הוועידה השנתית להיערכות פיננסית21.11.2011

הערכת ההתפתחויות במשק הישראלי 2012ובשוק ההון לשנת

ר מיטב בית השקעות"יו–צבי סטפק

25א "מדד ת: 2009-2010הראלי של שוק המניות

1

400.00

600.00

800.00

1000.00

1200.00

1400.00

09/03/2009 09/06/2009 09/09/2009 09/12/2009 09/03/2010 09/06/2010 09/09/2010 09/12/2010

1/6/09

נק 897

25/8/09

נק 1,002

10/1/10

נק 1,179

12/7/09

נק 836

11/9/09

נק 952

9/2/10

נק 1,129 1/7/10

נק 1,062

6/4/10

נק 1,238

31/12/10

נק 1,306

25א "מדד ת: 2011שוק המניות

900

1000

1100

1200

1300

140018/5/11

נק 1,291

31/12/10

נק1,306

16/3/11

נק 1,25115/6/11

נק 1,130

13/11/11

נק 1,133

26/7/11

נק 1,262

12/9/11

נק 999

21/4/11

נק 1,342

2

3

2010עד 2007-שוק המניות הישראלי הניב תשואת יתר מ

40

60

80

100

120

140

160

180

2007 2008 2009 2010

TA-25 (USD)

S&P 500

Euro Stoxx 600 (USD)

MSCI Emerging Markets

TA-25

S&P 500

Euro Stoxx 600

1/1/2007=100

MSCI EM

חות טובים של החברות הבורסאיות"עוצמת המשק הישראלי ודו: ההסבר

4

2011שוק המניות הישראלי עשה תשואת חסר מתחילת

עלייה בפרמיית הסיכון של ישראל וירידה בקצב ההשקעה –משקיעים זרים: ההסבר

במניות בישראל

ל כחלק מפיזור סיכון"הסטת השקעות חדשות מישראל לחו–משקיעים מקומיים

70

75

80

85

90

95

100

105

110

115

01/11 02/11 03/11 04/11 05/11 06/11 07/11 08/11 09/11 10/11

TA-25 (USD)

S&P 500

Euro Stoxx

600 (USD)

31/12/2010=100

MSCI EM

שוק המניות המקומי

בעיני המתבונן–הערכת מניות היא סובייקטיבית למרות שיש בה אלמנטים כמותיים לרוב

מארס 2009

נובמבר

2011

0 25 50 75 100

זול ביותר= 0

זול מאוד= 25לא זול ולא יקר= 50יקר מאוד= 75

בועה מוחלטת= 100

5

הסיכונים לשוקי המניות

6

סיכונים פיננסיים וכלכליים

סיכונים גיאופוליטיים

? פשיטת רגל: יוון •

?משבר חובות: איטליה •

?משבר חובות: ספרד •

?משבר: סין •

? התאוששות כלכלית: ב"ארה •

?אינתיפאדה שלישית •

?האחים המוסלמים–בחירות במצרים •

?יציבות המשטר–ירדן •

ישראל

?יציבֹות: ערב הסעודית, בחריין • העולם

?האם העולם לקראת מיתון כפול: השאלה המרכזית

הסיכון של סין

כת שלטת בציבור המבקש חירות–משטר רודני •

מתחים חברתיים ופוליטיים •

יואן חלש מדי–מטבע מקומי •

מערכת בנקאות לא שקופה ובעייתית ●

ני בכל התחומים"סחרור נדל ●

מתכונת למשבר–ן "חיבור קטלני של מערכת הבנקאות אל הנדל ●

7

תמונת המצב כיום בשוק איגרות החוב הממשלתיות והקונצרניות

(ברוטו)תשואה שנתית לפדיון : איגרות חוב ממשלתיות

לא צמודותצמודות מדדמ"מח

11.1%2.8%

31.1%3.1%

51.6%3.8%

72.0%4.4%

לשנה 2.0%עד 1.0%-של כ תוספת תשואהמעניקות AAאיגרות חוב קונצרניות בדירוג

לשנה 6.0%עד 4.0%-של כ תוספת תשואהמעניקות Aאיגרות חוב קונצרניות בדירוג

בשונות גבוהה מאוד15.11.2011-נכון ל

8

הסיכונים בשוק איגרות החוב הממשלתיות

ח מהנמוכות ביותר שהיו אי פעם"תשואות אג •

סיכון נמוך מאוד להעלאת –י בנק ישראל "העלאת הריבית ע •.סיכוי להורדת ריבית. ריבית

סיכון –ב "ח ממשלת ארה"עלייה חדה בתשואות לפדיון באג •גבוה רק בתסריט של התאוששות כלכלית מהירה שהוא בסבירות

.נמוכה מאוד

.התלקחות ביטחונית •

9

שני עולמות שונים–ח הקונצרניות "שוק האג

ומעלה +Aח בדירוגים של "אג: ח החזקות"האג •

(H.Yכולל )ומטה Aח בדירוגים של "אג: ח החלשות"האג •

, ח ממשלתיות"ח החזקות מתנהגות באופן הדומה להתנהגות אג"האג •

גם אם לא בהכרח באותה עוצמה

, ח החלשות מתנהגות באופן הדומה להתנהגות המניות"האג •

גם אם לא בהכרח באותה עוצמה

10

השפעת התפתחויות כלכליות על השווקים

חדשות טובות לשוק המניות= חדשות כלכליות טובות •

ח החלשות"חדשות טובות לשוק האג=

ח הממשלתיות"חדשות רעות לשוק האג=

חדשות רעות לשוק המניות= חדשות כלכליות רעות •

ח החלשות"חדשות רעות לשוק האג=

ח הממשלתיות"חדשות טובות לשוק האג=

11

2

תרחישים 3: מה עדיף

.ב וזהב"ח ארה"אג: שנים 5-10מיתון עולמי ארוך •

קונצרניותח "מניות ואג: שנים 1-1.5מיתון עולמי קצר •

קונצרניותח "מניות ואג: צמיחה הדרגתית ואיטית מאוד•

12

2

?מה עדיף

2.2%: שנים 10-ב ל"ח ממשלת ארה"אג •

500P&S:2.1%: 'תשואת דיב 12.5: מכפיל

2.0%: שנים 10-ח ממשלת גרמניה ל"אג•

DAX4.0%: 'תשואת דיב 9.6: מכפיל

4.7%: שנים 10-ח ממשלת ישראל ל"אג•

3.8%: 'תשואת דיב10.7:מכפיל100א "ת

13

2012-ותחזיות ל 2011 - 2009המשק בשנים

2009201020112012מדדים

0.7%4.6%4.8%3.6%צמיחה

2.7%2.5%2.6% 3.9%אינפלציה

ריבית

(סוף שנה)

1.0%2.0%2.75%3.5%

14

תחזית שיעורי הצמיחה בעולם

2011עדכון ספטמבר -קרן המטבע הבינלאומית : מקור הנתוניםהוודאות הגבוהה-תדירות עדכון הנתונים מעידה על רמת אי

15

שנה מדינה

201020112012

3.0%1.5%1.8%ב"ארה

1.8%1.6%1.1%)גוש האירו(אירופה

2.3%-4.0%0.5%יפן

10.3%9.5%9.0%סין

3.1%1.6%1.9%השווקים המפותחים

7.3%6.4%6.1%השווקים המתפתחים

5.1%4.0%4.0%העולם כולו

, הדרגתית, האם המשק העולמי הולך להתאוששות איטית :הויכוח הגדול •

שההתאוששות הנוכחית תסתיים בעוד כמה או, מתמשכת ובת קיימא תחתית כפולהחודשים ונחווה

זה עסק מסוכן :תחזיות קדימה בפרק זמן של תפניות מהירות ודינמיות •מאוד

ומחיר הטעותכך התנודתיות גדולה יותר , ככל שאי הוודאות גדולה יותר •יקר יותר

המסר מאוד פשוט–דווקא משום שהמצב כל כך מורכב •

פיזור אפקטיבי–אבל , ועוד פיזור, ועוד פיזור, פיזור •

16

סיכום ומסקנות מעשיות

:סיכום ומסקנות מעשיות

יצירת פיזור אפקטיבי וחכם בתיק השקעות

אפקטיביות הפיזורסוג הפיזור

בין שוקי מניות שונים בעולם :פיזור גיאוגרפי •

מוגבלת

בין ענפים שונים בדגש על דפנסיביים :פיזור סקטוריאלי •המחלקים דיבידנדים

בינונית

בינוניתממשלתי וקונצרני, צמוד ונומינלי :פיזור אפיקי השקעה •

גבוההחוזים עתידיים, קרנות גידור, זהב: פיזור אלטרנטיבי •

גבוההאסטרטגיות :השקעות שאינן תלויות במישרין בשווקים •

17

נספח גילוי נאות

מבעלי השליטה במיטב בית השקעות, הינו בעל רישיון מנהל תיקים, כותב המצגת, מר צבי סטפק

.קרנות נאמנות ומוצרים פנסיונים, השולטת בגופים העוסקים בניהול ושיווק השקעות, מ"בע

מכוח עיסוקיו וכהונתו עשוי להיות צבי . מ"ר דירקטוריון מיטב בית השקעות בע"צבי סטפק מכהן כיו

עבור לקוחות ( לרבות כאלו הנדונים במצגת)ע ונכסים פיננסיים "סטפק מעורב ברכישת ומכירת ני

. ועל כן עשוי להיות לו עניין אישי בנושאים נשוא המצגת, הקבוצה וגופים המנוהלים על ידה

. במידע המופיע במצגת עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים

שיווק /או תחליף לייעוץ/שיווק פנסיוני ו/או ייעוץ/שיווק השקעות ו/כל האמור במצגת אינו מהווה ייעוץ

. המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם, כאמור

18

תודה על ההקשבה

מוקד מיטב *3366

מוקד המומחים 03-7778020)ליועצי השקעות(

מוקד גמל ופנסיה 03-7778080)ללקוחות(

www.meitav.co.ilאתר מיטב החדש

מגדל המוזיאון

18096. ד.ת 4' ברקוביץ61180תל אביב

03-7778000טלפון 03-7778001פקס