Развивающиеся рынки вернулись к уровням до падения Lehman Brothers ровно год спустя

Мировая экономика: хуже ожиданий Украинский бархатный сезон МВФ нападает, НБУ прогнозирует

ОБЗОР РЫНКОВ ЗА НЕДЕЛЮ НА ЭМОЦИЯХ

200

400

600

800

1000

1200

1400

Индекс Украинской Биржи 26 марта -11 сентября

МИРОВЫЕ РЫНКИ 7 – 11 сентября 2009 года

Большинство мировых рынков находится на важных уровнях, которые в ближайшем будущем станут новыми уровнями поддержки, либо же локальными максимумами. S&P500 – 1000п., золото - $1000, нефть - $70, развивающиеся рынки достигли уровней начала осени 2008. Достижение уровней не обозначает окончание текущих тенденций автоматически. Но крупные уровни привлекают больше число игроков, что делает рынки более капризными, а значит, мы можем увидеть множество случайных движений и ложных пробитий. Важно отметить, что продолжают нарушаться привычные межрыночные корреляции. Это говорит в пользу того, что рынки скорее формируют новую техническую концепцию. 15 сентября 2008 года нас покинул Lehman Brothers. Примечательно, что у развивающихся рынков ушел ровно год для того, чтобы переварить последствия начало кризиса ликвидности. Безусловно, развитые рынки далеки от аналогичных уровней, но лишь потому, что начали агрессивное падение позднее развивающихся. «Уровни» и «годовщина» - это очень опасная психологическая комбинация. По крайней мере, если рынки искали повод для значительного движения – они его получат. Вероятная высокая волатильность может оставить ни с чем среднесрочных инвесторов, но благоприятно отразится на трейдерах и владельцах стратегических позиций. Тем временем, просто обратите внимание на динамику Индекса Доу Джонса во времена Великой депрессии и Великой рецессии (?). Как бы там ни было, психология всегда является важной составляющей рыночных движений.

На фоне описанных обстоятельств, мы не наблюдаем роста аппетита к риску. Золото так и не смогло уверенно закрепиться выше уровня $1000, а индекс американского доллара спустился ниже важного уровня – 78. Не удивительно, что при таком восприятии рисков в лидерах недели оказался фондовый рынок РФ, как смой рискованной составляющей BRIC, и фондовые рынки Балтийских стран – труднее всех переживающие экономический спад.

200030004000500060007000800090001000011000

100

150

200

250

300

350

400

Dow Jones Industrial Average

1930 2009

-2,0%

0,0%

2,0%

4,0%

6,0%

8,0%

Динамика основных активов за неделю

S&P 500 5-Yr-Tr Золото

Нефть Доллар США

0,0%1,0%2,0%3,0%4,0%5,0%6,0%7,0%8,0%9,0%

Мировые рынки за неделю

МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА 7 – 11 сентября 2009 года С точки зрения макроэкономических новостей прошедшая неделя оказалась хуже ожиданий. Источником самых важных сюрпризов стали ведущие мировые экономики – Германия и Япония. Промышленное производство. Выходившие в течение недели показатели промышленного производства в развитых странах оставили больше вопросов, чем внесли определенности. С одной стороны, приятно удивил показатель для Италии, оказавшийся вдвое выше ожиданий. Данные по Великобритании, если и не обрадовали, то не разочаровали. Ситуация во Франции оказалась значительно хуже – практически нулевой рост при достаточно скромных ожиданиях. С Германией и вовсе получилось драматично - ожидания роста на 1,5%, в реальности же – спад практически в размере 1%. Казалось бы, что ж, бывает, это аналитики ошиблись с прогнозами. Но есть важная особенность, которая заключается в том, что Германия имеет ориентированную на экспорт экономику, и то, что мы видим – это возможные признаки того, что мировая экономика не спешит восстанавливать систему предыдущих дисбалансов. ВВП Японии. Собственно все просто. После предварительных оценок роста японского ВВП в размере 0,9% именно Япония приводилась в качестве бенчмарка настоящего начала выхода из экономического кризиса. Теперь же, когда итоговые цифры оказались чувствительно хуже прогноза, общая картина восстановления стала более тусклой. Решение о процентных ставках. Вот тут как раз без сюрпризов. В четверг Банк Англии сохранил базовую процентную ставку на прежнем уровне - 0,5% годовых. Также ЦБ оставил неизменным объем программы выкупа активов. Напомним, что мнение британского регулятора относительно объема программы по выкупу активов не было единогласным. А это значит, что идея повышения осторожности в действиях ЦБ начинает доминировать над идеей агрессивного ответа на проблемы финансовых рынков.

-1,50%

-1,00%

-0,50%

0,00%

0,50%

1,00%

1,50%

2,00%

Англия Германия Франция Италия

Промышленное производство

Факт Прогноз

-5,0%

-4,0%

-3,0%

-2,0%

-1,0%

0,0%

1,0%

2,0%ВВП Японии

Факт Прогноз

0,00%

1,00%

2,00%

3,00%

4,00%

5,00%

6,00%

7,00%Официальная ставка Банка Англии

УКРАИНСКИЙ РЫНОК 7 – 11 сентября 2009 года

Индекс Украинской Биржи находится под важным уровнем 1200п. Помимо того, что на данном уровне в течение нескольких последних уровней сформировалась двойная вершина, с точки зрения более долгосрочного периода мы имеем дело с дважды повторяющейся фигурой «чашка с ручкой» на различных временных интервалах. В более широком промежутке, фигуру образовывают точки от 8 сентября 2008 года, 2 июня 2009 и промежуток с 25 до 28 августа 2009. В более коротком временном промежутку - 2 июня 2009 и промежуток с 25 до 28 августа 2009 и 11 сентября 2009. (последняя фигура выделена синим цветом на графике). Несмотря на то, что реализация приведенной формации зачастую сопровождается значительным числом шумов, в целом, формирование «чашки с ручкой» увеличивает шансы на преодоление уровня сопротивления. В краткосрочной перспективе Индекс УБ уперся в уровень 1190 пунктов. Более широкий канал поддержки/сопротивления составляют уровни 1152 и 1224 соответственно. Завершается формирование широкой фигуры консолидации, которую поддерживает локальный тренд и 20 – дневная простая скользящая средняя. Мы полагаем, что в результате текущей недели наметятся вероятности более долгосрочных сценариев в результате завершения формирования треугольника в качестве фигуры продолжения с последующим выходом за пределы 1200 п. Либо переход в разворотную двойную вершину.

0,002

5,002

10,002

15,002

20,002

25,002

30,002

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

Ликвидность и динамика UX Index

Число сделок UX Index Объем млн.грн

НОВОСТИ 7 – 11 сентября 2009 года

AVTO. Руководство компании сообщило о том, что планы совместной реализации проекта по созданию производства в РФ вместе с компанией "Богдан" остаются в силе. Проект был заморожен в связи с финансовым кризисом, но во втором полугодии текущего года планировалось возобновить его реализацию, при этом параметры проекта были несколько пересмотрены – мощность завода составит 120 тыс. легковых автомобилей (ране планировалось 160 тыс.) и 6 тыс. автобусов

AVTO. Корпорация "УкрАВТО", один из крупнейших субъектов автомобильного рынка Украины, в течение одного - двух месяцев может определиться с вопросом о возможности сохранения либо отказа от крупноузловой сборки автомобилей, которая была начата на Запорожском автозаводе (на площадке в Ильичевске) в начале лета 2009 года. Дело в том, что отмена 13%-ной пошлины на ввоз автомобилей резко снижает конкурентные преимущества SКD-производства.

BAVL. В середине недели рейтинговое агентство Moody's отметилось снижением рейтингов финансовой устойчивости пяти украинских банков: Укрсоцбанка, УкрСибанка, VAB Банка, ОТП Банка и Райффайзен Банка Аваль.

0 200 400 600 800

ALMK

AZST

BAVL

CEEN

ENMZ

UNAF

USCB

Количество сделок

за 6 месяцев за неделю

02 000 0004 000 0006 000 0008 000 000

10 000 00012 000 00014 000 00016 000 00018 000 000

ALMK AZST BAVL CEEN ENMZ UNAF USCB

Торговый объем

за неделю за 6 месяцев

ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК 7 – 11 сентября 2009 года

На фоне блеклых корпоративных новостей, в информационном пространстве доминировали финансовые институты: МВФ и Национальный банк. Международная организация готовится к ожесточенным боям за украинский бюджет 2010. Отечественный регулятор подался в прогнозирование экономических параметров и собственных финансовых результатов. Для начала о том, что могло оказать влияние на состояние финансового сектора в экономически развитой стране. Речь о громком уходе заместителя главы Национального банка Украины Александр Савченко. Для нас с Вами важно только одно – борьба за независимость регулятора идет полным ходом, соответственно эмиссионная дисциплина НБУ остается под угрозой. Помимо скандалов Национальный банк был в центре внимания собственно по профессиональным причинам. Например, Сергей Круглик (директор департамента внешнеэкономических связей) в ходе интернет-конференции в понедельник заявил о том, что НБУ выступает за введение обязательной продажи валютной выручки, поскольку это может смягчить девальвационные тенденции. Также, в течение недели регулятор поведал о том, что Доходы НБУ в 2009г превысят его расходы на

0,6 млрд. грн, в 2010г - на 4 млрд. грн. Доля проблемных кредитов в Украине выросла

до 7,2% - НБУ Выплаты по госдолгу и долгу госкомпаний

Украины до конца 2009г составят $1,9 млрд. – глава НБУ.

0,0%

2,0%

4,0%

6,0%

8,0%

10,0%

12,0%

Overnight 1 день 3 дня 7 дней 14 дней 30 дней

Межбанковский рынок

текущая неделя предыдущая неделя

0

5 000

10 000

15 000

20 000

25 000

0,0%

0,5%

1,0%

1,5%

2,0%

2,5%

3,0%

Ликвидность банковской системы

сумма, млн грн Overnight

6,50

7,00

7,50

8,00

8,50

9,00

UAH/USD

UAH/USD

ЭКОНОМИКА 7 – 11 сентября 2009 года

Среди макроэкономических новостей недели особое место занимает публикация данных о показателях инфляции: индексе потребительских цен (CPI) индексе цен производителей (PPI) и индексе базовой инфляции – потребительские цены за исключением высоковолатильных ценовых групп (Core CPI). В результате, очевидно, что, несмотря на новостные заголовки, гласящие о дефляции в сегменте потребительских товаров и услуг, тенденция скорее противоположна. Базовая инфляция продолжает расти, а рост цен производителей ускоряется. На фоне публикации данных по инфляции сразу два регулятора озвучили свои прогнозы относительно инфляционных параметров. В информации подготовленной правительством для МВФ отмечается, что падение ВВП в 2009 году составит до 14% при инфляции 13%. При этом, Совет НБУ ожидает инфляцию в 2010г на уровне 12%. В преддверии обсуждения Бюджета 2010 МВФ сделал ряд заявлений в отношении Украины. Сообщается, что при отказе от налоговой и пенсионной реформ, а также при подорожания газа дефицит госбюджета-2010 составит до 6,5% от ВВП. Но тут же, фонд выдал относительно позитивную оценку валовых резервов Украины к началу 2010 года на уровне $30 млрд. В дополнение к этой противоречивой картине МВФ оценил потребности Украины во внешнем финансировании на уровне $31,4 млрд. в 2010 году.

0,0%

2,0%

4,0%

6,0%

8,0%

10,0%

12,0%

Инфляция в Украине, с декабря 2008

Core CPI CPI PPI

60708090

100110120130140

Потребительские цены с декабря 2008

60708090

100110120130140

Цены производителей с декабря 2008

Заявление об ответственности

Данный обзор имеет исключительно информационное назначение и не является предложением проводить операции на рынке ценных бумаг. Информация, содержащаяся в данном обзоре, не может рассматриваться как предложение о покупке или продаже ценных бумаг. Несмотря на объективный подход аналитика к информации, фактам и данным, которые брались им во внимание при подготовке отчёта, ни аналитик, ни Компания, ни связанные с ней каким-либо образом лица не берут на себя ответственности за достоверность и полноту изложенной в отчёте информации. В связи с этим, отчёт или его данные не могут быть основополагающими при принятия его получателями или другими лицами, которым так или иначе стал (станет) доступен отчёт, решений об осуществлении (неосуществлении) инвестиций. Мы не несем ответственности за использование клиентами информации, содержащейся в вышеприведенных материалах, а также за операции с упоминающимися ценными бумагами.