38
PRIMJENA DIMENZIONALNE ANALIZE NA KAMATNE STOPE Josip STANIÆ Struèni rad * Konzum d.d., Zagreb UDK: 336.781.5 Kamatni raèun je podruèje financija koje je relativno elementarno, dobro poznato, a ipak se u praksi, pa i u teoriji, o pojedinim pitanjima pojavljuju razlièita shvaæanja ili interpretacije. U takvoj se situaciji pojavljuje potreba i za propitivanjem osnovnih for- mula kamatnog raèuna, a onda je dimenzionalna analiza nezaobilazno sredstvo. Iako se literatura koja obraðuje kamatne stope i obraèune kamata uglavnom eks- plicitno ne izjanjava o dimenzionalnosti kamatnih stopa, lako je uoèiti da veæ osnov- ne formule koje se pritom navode èesto nisu dimenzionalno homogene, to znaèi da ni- su opæenito valjane. Stoga je potrebno u tom, kao uostalom i u drugim podruèjima eko- nomije, postaviti dimenzionalno homogene formule, a to znaèi da ih zapravo treba (po- novno) izvesti. To je i cilj ovog rada, pri èemu je prednost dana onome to se dralo bit- nim: detaljnim i potpunim izlaganjem uvelike bi se premaio prihvatljivi opseg rada. U prvom poglavlju navode se osnovni pojmovi povezani s dimenzionalnim velièi- nama nuni za nastavak izlaganja. U drugom se poglavlju pokazuje, u skladu s eko- nomskom teorijom i tradicijom, da je dimenzija kamatne stope reciproèna vremenu. Posljedice te èinjenice na formule povezane s jednostavnim ukamaæivanjem obraðuju se u treæem poglavlju. Jednostavno ukamaæivanje nije u potpunosti konzistentno s vre- menskom preferencijom novca, bit ukamaæivanja je sloeno ukamaæivanje, kojemu je posebna pozornost dana u èetvrtom poglavlju. Iz opæeg svojstva sloenog ukamaæiva- nja izvedene su formule za dekurzivno i anticipativno ukamaæivanje, a ilustrirana je i primjena Buckinghamova teorema na kamatni raèun. Definicija ekvivalentnih kamat- nih stopa posluila je za izvoðenje formula pomoæu kojih su razmatrani pojedini pro- blemi kamatnog raèuna kao to su primjena relativne i konformne stope ili ekvivalent- ne dekurzivna i anticipativna stopa. Pomoæu ekvivalentnih stopa konzistentno je izve- deno i trenutaèno ukamaæivanje. Kljuène rijeèi: dimenzionalna analiza, kamatne stope, jednostavno ukamaæivanje, sloeno ukamaæivanje, ekvivalentne stope 567 * Primljeno (Received): 31.5.2001. Prihvaæeno (Accepted): 26.9.2001.

Josip Stanić: Primjena dimenzionalne analize na kamatne stope

  • Upload
    dodang

  • View
    227

  • Download
    3

Embed Size (px)

Citation preview

Page 1: Josip Stanić: Primjena dimenzionalne analize na kamatne stope

����������������� ����� �����������������

����������� �����������

������� � !��"�#$ %�&''( )*+ ,

��������������� ����������������������������������������������������� ���������� ������� ������� ���������������� ��������� ��������� ����������������������������������� ������������������������������� ��������� ������������ �� ������������������������������������������������������������������������������������������������

��������������������������� �������������� ������������������������������ ���������������!������������������������������������� ������������������������������������������������ ����������������������������������������������!����������������� ����������������"�������� ����������������������������������� �������������������� ���������������������������������������������������������� �����������# �������$����������%����������������������� ��������� �������������������!��������&�����������'������������� �� ���������������������������� ����!��� ������������� ���������

�� ����� �������������������������� ������� ���������������������������������������&������������������������������������� �������� ������������������������������������������������������������������������������� ������ ������������(�������������������������������� ���������������������������������������� ������������ ���������)����������������������������� �� ��������������������������������� ������������������������������������������&������������������������� ������� ����������������������� ������������� ����������������&��������������������������������������������������������� ������������������������������������� ��������*������������������������������������+������������������������������������� �� ���&�������������� ������������ ������������������������ �������� ���������������������������!����� ��������������������������������� �������������������������������������� ���������� ���(���������������������� ���������������������������������������������������

�����������'����������������������������������� ������������������������������&��������������������������������� �

,()

� (�������� -�#.#�/#�0&,-�.�/00-�(��������� -�..#��#�0&/1�2�/00-�

Page 2: Josip Stanić: Primjena dimenzionalne analize na kamatne stope

������������� ��� ����

1#2����#3�4#�#��4�/24�4��#3�����4���5#��������������3����2������$��4#/�-�#��#��/���$��4#/�0 ����/#2����#3�4#������6#�#����#7#����4#����4#��8��.���-��#��/���$��4#/�0!9����������������4��#3�4���#���4� ����#!�/�3��4#�#�4#��/#���� 4#����#7#������#���4��� �/�3���������3�4�4 �#�#9���4#����#$���/�����3�4#��#2#�#�����#�2��������#���#���4#���4��������

�����/�����"���$��5#���2�6�������4#���:���3#�3�4�44#��/��������/�4#���3�/3��.#�����#���4#&��.�4#2�32�������#;���3�����#$�#������������#��8�#���4#8����!��24����/��4#�#8��3���/#����2#���#���4#��/#�#�#�2��#3��8����# ���������5#��/#�4#��#4#����.#3�4#�#��4�/24�4��32������4�#;���.�$�����"�5#������������5��4#���;4#����.�������!��24����/��4#�# ��3�4#$�8�����#3����������#���4�-��24���</��4#�#0!���#��4#���4#����.���3�4#����8/#�#�#���4#���;4#����.�����24����/��4#�#

�������#���#���4#!����/��!�����4#��#3�����4�!����/�4���:����.�4���8/�24�#���/�4#&+ ��/�.� �/��4#�#-/�#�#��3����#�/�2�0� =#���"�5���������8���/��4#��2�"��4#�/#������#���4�����/#�����#3�#3�2�3������3�/�6��;�������/�3��2�"��4� >

+ 1#2����#3�4#�������4����2���������#���4����#��"��#�$��4���-��4#�������������#3��?3��93����4�$�3���@0

> +��������� ������ �/�4�/#2�����4#���3�4# ��������������� ��;/#2����� �� ��" �2�4#�� �� �� �#3������# ���#���4# ������� �������� ��������; ��8�#���4�

' �#����6$�4#���#������2��;���"#���3��$4#�����#4#����6$#�������84�����4���#���4�

A �/�3�/#2�����3�4���������#3�4���#���4���6#�#���3�����3������6�3��������������#���������������$ ���������������� ����"��2�4#��/�6���/�48��/������������������������������������������������� ���������������������������������

, ���#�����3#:����2�.�4#�#:���.�4��#3�����3�;��3���3�4#���3���4�/#8�#���#7�#3�����3�;/#2���������/�4��#������&������� ���������� �2������������������&����� ��3�/#2����#�#�/��#���$����4#���;4#����.�!��4����#�/��#��/#2�����3#4#����6$#

( ��#������2��;���"#������6��4#!�2�����/���#���/�24��!�/4#������/8�����/#2�����3#4#����6$#

) �����2�3���/#2�����3�;!$��4���#4#����6$#�/��#���$����4#���;4#����8.�������#��4���5�/�24�����

,(*

)��"%34�5'�(�������������������������������������������� �6��������������������� ������/.�#7$������.18�107�#/00-�$

+ �����������/��4����#���4����4#�����#�������#����6�4#/�5�-+B*,0 > ����#���4����:���.���#;��.��/#����4#����4#����.���/��4#�����6�4#/�5�-+B*,0!�����#�8

��4�3�4-���#������2��40���2���������#������3��.���#;���3�4#�.�32��#��4�-���;���3C!+B(B0

Page 3: Josip Stanić: Primjena dimenzionalne analize na kamatne stope

����#���4�������#������2��4���2����#3�����4��/�3�3����5�4#�����#8�#24���4#2�#���"�-+B()0 ' ��#��D���#�-+B(+0�#���"���;/�5��#:���.�84����#���4#3���� � ���"��# �"�/������#3�/#2����� �� ��� ���#7#��4��8�#���4� 1�6����"2�/24##���"�/#3�4�"#$�/��#3��������������!������24�8/�4#��$�9������4#2������4#�#3#�#��#.��������2���3�#��������

���� ��� ��������������

��3�9�4��!��2��#5����#3#��$���4#�#�#:���.�4#3�����#����#!���#����3�84�4���#���4����������� � E��-+B)'&>+F0�/�3��#:�����3�����������&?��8������������3�4�������/���� � ����/������4�����3�����9��"����#�#"2�/��.�4#������#���#��#/��4#���������3�4#��#/�#�#��3#4#����.#-��� ���#�8��"2�/��.���4#���"��������/��4#�#��"����#����0 @

��5#�����;/�����3��������#:���.�4�3�����#����#!9���������5#����8����������4#������$�����#����$�����4#��3�/������#:������4���$���4#���:�8���.�4�3�4���#����.���#3�����4� ���3!��"2�9�/�4�5����#3����#������2�����!��/#��5#����$���6�4#/�5-+B*,&+)0.���������/#�2���#���#���.#������� �����!����������������&������������"�#9������9���#�/#��/#�#�#/#2����#����4���/�������#:���������324���/����������!��#����������!�$�����������#�/���#���$���4#����.�������/�3�4#��4#����.#�������4� ��44#���"�/����$�24�����4#�����#;���3#����/�&�#:���.�4#����5�4#����.��;/�5#�#���2�/����"�#9�#��!��$�"�#��#.����������"�5�4����2����#���#���#��.�4#

�����#�������#���9�42��#�������#�����3������������3�����4�3�#��������#$24�/�4�3���������� ����������4#��"����4��������E���-+B)'&>+F03�84����2�3�4#���/��#����� ?������4�3��3�4�������/���� ����/������4��8���3�����9��"����#�#���#���"2�/��.���+FF��/����;4#����.���4#���/�#8�#��3�4#����.��4#�#-��� "2�/��.���+FF��������4#���"�����0 ��3�+FF��8�����4�4"2�/��.���"�/����+FF�������4������3�����!��4#

� GHHH

+FF

��������3�4#��3��������������� �������3������"2�/�#��#������&+ �#3�8����3�4�#���4��"2�/����#3�����������������!> ����3���#����4#�4�4��$�������8��!��32#��/�4#���;/�5#���������!�' �����3�4��#$�/������4������#������28���������4#�#��4#4#�#��;��4#/���������4#����#3�$��4��6��$��#�������3!���8��2�2��2 !4#�4#��#����#�+G+FFI����3��/�4#3�������2�"��4� ������"�!�#3#5#:����2#�������4#������/��4#4#��#��4���/�9#�#5#��4�/24�/���$��4+FF

���������5#�����24�4#��#3������3�����4�3��������4#/���3����������������6#����+FF ����#$��������������#�.��������#����?3����8�������@��6#�������������9������#����/���3�����4�3��

,(B

)��"%34�5'�(�������������������������������������������� �6��������������������� ������/.�#7$������.18�107�#/00-�$

' %��44#3�4���!3�����#�����3�������3!�#�"2#�3����4#/��D���#�-+B(+0�3�4#��4#���/�4#���2"#$���3�����3�������#������2�#���2��#

Page 4: Josip Stanić: Primjena dimenzionalne analize na kamatne stope

����������! ����3��! ���#���4� 3�����# ����# �2�4#�#5� # ���"� -+B()&+,0!3�4���2������2���#�#:���.�4#!?�����3�����- 0���3�4#��#/�#�#��3#4#8����.#@ 4#�� ��/���� ��3 �# ���"� ������� ���#���4����� ?J2�/��.�@ 4# ��/����:���-���.30�����������#���4�9 ���"�4#��3������������&

��8+� � HHHHHG��� -+0

����"��2�4#����4#3��������������� ������������������������������������ ��4#���$���4#���;/�5��4#�#3�����3�4�#���4� ��3��#��6#�#5����#�#3�����84������4����#���4���5#�����#�����4#��/�24�����������! ���2�3�/��4# ��3�/�-:2�K�0�:����/�-���.3�0��4#.�2�4#�������#���#������2������4#����;/#2���8��!�����3���#3����3�����#����#!���#7�4#��$�������/��4#�# �������4#���3/�"����������6#���2�6����22#�-+B(*&'0 A

�#��������24#��.���"�9����3�����#����#/#2����#3�4#���������$��4#/�4#����������4�;����/��4#����/#5����#������/���4���������������#$����2���8��;�4#���;4#����.� ���������4#!���;/�����2��4#�#�4#/�#�#����#��3�4#��4#+"�����-J0GA����4#�#�4�-�0G+>�4#�#.�-�0!3�������������+I�4#8�#��������� �������'I����4#�#���3����������+>I"���9�4# ����#!F!F+�8+ GF!F'�8+ GF!+>J8+

��4#���2�"�����4#��.���4#!������4#�!��24�����,�#����4#���3���24�����,FF.#����#���� ���9#!�������4#���$2#���9�����#7�4#����.����4#�#8�4#/�#�#���#�����4#4#�����/#�#�#2�.�4#���#7�!����4#��.#!����-0�"����#-��6#/��4#����+JG'(,!�2��+JG'((!����3�+JG'(F0�2�������4#�#.�!�2����#�4#9�/��#3�3/��3��/#�.�4�� ����4#����3/�;3��/#�.�4�4#����/ :���.��3�!�4#���3��#�"2#�3��#�����������4�$��4������������#3�"���8��$24���.�4#2�4"�����

������������������� ����

���������� ����! � �/4#�2� ���#������2����� 3�����# ����#! ���#������2��;���"#����:����2����/ 4#������/���3������������� L#����#3�6#���#���4#������/����3���5�/��4�3����#��������/�4�������"2�/��.����/�3����8��$24#�3���5�/��4���4#3��/�#�#���3���5�/��4� ��3��#��/������3����8�3�� 2#3��3��� -+BB,&'(,0 ��� ��3/�� ����6�/��4� �/��� �# �#���� ?�����$24#�3���5�/��4�@!��3�4�5#��/��4#����!�����/�!��4#����#$�� ��#�����5#�����8"������#:���.�4���3�4#��"2�9�/�4���4#�����3��������4#������/����3���85�/��4� �� ���������� /�#�#�����4��4��3���5�/��4�M��� E��-+B)'&>++0N ��8��/��!3����#��������.����2�#�"2�/��.�!��3�$���#.����4#$�2��#5��������/��4#������3�����2�!�/������#�����$������3�����&����#3����/����3���5�8/��4���4#���#���/��4#�����3�����2�!��������.�����/���#3������/��4#�����3�����2� ����������������4#3�#:�.�4#��������.����2��������#7�������3���8�������93�/�#�#�����4��4��3���5�/��4����"�/���4�5#/��4#������3�����2�

,)F

)��"%34�5'�(�������������������������������������������� �6��������������������� ������/.�#7$������.18�107�#/00-�$

A �������4#������22#��/�4����.�4�#3����#������������#���/�4#�����4#�4#�������4���8��������#����3

Page 5: Josip Stanić: Primjena dimenzionalne analize na kamatne stope

������������4���4#�#3����/���$�����3����� �#3�4#���#���/��4#�����3�����2�:(!�#3����/��3����������� !/��4#�#���4��4��3���5�/��4�% ��3�8��������3���������/��4#�#���4��4��3���5�/��4�� ����4#

��;�:( <� �<�% ->0

������4�����#������2��;���"#�����#4#���3���� ��2�4#/�44#�����������3�������3�4�����������#���4�� ���#���44#����������6�3/#2�����

:( � �

� �8+ -'0% � �

9����������#�������������������#���4�� O��� O� G��� G� ��#�����#!:����2�->0���#������2��4#;���"#�������/#2�����3�4#����6$�

�#32������/�24�����/#2�����3#4#����6$#�#�/�������#�3�4�����4#�8���4#����.���/#2����#����6#�# �#7����!�3�/#2�����3�4#����6$�6#2����� �������� �����4#���� �3��������� ������&� ����������������4#$��������������4#��#4#����.# ����������#�����������������#���4�������3�������� 4#�8����4#����4#����.��!����#3������#���#���4#�4#����4#����.�����/#�#8������4#���;4#����.����$����;���������#���#���4# �2�������4��������4#8�����4#������/��"��#3����/��"�$������3�����

�#3����#���/��4#�����3�����2���3�4� �#�$������/�4�3����#:( ������* FFF3�!4#������/���#3����/��3�����������'I3/����2��!������$24#��3�84#�#��������/�4�3����#)�4#�#.� %�/#53���9�#�#����3#��/�#�#��3#�4#�8�#4#����.#��#������/24�����/��4#��+JGA�G+>�

��3�4#�����#$��#3�;#�#����; 4#����.��#��.����2��!����������/#5��4#��"�5�������"�#93#!��3�6���3�3�$���"2#������������3�;#�#���#4#����.# �������������#���4���/.�3���4#���4#����.���#�5#��3��� ���4#����.����4#�#�4#/�#�#�����$���5#��"�����!�#����9��$�����/������4#��$�2�������3���4��"����4#!/#5��$��#��"2���2����#7#����"�5�����2�$��#���$�8���4#���;4#����.� , ��3�4#+JGA�G+>�!/��4#�#���4��4��3���5�/��4�$��5#% G)�G)<+>J ����������������������#���4���� ��4#��#$�����������4#���44#����.�J8+ ���"�4#

GF!F'�8+ GF!F'OAJ8+ GF!+>J8+

������6#���#����#��������4#����:����2�->03��:����2���$��4���#/��84#������!�#4#�4#���$��4������3�����4#���3

* FFFOF!+>O)<+>G,(F!

�4 � G,(F3� ������3�$�4#������/��4#$�2������3��4#����.����4#�#�4#/�#�#�����8

$��2��#3�����/����������; �#3�4#��4#����.�3�4��4#����6#��/��4#�#���4�8

,)+

)��"%34�5'�(�������������������������������������������� �6��������������������� ������/.�#7$������.18�107�#/00-�$

, �/�4#�#5#����2�"����#;��3���#������/��4�/#2������4#��#�4#��#4#����.#�����"�!��3�4#��������#������2�#���2��#�9��#�����2� ��3�������������4#���2����4#������/��

Page 6: Josip Stanić: Primjena dimenzionalne analize na kamatne stope

�4��3���5�/��4�!��32#�4#�#. ����#$��4#4�93�������������#����������3�8;#�#����4#����.��8+&

GF!F'�8+ GF!F'O+<'O�8+ GF!F+�8+

�4#���$��43�����$��5#

* FFFOF!F+O)G,(F!

9��4#!����/��!�����#��2���3������4# %�����������������3/���;/�5��4�:����2#��4#������/�#�#3����/�#

3����#����#$�#����-�0�����/#�#�#/#2����#-:(! �%0�-��0�����/��4#����8�����#7��4#���;4#����.� �������$�2�����#$����4��/�?�#2���/��"3�����4�83�@!?��24��#����/��"���#�/�2�3�����2���.�4#@!?��24��#/�#�#��3�"���#�/�2���8����2��"3�����4�3�@��?$��4�3�4���3���4#3�2�3��#�������/����$�����3�8�������������#�������$24�������2��"3�����4�3�@ �/#������4��/�3�4�8���#��2���������4#��3�����#������#2�5�=����#/�5-+BBA0 ������!��4���4#����4���4#����4#�4#����3��������3�4���4#����#$�������/��4#�������������������� 3����� �����$2#�$��#��"�������/�����/�3�&�#$�2��/2���/��4#���������������������������������� ������4��4#�������;/#2�����3�4#����#��#��3�����#$�#!��"2�$�����"����4#���������#����/�7#�4��2����;������3�;��#��8.�4����#������.�4�3���9�#��;��4��/�P��3�7#��#�������#$���#$�2����������8�������#���#����4#������/����3���5�/��4���$#��4��/�3�4�������#$����8������2�6#����3���5�/��4�

��/������#�3���3����4#������/������.�����/���3���5�/��4# 1��4#2���������4#��� 4#������/����#3����/����3���5�/��4�����������#���/��4#�8����3�����2�:(!������3�����������.����2��4#����93�:( �/�#�#���3���85�/��4�%!����#��4#3�#:�.�4#��������.����2�����3����������� =���5�/��84#�����3�����2�:* 4#���3�4#�$��4����#��#/��4#������3�����2��������3�����&

:* G:( Q� G:( Q:( % G:( O-+Q %0 -A0

���4#������/�������.�����/����3���5�/��4������.�4�4#!�����#7#�������!��������� ����������4#������ /��4#�����3�����2�:� �����3�����������.��8��2��4#:� �/�#�#���3���5�/��4�%!�����"���4�;�/�����93�:��!�3�#:�.�84#��������.����2�����4#3�����������3�4��#�$����������/��= �32#!/��4#��

� G:� O=�O% -,0

��������4#����9�4�/��4#�����3�����2�:" 4#���3�������� 3�����#/��4#���8���3�����2�:� �������3������&

:" G:� 8� G:� 8:� = �G:� O-+8=�%0 -(0

����4���4#!/��24�/�4#��4#:����2�-,0���#������2��;���"#��!9���#��6#/#��:�.����������������3�3�4#����4#����:����2�->0 ����24#!3�3�/��4#�����3�����2��/�4#3����$���������/��!��-(0�2�4#��������$���+8=�% RF!9��������������������4��4#�3���5�/��4�% 4#������/������.�����/��3�����������=

,)>

)��"%34�5'�(�������������������������������������������� �6��������������������� ������/.�#7$������.18�107�#/00-�$

Page 7: Josip Stanić: Primjena dimenzionalne analize na kamatne stope

����$������4���+<% 1����������#7#�4#3�����#����#3���#.������#/��4#�8�����/�#�#��3�"���#�/�2�����������"2#������#���#��.�4�

%�����3�3��#��2���4�4#������/��"�3���5�/��4����#������2������2�8�����"��$4�������#�����/�����2��#�����#?���#�/�3�����.�����/���3���5�/�8�4# ��6# �����:�������� � #3/�/�2#���� �#3����/��! ����4#��� 3�����# ����#@-�3�����3�2#3��3��!+BB,&++F0!���������#.����4#!:����2#3�4#�����"��/����$�����2�4#�#

���4#�/#"�!��$��#����.�����/���3���5�/��4#�����:������2���#3����/��!����#$��4#:����2�-(0����������3�����3���4#3�3�3������/��4#�����3�����82�:� �/��������9�4�4/��4#������:"!�4 ��$2�3�

:":� GHHHHHH -)0+H=%

�������6����#3����/��3�����������3�4�$������#���/��4#�����3�����82�:( 4#���3�����9�4�4/��4#������:" �#��2����2�$���5��/��4#������3�����2�:*

4#���3�43������4/��4#������:�

�#������/������4#��2��������5#��#�;������2�"��4# �#3�4#���$�#��3���83����������4��.���+',������ 4#������/������.�����/��3������ �������>FI"���9�4# �������/��4#���������4��.#4#+F FFF3� ����9�4�/��4#�����!3�84� ��6��3 ��$�/� �� �����2�"��4#! 4#�� 3������ /��4#����� ����4#�� �� 3����# ��#������/24�����4#+JG'(, ����9�4�/��4#�����!��#��:����2�-(0!"2���

:" G+F FFF3�O-+8F!>JO+',<'(,J8+0GG+F FFF3�OF!B>(F>)GB >(F!>)3�

%� 3�4� 5#! ��32#! 4#������/�� �#3����/�� ����� � ���#��� /��4#����� ��B >(F!>)3���+',����$���5�/��4#�����3�����2���������+F FFF3�P

%2��#���������#!��� ��3�����3��2#3��3���-+BB,&++F0!��/�����4#�#3��8��/��43������4����� > #3/�/�2#��������.�����/��3�����������

+FF �=�GHHHHHHH -*0

+FFQ

���4#����.�����/��43������4�����=> #3/�/�2#�����#3����/�������

+FF=� �GHHHHHHH -B0

+FFH=

��/���������3��������#���/4#���.#�$�"��"�9��4#!��#�����2�3�/��4�3�4#���/#5���;/���2�!��4#��3�����4�.���!��#�3�������������� %����.�84������3���9�#��4��/����"2�/24���/#�#���:����2�����"�/���2#$�:����2#

����������� == GHHHHH� GHHHHH -+F0

+Q ��������������+H=

,)'

)��"%34�5'�(�������������������������������������������� �6��������������������� ������/.�#7$������.18�107�#/00-�$

Page 8: Josip Stanić: Primjena dimenzionalne analize na kamatne stope

��3��#��:����2#�#��/��#�#3#���#$�#�����#�#!�����#24��#!���#3��������"#�����4�;�/���5�/�24����� ��#������2�����2�������;����������8/�����3/�/�24������#���4� ����������2�����/��3#:����2��-+F0!/��4#�5#�����#���/��#�$��4�$��4+��#3����/��3����������� !�����"��#�#��$��84�+�����������.�����/��3�����������= �#7����!$��4+����������#���4�3�84�������/�����!�3�����#����#���#���4����!���#����#������2��;���"#8��44#����6$��#��"��$��4���-�����������0

���4����������#���4��!��$��4#/#3�4����#��2���$��4#�4�!�������4��!3�3��;����/���6�4#/�5-+B*,&A'8A0!���������� �����������������������!�3�4#�#�#95#!��3��#��/�24����#.����!����/�4������������������� �������� ����/#2����#3�4#�����4�3����4#��/�4�/#2�����3�4#�������4�����4���#���4� �3���8�#����/�;���#���4������4�����4#���3�F!������2#��4���"�����/!3�4���#3�8������#���" ��#������2�����2�����6#�����2������/�������/�:��3.�4#��84�����"��#���$#����#������2�������3��

��#������2��;���"#�#:����2##3/�/�2#����;�������4#������/���#�3�8��5�/��4#��"�2�3���/#��� %�#/9���$�������#$�$���:� G:*!��-A0�-)0�2�4#��

:"HHHHHHG:( O-+Q %0 -++0+H=%

��3�4#:" G:(!/����#��4#�#���

+G-+Q %0O-+8=%0!-+>0

+G+Q % 8=% 8 =%/ ���.#2����4#4#����.#���$4#�����#���24#��4#4#���3����!�#��4#24#�4#�% ��4#

8= 8 =% GF! -+'0���#"��#��"���$����$4#�#2�.�4#!

����������� == GHHHHHHH� GHHHHHH -+A0

+Q %������������� +H=%��#�����4#��;:����2�9�����4�;�#����#�������/����������4#������/8

����3���5�/��4�����.�����/��43������4��������������� /�#�#�����4��4��3�8��5�/��4�#3/�/�2#���#�������� �#3����/�#3�����#����# ��3�4#����������������4#��!�3�4#��4#/��4#�#�3���5�/��4�$�2�+',����!����.�����/��43������4�������>FI"���9�4##3/�/�2#�����#3����/���������-���3��6#��0>+!,B*I"�8��9�4# ����4#/��4#�#�3���5�/��4�$�2�4#���"�����!����4$�����.�����/��43�8�����4�����$�2�#3/�/�2#�����#3����/���������>,I"���9�4#

� �� :����2# -+A0 ������ ���#������2�� ;���"#�#! ��4# �#93� /#��:�.����� ��#����������/��3� %���9.� % �=% �������4����#���4����O� G�� G� ��3��$��4+������/��3������������4���#���4�!�$��4��4#���������4#�����/��3���2#"������!���.�4#2�����/��3����������#���4�� %$��4��.�����3�����#����#!��4#���#���4��#��#�����#:����2#-+A04#���3����<�G���!9��4#����/����8�#���4�3������;�������2�4#/�4������ (

,)A

)��"%34�5'�(�������������������������������������������� �6��������������������� ������/.�#7$������.18�107�#/00-�$

( �������4�����2�.��6#����/���:����2�-A0�-(0��������4#��4$��4+��3�7#�$#����#������2�������3� ����#!+�#��������:(<:(!���������:�<:�!9�������������������#���4��<������ G�

Page 9: Josip Stanić: Primjena dimenzionalne analize na kamatne stope

�����/24��#�����4#9�������/�����#��/������/#�#�#:����2#-*0�������-B0���3�����3�"2#3��3������4#������/����3���5�/��4�P����#3/�/�2#����3�����4�.�!�2���������#$����2���4�3��4#4#����.�/�#�#����3/���4#�������������������������������������������������- �����/�7�4#���#:����2#�#��84���5�/�24�����

��!"�#�������� ����

7�-��? ������������&���������������

������#������#��3�/#���#��3��.#��/�#�#��3#��#:#�#�.�4#��/.� ��#8�����3��.#���!��/�.�#�����9�4����/�9#.�4#����������2��4#���3�"�������$���5����� �/��������/�������/�#�#��3#��#:#�#�.�4#��/.�4#��/�#�#��3�/��84#�������/.�!9���#�#:�����3���������3��������/��4�/��4#��������/.�����#87#��4/�#�#��3�4���3����������4� ����/�.����2�����"/�#���/��4���/.�3���/��4#�#4#�����������#������9�3�2�"��4���/.�3�4��#�#;���3�����6�/�3��3�8����������-�4#���3$��3����/��:����.�4�!+BB'&,+B8,>F0

��4#�#93�/��4#�����#���4#������/����3���5�/��4����24#����#��9��4#3��.#��/�#�#��3#��#:#�#�.�4#��/.� �#3������#����������4#������/����3�8��5�/��4�����3�����#4#������/�#3����#����4#�4�4���4�#95#��3��5����8��$24�����4#���3�������$������3����� ��"2�$�������#��������/4#���������������� ������������������!4#��#����������#���3��5������$24���"���84�/��������#���2�3#!3��9��4#��$�����������#�24���3�4#����3���2#/���3���:2�.�4�!���4���/���3#3�����#����#

��93����� -+B*,&)B0��$������4#5�4#������/���4# 4#������/��"�3����8��"������4#������/��4������4#���#2#3������3�;������2������4#$#�����4�� ����4#�����4#��.�4�9�����4� %���!���;�2�93�"2#����!�����#��4#��$�3����87#����#���6$��������.����2�����������3������3��������������/�#�#8������4��4��3���5�/��4� ���3��4#��3���3���5�/��4#4#��/�4�4$����2�6#��

"��&���� �������� ��� � �3�����3�� �# 2#3��3��� -+BB,&*>B0 �#:����� 3��?�������3��������/��4�3�������4#����2�/�9#"2�/��.�3�4��������#�;����������$24��������#3����# �3��#"2�/��.��3���5�4#��3���4�4�#3����#���832���4��#3/�����������4#����.���/�#�#��!������������3�#����2�6#���3�8��5�/��4#!��3��#3����#���32���4��/�2���2��4#����.���/�#�#��!�������8��3������������3���5�/��4# �#���"2�/��.�:0!��� �����$24���3���������8���!������5#���3���5#��/��4#�����:� 1��4#�����:� ��������/��#&

�03�����3�#���"�2�6#��"�3���5�/��4���:����2�

:� G:0� -+Q�0� S

$03��3�����������"�3���5�/��4���:����2�

:� G:0 #��� @)

,),

)��"%34�5'�(�������������������������������������������� �6��������������������� ������/.�#7$������.18�107�#/00-�$

) %�#3����#�#��#.�����!�2��#���������4#/�!��4##$�����������"2�"������->!)+*>*+ 0 %��8��3��.��������������� ����������� ��4#�����������/#�#��

Page 10: Josip Stanić: Primjena dimenzionalne analize na kamatne stope

��� ����3��.�� ��������������� �� ������������� ���������� ����������� -����&+>B8+'F0��/����#��4#��?������$������3������3�4#��#3������$������8/������#�3��2���3��4��/�3�"�����$24��3���5�/��4�- 0 �����$24#�3���5�8/��4��2�3�����2���.�4#����/��4#/�#�#��3����#�/�2�3�4#��#3������$������8/�@ ��3����"��$4�9�4�/�4��#�#3����/�������.�����/���$�����3��������4��8/�����.�����/��"���#3����/��"�3������":�3����

%��������������� �������������� ��������� ���������� -����&A+)03�6#�#��4#��?������$������3������3�4#��#3������$������/��/�3�"��#���3����8��4#"2�/��.�-3�����2�0!�4 ������HT������������������� ����������� �#��/�#�#�8�3�"���3��������#�����#7��/��$������3�������4�;�/����$��4��4�"2�/��.�@ �2�4#��:����2��2����/#5��/#�#��4!�������#��4#���3�����#����# � ��/�������� <+FF!����#���# ����/�?"���9�4��3�����4�3��-"���9�4�����������8�����0@

%�����/3�5#����4#����#������� ����������� ��$����#��������������� ���#�#��������3�����3��2#3��3��������"�42��#������3�����#3���������� ��9��4#�����������P��93�����-+B*,&),0��/�����4#��"2�/����4��:����.�4�3#���#����3#�?/���4�.�4�3�����2���4#3��/�#�#��@ ��"2�$��#�#5�������#�;��8�����#�#���;/�5��4����3�#���"��3�����������"�3���5�/��4���32��������#9��U#"�-+BB+&(8+(0����/���������� ���� �� :����.�4�3�4���#����.� ����893�����-+B*,0��/��������#��������U#"�-+BB+&+B8>B0!3�4���3�7#���2�������"����!��2�6����/ ��������� ���� :����.�4�3�4���#����.�

��3�4#�3���5�/��4#/���4�.�4�3�����2���4#3��/�#�#��!/��4#�����3�����2�4#:��3.�4�/�#�#��3�"��#���3�� �3�4#��:��3.�4��#:���������/�3�4���3�/�#8�#��3�"3���������!��4#�4#�3������������#!��3�4#�#:��������������#3#���3#!��4#���3�#����3���5�/��4#

�����#�3�������������3���5�/��4����2�6#���3���5�/��4#��/���:��8��2�

� ��� �:-�0G:-F0�+QHHHH� ! -+,0

� +FF �

3�4��#���������#3����/���$�����3�����-U#"�!+BB+&+B:!>>8>'0 %�4#�����2�8"��4����"�;/�6��;#2#�#������/�#�#��"��������:����.�4�3�4���#����.���"2�8������/��3���#3�����4/�6��4����4#��.�&��������������������������������������� ������ �����������������������������&�� � ������������������������������� ������������������������������������ ���������� ��3�/4#���������������������8;/�5#����/������ ��3�5#����������������������� ������������������ ����8��/���3������������3��/��4#������/���4�$2#/��4#�#�����.�����/���$�����3�����

1#53���3���"2#���:����2#���/�"��4#243���3���4#����4#������4�;�������#������2��;���"#���3����3�������������������4#�����#������2��/#2����� %�4#������2������4����2�����;��/���!��3�9�4��?��/#���@:����2#���2�86#���3���5�/��4#!�2���3���$������#������2��;���"#�# ���4#��"�/#��:�.�8��4������#���#���#������2�#�#;���"#�����

,)(

)��"%34�5'�(�������������������������������������������� �6��������������������� ������/.�#7$������.18�107�#/00-�$

Page 11: Josip Stanić: Primjena dimenzionalne analize na kamatne stope

V����2�

:� G:0� -+Q�0� -+(0

��4#���#������2��;���"#��4#��#���#���4������$��4+�$��4��3����������8���� 1��4#2����/#5��$��4+����������#���4��!�3������������ ���#���4����!���#�#��"��$��4���

V����2���/#�#����3������������3���5�/��4#

:� G:0 #��� -+)0

�#3����#������#�.�4#3�4#��4#$���#���/#2������� ������4#�!3������84#!3�����������!�� ���� �����$24��3���5�/��4� ����"�$������2���2���4#� ����$��4!�#����������#���4�� �����������3��� ����������#���4����O� G��� �#87����!����#������2��4�#���2�����3���4#������������������������������������������������������������ �� ���������������� ����4#���������4#���;�4#/��/ � ����������������������������������!3�4�3�6#���#��4#��/�4�/#2�����3�4#���8����4�����4���#���4��#��4#�4������4#����4#��#4#����.#

��#������2��;���"#����4#��:����2�-+,0!3�4�5#������4#������/��4#"������������������5�3�����#����#!��#����5�3�����4�3�&

:-�0G:-F0-+Q�0� -+*0

�#2#"����������3/#����.�4#!3�3�#���"-+B()&*>0������������4����3��������#:����2#��/���!���24#��.�4#�/�4����2�"� �3����#��� ������/�/�#�#��3���8�#�/�2���#7���#���3�� ���#���3��F GF!������������#���4��!9��!/��4#2����!��84#���;/��24�/� %����#��3��"2�4��"�����$��4�4�/#2����#���2�����;���#���4�

V����2�-+*0���#$�.#4#/�6��4#��#��4�/24�4#��������93������-+B*,&))0!*�����������"�$���� %�������� ��& ���' ���������� ���������������" ' ���

���� ����� ��� � ��4#�����24�/�4��4#�������#������2���#;���"#���� ��93�������3�����23��:��3.�4�/�#�#����/������#2 �������������� �3�8

4#��4#������������������ ?$�2�3�4��#�2��$��4@&

� -�0G� -F0#� � M��93�����-)0N

������/24�&?=���5���4#���#���4������#���� �#.�������/�#�#��-4#�/��4#�8����#� � �-)0����$���$#����#������2��0!4����4#��5#$��43�4���#����3���84#��/���������$����4#��#4#����.#��/��4#�# @

��4#������������!�2��$�"����"���2�"��-+*0�#��6#�#3����#���$�������� ��93������#�#��/�5#�������4#��.����#��"�������$��$���2#"����8���$��4#/�+Q� ��:����2#-+*0�+Q�� ��:����2#3�4���/�����4#������/���3�8��5�/��4#&����/�"�$������2���2���4#3������������ ����$��4!������"�"���4#!3����!�#.�������/�#�#�� ��4#!�����/�!�2�����.�4����4#����������:����.�48�3#���#����3#���������!��#����������� 4#����6$#

,))

)��"%34�5'�(�������������������������������������������� �6��������������������� ������/.�#7$������.18�107�#/00-�$

* %�/��������4#������$�2�: ��93������#3���������$�2���

Page 12: Josip Stanić: Primjena dimenzionalne analize na kamatne stope

%.������������3��.��� ���3�����3�" 2#3��3���/��4#2� ������#�����83�#����3���5�/��4#������4#�����$24#�3���5�/��4�3��?����/��/�#�#��3���8�#�/�2�3�4#��#3������$������/�@-+BB,&+>B0!����2�6#��3�����������#3/�8��������#/�#�#��3#4#����.#�3�4����#���32���4�3����#-+BB,&*>B0 �����������#!�:����2�����/#�#�����/����4#243�#3��2�.�����#����3/#/#2����# ����"#������"�5���/���4�;�/#���#������2�#�#��32�7#�����

������� �/�" ���� �# ���"�5�4# �#��24��4# �����/��4# � �$���2�"��4# ��/���:����2��2�6#��"�3���5�/��4� =����4#�����/3�������2�6#����3���5�/��4��#2���/������4#��3�����2�!�������� ������ �/��� ����������������������������������� �������#������������� ����� ��������3������������������$������3�8����

���#2��!�#���"�����#�4���$���������3�3/�$�$�2�/��4#�#���4��4��3�8��5�/��4� �#3����#!����#!����4#�4�/�2����/ �4#9�/����3���5�/��4#!�3�4#8��$��#��3���2�6#��"�3���5�/��4���.�4#2�$��4���#7#��;�����$24������4#8��2�4#������/���3���5�/��4#����#����2�!�#������������$24# �������#��84�/24�4����4#����#���#�#3������#������� 1��4#�#���4��4��3���5�/��4���3�7#���6#$�����#"���/��!9����������#�����/��$�/24����3�������4#�/��4#�����3�8����2���������/����#���3�3�4�4#����4����������#���3���2���#

�$������#��.����2�����2���/#�#�������/3�!�/#��5#����/���4��3�4�5#�����/����������������� ���������� ������@!9��������/���4#�����4�3�����82��3��4�4�����3����#3�"/�#�#��3�"�����$24�-?$���5#@B �����9�4#/��4#���8���0 ���������2�����5#3�#:�.�4#������4#�#3�����2�@ ��/��4#�#���4��4��3�8��5�/��4�%+ Q%> $���4#���3���!� 3�#:�.�4#��������4#���������$24�%+ �%>!�������

@-%+ Q%>0G1-%+0O1-%>0 -+B0

��4#4#������/��/��4#���3���:F!:+ �:> �#�����������/��4#������3�����82����#��.����F!�+ ��>!����#��4#%+ G�+ 8�F �%> G�> 8�+ �#2�.�4�-+B0�����2�8��������#4#���3����

:> :> :+HHHGHHHOHHH ->F0:F :+ :F

��3�4#?��������@��;��4#/�������2������4#����/�#�#�����4��4��3�8��5�/��4���"�/���4���2#����4#�#����4�3�����2�!9����#;���3������2����8���#��#3������:��3.�4#@ ���������#��%!��-+B0�����2�����4#@ #3����#�.�84�2��:��3.�4���%!�2�!��#.����4#!��6#���#5�!��3����#5#���/�4#��3���/���!����2�6#����3���5�/��4����/�3�/��4#�#���4��4��3���5�/��4�% ��/�3��#�28��$��4� /��4#��

@ -�%0GM@ -%0N� ->+0

,)*

)��"%34�5'�(�������������������������������������������� �6��������������������� ������/.�#7$������.18�107�#/00-�$

B ��4#�?$���5#@4#���/����.���4#�����324���2��3�#���4#������"��/�#�#��3�4���

Page 13: Josip Stanić: Primjena dimenzionalne analize na kamatne stope

��/#������#3����#�.�4�2�#:��3.�4#��2�6#��"�3���5�/��4���4#��/��� ��3��#�2��#����������#5#���������#��3�4#��$�#3����#�.�4�2��:��3.�4�$�2��#��28��� ��;�4#/� �� :����.�4�3� #3/�/�2#�.�4� 3�����2� $��# ��������/�� �#2�.�4� -E��!+B)'&A+,0!�������4#�9����/��4#��3���4#���#�����������/��95������/�������84#/��#2�.�4�-+B0

7�/��"��&�������������������������

���������������2��2�6#���3���5�/��4#��5#���� ����5#���#���#����8���� �� �2�6#�� ��������� �3���5�/��4# ��#�� �3�����3�� 2#3��3��� -+BB,&++F0?����#3����/����������$������3�����- 03����#�#�$������/�4���3��4��/�3�"�����$24�!�����#��#/��4#������@ ����4#���5#���#�����3��.#�����&����������������� �3�4�4�#��/������#3����#��������/�4���"2�/��.�3�4�4����#�;����������$24��������#3����# ��3�7#��������������������� ���������������2���4#�����$24#�3���5�/��4�����/��/�#�#��3����#�/�2�3�84#���#�$������/�3�����

����/#�#��"������2�����4#��������&���� �#3����/��;3��������#3������������ ����������� 4#���3 ������ ������������ �#3����/��; 3����� ����������;����4#��������#3�����#����#��/��4#�����3�����2������#�3���� �����$24��3���5�/��4� +F ���4#��4#��4#������/����3���5�/��4�/��4#2������4#�����3�����������.����2���/�#�#�����4��4��3���5�/��4� ����������2���4�/��84#�#�3���5�/��4���6#$���4#��������#������������������������� ��5#���������$24#���/������������������������������������������������������ � �����8����"���

�� ����� �� 5# ��� �2�6#��� �#3����/��� �3���5�/��4� �� /��4#�# ���4��4��3���5�/��4�� /��4#����

@ -�0G+Q � ->>0

���#2�.�4#->+0�����2�����5#���/�3�/��4#�#���4��4��3���5�/��4�% $���

� %�@-%0G@ �� OHH� GM@-�0N

%A� ->'0� � �

��3�4#3�#:�.�4#������4#�#@ ��4#�$���5#/��4#������3�����2�:* �����9�4#/��4#������:"!��6#����������:����2���$���5�/��4#�����3�����2�����2�6#8����#3����/����3���5�/��4�������#����4#�/#5.��������!3������"��:����82���&

:* G:" O-+Q �0%A� ->A0

���4#�/#"���������4#��:����2����#������2��;���"#�� %��"�������#���4��������2����#����6�3 �O� ��#���4�3�����#����# 4#���!�����/8�������$24#� 3��/�#�#��3����#�/�2����������#���4�� ���"��4�;�/����6�3����������#���4�����O� G�� G�!��4#�����$��4��4#�$��4#�+�������2#"����8

,)B

)��"%34�5'�(�������������������������������������������� �6��������������������� ������/.�#7$������.18�107�#/00-�$

+F ��3��#��������2�6#��;3������#�����2������� 1��4#����� E��-+B)'&A+'0

Page 14: Josip Stanić: Primjena dimenzionalne analize na kamatne stope

�� ����24#!#3����#��%<�!��4#��/�4�/�#�#��3�;���#�/�2�!��3�7#����������8�#���4��!3��9������/��4#2�����#3����#����#$�$��� ����4��������#���4��#��#�����#4#��O�G�!9��4#���������#���4�2�4#/#�����#

�����#������2��;���"#����:����2#->A0$����4#�����4��4#/#2����#� ��$��#/#2�������"2��/���������������������������������� �����2���4#����/����������$24#�#2���/������4#��3�����2�4#���3�����93�3�����#����#�/�#�#8�����4��4��3���5�/��4� �����������#!�������2�������#����/��������$24#��3���5�/��4�����/�?����/�������$24#�3�4#��#3������$������/�@ ���"�$�������:����2#->A0��#��������3�����#����?����/�������$24#��3�4#�#��8����3�����������@!4#������$24#������ 3�����!9��5#��3����4#/��4#��!��6#$������2�������� V����2�->A0��6#�#����������������#�4#�����2����������8.�4��� %$���!���/��4#��������3�#������3������������2���4 %/������2���4#%G�> H�+!���#���#��.�4������3�#���/���4����4#����� %3�������������2���4���8$���4#��4#!�2���4#��6��!?����9�4���#����3@������2���;���9�#�����$�/���

:-�0G:-F0O-+Q �0�<� ->,0

%:����2#->A0�->,0��"��#!��4#�����/����;/#2�����!�/#���$#����#����8��2�������3��!�2�4#�/�4#3����#$������������9����������/�����# ��3�5#8��!����4#����2���4#�%<� ����3��� ��$���

:* G:" O-+Q �0 ->(0

�����4#������4#������!��32������#�;��������������4���! �#�2��-��#��6����������0$��4 ++ �3���3�/#�#��/#2����� G O�!3�4�4#��3�7#����#�8��4#�!+> ��6#��������

:* G:" O-+Q0%<� ->)0

����/����"2������������#������2�#;���"#�����:����2�->A0�->,0M���83����->(0�->)0N ������������������������������������������������ ����/��!���#8����#���3���9�#�4#3��$��4����;4#����6$�����#$��4#���4#��#4#����.#$���3�;#�#���# �2���#:����2#!��3!3�4#��������.�����2���2��#�����#!/�24��#��!�2��#��5#����!�#"������#7#�#�/4#�#

����#��2�������#�/�3�/#2�������6#���3�����3������6�3�4#���"$��84���4#��#4#����.# ����4#����2�����.�4���6�4#/�5�-+B*,03�4������������ /#2�8���#B ������/���WBX!�������������� ��MBN!/#2�����3�4#����6$�->A0��6#�#��������$2�3�

W:*XM:*NGW:"XM:"NO-+QW XM NOW�XM�N0W%XM%NHHHHHH

W�XM�N ->*0

�3����$����4#����.�����/�.���������M�N����3�;#�#�������������4#M:*NGM:"NG M�N ��������2���3���$����4#����.���/��4#�#�M�N!������4#

,*F

)��"%34�5'�(�������������������������������������������� �6��������������������� ������/.�#7$������.18�107�#/00-�$

++ %2��#������4#���3��4# ���3���#��2�����:����2�����4�/24�4##3����#��� ���#�#��3���4���8�#�����3������3.�4��!�������#�����.�������4#�4�4�!$#����#$��;�����#��!����#�2�##3����#��#

+> ��4 �#��#$�����3�4��������4#9����$��4#� G'!+A+,B

Page 15: Josip Stanić: Primjena dimenzionalne analize na kamatne stope

3��������3���4#���4#����.����% ����!�4 M%NGM�NGM�N U��/�9#!3�3�4#���#�8��4�3�����#����#���!�4#���4#����.�3�����#����#����$���M�N8+ %/������2��#�4#��#4#����.#�->*0!��$��5#��

W:*XM�NGW:"XM�NO-+QW XM�N8+ OW�XM�N0W%XM�NHHHHHH

W�XM�N ->B0

���5#�4��3��.#2����4�/��#������������ 4#����6$#������������2���#��82����4/#2�����3�44#����6$�

W:*XGW:"XO-+QW XOW�X0 HHW%CD�C

-'F0

�3�4# 4#����.����4#�#�4#/�#�#�����$������3��� 4# 4#���3�����/��������$24��!�4#���$��4W�X4#���34#+���#�;����$��4����4#����6$������4#

W:*XGW:"XO-+QW X0W%C -'+0

��3��#�:����.�4�3�4���#����.��#������������#������4#��3�3/�����/�������$24#/#5?4#�������/�#�#��3����#�/�2@-��93�����!+B*,&)(0!�2��#��3+"���8�������3��:�3���!������/#2�����!���$4�9�4�/��2������$��4���#4#����6$#-'+0�:����2�����:����.�4�3#���#����3#!3��9��4#!������4#�!/#5.�������-+*0&

:-�0G:-F0-+Q�0� -'>0

L�3 �3���#!3����3�����3��2#3��3���-+BB,&+>B0!��/���?����/��/�#8�#��3����#�/�2�3�4#��#3������$������/�@!3�6#�#������6#$���$�2�3�4�/�#8�#��3��������� L����#��4#���#7#��3��:���4����#7��4#���;4#����.�/�#�#���#3�����3#/#2����#�!�2��4�4��"�/���4�5#/#2����#!��$�3��3���4#�4#��!����#��8���:����.�4�3�4���#����.� ��3�/����4#���2�����������"#���"�!3�4�4#��8/#����#������2��;���"#��:����2����2�6#��-�#3����/��0�3���5�/��4#

���4##���"�/#:����2#���3��#�����4��:����2�->(0 %�4�4�#��4�/24�4#$#����#������2�������3�!��$�4�4��3�;#�#���#4#����.#��"�/���2�$��4����4#����6$�

W:�XGW:� XO-+QW XOW�X0� -''0

�������#�4#���$��4����/��"�����$24�� ��4�/24�4##3��2�.��������4#���8���!�$��4����4#����6$���W�XG+��"�/������4#.�������4:����2�-+(0&

:� G:0� -+Q�0� -'A0

�$��4�4#!�#7����!9���#!��3��#� �#:�����3������ �����$24�!�����4#�������������6�/���4#����4#����.�����/��4#�#!��32#��/����#3��/�#�#��3����#�/�2 +' ����3���W�XG+/��4#�� GW%X!�/�4#34# � % 4#��������4����2�8��������#���4���

#���"�/�-+B(+&*F8*>0:����2����2�6#�����3������������3���5�/��4#��8/#�#��4#����/��.�24#���$�/��4����#������2��;���"#�#:����2# ����3#��#�����3�4����#3������#���"!�#7�����2��!4#��&

,*+

)��"%34�5'�(�������������������������������������������� �6��������������������� ������/.�#7$������.18�107�#/00-�$

+' 1��4#����� U#"�-+BB+&(8B0!3�4����3���4#����4#�#��������������� ���� �

Page 16: Josip Stanić: Primjena dimenzionalne analize na kamatne stope

�� 83�����2

� 83������������ 8/�#�#��3����#�/�2�F 8/�#�#��3�4#����.�-��#������/24#����2�0

��4#3����/�7#�4�#���"�/���$#����#������2�������3�

G���F M#���"-> > B0���N

���2�����:����2#

��-�0 G��F O-+Q 0�<�F M#���"-> > +F0N

#���"�/�4#����6$��������� 4#4#���3�:����2�->)0�3��#���#��4#�F G� +A �#7����!����&���� �����4#������2�3#!��3�4�;����/#�/�4#$���#&

-�0 #���"��������������#���F ����$������� ���#�/�2/�#�#��+,!�/#2���8������/��"�����$24�� ���#2����4#�"�����#���3�#5#�#���#7�F�Q�

-��0 ��3�#���"�F�����3�����#�/�2���#7��/��2�5��4�3�����!3���4#8"�4#��������$��!��4#���4#����.���/��4#�# V����2#->A08->)0���8�������#�/���#��4#����4#����.������4����#�����#$��"���2�"����4#���4#����.���/��4#�#$��#����/�������$24#�

-���0 ��4#��<�F ������� 4#$��4!��34#�:����2���->A08->)0%<� G $�2�3�84������� $��4

�#����#$���"�����#�4�3�4�4#:����2�M#���"-> > +F0N���#��������/�8��.!�#����4�4�!�#7����! �� �������(���������� �"�� � ����� ��� ��� ��

��"��%���)���� �4#�F ��2�/�#�#��3����#�/�2!��<�F ��������$��4�����2���82�$���#���"�/��#�$����"��/���3�4��/�4#�#��6#�����2�������

�#6#4#�#5��$�"�#"�4##���"��������F ��4#����4#����.����/��4#�#���4��4��3���5�/��4�� ��6��4#���#���2�"9��4#������#/�2��#���2���4����8�4#����:����2����2�6#���3���5�/��4# ���2�����#�������3�����3��2#38��3��������3������������3���5�/��4#3�6#��4#?�����������/��4�3�������8��#$��/��4#�#���4��4�3�����2���.�4#���������4#����.��������$24�3�����2���.�4#@

�32#!�3�4#�����3�!����4#�<�F ����#���3�/��4#�������� �����/���#���"/���3����"�5�����3�����4��/�4#:����2#-> > +F0��$2�3�&

��#�$ G��F O-+Q 0� M#���"-> > +F$��0N

��3�4#�������#���3�/��4#��������F 4#���3�+!?������� 5#/��4#������4# G� ��4#���2�"���#!� �����! ��4#����6$#-> > +F0�#�������/�Y�2�6#��3�8����������Z�4#����6$�-> > +F$��0�����#��9#3��

,*>

)��"%34�5'�(�������������������������������������������� �6��������������������� ������/.�#7$������.18�107�#/00-�$

+A %�����/3�!���������/��������2��4��#�2��43������4�����!#���"-+B()&B+0��/����:����82����2�"��:����2�->,0

+, U��4#�������� �����4#�#2���/��&������4#�#���"�����4#���"�����

Page 17: Josip Stanić: Primjena dimenzionalne analize na kamatne stope

��#�$ G��F O-+Q�0� -> > +F�#�0

�#7����!����.�4�-> > +F�#�0����������� 4#���/����2�"� ��/�!��4#����6$#-> > B0�����2�����4#3���������������/������2��!�# !����/�#����#���#���8����4�����4���#���4� �$�"��"�4#��6������/������#$������/��$#����#����8��2��#����#� &��#$��$�$������/��Y���3������������Z@-#���"!+B()&*>0 +(

L����#��4#�#����� �����!/#5��:����.�4�3�4���#����.��#�������/���83/������.�4�&�������/��3����������������/��#���2������#$������������������� �����3� ��4#�����4#3�4#��/�#7�4#���#$�����������!4#����#��2���������2�6#�4��#3�����3���������� �3�4�44#���#���4�3�����#����#�#��/�8�����

�3��#�#���"�/�;/������������3#3�4�������#���4#3������2�!����->A0��6#������5��/�$#����#������2�������3��������3��

:* G:" O-+Q0 -',0

��4#:����2���������#������2��;���"#�����������4#$#�#3��2�.����"3�8��9�#�4�����/��"�����$24�� �#2�����#������2��#�������3P

���4#��3�9�4���"�/������������4#��4���4#/�24���/#����#�����2�93�����8�#�� �3�#�� ��6#��3������������/��$��4����/��;�����$24�!$#����#�8�����2�������3� ���������2�6�4#���#$������/ ��#���"�/���4#�2�"��4#��48��#���4�4#��#�#����?���3����������@�#��������#$24�/��2��"2�/�������"������#�4� ���"�5#��������/3� �/���?3�������3�#:�.�4#����@ +)

���4#�/#"�!��:����2#->A0�2�->,0������#/����3�4��/#2����������3�4���8����/���$���5�/��4#�����3�����2� ���� ����9�4�/��4#�����3�����2�!3�����������!����/�������$24#�/��4#�#���4��4��3���5�/��4� �3������������!$���85�/��4#�����3�����2��������(�� 4#���#7#��

%���!:����2�-',0��"����4#������4#��4#��#������3�����2��4�4��4�/824�4�����$��4���#/#2����# ���/�4#3��#$�$����/4#������4#��4#����4?������8��@:����2�->A0 ����#!$#�/#2����#� �#/����#���/�����#�4#!��#��6#�#��8�#������ ���"��#!��3��#�����4#����� �#����#��/�����������!��4�/24�4#��8��#���!3������$�� ��3/������ ������?"���9�4�3�����������,@�2�?"���9�4�3�8����4�3,@�2�?"���9�4�3�����������,I@ -��4$�����4#�!����#�2�6#���#����!"2����?"���9�4�3������3�#:�.�4#��,I@�2�?"���9�4�3������3�#:�.�4#��F!F,@ 0��83�/���������6�/��4���3���4#3�2�3�4#� �!3�3��#��4�#95#����4#/��4#�#�3���85�/��4�% ��#�#����#���$��4�����$24�!���"�5�4#���������2�����������

=#��$��������������� �/�4$#�������$��#�����?3�����������@���#�;��8�����������!��3�/�������/�7#�4�����/��"�����$24���4#��3��4��� ������� ���8;/��24�/ ����#!3�3��#��$������?3�����������@!��4#�������������$4#"������8"�5�������#�����4���?"���9�4�@���2������/���4#����.��3�4�44#����6#��3�8����������!��#��6���������/�������$24#��3�4#�#3�����������������

,*'

)��"%34�5'�(�������������������������������������������� �6��������������������� ������/.�#7$������.18�107�#/00-�$

+( �/���.�����#���"���;�/���3��#������/���4#/�� +) ����4�#������4#��4��#.����4�&�#��#$�"���4#9����3�������3�#:�.�4#���������9��3�;3�#����

Page 18: Josip Stanić: Primjena dimenzionalne analize na kamatne stope

��4#�/�4$�4�9/#5��3��#��/#�#����3�����������-��� ?3�������������,I"���9�4#@0 =#�������3�;��:����.�4��#��#����4#���"��#"�����#3�82�3�4#� ��324���/������4#��#4#����.#3���9�#�#�� ������"�!����3��$����2��8���#�"������4#2�/�2��#��#��3���#.����4#����6�/��4#�����?"���9�4�3�������������,I"���9�4#@ %�"�#��������4#����4#!�����2�������9�4#"��2�"��4�!��4�����#3/�/�2#����������?"���9�4�3�������������>!,I��2�"���9�4#@ ��8"2�����!�#7����!���#�������42��#����������#5������������?3�������������,I"���9�4#!�3���5�/��4#"���9�4#@ +*

%�/�3���2���4���3���2��#��4#���������6�/��4�3������;����������/8��" �����$24� ���$2#������� �# ���� �� ���4�2�9�� ���#������2�# ���2��# �#"�!���"�/�9#!�$�"���2�����;�����#�4��������4#������3�� �����$2#�4#9������/�4#���#�#��"��4�95#��"��#����3����

%�������������3�4#���2�������!�3�4#���2�3#���#7�3������"3�#:�.�4#�8�� ��4#���"$��4�3�����#����#W X ��/�!�4#�������"�/#2����#�����#���4#�!��32#$��4#/� ��"�!3���4#� �4#���4#����.���/��4#�#!����4#W XG ��8�2�3�4#����#9��5#�#!3���#�����4#���4#���4#����.���/��4#�#����4#������4#���$��43�����#����#!��3/��4#�����3������"3�#:�.�4#���3��$#����#����8��2��"�����3���#�/�����4#����4#����.��� %��/�������4#�$�����#93���324�8����4#2���#3�4:����2���4#��3�������3�#:�.�4#��� �2���4#����$��4�3����8�#����#����6#�#����5��4#��#4#����.#��/��4#�#4#���3�����/��������$24�

�34#!��32#!������&���� �#3����/����3���5�/��4������#$�$#����#����8��2��;�����3��� � �������2#"������!������������� �#3����/����3���5�8/��4�����#�#��6#����/���� ����#!�/�4#3��#$���������������$#����#�8�����2�������3����/#�#�#/#2����#����#2#/��������4�;�/#����4#�#�/�����#2#8/������������4#�#��/����;/#2����� �#5���4#�����3��������4#������/����#83����/����3���5�/��4�4#���3

� G:( O O -'(0

�#$�$�2�����4#�#��4#��������/������

� G:( - O�0-% <�0! -')0

��32#!������3�4#���#���"#/#2����#4#���������6#�4#��������4#2#/#2�������!������9�#��/����$�/���/#5�������

� G:( O O% -'*0

��#�����#!�����#��4#������ $#����#������2�������3�� � ��4�/24�4#�����& %

����/��/�����������/��������$24�� �4#������/����3���5�/��4��#8���4#���!4#�9��"������#2����� �#��2����#�/�������# ����4#��$#����#�8�����2��;�����3��� � ��"2�$��#�$4��������"�#9����#6�4�����#4#������/8

,*A

)��"%34�5'�(�������������������������������������������� �6��������������������� ������/.�#7$������.18�107�#/00-�$

+* ���24#��4�:����2�.�4���"#�����2�#�����/����"�5�������#�:����2������2�6#���#3����/���3���5�/��4#��4#���/#2����#� ��$��4#�����#.�������/��4#�����3�4�$�$�2����#���4#��� ���"2�$��#���8/���������������������������

Page 19: Josip Stanić: Primjena dimenzionalne analize na kamatne stope

����2�6#���3���5�/��4#�����4������/#2�������!��/#3�3�$��#��$�2#:����82#3�4#�#����6#���#������2�#/#2����#/#5����#$��4#/# +B ��$#��$��������8"�5�4#���3���$��4����"������!�/�4#34# � � � %

��3��4��/�"���4#243������#���������:����2�->A0��"2�����������8��5���� $#����#������2�������3�� ��������2��� ��4#�:*<:�!��6#��������

� G-+Q0 -'B0

����4#������� :����.�4�3#��$2�.#���������/���9�����"�/#5��$2�.#3�#:�8.�4#�������4#�#3�����2�� �����$���#/��4#������3������"3�#:�.�4#��� ���.4#2�$��4�#/��4#������ ��+��,F

V����2�� -'B0 ��6#�� �� :����2� ->A0 �2��������� ��/ *������������ �������>F! /�6��������#������2�#���2��#3�4� 5#��?��#�������@��#��#���"�-+B()&,>8,'0 % �4#�� �# �����# �� �# ����������������������������� ������&����&���� ����������������������������������� � �� ������ ���� ����������������� ������������������ ������� ��9 /�9#!������������������������ ������ 4#�/�4#���6�����/�24���/4#�

9� ����������������� ��������#��4#���$#����#������2�������3�-���9#�����4#���! �2�0�����&� ��������3�������3����#�.�4�����2�;�����3��� ����4#��/�24��!�2���4#��6��!���/�3�����;$#����#������2��;�����3�������6�$�8�#�4#���/#2�����3�4��#����6#����2�

(�� ���� ��3��������#$�2�3�4����"�$#����#������2�������3�/#2�����:*!:"! !� �% ��6#��������3�������3����#�.�4�$#����#������2��;�����3����!� ������4#�!/#5���/��4#2����#$#����#������2�������3� % ��6#��3�����3��

�#��#�"�/��� �3�2�3�#2#�#��������6���������3���#7���$���#�/����;$#����#������2��;�����3���-#���"!+B()&+FA0 %���������������4#�����#�#���������4���$�9���! �!��3������������4��"����4� ����/#2����#:*!:"! !� �% ��������3���#7���$���#�/����;�����3����/�4#3����6���� #2#8�#��� ��2�3�4#!����#!���2�3����#7�$��4�/#2�����>+ -,0����"���/ ���������������������� ->0!��4� ��#2#�#���#3����#������#�.�4���������;���#���4�3�4����������4���/#�#�#/#2����#

:* :" � %

� + + F F F� F F 8+ + +

,*,

)��"%34�5'�(�������������������������������������������� �6��������������������� ������/.�#7$������.18�107�#/00-�$

+B ���������:����2�����4#������/���3���5�/��4#�������$��4#/������/��4#���$��4#/�!��:��8��2������2�6#���3���5�/��4#��"�$����$#����#������2�������3�� ������4#������;����3�!������92���/#5����#����"��4#9��4��4#���;4#����.���/��4#�#�����/��"�����$24�!����"24�4������2�3�

>F %2��#�������#��4�/24�4#��������/�� ��������� >+ %�$�����������/#/#2����#3�4#�������4��#3�4���#���4�� �!�#�/��������#4#��2���/���8

4�$2#�2����#������2�#3�������#

Page 20: Josip Stanić: Primjena dimenzionalne analize na kamatne stope

����4#��=�.3��";���/��#��#���$����4#?������������4#��@���/�4#�2��������# ��������#������2��;���"#��:����2�->A0��#/#2��:����2�-'B0�3�4�4�#��4�/24�4�����$#����#������2�������3�� �2#3��#6����=�.3��";�8��/��#��#��!�#7����!��3���4#�24#�#5����4#��.�&��#������/�����������/��#3�"�#��#��3�"����4�����������4#����2�6#����#3����/����3���5�/��4�$���5�/��4#�����3�����2�:* :��3.�4�����9�4#/��4#������3�����2�:"!3�����#����# !����/��"�����$24�� �/�#�#���3���5�/��4�%!�2��#�����3�4�4#��:��3.�4� ��������#��#�3���4#�������4��������3��������#7���$���#�/�8���$#����#������2�������3��!��4#9�/��4#�;���"#��"�����/�2��#����;4#�8���6$�3�4������2�������/#�#�#�����.#��6#�����5��#3������3/�$#����#�8�����2�������3�� �#�������;�����3���$��5#:��3.�4�����2�;�/�4�

�$�"���#$�#����3���#���#������2�#�����.#���9#�����4#��!�3�4#���/�3�/#2��������#3����#�����2������F�����4#�����#�3�!4#�����$#���8�#������2��;�����3������� $���:*<:" -�2�:"<:*0 �3��#.�������/��4#������#����������/����"�5�����!����2��#�/�����4����$�����������"�5�& �! %�%<� �#.�����������$��2� � �%<� ��3����������5=�.3��";���/��#��#8����

:* G6 -:"! !�!%0 -AF0

���"2���

:* G:" O� - ���%<�0 -A+0

�:��3.�4�� ���#������2�����2����#"�/�����9�� �#7����!��$�/#���#��28�����4#�����.4#�4�/��4# ��/�!����3���4#��������2�6#���3���5�/��4#!�3������4� /#2������!��4#���������;3�6#���� 4#������������ ������� :��3.�4�/�#�#�����4��4��3���5�/��4�-�������# ��0!��"2��#5���4#����������������� ����� :��3.�4� ����!��������������� �������������������� � ���������5���8�#������2�#���2��#���5�����/#�/���4#3�����#��2���� ��"�!-A+0/��4#�����/�3��2�6#���3���5�/��4#��3�4#4#��RF!��#�������#3����/�� ��������������#������2�#���2��#�����2�����-A+0����/��4#��������2�6#�������� �������3���5�/��4#

7�,��"��&���������� ������������������

������.�����/���3���5�/��4#�#����#3�6#!����3����3�����3��2#3��83���-+BB,&>,0!��4#��?������$������3�����"�4#�#3����#�$������/�4����8���4#�!�����#�3��/�3�"�����$24�!��3�����#/��4#������@ =#��$������#����82�"�4�! ������24#���� � 2��#������! $��3���3� ���3�� � #/#����2�# ���"# ���2�"#!?�$������/��4#3�����������4#�@�#����6�/�$������.�����/��"�3���5�/��4� %�32������3/�����#���#��.�4��!3�4��#��#3���2���4#/����2�6#��"����.�����/8��" �3���5�/��4� ��6# ���/#��� ���2���� ?���#"����@! � � �#3�� �� ��3�! ?��48���@�#�#����/�/��4#�����3�����2�9��"���$�/����������2�"��4#?�����@!/#5/��4#�������"3�����2���3�����#7#��"�/�#�#��3�"�����$24�!�����4#������4�#95# ��3�� 4#��# "����# ��.����2�� $�� ����� ����.�����/��" �3���5�/��4�

,*(

)��"%34�5'�(�������������������������������������������� �6��������������������� ������/.�#7$������.18�107�#/00-�$

Page 21: Josip Stanić: Primjena dimenzionalne analize na kamatne stope

����/�4#���4�����#�;����".������3�4#���#3�6#���#3����#�$������/�4����������������������

�����2�6�/���������#���"�5�4#���2�"��4#�$�"�#"��#�����"���?�$��8����/��4#3�����������4#�@��4#���32����3������������#:������4�����.�����/��"�3���5�/��4� ����4/�6��4#4#9������4#�� ������� ���2�"���2�6#����#3��8��/����3���5�/��4�!������2�6#��;����.�����/��;3�������4#��������$24#�3�8��5�/��4�$��5#4#���3������4#������/��;����.�����/��;3���������������;���8�4#��������#3�����#����#��/��4#�����3�����2�������� ��"�����$24��3�8��5�/��4� ��3�7#�5#!3������#3����/����3���5�/��4�!4#��������$24#�3�8��5�/��4�$�������/�����/�������$24#�

��:����2#-)0�2�4#����5#������/�������$24#� ����2�6#�������.�����/����3���5�/��4�/��4#����

+@-�0G[[[! -A>0

+H=�

����#��4#3������3�����.�����/�#3�����#����#������4#$24#����3= ���2���������3������2�6#����#3����/����3���5�/��4��2�4#�������/�3�/��4#�#���84��4��3���5�/��4�% /��4#��

� % � � + �%A�@-%0G@ �� O[� GM@-�0N%A� G�[[H� -A'0

� � � �+H=��

����4#$���5�/��4#�����3�����2�:* 4#���3�&

� + �%A�:* G:" O�[[H� -AA0

�+H=��

�#���3�4#��3��3�������������2���4�

� + ��A�:-�0G:-F0O�[[[� -A,0

��+H=� �

V����2#-AA0�-A,0���#������2����;���"#�#!9���#��6#���/4#���������������3�������#3����/����3���5�/��4� %4#���/��������#��#��"�������8������5�����;$#����#������2��;�����3���!�2�4#����:��3.����2��/#���#7��4������"���4�&

� + �� G� HHHHH� -A(0

� +H �

��#������2��;���"#�#:����2#���"�5�4�2�3�����/��4#4�94#��#���2�83����#7��2�6#��"��#3����/��"�����.�����/��"�3���5�/��4� ��3�/��4#�����3�����2��/�4#3����$���������/��!��3�/����$����3�#:�.�4#������4#�# ��->+0�����2�����4#��6�����/�24���/4#�������4#@-�0RF ����#3����/����3���85�/��4���->>0�2�4#�������#7��#3����/�#3�����#����# �����/��"�����$24���3�4#�#3����������������� � /��4#���#2�.�4�

,*)

)��"%34�5'�(�������������������������������������������� �6��������������������� ������/.�#7$������.18�107�#/00-�$

Page 22: Josip Stanić: Primjena dimenzionalne analize na kamatne stope

+H[\ \Q� -A)0�

�������.�����/����3���5�/��4���-A>0�#/�����4#�#2�.�4����#7�3�����#����#= �����/��"�����$24�� ���"���4�&

+H� \= \[ -A*0

�$4#�#2�.�4#�$�;/�5�4���#"���/��3����������� ��������/���4#��3/�"��������4#������#$�������������#�2��3�����������!3�4���6#$�����#"�8��/��!��#����������2��!3�4�4#�#��/���������/�� ���24#��.����#�/�2�/�����8���4�3������;�����!������������/�������$24#�� 4#�����#3����/�������.�8����/��3�������������"�$���4#���3#�����3��������#�/�2�

+ +H�[![� -AB0

��� �

���#��4�#95#�#������4#3���#�2��#�����������#7�4��2�6#�#3����#��������2�������� �#3����/�������.�����/��3�����������-������0 ������"�!�����#��4#��������2�#4#���3�������"�/�6��4���4��������������� 3������;�����

*��+�� ��"���������������� ��� ����

.�-��+������������������������������������ �

%�4#���3�$��3����/��:����.�4�-+BB'&>+,0�/�3��#�$4�9�4�/�#3/�/�2#��8����3������;�����&?���/�4#3�����#����#- 0 3�6#�#����#3/�/�2#���#�3���3����#�$�������#���$4#����#4#���3# @��5#�����;/�����3��$����4��#3/�/�2#�������3������;�����

�����24�/4#�����9�#�����.�����3�4�"2���&?��� �#3�4#4#����4#�#���!����8"�"���9�4�@ %�24#�#5�4�#�#�#��.������/24�&?���4#������/��"�$������#3/�8/�2#����������#��/#������.����2���2��#2���/��!�3���2�6#��"�$�������#��8/#3��:���������� @��3/�$��/���4�$�2�����4#���4#9��4��4#���;4#����.�/�#8�#�������/��"�����$24�� ����#!���9���#����/��#2���/���3�����4�3���4#������/����3���5�/��4�!3��9����3���4�����#���3�����4#���/#5����#8����������#2�5��=����#/�5�-+BBA0!��4#��9�����"��#"�����6�/��4#���� 3����8�#����#���2�������4#����4#����.���

��3�4#�����4#��+ -�0���#3�"2�/��.������?"���9�4�3�����4�3+>@�/��84#�#���4��4��3���5�/��4�A���� �����������#2���/��3�����4�3��?�����$24#��24��#����/��"���#�/�2�3�����2���.�4#@!�4 ��+���������+><'(, ����4#����2��#��9#"����4#������4#243��4#������/����3���5�/��4�!����4#���5#����4#��8���/���4#����#������/��4�3�����#����#��+>I"���9�4#!3�4�4#����6#��4#8����.���+<"�����!��4#����.#+<��� ������4#+�������/��4#���4#����.�/�#8�#��!��#?����/�������$24#�3���5�/��4�@4#��#��4��4���3���#3���4#���8���/��"�3���5�/��4���#��6#����2#���#:�������

,**

)��"%34�5'�(�������������������������������������������� �6��������������������� ������/.�#7$������.18�107�#/00-�$

Page 23: Josip Stanić: Primjena dimenzionalne analize na kamatne stope

��3����4��#3/�/�2#�����3����������������2�6#����3���5�/��4�P���84#�/#"�!/��4#2����������2�6#����3���5�/��4���5#������4#��/�24�������8/�������3�����������!/#5�����/�������$24#��3�4#�#���������!3�����8����3���5�/��4�-��������������4�2��#3����/�������.�����/��0 ������"�!��2�6#������3���5�/��4�������������4�3�����2�����2��������#��.���!�3�8���#�����#7#�������$24#���2�3�����;����4�

���"� 3�� 3�6#�� �� �� �/�4# �2�6#�# 3�����# ����# #3/�/�2#���#! ���� ����������������#7#������/�������$24�������#�3���5�/��4����/�3�����89�4�/��4#�����3�����2�:" ����/�3�/��4#�#���4��4��3���5�/��4�% ��"�/���4�85#$���5#/��4#������3�����2�4#���3#

�#2�.�4�->+0���"�5�4#��3���/��4#�����/�4#�2�6#�#3�����#����##3/�8/�2#���#���������������� �3������4�/��4#�#���4��4��3���5�/��4�%F � F��3/������������#3�����#����#!����/�������$24�������#�3���5�/��4�3�#:�.�84#�������4#�#3�����2�4#���3�&

@+-%F0G@>-%F0 -,F0

����#!����5#������� % /��4#����

�% � �% �@+-%0G@+�[O%F� GM@+-%F0N�<�F GM@>-%F0N�<�F G@>�[O%F� G@>-%0 -,+0

�%F � �%F �

��#���#:���.�4�3�#:�.�4#�������4#�#@!��4#���3#5#����9�4#/��4#������$�8��4#���3#�$���5#/��4#������3�����2�

.�/��E������������������������� �

�#3�4#������/�������$24#�+ �������2�6#���#3����/��3����������� + ��2�3�4##3/�/�2#����3������������3�4#�3���5�/��4#���24#�#3����/��!�2�4#����/�������$24#�> � �+P��#����#�;������#��2����!#3/�/�2#������������#�/�������#��3�4#��/��4#�#���4��4��3���5�/��4�3�#:�.�4#�������4#�#4#���83�!��4#��44#������/��4#����$��#����/����>

%�#/9���$���:����2�->A0��$�/���

+Q >�> G-+Q +�+0�/A�-�� -,>0

9������#����#���/�������"���4#�2�6#��4�#3����/��43������4����� + ������/�������$24#�+ #3/�/�2#����!������/�������$24#�>!�2�6#���#3����/��3�8����������

-+Q +�+0�/A�- H+ > G[[[[[[[[ -,'0

�>

����#������4���4#��4#:����2�-,'0���#������2��;���"#��&2�3��#/#8��:�.�����$��4��3���2��3����#���4������4#���3��������������#���4��!���8��/��3���#���4��!��4#���#���4����2��3����!9��4#����#���4�3�����#����#

,*B

)��"%34�5'�(�������������������������������������������� �6��������������������� ������/.�#7$������.18�107�#/00-�$

Page 24: Josip Stanić: Primjena dimenzionalne analize na kamatne stope

��2�4#/�4������ ����24#!:����2�4#��5#�����/��4#�����/#�+ ��> -3�4�����#83����/����3���5�/��4���#���#:���.�4�������/��0&��4#/�6��3�4�4#/#5�!�3�4����4�!����4#��2����4#�24�/�

����5#����4��#3/�/�2#����;3������;�������/#�������4��/����#2���/8�#�3��:����#3�����#����#!3�4��#�#���������4����9�42��#������ �3/�����8$2#���$�����#�����/24�3�������U#"#-+BB'&>'8>)0 ������4#3���������������4�������������������� �������� ��������"�����/��"�����$24��3���5�/�8�4� ��3������������2�6#�#3����#P��#�����������!����#$��4#��#��������������2��3�����������!����#��?/�24�/�������������4#/�#�#��3������$824#3�����2���.�4#����/�.����$�����3�����@�?/��4#�#����������#�#24���/�#8�#��3�������$24�3�����2���.�4#@

���4#�����/3���2�"��4������#������U#"����������� �2�������� 3����8�������������/����������-��3�����2��"�/����03�����������?���#�#248�������$24#3�����2���.�4#@ �#7����!��#�����4#2�3�4�4#�����������#$�.#��8����24#���������42��#�������$��3���3�4���3��!�$4�/24#���2��"�/��#��3�������������6#$������������ �2���3��������� �������2��4 �#:#3��/��43������4������#9��5#��/�9#�#5�3����4# ��3�4#!��32#!��4��4��������2�#3�����#����#�6�����4��������2�#3�����#����#����/#�#��"U#"�������!�.�������5#������6��������?������2��3�����������@!�2�5#�����������2�����?����8��3�����������@!3�4���#������#��������2�3�/��4���6#$���������2���2�#:#3��/��

�����#������/��4������#����#��4���4#�#���#7�4#?3�2�3��#����-�0���8/����$�����3��������������#���#�#24���/�#�#��3�������$24�������28�#3�����#����#&

�+� G[!�>

����#��4#�+ ��24����#�#24��"/�#�#��3�"�����$24���3�4#�#������������28��-�"�/��#��03����������� !��> ��24����#�#24��"�����$24��3�4#��#�$�/824�3�����2���.�4�@

��3������4#�������#7�/��4#/#2����#�!3�6#�#&?����4#2���2�������2��3����������� ���� ��$�/����#2���/��3������

����� �&

� G[!

3�4��#����6�/��4#����.�/�#�#���3���5�/��4� @��3��#�.��������2���3�����4�3#!3�3�4#3�����4�3����������6#����

+FF!:����2���3�����#����#4#��#������ ���/�����#�4#��3��#:������#�#2���/�#3�����#����#��4$�24#�#/��������8

�4#���3�4#���#3����$��2�6��$��3�+F FFF]���("����� ?�3�2�3����8�����5#�����$������2�"�����3��4�( "����#�3�$��3�����4#�4�4#"���9�4�

,BF

)��"%34�5'�(�������������������������������������������� �6��������������������� ������/.�#7$������.18�107�#/00-�$

Page 25: Josip Stanić: Primjena dimenzionalne analize na kamatne stope

3�����������+>F!��$�����3�����4#�2�6#���#3����/���-�0"���9�4�!-�0�4#8�#���!-�0�/�"���9�4��$��3�3�������#2���/��3�����4�3P@

���2���4-�0��/����#��4#� G+!�����4#3�����2�-�]�0��3��4�( "�8���#-:(0��������/��#��������

� +>F �(+F FFFO�+QHHHH� ! -,A0

� +FF �

9��4#4#���3�+ +'' )BB ��-�04#� G+>!� � G+>F<+>G+F!$��4�����$24�3�����2���.�4#4#(O+>G

)>!����6#�������-�]�0

� +F �)>+F FFFO�+QHHHH����� ��� ���! -,,0

� +FF �

��34#��-�0� GF!,� � G+>F<F!,G>AF!$��4�����$24�3�����2���.�4#4#(OF!,G'!����6#�������-�]�0

� >AF �'+F FFFO�+QHHHH������� ���! -,(0

� +FF �

%����#����2���/#�#�#$��4���#�����#�#7���$��!3����:����2��->A0

:* G:" -+Q �0%A� ! -,)0

��6#��/��4#������/�����2���4�/��4#�����3�����2���3��4�( "����#������������������������������!�2������2���������/�������$24� ����#!������9�4�/��4#�����3�����2�:� ��+F FFF]��/��4#�#���4��4��3���5�/��4�% ��("�8������2���4�-�0����/�������$24#�+ 4#���3�4#+"����� ������������ 4#+>FI"���9�4#!�����/#4#����.#3�;#�#���#��#����#�����#�/�9��/��4#���$�8/������-,A0

%�2���4�-$0�> 4#+�4#�#. �������4#��������24# !�2���4#�����4#���44#����.�J8+!����4#����6#����8+&

G+>FIJ8+ G+>FI-+>�08+ G+FI�8+

�#���3�4#��3�% G(JG(O+>�G)>� %/�9��/��4#$��4����;/��4#�������-,)0��4#�����-,,0

����"�/�����������������#2���/��3��������������#����#����6#�#���2�8������4#����4#����.��� �3����3����������������2��������#������2��/#2�����!�#2���/��$������$�2�!�����/�!���������������6#������5��4#��#4#8����.#��/��4#�#4#���3#�����������/��������$24� 1#2������ ������4#!��8���/�!��4#���������������� ��/��4#�#����5�3�4#4#����6#��������3����������������/��"�����$24�3����/#��������������� ��/��4#�# ���2�"���#��4#���4�/24�4#�����/�7�/��4���/�"$��4����"������$�2�3�4#/#2����#��3����$�����/#�4#��#4#����.#����/#2�����

,B+

)��"%34�5'�(�������������������������������������������� �6��������������������� ������/.�#7$������.18�107�#/00-�$

Page 26: Josip Stanić: Primjena dimenzionalne analize na kamatne stope

���!��3!�4#���$��4�#2���/�#����#W �X������$��4#4#���33�������3�#8:�.�4#���3�4�4#����6�3�����#3�����#����#�����/��"�����$24� ����#!�3�4#������3����������� ����6#������5��4#��#4#����.#��/��4#�#M�N!����4#�4#����4#���$��4W X4#���3 <M�N8+ ���4#2������/��4#���4#����.���3������������8+ ��;��4#/����6#�4#�4#���"$��4���M�N8+< �8+!�#4#

W �XGW XOM�N8+< ��8+ G <M�N8+ OM�N8+< ��8+ G � -,*0

�����#�������$�"���#������2�#;���"#�����:����2#-,)0��#������/�8�4#�����#3�����#����#��4#����.���/��4#�#4#���3�����/��������$24����83/���������$2#�����5#��4#$�2���6�� 1�6��4#�������/#4#����.#$���3�8;#�#���# ��3�4# G+>FIJ8+ G+!>J8+!% G(J!��> G+�!����/�������$824#�> ��"2������������"������������$��4���#/��4#�������/�������-,)0 ���8�#!�> G+�G+<+>J!�#��$�/���

� +>F + ���(HHH+<+> ������������ �)>+F FFFO�+QHHHHO[���������� ����O�+Q[[� ! -,B0

� +FF+> �������������������� ���������+FF �

��32#!�����#3/�/�2#����������-,,0 ���2�"�����������4���"��#���/#������2���4�-.0!����9��$�����4#����8

.���/��4#�#$�2�>"����# ��3���/� ��� �2���4� ���������3�����������!����2���������/�������$24�!��$�/���!����/��!�������2����#$���5#/��4#������3�8����2�!9��4#��32��������9�����/#5�#32��#3/�/�2#�������3������;�����

��#�����������!��������������������� � ��4#��"�/���������4#3�3�/�824�����������3�4#� � +!��4#��3�4������/�24�3����������$�����.�3�����2���.�84#������4#���#����#$�2�4#���3�����.��������#����#

%�4#�����/����;:����2�!3�4#�#��#���������/24#������2�3�/��4������#��3�����4�3#!��"�/���4�5�:����2���3��:�����3�����������$�2�$���� R+

F G��+Q�

[[HH+! -(F0

��3�#��� \+�/�������3�9 G+<�!����#�;����:����2������4#

F�;�-+G� $9�H+ -(+0

1�������:����2#-(F0�-(+0�������#������2��;���"#�#&�$��4��#$��4+�3�����������!3�4���4#$��4

%����4#��3�4�4#��/#��4#���3��#�;�����#����9��$��3��#����4#�4�84#�#2���/��/#53��:�����3�����4�3!�����#��/�����4#���2���4-�0� G+���84#����#$����������3��:����������4#�4# F> G > G+>F!����6#�������4#���3����#��-,A0

%�2���4�-�0� G+>!��4#3��:�����3�����4�3

� +>F � F>�;�+FF��� +Q[[H+� G(!)B++A! -(>0

�� +FF �

,B>

)��"%34�5'�(�������������������������������������������� �6��������������������� ������/.�#7$������.18�107�#/00-�$

Page 27: Josip Stanić: Primjena dimenzionalne analize na kamatne stope

$��4 �����$24� 3�����2���.�4# ( O +> G )>! � ���6#�� ����� -� ]�0 +F FFF O+!F()B++A)> G+ +'' )BB

%�2���4�-�0� GF!,!�������9 G+<F!,G>!3��:�����4#3�����4�3

�� +>F �> � F�G+FFO��+Q[[� H+� G'*A! -('0

�� +FF � �

$��4�����$24�3�����2���.�4#(OF!,G'����6#�������-�]�0+F FFFOA!*A' G+ +'' )BB

%�/�����2���4���$�2����4#���3#�����#!��4#�������4#��#3/�/�2#��������8���� ��3� 4# ��5#���� /�24��� :����2� �� #3�/�2#���# ����# -,'0! ��������4������� > 3�4�4#������/�������$24#�> G+�#3/�/�2#��������� + G+!>J8+ ������/�������$24#�+ G+J ������5#���#3���4#����4#����.���/��4#�#3�8�������"������J ��:����2�-,'0����#$�����4#��4#��><�+ G+<+>!�#�����

-+Q+!>JO+J8+0+<+>H+ > G[[[[[[[[[[[G+>O->!>+<+>H+0J8+G -(A0

+<+> J

G+>O-+!F()B++AH+0J8+ G+>OF!F()B++AJ8+

�3���������������3��4�!��$��5#����4#�#3����/��43������4�������+>FI"���9�4#������/�������$24#��+"����##3/�/�2#�����#3����/��3����8���������*+!AB'(*I"���9�4#������/�������$24#��+�4#�#.� ��3�3�4#+JG+>�!�����24#��4#"�������-(A0/����#��4# > 4#���3��(!)B++AI�4#�#�8�� ��$��4����/��4#���������/�4#$��3��:�����3�����4�3��2���4�-�0

�����2�����$�3��:����������$�2������3�4�4##3/�/�2#����������4����8/�����/�������$24#��4#���4#����.���/��4#�#4#���3��������/��������$824� ���#��6#���5#������3�����

�#3�4# + ������2��3�������������+ ����/�������$24#��3�4#�#������3����������� ����4#����2�/#53���9�#������.�4����4#��#$��4#/#!�#3�4#W +X�4#���$��4������2�#3�����#����#3��4#�+ ��4#���4#����.���/��4#�# ����4# + GW +X�+

8+! 4#�3���������������������#���4����!�#4# +�+ GW +X ��4#��><�+ $#����#������2��4#�����3����4#�����/�+<� ���"���-,'0�����2���

-+QW +X0+<� H+ > G[[[[[[[H -(,0

�>

�����#��������34#3���#2���/�#3�����#����#� $����4#��/�4��4#�8��;4#����.�!3��3��:����#3�����#����#� 4#��4#��/�4�#3�����3�;/#2�����!�������/��;�����$24� �3�����W >X���������4#���$��43�����#����# >!�2����4#���4#����.���/��4#�#4#���3��>!-(,0�#�/�����

-+QW +X0+<� H+W >X�>

8+G[[[[[[[[ -((0�>

,B'

)��"%34�5'�(�������������������������������������������� �6��������������������� ������/.�#7$������.18�107�#/00-�$

Page 28: Josip Stanić: Primjena dimenzionalne analize na kamatne stope

��3�����6#�4��$�4���������#�;���#4#���3������>!��$�/���-(F0����8���-(+0!9��4#���#$�2���3�����

��#������2�����2�����3����4������3���4#������4#���#2���/�#�2�3��8:����#����#�/�������#4#2��������?"���9�4�3�����������+>F@!?3�����������+>FI"���9�4#@�2��2�����������+"��������� �4#���4#����.���/��4#�#�2�4#�������/�������$24#��3�4#�#������3����������� �3�����4#����������/#�#���2����#7#��!��������3�4#��/��#������������"�5#�#��������#!3�84�������3���#���

��#�;����������/���#2���/��4�������2��43������4��������/#�#��4#����#������/3���4#���9���#�:����2���:����.�4�3#���#����3#������/�3�8�����������������/��4#���$��43�����#����# �#7����!����#��2�������#�������/��3�������������6#���2������$#����#������2�������3� G �!3�4�������"�������/�2�3�������3�#:�.�4#���� ���2�����2�"�/�������#2���/8���#�3��:������#3�������3�#:�.�4#���P

U��!����#!�3�$�������2�������3������3�#:�.�4#��+ �����/�������$24#�+ ��3�4#�#��������!����6��#3������3�#:�.�4#�������"�����/�������$24#�>P�����#3��#2���/��3������3�#:�.�4#��+<�!����#��4#� G�+<�>!�#$���������2� 4#�$� ��$������6�3��/#3�����#����# ����"�"�����/��"�����$24� �3��#��4#�4�����/�������$24#!��/�3������3�#:�.�4#������$�����$�/#���#3/�/�2#���#����# ��:����2#-,'0��$�/���

>�> G-+Q +�+0+<� H+! -()0

9���#��6#������3��

> G-+Q+0+<� H+ -(*0

��:����2���3�7#���"�/���:����2���-(F0�������-(+0!��$��#��"2�"�8/������3��:������3�������3�#:�.�4#��� �#2���/��3������3�#:�.�4#��$��$�!#/#����2��!��/�����3����.�4�3��:�����"�3������"3�#:�.�4#���!���/����"�!?�#3�����3����#���4# �� �������������@-��93�����!+B*,&*F0

%������3�4#"�����#��#����#�;��������4#��!U#"�-+BB'&>'8>A0��/������#"�/���� �� ����������� �#����!�3��#����$�������2�6#��;3�������4#���������"����4#�4�4#�#2���/��3�����4�3��3��#����4#�4�4#3��:�����!��4#�4#����������� �#���� ����24#!3�3��#����4#���������.����2�#�#���#��2��������2�����;������3�����#/��4#������"2�/��.#!����#�����/�2��#3������!�������?��6#�#3��������4#�����3�"�#93�3�4������4#�4#���������4#�����4#�����48��@ ��#����#�;��������������4�����"2�$�����#5�&�3��#����#2���/���3�8����4�3�����2����#2���/��3������3�#:�.�4#��!����4#������� %����#$�!��3!�#2���/�#3�����#����#�#����$���������4#���324��#��

����#!�������42��#�������$��3���3�4���3�������#$24�/�4��#��4��/����������� ���������� ����# �������#�#���3�����������3�4�$������#��������/�"�����#:�����2�3��3���������������6#������5��4#��#4#����.#��/��4#�#4#�8��3#����/��������$24�����/� ������� ����� �3�4#��������������������!

,BA

)��"%34�5'�(�������������������������������������������� �6��������������������� ������/.�#7$������.18�107�#/00-�$

Page 29: Josip Stanić: Primjena dimenzionalne analize na kamatne stope

���� 4#��#���4#����4�#:���.�4��#������ ����� 4#���3� ���������� ����� �3� 4#!��3!��������������������!�#�����������$�2�$�4#���3���������� ����� >> ��83�������2���������5#������4#�#�����������!��"2�$��#�#5���4#�4#�������8�4#��/�9#��32����3�������������3���������������� /#2������

E�4#2�/��4#�#��3���"�/���2����4��/���?�#2���/��@�?3��:�����@��4#$�2��3���#3������&����� -�#3����/��"0����������� ��6��4#�������/�����8���.����2��4�3��:�����4�#������4�����24�/�4#�����#�������4#������������� �2� �� ���������� ������ ����3��!�2����#���4�!�����/����2�������4#������&����� �2������������� �3���5�/��4� >'

�#93��#����������/#�$�;/������9�2��$�3�3���2�������"��������4#?�#82���/�#�2�3��:����#����#@�����4#�����4#4#������/��"��2��2�6#��"�3���5�/�8�4� ���3!��3�9��5#����5����#3�;��324���3����24#�#3�����#5������U#"#-+BB'0

�� �2�����.�4�����4#�#������.����2�# �2�3��:����#�#���#��/��#�#�/�����4#����3�4�;��/�"2���-U#"�!+BB'&>A8>,0&

?�#�3��2�6�+F FFF]���+FFI"���9�4�;�#3����/��;3�������(�4#�#8.� �3�2�3��5#������������2�"��������$���3��4�( �4#�#.�-������4�5�����8��3���4#�2�6�2���/#�#�������0�3��#3����#������4�������4#��-�0������8.����2�#!-$03��:����#�#���#P@

?����4#��������.����2�#�#���#��������#3����#������4�������4#���#82���/�#3�����#����# %�/���2���4�!$���5�����#�#24���/�#�#��3�����8��$24���3�4#�#�����#�#3����/�#3����#-��32#!"�����0�����>�����$24���(�4#�#.�-��32#!>��2�"���9��0!�#2���/��3�����������������

� G[G,F!

>

���3���#3����#�������$24#��(�4#�#.������#

: � +F FFF��,F�� G[[G[[[[[G, FFF]� @

+FF+FF

?����4#��3��:����#�#���#��������#3����#������4�������4#��3��8:���#3�����#����# %�/���2���4�!$���5�����#�#24���/�#�#��3�����8��$24���3�4#�#�����#�#3����/�#3����#-��32#!"�����0�����>�����$24���(�4#�#.�-��32#!>��2�"���9��0!3��:����3�����������������

� � � +FF � ^G+FF�����+Q[[H+� G+FF��� + ��[[H +��G+FF�-�>H+0GA+!A>+'((>'!

�� +FF � �� +FF �

���3���#3����#�������$24#��(�4#�#.������#

,B,

)��"%34�5'�(�������������������������������������������� �6��������������������� ������/.�#7$������.18�107�#/00-�$

>> ������/#�#��"�!������������������ � ��6#����������/����.�4#��:����.�4�3�"���2������4�4�#3�23�2�.�4������4���$����������������/�����93�/�!���/���4#!�#�/������4#!:��3.�������4#��� !9�����"�5�84#�����#�$����2�����;��/���:����.����4�-�4#���3$��3����/��:����.�4�!+BB'&+>)8*0

>' ��3�4#����3�������#����3�������-��>*<B(0

Page 30: Josip Stanić: Primjena dimenzionalne analize na kamatne stope

: F��������+F FFF� A+!A>+'((>'�F�G [[ G HHHHHHHHHH�;�A +A>]� @

+FF+FF

������4#���#/�����4#/��4#�#���4��4��3���5�/��4�(�4#�#.� �2������#/�89#�#�#:�����4#2��$�����3�����"���9�4�!�4#�#����2�3�3�/���"�!��32#�#�#8:������#3������4�9�4������4#���������������������!/#5�#��������4#������������������������������ ������ ��������������������������� ��!����#!�#�8/�����2#�������2�������#�;����"����4#��

������/�������$24# � /��4#�# ���4��4��3���5�/��4��#�/���#��/���4�$2# ���"�/�9#�#��6#��"�/�������#2���/��4�3��:�����43������4�����!3�3������4#�#:������#!/#5/��4#��9�������;����/����4�!���/4#������/�3�/��4#�#���84��4��3���5�/��4�-3�4#�#����!����/��!$���(�4#�#.��2�>"����#3����24#�#85#�����4#����.�������"����!/#5��6#$���$�2�3�4�$��4����!�/#5�����4���'(,0/��4#��� G%

���4#�����/3���"2#��4���#����4#���3#3����#����2�6#����#3����/����3���5�/��4� ��3���3����#� ���#3������$24#4#���3#���2�.�$���5#:* ���8��9�4#/��4#������:"!��->A0�2�4#����4#

� G:" OM-+Q �0%<� H+N -(B0

�������"2���4��"�������#���4 ������ 4#���3���� -(B0 4#��$��4!/#2�������8�#���4#�!3�4����"�5�4#��$�/��4#������3����#4#������/������6#�4#�!��3�4�$�����#93���"2����/���3������������� �3�4#� G%� /�������:����82�-(B0�����4#

� G:" O % -)F0

�32#!�������2���4�-�3��9��U#"���"2�9�/���������������04#���8���/�# �#3����/�# 3����# 4#���3# �2�6#��� �#3����/��� 3������� �� 4#���3�3������������4#���3�/��4#�#���4��4��3���5�/��4�

U��4#!��32#!�#2���/��3������������������.����2��4�#����P�#3�������8��4����#�;��������4#����24#�#5#����3#�3��3�#��#$��4���#/��4#��������4#�8�#4#����.#&

3����������� +FFI"���9�4#G+J8+

/�#�#��3������$24#����/#�#���������33����� I +"�����G+J�4#���$��43�����#����#��

I 3���4#���4#����.���/��4#�# W X-G <I8+0 +FFIG+/��4#�#���4��4��3���5�/��4� % (�4#�#.� ����4#��������/#2������ GI<%!9��4#�����4#��4#���3�> %�#/9���$���

���#�:����2������3������������������/���4�/24�4#�4#����4#���$��4!�#2���/��4#3�����������

,B(

)��"%34�5'�(�������������������������������������������� �6��������������������� ������/.�#7$������.18�107�#/00-�$

Page 31: Josip Stanić: Primjena dimenzionalne analize na kamatne stope

W X AI8+ � GH[G[[HG I OI8+% G %� -)+0

� IA%

�����2�����4#�������.����2��4�#�����#2���/�������$#����#������2�����8��3�3�4���"�/���4#������/����3���5�/��4���������3������������/��4#8�#���4��4��3���5�/��4�

%3��:�����4�#����!��������/24��4#$��4�+FF4#��#�������3�����4�.�8��!3��:�����4#�����

[[[H ^G��+QW XH+G-+Q I0+<� H+G-+Q I0%AI H+! -)>0

��32#!$��43�4����#$������6������#���/��4#�����3�����2���$������$�2�������2�6#��;3�������3����������� ��/��4#�#���4��4��3���5�/��4�% �I3�� ����/�� �����$24# ���� �#! ���"�! � �������� ���������� ��4�/24�4� ��$2�.#�������/��?3��:����#����#��������@!���������/���#�;����:�3�������8��6#����+FF��I G+"������% ��+�����'(,�2�'((����

.�,��E������������������������������ ���������� �

��"2#��4����#����4#���3#�#7���$��#3/�/�2#���#�#3����/�������.���8��/��3���������������2�6#����3���5�/��4� ��44#������/��4�4#!�2������3����6�����4�����24�/�4�!����4#�3��������$4#����#����/�������$24���3�4��#��#�����#4#���3� ���������#3����/�������� !����.�����/���=!�����/�������$24#�� �$��#����#$�2##3/�/�2#���#!3�#:�.�4#�������4#�#��$�2�3�4#���8��$24#!����3�����!����4�$���4#���3� %�����5->>0�-A>0����/����$�/���

++Q � G[[[! -)'0

+H=�

9�����!�����2�"�������3���#3/�/�2#����;��������4#������/����3���5�/�8�4�!/�����

8= 8 =� GF -)A0

���#"��2�4#��

��������������������� == G[[[� G[[[ -),0

+Q � +H=�

����;���#������2��;���"#��;:����2�/����������4#��/#�#�#:����2#���3�����3�"2#3��3������#���2�6#���3���5�/��4#/��4#�#�3�4#����/�����8��$24#��3�4#�#������3��������������$4#����#4#���3���3��#����/�����8��$24#�2�6�3���4#���4#����.���/��4#�# ��!3������4#!�������������5#����/�24��#

��/#6#��2������#�;�������2�"��4#�!��3/����2���3���5�/��4#��#3����/8���������� "���9�4������:����2����3�����3�"2#3��3����#��2����2�$��4#�8���$��4#�#3/�/�2#���#����.�����/�##:#3��/�#"���9�4#����# ���3�$��������#3����/��"���9�4������$�2����������!3���#��2����������� ��$�2��4#���$��4

,B)

)��"%34�5'�(�������������������������������������������� �6��������������������� ������/.�#7$������.18�107�#/00-�$

Page 32: Josip Stanić: Primjena dimenzionalne analize na kamatne stope

#3/�/�2#���#����.�����/�#������2�#"���9�4#����# ��:����2#-),0��$��2���84���4�������#��2���

V����2#-),0���4�4�94#�����#����� ��������4�5��;!����/������������$���� GF#3/�/�2#���#�#3����/�������.�����/��3�����������$�2#������� ��83�4#!��#���#:���.�4�!����#3����/��������.�����/����3���5�/��4��/�4#3� RF!�������"#������$���#3���������2�6#��"�3���5�/��4�!3�4�$��#��"���������� ��3������4/��4#��� GF!���2�3#���#7��#3����/��"�����.�����/��"�3���5�/��4#�#���2#

.�7��%�������������������

%�/�������4#2���2�6#����3���5�/��4�������4�2����3������������3�8��5�/��4#3���3���5�/��4#?�3�4#��#3������$������/��/�3�"��#���3����8��4#"2�/��.�@!�4 ?�#��/�#�#��3�"���3��������#�����#7��/��$������3�������4�;�/����$��4��4�"2�/��.�@-�3�����3�2#3��3��!+BB,&A+)0

��������#32����$���3/������$��#�����?3������������3���5�/��4#@���8����2���/ 32���������������:����.�4�3�4���#����.�! �#��5#���#�#������������������ ���������� �3���5�/��4#3�������� ��$������� ��3�3/#/��4#��������6#���������/���4�$2�/��4#�#!��#��#���������$������3�����

%��/ ��/�#�#�����������:����.�4�3�4���#����.����3���5�/��4#����#�83���4#243���$��#�#����?������������@ L����#!�#7����!��$���4���32����4��#�8���$��?��#��������3���5�/��4#@ ���"�5#�#���24�4#��#3��������#$24�/�������/���4�#����!�����$�����2������4#"�/���$����#$�2��������4����4�

%�$���4#���������/�7#�4�:����2#����#��������3���5�/��4#�32������������������3����5#����#�����������5�-+B*F&+8>0 >A ��2����#��:����2#��3������/��4#�����:� ��"���9�4�3����������� ��3��� "�����&

:� G:F -+Q 0� -)(0

�3��#3����#����4�"2�/��.�� �����"����!���#2���/�������"���9�4�3�8���������� <�!:F!��� "�����"2�/��.�������#��

� ���:�� G:F �+Q[� -))0

� ��

��3������5��"2�9�/����#2���/�������"���9�4�3�������������4##3/�8/�2#����"���9�4�4���4#���#2��3��:����������!���3�#����24�4#��/�7#�4#3������$�9:����2��-))0 %���/�4#�����4#��.�����/�3����3#32������"��������3����93������-+B*,&)B8*>0�U#"#-+BB+&+'8+(0

�����/�3��/����/����#������$��4����#������ ����#!���#3����#���$��4�4�"2�/��.���/#3��5��/�#�#��3�������.��� ��4���.#���"����.���#82����!3�3������53�6#!3�����������!���$�����#32���#��������3���5�/��4#&

,B*

)��"%34�5'�(�������������������������������������������� �6��������������������� ������/.�#7$������.18�107�#/00-�$

>A ����/����3�5#��������������2�3�9��5#���#��4#���3�����4�3��3��������3��������������

Page 33: Josip Stanić: Primjena dimenzionalne analize na kamatne stope

� �����2��G�+Q[����#� ! -)*0��� � ��

�#4#

:� G:F #� -)B0

��9���#���/����#��$�3��:����������PU#"�-+BB+0��3���4#��3��:���8������� J!�#:�������3���-(F0!�#6�F3��� � �!�3������4#�#��2����#2�.�4�-)(0��3�4#�#���/����3�#��2�

�� ����� ��/��� � 32������� �������� �����2��� �� �# �/# :����2# �����# ���������������� ������#3���#3�����3���4#��#��������#������2��;���"#��;:����2� ����#!3�#�#��2���:����2#���2�6#���#3����/���3���5�/��4#->A0

:* G:" ,+Q �0%<� ! -*F0

����������� �#6�F��3��������� !����� ��$�/���

:* G:" # % -*+0

����$� ��#$�2��;/�����3����������!������������������!3�����������!���#��������3���5�/��4#3���#��2���"�������"���.#��3������/�������$24#��3�4#�#������3������������#6�F ��3���� GF�#��6#��/�9#"�/���������������!/#5�������!����2#����32����������/���������������������

��9�����4#�����#�#��2�����$�/�������#������2��;���"#�#:����2#���2�86#�������� ������ �3���5�/��4#-AA0!9���#$�24#/������$2�3�

:* G:" -+H=�08%<� -*>0

�3�4#= 3���������!�� �#6�F!�#��2���4#��#�-*+0!����9���#��4#��� ��84�/24�4#=!4#�4#2��-+8I08+<I 3��I �#6�F��3�7#�#

�������/���#�������3��/����32��������������������#�24#�#5# %"�����8������.#���/�4#33�#5#����:����2#-*F0��#3�"� ��3�4# �#3����/��3�8����������!���!3��9�����/��4#2�!�/�4#3����$������� ��8+<� ����4#��/��:����2#-*+0/�24�����#3�����#����# �#7����!:����2�-*+0?�������@��� /��84#������!��32#���#3�����#����#����� ��8+<� �$���/��$��/�24����������;�����!������3�#���������4#"��2����"� 1��������#����4#��#�#"���/�#3�����#����#��3�4���/���#$�$����"�5�3����$#�#����/�24����2��!�2�������/�3���������� � �����4#3�����#����#3�4#�����$�;/�5#�#�����/���� >,

%��/�#�#�����������:����.�4�3�4���#����.��/����#!3�3����/#5����#8��2�!���#2 �������������� -��93�����!+B*,&))SU#"�!+BB+0 ���#2�#��/������ �������������� ����������� -E��!+B)'&A'>8A'A03���2���43��4#��/ ���������������� �3��������� ����!�3�������������2���4�!�������/�24���#�2��$��4� /��4#��

:-�0G:-F0#� �! -*'0

,BB

)��"%34�5'�(�������������������������������������������� �6��������������������� ������/.�#7$������.18�107�#/00-�$

>, �/��#�#93�5��32������������������4�/24�4#�������#"���/�#3�����#����#!��3�#�2��#8������!���������2���#9����!����4���4#�$��7�4�������/�#3�����#����#

Page 34: Josip Stanić: Primjena dimenzionalne analize na kamatne stope

��34#3�����������!�����#����!4#���3�

� G#� H+ -*A0

��93�������������������#��4#�����

:-�0G:-F0#�� -*,0

������������!�2��#�������������� �����/�� �/��������/��$�$�������/��3��$��#�����#���� ���#���#�����3�����#����#������!��#3��3�����������!�����/��#������ ����/���������/����$�3������4#��3���#����������33��3���4#9�/�:����2��-*,0!�3��3��:����2�����#3����/���3���5�/��4#

L����#!�#7����!��4#���93������/�43����.���4#����#/#2�3����6�/��4���4��3�����#����#��������������������� �#�!�4#"�/��#:���.�4�3����8�#����#!��3�4#�����2����:����2�-*A0!>( �#$�����/�24�2�������.�����/��3����8�������!3�4�4�#����/����������� � �#��6#�������� ��6����3�/���/�����2�8������"�9�������#���� ��4#��/#�#���#3/�/�2#����;�������3�4��������������8/�#�#��������� U��/�9#!��6����#3/�/�2#���#����#���4$�24������#����#��8�������3���5�/��4�!�2���������#��6#����5�3��:����������!3�4�!3��9�����/��4#2�!�"���������2���4������4#4#���3�F ����������#��;���#� ���!��32#���#������2��;���"#�#:����2#

#:�����4��3��������� 3������������ ������6#���#3����/��43������4����� �����/��������$24��!"�������/��4#�����#3/�/�2#���#�#3����/�#����#������/�������$24#�J 3���J �#6�F ��#��-,'0!��4#

-+Q �0�^<� H+� G2��[[[[[[[! -*(0

�^�F �^

���24#!��#�� Z]������2�/����/�2�!

+ ! 2�-+Q �0� G2��"-+Q �0�FA� O2�-+Q �0O[# G[[[[ -*)0

�^�F $��������������������������������������� ��% �

�$�/#��4#/#2��������#���4#���!3��9��3��������������#$�$��� �����4#8������4#����/��$������4�/24�/��4#/#2����#�J �����/��3���2���#:����2#

����4#��42�39#�#:���������#��������3���5�/��4#3����3/��3���5�/�8�4#��3�4#����#�������3������������ ��4�4������6#���#3����/������� ������/�������$24#� ������������ ������������/�3�/��4#�#���4��4��3���5�/�8�4�% ��"�/���4�5�3�#:�.�4#�������4#�#3�����2���#$�4�$���4#���3�!�4

@-�_%0G@- ���_%0 -**0

%�#/9���$���-*)0!�2�4#����4#%[��2�-+Q �0

@-�_%0G-+Q �0%A� G# G#�% -*B0

(FF

)��"%34�5'�(�������������������������������������������� �6��������������������� ������/.�#7$������.18�107�#/00-�$

>( ����93������-+B*,&)(03������4#��������2�3�/��4#������3�����2���3��4�������#�3�4#��8�����"�/�#�#��3�"�����$24�����4#24#��/��4#���95�3�����2������#�3���"�����$24�

Page 35: Josip Stanić: Primjena dimenzionalne analize na kamatne stope

��3�4#3�#:�.�4#������4#�#��4#�$���5#�����9�4#/��4#������3�����2�!3�8���������#��������3���5�/��4#��$�/���:����2�

:* G:" #�% -BF0

=#���3����������4#����4#�#:���.�4���#�������"�3���5�/��4������ ��������2�9��$�!�3�$����3�#��2����#3#����.�����/�#3�����#����#=!#3/�8/�2#���#�#3����/��4����� !�#��2���$�2����� ��#�������������

V����2�-BF0��3�7#�/��4#�����3�����������������3�#����2���4 %3�������8�����4#��$���������!�2��#���"��4#7#����4#�4�4#����3�#����

%��������#����#���������3���5�/��4�!�#3����/�������.�����/���3�8��5�/��4#��"2�$������4#����3����/��������������� �3���5�/��4#� 1��4#2�������#������#�/�2����3���5�/��4�!�#������4�5���4#�$���5#�����9�4#/��4#�8�����3�����2�!��4�/24�4���� $#����#������2�������3��!������#��������#��8�������!�%!3������4#������/����3���5�/��4� ������!�����#���������3�8��5�/��4�3������3�#:�.�4#�� �#������2�!4#�$���$��4#���3��O� G��OFGF �#���3���3�!��33���2�6#��"���#�/�2��"�3���5�/��4���������"�/���4�5#4#������/��!����#��������3���5�/��4#�#��6#����������3�3�/��#.�:�������8�2#�� 3��.#�� 4#������/��" �3���5�/��4� ��3� ������ �#�� ���2�"� ��#��������3���5�/��4#�#��������������������!��6��4#��4�94#������/����#�#��4#�3���5�/��4#��/�4�4$������&���

-��.��"��(��

�������4#���������������������� ���/�4�4$�����"2�$��#���/�������������������� ���������� ����� 1#5�#����3/#?�#:���.�4#@/����������4#��������!/#5���#������2��/#2�����!���� ������������������������������������ ��3/�4#����4�82�9�#�#3�����3�4�#���4�

�����"#���$2#�#�����4#�#��/#���#��3���5�/��4#�:����.�4�3�4#��8�#����3��#���$�2���� V����2#:����.�4�3#���#����3#�����/�2��#�����#���������������!$�2���������������������!$�2���������������������� ������ �#��:����2#!����/��!����� �2��"�����#�# ����#!������:����2#3�4#��3���4���8���#���#7���"�/���4�5�;#3�����3�;/#2�����3�����#������2��;/#2�����!9����������#��4�� � /�24�����

����#���4���/������#���4##3�����3�;/#2�����!����4#������#������2�#���2��#��6#�#2�3����/4#�������#������2��;��#"#�������#�����3�;:����2�8.�4��#���4#!����3��������������"�5���/���#;���"#����� ���������������/���4#�#2���/�����3 �����#������2����#���2����!$#��#���4#!�#��"������8/�����/#:����2# ��4#/#5��24#��������/����"�9��#

L����#��4#4#�������4/#5�;���$2#��3������"�������#���2���/��4#�/�84����2�����;/#2�����3�4#����#�������4�����4���#���4�&�������������������������� �#3�����3#/#2����#3�4�������/�2��������������������������������������������������� � ����4#�����4#9��4#��;�/�4���4��/���6#����5���3��#���"�3�84�4#$#�����4#!��������#�#24��3�4�"�����#������2��4���2����#3�����4� �#

(F+

)��"%34�5'�(�������������������������������������������� �6��������������������� ������/.�#7$������.18�107�#/00-�$

Page 36: Josip Stanić: Primjena dimenzionalne analize na kamatne stope

�/�4#/#2����#���������4#���3#!�2���5#��������/�������$24#3��#3�����3�/#82������#�/����4#��4#���44#����.�3�4���#����6�/� U��/�9#!3����������������#���������3���5�/��4������&� �#��������������5��4#��#4#����.#��/��4#8�#4#���3#����/��������$24�4#�$����$�2�F

�3��2�.������/�7#�4#�����/��"�����$24������6#�#���#������2��;���8"#����:����2����2�6#���#3����/�������.�����/���3���5�/��4# ����������8�#!�4#������/����3���5�/��4���4/#2������#���4#��� �#�/��������#2�������#�4���3/�;:����2���$�2�3�4�������/#�����.��2���!�����#��924#�4�$�9���#������2��;���"#�#:����2#���"�5�4�4����4��/������2����#���$2#�#/#8���#���3���5�/��4#

%��������/#�#�#��#3#���#������2��;���"#�#:����2#��#3/�/�2#���#3�����#����# %�����4#��#3/�/�2#����;������/�����$��7#���������$�������2�6#��;3�����/��#������;�#��2����!9�����������4#�$����4#����3�&����#8�����3������2�#3����#�.�4�2��:��3.�4�/�#�#�����4��4��3���5�/��4� ���2�83����#7��4�;���4#�/#"������2������������4#�#�4��#2���/�#����4#�#3�����82� �#2�.�4#���#7�#3/�/�2#����;������#�/��#����#4#2�3�����23������������2����3�#���:��3.�4�/�#�#��!9�������������$��2���4���/��2��#:���������#3��8��/��!�����.�����/��!���#��������3���5�/��4#

���24#��4��/���4�������2�3�.�4#�9��#��3������"������ *��������������� ������� ��4#��9�����"��#"���6����"����4�����������/��/ ��� ������� �������$���������4��9������2�3�����#3�3/��#��������������4#�4�4#�3���������8���!�3�3/�����3�#�������#2��� ����#�;����"�����2�����4#�������4#���832�������!�$���4��2��#�#"���#5#"!�2��#��#��#��3���6����

������%��� ��!� J !+B(* 9��������������%����K �����S�#2$����#S�������

&��.��22��&��������Z���#�� E��!� !+B)' 9����������������������� ��"�#$&������#��/��# ����J!V � !+B() +�����������3���K��������E��������� ����#����&����;8

8]�22�����$2��;��"E�����C ��������� �������!+BB, ��"�#$& #3��3�"��:�3���/��?�����2�/��2#8

6�@&����#��� ������! � !+B*F �����������������������������������������������������������

��"�#$&��:������� �%U�����1 !+B*, ��/�#�#���������:����.�4�3�4���#����.� E��������

�������!+B-+0!),8BB ��]������ !+B(B ��#���4�3����2���!���#����-��20�����2���!���2���

���#���4� �&%�������������� �����!�/ ' ��"�#$&��"��2�/#��3�2#3��3�8"��:�3���/��

(F>

)��"%34�5'�(�������������������������������������������� �6��������������������� ������/.�#7$������.18�107�#/00-�$

Page 37: Josip Stanić: Primjena dimenzionalne analize na kamatne stope

D%��! ̀!+B(+ a$#���#�2"#$����.;#����3����#�J�bc#�3�23d2��#��;C��3 3���������������*������L����������M������������������N��������������+'!>A88(, %������������&V � ����J!+B()!+�����������3���K��������E��������� ����#����&����;8]�22�����$2��;��"E�����C!+A'8+BB

��e���1��!� +B*, 6���������������������������������� ��"�#$&��32������8/������4#

�� ��!= �=���L�1��!� !+BBA �$�����3�������#���4�����3������#$8�����/���������#��#3����# O����������������������!AF-+>0!A*8,,

���L���=�������1��V����E���!+BB' ��"�#$&����#��� U�J�!= !+BB+ 9�������� ������������������������������ ��"�#$&��:������� U�J�!= !+BB' ��#�������$������3����� O����������������������!'B-A0!

+B8>) 1�J��%f!J � !+B*( ��#������2���2C�������#��������#��#��.; 4�L

P�������? ���������O�������!+A-+0!*+8B> �/��2�$2#:���&;���&<<KKK �.� /�K �. ��<g/�"���h<��.�<������� ;��2 M+* , >FFFN

e� �1�E!� !+BB, ������#����# O����������������������!A+-(0!''8A+

� � � � � ! � � � / 0��" '�� ����&�� ��� ���"�0��"1� �����2������3���

"����K

:������������� ��������� ����� ��������� �������� ����� ��� ���������K����������K�����L������L�������������������K����� ��������������������������K��������������L���������� ���������������������=����������������������������������������������������������������������=������������������������������L�������������������������������K������������������

3�������������������������������������������������������������������������������������������K��I ����������������������������������K��������������������������������K��������������������=�������������������������������������������������K������������L�������������������K�����������������K��������%�������L�K��������� ��������������������������������������������������������������������������K�������������=��������L������� ���������� ����� �������=���������������������������������%���� ��� ����������� ���� � ����( ������K����������������������������������������� ������������������� �����L�����I������������ ����������� � ���

���������������� �������������������� ����������������������K��������������� � �������I ������������������������� ����L�����L����������������L������������������K���������������������������������������������������������� ������������������������������� ���L���I ��������������=�������������������������=������������� �������������"�� ������������� ������� ���K������������L���� ���� �����������������K����������� ������������� ���� ������K��I ����������������������� �����6���������������� �� ������������� ��������=������� ���� ��������� ���� ������ ����� ��������� ���� �������� ���� *��������J�

(F'

)��"%34�5'�(�������������������������������������������� �6��������������������� ������/.�#7$������.18�107�#/00-�$

Page 38: Josip Stanić: Primjena dimenzionalne analize na kamatne stope

%����������� �������� ���������������������%������������������=�������� ��������������L����������������������=�������������L������ �����������������������������������������������������������������������������=��������������������������� ������������*K�����������=������������������������������ �������L��������������K������������

��K�L����'�����������������K������������������������ ���������������� ��������������=�������������

(FA

)��"%34�5'�(�������������������������������������������� �6��������������������� ������/.�#7$������.18�107�#/00-�$