النقدية : النظريات الثاني الفصل

المعاصرة النقدية : النظرية الثالث المبحث

بصيغتها التقليدية النظرية إلى األول المبحث في تطرقنا أن على تؤكد الصيغتين هاتين كال ، والنيوكالسيكية الكالسيكية هذه أن بينا كما النقود كمية في دالة لألسعار العام المستوى للمتغيرات تفسير تقديم أو معالجة عن عجزت النظرية

. العظيم الكساد أزمة في حدثت التي خاصة االقتصادية الكينزية النقدية النظرية نشأة ظروف أهم من كانت األزمة هذه من تمكنت األخيرة هذه ، الثاني المبحث في لها تطرقنا التي فمنحت آنذاك السائدة االقتصادية والمتغيرات الظواهر شرحQ Q تحليال Q الكساد أزمة عن ما حد إلى مناسبا الطلب من انطالقا التقليديين فكرة على يعترض ال كينز أن مع أنه ذلك الفعال الكلي

إال لألسعار العام المستوى على النقود كمية في التغير أثر في في دالة لألسعار العام المستوى أن اعتبارهم في يناقضهم أنه

ال النقود كمية زيادة أن إلى كينز أشار حيث وحدها النقود كمية حالة تسود عندما النقود على الطلب زيادة من أكثر لها أثر

من جدوى ال أنه يرى هنا ( ومن السيولة ) مصيدة الكساد كينز ويؤكد المستقل اإلنفاق أهمية على ويركز النقدية السياسة

ثبات مبدأ كينز يرسي هنا ومن االستثماري اإلنفاق على الطلب واستقرار ثبات من بدال االستثمار مضاعف واستقرار

غير أفكاره جعل الكساد حالة على كينز تركيز ولكن النقود على الثانية العالمية الحرب قبل أحداث من طرأ ما تفسير على قادرة تعددت هنا من التضخمي بالكساد يسمى بما اتصفت والتي

أصابت التي األزمات لتفسير االقتصادية والمحاوالت الدراسات يد على التقليدي التحليل اتبعت هنا من ، الرأسمالي النظام ميلتون رأسهم على شيكاغو جامعة من االقتصاديين من فريق

هنا ومن تقليدية نظرية على جديدة إضافات قدموا فريدمان المبحث هذا موضوع وهذا النقود لكمية المعاصرة النظرية برزت

.

النقدية النظرية في المؤثرة االقتصادية : العوامل األول المطلب المعاصرة

44

44

النقدية : النظريات الثاني الفصل

المعاصرة النقدية المدرسة نشأة : ظروف األول الفرع Q تفسير على قدرته وعدم الكينزي الفكر لمحدودية نظرا

فكر ظهر ، االقتصادي الركود ظاهرة زامنت التي التضخم ظاهرة أطروحات على ومنهجه أساسه في قائم معاصر اقتصادي أقل وبدرجة الخصوص على التقليدية المدرسة ونظريات فريدمان" " نظرية شيكاغو مدرسة فتعتبر الكينزية المدرسة

وبأدوات جديد ثوب في ولكن التقليدي االقتصادي للفكر امتداد أزمة ظهور المدرسة هذه زامنت وواقعية نجاعة أكثر تحليلية

المتحدة الواليات في والكساد التضخم خاللها تعايش اقتصادية. الخمسينات نهاية وحتى الثانية العالمية الحرب بعد األمريكية

التي االقتصادية واألحداث : الوقائع الثاني الفرع التضخمي الكساد مرحلة سادت

الرأسمالية النظم أوضاع واجهت مرحلتين بين التمييز يمكن ، الثانية العالمية الحرب بعد ما

إلى الثانية العالمية الحرب بداية مع امتدت ىاألول المرحلة ؛1948

معدل زاد حيث ، السبعينات حقبة فهي الثانية المرحلة أما واستمرت المتقدمة الرأسمالية البلدان في خاصة التضخم. التسعينات فترة في التزايد في التضخمية الضغوط

عرفتها التي الكساد مع التضخم تالزم ظاهرة ألسباب تحيلنا في وقتنا إلى الثانية العالمية الحرب منذ الكبرى الصناعية الدول

وعرفت الحرب أعقبت التي األولى الفترة أن نرى فإننا ، الحاضر إلى االقتصاديين من الكثير يرى كما ترجع إنما الظاهرة هذه مثل

على القائم الكينزي النموذج اعتماد وإلى الحرب وظروف طبيعة زيادة في للدول تدخل من يتبعها وما المالية السياسة تفضيل

. الرخيصة النقود ظاهرة واعتماد العام اإلنفاق حجم القرن من التسعينات إلى السبعينات خالل الظاهرة تفسير أما

إلى ذلك يرجعون إنما االقتصاديين من الكثير فإن ، العشرين أمريكا استخدمتها التي والمالية النقدية والسياسات اإلجراءات

عن األخيرة هذه تخلت حيث ،1971 سنة الدوالر أزمة وخاصة %7.89 لقيمته انخفاض من عنه نتج وما ذهب إلى الدوالر تحويل

.1973 سنة%10 إلى لينخفض ، السنة نفس في

45

45

النقدية : النظريات الثاني الفصل

Q الدوالر قيمة تخفيض سياسة انعكست أسعار مستوى على سلبا المصنعة والسلع الغذائية والمواد األولية المواد من الكثير

. واالستثمارية والوسيطية االستهالكية قيمة وانخفاض العالمي التضخم آثار على الوقوف ويمكن

العربية الدول حتى ومنها ، النامية البلدان على الدولية العمالت النفط أسعار على انعكست التي اآلثار خالل من للنفط المصدرة

. الظروف هذه صاحبت التي النفط أسعار في الزيادات ههذ أن إال

التضخم ظاهرة بسبب ، حقيقية زيادة تمثل ال األمر حقيقة في العملة يمثل الذي الدوالر لقيمة انخفاض من عنه نتج وما العالمي

. النفطية الدول صادرات لقيمة الرئيسية

فريدمان عند النقود على : الطلب الثاني المطلب

ودالتها النقود على الطلب نظرية المطلب هذا في سنرى . المعاصرة الكمية النظرية ومعادلة النقود على الطلب : نظرية األول الفرع

على الطلب نظرية فريدمان ميلتون طور1956 عام في ، النقود كمية نظرية صياغة بإعادة الشهيرة مقالته في النقود

النقود على الطلب لجانب تحليل هي المعاصرة الكمية فنظريةQ أكثر بطريقة ، الكينزي والتحليل يالكالسيك التحليل من اتساعا

باختالف تختلف النقود طبيعة فإن النظرية فكر خالل فمن. عنها التنازل وشروط حيازتها وسبب استخدامها

وتتطلب النقود على الطلب دوافع أن فريدمان يرى هذا وفي األشكال من والعوائد واألسعار الثروة مفهوم وتحليل دراسة ما أو واألذواق سيولة صورة في بالثروة لالحتفاظ البديلة األخرى. األفضليات ترتيب اصطالح عليه أطلق إلى اإلشارة من البد وعوائدها الثروة لمفهوم التعرض وقبل

Q المتمثلة النظرية فرضيات يلي: فيما إساسا على الطلب ( عن النقود ) عرض النقود كمية استقالل-

؛ النقود؛ وأهميتها النقود على الطلب دالة استقرار-

46

46

النقدية : النظريات الثاني الفصل

على الطلب دالة بناء عند السيولة مصيدة فكرة رفض-؛ النقود

تحكم التي تاالعتبارا نفس على النقود على الطلب يتوقف-والخدمات. السلع على الطلب ظاهرة

Q النقود على " الطلب " فريدمان اعتبر فقد ثم ومن من جزءا الميزانية بتكوين تهتم والتي المال رأس نظرية أو الثروة نظرية

الذين النهائيين األصول حائزي بين فميز ، األصول محفظة أوQ لهم بالنسبة النقود لتمث ، حيازتها يتم الثروة أشكال من شكال

لهم بالنسبة النقود تمثل الذين األعمال رجال مشروعات وبين.1 والمخزونات اآلالت مثل رأسمالية سلعة

: النهائيين الثروة حائزي عند النقود على الطلب. 1 الثروة لحائزي بالنسبة النقود على الطلب أن فريدمان يرى

: يلي فيما نتناولها متغيرات أربعة على يعتمد النهائيين: الكلية -( الثروة

فريدمان ويعتبر معينة زمنية نقطة في ثابت معين مقدار هو المستهلك سلوك نظرية في الميزانية قيد ينظر قيد الكلية الثروة

مختلفة أشكال بين يقسم الذي الكلي المقدار هي فالثروة ، تقديرات أن وبما حيازتها على الثروة حائزي يقبل التي لألصولQ الكلية الثروة مؤشر فريدمان فاستخدم متاحة تكون ما نادراQ يحسب متوسط دخل وهو الدائم الدخل وهو لها بديل اعتمادا وهو المختلفة الثروة عناصر تغطيها التي الجارية الدخول علىQ يجعله ما هو االستقرار وهذا باالستقرار يتميز دخل صالحا

الثروة حائزي طلب فإن هذا وعلى للثروة كمؤشر الستخدامه مستوى على يعتمد الحقيقية النقدية األرصدة على النهائيين

الثروة. هذه وراء من عليه يحصلون الذي الدائم الدخل غير والثروة البشرية الثروة بين الثروة -( تقسيم

: البشرية استخدامها ويمكن بشرية ثروة هي الشخصية المقدرة إن

المقدرة كانت وكلما 2 البشرية للثروة كمؤشر الدخل الكتساب ضمن كأصل النقود على الطلب زاد كلما مرتفعة الشخصية

.279 ص ، سابق مرجع ، الناقة علي الفتوح أبو أحمد 1 ، المالية واألسواق البنوك وأعمال النقود في مقدمة ، يونس محمود 2

.361 ،ص اإلسكندرية2002/2003 الجامعية الدار

47

47

النقدية : النظريات الثاني الفصل

كانت ولهذا ، الفرد أصول محفظة عناصر ضمن أو الثروة عناصر محدددات أحد النهائيين الثروة حائزي يقتنيها التي البشرية الثروة غير ثروة إلى البشرية الثروة تحويل . ويمكن النقود على الطلب بشرية الكسب على مقدرته الفرد يستخدم كأن ، ضيقة حدود في ولكن

، ) أراضي بشرية غير ثروة شراء في يستخدمه الدخل الكتساب(. المعمرة....الخ السلع ، مالبس لتمويل البشرية غير الثروة يستخدم أن للفرد يمكن كذلك

والمقدرة المهارة اكتسابQ ، العالية الشخصية للبيع البشرية الثروة قابلية النخفاض ونضرا

غير الثروة إلى البشرية الثروة نسبة ارتفاع فإن ، السوق في على الطلب زيادة يصاحبه الفرد أصول محفظة في البشرية

. النقود: األخرى واألصول النقود على المتوقعة -( العوائد

السلع وأسعار ما سلعة على الطلب المتغير هذا يناظر إن ، المستهلك لسلوك العادية النظرية في والمكملة البديلة من الفارد عليه يحصل ما مقدار إال هو ما االسمي العائد معدلدخل

Q النقود وراء ( من ) فائدة ، لألصل االسمية القيمة على مقسوما: جزئين على األخرى األصول على العائد معدل تقسيم ويمكنQ تدفع التي التكلفة أو العائد : أي األول على الفائدة مثل حاليا األصول تخزين وتكاليف السهم على الموزع الربح أو السند

. الطبيعية له ءالجز وهذا للسلع االسمية األسعار في : التغيرات الثاني. التضخم ظروف ظل في خاصة أهمية

في + التغير األصل على االسمي العائد االسمي سعره

1 = ـــــــــــــــــــــ العائد معدل: لدينا

لألصل االسمي السعر

على الفائدة = معدل االسمي العائد معدل فإن للنقود وبالنسبة. للنقود الشرائية القوة في التغير + معدل النقود

.363 ص ، سابق مرجع ، يونس محمود 1

48

48

النقدية : النظريات الثاني الفصل

الفائدة معدل فإن العملة وحدات هي بالنقود المقصود كان فإذاQ يساوي للنقود الشرائية القوة في التغير معدل أن كما صفرا

Q يصبح Q ويصبح التضخم حالة في سالبا األسعار ميل حالة في موجبا: ومنه لالنخفاض

ذ سالب + مقدار = صفر العملة وحدات على العائد معدل(. تضخم ) حالة سالب مقدار = موجب + مقدار = صفر العملة وحدات على العائد معدل( . األسعار انخفاض ) حالة موجب مقدار

على الموزع الربح ومعدل السندات على الفائدة معدل ارتفاع إن أن إال ، النقود على الطلب انخفاض إلى سيفضي السهم

يريد كان ألنه النتيجة هذه إلى التوصل في يرغب لم فريدمان سعر أن وهي فيشر إليها انتهى التي النتيجة نفس إلى التوصل الطلب أن أدق بلغة أو النقود على الطلب على يؤثر ال الفائدة

يصل ولكي الفائدة سعر في للتغير حساس غير النقود على : » تعتبر التالي االفتراض يضع هفإن النتيجة تلك إلى فريدمان

الحالية والقيمة البشرية للثروة الحالية للقيمة قريب بديل النقود المعمرة االستهالكية السلع من المنزلي القطاع أفراد لثروة« . كالسندات األخرى لألصول قريب بديل ليست ولكنها

على ضئيل تأثير له السندات على الفائدة سعر فإن وبالتالي. النقود على الطلب قطاع مال رأس على العائد معدل أو الفائدة سعر أن وحيث

اعتبرت التي األصول وهي النقدية غير المالية واألصول األعمال الدائم الدخل فإن ، مشاهد غير متغير وهي كينز عند أهمية أكثر

التغير ومعدل األسعار ىومستو الحقيقي الدائم الدخل أو النقدي أسعارها تغير التي الطبيعية السلع اقتناء على العائد يعكس فيه. التضخم مع

بالخدمات المرتبطة للمنفعة محددة أخرى -( متغيرات تؤديها التي للمنافع بالنسبة النقود تؤديها التي

: األخرى األصول كينز إليها أشار التي السيولة بخاصية مرتبطة المتغيرات هذه

أن المتوقع االقتصادي االستقرار درجة وهو آخر متغير وهناك ،Q يسود بالنسبة الرأسمالية التحوالت حجم إلى إضافة مستقبال

حوزة في الموجودة الرأسمالية السلع مبادالت حجم أي للدخل

49

49

النقدية : النظريات الثاني الفصل

السلع دوران معدل ارتفع فكلما ، النهائية الثروة حائزي كلما األخرى السلع أو بالنقود مبادلتها فترة قصر الرأسمالية

الطلب أدق بلغة أي األصول محفظة في النقود نسبة ارتفعت نظرية في أهملت التي المتغيرات من المتغير وهذا النقود على مدرسة أو فيشر يد على صياغتها تمت التي النقود كمية

. كمبريدج: األعمال مؤسسات بواسطة النقود على . الطلب2

تقوم التي المنشآت أشكال كافة هي األعمال مؤسسات ممكن ربح أقصى تحقيق هو هدفها ، خدمة تقديم أو سلعة بإنتاج

، فريدمان عند النقود على األعمال مؤسسات طلب بحث وعند ، نلراه رأس من الكلية الثروة لقيد تخضع ال األعمال مؤسسات أن يقر

وهي النقود فيها وبما اإلنتاجية، األصول في المتجسد المال طالما عوائدها لتعظيم المؤسسة عليها تحصل أن يمكن متغيرات

اصدار أو أسهم يطرح اضافي رأسمال على تحصل أن يمكن أنها فريدمان عند سبب يوجد ال ،لذلك المال رأس سوق في سندات للثروة مؤشر أو كمقياس الدائم الدخل أو الكلية الثروة إلدخال مؤسسات بواسطة النقود على الطلب دالة في وكمتغير الكلية

Q يكون قد أنه فريدمان ويرى األعمال Q إدخال مرغوبا Q متغيرا مماثال حالة في الدائم بالدخل عنه التعبير يتم والذي الكلية الثروة لقيد

هو المتغير وهذا األعمال مؤسسات بواسطة النقود على الطلب وبالتحديد مختلفة أسس على يتحدد والذي المؤسسة حجم

. إنتاجية لقيمة كمؤشر للمؤسسة المتاحة النقود كميات مختلف عند النقود وحدة

المعامالت هو الحالة هذه في المناسب المتغير فإن هذا وعلى المال رأس ، الصافي الدخل ، الصافية ةالمضاف القيمة ، الكلية وقصور ، الملكية حقوق صافي أو ، نقدية غير صورة في الكلي

طلب لدالة بالنسبة أجريت التي التقديرات قلة يفسر قد البيانات تشمل تتم التي التقديرات فإن ثم ومن النقود على المؤسسات عدم هنا فإن ولهذا ، النهائيين الثروة وحائزي األعمال مؤسسات

دالة في إدخالها الواجب المتغيرات ألفضل بالنسبة وضوح. األعمال لمؤسسات النقود على الطلب: مثال

50

50

النقدية : النظريات الثاني الفصل

بالنسبة األهمية في غاية القروض على الفائدة معدالت تعتبر التي الطرق أحد تمثل البنوك قروض إلن األعمال لمؤسسات المتجسد المال رأس حيازة في األعمال مؤسسات تستخدمها

1. نقدية أرصدة شكل في

فريدمان عند النقود على الطلب : دالة الثاني الفرع: التالي السؤال على اإلجابة حاول فريدمان أن حيث

؟ النقود حيازة األفراد يختار لماذا الخاصة الدوافع فريدمان يحلل لم السؤال هذا على إجابته وفي

النقود على للطلب المحددة العوامل حلل ولكنه النقود بحيازة أن تقرر األصول طلب فنظرية ، األصول طلب نظرية إطار في

الطلب أي لألفراد المتاحة الموارد دالة يكون أن يجب النقود على

بالعائد مقارنة أصولهم على المتوقعة العائد ومعدالت ثرواتهم صياغة عنه فريدمان عبر المنطق اهذ ،ومن النقود على المتوقع

: يلي كما الحقيقية النقدية األرصدة على الطلب دالة

Md/p = f ( Yp.rb – rm , re –rm ,Œ – rm ) --+ -

: أن حيثYpبأنه يعرف فريدمان عند للثروة مقياس وهو الدائم : الدخل

ولكنه ، الثروة وراء من المتوقعة المداخيل لكل الحالية القيمةQ أكثر بلغة الدخل متوسط أنه علىYp وصف يمكن عموما

. الطويل األجل في المتوقعRmالتي الخدمات العائد هذا ويشمل النقود على المتوقع : العائد

هذه ومن النقدي العرض يشملها التي الودائع على البنوك تقدمها المستحقة لإليصاالت الفوري والدفع الشيكات تحصيل الخدمات

العائد يشمل كما ، االقتصادي التطور مع تزيد الخدمات وهذه في المودعة النقدية األرصدة على الفائدة النقود على المتوقع

النقدي العرض يشملها يالت األخرى والودائع االدخار حسابات العائد فإن الودائع تلك على المدفوعة الفائدة زادت وكلما

. يزيد النقود على المتوقع

.366/367 ص ، سابق مرجع ، يونس محمود 1

51

51

النقدية : النظريات الثاني الفصل

rbاالسمية الفائدة من ويتكون السندات على المتوقع : العائد في ) التغير السند على الرأسمالي بوالمكس السند على الثابتة سعر تغير نتيجة االسمي السعر عن للسند السوقي السعر( . السند على الثابت االسمي الفائدة

reالموزعة األرباح من ويتكون ، األسهم على المتوقع : العائد السهم على الرأسمالي المكسب إلى باإلضافة األسهم على

. السهم إصدار وسعر السوقي السهم سعر بين الفرقŒللعائد كمؤشر يستخدم والذي المتوقع التضخم : معدل

مع سعرها يرتفع التي الحقيقية واألصول السلع وراء من المتوقع الطلب بين طردية عالقة وجود ) + ( تعني اإلشارة إن التضخم

الطرف في المتغيرات وكل الحقيقية النقدية األرصدة على. عكسية عالقة وجود و) - ( تعني ، األيمن

الحقيقية النقدية األرصدة على الطلب بين ( العالقةأ: الدائم والدخل

يرتبط فريدمان فعند ، طردية بينهما بين العالقة أن حيث فإن ، أصل النقود أن وحيث ، الثروة بمفهوم النقود على الطلبQ يرتبط النقدي الطلب والدخل لفريدمان الثروة فكرة مع طرديا قصيرة التقلبات بصغر يتميز الذي الثروة لهذه مؤشر الدائم: التالي ياألساس القرض صياغة يمكن هذا وعلى األجل

Q تقلب لن فريدمان عند النقود على الطلب حركات مع كثيرا يرتبط النقود على الطلب إن كساد أو رواج سواء التجارية الدورة فالدخل التجارية بالدورة صغيرة بدرجة يتأثر الذي الدائم بالدخل ومن مستواه في عنيفة لتقلبات يتعرض ال مستقرة فكرة الدائم

Q النقدي الطلب يصبح ثم يتناسق التفكير من النوع وهذا ، مستقرا دالة استقرار حول التحليل فيه يدور الذي الكالسيكي التفكير مع

النقود دوران سرعة ثبات بافتراض ، النقود على الطلب نفس وهي النقود على الطلب على الفائدة سعر تأثير واستبعاد

Q تحليله يكون إن فريدمان سعر التي األفكار كما معها متناسقا. النقود على الطلب على المؤثر التالي العامل تحليل من سنرى

األصول وعوائد النقود على الطلب بين ب( العالقة: األخرى

52

52

النقدية : النظريات الثاني الفصل

بجانب عدة أشكال في ثروته يحوز أن يمكن الفرد أن فحيث من أنواع ثالثة في األشكال هذه صنف فريدمان فإن ، النقود

: وهي األصول وهو وعائدها والسلع ، وعائدها العادية األسهم ، وعائدها السندات

حيازة من بدال األصول تلك حيازة فحوافز ،Œ التضخم معدل بالمقارنة األصول تلك على المتوفع العائد في تتمثل النقود على الطلب زيادة نتوقع أن ويمكن ، النقود على المتوقع بالعائد

Q األصول تلك على المتوقع العائد ارتفع إذا األصول تلك مقارنا األخرى األصول كمية تزيد ثم ومن ، النقود على المتوقع بالعائد

فإن ثابت الفارد ثروة مقدار أن الفردوحيث أصول محفظة في حساب على يكون الثروة تلك في األخرى األصول كمية زيادة يحوزها التي النقود كمية ان بمعنى الثروة تلك في النقود مقدار ،1 ستقل الفرد األخرى األصول على المتوقع العائد معدل بارتفاع بدأنا فقد

الطلب بانخفاض وانتهينا النقود على المتوقع بالعائد بالمقارنة النقود على الطلب بين عكسية عالقة وجود أي النقود على

العوامل ثبات مع األخرى األصول على المتوقع العائد ومعدل العوائد معدالت بمقارنة دالته في فريدمان قام ولقد ، األخرى

( ، rb – rm) فالحدود النقود على بالعائد األخرى األصول على( re – rm تمثل ) بالنسبة واألسهم السندات على المتوقع العائد

rm لـ بالنسبةrb ، re من كل زادت ما فإذا النقود على للعائد ينخفض النقود على العائد فإن ، أقل بنسبة زادت أو ثابتة ظلت

السلع على المتوقع العائد يمثل ( فهو Œ – rm) الحد أما هو السلع حيازة وراء من المتوقع والعائد المعمرة واألصول

ترتفع عندما تحدث والتي الرأسمالية للمكاسب المتوقع العائد يعادل الرأسمالية للمكاسب المتوقع العائد فهذا ولذلك ، األسعار

10= المتوقع التضخم معدل أن فلوŒ المتوقع التضخم معدل بالنسبةŒ ترتفع وعندما%10 بمعدلŒ ترتفع أن نتوقع فإننا%

بنسبة ترتفع أو ثابتة هي التي (rm) النقود على العائد لمعدل على المتوقع للعائد بالنسبة السلع على المتوقع فالعائد أقل

النقدية األرصدة على الطلب ينخفض ثم ومن يرتفع النقود واألسهم السندات أن فيقرر فريدمان يعود ذلك ورغم الحقيقية

.371 ص سابق مرجع ، يونس محمود 1

53

53

النقدية : النظريات الثاني الفصل

السندات على العائد فإن وبالتالي للنقود قريبة بدائل ليست الطلب على صغير تأثير لها بمعنى كبير تأثير له ليس واألسهم

: التالية النتيجة إلى فريدمان يخلص ولهذا النقود على ومن الفائدة سعر في للتغير حساس غير النقود على الطلب إن

تلك عليه ترتب الذي االفتراض هذا أقر فريدمان أن الواضحQ تحليله يظل حتى النتيجة كمية لنظرية العام اإلطار مع متناسقا 1. النتيجة نفس إلى تنهي التي النقود

المعاصرة النقدية النظرية : تقييم الثالث المطلب

الكمية والنظرية الكينزية النظريتين بين الفروق نوجد : يلي فيما النقود على الطلب نظريات مجال في ، المعاصرة

Q فريدمان أدخل.1 على الطلب دالة في األصول من كثيرا السندات في األصول تلك وتتمثل للنقود كبدائل النقود

في وتتمثل الحقيقية والسلع مالية أصول وتلك واألسهم كينز أما الفائدة أسعار تعدد يعني مما البشرية غير الثورة

دالة يدخل الفائدة أسعار من واحد نوع على اقتصر فقد 2. السندات على الفائدة سعر وهو النقود على الطلب

( حقيقية ) أصول الحقيقية السلع إلى فريدمان ينظر.2 على المتوقع العائد فريدمان أدخل ولهذا للنقود كبدائل نتيجة عليه ترتبت وهذا النقود على بالعائد مقارن السلع

العائد أن وجدوا إذا األفراد أن في تتمثل هامة اقتصادية الحقيقية السلع على بالعائد بالمقارنة أقل النقود على

تمكن ومنه ، السلع هذه شراء في النقود قباإلنفا فيقومون : » إن التالي األساسي الفرض صياغة من فريدمان مباشرة تفسيرها يمكن الكلي اإلنفاق في التغيرات اهتماما يولي لم كينز « بينما النقود كمية في بالتغيرات

على الطلب لمحددات تحليله عند الحقيقية واألصول للسلع. الحقيقية النقدية األرصدة

النقود على العائد أخذ السيولة تفضيل لدالة كينز تحليل في.3 مناقشته عند ، فريدمان بينما الصفر ويساوي ثابت أنه على: قضيتين على شدد فقد النقدي الطلب لدالة

.372/373 ص ، قساب مرجع ، يونس محمود 1 .76 ص ، سابق مرجع ، علي بن بلعزوز 2

54

54

النقدية : النظريات الثاني الفصل

النقود على المتوقع العائد فريدمان يأخذ : لم األولى القضية ارتفاع أن خالل من ، ذلك فريدمان ويشرح ثابت أنه على

ارتفاع إلى يؤدي والقروض السندات على الفائدة أسعار مصرفية كودائع حيازتها يتم التي النقود على المتوقع العائد المقدار يبقي مما البنكية الصناعة في المنافسة نتيجة وذلك

(rb – rm) Q � ثابتا الفرض إلى فريدمان توصل وبهذا نسبيا للتغيرات حساس غير النقود على التالي: الطلب األساسي

. الفائدة سعر على وبيجو فيشر من كل إليه ذهب ما مع يتناسق الفرض وهذا

فريدمان ولكن ، النقود كمية نظرية قدموا الذين ومارشالQ األساسي الفرض هذا إلى توصل أن هما افتراضين إلى استنادا. متغير النقود على العائد وأن للنقود بدائل هي الحقيقية السلع التي الفائدة على قيود فرض حالة في حتى أنه فريدمان ويرى

في بعضها مع ستتنافس فإنها لديها الودائع على البنوك تمنحها من تقدمه ما نوعية تحسين على ستعمل أنها أي ، النوعية مجال

النوعي العائد يرتفع التحسينات هذه ونتيجة ، مصرفية خدمات الفائدة سعر ارتفاع فإن وبالتالي ، النقود حيازة على المتوقع

أن ( إال السندات وسوق القروض ) سوق االئتمان سوق في كعائد النوعية الفائدة تسميته يمكن الخدمات مستوى في الرفعجعل تكفي بدرجة النقود على

(rb -rm)Q Q ثابتا Q. ثباتا نسبيا المحدد أصبح المالية األصول على للعوائد فريدمان وباستبعاد ( : الدائم الدخل هو النقود على الطلب لدالة األساسي

PY / ( ƒ = p/dM 1

غير أنه على النقود على الطلب أن هي فريدمان نظر فوجهة على الطلب إلى رينظ أنه بسبب ليس الفائدة ألسعار حساس

األصول حيازة حوافز في للتغيرات حساس غير أنه على النقود الفائدة أسعار في التغيرات ألن ولكن للنقود بالنسبة األخرى ، النقود على الطلب على الحوافز حدود على أثر له سيكون سيتوازن األصول تلك على الفائدة سعر ارتفاع فإن وكنتيجة. النقود على المتوقع العائد بارتفاع

.295 ص ، سابق مرجع ، الناقة علي الفتوح أبو أحمد 1

55

55

النقدية : النظريات الثاني الفصل

على الطلب دالة استقرار إلى فريدمان : يذهب الثانية القضيةQ مستقرة غير الدالة هذه أن كينز يرى حين في ، النقود نظرا

في النقود دوران سرعة تغير يصاحبه الذي الفائدة سعر لتقلبات الطلب في العشوائية التقلبات أن يقترح ففريدمان االتجاه نفس بدقة به التنبؤ يمكن النقود على الطلب وأن صغيرة النقود على

االقتراح هذا بين تجمع وعندما النقود على الطلب دالة بواسطة حساس غير النقود على الطلب بأن األساسي واالفتراض

النقود دوران سرعة أن يعني هذا ، الفائدة سعر في تللتغيرا: أن حيث الدقة من كبيرة بدرجة بها التنبؤ يمكن

(pY)ƒ/ Y= r 1

Q أقل بنسبةYp في تغير إلى يؤدي الY في التغير إن أو ارتفاعاQ فإن ،وبالتاليpY(ƒ( النقدي الطلب دالة تغير وبالتالي انخفاضا

( وبالتالي انخفاض أو ) زيادة البسط في التغير يتبعr في التغير النقود على الطلب أن وحيث ، النقود دوران بسرعة التنبؤ يمكنم

وبالتالي ، النقود على بالطلب بدقة التنبؤ يمكن فإنه مستقرة الذي األساسي الفرض وهذا ، النقود دوران سرعة بدقة التنبؤ

النقود دوران سرعة أن رغم حتى أنه يقول فريدمان إليه توصل المحدد هو ليكون استمر النقدي العرض فإن ثباتها يفترض لم

لنظرية األساسي الفارض نفس وهو النقدي للدخل األساسي التغيرات أن ورأى كينز يقبلها لم التي النتيجة وهي النقود كمية في بالتغيرات تفسيره يمكن العمالة وحجم القومي الدخل في

. الكلي الطلب التضخمي الكساد أسباب تفسير في الكينزي التحليل عجز نتيجة الثانية العالمية الحرب وبعد خالل الليبرالي لالقتصاد حدثت التي

تحليلها في اعتمدت التي المعاصرة النظرية ظهرت ومعالجتها جديد بأسلوب ولكن التقليدية عامةللنظرية أفكار على ودراستها

والتحليل التقليدي النقدي التحليل بين تجمع بحث وأدوات روادها سمي فريدمان ميلتون بزعامة المدرسة هذه ، الكينزي. بالنقديين التضخم أزمة بعد وأتباعهم

.296 ص ، سابق مرجع ، الناقة علي الفتوح أبو أحمد1

56

56

النقدية : النظريات الثاني الفصل

والنظرية التقليدية النقدية النظرية بين أساسية فروق -( هناك وجود افتراض مبدأ أساس على األولى تقوم حيث المعاصرة

افتراض عدم على الثانية تقوم حين في الكامل التشغيل حالة وليس متغير عنصر اإلنتاج حجم أن أي الكامل التشغيل حالة 1. التقليديون يرى كما ثابتة كمية

إلى يؤدي النقود عرض في الزيادة أن التقليديون يرى -( بينماQ األسعار مستوى في مباشرة الزيادة التشغيل الفتراض نظرا في زيادة أي أن ويرى االفتراض هذا فريدمان يرفض ، الكامل

التأثير ويبقى والتشغيل الدخل في زيادة عليه يترتب النقود كمية حينها فترتفع الكاملة العمالة مستوى من تقترب حتى كذلك

البد لألسعار العام المستوى الستقرار أنه فريدمان ويرى األسعار بما النقود كمية عرض في التغير معدل في التغير ضبط من

االهتمام وبالتالي اإلنتاج حجم في التغير معدل مع يتناسب ولكن االقتصادية األزمات معالجة في النقدية السياسة بدور

لذلك سلبية آثار عنها يحدث ال حتى وحكمة بحذر استخدامها الناتج في النمو يعادل بما النقود كمية في النمو النقديون يربط

الحقيقي الوطني هذا اعتبر فقد فريدمان عند النقود على الطلب دالة عن أما

الثروة هي الدالة لهذه والحاسم األساسي المتغير أن األخير األسعار إليها يضاف والبشري المادي ( بجانبها الحقيقي ) الدخل أقل وبدرجة بالثروة االحتفاظ عن الناشئة األخرى والعوائد األخرى المتغيرات أهمل حين في ، األفضليات وترتيب األذواق الفائدة سعر باعتبار ثانوي عامل فاعتبره الفائدة سعر وخاصة

المعادلة صياغة إن ثم السندات عائد لكونه إال مباشر أثر له سلي الصعوبات من العديد تقديرنا في تعترضها لفريدمان النهائية: يلي فيما نوجزها

. المتغيرات من العديد على اعتمادها- المال رأس ) كعائد المتغيرات هذه وتقدير حساب يصعب-

األذواق...( ز ومتغيرات البشري يصعب ولكن ، واالبتكار اإلبداع في حجة المعادلة هذه تعتبر-

مجرد هي المعادلة هذه أن أي العلمي المجال في تطبيقها. تحليلي نموذج

.79 ص ، سابق مرجع ، علي بن بلعزوز 1

57

57

النقدية : النظريات الثاني الفصل

ومارشال لفيشر التبادل لمعادلة وموسعة معدلة صورة هي-.

كمية نظرية عن النقدي المذهب آراء أهم نلخص أن ويمكن: التالية النقاط في النقدية والسياسة النقود

التقلبات لدراسة األساسي المتغير هو النقود كمية-. الكلية االقتصادية

زمنية بفجوة واألسعار اإلنتاج في تؤثر النقدية السياسة- غير النقدية السياسة كانت فإذا ومنه ، ومتغيرة طويلةQ ستلحق فإنها جيد بشكل موجهة Q باالقتصاد أضرارا في متمثال

. االستقرار عدم دائم بشكل وذلك بحتة نقدية ظاهرة التضخم ظاهرة تعتبر-

النقود كمية إصدار في فاالنضباط ثم ومن مكان أي وفي. اإلنتاج في النمو ومعدل يتماشى بما

وتفسيرها تحليلها في المعاصرة النقدية النظرية تقوم Q االقتصادية للمتغيرات على المعتمد االستقرائي للمنهج وفقا

ومن واإلحصاءات والمعلومات بالبيانات المرتبطة االستنتاجات من أكثر اإلحصائي التجريبي الجانب على تقوم النظرية فهذه ثم

المفسرة المعالجة بالنظرية وصفها أمكن وبذلك النظري الجانببحتة. علمية بطريقة السائدة لألوضاع

58

58

النقدية : النظريات الثاني الفصل

: الفصل خالصة

: النقدية النظريات أهم إلى الفصل هذا في تطرقنا العالقة على النظرية هذه : ركزت التقليدية النقدية النظرية.1

حيث ، لألسعار العام والمستوى النقود كمية بين التناسبية رفضت إذا االقتصادي التوازن حدوث في التلقائية افترضت

وحيادية الكامل التشغيل مستوى افترضت كما الدولة تدخل. النقود

التي التلقائية فشل النظرية هذه : أثبتت الكينزية النظرية.2 االحتفاظ في السوق وقانون السعر نظام لها وفقا يسير

التشغيل لتحقيق الالزم المستوى عند الفعلي بالطلب اإلنفاق مستوى بين ةالعالق في البحث تم فقد الكامل في أهمية للنقود كينز أعطى كما الوطني والدخل الوطني فهي للتبادل طوسي لكونها فإضافة االقتصادي التبادل تفضيل نظرية خالل من النقود قيمة وأثبت للقيمة مخزن

، المعامالت : دافع هي مختلفة دوافع إلى وإرجاعها السيولة. االحتياط ودافع المضاربة دافع

حالة افتراض عدم على : قامت المعاصرة الكمية النظرية.3 وليس متغير عنصر هو اإلنتاج حجم أن أي الكامل التشغيل

األساسي المتغير هو النقود كمية أن اعتبر كما ثابتة كمية المنهج على واعتماده الكلية االقتصادية التقلبات لدراسة

معالجة في النقدية السياسة بدور اهتم فلقد ، االستقرائي. االقتصادية األزمات

59

59

النقدية : النظريات الثاني الفصل

60

60