TALK ODAY’S ALK - BONDWEB · 2014. 5. 26. · TALK 2014년 5왿 26욳 I 하나대투증권 리서치센터 KOSPI KOSDAQ 원/달러 환율 국고채 10년 금리 2,017.17 (+1.58

TALK

2014년 5월 26일 I 하나대투증권 리서치센터

KOSPI KOSDAQ 원/달러 환율 국고채 10년 금리

2,017.17 (+1.58 +0.08%) 549.70 (+2.95 +0.54%) 1024.60원 (+0.40원) 3.381 (-0.026%p)

TODAY’S TALK TALK TALK

� Global Asset Strategy EquityⅠ스토리는 컨셉을 만들고, 컨셉은 전략을 만든다 (이재만) Fixed IncomeⅠ[요약본] 장기금리의 경로와 현재 위치 (신동준)

� Q-Radar 미국 중소형주 강세 재개에 관심가는 이유 (장희종)

� 산업분석 [요약본] 기계/항공기 (Neutral) 업황과 주가의 불일치는 일시적 요인 (이상우)

� 기업분석 세아특수강(019440.KS) ‘14년 연간 최고실적에 대한 기대감 지속 (박성봉)

� 한주간(5월 19일 ~ 5월 23일간) 기업탐방 노트 � 주간 투자 유망종목

삼성전자 (005930.KS), SK하이닉스 (000660.KS) POSCO (005490.KS), LG디스플레이 (034220.KS), 현대해상 (001450.KS), 신세계인터내셔날 (031430.KS)

� 월간 투자 유망종목

SK텔레콤 (017670.KS), GS건설 (006360.KS)

� 중장기 투자 유망종목

삼성전자 (005930.KS), 현대모비스 (012330.KS)

� 글로벌 금융시장 Chart Book � Calendar

하나대투증권 Weekly 2013년 0월 0일 I 하나대투증권 리서치센터

� 첫째, 유럽 경기회복에 대한 신뢰가

시간이 지날수록 높아지고 있음. 둘째,

미국 기업의 투자가 개선될 수 있다는

시그널도 강화되고 있음. 셋째, 위험에

대한 투자자들의 시각이 변하고 있음

� 국내 증시에서도 유럽과 컨셉이 유사한

실적 턴어라운드 신뢰가 높아질 수 있는

업종에 관심

� 미국 기업의 투자 개선은 국내 IT

S/W보다는 IT H/W중 원재재 성격이

강한 기업에 긍정적 영향 기대

� 글로벌 증시에 대한 국내 증시의

민감도가 상승할 것이라는 점을 감안

시 경기민감형 업종 중 장기

소외업종이 반등할 가능성도 높은 국면

주식전략 이재만

� 기술적 과열 신호가 없는 한미 장기

국채금리. 투자자들의 매도 포지션은

여전히 깊음.

� 미래에 도달할 것으로 예상했던

장기적인 적정금리 수준이 낮아지면

장기금리는 반락

� ECB 예치금리를 낮출 경우 독일보다

55bp 높은 남유럽 1년 국채로 자금

유입 가능. 스페인 금리는 위기전보다

낮지만 스프레드는 아직 157bp가 높음

① ② ③ ④ ⑤ ⑥

현 위 치

금리

기 간

기 준금 리

장 기금 리

●

③

③

자산전략

신동준

철강/비철금속

박성봉

기계(Neutral): 업황과 주가의 불일치는 일시적 요인

� 글로벌 항공기시장의 호황은 지속중

� 항공기 인도량 증가 -> 부품업체

호황과도 연결될 것

� 국내 기계업종 내 성수기 맞이 업체는

한국항공우주

2.0

2.2

2.4

2.6

2.8

3.0

3.2

3.4

3.6

3.8

4.0

5.0

5.5

6.0

6.5

7.0

7.5

8.0

8.5

9.0

3Q11 1Q12 3Q12 1Q13 3Q13 1Q14

($천억)($천억) 민수민수민수민수 항공기산업항공기산업항공기산업항공기산업 수주잔고수주잔고수주잔고수주잔고AIRBUS BOEING(우)

기계/조선/건설

이상우

세아특수강(019440.KS): ‘14년 연간 최고실적에 대한 기대감 지속

� 1Q14 기대치에 부합하는 양호한 실적

기록

� 2분기에도 실적개선은 지속된다

� 투자의견 ‘BUY’와 목표주가 33,000원

유지

5.0

6.0

7.0

8.0

170

180

190

200

210

1Q13 3Q13 1Q14 3Q14(F)

(%)(십억원)매출액(좌)영업이익률(우)

하나대투증권 WEEKLY’S TALK 2014년 5월 26일 I 하나대투증권 리서치센터

1

Global Asset Strategy

스토리는 컨셉을 만들고, 컨셉은 전략을 만든다 주목해야 할 세가지 스토리

� 첫째, 올해 들어 유럽 경기회복에 대한 신뢰가 시간이 지날수록 높아지고 있다.

2014년의 분기별 GDP성장률(YoY)은 1분기 0.9%→ 2분기 1.0%→ 3분기

1.1%→ 4분기 1.3%로 꾸준히 높아질 것으로 보고 있다.

� 미국, 일본, 유럽의 수입금액이 전월대비 1% 변할 경우 신흥아시아 수출금액은

각각 0.39%, 0.05%, 0.44% 변한다. 유럽 경기회복으로 인한 수입금액 회복은

신흥아시아 수출경기에 긍정적인 영향을 줄 가능성이 높다.

� 둘째, 미국 기업의 투자가 개선될 수 있다는 시그널도 강화되고 있다. 대기업과

소기업 CEO의 자본지출에 대한 낙관적인 시각이 증가하고 있고, 현재와 같은

국면에서 미국 기업의 CAPEX투자도 늘어나는 경향이 있다.

� 미국에서 기업 중심의 민간투자(IT관련 투자 15% 차지)가 늘어날 경우 수입품

목이 변할 수 있다는 점에 주목할 필요가 있다. (최종)소비재 보다는 IT 부품(반

도체, 컴퓨터 관련 제품 등)관련 수입이 보다 빠르게 늘어날 가능성이 있다.

� 셋째, 위험에 대한 투자자들의 시각이 변하고 있다는 점에도 주목할 필요가 있

다. Citi Macro Risk Index를 보면, 고점이 추세적으로 낮아지고 있다. 과거와

유사한 리스크가 발생할 경우 주식시장에 주는 충격은 이전 보다 덜할 것이다.

� 글로벌 금융시장 위험의 추세적인 하락은 글로벌 대비 국내 증시 베타(민감도)

상승으로 이어질 것이다. 국내 증시의 민감도 상승은 글로벌 내 국내 증시 소외

현상 완화로 해석할 수 있다.

세가지 스토리, 세가지 컨셉, 세가지 전략 아이디어

� 첫째, 유럽은 경기 턴어라운드에 대한 신뢰가 강화되고 있다는 점에 투자자들이

높은 점수를 주고 있다. 국내 증시에서도 실적 턴어라운드 신뢰가 높아질 수 있

는 업종을 찾아 볼 필요가 있다. 영업이익을 기준으로 기저효과가 강하게 반영

될 수 있는 업종은 건설이다.

� 둘째, 미국 기업의 투자 개선은 국내 IT S/W보다는 IT H/W 관련 기업의 영향

을 줄 가능성이 높다. 특히 IT H/W 중 최종소비재 관련 기업 보다는 부품관련

수입이 증가하는 것을 감안 시 원자재(SK하이닉스, LG디스플레이, LG이노텍)

성격이 강한 기업 실적에 보다 더 긍정적인 영향을 줄 것으로 판단된다.

� 셋째, 글로벌 증시에 대한 국내 증시의 민감도가 상승할 것이라는 점을 감안 시

경기민감형 업종 중 장기 소외업종이 반등할 가능성도 높은 국면이다. 정유업종

의 12개월 예상 PBR은 글로벌 금융위기 이후 최저 수준까지 하락해 있다. 특

히 SK이노베이션과 GS의 PBR은 1배를 하회하고 있다.

Equity

주식전략 이재만 02-3771-7547 [email protected]


2

캐리트레이드가 재차 활성화되는 국면으로 진입

과감해진 외국인

4월~5월 중 외국인 투자가는 국내 증시(KOSPI 기준)에서 4조 3,500억원을 순매수 하며,

연간 누적 기준으로 순매수(8,400억원)로 전환했다(그림1). 5월 중순 이후 KOSPI 내 외국

인 순매수 규모가 크게 증가하고 있다는 점을 감안 시 외국인의 플레이 형태가 모멘텀에서

인덱스로 전환됐다고 판단된다. 외국인 순매수에 힘입어 달러 기준 KOSPI는 2012년 이후

최고치를 경신했다(그림2).

그림 1. 국내 증시, 외국인 순매수로 전환(모멘텀에서 인덱스로 전환) 그림 2. 달러기준 KOSPI는 2012년 이후 최고치 경신

(50)

(40)

(30)

(20)

(10)

0

10

14.1 14.2 14.3 14.4 14.5(1)

0

1

2

34

5

6

7

8

9

KOSPI KOSDAQ(천억)

외국인 누적 순매수 규모(2014년)

(천억)

80

85

9095

100

105

110

115

120

125

130

12.1 12.5 12.9 13.1 13.5 13.9 14.1 14.5

달러 기준 KOSPI(2012.1.2=100)

자료: KRX, 하나대투증권 자료: bloomberg, 하나대투증권

저물가와 저금리 그리고 캐리트레이드 활성화

글로벌 저물가와 저금리 환경은 위험자산 가격 상승에 기본적인 배경을 제공하고 있다. 글로

벌 경기가 확장국면을 유지하고 있음에도 불구하고 물가는 이전 보다 낮은 수준을 유지하고

있다. OECD경기선행지수는 12개월 연속 확장국면(100 이상)을 유지하고 있는 반면 물가상

승률(YoY)은 1%대를 유지하고 있다(그림3).

그림 3. 글로벌 경기는 확장, 물가는 이전과 달리 낮은 수준 유지 그림 4. 경기가 물가를 압도하는 국면에서 주식은 채권보다 좋은 성과

9293

9495

96979899

100101102103

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14-1

0

1

2

3

4

5

6

OECD경기선행지수(좌)

OECD 소비자물가상승률(우)

(LTV=100) (%,YoY)

(5)

(4)

(3)

(2)

(1)

0

1

2

3

4

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 140

20

40

60

80

100

120

OECD 경기선행지수와 물가상승률 차이(YoY,좌)JP Global Bond Index 대비 MSCI AC World Index(우)

(%p) (2000.1=100)

자료: Bloomberg, 하나대투증권 자료: Datastream, OECD, 하나대투증권


3

과거 글로벌 경기확장국면에서 물가상승률은 최소 2%~최대 4% 정도였다. 지금과 같이 경

기확장속도가 물가상승보다 빠르게 진행되는 국면에서 주식은 채권보다 나은 성과를 기록했

다(그림4).

주요국 중앙은행의 저금리 기조 유지도 위험자산 가격 상승에 우호적인 환경을 제공하고 있

다. 미국의 정책금리는 균형금리를 하회하고 있고, 유럽은 통화완화정책 카드를 내밀 준비를

하고 있다. 일본은 추가 양적완화정책을 언제 실행할 것인가를 저울질 하고 있다.

Fed가 균형금리 보다 정책금리를 낮게 유지하는 국면에서 S&P500지수는 강세를 보였다(그

림5). 한편 글로벌 초과유동성(OECD통화증가율-소비자물가상승률-산업생산증가율, YoY)

이 증가하는 국면에서 캐리트레이드는 활성화됐다(그림6).

그림 5. Fed 저금리 정책은 주가 상승의 원동력 그림 6. 글로벌 초과유동성 증가세, 캐리트레이드 재차 활성화 국면 진입

(3)

(2)

(1)

0

12

3

4

5

6

7

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 140

200

400

600

8001000

1200

1400

1600

1800

2000

Fed 정책금리(좌) 테일러 균형금리(좌)

S&P500지수(우)

(%) (p)

(2)(1)

01

23456789

11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1210

220

230

240

250

260

270

280

글로벌 초과유동성(좌)UBS Carry Index(우)

(%p) (p)

2014년 2월 이후캐리트레이드 활성화

자료: Bloomberg, 하나대투증권 자료: Datastream, OECD, 하나대투증권


4

왜 글로벌 유동성은 투자대상을 확대했을까?

지난 2월 이후 캐리트레이드 재차 증가하면서 글로벌 주식시장의 자금 흐름이 이전과는 다

소 달라진 모습을 보이고 있다. 선진국 주식형 펀드와 ETF로만 유입되던 자금이 신흥국 주

식형 펀드와 ETF로도 유입되고 있다는 점이다(그림7와 그림8). 4월 이후 신흥국 주식형 펀

드와 ETF로 유입된 자금은 총 172억 달러다. 특히 ETF의 경우는 2013년 3월 이후 처음으

로 9주 연속 자금이 순유입되고 있다는 점도 특징적인 점 중 하나로 꼽을 수 있다.

글로벌 유동성은 왜 최근 들어 투자대상을 확대했을까? 그 이유는,

그림 7. 선진국 주식형 펀드로는 변함없이 자금 유입 그림 8. 지난 4월 이후로는 신흥국 주식형 펀드로도 자금 유입

0

50,000

100,000

150,000

200,000

250,000

300,000

350,000

400,000

13.1 13.3 13.5 13.7 13.9 13.11 14.1 14.3 14.5

선진국 주식형 펀드 순유입

선진국 ETF 순유입

(mn,$)

2013년 이후 누적

(60,000)

(50,000)

(40,000)

(30,000)

(20,000)(10,000)

0

10,000

20,000

30,000

40,000

13.1 13.3 13.5 13.7 13.9 13.11 14.1 14.3 14.5

신흥국 주식형 펀드 순유입

신흥국 ETF 순유입

(mn,$)

(2013년 이후 누적)

자료: EPFR, 하나대투증권 자료: EPFR, 하나대투증권

첫째, 유럽의 턴어라운드 스토리에 대한 신뢰가 높아지고 있다

첫째, 올해 들어서는 유럽 경기회복에 대한 신뢰가 시간이 지날수록 높아지고 있다. 지난해

의 경우 유로존 GDP성장률 전망치는 연초 -0.1%에서 상반기 내내 하향 조정되면서

-0.6%까지 낮아졌다. 그러나 지금은 양상이 다르다. 2014년 GDP성장률은 1.0%에서 현재

1.1%까지 상향 조정됐다(그림9). 2014년의 분기별 GDP성장률(YoY)도 1분기 0.9%→ 2분

기 1.0%→ 3분기 1.1%→ 4분기 1.3%로 꾸준히 높아질 것으로 보고 있다(그림10).

그림 9. 지난해와는 달리 유럽 경기회복에 대한 신뢰가 높아지고 있음 그림 10. 시간이 지날수록 턴어라운드 강도도 강화

0.94

0.96

0.98

1.00

1.02

1.04

1.06

1.08

1.10

1.12

연초 연초+15W 연초+30W 연초+45W(0.70)

(0.60)

(0.50)

(0.40)

(0.30)

(0.20)

(0.10)

0.00

2014년 유로존 GDP성장률 전망치 추이

2013년 유로존 GDP성장률 전망치 추이

(%,YoY) (%,YoY)

(1.5)

(1.0)

(0.5)

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

10.3 10.9 11.3 11.9 12.3 12.9 13.3 13.9 14.3 14.9

유로존 분기별 GDP성장률(전망치 포함)(%,YoY)

자료: Bloomberg, 하나대투증권 자료: Datastream, 하나대투증권


5

유럽의 경기회복으로 인한 수입규모 증가는 신흥아시아 지역에 미치는 파급효과가 여타 선

진국에 비해 큰 편이다.

미국, 일본, 유럽의 수입금액이 전월대비 1% 변할 경우 신흥아시아 수출금액은 각각

0.39%, 0.05%, 0.44% 변한다는 점이 이를 반증하고 있다(그림11, 2000년 이후). 유럽 수

입경기에 신흥아시아 수출경기가 보다 민감하게 반응한다. 유럽 경기정상화 속도가 힘을 내

고 있다는 것은 신흥아시아 수출경기 입장에서 보면 반가운 소식 중 하나다.

그림 11. 유럽 경기회복→ 수입경기 회복→ 신흥아시아 수출경기에 긍정적인 영향

0.44

0.39

0.05

0.00

0.05

0.10

0.15

0.200.25

0.30

0.35

0.40

0.45

0.50

유럽 미국 일본

(%)주요국 수입금액이 전월대비 1% 변할 경우

신흥아시아 수출금액 전월대비 변화율

자료: CBP, 하나대투증권

둘째, 미국 기업의 투자회복 스토리에도 관심이 높아지고 있다

둘째, 미국 기업의 투자가 개선될 수 있다는 시그널도 강화되고 있다. 미국 대기업과 소기업

CEO들의 향후 자본지출(Capital Expenditure)에 대한 생각이 동시에 긍정적으로 변하고

있다(그림12).

대기업과 소기업 CEO의 자본지출에 대한 낙관적인 시각이 증가하는 국면에서 미국 기업의

CAPEX투자도 늘어나는 경향이 있다(그림13). 특히 동 지표가 심리지수라는 점에서 실물지

표에 선행성을 보인다는 특징도 있다.

그림 12. 미국 대기업과 소기업 CEO 자본지출에 대해 낙관적 그림 13. 자본지출지수는 미국 기업투자에 선행성이 있음

-20

0

20

40

60

80

100

120

02.12 04.3 05.6 06.9 07.12 09.3 10.6 11.9 12.12 14.315

20

25

30

35

40

미국 대기업 자본지출지수(좌)

미국 소기업 자본지출지수(우)

(p) (p)

(30)

(20)

(10)

0

10

20

30

40

03 04 06 07 09 10 12 13(3.0)

(2.5)

(2.0)

(1.5)

(1.0)(0.5)

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0S&P500기업 CAPEX 투자증가율(좌)

미국 대기업과 소기업 자본지출지수(우)

(%,YoY) (p, 표준화 이후 평균)

자료: Datastream, 하나대투증권 자료: Datastream, 하나대투증권


6

한편 기업 투자와 연관성이 높은 미국의 철도화물운송업체의 주가도 강세를 보이고 있다. 대

표적으로 유니언퍼시픽과 노퍽서던 등과 같은 기업의 주가는 5월 이후 각각 4.0%와 4.9%

나 상승했다. 노퍽서던의 주요 고객은 철강회사다. 전체 매출 중 아르셀로미탈, 뉴코스틸,

US스틸이 차지하는 비중은 6.5%로 상대적으로 높은 편이다. 유니언퍼시픽의 주요 고객은

정유회사다. BP와 셰브론이 전체 매출에서 차지하는 비중은 4.8%나 된다. 두 회사의 고객

은 투자와 연관성이 높은 기업들이다. 실제로 미국 비방위산업 자본재 신규수주와 철도화물

운송업종 주가는 유사한 흐름을 보인다(그림14).

미국에서 기업 중심의 민간투자(IT관련 투자 15% 차지)가 늘어날 경우 수입품목이 변할 수

있다는 점에 주목할 필요가 있다. (최종)소비재 보다는 IT 부품(반도체, 컴퓨터 관련 제품

등)관련 수입이 보다 빠르게 늘어날 가능성이 있다(그림15).

그림 14. 미국 기업투자와 연관성이 높은 철도화물운송 주가 강세 그림 15. 미국 민간부문 투자 증가는 IT부품 수요 증가로 이어짐

0

100

200

300

400

500

600

700

05 06 07 08 09 10 11 12 13 1460

70

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90

100

110

120

130미국 철도화물운송 기업 주가(좌)

미국 자본재 신규수주(EX방산, 우)

(05.1=100) (05.1=100)

(50)

(40)

(30)

(20)

(10)

0

10

20

30

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14

미국 민간부문 설비투자(%,YoY)

미국 소비재 수입증가율과 IT부품 수입증가율 차이(%p)

(%,%p)

자료: Bloomberg, 하나대투증권 자료: Bloomberg, 하나대투증권

셋째, 위험에 대한 반응강도 약화, 증시 민감도 개선 스토리가 힘을 얻고 있다

셋째, 위험에 대한 투자자들의 시각이 변하고 있다는 점에도 주목할 필요가 있다. Citi

Macro Risk Index를 보면, 고점이 추세적으로 낮아지고 있다는 것을 알 수 있다(그림16).

과거와 유사한 리스크가 발생할 경우 주식시장에 주는 충격은 이전 보다 덜할 것이라는 해

석이 가능하다.

그림 16. 글로벌 금융시장 위험의 고점은 추세적으로 낮아지고 있음

0.0

0.2

0.4

0.6

0.8

1.0

1.2

10.1 10.5 10.9 11.1 11.5 11.9 12.1 12.5 12.9 13.1 13.5 13.9 14.1 14.5

Citi Macro Risk Index

2010.5월그리스 구제금융 신청

2011.8월미극 신용등급 강등

2013.6월미극 테이퍼링 언급 2014.1월

중국발 금융위기설

글로벌 금융시장의 위험수준은 추세적으로 낮아지고 있음

2012.6월그리스, 프랑스 총선

스페인 구제금융

자료: Bloomberg, 하나대투증권


7

2분기 중 중국의 회사채와 신탁상품의 만기도래 금액이 상당히 많이 집중되어 있어 Shibor

금리의 상승 가능성을 염두에 둘 필요가 있다(그림17, 분기말 이라는 계절적인 요인도 감

안). 또한 미국 내 가솔린과 주택 가격 상승 등으로 인해 물가가 상승하면서 시중금리를 끌

어올릴 가능성도 있다(그림18). 국내를 비롯한 글로벌 증시에 리스크로 작용할 수 있을 것이

다.

그러나 양국의 시중금리 급등은 이미 경험했다. 위험에 대한 반응강도가 약화된 만큼 과거와

유사한 형태의 리스크가 재발하더라도 주식시장에서는 단기 변동성 확대 정도로 소화될 것

으로 보인다.

그림 17. 위험 반응 약화(1): 중국 단기금융시장 불안 재발 가능성 그림 18. 위험 반응 약화(2): 미국 시중금리 상승 가능성

0

2

4

6

8

10

12

13.1 13.3 13.5 13.7 13.9 13.11 14.1 14.3 14.5

중국 Shibor금리(1주, 화살표 분기말)(%)

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

10.1 10.6 10.12 11.5 11.11 12.4 12.10 13.3 13.9 14.2

미국 가솔린 가격($)

미국 10년물 국채금리(%)

($,%)


글로벌 금융시장 위험의 추세적인 하락은 글로벌 대비 국내 증시 베타(민감도) 상승으로 이

어질 가능성이 높다(그림19). 국내 증시의 민감도 상승은 글로벌 내 국내 증시 소외현상 완

화로 해석할 수 있다. 상당히 오랜 기간 동안 누적된 글로벌 증시와 국내 증시간의 수익률

격차는 향후 보다 축소될 가능성이 높다(그림20).

그림 19. 국내 증시 민감도 개선으로 소외현상 완화 그림 20. 장기적으로 누적된 글로벌과 국내 증시 수익률 격차 완화

0.0

0.2

0.4

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0.8

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1.2

1.4

1.6

1.8

09.1 09.7 10.1 10.7 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1

글로벌 대비 국내증시 베타(민감도)

Citi Macro Risk Index(3MA)

(25)

(20)

(15)

(10)

(5)

0

5

10

15

10.1 10.7 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1

MSCI World와 MSCI KOREA 6개월 누적수익률 격차(%p)



8

세가지 스토리, 세가지 컨셉, 세가지 전략 아이디어

유럽의 턴어라운드 스토리: 실적 턴어라운드 가능성이 높은 업종에 관심

위에서 언급한 세 가지 스토리는 KOSPI의 하단은 높아지고, 추가적인 상승시도에 발판이

될 것으로 보인다. 세 가지 스토리에서 투자 컨셉을 뽑아보면,

첫째, 유럽은 경기 턴어라운드에 대한 신뢰가 강화되고 있다는 점에 투자자들이 높은 점수를

주고 있다. 국내 증시에서도 실적 턴어라운드 신뢰가 높아질 수 있는 업종을 찾아 볼 필요가

있다.

영업이익을 기준으로 기저효과가 강하게 반영될 수 있는 업종은 건설이다. 지난해 건설업종

의 영업이익은 근래 들어 가장 큰 규모의 적자를 기록했다(그림21). 2014년 1분기 영업이익

흑자 전환 이후 지속적으로 영업이익 규모가 증가할 것으로 보인다(그림22).

그림 21. 2013년 건설업종 대규모 영업이익 적자 기록 그림 22. 2014년 1분기 흑자 전환 이후 꾸준히 영업이익 규모 증가

(15,000)

(10,000)

(5,000)0

5,000

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15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

07 08 09 10 11 12 13 14

국내 건설업종 연간 영업이익(억원)

(10,000)(8,000)

(6,000)(4,000)

(2,000)0

2,0004,0006,0008,000

10,00012,000

13.3 13.6 13.9 13.12 14.3 14.6 14.9 14.12

국내 건설업종 분기별 영업이익(억원)

주) 건설업종: 삼성물산, 현대건설, 대우건설, 삼엔, 대림산업, 현대산업, GS건설, 두산건설

자료: Quantwise, 하나대투증권

주) 건설업종: 삼성물산, 현대건설, 대우건설, 삼엔, 대림산업, 현대산업, GS건설, 두산건설


미국 기업의 투자 개선 스토리: 국내 IT H/W 중 원자재 성격이 강한 기업 관심

둘째, 미국 기업의 투자 개선 스토리는 앞서 언급했던 것과 같이 국내 IT S/W보다는 IT

H/W 관련 기업의 영향을 줄 가능성이 높다.

특히 IT H/W 중 최종소비재(삼성전자, LG전자) 관련 기업 보다는 투자 증가로 인한 부품관

련 수입이 증가하는 것을 감안 시 원자재(SK하이닉스, LG디스플레이, LG이노텍) 성격이 강

한 기업 실적에 보다 더 긍정적인 영향을 줄 것으로 판단된다.

국내 IT섹터 내에서 IT H/W 원자재 기업의 영업이익 비중은 2013년 4분기 저점으로 꾸준

히 증가할 것으로 보인다(그림23과 그림24).


9

그림 23. 미국 투자 개선은 IT H/W 중 최종소비재 기업 보다는 그림 24. 원자재 성격이 강한 기업에 긍정적인 영향을 줄 것으로 기대

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13.3 13.6 13.9 13.12 14.3 14.6 14.9 14.1268

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IT H/W 최종소비재 기업 시가총액 비중(IT섹터 내)

IT H/W 최종소비재 기업 영업이익 비중(IT섹터 내)

(%) (%)

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13.3 13.6 13.9 13.12 14.3 14.6 14.9 14.120

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IT H/W 원자재 기업 시가총액 비중(IT섹터 내)

IT H/W 원자재 기업 영업이익 비중(IT섹터 내)

(%) (%)

주) IT H/W 최종소비재 기업: 삼성전자, LG전자


주) IT H/W 원자재 기업: SK하이닉스, LG디스플레이, LG이노텍


국내 증시 민감도 상승 스토리: 장기 소외업종에도 관심을 가져 보자

셋째, 글로벌 증시에 대한 국내 증시의 민감도가 상승할 것이라는 점을 감안 시 경기민감형

업종 중 장기 소외업종이 반등할 가능성도 높은 국면이다. 대표적인 업종이 정유다.

정유업종의 12개월 예상 PBR은 글로벌 금융위기 이후 최저 수준까지 하락해 있다. 특히

SK이노베이션과 GS의 PBR은 1배를 하회하고 있다(그림25). 장기 소외주 관점에서 접근하

는 전략이 유효한 업종이라고 판단된다. 아시아 정제마진이 지난 3월 중 저점을 형성했다는

점도 정유업종 주가 및 실적 저점에 대한 신뢰도를 높일 것으로 판단된다(그림26).

그림 25. 국내 정유업종은 장기적으로 소외 그림 26. 아시아 정제마진이 저점을 형성한 점도 긍정적

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0.5

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1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

07.8 08.5 09.2 09.11 10.8 11.5 12.2 12.11 13.8 14.5

SK이노베이션

S-Oil

GS

(배) 12개월 예상PBR

0

2

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09.1 10.1 11.1 12.1 13.1 14.1

Singapore refining Margin($)

자료: Quantwise, 하나대투증권 자료: Datastream, 하나대투증권


10

Global Asset Strategy

장기금리의 경로와 현재 위치

� 여전히 장기채 매도 포지션이 깊은 투자자들

국고10년 금리가 120주선(3.37%)에 근접했다. 미 국채10년 금리는 200주선인

2.40%까지 저항선이 보이지 않는다. 모두 기술적 과열 신호도 없다. 일부 숏커

버에도 불구하고 장기채 매도는 여전히 깊다. 해외투자자들도 마찬가지다. 국고

10년의 2.30%대 안착에 따른 장기투자기관의 매수와 트레이딩기관들의 숏커버

로 국고 3/10년 스프레드는 일시적으로 50bp 이하로 축소될 가능성이 높다.

� 장기금리의 일반적인 경로에 비추어본 현재 위치

첫째, 예상했던 기준금리 인상이 느려질수록, 혹은 인상을 시작하더라도 예상보

다 속도가 느릴수록 상승했던 장기금리는 반락한다. 둘째, 미래에 도달할 것으

로 예상했던 장기적인 적정 기준금리 수준이 낮아져도 장기금리는 반락한다. 올

해 장기금리 반락은 두번째의 사례다. 미국 스왑시장에 반영된 5년 후 연방기금

금리 수준은 4.00%에서 3.25%까지 낮아졌다.

� 6월 ECB 통화정책회의 미리보기: 남유럽국채는 상대가치가 중요하다

1) 0.25%에 불과한 기준금리만 인하할 경우 남유럽금리는 반등할 것이다. 유로

/엔 캐리트레이드 청산은 국내 외국인의 국채선물 매도 위험을 키운다. 2) 함께

ECB 예치금리를 (-)로 낮출 경우 빠져나온 북/서유럽 자금들이 남유럽으로 유

입될 수 있다. 스페인 1년 금리는 독일보다 55bp 높아 단기캐리 대상으로 양호

하다. 스페인10년 금리는 금융위기 이전보다 낮아졌지만 독일 대비로는 당시보

다 157bp나 더 높다. 절대수준보다는 스프레드가 중요하다. 3) 향후 ABS나 국

채 매입 시사가 병행된다면 남유럽 장기금리도 추가하락이 가능할 것이다.

장기금리의 패턴과 현재 위치 남유럽국채, 절대수준보다 스프레드가 중요

0

100

200

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9독일대비 스프레드(좌)

스페인 국채10년(우)

(bp) (%)

자료: 하나대투증권 자료: Bloomberg, 하나대투증권

Fixed Income

자산전략 신동준 02-3771-7509 [email protected]

RA 이길영 02-3771-7496 [email protected]

동 자료는 오늘 발간된 “장기금리의 경로와 현재 위치” 레포트의 요약본 입니다. 자세한 내용은 레포트를 참고해주시기 바랍니다.

① ② ③ ④ ⑤ ⑥

현위치

금리

기간

기준금리

장기금리

●

③

③


11

1. 장기금리의 경로와 현재 위치

최근 장기금리 하락은

기간프리미엄의 변화에 기인 장기금리는 기대 단기금리와 기간 프리미엄의 합으로 구성된다. 1) 단기금리는 경기와 인플

레이션의 기대에 따른 통화정책 기조 변경에 좌우되며, 2) 기간 프리미엄은 주로 시장의 불

확실성과 수급에 따라 달라진다.

최근 글로벌 장기금리의 하락은 주로 두번째 요소인 기간 프리미엄의 변화에 기인한다. 2월

미국 의회예산국(CBO)의 보고서가 민감한 이슈를 수면 위로 끌어올렸고, 3월과 4월 경제활

동참가율의 급등락을 통해 논의가 본격화되었다. 고령화에 따른 노동인구 감소가 미래의 잠

재성장률과 도달해야 할 적정 기준금리를 낮추고 있다. 이른바 뉴노멀(New Normal)이다.

최근 연준과 주요 중앙은행들 인사들의 화두가 되고 있다.

장기금리의 경로 장기금리는 일반적으로 다음과 같은 경로를 따른다. 만기가 짧을수록 단기금리는 기준금리

와 최대한 붙어 간다. 이를 통해 장단기 스프레드의 경로도 예측할 수 있다.

① 기준금리 인상 마무리 기대로 상승하던 장기금리가 먼저 하락하기 시작한다.

기준금리 인하를 시작하면 기준금리 인하보다 장기금리의 하락속도가 더 빠르다.

② 기준금리 인하 싸이클의 막바지에는 기준금리를 내려도 이미 최대폭의 인하를 선반영한

장기금리는 오히려 반등한다. 통화당국이 완화기조가 공격적일수록 금리반등폭은 미래

의 경기개선과 인플레를 반영하며 더 크게 나타난다.

③ 예상했던 기준금리 인상이 느려질수록, 혹은 인상을 시작하더라도 예상보다 속도가 느

릴수록 상승했던 장기금리는 반락한다. 미래에 도달할 것으로 예상했던 적정 기준금리

수준이 낮아져도 장기금리는 반락한다. 올해 장기금리 반락은 두번째 경우의 사례다.

④ 기준금리 인상이 예상되면 장기금리는 먼저 상승하기 시작한다.

⑤ 기준금리 인상 싸이클의 막바지에는 기준금리를 올려도 이미 최대폭의 인상을 선반영한

장기금리는 오히려 반락한다. 통화당국이 긴축기조가 공격적일수록 금리반락폭은 미래

의 경기둔화와 디스인플레를 반영하며 더 크게 나타난다.

⑥ 추가 금리인상이 이어지거나 인하가 느려지면 장기금리가 다시 상승하기도 한다.

그림 1. 장기금리의 패턴과 현재 위치 그림 2. 5년 후 예상 기준금리는 4.0%에서 3.25% 수준으로 하락

미국 스왑시장에 반영된 5년후 연방기금금리

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

13.1 13.3 13.5 13.7 13.9 13.11 14.1 14.3 14.5

(%)

자료: 하나대투증권 자료: Bloomberg, 하나대투증권

① ② ③ ④ ⑤ ⑥

현위치

금리

기간

기준금리

장기금리

●

③

③


12

2. 채권금리 하락 이후 수급 점검

장기금리, 기술적 과열 신호가 없다 미 국채10년 금리는 우상향의 60주선을 뚫고 내려와 구름대로 진입했다. 1차 목표치인

2.40%(200주선)까지는 특별한 저항선이 보이지 않는다. 국고10년 금리는 120주선(3.37%)

과 고점 대비 38.2% 되돌림 수준(3.36%)에 근접했다. 기술적 과열 신호가 아직 없다.

국내외 모두 장기채 숏커버 위험 국내외 모두 장기채 숏 포지션이 여전히 깊다. 국내에서는 외국인이 국채5년과 국채선물 3

년, 10년을 고르게 순매수했다. 장기투자기관들은 외국인이 순매수한 5년을 매도했지만, 10

년 이상 장기물을 늘리면서 선방했다. 자산운용사는 2~3년 매도, 10년 이상 매수의 커브

플래트너를 구축했으며, 은행은 저축성예금 유입 둔화와 함께 추세적으로 전 구간에서 채권

투자 포지션을 줄여나가는 중이다. 벌써 고점 대비 25% 이상이 감소했다.

장기투자기관의 통상적 매수 유입,

트레이딩기관의 숏커버와 플래트너 최근 숏커버에도 불구하고 증권사의 매도가 여전히 깊다. 단기채 매수와 국채선물 매도 헷지

가 이들의 기본 구조임을 감안하면 특히 장기채 매도는 우려스럽다. 국고10년 금리의

2.30%대 안착에 따른 장기투자기관의 통상적인 매수 유입과, 트레이딩기관들의 숏커버 혹

은 플래트너 구축에 의해 장기영역의 커브 평탄화는 이어질 가능성이 높다. 국고 3/10년 스

프레드의 일시적인 50bp 이하로의 축소를 예상한다.

그림 3. 자산운용사의 커브 플래트너 구축, 장기투자기관 장기채 매수 그림 4. 금리하락 이후 증권사의 매도 포지션과 커브 스티프너 누적

국채 순매수

-1.0

-0.5

0.0

0.5

1.0

1.5

2년 3년 5년 10년

20년 2년 3년 5년 10년

20년 2년 3년 5년 10년

20년 2년 3년 5년 10년

20년 2년 3년 5년 10년

20년

외국인 기금 보험 자산운용 은행

(조원)

최근 3년간 월평균최근1개월(4.21~5.23)

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

외국인 증권 은행 투신 보험

3년 선물

10년 선물

10년 선물 (듀레이션 가중)

(만계약) 금리하락 이후 국채선물 순매수(4.21~5.23)

자료: 인포맥스, 하나대투증권 자료: KRX, 하나대투증권

그림 5. 미국 중장기국채 역시 아직 깊은 매도 포지션 그림 6. 글로벌 채권펀드로 자금 유입: 1Q 이후 북미, 2Q 이후 신흥국

-30

-20

-10

0

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60

07 08 09 10 11 12 13 14

(만계약)

미 국채5년 미 국채10년미 국채 초장기

비상업적 순매수 포지션

-80-60

-40-20

020406080

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10 11 12 13 14

(십억USD)

0

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500

600

(십억USD)

서유럽(좌)신흥국(좌)

북미(우)

글로벌 채권펀드 플로우

자료: Bloomberg, CFTC(상품선물거래위원회), 하나대투증권 자료: 인포맥스, 하나대투증권


13

Q-Radar

미국 중소형주 강세 재개에 관심가는 이유 � 지난 한주간 미국증시는 S&P 500 지수 기준으로 +1.2% 반등하면서 중소형주

도 강세 보이며 +2.1% 상승했다. 지난 3월초 이후 미국증시 횡보세 속에 상대

적으로 부진한 흐름 보여왔던 중소형주의 간만에 뚜렷한 반등이다.

� 반면, 지난 2월 초반 이후 동반 호조세 보여온 미국 증시와 채권시장의 흐름이

바뀌었다고 보기는 어려운 상황이다. 지난 주 채권가격지수가 소폭 하락하긴 했

어도 -0.03%에 불과하고 지난 금요일에도 주가와 채권 가격 모두 반등했다.

� 미국 증시와 채권시장의 변동성 지표도 지난 한주간 하락했다. 특히 증시 변동

성 지표인 VIX는 11선 초반에 마감되면서 10포인트를 목전에 두고 있다. 1990

년부터 산출된 VIX가 10선을 하회한 적은 1993년 말, 2006년 말과 2007년

초반 시기에 10영업일 밖에 없었다는 점에서 증시 변동성의 현재 위치는 절대

적으로 낮은 수준까지 내려온 상황이다.

� 중소형주의 상대적 강세 속에 배당주는 지난 한주간 소폭 하락했다. 선진국의

고배당주 지수는 -0.08%를 기록하며 +0.85% 상승한 선진국 증시에 비해 부

진한 모습이었다.

� 특징적인 것은 중소형주의 대형주 대비 상대강도와 고배당주의 시장대비 상대성

과이다. 전통적으로 둘간의 관계는 반대 흐름이 뚜렷한데 레버리지 효과가 큰

중소형주와 채권 같은 성격을 지닌 대표적인 주식으로 꼽히는 고배당주라는 점

에서 차이가 뚜렷하다. 중소형주는 일반적으로 시장금리 상승과 같이 호조를 보

이는 경우가 많고 고배당주는 시장금리가 하락할 때 매력도가 높아진다는 점에

서도 중소형주와 고배당주는 서로 투자의 대안으로 접근해 볼 만 하다.

� 지난 한주간 중소형주 강세가 재개되면서 소위 ‘모멘텀’ 종목으로 불렸던 인터넷

/미디어, 바이오테크, 에너지 스마트테크 종목들의 반등도 뚜렷했다. 시장이

1.2% 상승한 동안에 인터넷/미디어는 6.0%, 바이오테크는 1.7%, 에너지 스마

트테크는 3.5% 상승했다.

� 지난주 뚜렷한 상승 보였던 중소형주의 강세는 계속될 수 있을까? 유사한 흐름

보여왔던 시장금리와 중소형주 상대강도 추이 속에서 힌트를 찾아 보았다. 과거

미국 국채수익률은 QE1, QE2가 종료된 이후, QE1, QE2 시작할 때 수준까지

하락했던 것으로 확인된다. QE3가 시작된 2012년 9월 미국 국채 10년물 금리

는 1.7% 수준이었다. 이전과 달라진 상황을 감안한다면 금리가 QE3 시작 시기

수준까지 하락하기는 어렵겠지만, 과거 흐름과 같이 양적완화가 종료되고 난 후

금리 하락이 나타난다면 중소형주에 부정적일 수 밖에 없다.

� 한국의 시장금리도 미국 국채수익률과 유사한 흐름을 보여왔고 한국 중소형주도

금리의 방향성과 큰 그림에서 비슷한 흐름을 보여왔다. 일반적으로 증시가 호조

를 보일 때 중소형주의 상대적 강세가 뚜렷하다는 점에서도 미국 중소형주의 최

근 반등 흐름에 주목할 필요가 있다.

Quant

퀀트 장희종 02-3771-7786 [email protected]

RA 한대훈 02-3771-7518 [email protected]


14

그림 1. 미국 증시와 채권시장은 2월초 이후 동반 호조 흐름 그림 2. 미국 증시 변동성은 지난주 추가 하락해 10선에 근접한 상황

100

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2000

11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7

S&P 500

블룸버그 미국 국채가격지수 (우)(p) (p)

0

20

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0

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11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1

VIX 미국 채권 변동성 지수 (우)(p)(p)


그림 3. 반대 흐름 보이는 중소형주와 배당주 상대성과 그림 4. 미국 모멘텀 종목들은 5월 초반 이후 반등 흐름

85

90

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11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1

미국증시 중소형주 상대성과

선진국 증시 고배당 종목의 시장대비 상대강도(2011년초=100)

100

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200

13.1 13.3 13.5 13.7 13.9 13.11 14.1 14.3 14.5

Internet/Media

BioTech

Global Energy Smart Technologies

S&P 500

(2013년초=100)

자료: Thomson Reuters, 하나대투증권 자료: Thomson Reuters, 하나대투증권

그림 5. 미국 국채 수익률과 중소형주 상대강도는 유사한 흐름

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3.5

4.0

4.5

08.1 08.7 09.1 09.7 10.1 10.7 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7

미국 국채10년 미국 중소형주의 대형주 대비 상대강도 (우)

(QE1) (QE2) (QE3)

(%) (p)(tapering)

주: 미국 중소형주의 대형주 대비 상대강도는 2008년 연초 100포인트를 기준으로 산출 자료: Thomson Reuters, 하나대투증권


15

1) 업종별 Valuation과 Earnings 모멘텀

표 1. 업종별 P/E, P/B, 순익증가율, ROE

업종업종업종업종 P/E (x)P/E (x)P/E (x)P/E (x) P/B (x)P/B (x)P/B (x)P/B (x) 순익순익순익순익증가율증가율증가율증가율 (%)(%)(%)(%) ROE (%)ROE (%)ROE (%)ROE (%)

2014F2014F2014F2014F 2012012012015555FFFF 12MF12MF12MF12MF 2012012012014F4F4F4F 2012012012015555FFFF 12MF12MF12MF12MF 2012012012014F4F4F4F 2012012012015555FFFF 2012012012014F4F4F4F 2012012012015555FFFF 시장 11.31 9.7 10.57 1.09 0.99 1.05 16.2 15.9 10.12 10.72 정유 10.56 8.31 9.49 0.72 0.67 0.7 (0.7) 26.8 7.07 8.4 화학 14.56 10.49 12.43 1.08 0.99 1.04 46.0 37.2 7.73 9.82 철강금속 13.48 11.11 12.38 0.71 0.68 0.70 8.3 21.4 11.33 11.64 건설 13.76 11.1 12.51 0.62 0.6 0.61 흑전 30.1 4.57 5.48 기계조선 29.16 12.92 19.16 0.94 0.88 0.91 (23.4) 135.4 6.22 7.62 운송 16.03 10.47 13.15 0.95 0.88 0.92 흑전 98.2 6.25 8.67 자동차 53.63 14.86 25.7 0.93 0.88 0.91 4.2 9.3 1.74 6.07 호텔레저 44.31 21.94 32.23 1.66 1.55 1.61 23.0 19.0 3.5 7.32 미디어 7.5 6.83 7.21 1.14 0.98 1.06 50.7 18.3 16.29 15.41 소매 27.15 23.07 25.29 2.9 2.58 2.76 1.2 13.2 11.04 11.83 음식료 21.15 17.78 19.6 3.18 2.84 3.03 22.7 17.5 15.94 16.99 생활용품 25.41 21.86 23.80 3.33 2.92 3.14 19.2 16.3 12.41 13.03 제약 12.37 10.87 11.69 0.9 0.83 0.87 42.5 20.1 7.53 7.94 은행 17.48 14.85 16.26 1.54 1.42 1.49 18.1 10.9 8.95 9.81 증권 22.4 19.68 21.18 4.81 4.02 4.45 48.0 22.6 23.49 22.27 보험 20.03 15.86 17.8 2.04 1.82 1.94 7.5 11.2 11.38 12.39 ITSW 9.05 8.16 8.65 0.58 0.55 0.57 69.2 52.1 6.59 6.9 ITHW 13.87 10.17 12.06 1.10 1.00 1.06 19.0 32.5 4.21 4.96 반도체 13.82 12.44 13.21 1.08 1 1.04 1.6 1.9 8.11 8.35 통신서비스 24.41 19.02 21.91 4.18 3.49 3.86 2.0 95.3 17.98 19.54 유틸리티 10.89 8.16 9.56 1.22 1.08 1.16 흑전 20.5 11.57 13.55

주: 추정치는 consensus 기준 자료: WiseFN, 하나대투증권


16

표 2. 업종별 주요기업의 Valuation과 Earnings 모멘텀

섹터섹터섹터섹터 업종업종업종업종 종목종목종목종목 번호번호번호번호

종목종목종목종목명명명명 시가총액시가총액시가총액시가총액 P/E (x)P/E (x)P/E (x)P/E (x) P/B (x)P/B (x)P/B (x)P/B (x) 순익순익순익순익증가율증가율증가율증가율 (%)(%)(%)(%) ROE (%)ROE (%)ROE (%)ROE (%) ((((십억원십억원십억원십억원)))) 2012012012014F4F4F4F 2012012012015555FFFF 12MF12MF12MF12MF 2012012012014F4F4F4F 2012012012015555FFFF 12MF12MF12MF12MF 2014F2014F2014F2014F 2012012012015F5F5F5F 2012012012014F4F4F4F 2012012012015555FFFF

에너지에너지에너지에너지 정유정유정유정유 A096770 SK이노베이션 10,310 11.2 8.1 9.7 0.6 0.6 0.6 29.5 38.2 5.8 7.7 A003600 SK 8,805 8.1 7.1 7.7 0.6 0.5 0.5 287.8 14.6 9.0 9.2 A010950 S-Oil 6,586 17.0 11.7 14.3 1.2 1.1 1.2 36.4 45.1 7.2 10.0

소재소재소재소재

화학화학화학화학 A051910 LG화학 17,297 13.9 11.4 12.8 1.6 1.4 1.5 12.1 22.0 11.7 13.0 A011170 롯데케미칼 5,741 13.6 9.1 11.3 0.9 0.8 0.8 49.4 48.3 6.6 9.1 A001300 제일모직 3,477 21.4 15.0 18.2 1.1 1.0 1.0 (35.9) 43.3 5.3 7.2

철강금속철강금속철강금속철강금속 A005490 POSCO 27,072 14.8 11.4 13.2 0.6 0.6 0.6 32.0 30.1 4.3 5.4 A004020 현대제철 8,030 12.1 10.4 11.3 0.6 0.6 0.6 (29.1) 15.8 5.0 5.5 A010130 고려아연 6,718 13.4 11.8 12.7 1.4 1.3 1.4 16.6 13.4 11.9 12.2

산업재산업재산업재산업재

건설건설건설건설 A000830 삼성물산 11,248 22.3 19.5 21.0 0.9 0.9 0.9 109.8 14.8 4.5 5.0 A000720 현대건설 6,203 10.3 8.7 9.6 1.1 1.0 1.1 17.7 18.6 11.6 12.3 A000210 대림산업 2,923 11.4 8.3 9.9 0.6 0.6 0.6 흑전 37.8 5.8 7.4

기계조선기계조선기계조선기계조선

A009540 현대중공업 14,326 140.8 18.4 37.3 0.7 0.7 0.7 (63.1) 666.7 0.6 4.5 A010140 삼성중공업 6,695 49.5 11.4 20.6 1.1 1.0 1.0 (78.7) 335.6 2.3 9.5 A042660 대우조선해양 5,273 12.7 10.1 11.4 1.0 0.9 1.0 56.1 25.6 8.3 9.6 A034020 두산중공업 3,662 19.3 10.3 14.2 0.7 0.6 0.7 167.7 88.0 3.9 6.9 A042670 두산인프라코어 2,676 25.6 13.7 18.8 0.9 0.8 0.9 흑전 86.7 3.4 6.1

운송운송운송운송 A086280 현대글로비스 9,638 17.5 15.7 16.7 3.4 2.8 3.1 12.4 11.4 21.0 19.6 A000120 CJ대한통운 2,601 36.9 23.6 29.9 0.9 0.8 0.9 흑전 56.2 3.1 4.7 A003490 대한항공 1,960 90.8 22.3 39.8 0.8 0.7 0.8 흑전 307.8 0.9 3.4

경기경기경기경기 소비재소비재소비재소비재

자동차자동차자동차자동차 A005380 현대차 51,655 7.6 7.1 7.4 1.1 0.9 1.0 2.5 7.7 15.6 14.6 A012330 현대모비스 28,960 7.8 7.1 7.5 1.2 1.0 1.1 8.6 10.5 17.0 16.1 A000270 기아차 23,511 6.4 5.9 6.2 1.0 0.9 1.0 0.2 8.6 17.4 16.2

호텔레저호텔레저호텔레저호텔레저 A035250 강원랜드 6,472 16.9 15.2 16.1 2.2 2.1 2.2 28.6 10.9 14.6 14.8 A008770 호텔신라 3,473 41.1 24.7 32.2 4.8 4.0 4.4 729.3 66.1 12.4 17.9 A034230 파라다이스 3,433 25.5 22.7 24.3 3.5 3.1 3.3 30.2 12.7 16.8 16.7

미디어미디어미디어미디어 A030000 제일기획 2,824 22.1 19.5 20.9 3.0 2.5 2.8 27.2 13.5 17.3 16.7 A037560 CJ헬로비전 1,247 13.3 10.9 12.2 1.2 1.1 1.2 14.3 22.0 9.5 10.5 A053210 스카이라이프 1,062 12.1 10.4 11.3 2.3 2.0 2.1 23.7 16.5 20.7 20.5

소매소매소매소매

A023530 롯데쇼핑 9,746 11.4 10.0 10.7 0.5 0.5 0.5 10.1 14.2 5.2 5.7 A139480 이마트 6,551 13.0 11.6 12.4 0.9 0.9 0.9 8.8 11.2 7.4 7.7 A069960 현대백화점 3,113 9.8 8.8 9.3 0.9 0.8 0.9 5.6 10.8 9.9 10.0 A035760 CJ오쇼핑 2,238 14.3 12.2 13.4 2.6 2.1 2.4 17.2 17.5 19.5 19.7

필수필수필수필수 소비재소비재소비재소비재//// 헬스케어헬스케어헬스케어헬스케어

음식료음식료음식료음식료 A001800 오리온 5,251 30.8 26.3 28.7 3.6 3.1 3.4 17.3 17.1 14.2 14.5 A097950 CJ제일제당 4,258 21.9 14.8 18.2 1.5 1.4 1.4 83.9 48.5 7.2 9.9 A004990 롯데제과 2,497 30.8 27.1 29.1 0.9 0.8 0.8 60.5 13.8 2.9 3.1

생활용품생활용품생활용품생활용품 A051900 LG생활건강 7,653 23.9 21.0 22.6 4.9 4.1 4.5 2.2 13.8 23.5 22.3 A090430 아모레퍼시픽 8,476 30.7 26.5 28.8 3.6 3.2 3.4 22.5 15.6 12.2 12.6 A044820 코스맥스 199 18.6 10.6 16.4 2.4 1.9 2.2 67.1 75.3 17.5 20.2

제약제약제약제약 A000100 유한양행 1,935 17.2 15.2 16.3 1.4 1.3 1.3 33.2 13.5 9.0 9.4 A006280 녹십자 1,496 17.9 17.8 17.8 1.6 1.5 1.6 13.8 0.4 9.5 8.8 A128940 한미약품 1,111 18.9 15.5 17.2 2.2 1.9 2.1 9.1 22.0 12.5 13.2

금융금융금융금융

은행은행은행은행

A055550 신한지주 22,643 10.9 9.9 10.5 0.8 0.7 0.8 9.6 9.9 7.4 7.6 A105560 KB금융 14,276 9.1 8.1 8.6 0.5 0.5 0.5 20.7 11.7 5.8 6.2 A086790 하나금융지주 11,045 9.8 8.2 9.1 0.5 0.5 0.5 14.7 19.4 5.5 6.2 A053000 우리금융 9,39 7.9 7.3 7.8 0.4 0.4 0.4 흑전 8.6 6.1 5.8

증권증권증권증권 A016360 삼성증권 3,164 20.6 20.6 20.6 0.9 0.9 0.9 1364.6 0.0 4.8 4.6 A006800 대우증권 2,829 26.3 22.4 24.5 0.7 0.7 0.7 흑전 17.0 2.9 3.3 A071050 한국금융지주 2,201 14.9 12.3 13.7 0.8 0.8 0.8 181.1 21.3 6.0 6.9

보험보험보험보험

A032830 삼성생명 20,700 21.0 19.3 20.3 1.0 0.9 0.9 64.7 9.1 5.0 5.2 A000810 삼성화재 12,531 16.1 14.6 15.4 1.3 1.2 1.3 63.2 10.2 10.1 10.2 A088350 한화생명 5,810 12.3 11.3 11.8 0.8 0.7 0.7 33.3 9.2 6.6 6.7 A005830 동부화재 3,901 9.8 8.6 9.3 1.2 1.0 1.1 47.6 13.8 14.3 14.2

ITITITIT

ITSWITSWITSWITSW A035420 NAVER 24,788 44.3 32.0 38.2 12.1 8.7 10.4 102.8 86.8 34.1 34.9 A036570 엔씨소프트 4,134 15.1 12.7 14.0 2.6 2.1 2.4 63.9 18.8 20.5 19.9 A181710 NHN엔터 1,065 15.1 11.3 13.3 1.0 0.9 1.0 (26.7) 76.5 6.9 8.4

ITHWITHWITHWITHW A066570 LG전자 11,210 16.7 11.7 14.2 1.0 0.9 1.0 324.2 42.2 6.2 8.2 A034220 LG디스플레이 9,894 16.5 12.2 14.4 0.9 0.9 0.9 44.6 35.8 5.7 7.2 A006400 삼성SDI 6,948 27.2 18.9 23.0 0.9 0.9 0.9 105.8 43.8 3.6 5.0

반도체반도체반도체반도체 A005930 삼성전자 210,343 8.1 7.9 8.0 1.3 1.1 1.2 1.2 1.5 19.1 16.5 A000660 SK하이닉스 30,006 8.5 8.4 8.4 1.8 1.5 1.7 21.9 1.1 23.9 19.5

통신통신통신통신 서비스서비스서비스서비스

통신통신통신통신 서비스서비스서비스서비스

A017670 SK텔레콤 18,047 10.2 9.0 9.6 1.1 1.0 1.1 10.7 13.4 13.0 13.6 A030200 KT 8,382 (20.9) 8.9 53.2 0.7 0.6 0.7 적지 흑전 (3.4) 7.9 A032640 LG유플러스 4,349 13.6 10.1 11.9 1.0 1.0 1.0 15.0 34.1 7.8 9.7

유틸리티유틸리티유틸리티유틸리티 유틸리티유틸리티유틸리티유틸리티 A015760 한국전력 26,834 11.2 9.1 10.2 0.5 0.5 0.5 3836.6 22.9 4.6 5.4 A036460 한국가스공사 5,834 10.9 8.0 9.5 0.6 0.5 0.6 흑전 34.9 5.7 7.2

주: 순익과 ROE는 당기순이익(지배)기준 자료: WiseFN, 하나대투증권


17

3) 지역별 52주 신고가/신저가 종목리스트

표 3. 북미 52주 신고가/신저가 종목리스트

애플은 자사주 매입 같은 주주친화

정책과 함께 세계개발자회의(WWCD

14), 비츠 일렉트로닉스 인수 기대감

으로 신고가 경신 지속

로열 뱅크 오브 캐나다는 자산관리

부문의 뛰어난 실적과 상업은행 부문

의 선전으로 전년동기 실적과 전망치

를 모두 상회하는 실적 발표하며 신

고가 경신

홀 푸드 마켓은 안정된 재무건전성에

도 불구, 기업가치에 상응하는 성장

동력 부재 우려로 신저가 기록

52525252주주주주 신고가신고가신고가신고가 종목명종목명종목명종목명 티커티커티커티커 국가국가국가국가 섹터섹터섹터섹터 업종업종업종업종 시가총액시가총액시가총액시가총액 (US$ bil.)(US$ bil.)(US$ bil.)(US$ bil.)

종가종가종가종가 (Local)(Local)(Local)(Local)

52525252 주주주주 최고최고최고최고 (Local)(Local)(Local)(Local)

신고가신고가신고가신고가 기록일기록일기록일기록일

애플 AAPL 미국 IT 인터넷 529.0 614.1 614.7 5/23

오라클 ORCL 미국 IT 소프트웨어 187.9 42.2 42.2 5/23

로열 뱅크 오브 캐나다 RY 캐나다 금융 은행 99.9 75.3 75.9 5/22

토론토 도미니언 은행 TD 캐나다 금융 은행 90.5 53.4 53.4 5/23

CVS/케어마크 CVS 미국 필수소비재 생필품소매 90.2 77.1 77.4 5/23

유니온 퍼시픽 UNP 미국 산업재 육상운송 88.9 196.3 197.1 5/23

알트리아그룹 MO 미국 필수소비재 담배 80.8 40.7 41.0 5/22

AIG AIG 미국 금융 보험 77.5 53.6 54.0 5/21

뱅크 오브 노바스코샤 BNS 캐나다 금융 은행 76.0 68.0 68.2 5/22

휴렛 패커드 HPQ 미국 IT 하드웨어 63.9 33.7 34.1 5/23

52525252주주주주 신저가신저가신저가신저가 종목명종목명종목명종목명 티커티커티커티커 국가국가국가국가 섹터섹터섹터섹터 업종업종업종업종 시가총액시가총액시가총액시가총액 (US$ bil.)(US$ bil.)(US$ bil.)(US$ bil.)

종가종가종가종가 (Local)(Local)(Local)(Local)

52525252 주주주주 최저최저최저최저 (Local)(Local)(Local)(Local)

신저가신저가신저가신저가 기록일기록일기록일기록일

홀 푸드 마켓 WFM 미국 필수소비재 생필품소매 13.9 37.8 37.1 5/20

류카디아 내셔널 LUK 미국 금융 다각화금융 9.4 25.4 24.5 5/21

패밀리 달러 스토어 FDO 미국 경기소비재 소매 6.4 56.7 55.6 5/21

펫스마트 PETM 미국 경기소비재 소매 5.5 55.3 55.0 5/23

어반 아웃피터스 URBN 미국 경기소비재 소매 4.7 32.5 32.2 5/22

로완 RDC 미국 에너지 에너지 장비/서비스 3.7 30.1 29.5 5/20

주: 5/19(월)~5/23(금) 기간 동안 시총 상위 종목 중심, 종가는 5/23 기준. 52주 신고가/신저가는 장중가격 포함.


표 4. 유럽 52주 신고가/신저가 종목리스트

노바티스는 만성심부전 치료제에 대

한 뛰어난 임상연구 결과로 신고가

경신

도이치방크는 단기자금 압박과 불투

명한 전망 속에 신저가까지 추락

52525252주주주주 신고가신고가신고가신고가 종목명종목명종목명종목명 티커티커티커티커 국가국가국가국가 섹터섹터섹터섹터 업종업종업종업종 시가총액시가총액시가총액시가총액 (US$ bil.)

종가종가종가종가 (Local)

52525252 주주주주 최고최고최고최고 (Local)


로얄 더치 쉘 RDSA 영국 에너지 정유 256.2 2353.0 2405.0 5/22

노바티스 NOVN 스위스 헬스케어 제약 243.8 80.7 81.0 5/23

안호이저부시 인베브 ABI 벨기에 필수소비재 음식료 177.2 80.8 81.6 5/22

BP BP/ 영국 에너지 정유 157.2 507.0 511.1 5/22

방코 산탄데르 SAN 스페인 금융 은행 118.3 7.4 7.4 5/22

GDF 수에즈 GSZ 프랑스 유틸리티 복합유틸리티 66.7 20.3 20.4 5/22

레킷벤키저그룹 RB/ 영국 필수소비재 생활용품 60.7 5000.0 5120.0 5/19

노르데아 방크 NDA 스웨덴 금융 은행 58.8 96.6 96.6 5/23

내셔널 그리드 NG/ 영국 유틸리티 복합유틸리티 55.3 880.5 894.0 5/20

AP 몰러 - 머스크 MAERSKB 덴마크 산업재 해운 54.8 14000.0 14480.0 5/22

52525252주주주주 신저가신저가신저가신저가 종목명종목명종목명종목명 티커티커티커티커 국가국가국가국가 섹터섹터섹터섹터 업종업종업종업종 시가총액시가총액시가총액시가총액 (US$ bil.)


52525252 주주주주 최저최저최저최저 (Local)


도이치방크 DBK 독일 금융 증권 41.6 30.0 29.4 5/23

엑스피리언 EXPN 영국 산업재 상업서비스 17.1 1022.0 1018.0 5/23

OMV OMV 오스트리아 에너지 정유 13.4 29.9 29.2 5/20

론민 LMI 영국 소재 철강금속 2.5 261.4 233.7 5/20




18

표 5. 한국 52주 신고가/신저가 종목리스트

SK하이닉스는 2분기에도 실적호조

예상 속에 신고가 경신

삼성물산은 삼성그룹 지배구조 개편

이슈로 주초반 신고가 경신





SK 하이닉스 000660 한국 IT 반도체&장비 29.4 42,350 42,750 5/22

삼성물산 000830 한국 산업재 무역 10.8 70,600 73,800 5/19

SK C&C 034730 한국 IT IT 서비스 8.0 164,500 170,000 5/22

기업은행 024110 한국 금융 은행 7.4 13,800 13,900 5/23

고려아연 010130 한국 소재 철강금속 6.8 370,000 379,000 5/22

코웨이 021240 한국 경기소비재 가정용내구재 6.4 85,500 85,500 5/23

KCC 002380 한국 산업재 건축재료 6.0 584,000 613,000 5/21

아모레G 002790 한국 필수소비재 생활용품 5.1 655,000 676,000 5/23

CJ 001040 한국 산업재 지주 4.0 140,500 142,000 5/23

현대자동차 005385 한국 경기소비재 자동차 3.5 144,500 145,000 5/22

52525252주주주주 신신신신저저저저가가가가 종목명종목명종목명종목명 티커티커티커티커 국가국가국가국가 섹터섹터섹터섹터 업종업종업종업종 시가총액시가총액시가총액시가총액 (US$ bil.)


52525252 주주주주 최최최최저저저저 (Local)

신신신신저저저저가가가가 기록일기록일기록일기록일

S-Oil 010950 한국 에너지 정유 6.3 57,700 57,300 5/21

한전기술 052690 한국 산업재 건설 2.1 55,000 53,500 5/21

롯데하이마트 071840 한국 경기소비재 소매 1.6 71,400 70,300 5/19

NHN 엔터테인먼트 181710 한국 IT 소프트웨어 1.1 71,600 67,100 5/21

성광벤드 014620 한국 산업재 기계조선 0.6 22,750 21,050 5/20

태광 023160 한국 산업재 기계조선 0.5 18,000 17,650 5/20



표 6. 이머징 52주 신고가/신저가 종목리스트

인도최대 전력생산 회사인 NTPC는

현지부족 전력을 공급하기 위한 2400

메가 와트의 발전소 건설 계획을 발

표하면서 최고가 경신

네슬레 인디아는 높은 유고형분 가격

으로 인한 1Q 당기순이익이 -7.14%

감소한 어닝쇼크로 신저가 기록





오일 & 내추럴 가스 ONGC 인도 에너지 정유 59.8 408.0 420.0 5/19

콜 인디아 COAL 인도 에너지 정유 43.1 397.9 401.4 5/22

혼하이 프리시즌 인더스트리즈 2317 대만 IT 전자장비 40.6 93.0 93.5 5/23

MTN 그룹 MTN 남아공 통신서비스 통신서비스 40.6 22340.0 22528.0 5/19

인도 국립은행 SBIN 인도 금융 은행 35.2 2753.5 2777.0 5/23

BB Seguridade Participacoes BBSE3 브라질 금융 보험 25.3 28.2 29.0 5/20

라르센 & 투브로 LT 인도 산업재 건설 24.1 1514.0 1540.0 5/20

뱅크 라크야트 인도네시아 BBRI 인도네시아 금융 은행 23.0 10825.0 11050.0 5/19

NTPC NTPC 인도 유틸리티 #N/A 22.6 160.2 162.6 5/23

텔레코무니카시 인도네시아 TLKM 인도네시아 통신서비스 통신서비스 22.0 2535.0 2700.0 5/19

52525252주주주주 신저가신저가신저가신저가 종목명종목명종목명종목명 티커티커티커티커 국가국가국가국가 섹터섹터섹터섹터 업종업종업종업종 시가총액시가총액시가총액시가총액 (US$ bil.)


52525252 주주주주 최저최저최저최저 (Local)


National Bank of Greece ETE 그리스 금융 은행 11.0 2.3 2.0 5/20

네슬레 인디아 NEST 인도 필수소비재 음식료 7.8 4744.3 4525.0 5/20

페트로나스 다강안 PETD 말레이시아 에너지 정유 7.3 23.5 23.1 5/21

로자스 아메리카나스 LAME4 브라질 경기소비재 소매 7.0 13.5 10.9 2/19

피브리아 셀루로지 FIBR3 브라질 소재 제지 및 목재 5.2 21.0 20.0 5/21

에링 HGTX3 브라질 경기소비재 소매 1.6 21.2 21.2 5/23

Feng Hsin Iron & Steel 2015 대만 소재 철강금속 0.8 43.3 42.9 5/22

LCY Chemical Corp 1704 대만 소재 화학 0.8 28.0 27.1 5/19

National Bank of Greece SA ETE 그리스 금융 은행 11.0 2.3 2.0 5/20

네슬레 인디아 NEST 인도 필수소비재 음식료 7.8 4744.3 4525.0 5/20




19

4) 지역별 주간 상위/하위수익률 종목리스트

표 7. 북미 주간 상위� 하위수익률 종목리스트

에너플러스는 연 환산 주당

0.99$의 배당을 발표하며 양호

한 성과 기록

세계 2위 주택용품 유통업체인

로위스는 앞선 분기 실적은 기

대를 밑돌았으나, 이번 달 매출

이 증가했으며 올해 매출 전망

치를 유지할 것이라고 발표

휴렛패커드는 1만6000명의 대

규모 감원 계획을 발표하면서

비용축소에 따른 턴어라운드

기대감으로 주가 상승

위성TV 업체인 디렉TV를 인수

발표한 AT&T의 주가는 하락

종목명종목명종목명종목명 티커티커티커티커 국가국가국가국가 섹터섹터섹터섹터 업종업종업종업종 시가시가시가시가총총총총액액액액 (US$ bil.)(US$ bil.)(US$ bil.)(US$ bil.)

주간수익률주간수익률주간수익률주간수익률 (%)(%)(%)(%)

월간수익률월간수익률월간수익률월간수익률 (%)(%)(%)(%)

연연연연초대비초대비초대비초대비 (%)(%)(%)(%)

구글 GOOG UW 미국 IT 인터넷 376.2 6.16 7.08 (0.97)

발란트 파머수티컬스 VRX CT 미국 헬스케어 제약 44.7 5.37 (1.71) 16.36

아마존 닷컴 AMZN UW 미국 경기소비재 소매 143.7 4.88 2.77 (21.70)

에너플러스 ERF CT 캐나다 에너지 정유 4.5 4.09 (0.25) 23.94

로위스 LOW UN 미국 경기소비재 소매 47.9 3.75 1.47 (5.03)

휴렛 패커드 HPQ UN 미국 IT 하드웨어 63.9 3.69 6.78 20.51

마스타카드 MA UN 미국 IT IT 서비스 90.7 3.66 8.19 (8.49)

월트 디즈니 DIS UN 미국 경기소비재 미디어 144.3 3.64 6.51 9.06

컴캐스트 CMCSA UW 미국 경기소비재 미디어 134.9 3.55 1.96 0.01

커네디언 퍼시픽 레일웨이 CP CT 캐나다 산업재 육상운송 29.0 3.50 5.23 12.14




연연연연초대초대초대초대비비비비 (%)(%)(%)(%)

타켓 TGT UN 미국 경기소비재 소매 35.3 (5.03) (9.09) (11.98)

AT&T T UN 미국 통신서비스 통신서비스 183.3 (3.86) 2.41 0.46

봄바디어 BBD/B CT 캐나다 산업재 항공우주방산 6.1 (3.85) (8.31) (18.66)

카메코 CCO CT 캐나다 에너지 정유 7.6 (3.22) (15.82) (5.85)

커네디언 타이어 CTC/A CT 캐나다 경기소비재 소매 7.7 (3.06) (2.57) 3.97

아메리칸 일렉트릭 파워 AEP UN 미국 유틸리티 전기유틸리티 25.1 (2.45) (3.69) 9.99

탈리스만 에너지 TLM CT 캐나다 에너지 정유 10.6 (2.36) (4.29) (9.64)

캐터필러 CAT UN 미국 산업재 기계조선 64.9 (1.89) (0.63) 14.56

월마트 WMT UN 미국 필수소비재 생필품소매 244.0 (1.82) (3.83) (3.91)

톰슨 로이터스 TRI CT 미국 경기소비재 미디어 28.6 (1.65) 0.21 (4.78)

주: 주간수익률은 5/16~5/23 기준, 월간수익률은 4/24~5/23 기준, 연초대비 수익률은 12/31 이후 성과

자료: Bloomberg, 하나대투증권 표 8. 유럽 주간 상위� 하위수익률 종목리스트

유럽 최대 저가항공사인 라이

언에어는 1Q 부진한 실적을

발표했으나, 항공료 인상 발표

로 인한 실적 개선 기대로 주

가가 10.62% 상승

아스트라제네카는 약 121.5조

원의 화이자의 인수제안을 거

절하면서 끝내 합병이 무산되

며 하락





라이언에어 RYA ID 아일랜드 산업재 항공운송 13.5 12.65 (4.23) 14.11

데일리 메일&제너럴 트러스트 DMGT LN 영국 경기소비재 미디어 5.6 11.49 5.97 (7.55)

쓰리아이그룹 III LN 영국 금융 증권 6.9 10.94 9.81 9.27

노키아 NOK1V FH 핀란드 IT 하드웨어 29.5 9.47 9.47 (0.69)

RWE RWE GY 독일 유틸리티 복합유틸리티 24.0 9.04 7.73 9.49

푸조 UG FP 프랑스 경기소비재 자동차 10.8 8.83 (8.01) 29.64

Nokian Renkaat OYJ NRE1V FH 핀란드 경기소비재 자동차부품 5.7 8.63 9.62 (10.09)

아일랜드 은행 BKIR ID 아일랜드 금융 은행 12.3 8.59 0.36 10.32

SSAB SSABA SS 스웨덴 소재 철강금속 3.0 8.04 22.31 26.77

National Bank of Greece SA ETE GA 그리스 금융 은행 11.0 8.02 (26.13) (40.52)





아스트라제네카 AZN LN 영국 헬스케어 제약 91.9 (10.27) 3.66 21.08

방쿠 에스피리투 산투 BES PL 포르투갈 금융 은행 6.5 (5.62) (28.61) (9.16)

BG 그룹 BG/ LN 영국 에너지 정유 69.6 (5.45) 5.52 (6.47)

보다폰 그룹 VOD LN 영국 통신서비스 통신서비스 91.7 (5.04) (4.71) (30.17)

로얄 더치 쉘 RDSB LN 네덜란드 에너지 정유 256.2 (4.96) 1.49 7.21

프랑스전력공사 EDF FP 프랑스 유틸리티 전기유틸리티

69.3 (4.79) (5.94) 6.37

윌리엄 모리슨 슈퍼마켓 MRW LN 영국 필수소비재 생필품소매 8.0 (4.79) 2.43 (22.34)

스남 레테가스 SRG IM 이탈리아 유틸리티 가스유틸리티 19.0 (4.59) (3.70) 1.23

인터텍 그룹 ITRK LN 영국 산업재 상업서비스 7.8 (4.04) (1.88) (8.80)

텔레콤 이탈리아 TIT IM 이탈리아 통신서비스 통신서비스 20.4 (3.60) (6.75) 15.05




20

표 9. 한국 주간 상위� 하위수익률 종목리스트

현대하이스코는 침체된 철강업계

속에서 경량화 관련 성장성이 부

각되며 주가 급등


주간수익률주간수익률주간수익률주간수익률 (%(%(%(%))))



현대하이스코 010520 KS 한국 소재 철강금속 1.6 11.22 27.31 77.24

아모레G 002790 KS 한국 필수소비재 생활용품 5.1 7.91 28.68 40.86

삼성엔지니어링 028050 KS 한국 산업재 건설 3.3 7.38 15.48 30.00

LG 이노텍 011070 KS 한국 IT 전자장비 2.6 6.14 9.01 44.56

SK 네트웍스 001740 KS 한국 산업재 무역 2.4 5.38 7.07 32.14

삼성증권 016360 KS 한국 금융 증권 3.2 4.83 9.60 (1.48)

기아자동차 000270 KS 한국 경기소비재 자동차 23.9 4.14 5.41 7.66

고려아연 010130 KS 한국 소재 철강금속 6.8 3.93 14.91 16.35

롯데칠성음료 005300 KS 한국 필수소비재 음식료 2.0 3.59 9.41 9.84

우리금융지주 053000 KS 한국 금융 은행 8.2 3.34 1.17 (9.48)





한전기술 052690 KS 한국 산업재 건설 2.1 (6.14) (10.57) (9.09)

엔씨소프트 036570 KS 한국 IT 소프트웨어 3.8 (4.77) (11.58) (27.77)

대우인터내셔널 047050 KS 한국 산업재 무역 3.7 (4.46) (10.99) (19.61)

GS 건설 006360 KS 한국 산업재 건설 2.6 (3.78) 7.41 31.01

한화 000880 KS 한국 소재 화학 2.1 (3.56) (6.41) (27.42)

KB 금융지주 105560 KS 한국 금융 은행 13.5 (3.38) (0.28) (15.50)

동국제강 001230 KS 한국 소재 철강금속 0.8 (3.34) (4.02) (27.01)

한국가스공사 036460 KS 한국 유틸리티 가스유틸리티 5.5 (3.16) (0.33) (8.11)

두산인프라코어 042670 KS 한국 산업재 기계조선 2.5 (3.10) (1.96) (0.79)

한라비스테온공조 018880 KS 한국 경기소비재 자동차부품 4.7 (2.92) 3.45 16.00



표 10. 이머징 주간 상위� 하위수익률 종목리스트

지난 분기 컨센서스를 밑도는 실

적을 발표한 에어아시아는 저가

항공사의 긍정적인 추후 성장 전

망에 힘입어 상승

군부쿠데타가 일어난 태국의 지

정학적 리스크가 커지면서 시암

상업은행 주가가 하락





화위안 부동산 DLFU IN 인도 금융 부동산 6.6 27.96 42.53 30.26

아디티아 비를라 누보 ABNL IN 인도 산업재 지주 3.1 18.33 24.73 11.83

바라트 헤비 일렉트로니컬 BHEL IN 인도 산업재 전기장비 11.4 17.51 43.54 53.84

콜 인디아 COAL IN 인도 에너지 정유 43.1 15.20 31.65 37.21

에어아시아 AIRA MK 말레이시아 산업재 항공운송 2.2 12.61 14.60 17.73

라간 프리시즌 3008 TT 대만 IT 전자장비 9.3 8.62 18.52 71.19

Kinsus Interconnect Technology 3189 TT 대만 IT 반도체&장비 2.0 8.43 20.54 36.50

파이스톤 텔레커뮤니케이션스 4904 TT 대만 통신서비스 통신서비스 7.4 6.52 4.89 4.73

캐처 테크놀로지 2474 TT 대만 IT 하드웨어 7.0 6.46 6.46 44.70

DMCI 홀딩스 DMC PM 필리핀 산업재 지주 4.7 6.04 11.38 38.04





페트로나스 다강안 PETD MK 말레이시아 에너지 정유 7.3 (12.57) (22.24) (25.25)

Eclat Textile Co Ltd 1476 TT 대만 경기소비재 섬유,의류&명품 2.4 (9.81) (15.56) (15.18)

Feng Hsin Iron & Steel 2015 TT 대만 소재 철강금속 0.8 (7.97) (13.92) (20.84)

아스트라 아그로 레스타리 AALI IJ 인도네시아

필수소비재 음식료 3.7 (6.82) (6.90) 7.57

시암 상업은행 SCB-R TB 태국 금융 은행 16.4 (6.25) (5.41) 9.76

구당 가람 GGRM IJ 인도네시아 필수소비재 담배 8.9 (6.18) (1.92) 27.38

수랴 치트라 미디어 SCMA IJ 인도네시아 경기소비재 미디어 4.0 (6.16) 0.00 21.90

세멘 그레식 페르세로 SMGR IJ 인도네시아 소재 건축소재 7.7 (5.80) (3.22) 6.18

인도푸드 숙세스 마크무르 INDF IJ 인도네시아 필수소비재 음식료 5.1 (5.63) (6.94) 1.52

태국 공항공사 AOT-R TB 태국 산업재 교통인프라 8.1 (5.12) (5.60) 17.03




21

산업분석Ⅰ기계/항공기

업황과 주가의 불일치는 일시적 요인

Neutral

Top picks

종목명종목명종목명종목명 투자의견투자의견투자의견투자의견 TP(12M)TP(12M)TP(12M)TP(12M) CP(5CP(5CP(5CP(5월월월월23232323일일일일))))

현대로템(064350) BUY 45,000원 26,800원

한국항공우주(047810) BUY 49,800원 31,800원

Financial Data 투자지표투자지표투자지표투자지표 단위단위단위단위 2012201220122012 2013201320132013 2014F2014F2014F2014F 2015F2015F2015F2015F 2016F2016F2016F2016F

매출액 십억원 1,534.6 2,016.3 2,287.3 2,533.7 3,017.2

영업이익 십억원 125.8 124.6 157.3 186.7 275.6 세전이익 십억원 91.5 92.2 136.9 166.9 255.4

순이익 십억원 74.1 90.1 104.0 126.8 194.1 EPS 원 760 924 1,067 1,301 1,991

증감율 % (5.09) 21.56 15.50 21.90 53.05

PER 배 34.00 31.38 29.79 24.44 15.97 PBR 배 2.84 2.94 2.98 2.69 2.32

EV/EBITDA 배 15.11 16.53 14.10 11.98 8.53 ROE % 8.55 9.74 10.39 11.55 15.61

BPS 원 9,106 9,864 10,688 11,839 13,681 Net DER % 6.5 17.0 8.4 5.1 1.8

Analyst 이상우 02-3771-7771 [email protected]

RA 조영성 02-3771-7520 [email protected]

동 자료는 오늘 발간된 “업황과 주가의 불일치는 일시적 요인” 레포트의 요약본입니다. 자세한 내용은 레포트를 참고해주시기 바랍니다.

글로벌 항공기시장의 호황은 지속중

글로벌 항공기시장은 중형(150인승)과 대형(300인승 이상)으

로 구분할 수 있으며, 중형항공기는 업체별로 월별 약 30~40

대의 안정적인 수주가 지속되고 있다. 물론 특정 항공사로부터

의 대규모 발주가 진행되는 월발주는 특별한 이벤트로 간주해

야하며, 월간 흐름을 예측하기 어렵다는 점은 타 산업대비 발

주안정성을 예상하기 어려운 점이 많지만, 여전히 항공기에 대

한 강한 수요를 감안한다면, 추가 발주의 가능성은 여전히 높

을 것으로 판단한다.

항공기 인도량 증가 �부품업체 호황과도 연결될 것

당연한 귀결이지만, 항공기 발주증가는 월별 항공기 인도대수

증가와도 연결중이다. A320, B737같은 중형항공기의 인도량

은 B737 기준으로 꾸준히 증가되고 있다. BOEING, AIRBUS

의 증설에 따른 월간 인도량 증가는 부품업체에도 역시 같은

공급량 증가로 연결될 가능성이 높은 전방산업 호황에 따른 낙

수효과가 기대된다. B787, A350같은 300인승 이상의 대형항

공기도 인도량은 증가추세다. 특히 2013년 발생한 2차전지 문

제에 따른 인도부진은 이미 해소된 상태이며, 2015년부터는

A350도 인도될 것으로 예상되고 있기 때문에, 중형기, 대형기

모두 인도량 증가는 이미 예상되는 미래다. 또한 BOEING,

AIRBUS 뿐 아니라 BOMBARDIER와 같은 항공기업체도 수

주잔고는 꾸준히 증가 중이다.

국내 기계업종 내 성수기 맞이 업체는 한국항공우주

글로벌 항공기산업은 호황을 지속 중이다. 하지만, 한국항공우

주(047810)를 비롯한 한국 항공기산업 주가는 최근 여러 이슈

로 인한 주가부진 중이다. 항공기산업의 성장성을 현 시점에서

굳이 염려할 필요가 없을 만큼, 충분한 수주잔고를 확보하고

있으며, 신규발주 역시 안정적인 모습을 보이고 있다는 점을

감안한다면, 한국 항공기산업 관련 종목들의 향후 주가흐름은

안정적인 모습을 보일 것으로 전망한다. 특히 한국항공우주

(047810)의 성장성에 대해선 당사는 굳이 언급하지 않아도 될

만큼 ‘안정적인’ 성장이 가능할 것으로 전망한다. 또한,

2014년 신규수주에서 항공기부품의 추가수주가능성이 높은 것

을 감안한다면, 한국항공우주의 투자매력은 여전히 높다.


22

그림 1. 중형기 월 인도량은 꾸준히 증가중 그림 2. 대형기 역시 인도량 유지

20

25

30

35

40

45

50

55

60

12.7 12.10 13.1 13.4 13.7 13.10 14.1 14.4

(대) BOEING/AIRBUS BOEING/AIRBUS BOEING/AIRBUS BOEING/AIRBUS 중형항공기중형항공기중형항공기중형항공기 월간인도월간인도월간인도월간인도

B737 A320

-

2

4

6

8

10

12

12.7 12.10 13.1 13.4 13.7 13.10 14.1 14.4

(대) BOEING/AIRBUS BOEING/AIRBUS BOEING/AIRBUS BOEING/AIRBUS 대형항공기대형항공기대형항공기대형항공기 월간인도월간인도월간인도월간인도

B787 A350

자료: 일본항공기개발협회, 하나대투증권 자료: 일본항공기개발협회, 하나대투증권

그림 3. 1Q14 수주부진에도 수주잔고는 유지 그림 4. BOMBARDIER 수주잔고 증가 역시 유의해야 하는 포인트

2.0

2.2

2.4

2.6

2.8

3.0

3.2

3.4

3.6

3.8

4.0

5.0

5.5

6.0

6.5

7.0

7.5

8.0

8.5

9.0

3Q11 1Q12 3Q12 1Q13 3Q13 1Q14

($천억)($천억) 민수민수민수민수 항공기산업항공기산업항공기산업항공기산업 수주잔고수주잔고수주잔고수주잔고

AIRBUS BOEING(우)

-

50

100

150

200

250

300

350

400

3Q11 1Q12 3Q12 1Q13 3Q13 1Q14

(억달러) 민수민수민수민수 항공기산업항공기산업항공기산업항공기산업 수주잔고수주잔고수주잔고수주잔고

BOMBARDIER TEXTRON

자료: 각 사, 하나대투증권 자료: 각 사, 하나대투증권

그림 5. 일본 항공기부품업체의 환율민감도는 실적에서 확인 그림 6. 한국항공우주의 실적은 환율민감도가 낮음

70

75

80

85

90

95

100

105

110

-2.0

-1.0

-

1.0

2.0

3.0

4.0

2Q10 4Q10 2Q11 4Q11 2Q12 4Q12 2Q13

(억달러) 일본일본일본일본 항공기부품업체항공기부품업체항공기부품업체항공기부품업체 영업이익영업이익영업이익영업이익

MHIKHIFHI엔/달러(우)

(엔)

950

1,000

1,050

1,100

1,150

1,200

-

0.1

0.2

0.3

0.4

0.5

0.6

3Q10 1Q11 3Q11 1Q12 3Q12 1Q13 3Q13 1Q14

(억달러) 한국항공우주한국항공우주한국항공우주한국항공우주 영업이익영업이익영업이익영업이익

OP 원/달러(우)

(원)

자료: 각 사, 하나대투증권 자료: 각 사, 하나대투증권


23

기업분석Ⅰ세아특수강(019440.KS)

‘14년 연간 최고실적에 대한 기대감 지속

BUY

I TP(12M): 33,000원 I CP(5월23일): 27,050원

Key Data Consensus Data KOSPI 지수 (pt) 2,017.17 2014201420142014 2015201520152015

52주최고/최저(원) 29,800/22,700 매출액(십억원) 834.1 904.9

시가총액(십억원) 231.8 영업이익(십억원) 55.3 62.2

시가총액비중(%) 0.02 순이익(십억원) 35.6 41.3

발행주식수(천주) 8,570.0 EPS(원) 4,150 4,823

60일 평균거래량(천주) 17.2 BPS(원) 32,267 36,571

60일 평균거래대금(십억원) 0.4

14년 배당금(예상,원) 750 Stock Price 14년 배당수익률(예상,%) 2.77

70

80

90

100

110

120

130

20

25

30

35

40

13.5 13.8 13.11 14.2 14.5

(천원) 세아특수강(좌)

상대지수(우)

외국인 지분율(%) 2.50

주요주주 지분율(%)

세아홀딩스외 1인 70.40

자사주 2.67

주가상승률 1M 6M 12M

절대 8.6 (3.4) 3.8

상대 7.8 (3.9) 1.4

Financial Data 투자지표투자지표투자지표투자지표 단위단위단위단위 2012201220122012 2013201320132013 2014F2014F2014F2014F 2015F2015F2015F2015F 2012012012016666FFFF

매출액 십억원 712.1 764.3 810.8 851.5 879.1

영업이익 십억원 33.9 51.0 57.2 60.7 64.4

세전이익 십억원 26.2 44.4 50.9 54.3 58.1

순이익 십억원 21.1 32.2 38.9 41.5 44.4

EPS 원 2,458 3,760 4,534 4,845 5,177

증감율 % (32.31) 52.99 20.59 6.85 6.85

PER 배 7.91 7.45 5.97 5.58 5.23

PBR 배 0.77 0.99 0.84 0.74 0.66

EV/EBITDA 배 7.00 5.73 5.09 4.42 3.76

ROE % 10.10 14.07 14.99 14.14 13.42

BPS 원 25,110 28,324 32,173 36,334 40,826

Net DER % 87.3 61.2 56.0 38.2 24.4

Analyst 박성봉 02-3771-7774 [email protected]

RA 조건희 02-3771- 8094 [email protected]

1Q14 기대치에 부합하는 양호한 실적 기록

2014년 1분기 세아특수강의 별도기준 매출액과 영업이익은 각

각 1,756억원(YoY +4.3%, QoQ -1.9%)과 124억원(YoY

+16.4%, QoQ -4.3%)을 기록했다. 영업이익의 경우 시장컨센

서스인 119억원을 소폭 상회하였는데, 비수기임에도 불구하고

제품 판매량이 전분기 대비 1.3% 감소하는데 그쳤고, 동종업체

간 가격경쟁의 완화로 지난해 하락세를 지속했던 제품판가가

보합세(QoQ, -0.3%)를 유지하였기 때문에 양호한 실적을 달

성한 것으로 판단된다.

2분기에도 실적개선은 지속된다

계절적 성수기 돌입과 견조한 자동차향 수요로 2분기 동사의

제품 판매량은 119만톤(QoQ +3.6%)으로 분기 사상최고치를

기록할 것으로 예상된다. 또한 제품판가는 Product Mix 개선

으로 전분기대비 소폭 상승할 것으로 기대되는데, 이를 감안하

면 2Q14 동사의 별도기준 매출액과 영업이익은 각각 1,839억

원(QoQ +4.7%)와 139억(QoQ +11.1%)를 기록할 전망이다.

투자의견 ‘BUY’와 목표주가 33,000원 유지

동사에 대해 투자의견 BUY 및 목표주가 33,000원을 유지한

다. 1Q14에서도 확인되었다시피 판매업체들간의 출혈경쟁은

일단락된 것으로 판단되는 가운데 동사의 경우 2014년 7월에

포스세아의 CHQ Wire 3만톤 규모의 제 2공장이 중국 천진에

서 가동을 개시할 예정이며, 국내에서도 신규열처리설비(수소벨

로) 2기(2만톤)의 증설 효과가 기대되기 때문에 내수시장 점유

율의 확대로 올해에도 지난해의 사상최고 실적을 갱신할 것으

로 기대된다. 이에 반해 현재 동사의 주가는 PBR 0.8배로 ‘14년 예상 ROE 15%를 감안하면 벨류에이션상으로도 저평가되었

다고 판단된다.


24

표 1. 세아특수강 실적 추이 및 전망 (단위: 십억원, %)

1Q131Q131Q131Q13 2Q132Q132Q132Q13 3Q133Q133Q133Q13 4Q134Q134Q134Q13 1Q14(F)1Q14(F)1Q14(F)1Q14(F) 2Q14(F)2Q14(F)2Q14(F)2Q14(F) 3Q14(F)3Q14(F)3Q14(F)3Q14(F) 4Q14(F)4Q14(F)4Q14(F)4Q14(F) 2013201320132013 2014(F2014(F2014(F2014(F)))) 매출매출매출매출 185.2 197.4 182.3 199.5 193.9 205.8 203.2 207.9 764.3 810.8 영업이익영업이익영업이익영업이익 11.6 13.0 12.5 14.0 13.5 15.7 13.1 14.9 51.0 57.2 세전이익세전이익세전이익세전이익 9.4 11.7 11.1 12.1 11.7 13.9 11.3 13.9 44.4 50.9 순이익순이익순이익순이익 7.4 8.8 7.8 9.0 9.2 10.8 8.8 11.0 33.0 39.8 영업이익률(%) 6.2 6.6 6.8 7.0 7.0 7.6 6.4 7.2 6.7 7.1 세전이익률(%) 5.1 5.9 6.1 6.1 6.1 6.8 5.5 6.7 5.8 6.3 순이익률(%) 4.0 4.5 4.3 4.5 4.7 5.3 4.3 5.3 4.3 4.9 주: IFRS 연결기준 자료: 하나대투증권

그림 1. 세아특수강 PER Band 추이 그림 2. 세아특수강 PBR Band 추이

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

40,000

45,000

2012.01 2013.01 2014.01

9x

8x

7x

6x

5x

(원)

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

40,000

45,000

2012.01 2013.01 2014.01

1.3x

1.1x

0.9x

0.7x

0.5x

(원)

주: IFRS 연결기준 자료: 하나대투증권

주: IFRS 연결기준 자료: 하나대투증권


25

한주간 (5월 19일 ~ 5월 23일간) 기업탐방 노트 Ⅰ기업분석실

담당기업Ⅰ애널리스트 Check point 코멘트 및 판단

컴투스 (078340.KQ) 황승택 3771-7519

� 2분기 현황

� 하반기 전망

� 2분기 글로벌 다운로드 1000만을 넘어서며 흥행중인

“낚시의신”의 안정적인 수익기반에 “서머너즈워” 또한

국내시장에서 소기의 성과를 기록함에 따라 2분기 실적은 1분기

대비 크게 개선될 것으로 보임

� 하반기 라입업도 “컴투스프로야구 2014”, “서머너즈워” 해외

출시 등 기대할만한 부분이 있어 이익추정치 추가 상향가능성

존재

� 플랫폼을 활용한 마케팅에 대한 기대 또한 높은 수준

우리금융 (053000.KS) 한정태 3771-7773

� 우리금융 분할상장

� 2분기 실적전망 Idea

� 우리은행 매각 전망

� 우리금융(우리은행), KJB금융(광주은행), KNB금융(경남은행),

으로 분할상장. 이후 8월에 각 금융지주에서 은행으로 변경예정

� 우리금융은 은행을 존속법인으로 하고 은행과 합병 예상

� 1분기 실적이 양호. 2분기 기대감 상존

� 우선 NIM은 후순위채 차환발행으로 조달금리 낮아져 방어예상.

대출성장이 좋고 충당금도 안정되면서 실적 개선 예상

� 은행매각은 주인 찾아주는 방식으로 일괄매각이 가능성 높을

듯. 6월 말에 매각방안 등을 발표할 계획

한샘 (009240.KS) 박종대 3771-8544

� 사업 현황

� 2분기 현황

� 2014년 전망

� 수익성보다 MS와 매출 확대 목표

현재 영업이익률(8% 내외) 유지하면서 마케팅 확대/가격 인하

� 건자재는 신규사업으로 부엌 시장의 3~4배, 종합 시공/AS

포괄 전략, 2년 후 본격화 계획

� 경쟁상황: 침대/학생가구는 한샘이 추격하는 입장

� 2분기 현황: 세월호 영향으로 4월 예상치 하회, 가구/내구재

특성상 회복 느린 듯, 2분기 전년도 높은 베이스 매출 성장률

둔화 예상

� 2014년 전망: 매출 15~20%, OPM 전년도 수준 유지 전망,

배당성향 20% 유지, 자사주 23%(소각/매각 계획 없음)


26

담당기업Ⅰ애널리스트 Check point 코멘트 및 판단

코스맥스 (192820.KS) 박종대 3771-8544

� 중국시장 현황

� Capa 현황

� 코스맥스비티아이 현황

� 중국시장 현황:

- CC크림과 마스크시트(공해 영향) 시장 고성장

- 자연당에서 바이췌링으로 MS 1위 변화

- 바이췌링 수주량 급증: 5월 물량 1월 대비 3배 규모로 확대,

증설 조기 완료 계획

- 신규 바이어: 사천성 MS 1위 업체 PB 생산 요청

- 연간 YoY 40% 이상 성장 가능

� Capa 현황: 한국 1.9억개, 중국 1.5억개, 미국 1억개, 광저우

4천만개, 인도네시아 4천만개

� 코스맥스BTI 현황: 코스맥스바이오 허벌라이프 물량 회복 중,

최근 인수한 뉴트리바이오텍은 파우더에 강점, 시너지 확대

휠라코리아 (081660.KS) 박종대 3771-8544

� 2분기 현황

� 판관비 관련 특이사항

� 2분기 현황

- 국내: 세월호 영향 매출 YoY 플랫 전망

- USA: 매출 YoY 15% 이상, MS 상승 지속

- 로열티: YoY 5%

- 아큐시네트: 성수기 진입 YoY (+)전환 기대

� 판관비 특이사항

- 국내부문: 2분기 이후 광고비 집행 확대

- 아큐시네트: ERP 시스템 구축 영향으로 연간 1000만불

2년간 지출

호텔신라 (008770.KS) 박종대 3771-8544

� 해외면세점 부문

� 국내면세점 부문

� 호텔 부문

� 2분기 현황

� 해외면세점

- 시드니 6월 초 입찰, 8월 발표

- 창이공항 10월 운영 시작, 첫해 매출 5,500억원(BEP),

2016년도 OPM 2~3% 예상

- 볼륨확대로 인한 GPM 개선 기대

� 국내면세점

-시내: 제주점 영업면적 70% 증가(1700평) 추석 전 완료,

중국인 매출 비중 93%

- 공항:내국인 비중 높아서 성장률 부진(중국인 비중 35%),

인천공항 면세점 사업자 입찰 공고 없음(사장 현재 공석)

- 2013년도 국내 면세점 시장 내 MS 33%(YoY +1.5%p,

롯데면세점 52%)

� 2분기 현황: 면세점 매출 호조, 환율 하락으로 GPM 하락 예상


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주간 투자유망종목 Ⅰ자산분석실 투자정보팀

삼성전자 (005930.KS) SK하이닉스 (000660.KS)

주간주간주간주간 목표주가목표주가목표주가목표주가


1,528,000 46,600

주간주간주간주간 손절가손절가손절가손절가 주간주간주간주간 손절가손절가손절가손절가

1,360,000 39,400

추천일추천일추천일추천일 기준가기준가기준가기준가 전일종가전일종가전일종가전일종가 수익률수익률수익률수익률 추천일추천일추천일추천일 기준가기준가기준가기준가 전일종가전일종가전일종가전일종가 수익률수익률수익률수익률

5/26 1,428,000 신규 0.00% 5/26 42,350 신규 0.00%

� 핸드폰 판매 호조 속에 반도체와 디스플레이 사업부도 실적개선 중

� 삼성그룹 내 지배구조 가속화 기대감 유효

� 모바일 기기 수요가 기대치 상회 중이며, 분기별 안정적 실적 전망

� 미세공정전환에 따른 제품 믹스 개선 효과가 지속될 것으로 예상

POSCO (005490.KS) LG디스플레이 (034220.KS)



334,000 31,300


289,000 26,500


5/26 309,000 신규 0.00% 5/26 28,450 신규 0.00%

� 사업구조 개편을 통한 재무구조 개선 예상

� 원재료 투입 단가 하락 따른 롤마진 확대로 실적개선 기대

� 1분기 실적은 어닝서프라이즈를 기록

� 업황이 개선되는 가운데, 원가절감∙제품믹스 개선으로 성장 지속

현대해상 (001450.KS) 신세계인터내셔날 (031430.KS)



32,600 85,200


27,700 71,900


5/26 29,550 신규 0.00% 5/26 77,400 신규 0.00%

� 장기 위험손해율에 대한 우려는 과도

� 자동차 손해율 개선에 가장 높은 민감도를 보이며 실적 개선 기대

� 국내부문은 캐주얼 철수비용 소멸로 이익개선 기대

� 살로몬의 성공적인 안착과 사이먼의 고성장으로 실적 모멘텀 부각

주 : 수익률은 추천일 이후 수익률 투자유망종목 포트폴리오는 주간단위(매주 월요일)로 교체됩니다

Compliance Notice

� 본 자료를 작성한 담당자는 자료의 작성과 관련하여 외부의 압력이나 부당한 간섭을 받지 않았으며, 본인의 의견을 정확하게 반영하여 신의성실하게 작성하였습니다. � 본 자료는 기관투자가 등 제 3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다. � 당사는 자료작성일 현재 해당회사의 지분을 1%이상 보유 하고 있지 않습니다. � 본 자료를 작성한 담당자는 현재 해당 회사의 유가증권을 보유하고 있지 않습니다.


28

월간 투자유망종목 Ⅰ자산분석실 투자정보팀

SK텔레콤 (017670.KS) GS건설 (006360.KS)

목표주가목표주가목표주가목표주가

목표주가목표주가목표주가목표주가

270,000270,000270,000270,000 57575757,,,,555500000000


5/2 213,500 228,500 +7.03% 5/2 36,300 36,950 +1.79%

Financial DataFinancial DataFinancial DataFinancial Data Financial DataFinancial DataFinancial DataFinancial Data 투자지표투자지표투자지표투자지표 단위단위단위단위 2012012012012222 2012012012013333 2012012012014444FFFF 2012012012015555FFFF 2012012012016666FFFF 투자지표투자지표투자지표투자지표 단위단위단위단위 2012012012012222 2012012012013333 2012012012014444FFFF 2012012012015555FFFF 2012012012016666FFFF 매출액 십억원 16,300.5 16,602.0 17,212.4 17,760.5 18,013.4 매출액 십억원 9,568.6 9,565.8 10,440.4 10,805.6 11,248.8

영업이익 십억원 1,760.2 2,011.1 2,113.9 2,252.5 2,275,1 영업이익 십억원 176.1 (935.5) 131.8 348.1 422.9

세전이익 십억원 1,550.9 1,842.9 2,474.2 2,650.7 2,660.4 세전이익 십억원 182.0 (993.2) 84.1 317.1 393.7

순이익 십억원 1,151.7 1,609.5 1,902.8 2,024.7 2,030.6 순이익 십억원 86.3 (828.2) 105.2 241.3 299.5

EPS 원 15,749 18,135 23,565 25,075 25,148 EPS 원 1,693 (16,239) 2,063 4,731 5,873

증감율 % (21.21) 15.15 29.94 6.41 0.29 증감율 % (79.62) NA NA 129.32 24.15

PER 배 9.72 12.74 8.74 8.22 8.19 PER 배 31.30 NA 17.11 7.46 6.01

PBR 배 0.93 1.23 1.01 0.96 0.92 PBR 배 0.73 0.49 0.58 0.54 0.49

EV/EBITDA 배 3.84 5.03 3.65 3.39 3.35 EV/EBITDA 배 14.06 NA 7.54 3.67 2.94

ROE % 9.14 9.93 12.13 11.44 11.03 ROE % 2.30 (24.93) 3.48 7.47 8.52

0

100

200

300

400

500

600

700

800

1Q11 4Q11 3Q12 2Q13 1Q14F 4Q14F 3Q15F

SKT 영업이익(십억원)

2.1 2.

4

2.4 2.

7

1.7

2.3 2.

4

3.1

2.0

-35

-30

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

0

1

2

3

4

1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14P

(%)(조원)GSGSGSGS 건설건설건설건설 분기실적분기실적분기실적분기실적

매출액 %OPM(우) %NPM(우)

� 1분기 실적 부진했지만 2분기 실적 대폭 호전될 것으로 전망

� 3분기 MNP 서킷브레이크 제도 도입과 가을 단통법 통과 가능

성을 고려할 때 이동전화 M/S 고착화로 시장 안정화 시 마케팅

효율성 높아질 수 있는 SKT 수혜 전망

� 2014년 배당수익률 4%를 초과해 SK하이닉스 실적 호전으로

배당 감소 리스크가 없고 현 금리를 감안하면 매력적인 주가로

판단

� 이동전화 ARPU 지속 성장과 마케팅비용 급감이 기대되는 현

시점에서 전략상 SKT에 적극적인 매수로 대응하는 것이 유리

할 것으로 판단

� 이미 1Q13~2Q13 실적에서 기반영했던 대규모 손실로 인해

2014년은 특별한 원가반영 요소는 없을 것으로 전망

� 건축/주택부문도 계정대체에 의한 비용에 의해 원가율이 악화

된것으로 보이나, 이를 제외하면 약 86% 수준으로, 전반적인

실적의 정상화가 진행중

� 1Q14 이라크 카르발라, 쿠웨이트 CFP 등 대형 프로젝트 수주

에 성공하면서, 해외 수주경쟁력에 대한 의문은 모두 해소

� 현재주가는 2014년 실적전망치 기준 PBR 0.6배에 그치고 있

어, 건설업체 중 가장 낮은 밸류에이션을 부여받고 있음

Compliance Notice



29

중장기 투자유망종목

삼성전자 (005930.KS) Analyst Analyst Analyst Analyst 남대종남대종남대종남대종 02-3771-7775

추천일추천일추천일추천일 기준가기준가기준가기준가 전일종가전일종가전일종가전일종가 수익률수익률수익률수익률 • 2014년 1분기까지는 모바일 기기들

의 비수기이므로 주가가 횡보할 수

있지만, 향후 갤럭시S5의 판매 및 파

생 모델이 의한 점유율 회복이 가능

할 전망

• 2014년 삼성전자의 스마트폰 점유율

은 32%로 전년 수준을 유지할 수 있

을 것으로 예상되나, 오히려 점유율

을 확대할 수 있는 기회가 충분

• MS의 노키아 인수와 HTC,

Blackberry 등이 부진한 상황에서

그들의 Target Market 잠식이 가능

• 과거 노키아의 점유율이 상승하는 구

간에는 주가도 견조하게 상승하는 모

습을 보임

• 특히, 2014년은 반도체 부문이

DRAM과 NAND 중심의 실적 개선

으로 영업이익은 11조원으로 +44%

증가할 전망

1/2 1,372,000 1,428,000 +4.08% 투자지표투자지표투자지표투자지표 단위단위단위단위 2011201120112011 2012201220122012 2013201320132013 2014F2014F2014F2014F 2015F2015F2015F2015F EPS 원 78,660 136,278 176,356 173,078 175,363 PER 배 13.45 11.17 7.78 7.75 7.65 PBR 배 1.72 2.08 1.52 1.26 1.09 EV/EBITDA 배 4.98 4.73 3.20 2.71 2.25 ROE % 13.52 20.24 21.62 17.61 15.25

16%

14%

22%

16%

13%

19%

0% 5% 10% 15% 20% 25%

Under 100

100~200

200~300

300~400

400~500

500 over

($) 삼성전자 가격대별

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

0

300

600

900

1,200

1,500

1,800

1Q05 4Q06 3Q08 2Q10 1Q12 4Q13

삼성전자 주가(좌)

삼성전자 휴대폰 M/S(우)

(천원)

현대모비스 (012330.KS) Analyst Analyst Analyst Analyst 송선재송선재송선재송선재 02-3771-7512

추천일추천일추천일추천일 기준가기준가기준가기준가 전일종가전일종가전일종가전일종가 수익률수익률수익률수익률 • 2014년 매출액은 37.8조원을 기록

할 것으로 예상.

• 핵심부품은 마진이 21% 수준을 꾸준

히 유지 중. 2분기 이후 제네시스

/LF쏘나타 등 완성차 신차 사이클로

핵심부품 판매가 늘어나면서 성장성

과 수익성에 긍정적으로 작용할 것.

• 국내 UIO 정체되고 있으나, 해외

UIO 위주로 성장할 것

• R&D는 선발업체 따라가기 위한 투

자를 지속적으로 늘릴 것.

• 금융부문은 초기 인프라 투자를 지속

하고 영업망 확충을 위해 영업인력을

늘릴 계획

• 글로벌 부품업체의 2014년 평균

P/E 12.3배, P/B 2.4배 vs. 현대모

비스 P/E 7.8배, P/B 1.2배

1/2 293,500 297,500 +1.36% 투자지표투자지표투자지표투자지표 단위단위단위단위 2012201220122012 2013201320132013 2014F2014F2014F2014F 2015F2015F2015F2015F 2012012012016666FFFF EPS 원 36,535 35,147 38,615 42,047 44,513 PER 배 7.88 8.35 7.82 7.18 6.78 PBR 배 1.65 1.41 1.24 1.06 0.92 EV/EBITDA 배 4.69 4.46 4.07 3.49 2.98 ROE % 23.02 18.37 17.08 15.90 14.55

70

80

90

100

110

120

130

140

180

230

280

330

380

13.4 13.7 13.10 14.1 14.4

(천원) 현대모비스(좌) 상대지수(우)

0

4

8

12

16

20

현대

모비

스

현대

위아

만도

한라

비스

테온

공조

Den

so

Con

tinen

tal

John

son

Con

trol

s

Del

phi A

uto

Borg

Wag

ner

TRW

Aut

om

otiv

e

평균 = 12.3배

X 글로벌 부품사 평균 P/E

Compliance Notice



30

글로벌 금융시장 Chart Book

1. 시장 지표

유가증권시장 지표 (단위: P,%,종목수,원)

구구구구 분분분분 5.23(5.23(5.23(5.23(금금금금)))) 5.22(5.22(5.22(5.22(목목목목)))) 5.21(5.21(5.21(5.21(수수수수)))) 5.20(5.20(5.20(5.20(화화화화)))) 5.19(5.19(5.19(5.19(월월월월)))) 5.16(5.16(5.16(5.16(금금금금))))

KOSPI 2,017.172,017.172,017.172,017.17 2,015.59 2,008.33 2,011.26 2,015.14 2,013.44

등락폭 1.581.581.581.58 7.26 -2.93 -3.88 1.7 3.24

이동평균 20일 1,986.121,986.121,986.121,986.12 1,985.48 1,984.66 1,984.46 1,983.50 1,982.35

60일 1,976.551,976.551,976.551,976.55 1,975.67 1,974.56 1,973.72 1,972.38 1,971.17

등락종목 상승(상한) 460 (1)460 (1)460 (1)460 (1) 460 (6) 469 (7) 321 (5) 297 (5) 321 (3)

하락(하한) 325 (0)325 (0)325 (0)325 (0) 337 (0) 319 (0) 481 (1) 506 (1) 462 (0) 거래량(만주) 24,181 24,181 24,181 24,181 23,108 22,409 24,834 26,560 23,253 거래대금(억원) 31,718 31,718 31,718 31,718 36,638 34,025 39,126 44,861 40,686

투자심리도(10일) 70707070 70 70 70 70 60

시가총액(조) 1,205 1,205 1,205 1,205 1,205 1,200 1,202 1,204 1,201

외국인순매수(억원) 1338.71338.71338.71338.7 2908.78 1883.61 2664.72 1824.17 4798.77

코스닥시장 지표 (단위: P,%,종목수,원)


KOSDAQ 549.70549.70549.70549.70 546.75 545.59 542.96 546.81 557.59

등락폭 2.952.952.952.95 1.16 2.63 -3.85 -10.78 -4.16

이동평균 20일 554.12554.12554.12554.12 555.19 556.31 557.59 558.73 559.69

60일 549.98549.98549.98549.98 549.63 549.29 549.01 548.72 548.44

등락종목 상승(상한) 555 (7)555 (7)555 (7)555 (7) 490 (7) 571 (7) 319 (5) 192 (6) 309 (8)

하락(하한) 370 (2)370 (2)370 (2)370 (2) 419 (0) 370 (4) 619 (0) 758 (2) 621 (0)

거래량(만주) 27,928 27,928 27,928 27,928 31,463 28,214 40,684 38,792 39,324

거래대금(억원) 15,801 15,801 15,801 15,801 17,051 15,692 19,837 20,579 19,814

투자심리도(10일) 70707070 70 60 50 50 60

시가총액(조) 132 132 132 132 132 131 131 131 134

외국인순매수 227.39227.39227.39227.39 51.56 260.77 131.27 -305.09 -107.66

주요 관심 Data (단위: 억원,%)


자금동향

고객예탁금 146,090 148,422 153,625 148,708 147,756

(증감) -2,332 -5,203 4,917 951 -190

순수주식형펀드잔고 812,134 812,617 814,835 815,714 817,730

(증감) -483 -2,218 -879 -2,016 -2,539

금리동향 회사채수익률(3년) 3.173.173.173.17 3.18 3.18 3.18 3.18 3.18

국고채수익률(3년) 2.832.832.832.83 2.85 2.84 2.84 2.84 2.84

환 율

원/달러 1024.601024.601024.601024.60 1024.20 1026.90 1025.30 1022.00 1024.00

엔/달러 101010101.671.671.671.67 101.68 101.20 101.50 101.37 101.51

원/100엔 1007.771007.771007.771007.77 1007.28 1014.72 1010.15 1008.19 1008.77

국제유가 WTI(U$/배럴) 104.35104.35104.35104.35 103.83 104.07 102.61 102.8 102.02

※ 국제유가: 서부텍사스중질유의 1개월 선물 종가


31

2. 국내주식

KOSPI☞이익개정비율(Earnings Revision) KOSPI 연간 예상 ROE

1,800

1,850

1,900

1,950

2,000

2,050

2,100

(40)

(35)

(30)

(25)

(20)

(15)

(10)

(5)

0

13.5 13.7 13.9 13.11 14.1 14.3 14.5

(P)이익개정비율(좌) KOSPI(우)(%)

9.0

9.5

10.0

10.5

11.0

11.5

12.0

12.5

13.5 13.7 13.9 13.11 14.1 14.3 14.5

2014F 2015F(%)

료: Wisefn, 하나대투증권 자료: Wisefn, 하나대투증권

섹터별 이익개정비율 위치 섹터별 PE와 최근 1년 상하위 범위

(60)

(50)

(40)

(30)

(20)

(10)

0

에너지

소재

산업재

경기소비재

필수소비재

헬스케어

금융

IT

통신서비스

유틸리티

(%)

0

5

10

15

20

25

에너지

소재

산업재

경기소비재

필수소비재

헬스케어

금융

IT

통신서비스

유틸리티

평균 최근(x)

자료: Wisefn, 하나대투증권 자료: Wisefn, 하나대투증권

한국증시 가치/성장주 주가지수 추이 한국증시 대/중/소형주 주가지수 추이

86

88

90

92

94

96

98

100

102

104

13.5 13.7 13.9 13.11 14.1 14.3 14.5

가치주 성장주(2013.1=100)

85

90

95

100

105

110

115

120

13.5 13.7 13.9 13.11 14.1 14.3 14.5

대형주 중형주 소형주(2013.1=100)

자료: Wisefn, 하나대투증권 자료: Wisefn, 하나대투증권


32

3. 국내주식

고객예탁금☞신용융자 추이 주식형☞채권형 잔고

85

90

95

100

105

110

115

120

13.5 13.7 13.9 13.11 14.1 14.3 14.5

대형주 중형주 소형주(2013.1=100)

52

53

54

55

56

57

58

59

79

81

83

85

87

89

91

93

95

13.5 13.7 13.9 13.11 14.1 14.3 14.5

순수주식형(좌) 채권형(우)(조원) (조원)

자료: Koscom, 하나대투증권 자료: Koscom, 하나대투증권

유가증권시장 누적순매수 동향 VKOSPI☞KOSPI

(12)

(9)

(6)

(3)

0

3

6

9

12

13.5 13.7 13.9 13.11 14.1 14.3 14.5

기관 외국인 개인(조원)

8

10

12

14

16

18

20

22

1,750

1,850

1,950

2,050

2,150

13.5 13.7 13.9 13.11 14.1 14.3 14.5

KOSPI지수(좌) VKOSPI지수(우)(P) (P)

자료: Koscom, 하나대투증권 자료: Bloomberg, 하나대투증권

외국인 업종별 매매동향 기관 업종별 매매동향

-128-54-44-23

191215182130

546368

94109117

163254

339

(200) 0 200 400

화 학철강금속전기전자종이목재의료정밀비 금 속증 권

섬유의복운수창고건 설 업은 행기 계의 약 품음 식 료

서비스업전기가스통 신 업보 험 업유 통 업

운수장비

(억원)

-179-150-135

-80-77-68

-46-45-36

-18-17-17-12

-61

61721

68276

(300) (200) (100) 0 100 200 300

전기가스통 신 업유 통 업보 험 업기 계

운수장비음 식 료의 약 품건 설 업

서비스업전기전자운수창고섬유의복

은 행의료정밀비 금 속

종이목재증 권

철강금속화 학

(억원)



33

4. 국내 선물·옵션

KOSPI200 선물 시장지표 (단위: P,계약,억원)


최근월물지수 263.60 263.60 263.60 263.60 264.10 263.20 262.55 262.80 262.85

등락폭 ----0.50 0.50 0.50 0.50 0.90 0.65 -0.25 -0.05 0.10

거래량 75,31475,31475,31475,314 129,022 145,957 89,990 129,784 124,095

미결제약정 112,493112,493112,493112,493 111,852 111,782 109,643 111,675 113,392

KOSPI200 263.42 263.42 263.42 263.42 263.33 262.40 263.04 263.42 262.97 Basis(선물-현물) 0.18 0.18 0.18 0.18 0.77 0.80 -0.49 -0.62 -0.12

프로 그램 매매

차익 571571571571 258 486 30 -70 -41

비차익 1,1021,1021,1021,102 2,141 2,208 1,400 2,203 2,949

당일순매수 1,6731,6731,6731,673 2,400 2,694 1,430 2,133 2,908

차익거래잔고(매도) 66,07766,07766,07766,077 67,323 64,923 65,142 65,127 67,942

차익거래잔고(매수) 92,73992,73992,73992,739 93,128 90,728 90,456 90,405 93,294

KOSPI200 선물옵션 매매동향: 선물 투자주체별 매매동향 (단위: 계약)

구구구구 분분분분 외국인외국인외국인외국인 개인개인개인개인 증권증권증권증권 투신투신투신투신 보험보험보험보험 은행은행은행은행

전일 순매수 133 1,017 -578 -938 -42 -5 1주일 순매수 5,914 1,973 187 -7,828 -411 -205

만기일 후 14,164 6,748 -8,437 -14,537 488 -825

KOSPI200 선물옵션 매매동향: 옵션 투자주체별 매매동향 (단위: 천계약,억원)

구구구구 분분분분

CallCallCallCall PutPutPutPut

거거거거 래래래래 량량량량 거래대금거래대금거래대금거래대금 거거거거 래래래래 량량량량 거래대금거래대금거래대금거래대금

전일 1주일 만기후 전일 1주일 만기후 전일 1주일 만기후 전일 1주일 만기후

외국인 6 -39 96 -14 -107 -26 0 112 512 14 -18 76

개 인 42 102 69 19 95 52 -26 70 -25 -14 -8 -164 증 권 -49 -58 -96 -6 -14 -61 27 -174 -420 0 35 150

최근월 선물과 외국인 선물 누적순매수 프로그램 매수☞매도차익거래 잔고

(7)

(6)

(5)

(4)

(3)

(2)

(1)

0

230

240

250

260

270

280

13.5 13.7 13.9 13.11 14.1 14.3 14.5

선물가격(좌) 외국인 누적(우) (만계약)(p)

7.5

8.0

8.5

9.0

9.5

10.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

7.0

13.5 13.7 13.9 13.11 14.1 14.3 14.5

매도차익잔고

순매수차익잔고

매수차익잔고(우)

(조원) (조원)



34

5. 해외주식

MSCI 이머징시장☞선진시장 이머징시장☞선진시장 매크로 서프라이즈 인덱스

850

900

950

1000

1050

1100

1,350

1,450

1,550

1,650

1,750

13.5 13.7 13.9 13.11 14.1 14.3 14.5

MSCI DM(좌) MSCI EM(우)(P) (P)

(60)

(40)

(20)

0

20

40

60

13.5 13.7 13.9 13.11 14.1 14.3 14.5

EM 서프라이즈 DM 서프라이즈(Index)


CITI 매크로 리스크 인덱스☞EMBI SPREAD 미국 S&P500 지수☞독일 DAX 지수

0.1

0.2

0.3

0.4

0.5

0.6

0.7

260

280

300

320

340

360

380

400

420

13.5 13.7 13.9 13.11 14.1 14.3 14.5

EMBI SPREAD(좌) MRI CITI Index(우)(P) (P)

7,500

8,000

8,500

9,000

9,500

10,000

1,500

1,600

1,700

1,800

1,900

2,000

13.5 13.7 13.9 13.11 14.1 14.3 14.5

S&P500지수(좌) 독일(우) (P)(P)


중국 상하이 지수☞일본 NIKKEI 지수 인도 선섹스 지수☞베트남 VN 지수

1,900

2,000

2,100

2,200

2,300

2,400

12,000

13,000

14,000

15,000

16,000

17,000

13.5 13.7 13.9 13.11 14.1 14.3 14.5

일본(좌) 중국(우)(P) (P)

450

490

530

570

610

650

17,000

19,000

21,000

23,000

25,000

13.5 13.7 13.9 13.11 14.1 14.3 14.5

인도(좌) 베트남(우)(P) (P)



35

6. 국내채권

한국 국채 금리 3년☞10년 금리 한국 장단기 스프레드

2.3

2.5

2.7

2.9

3.1

3.3

3.5

3.7

3.9

13.5 13.7 13.9 13.11 14.1 14.3 14.5

(%)한국 국채 10년 한국 국채 3년

0.2

0.3

0.4

0.5

0.6

0.7

0.8

0.9

13.5 13.7 13.9 13.11 14.1 14.3 14.5

(%p)한국 10년-3년 스프레드

료: Bloomberg, 하나대투증권 자료: Bloomberg, 하나대투증권

한국은행 기준금리☞CD91일 금리 회사채 AA-☞BBB- 3년 금리

2.63

2.67

2.71

2.75

2.79

2.83

2.40

2.50

2.60

2.70

2.80

2.90

3.00

13.5 13.7 13.9 13.11 14.1 14.3 14.5

한국은행 기준금리(좌) CD91(우)(%) (%)

2.6

2.8

3.0

3.2

3.4

3.6

8.2

8.4

8.6

8.8

9.0

9.2

9.4

13.5 13.7 13.9 13.11 14.1 14.3 14.5

회사채BBB- 3년 회사채AA- 3년(우)(%) (%)

자료: Bloomberg, 하나대투증권 자료: Koscom, 하나대투증권

회사채 AA-☞BBB- 크레딧 스프레드 EMBI 인덱스

5.90

6.00

6.10

6.20

6.30

0.30

0.35

0.40

0.45

0.50

0.55

13.5 13.7 13.9 13.11 14.1 14.3 14.5

회사채 AA- 3년 크레딧 스프레드

회사채 BBB- 3년 크레딧 스프레드(우)

(%p) (%p)

240

260

280

300

320

340

360

380

400

420

13.5 13.7 13.9 13.11 14.1 14.3 14.5

(bp) JPM EMBI PLUS SPREAD

자료: Koscom, 하나대투증권 자료: Bloomberg, 하나대투증권


36

7. 해외채권

미 모기지 30년☞미 국채 10년 금리 일본 금리☞중국 금리

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

5.0

13.5 13.7 13.9 13.11 14.1 14.3 14.5

US 모기지 30년 금리 미 국채 10년 금리(우)(%) (%)

3.3

3.5

3.7

3.9

4.1

4.3

4.5

4.7

4.9

0.4

0.5

0.6

0.7

0.8

0.9

1.0

13.5 13.7 13.9 13.11 14.1 14.3 14.5

일본 국채 10년 금리(좌)

중국 국채 10년 금리(우)

(%)(%)


독일 금리☞이탈리아 금리 브라질☞멕시코 금리

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

5.0

5.5

1.0

1.2

1.4

1.6

1.8

2.0

2.2

13.5 13.7 13.9 13.11 14.1 14.3 14.5

독일 국채 10년 금리(좌)

이탈리아 국채 10년 금리(우)

(%) (%)

4.0

4.5

5.0

5.5

6.0

6.5

7.0

9.0

10.0

11.0

12.0

13.0

14.0

15.0

13.5 13.7 13.9 13.11 14.1 14.3 14.5

브라질 국채 10년 금리(좌)

멕시코 국채 10년 금리(우)(%) (%)


인도☞터키 금리 인도네시아☞태국 금리

5.5

6.5

7.5

8.5

9.5

10.5

11.5

7.0

7.5

8.0

8.5

9.0

9.5

13.5 13.7 13.9 13.11 14.1 14.3 14.5

(%)인도 국채 10년 금리(좌)

터키 국채 10년 금리(우)

(%)

3.2

3.4

3.6

3.8

4

4.2

4.4

4.6

5.0

5.5

6.0

6.5

7.0

7.5

8.0

8.5

9.0

9.5

13.5 13.7 13.9 13.11 14.1 14.3 14.5

(%)인도네시아 국채 10년 금리(좌)

태국 국채 10년 금리(우)

(%)



37

8. 외환(FX)

한국 환율 유럽☞일본 환율

1,000

1,030

1,060

1,090

1,120

1,150

1,180

77

78

79

80

81

82

83

84

85

13.5 13.7 13.9 13.11 14.1 14.3 14.5

(원)(p)

달러 인덱스(좌) 원/달러(우)

94

96

98

100

102

104

106

1.26

1.28

1.30

1.32

1.34

1.36

1.38

1.40

1.42

13.5 13.7 13.9 13.11 14.1 14.3 14.5

달러/유로(좌) 엔달러 환율(우)(엔)(달러)


러시아☞브라질 환율 인도☞중국 환율

1.9

2.0

2.1

2.2

2.3

2.4

2.5

29.0

30.0

31.0

32.0

33.0

34.0

35.0

36.0

37.0

38.0

13.5 13.7 13.9 13.11 14.1 14.3 14.5

루블/달러(좌) 헤알/달러(우)

(루블) (헤알)

6.02

6.06

6.10

6.14

6.18

6.22

6.26

50

54

58

62

66

70

13.5 13.7 13.9 13.11 14.1 14.3 14.5

(루피) 루피/달러(좌) 위안/달러(우) (위안)


말레이시아☞태국 환율 인도네시아☞필리핀 환율

2.9

3.0

3.1

3.2

3.3

3.4

28

29

30

31

32

33

34

13.5 13.7 13.9 13.11 14.1 14.3 14.5

(링깃)(바트)

바트/달러(좌) 링깃/달러(우)

9,500

10,000

10,500

11,000

11,500

12,000

12,500

40

41

42

43

44

45

46

13.5 13.7 13.9 13.11 14.1 14.3 14.5

페소/달러(좌) 루피아/달러(우)(페소) (루피아)



38

9. 원자재

CRB 인덱스☞LME 인덱스 WTI 유가☞두바이 유가

270

280

290

300

310

320

2,900

2,950

3,000

3,050

3,100

3,150

3,200

3,250

13.5 13.7 13.9 13.11 14.1 14.3 14.5

LME 인덱스(좌) CRB 인덱스(우)(P) (P)

90

95

100

105

110

115

13.5 13.7 13.9 13.11 14.1 14.3 14.5

(달러)WTI 두바이


금☞은 가격 구리☞니켈 가격

1,150

1,200

1,250

1,300

1,350

1,400

1,450

18

19

20

21

22

23

24

25

13.5 13.7 13.9 13.11 14.1 14.3 14.5

(달러)은(좌) 금(우)(달러)

12,000

14,000

16,000

18,000

20,000

22,000

290

300

310

320

330

340

350

13.5 13.7 13.9 13.11 14.1 14.3 14.5

구리(좌) 니켈(우)(달러) (달러)


대두 가격☞옥수수 가격 벌크선 운임지수

400

440

480

520

560

600

640

1,150

1,200

1,250

1,300

1,350

1,400

1,450

1,500

1,550

13.5 13.7 13.9 13.11 14.1 14.3 14.5

대두(좌) 옥수수(우)(달러) (달러)

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

13.5 13.7 13.9 13.11 14.1 14.3 14.5

BDI BCI BPI(P)



39

10. 글로벌 금융시장: 부동산

미국 주택가격 미국 NAHB 주택시장지수 및 기존주택매매

100

120

140

160

180

200

220

240

04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14

10개 대도시 주택가격 20개 대도시 주택가격(P)

0

10

20

30

40

50

60

70

80

3.0

3.5

4.0

4.5

5.0

5.5

6.0

6.5

7.0

7.5

04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14

(백만호)기존주택매매 NAHB 주택시장지수(우)


중국 주택가격지수 글로벌 부동산 지수

0

10

20

30

40

50

60

70

11.5 11.11 12.5 12.11 13.5 13.11 14.5

(개)

상승보합

하락

480

500

520

540

560

580

600

13.5 13.7 13.9 13.11 14.1 14.3 14.5

FTSE NAREIT(P)

자료: CEIC, 하나대투증권 자료: Bloomberg, 하나대투증권

한국 주택가격지수 한국 전세/매매 비율

60

65

70

75

80

85

90

95

100

105

110

04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14

전국 수도권 6대 광역시(P)

35

40

45

50

55

60

65

04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14

전국 서울(%)

자료: KB, 하나대투증권

자료: KB, 하나대투증권 주: 2013년 4월부터 기준선 변경


40

Calendar

5.25 SUN 5.26 MON 5.27 TUE 5.28 WED 5.29 THU 5.30 FRI 5.31 SAT

� 美 5월 컨퍼런스보드소비자 기대지수 (E 83.0, 4월 82.3)

� 美 5월 마킷 서비스PMI(잠정치) (E 54.5, 4월 55.0)

� 美 4월 내구재주문 (E -0.7%, 3월 2.5%)

� 韓 5월 소비자 기대지수 (E --, 4월 108)

� 유로존 5월 경기 기대지수 (E 102.2, 4월 102.0)

� 유로존 5월 소비자 기대지수(확정치) (E -7.1, 4월 -7.1)

� 유로존 5월 기업환경지수 (E 0.30, 4월 0.27)

� 美 1Q GDP (잠정치) (E -0.6%, 4Q 0.1%)

� 美 4월 미결주택매매 (E 1.0%, 3월 3.4%)

� 日 4월 소매판매 (E -3.3%,3월 11.0%)

� 美 5월 미시간대 소비심리(확정치) (E 82.5, 4월 81.8)

� 美 4월 개인소득 (E 0.3%, 3월 0.5%)

� 美 4월 개인소비 (E 0.2%, 3월 0.9%)

� 日 4월 산업생산 (E 4.6%, 3월 7.4%)

� 韓 4월 산업생산 (*E 3.3%, 3월 2.7%)

� 韓 4월 선행지수 (*E 101.2, 3월 101.2)

� 우크라이나 조기 대선:크림반도 귀속 이후, 우크라이나 정계 안정 유무 (정치적 불확실성 지속)

� 콜롬비아 대선 � [테니스]프랑스

오픈(~6/8) � 춘천마임축제(~6/1)

� 일 4월 2차(4/30)BOJ 의사록

� NDC 14(넥슨 개발자 컨퍼런스, ~30)

� ACI 세계/아태지역 총회 및 전시회(~28)

� 기후변화방재산업전(~28)

� [휴장]미국(Memorial day), 영국(Spring Bank Holiday)

� 유 EU 정상회담:은행동맹/러시아 제재강도/남유럽구제금융 수위 등 논의

� 하나대투 Corporate day: Auto (자동차/부품/타이어)

� 브라질 기준금리(11.0%)

� BIO KOREA 2014 Conference & Exhibition(~30)

� 보안,안전 전시회(~30):국내외 보안 업체들의 신제품 공개

� 평화와 번영을 위한 제주포럼(~30)

� KOTFA2014(한국국제관광전, ~6/1)

� 민군기술협력 페스티벌(~6/1)

� COLOR+DESIGN EXPO 2014(~31)

� [회사채만기]KT(1.7K억원)

� [주총]한일이화(분할계획서 승인 건)

� 부산 국제 모터쇼(BIMOS 2014, ~6/8)

� 제6회 전국동시지방선거 사전투표(~31)

� [회사채만기]하이트진로(1.5K억원)

� [반도체]하반월NAND/DRAM 고정가격[P]

� Contemporaray Art in London(~6/1)

� 그린플러그드 2014(~6/1)

� [합병]CJ헬로비전(대상:씨제이헬로비전영동방송, 씨제이헬로비전신라방송, 횡성유선방송)

6.1 SUN 6.2 MON 6.3 TUE 6.4 WED 6.5 THU 6.6 FRI 6.7 SAT

� 中 5월 PMI 제조업

(E 50.7, 4월 50.4)

� 韓 5월 수출 (*E -2.7%,4월 9.0%)

� 韓 5월 수입 (*E 0.3%, 4월 5.0%)

� 美 5월 ISM 제조업 (E 55.5, 4월 54.9)

� 美 4월 건설지출 (E 0.7%, 3월 0.2%)

� 유로존 5월 PMI 제조업(확정치) (E --, 4월 52.5)

� 유로존 4월 실업률 (E --, 3월 11.8%)

� 유로존 5월 CPI (E --, 4월 1.0%)

� 中 5월 PMI 비제조업 (E --, 4월 54.8)

� 中 5월 HSBC PMI 제조업(확정치) (E 49.6, 4월 48.1)

� 韓 5월 CPI (*E 1.7%, 4월 1.5%)

� 美 5월 ADP취업자 변동 (E 205K, 4월 220.4K)

� 美 5월 ISM 비제조업 (E 55.0, 4월 55.2)

� 美 5월 무역수지 (E -40.5B$, 4월 -40.4B$)

� 유로존 5월 PMI 비제조업 (E --, 4월 53.5)

� 유로존 5월 PPI (E --, 4월 -1.6%)

� 유로존 4월 소매판매 (E --, 3월 0.9%)

� 中 5월 HSBC PMI 비제조업 (E --, 4월 51.4)

� 韓 1Q GDP(확정치) (*E 3.8%, 4Q 3.9%)

� 美 5월 실업률 (E 6.4%, 4월 6.3%)

� 美 5월 비농업부문 고용 (E 200K, 4월 288K)

� 日 4월 선행지수 (E --, 3월 107.1)

� 日 4월 동행지수 (E --, 3월 114.5)

� 美 4월 소비자 신용지수 (E --, 3월 17.53B$)

� [항공]국내선 유류할증료 인하 (기존:12,100원→변경:11,000원)

� 현대차그룹 5월 자동차판매

� KASF 2014

� WWDC 2014(애플 세계 개발자 회의, ~6):아아폰6,iOS8 등 신제품/신기술 공개 여부

� Tizen Developer Conference 2014(~4):키워드-사물인터넷(IoT)

� World Economic Forum in Japan(~3)

� [휴장]중국, 홍콩(단오절)

� 일 6월 BOJ금융정책회의

� 호주기준금리(2.50%) � 인도기준금리(8.00%) � [반도체]상반월 패널

가격[P] � NATO

국방장관회의(~4) / 시리아 대선

� 캐나다 BOC 기준금리(1.00%)

� 전국 동시 지방선거: 결과에 따라 정부의 경기활성화 정책 지속 또는 제동

� G7 정상회담(~5)

� ECB통화정책회의(기준금리):통화완화정책 시행 가능성+드라기 총재 기자회견

� BOE통화정책회의(기준금리, 0.50%)

� 2014코리아오토캠핑쇼(~8)

� 서울 LGBT 필름페스티벌(~11)

� 멕시코 기준금리(3.50%)

� 해운대모래축제(~10, 해운대 개장)

� 플라이투더스카이 컴백 콘서트(~8)

� FORMULA 1 GRAND PRIX DU CANADA 2014(~8)

� [PGA] 페덱스 세인트 주드 클래식(~9)

� [펜싱]유럽선수권 (~14)

주: 1) 괄호 안은 예상치(E), 전월 순, 한국시간 기준 (*E)는 당사 추정치. 2) 유로권, 북미는 전월대비(PCE 디플레이터는 전년동월대비), 아시아는 전년동월대비 기준 자료: Bloomberg, 하나대투증권

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TALK ODAY’S ALK - BONDWEB · 2014. 5. 26. · TALK 2014년 5왿 26욳 I 하나대투증권 리서치센터 KOSPI KOSDAQ 원/달러 환율 국고채 10년 금리 2,017.17 (+1.58