Report Agricoltura giugno 2016 - mazzieroresearch.com · incentivi previsti dai vari “Conto energia”. Collaborazione tra Trenitalia e Cereal Docks Cereal Docks Spa , gruppo industriale

Mazziero Research di Maurizio Mazziero – Via Arsiero, 13 – 20010 Vanzago (MI), Italia – Tel. 02.9342002 1

Anno 4 – Numero 6

Report Agricoltura giugno 2016 Edizione ad uso esclusivo

Copyright ©2016 – Tutti i diritti riservati

Report mensile di informazione per aziende agricole e alimentari: notizie e analisi sull'andamento dei prezzi dei mercati finanziari delle merci agricole; indicazioni sulle strategie di copertura dalle variazioni dei prezzi.

Aggiornato al 13 giugno 2016

In questo numero

Il risveglio degli agricoli e ora che si fa? Pag. 2 Istat andamento economia agricola nel 2015 Pag. 3 Collaborazione tra Trenitalia e Cereal Docks Pag. 4 Osservatorio La Nina Pag. 5 Mais: analisi di dettaglio Pag. 6 Grano: analisi di dettaglio Pag. 10 Spread grano e mais di Chicago Pag. 14 Soia: analisi di dettaglio Pag. 15 Finestra sull’Ucraina: prezzi e notizie Pag. 19 Confronto prezzi Chicago, Parigi e Milano Pag. 22 Strategie di copertura Pag. 22 Appendice Pag. 23


Il risveglio degli agricoli e ora che si fa? La stagione agricola sta arrivando al suo apice e quello che ricorderemo di questo 2016 a distanza di anni sarà la forte inversione di tendenza: da un ribasso delle quotazioni senza fine e apparentemente strutturale, a un bruciante rialzo dei prezzi anche per quei cereali, come il grano, che non avrebbero alcun motivo per muoversi verso l’alto.

Da queste pagine abbiamo seguito in questi tre anni dal lancio del Report Agricoltura tutte le fasi, rilevando puntualmente gli equilibri di domanda e offerta e segnalando in modo quasi chirurgico lo sviluppo dei prezzi e i livelli chiave dal punto di vista operativo. Ma ora quali saranno gli sviluppi? Riassumiamo di seguito quello che si potrà leggere nelle schede di dettaglio. Soia: La produzione mondiale risulta ormai in deficit rispetto al consumo, le scorte sono inoltre scese a livelli inferiori

alle ultime 5 stagioni. Dati di questo tipo invocano una sola cosa: prezzi più alti. Mais: produzione e consumo mondiali sono in equilibrio e le scorte stanno diminuendo gradatamente, ciò fornirà moderate pressioni sui prezzi anche in simpatia con la soia. Situazione più delicata in Europa dove il deficit di produzione è consistente e ciò potrà spingere i prezzi ancora più in alto. Grano: sia la produzione mondiale che quella europea è in surplus, non vi sono pertanto pressioni particolari sui prezzi, che potranno comunque presentare una certa volatilità oscillando in simpatia con mais e soia. Non si prevedono forti apprezzamenti nel medio-lungo termine. Quindi ora che fare? Quando i prezzi erano bassi abbiamo più volte fatto presente che quelle erano le condizioni per impostare delle strategie di copertura: i benefici a questo punto sarebbero stati massicci ed evidenti, tuttavia non è mai troppo tardi per studiare delle strategie e se come pensiamo il rialzo di soia e mais dovesse proseguire è sempre meglio cercare in qualche modo di mitigare il rischio a cui ci si sottopone. La Mazziero Research è disponibile ad affiancare le aziende agroalimentari nella predisposizione di piani di copertura (hedging) e nella formazione sugli strumenti di hedging appositamente rivolta agli uffici acquisti.


Istat andamento economia agricola nel 2015 L’Istat ha presentato un rapporto sull’andamento dell’economia agricola nel 2015; riportiamo di seguito le parti più salienti. Nel 2015 è in ripresa il valore aggiunto del settore agricolo a prezzi correnti. Ammonta infatti a 33,1 miliardi di euro, pari al 2,3% del valore aggiunto nazionale. Rispetto al 2014 la crescita è del 5,6% a prezzi correnti e del 3,8% in volume. I prezzi dei prodotti agricoli venduti (output) risultano in lieve calo (-0,5%), mentre i prezzi dei prodotti acquistati (input) segnano una flessione più marcata (-3,3%); ne deriva un recupero dei margini rispetto al 2014. Il valore aggiunto del comparto agroalimentare, che oltre al settore agricolo comprende quello dell’industria alimentare, nel 2015 cresce del 4,2% in valori correnti e del 2,3% in volume. Anche sul versante dell’occupazione, le unità di lavoro nel settore agricolo crescono complessivamente del 2,2%; particolarmente pronunciato è l’incremento delle unità dipendenti (+2,8%), cui si associa una crescita dell’1,9% di quelle indipendenti. Risultati positivi si registrano anche per l’industria alimentare, dove l’aumento delle unità di lavoro è pari allo 0,7%. Le stime provvisorie sul settore agricolo a livello territoriale indicano un aumento della produzione (in volume) in quasi tutte le aree. In particolare il Sud registra una crescita del 5,9%, seguito dal Centro (+3,5%), dalle Isole (+3,0%) e dal Nord-est (+ 0,3%). La produzione è scesa solo nel Nord- ovest (-1,1%).

Un andamento quindi positivo, quello dell’agricoltura italiana che fa meglio dei partner comunitari visto che il reddito agricolo registra a livello europeo una diminuzione del 3,2%, con cali particolarmente consistenti per Germania (-37,6%), Danimarca (-19,7%), Regno Unito (-19,3%), Romania (-17,8%) e Polonia (-8,9%); l’andamento risulta invece positivo per Grecia (+11,7%), Francia (+8,7%) e Italia (+6,2%). Nel periodo 2000-2015 l’agricoltura italiana è stata segnata da processi di profonda trasformazione sia di carattere strutturale, legati alla ristrutturazione delle aziende, sia di processo produttivo, indotti da politiche di sostituzione di prodotto (ad esempio la barbabietola da zucchero che è stata sostituita da soia e mais a seguito del piano bieticolo europeo).


Un altro fenomeno, soprattutto nel quinquennio 2010-2015, è stato la multifunzionalità delle aziende agricole, che si sono aperte a nuovi ruoli per incrementare la redditività. Proprio su questo fronte però nel 2015 si è presentata per la prima volta una caduta (scendendo al 20,9%) a seguito del calo della produzione di energie rinnovabili dovuto alla fine del programma europeo di

incentivi previsti dai vari “Conto energia”. Collaborazione tra Trenitalia e Cereal Docks Cereal Docks Spa, gruppo industriale con base a Camisano Vicentino, attivo nella raccolta e lavorazione di cereali (grano e mais) e semi oleosi (soia, colza, girasole), ha firmato un accordo di collaborazione con Trenitalia per lo sviluppo del traffico merci delle derrate agricole. Punto nevralgico del programma sarà la stazione di Grisignano di Zocco, posta a metà strada tra Vicenza e Padova nella direttrice Milano-Venezia, in un punto strategico per imboccare altri importanti transiti a Sud verso Bologna, e poi il valico appennino o la direttrice adriatica, e a Nord verso Brennero, Tarvisio e attraverso Milano verso Gottardo, Sempione e Frejus. La stazione di Grisignano di Zocco tornerà quindi a una nuova vita con un piano di investimento infrastrutturale che la renderà perfettamente adeguata al caricamento dei cereali sui carri merci in circa 25 minuti a vagone (125 tons/h). Mauro Fanin, Presidente del Gruppo Cereal Docks, ha sottolineato che grazie al nuovo raccordo ferroviario si punterà a formare 80 treni l’anno, eliminando oltre 2.500 camion da strade e autostrade. Lo stabilimento di Camisano Vicentino, che ha una capacità di trasformazione di 600 mila tonnellate/anno, è l’unico a livello nazionale dove si realizza l’intero ciclo produttivo, dal seme al prodotto, e dove vengono lavorati esclusivamente semi coltivati in Italia.


Osservatorio La Nina

Ipotesi La Nina

Il Southern Oscillation Index (SOI) si è ormai riportato in una condizione neutrale, tuttavia per l’Australian Bureau of Meteorology permangono un 50% di possibilità che si possa sviluppare La Nina per il prossimo inverno. Tale probabilità, a nostro parere, deve essere contestualizzata: affermare che vi sia il 50% di probabilità sull’avverarsi di un fenomeno corrisponde al lancio di una moneta, che tradotto in termini pratici significa rispondere “non so” alla domanda se “uscirà testa o croce”. Conseguenze de La Nina: Piovosità nel Sud-Est Asiatico e Pacifico; siccità in Sud America. Influenza sui prezzi di: grano, soia, mais, cacao (diminuzione prezzo), caffè, cacao, zucchero e cotone (aumento prezzo).

Southern Oscillation Index – Australian Bureau of Meteorology

Il Southern Oscillation Index (SOI) va interpretato nel seguente modo: valori superiori a +7 rischio La Nina, valori compresi tra -7 e +7 condizione neutrale, valori inferiori a −7 rischio El Nino.


Mais: analisi di dettaglio

Mais – Progresso del raccolto negli Stati Uniti (Fonte: Usda)

Buon progresso del raccolto di mais negli Stati Uniti, che già risulta emerso con una percentuale in linea con i precedenti anni. Anche le condizioni sono buone, con qualità tra buone ed eccellenti nel 75% per cento del raccolto.

Mais – Condizioni del raccolto negli Stati Uniti (Fonte: Usda)


Mais – Produzione, Consumo e scorte mondiali

2013/14 2014/15 2015/16 2016/17 (Giu) % Giu-Mag % 2016-15

Produzione 973,90 991,92 972,13 1.011,77 0,1% 4,1%

Consumo 950,30 974,31 970,80 1.013,09 0,1% 4,4%

Scorte finali 158,00 188,46 208,91 205,12 -0,9% -1,8%

Scorte/consumo 16,6% 19,3% 21,5% 20,2% -1,0% -5,9%

Mesi scorte 2,0 2,3 2,6 2,4 -1,0% -5,9%

Il mercato resta molto tonico e, pur con un incremento di produzione e consumo, calano le scorte; la produzione a questo punto presenta un lieve deficit il che si ripercuote su pressioni rialziste nei prezzi.

Stime prezzi franco azienda agricola negli Stati Uniti Mese precedente Forchetta tra 3,05 e 3,65 dollari per bushel (diminuzione) Mese corrente Forchetta tra 3,20 e 3,80 dollari per bushel (aumento)

Stime produzione dei maggiori paesi produttori A livello di singolo paese produttore non vi sono variazioni di rilievo da segnalare.


Analisi dei prezzi del mais quotato a Chicago

Cosa avevamo detto Lo scenario è cambiato e i prezzi torneranno

all’attacco di 3,95 prima e 4,10-4,20 poi. Il superamento di questa zona aprirà spazi verso 4,50. Negativo il ritorno sotto 3,65, con obiettivi a 3,50.

Cosa è successo Salita sino a 4,40. Cosa prevediamo Siamo ormai a una situazione di ipercomprato con la

resistenza di 4,40 che farà sentire la sua presenza per alcune sedute; probabile una discesa sino a 4,2-4,1 prima di tentare nuovi attacchi al rialzo. Lo scenario resta rialzista.

Curva forward del mais quotato a Chicago

La curva forward sta abbandonando la condizione di contango per passare in backwardation, ciò significa che ci dovremo attendere prezzi ancora più alti.

Si veda la spiegazione delle curve forward nelle ultime pagine di questo report.

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MaisChicago

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CurvaforwardMaisChicago

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Analisi dei prezzi del mais quotato a Parigi

Cosa avevamo detto La simpatia verso le quotazioni di Chicago ha sortito

il suo effetto, ora è necessaria una spinta oltre 168 per portarsi a 172 e poi eventualmente a 178. Negativa la caduta sotto 158.

Cosa è successo Salita sino a 185. Cosa prevediamo Lo scenario europeo sta diventando ancora più

rialzista rispetto a Chicago, i prezzi hanno spazio per salire sino a 200 euro e forse spingersi a 220 euro per tonnellata.

Curva forward del mais quotato a Parigi

La curva forward è ormai in backwardation nelle prime scadenze, ciò significa che i prezzi saliranno ancora di più. Ogni ripiegamento sarà un’occasione per acquisti.


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MaisMatif

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CurvaforwardMaisMatif

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Grano: analisi di dettaglio

Grano – Progresso raccolto negli Stati Uniti (Fonte: Usda)

Negli Stati Uniti siamo entrati nella fase di raccolto, le condizioni sono buone con qualità tra buone ed eccellenti al 62%, solo il 9% presenta condizioni scarse o molto scarse.

Grano – Condizioni del raccolto negli Stati Uniti (Fonte: Usda)


Grano – Produzione, Consumo e scorte mondiali

2013/14 2014/15 2015/16 2016/17 (Giu) % Giu-Mag % 2016-15

Produzione 712,52 726,45 733,14 726,99 -0,5% -0,8%

Consumo 702,44 715,82 708,69 712,56 -0,5% 0,5%

Scorte finali 186,68 197,21 239,26 257,34 -0,2% 7,6%

Scorte/consumo 26,6% 27,6% 33,8% 36,1% 0,3% 7,0%

Mesi scorte 3,2 3,3 4,1 4,3 0,3% 7,0%

Produzione e consumo tendono ad allinearsi, ma il divario resta ancora notevole; permangono scorte ingenti, ben superiori alle ultime 5 stagioni.

Stime prezzi franco azienda agricola negli Stati Uniti Mese precedente Forchetta tra 3,70 e 4,50 dollari per bushel (diminuzione) Mese corrente Forchetta tra 3,70 e 4,50 dollari per bushel (invariato)

Stime produzione dei maggiori paesi produttori (Grano tutte varietà) Aumenta di 2 milioni di tonnellate la produzione negli Stati Uniti e di 1 milione la produzione delle Repubbliche ex-Urss, cala frazionalmente la produzione brasiliana.


Analisi dei prezzi del grano quotato a Chicago

Cosa avevamo detto Persiste la volatilità in un contesto che rimane ribassista, ma i prezzi ora tenteranno un nuovo attacco a 4,95. Mutamento di scenario solo al superamento di 5,20; in alternativa possibile continuazione dell’oscillazione tra 4,50 e 4,90.

Cosa è successo Salita sino a 5,25 e discesa a 4,95. Cosa prevediamo Non vi sono condizioni per un forte rialzo e quindi il

grano permarrà in un’oscillazione in un’ampia zona tra 4,50 e 5,20. I movimenti sono perlopiù dettati da simpatia con mais e soia.

Curva forward del grano quotato a Chicago

La curva forward permane in uno scenario ribassista. Non vi sono per il momento variazioni.


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CurvaforwardGranoChicago

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Analisi dei prezzi del grano quotato a Parigi

Cosa avevamo detto I prezzi hanno sorpreso, forse per simpatia con Chicago, il quadro resta comunque delicato con possibili estensioni delle quotazioni verso 170. Arduo ipotizzare ora un suo superamento, più probabile un’oscillazione tra 160 e 170.

Cosa è successo Salita sino a 174 e poi discesa a 168. Cosa prevediamo I prezzi si muovono in simpatia con Chicago, che a

sua volta si muove in simpatia con mais e soia, ma non vi sono condizioni per uno stabile rialzo dei prezzi. Probabile un ritorno verso 164-162 per poi oscillare sino a 170.

Curva forward del grano quotato a Parigi

La curva forward resta in backwardation, anche se con una minore inclinazione. Al momento lo scenario resta moderatamente ribassista.


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GranoMatif

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CurvaforwardGranoMatif

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Spread grano e mais di Chicago

Analisi dello spread fra grano e mais quotati a Chicago

Analisi Mese precedente

Lo spread grano-mais permane su valori molto al di sotto di 150, senza che si intravedano mutamenti di tendenza (scala destra nel grafico). In un tale contesto sono le quotazioni del grano che vanno a traino di quelle del mais (scala sinistra nel grafico), e quindi ogni spunto positivo del frumento non costituisce un recupero ma solo un movimento in simpatia con il granturco. Tuttavia la situazione è molto tirata e, anche se non si intravedono mutamenti possibili, queste sono proprio le condizioni che portano ad un’inversione di rotta. Attenzione massima quindi, perché il grano potrebbe inaspettatamente stupire.

Analisi Mese corrente

Lo spread grano-mais permane su valori molto al di sotto di 150, senza che si intravedano mutamenti di tendenza (scala destra nel grafico). Questa condizione è lo specchio del fatto che la debolezza del grano rispetto al mais è un elemento al momento strutturale e quindi anche i movimenti al rialzo del grano vanno letti come un riflesso al forte aumento che sta interessando mais e soia. Almeno per il momento nessuna variazione in vista.

Si veda la spiegazione dello spread grano-mais nelle ultime pagine di questo report.

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gen-16 feb-16 mar-16 apr-16 mag-16 giu-16

SpreadGrano-MaisChicago

Grano Mais SpreadGrano-Mais Val.150


Soia: analisi di dettaglio

Soia – Progresso del raccolto negli Stati Uniti (Fonte: Usda)

Il raccolto di soia negli Stati Uniti procede speditamente e ha già recuperato il lieve ritardo iniziale. Le condizioni sono al 72% tra buone ed eccellenti, valori leggermente migliori al raccolto dello scorso anno in questo periodo.

Soia – Condizioni del raccolto negli Stati Uniti (Fonte: Usda)


Soia – Produzione, Consumo e scorte mondiali

2013/14 2014/15 2015/16 2016/17 (Giu) % Giu-Mag % 2016-15

Produzione 284,05 315,46 320,15 323,70 -0,2% 1,1%

Consumo 269,00 288,92 316,35 327,99 0,0% 3,7%

Scorte finali 69,42 89,55 79,02 66,31 -2,8% -16,1%

Scorte/consumo 25,8% 31,0% 25,0% 20,2% -2,8% -19,1%

Mesi scorte 3,1 3,7 3,0 2,4 -2,8% -19,1%

La produzione mondiale risulta ormai in deficit rispetto al consumo, le scorte sono inoltre scese a livelli inferiori alle ultime 5 stagioni. Dati di questo tipo invocano una sola cosa: prezzi più alti.

Stime prezzi franco azienda agricola negli Stati Uniti Mese precedente Soia: forchetta tra 8,35 e 9,85 dollari per bushel (aumento)

Farina: forchetta tra 300 e 340 dollari per short tonnellata (aum.) Mese corrente Soia: forchetta tra 8,75 e 10,25 dollari per bushel (aumento)

Farina: forchetta tra 320 e 360 dollari per short tonnellata (aum.) Stime produzione dei maggiori paesi produttori

A livello di singolo paese produttore non vi sono variazioni di rilievo da segnalare.


Analisi dei prezzi della soia quotata a Chicago

Cosa avevamo detto Fortissimo rialzo nell’ultimo mese, le quotazioni sono

tirate ma hanno ancora spazio per crescere. Il superamento di 11,00 può portare a 11,50 prima e 12,00 poi. Ripiegamenti verso 9,80-9,60 sono occasioni di acquisto.

Cosa è successo Salita sino a 12,00. Cosa prevediamo Siamo ormai al quarto mese di rialzo, le condizioni

fondamentali chiamano prezzi ancora più alti, ma le quotazioni hanno bisogno di un breve consolidamento. Possibili ripiegamenti, anche violenti, sino a 11,00 dollari, con estensioni possibili sino a 10,50; poi ripartenza sino a 12,00 e oltre.

Curva forward della soia quotata a Chicago

Curva in forte backwardation, ormai lo scenario è estremamente rialzista. Attenzione a forti movimenti direzionali in su e giù che possono intervenire in questo momento.


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SoiaChicago

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CurvaforwardSoiaChicago

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Analisi dei prezzi della farina di soia quotata a Chicago

Cosa avevamo detto Forte rialzo e quotazioni tirate, si rende necessaria

una pausa, ma a questo punto sarà la soia a trainare anche la farina e quindi tutto è possibile. Discese a 310 sono occasioni di acquisto, mentre il superamento di 370 potrebbe portare a 400-420.

Cosa è successo Salita sino a 430 e oscillazione intorno 420. Cosa prevediamo Dopo il forte rialzo le quotazioni stanno perdendo

momentum, il prosieguo del movimento è legato ai prezzi della soia: se supererà i 12,00 dollari la farina troverà la forza per superare 440, in caso contrario resterà ingabbiata tra 360 e 420.

Curva forward della farina di soia quotata a Chicago

La curva in backwardation conferma lo scenario rialzista. Forti movimenti direzionali in su e giù potrebbero perturbare le quotazioni.


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FarinadisoiaChicago

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CurvaforwardFarinadiSoiaChicago

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Finestra sull’Ucraina: prezzi e notizie

Notizie Secondo il Dipartimento dell’Agricoltura americano l’80% della soia e il 10% del mais prodotti in Ucraina sarebbero illegali, in quanto provenienti da sementi geneticamente modificate. L’Ucraina produrrà 5 milioni di tonnellate di soia quest’anno, con una resa di 2,17 tonnellate per ettaro; questo risultato record sarebbe raggiunto attraverso semi OGM. Per quanto riguarda il mais, la produzione sarebbe in crescita di 2,7 milioni di tonnellate, anche in questo caso l’aumento sarebbe dovuto a una maggiore resa favorita da sementi ibride. La Cina è uno dei maggiori mercati di sbocco per il mais ucraino, i dati di importazione al 22 maggio mostravano che dei 1,16 milioni di tonnellate giunti in Cina, ben 1,01 milioni erano di provenienza ucraina. È abbastanza probabile che Pechino inizierà a porre sotto osservazione le derrate agricole provenienti da Kiev, il che potrebbe generare un dirottamento dei prodotti OGM verso l’Europa e in particolare l’Italia. Si consiglia quindi grande attenzione a tutte le materie prime agricole di provenienza Ucraina.

Dollaro Usa/Hryvnia Euro/Hryvnia

1 USD = 24,73 UAH 1 EUR = 27,98 UAH

Prezzi degli agricoli di provenienza Ucraina

Nota 1: trattandosi di fonte non ufficiale, la Mazziero Research non può assumersi alcuna responsabilità sulla veridicità dei prezzi e sulla qualità della merce. Nota 2: per il significato delle sigle FOB o DAF si veda il Glossario in ultima pagina. Nota 3: Il cambio €/$ applicato è il medesimo della tabella alla pagina successiva.

Materia Prima Prezzo ($/ton.) Prezzo (€/ton.) FrancoMais 193,00 171,39 FOB UcrainaGrano 173,00 153,63 FOB UcrainaSoia 400,00 355,21 FOB Ucraina


Confronto prezzi Chicago, Parigi e Milano

Confronto prezzi Rilevazione prezzi future (Chicago e Parigi): venerdì 10 giugno. Rilevazione prezzi per pronta consegna (Rouen): venerdì 27 maggio. Rilevazione prezzi per pronta consegna (Milano): martedì 7 giugno. Tasso di conversione €/$: 1,1261 fine contrattazioni di venerdì 10 giugno.

Note eventuali I prezzi di mais e grano segnati alla granaria di Milano sono molto più alti di quelli rilevati a Parigi e a Rouen. Strategie di copertura

Strategie di copertura Per chi acquista Per chi vende

Allevatori, grossisti, industrie di trasformazione, industrie alimentari.

Agricoltori, grossisti, industrie di trasformazione, industrie alimentari.

Variazioni rispetto al mese precedente Per chi acquista Per chi vende

Mais: dal 80 al 85% Grano: invariato Soia: invariata

Mais: da 0 al 5% Grano: invariato

Soia: dal 5 al 10% Queste percentuali sono da intendersi come generiche e indicative, rivolte a una vasta gamma di operatori e quindi non necessariamente adeguate. Nella predisposizione della strategia di copertura, occorre considerare che ogni realtà è differente; la Mazziero Research è in grado di svolgere valutazioni su richiesta e di accompagnare nella predisposizione personalizzata della strategia di copertura.

(€/Tonn.) Chicago Parigi Rouen MilanoMais 147,88 186,00 176,00 206,00Grano 161,51 168,50 164,00 177,00Soia 384,37 398,00FarinadiSoia 405,25 440,00

Percentuali di copertura Mais Grano SoiaPer chi acquista (utilizzatori) 85% 75% 90%Per chi vende (produttori) 5% 0% 10%


Scadenze idonee a copertura

La Tabella mostra, come di consueto, sino a quali scadenze è possibile impostare strategie di copertura con Future od Opzioni in funzione alla liquidità di ciascun singolo mercato.

Variazioni rispetto al mese precedente Rispetto al precedente Report vi sono variazioni le seguenti variazioni:

• Grano Parigi: allungato periodo per opzioni; • Grano Chicago: allungato periodo per future e opzioni.

Appendice Conversione unità di misura: Acro: 0,405 ettari Bushel: Per il Mais: 25,40Kg.; Per Soia e Frumento: 27,22 Kg. Libbra: 0,454 Kg. Short Tonn.: 0,91 Tonn., misura precisa = 907,18474 kg. Glossario DAF: Delivered At Frontier, Reso frontiera FOB: Free on Board, Franco a bordo Ipervenduto Condizione tecnica momentanea di eccesso di vendite Ipercomprato Condizione tecnica momentanea di eccesso di acquisti

Materia Prima Future OpzioniMais Parigi mar-17 mar-17Mais Chicago dic-17 dic-17Grano Parigi dic-17 set-17Grano Chicago dic-17 lug-17Soia Chicago nov-17 nov-17Farina di soia Chicago dic-17 lug-17


La curva forward Cos’è La curva forward è una linea che unisce i prezzi dei future di una materia prima (o di altri asset finanziari) con scadenze differenti. Aspetto grafico Le curve forward possono presentarsi in due modi differenti:

• Inclinate positivamente: i prezzi salgono man mano che la scadenza si allontana nel tempo; è la conformazione normale, definita contango, che tiene conto dei costi di immagazzinamento, finanziamento ed assicurazione, oltreché della conservazione nel caso di merci deperibili.

• Inclinate negativamente: i prezzi scendono man mano che la scadenza si allontana nel tempo; è una conformazione anomala, definita backwardation, in quanto i prezzi a pronti presentano un premio maggiore dei costi di immagazzinamento.

Significato La curva in contango esprime un’offerta adeguata alla domanda; curve particolarmente ripide presentano prezzi in pronta consegna fortemente a sconto, segno evidente di un surplus di offerta con i venditori che cercano di attirare compratori per diminuire le scorte. La curva in backwardation manifesta un mercato in tensione in cui la domanda fatica a incontrare l’offerta. I compratori, pur di non dover arrestare gli impianti, sono disposti ad acquistare in pronta consegna a prezzi più alti. L’osservazione delle curve forward rilevate in periodi differenti e il confronto della loro inclinazione permette di cogliere lo sviluppo dell’equilibrio tra domanda e offerta. È particolarmente importante osservare, a partire da una curva in contango, il progressivo appiattimento della curva e lo sviluppo di backwardation per individuare un mutamento fra domanda e offerta. Spread grano e mais di Chicago Riportiamo di seguito per comodità alcuni dettagli sulla relazione fra il prezzo del grano e del mais; le componenti del grafico sono: • La linea azzurra mostra i prezzi del grano di Chicago degli ultimi anni. • La linea arancione mostra i prezzi del mais di Chicago degli ultimi anni. • La linea grigia mostra la differenza (spread) fra i prezzi del grano e del mais di

Chicago negli ultimi 10 anni. • La linea gialla è un riferimento posizionato a 150. Osservando il grafico possiamo notare che: • L’andamento dei prezzi di grano e mais è generalmente stabile quando lo spread

(linea grigia) si trova in prossimità o al di sotto del riferimento di 150. • Quando la linea grigia sale con decisione al di sopra della linea gialla di 150, i

prezzi del grano, o sia del mais che del grano, tendono a muoversi al rialzo. La linea di 150 è così rilevante in quanto storicamente, perlomeno per il mercato americano, 150 rappresenta il differenziale di equilibrio fra grano e mais; i differenziali tra i valori tendono a sviluppare un utilizzo di sostituzione. Il superamento di 150 generalmente indica una maggiore domanda di grano, con conseguente aumento di prezzo; la domanda quindi tende a spostarsi parzialmente sul mais, portando in alcuni casi prezzi maggiori anche per questo cereale.


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