Embed Size (px)
Citation preview
www.sks.co.kr
Equity Research Corporate Analysis 2009-5-29, In-Depth Report, 09-79
나우콤(067160)
다변화된 사업구조 및 성장성 보유 Analyst 복진만 [email protected] +82-2-3773-8897
Not Rated
주가(5/27)
3,395원
보안장비 및 인터넷서비스사업 주력 윈스테크넷과 舊)나우콤이 합병한 회사로 네트워크보안
장비, 온라인게임, 웹스토리지, 인터넷방송, CDN 사업을 영위하고 있다. 보안장비 및 인터넷
서비스 시장의 성장으로 매년 꾸준한 외형 및 이익증가를 시현하고 있다.
주요 사업부문의 고른 성장으로 실적 호조 예상 2009년 실적은 매출액 704억원, 영업이익 97
억원으로 예상된다. 보안사업 외형은 견조한 IPS 수요와 높은 제품경쟁력을 바탕으로 308억
원 달성이 가능할 것이다. 인터넷서비스사업은 웹스토리지부문의 위축에도 불구하고 온라인
게임, CDN, 온라인방송부문의 성장으로 396억원으로 전망된다.
올해 실적기준 PER 8.8 배로 저평가 저작권관련 이슈로 수익성이 높은 웹스토리지부문의
사업위축 가능성이 반영되며 시장대비 저평가 상태를 보이고 있다. 보안장비 및 인터넷서비
스사업을 중심으로 안정적인 사업구조를 보유하고 있고 각 사업부문의 높은 성장성에 대한
평가가 주가에 반영되면 지금과 같은 주가 저평가 상태는 점진적으로 해소될 것으로 판단된
다.
12월 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS PER(배) PBR EV/EBITDA ROE 순차입금
결산 (억원) (억원) (억원) (억원) (원) 최고 최저 (배) (배) (%) (억원)
2006 171 30 27 23 282 13.5 7.1 2.0 4.5 15.9 -59
2007 218 39 27 25 227 27.5 11.1 2.4 11.9 8.4 -101
2008 608 88 80 43 256 23.1 7.4 1.2 2.1 10.1 -56
2009E 704 97 87 65 385 8.8 1.6 3.1 14.3 -93
2010E 775 115 108 81 480 7.1 1.3 2.6 15.6 -145
2011E 848 139 135 101 597 5.7 1.1 1.9 16.7 -206
발행주식수 1,693 만주 자본금 85 억원 시가총액 575 억원 주요주주 금양통신 16.98 % 김대연 4.98 % 외국인지분율 0.1 % 52주 최고/최저가 5,100 / 1,885 원 60일간 일평균 거래량 182,092 주 배당수익률 1.5 % KOSDAQ대비 상대수익
1개월 -15.34 % 3개월 -12.9 % 12개월 -11.6 %
주가추이
0
1
2
3
4
5
6
7
07.12 08.2 08.4 08.6 08.8 08.10
나우콤(천원)KOSDAQ 대비 상대주가
※ 이 조사자료는 건전한 투자문화 정착을 위해 전국투자자교육협의회, 한국거래소, 코스닥상장법인협의회가 기업분석을
희망하는 상장법인과 리서치사를 연계하여 주기적으로 분석보고서가 공표되도록 하는 사업인 KRX Research Project
에 의해 작성된 것으로 보고서의 내용은 상기기관과 무관함을 알려드립니다.
Contents Analyst 복진만 [email protected] / +82-2-3773-8897
Contents
기업개요 및 사업현황 ………… 3
기업개요
사업부문 현황
산업현황 및 전망 ………… 5
보안산업
인터넷서비스산업
실적추이 및 전망 ………… 7
주가전망 ………… 9
2
3
나우콤(067160)
기업개요 및 사업현황
기업개요
동사는 2007 년 말 네트워크보안전문업체인 윈스테크넷과 인터넷서비스 사업을 주로하던 舊)
나우콤이 합병한 회사이다. 합병 전부터 영위하던 대부분의 사업을 지속하고 있는데 현재 주
요사업들로는 네트워크보안장비, 온라인게임, 웹스토리지, 인터넷방송, CDN(Contents Delivery
Network, 콘텐츠전송네트워크) 등이 있다. 지난해 실적기준 매출비중은 보안장비 43%, 웹스토
리지 28%, 온라인게임 18%, CDN 6%, 인터넷방송 5% 이다. 보안장비 및 인터넷서비스시장의
성장으로 매년 꾸준한 외형 및 이익증가를 시현하고 있다. 최대주주는 ㈜금양통신 외 특수관
계인으로 전체 지분의 28.4%를 소유하고 있다.
부문별 매출 비중
자료 : 나우콤
사업부문 현황
나우콤의 사업부문은 크게 보안장비와 인터넷서비스로 나눌 수 있다. 보안사업은 인터넷을 통
한 외부의 침입이나 공격으로부터 정보 및 시스템을 보호하기 위한 각종 장비 및 솔루션을 제
공하는 사업이다. 현재 대표적인 네트워크보안장비인 침입방지시스템(IPS)분야에서 국내시장
점유율 1위를 차지하고 있다. 이 밖에도 침입탐지시스템(IDS), 위협관리시스템(TMS) 등의 보
안장비도 생산하고 있다. 현재 단품 위주의 보안장비사업에서 웹보안시스템 및 통합보안시장
으로 사업을 확대해 나가고 있다.
웹스토리지28%
인터넷방송5%
CDN6%
온라인게임18%
보안43%
보안 및 인터넷서비스
시장의 성장으로 매년
꾸준한 실적 증가
보안장비 및
인터넷서비스사업 영위
기업분석 Analyst 복진만 [email protected] / +82-2-3773-8897
인터넷서비스사업부문에는 웹스토리지, 인터넷방송, CDN, 온라인게임이 있다. 웹스토리지사업
은 대용량 콘텐츠 전송기술을 기반으로 온라인에서 사용자에게 저장공간 및 다운로드서비스
를 제공하는 것으로 ‘피디박스’, ‘클럽박스’라는 이름으로 잘 알려져 있다. 높은 시장점유율 및
시장수요 증가에도 불구하고 끊임없이 제기되는 저작권 문제로 적극적인 사업진행이 어려워
지고 있는 분야이다. ‘아프리카’로 잘 알려진 인터넷방송사업은 UCC동영상을 제작, 유통, 감
상할 수 있는 실시간 인터넷 개인방송서비스를 하고 있다. 현재 동시접속자가 25만명을 넘으
며 성장세를 지속하고 있으며 동영상광고, 아이템판매 등을 통해 수익성도 확보해 나가고 있
다.
온라인게임사업은 캐주얼 액션게임인 ‘테일즈런너’를 퍼블리싱하고 있다. 테일즈런너는 2006
년 국내에서 상용화된 이후 성공적으로 서비스되며 동시접속자수가 올해 2월 5만명을 넘어
섰다. 대만, 홍콩, 중국 등 해외에도 진출하며 시장을 지속적으로 확대하고 있다. CDN사업은
트래픽 분산기술을 활용해 서버 및 네트워크비용을 줄여주는 것으로 현재 40여개의 게임업체
에 서비스를 제공하고 있다. 나우콤이 확보하고 있는 CDN기술은 웹스토리지, 온라인게임, 인
터넷방송사업에도 활용되고 있어 이들 사업에서 타사 대비 높은 경쟁력을 확보할 수 있는 원
동력이 되고 있다.
인터넷방송사업 고성장 및
수익성 확보
테일즈런너의 흥행성공으로
게임사업 호조
4
5
나우콤(067160)
산업현황 및 전망
보안산업
국내 정보보호시장은 2006년 7,000억원 대에서 연평균 8.4% 성장하며 2013년에는 1조 1,600
억원에 이를 것으로 전망된다. 인터넷 인프라 개선에 따라 해킹, 바이러스 유포, 유해트래픽
공격 등 사이버범죄 발생빈도 및 피해액이 커지고 있어 공공기관, 민간기업의 보안에 대한 관
심이 지속적으로 강화되고 있기 때문이다. 또한 사이버범죄가 점차 고도화되며 기존 보안장비
에 대한 교체 및 업그레이드 수요가 대폭적으로 늘어나고 있는 점도 보안시장이 커지는 주요
이유이다.
네트워크보안장비의 경우 과거 많은 중소기업들이 시장에 참여하며 경쟁이 심화되고 수익성
도 악화되는 모습을 보였다. 하지만 최근 들어서는 기술력이 높고 시장을 선점한 상위업체 위
주로 정리가 되며 시장이 안정되는 모습을 보이고 있다. 보안장비 특성상 기술력을 확보하고
있거나 다양한 레퍼런스를 보유한 업체들이 수주에서 유리하기 때문에 앞으로도 신규업체들
의 시장진입은 매우 제한적일 것으로 판단된다. 따라서 선두권업체들의 시장지배력은 앞으로
도 더욱 강화될 것으로 보인다.
정보보호 시장전망 (단위 : 억원)
자료 : 한국정보보호진흥원
동사의 주력장비는 IPS(침입방지시스템)로 2003 년 제품출시 이후 매년 시장점유율을 확대하
며 지난해 기준 40% 가까운 시장점유율을 확보하고 있는 것으로 추정된다. 2008년의 경우 경
기침체 영향으로 IPS시장의 성장성은 둔화되었지만 공공 및 금융권을 중심으로 고객을 확대
하며 비교적 높은 성장을 지속할 수 있었다.
0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
14,000
2006 2007 2008 2009E 2010E 2011E 2012E 2013E
CAGR 8.4%
국내 정보보호시장 연평균
8.4% 성장 전망
선두권 업체들의 시장지배력
강화
IPS 시장점유율 1위 업체
기업분석 Analyst 복진만 [email protected] / +82-2-3773-8897
시장환경 변화에 맞춰 나우콤도 과거 IPS와 같은 단품보안장비 위주에서 다양한 위협을 체계
적으로 관리할 수 있는 통합보안시스템 업체로 변신을 시도하고 있다. 또한 신규로 WAF(웹방
화벽), DDoS(분산서비스거부공격)차단시스템와 같은 웹보안장비 시장에도 진출하며 경쟁력을
확보해 나가고 있다. 웹보안장비의 경우 해외에서 유입되는 불법 유해트래픽 공격이 증가하며
공공기관뿐 아니라 일반기업까지 수요가 확대되고 있어 점진적으로 매출비중이 늘어날 것으
로 전망된다. 제품군 확대와 고객수 증가는 향후 유지관리서비스 매출로 이어질 수 있어 안정
적인 실적달성에도 도움이 될 것이다.
웹보안 및 통합보안장비
시장 진출
인터넷서비스산업
국내 인터넷이용자는 1998년 310만명에서 지난해 말 3,500만명으로 급증했다. 이용자의 급증
뿐 아니라 과거 단순한 이메일, 뉴스 같은 서비스에서 검색, 블로그, UCC 등 새로운 형태의 서
비스들이 등장하고 발전해 나가고 있다. 앞으로도 인프라의 지속적인 개선과 신규 서비스 출
현으로 인터넷환경은 진화해 나갈 것으로 예상된다. 인터넷환경의 변화는 관련 서비스 및 상
품을 제공하는 기업들에게 새로운 수익창출 기회가 될 것이다. 동사가 영위하는 CDN, 온라인
개인방송, 파일공유서비스 등이 2000 년 이후 새롭게 등장했거나 빠르게 발전하는 대표적인
서비스이다.
인프라 개선으로 UCC 등
신규 서비스 활성화
CDN사업의 경우 게임, 동영상 등 대규모 트래픽을 유발하는 서비스가 늘어나며 시장이 확대
되고 있다. 동사에서 개발한 Grid CDN은 컨텐츠를 전송할 때 유휴서버와 네트워크 자원을 활
용하기 때문에 기존 CDN대비 원가경쟁력이 뛰어난 장점이 있다. 이에 따라 2007년 시장진입
에 성공한 이후 다수의 온라인게임회사에 제품을 공급하며 시장점유율을 높여가고 있다. 최근
국내 최고의 온라인게임회사인 엔씨소프트와의 계약체결을 통해 제품 인지도 및 우수성을 알
리는 계기가 될 수 있을 것이다. 현재 주력인 다운로드용 CDN시장뿐 아니라 앞으로 스트리
밍용 시장에도 진출해 CDN사업을 차기 성장동력으로 키워나갈 예정이다.
Grid CDN기술을 바탕으로
시장 확대 중
온라인방송은 ‘아프리카’의 인지도 향상으로 성장세가 이어지고 있다. 올해의 경우 2009년 영
국 프리미어리그, 한국 프로야구 인터넷중계권 확보로 트래픽이 상승하며 광고매출도 증가하
는 추세이다. 대부문의 UCC 업체가 높은 트래픽 증가에도 불구하고 이익창출에 어려움을 겪
는데 반해 ‘아프리카’는 광고매출뿐 아니라 별풍선판매 등 독창적인 수익모델을 통해 이익을
내는 사업으로 거듭나고 있다. 국내 온라인방송은 현재 시장형성 단계로 고성장을 지속할 수
있을 것으로 전망된다.
시장 선점과 우수한
수익모델을 바탕으로 고성장
지속
국내 온라인게임시장은 초고속인터넷 보급 및 게임이용자 기반확대로 매년 높은 성장세를 이
어가고 있다. 이에 따라 시장규모가 2006년 1조 7,768억원에서 2010년 3조 9,350억원으로
증가할 전망이다. 다른 산업과 달리 온라인게임은 오히려 경기침체기에 이용자 및 이용시간
증가로 호황을 누릴 수 있어 요즘 같은 시기에도 높은 성장세를 이어가고 있다. 온라인게임의
경우 문화적 장벽이 낮아 해외진출에도 용이하다. 이에 따라 경쟁력이 높은 국내 게임업체들
이 해외시장에서 높은 성과를 창출하고 있다.
해외진출 확대로
온라인게임산업 발전 지속
6
7
나우콤(067160)
나우콤의 온라인게임부문은 2006년 상용화를 시작한 테일즈런너의 성공으로 높은 외형증가세
를 보여왔다. 현재 국내에서의 성공을 바탕으로 중화권을 중심으로 해외시장에도 적극 진출하
고 있다. 테일즈런너에 대한 의존도가 높아 장기적으로 지속적인 성장이 가능한지에 대한 의
문이 있지만 향후 추가적인 게임라인업 확대를 통해 이러한 우려를 불식시킬 수 있을 것이다.
국내 온라인게임 시장 전망 (단위 : 억원)
자료 : 게임백서
실적추이 및 전망
舊)나우콤과의 합병 이후 처음으로 인터넷사업이 실적에 반영된 2008년에는 매출액 608억원,
영업이익 88억원을 기록했다. 합병효과 외에도 각 사업부문이 고루 선전한 결과이다. 부문별
로는 보안사업이 2007 년 대비 21.6% 증가한 265 억원을 달성했고, 인터넷사업도 24.7% 성장
한 343억원을 기록했다. 보안사업은 시장점유율 1위인 IPS 매출액이 경기침체 속에서도 비교
적 높은 성장세를 이어갔고, 웹보안장비의 성공적인 시장진입으로 호조를 보였다. 인터넷사업
은 웹스토리지부문의 외형감소에도 불구하고 온라인게임, CDN, 인터넷방송 외형이 급증했다.
특히 인터넷방송은 UCC업계에서는 보기 드물게 지난 4분기 손익분기점을 넘어서며 성장성
과 수익성을 함께 보여주는 사업부문으로 거듭났다.
1분기 매출액은 136억원(YoY +15.3%), 영업이익은 15억원(YoY –22.6%)을 기록했다. 경기침체
에도 불구하고 외형은 안정적으로 성장하는 모습을 보였지만 수익성은 낮아졌다. 이익률 하락
의 가장 큰 요인은 수익성이 높은 웹스토리지부문이 저작권문제로 적극적인 사업추진에 어려
움을 겪었기 때문이다. 하지만 게임부문은 고객확대로 전년동기대비 62% 성장하며 각 사업부
문 중 가장 높은 성장세를 보여 주었다.
0
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
30,000
35,000
40,000
45,000
2006 2007 2008 2009E 2010E
'06~'10 CAGR 22%
1분기 웹스토리지부문의
위축으로 수익성 약화
지난해 합병효과로 실적
대폭 향상
테일즈런너의 성공으로
고성장 지속
8
기업분석 Analyst 복진만 [email protected] / +82-2-3773-8897
2009년 실적은 매출액 704억원, 영업이익 97억원으로 예상된다. 부문별로 보안사업이 견조한
IPS 수요와 높은 제품경쟁력을 바탕으로 308 억원을 달성할 수 있을 전망이다. 인터넷사업은
웹스토리지부문의 부진이 이어질 것으로 보이지만 온라인게임, CDN, 온라인방송부문 호조로
외형 396억원이 가능할 것이다. CDN부문의 경우 엔씨소프트를 비롯한 게임업체들의 트래픽
증가에 따른 수요증가로 전년동기대비 40% 증가한 49억원 달성이 예상된다. 온라인게임은 테
일즈런너의 이용자가 지속적으로 증가하고 있고, 해외시장 진출도 확대할 계획이어서 올해
143억원 달성은 무난할 것으로 보인다. 사업권을 인수한 오투잼과 하반기 자체개발작인 젬마
가 라인업에 추가되는 점도 외형확대에 긍정적이다.
부문별 실적 추이 및 전망 (단위 : 억원)
구분 2007 2008 2009E
보안 IPS/TMS 206 241 277
Web보안 1 10 11
유지관리 11 15 20
소계 218 265 308
인터넷 웹스토리지 199 168 147
온라인게임 60 109 143
CDN 5 35 49
온라인방송 9 30 57
기타 2 1 0
소계 275 343 396
총계 493 608 704
자료 : 나우콤, SK증권 추정
실적 추이 (단위 : 억원)
자료 : 나우콤, SK증권 추정
0
100
200
300
400
500
600
700
800
2005 2006 2007 2008 2009E
0
20
40
60
80
100
120매출액(좌) 영업이익(우)
舊나우콤과의 합병
올해 매출액 704억원,
영업이익 97억원 전망
나우콤(067160)
주가 전망
동사는 합병 이후 보안사업과 인터넷서비스사업을 중심으로 안정적인 사업구조를 보유하게
되었다. 합병으로 단순히 사업영역만 확장된 것이 아니라 각 사업부문에서 높은 경쟁력을 확
보하고 있어 더욱 긍정적으로 평가할 만 하다. 보안장비부문의 경우 핵심장비인 IPS를 기반으
로 웹보안 및 통합보안장비시장으로 사업을 확대하고 있어 향후에도 지속적인 외형확대가 가
능할 것이다. 또한 CDN, 인터넷방송사업 등은 성장성 여력이 높고 동사의 경쟁력도 우수해
새로운 주력 사업이 될 것으로 전망된다.
합병으로 안정적인 사업구조
보유
올해 예상 실적 기준 PER은 8.8배 수준으로 시장대비 낮은 수준이다. 지난해부터 본격적으로
불거진 저작권관련 이슈로 수익성이 높은 웹스토리지부문의 사업위축 가능성이 반영되며 주
가가 부진한 모습을 보였다. 하지만 웹스토리사업의 경우 이미 이러한 리스크를 반영해 사업
을 축소해 왔고 앞으로 저작권이슈를 피할 수 있는 새로운 사업모델을 준비 중에 있어 저작권
관련 우려는 줄어들 것으로 보인다. 따라서 향후 각 사업부문의 성장성과 함께 다변화된 사업
구조에 대한 평가가 주가에 반영되면 지금과 같은 주가 저평가 상태는 점진적으로 해소될 것
으로 판단된다.
PER 8.8배 수준으로 저평가
9
10
기업분석 Analyst 복진만 [email protected] / +82-2-3773-8897
투자의견변경 일시 투자의견 목표주가
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
7,000
07.5 07.7 07.9 07.11 08.1 08.3 08.5 08.7 08.9 08.11 09.1 09.3 09.5
(원)수정주가 목표주가
Compliance Notice
▪ 작성자(복진만)는 본 조사분석자료에 게재된 내용들이 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 신의성실하게 작성되었음을 확인합니다.
▪ 본 보고서에 언급된 종목의 경우 당사 조사분석담당자는 본인의 담당종목을 보유하고 있지 않습니다. ▪ 본 보고서는 기관투자가 또는 제 3 자에게 사전 제공된 사실이 없습니다. ▪ 본 보고서는 2009 년5 월 29 일 10 시 24 분 당사 홈페이지에 게재되었습니다. ▪ 당사는 본 보고서의 발간시점에 해당종목을 1% 이상 보유하고 있지 않습니다. ▪ 종목별 투자의견은 다음과 같습니다. ▪ 투자판단 4 단계 (6 개월 기준) 25%이상 → 적극매수 / 10%~25% → 매수 / -10%~+10% → 중립 / -10%미만 → 매도
나우콤(067160)
대차대조표
12월결산(억원) 2006 2007 2008 2009E 2010E 2011E
유동자산 166 375 380 452 532 622당좌자산 157 356 348 415 491 577
현금성자산 18 74 51 72 87 122매출채권 79 172 214 248 273 299
재고자산 9 19 32 38 41 45비유동자산 43 254 259 247 244 249
투자자산 2 34 25 26 29 32유형자산 10 61 69 72 78 89무형자산 27 137 142 126 113 105
자산총계 210 628 639 699 776 872유동부채 46 163 209 213 217 221
매입채무 35 58 39 45 50 55단기차입금 3 17 50 50 50 50유동성장기부채 2 18 3 1 0 0
비유동부채 11 34 3 1 1 1사채 0 23 0 0 0 0장기차입금 8 5 2 1 0 0부채성충당금 0 0 0 0 0 0
부채총계 57 196 212 215 218 222자본금 35 85 85 85 85 85자본잉여금 55 274 274 274 274 274자본조정 0 -11 -39 -39 -39 -39
자기주식 0 -4 -38 -38 -38 -38기타포괄손익누계액 0 0 -13 -13 -13 -13이익잉여금 63 84 121 178 251 343
자본총계 153 432 428 485 558 649부채와자본총계 210 628 639 699 776 872
현금흐름표
12월결산(억원) 2006 2007 2008 2009E 2010E 2011E
영업활동현금흐름 30 35 73 88 105 121당기순이익(손실) 23 25 43 65 81 101비현금성항목등 18 26 67 58 51 48
유형자산감가상각비 6 6 23 27 24 23무형자산상각 6 6 28 29 26 23대손상각비 1 1 2 3 3 3기타 6 14 14 0 -2 -2
운전자본감소(증가) -11 -16 -38 -35 -27 -28매출채권감소(증가) -24 -26 -42 -36 -28 -29재고자산감소(증가) -3 -10 -14 -5 -4 -4매입채무증가(감소) 19 20 -19 6 5 5기타 -4 0 37 0 0 0
투자활동현금흐름 -17 -246 -35 -57 -80 -76투자자산감소(증가) 5 -221 42 -1 -1 -1유형자산감소(증가) -9 -9 -31 -30 -30 -34무형자산감소(증가) -13 -15 -32 -12 -14 -15기타 -1 -1 -14 -13 -36 -26
재무활동현금흐름 -4 267 -61 -11 -9 -10단기부채증가(감소) -1 -3 14 -2 -1 0장기부채증가(감소) 0 30 -31 -1 0 0자본의증가(감소) -3 179 -44 -8 -8 -10
배당금의 지급 -3 -3 -6 -8 -8 -10기타 0 61 0 0 0 0
현금의 증가(감소) 9 57 -23 21 15 35기초현금 9 18 74 51 72 87기말현금 18 74 51 72 87 122FCF 11 -172 -1 53 68 77
자료 : 나우콤, SK증권 추정
11
기업분석 Analyst 복진만 [email protected] / +82-2-3773-8897
손익계산서
12월결산(억원) 2006 2007 2008 2009E 2010E 2011E
매출액 171 218 608 704 775 848매출원가 89 111 132 161 181 194매출총이익 82 107 476 543 594 654
매출총이익률 (%) 47.9 49.2 78.3 77.1 76.6 77.1판매비와관리비 52 69 389 446 479 515
인건비 19 25 106 123 133 143감가상각비 1 2 40 44 39 37기타 32 42 243 279 307 335
영업이익 30 39 88 97 115 139영업이익률 (%) 17.6 17.8 14.4 13.8 14.8 16.4
영업외수익 4 7 11 6 8 10이자수익 0 0 3 4 5 7외환관련이익 0 0 5 1 1 1지분법이익 0 3 1 1 2 2
영업외비용 7 19 19 16 15 15이자비용 0 3 5 4 4 4외환관련손실 0 0 2 1 1 1지분법손실 0 0 2 1 0 0
세전계속사업이익 27 27 80 87 108 135세전계속사업이익률 (%) 15.9 12.6 13.1 12.3 14.0 15.9
계속사업법인세 4 3 36 22 27 34계속사업이익 23 25 43 65 81 101중단사업이익 0 0 0 0 0 0*법인세효과 0 0 0 0 0 0당기순이익 23 25 43 65 81 101
순이익률 (%) 13.3 11.3 7.1 9.3 10.5 11.9EBITDA 42 50 138 153 164 186
주요투자지표
12월결산 2006 2007 2008 2009E 2010E 2011E
성장성 (%) 매출액 38.8 27.7 178.9 15.7 10.1 9.4영업이익 69.5 28.5 126.0 10.8 18.5 21.2세전계속사업이익 58.4 1.2 190.3 9.2 24.7 24.2EBITDA 54.7 20.2 176.8 10.4 7.7 13.0EPS(계속사업) 46.2 -19.2 12.7 50.2 24.7 24.2
수익성 (%) ROE 15.9 8.4 10.1 14.3 15.6 16.7ROA 11.9 5.9 6.8 9.7 11.0 12.3EBITDA마진 24.3 22.9 22.7 21.7 21.2 21.9
안정성 (%) 유동비율 361.2 230.4 181.8 212.2 245.2 281.1부채비율 37.4 45.5 49.5 44.3 39.1 34.2순차입금/자기자본 -39.7 -26.4 -15.0 -21.0 -27.8 -33.4EBITDA/이자비용(배) 89.8 18.2 29.3 41.0 46.0 52.8
주당지표 (원) EPS(계속사업) 282 227 256 385 480 597BPS 1,550 2,323 1,686 2,122 2,626 3,217CFPS 423 331 557 714 773 871주당 현금배당금 50 50 50 50 60 60
Valuation지표 (배) PER 최고 13.5 27.5 23.1 8.8 7.1 5.7
최저 7.1 11.1 7.4 PBR 최고 2.5 2.7 3.5 1.6 1.3 1.1
최저 1.3 1.1 1.1 PCR 5.9 13.1 6.9 5.1 4.7 4.2EV/EBITDA 최고 5.7 13.6 6.8 3.1 2.6 1.9
최저 2.3 1.6 1.8
자료 : 나우콤, SK증권 추정
12
