[ 투자명인 비법 ] 위대한 기업에 투자하라

[ 투자명인 비법 ]위대한 기업에 투자하라 .

[ 투자명인 비법 ]위대한 기업에 투자하라 .

위대한 기업에 투자하라 !년도 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012(E)

순자산 167,854 203,985 263,213 301,597 394,002 416,074 479,398 559,719 634,048 730,542 893,491 1,013,136 1,214,802

순이익 60,028 30,550 70,528 53,530 101,688 69,070 81,936 79,229 74,329 96,494 157,990 133,826 231,854

BPS 98,661 119,898 154,711 177,272 231,586 244,560 281,780 328,991 372,680 429,397 503,075 570,674 688,251

ROE 35.8 15 26.8 17.7 25.8 16.6 17.1 14.2 11.7 13.2 20.37 14,65 21,65

안 될 기업으론 단기매매도 위험감수

증권거래소 상장폐지 기준

1. 1. 사업보고서 미제출사업보고서 미제출 (( 결산기일결산기일 ~30~30 일이내일이내 ) – ) – 관리종목 지정 관리종목 지정 – – 1010 일이내 미제출 일이내 미제출 – – 상장폐지상장폐지 반기반기 //분기 보고서를 분기 보고서를 22 회 연속 미제출시회 연속 미제출시 – – 상장폐지상장폐지

2. 2. 외부감사인으로 부터 외부감사인으로 부터 감사의견 의견거절감사의견 의견거절 또는 부적정또는 부적정 – – 상장폐지상장폐지 감사의견 한정감사의견 한정 – – 관리종목 관리종목 – – 22 회 연속 한정 회 연속 한정 – – 상장폐지상장폐지

3. 3. 수표수표 , , 어음의 부도처리어음의 부도처리 , , 은행거래정지면 은행거래정지면 즉시 즉시 상장폐지상장폐지

4. 4. 자본금 전액잠식자본금 전액잠식 기업은 관리종목 지정없이 즉시 기업은 관리종목 지정없이 즉시 상장폐지 상장폐지 자본금 자본금 50% 50% 이상 잠식 이상 잠식 – – 관리종목 관리종목 – – 22 년 계속될 경우 년 계속될 경우 – – 상장폐지상장폐지

5. 5. 보통주 종가 보통주 종가 3030 일 연속 액면가 일 연속 액면가 20%20% 미달 미달 – – 관리종목 지정관리종목 지정 이후 이후 9090 일 매매일 중 미달상태 일 매매일 중 미달상태 1010 일 연속 혹은 일 연속 혹은 3030 일 이상 일 이상 – – 상장폐지상장폐지

6. 6. 시가총액 시가총액 3030 일 연속 일 연속 2525 억원 미만 억원 미만 – – 관리종목 지정 관리종목 지정 이후 이후 9090 일 매매일 중 미달상태 일 매매일 중 미달상태 1010 일 연속 혹은 일 연속 혹은 3030 일 이상인 경우 일 이상인 경우 상장폐지상장폐지

7. 7. 공시의무위반으로 관리종목 지정후 공시의무위반으로 관리종목 지정후 11 년내 불성실공시법인 지정년내 불성실공시법인 지정되거나 되거나 22 년간 년간 33 회이상 불성실공시법인 지정될 경우 회이상 불성실공시법인 지정될 경우 상장폐지상장폐지

8. 28. 2 년간 연간 매출액 년간 연간 매출액 5050 억 미만억 미만 , , 소액주주 비율이 일정 기준에 달하지 못할 경우소액주주 비율이 일정 기준에 달하지 못할 경우 분기의 월평균 거래량이 미달분기의 월평균 거래량이 미달 , , 사외이사수 및 감사위원회 구성요건 미충족시에도 사외이사수 및 감사위원회 구성요건 미충족시에도 상장폐지상장폐지

상장폐지 기업의 특징

1. 1. 재무적 특징재무적 특징 감사보고서에 기업 존속능력 의문제시감사보고서에 기업 존속능력 의문제시 ((91%91%))

22 년 연속 적자기록년 연속 적자기록 ((86%86%))

유상증자등 자금을 빈번하게 조달후 영업과 무관한 타법인주식 취득 사용유상증자등 자금을 빈번하게 조달후 영업과 무관한 타법인주식 취득 사용 ((64%64%))

1010 억원 미만의 소액공모억원 미만의 소액공모 , , 전환사채전환사채 , , 제제 33 자배정 유상증자자배정 유상증자 -10-10 억미만은 금감원 신고서 필요없이 공시만 하면 됨억미만은 금감원 신고서 필요없이 공시만 하면 됨

2. 2. 비재무적 특징비재무적 특징 최대주주의 빈번한 변경등 경영안정성 미흡최대주주의 빈번한 변경등 경영안정성 미흡 ((83%)83%)

잦은 사업목적 변경 등 고유의 수익모델 부재잦은 사업목적 변경 등 고유의 수익모델 부재 ((96%96%))

자원 및 신재생에너지를 신규사업으로 추진자원 및 신재생에너지를 신규사업으로 추진 ((82%82%))

불공정거래의 대상이 되거나 연루불공정거래의 대상이 되거나 연루 ((81%81%))

횡령횡령 , , 배임등 부실한 내무통제배임등 부실한 내무통제 ((46%46%))

위대한 기업 – 산업의 매력도

그 산업이 장기적으로 성장 가능한 산업인가그 산업이 장기적으로 성장 가능한 산업인가 ??

위대한 기업 – 높은 진입장벽

새로운 경쟁자에 대한 진입장벽이 높은 산업 또는 기업인가새로운 경쟁자에 대한 진입장벽이 높은 산업 또는 기업인가 ??

브랜드 인지도 자본 요구량

판매 유통채널 정부정책

위대한 기업 – 진입장벽이 높은 기업위대한 기업 – 진입장벽이 높은 기업

[Entry barriers(or threat of new entrants)][Entry barriers(or threat of new entrants)]

브랜드인지도브랜드인지도 자본요구량자본요구량

자료 : Howtoinvest Research Center자료 : Howtoinvest Research Center 자료 : Howtoinvest Research Center자료 : Howtoinvest Research Center

■ 브랜드 인지도■ 브랜드 인지도

- 농심의 신라면과 같이 특정 브랜드의 고객충성도가 높은 경우에는 그 브랜드 자체가 새로운 경쟁업체의 진입을 막는 진입장벽 역할을 수행할 수 있다 .

- 농심의 신라면과 같이 특정 브랜드의 고객충성도가 높은 경우에는 그 브랜드 자체가 새로운 경쟁업체의 진입을 막는 진입장벽 역할을 수행할 수 있다 .

■ 자본요구량■ 자본요구량

- 반도체 , 디스플레이 등과 같은 생산라인 당 조

단위 이상의 자본투입이 필수적인 장치산업은

그러한 자금부담 자체가 높은 진입장벽을

구축한다 .

- 반도체 , 디스플레이 등과 같은 생산라인 당 조

단위 이상의 자본투입이 필수적인 장치산업은

그러한 자금부담 자체가 높은 진입장벽을

구축한다 .

위대한 기업 – 진입장벽이 높은 기업위대한 기업 – 진입장벽이 높은 기업

[Entry barriers(or threat of new entrants)][Entry barriers(or threat of new entrants)]

■ 판매유통채널■ 판매유통채널

- 아모레퍼시픽이나 LG 생활건강의 화장품 방문판매채널의 경우가 대표적 . 유통채널의 확보 자체가 힘들고 , 자본이 충분하다고 해서 쉽게 접근할 수 없으므로 그 자체로 하나의 진입장벽 역할을 한다 .

- 아모레퍼시픽이나 LG 생활건강의 화장품 방문판매채널의 경우가 대표적 . 유통채널의 확보 자체가 힘들고 , 자본이 충분하다고 해서 쉽게 접근할 수 없으므로 그 자체로 하나의 진입장벽 역할을 한다 .

판매유통채널 접근성판매유통채널 접근성 정부정책정부정책


■ 정부정책■ 정부정책

- 강원랜드 카지노와 같이 국내 상 유일한

기업으로 추가허가를 정부가 인가하지 않는다면

그 자체로 독점이며 이러한 정부의 규제정책

자체가 신규진입경쟁자를 차단하는 높은

진입장벽역할을 수행한다 .

- 강원랜드 카지노와 같이 국내 상 유일한

기업으로 추가허가를 정부가 인가하지 않는다면

그 자체로 독점이며 이러한 정부의 규제정책

자체가 신규진입경쟁자를 차단하는 높은

진입장벽역할을 수행한다 .

위대한 기업 – 대체제의 위협이 적은 기업위대한 기업 – 대체제의 위협이 적은 기업

[Threat of substitutes][Threat of substitutes]

■ 대체재 사례■ 대체재 사례

- 애초에 노트북 PC 는 데스크탑의 이동제약성을 극복하기 위해 탄생한 제품이었지만 , 지금은 비용이 낮아지고 성능이 지속적으로 업그레이드 되면서 이제는 대체재로서 데스크탑을 밀어내고 있는 상황이다 .

이렇듯이 태생적으로 대체재인 경우는 생각 외로 적으며 , 기술변화와 생활습관의 변화로 인해서 보완재 역할을 하던 상품들이 대체재로 전환되는 경우가 최근 들어 빈번히 관찰되고 있다 .

- 애초에 노트북 PC 는 데스크탑의 이동제약성을 극복하기 위해 탄생한 제품이었지만 , 지금은 비용이 낮아지고 성능이 지속적으로 업그레이드 되면서 이제는 대체재로서 데스크탑을 밀어내고 있는 상황이다 .

이렇듯이 태생적으로 대체재인 경우는 생각 외로 적으며 , 기술변화와 생활습관의 변화로 인해서 보완재 역할을 하던 상품들이 대체재로 전환되는 경우가 최근 들어 빈번히 관찰되고 있다 .

데스크탑 PC데스크탑 PC 노트북노트북


위대한 기업 – 구매자의 교섭력이 낮은 기업위대한 기업 – 구매자의 교섭력이 낮은 기업

[Bargaining power of buyers – 1. Bargaining Leverage 사례 ][Bargaining power of buyers – 1. Bargaining Leverage 사례 ]휴대폰 부품 (Camera Module)휴대폰 부품 (Camera Module) 디스플레이 부품 (Back Light Unit)디스플레이 부품 (Back Light Unit)


■ 휴대폰 부품산업■ 휴대폰 부품산업

- 휴대폰부품산업의 경우 메이저 세트업체들이 과점적인 시장구조를 가지고 있기 때문에 항상 구매자의 교섭력이 높게 작용할 수 밖에 없으며 이로 인해 수익성을 유지하기가 힘든 단점을 가지고 있다 .

- 휴대폰부품산업의 경우 메이저 세트업체들이 과점적인 시장구조를 가지고 있기 때문에 항상 구매자의 교섭력이 높게 작용할 수 밖에 없으며 이로 인해 수익성을 유지하기가 힘든 단점을 가지고 있다 .

■ 디스플레이 부품산업■ 디스플레이 부품산업

- 디스플레이부품산업 역시 메이저 패널

제조업체 (LG 디스플레이 , S LCD 등 ) 들이

과점하고 있는 구조이므로 항상 구매자보다

가격교섭력이 열위일 수 밖에 없다 .

- 디스플레이부품산업 역시 메이저 패널

제조업체 (LG 디스플레이 , S LCD 등 ) 들이

과점하고 있는 구조이므로 항상 구매자보다

가격교섭력이 열위일 수 밖에 없다 .

위대한 기업 – 구매자의 교섭력이 낮은 기업위대한 기업 – 구매자의 교섭력이 낮은 기업

[Bargaining power of buyers – 2. Price Sensitivity 사례 ][Bargaining power of buyers – 2. Price Sensitivity 사례 ]

■ 신라면과 이마트■ 신라면과 이마트

- 유통업체 중 최강인 이마트와 브랜드인지도 최고인 신라면이 만나면 ?

일반적으로 식품업체와 유통업체의 관계에서는 유통업체가 구매자의 협상력이 월등하다 . 그러나 , 국내 유통업체 중 최고라는 이마트에서도 신라면의 납품가는 쉽게 내리지 못한다 . 즉 , 다른 대체재가 부지기수임에도 불구하고 신라면이 지닌 높은 브랜드 인지도로 인해서 신라면의 구매자 교섭력은 매우 약하다고 볼 수 있다 .

- 유통업체 중 최강인 이마트와 브랜드인지도 최고인 신라면이 만나면 ?

일반적으로 식품업체와 유통업체의 관계에서는 유통업체가 구매자의 협상력이 월등하다 . 그러나 , 국내 유통업체 중 최고라는 이마트에서도 신라면의 납품가는 쉽게 내리지 못한다 . 즉 , 다른 대체재가 부지기수임에도 불구하고 신라면이 지닌 높은 브랜드 인지도로 인해서 신라면의 구매자 교섭력은 매우 약하다고 볼 수 있다 .

농심 신라면농심 신라면 이마트이마트


위대한 기업 – 공급자의 교섭력이 높은 기업위대한 기업 – 공급자의 교섭력이 높은 기업

[Bargaining power of Suppliers – 광산업체와 철강산업 사례 ][Bargaining power of Suppliers – 광산업체와 철강산업 사례 ]

철광석철광석 일관제철소 ( 포스코 )일관제철소 ( 포스코 )


■ CVRD, BHP Billington■ CVRD, BHP Billington

- 철강수요 급증에 따른 철광석 수요 폭증으로 철광석 생산 광산기업들의 영향력이 지속적으로 증가 중임 . 최근 CVRD, VALE, BHP

Billington 등 3 개 메이저로 재편성되면서 더욱 공급자의 교섭력이 강화됨 .

- 철강수요 급증에 따른 철광석 수요 폭증으로 철광석 생산 광산기업들의 영향력이 지속적으로 증가 중임 . 최근 CVRD, VALE, BHP

Billington 등 3 개 메이저로 재편성되면서 더욱 공급자의 교섭력이 강화됨 .

■ 철강 메이저■ 철강 메이저

- 철광석과 유연탄 ( 코크스 ) 가격 70% 인상에

대부분 전격 합의한 데서 보듯 , 철강메이저와

철광석 생산업체 간에서는 철저하게

공급자교섭력이 열위인 상황임 .

- 철광석과 유연탄 ( 코크스 ) 가격 70% 인상에

대부분 전격 합의한 데서 보듯 , 철강메이저와

철광석 생산업체 간에서는 철저하게

공급자교섭력이 열위인 상황임 .

위대한 기업 – 공급자의 교섭력이 높은 기업위대한 기업 – 공급자의 교섭력이 높은 기업

[Bargaining power of Suppliers – 철강산업과 철강수요산업 사례 ][Bargaining power of Suppliers – 철강산업과 철강수요산업 사례 ]

■ 철강산업과 철강수요산업■ 철강산업과 철강수요산업

- 철강산업이 광산업과의 관계에서는 구매자의 입장이지만 , 건설업 및 조선업 등과 같은 철강수요산업과의 관계에서는 공급자 ( 판매자 ) 가 된다 . 이러한 경우 공급자의 집중도가 높으며 ,

수요산업 입장에서는 철강을 대체할만한 Input 이 없기 때문에 공급자인 철강업체의 교섭력이 매우 높을 수 밖에 없다 .

- 철강산업이 광산업과의 관계에서는 구매자의 입장이지만 , 건설업 및 조선업 등과 같은 철강수요산업과의 관계에서는 공급자 ( 판매자 ) 가 된다 . 이러한 경우 공급자의 집중도가 높으며 ,

수요산업 입장에서는 철강을 대체할만한 Input 이 없기 때문에 공급자인 철강업체의 교섭력이 매우 높을 수 밖에 없다 .

철강제품 ( 철근 ( 좌 ), 후판 ( 우 ))철강제품 ( 철근 ( 좌 ), 후판 ( 우 )) 수요산업 ( 조선 ( 좌 ), 건설 ( 우 ))수요산업 ( 조선 ( 좌 ), 건설 ( 우 ))


위대한 기업 – 구매자의 교섭력 < 공급자의 교섭력위대한 기업 – 구매자의 교섭력 < 공급자의 교섭력

[Bargaining power of Suppliers][Bargaining power of Suppliers]

- POSCO 의 경우 처럼 , 하나의 산업은 다른 산업의 공급자인 동시에 또다른 산업의 구매자이다 . 결국

어떤 산업이던지 간에 공급자 입장에서 교섭력이 크고 , 구매자 입장에서도 교섭력이 크기는 힘들다 .

일반적으로는 어느 한쪽에서는 열위에 있으며 , 다른 한쪽에서는 우세에 있는 경우가 흔한데 , 이 경우

결국 열위에 있는 부분에서 발생하는 마진감소를 우위에 있는 부분에서 어느 정도 커버할 수 있느냐가

매우 중요하다 . 만약 둘다 열위에 있는 경우라면 사양산업이라고 할 수 있으며 , 변화 없이는 소멸된다 .

- POSCO 의 경우 처럼 , 하나의 산업은 다른 산업의 공급자인 동시에 또다른 산업의 구매자이다 . 결국

어떤 산업이던지 간에 공급자 입장에서 교섭력이 크고 , 구매자 입장에서도 교섭력이 크기는 힘들다 .

일반적으로는 어느 한쪽에서는 열위에 있으며 , 다른 한쪽에서는 우세에 있는 경우가 흔한데 , 이 경우

결국 열위에 있는 부분에서 발생하는 마진감소를 우위에 있는 부분에서 어느 정도 커버할 수 있느냐가

매우 중요하다 . 만약 둘다 열위에 있는 경우라면 사양산업이라고 할 수 있으며 , 변화 없이는 소멸된다 .

철강석 일관제철소 조선사 건설사 철강석 일관제철소 조선사 건설사

위대한 기업 – 경쟁사내 라이벌이 적은 기업위대한 기업 – 경쟁사내 라이벌이 적은 기업

[ 동업자가 많고 비슷한 규모의 회사가 많은 업계는 성장이 느리다 .][ 동업자가 많고 비슷한 규모의 회사가 많은 업계는 성장이 느리다 .]

■ 하이닉스 중국공장 정전나면 ?■ 하이닉스 중국공장 정전나면 ?

- 하이닉스 중국공장 D 램 생산라인이 정전으로 하루 놀았다는 것이 삼성전자에게는 호재이고 , 대만에서 지진 발생한 것이 삼성전자와 하이닉스에게 호재인 것처럼 , 대표적인 자본집약적 장치산업인 반도체산업 은 소수의 기업들에 의한 과점형태를 이루고 있기 때문에 한 편의 손실의 다른 편의 이익이 되는 적대관계가 높은 대표적 산업이다 . 산업 내의 핵심적인 부분은 경쟁강도 , 경쟁이 치열하면 제품에 마진을 더해 소비자에게 부담시킬 수 없다 . 즉 , 가장 좋은 것은 독점이나 과점적인 경쟁구도를 가진 산업이다 .

- 하이닉스 중국공장 D 램 생산라인이 정전으로 하루 놀았다는 것이 삼성전자에게는 호재이고 , 대만에서 지진 발생한 것이 삼성전자와 하이닉스에게 호재인 것처럼 , 대표적인 자본집약적 장치산업인 반도체산업 은 소수의 기업들에 의한 과점형태를 이루고 있기 때문에 한 편의 손실의 다른 편의 이익이 되는 적대관계가 높은 대표적 산업이다 . 산업 내의 핵심적인 부분은 경쟁강도 , 경쟁이 치열하면 제품에 마진을 더해 소비자에게 부담시킬 수 없다 . 즉 , 가장 좋은 것은 독점이나 과점적인 경쟁구도를 가진 산업이다 .

하이닉스 중국공장하이닉스 중국공장 삼성전자 기흥공장삼성전자 기흥공장


위대한 기업 – 특별한 원자재 구입경로 보유 기업 위대한 기업 – 특별한 원자재 구입경로 보유 기업

[ Cost Leadership – Special Access to Raw Materials][ Cost Leadership – Special Access to Raw Materials]

■ 중동발 유화제품 폭탄 ?■ 중동발 유화제품 폭탄 ?

- 2006 년부터 중동산유국들의 석유화학컴플렉스 발주가 지속되고 있다 . 이는 자체보유한 원유를 단순 판매에 그치지 않고 , 석유화학단지를 통해 정제유 및 화학제품까지 생산하는 수직적 석유화학산업통합을 노리는 것이다 . 조만간 석유화학단지 가동이 본격화 될 것으로 전망되며 , 이런 경우 원자재인 원유에 대한 접근성이 원유수입국과 비교 자체가 불가능하므로 원가절감 측면에서 타의 추종을 불허할 것이다 .

- 2006 년부터 중동산유국들의 석유화학컴플렉스 발주가 지속되고 있다 . 이는 자체보유한 원유를 단순 판매에 그치지 않고 , 석유화학단지를 통해 정제유 및 화학제품까지 생산하는 수직적 석유화학산업통합을 노리는 것이다 . 조만간 석유화학단지 가동이 본격화 될 것으로 전망되며 , 이런 경우 원자재인 원유에 대한 접근성이 원유수입국과 비교 자체가 불가능하므로 원가절감 측면에서 타의 추종을 불허할 것이다 .

이란 마흐샤르 석유화학단지 가스전 모습이란 마흐샤르 석유화학단지 가스전 모습 울산 석유화학단지 야경울산 석유화학단지 야경


위대한 기업 – 차별화된 제품 보유 기업

새로운 경쟁자에 대한 진입장벽이 높은 산업 또는 기업인가새로운 경쟁자에 대한 진입장벽이 높은 산업 또는 기업인가 ??

애플 아이폰 & 아이패드 닌텐도 DSI & Wii

위대한 기업 – 라이프 사이클내 성장기 기업

라이프 사이클 라이프 사이클 : : 도입기 도입기 – – 성장기 성장기 – – 성숙기 성숙기 - - 쇠퇴기쇠퇴기

도입기 성장기

쇠퇴기 성숙기

복리의 마술

7272 법칙법칙

복리의 이율로 투자자산의 가치가 두 배 증가하는데 걸리는 시간복리의 이율로 투자자산의 가치가 두 배 증가하는데 걸리는 시간

Ex) Ex) 투자자산 투자자산 11 억원 억원 → 22 억원 억원 72/ 5 = 14.472/ 5 = 14.4 년년 72/10 = 7.272/10 = 7.2 년년 72/15 = 4.872/15 = 4.8 년년 72/20 = 3.672/20 = 3.6 년년 72/30 = 2.472/30 = 2.4 년년 (( 월단리 월단리 2.5%2.5%)) 72/40 = 1.872/40 = 1.8 년년 (( 월단리 월단리 3.3%3.3%))

Ex) 15%Ex) 15%씩 씩 4040 회 수익을 반복하면회 수익을 반복하면

11 천만원 천만원 → 2626 억억 78637863 만원만원 11 억원 억원 → 267267 억억 86308630 만원만원 1010 억원억원 → 26782678 억억 63006300 만원만원 100100 억원억원 → 22 조조 67866786 억원억원

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