riesgo-y-rendimiento-1214782323525911-9 (1)

5/20/2018 riesgo-y-rendimiento-1214782323525911-9 (1)

1/25

GESTIN FINANCIERA

Rodrigo

Riesgo y Rendimiento


2/25

1 parte


3/25

2nda parte


4/25


Accionistas

Rentabilidad esperada Tasa libre de riesgo rf- dinero en el tiempo sin riesgo.

Riesgo: el riesgo requiere una prima o castigo.

Re = rf+ prima por riesgo

Como se cuantifica la prima por riesgo?

Prima por riesgo:Compensacin por aceptar el riesgo diferencia entre la rentabilidadesperada y la rentabilidad sin riesgo


5/25

Portafolio

Diversificacin: portafolio de acciones reduce parte del riesgo

Ejemplo utpico: Suponga la siguiente rentabilidad de las acciones de un

fondo que invierte apostando al dlar y una mina de oroen los siguientes estados de la economa de un pas.

Estado Expan. Normal Recesin

Dlar 30 10 -10Oro -10 10 30

Invierte 50% de su portafolio en cada accinRentabilidad del Port. 10 10 10


6/25

Portafolio

Conclusin: La inversin en una accin tiene una rentabilidad

voltil.

Invertir en el portafolios elimina el riesgo al ganarsiempre 10.

A mayor volatilidad mayor nivel de riesgo.

El riesgo que no se puede eliminar es el que no se

puede diversificar.


7/25

Diversificacin

Diversificar es buscar la rentabilidad entre diferentesindustrias nuestraliza el riesgo: Se elimina:

Riesgo especifico de cada accin invertida.

No se elimina: Riesgo de mercado

Una diversificacin perfecta slo tiene riesgo demercado.

Numero de acciones diferentes

Varianza

Riesgo de

Mercado

Riesgo

especfico


8/25

Riesgo

Riesgo

Total

Riesgo de Mercado

Sistmico

Riesgo Especfico

nico, diversificable

Afecta a una compaa en particular,

se reduce diversificando.

Una nuevo competidor.

Huelga de los trabajadores.

Nueva tecnologa

Afecta a todas las compaa en elmercado, no se puede diversificar

Inflacin / tipo cambio.

Inestabilidad Poltica.

Cambio en las tasas.

Cambio en el ciclo econmico.

Riesgo especfico debe

reflejarse en el flujo de caja.

No en la tasa de descuento.

Riesgo sistmico debe

reflejarse en el flujo de caja y

en la tasa de descuento si no

se puede diversificar.


9/25


El riesgo individual de una accin se mide por sucontribucin al portafolio Se denomina beta

Mide cuanto ms riesgo le aporta al portafolio.

Refleja la sensibilidad de una accin ante losmovimientos de la economa.


10/25


No Ciclico acciones defensivas No se mueven mucho con el mercado (beta bajo).

Ejm: Clnicas, comida.

Reducen la volatilidad del portafolio.

Cclico acciones ofensivas Se mueven mucho con el mercado (beta alto).

Ejm: Automotriz, construccin.

Incrementan la volatilidad del portafolio.


11/25

CAPM (capital asset pricing model)

Modelo de valorizacin de activos financieros

re= rf+ prima por riesgo

re= rf+ x prima por riesgo de mercado

Prima por riesgo de mercado: Compensacin requerida por asumir el riesgo Rentabilidad de Mercado Rentabilidad libre de riesgo

re= rf+ x (rm- rf)

x prima por riesgo mercado


12/25

Incorporacin del riesgo en el VPN

VPN = Flujo de Caja

Tasa de DescuentoRiesgo de Mercado

o sistemtico/sistmico

Riesgo Especfico y

de Mercado


13/25

CAPM

re= rf+ x (rm- rf)

(rm- rf)

Rentabilidad del Mercado (rm): se determina analizandola informacin histrica.

Ejm; S&P 500: 7% - 7.5%

La rentabilidad de los Portafolios se comparan con rm


14/25

CAPM

re= rf+ x (rm- rf)

Pendiente la lnea que combina variacin de una accin y el mercado.

Sensibilidad que se mueve una accin respecto al mercado

Cartera de acciones : Promedio de los de las acciones por el % invertido en cada accin.


15/25

Medicin del Riesgo

Riesgo: depende de la dispersin.

Analiza: Varianza

Desviacin tpica

Se debe buscar reducir la volatilidad


16/25

Lnea de Mercado de Ttulos


17/25

CAPM

Beta < 1 Menos riesgo que el mercadoBeta = 1 Riesgo de mercadoBeta > 1 Ms riesgo que el mercado

2

m

im

iB

Covarianza con el mercado

Varianza de mercado

)( fmfe rrrr


18/25

Caso 1

Un inversionista ha conseguido los siguientes datos acerca de laaccin A:

Escenario Probabilidad Rendimiento1 0.05 - 30 %2 0.25 5 %

3 0.35 20 %4 0.20 25 %5 0.15 30 %

Calcular:a. El rendimiento esperado de la accin.b. La varianza y la desviacin estndar de los rendimientos de la

accin.c. Si otra accin B tiene un rendimiento esperado del 13% y una

desviacin estndar de 9 %, hallar el valor esperado, la varianzay la desviacin estndar de un portafolio conformado con estasdos acciones que tienen una correlacin de - 0.8 (menos 0.8). El

monto invertido en A es 70% y en acciones B es 30%.


19/25

Caso 2

Un inversionista ha conseguido los siguientes datos acerca de laaccin A y C:

Escenario Probabilidad Rendimiento A Rendimiento C1 0.05 - 30 % 10%2 0.25 5 % 10%

3 0.35 20 % 10%4 0.20 25 % 10%5 0.15 30 % 10%

Calcular:a. El rendimiento esperado del portafolio si se invierte 60% en la

accin A y 40% en la accin C.b. La varianza y la desviacin estndar de los rendimientos del

portafolio.


20/25

Caso 3

Un inversionista tiene dos acciones cuyos rendimientos probablesson los siguientes:

ACCIN A ACCIN Bk p k p

10 % 0.2 15 % 0.320 % 0.3 25 % 0.240 % 0.3 35 % 0.450 % 0.2 40 % 0.1

k Res rentabilidad; pes probabilidad. Calcular:1. Cul de las dos acciones es ms riesgosa?2. Calcular el rendimiento esperado y la desviacin estndar de un

portafolio formado por las acciones A y B, sabiendo que lacorrelacin entre las dos es de 0.4 y que ha decidido invertir el60% de sus recursos en la accin A y el saldo en la accin B.


21/25

Caso 4

Un inversionista est evaluando una nueva empresa que ha emitidoacciones comunes y que pagar, el prximo ao, un dividendo de $3 poraccin para luego, dependiendo de la economa incrementarse dividendoen 15% anual, si hay crecimiento, o slo 5 % anual si hay depresin.

Las probabilidades de que en los siguientes aos la economa crezca son

del 30% y de que se deprima son del 70%.1. Considerando que actualmente el precio de la accin en la bolsa es

de $50 cul es el rendimiento anual esperado de esta accin?

2. Si con $100,000 de las acciones de esta empresa, la del problemaanterior, se conforma un portafolio con $150,000 de otra accin quellamaremos B, del que se conoce que el rendimiento esperado es20% anual y que su desviacin estndar es 9% anual, hallar ladesviacin estndar del portafolio si adems se conoce que lacovarianza de estas dos acciones es 16.50.


22/25

Caso 5

A Ud. le ofrecen, hoy, vender acciones de la compaatextilera, en $30 cada accin. Se sabe que la beta de estaaccin tiene un valor de 1.50, la tasa libre de riesgo, kLRes del 6% y el rendimiento de mercado, kM, es del 11%.

Justo hoy la empresa acaba de pagar un dividendo de$2.80 por accin y se espera que crezcan un 5%anualmente por siempre.

Comprara Ud. la accin de esta compaa? Por qu si o

por qu no? Sustntelo


23/25

Formulas estadsticas

Coeficiente de Variacin = desviacin/promedio arit.

Desviacin estndar de un portafolio de 3 acciones

w = participacin

= coeficiente de correlacin

Covarianza = w


24/25

Solucionario

1. R(e) A = 16.25 =13.68R(e) Port = 15.725 =7.59

2. R(e) Port = 13.75 =8.21

3. Accin A es ms riesgosa Coef de Var: / R(e)CV=0.148/0.30=0.49R(e) Port = 29% =11%

4. R (e) = 14%portafolio=5.74%

5. Precio esperado = $34.59 R(e)=13.5%


25/25

GESTIN FINANCIERA

Documents

riesgo-y-rendimiento-1214782323525911-9 (1)