1

Галина АксеноваНачальник управления взаимодействия с торговыми, клиринговыми и расчетными системами НДЦ, Россия2 октября 2008 г., конференция АЦДЕ

Клиринг и расчеты на российском Клиринг и расчеты на российском фондовом рынке. Услуги группы фондовом рынке. Услуги группы

ММВБММВБ

2

Консолидации инфраструктуры российского фондового рынка

Консолидация инфраструктуры – необходимое условие обеспечения конкурентоспособности российского фондового рынка и создания в России международного финансового центра На 01.07.08 в России:

6 фондовых бирж 5 расчетных депозитариев 12 клиринговых организаций 60 регистраторов

Создание общенационального вертикально интегрированного биржевого холдинга (представительство в капитале банков, небанковских институтов, возможно, государства, иностранных институтов - в дальнейшем )

Объединение в рамках холдинга торговых площадок, в том числе специализирующиеся по видам торгуемых инструментов и активов, расчетных депозитариев, клиринговых организаций

Клиринг, расчеты и учетная система должны быть объединены вокруг биржи – ядра организованного финансового рынка

3

Обеспечение возможности для качественного роста рынка

Снижение рисков и транзакционных издержек участников

Стимулирование ликвидности (возможность анонимной торговли)

Повышение качества рыночного ценообразования

Рост эффективности использования активов (через гарантийные фонды, обеспечение, заимствование)

Интеграция и устойчивость инфраструктуры рынков

Значение клиринга в инфраструктуре финансовых рынков

4

Требования к системе клиринга на российском фондовом рынке

Консолидация клиринга снижаются транзакционные издержки концентрируется ликвидность упрощается межрыночное взаимодействие

Применение принципа CCP CCP для высоколиквидных сегментов рынка DVP для остальных сегментов рынка

Переход к многоуровневой системе клиринговых членов снижается риск, который берет на себя клиринговая

организация диверсификация рисков между участниками рынка, их

специализация Распределенная система управления рисками

клиринговые центры расчетно-депозитарные центры (CSD) платежная система RTGS

5

Повышение надежности системы клиринга и расчетов

Создание правовых условий повышения эффективности клиринга обеспечение завершения расчетов по обязательствам, возникшим в результате клиринга

(исключение возможности наложения ареста, обращения взыскания на ценные бумаги и денежные средства, предназначенные для исполнения обязательств по результатам клиринга; исполнение обязательств, определенных по результатам клиринга до момента открытия конкурсного производства в отношении участника клиринга, и т.д.);

установление правовых оснований возникновения, изменения и прекращения обязательств в связи с проведением неттинга, а также порядка исполнения обязательств, возникших в результате проведения неттинга;

закрепление правового статуса клирингового счета, предусматривающего, что зачисление на него ценных бумаг (денежных средств) не влечет перехода права собственности к клиринговой организации;

легитимация создания и использования клиринговой организацией гарантийных фондов и иного обеспечения исполнения обязательств, определенных по результатам клиринга;

предоставление клиринговой организации права давать поручения на перевод ценных бумаг и денег, находящихся на счетах депо (денежных счетах) участников клиринга, в целях исполнения обязательств, определенных по результатам клиринга;

разработка и внедрение действенных механизмов минимизации рисков в процессе деятельности клиринговой организации (установление требований, соблюдение которых обязательно при осуществлении клиринговой деятельности, лицензирование клиринговой деятельности ФСФР России вне зависимости от того, осуществляется ли клиринг по сделкам, заключенным на финансовом рынке или на организованном товарном рынке);

создание правовых механизмов предоставления ценных бумаг и денег для завершения расчетов (заем, сделки РЕПО), в том числе предоставление депозитариями ценных бумаг, находящимися на счетах депо, ведение которых они осуществляют.

6

Повышение надежности системы клиринга и расчетов

(продолжение) Создание правовых условий эффективного функционирования

института «центрального контрагента» (ЦК) закрепление в законодательстве статуса «центрального

контрагента» как технической стороны, не имеющей экономического интереса по соответствующим сделкам;

ЦК отличается от обычного участника торгов ЦК заключает сделки в целях осуществления клиринга При заключении сделок ЦК не является дилером или брокером ЦК получает вознаграждение за оказание услуг по

осуществлению клиринга по заключенным сделкам с участием ЦК

создание механизмов для завершения центральным контрагентом расчетов по сделкам в случае нарушения обязательств перед ним, в частности, использование гарантийных фондов, приобретение или продажа ценных бумаг на рынке (buy-in, sell-out) и (или) иных механизмов

7

Регулирование клиринговой инфраструктуры на фондовом рынке

России Федеральный Закон «О рынке ценных бумаг»:

Клиринговая деятельность - деятельность по определению взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним.

Положение о клиринговой деятельности на рынке ценных бумаг (утв. Приказом ФКЦБ №32/пс от 14.08.2002)

дает определение простого, многостороннего и централизованного клиринга при совершении сделок с ценными бумагами

устанавливает требования к договорам и клиринговому учету

Приказ ФСФР от 24.04.2007 №07-50/пз-н «Об утверждении нормативов достаточности собственных средств проф. участников рынка ценных бумаг»

30 млн. руб. (около 1,2 млн. долларов) совмещение клиринговой деятельности с деятельностью фондовой биржи - 150 млн. руб. (около 6,1 млн. долларов) совмещение клиринговой и депозитарной деятельности - 60 млн. руб. (около 2,4 млн. долларов) совмещение клиринговой деятельности и деятельности расчетного депозитария - 250 млн. руб. (около 10 млн. долларов)

Положения ЦБ РФ № 219-П от 25.03.2003 г. и № 220–П от 25.03.2003

регламентируют клиринг на рынке ГЦБ

Закон «О клиринговой деятельности» - доработка и принятие в 2009 г.

8

Группа ММВБ: клиринг и расчеты

Депонирование активов:

Многостронний клиринг (вкл. неттинг)

Расчеты:

По валюте

По ценным бумагам

По рублям

Регистрация сделок

Госбумаги Корпоративные цб

Валютный рынок Срочный рынок

Расчетная палата ММВБ (РП ММВБ)

Национальный депозитарный центр (НДЦ)

НДЦ

РП ММВБ

J.P.Morgan Chase Bank; Ost-West

Handelsbankи др.

РП ММВБ(еврооблигации)

Денежных (иностр. валюта)

Ценных бумаг

Денежных (рубли)

J.P.Morgan Chase Bank; Ost-West

Handelsbankи др.

РП ММВБ(еврооблигации)

ММВБ ФБ ММВБ ММВБ ФБ ММВБ(по цб)

ММВБ

(не централизованный)ММВБ

Национальный Клиринговый Центр

(централизованный)

9

Среднедневные обороты торгов на рынках Группы ММВБ

Среднедневной оборот на рынке акций, млрд долл США

0

1

2

3

4

5

6

7

8

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Янв–авг2008

Среднедневной оборот на рынке облигаций, млрд долл США

0

0,51

1,5

2

2,53

3,5

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Янв–авг2008

Среднедневной оборот на рынке госбумаг, млрд долл США

0

1

2

3

4

5

6

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Янв–авг2008

Среднедневной оборот на валютном рынке, млрд долл США

0

2

4

6

8

10

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Янв–авг2008

10

Среднедневное количество сделок с акциями на ФБ ММВБ и в РТС

3,1

2,0

3,7

5,0

5,0

5,5

2,0

1,9

1,2

0,7

0,6

0,6

0,5

0,4

0

50

100

150

200

250

300

1 кв

.20

05

2 кв

.20

05

3 кв

.20

05

4 кв

.20

05

1 кв

.20

06

2 кв

.20

06

3 кв

.20

06

4 кв

.20

06

1 кв

.20

07

2 кв

.20

07

3 кв

.20

07

4 кв

.20

07

1 кв

.20

08

2 кв

.20

08

ФБ ММВБ - Режимосновных торгов

РТС - Биржевой рынок

тысяч сделок

0

200

400

600

800

1 000

1 200

1 400

1 600

1 кв

.20

05

2 кв

.20

05

3 кв

.20

05

4 кв

.20

05

1 кв

.20

06

2 кв

.20

06

3 кв

.20

06

4 кв

.20

06

1 кв

.20

07

2 кв

.20

07

3 кв

.20

07

4 кв

.20

07

1 кв

.20

08

2 кв

.20

08

ФБ ММВБ - Режимпереговорных сделок

РТС - Классическийрынок

сделок

11

Частные инвесторы и нерезиденты

Число зарегистрированных инвесторов на ФБ ММВБ(тыс., конец года)

2005 2006 2007

Физические лица 109,8 230,9 487,6

Юридические лица 19,1 24,3 28,3

Нерезиденты 1,1 2,0 3,2

Коллективные инвесторы и ДУ

4,2 7,7 10,8

Всего 134,2 264,9 529,9

12

Фондовая биржа ММВБ среди крупнейших бирж мира (2007)

Капитализация российского фондового рынка составила 1,029.7 млрд. долларов США на 1 июля 2008 года

Объем торгов на российском фондовом рынке составляет свыше 60% фондового рынка стран СНГ и Центральной и Восточной Европы

Value of turnover on the equity market in 2007 year*

Selected Stock Exchanges US$ blnNumber of

issuers

NYSE 29 210,0 2 291

NASDAQ 15 320,1 3 067

London SE 10 324,3 3 297

Tokyo SE 6 475,8 2 409

Euronext 5 648,5 1 164

Deutsche Boerse 4 323,7 866

Shanghai SE 4 070,1 857

Hong Kong Ex&Cl 2 138,7 1 229

MICEX SE (20th rank) 1 215,9 207

Singapore Ex 381,6 752

Wiener Borse 130,1 120

Warsaw SE 87,9 364

* WFE & MICEX SE statstics

13

Основные текущие показатели системы клиринга на фондовом

рынке ММВБ Количество участников > 560

Количество инструментов ≈ 1000

Объем резервирования денежных средств ≈ 4 млрд. долл.

Среднедневной объем торгов ≈ 9 млрд. долл.

Число сделок > 250 тыс.

Объем нетто-обязательств ≈ 1 млрд. долл.

Коэффициент неттинга: от 72 до 87% (по наиболее ликвидным акциям) 92,6% (по денежным средствам)

14

Рыночная позиция НДЦ

НДЦ - член группы ММВБ Лидер среди расчетных депозитариев России

В рейтинге Топ-30 ведущих депозитариев России на 2007 г., НДЦ получил статус самого крупного депозитария среди расчетных депозитариев России, обслуживающего 61% всех ценных бумаг

Уполномоченный депозитарий по государственным облигациям и облигациям Банка России

Уполномоченный депозитарий по большинству (около 99%) выпусков корпоративных, муниципальных, субфедеральных облигаций

Расчетный депозитарий для трех российских фондовых бирж (обслуживает 95% биржевого оборота акций)

Осуществляет ППП для внебиржевых сделок Признан Национальным Нумерующим Агентством России и

Замещающим Нумерующим Агентством стран СНГ Имеет рейтинг центрального депозитария AA- («очень

низкий уровень риска») по оценке агентства Thomas Murray

15

Финансовые показатели НДЦ на 2008г.

Стоимость ценных бумаг на хранении НДЦ: RUR 4 385 триллионов (до 13% с 2007)

Количество выпусков: 2 859 (+18,9% с начала года) Число инвентарных операций: 1 267 116 (+7,6%) Оборот: достиг RUR 28 722 триллионов и

увеличился на +24% (RUR 23 155 триллионов для 1H2007)

Капитал и нераспределенная прибыль (RAS): RUR 1 607 биллионов (+18,5% на 1H2008)

Комиссия за оказание депозитарных услуг: RUR 610 995 млн. (+ 16% vs 528 265 млн. 1H2007)

Чистая прибыль (RAS): RUR251 127млн. (+ 27% vs RUR207 951 млн. 1H2007)

Собственный капитал (РСБУ) на начало 2008 года: RUR 1,355 млрд. (+39%)

16

Структура активов на хранении в НДЦ

0

200 000

400 000

600 000

800 000

1 000 000

1 200 000

1 400 000

1 600 000

1 800 000

1h2007 1h2008

RUR

Stocks Corporate Bonds Federal Bonds Eurobonds Inves tm ent Fund Shares

Доля акций среди ценных бумаг на хранении в НДЦ достигает 44,6%

17

Основные принципы клиринга и расчетов на фондовом рынке ММВБ

Многосторонний нецентрализованный клиринг (неттинг) либо простой нецентрализованный клиринг на валовой основе (по каждой сделке)

Предварительное резервирование денежных средств и ценных бумаг – основной способ обеспечения исполнения обязательств

Возможность дополнительного резервирования или вывода свободных активов (денежных средств и ценных бумаг) в режиме реального времени в ходе торгов

Клиринг биржевых сделок, совершаемых с полным обеспечением и без предварительного обеспечения

Соблюдение DVP по всем сделкам (DVP3 или DVP1) Расчеты по окончанию торгов (вечерняя клиринговая сессия –

неттинг) либо валовые расчеты «сделка за сделкой» в режиме реального времени

18

Особенности проведения клиринга и расчетов по режимам торгов на фондовом

рынке ММВБ

Основной (анонимный)

рынок

РПС (режим

переговорных сделок – адресные

сделки)

РЕПО

Вид клиринга Многосторонний клиринг (неттинг)

Многосторонний клиринг (неттинг) либо

простой клиринг

Многосторонний клиринг (неттинг) либо

простой клиринг

Контроль обеспечения Процедура полного контроля обеспечения в момент подачи заявки

Процедура полного контроля обеспечения в момент подачи заявки либо при исполнении

обязательств по сделке

Процедура полного контроля обеспечения в момент подачи заявки либо при исполнении

обязательств по сделке

Срок исполнения обязательств

T+0 от T+0 до Т+30 от «T+0» до «Т+2» (по первым частям РЕПО) и от «T’+0» до «T’+180»

(по вторым частям РЕПО)

Действие принципа поставка против платежа

DVP3 DVP3 или DVP1 DVP3 или DVP1

Проведение расчетов Расчеты в рамках вечерней клиринговой

сессии

Расчеты в рамках вечерней клиринговой сессии либо в режиме

реального времени

Расчеты в рамках вечерней клиринговой сессии либо в режиме

реального времени

19

Ñ÷åò êëèåíòàÁðîêåðà À

БРОКЕР

Òîðãîâûé ñ÷åò Áàíêà

РП ММВБ

ММВБ

5

4

Сделка

2

3

7

8

Äåíåæíàÿ ïîçèöèÿ Áàíêà

1Банк

6

9

10

Ñ÷åòà êëèåíòîâÁðîêåðà Â...Z

КлиентыБрокера

Äîïîëíèòåëüíàÿ äåíåæíàÿïîçèöèÿ Áðîêåðà(äëÿ êëèåíòà À)

Äîïîëíèòåëüíàÿ äåíåæíàÿïîçèöèÿ Áðîêåðà

(äëÿ êëèåíòîâ B...Z)

3

Технологическая схема проведения Брокером операций на фондовом рынке ММВБ через торговый счет Клирингового Банка

2

3

5

Перевод Банком денежных средств клиентов Брокера на свой торговый счет в РП ММВБ

Совершение сделки Брокером в счет дополнительной денежной позиции

1 Перевод денежных средств клиентов на их счета в Банке

6

Формирование нетто-обязательств/требований Брокера и Поручение в РП ММВБ на переводденежных средств по результатам клирингана ММВБчерез торговыйсчет Банка (отдельными транзакциями)

4 Поручение клиента Брокеру на совершение сделки

Установление Банком дополнительных денежных позиций Брокеру

7

Встречные поручения на переводы денежныхсредств по счетам клиентов Брокера (B...Z)

Выписка по торговому счету Банка

8

9

10

Отчетные документы по итогам торгов (стандартный пакет)

Протокол заявок на перевод между дополнительными денежными позициями

20

Исполнение НДЦ операций на внебиржевом рынке: ППП и свободная

поставка При проведении расчетов на условиях ППП депоненты НДЦ и их

клиенты: По договоренности с контрагентом самостоятельно

определяют дату расчета сделки (начиная с T+0); Имеют возможность отслеживать все этапы проведения

расчетов по сделке; Минимизируют риски при осуществлении сделок с ценными

бумагами; Низкие издержки при проведении крупных сделок

(фиксированная оплата, не зависит от объема сделки:160 рублей при расчетах по денежным средствам в рублях);

Прием поручений депонентов: с 09:30 до 17:00; Время проведение расчетов: on-line Денежные расчеты (рубли, доллары) осуществляются через РП

ММВБ Стоимость внутренних переводов: 75 рублей за каждую позицию

в поручении

21

Обращение иностранных ценных бумаг на российском рынке

С февраля 2008 г. вступил в силу Приказ ФСФР России от 23 октября 2007 г. №07-105/пз-н «Об утверждении Положения о квалификации иностранных финансовых инструментов в качестве ценных бумаг»

В связи с этим НДЦ, действуя в качестве официального члена ANNA, предоставляет участникам рынка ценных бумаг по их запросам подтверждение наличия в глобальной базе данных ANNA кодов ISIN и CFI, присвоенных иностранным финансовым инструментам ответственными национальными нумерующими агентствами По состоянию на 30.06.2008г. НДЦ получено и

обработано запросов по ~15000 инструментам

22

Расчеты по сделкам с иностранными ценными бумагами

Для организации учета иностранных ценных бумаг НДЦ открыты счета номинального держателя в: Clearstream Banking S.A. ( 2005 г.), Центральный депозитарий ценных бумаг, Казахстан

(2005 г.) , «Национальный Депозитарный Центр (Азербайджан

(2007 г.) Euroclear Bank S.A. (2007 г.), «Республиканский центральный депозитарий ценных

бумаг», Беларусь (2008 г.) На обслуживании 76 выпусков еврооблигаций, в т.ч. 42

включены в Ломбардный список Банка России для проведения операций внебиржевого РЕПО Банка России с кредитными организациями на условиях ППП

23

Развитие системы клиринга и расчетов на фондовом рынке

Отказ от 100% предварительного депонирования активов

Организация расчетов на Т+n Организация торговли, клиринга и расчетов с участием

центрального контрагента Разработка современной системы управления рисками

на фондовом рынке на ФБ ММВБ Разработка возможности введения единой денежной

позиции на фондовом (спот) и на срочном рынке на ФБ ММВБ

Внедрение новой системы управления рисками на рынке производных инструментов (в т.ч. с использованием SPBN технологии)

24

Развитие системы клиринга и расчетов на фондовом рынке

(продолжение) Реализация проекта по кредитованию ценными

бумагами Внедрение расчетов на условиях ППП в иностранной

валюте Развитие отношений с регистраторами для снижения

издержек, ускорения расчетов, расширения перечня рыночных инструментов

Расширение сети междепозитарный счетов для обеспечения операций российских участников с иностранными ценными бумагами

Создание единой концепции развития ЭДО в сотрудничестве со SWIFT

Внедрение международных стандартов в области ЭДО

25

Спасибо за внимание!

26

Контакты

Почтовый адрес: 105062 г. Москва, ул. Машкова, дом 13, строение 1

Тел.: +7(495) 232 0513Факс: +7(495) 956 0938

BIC: NADCRUMMe-mail: dc@ndc.ruwww.ndc.ruwww.isin.ruСекретариат АЦДЕ:Некоммерческое партнерство «Национальный депозитарный центр»

Телефон: +7 495 232-05-13 Факс: +7 495 956-09-38e-mail: aecsd@aecsd.com

Сайт Ассоциации Центральных Депозитариев Евразии:www.aecsd.com