財務分析の目の付けどころ　– 財務諸表の読み方から経営分析まで（導入編）

財務分析の目の付けどころ – 財務諸表の読み方から経営分析まで2014.8.23.

鳴田浩士

2014/8/20 Copyright © 2014 koji naruta All Rights Reserved. 2

早速ですが質問を・・・

財務分析の目の付けどころ – 財務諸表の読み方から経営分析まで

87,600

何を表している数字でしょう？


答え


87,600

ぱっとみてどんな印象をもちましたでしょうか・・・？

= 30歳までの睡眠時間※ 1日8h想定

= 8h × 365日 × 30年


質問の意図として・財務諸表を見る、経営分析をするにあたって求められる考え方


数字

要素1.

要素2.

要素3.

影響（外部要因）

影響（内部要因）

因数分解

来期

今期

前期

時系列比較

総合的な解釈


自己紹介


静岡県浜松市出身

明治大学商学部卒・コーポレートファイナンス専攻・インターン

人事コンサルティング不動産コンサルティング個人事務所お手伝いバングラデシュにて修行

・バイトバーテンダー

商社経理部へ入社

現在・商社ロジスティクスチーム所属・月一アウトドアチーム主催

経歴のご紹介過去発表資料のご紹介

ロジカルプレゼンテーション

「甘え」の構造


ところで・・・


・どんなときに、財務の知識が必要となりましたか？

・どんな理由から、財務や経営分析に興味をもちましたか？


こんな理由からじゃなかったでしょうか？


・ブラックボックスになっている財務の裏側を覗いてみたい

・財務諸表の読み方がわからない、目の付けどころがわからない

・業績と株価の連動を知りたい

・ M&A の裏側がどう進められているか知りたいなど


職業関連別、それぞれに求められる水準


投資家

FinancialAdvisor

ビジネスマン

興味・関心

株売買による収益獲得

投資価値の見極め

調査分析のための知識・スキル獲得

わかった！

goal

●

簿記財務

●

経営分析

△

デューディリジェンス

●

●● ●●

● △●

● ●

実務経験あり知識のみ● 理解が求められる△ 理解あると役立つ


財務の世界に身を置いてみて感じた、習熟のステップ


用語がわかる

財務分析の着眼点を知っている

収支構造を因数分解出来る

モデルを組んで精度高いシミュレーション出来る

今回取り扱う範囲

アクセス日；2014/8/20http://www.street-academy.com/myclass/1190 Copyright © 2014 koji naruta All Rights Reserved. 10

（FYI）財務モデリングについてはこちらのセミナーがおすすめ


モルガン・スタンレー出身講師が教えるビジネスシミュレーションセミナー

出所:楽天HP 2014/8/23http://corp.rakuten.co.jp/investors/documents/asr.html2014/8/20

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この表、あなたでしたらどう読んでいきますか？どんなことが読み取れるでしょうか？



第１部


用語がわかる






この表、あなたでしたらどう読んでいきますか？どんなことが読み取れるでしょうか？


出所:楽天HP 2014/8/23http://corp.rakuten.co.jp/investors/documents/asr.html2014/8/20


大多数の感想は・・・


・どこに目をつければいいのか全然わからん

・どう読み進めていけばいいの？

・この表だけじゃ何もわからない

次のページからは、財務諸表の読み進め方を紹介していきます ▼


まず財務3表の構造からB/S と P/L それぞれの部位は、下記を表している


2014/8/20

利益を上げる投資するお金を集める

損益計算書貸借対照表

売上高資産の部負債の部

流動資産

流動負債

費用固定負債

固定資産純資産の部

利益資本金

利益剰余金繰延資産


まず財務3表の構造から財務3表はこう繋がっている


アクセス日：2014/8/20

利益の種類

●営業利益本業からの儲け。粗利から、営業活動に伴う費用や本社経費などを差し引いたもの。

●経常利益営業利益から、営業外の利息や本業外の収支を差し引いたもの。日常的な経営活動による儲け。

●税引前当期純利益本業が原因ではない、臨時で発生した損益を差し引いたもの。

●当期純利益EBITから支払い税金を差し引いたもの


財務諸表の読み進め方


● 見る順序（一般）

P/L（損益計算書） ⇒ B/S（貸借対照表） ⇒ キャッシュフロー計算書（投資家）

キャッシュフロー計算書 ⇒ P/L（損益計算書） ⇒ B/S（貸借対照表）

● 読み解き方財務指標を計算する安全性：“ 手元流動性 ”“ 当座比率 ”“ 自己資本比率 ”

収益性：” ROA ”” ROE ” など

● お役立ちサイト（企業情報 / 財務情報）

Bloomberg 帝国データバンク EDINET etc

アクセス日 2014/8/20 Copyright © 2014 koji naruta All Rights Reserved. 18

財務諸表の読み進め方目的に沿って、発表された数字を整理していく

・時系列、セグメント、構成要素で細分化することで、どういう意味をもつ数字なのかを捉える


ユニ・チャーム単位：百万円

事業別セグメントパーソナルケアペットケアその他合計

2008年3月期

外部に対する売上高 285,325 40,224 11,314 336,863

構成比率 84.7% 11.9% 3.4% 100.0%

営業利益 27,574 5,138 905 33,617

営業利益率 9.7% 12.8% 8.0% 100.0%

2009年3月期

外部に対する売上高 291,714 44,582 11,552 347,848

構成比率 83.9% 12.8% 3.3% 100.0%

営業利益 27,507 6,581 714 34,802

営業利益率 9.4% 14.8% 6.2% 100.0%


財務諸表の読み進め方企業買収における相手企業の価値算定レベルは、もっと複雑な計算がされる



財務諸表の読み進め方


ただし、非上場企業の財務諸表を読むときには

ちょっと注意が必要

引用元『財務3表一体分析法「経営」がわかる決算書の読み方』國貞克則著


財務諸表の読み進め方B/S上の利益操作


貸借対照表

資産の部負債の部

流動資産流動負債

現金預金

買掛金

短期借入金

既に倒産している会社の売掛金をはじめ、回収が困難な売掛金をそのままにしている

売掛金

受取手形棚卸資産

期末棚卸資産の操作商品

固定負債

回収、もしくは完工の見込みのない工事費用を計上する

未成工事支出金

長期借入金その他流動資産

社長への貸付など短期貸付金仮払金

純資産の部固定資産

資本金

剰余金

有形固定資産投資その他の資産

商品開発に使用した費用をためこんでいる繰延資産開発費


財務諸表の読み進め方P/L上の利益操作


損益計算書

売上高架空の売上や、キャンセルを前提とした売上を計上

売上原価在庫高増加を覚悟で、大量製造。商品1つの原価を下げることで、売上を多く見せる。

期首商品棚卸高当期商品仕入高請求を先延ばしにしてもらう期末商品棚卸高棚卸高を操作する

売上総利益

販売費及び一般管理費

減価償却費減価償却費を未計上営業利益

営業外収益営業外費用

経常利益特別利益特別損失

税引前当期純利益法人税、住民税など

当期純利益



財務諸表の読み進め方もっとも“正確”な財務諸表は、キャッシュフロー計算書


キャッシュフロー計算書 ① ② ③

営業キャッシュフロー + + -

投資キャッシュフロー + - +

財務キャッシュフロー + + +

現金の残高

①営業活動から、利潤を生み出している。固定資産や有価証券も売却し、現金を貯めている。将来大きな投資や買収を行う予定があるのかもしれない。

②営業活動で利益を生み出すことに加えて、借入金などでさらに現金をためている。その資金を積極的に投資へ活用している。成長企業に多いキャッシュフローのパターン

③問題会社のパターン。営業活動の損失分を、固定資産や有価証券の売却、借入で補っている。



第2部


用語がわかる






ここで質問・・・


会社の値段はどう求めるでしょうか？

引用元:『MBA バリュエーション』森生明著













企業分析のめの付け所


社会動向マクロ経済資本市場

市場構造 P/L B/S

競争構造事業構造資本政策

ビジネスマーケット

キャピタルマーケット

外部環境

内部環境

引用元：『デューデリジェンスのプロが教える企業分析力養成講座』山口揚平著

引用元:『デューデリジェンスのプロが教える企業分析力養成講座』山口揚平著


ミクシィの収益構造


収益

mixi事業

Findjob!事業

広告収入

プレミアム会員収益

広告出稿数

広告単価

プレミアム会員数

会員単価

求人出稿数

求人単価

影響を与えるドライバー

PV 数

競合動向、集客力

景気動向、業績動向

固定

PV 数

ユーザー数、プレミア機能


参考文献


・『「1秒!」で財務諸表を読む方法―仕事に使える会計知識が身につく本』小宮一慶著

・『MBA バリュエーション』森生明著

・『財務3表一体分析法「経営」がわかる決算書の読み方』國貞克則著

・『デューデリジェンスのプロが教える企業分析力養成講座』山口揚平著



ご清聴ありがとうございました！

問い合わせ先facebook : koji naruta

Economy & Finance

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