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Vacca – Congiuntura e finanziamento pmi - 2015 p. 1
La congiuntura economica e finanziaria e il finanziamento delle piccole imprese
Valerio Vacca Banca d’Italia
Servizio Stabilità finanziaria
Presentazione rapporto Fedart, 9 dicembre 2015
• La situazione finanziaria delle imprese italiane
• Il finanziamento delle piccole imprese
• Come e perché diversificare la finanza delle pmi
• Garantire il credito delle pmi
Agenda
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La situazione finanziaria
delle imprese italiane
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Le imprese italiane:
• Redditività in lieve recupero
• Indebitamento ancora elevato
• Credito in crescita per imprese non rischiose
• Migliora la capacità di rimborso dei debiti
• Previsioni di riduzione della vulnerabilità finanziaria
La situazione finanziaria delle imprese
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sui livelli di redditività…
• Due terzi delle imprese prevede
di chiudere in utile il bilancio
2015
…e sui volumi di attività:
• Attese di aumento del fatturato
e degli investimenti nei prossimi
mesi
Da indagini presso le imprese trapela ottimismo
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Quota di imprese con bilancio in utile
(valori percentuali)
Fonte: Sondaggio telefonico
• I debiti finanziari continuano a
ridursi ma il leverage resta
elevato (46%), soprattutto per
le PMI
Ma il leverage delle imprese resta elevato
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Divario nella leva finanziaria tra
Italia e altri paesi dell’area dell’euro
(punti percentuali)
Fonte: Banca d’Italia, Orbis e Cerved
• I prestiti bancari (che in
aggregato continuano a ridursi)
hanno ripreso a crescere per le
imprese nelle classi di rischio
basso e intermedio
Il credito cresce per le imprese meno rischiose
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Prestiti alle imprese
(variazioni % sui 12 mesi)
• Segnali positivi
nell’andamento di protesti,
fallimenti, tempi di
pagamento del debiti
commerciali,
deterioramento del credito
• Le proiezioni di un modello
di microsimulazione
indicano una riduzione
della vulnerabilità delle
imprese, anche in scenari
moderatamente avversi
migliora la capacità di rimborso dei debiti…
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Quota di imprese finanziariamente
vulnerabili
(valori percentuali)
• La quota di aziende
manifatturiere che ha
dichiarato di non
avere ottenuto il
finanziamento
richiesto è stata pari
al 9%, in linea con i
valori medi riportati
dall’inizio della
rilevazione (a marzo
del 2008)
• La percentuale sale
al 12% per le imprese
più piccole
… ma l’accesso al credito resta difficile
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Quota di imprese razionate
(valori percentuali)
Fonte: Banca d’Italia, Orbis, Cerved
Il finanziamento delle piccole imprese
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• Perché il finanziamento pmi è cruciale, perché va assistito
• Non tutte le piccole imprese devono crescere, ma in Italia troppo
poche crescono. È un problema di qualità, ancor prima che di
quantità dei fondi:
– Il leverage è elevato (azzardo morale, inadeguato finanziamento
investimenti)
– La quota del finanziamento bancario è elevata
– scarsa programmazione ampio uso del credito a breve
Il finanziamento delle piccole imprese è cruciale
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• Incentivi alle imprese (limiti deducibilità interessi, Ace)
Ace (da 2012): 375mila imprese; oltre il 10% di chi ha aumentato il
capitale è stato influenzato da Ace
• Struttura del mercato:
– Private placement (solo per medie imprese)
– Borsa: AIM, ExtraMOT-PRO (Minibond)
Minibond (da 2012): emissioni per 5 mld; sempre più presenti PMI;
aprile 2015: primo MB garantito F. centrale; maggio 2015: primo
MB di azienda agricola; luglio 2015: primo MB garantito FEI
– Nuovi lenders (credit funds, società di cartolarizzazione,
assicurazioni, crowdfunding)
Come diversificare la finanza per le imprese?
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Con la crisi la maggior parte
dei paesi ha riconosciuto
l’importanza della garanzia a
favore delle pmi. Come
valutare l’efficacia della
garanzia?
Esempio: Gli interventi del
FEI. Rispetto a imprese non
garantite:
occupazione e fatturato delle
imprese aumentano (17,3% e
19,6% in 5 anni rispetto a
imprese simili non garantite)
La produttività si riduce nei
primi anni, per poi recuperare
Il sistema delle garanzie alle piccole imprese
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Gli interventi del Fondo Centrale
di Garanzia
• Tra il 2009 e 2015 65 miliardi
di prestiti, metà circa alle
imprese < 20 addetti (l’8 per
cento del totale)
• Forte crescita rispetto a
periodo 2000-2008
Le garanzie a piccole imprese: il Fondo Centrale
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• Analisi su 2005-2010: impatto positivo sui volumi di credito, non sui
tassi d’interesse e sulla probabilità di default
• Prestiti prevalentemente per finanziare il capitale circolante, mentre
l’impatto sugli investimenti non è risultato significativo
Le garanzie alle piccole imprese: il F. Centrale
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Le garanzie alle piccole imprese: i confidi
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Le garanzie dei confidi, il loro peso
(milioni di euro e percentuali)
• Malgrado la
forte crescita
di altri
strumenti, i
Confidi
restano la
forma più
rilevante di
garanzia delle
piccole
imprese
italiane
• 2014: -5,0%
(confidi ‘107’:
-3,6%)
I confidi (dati Centrale Rischi, CR)
• I territori:
– Al Sud i confidi hanno un peso inferiore sul credito alle piccole
imprese (8,0%), ma nel 2014 i volumi non sono diminuiti
– La dimensione media è 41,7 milioni di garanzie, 17,9 al Sud
• I settori:
– Industria: quota 15% sul totale dei prestiti (ma -10,2% nel 2014)
I confidi: un quadro variegato
Vacca – Congiuntura e finanziamento pmi - 2015 p. 17
• Il ruolo dei
confidi sul
credito alle
piccole imprese
è eterogeneo
• Disegnare una
politica
nazionale rigida
della garanzia
può essere
difficile
• Il pluralismo di
soggetti e
assetti favorisce
la flessibilità
della filiera
Quanto pesano i confidi?
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Il peso dei confidi sul credito a piccole imprese
(percentuali; dicembre 2014)
• Le sofferenze
aumentano (+5,1
p.p. sui prestiti), ma
per le piccole
imprese garantite
dai confidi restano
inferiori alla media
• Il differenziale a
sfavore dei confidi
spesso riguarda le
regioni «ad elevata
intensità di confidi»
Governare i rischi
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Incidenza delle sofferenze sui prestiti
alle piccole imprese garantite da confidi e
non garantite
(percentuali; dicembre 2014)
Le garanzie a favore dell’accesso al credito delle piccole imprese sono
importanti, specie in tempo di crisi
Il sistema delle garanzie (mutualistiche / pubbliche) può funzionare con
modalità diversificate nelle diverse fasi congiunturali
Alcuni capisaldi devono essere presidiati in tutte le fasi congiunturali:
incentivi corretti alla selezione delle imprese (quantità e composizione
fondi propri, vigilanza)
I confidi debbono e possono contribuire a risolvere il problema della
qualità – oltre che della quantità – della finanza esterna per le pmi
Conclusioni
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Grazie per l’attenzione
Valerio Vacca
Servizio stabilità finanziaria
Vacca – Congiuntura e finanziamento pmi - 2015 p. 21
