Eiro zonas makroekonomiskās, monetārās un finanšu norises

EIRO ZONAS MAKROEKONOMISKĀS, MONETĀRĀS UN FINANŠU

NORISES2015. gada 20.augusts

Andris Strazds

1

2

Pasaules tautsaimniecības izaugsme temps ir mērens uz pretrunīgu signālu fona, ko raida spēcīgāki patēriņa izdevumi un stagnējoša apstrādes rūpniecība

• ASV, Apvienotajā Karalistē, Vācijā un Ķīnā patēriņa izdevumi pieaug;

• Taču pasaules apstrādes rūpniecības sektors stagnē, īpaši vāji rādītāji Āzijā;

• Pēc vājiem 1. ceturkšņa rezultātiem ASV dati ir uzlabojušies, darba tirgus rādītāji būtiski uzlabojas;

• Ķīna saskaras ar vairākiem izaicinājumiem (bažas par izaugsmi, akciju tirgus kritums)

• Jaunās tirgus ekonomikas valstis kopumā piedzīvo lēnāku izaugsmi

• Globālās ekonomiskās un finanšu tirgus reakcijas uz Federālo Rezervju potenciālo likmju celšanu – asas tirgus veiktu korekciju/svārstību epizodes

• Krīze atgriežas Eiropā (Grieķijā) – politiskais risks.

• Jauno tirgus ekonomikas valstu krīzes, ko veicina Ķīnas izaugsmes palēnināšanās, spēcīgāks dolārs un likmju kāpums / Ķīnas “smagā piezemēšanās”

• Ieilgusi ASV izaugsmes palēnināšanās • Ģeopolitiskais risks: spriedzes palielināšanās

negatīvi ietekmē pasaules tautsaimniecību

Pasaules attīstības perspektīva Galvenie ar attīstības perspektīvu saistītie riski

Avots: SVF, Deutsche Bank

3

Eiro zonas cikliskā atlabšana ir šā gada pozitīvais stāsts, lai gan pieauguma potenciāls ir ierobežots

Q115 Q215 Q315 Q415 Q116 Q216 Q316 Q416 2014 2015 20160

0.20.40.60.8

11.21.41.61.8

2

0.4 0.3 0.4 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5

0.9

1.5

1.9gada

pārmaiņas, %

IKP, %

Avoti: Prognozes: BMPE, 2015. gada jūnijs, Fakts: Eurostat

ceturkšņa pārmaiņas,

%

Nesenie biežāk apkopotie dati liecina par eiro zonas izaugsmi; saskaņā ar uzņēmēju un patērētāju apsekojumu datiem eiro zonas izaugsme 2. ceturksnī bija stabila (+0,4%)

I 2013 III V VII IX XI


I 2015 III V

40

42

44

46

48

50

52

54

56

58

60

Vācija Francija Itālija Spānija Eiro zona

Composite PMI atsevišķām eiro zonas valstīm, s.i. dati

ESI atsevišķām eiro zonas valstīm, s.i. dati

4Avots: Markit, EK



I 2015 III V

80.0

85.0

90.0

95.0

100.0

105.0

110.0

5

Rūpnieciskā ražošana šogad nedaudz pieaug

Eiro zonas rūpnieciskās ražošanas indekss, 2010=100, s.i. dati Eiro zonas rūpnieciskā ražošana, 3 mēnešu pārmaiņas, %, apstrādes rūpniecības PMI

Avots: Eurostat.

I 201

0 V IXI 2

011 V IX

I 201

2 V IXI 2

013 V IX

I 201

4 V IXI 2

015

85

90

95

100

105

110

Rūpnieciskā ražošanaApstrādes rūpniecībaElektroenerģija, gāze, siltumapgāde

I 201

0 V IXI 2

011 V IX

I 201

2 V IXI 2

013 V IX

I 201

4 V IXI 2

015 V

-3.0

-2.0

-1.0

0.0

1.0

2.0

3.0

40

42

44

46

48

50

52

54

56

58

60

Rūpnieciskā ražošana

Apstrādes rūpniecības PMI (labā ass)

6

Nodarbinātības rādītāji pakāpeniski turpina uzlaboties, bet pastāv lielas atšķirības starp dalībvalstīm

Bezdarba līmenis, % Nodarbinātības līmenis, gada pārmaiņas, %

Avots: Eurostat.

I 2010 IV VII X

I 2011 IV VII X

I 2012 IV VII X

I 2013 IV VII X

I 2014 IV VII X

I 2015

0

5

10

15

20

25

30

Eiro zona Vācija Grieķija Spānija Francija Itālija

2010Q1

2010Q2

2010Q3

2010Q4

2011Q1

2011Q2

2011Q3

2011Q4

2012Q1

2012Q2

2012Q3

2012Q4

2013Q1

2013Q2

2013Q3

2013Q4

2014Q1

2014Q2

2014Q3

2014Q4

2015Q1-10.0

-8.0

-6.0

-4.0

-2.0

0.0

2.0

4.0

7

Mazumtirdzniecības rādītāji šī gada pirmajā pusgadā uzrādīja straujāku pieaugumu nekā iepriekšējā gadā

I 201

2 III V VII IX XII 2

013 III V VII IX XI

I 201

4 III V VII IX XII 2

015 III V

-4.0

-3.0

-2.0

-1.0

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

-30

-25

-20

-15

-10

-5

0Mazumtirdzniecība, 3 mēnešu pārmaiņas

Mazumtirdzniecība, gada pārmaiņas

Mazumtirdzniecība (reālā izteiksmē) un patērētāju noskaņojums

Avots: Eurostat, Eiropas Komisija.

Eiro zonas izaugsmes prognozes: 2015. g. – 1.1–1.5%; 2016.g. – 1.5– .0%

Datums

2015 2016

Jaunākā prognoze

Pārmaiņas salīdzinājumā ar

iepriekšējo prognozi

Jaunākā prognoze

Pārmaiņas salīdzinājumā ar


ECB BMPE 2015.g. jūnijs

1.5 (0.0) 1.9 (0.0)

Eiropas komisija 05.05.15 1.5 (+0.2) 1.9 (0)

OECD 2015.g. jūnijs

1.4 (0.0) 2.1 (+0.1)

ECB SPF 2015.g. aprīlis

1.4 (+0.3) 1.7 (+0.2)

SVF 14.04.15 1.5 (+0.3) 1.6 (+0.2)

8

IKP izaugsmes prognozes un iespēju aplēses, gada pārmaiņas, %

ECB monetārās politikas pasākumi

ECB bilances kopējie aktīvi pakāpeniski pieaug, palielinoties ar monetāro politiku saistīto aktīvu īpatsvaram

Jan-07

Jul-07Jan

-08Jul-0

8Jan

-09Jul-0

9Jan

-10Jul-1

0Jan

-11Jul-1

1Jan

-12Ju

l-12Jan

-13Jul-1

3Jan

-14Jul-1

4Jan

-15Ju

l-15

0

100

200

300

400

500

600

ECB FRS Japānas banka Bank of England

Lielāko centrālo banku kopējie aktīvi(2007.g. janv. indekss = 100)

Avots: Bloomberg datubāze

11

ECB monetārās politikas mērķiem turēto vērtspapīru apjoms palielinās kā plānots

03-O

ct-14

17-O

ct-14

31-O

ct-14

14-N

ov-14

28-N

ov-14

12-D

ec-14

26-D

ec-14

09-Ja

n-15

23-Ja

n-15

06-Feb

-15

20-Feb

-15

06-M

ar-15

20-M

ar-15

03-A

pr-15

17-A

pr-15

01-M

ay-15

15-M

ay-15

29-M

ay-15

12-Ju

n-15

26-Ju

n-15

0050

100150200250300350400450500

SMP CBPP1 CBPP2 CBPP3 ABSPP PSPP

Monetārās politikas mērķiem turētie vērtspapīri

Avots: ECB interneta vietne.

Apjoms apgrozībā, mljrd. eiro

12

ECB iegāžu sadalījums starp eiro zonas valstīm atbilst to kapitāla atslēgai. 2015. gada 2. jūlijā ECB pievienoja PSPP sarakstam jaunus emitentus.

05,000

10,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,00050,000

0

3

6

9

12

1546,332.0

36,292.031,586.0

23,870.022,742.0

10,344.06,371.05,045.04,496.03,237.03,016.0 2,103.0887.0 733.0 503.0 378.0 209.0 5.00

Pirkumu kumulatīvais apjoms iepriekšējā mēneša beigās Mēneša neto iegādesAtlikušais vidējais svērtais termiņš pēdējā perioda beigās (labā ass)

Parāda vērtspapīru turējumu sadalījums PSPP ietvaros (apjoms mljrd. eiro un atlikušais termiņš gados)


13

Ceturtajā TLTRO izsolē jūnijā ECB piešķīra 73.8 mljrd. eiro (trešajā TLTRO martā – 97.8 mljrd. eiro). Izsoles dalībnieku skaits saruka no 143 bankām martā līdz 128 bankām

03-O

ct-14

17-O

ct-14

31-O

ct-14

14-N

ov-14

28-N

ov-14

12-D

ec-14

26-D

ec-14

09-Ja

n-15

23-Ja

n-15

06-Feb

-15

20-Feb

-15

06-M

ar-15

20-M

ar-15

03-A

pr-15

17-A

pr-15

01-M

ay-15

15-M

ay-15

29-M

ay-15

12-Ju

n-15

26-Ju

n-15

075

150225300375450525600675750

TLTROCitas ilgāka termiņa refinansēšanas operācijasGalvenās refinansēšanas operācijasAizdevumu iespēja uz nakti

Aizdevumi eiro zonas kredītiestādēm saistībā ar monetārās politikas operācijām


Atlikums, mljrd. eiro

Ietekme uz finanšu tirgiem, monetārajiem rādītājiem un cenām

Starpība starp ASV un Vācijas valdību vērtspapīru ilgtermiņa procentu likmēm joprojām ir augsta

-200%

-100%

0%

100%

200%

300%

400%Starpība

ASV

Vācija

10 gadu valdības obligāciju peļņas likmes (%)

Avots: Bloomberg. 15

Grieķijas obligāciju peļņas likmes jūlijā būtiski palielinājās, augšupvērsti ietekmējot citu eiro zonas valstu procentu likmes

16

10 gadu valdības obligāciju peļņas likmju starpība salīdzinājumā ar Vācijas 10 gadu obligācijām (procentu punkti)

Avots: Bloomberg

Jan-1

4

Feb-1

4

Mar-1

4

Apr-14

May-14

Jun-14

Jul-14

Aug-14

Sep-1

4

Oct-14

Nov-14

Dec-1

4

Jan-1

5

Feb-1

5

Mar-1

5

Apr-15

May-15

Jun-15

Jul-15

0 %

1 %

2 %

3 %

4 %

0 %

5 %

10 %

15 %

20 %

Slovēnija Spānija Itālija ĪrijaPortugāle Francija Austrija BeļģijaGrieķija (labā ass)

Bažas par Grieķijas parāda saglabāšanu atmaksājamā līmenī mazināja ziņu par pozitīvajām norisēm Eiropas akciju tirgū labvēlīgo ietekmi

Jan-1

4

Feb-1

4

Mar-1

4

Apr-14

May-14

Jun-14

Jul-14

Aug-14

Sep-1

4

Oct-14

Nov-14

Dec-1

4

Jan-1

5

Feb-1

5

Mar-1

5

Apr-15

May-15

Jun-15

Jul-15

80

85

90

95

100

105

110

115

120

125

US S&P 500 (USD) Euro Stoxx 50 (EUR)

Galvenie akciju tirgu indeksi (01.01.2015=100)

Avots: Bloomberg17

18

Centrālās bankas naudas injekcijas, pārdošanas aizliegumi un citi politikas pasākumi atbalstīja Ķīnas akciju tirgu. Situācija Ķīnas kapitāla vērtspapīru tirgū, kas mēneša laikā bija zaudējuši vienu trešdaļu vērtības, sāk stabilizēties.

1-Jan-14

23-Jan-14

14-Feb-14

8-Mar-

14

30-Mar-

14

21-Apr-1

4

13-May

-14

4-Jun-14

26-Jun-14

18-Jul-1

4

9-Aug-14

31-Aug-14

22-Sep-14

14-Oct-

14

5-Nov-14

27-Nov-14

19-Dec-

14

10-Jan

-15

1-Feb

-15

23-Feb-15

17-Mar-

15

8-Apr-1

5

30-Apr-1

5

22-May

-15

13-Jun-15

5-Jul-1

50

50

100

150

200

250

CSI 300 akciju tirgus indekss (01.01.2014=100)

Avots: Bloomberg

Grieķijas parāda krīzes dēļ eiro vērtība salīdzinājumā ar ASV dolāru ir kritusies. Uzmanības centrā saglabājās Federālo Rezervju gaidāmais lēmums par procentu likmju celšanu

EUR/USD un EER21 jaunākās norises

Avots: Bloomberg19

65

70

75

80

85

90

95

100

105

110

1.00

1.05

1.10

1.15

1.20

1.25

1.30

1.35

1.40

1.45

EER21

EUR/USD (labā ass)

Naudas tirgus likmju lejupslīdes tendence turpinās. 3mēnešu EURIBOR slīd dziļāk negatīvajā teritorijā

20

Eirosistēmas likviditātes pārpalikums un naudas tirgus procentu likmes (mljrd. eiro, % gadā)

1-Jan

15-Ja

n29

-Jan

12-Feb

26-Feb

12-M

ar

26-M

ar9-A

pr

23-A

pr

7-May

21-M

ay4-J

un18

-Jun

2-Jul

-20.0%-10.0%

0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%70.0%80.0%90.0%

-100 mljrd.-50 mljrd.0 mljrd.50 mljrd.100 mljrd.150 mljrd.200 mljrd.250 mljrd.300 mljrd.350 mljrd.400 mljrd.450 mljrd.

Likviditātes pārpalikums (labā ass)

Eonia

3 mēnešu Euribor

6 mēnešu Euribor

Avots: Bloomberg, ECB

Aizdevumi kopumā palielinājušies eiro zonas finanšu grūtību neskartajās valstīs.

21

-40000 bn

-30000 bn

-20000 bn

-10000 bn

0 bn

10000 bn

20000 bn

30000 bn

-12%

-9%

-6%

-3%

0%

3%

6%

9%

Mēneša plūsmas grūtību skartajās eiro zonas valstīs

Mēneša plūsmas pārējās eiro zonas valstīs

Mēneša plūsmas eiro zonā

Gada kāpums grūtību skartajās eiro zonas valstīs (labā ass)

Gada kāpums pārējās eiro zonas valstīs (labā ass)

Gada kāpums eiro zonā (labā ass)

Grūtību skarto valstu izlasē ietilpst CY, ES, GR, IE, IT, PT, SI.

MFI aizdevumi NFS dažādās eiro zonas valstīs (sezonāli neizlīdzināti dati, mēneša plūsmas mljrd. eiro, gada kāpums, %)

Avoti: ECB, Latvijas Bankas aprēķini.

Eiro zonas naudas piedāvājuma kāpums ir ap 5% gadā, stipri virs iepriekšējo gadu pieauguma līmeņa.

Jan-12

Apr-12

Jul-12

Oct-12

Jan-13

Apr-13

Jul-13

Oct-13

Jan-14

Apr-14

Jul-14

Oct-14

Jan-15

Apr-15

-2%

-1%

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

Skaidrā nauda apgrozībā (1)

Noguldījumi uz nakti (2)

Noguldījumi ar noteikto termiņu līdz 2 gadiem un ar brīdinājuma termiņu par izņemšanu līdz 3 mēnešiem (3)

Tirgojamie finanšu instrumenti (4)

M3 =1+2+3+4

M3 un tā sastāvdaļas (gada kāpums, %; devums – procentu punktos)

Avots: ECB. Atbilstoši darbadienu skaitam un sezonāli izlīdzināti dati par MFI. 22

II

I 200

9

VI 2

009

IX 2

009

XII

200

9

III

2010

VI 2

010

IX 2

010

XII

201

0

III 2

011

VI 2

011

IX 2

011

XII

201

1

III 2

012

VI 2

012

IX 2

012

XII

201

2

III 2

013

VI 2

013

IX 2

013

XII

201

3

III 2

014

VI 2

014

IX 2

014

XII

201

4

III 2

015

VI 2

015

-1.0

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

SPCI jūnijā 0.2%

Pamatinflācija jūnijā 0.8%

SPCI SPCI, izņemot pārtiku, enerģiju, alkoholu un tabaku

23

SPCI inflācija: kopējā un uz izņēmumu balstītie rādītāji, gada pārmaiņas, %

Avots: Eurostat.

Eiro zonas inflācija jūnijā samazinājās līdz 0,2%, saskaņā ar jūlija ātro aplēsi saglabājās 0,2% līmenī

I 2007 VIII III X V XII VII II IX IV XI VI I 2014 VIII III-3

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

25

30

35SPCI (visi kom-ponenti)Pārtika

I 2007 VIII III X V XII VII II IX IV XI VI I 2014 VIII III-0.5

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0 Kopējais indekss, izņemot enerģiju, pār-tikuPakalpojumiNeenerģijas rūpniecības preces

24

SPCI inflācija: galvenie komponenti, gada pārmaiņas, %

Avots: Eurostat.

Pārtikas un neenerģijas rūpniecības preču cenas veicina kopējās inflācijas rādītāju uzlabošanos; enerģijas cenas sarūk

Eiro zonas inflācijas prognozes: 2015. gadā – aptuveni 0%; 2016. gadā – 1.1%–1.5%

25

Inflācijas prognozes un iespēju aplēses, gada pārmaiņas, %

Datums

2015 2016Jaunākā

prognozePārmaiņas

salīdzinājumā ar iepriekšējo prognozi

Jaunākā prognoze Pārmaiņas salīdzinājumā ar


ECB BMPE 2015.g. jūnijs

0.3 (+0.1) 1.5 (0.0)

Eiropas Komisija 06.05.15 0.1 (0.2) 1.5 (0.2)

ECB SPF 2015.g. aprīlis

0.1 (-0.2) 1.2 (+0.1)

SVF 14.04.15 0.1 (-0.8) 1.0 (-0.2)

OECD 2015.g. jūnijs

0.0 (-1.1) 1.3 (+0.3)

Paldies!

26

Economy & Finance

Eiro zonas makroekonomiskās, monetārās un finanšu norises