Embed Size (px)
DESCRIPTION
Råvarepriser på veldig lang og veldig kort sikt: Spekulasjon vs fundamentale forhold. Noen facts og analyser fra nyere forskning Marie Steen & Ole Gjølberg Center for Commodity Market Analysis, HH-UMB 1. november 2012. Råvaremarkedene sett fra Elfenbenstårnet. - PowerPoint PPT Presentation
Citation preview
NO
RW
EG
IAN
UN
IVER
SIT
Y O
F LIF
E S
CIE
NC
ES
www.umb.no
Råvarepriser på veldig lang og veldig kort sikt:
Spekulasjon vs fundamentale forhold
Noen facts og analyser fra nyere forskning
Marie Steen & Ole Gjølberg
Center for Commodity Market Analysis, HH-UMB
1. november 2012
1
NO
RW
EG
IAN
UN
IVER
SIT
Y O
F LIF
E S
CIE
NC
ES
www.umb.no
2
Råvaremarkedene sett fra Elfenbenstårnet
NO
RW
EG
IAN
UN
IVER
SIT
Y O
F LIF
E S
CIE
NC
ES
www.umb.no
Corn prices (cents/bushel) October 31, 2012
3
Fra 739 til 747 i løpet av noen timer. En stille dag!
NO
RW
EG
IAN
UN
IVER
SIT
Y O
F LIF
E S
CIE
NC
ES
www.umb.no
Corn prices (c/Bu) August-October 2012
4 Fra 830 til 718 i løpet av fire uker. Her kan det tapes og tjenes mye!
NO
RW
EG
IAN
UN
IVER
SIT
Y O
F LIF
E S
CIE
NC
ES
www.umb.no
Corn prices /c/bu) December 2012 contract since 2009
5 Vi skulle ha kjøpt vinteren 2010!
NO
RW
EG
IAN
UN
IVER
SIT
Y O
F LIF
E S
CIE
NC
ES
www.umb.no
Matvarepriser siden 2006
6
All time high!
NO
RW
EG
IAN
UN
IVER
SIT
Y O
F LIF
E S
CIE
NC
ES
www.umb.no
Real wheat prices, 1979-2010
7
NO
RW
EG
IAN
UN
IVER
SIT
Y O
F LIF
E S
CIE
NC
ES
www.umb.no
….grain prices since 1209 (London)
8
Spekulanter på ferde??
NO
RW
EG
IAN
UN
IVER
SIT
Y O
F LIF
E S
CIE
NC
ES
www.umb.no
Grain price volatility1209-1914 (annual per cent price changes)
9
Volatilitet ikke noe nytt!
NO
RW
EG
IAN
UN
IVER
SIT
Y O
F LIF
E S
CIE
NC
ES
www.umb.no
…annual price volatility since the 1980s
10
Det har alltid gått opp og ned i råvaremarkedene
NO
RW
EG
IAN
UN
IVER
SIT
Y O
F LIF
E S
CIE
NC
ES
www.umb.no
Price volatility corn and crude oil 1991-2012
11
Før og etter finanskrisa
NO
RW
EG
IAN
UN
IVER
SIT
Y O
F LIF
E S
CIE
NC
ES
www.umb.no
Price volatility rice and coffee 1991-2012
12
Har volatiliteten økt.....?
NO
RW
EG
IAN
UN
IVER
SIT
Y O
F LIF
E S
CIE
NC
ES
www.umb.no
A picture of non-functioning international markets, maize prices 1994-2008
13
NO
RW
EG
IAN
UN
IVER
SIT
Y O
F LIF
E S
CIE
NC
ES
www.umb.no
Maize prices in Kenya skyrocket
14
NO
RW
EG
IAN
UN
IVER
SIT
Y O
F LIF
E S
CIE
NC
ES
www.umb.no
….and fall in south Africa
15
NO
RW
EG
IAN
UN
IVER
SIT
Y O
F LIF
E S
CIE
NC
ES
www.umb.no
Financialization of commodity markets recent 5-10 years?
Significant growth in traded volumes at commodity futures exchanges
Hedge funds and mutual funds have increasingly included commodities in their investment universe
A huge growth in commodity related ETFs
Growth in futures trade not related to hedging demand
Popular claim: Commodity prices are driven by myopic speculators with no knowledge of commodity fundamentals
16
NO
RW
EG
IAN
UN
IVER
SIT
Y O
F LIF
E S
CIE
NC
ES
www.umb.no
Testimony from Norwegian expert witness ”Kapital”, November 2011
17
NO
RW
EG
IAN
UN
IVER
SIT
Y O
F LIF
E S
CIE
NC
ES
www.umb.no
”Kapital”, November 2011
18
NO
RW
EG
IAN
UN
IVER
SIT
Y O
F LIF
E S
CIE
NC
ES
www.umb.no
”Kapital”, November 2011
19
NO
RW
EG
IAN
UN
IVER
SIT
Y O
F LIF
E S
CIE
NC
ES
www.umb.no
When are speculators doing a service to society?
Genesis I, chap. 45
Speculators who make money, stabilize prices
Speculators who loose money, destabilize prices
20
NO
RW
EG
IAN
UN
IVER
SIT
Y O
F LIF
E S
CIE
NC
ES
www.umb.no
Spekulasjon vs fundamentale forhold i råvaremarkedene Prisene og volatiliteten gikk opp under
finanskrisen
Aktiviteten i futuresmarkedene har økt hele tiden siden 2003
Prisene gikk kraftig ned – og volatiliteten gikk ned etter finanskrisen, samtidig som 2spekulasjonen” økte
Korrelasjon er ikke det samme som årssakssammenhenger
Dersom spekulanter destabiliserer markeder, så taper de penger. Har spekulantene tapt mye penger?
21
NO
RW
EG
IAN
UN
IVER
SIT
Y O
F LIF
E S
CIE
NC
ES
www.umb.no
Hoveresultater fra egen – og internasjonal - forskning 1. Spekulasjon i råvaremarkedene har ikke
hatt noen vesentlig innflytelse på prisnivå og prisvolatilitet
2. De viktigste driverne av råvarepriser er
Avlingsresultater (dvs værfohold)
Politiske begivenheter (dvs krig, restriksjoner på verdenshandelen)
Endringer i inntekter og forbruksmønster (framveksten av mange millioner velstående mennesker i Kina og India) 22
NO
RW
EG
IAN
UN
IVER
SIT
Y O
F LIF
E S
CIE
NC
ES
www.umb.no
23
…we’ll just wait and see!
