Managementul resurselor de apa curs 5

HIDROENERGETIC

CAP.5EFICIENA ECONOMIC

A UNEI INVESTIII N ENERGETIC

CAP.5 EFICIENA ECONOMIC A UNEI INVESTIII N ENERGETIC5.1. Analiza economico-financiar, definiie, caracteristici, clasificare

z Procesul de conducere nu se poate baza pe rutin i intuiie ci pe o analiz tiinific, pe o cunoatere temeinic a situaiei date, o identificare a vulnerabilitilor i oportunitilor de dezvoltare.

z ntreprinderea este o organizaie social, cu o structur dinamic, fapt care determin i complexitatea actului de decizie.

z Ca activitate practic, analiza economico-financiar are un caracter permanent indiferent de subiectul care o efectueaz, deoarece prin valorificarea informaiei furnizate de sistemul i politicile contabile, pot rezulta concluzii asupra activitii ntreprinderii.

z Analiza economico-financiar studiaz mecanismul de formare i modificare a fenomenelor economice prin descompunerea lor n elemente componente, n pri simple i prin stabilirea factorilor de influen.

z Descompunerea se face n trepte, de la complex la simplu, n vederea identificrii cauzelor finale care explic o anumit stare de fapt, un anumit nivel de performan sau o anumit evoluie a lor.


Schema desfurrii analizei economico-financiare.


Elementele pri componente ale fenomenului studiat; Factorii fore care provoac (determin) un fenomen, un rezultat; Cauzele finale mprejurri care n anumite condiii explic apariia unui

fenomen, starea i evoluia acestuia.z Analiza economic studiaz fenomenele din punct de vedere

economic, respectiv al consumului de resurse i al rezultatelor obinute.

z Complexitatea analizei financiare decurge din faptul c, n economie exist urmtoarele situaii:

z acelai efect poate fi obinut din mai multe cauze;z aceeai cauz poate obine efecte diferite;z efectele diferite se pot combina rezultnd factori sau fore;z complexitatea i intensitatea cauzei pot determina nu numai

intensitatea fenomenului, dar i calitatea acestuia;z n fenomenul analizat pot aprea nsuiri pe care nu le-a avut nici

un element al fenomenului.


Analiza economic poate fi clasificat n mai multe feluri, n funcie de anumite criterii, cum ar fi:

Dup raportul dintre momentul analizei i cel al desfurrii fenomenului: Analiza post-factum sau post-operatorie (analiza realizrii obiectivelor); Analiza de previziune sau de perspectiv;

Din punct de vedere al nsuirilor sau cantitilor: Analiza calitativ; Analiza cantitativ;

Dup nivelul la care se analizeaz: Analiz microeconomic; Analiz macroeconomic;

Dup modul de urmrire n timp a fenomenului: Analiz static; Analiz dinamic;

Dup criteriile de studiu al fenomenului: Analiza tehnico-economic; Analiza economico-financiar; Analiza financiar;

n funcie de delimitarea fenomenului analizat: Analiza pe ramuri, uniti organizatorice; Analiza pe probleme (cifra de afaceri, rentabilitate etc.).

CAP.5 EFICIENA ECONOMIC A UNEI INVESTIII N ENERGETIC5.2. Metode utilizate n analiza economico-financiar.

n cadrul unei analize economico-financiare se utilizeaz dou categorii de metode i tehnici:

Metode/tehnici calitative; Metode/tehnici cantitative.

Metode i tehnici de analiz calitativ1. Metodele i tehnicile de analiz economico-financiar calitativ sunt grupate

astfel:2. Diviziunea i descompunerea rezultatelor, care pot fi dup timpul de formare a

rezultatelor, dup locul de formare a acestora i n pri componente, factori sau cauze.

3. Comparaia rezultatelor cu un criteriu ales. Comparaia poate fi n timp, n spaiu, comparaii cu criterii prestabilite, comparaii cu caracter special.

4. Stabilirea sistemului factorial/cauzal al explicrii fenomenului stabilirea factorilor care implic formarea i modificarea rezultatelor, precum i a relaiilor dintre elemente. Este important cunoaterea naturii fiecrui factor pentru ca sistemul s fie realizat logic.

CAP.5 EFICIENA ECONOMIC A UNEI INVESTIII N ENERGETIC5.2. Metode utilizate n analiza economico-financiar.

Metode i tehnici de analiz calitativ5. Modelarea fenomenelor economice reprezentri simplificate a realitilor de tip

imitativ sau iconic, analogic i simbolic. Cele mai frecvente reprezentri sunt cele analogice i anume graficele (cronograma, diagrama, histograma sau tabelul de penetraie). Modelele simbolice reprezint utilizarea simbolurilor (cifre, litere) n reprezentarea fenomenelor i a relaiilor dintre ele. Modelele cantitative sunt: indicatori economico-financiari, indici (pentru exprimarea dinamic), coeficienii (de structur, echilibru, eficien), ratele (de gestiune, de structur, de echilibru), tehnicile scorurilor (utilizate n mediul extern al ntreprinderilor, n general la bnci), metoda substituirii n lan (iterativ), metoda calculului matricial, metoda ABC, metoda cercetrii operaionale (programarea, tehnica jocului, simularea), metoda analizei regresionale i metode sociologice (metoda chestionarului i a interviului).

6. Interpretarea rezultatelor n funcie de semnificaia lor economic;7. Generalizarea sau evaluarea rezultatelor reuniune ntr-un ansamblu coerent al

concluziilor rezultate (se utilizeaz n raportul de analiz, studii de fezabilitate, studii de evaluare);

8. Prezentarea sistemului de informaii materia prim de baz provenit din surse interne, externe (reviste , colocvii, saloane/expoziii/trguri etc);

9. Sisteme organizaionale ale activitii de analiz economico-financiar compartimente specializate, alte firme specializate, alte organisme care desfoar activiti de analiz.

CAP.5 EFICIENA ECONOMIC A UNEI INVESTIII N ENERGETIC5.3. Eficiena economic definiie, condiii, parametri.

Analiza gradului de dezvoltare a unui sistem economic, a capacitii lui de supravieuire, a direciei de dezvoltare final, presupune definirea i msurarea exact a eficienei economice.

De aceea un rol important revine conceptului de eficiena economic, aceasta realiznd legtura dintre resursele alocate pentru desfurarea unei aciuni i rezultatele obinute de pe urma acesteia, concept care orienteaz dozarea resurselor spre acele domenii de activitate unde se asigur folosirea cu eficien maxim a acestora n condiiile unei dezvoltri raionale,armonioase a economiei naionale.

Eficiena economic este o concepie modern de evaluare a activitii i servete la fundamentarea deciziilor, astfel nct resursele disponibile s fie consumate n modul cel mai favorabil pentru societate.

Eficiena este sinonim cu eficacitatea; n anii din urm ns termenul de eficien a cptat o larg utilizare.

Termenii de eficien i eficacitate nu sunt noi, ei fiind folosii nc din antichitate. Ambele cuvinte provin din latin: eficien - efficere = a efectua; eficacitatea efficas - efficacis = care are efecte dorite.


n domeniul economic, referiri la eficien pot fi ntlnite la mari gnditori ai secolului trecut, cum sunt Adam Smith sau Karl Marx.

Conceptul de eficien a cunoscut o larg rspndire n secolul nostru. n prezent, el are o aplicabilitate general, n orice ar, indiferent de ornduirea sa social.

Eficiena economic se contureaz deci n urma comparrii efectelor unei aciuni, cu eforturile necesare producerii ei.

O alt definiie, formulat de V.V. Novojilov este urmtoarea: eficiena economic, n general, este diferena dintre efectele utile i celelalte cheltuieli fcute pentru obinerea lor.

n DEX eficiena economic este definit drept calitatea de o obine efecte economice utile, iar n dicionarul de economie politic ca o expresie a raportului dintre efectele sau rezultatele obinute i efortul sau cheltuiala fcut pentru obinerea lui.

Se poate spune ca eficiena economic este strns legat de procesul de folosire a resurselor n economie, iar trstura sa esenial este raportul de cauzalitate efort/efecte.

n sistemul concurenial al pieei libere activitatea agenilor economici asigur performana n msura n care are o eficien nalt. Orice activitate uman este, n acelai timp, consumatoare de resurse i productoare de efecte.

Dezvoltarea economico-social s-a bazat mult timp pe concepia c omenirea dispune de un adevrat corn al abundentei din punct de vedere al resurselor naturale.


ocurile produse de crizele de energie i de materii prime, precum i degradarea tot mai evident a mediului natural datorit exploatrii sale neraionale au condus la conturarea unei concepii tot mai realiste cu privire la disponibilitile de resurse la nivel mondial, ct i la nivelul fiecrei ri n parte. Protejarea rezervelor de resurse naturale, utilizarea lor ct mai raional, au devenit coordonate fundamentale ale activitii n perioada actual, criterii de eficien n adoptarea deciziilor economice.

Eficiena se poate delimita n dou forme:- eficiena activitii;- eficiena economic a activitii.

Ceea ce deosebete cele dou forme este sfera de cuprindere a efortului, respectiv a efectelor.n cazul eficienei activitii se realizeaz comparaia ntre efectele economice i extraeconomice, respectiv efortul economic i extraeconomic,iar n cel de al doilea caz sfera se restrnge la efectul,respectiv efortul economic.Eficien economic a activitii se mparte n eficiena economic a formelor activitii i eficiena economic a tipurilor de resurse dintr-o activitate.n cadrul primei categorii se pot delimita eficiena economic a produciei, a repartiiei, a circulaiei sau a schimbului , a consumului.


n cea de a doua categorie avem de a face cu eficiena economic a utilizrii resurselor naturale (minerale, vegetale, silvice), eficiena economic a resurselor avansate (investiii, cercetare-dezvoltare ,nvmnt), eficiena economic a resurselor ocupate (utilizarea forei de munc, utilizarea mijloacelor fixe) i eficiena economic a resurselor consumate (costurile de producie).

n general, cnd se abordeaz eficiena economic a resurselor avansate sau alocate, criteriul de eficien este de economisire a lor. Pentru resursele consumate ns se pune problema gradului lor de valorificare, adic obinerea unor efecte economice ct mai mari pe unitatea de resurs consumat.

Compararea efectelor cu eforturile, pentru determinarea eficienei economice, reprezint ns numai o formul de principiu.


Conceptul de eficien economic asociaz i alte elemente de judecat, fr de care eficiena ar fi definit incomplet, uneori chiar eronat:

structura resurselor consumate i structura rezultatelor obinute pot da indicii de o importan esenial n adoptarea deciziilor cu caracter economic. O aciune considerat ca fiind excelent prin prisma raportului dintre efecte i eforturi devine inoportun dac reclam consumul unor resurse neindicate, cum sunt materialele din import, sau dac conduce la rezultate nedorite de societate, cum sunt produsele de care piaa este suprasaturat.

timpul acioneaz asupra eficienei ca un factor care pune n valoare o variant cercetat. Este normal ca un procedeu tehnologic s fie preferat altuia dac procesul de producie se petrece ntr-un interval mai scurt, ceea ce nseamn c societatea va beneficia mai devreme de efectele sale utile.

cea mai semnificativa fa a eficienei economice o constituie calitatea efectelor. O activitate eficient se caracterizeaz prin rezultate dintre cele mai bune, produsele obinute trebuind s fie de performane ridicate, de o deosebit utilitate pentru societate la momentul considerat.


Accepiunea noiunii de eficien se ntlnete n practic, precum i n studiile de specialitate, n dou sensuri:

- performane, rezultate dintre cele mai mari- efecte ct mai mari n raport cu resursele alocate sau

consumate. Performanele ridicate n producie echivaleaz cu eficien

atunci cnd sunt obinute n condiiile unei utilizri raionale, a utilajelor i echipamentelor. Astfel, sporirea produciei este nsoit de costuri reduse i profituri mari, n cretere.

Dac, dimpotriv, performanele ridicate sunt obinute prin suprasolicitarea utilajelor i echipamentelor, avnd consecine negative (uzura accelerat i apariia unor dereglri n funcionare) nu avem de-a face cu eficien. Ctigul obinut sub forma sporului de producie este anihilat prin pierderile uzurii accentuate premature. Mai exact costurile cresc rapid i profiturile scad.


Un alt sens, cel mai concludent, arat efectul util pe care unitatea de resurs alocat E/R sau invers, efortul depus pentru obinerea unei uniti de efect R/E. Privit prin prisma laturii sale concret aplicative, eficiena se poate defini ca un raport obiectiv, cantitativ, ntre efectele i eforturile depuse n vederea obinerii lor.

- e=E/R max; maximizarea efectelor obinute pe unitatea de resurs alocat, consumat;

- e=R/E min; minimizarea consumului de resurse pe unitatea de efect obinut;

Natura i caracterul eforturilor i efectelor se reflect asupra caracterului eficienei.


Din punct de vedere al resurselor, este necesar ca acestea s fie ct mai riguros structurate ca s rspund cerinelor de analiz. Clasificarea resurselor se face n modul urmtor:

Dup criteriul regenerrilor n timp, ele se pot mpari n: resurse regenerabile: resursele umane, resurse materiale de natur

vegetal, anumite resurse energetice; resurse neregenerabile: resurse materiale de natur anorganic; Dup natura lor, resursele pot fi: umane; materiale; tehnice; financiare. Dup modul cum participa la circuitul economic, resursele se pot

grupa astfel: resurse poteniale: neintrate n circuitul economic resurse intrate n circuitul economic.


Efectele pot fi: directe - identificabile la locul unde se desfoar activitatea i indirecte - identificabile n alte domenii sau sectoare de activitate;

Dup momentul la care se produc se poate vorbi de efecte:z imediatez posibile, viitoare; z de aceea, cnd se studiaz eficiena investiiei la diferite momente ale

duratei de via a unui proiect, trebuie s se in cont de caracterul su estimativ, potenial sau efectiv.

Dup natura lor, efectele care sunt generate de activitatea uman pot fi : economice, sociale, ecologice, tehnice.

Din punctul de vedere al naturii efectelor putem vorbi de productivitatea unei activiti atunci cnd efectele sunt de natura produciei.

Putem vorbi de rentabilitatea unei activiti atunci cnd efectele sunt de natura venitului net, a profitului.

Putem vorbi de economicitate cnd efectele sunt de natura economiilor.


Trebuie delimitat conceptul de eficien economic privit ca i concept teoretic, care presupune calitatea unui sistem de a produce efecte economice utile i msura eficienei care se realizeaz comparnd efectele cu efortul.

Exprimarea eficienei ca i calitate a unui sistem de a produce efecte economice utile duce la o imagine static a noiunii de eficien. n dinamic, eficiena trebuie s apar sub forma unei tendine de cretere spre eficiena optim.

Din acest punct de vedere se deosebesc dou tipuri de sisteme:z sisteme economice n dezvoltare, la care exist un ecart ntre efectele

obinute i cererea de bunuri i servicii de pe pia i la care creterea eficienei economice presupune obinerea unui volum maxim de efecte cu un consum dat de resurse;

z sisteme economice care au ajuns la o dezvoltare cantitativ maxim la care exist o identitate ntre efectele obinute i cererea de bunuri i servicii i la care creterea eficienei economice presupune obinerea unui volum dat de efecte cu un consum minim de resurse;


n urma efortului de investiii se obin diverse efecte economice reflectate i pe plan financiar. Nivelul acestor efecte, n raport cu efortul investiional, d msura eficienei investiiei.

Efectele economice obinute, n funcie de caracterul investiiei pot fi :z reducerea costului de funcionare a utilajelor (cheltuieli de

ntreinere i reparaii) pe seama investiiei de nlocuire a mainilor i utilajelor;

z diminuarea cheltuielilor cu fora de munc, obinute mai ales pe seama investiiilor de modernizare i de aplicare a inovaiilor;

z sporirea rentabilitii activitii firmei, prin investiii de expansiune, care conduc la creterea capacitaii de producie sau/i la adugarea unui nou produs gamei existente; pe baza unor astfel de investiii se ateapt ctiguri suplimentare mult mai mari dect cele din micorarea costurilor;

z obinerea unor efecte indirecte la investiii de interes general.


Eficiena economic exprim o relaie de dubl relativitate, care, pe de o parte, presupune obinerea unor efecte economice maxime cu un consum dat de resurse, iar pe de alt parte, presupune obinerea unui anumit volum de efecte cu un consum minim de resurse. Caracterul de relativitate apare i din comparaia ntre mai multe variante n timp i cu un anumit prag de eficien.

Sensul eficienei activitii productive, a utilizrii resurselor, difer dup nivelurile organizatorice ale economiei:

- dup interesele care se urmresc; - dup locul unde se desfoar aciunea.

Astfel, pe ansamblul economiei, eficiena se exprim prin sporul de produs naional net pe unitatea de efort, iar la scara unei societi comerciale eficiena se exprim prin nivelul productivitii muncii, al costurilor unitare de producie i al rentabilitii.


Ca o activitate s fie considerat eficient, ea trebuie s ndeplineasc mai multe condiii:z rezultatul activitii s se concretizeze n bunuri sau

servicii (energie) care s satisfac o nevoie social real;z rezultatul s asigure att acoperirea integral a efortului

depus, ct i obinerea unui anumit profit;z s se asigure meninerea echilibrului ecologic.

Msurarea eficienei economice presupune determinarea indicatorilor care exprim eforturile (cheltuielile) fcute i efectele (rezultatele) obinute.


Parametrii de care depinde eficiena economic a unui obiectiv de investiii sunt:

valoarea investiiei; repartiia n timp a investiiei; modul de finanare a investiiei; repartiia n timp a cheltuielilor anuale de exploatare; capacitatea de producie; cuantumul produciei brute sau nete; calitatea produciei; dinamica anual a produciei; duratele de via i de funcionare ale obiectivului, respectiv

ale uvrajelor i echipamentelor care compun obiectivul; influena factorului timp asupra costurilor de investiii i

cheltuielilor de producie i asupra veniturilor.

CAP.5 EFICIENA ECONOMIC A UNEI INVESTIII N ENERGETIC5.4. Criterii clasice de analiz a eficienei economice

S-a prezentat modul de definire a noiunii de eficien prin msurarea efectelor n raport cu eforturile.

Reflectarea cantitativ i calitativ a eficienei economice a investiiilor se poate face pe baza indicatorilor de calcul care pot fi indicatori statici i indicatori dinamici.

Indicatorii statici pot fi clasificai n indicatori generali i indicatori specifici.

Aceti indicatori se folosesc pentru evaluarea financiar a proiectelor de investiii dup mai multe tipuri de criterii i anume:

a) Criterii de evaluare tradiionale (metode contabile ) folosesc ca indicatori, rata medie a rentabilitii i termenul de recuperare ;

b) Criterii de evaluare bazate pe actualizare folosesc: termenul de recuperare actualizat, valoarea actual net (VAN), indicele de profitabilitate (IP), rata intern de rentabilitate (RIR), compararea valorii actuale nete i a ratei interne de rentabilitate; criteriile celor dou rate sau criteriile integrate, rata intern de randament multiplu.


Alte criterii de evaluare a eficienei financiare a proiectelor de investiii prezentate sunt:

- criteriile recomandate de Banca Mondiala;- criteriile recomandate de BIRD;- criteriul alternativ de evaluare. Valoarea economic

adugat (EVA). Un studiu de fundamentare a necesitii i

oportunitii unei investiii cuprinde analiza eficientei economice a investiiei respective, elaborat prin metoda cost beneficiu.


Astfel, paii urmai n analiza de eficien sunt urmtorii:a)Determinarea produciilor de energie electric i a consumului anual

de combustibil pe fiecare bloc ca urmare a realizrii investiiei.b) Determinarea cheltuielilor anuale totale ca urmare a realizrii

investiiei.c) Determinarea costului unitar (neactualizat) al energiei electrice livrate

n variantele si subvariantele analizate, pe baza cheltuielilor totale anuale.

d) Efectuarea analizei comparative de eficien economic a investiiilor pentru variantele i subvariantele analizate, n condiiile duratelor de analiz egale i selectarea variantelor/subvariantelor n ordinea de eficien.

e) Prezentarea indicatorilor tehnico-economici (VNA, RIR, CUA, IP, DRA) pentru varianta optima de proiect, rezultai n urma analizei de eficien economic pe durata proprie de via.

f) Efectuarea analizei de sensibilitate a eficienei economice pentru varianta optim, respectiv variaia Indicelui de Profitabilitate (IP), funcie de variaia preului combustibilului de baz.


Se enumer mai jos principalii indicatori ai eficienei economice:

1. Investiia specific apare ca raport al investiiei la capacitatea obiectivului sau la producia de energie:

I reprezint investiia iar Pi puterea instalat; se mai numete investiia specific a puterii instalate, fie la producia anual, respectiv investiia specific a energiei:

Em reprezint producia medie anual de energie electric.

n acest indicator nu sunt oglindite n nici un fel dinamica anual a investiiei i a cheltuielilor de producie, distribuia n timp i calitatea produciei, influena factorului timp asupra mrimii economice.

iP P

Iii=

mE E

Iim=


2. Preul de cost al energiei reprezint raportul dintre cheltuielile anuale totale (de producie i amortismente) i producia medie anual de energie, brut sau net (livrat).

3. Rentabilitatea reprezint raportul dintre beneficii i cheltuieli anuale.

4. Durata de recuperare a investiiilor prin venituri nete sau beneficii. i n acest caz se neglijeaz influena factorului timp asupra valorilor cheltuielilor anuale i veniturilor. La determinarea eficienei investiiei nu sunt luate n considerare cheltuielile i ctigurile dup intervalul de recuperare.

5. Durata de recuperare a sporului de investiii prin economii de cheltuieli anuale calculat fa de varianta tehnic echivalent cu obiectivul analizat. i acest indicator neglijeaz influena factorului timp asupra investiiilor, cheltuielilor anuale i veniturilor.

CAP.5 EFICIENA ECONOMIC A UNEI INVESTIII N ENERGETIC5.5. Semnificaia factorului timp i tehnica actualizrii

Factorul timp este un parametru foarte important pentru determinarea eficienei economice.

Deintorul unei sume de bani are dou alternative: ori i depune la banc ori i investete. Pentru a se justifica actul investiional, ctigul obinut n urma investiiei trebuie s fie cel puin egal cu dobnda.

nainte de compararea unor sume bneti ncasate sau cheltuite la momente diferite de timp, acestea trebuie aduse la comparabilitate prin actualizarea lor fa de un moment de referin unic. Se recomand ca la analiza eficienei unui proiect de investiii energetic s se ia ca moment de referin nceputul orizontului de analiz.

Orice cheltuial se face cel puin cu rata de eficien r de pe pia, care, de fapt, este rata medie a dobnzii d. Depunerea unei sume de bani la banc asigur , deci orice alt aciune ar trebui s aib o rat de eficien cel puin egal cu d.

Dac operaiunea dureaz mai puin de un an, ctigul se determin prin dobnda simpl.

Dac operaiunea dureaz mai mult de un an, pentru determinarea ctigului se utilizeaz dobnda compus. Aceasta se calculeaz ca fiind dobnda la dobnda capitalizat succesiv pe ntreg intervalul de operare la care se adun dobnda la capitalul iniial.


Astfel:

unde: reprezint valoarea de primit la sfritul perioadei de depunere; V valoarea depus iniial, r rata anual de actualizare; n numrul de ani de depunere. Parametrul economic care reflect creterea valorii n timp a banilor prin

capitalizare se numete rat de actualizare. Aceasta poate fi definit ca: rata aparent de actualizare care include i rata inflaiei i se utilizeaz n

analizele efectuate n moneda curent; rata real de actualizare care nu ine seama de devalorizarea n timp a monedei,

acestea utilizndu-se n moned ct. Relaia ntre ratele real i aparent de actualizare este:

unde s-au utilizat notaiile: r rata aparent de actualizare, rata real de actualizare, f rata inflaiei.

Pentru Romnia, rata real de actualizare variaz n gama 8-12%.

( )nrVV += 1''V

( )( ) 11'1 ++= frr

CAP.5 EFICIENA ECONOMIC A UNEI INVESTIII N ENERGETIC

5.6. Indicatori de evaluare a eficienei proiectelor de investiii

Criteriile de evaluare a eficienei sunt instrumente de analiz prin care se realizeaz:

a) compararea eficienei mai multor variante de realizare a proiectului de investiii i alegerea soluiei optime i n acest caz se numete criteriu de analiz comparativ;

b) estimarea eficienei economice i financiare a proiectului de investiii cu un nivel de eroare acceptabil pentru etapa respectiv de analiz; acest criteriu se numete criteriu de eficien absolut.

Analiza comparativ a eficienei mai multor variante de realizare a proiectului de investiii comport mai multe etape:

1. Analiza comparabilitii variantelor din punctul de vedere al criteriului utilizat. n cazul n care variantele nu sunt comparabile, ele sunt aduse la comparabilitate prin echivalare.

2. Calculul valorii indicatorului de analiz pentru fiecare variant studiat.3. Compararea variantelor luate n considerare la prima etap i alegerea

celor mai bune variante.4. Analiza incertitudinii pentru variantele selectate i alegerea variantei

optime.



Analiza eficienei absolute a proiectului de investiii comport mai multe etape.

1. Se calculeaz valoarea indicatorului de analiz corespunztor criteriului de evaluare stabilit i se compar acesta cu mrimea standard acceptabil ,stabilindu-se astfel eficiena proiectului.

2. Dac proiectul se dovedete eficient la analiza determinist, se procedeaz la analizarea eficienei n condiii de incertitudine.

3. Dac se constat c eficiena proiectului se menine n limite rezonabile i la analiza n condiii de incertitudine, proiectul se promoveaz n etapa superioar de analiz.

Criteriile sintetice de analiz utilizeaz ca date de intrare elemente ale fluxului de venituri i cheltuieli ale procesului de investiii innd seama de momentul producerii acestora. Criteriile care utilizeaz fluxul de venituri i cheltuieli se numesc criterii cost-beneficiu.

Toate criteriile de eficien absolut (intrinsec) sunt criterii cost-beneficiu.

Criteriile de analiz comparativ (CTA costuri totale actualizate) care utilizeaz numai fluxul de cheltuieli se numesc criterii cost.



VNA [mil.lei]

r [%]

RIR estimat prin interpolare liniar

RIR real

Fig. 5.10. Variaia venitului net actualizat cu rata de actualizare.

O investiie poate fi promovat dac RIR este mai mare dect rata de actualizare minim (limit).

Criteriul RIR se poate utiliza i la analiza comparativ a mai multor proiecte cu condiia ca acestea s fie independente. Se va alege varianta care prezint RIR maxim i care este mai mare dect rata de actualizare n energetic.

CAP.5 EFICIENA ECONOMIC A UNEI INVESTIII N ENERGETIC5.7. Finanarea proiectelor de investiii

Finanarea proiectelor de investiii cuprinde, de obicei, urmtoarele elemente:

a) Un contract ntre prile responsabile financiar pentru realizarea proiectului, n vederea punerii la dispoziie toate fondurile necesare realizrii investiiei;

b) Un contract pentru achiziia produselor realizate de compania de proiect, astfel nct atunci cnd compania de proiect i va ncepe activitatea va avea suficiente ncasri necesare cheltuielilor operaionale i rambursrii datoriilor;

c) Asigurri date de ctre prile responsabile financiar ca n cazul producerii unei opriri n activitatea companiei de proiect si fiind necesare fonduri suplimentare, acestea vor fi puse la dispoziia ei prin intermediul unor contracte de asigurare avansuri contra unor livrri ulterioare sau alte mijloace.


Finanarea pe baza de proiect a investiiilor prezint urmtoarele avantaje :- valoarea unor proiecte se maximizeaz prin tratare separat (independent de

firmele implicate);- permite alocarea riscurilor proiectului prilor cele mai capabile sa le gestioneze;- se poate folosi n finanarea proiectelor de orice mrime (de la linii de electricitate

pn la uzine electrice independente) ;- aceasta form de finanare minimizeaz impactul problemelor de agenie ce pot

duce la subinvestire (ndatorarea prea mare distorsioneaz alegerile investiiilor de capital) sau substituirea activelor ;

- d posibilitatea autoritilor guvernamentale s opreasc numrul i calitatea realizrilor n infrastructura i servicii publice cu o investiie i o implicare minim de capital;

- oblig autoritile guvernamentale s adopte o viziune pe termen lung asupra dezvoltrii infrastructurii i serviciilor publice fa de planificare pe termen scurt n finanarea tradiional;

- stimuleaz investiiile n sectoare economice mai puin atractive, creeaz locuri de munc i venituri suplimentare la nivel local, stimulnd n final creterea economiei naionale.


Dintre limitrile avantajelor mecanismului finanrii proiectelor de investiii se pot aminti:

- structura foarte complex i riguroas pe o serie de aranjamente contractuale negociate cu toate prile implicate, ceea ce presupune eforturi i costuri financiare i de timp mai mari dect n cazul finanrii directe tradiionale.

- toate costurile de tranzacionare, de reglementare, de proiectare, cercetare i realizare a structurii proiectului, a documentaiei de creditare sunt mult mai mari dect cele din finanarea clasic ;

- costul datoriei n finanarea proiectelor de investiii este superior celui din finanarea direct datorit naturii indirecte a suportului de credit, prin responsabilitate contractual.


Schema general de funcionare a finanrii proiectelor de investiii are n centru o companie numit Special Purpose Vehicle (SPV) format dintr-un consoriu de acionari ce pot fi investitori sau alte pri interesate n proiect (operatori, cumprtori).

ntre acetia cel mai important este cel care are interesul direct n realizarea proiectului de investiii i se numete sponsor.

Sponsorul are rolul operativ n administrarea proiectului de investiii, n sarcina sa cznd managementul financiar al proiectului. Schema clasic de finanare a proiectelor este modelul BOOT (Build OwnOperate Transfer). n aceast schem se concesioneaz sectorului privat dreptul de a construi o facilitate de interes public i de a o exploata un anumit numr de ani, iar la sfritul perioadei de concesie facilitatea este transferat guvernului.


Aceasta metod permite guvernului s obin participarea sectorului privat la finanarea i construirea obiectivului, fr sa piard complet controlul asupra facilitaii .

Ca scheme derivate din schema BOOT pot fi enumerate: schema BOO (Build Own Operate) ; schema BTO (Build Transfer Operat); schema BBO (Buy Build Operate); modelul LDO (Lease, Develop, Operate).

Alt form de finanare a investiiilor ar fi Public Privat Partnership (PPP) care reprezint un joint venture ntre sectorul public si cel privat n care fiecare poate contribui la realizarea unui proiect de investiie. n finanarea internaional a proiectelor de investiii, sponsorii urmresc patru tehnici principale de management al riscului :

1. Adaptare i minimizare;2. Transfer i alocare;3. Influenare i transformare instituional;4. Diversificare prin portofoliu.Riscurile reziduale, sistematice, dar necontrolabile revin sponsorilor.


n cadrul acestui proces de finanare internaional a proiectelor de investiii se stabilesc mai multe relaii contractuale ncheiate n amonte i n aval cu prile interesate n proiect: sponsori, furnizori, clieni, autoriti, etc.

Cele mai utilizate clauze cuprinse n contractele de credit din finanarea proiectelor de investiii sunt : Cross defalt, Gross up, Negative pledge, Pari pasu, Pro rata sharing, Set off, Working capital.

Principalele tipuri de contracte sunt: Take if Offered / Off take; Take or Pay, Hell or High Water; Troughput, Cost of Service, Tooling, Step Up.

Toate aceste contracte nu ofer garania total c proiectul va genera suficient fluxurile de numerar pentru plata obligaiilor fa de finanatori, de aceea trebuie ntrite cu garanii suplimentare i asigurri din partea SPV sau a sponsorilor.


Principalele surse de finanare internaional a proiectelor de investiii sunt :

- Capitalul propriu (mai rar) ;- Creditele bancare (creditul furnizor, creditul cumprtor, creditele de

export) ;- Emisiunea privat de obligaiuni ;- Emisiunea de aciuni ;- mprumuturi de la organismele financiare internaionale (BIRD; CFI;

BERD; BEI);- Asistena financiar guvernamental (ageniile guvernamentale de

creditri).

HIDROENERGETICCAP.5 EFICIENA ECONOMIC A UNEI INVESTIII N ENERGETIC 5.1. Analiza economico-financiar, definiie, caracteristici, clasiCAP.5 EFICIENA ECONOMIC A UNEI INVESTIII N ENERGETIC 5.1. Analiza economico-financiar, definiie, caracteristici, clasiCAP.5 EFICIENA ECONOMIC A UNEI INVESTIII N ENERGETIC 5.1. Analiza economico-financiar, definiie, caracteristici, clasiCAP.5 EFICIENA ECONOMIC A UNEI INVESTIII N ENERGETIC 5.1. Analiza economico-financiar, definiie, caracteristici, clasiCAP.5 EFICIENA ECONOMIC A UNEI INVESTIII N ENERGETIC 5.2. Metode utilizate n analiza economico-financiar.CAP.5 EFICIENA ECONOMIC A UNEI INVESTIII N ENERGETIC 5.2. Metode utilizate n analiza economico-financiar.CAP.5 EFICIENA ECONOMIC A UNEI INVESTIII N ENERGETIC 5.3. Eficiena economic definiie, condiii, parametri.CAP.5 EFICIENA ECONOMIC A UNEI INVESTIII N ENERGETIC 5.3. Eficiena economic definiie, condiii, parametri.CAP.5 EFICIENA ECONOMIC A UNEI INVESTIII N ENERGETIC 5.3. Eficiena economic definiie, condiii, parametri.CAP.5 EFICIENA ECONOMIC A UNEI INVESTIII N ENERGETIC 5.3. Eficiena economic definiie, condiii, parametri.CAP.5 EFICIENA ECONOMIC A UNEI INVESTIII N ENERGETIC 5.3. Eficiena economic definiie, condiii, parametri.CAP.5 EFICIENA ECONOMIC A UNEI INVESTIII N ENERGETIC 5.3. Eficiena economic definiie, condiii, parametri.CAP.5 EFICIENA ECONOMIC A UNEI INVESTIII N ENERGETIC 5.3. Eficiena economic definiie, condiii, parametri.CAP.5 EFICIENA ECONOMIC A UNEI INVESTIII N ENERGETIC 5.3. Eficiena economic definiie, condiii, parametri.CAP.5 EFICIENA ECONOMIC A UNEI INVESTIII N ENERGETIC 5.3. Eficiena economic definiie, condiii, parametri.CAP.5 EFICIENA ECONOMIC A UNEI INVESTIII N ENERGETIC 5.3. Eficiena economic definiie, condiii, parametri.CAP.5 EFICIENA ECONOMIC A UNEI INVESTIII N ENERGETIC 5.3. Eficiena economic definiie, condiii, parametri.CAP.5 EFICIENA ECONOMIC A UNEI INVESTIII N ENERGETIC 5.3. Eficiena economic definiie, condiii, parametri.CAP.5 EFICIENA ECONOMIC A UNEI INVESTIII N ENERGETIC 5.3. Eficiena economic definiie, condiii, parametri.CAP.5 EFICIENA ECONOMIC A UNEI INVESTIII N ENERGETIC 5.3. Eficiena economic definiie, condiii, parametri.CAP.5 EFICIENA ECONOMIC A UNEI INVESTIII N ENERGETIC 5.4. Criterii clasice de analiz a eficienei economiceCAP.5 EFICIENA ECONOMIC A UNEI INVESTIII N ENERGETIC 5.4. Criterii clasice de analiz a eficienei economiceCAP.5 EFICIENA ECONOMIC A UNEI INVESTIII N ENERGETIC 5.4. Criterii clasice de analiz a eficienei economiceCAP.5 EFICIENA ECONOMIC A UNEI INVESTIII N ENERGETIC 5.4. Criterii clasice de analiz a eficienei economiceCAP.5 EFICIENA ECONOMIC A UNEI INVESTIII N ENERGETIC 5.4. Criterii clasice de analiz a eficienei economiceCAP.5 EFICIENA ECONOMIC A UNEI INVESTIII N ENERGETIC 5.5. Semnificaia factorului timp i tehnica actualizriiCAP.5 EFICIENA ECONOMIC A UNEI INVESTIII N ENERGETIC 5.5. Semnificaia factorului timp i tehnica actualizriiCAP.5 EFICIENA ECONOMIC A UNEI INVESTIII N ENERGETIC 5.5. Semnificaia factorului timp i tehnica actualizriiCAP.5 EFICIENA ECONOMIC A UNEI INVESTIII N ENERGETIC 5.5. Semnificaia factorului timp i tehnica actualizriiCAP.5 EFICIENA ECONOMIC A UNEI INVESTIII N ENERGETIC 5.5. Semnificaia factorului timp i tehnica actualizriiCAP.5 EFICIENA ECONOMIC A UNEI INVESTIII N ENERGETIC 5.5. Semnificaia factorului timp i tehnica actualizriiCAP.5 EFICIENA ECONOMIC A UNEI INVESTIII N ENERGETIC 5.5. Semnificaia factorului timp i tehnica actualizriiCAP.5 EFICIENA ECONOMIC A UNEI INVESTIII N ENERGETIC 5.5. Semnificaia factorului timp i tehnica actualizriiCAP.5 EFICIENA ECONOMIC A UNEI INVESTIII N ENERGETIC 5.5. Semnificaia factorului timp i tehnica actualizriiCAP.5 EFICIENA ECONOMIC A UNEI INVESTIII N ENERGETIC 5.6. Indicatori de evaluare a eficienei proiectelor de investiii CAP.5 EFICIENA ECONOMIC A UNEI INVESTIII N ENERGETIC 5.6. Indicatori de evaluare a eficienei proiectelor de investiii CAP.5 EFICIENA ECONOMIC A UNEI INVESTIII N ENERGETIC 5.6. Indicatori de evaluare a eficienei proiectelor de investiii CAP.5 EFICIENA ECONOMIC A UNEI INVESTIII N ENERGETIC 5.6. Indicatori de evaluare a eficienei proiectelor de investiii CAP.5 EFICIENA ECONOMIC A UNEI INVESTIII N ENERGETIC 5.6. Indicatori de evaluare a eficienei proiectelor de investiii CAP.5 EFICIENA ECONOMIC A UNEI INVESTIII N ENERGETIC 5.6. Indicatori de evaluare a eficienei proiectelor de investiii CAP.5 EFICIENA ECONOMIC A UNEI INVESTIII N ENERGETIC 5.6. Indicatori de evaluare a eficienei proiectelor de investiii CAP.5 EFICIENA ECONOMIC A UNEI INVESTIII N ENERGETIC 5.6. Indicatori de evaluare a eficienei proiectelor de investiii CAP.5 EFICIENA ECONOMIC A UNEI INVESTIII N ENERGETIC 5.6. Indicatori de evaluare a eficienei proiectelor de investiii CAP.5 EFICIENA ECONOMIC A UNEI INVESTIII N ENERGETIC 5.6. Indicatori de evaluare a eficienei proiectelor de investiii CAP.5 EFICIENA ECONOMIC A UNEI INVESTIII N ENERGETIC 5.6. Indicatori de evaluare a eficienei proiectelor de investiii CAP.5 EFICIENA ECONOMIC A UNEI INVESTIII N ENERGETIC 5.6. Indicatori de evaluare a eficienei proiectelor de investiii CAP.5 EFICIENA ECONOMIC A UNEI INVESTIII N ENERGETIC 5.6. Indicatori de evaluare a eficienei proiectelor de investiii CAP.5 EFICIENA ECONOMIC A UNEI INVESTIII N ENERGETIC 5.7. Finanarea proiectelor de investiiiCAP.5 EFICIENA ECONOMIC A UNEI INVESTIII N ENERGETIC 5.7. Finanarea proiectelor de investiiiCAP.5 EFICIENA ECONOMIC A UNEI INVESTIII N ENERGETIC 5.7. Finanarea proiectelor de investiiiCAP.5 EFICIENA ECONOMIC A UNEI INVESTIII N ENERGETIC 5.7. Finanarea proiectelor de investiiiCAP.5 EFICIENA ECONOMIC A UNEI INVESTIII N ENERGETIC 5.7. Finanarea proiectelor de investiiiCAP.5 EFICIENA ECONOMIC A UNEI INVESTIII N ENERGETIC 5.7. Finanarea proiectelor de investiiiCAP.5 EFICIENA ECONOMIC A UNEI INVESTIII N ENERGETIC 5.7. Finanarea proiectelor de investiii

Documents

Managementul resurselor de apa curs 5