốn goacutep của bagraveđể thagravenh lập Cocircng ty Lili Hagravenh vi giao dịch nagravey bị đưa vagraveo ldquotầm ngắmrdquo vagrave bị xử phạtvigrave Ủy ban chứng khoaacuten Nhagrave nướ c cho rằng bagrave Khanh đatilde tạo ra cung cầu giả tạo Tứcthực chất chẳng coacute vụ mua baacuten thanh toaacuten nagraveo diễn ra trecircn thực tế cả Theo quyết địnhcủa Ủy ban Chứng khoaacuten Nhagrave nướ c bagrave vi phạm quy định tại Điểm a Khoản 1 Điều28 Nghị định 362007 NĐ-CP ldquothocircng đồng trong giao dịch chứng khoaacuten nhằm tạora cung cầu giả tạordquo Theo đoacute ngagravey 3052007 Bagrave đatilde bị xử phạt 30 triệu đồng vigrave hagravenhvi nagravey Cacircu hỏi đặt ra liệu mức phạt đối vớ i Bagrave Diễm Khanh lagrave quaacute iacutet so vớ i số tiềnmagrave Bagrave lấy đượ c sau vụ lagravem giaacute

b)

Thao tuacuteng giaacute chứ ng chỉ qu ỹ VF1

Khi hagravenh vi thao tuacuteng giaacute của bagrave Diễm Khanh chưa kịp lắng xuống ngagravey1872007 UBCKNN đatilde ra quyết định phạt hai ocircng Huỳnh Thanh Minh (địa chỉ tại333 tổ 148 PTacircn Quyacute QTacircn Phuacute TPHCM) vagrave ocircng Bugravei Quang Thagravenh (địa chỉ tại27060 Phan Đ igravenh Phugraveng phườ ng 1 quận Phuacute Nhuận TPHCM) vớ i tổng số tiền phạt160 triệu đồng vigrave thao tuacuteng giaacute chứng chỉ quỹ VF1

Theo những thocircng tin thu thập đượ c ocircng Thagravenh mở tagravei khoản (TK) tại Cocircng tychứng khoaacuten (CTCK) Sagravei Gograven ocircng Minh mở TK tại CTCK Thăng Long nhưng ocircngMinh ủy quyền cho ocircng Thagravenh giao dịch Theo nhận định của nhiều chuyecircn gia về bản chất giao dịch nagravey chỉ coacute một ngườ i lagrave ocircng Thagravenh thực hiện ocircng Minh chỉ lagravengườ i đứng tecircn hộ Đacircy lagrave việc giao dịch bằng 2 tagravei khoản magrave khocircng vi phạm quy địnhmột NĐT khocircng đượ c mở 2 TK Một số nguồn tin cho rằng số tiền phạt 160 triệu đồng

thực chất sẽ do ocircng Thagravenh trả cograven ocircng Minh chỉ lagrave ngườ i đứng ra nộp tiền trecircn danh



983094983097 983164 983120 983137 983143 983141

ngh ĩ a Nhigraven từ nội dung bị phạt ocircng Thagravenh lagrave ngườ i đatilde thực hiện hagravenh vi tạo cungcầu giả tạo vagrave cấu kết liecircn tục mua baacuten VF1 để thao tuacuteng giaacute Thế nhưng khaacute hagraveihướ c lagrave tuy thao tuacuteng giaacute nhưng tổng số lỗ của ocircng Thagravenh vagrave ocircng Minh (ngườ i đứngtecircn giuacutep ocircng Thagravenh) lại lecircn tớ i gần 1 tỉ đồng hagravenh vi thao tuacuteng giaacute lại chọn đuacuteng vagraveo

VF1 - một loại chứng khoaacuten magrave theo đaacutenh giaacute của hầu hết caacutec chuyecircn gia hagraveng đầu về TTCK thờ i điểm bấy giờ - lagrave gần như khocircng thể thực hiện đượ c

c)

Thao tuacuteng giaacute cổ phiế u STB

Ngay sau đoacute một năm ngagravey 21052008 Chaacutenh thanh tra UBCKNN đatilde kyacute Quyếtđịnh số 47QĐ-TT về việc xử phạt vi phạm hagravenh chiacutenh đối vớ i ocircng Trươ ng Đ igravenh Khở ichủ tagravei khoản số 006C002819 mở tại cocircng ty ACBS vigrave giao dịch thao tuacuteng thị trườ ngchứng khoaacuten

Việc thao tuacuteng giaacute nagravey cụ thể như thế nagraveo Từ ngagravey 20022008 đến ngagravey

22022008 ocircng Trươ ng Đ igravenh Khở i đatilde liecircn tiếp đặt baacuten cổ phiếu STB vớ i tổng khốilượ ng lagrave 1252100cp chiếm tỷ trọng 1332 khối lượ ng đặt baacuten trecircn toagraven thị trườ ngtần suất đặt lệnh baacuten lagrave 107 lượ t vớ i mức giaacute giảm dần từ 56000đ cp xuống51000đ cp để chuyển từ giao dịch locirc lớ n theo phươ ng thức thỏa thuận sang phươ ngthức giao dịch khớ p lệnh trecircn HoSE Caacutec giao dịch nagravey gacircy biến động giaacute của cổ phiếuSTB vagrave chỉ số VN-Index

Theo quy định tại điểm d khoản 111 mục II Thocircng tư số 972007TT-BTC ngagravey882007 của Bộ Tagravei chiacutenh hướ ng dẫn thi hagravenh một số điều của Nghị định

362007NĐ-CP ngagravey 832007 của Chiacutenh phủ về xử phạt vi phạm hagravenh chiacutenh trongl ĩ nh vực chứng khoaacuten vagrave thị trườ ng chứng khoaacuten hagravenh vi của ocircng Trươ ng Đ igravenh Khở ilagrave hagravenh vi giao dịch thao tuacuteng thị trườ ng chứng khoaacuten Đoagraven kiểm tra UBCKNN đatildequyết định xử phạt vi phạm hagravenh chiacutenh đối vớ i ocircng Trươ ng Đ igravenh Khở i số tiền 100triệu đồng Trong đoacute phạt tiền 50000000 đồng do vi phạm quy định tại điểm a khoản1 Điều 28 Nghị định số 362007NĐ-CP phạt tiền 50000000 đồng do vi phạm quyđịnh tại điểm c khoản 1 Điều 28 Nghị định số 362007NĐ-CP Đượ c biết higravenh thứcphạt tiền 100 triệu đồng đối vớ i một caacute nhacircn vi phạm lagrave mức phạt nặng nhất từ trướ cđến thờ i điểm bấy giờ

Khối lượ ng cổ phiếu STB trong ngagravey 20022008 khớ p lệnh thagravenh cocircng lagrave hơ n14 triệu cổ phiếu giaacute mở cửa lagrave 58500 đồngcổ phiếu giaacute cao nhất lagrave 59000 đồngcổ phiếu Tuy nhiecircn kết thuacutec phiecircn giao dịch STB đoacuteng cửa ở mức giaacute sagraven lagrave 56000đồngcổ phiếu Khối lượ ng giao dịch ngagravey 21022008 của matilde STB lagrave 837 nghigraven cổ phiếu trong cả phiecircn giao dịch giaacute STB chỉ đượ c khớ p tại mức giaacute sagraven lagrave 53500đồngcổ phiếu Sang đến ngagravey thứ Saacuteu 22022008 giaacute cổ phiếu STB tiếp tục đượ ckhớ p ở giaacute sagraven lagrave 51000 đồngcổ phiếu Tuy nhiecircn về cuối phiecircn do lực mua mạnhmẽ khiến giaacute STB tăng lecircn 53000 đồngcổ phiếu



983095983088 983164 983120 983137 983143 983141

Tiacutenh từ đầu năm 2008 từ mức giaacute 64500 đồngcổ phiếu kết thuacutec phiecircn giao dịchsaacuteng nay 21052008 giaacute cổ phiếu STB chỉ cograven 26400 đồngcổ phiếu giảm hơ n5907 về giaacute trị

d)

Thao tuacuteng giaacute cổ phiế u PVA

Nguyecircn trong năm 2010 UBCK nhagrave nướ c đatilde xử phạt lecircn tớ i trecircn 50 vụ Thaotuacuteng giaacute cổ phiếu PVA lagrave một viacute dụ điển higravenh

TTCK VN năm 2010 đatilde khắc tecircn PVA (Cocircng ty cổ phần Xacircy dựng dầu khiacute Nghệ An) vagraveo bảng phong thần nhờ tốc độ tăng trưở ng choacuteng mặt của cổ phiếu nagravey (trecircn400) so vớ i mức độ tăng igrave ạch của VN-Index (155) Ngườ i ta coacute thể đổ lỗi chotoagraven thị trườ ng tăng trưở ng chậm khi nguồn vốn ngacircn hagraveng bị siết chặt hơ n do lo ngạilạm phaacutet Vớ i cổ phiếu PVA xu thế tăng hoagraven toagraven nổi trội hơ n xu thế chung của toagraventhị trườ ng nhờ vagraveo tiềm lực tagravei chiacutenh của đội laacutei Thocircng tin hỗ trợ để PVA tăng giaacute

mạnh lagrave kế hoạch tăng vốn tỉ lệ 14 để đaacutep ứng nhu cầu vốn đầu tư của doanh nghiệpnagravey Giaacute của PVA cũng ldquobốc hỏardquo theo phươ ng aacuten tăng vốn khủng pha loatildeng hếtquyền lợ i cổ đocircng khi giaacute tăng từ 30000đ cp lecircn đến 120000đ cp (tiacutenh từ đầu năm2010) Đội laacutei PVA aacutep dụng chiến thuật mớ i trong việc đẩy giaacute cổ phiếu mua baacutenthocircng tin hỗ trợ Nếu để yacute kỹ sẽ thấy mỗi khi cổ phiếu PVA rớ t giaacute ngay lập tức sẽ coacutethocircng tin hỗ trợ đượ c cocircng bố nhịp nhagraveng để nacircng đỡ giaacute khiến cho guồng quay tănggiaacute khocircng bị trật khớ p Viacute dụ như tin PVA triển khai những dự aacuten lớ n như gạch khocircngnung khu du lịch Cửa Lograve hay nhagrave maacutey sản xuất sắt xốp Kobelco

Ngoagravei ra sự thao tuacuteng giaacute diễn ra thuận lợ i vagraveo đuacuteng thờ i điểm toagraven thị trườ nggần như đi ngang Cổ phiếu PVA lagrave một điểm saacuteng ldquolagravem giaacuterdquo của năm 2010 nhờ vagraveosự phối hợ p chặt chẽ giữa CTCK vagrave nhagrave đầu tư cugraveng đaacutenh lecircn Số lượ ng chứng khoaacutenPVA do 2 CTCK lớ n nắm giữ lecircn tớ i 6 triệu cổ phần trong đợ t phaacutet hagravenh riecircng lẻ Sự tin tưở ng vagraveo độ minh bạch của TTCK ngagravey cagraveng giảm suacutet khi hoạt động thanh tra củaUBCKNN hay những xử phạt về hagravenh chiacutenh khocircng coacute taacutec dụng răn đe quyết liệt trướ cnhững hagravenh vi trục lợ i coacute quy mocirc tổ chức nagravey Theo chacircn PVA lagrave một loạt cổ phiếukhaacutec như VSP SRB AGChellip tạo một bức tranh meacuteo moacute về đầu tư chứng khoaacuten niecircmyết trong năm nay đầu tư magrave khocircng cần xeacutet tớ i yếu tố cơ bản

e) Thao tuacuteng cổ phiế u DHT vagrave DVD

Mức độ vagrave tiacutenh chất cũng như số lượ ng của caacutec vụ thao tuacuteng nagravey ngagravey cagravengnghiecircm trọng Sang năm 2012 một sự kiện gacircy ldquosockrdquo đầu tư khi hagraveng ngagraven cổ phiếuDVD trở thagravenh mớ giấy lộn vagrave vụ aacuten thao tuacuteng chứng khoaacuten đầu tiecircn ở Việt Namđượ c khở i tố điều tra xeacutet sử higravenh sự Cụ thể sự việc lagrave như thế nagraveo

Giao dịch ảo vagrave tạo giaacute trị ảo cho cổ phiếu DVD Để giữ vagrave nacircng giaacute cũng như tăng tiacutenh thanh khoản giả cho cổ phiếu DVD Lecirc Văn Dũng đatilde trực tiếp mở tagravei khoảnvagrave mượ n tư caacutech phaacutep nhacircn vagrave danh ngh ĩ a của một số tổ chức caacute nhacircn lagrave ngườ i nhagrave



983095983089 983164 983120 983137 983143 983141

ngườ i thacircn vagrave bạn của Dũng mở 12 tagravei khoản tại caacutec Cocircng ty chứng khoaacuten để tiếnhagravenh giao dịch mua baacuten cổ phiếu DVD Cụ thể 3 tagravei khoản mở tại Cty cổ phần chứngkhoaacuten Bảo Việt (BVSC) 6 tagravei khoản mở tại Cty cổ phần chứng khoaacuten Ngacircn hagraveng SagraveiGograven Thươ ng Tiacuten (SBS) 3 tagravei khoản tại Cty cổ phần chứng khoaacuten Sagravei Gograven - Hagrave Nội

(SHS)Sau khi mở caacutec tagravei khoản trecircn trong thờ i gian từ 112010 đến ngagravey 3092010

Lecirc Văn Dũng đatilde tiến hagravenh nhiều phiecircn giao dịch mua baacuten cổ phiếu DVD trong đoacute coacute119 phiecircn vớ i 1725 lần giao dịch khớ p cheacuteo giữa caacutec tagravei khoản trong nhoacutem vớ i nhau

(Đồ thị giaacute cổ phiếu DVD ndash nguồn Cafef)

Tại cocircng ty BVSC 13 phiecircn 41 lần giao dịch khớ p cheacuteo giữa caacutec tagravei khoản trongnhoacutem vớ i nhau tại Cocircng ty SBS 102 phiecircn 1569 lần giao dịch khớ p cheacuteo giữa caacutec tagraveikhoản trong nhoacutem vớ i nhau coacute 28 lần tagravei khoản baacuten chuyển tiền sang tagravei khoản mua(tagravei sản baacuten thực hiện ứng trướ c tiền baacuten chứng khoaacuten tại Cocircng ty SBS ngay sau đoacute số tiền nagravey đượ c chuyển sang tagravei khoản mua để thanh toaacuten cho tagravei khoản baacuten) vớ i số tiềntổng cộng lagrave 221571200000 đồngVề nguồn tiền nộp vagraveo caacutec tagravei khoản theo Cơ

quan ANĐT tất cả đều lagrave tiền của caacute nhacircn Lecirc Văn Dũng Ngoagravei ra Lecirc Văn Dũng đatildecugraveng caacutec Cocircng ty chứng khoaacuten kyacute caacutec hợ p đồng magrave trong đoacute caacutec Cocircng ty chứng khoaacutengoacutep vốn vagraveo caacutec tagravei khoản của nhoacutem Lecirc Văn Dũng dướ i higravenh thức lagrave hợ p đồng hỗ trợ giao dịch kyacute quỹ chứng khoaacuten giữa Cocircng ty chứng khoaacuten vagrave khaacutech hagraveng (tại Cocircng tySBS) vagrave hợ p đồng hợ p taacutec kinh doanh đầu tư chứng khoaacuten niecircm yết (tại Cocircng ty SHS)

Ngoagravei việc mở caacutec tagravei khoản để tiến hagravenh caacutec giao dịch ảo lagravem tăng tiacutenh thanhkhoản tăng giaacute vagrave tạo giaacute trị ảo cho cổ phiếu DVD để thu huacutet nhagrave đầu tư cũng như phục vụ việc niecircm yết chagraveo baacuten chứng khoaacuten theo Cơ quan An ninh điều tra Lecirc Văn



983095983090 983164 983120 983137 983143 983141

Dũng cugraveng đồng bọn cograven đề ra mục tiecircu thacircu toacutem saacutep nhập một số Cty dượ c phẩmvagraveo Cty DVD Điển higravenh như cocircng ty dượ c phẩm hagrave Tacircy (DHT)

Theo Uỷ ban Chứng khoaacuten Nhagrave nướ c thigrave hagravenh vi của Lecirc Văn Dũng vagrave caacutec đốitượ ng liecircn quan trecircn gacircy hậu quả nghiecircm trọng tạo ra cung cầu giả tạo vớ i loại cổ

phiếu DVD DHT trecircn thị trườ ng lagravem mất an toagraven trong hoạt động của thị trườ ng Coacute13 nhagrave đầu tư tố caacuteo hagravenh vi thao tuacuteng giaacute chứng khoaacuten của Lecirc Văn Dũng gacircy thiệt hạicho họ tổng cộng 1972350000 đồng

Mặc dugrave cơ quan chức năng đatilde vagraveo cuộc rất gay gắt nhưng sự ảnh hưở ng lagrave rấtthấp Vậy nguyecircn nhacircn do đacircu magrave hiện tượ ng nagravey vẫn cứ tiếp tục diễn ra Giải phaacutepnagraveo cho hiện tượ ng thao tuacuteng giaacute trecircn thị trườ ng nagravey

III Nguyecircn nhacircn vagrave giải phaacutep

1

Nguyecircn nhacircnCaacutec hiện tượ ng thao tuacuteng giaacute trecircn thị trườ ng chứng khoaacuten hiện khocircng cograven xa lạ

vớ i caacutec nhagrave đầu tư nhỏ coacute lớ n xuất hiện khocircng iacutet Mức độ vi phạm ngagravey một nghiecircmtrọng vagrave tinh vi hơ n Vậy nguyecircn nhacircn nagraveo lagravem cho mức độ vi phạm ngagravey một tăng

- Tr ướ c hế t TTCK Bị thao tuacuteng bở i một số bagraven tay hữ u higravenh

Những hagravenh vi thao tuacuteng giaacute chứng khoaacuten mua baacuten chui cổ phiếuhellip thu lợ i lớ nnhưng mức phạt lại chỉ như giơ cao đaacutenh khẽ Vigrave thế tuần nagraveo nhagrave đầu tư cũng đọcđượ c thocircng tin về quyết định xử phạt của Uỷ ban Chứng khoaacuten Nhagrave nướ c (SSC)

nhưng dườ ng như ngườ i vi phạm khocircng ngaacuten sợ Đatilde vậy caacutec chiecircu mua baacuten lagravem giaacutengagravey cagraveng tinh vi hơ n

Từ đầu thaacuteng 8 năm 2012 đến nay nhiều caacute nhacircn latildenh đạo vagrave cocircng ty chứngkhoaacuten bị bắt vagrave khở i tố Thị trườ ng chứng khoaacuten rung động nhưng nhagrave đầu tư khocircngngạc nhiecircn Bở i từ lacircu nay hầu hết họ iacutet nhiều đều biết đến khả năng thao tuacuteng thị trườ ng của vagravei bagraven tay hữu higravenh

- M ứ c phạt quaacute nhẹ

Một lyacute do quan trọng khiến caacutec vi phạm vagrave taacutei phạm trecircn thị trườ ng chứng khoaacuten

ngagravey cagraveng nhiều lagrave mức chế tagravei chưa đủ xử phạt quaacute nhẹ

Dugrave cuộc thacircu toacutem Sacombank đatilde ngatilde ngũ thị trườ ng vẫn cograven thắc mắc về mứcphạt quaacute nhẹ dagravenh cho hai đơ n vị vagrave một caacute nhacircn do vi phạm quy định giao dịch cổ phiếu Sacombank

Tiacutenh theo mức giaacute 22000 đồngcổ phiếu vagraveo thờ i điểm đoacute nhoacutem nagravey đatilde bỏ rakhoảng 1200 tỉ đồng để mua vagraveo cổ phiếu ngacircn hagraveng nagravey trở thagravenh cổ đocircng lớ n magravekhocircng cocircng bố thocircng tin Quy mocirc vi phạm xeacutet theo giaacute trị giao dịch thuộc loại lớ n



983095983091 983164 983120 983137 983143 983141

mức độ ảnh hưở ng khocircng hề nhỏ vigrave noacute đoacuteng vai trograve quan trọng tạo necircn sự thay đổitrong hội đồng quản trị nhưng mức xử phạt đồng đều ở mức 60 triệu đồng

Coacute lẽ do mức xử phạt nhẹ như vậy necircn ngay sau đoacute một trong ba thagravenh viecircn nagraveyocircng Trần Phaacutet Minh tiếp tục vi phạm qua việc baacuten ra giảm tỷ lệ sở hữu magrave khocircng

cocircng bố Mức phạt lần nagravey nặng hơ n một chuacutet ở mức 70 triệu đồng Nếu tiacutenh latildei suấtcho quatildeng thờ i gian năm thaacuteng kể từ luacutec vi phạm đến khi bị xử phạt giaacute trị moacuten tiềnđoacuteng phạt cograven thấp hơ n

Năm 2010 SSC đatilde xử phạt bagrave Nguyễn Kim Phượ ng cổ đocircng lớ n của cocircng ty cổ phần vật tư vagrave vận tải xi măng (VTV) 170 triệu đồng do ldquophi vụrdquo lagravem giaacute cổ phiếuMức phạt nagravey so vớ i hai trườ ng hợ p kể trecircn xem ra khaacute nặng Tuy nhiecircn ngườ i nộpphạt hẳn thấy vui vẻ bở i số tiền thu về vagraveo khoảng 16 tỉ đồng Nếu xem mức phạt như trecircn lagrave một aacuten lệ thigrave nhagrave đầu tư rotilde ragraveng coacute động cơ để vi phạm

- Chư a coacute giaacutem saacutet độc lậ p

Trong luacutec chất lượ ng quản trị chưa cao chất lượ ng nguồn nhacircn lực khocircng đều hệ thống kiểm soaacutet giaacutem saacutet chưa hoạt động hữu hiệu thocircng tin khocircng minh bạch thigravemocirci trườ ng giaacutem saacutet chưa hữu hiệu khiến caacutec hagravenh vi trục lợ i như một bagraven tay hữuhigravenh vocirc hiệu hoaacute khả năng của bagraven tay vocirc higravenh

Ocircng Alan Phan chủ tịch quỹ đầu tư Viasa cho rằng khi taacutec nhacircn tham gia thị trườ ng gian lận trong một thờ i gian dagravei sẽ khiến tiacutenh minh bạch của thị trườ ng cagravengyếu trong khi cơ chế giaacutem saacutet cograven yếu keacutem Theo ocircng ldquotrecircn thế giớ i tigravenh trạng thao

tuacuteng lagravem giaacute vẫn diễn ra song họ coacute những chế tagravei nghiecircm khắc Cograven tại Việt Namkhocircng phải gần đacircy magrave tigravenh trạng thao tuacuteng lagravem giaacute chứng khoaacuten đatilde diễn ra từ lacircunhưng chế tagravei như giơ cao đaacutenh khẽ chẳng lagravem cho ngườ i chơ i ngaacuten sợ rdquo Ocircng Alan viacutevon ldquogiống như việc vượ t đegraven đỏ ngườ i đi đườ ng thấy việc vượ t đegraven đỏ để đến đuacutenggiờ một cuộc hẹn lagravem ăn coacute lợ i nhiều hơ n thiệt hại vagravei trăm ngagraven nếu bị cocircng an phạtrdquo

Ocircng Nguyễn Hoagraveng Hải tổng thư kyacute hiệp hội Caacutec nhagrave đầu tư tagravei chiacutenh Việt Nam(VAFI) cho rằng một lyacute do khiến thị trườ ng bị thao tuacuteng lagrave biện phaacutep chế tagravei khocircng cụ thể khocircng nghiecircm khắc Quan trọng hơ n hoạt động thanh tra giaacutem saacutet đatilde bị hạn chế

cơ quan thanh tra khocircng độc lập khi SSC vừa lagrave quản lyacute vừa lagrave ngườ i cấp pheacutep lạivừa ngườ i thổi cogravei necircn caacutec sự vụ gian lận đượ c phaacutet hiện mớ i cograven lẻ tẻ đầy tiacutenh chấtxin cho

Nghị định quyết định thocircng tư liecircn tiếp ra đờ i bổ sung vagrave sửa đổi để ngagravey mộthoagraven thiện hơ n khung phaacutep lyacute cho việc xử phạt vagrave giaacutem saacutet caacutec vi phạm trecircn thị trườ ngnagravey Vậy giải phaacutep ở đacircy cụ thể lagrave gigrave

2 Nhữ ng giải phaacutep hạn chế hagravenh vi thao tuacuteng thị trườ ng đatilde vagrave đang đượ cthự c hiện



983095983092 983164 983120 983137 983143 983141

Vớ i mục điacutech nhằm lấy lại sự minh bạch của thị trườ ng tạo sự cocircng bằng chonhững nhagrave đầu tư nhiều Nghị định quyết định thocircng tư đatilde đượ c soạn thảo khocircngngừng sửa đổi bổ sung để hoagraven thiện hơ n khung phaacutep lyacute giuacutep ngăn chặn những hagravenh vivi phạm coacute thể xảy ra trecircn thị trườ ng chứng khoaacuten VN

Sau vụ thao tuacuteng giaacute cố phiếu của CTCP Dượ c phẩm Hagrave Tacircy (DHT) UBCK đatildekhẩn trươ ng hoagraven chỉnh Nghị định 852010NĐ- CP về một số quy định phaacutep lyacute quantrọng vagrave triển khai nhằm đấu tranh coacute hiệu quả vớ i tigravenh trạng thao tuacuteng giaacute

Nghị định 852010 NĐ- CP đatilde mở rộng một số hagravenh vi bị xử lyacute vi phạm hagravenhchiacutenh điển higravenh như caacutec vi phạm về phaacutet hagravenh riecircng lẻ Một nội dung quan trọng trongdự thảo Thocircng tư nagravey lagrave quy định chi tiết caacutec higravenh thức xử phạt bổ sung đối vớ i nhữnghagravenh vi thao tuacuteng giaacute trong đoacute đaacuteng chuacute yacute nhất lagrave đưa ra cocircng thức tiacutenh khoản thu lờ ibất chiacutenh magrave đối tượ ng vi phạm coacute đượ c nhờ thao tuacuteng giaacute để lagravem cơ sở cho việc thu

hồi toagraven bộ khoản thu lờ i bất chiacutenh Nguyecircn tắc xaacutec định khoản thu lờ i bất chiacutenh lagrave căncứ vagraveo thờ i điểm NĐT bắt đầu tiến hagravenh caacutec giao dịch coacute dấu hiệu vi phạm đến khi kếtthuacutec caacutec giao dịch nagravey Trong khoảng thờ i gian nagravey khoản checircnh lệch giữa giaacute mua vagravegiaacute baacuten chứng khoaacuten lagrave khoản thu lờ i bất chiacutenh magrave nếu cơ quan chức năng chứng minhđượ c sẽ thu hồi toagraven bộ

Tuy thế nhưng trong năm 2011 vẫn tiếp tục xẩy ra thecircm nhiều vụ thao tuacuteng lagravemgiaacute Tinh vi hơ n caacutec đối tượ ng cograven tigravem caacutech laacutech luật để coacute thể kiếm lờ i trong mocircitrườ ng khocircng minh bạch nagravey Do vậy trong năm 2012 caacutec cơ quan quản lyacute nhagrave nướ cđatilde tiếp tục coacute những sửa đổi bổ sung lớ n trong Nghị định 852010NĐ- CP đoacute lagrave xử lyacutehagravenh vi vi phạm chagraveo baacuten chứng khoaacuten riecircng lẻ vi phạm quy định về chagraveo baacuten cổ phiếu vagrave chứng chỉ lưu kyacute chứng khoaacuten tại nướ c ngoagravei của DN Việt Nam vi phạm quyđịnh về niecircm yết chứng khoaacuten của tổ chức phaacutet hagravenh Việt Nam tại Sở GDCK nướ cngoagravei vi phạm về quản trị cocircng ty đại chuacuteng vi phạm về hoạt động của CTCK cocircngty quản lyacute quỹ vagrave vi phạm quy định về chagraveo mua cocircng khai Đặc biệt đối vớ i hagravenh vithao tuacuteng giaacute chứng khoaacuten hagravenh vi nghiecircm trọng trecircn TTCK đatilde đượ c UBCK cho vagraveotầm ngắm để đưa ra caacutec biện phaacutep xử lyacute vagrave ngăn ngừa Đối vớ i hagravenh vi nagravey Bộ Tagraveichiacutenh đề xuất Chiacutenh phủ nacircng mức phạt tối đa lecircn 400 triệu đồng thay cho mức phạt

tối đa lagrave 300 triệu đồng tại điều 27 của Nghị định nagravey Ngoagravei ra UBCK cũng đang tiacutechcực trao đổi hợ p taacutec vớ i caacutec TTCK tổ chức coacute nhiều kinh nghiệm trong đấu tranh vớ itigravenh trạng thao tuacuteng giaacute để tổ thức caacutec higravenh thức đagraveo tạo nhằm nacircng cao nghiệp vụ chocaacuten bộ thanh tra giaacutem saacutet thị trườ ng Becircn cạnh đoacute thecircm quyền chủ động giaacutem saacutet chocaacutec sở GDCK để nacircng cao năng lực phaacutet hiện từ đầu caacutec giao dịch coacute nghi vấn thaotuacuteng giaacute hiện đại hoacutea hệ thống giaacutem saacutet thị trườ ng để coacute thể nhanh choacuteng ldquolọcrdquo ra caacutecgiao dịch coacute nghi vấn nhằm xử lyacute kịp thờ i

Đặc biệt ngagravey 08032013 thocircng tư 132013TT- BTC chiacutenh thức coacute hiệu lựcvớ i nhiều nội dung nghiecircm ngặt về giaacutem saacutet caacutec giao dịch bất thườ ng trecircn thị trườ ng



983095983093 983164 983120 983137 983143 983141

chứng khoaacuten Vớ i sự điều chỉnh của thocircng tư nagravey caacutec nhagrave đầu tư chacircn chiacutenh kỳ vọnghiện tượ ng lagravem giaacute đội laacutei thao tuacuteng giaacute cổ phiếu sẽ đượ c giảm thiểu tạo ra sự cocircngbằng trong caacutec giao dịch mua baacuten

Ủy ban Chứng khoaacuten Nhagrave nướ c sẽ thực hiện việc giaacutem saacutet giao dịch dựa trecircn caacutec

nguồn tin từ caacutec phươ ng tiện thocircng tin đại chuacuteng tin đồn vagrave caacutec nguồn thocircng tin khaacutecĐồng thờ i UBCKNN sẽ kiểm tra đột xuất đối vớ i caacutec đối tượ ng giaacutem saacutet thocircng quaviệc phaacutet hiện caacutec dấu hiệu giao dịch bất thườ ng theo baacuteo caacuteo của Sở GDCK vagrave củacaacutec tổ chức caacute nhacircn tham gia giao dịch vagrave cung cấp caacutec dịch vụ chứng khoaacuten Trecircn cơ sở đoacute cơ quan nagravey sẽ phacircn tiacutech sacircu để phaacutet hiện caacutec giao dịch thao tuacuteng thị trườ ng caacutecgiao dịch sử dụng thocircng tin nội bộ vagrave caacutec hagravenh vi vi phạm quy định phaacutep luật để coacutebiện phaacutep ngăn chặn xử lyacute kịp thờ i

Trong caacutec ngagravey giao dịch bigravenh thườ ng Sở GDCK coacute traacutech nhiệm giaacutem saacutet diễn

biến caacutec giao dịch định kỳ phacircn tiacutech đaacutenh giaacute vagrave chịu traacutech nhiệm xaacutec định rotilde dấuhiệu vi phạm phaacutep luật Đặc biệt caacutec Sở coacute quyền yecircu cầu cổ đocircng nội bộ latildenh đạocaacutec doanh nghiệp vagrave cả ngacircn hagraveng thươ ng mại giải trigravenh những thocircng tin liecircn quan để lagravem rotilde thecircm caacutec dấu hiệu giao dịch bất thườ ng

Một vấn đề khaacutec cũng cần đượ c quan tacircm đoacute lagrave hiện nay mức higravenh phạt chiacutenhthức cho những trườ ng hợ p vi phạm cograven quaacute nhẹ Số tiền phạt khocircng đaacuteng gigrave so vớ i số tiền magrave những đối tượ ng thao tuacuteng giaacute nhận đượ c Vigrave vậy bất chấp rủi ro họ vẫn laovagraveo vớ i hy vọng biết đacircu lại thoaacutet vagrave sẽ giagraveu lecircn chỉ sau một lần mạo hiểm Do đoacutehigravenh thức xử phạt cần phải dứt khoaacutet mạnh tay mớ i coacute khả năng răn đe đượ c nhữngnhagrave đầu tư khocircng chacircn chiacutenh Mức phạt cao đi liền vớ i sự linh hoạt trong khacircu xử lyacutecăn cứ theo mức độ nghiecircm trọng xaacutec định chiacutenh xaacutec khoản tiền kiếm đượ c để đưa rahigravenh phạt hợ p lyacute Coacute như vậy thigrave mớ i coacute thể trấn aacutet đượ c lograveng tham

Theo Ocircng Trần Xuacircn Hagrave - Thứ trưở ng Bộ Tagravei chiacutenh cocircng taacutec giaacutem saacutet năm 2013sẽ tiếp tục đượ c tập trung nhằm tạo ra sự cocircng bằng cho thị trườ ng vagrave phần nagraveo lấy lạiniềm tin của nhagrave đầu tư

Ngoagravei ra coacute thể thấy rằng trong những đợ t lagravem giaacute hầu hết những nhagrave đầu tư khocircng chuyecircn thườ ng lagrave đối tượ ng chịu nhiều thiệt hại nhất Tầng lớ p những nhagrave đầutư nagravey luocircn chịu taacutec động tacircm lyacute bầy đagraven khocircng hiểu rotilde về thị trườ ng Họ coacute thể lagrave bấtkỳ ai coacute thể lagrave cocircng chức lagrave tiểu thươ ng lagrave ngườ i về hưu lagrave caacuten bộ quản lyacute doanhnghiệp thậm chiacute lagrave nocircng dacircn vagrave cocircng nhacircn Mỗi ngườ i lại coacute cả một đội higravenh ăn theotrướ c tiecircn lagrave gia đ igravenh begrave bạn vagrave tất cả những ngườ i ldquothấ y ngườ i ta ăn khoai vaacutec mai đ iđ agraveordquo thườ ng đượ c gọi lagrave những nhagrave đầu tư ăn theo Đa phần những nhagrave đầu tư kiểunagravey coacute thể hiểu hoặc khocircng hiểu một tiacute gigrave về TTCK nhưng đều chịu sức huacutet kỳ lạ củathị trườ ng Họ khocircng suy ngh ĩ kỹ trướ c khi quyết định tung vốn vagraveo chứng khoaacuten Đacircychiacutenh lagrave cơ hội cho những ldquođội laacuteirdquo trecircn thị trườ ng nagravey hoạt động



983095983094 983164 983120 983137 983143 983141

Vigrave vậy khocircng chỉ cơ quan chức năng như Chiacutenh phủ UBCK cocircng an của nhagravenướ c vagraveo cuộc magrave chiacutenh caacutec nhagrave đầu tư cũng phải tự trang bị cho migravenh những kiếnthức chuyecircn sacircu để coacute thể biết vagrave am hiểu nguyecircn tắc hoạt động của thị trườ ng nagraveybiết rotilde về dấu hiệu của caacutec hiện tượ ng xấu như lagravem giaacute để rồi coacute những biện phaacutep

phograveng traacutenh kịp thờ i Mặt khaacutec thị trườ ng cần đượ c cung cấp những thocircng tin coacute tiacutenhminh bạch cao để cho những nhagrave đầu tư khocircng trung thực khocircng cograven cơ hội biểu diễnkhống chế giaacute mua giaacute baacuten trecircn thị trườ ng nagravey Vấn đề nagravey tuy khoacute đối vớ i cả nhagrave đầutư vagrave caacutec cơ quan chức năng nhưng cần phải can thiệp một caacutech nghiecircm tuacutec

Tagravei liệu tham khảo

1

Giaacuteo trigravenh Thị trườ ng chứng khoaacuten - Học viện Ngacircn hagraveng

2

Luật chứng khoaacuten 20063

Một số tagravei liệu Nguồn Vneconomy

4

Nguồn ACNielsen Ngacircn hagraveng phaacutet triển Chacircu Aacute- ADB

5

SSCgovvn

6

httpwwwtapchichungkhoanvn

7

wwwgsogovvn

8

httpwwwkinhdofoodvn

9

httpwwwnhipcaudautuvn



983094983094 983164 983120 983137 983143 983141

từng thươ ng vụ Yếu tố nagravey gacircy ảnh hưở ng lan truyền lagravem cho giaacute cổ phiếu coacute thể tănggiả tạo Tuy nhiecircn thị trườ ng khocircng cấm yếu tố nagravey

Điểm yếu của thị trườ ng chứng khoaacuten lagrave giaacute của caacutec chứng khoaacuten coacute thể bị đẩylecircn hoặc digravem xuống bở i caacutec thươ ng gia chứng khoaacuten lớ n để nhằm mục điacutech kiếm lợ i

Caacutec nhagrave đầu tư nhỏ sẽ bị thiệt hại Viacute dụ như caacutec nhagrave đầu cơ thườ ng đưa ra nhữngthocircng tin lệch lạc lagravem rối loạn thocircng tin tớ i cocircng chuacuteng đầu tư từ đoacute lagravem rối loạn mấtổn định quan hệ cung cầu chứng khoaacuten trecircn thị trườ ng nhacircn cơ hội đoacute magrave kiếm lợ i

Tigravenh trạng đầu cơ coacute thể dẫn tớ i sự khan hiếm giả tạo trecircn thị trườ ng lagravem cho giaacutechứng khoaacuten tăng vọt lecircn so vớ i giaacute trị thực của noacute Luacutec nagravey hagraveng loạt chứng khoaacutennagravey đượ c tung ra trecircn thị trườ ng nhưng giaacute quaacute cao necircn khocircng coacute ngườ i mua dễ dẫnđến sự sụp đổ của thị trườ ng chứng khoaacuten

Mua baacuten nội giaacuten

Mua baacuten nội giaacuten lagrave việc một caacute nhacircn nagraveo đoacute lợ i dụng vị triacute cocircng việc của migravenhnắm đượ c những thocircng tin nội bộ của đơ n vị phaacutet hagravenh để mua hoặc baacuten cổ phiếu củađơ n vị đoacute một caacutech khocircng bigravenh thườ ng nhằm thu lợ i cho migravenh vagrave lagravem ảnh hưở ng tớ igiaacute của cổ phiếu trecircn thị trườ ng Đacircy lagrave hagravenh vi phi đạo đức thươ ng mại vagrave bị cấm ở caacutec nướ c

Phao tin đồn khocircng chiacutenh xaacutec hay thocircng tin lệch lạc

Đacircy lagrave việc đưa ra caacutec thocircng tin sai sự thật về tigravenh higravenh tagravei chiacutenh tigravenh higravenh nội bộ

của cocircng ty hay về mocirci trườ ng kinh doanh của cocircng ty nhằm tăng hay giảm giaacute cổ phiếu để thu lợ i nhuận cho caacute nhacircn Ảnh hưở ng tớ i số đocircng caacutec nhagrave đầu tư

Mua baacuten cổ phiế u ngầm

Mua baacuten cổ phiếu ngầm lagrave việc mua baacuten khocircng qua thị trườ ng chứng khoaacutenĐiều nagravey coacute thể gacircy aacutep lực cho caacutec nhagrave đầu tư khaacutec đưa tớ i việc khống chế hay thaythế latildenh đạo

Trong phạm vi bagravei viết nagravey chỉ đề cập đến hagravenh vi thao tuacuteng thị tr ườ ng chứ ng

khoaacuten

II

Hiện tượ ng thao tuacuteng trecircn thị trườ ng Chứ ng khoaacuten ở Việt Nam

1 Thế nagraveo lagrave thao tuacuteng thị trườ ng Chứ ng khoaacuten

Theo Điều 70 khoản 2 của Nghị định 582012NĐ- CP giao dịch thao tuacuteng thị trườ ng chứng khoaacuten bao gồm caacutec giao dịch sau

-

Sử dụng một hoặc nhiều tagravei khoản giao dịch của migravenh hoặc của ngườ i khaacutechoặc thocircng đồng vớ i nhau liecircn tục mua baacuten baacuten chứng khoaacuten nhằm tạo ra cung cầugiả tạo



983094983095 983164 983120 983137 983143 983141

-




-




-









983094983096 983164 983120 983137 983143 983141


điển higravenha)





b)







983094983097 983164 983120 983137 983143 983141



c)










983095983088 983164 983120 983137 983143 983141


d)











983095983089 983164 983120 983137 983143 983141










983095983090 983164 983120 983137 983143 983141






1














983095983091 983164 983120 983137 983143 983141















983095983092 983164 983120 983137 983143 983141










983095983093 983164 983120 983137 983143 983141











983095983094 983164 983120 983137 983143 983141




1


2



4


5

SSCgovvn

6


7

wwwgsogovvn

8

httpwwwkinhdofoodvn

9




983094983095 983164 983120 983137 983143 983141

-




-




-









983094983096 983164 983120 983137 983143 983141


điển higravenha)





b)







983094983097 983164 983120 983137 983143 983141



c)










983095983088 983164 983120 983137 983143 983141


d)











983095983089 983164 983120 983137 983143 983141










983095983090 983164 983120 983137 983143 983141






1














983095983091 983164 983120 983137 983143 983141















983095983092 983164 983120 983137 983143 983141










983095983093 983164 983120 983137 983143 983141











983095983094 983164 983120 983137 983143 983141




1


2



4


5

SSCgovvn

6


7

wwwgsogovvn

8

httpwwwkinhdofoodvn

9




983094983096 983164 983120 983137 983143 983141


điển higravenha)





b)







983094983097 983164 983120 983137 983143 983141



c)










983095983088 983164 983120 983137 983143 983141


d)











983095983089 983164 983120 983137 983143 983141










983095983090 983164 983120 983137 983143 983141






1














983095983091 983164 983120 983137 983143 983141















983095983092 983164 983120 983137 983143 983141










983095983093 983164 983120 983137 983143 983141











983095983094 983164 983120 983137 983143 983141




1


2



4


5

SSCgovvn

6


7

wwwgsogovvn

8

httpwwwkinhdofoodvn

9




983094983097 983164 983120 983137 983143 983141



c)










983095983088 983164 983120 983137 983143 983141


d)











983095983089 983164 983120 983137 983143 983141










983095983090 983164 983120 983137 983143 983141






1














983095983091 983164 983120 983137 983143 983141















983095983092 983164 983120 983137 983143 983141










983095983093 983164 983120 983137 983143 983141











983095983094 983164 983120 983137 983143 983141




1


2



4


5

SSCgovvn

6


7

wwwgsogovvn

8

httpwwwkinhdofoodvn

9




983095983088 983164 983120 983137 983143 983141


d)











983095983089 983164 983120 983137 983143 983141










983095983090 983164 983120 983137 983143 983141






1














983095983091 983164 983120 983137 983143 983141















983095983092 983164 983120 983137 983143 983141










983095983093 983164 983120 983137 983143 983141











983095983094 983164 983120 983137 983143 983141




1


2



4


5

SSCgovvn

6


7

wwwgsogovvn

8

httpwwwkinhdofoodvn

9




983095983089 983164 983120 983137 983143 983141










983095983090 983164 983120 983137 983143 983141






1














983095983091 983164 983120 983137 983143 983141















983095983092 983164 983120 983137 983143 983141










983095983093 983164 983120 983137 983143 983141











983095983094 983164 983120 983137 983143 983141




1


2



4


5

SSCgovvn

6


7

wwwgsogovvn

8

httpwwwkinhdofoodvn

9




983095983090 983164 983120 983137 983143 983141






1














983095983091 983164 983120 983137 983143 983141















983095983092 983164 983120 983137 983143 983141










983095983093 983164 983120 983137 983143 983141











983095983094 983164 983120 983137 983143 983141




1


2



4


5

SSCgovvn

6


7

wwwgsogovvn

8

httpwwwkinhdofoodvn

9




983095983091 983164 983120 983137 983143 983141















983095983092 983164 983120 983137 983143 983141










983095983093 983164 983120 983137 983143 983141











983095983094 983164 983120 983137 983143 983141




1


2



4


5

SSCgovvn

6


7

wwwgsogovvn

8

httpwwwkinhdofoodvn

9




983095983092 983164 983120 983137 983143 983141










983095983093 983164 983120 983137 983143 983141











983095983094 983164 983120 983137 983143 983141




1


2



4


5

SSCgovvn

6


7

wwwgsogovvn

8

httpwwwkinhdofoodvn

9




983095983093 983164 983120 983137 983143 983141











983095983094 983164 983120 983137 983143 983141




1


2



4


5

SSCgovvn

6


7

wwwgsogovvn

8

httpwwwkinhdofoodvn

9




983095983094 983164 983120 983137 983143 983141




1


2



4


5

SSCgovvn

6


7

wwwgsogovvn

8

httpwwwkinhdofoodvn

9


Documents

Hanhvi Thaotung TTCK-7