กลยุทธ์การลงทุนหุ้นโลก - Maybank Kim Eng ......Strictly Private & Confidential Page 5 กลย ทธ การลงท นห นโลก

Strictly Private & Confidential Page 1 Strictly Private & Confidential

กลยทธการลงทนหนโลก

12 มนาคม 2015

การลงทนมความเสยง ผลงทนควรศกษาและท าความเขาใจในความเสยงของกองทน และควรพจารณาความเหมาะสมของการลงทน โดยค านงถงประสบการณการลงทน วตถประสงคการลงทน และฐานะทางการเงนของผลงทนเอง เอกสารฉบบนจดท าขนเพอวตถประสงคเพอใหความรเทานน ไมไดเปนการแนะน าแบบเฉพาะเจาะจง ผลงทนควรศกษาขอมลในหนงสอชชวนกอนการตดสนใจลงทน

Strictly Private & Confidential Page 2

กาวสการลงทนระดบโลกดวย 4 กองทนหนตางประเทศ

MAYBANK ETF

MEM

MEU

MUS MJP


-

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

05/06 05/07 05/08 05/09 05/10 05/11 05/12 05/13 05/14 05/15 05/16

BoE

BoJ

ECB

Fed

Global

USD: Billion

สภาพคลองในโลกยงอยในระดบสง (Plenty of Global Liquidity)

• สภาพคลองในโลกยงคงมอยในระดบสง และยงคงเพมขนในอตราทเรงขนในอก 3 เดอนขางหนา

• QE ทงของ ECB และ ญป น จะชวยลดความไมแนนอนในตลาดทเกดมาจากการคาดการณการขนดอกเบยของสหรฐ ดอกเบยระยะสนยงคงไมขนสงเนองจากการเจรญเตบโตของโลกยงคงเปนอยางคอยเปนคอยไป

• เนองจากนโยบายของธนาคารกลางของประเทศใหญๆยงคงไปคนละทศทาง สงทตามมาคอการแขงคาของดอลลารสหรฐ และความผนผวนของคาเงนในสกลตางๆ เปนผลมาจากนโยบายทางการเงน ตวอยางเชนสวสฟรงก และสงคโปรดอลลาร

งบสถานะทางการเงนของธนาคารกลาง

Maybank’s projection

Source: Bloomberg


ภาพรวมเศรษฐกจโลก

ผลจากยโรปควอ ท าใหคาเงนออนลงและมแนวโนมทจะลงตอไป

• การทยโรปเขามาซอตราสารหนโดยการพมพธนบตรท าใหดอกเบยระยะยาวต าลงแตในทกระยะไมควรต ากวา -0.2% คาเงนยโรออนลงอยางรวดเรว (ซงลงมาแลว 10% จากตนป) คาดวาเงนจะไหลออกจากยโรปมากกวาควออนๆ ดอกเบยยโรปหลงควอท าใหดอกเบยญป น อยในระดบทต ามากดดขน คาดวาคาเงนยโรในปนจะอยในระดบใกลเคยงกบดอลลารสหรฐ (1.0-1.05)

การสงออกทวโลกโตชากวาทคาด

• การผนผวนของคาเงนทวโลกจากการท าควอและจากการทเศรษฐกจโลกกลบมาโตชากวาทคาด เรมทจะสงผลกระทบตอประเทศทพงพาการสงออก ซงจะเหนไดจากตวเลขการสงออกของจนและกลมประเทศอาเซยนรวมถงไทยดวย อยางไรกดดลบญชเดนสะพดของประเทศทพงพาการสงออกก าลงไปคนละทศทาง ดลบญชเดนสะพดของจนเพมขนเนองจากการน าเขาพลงงานลดลงในขณะทของไทยตดลบเลกนอย ในขณะทประเทศสงออกพลงงานก าลงลดลง ในภาพรวมปนแนวโนมการสงออกของประเทศเกดใหมยงคงโตขนกวาปทแลวแมวาจะนอยกวาทคาดกตาม การฟนตวของเศรษฐกจสหรฐจะเปนสวนชวยใหการสงออกของโลกดขนเรอยๆ

ราคาน ามนนาจะอยในระดบ 50 เหรยญตอบาเรล ไดไมนาน

• ราคาน ามนทลงมามากเปนการกระตนการใชจายส าหรบผบรโภคทวโลกโดยเฉพาะสหรฐแตเปนผลเสยตอผผลตและประเทศสงออกน ามน คาดวาการประชม OPEC ในเดอนมถนายนทจะถงน ราคาน ามนนาทจะอยในระดบ 70 เหรยญตอบาเรล แตถาราคาน ามนอยในระดบ 50 กวาเหรยญตอบาเรลเปนเวลานานจะท าใหเกดความเสยงจากการลดลงของเงนเฟอ หรอแมกระทงเงนฝดในระยะตอไป

นโยบายทางการเงนของธนาคารกลาง

• ความไมแนนอนในการด าเนนนโยบายทางการเงนของธนาคารกลางในประเทศใหญๆ ทก าลงด าเนนไปคนละทศทาง จะท าใหตลาดทนมความผนผวนอยในระดบสงตอไป สภาพคลองของโลกยงคงมอยมากและดอกเบยระยะยาวยงจะต าตอไป อยางไรกตามความเสยงทดอกเบยระยะสนจะปรบสงขนในกลางปหนามสงขน

MAYBANK AM Global Equity Allocation






หนสหรฐฯ (-)

เศรษฐกจและตลาดแรงงานของสหรฐอยในชวงฟนตว และตวเลขการจางงานของเดอนกมภาพนธยงคงดกวาทคาด ราคาหนและราคาตอผลก าไรปหนา (forward P/E) ของบรษทสหรฐยงคงสงแมวาจะปรบลงมารนแรงในเดอนน ราคาในปจจบนสะทอนความคาดหวงวาเศรษฐกจจะดขนอยางรวดเรว P/E เรมแพงกวาคาเฉลยระยะยาวอกทงยงสงกวาคาเฉลยยอนหลง 3 ปอยมาก อตราเตบโตของผลก าไรป 2015 คาดวาจะอยในระดบ 5-6% ในขณะทตลาดใหญอนๆ Valuation ยงคงต ากวาของสหรฐ ดงนนเมอเปรยบเทยบผลตอบแทนกบความเสยงแลวตลาดหนสหรฐมความนาสนใจนอยกวา แตเนองจากครงปแรกความผนผวนในตลาดโลกนาจะสงขน หนและคาเงนสหรฐจงเปนเหมอนทหลบความเสยงในบางจงหวะและนาทจะเปนโอกาสในการเทรดท าก าไรเพมจากการจดสดสวนการลงทนอยางเดยวได

หนยโรป (+)

• ธนาคารกลางยโรปไดประกาศมาตรการผอนคลายทางการเงน (ควอ) ในวนท 22 มกราคม จ านวน 6 หมนลานยโรตอเดอนเปนเวลา 18 เดอน คาดวาผลกระทบจากควอคอ 1. คาเงนยโรออนลง 2. ดอกเบยระยะยาวของทงกลมลดลง 3. สนทรพยในยโรปทมลกษณะคลายกบตราสารหนระยะยาวจะมความตองการมากขน ผลของควอยโรปในคราวนอาจไมดเหมอนสหรฐหรอสหราชอาณาจกร เพราะมเงนควอทรวไหลออกจากระบบยโรปเพอท า Carry trade มากเชนกน ปจจยบวกทส าคญคอการใชจายผบรโภคยโรปเพมขน 1.1% ในเดอนมกราคม



หนญป น (+)

• เรายงคงเชอวาถา Abe และ Kuroda มความเชอมนและด าเนนการใช Abenomics อยางตอเนอง ญป นอาจมหวงทจะท าใหเกดเงนเฟอในระยะยาวได คาเงนเยนตองออนตวลงจาก 121 เยนตอดอลลารสหรฐอกเพอกระตนเศรษฐกจอยางตอเนอง แมวาตวเลขเงนเฟอจะก าลงถกราคาน ามนกดลงในระยะสน แตในระยะยาว คาเงนทออนและสนคาทสามารถแขงขนไดจะชวยการสงออก ของญป นใหดขน การเตบโตของผลตอบแทนจากหนยงคงนาสนใจ เพราะการท า QE อยางตอเนองจะท าให P/E ขยายตวตอจากนอกได

หนตลาดเกดใหม (0)

• หากความผนผวนสงขนอก 1-3 เดอนขางหนา หนกลมประเทศก าลงพฒนานาทจะไดรบผลกระทบทางลบ อยางไรกตามหนในตลาดเกดใหมยงคงเปน Value Stock และยงคงมการจายปนผลทด การปรบตวลงของราคาน ามนนาจะเปนตวผลกดนก าลงซอของผบรโภคทมากขนในระยะกลางถงระยะยาว นโยบายของรฐบาลก าลงใหความส าคญตอภาคธรกจมากขน อยางไรกตามความเสยงทสงขนในชวงน เปนผลมาจากคาเงนทแขงขนและ การสงออกทยงคงไมมสญญาณวาจะโตขน ถาสามารถลงทนระยะยาวได หนตลาดเกดใหมนาทจะยงคงเปนทางเลอกในการลงทนทด




มมมองการลงทน 12 มนาคม 2015 (Global Investment Strategy)

MAYBANK AM Global Asset Allocation

Investment

Strategy Trading

Strategy เหตผล 3-12 M 1-3 M

Global Equity + + ปจจยส าคญทขบเคลอนราคาหนใหสามารถยงคงขยายตวขนตอไปไดเกดจาก สภาพคลองทยงคงมอยมากในตอนนและผลก าไรบรษททเตบโตอยางตอเนอง

Developed Market

Equity + + ในสวนประเทศพฒนาแลว ราคาหนจะสามารถเตบโตไปไดอกโดยหลกแลวจะเปนในสวนของประเทศญปนและยโรป สวนการลงทนในประเทศสหรฐนนจะไดผลตอบแทนทดอยแต ผลประโยชน

ทไดรบนนนนบางสวนมาจากคาเงนสหรฐทแขงคาขน US Equity 0 - มลคา P/E ท 17เทา ในอก 12 เดอนขางหนานนถอวาคอนขางสงส าหรบสหรฐ ณ ตอนน และในสวนของคาแรงนนอาจจะเปนประเดนทตองจบตามองไดถาหากอตราเงนเฟอเรมปรบตวเพมขนจรง

อยางไรกตามในปนผลก าไรบรษทของสหรฐอาจจะโตในระดบ 7-8 % และการแขงคาขนของคาเงน Dollar รวมทงสภาพคลองทสงขนจะเปนแรงตานในชวงทเกดแรงขายมากขนในตลาดสหรฐ

European Union

Equity + + มาตรการผอนคลายเชงปรมาณหรอ QE ไดเรมขนแลวในยโรป การทอตราผลตอบแทนเงนปนผลมแนวโนมทจะเพมสงขนเมอเทยบจากอตราดอกเบย ของพนธบตรรฐบาลอาย 10 ป จะเปนแรง

สนบสนนตลาดหนยโรป แตผลตอบแทนโดยรวมแลวอาจจะมผลเปนลบ เนองจากคาเงนทออนลง ทงนเราเชอวาคาเงนยโรจะไมสามารถออนไปกวานอกไดมากนกเพราะมาตราการ QE จ ากดการซอคนพนธบตรทมผลตอบแทนนอยกวา (-0.2%)

Japanese Equity ++ + แมวาการลดลงอยางตอเนองของคาเงนเยนจะท าใหผลตอบแทนลดลงแตจะชวยสนบสนนการเตบโตของก าไรตอหนในญปนเปนอยางมาก แตเงนฝดกคงยงเปนประเดนส าคญ หากยงเปนอยางนตอไปรฐบาลญปนอาจมมาตรการกระตนเศรษฐกจอกครง แตอยางไรกตามตวเลขเศรษฐกจบางตวมสญญาณทดขนโดยเฉพาะอตราคาแรงทสงขนมากกวาดชนผบรโภคพนฐาน

Emerging Market

Equity + 0 ตวเลขสงออกและตวเลขเงนเฟอทลดลงสงผลใหเกดการใชนโยบายลดดอกเบยในประเทศกลมตลาดเกดใหม ทงนจนมแนวโนมทจะมนโยบายผอนคลายเพมเตมอกเพอชวยพยงเศรษฐกจใหโตอย

ในระดบเปาหมายท 7% และการเพมขนของสภาพคลองจะเปนตวผลกดนหลกใหการเตบโตของก าไรสงขนในอนาคตรวมทงการขยายตวของ P/E ในตลาดเกดใหม ทงนราคาน ามนทลดลงนนเปนผลกระทบทดตอกลมประเทศพฒนาในแงของการกระตนการลงทน ในสวนของคาP/E ท11.9 เทา นนยงถอวาอยในระดบทไมแพงถาเทยบกบแนวโนมการเตบโตของก าไรตอหนทสงขน แตอยางไรกตามการทสภาพคลองสงขนผลประกอบการต ากวาทคาดอาจจะสงผลใหเกดความผนผวนทมากขนไดในตลาดของกลมประเทศเกดใหม

Thai Equity + 0 การปรบลดผลก าไรประมาณการของบรษทในไทยนนเกดขนตงแตตนปและยงคงเปนประเดนใหทบทวนอย ถงแมจะมการกระตนเศรษฐกจอยางหนกและเรงดวนจากรฐบาลไทยแตกยงคงท าใหตวเลขก าไรในอนาคตนนยงคงอยในระดบต า ถงแมวาก าไรจะเพมขนกตามแตการเตบโตอยางตอเนองกยงคงเปนสงทนาเปนหวง เพราะฉะนนคาดวาคา P/E จะปรบลดลงในปนผลจากการลดลงของความหวงทก าไรจะเตบโตตอไปได ถงแมวาราคาหนจะลดลงในอนาคต แตในระยะยาวแลวตลาดญปนและตลาดเกดใหมยงคงเปนทนาลงทนมากกวา

G7 Fixed Income - 0 ภาพรวมเศรษฐกจทดขนและราคาน ามนทลดลงเปนตวกระตนใหเกดการบรโภคทดอาจสงผลใหของธนาคารกลางสหรฐเรมขนอตราดอกเบยภายในกลางปน แตอาจจะไมใชการขนในอตราทสงและตอเนอง เพราะการฟนตวยงเปราะบาง

Thai Fixed Income - 0 ในระยะสนความเสยงทเกดจากการเปลยนแปลงของอตราดอกเบยตอราคาพนธบตรในไทยนนคอนขางอยในระดบสง ณ สถานการณทอตราเงนเฟอต าและตางประเทศก าลงใชนโยบายกระตนเศรษฐกจ

Thai Money Market 0 + ตลาดเงนในประเทศไทยชวงนใหผลตอบแทนประมาณ 2% ซงไมใชผลตอบแทนทนาลงทนนก แตอยางไรกตามความเสยงนนกถอวาอยในระดบต าเชนกน ในระยะสนความผนผวนของตลาดทนนาจะท าใหอตราดอกเบยทนงๆดดขน

Commodities

Market - 0 ในสวนของภาคอปทานของสนคาโภคภณฑนนยงอยในระดบทสงอย และในสวนของอปสงคในระยะยาวนนขนอยกบการเจรญเตบโตและความเขมแขงของเศรษฐกจจนซงจะเปนตวทพยงราคา

ของสนคาโภคภณฑทก าลงตกอยในขณะนได ราคาน ามนยงเปนตวแปรส าคญในหนกลมพลงงานอยเชนกน

Oil 0 0 คาดการณวาราคาน ามนดบจะทรงตวอยในระดบราคา 50+ ดอลลารสหรฐตอบารเรลใปอกสกระยะหนง อยางไรกตามถาในภาคสวนการขดเจาะกาซธรรมชาตจากหนดนดานนนยงคงปดตวลงตอเนองในระดบสงตอไป เราคาดการณวาราคาน ามนอาจจะไปขนไปยนท 60 ดอลลารสหรฐตอบารเรลได ทงนตวอปสงคในการใชน ามนนนมแนวโนมจะเพมขนเปนผลเนองมาจากฤดกาลการขบรถเพอการทองเทยวของชาวสหรฐทก าลงจะมาถงในอนาคต

Gold - 0 ภาวะตลาดซบเซาของทองค ายงอยในระยะยาว ซงเปนผลเนองมาจากผลกระทบจากอตราเงนเฟอทมแนวโนมลดลงรวมทงเหตการณความไมสงบตางๆกลดลงเชนกน


มมมองการลงทน 10 มนาคม 2015 (Global Investment Strategy)

MAYBANK AM Global Asset Allocation

ลงทนควรลงทนเมอมความเขาใจในความเสยงของกองทน และควรพจารณความเหมาะสมของการลงทน โดยค านงถงประสบการณการลงทน วตถประสงคการลงทน และฐานะทางการเงนของผลงทนเอง เอกสารฉบบนจดท าขนเพอวตถประสงคเพอใหความรเทานน ไมไดเปนการแนะน าแบบเฉพาะเจาะจง นกลงทนควรศกษาขอมลในหนงสอชชวนกอนการตดสนใจลงทน


• การกระจายความเสยงหรอหลบความผนผวนของตลาดหนไทยในบางขณะมความส าคญตอผลตอบแทนโดยรวม

ภาคผนวก

ผลตอบแทนรายเดอนของตลาดหนโลก

Month To SET

S&P500

(THB)

MSCI EMU

(THB)

MSCI Japan

(THB)

MSCI

Emerging

Market

(THB)

31/01/2014 -1.9% -2.6% -3.4% -3.5% -5.7%

28/02/2014 4.0% 2.7% 5.5% -1.9% 1.6%

31/03/2014 3.8% 0.4% -0.3% -2.4% 2.6%

30/04/2014 2.8% 0.4% 1.2% -2.7% -0.2%

31/05/2014 0.1% 3.7% 1.4% 5.5% 4.8%

30/06/2014 4.9% 0.6% -1.9% 3.9% 1.0%

31/07/2014 1.1% -2.3% -6.3% -0.2% 0.7%

31/08/2014 3.9% 3.0% -1.0% -3.1% 1.3%

30/09/2014 1.5% 0.0% -1.7% 0.4% -6.2%

31/10/2014 -0.1% 2.8% -2.8% -0.9% 1.6%

30/11/2014 0.6% 3.3% 4.7% 1.1% -0.3%

31/12/2014 -6.0% -0.3% -4.8% -1.1% -4.7%

31/01/2015 5.6% -3.6% -0.4% 1.6% 0.0%

25/02/2015 0.5% 5.3% 5.7% 4.7% 2.6%


กาวสการลงทนระดบโลกดวย 4 กองทนหนตางประเทศ

MAYBANK ETF

MEM

MEU

MUS MJP


ขอจ ากดความรบผด (Disclaimer)

ผลงทนควรลงทนเมอมความเขาใจในความเสยงของกองทน และควรพจารณาความเหมาะสมของการลงทน โดยค านงถงประสบการณการลงทน วตถประสงคการลงทน และฐานะทางการเงนของผลงทน

บทวเคราะหฉบบนจดท าขนโดย ผจดการกองทน บลจ. เมยแบงก (ประเทศไทย) จ ากด ทงนการวเคราะหงานในฉบบน เปนความเหนของผจดการกองทนทไดประเมนตามหลกวชาการ อนประกอบดวย ปจจยพนฐาน เครองมอดานเทคนค ปจจยแวดลอมทเกดขนh ณ ขณะนนๆ ดงนน จงเปนเรองส าคญทนกลงทน ตองอานและท าความเขาใจถงประเดนการน าเสนอบทวเคราะหฉบบน

เอกสารฉบบน จดท าขน จากแหลงขอมลท บลจ. เมยแบงก (ประเทศไทย) เหนวานาเชอถอได ประกอบกบความเหนสวนตวของผจดท า ซงมไดหมายถงความถกตองหรอสมบรณของขอมลดงกลาวแตอยางใด และเอกสารนไดจดท าขน เพอวตถประสงคเพอใหความรและประโยชนในการใชเปนขอมลประกอบการตดสนใจในการลงทนเทานน มไดมวตถประสงคเพอทจะชกชวนหรอชน าการซอขายหลกทรพยใดโดยเฉพาะ หรอเปนการทวไปแตอยางใด นกลงทนควรศกษาขอมลในหนงสอชชวนกอนการตดสนใจลงทน นกลงทนพงใชขอมลในเอกสารฉบบนประกอบขอมลและความเหนอนๆ รวมถงวจารณญาณของตนในการตดสนใจลงทนใหเหมาะสมในแตละกรณ ทงนความเหนทแสดงอยในเอกสารฉบบนเปนความเหนสวนตวของผจดท า บลจ. เมยแบงก (ประเทศไทย) ตลอดจนผบรหารและพนกงานของบรษท ไมจ าเปนตองเหนพองกบความเหนทแสดงอยในเอกสารฉบบนดวยแตอยางใด


Disclaimer

This presentation has been prepared solely for informational purposes and does not constitute (1) an offer to buy or sell or a solicitation of an offer to buy or sell any security or financial instrument mentioned in this document and (2) any investment advise. Investors should seek financial or any relevant professional advice regarding the suitability of investing in any securities or investments based on their own particular circumstances and not on the basis of any recommendation in this presentation. Investors should note that income from such investments, if any, may fluctuate and that each investment’s price/value may rise or fall. Accordingly, investors may receive back less than originally invested. Past performance is not an indication of future performance. Accordingly, investors may receive less than originally invested. Investors should be aware of the risks involved when investing in any investments. Please seek clarification on potential risks that may arise prior to any decision made to invest in any investments. The opinions, analysis, forecasts, projections and/or expectations (together referred to as “Information”) contained herein are inputs provided by entities within Maybank’s Asset Management Group Berhad which have been obtained from sources believed to be reliable and are based on the technical investment expertise. Maybank Asset Management Group Berhad and its entities makes no representation or warranty, expressed or implied that such Information is accurate, complete or verified and should not be relied to as such. The Information contained herein are published for recipients’ reference only and is subject to change without notice. Maybank Asset Management Group Berhad shall at all times perform all transactions at arms' length for all its clients, especially when in situations where there is conflict of interest or potential conflict of interest. Maybank Asset Management Group Berhad accepts no liability for any direct, indirect or consequential loss arising from use of this presentation. No part of this presentation may be distributed or reproduced in any format without the prior consent of Maybank Asset Management Group Berhad .


เศรษฐกจโลกก าลงเตบโตอยางชาๆ และมความแตกตางกนมาก (Global Economic View)

MAYBANK AM

• ดอกเบยโลกยงต ามากและยงคงจะต าเปนเวลานาน เนองจากเงนเฟอยงไมมแนวโนมทเพมขน • ประเทศก าลงพฒนายงสามารถกระตนเศรษฐกจไดอก จากดอกเบยทยงสงและหนสาธารณะตอจดพ ทยงอยในระดบทไมสงมาก • ยโรป ญป นเปนกลมประเทศทสงออกมาก ในขณะทสหรฐเปนผน าเขา

Documents

กลยุทธ์การลงทุนหุ้นโลก - Maybank Kim Eng ......Strictly Private & Confidential Page 5 กลย ทธ การลงท นห นโลก