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MiFIDL A B E S T E X E C U T I O N N E L L A G E S T I O N E D E G L I O R D I N I
D. Tool di AutoanalisiLa Workstation include uno strumento
di autoanalisi che, una volta caricato un fl usso
di ordini rappresentativo della propria operatività,
supporta in fase preliminare la scelta delle venues ottimali. In modo semplice e intuitivo, infatti, un indicatore sintetico individua la migliore venue in funzione
di ogni strumento, dei fattori di esecuzione e della
tipologia di Cliente: il Best Venue Indicator (BVI).
E. Statistiche VenuesLa MiFID Compliance Workstation è corredata,
inoltre, da un set di statistiche sulla qualità di esecuzione possibile nelle principali venues
europee.
F. Import Flussi DatiLa Workstation permette di importare i fl ussi dati relativi alle venues da tutti i principali feed forniti
dagli Information Provider.
Al fi ne di garantire la migliore gestione
delle tre fasi indicate, la MiFID Compliance
Workstation è dotata delle seguenti funzioni:
A. Analisi delle Execution VenuesConfronta sulla base di alcuni indicatori econometrici le diverse Execution Venues su cui
è possibile negoziare uno strumento fi nanziario.
B. Profi lazione del fl usso di ordiniCalcola una serie di indicatori statistici che permettono di effettuare un’analisi specifi ca
delle Execution Venues alla luce del proprio
fl usso ordini.
C. Analisi della Qualità di EsecuzioneValuta la qualità delle esecuzioni effettuate
evidenziando eventuali ordini anomali. Questo permette di convalidare la propria
Execution Policy ed eventualmente di individuarne
possibili miglioramenti.
Compliance Workstation
La MiFID Compliance Workstation analizza i dati di mercato per supportare l’intermediario nelle attività di defi nizione, monitoraggio e revisione della Execution Policy.
MiFID − Mercati fi nanziari europei, integrati ed effi cienti
Le soluzioni informative
La direttiva MiFID ha segnato una svolta in tutti i mercati fi nanziari. Come rispettare gli adempimenti di legge previsti e fornire sempre un servizio di alto livello? Borsa Italiana, in collaborazione con IT Software, ha sviluppato diversi strumenti operativi a supporto dei clienti tra cui Compliance Workstation, Dati Storici Principali Venues, Book Consolidato, Best Execution Engine (BEE), Market Place OTC e Buy Side Analysis.
In generale, la MiFID Compliance Workstation supporta l’intermediario nel trovare risposte alle seguenti domande:
Considerato un insieme •di titoli negoziabili su Execution
Venues diverse, quali tra queste
venues devono essere inserite
nella propria Execution Policy
per ottenere il miglior risultato
possibile per il Cliente?
Dato un insieme di ordini •eseguiti in accordo con una
Execution Policy, qual è stata
la qualità dell’esecuzione
ottenuta?
Al fi ne di includere nuove e/o •diverse Execution Venues
e garantire una migliore
esecuzione degli ordini, occorre
rivedere l’Execution Policy?
Best Execution Engine (BEE)
La scelta della Execution Venue migliore, quella cioè che, data la Execution Policy defi nita dall’intermediario, porta al miglior risultato possibile per il Cliente.
Gli intermediari che eseguono un medesimo
ordine su Execution Venues diverse necessitano
di strumenti in grado di indirizzare dinamicamente gli ordini dei Clienti sull’Execution Venue che
di volta in volta garantisca la Best Execution.
Per far ciò, BEE viene alimentato con le Execution
Policies defi nite dall’intermediario e con dati
statistici e dinamici dalle Execution Venues.
Le Execution Policies sono defi nite dall’utente
tramite un’opportuna interfaccia o importate
Dati storici principali venues
Un pacchetto dedicato alla MiFID che, mantenendo gli attuali tracciati standard di Borsa Italiana e le consuete modalità di trasmissione FTP, consente all’intermediario di avere accesso a tutti i dati indispensabili per adempiere agli obblighi richiesti dalla MiFID.
Borsa Italiana ha creato un database che consente la fruizione di dati
di dettaglio relativi a:
proposte di negoziazione in BID e ASK •contratti conclusi Tick by Tick •listini end of day •
per oltre 1.300 titoli quotati contemporaneamente in Borsa Italiana
e nei principali mercati regolamentati nazionali ed europei.
Gli intermediari che decidono di operare su più
venues possono disporre di un book consolidato,
attraverso il Client di negoziazione Easy Trade,
che visualizza in tempo reale i dati e ne consente
la negoziazione.
Book Consolidato
Tale strumento permette una corretta gestione di tutte le attività di Order Routing su una pluralità di venues di negoziazione.
da uno o più fi le XML esterni predisposti
eventualmente da altre applicazioni.
Tutte le decisioni prese da BEE saranno registrate
con le informazioni utilizzate per certifi care
al Cliente la Best Execution.
I fl ussi dei dati generati dal BEE, infi ne, possono
essere utilizzati dalla MiFID Compliance
Workstation per effettuare l'attività di review della Execution Policy.
È disponibile anche un book “rettifi cato” che,
alla luce di tutti i costi da sostenere per portare
a buon fi ne la negoziazione e tutti gli altri fattori
(total consideration), rende visibili i prezzi netti
comparabili e aggregati tra loro.
U N A S I N T E S I D E I D A T I D I M A G G I O R E I N T E R E S S E
End of day: Bid/Ask: Tick By Tick:
codice di mercato codice di mercato codice di mercato
codice isin codice isin codice isin
descrizione strumento
fi nanziario
ora della proposta ora contratto
prezzo di chiusura miglior prezzo in acquisto quantità contratto
quantità totale miglior prezzo in vendita prezzo contratto
numero contratti quantità in acquisto controvalore contratto
controvalore totale quantità in vendita
A seguito della normativa
sulla Best Execution che
offre la possibilità di delega
dell’esecuzione migliore
dell’ordine e la facoltà di attuarla
con diversi broker, è nata
la necessità di valutare
la qualità degli intermediari.
La funzionalità Buy Side
Analysis, infatti, permette
di confrontare le performance
dei diversi broker ed effettuare
analisi comparative sul loro
comportamento sui diversi
portafogli, misurandoli così
in terreni diversi per tipo
di asset o mercato.
Inoltre, a coloro che utilizzano
servizi di algoritmic trading
(come vwap, tvap, ecc.),
la workstation consente
di analizzare l’effi cienza
del broker sulle lavorazioni
degli algoritmi specifi ci e di poter
valutare diversi tipi di analisi.
In aggiunta alle elaborazioni
“post trade”, la Buy Side
Analysis consente di porre le basi per una TCA (Transaction
Cost Analysis).
Buy Side Analysis
È una funzionalità rivolta ai “buy side”, realizzata per la valutazione dell’effi cienza dei Broker.
Gli intermediari che desiderano
negoziare OTC, strumenti
azionari o obbligazionari,
sia in conto proprio
sia in conto terzi, potranno
utilizzare una piattaforma
in grado di adempiere a tutti gli obblighi imposti dalla direttiva MiFID.
Sarà possibile accedere
ad una piattaforma che permette
di caricare il proprio paniere
titoli, diffondere l’informativa
alla rete, effettuare la raccolta
di ordini, inviare dati alle autorità
e al pubblico.
Market Place OTC è un servizio
erogato da Borsa Italiana
attraverso la condivisione di una
stessa infrastruttura tecnologica
tra diversi intermediari aderenti:
tutto questo per massimizzare
le sinergie e minimizzare i costi.
Attraverso Market Place OTC,
il Cliente può gestire il passaggio
dagli attuali SSO a un sistema
MiFID Compliance senza doversi
dotare di alcuna infrastruttura
dedicata; la diffusione delle
informazioni al pubblico avverrà
tramite il sito internet di Borsa
Italiana.
La connessione a X-TRM e a Express II consentirà inoltre,
se richiesto, l’automatizzazione
di tutte le fasi di liquidazione dei
titoli accentrati presso Monte
Titoli.
Market Place OTC
È un servizio erogato da Borsa Italiana attraverso la condivisione di una stessa infrastruttura tecnologica tra diversi intermediari aderenti.
© Febbraio 2009 Borsa Italiana - London Stock Exchange Group
Tutti i diritti sono riservati.
La società Borsa Italiana è sottoposta all’attività di direzione e coordinamento
di London Stock Exchange Group plc. Le società controllate da Borsa Italiana
sono sottoposte all’attività di direzione e coordinamento di Borsa Italiana S.p.A.
e di London Stock Exchange Group plc.
Il Gruppo promuove e offre i servizi Post Negoziazione prestati da Cassa
di Compensazione e Garanzia S.p.A. e da Monte Titoli S.p.A., secondo
modalità eque, trasparenti e non discriminatorie e sulla base di criteri
e procedure che assicurano l’interoperabilità, la sicurezza e la parità di
trattamento tra infrastrutture di mercato, a tutti i soggetti che ne facciano
domanda e siano a ciò qualifi cati in base alle norme nazionali e comunitarie
e alle regole vigenti nonché alle determinazioni delle competenti Autorità.
Information Services Business Development
CRM & Special Projects
Per informazioni:
T 02 72426.1
www.marketconnect.it