财信信托·湘信鹏晟 2020-10 号集合

资金信托计划尽职调查报告

湖南省财信信托有限责任公司

二〇二〇年五月

目录

声明 ................................................................................................................................................................. 1

一、信托项目基本信息表 ....................................................................................................................... 1

二、交易对手基本情况 ............................................................................................................................ 2

2.1 交易对手简介 .............................................................................................................................. 2

2.2 历史沿革 ...................................................................................................................................... 2

2.3 交易对手控股股东情况 .......................................................................................................... 3

2.4 交易对手实际控制人情况 ...................................................................................................... 4

2.5 交易对手诚信状况、融资工具发行及偿还情况 ............................................................. 4

2.6 交易对手对其他企业的重要权益投资情况....................................................................... 5

三、交易对手业务、行业及所属区域情况 ....................................................................................... 7

3.1 交易对手所处行业现状及发展前景 .................................................................................... 8

3.2 交易对手在行业中的地位和竞争优势 ............................................................................. 14

3.3 交易对手主要业务模式、产品和经营情况.................................................................... 16

四、交易对手治理及内部控制 ........................................................................................................... 19

4.1 交易对手组织结构图 ............................................................................................................. 19

4.2 法人治理结构 ........................................................................................................................... 21

4.3 现任董事、监事、高级管理人员情况 ............................................................................. 23

4.4 公司内控制度及运行情况 .................................................................................................... 25

五、交易对手关联交易情况 ................................................................................................................ 26

5.1 交易对手关联方及关联关系情况 ...................................................................................... 26

5.2 关联交易情况 ........................................................................................................................... 27

六、交易对手财务情况 ......................................................................................................................... 27

6.1 交易对手近三年一期的财务报表 ...................................................................................... 28

6.2 交易对手财务指标 .................................................................................................................. 31

6.3 财务状况分析 .......................................................................................................................... 32

6.4 综合评价 .................................................................................................................................... 46

七、交易对手资信情况 ......................................................................................................................... 47

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2

7.1 交易对手对外借款情况......................................................................................................... 47

7.2 交易对手对外担保情况......................................................................................................... 50

7.3 交易对手获得主要银行的授信情况 ................................................................................. 52

7.4 公共诚信系统的查询情况 ................................................................................................... 54

7.5 交易对手受限资产情况......................................................................................................... 54

7.6 交易对手最近三年与金融机构往来时，是否有违约现象 ........................................ 55

八、标的债权基本情况 ......................................................................................................................... 56

8.1 债务人公司简介 ...................................................................................................................... 56

8.2 债务人财务情况 ...................................................................................................................... 56

8.3 标的债权的形成及现状......................................................................................................... 56

九、资金用途 ........................................................................................................................................... 57

十、回购款来源分析 ............................................................................................................................. 58

10.1 回购款来源的合法合规 ................................................................................................... 58

10.2 回购款来源的可行性 ....................................................................................................... 58

10.3 回购款来源的不确定性 ................................................................................................... 60

十一、项目增信措施分析 .................................................................................................................... 60

11.1 担保方基本情况 ................................................................................................................... 60

11.2 担保人资信状况 ................................................................................................................... 61

11.3 担保能力分析 ......................................................................................................................... 64

11.4 担保方关联交易情况 ........................................................................................................... 78

11. 5 担保人或有事项 ................................................................................................................... 80

11.6 综合评价 .................................................................................................................................. 84

十二、区域经济发展与财政状况分析 ............................................................................................. 84

12.1 济宁市经济发展概况 ........................................................................................................... 84

12.2 济宁市财政状况 .................................................................................................................... 85

12.3 邹城市经济发展概况 ........................................................................................................... 85

12.4 邹城市财政收入情况 ........................................................................................................... 86

十三、项目合法合规性分析 ................................................................................................................ 86

13.1 资金来源合规 ..................................................................................................................... 86

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3

13.2 融资主体资格 ..................................................................................................................... 87

13.3 融资用途资格 ..................................................................................................................... 87

13.4 其他资格............................................................................................................................... 87

十四、风险管理 ....................................................................................................................................... 87

14.1 项目风险分析 ........................................................................................................................ 87

14.2 风险控制措施 ........................................................................................................................ 88

14.3 投后管理 ................................................................................................................................. 88

十五、结论 ................................................................................................................................................ 89

15.1 基本观点 ................................................................................................................................. 89

15.2 结论 .......................................................................................................................................... 89

声明

本调查报告的基础资料来源于邹城市城市资产经营有限公

司，其真实性由资料提供人负责，受托人尽最大努力对其进行

甄别和分析，保证本调查报告的真实性，并保证本调查报告没

有误导性陈述。

我公司与邹城市城市资产经营有限公司不存在关联关系，

本次交易不属于关联交易。

第一调查人（签名）： 第二调查人（签名）：

年 月 日 年 月 日

部门经理（签名）：

年 月 日

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1

一、信托项目基本信息表

信

托

项

目

要

点

项目名称 财信信托·湘信鹏晟 2020-10 号集合资金信托计划

交易对手 邹城市城市资产经营有限公司（AA+评级）

信托规模 不超过 3 亿元 信托期限 26 个月，投资期限 24 个月，

预留 2 个月的处置期

募集方式

直销或第三方机

构代销

回购款来源 交易对手经营性收入

项目基本信

息（含交易结

构、退出方式

等）

1、交易对手：邹城市城市资产经营有限公司（简称：邹城城资）

2、规模：不超过 30,000 万元

3、期限：不超过 24 个月

4、信托期限：不超过 26 个月

5、资金用途：资金用于补充交易对手流动资金

7、交易结构：

设立财信信托•湘信鹏晟 2020-10 号集合资金信托计划，信托

规模不超过 3 亿元，信托期限不超过 26 个月，投资期限不超过 24

个月；募集资金将用于受让邹城市城市资产经营有限公司（主体评

级 AA+）持有的对山东宏河控股集团有限公司金额 3.78 亿元的应

收债权，资金最终用于补充交易对手流动资金。邹城市城市资产经

营有限公司承诺在信托计划受让应收债权满 24 个月之日回购该应

收款。

本信托计划拟投资标的债权即为以上债权中邹城城资对宏河

控股享有的 3.78 亿元应收债权。

风

险

控

制

风险控制措

施及具体情

本信托计划提供以下增信措施：

1、信托资金受让的 37,800.00 万元应收款办理转让登记手续。

6、担保⽅：⼭东宏河控股集团有限公司

8、标的债权形成：标的债权的形成基于交易对⼿和债务⼈签订的

《借款协议》，⼭东宏河控股集团有限公司因经营需要向邹城市城

市资产经营有限公司申请资⾦拆借 3.78 亿元。

债权，回购款来源为交易对⼿⽇常经营收⼊，若交易对⼿到期未能

按时⽀付溢价回购款，则由担保⽅⼭东宏河控股集团有限公司全额

⽆条件⽀付回购价款实现信托计划退出。

9、退出⽅式：本信托计划到期由交易对⼿按照约定溢价回购标的

2、⼭东宏河控股集团有限公司为邹城市城市资产经

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2

措

施

况 营有限公司（AA+评级）按约回购该应收债权提供全额无条件不可

撤销的连带责任保证。

3、对信托资金安排受托支付，确保资金用途合法合规。

二、交易对手基本情况

2.1 交易对手简介

邹城市城市资产经营有限公司（以下简称“邹城城资”或“交易对手”）成立于 2003

年 7 月 31 日，注册资本和实缴资本均为 86,000 万元人民币，法定代表人于雷。交易

对手控股股东和实际控制人为邹城市国有资产监督管理局。

交易对手是邹城市最重要的基础设施建设及国有资产经营主体，主要从事邹城市

城区基础设施及保障房建设、公用事业运营，同时还涉及煤炭开采和贸易、房地产开

发、工程施工等经营性业务。交易对手为退出类融资平台。交易对手基本信息如下表：

表 2- 1 交易对手基本信息

企业名称 邹城市城市资产经营有限公司

注册地址 山东省济宁市邹城市金山大道 666 号

统一社会信用代码 91370883761852427F

成立时间 2003 年 7 月 31 日 法定代表人 于雷

企业类型 有限责任公司（国有独资） 注册资本 人民币 86,000 万元

实收资本 人民币 86,000 万元

基本账户 中国建设银行股份有限公

司邹城支行 37001686508050003219

经营范围

资本运营、项目投资、国有资产运营；土地综合开发治理；城市重点项目与

基础设施建设；水利基础设施建设；旅游开发；建筑石料用灰岩开采；建筑

用花岗岩开采。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活

动）

2.2 历史沿革

2.2.1 发起设立

邹城市城市资产经营有限公司成立于 2003 年 7 月，前身为邹城市城市资产经营

公司，系经《邹城市人民政府关于成立邹城市城市资产经营公司的通知》（邹政字〔2003〕

36 号）批准成立，由邹城市国有资产管理委员会出资设立，初始注册资金为 11,000 万

元，此出资事项业经邹城贵和会计师事务所审验，并出具了“邹贵会验报字〔2003〕

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103 号”《验资报告》。

2.2.2 历史沿革

2009 年 5 月，邹城市人民政府作出《关于同意市城市资产经营公司增加注册资金

的批复》（邹政字〔2009〕36 号），同意交易对手资本公积转增注册资本人民币 49,000

万元，此次增资事项业经山东天恒信有限责任会计师事务审验，并出具了“天恒信验

内字〔2009〕2008 号”《验资报告》。

2012 年 2 月，邹城市人民政府作出《关于同意市城市资产经营公司增加注册资金

的批复》（邹政字〔2012〕4 号），同意交易对手增加注册资本人民币 26,000 万元，

此增资事项业经山东天恒信有限责任会计师事务所审验，并出具了“天恒信验内字

〔2012〕20001 号”《验资报告》。

2012 年 4 月，邹城市人民政府作出《关于同意邹城市城市资产经营公司改制的批

复》（邹政字〔2012〕51 号），同意将其改制为国有独资公司，改制后新公司的出

资额为资产评估报告确定的净资产，其中净资产中 86,000 万元作为改制后新公司的注

册资本（实收资本），剩余部分计入公司资本公积，改制后新公司全部股权由邹城市

国有资产管理委员会持有。

2012 年 5 月，经山东长恒信会计师事务所有限公司审验并出具“长恒信内验报字

〔2012〕0023 号”《验资报告》，截至 2012 年 3 月 31 日止，交易对手已收到股东缴

纳的实收资本 86,000 万元。

2013 年 11 月，邹城市工商行政管理局核准公司名称由邹城市城市资产经营公司

变更为邹城市城市资产经营有限公司。

2.2.3 股权架构

表 2- 2 交易对手股权结构

单位：万元、%

股东名称 认缴出资额 持股比例

邹城市国有资产监督管理局 86,000.00 100.00

合计 86,000.00 100.00

2.3 交易对手控股股东情况

交易对手控股股东为邹城市国有资产监督管理局。

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2.4 交易对手实际控制人情况

交易对手实际控制人为邹城市国有资产监督管理局。

2.5 交易对手诚信状况、融资工具发行及偿还情况

根据东方金诚国际信用评估有限公司于 2019 年 8 月 22 日出具的编号为东方金诚

债评字【2019】678 号的主体信用评级报告，邹城城资主体长期信用等级评级结果为

AA+，评级展望为“稳定”。

截止 2020 年 2 月末，交易对手累计发债规模 101.3 亿元，存续债券余额为 59.14

亿元，其中交易对手为发行主体的债券余额为 49.40 亿元，公募债余额为 19.80 亿元，

其中 2016 年 4 月 7 日发行的“16 邹城小微债 01”已于 2020 年 4 月 8 日到期兑付完毕。

表 2- 3 截至 2020 年 2 月末交易对手已发行债券明细表

单位：万元、年

序号 债券名称 债券类别 企业名称 发行金额 余额 发行日 期限 担保

1 11 邹城国资债 企业债 邹城城资 150,000.00 0.00 2011.1.12 7 信用

2 13 邹城债 企业债 邹城城资 120,000.00 0.00 2013.3.12 6

3 14 邹城债 企业债 邹城城资 140,000.00 0.00 2014.7.31 7

4 16 邹城小微债 01 企业债 邹城城资 70,000.00 70,000.00 2016.04.07 4 信用

5 16 邹城小微债 02 企业债 邹城城资 48,000.00 48,000.00 2016.10.20 4 信用

6 17 邹城资产

MTN001 中期票据 邹城城资 28,000.00 28,000.00 2017.07.21 3 信用

7 18 邹城资产

MTN001 中期票据 邹城城资 52,000.00 52,000.00 2018.01.18 3 信用

8 2019 城资 01 私募债 邹城城资 100,000.00 100,000.00 2019.05.17 3 信用

9 2019 城资 02 私募债 邹城城资 100,000.00 100,000.00 2019.06.5 3 信用

10 2019 城资 03 私募债 邹城城资 96,000.00 96,000.00 2019.09.4 3 信用

合计 904,000.00 494,000.00

表 2- 4 截至 2020 年 2 月末交易对手子公司已发行债券明细表

单位：万元、年

债券简称 债券类型 发行金额 债券余额 发行日 期限

（年） 担保

14 宏河债 企业债 36,000.00 14,400.00 2014.6.23 7 担保

19 宏河债 企业债 73,000.00 73,000.00 2019.01.29 7 担保

合计 109,000.00 97,400.00 - - -

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2.6 交易对手对其他企业的重要权益投资情况

截至 2019 年末，交易对手 12 家控股一级子公司，详见下表：

表 2-5 截至 2019 年末交易对手子公司情况表

序号 子公司名称 注册资本

（万元）

持股比例

直接 间接

1 邹城市燃气总公司 5,688.00 100%

2 邹城市市政工程公司 2,185.20 100%

3 山东正方实业发展有限公司 71,250.00 100%

4 邹城市圣城文化旅游开发有限公司 60,200.00 91.67%

5 邹城市圣土阳光农业发展有限公司 50.00 100%

6 邹城市万融实业开发有限公司 10,000.00 100%

7 山东宏河控股集团有限公司 110,000.00 100%

8 邹城市国家粮食储备库有限公司 280.00 100%

9 邹城市择邻山庄有限公司 1,000.00 100%

10 邹鲁融资租赁有限公司 5,000.00 100%

11 邹鲁商业保理有限公司 5,000.00 100%

12 邹城市财金物业管理有限公司 500.00 100%

截至 2019 年末，交易对手的重要非一级子公司有 67 家，详见下表：

表 2- 6 截至 2019 年末交易对手重要非一级子公司情况表

单位：万元、%

序号 公司名称 注册资本 持股比例 备注

1 邹城市润安安装工程有限公司 518.00 100.00 二级子公司

2 邹城市润耕燃气设备有限公司 76.00 100.00 二级子公司

3 邹城市诚冉设计有限公司 25.50 51.00 二级子公司

4 邹城市政隆房地产开发有限责任公司 2,000.00 100.00 二级子公司

5 邹城市正德劳务服务有限公司 220.00 100.00 二级子公司

6 邹城市顺发置业有限公司 1,000.00 100.00 二级子公司

7 邹城市正信教育咨询有限公司 100.00 100.00 二级子公司

8 山东鲁南二手车交易市场有限公司 300.00 100.00 二级子公司

9 山东正方机动车驾驶员培训有限公司 900.00 100.00 二级子公司

10 邹城太平港务有限公司 300.00 100.00 二级子公司

11 山东正方智能机器人产业发展有限公司 3,000.00 100.00 二级子公司

12 邹城市科创投资有限公司 1,000.00 100.00 二级子公司

13 邹城市圣福园实业有限公司 5,000.00 100.00 二级子公司

14 邹城市国运公共交通有限公司 300.00 84.67 二级子公司

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15 齐鲁农村产权交易中心济宁有限公司 300.00 70.00 二级子公司

16 邹城时利和文化传播有限公司 100.00 100.00 二级子公司

17 邹城市千泉街道阳光圣城幼儿园有限公司 100.00 100.00 二级子公司

18 邹城市阳光圣城教育发展有限公司 500.00 100.00 二级子公司

19 邹城市孟子国际旅游有限公司 30.00 100.00 二级子公司

20 邹城市尚儒文化产业开发有限公司 300.00 100.00 二级子公司

21 邹城市亿诚文化体育传媒有限公司 200.00 100.00 二级子公司

22 邹城市邹鲁湿地公园开发建设有限公司 20,000.00 100.00 二级子公司

23 邹城市天恒国际旅游有限公司 300.00 100.00 二级子公司

24 邹城市上山下乡生态旅游开发有限公司 200.00 100.00 二级子公司

25 山东恒屹工贸有限公司 5,000.00 100.00 二级子公司

26 山东宏巨机械制造有限公司 300.00 100.00 二级子公司

27 山东宏河控股集团嘉祥红旗煤矿有限公司 2,000.00 100.00 二级子公司

28 新疆宏源丰矿业有限责任公司 500.00 100.00 二级子公司

29 邹城市宏城置业有限公司 5,000.00 100.00 二级子公司

30 山东宏河矿业集团邹城恒翔纸业有限公司 7,509.00 100.00 二级子公司

31 山东鲁南电商产业园有限公司 3,000.00 100.00 二级子公司

32 深圳市前海宏河供应链管理有限公司 50,000.00 100.00 二级子公司

33 新疆佰利矿业有限公司 2,080.00 52.88 二级子公司

34 山东宏河百利矿业有限公司 8,321.98 49.00 二级子公司

35 邹城宏矿热电有限公司 3,000.00 49.00 二级子公司

36 邹城市民顺人力资源服务有限公司 200.00 100.00 三级子公司

37 邹城市新纪元会展服务有限公司 500.00 100.00 三级子公司

38 邹城市国运燃气有限公司 1,000.00 51.00 三级子公司

39 邹城市圣城教育服务有限责任公司 150.00 60.00 三级子公司

40 邹城市宏太物流运输有限公司 60.00 100.00 三级子公司

41 邹城市通用生物化工有限公司 240.00 100.00 三级子公司

42 济宁同创新能源有限公司 1,000.00 100.00 三级子公司

43 山东中恒国际贸易有限公司 100.00 100.00 三级子公司

44 邹城恒海装饰工程有限公司 200.00 75.50 三级子公司

45 邹城政源通能源科技有限责任公司 5,000.00 51.00 三级子公司

46 邹城宏恒物业服务有限公司 500.00 100.00 三级子公司

47 邹城市祥辉地产有限公司 100.00 100.00 三级子公司

48 邹城市祥泰地产有限公司 100.00 100.00 三级子公司

49 邹城市祥景地产有限公司 100.00 100.00 三级子公司

50 邹城宏强建材有限公司 2,000.00 100.00 三级子公司

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51 嘉祥同创物流有限公司 300.00 100.00 四级子公司

52 山东圣琪生物有限公司 18,810.00 37.21 二级子公司

53 邹城市择邻农业开发有限公司 10.00 100.00 二级子公司

54 邹城市择邻酒店管理有限公司 10.00 100.00 二级子公司

55 鄂尔多斯市宏河能源科技有限公司 10,000.00 100.00 二级子公司

56 邹城恒港商务酒店有限公司 100.00 100.00 三级子公司

57 山东宏河矿业集团恒业化工有限公司 600.00 46.25 二级子公司

58 邹城恒源汽修有限公司 118.00 49.00 三级子公司

59 山东宏河矿业集团房地产开发有限公司 1,560.00 48.63 二级子公司

60 山东宏翔置业有限公司 15,000.00 100.00 三级子公司

61 邹城市恒聚钢结构有限公司 70.00 21.00 三级子公司

62 邹城市恒贸矿山设备有限公司 100.00 70.00 二级子公司

63 邹城恒益热力有限公司 1,000.00 100.00 二级子公司

64 邹城市益展商贸有限公司 50.00 100.00 三级子公司

65 山东宏河矿业集团邹城通汇汽修城有限公

司

1,000.00 99.88 二级子公司

66 山东宏河矿业集团邹城宏矿大酒店有限公

司

30.00 96.67 二级子公司

67 山东宏洁光触媒有限公司 500.00 90.00 二级子公司

注：宏河控股为山东圣琪生物有限公司第二大股东，第一大股东为国开发展基金有限公司，

持股比例 46.84%。根据国开发展基金有限公司、宏河控股、山东圣琪生物有限公司三方签订的

《国开发展基金投资合同》，国开发展基金有限公司不干预山东圣琪生物有限公司日常经营及管

理，故宏河控股将其作为合并范围的一级子公司。

表 2-7 截至 2019 年末交易对手合营、联营公司基本情况如下：

单位：万元、%

序号 公司名称 注册资本 持股比例

1 山东宏河矿业集团通汇汽修城有限公司 1,000.00 51.18

2 山东宏河控股恒宏包装印刷公司 300.00 100.00

3 邹城市通用化工有限公司 240.00 100.00

4 邹城恒海装饰工程公司 200.00 75.50

5 山东中恒贸易有限公司 100.00 100.00

6 山东宏河德信纸业有限公司 1,000.00 48.33

7 山东宏河矿业集团房地产开发有限公司 1,560.00 41.00

8 邹城市恒源汽修有限公司 118.00 49.00

三、交易对手业务、行业及所属区域情况

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3.1 交易对手所处行业现状及发展前景

3.1.1 基础设施建设行业的现状和前景

1、我国城市基础设施建设行业的现状和前景

城市基础设施是城市吸引投资、聚集产业、形成工业新区的物质基础，是城市赖

以生存和发展的基本条件，是衡量城市综合发展水平和文明程度的重要标志，也是城

市经济和社会协调发展的物质基础。城市基础设施建设对于促进国民经济及地区经济

快速健康发展、改善投资环境、强化城市综合服务功能和加强区域交流与协作有着积

极的作用。因此，城市基础设施建设行业肩负着重要使命，是我国区域布局和经济发

展的关键，是城市化建设的核心力量。

自 1998 年以来，我国城市化率以每年 1.5%-2.2%的速度稳定增长，截至 2018 年

底，我国城镇化率接近 60%，城镇常住人口已达到 8.31 亿人，城市经济占我国 GDP

比重超过 70%。《国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要》指出，我国要坚持以

人的城镇化为核心、以城市群为主体形态、以城市综合承载能力为支撑、以体制机制

创新为保障，加快新型城镇化步伐，推动新型城镇化和新农村建设协调发展，促进公

共资源在城乡间均衡配置，拓展农村广阔发展空间，努力缩小城乡发展差距，形成城

乡共同发展新格局。国务院《关于深入推进新型城镇化建设的若干意见》（国发[2016]8

号）则提出新型城镇化是现代化的必由之路，是最大的内需潜力所在，是经济发展的

重要动力，也是一项重要的民生工程。

城市基础设施建设行业属于建筑业的子行业，建筑业是国民经济的支柱产业之一，

具有产业关联度高、就业容量大的特点。其上游主要为建筑材料行业，例如钢铁、水

泥、铝材、木材或其他建材行业，下游主要为政府部门、工程业主、发包方等。建筑

业的发展对促进国民经济发展、农村劳动力转移具有基础性作用。建筑业的发展与

GDP 和全社会固定资产投资的增长密切相关，建安工程投资占固定资产投资的比重

长期稳定在 60%左右。

国家“十三五”规划纲要指出，加强城市基础设施建设，构建布局合理、设施配套、

功能完备、安全高效的现代城市基础设施体系；加快城市供水设施改造与建设；加强

市政管网等地下基础设施改造与建设。加强城市道路、停车场、交通安全等设施建设，

集合资金信托计划尽职调查报告

9

加强城市步行和自行车交通设施建设；全面推进无障碍设施建设。严格执行城市新建

居民区配套建设幼儿园、学校的规定；严格执行新建小区停车位、充电桩等配建标准；

加强城市防洪防涝与调蓄、公园绿地等生态设施建设，支持海绵城市发展，完善城市

公共服务设施；提高城市建筑和基础设施抗灾能力。总体看来，我国经济的高速增长

和城市规模的日益扩大对完善城市基础设施建设的要求日益提升。加大城市基础设施

建设投入、完善城市功能、保障人民生活质量是社会进步和经济发展的切实需要，因

此，城市基础设施建设行业具备持续而广阔的发展空间。

2、邹城市基础设施建设行业的现状及发展趋势

2015 年 6 月，国家发改委发布《关于公布第二批国家新型城镇化综合试点地区名

单的通知》（发改规划[2015]2665 号），将邹城市列入国家新型城镇化综合试点地区，

要求以人的城镇化为核心，推进农民工融入城镇，促进产城融合，加快人文城市、绿

色城市、智慧城市等新型城市建设，深化投融资机制改革，努力形成城镇化可持续发

展的体制机制。

近年来，邹城市紧抓国家新型城镇化试点重要机遇，城区规模不断扩大，区域内

经济水平不断提升。2018 年，地区生产总值 1,008.18 亿元，按可比价格计算，比上

年增长 5.3%。规模以上工业增加值同比增长 6.5%；固定资产投资同比增长 7.0％；

社会消费品零售总额 338.4 亿元，增长 9.3%。公共财政预算收入完成 76.26 亿元，

增长 1.5%。就业形势基本稳定。2018 年，城镇新增就业人员 8,009 人，城镇登记失

业率控制在 2.98％。基础产业和基础设施进一步加强。2018 年，粮食产量 46.27 万

吨，增长 4.9%；油料产量 5.23 万吨，蔬菜产量 71.75 万吨，新增造林面积 967 公

顷，水产品产量 2.26 万吨。交通运输稳健发展，全年公路建设投资 0.99 亿元，新建

改建公路 13.7 公里；公路运输完成货运量 3,328.3 万吨，完成客运量 18.2 万人次；

市内公交车完成客运量 3,036 万人次。邮政电信快速发展，全年邮政电信业务总收入

实现 12.92 亿元，同比增长 130.3%，产业结构不断优化。三次产业结构调整为 5.5：

51.8：42.7，与上年相比，第三产业比重提高 0.9 个百分点，第一、二产业比重分别下

降 0.2 个、0.7 个百分点。三次产业对经济增长的贡献率分别为 3.4%、63.1%、33.5%。

投资结构向优。提升产业层次的投入持续扩大，服务业投资增长 18.5%，比上年加快

集合资金信托计划尽职调查报告

10

11.2 个百分点，占全部投资比重为 57.5%。 “四新”项目投资稳步推进，2018 年在建

“四新”项目 47 个，完成投资占全部投资比重为 24.3%，高新技术产业项目 35 个，完

成投资 37.8 亿元，占全部投资的比重为 10.4%。居民收入稳步增长。全体居民人均

可支配收入 28,329 元，增长 8.4%。其中：城镇居民人均可支配收入 36,701 元，增

长 7.1%；农村居民人均可支配收入 16,962 元，增长 8.1%。全市接待游客 706.68 万

人次，同比增长 16.5%。民生投资大幅增加。基础设施投资增长迅速，同比增长 26.1%，

其中交通运输、仓储和邮政业增长 22.9%，水利、环境和公共设施管理业增长 28.0%。

财政支出中，民生类支出占财政总支出的 82%。完成村庄电改 117 个，完成农村改

厕 2.88 万户、累计 13.8 万户。城市基础建设有力推进。全年完成绿化工程建设投

资 7,500 万元，城市绿化覆盖面积 1,854.75 公顷，城市公园绿地面积 425.96 公顷。

全年城建投资 34.18 亿元，新修道路 10 条，维修 8 条，年末城市主次干道长度 173 公

里，路灯 19517 盏。新增公厕 8 座，累计 84 座，污水排放管网长度 296.8 公里。

城镇化水平持续提高。全市常住人口 115.45 万人；常住人口城镇化率为 62.15%，比

上年提高 1.9 个百分点。

“十二五”期间，是邹城市在推进城乡一体发展道路上迈出坚实步伐的五年。城乡

一体发展加速融合。拉开了“一核四区”发展大框架，孟子湖新区初具形象，老城区改

造稳步推进，小城镇建设全面突破，香城、石墙镇区域中心镇加速推进，太平、城前

镇纳入全国重点镇，邹东山区开发、美丽乡村建设成效明显，形成了城乡统筹发展的

良好格局，成功纳入国家新型城镇化综合试点，基础设施建设突破提升。建成 322 公

里市域主干道、4,294 公里农村道路等路网，打通了城乡融合对接瓶颈。城乡水网、

电网、燃气、环卫、公交等基础设施一体化建设加快推进，邹鲁大桥、体育中心体育

场、文化中心两馆、因利河治理二期等重点工程建成投用。

《邹城市国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要（草案）》指出，要坚持以

人的城镇化为核心，深入推进国家新型城镇化综合试点工作，大力实施协调促进发展

战略，进一步优化城乡空间布局，推动城乡资源要素合理配置，基础设施向农村延伸，

公共服务向农村覆盖，促进城乡融合发展、协调发展、品质发展。在规划部署上，着

重抓好优化主体功能区布局，统筹城镇、农业、生态三类空间结构，积极融入济宁都

集合资金信托计划尽职调查报告

11

市区发展；以推进孟子湖新区景城、产城、人城融合发展，改善提升老城区人居环境

为重点，做大做强中心城区；以中心镇示范建设为带动，推进农村新型社区建设，全

面提升镇域经济发展水平；以推进市场化投融资为抓手，加强城乡公共基础设施建设，

不断提升城市经营管理水平。坚持普惠性、保基本、均等化、可持续方向，持续加大

公共财政投入，整合公共服务资源，提升公共服务供给能力，着力解决群众关心关注

的就业、就医、上学、住房、社保等民生问题，构建城乡普惠共享的民生体系，让全

市人民享受到更多更公平的服务。

3.1.2 煤炭行业的现状及发展趋势

1、我国煤炭行业的现状和发展趋势

煤炭资源是我国重要的基础资源和能源原料，我国富煤、贫油、少气的资源特点

决定了其在一次能源消费结构中处于主导地位。近年来煤炭占能源消费总量的比重虽

有下降趋势，但是仍处于绝对主导地位。2018 年全国煤炭消费量占能源消费总量的

59.0%，比 2017 年下降 1.4 个百分点，占比首次低于 60%，根据《煤炭工业发展“十

三五规划”》，预计到 2020 年，煤炭消费比重下降至 58%左右。

从需求来看，我国煤炭消费的行业结构呈现多元化的特点，但主要集中在电力、

钢铁、建材、化工等行业，其中火电耗煤、钢铁耗煤、建材耗煤和化工耗煤约占煤炭

总消费量的 47%、16%、13%和 7%。2018 年，我国火电发电量达 4.98 万亿千瓦时，

同比增长 6.0%，增速连续三年上升；生铁和粗钢产量分别为 7.71 亿吨和 9.28 亿吨，

同比分别增长 3.0%和 6.6%，增速亦连续三年上升。2017 年和 2018 年，我国煤炭消

费量连续两年实现正增长。鉴于我国经济稳中向好的长期发展态势没有改变，经济增

长正在向高质量发展转变，预计 2019 年火电、钢铁增速会回落，但是仍然会维持正

增长，煤炭需求仍有支撑，煤炭市场有望实现供需相对平衡。

从供给上看，供给侧改革叠加市场化产能出清，我国原煤产量明显下滑。近年来

在国家淘汰落后产能、限产等政策以及煤炭企业自主减产的情况下，我国原煤产量增

速明显放缓。2016 年，我国原煤产量为 34.11 亿吨，同比下降 8.97%；2017 年我国

原煤产量为 35.20 亿吨，同比增长 3.3%，2018 年我国原煤产量为 35.5 亿吨，成为自

最近 5 年以来的首次恢复性增长；近三年以来，全国煤炭企业库存呈现全面下降态

集合资金信托计划尽职调查报告

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势，2017 年度库存为 6300 万吨，较 2016 年下降 32%。自 2016 年以来，我国已累

计完成煤炭去产能 5.4 亿吨，2018 年 4 月，国家发展改革委等 6 部门联合印发《关于

做好 2018 年重点领域化解过剩产能工作的通知》，明确 2018 年煤炭方面力争化解过

剩产能 1.5 亿吨左右，确保 8 亿吨左右煤炭去产能目标实现三年“大头落地”，煤炭行

业产能过剩得到有效缓解，我国实施煤炭供给侧改革卓见成效。

从价格上看，受益于行业供给侧改革，2016 年下半年以来煤炭价格大幅回升，

其中环渤海动力煤价格由 2016 年初的 371 元/吨最高涨至 11 月的 607 元/吨，涨幅高

达 63.61%，之后价格维持在高位。其中，2017 年环渤海动力煤价格在 562 元/吨~606

元/吨之间波动，2018年在567元/吨~578 元/吨之间波动，2018 年价格中枢较 2017 年

有所下移，但整体仍维持在高位。炼焦煤价格亦在 2016 年下半年快速上升，受环保

限产政策以及钢铁行业回暖影响，2018 年 4 月以来焦炭价格涨势迅猛，支撑炼焦煤

价格高位震荡上行。从 2016 年实行供给侧改革以来，经过三年的摸索，煤炭行业监

管手段愈加丰富，预计中短期内煤炭价格仍有望维持高位，但价格中枢或有下移，动

力煤价格有望在绿色区间（500 元/吨~570 元/ 吨）内波动。2018 年全年煤炭价格高

位运行，带动行业盈利保持增长，但增速高位回落。2018 年煤炭行业实现主营业务

收入 22,660.30 亿元，同比增长 5.5%，增速较 2017 年下降 20.4 个百分点；实现利润

总额 2,888.20 亿元，同比增长 5.20%， 2017 年增速为 290.5%。2016 年以来行业主

营业务毛利率持续修复，2017年首次超过 2011年水平，2018年进一步上升至 30.62%。

考虑到中短期内煤价仍有望维持高位，预计中短期内煤炭行业盈利将持续，但鉴于煤

炭价格中枢或有小幅下移，行业利润总额或有小幅回落。

从政策上看，自 2016 年 2 月《国务院关于化解煤炭行业过剩产能实现脱困发展

的意见》发布以来，经过两年多的时间，各大煤企对高成本和低效矿井已基本完成淘

汰，累计去除产能 5.7 亿吨，已完成“十三五”全国煤炭产能退出任务的 71%，预计未

来两年仅需完成约 1.5 亿吨的去产能任务。《2018 年煤炭化解过剩产能工作要点》

提出，适当提高南方地区煤矿产能退出标准，更多发挥北方优质先进产能作用，去产

能将导致产量逐步向主产省份集中。前期去产能的主力在非主产省份，2017~2018 年

实际去产能完成前五位的省份分别为宁夏（7,004 万吨）、山西（4,590 万吨）、河南

集合资金信托计划尽职调查报告

13

（4,400 万吨）、贵州（3,856 万吨）以及四川（3,407 万吨）。山东省 2018 年化解产

能 485 万吨，其中关退计划内煤矿 10 处，此外核减生产煤矿产能 2 处，压减产能 20

万吨。同时，山东省将去产能任务分解到各市、各省属煤炭企业，并在省政府网站进

行公示，层层压实责任。逐矿制定关闭回撤方案和安全技术措施，严格控制去产能煤

矿停产、回撤、封闭等时间节点，倒排工期有序退出。建立月调度报告制度，及时掌

握停产、回撤、封闭等重要工作节点进展情况。山东省在煤炭去产能过程中严把验收

关口，建立发改、经信、财政等部门参加的省级联合验收机制，逐矿组织去产能验收，

确保去产能煤矿真关真退。2017 年煤炭行业亏损面有所改善，2018 年以来，受落实

去产能政策和资源枯竭影响，部分企业煤炭产量下降，行业亏损面加大，内部分化加

剧，2018 年亏损企业数量为 1,070 家，亏损企业占比 23.75%，较 2017 年上升了

3.13%，2018 年亏损企业累计亏损额为 327.50 亿元，较 2017 年上升 6.23%。在产业

结构调整、淘汰落后产能、供给侧改革等多项发展战略引导下，煤炭库存下降的同时，

产业结构得到明显优化，大型煤炭基地成为煤炭供应主体，产业集中度进一步提高。

未来，国有背景下的大型煤炭企业在资金、技术、管理、资源获取等方面具有明显的

优势，在地方政府资源整合过程中能够获得较大的支持，成为地方煤炭资源主要的整

合主体，规模优势将进一步凸显。2018 年以来，自行业供给侧改革后期，工作重点

开始出现调整，由去产能转变为调结构，先进产能释放成为主要工作。2018 年 2 月 1

日发改委发布《关于进一步完善煤炭产能置换政策加快优质产能释放促进落后产能有

序退出的通知》，这标志着煤炭供给侧改革主要任务由去产能向调结构转向，煤炭供

给将步入净增加阶段。

总体上看，随着石油、天然气资源的不断开采和利用，国内清洁能源、可再生能

源、新能源的发展，我国能源消费结构逐步改善，原煤在我国能源消费总量的比重呈

下降趋势。加之煤炭下游行业淘汰落后产能及产能整合仍将继续，且随着环保力度的

逐渐加大，煤炭消费需求有可能受到抑制。但目前煤炭行业仍是我国国民经济的重要

支柱，短期内在能源消费结构中的主导地位不会改变。

2、交易对手煤炭行业的现状和发展趋势

交易对手下属全资子公司宏河控股是全国煤炭优秀企业、全国大型工业企业，地

集合资金信托计划尽职调查报告

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处兖矿境内，2018 年-2019 年末交易对手煤炭业务产销率均达 99%以上。交易对手煤

炭资源储备丰富。目前，交易对手在采煤矿为横河煤矿和红旗煤矿。横河煤矿于 1985

年开始筹建，并于 1993 年 12 月矿井正式竣工投产。横河煤矿地质储量 7,034.80 万

吨，截至 2018 年末剩余可采储量为 965.00 万吨。公司于 2008 年通过招标投资方

式获得红旗煤矿，于 2009 年正式开工建设，并于 2016 年下半年开始投产。红旗煤矿

地质储量 7,011.00 万吨，截至 2018 年末剩余可采储量为 2,462.00 万吨。除在采的横

河煤矿和红旗煤矿外，后备煤炭资源主要为潘店煤田和小孟煤田，截至 2018 年末，

潘店煤田剩余可采储量为 4,636.00 万吨，小孟煤田剩余可采储量为 7,429.00 万吨。

交易对手地处的山东省积极推进供给侧改革方案，鼓励发展煤电一体化和煤炭洗

选加工转化，建设一批煤炭特色突出的产业基地和园区；济宁市将围绕打造煤炭产业

升级版，推进煤炭行业向“安全、集约、清洁、绿色、循环”型转变，走出一条“优化

煤、延伸煤、超越煤”的特色兴煤之路，将进一步优化煤炭产业产能结构。受益于煤

炭产业结构调整，供给侧改革政策和化解过剩产能政策的有效实施，2017 年-2019 年

末，交易对手实现煤炭业务收入分别为 234,804.21 万元、254,233.31 万元和

267,364.99 万元，呈现快速的发展趋势。交易对手作为当地大型的煤炭企业，在地方

政府资源整合过程中能够获得较大的支持，且交易对手后备煤矿资源储备充足，预计

未来交易对手煤炭业务有良好的发展前景，将进一步增强公司的经营能力和偿债能力。

3.2 交易对手在行业中的地位和竞争优势

3.2.1 行业地位

交易对手控股股东和实际控制人是邹城市国有资产监督管理局，作为邹城市最重

要的基础设施建设及国有资产经营主体，主要从事邹城市城区基础设施及保障房建设、

公用事业运营，同时还涉及煤炭开采和贸易、房地产开发、工程施工等经营性业务。

截止 2018 年末，邹城市地方国企排名详细情况如下：

表 3-1 邹城市前五名地方国企名单

单位：亿元

排名 公司 总资产 净资产 主体信用评级 备注

1 邹城市城市资产经营有限公司 379.61 168.51 AA+ 本信托计划交易对手

2 邹城市利民建设发展有限公司 109.89 46.04 AA -

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3 山东宏河控股集团有限公司 95.89 40.60 AA- 本信托计划担保人

4 山东正方实业发展有限公司 58.72 31.65 - -

5 邹城市圣城文化旅游开发有限公司 47.25 18.30 - -

3.2.2 竞争优势

1、突出的区位优势

邹城市是著名思想家、教育家孟子的故里，全市总面积 1,616 平方公里，煤电产

业是邹城市的支柱产业，境内藏煤面积 357 平方公里，地质储量 41 亿吨以上。目前

邹城市的产业结构正在积极谋求转型，将形成以煤电为主，制造业、旅游和服务业并

举的产业格局。2018 年度，邹城市地区生产总值为 1,008.18 亿元，同比增长 5.3%；

一般预算收入为 76.26 亿元，同比增长 1.5%。近年来邹城市总体经济实力和财政实

力不断增强，持续增长的财政收入为交易对手提供了良好的发展环境。

2、区域垄断优势

交易对手作为是邹城市城区基础设施建设的主要运营主体，负责邹城市城区基

础设施建设、保障房建设项目。同时，交易对手是邹城市市内自来水供应、公交运营、

燃气供应等公共事业的主要运营主体，居于市场垄断地位。此外，交易对手在采和后

备煤矿资源丰富，是邹城市重要的大型煤炭运营企业。综上，交易对手的主营业务垄

断优势明显，区域专营性强。

3、业务运作优势

交易对手成立以来，长期以来一直从事基础设施建设业务、煤炭运营业务和工程

施工业务等，积累了丰富的经验和较强的专业能力，拥有一批从业经历丰富、综合素质

较高的经营管理团队和专业技术人才，并能有效的在业务运作过程中控制成本，形成完

备的盈利链条，为公司发展奠定了坚实的基础。

综上，交易对手所处的山东省邹城市是我国经济较为发达的县级市。近年来，

邹城市依托煤炭资源优势，形成以煤炭、电力等为主导的工业经济体系，经济发展速

度较快、总量居济宁市首位，经济实力较强，财政收入显著增长，在区域性发展规划

的带动下，未来将实现稳步增长。

城市现代化进程的加快和城乡一体化发展，将带来城市公共财力的持续提高和基

础设施建设需求的快速增长，为城市建设提供强大的资金保障和资源空间。邹城市政

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府提出的“东扩、西联、中提、北接”的城市战略，为城市建设提出了新的目标和战略

举措，同时也为交易对手从事的城市基础设施建设和公用事业提供了新的市场需求和

发展机遇。

在新一轮的城市发展与整合中，交易对手将借助自身优势，加强对城市资源的控

制和挖掘利用，立足主城，覆盖郊县，实现区域资源开发的联动。交易对手将通过重

大项目运作，提升城市形象，改善交通环境，增强城市综合竞争能力；继续大力发展

包括基础设施建设、公共事业运营和煤炭等业务，适度开拓与之配套的相关上下游产

业；做好项目的招商引资工作，发挥国有资本的引导和调控职能；完善企业法人治理

结构和内部管理，切实防范企业运营风险，提高企业的经济效益和社会效益。

3.3 交易对手主要业务模式、产品和经营情况

交易对手是邹城市最重要的基础设施建设及国有资产经营主体，主要从事邹城市

城区基础设施及保障房建设、公用事业运营，同时还涉及煤炭开采和贸易、房地产开

发、工程施工等经营性业务。当前主营业务主要包括基础设施建设、煤炭、房地产开

发、工程施工和酵母系列产品销售几大板块。

2017-2019 年，交易对手主营业务收入分别为 506,766.94 万元、508,252.12 万元

和 588,491.21 万元。基础设施建设和煤炭业务在主营业务收入中占比较高，其中基础

设施建设业务收入分别为 146,105.49 万元、125,688.00 万元和 179,053.45 万元，占主

营业务收入例分别为 28.83%、24.73%和 30.43%；煤炭业务收入分别为 234,804.21 万

元、254,233.31 万元和 267,364.99 万元，占主营业务收入的比例分别为 46.33%、50.02%

和 45.43%。2017 年度，交易对手煤炭收入为 234,804.21 万元，较去年同期增加

89,969.92 万元，增幅为 62.12%，主要得益于当年煤炭市场行情的利好发展，带动公

司煤炭收入规模快速增长。 2017-2019 年，交易对手主营业务成本分别为 382,050.71

万元、381,375.49 万元和 289,932.28 万元。基础设施建设和煤炭业务在营业成本中

占比较高，其中基础设施建设业务成本分别为 100,126.57 万元、75,412.80 万元和

116452.33 万元，占主营业务成本的比例分别为 26.21%、19.77% 和 26.10%；煤炭业

务成本分别为 191,249.64 万元、202,173.52 万元和 177,604.02 万元，占主营业成本

比例分别为 50.06%、53.01%和 47.68%。2017 年度，交易对手煤炭成本为 191,249.64 万

集合资金信托计划尽职调查报告

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元，较去年同期增加 66,951.95 万元，增幅为 53.86%，主要由于当年煤炭业务规模

的快速扩大，业务成本随之快速增加。2017-2019 年，交易对手主营业务毛利润合计

分别为 124,811.7 万元、 126,876.65 万元和 142,292.51 万元；交易对手毛利率分别为

24.61%、24.96%和 24.18%，2017 年-2019 年交易对手主营业务毛利润及毛利率均保

持较为稳定的水平。

表 3- 2 交易对手主营业务收入构成及毛利率情况

单位:万元、%

项目

2019 年末 2018 年末 2017 年末

收入 占比 毛利

率 收入 占比

毛利

率 收入 占比

毛利

率

煤气天然气销

售收入 7,048.01 1.20 2.51 8,335.53 1.64 26.27 13,028.25 2.57 60.99

工程收入 14,744.28 2.51 26.41 25,236.75 4.97 22.23 26,275.47 5.18 11.26

煤炭销售收入 267,364.99 45.43 20.43 254,233.31 50.02 20.48 197,305.44 38.93 23.67

酵母系列产品

销售 35,892.88 6.10 29.54 32,383.21 6.37 30.69 27,966.90 5.52 31.47

房地产开发 60,000.00 10.20 13.21 42,955.01 8.45 13.77 37,094.59 7.32 9.88

BT 收入 179,053.45 30.43 34.96 125,688.00 24.73 40.00 146,105.49 28.83 31.47

合计 588,491.21 100.00 24.18 508,252.13 100.00 24.96 506,766.94 100.00 24.61

3.3.1 业务模式

1、基础设施建设业务

交易对手的基础设施建设业务主要由公司本部负责实施。基础设施建设的运营模

式为：公司接受邹城市人民政府的委托，负责邹城市城区内基础设施建设和保障房建

设。根据公司与邹城市人民政府签订的协议，公司通过自有资金和外部融资进行项目

建设；待项目建成验收合格后根据协议约定的金额分期向公司拨付项目结算资金。工

程建设的回购款包括建设成本以及建设成本的管理费，公司按照与政府签订的回购协

议为依据结转成本，并确认收入。

2017 -2019 年，交易对手基础设施工程毛利率分别为 31.47%、40.00%和 34.96%，

毛利率较高，主要系交易对手早期与财政局签订的回购协议中约定的总回购金额较高

所致。其中，根据《邹城市财政局与邹城市城市资产经营有限公司关于邹城市南沙河

集合资金信托计划尽职调查报告

18

综合治理改造工程项目和邹城市路网改造工程项目回购及代建资金还款协议》计算，

邹城市南沙河治理改造工程项目和路网改造工程项目的整体毛利率为 47.52%；根据

《项目投资建设委托协议书》计算，山东宏河矿业集团棚户区改造项目等 11 个项目

整体毛利率为 14.32%、怡馨家园工矿棚户区改造项目、温田保障性住房建设项目等

4 个项目及三兴家园国有工矿、龙山家园二期棚户区改造项目的整体毛利率均为

44.44%。

2、煤炭业务

公司煤炭业务主要由一级控股子公司山东宏河控股集团有限公司（以下简称“宏

河控股”）负责运营，宏河矿业的主要煤种为气煤，主要业务模式包括煤炭贸易和煤

炭自产自销等。

煤炭开采业务主要由宏河控股本部负责和子公司山东宏河控股集团嘉祥红旗煤

矿有限公司经营，煤炭贸易业务主要由宏河控股下属子公司山东恒屹工贸有限公司

（以下简称“恒屹工贸”）负责经营。受益于煤炭行业的向好发展，公司煤炭开采业务

呈现良性增长的发展趋势。

煤炭贸易主要模式为通过自身平台为中小煤炭贸易商提供采购平台，利用自身资

金优势和预收中小煤炭贸易商预付煤炭购货款，向周边煤炭生产企业大批量采购煤炭，

获得采购优惠，公司从中收取一定的手续费。此外，公司还通过自身与电力企业的良

好关系，通过煤炭贸易方式为中小煤炭贸易企业提供向电力企业供货渠道，并从中收

取一定的手续费。煤炭贸易由宏河控股下属子公司恒屹工贸和同创能源负责运营。煤

炭采购方面，公司煤炭贸易业务采购的煤炭主要来源于山东省内煤炭生产企业；煤炭

销售方面，公司煤炭贸易业务销售的对象主要是煤炭运销公司及电厂等。定价方面，

公司煤炭贸易业务经营模式简单，议价地位相对较低，整体销售加价幅度低，业务获

利空间有限。结算方面，公司一般要求实行先付款后发货，结算方式包括银行承兑汇

票和银行转账。

2017-2019 年末，交易对手实现煤炭收入分别为 197,305.44 万元、254,233.31 万

元和 267,364.99 万元，2017 年以来煤炭市场行情较好，毛利率上涨。总的来看，宏

河矿业拥有较为充足的矿产资源，产生的煤炭销售收入是公司营收的主要来源。公司

集合资金信托计划尽职调查报告

19

煤炭资源储备丰富，未来经营较有保障。

3、房地产开发业务

交易对手房地产开发业务由二级子公司宏城置业负责。公司近年开发的房地产项

目包括文博苑小区、嘉祥红旗花园住宅小区、生态新城项目和泉兴家园小区。

2017-2019 年，公司房地产开发业务收入分别为 37,094.59 万元、42,955.01 万元和

60,000.00 万元，房地产开发收入稳定增长，主要系房地产开发部分项目销售集中进入

后期所致。交易对手二级子公司宏城置业拟于明年新建房地产项目，目前仍处于前期

筹划准备阶段，预计项目占地 200 亩，预计投资 25 亿元。

4、工程施工业务

交易对手的工程施工业务主要由一级子公司市政工程负责运营。市政工程具备市

政公用工程施工总承包二级资质、建筑工程施工总承包三级资质，主要承接邹城市公

路、桥梁、污水处理设施等市政工程项目。市政工程通过招投标获得项目，自行筹集

资金进行项目建设，邹城市财政局每年按照工程进度支付工程款，公司根据收到的款

项确认收入并结转相应成本。2017 年-2019 年末，交易对手实现工程施工收入分别为

26,275.47 万元、25,236.75 万元和 14,744.28 万元。

5、酵母系列产品销售业务

酵母系列产品销售业务由二级子公司圣琪生物负责运营。圣琪生物主要利用微生

物发酵等方式生产酵母、调味粉以及饲料等产品。销售方面，圣琪生物主要通过参与

国内外产销会拓展销售市场，现有客户群体主要为食品贸易企业和食品生产企业。原

材料采购方面，圣琪生物采购的原材料主要为甘薯，均从当地农户采购。邹城山区以

沙土地为主，为甘薯种植营造良好的天然优势，为原材料供应提供有效保障。2017

年-2019 年末，交易对手实现酵母系列产品销售业务收入分别为 27,966.90 万元、

32,383.21 万元和 35,892.88 万元。

四、交易对手治理及内部控制

4.1 交易对手组织结构图

集合资金信托计划尽职调查报告

20

图 4-1 交易对手组织结构图

4.1.1 办公室

后勤接待管理，办公用品设备采购，会议组织、接待及会议纪要的起草；办理公

司电话通信业务；公司对外宣传，健全完善信息调研制度；文书保密工作，各类收发

文随收随办，规范运转；落实用文印制度，保证安全用印；负责公司网站建设、宣传

推广工作；车辆管理工作；完成公司领导交办的其他事项。

4.1.2 财务室

编制年度收入、支出计划，制定公司财务管理制度及会计核算制度；公司日常财

务核算，参与公司的经营管理；保障资金安全，加强银行存款、现金的日常监督管理

工作，根据公司资金运作情况，合理调配资金，确保公司资金正常运转；收集公司经

营活动情况、资金动态、营业收入和费用开支的资料并进行分析，提出建议；进行财

务管理，加强财务监督，严格遵守国家有关会计规章制度、财经纪律以及《中华人民

共和国会计法》；做好材料进出账务及成本处理，合理确定成本项目，做好账务成本

集合资金信托计划尽职调查报告

21

计算及损益决算，协助成本预估作业及差异分析；做好有关的收入单据之审核及账务

处理；各项费用支付审核及账务处理；应收账款、应付账款等往来款项账务处理；总

分类账、明细账、日记账等账簿处理；财务报表的编制；加强企业所有税金的核算及

申报、税务事务处理、资金预算、财务盘点。

4.1.3 工程管理部

相关工程建设项目管理，并组织招投标；参与审核规划；参与研究制定国土规

划和区域规划；参与审查总体规划的修编、分区规划、重要地段控制性详细规划、城

建重点工程规划方案和市区主要沿街建设方案；开发规划方案；组织专家对有关建设

项目进行论证，保证建设项目的科学合理；负责建设工程标准定额、工程造价、工程

招投标管理运作管理；参与各阶段工程验收并签证；负责有关工程文件资料的整理、

保存和移交；完成上级交办的其他工作。

4.1.4 投资发展部

调查搜集整体有关市场信息，并提出投资建议；负责投资项目的储备、筛选、投

资项目的可行性研究；拟定公司年度投资计划及中长期投资计划；负责经董事会批准

的投资项目的筹建工作；负责向金融机构申请贷款及贷后投资、转贷业务；负责办理

担保和管理业务；完成上级交办的其他工作。

4.1.5 投融资部

负责研究国家相关经济政策和法律法规，定期收集投资发展信息，对公司发展战

略、产业规划、资金融通提出意见建议；公司招商工作；公司对外投资管理；公司文

化旅游项目的投资规划和创意策划；公司文化旅游商品的研发、拓展；考核下属全资、

控股、参股、受托管理公司（单位）的生产经营目标管理及绩效；牵头对下属全资、

控股、参股、受托管理公司（单位）定期进行经济活动分析，并对经营管理提出相关

意见建议；按董事会决定制定下属企业的组建规划，承担新组建企业的手续报批工作；

对公司及下属全资、控股、参股、受托管理公司（单位）的各项资产实行专业归口监

管；公司法律事务的管理等。

4.2 法人治理结构

公司严格按照《公司法》等有关法律、法规的要求，建立并不断完善公司治理结

集合资金信托计划尽职调查报告

22

构，强化内部管理，规范经营运作，目前已形成较为完善的公司治理结构。根据《公

司法》和《邹城市城市资产经营有限公司章程》相关规定，公司设立董事会、监事会

和经理层，形成了决策、监督和执行相分离的管理体系。

4.2.1 董事会

公司设董事会，由 7 人组成。董事会设董事长一人，由出资人报市政府批准后在

董事会成员中指定。董事每届任期三年，任期届满可连任。董事会行使下列职权：

（1）向国有资产监督管理局报告工作；

（2）决定公司的经营计划的投资方案；

（3）制定公司的年度财务预算方案、决算方案；

（4）制定公司的利润分配方案和弥补亏损方案；

（5）制定公司增加或者减少注册资本的方案；

（6）拟定公司合并、分立、变更公司形式、解散的方案；

（7）决定公司内部管理机构的设置；

（8）聘任或者解聘公司总经理，根据总经理的提名，聘任或者解聘公司财务负

责人、副总经理并决定该等人员的报酬事项；

（9）制定公司的基本管理制度。

4.2.2 监事会

公司设监事会，监事会由 5 名监事组成。监事会设主席 1 名，由出资人报市政

府批准后在监事会成员中指定。监事每届任期为三年，任期届满可连任。董事、总经

理及财务负责人不得兼任监事。监事会行使下列职权：

（1）检查公司财务；

（2）对董事、高级管理人员执行公司职务时违反法律、法规或者公司章程的行

为进行监督；

（3）当董事和总经理的行为损害公司的利益时，要求董事和高级管理人员予以

纠正；

（4）提议召开临时董事会；

（5）公司章程规定的其他职权。

集合资金信托计划尽职调查报告

23

4.2.3 总经理

公司设经理，由董事会决定聘任或者解聘。经理对董事会负责，行使下列职权：

（1）主持公司的生产经营管理工作，组织实施董事会决议；

（2）组织实施公司年度经营计划和投资方案；

（3）拟订公司内部管理机构设置方案；

（4）拟定公司的基本管理制度；

（5）制定公司的具体规章；

（6）提名财务负责人、副总经理；

（7）聘任或者解聘除应由董事会聘任或者解聘以外的负责管理人员；

（8）公司章程和董事会授予的其他职权。

总体看，交易对手法人治理结构较为完善，董事会、监事会和管理层职权划分明

晰，能够满足交易对手日常经营需要。

4.3 现任董事、监事、高级管理人员情况

4.3.1 董事、监事、高级管理人员基本情况

表 4-1 交易对手董事、监事及高级管理人员基本情况

类别 姓名 性别 出生年月 现任职务

董事会成员

于雷 男 1980年5 月 董事长

郑杰 女 1969年8 月 董事

盛来 男 1970年 5月 董事

张文 男 1976年12月 董事

朱坤 男 1969年10月 董事

王慧 女 1971年 4月 董事

张磊 男 1977年1 月 董事

监事会成员

孙传旺 男 1968年 8月 监事会主席

陈云 女 1979年 4月 监事

商敏 女 1972年 7月 监事

李永贺 女 1990年 5月 职工监事

张文静 女 1988年 9月 职工监事

高级管理人员 郑杰 女 1969 年 8 月 总经理、财务负责人

4.3.2 董事、监事、高级管理人员简历

1、董事会成员

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于雷，男，1980 年 5 月出生，历任山东省邹城市财政局办事员，山东省邹城市

国资办综合科科长；现任交易对手董事长，兼任子公司万融实业董事长。

郑杰，女，1969 年 8 月出生。历任邹城市人民政府办公室秘书，财政局投资公

司综合科科长，财政监督局三科科长，财政局人秘科副主任，非税收入管理局计划财

务科科长；现任交易对手董事、总经理、财务负责人。

盛来，男，1970 年 5 月出生。历任邹县大众报社编辑，市政府办公室秘书，市

政府研究室副主任，市政府办公室副主任，市政府督查室主任，市民营局局长、党组

书记，市发改局局长，市区域经济统筹发展研究协调委员会办公室主任，市政府党组

成员；现任交易对手董事，兼任子公司邹城市圣城文化旅游开发有限公司董事长。

张文，男，1976 年 12 月出生。历任邹城市平阳寺镇人民政府办事员，邹城市委

统战部办事员，邹城市发改局副局长，邹城市中心店镇人民政府党委副书记、镇长，

邹城经济开发区党工委副书记、管委会副主任、规划建设环保局局长，邹城市北宿镇

党委副书记、镇长；现任交易对手董事，兼任子公司宏河控股和山东正方实业发展有

限公司董事长。

朱坤，男，1969 年 10 月出生。历任邹县政府第一招待所职员，邹县政府办公室

职员，邹县旅游局、外事侨务办公室职员，邹城市政府办公室秘书、副科长，邹城市

委、市政府接待处接待科长，邹城市经济协作公司经理，山东正方实业发展有限公司

副总经理、工会主席；现任交易对手董事，兼任山东正方实业发展有限公司总经理。

王慧，女，1971 年 4 月出生，历任邹城市择邻山庄客房部领班、前厅部主管、

前厅部经理、客务部经理、总经理助理、副总经理；现任交易对手董事。

张磊，男，1977 年 1 月出生，历任邹城市住房和城乡建设局主任、邹城市建筑

工程公司经理；现任交易对手董事。

2、监事会成员

孙传旺，男，1968 年 8 月出生。历任邹城市运输公司财务会计、财务科副科长、

审计科科长、经理，现任交易对手监事会主席，兼任邹城市公路工程有限公司总经理

及山东宏河控股集团有限公司董事。

陈云，女，1979 年 4 月出生。历任湖北省荆州职业技术学院职员，燃气总公司

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25

职员；现任交易对手监事，兼任子公司燃气总公司财务科科长。

商敏，女，1972 年 7 月出生。曾任邹城市技工学校职员，现任交易对手监事，

兼任子公司市政工程财务科科长。

李永贺，女，1990 年 5 月出生。现任交易对手职工监事，兼任交易对手财务部

部长。张文静，女，1988 年 9 月出生。曾任邹城市财政局办公室职员，现任交易对手

职工监事。

3、高级管理人员

郑杰，简历详见本节“（二）公司董事、监事及高级管理人员简介”之“1、董事会

成员”。

4.4 公司内控制度及运行情况

根据有关法规和业务实际情况，交易对手制定了相应的内部控制制度，为促进各

项基础管理工作的科学化和规范化奠定了坚实的制度基础，并在经营实践中取得了良

好效果。

1、财务管理制度

为进一步规范公司财务管理工作，认真贯彻执行财经政策、法规、制度，加强财

务

监督，公司根据《中华人民共和国会计法》、《会计基础工作规范》的要求，结合公

司实际情况制定了《财务管理制度》。该制度从财务管理工作、财务开支审批制度、

财产物资管理和财产清查四个角度明确了财务管理的原则和要求。

2、“三重一大”决策制度

为规范公司决策行为，提高决策水平，防范决策风险，保证公司科学发展，现国

有资产保值增值，根据《公司法》等法律法规和有关文件精神，结合实际情况，公司

制定了《“三重一大”决策制度》，规定了公司重大决策、重要人事任免、重大项目安

排和大额度资金运作事项的决策权限和程序。

3、对外投资管理

根据《“三重一大”决策制度》，投资额在 20 万元以上（含）50 万元以下的固

定资产投资项目由总经理办公会审议，超过 50 万元以上（含）的具体投资项目（包

集合资金信托计划尽职调查报告

26

括股权投资、固定资产投资和金融资产投资）由董事会审议。投资项目提交总经理办

公会或董事会审议前，相关的职能部门应先制定详实的议案，并经分管负责人审核和

主要负责人确认。

4、对外担保管理

根据《“三重一大”决策制度》，公司对外担保（含子公司）实行统一管理。总经

理办公会负责拟定公司对外担保计划并提交董事会审议，未经公司董事会或出资人批

准，任何人无权以公司名义签署对外担保的合同、协议或其他类似的法律文件。公司

董事和高级管理人员应审慎对待和严格控制担保产生的债务风险，并对违规或失当的

对外担保产生的损失依法承担连带责任。

5、信息披露制度

为加强公司的信息管理，确保对外信息披露工作的真实性、准确性、完整性与及

时性，保护公司、股东、债权人及其他利益相关者的合法权益，根据《公司法》等有

关政策法规中关于公司信息披露的规定，公司制定了《信息披露制度》，明确了信息

披露的原则、各信息相关方的责任、应当披露的信息、信息传递的工作程序、信息披

露的权限和职责分工、保密措施等。

6、突发事件应急管理制度

为提高公司保障公共安全和处理突发事件的能力，有效预防和妥善处置突发事件，

保障员工生命财产安全，维护公共利益和社会秩序，促进企业经济效益和社会效益全

面、协调、可持续发展，公司制定了《突发事件应急管理制度》，明确了突发事件的

分类、应急工作原则、应急预案体系、应急处置机制、应急工作的后勤保障等事项。

五、交易对手关联交易情况

5.1 交易对手关联方及关联关系情况

根据《公司法》、《企业会计准则》等有关法律、法规、规范性文件关于关联方

和关联关系的规定，截至2019年12月末，交易对手的关联方及其与公司之间关联关系

情况如下：

1、交易对手控股股东及实际控制人为邹城市国有资产监督管理局，实际控制人为

邹城市人民政府。

集合资金信托计划尽职调查报告

27

2、交易对手的子公司、合营和联营企业交易对手的子公司、合营和联营企业情况

详见本尽调报告“第二章交易对手基本情况中2.6交易对手主要权益投资情况”。

5.2 关联交易情况

1、关联方担保

截至2019年12月末，交易对手为子公司山东正方实业发展有限公司等单位的借

款提供连带责任保证，担保余额为216,971.79万元。

2、关联方应收应付款项

截至2019年12月末，交易对手与关联方之间的应收应付款项明细情况如下：

表5-2 截至2019年12月末交易对手其他应收款情况

单位：万元

关联方名称 入账科目 2019年12月末余额

山东正方实业发展有限公司 其他应收款 80,669.53

邹城市择邻山庄有限公司 其他应收款 1,221.84

邹鲁商业保理有限公司 其他应收款 20.00

邹鲁融资租赁有限公司 其他应收款 20.00

邹城市市政工程公司 其他应收款 3,500.00

邹城市燃气总公司 其他应收款 180.92

邹城市合胜石材有限公司 其他应收款 50.00

山东恒屹工贸有限公司 其他应收款 1,105.98

邹城市国运公共交通有限公司 其他应收款 3,887.64

小计 - 90,655.92

表5-3 截至2019年12月末交易对手其他应付款情况

单位：万元

关联方名称 入账科目 2019年12月末余额

邹城市万融实业开发有限公司 其他应付款 61,071.33

邹城市圣城文化旅游开发有限公司 其他应付款 174,785.62

山东宏河矿业集团有限公司 其他应付款 30,701.07

小计 - 266,558.03

六、交易对手财务情况

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6.1 交易对手近三年一期的财务报表

交易对手向我司提供了 2016 年度-2019 年度的财务报表审计报告，2016-2019 年

均由山东和信会计师事务所（排名第 39 位）审计，并出具了“和信审字[2017]第 000353

号”、“和信审字[2018]第000321号”和“和信审字[2019]第 000197号”和“和信审字[2020]

第 000414 号”标准无保留意见的审计报告。

根据交易对手提供的审计报告，交易对手近三年及一期财务报表如下表：

表 6- 1 交易对手近三年及一期资产负债表

单位:万元

2019 年度 2018 年度 2017 年度 2016 年度

货币资金 427,316.66 196,424.74 165,337.76 276,096.40

应收票据 7,277.67 3,612.80 4,620.44 6,266.51

应收账款 126,208.05 118,631.59 101,605.98 95,448.31

预付款项 103,254.38 81,649.86 74,798.64 63,745.28

其他应收款 1,594,060.75 1,365,180.04 1,405,379.13 1,212,035.46

存货 1,391,508.66 1,181,241.99 1,147,951.79 977,058.58

持有待售资产 10,162.52 - - -

其他流动资产 30,230.18 814.46 87.25 1,773.13

流动资产合计 3,690,018.88 2,947,555.49 2,899,822.48 2,685,900.27

可供出售金融资产 83,907.82 50,662.34 47,449.01 -

持有至到期投资 48,633.86 94,693.73 99,593.73 32,523.73

长期股权投资 4,156.89 5,903.66 3,994.66 48,856.65

投资性房地产 143,091.89 - - -

固定资产 534,197.47 310,566.79 322,578.56 202,655.57

在建工程 78,469.56 75,496.22 54,411.50 118,615.15

无形资产 387,320.41 305,358.11 290,052.09 329,753.43

长期待摊费用 4,114.68 2,809.88 2,642.22 2,496.72

递延所得税资产 612.93 521.48 - -

其他非流动资产 433.02 - - -

非流动资产合计 1,284,938.54 848,500.61 820,722.36 737,689.65

资产总计 4,974,957.42 3,796,056.10 3,720,544.84 3,423,589.93

短期借款 203,841.60 157,892.60 235,754.00 194,990.00

应付票据 326,424.85 156,600.00 61,700.00 97,410.00

应付账款 81,427.81 94,775.56 79,923.96 91,512.91

预收款项 74,944.55 66,130.18 46,400.40 51,444.47

应付职工薪酬 3,325.46 3,492.43 5,323.68 3,728.51

应交税费 8,539.35 -10,658.23 -14,159.20 -15,701.59

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其他应付款 918,696.66 851,914.86 684,589.11 424,887.18

一年内到期的非流动负债 266,282.93 61,299.98 201,906.81 144,823.00

其他流动负债 66.42 125.09 133.43 108.35

流动负债合计 1,883,549.63 1,381,572.45 1,301,572.19 993,202.82

长期借款 184,979.09 241,227.22 356,417.95 470,985.06

应付债券 440,219.04 225,928.58 338,862.52 405,630.24

长期应付款 342,811.77 261,623.65 62,380.53 30,542.59

专项应付款 - 208.24 724.00 998.62

递延收益 359.97 357.61 - -

非流动负债合计 968,369.87 729,345.30 758,385.00 908,156.51

负债合计 2,851,919.50 2,110,917.76 2,059,957.20 1,901,359.32

实收资本(或股本) 86,000.00 86,000.00 86,000.00 86,000.00

资本公积 1,676,098.08 1,263,287.65 1,226,783.48 1,105,585.63

专项储备 557.84 - - -

盈余公积 31,768.58 31,216.40 29,365.80 27,100.84

一般风险储备 98.00 - - -

未分配利润 320,520.58 297,446.96 277,191.55 256,788.64

归属于母公司所有者权益合计 2,115,043.08 1,677,951.01 1,619,340.83 1,475,475.11

少数股东权益 7,994.83 7,187.34 41,246.81 46,755.50

所有者权益合计 2,123,037.92 1,685,138.35 1,660,587.64 1,522,230.61

负债和所有者权益总计 4,974,957.42 3,796,056.10 3,720,544.84 3,423,589.93

表 6- 2 交易对手近三年及一期利润表

单位:万元

项目 2019 年度 2018 年度 2017 年度 2016 年度

一、营业总收入 601,682.20 514,865.34 526,416.75 447,839.01

二、营业总成本 587,430.57 505,769.91 505,713.57 335,649.82

营业成本 453,879.11 384,317.45 391,257.67 335,649.82

税金及附加 12,263.62 19,926.50 12,231.97 18,038.66

销售费用 4,791.64 4,469.99 5,539.61 5,790.32

管理费用 45,191.16 46,447.84 45,765.54 39,712.48

财务费用 71,305.05 49,496.43 50,316.56 58,316.84

加：投资收益 5,156.80 18,431.82 7,115.11 4,045.63

三、营业利润 19,358.81 32,050.60 27,797.66 -3,804.00

加：营业外收入 21,211.23 1,343.95 4,180.85 2,221.46

减：营业外支出 1,853.09 757.67 940.96 2,441.47

四、利润总额 38,716.95 32,636.88 31,037.55 29,695.62

减：所得税费用 8,741.00 7,090.70 6,106.51 5,860.90

集合资金信托计划尽职调查报告

30

五、净利润 29,975.95 25,546.18 24,931.04 22,344.82

表 6- 3 交易对手现金流量表

单位:万元

2019 年度 2018 年度 2017 年度 2016 年度

经营活动产生的现金流量：

销售商品、提供劳务收到的现金 623,973.46 451,288.74 459,934.41 443,898.48

收到的税费返还 447.58 - 497.14 -

收到其他与经营活动有关的现金 887,117.04 538,640.62 646,942.91 551,051.82

经营活动现金流入小计 1,511,538.08 989,929.36 1,107,374.47 994,950.30

购买商品、接受劳务支付的现金 616,126.68 294,221.04 401,666.32 320,101.15

支付给职工以及为职工支付的现

金

39,582.36 40,858.68 41,419.82 34,653.06

支付的各项税费 43,775.63 34,907.84 30,641.09 29,695.87

支付其他与经营活动有关的现金 1,106,468.31 351,380.67 607,851.31 750,265.87

经营活动现金流出小计 1,805,952.98 721,368.23 1,081,578.54 1,134,715.95

经营活动产生的现金流量净额 -294,414.90 268,561.14 25,795.92 -139,765.65

投资活动产生的现金流量：

收回投资收到的现金 52,758.84 13,236.34 88,968.74 -

取得投资收益收到的现金 5,786.56 13,560.01 6,898.23 3,089.52

处置固定资产、无形资产和其他

长期资产收回的现金净额

58.79 11,920.81 48.73 510.44

处置子公司及其他营业单位收到

的现金净额

362.31 7,742.62 - -

收到其他与投资活动有关的现金 0.00 3,308.22 7,120.62

投资活动现金流入小计 58,966.51 49,768.00 103,036.32 3,599.95

购建固定资产、无形资产和其他

长期资产支付的现金

49,584.61 11,899.50 8,723.41 20,285.69

投资支付的现金 45,345.13 13,772.17 52,066.27 75,215.92

取得子公司及其他营业单位支付

的现金净额

-5,635.35 - - -

支付其他与投资活动有关的现金 0.00 2,000.00 37.20 1,505.02

投资活动现金流出小计 89,294.39 27,671.67 60,826.89 97,006.64

投资活动产生的现金流量净额 -30,327.89 22,096.34 42,209.42 -93,406.68

筹资活动产生的现金流量：

吸收投资收到的现金 - 11,822.58 11.00 7,435.80

其中：子公司吸收少数股东投资

收到的现金

- - - -

取得借款收到的现金 592,426.99 453,883.07 530,340.05 745,254.39

集合资金信托计划尽职调查报告

31

收到其他与筹资活动有关的现金 8,000.00 129,533.21 - 20,000.00

发行债券收到的现金 382,778.00 59,475.44 - -

筹资活动现金流入小计 983,204.99 654,714.30 530,351.05 772,690.19

偿还债务支付的现金 465,430.79 808,818.72 637,249.19 424,333.95

分配股利、利润或偿付利息支付

的现金

71,783.40 80,478.85 64,233.40 69,757.22

其中：子公司支付给少数股东的

股利、利润

- - - -

支付其他与筹资活动有关的现金 11,184.79 27,009.16 7,622.49 19,947.10

筹资活动现金流出小计 548,398.99 916,306.72 709,105.08 514,038.26

筹资活动产生的现金流量净额 434,806.00 -261,592.43 -178,754.02 258,651.92

汇率变动对现金的影响 8.71 21.94 -9.97 -

现金及现金等价物净增加额 110,071.92 29,086.99 -110,758.65 25,479.59

期初现金及现金等价物余额 194,424.74 165,337.76 276,096.40 250,616.81

期末现金及现金等价物余额 304,496.66 194,424.74 165,337.76 276,096.40

6.2 交易对手财务指标

表 6- 4 交易对手主要财务指标

项目 2019 年末 2018 年末 2017 年末 2016 年末

流动比率（倍） 1.96 2.13 2.23 2.7

速动比率（倍） 1.22 1.28 1.35 1.72

资产负债率（%） 57.33 55.61 55.37 55.54

营业毛利率（%） 24.56 24.96 24.61 25.05

平均总资产收益率（%） 0.68 0.68 0.70 0.7

EBITDA（万元） 143,620.96 120,369.02 122,313.34 107,789.53

EBITDA 全部债务比 0.06 0.11 0.09 0.07

EBITDA 利息倍数（倍） 2.01 2.00 1.62 1.5

应收账款周转率（倍） 4.91 4.68 5.34 4.81

存货周转率（倍） 0.46 0.33 0.37 0.34

注：1、流动比率=流动资产/流动负债；

2、速动比率=（流动资产-存货）/流动负债；

3、资产负债率=负债总额/资产总额×100%；

4、营业毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入；

5、平均总资产收益率=净利润/（（期初总资产+期末总资产）/2）×100%；

6、EBITDA=利润总额+固定资产折旧+无形资产摊销+长期待摊费用摊销+财务费用；

7、全部债务=长期借款+应付债券+短期借款+交易性金融负债+应付票据+应付短期债券+一年

集合资金信托计划尽职调查报告

32

内到期的非流动负债+其他应付款中的借款；

8、EBITDA 全部债务比=EBITDA/全部债务；

9、EBITDA 利息倍数=EBITDA/财务费用；

10、应收账款周转率=营业收入/（（期初应收账款余额+期末应收账款余额）/2）×100%；

11、存货周转率=营业成本/（（期初存货余额+期末存货余额）/2）×100%.

6.3 财务状况分析

6.3.1 资产结构分析

表 6- 5 交易对手近三年及一期资产结构分析表

单位：万元、%

2016-2019 年末，交易对手资产总额分别是 3,423,589.93 万元、3,720,544.84 万元、

3,796,056.10 万元、4,974,957.42 万元，近几年资产规模不断增长。2016-2019 年末，

交易对手流动资产总额分别是 2,685,900.27 万元、2,899,822.48 万元、2,947,555.49 万

元和 3,690,018.88 万元，占总资产的比例分别是 78.45%、77.94%、77.65%和 74.17%，

交易对手的资产主要以流动资产为主，非流动资产占总资产比例较低。

1、流动资产

表 6- 6 交易对手近三年及最近一期流动资产情况表

单位：万元、%

项目 2019 年末 2018 年末 2017 年末 2016 年末

金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比

货币资金 427,316.66 8.59 196,424.74 5.17 165,337.76 4.44 276,096.40 10.28

应收票据 7,277.67 0.15 3,612.80 0.10 4,620.44 0.12 6,266.51 0.23

应收账款 126,208.05 2.54 118,631.59 3.13 101,605.98 2.73 95,448.31 3.55

其他应收款 1,594,060.75 32.04 1,365,180.04 35.96 1,405,379.13 37.77 1,212,035.46 45.13

预付账款 103,254.38 2.08 81,649.86 2.15 74,840.13 2.01 63,745.28 2.37

存货 1,391,508.66 27.97 1,181,241.99 31.12 1,147,951.79 30.85 977,058.58 36.38

其他流动资产 30,230.18 0.61 814.46 0.02 87.25 0.00 54,629.27 2.03

合计 3,690,018.88 74.17 2,947,555.49 77.65 2,899,822.48 77.94 2,685,900.27 100.00

项目 2019 年末 2018 年末 2017 年末 2016 年末

金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比

流动资产 3,690,018.88 74.17 2,947,555.49 77.65 2,899,822.48 77.94 2,685,900.27 78.45

非流动资产 1,284,938.54 25.83 848,500.61 22.35 820,722.36 22.06 737,689.65 21.55

资产总计 4,974,957.42 100.00 3,796,056.10 100.00 3,720,544.84 100.00 3,423,589.93 100.00

集合资金信托计划尽职调查报告

33

交易对手流动资产主要由其他应收款、存货和货币资金构成。

（1）货币资金

公司货币资金主要由银行存款和其他货币资金构成。2016 年-2019 年末，公司货

币资金余额分别为 276,096.40 万元、165,337.76 万元、196,424.74 万元和 427,316.66

万元，占流动资产总额的比例分别为 10.28%、4.44%、5.17%和 8.59%。交易对手货

币资金主要是银行存款和其他货币资金，其中其他货币资金全部为银行承兑汇票的保

证金。2019 年末货币资金较 2018 年末增加 230,891.92 万元，增幅为 117.55%，主要

系今年市场融资成本较低，交易对手与各金融机构合作并达成融资业务所致。

（2）应收账款

2016-2019年末，交易对手的应收账款分别是95,448.31万元、101,605.98万元、

118,631.59万元和126,208.05万元，占期末流动资产的比例分别为3.55%、2.73%、3.13%

和 2.54%，基本保持稳定。其中，代建应收款和工程应收款为子公司邹城市市政工程

公司正常业务所形成，其余均为子公司宏河控股与对手方形成的应收货款。由于单笔

应收款金额较小，对手方较为分散，因此应收账款前五大金额占比占总应收账款比例

约为50%左右。

表 6- 7 2019 年末前五大应收账款情况

单位：万元、%

序

号 债务人名称 期末余额 占比 款项性质

1 邹城市财政局 45,409.57 35.67 代建款

2 邹城市瑞和祥工贸有限公司 6,393.58 5.02 货款

3 邹城市弘信商贸有限公司 3,198.92 3.18 货款

4 济宁矿业集团有限公司营销分公司 2,431.87 1.91 货款

5 山东郓城鹏达煤炭工贸有限公司 19,900.98 1.49 货款

合计 59,334.91 51.08 -

（3）预付账款

2016-2019年末，交易对手的其他应收账款分别是63,745.28万元、74,840.13万元和

81,649.86万元和103,254.38万元，占期末流动资产的比例分别为2.37%、2.01%、2.15%

和2.08%。公司预付款项中存在账龄较长的原因主要系部分建设内容与煤炭业务相关，

工程周期长、难度大，因此项目进度较为缓慢且未达到结算条件，同时也存在部分因

预付款对手方未能及时开具发票而导致账龄较长的情况。

表 6- 8 2019 年末交易对手预付账款余额前 5 名情况表

集合资金信托计划尽职调查报告

34

单位：万元、%

债权人名称 账面余额 比例

宏河矿业集团房地产开发有限公司 6,186.27 5.99

山东平阳寺建筑股份有限公司 5,813.51 5.63

邹城市建筑安装工程总公司 5,730.95 5.55

温州第二井巷工程公司 5,720.66 5.54

湖北独山建筑工程有限公司 5,316.28 5.15

合计 28,767.68 27.86

（4）其他应收款

2016-2019年末，交易对手其他应收款账面价值分别为 1,212,035.46万元、

1,405,379.13万元、1,365,180.04万元和1,594,060.75万元，占同期流动资产总额的比例分

别为45.13%、37.77%、35.96%和32.04%。

表6- 9 2019年末交易对手其他应收款余额前5名情况表

单位：万元、%

债权人名称 账面余额 比例

邹城市非税收入管理局 560,993.06 35.09

邹城工业园区管理委员会车委员会财政局 32,913.19 2.06

邹城市人民政府钢山街道办事处 29,104.96 1.82

邹城市住房和城乡建设局 18,111.49 1.13

邹城经济开发区管委会财政局 12,911.51 0.81

合计 654,034.21 40.91

截至2019年末，公司其他应收款对手方主要为当地政府单位和国有企业，各对手

方资质情况较好，经营情况正常，存在回收风险的可能性较低。交易对手未来将通过

自主催收、政府层面协调等方式，加强其他应收款项回收力度。

（5）存货

公司存货主要由国有土地使用权、工程施工、开发产品等构成。2016-2019年末，

交易对手存货分别为977,058.58万元、434,199.55万元、1,147,951.79 万元、1,181,241.99

万元和1,391,508.66万元，占流动资产的比例分别为36.38%、30.85%、31.12%和27.97%。

表6-10 2019年末交易对手存货明细表

集合资金信托计划尽职调查报告

35

单位：万元、%

项目 账面余额 比例

原材料及辅助材料 6,953.68 0.54

包装物及低值易耗品 2,617.48 0.20

生产成本、自制半成品 1,257.76 0.10

库存商品 32,803.13 2.53

土地开发 956,293.51 73.78

开发成本 10,602.79 0.82

开发产品 41,300.61 3.19

工程施工 244,260.70 18.85

合计 1,391,508.66 100.00

表6- 11 2019年末交易对手存货中土地使用权明细表

单位：万元、平方米

序号 土地证号 取得方

式 证载用途 面积 账面余额

是

否

抵

押

是否缴

纳土地

出让金

1 鲁（2018）邹城市不动产权第

0009973 号 出让 其他商服用地 1,814.00 523.88 否 是

2 鲁（2018）邹城市不动产权第

0015912 号 出让 其他商服用地 2,745.90 552.47 否 是

3 邹国用（2016）第 088301016 号 出让 商服用地 3,335.00 338.75 否 是

4 邹国用（2011）第 082650392 号 出让 商业 3,430.00 358.57 否 是

5 邹国用（2016）第 088301019 号 出让 商服用地 3,440.30 374 否 是

6 鲁（2018）邹城市不动产权第

0009974 号 出让 其他商服用地 3,489.00 746.99 否 是

7 邹国用（2016）第 088301018 号 出让 商服用地 4,118.10 401.45 否 是

8 邹国用（2012）第 082519385 号 出让 商业 4,151.20 1,234.15 否 是

9 邹国用（2006）第 082502922 号 划拨 商业 6,000.00 777.6 否 否

10 邹国用（2016）第 088301022 号 出让 商服用地 7,061.00 601.65 否 是

11 邹国用（2006）第 082511525 号 划拨 商业 7,540.77 886.79 否 否

12 邹国用（2014）第 082519705 号 出让

城镇住宅用

地、商务金融

用地 7,548.00 2,936.00 否 是

13 邹国用（2006）第 082502910 号 划拨 商业 7,668.65 947.84 否 否

14 邹国用（2011）第 082631327 号 划拨 商业 8,099.00 1,819.04 否 否

集合资金信托计划尽职调查报告

36

15 鲁（2018）邹城市不动产权第

0009975 号 出让 其他商服用地 8,706.00 1,777.77 否 是

16 邹国用（2011）第 082614491 号 划拨 商业 9,933.20 1,632.02 否 否

17 邹国用（2011）第 082631247 号 划拨 商业 10,658.60 1,692.59 否 否

18 鲁（2018）邹城市不动产权第

0015538 号 出让 商服用地 12,375.00 1,282.57 否 是

19 邹国用（2016）第 088301015 号 出让 商服用地 12,510.00 593.73 否 是

20 邹国用（2006）第 082517181 号 划拨 商业 15,621.48 1,969.30 否 否

21 邹国用（2012）第 082519395 号 出让 商业 16,180.60 4,855.79 否 是

22 邹国用（2016）第 088301011 号 出让 商服用地 17,394.00 1,265.32 否 是

23 邹国用（2016）第 088301009 号 出让 商服用地 18,422.00 1,626.89 是 是

24 邹国用（2006）第 082517180 号 划拨 商业 18,502.01 2,331.24 否 否

25 鲁（2019）邹城市不动产权第

0000235 号 出让 商业 20,125.00 4,139.72 否 是

26 邹国用（2006）第 082517184 号 划拨 商业 24,514.00 1,687.78 否 否

27 邹国用（2015）第 088300985 号 出让 商服用地 31,686.67 1,305.63 是 是

28 邹国用（2012）第 082619464 号 出让 商业居住 32,872.00 9,698.00 否 是

29 邹国用（2012）第 082619462 号 出让 商业居住 33,226.00 6,486.00 否 是

30 邹国用（2012）第 082619882 号 出让 商业居住 35,213.00 7,131.00 否 是

31 邹国用（2016）第 088301014 号 出让 商服用地 35,464.00 2,329.57 否 是

32 邹国用（2012）第 082517185 号 划拨 商业 36,268.49 4,700.37 否 否

33 邹国用（2012）第 082619697 号 出让 商业居住 36,516.00 7,395.00 否 是

34 邹国用（2011）第 082614146 号 划拨 住宅 39,852.00 5,898.09 否 否

35 邹国用（2012）第 082619944 号 出让 商业 42,458.00 4,459.00 否 是

36 邹国用（2012）第 082619596 号 出让 商业居住 42,810.00 8,503.00 否 是

37 邹国用（2012）第 082619632 号 出让 商业居住 43,519.00 8,639.00 否 是

38 邹国用（2012）第 082619785 号 出让 商业 44,826.00 4,707.00 否 是

39 邹国用（2012）第 082619463 号 出让 商业居住 45,342.00 11,245.00 否 是

40 邹国用（2012）第 082517186 号 划拨 商业 45,627.00 4,671.04 否 否

41 邹国用（2016）第 088301023 号 出让 商服用地 47,313.00 3,507.89 否 是

42 邹国用（2012）第 082619881 号 出让 商业居住 60,000.00 17,700.00 否 是

43 邹国用（2007）第 082699006 号 出让 商业、住宅 60,463.00 26,307.45 否 是

44 邹国用（2011）第 082614042 号 划拨 商业 64,692.00 10,298.97 否 否

45 邹国用（2012）第 082619698 号 出让 商业居住 67,134.00 16,650.00 否 是

46 邹国用（2012）第 082619633 号 出让 商业居住 68,660.00 17,028.00 否 是

47 邹国用（2012）第 082619784 号 出让 商业居住 69,139.00 20,397.00 否 是

48 邹国用（2012）第 082619943 号 出让 商业居住 69,140.00 20,397.00 否 是

49 邹国用（2012）第 082619597 号 出让 商业居住 69,666.70 17,278.00 否 是

50 邹国用（2015）第 088300986 号 出让 商服用地 103,963.00 7,063.10 是 是

51 邹国用（2007）第 082699003 号 出让 商业、住宅 187,517.00 55,636.29 否 是

集合资金信托计划尽职调查报告

37

52 邹国用（2016）第 088301020 号 出让 商服用地 201,634.00 17,957.43 是 是

53 邹国用（2011）第 082650242 号 划拨 商业 221,930.00 36,108.01 否 否

54 邹国用（2007）第 082699005 号 出让 商业、住宅 287,025.00 33,581.93 否 是

55 邹国用（2015）第 088300987 号 出让 商服用地 313,876.00 15,413.14 是 是

56 邹国用（2008）第 082699016 号 出让 商业、住宅 554,993.00 162,612.95 否 是

57 邹国用（2015）第 088300815 号 出让 商服用地 722,206.67 59,270.40 否 是

58 邹国用（2016）第 088301657 号 出让 其他商服用地 1,782,646.00 147,763.44 是 是

59 邹国用（2016）088301867 号 出让 文体娱乐用地 31,469.00

60,158.75

否 是

60 邹国用（2016）088301870 号 出让 文体娱乐用地 56,599.00 否 是

61 邹国用（2016）088301868 号 出让 文体娱乐用地 102,550.00 否 是

62 邹国用（2016）088301869 号 出让 文体娱乐用地 66,233.00 否 是

63 鲁（2017）邹城市不动产权第

0001860 号 出让 其他商服用地 284,397.00 19,707.70 否 是

64 邹国用（2013）第 082619536 号 出让 商业 224,000.00 21,408.63 否 是

65 邹国用（2014）第 082619594 号 出让 工业用地 41,700.00 1,708.84 否 是

66 邹国用（2016）第 088301627 号 出让 工业用地 40,088.00 1,632.67 否 是

67 邹国用（2014）第 082619595 号 出让 工业用地 18,200.00 780.05 否 是

68 邹国用（2015）第 088300811 号 出让 工业用地 96,000.00 4,922.36 否 是

69 邹国用（2016）第 088301482 号 出让 其他商服用地 40,624.00 13,660.50 否 是

70 邹国用（2015）第 088300201 号

出让

批发零售、城

镇住宅 97,183.00 13,753.51 否 是

71 邹国用（2015）第 088300202 号 出让 城镇住宅 33,333.00 2,253.78 否 是

72 鲁（2018）邹城市不动产权第

0008837 号 出让 其他商服用地 1,152.00 331.55 否 是

73 鲁（2018）邹城市不动产权第

0008835 号 出让 其他商服用地 3,013.00 623.39 否 是

74 鲁（2018）邹城市不动产权第

0008113 号 出让 其他商服用地 3,373.00 985.93 否 是

75 鲁（2018）邹城市不动产权第

0008003 号 出让 其他商服用地 3,882.00 1,155.67 否 是

76 邹国用（2006）第 082517182 号 划拨 商业 5,070.00 215.74 否 否

77 邹国用（2006）第 082517183 号 划拨 商业 8,812.37 1,078.63 否 否

78 邹国用（2016）第 088301013 号 出让 商服用地 14,616.00 1,179.17 否 是

79

鲁（2019）邹城市不动产权第

0001432 号 出让 商业

16,218.00 1,244.01 否 是

合计 6,941,573.71 956,293.48

交易对手土地使用权由79 块土地组成，其中63 块土地的取得方式为协议出让取

得，账面余额为879,578.43 万元，占比91.98%，均已足额缴纳土地出让金，可通过开

发、转让等方式带来商业价值；其余16块土地的取得方式为划拨，账面余额为76,715.08

集合资金信托计划尽职调查报告

38

万元，占比8.02%。目前该部分划拨土地转为出让土地的手续仍在办理当中，由于手续

办理时间较长，最快预计将于2020年5月办理完成。

2、非流动资产

表 6- 12 交易对手近三年及最近一期非流动资产情况表

单位：万元、%

项目 2019 年末 2018 年末 2017 年末 2016 年末

金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比

可供出售金融资产 83,907.82 1.69 50,662.34 1.33 47,449.01 1.28 - 0.00

固定资产 534,197.47 10.74 310,566.79 8.18 322,579.14 8.67 202,655.57 5.92

无形资产 387,320.41 7.79 305,358.11 8.04 290,052.09 7.80 329,753.43 9.63

非流动资产合计 1,284,938.54 25.83 848,500.61 22.35 820,722.36 22.06 737,689.65 21.55

2016-2019 年末，交易对手非流动资产稳步稳定，分别为 737,689.65 万元、

820,722.36 万元、848,500.61 万元 1,284,938.54 万元。交易对手非流动资产主要是可

供出售金融资产、固定资产和无形资产，每年均保持稳步增长，占总资产比例均未发

生太大变化。

公司无形资产主要由土地使用权、软件等构成。公司 2016-2019 年末无形资产余

额分别为 329,753.43 万元、290,052.09 万元、305,358.11 万元和 387,320.41 万元。2019

年末无形资产较上年末增加 81,962.30 万元，增幅为 26.84%，主要系子公司正方实业

划进的莫亭水库土地使用权及水域经营权资产所致。其中，土地使用权的余额分别为

93,632.62 万元、54,532.18 万元、70,176.59 万元和 129,278.02 万元。

6.3.2 负债结构分析

表 6- 13 交易对手近三年及一期负债结构情况表

单位：万元、%

2016 年-2019 年末，交易对手的负债总额分别为 993,202.82 万元、2,059,957.2

万元、2,110,917.76 万元和 2,851,919.50 万元，流动负债占负债总额的比重始终高于

项目 2019 年末 2018 年末 2017 年末 2016 年末

金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比

流动负债合计 1,883,549.63 66.04 1,381,572.45 65.45 1,301,572.19 63.18 993,202.82 52.24

非流动负债合计 968,369.87 33.96 729,345.3 34.55 758,385.01 36.82 908,156.51 47.76

合计 2,851,919.50 100.00 2,110,917.76 100.00 2,059,957.2 100.00 1,901,359.32 100.00

集合资金信托计划尽职调查报告

39

非流动负债占负债总额的比重。

1、流动负债

表 6- 14 交易对手流动负债明细表

单位：万元、%

项目 2019 年末 2018 年末 2017 年末 2016 年末

金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比

短期借款 203,841.60 7.15 157,892.6 7.48 235,754 11.44 194,990.00 10.26

应付票据 326,424.85 11.45 156,600 7.42 61,700 3.00 97,410.00 5.12

应付账款 81,427.81 2.86 94,775.56 4.49 79,923.96 3.88 91,512.91 4.81

预收款项 74,944.55 2.63 66,130.18 3.13 46,400.4 2.25 51,444.47 2.71

其他应付款 918,696.66 32.21 851,914.86 40.36 684,722.54 33.24 424,887.18 22.35

一年内到期的非

流动负债 266,282.93 9.34 612,99.98 2.90 201,906.81 9.80 144,823.00 7.62

流动负债合计 1,883,549.63 66.04 1,381,572.45 65.45 1,301,572.19 63.18 993,202.82 52.24

2016-2019 年末，交易对手流动负债快速增长，分别为 993,202.82 万元、

1,301,572.19万元、1,381,572.45万元和 1,883,549.63万元，分别占负债总额的 52.25%、

63.18%、65.45%和 66.04%。流动负债主要为短期借款、应付票据、其他应付款和一

年内到期的非流动负债构成。

（1）短期借款

2016-2019 年末，交易对手短期借款分别为 194,990.00 万元 235,754.00 万元、

157,892.60 万元和 203,841.60 万元，占总负债的比重分别为 10.26%、11.44%、7.48%

和 7.15%，均维持在一个稳定的水平。

（2）应付票据

2016-2019 年末，交易对手应付票据为 97,410.00 万元、61,700.00 万元、156,600.00

万元和 326,424.85 万元，占总负债的比例分别为 5.12%、3.00%、7.42%和 11.45%。

公司应付票据余 2019 年末较 2018 年末增加了 169,824.85 万元，增幅为 108.44%，主

要系在票据融资利率下行的背景下，企业票据融资的意愿增强。同时，再贴现政策加

大信贷结构的引导优化，票据对企业的支持力度进一步加大，因此客户信用政策相应

改变，要求交易对手采用票据进行支付。

（3）应付账款

集合资金信托计划尽职调查报告

40

2016-2019 年末，交易对手应付账款为 91,512.91 万元、79,923.96 万元、94,775.56

万元和 81,427.81 万元，占同期负债总额的比例分别为 4.81%、3.88% 、4.49%和 2.86%。

公司应付账款余额 2019 年末较 2018 年度减少 13,347.75 万元，减幅为 14.08%，主要

系工程款到期支付所致。

表 6-15 2019 年末交易对手应付账款余额前五名情况

单位：万元、%

单位 金额 占比 款项性质

中国新兴建设开发总公司邹城分公司 13,260.00 16.28 工程款

山东里彦发电有限公司 5,734.92 7.04 工程款

山东容大电器有限公司 4,592.00 5.64 货款

山东宁建建设集团有限公司 3,734.22 4.59 货款

山东三磊建安有限公司 2,873.97 3.53 工程款

总计 30,195.11 37.08 -

（4）其他应付款

交易对手其他应付款主要由往来款与工程保证金构成。2016 年-2019 年末，交易

对手其他应付款分别为 424,887.18 万元、684,722.54 万元、851,914.86 和 918,696.66

万元，占同期负债总额的比例分别为 22.35%、33.24%、40.36%和 32.21%。

表 6- 162019 年末交易对手其他应付款余额前五名情况

单位：万元、%

科目名称 金额 占比 性质

双创债 86,500.00 13.93 借款

天风证券—城资系列一期 72,904.00 11.74 借款

天风证券—国信一期 59,966.00 9.66 借款

建信信托有限责任公司 50,000.00 8.05 借款

国通信托 48,000.00 7.73 借款

合计 317,370.00 51.12

（5）一年内到期的非流动负债

2016 年末-2019 年末，交易对手一年内到期的非流动负债持续增长，一年内到期

的非流动负债分别为 144,823.00 万元、201,906.81 万元、61,299.98 万元和 266,282.93

万元，占同期负债总额的比例分别 14.62%、9.80%、2.90%和 9.34%。2018 年末一年

集合资金信托计划尽职调查报告

41

内到期的非流动负债余额较 2017 年末减少 140,606.83 万元，降幅为 69.64%，主要系

一年内到期的长期借款及一年内到期的应付债券大幅减少所致。

2、非流动负债

表 6- 17 交易对手非流动负债结构表

单位：万元、%

项目 2019 年末 2018 年末 2017 年末 2016 年末

金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比

长期借款 184,979.09 6.49 241,227.22 11.43 356,417.95 17.30 470,985.06 24.77

应付债券 440,219.04 15.44 225,928.58 10.70 338,862.52 16.45 405,630.24 21.33

长期应付款 342,811.77 12.02 261,831.89 12.40 62,580.53 3.04 30,542.59 1.61

非流动负债合计 968,369.87 33.96 729,345.3 34.55 758,385.01 36.82 908,156.51 47.76

2016-2019 年末，交易对手非流动负债快速增长，分别为 908,156.51 万元、

758,385.01 万元、729,345.30 万元和 968,369.87 万元，分别占负债总额的 47.76%、

36.82%、34.55% 33.96%。交易对手非流动负债主要由长期借款和应付债券组成，近

年来长期应付款的比重也逐渐增加。

（1）长期借款

2016 年-2019 年末，交易对手的长期借款分别为 470,985.06 万元、356,417.95 万

元、241,227.22 万元和 184,979.09 万元，占同期负债的比例分别是 24.77%、17.30%、

11.43%和 6.49%。公司的长期借款主要以保证借款、抵押借款和质押借款为主。

（2）应付债券

2016-2019 年末，交易对手的长期应付款分别是 405,630.24 万元、338,862.52 万

元、225,928.58万元和440,219.04万元，占总负债的比例分别是21.33%、16.45%、10.70%

和 15.44%。交易对手应付债券呈波动趋势趋势，系交易对手按时兑付所致。2019 年

末应付债券余额较 2018 年末增加 382,746.92 万元，增幅为 169.41%，主要原因为交

易对手新增发行了三期公司债和子公司宏河控股发行了一期企业债所致。

（3）长期应付款

2016 年-2019 年末，交易对手长期应付款分别为 30,542.59 万元，62,580.53 万元、

261,831.89 万元和 342,811.77 万元，占总负债的比例分别为 1.61%、3.04%、12.40%

和 12.02%。2019 年末长期应付款较 2018 年末增加 80,979.88 万元，幅为 30.93%；交

集合资金信托计划尽职调查报告

42

易对手长期应付款呈快速增长趋势，主要系交易对手融资租赁业务规模大幅增加所致。

6.3.3 现金流量分析

表 6- 18 交易对手近三年主要现金流量指标

单位：万元

2019 年度 2018 年度 2017 年度 2016 年度

经营活动产生的现金流量净额 -294,414.90 268,561.14 25,795.92 -139,765.65

投资活动产生的现金流量净额 -30,327.89 22,096.34 42,209.42 -93,406.68

筹资活动产生的现金流量净额 434,806.00 -261,592.43 -178,754.02 258,651.92

现金及现金等价物净增加额 110,071.92 29,086.99 -110,758.65 25,479.59

（1）经营活动现金流分析

2016 年-2019 年，经营活动产生的现金流量净额分别为-139,765.65 万元、25,795.92

万元、268,561.14 万元和-294,414.90 万元，波动幅度较大。从业务方面分析，2016-2019

年末交易对手营业总收入分别为 447,839.01 万元 526,416.75 万元、514,865.34 万元和

601,682.20 万元；营业总成本分别为 335,649.82 万元、505,713.57 万元、505,769.91

万元和 587,430.57 万元，公司整体收入及成本规模较为稳定，因此经营活动产生的现

金流量净额大幅波动并非业务方面的原因所导致。公司 2018 年度经营活动产生现金

流量净额较 2017 年度同比增加 24.28 亿元，增幅为 941.10%。主要原因为公司

2018 年度固定资产折旧较上年同比增加 6,735.18 万元，主要系公司根据《中共邹城

市第十四届委员常委会会议纪要》划入价值约 105,610.39 万元固定资产，导致当年折

旧金额大幅增加；公司 2018 年度存货减少金额较 2017 年度存货减少金额下降了

82.75%，主要 2017 年子公司圣城文化旅游开发有限公司及山东正方实业发展有限公

司将无形资产中的土地转入存货中所导致。

交易对手 2018 年度经营性应收项目的减少较上年度同比下幅了 39.90%，主要系

公司 2018 年其他应收款回款增加，其他应收款余额减少所致。公司 2018 年末其他应

收款较上年末同比减少 40,199.09 万元；公司 2018 年度经营性应付项目的增加较上年

度经营性应付项目的增加同比上升了 36.40%，主要原因为 2018 年公司应付票据及其

他应付款的大额增长所致，公司 2018 年末应付票据较 2017 年末同比增加 94,900.00

万元，增幅为 153.81%。一方面公司加强现金流管理，开始较多的采取应付票据的方

式进行支付，因此相对应的现金支出减少；另一方面，随着公司多元化经营战略的深

集合资金信托计划尽职调查报告

43

入实施，具备审批周期短、资金到位快、借款用途灵活等特点的信托租赁借款更加符

合公司的资金使用计划，因此公司 2018 年末其他应付款较 2017 年末同比增加

167,192.32 万元，增幅为 24.42%。

交易对手 2019 年经营活动产生现金流量净额为负，主要原因如下：2019 年公司

支付的工程垫付款大幅增加，导致公司 2019 年其他应收款金额较 2018 年末同比增

长 228,880.71 万元，增幅为 16.77 %，因此其对应的支付与其他与经营活动有关的现

金金额大幅增长。

（2）投资活动现金流分析

2016 年-2019 年，交易对手投资活动产生的现金流量净额分别为-93,406.68 万元、

42,209.42 万元、22,096.34 万元和-30,327.89 万元。公司投资活动现金流入主要为收

回投资收到的现金、取得投资收益收到的现金和处置固定资产、无形资产和其他长期

资产收回的现金净额。公司投资活动现金流出主要为购建固定资产、无形资产和其他

长期资产支付的现金和投资支付的现金。公司投资活动现金流量波动较大，2018 年度

投资活动产生的现金流量净额较 2017 年度减少 20,113.08 万元，减幅为 47.65%，主

要系 2018 年度收回投资收到的现金大幅减少所致。2019 年投资活动现金流为负主要

为收到的委贷利息增加所致。

（3）筹资活动现金流分析

2016 年-2019 年，交易对手筹资活动产生的现金流量净额分别为 258,651.92 万元、

-178,754.02 万元、-261,592.43 万元和 434,806.00 万元。公司筹资活动现金流入主要为

取得借款收到的现金和发行债券所收到的现金。现金流出主要为偿还债务支付的现金

或偿付利息支付的现金。公司 2017 年度及 2018 年度筹资活动现金流量净额为负数，

主要系交易对手当期偿还债务支付的现金较多所致。2019 年公司筹资活动产生的现金

流量净额大幅增加，主要原因为交易对手及子公司发行债券所致。

6.3.4 偿债能力分析

表 6- 19 交易对手近三年及一期偿债能力指标

单位：%

项目 2019 年末 2018 年末 2017 年末 2016 年末

流动比率 1.96 2.13 2.23 2.7

集合资金信托计划尽职调查报告

44

速动比率 1.22 1.28 1.35 1.72

资产负债率 57.33 55.61% 55.37% 55.54

EBITDA（万元） 143,620.96 120,369.02 122,313.34 107,789.53

EBITDA 全部债务比 0.06 0.11 0.09 0.07

EBITDA 利息倍数（倍） 2.01 2.00 1.62 1.5

最近三年及一期，公司流动比率分别为 2.7、2.23、2.13 和 1.96，速动比率分别

为

1.72、1.35、1.28 和 1.22，交易对手流动比率和速动比率呈现下降趋势，但始终高于

1，短期偿债能力较为一般。

近三年及一期，公司资产负债率分别为 55.54%、 55.37%、55.61%和 57.33%。

公司资产负债率保持稳定且处于合理水平，资产负债结构合理，长期偿债压力不大。

近三年及一期，公司 EBITDA 全部债务比为 0.07、0.09、0.11 和 0.06，EBITDA 利

息保障倍数为 1.5 倍、1.62 倍、2.00 倍和 2.01 倍，EBITDA 对利息支出的覆盖能力呈

增加的趋势。

6.3.5 营运能力分析

表 6- 20 交易对手最近三年及一期盈利能力指标

单位：万元、%

项目 2019 年 2018 年 2017 年 2016 年

应收账款周转率 4.91 4.68 5.34 4.81

存货周转率 0.46 0.33 0.37 0.34

总资产周转率 0.14 0.06 0.09 0.10

交易对手最近三年及一期总资产周转率分别为 0.10、0.09、0.06 和 0.14，总资产

周转率近年呈波动趋势。交易对手应收账款周转率分别为 4.81、5.34、4.68 和 4.91，

基本保持稳定。存货周转率分别为 0.34、0.37、0.33 和 0.46，基本保持稳定，2019 年

略有所增加。总体来说，交易对手的营运能力一般。

6.3.6 盈利能力分析

表 6-21 交易对手最近三年及一期盈利能力指标

单位：万元、%

项目 2019 年 2018 年 2017 年 2016 年

营业总收入 601,682.20 514,865.34 526,416.75 447,839.01

营业总成本 453,879.11 384,317.45 391,257.67 335,649.82

集合资金信托计划尽职调查报告

45

利润总额 38,716.95 32,050.60 27,797.66 29,695.62

净利润 29,975.95 32,636.88 31,037.55 22,344.82

平均资产收益率 0.68 0.68 0.70 0.70

营业毛利率（%） 24.56 24.96 24.61 25.05

2016 年-2019 年，交易对手共实现营业收入 447,839.01 万元、90,982.76 万元、

506,766.94 万元、508,252.12 万元和 601,682.20 万元。近三年及一期，公司毛利率分

别为 25.05%、24.61%、24.96%和 24.56%，收入来源保持稳定状态。公司主营业务、

主营成本及现金流保持稳定，主要业务板块发展相对稳定。随着几大业务板块的稳步

发展，公司具备可持续性的盈利能力和竞争力。

6.3.7 营业收入分析

表 6- 22 交易对手 2017-2019 年末主营业务收入构成

单位：万元、%

项目 2019 年末 2018 年末 2017 年末 2016 年末

金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比

煤气天然气销售收入 7,048.01 1.20 8,335.53 1.64 13,028.25 2.57 12,194.57 2.72

水费收入 - 0.00 - 0.00 1,866.36 0.37 1,840.37 0.41

酒店管理 2,593.93 0.44 431.84 0.08 - 0.00 - 0.00

工程收入 14,744.28 2.51 25,236.75 4.97 26,275.47 5.18 20,399.22 4.56

煤炭销售收入 267,364.99 45.43 254,233.31 50.02 197,305.44 38.93 144,209.97 32.20

公交运营收入 4,111.70 0.70 4,007.80 0.79 3,670.57 0.72 3,976.92 0.89

电力和热电销售 6,666.96 1.13 9,049.05 1.78 8,388.86 1.66 - 0.00

酵母系列产品销售 35,892.88 6.10 32,383.21 6.37 27,966.90 5.52 - 0.00

房屋租赁收入 930.91 0.16 869.76 0.17 6,037.91 1.19 8,842.64 1.97

房地产开发 60,000.00 10.20 42,955.01 8.45 37,094.59 7.32 65,531.67 14.63

BT 收入 179,053.45 30.43 125,688.00 24.73 146,105.49 28.83 139,338.73 31.11

其他 10084.1 1.71 5,061.87 1.00 39,027.10 7.70 51,504.91 11.50

合计 588,491.21 100.00 508,252.13 100.00 506,766.94 100.00 447,839.00 100.00

交易对手近三年及一期，公司分别实现主营业务收入 447,839.00 万元、506,766.94

万元、508,252.12 万元和 588,491.21 万元。公司主营业务收入主要来源于基础设施建

设、煤炭、房地产开发、工程施工、房屋租赁和酵母系列产品销售几大板块。

近三年及一期，交易对手分别实现基础设施建设收入 139,338.73 万元、146,105.49

万元、125,688.00 万元和 179,053.45 万元，基础设施建设规模基本保持稳定；分别实

现煤炭收入 234,804.21 万元、254,233.31 万元和 267,364.99 万元，受益于煤炭市场行

集合资金信托计划尽职调查报告

46

情的利好发展，公司煤炭收入呈快速增长的发展趋势；分别实现房地产开发收入

37,094.59 万元、42,955.01 万元和 60,000.00 万元，2018 年度房地产开发收入小幅增

长，主要系房地产开发部分项目销售集中进入后期所致；分别实现工程施工收入

20,399.22 万元、26,275.47 万元、25,236.75 万元和 14,744.28 万元，近两年公司工程

施工板块规模保持相对稳定；分别实现房屋租赁收入 8,842.64 万元、 6,037.91 万元、

869.76 万元和 930.91 万元，房屋租赁收入大幅下降，主要系承租方搬迁办公地点不

再与交易对手续租所致公司。

6.3.8 期间费用分析

表 6- 23 交易对手期间费用情况

单位：万元

项目 2019 年度 2018 年度 2017 年度 2016 年度

销售费用 4,791.64 4,469.99 5,539.61 5,790.32

管理费用 45,191.16 46,447.84 45,765.54 39,712.48

财务费用 71,305.05 49,496.43 50,316.56 58,316.84

合计 121,287.85 100,414.26 101,621.71 103,819.64

交易对手的期间费用主要为管理费用和财务费用。近三年及一期，公司管理费用

分别为 39,712.48 万元、45,765.54 万元、46,447.84 万元和 45,191.16 万元，占营业收

入的比例分别为 8.69%、8.69% 、9.02%和 7.51%；财务费用分别为 58,316.84 万元、

50,316.56 万元、49,496.43 万元和 71,305.05 万元，占营业收入的比例分别为 13.02%、

9.56%、9.61%和 11.85%。交易对手期间费用分别 103,819.64 万元、101,621.71 万元、

100,414.25 万元和 121,287.85 万元，占营业收入的比例分别为 23.18%、19.30%、19.50%

和 20.16%，期间费用占营业收入的比例较为稳定。

6.4 综合评价

交易对手作为邹城市最重要的基础设施建设及国有资产运营主体，区域地位突出，

其业务具有很强的专营性优势。自成立以来，交易对手持续得到邹城市政府及邹城市

国资委在资本金及资产注入、股权划拨、政府补贴等方面的支持，政府支持力度大。

交易对手主营业务多元化，主营业务收入及毛利润逐年增长，以煤炭开采和贸易、房

地产开发、工程施工等为主的其他经营性业务对公司主营业务收入及毛利润的贡献程

度最大。

集合资金信托计划尽职调查报告

47

七、交易对手资信情况

7.1 交易对手对外借款情况

截至到 2020 年 2 月末，交易对手（合并口径）共对外借款余额 1,521,911.10 万元，

具体借款明细如下所示：

表 7-1 截至 2020 年 2 月末交易对手借款明细表

单位：万元

融资主体 授信机构 余额 起始日 到期日

城资 青岛银行 11,000.00 2020.1.9 2030.1.8

城资 兴业银行 5,000.00 2019.12.13 2020.12.12

城资 兴业银行 5,000.00 2020.1.2 2020.12.30

城资 广发银行 15,000.00 2019.9.11 2022.9.9

城资 光大银行 13,000.00 2019.12.12 2020.7.11

城资 济宁银行 6,300.00 2020.1.15 2022.1.14

城资 济宁银行 10,800.00 2019.12.11 2020.12.10

城资 济宁银行 10,000.00 2019.11.29 2020.11.26

城资 济宁银行 10,000.00 2019.12.2 2020.12.1

城资 济宁银行 1,800.00 2019.12.17 2020.12.14

城资 济宁银行 10,000.00 2020.1.3 2021.12.29

城资 国通信托 48,000.00 2018.09.21 2020.12.20

城资 山东国际信托 29,860.00 2019.04.19 2021.04.19

城资 五矿信托 1,000.00 2019.11.29 2020.11.29

城资 五矿信托 2,120.00 2020.1.10 2021.1.10

城资 五矿信托 1,780.00 2020.1.17 2021.1.17

城资 五矿信托 6,500.00 2020.1.21 2021.1.21

城资 五矿信托 7,000.00 2019.12.6 2020.12.6

城资 五矿信托 990.00 2020.1.22 2021.1.22

城资 五矿信托 1,390.00 2020.2.7 2021.2.7

城资 五矿信托 4,030.00 2020.2.14 2021.2.14

城资 中信信托 6,108.30 2019.9.26 2021.9.26

城资 建信信托 50,000.00 2019.9.12 2021.9.11

城资 华鑫国际信托 33,000.00 2019.8.22 2021.8.22

城资 中国外贸金租 15,965.77 2018.09.21 2020.12.20

城资 环球租赁 22,000.00 2019.04.25 2024.04.25

城资 齐鲁通达租赁 15,000.00 2019.06.14 2022.06.13

城资 平安租赁 4,000.00 2015.6.26 2020.6.26

城资 日立租赁 9,595.17 2016.12.16 2021.12.15

城资 国泰租赁 7,149.79 2017.6.30 2020.6.30

集合资金信托计划尽职调查报告

48

城资 16 邹城小微债 01 70,000.00 2016.4.8 2020.4.7

城资 16 邹城小微债 02 48,000.00 2016.10.21 2020.10.20

城资 17 邹城资产 MTN001 28,000.00 2017.7.24 2020.7.23

城资 18 邹城资产 MTN001 52,000.00 2018.1.19 2021.1.18

城资 2019 非公开发行公司债（第

一期） 100,000.00 2019.05.22 2022.5.21

城资 2019 非公开发行公司债（第

二期） 100,000.00 2019.06.10 2022.6.9

城资 2019 非公开发行公司债（第

三期） 96,000.00 2019.09.05 2022.9.4

粮食 农发银行邹城支行 10,706.60 2019.05.31 2020.05.31

市政 日照银行 300.00 2019.06.27 2020.06.20

市政 恒丰银行 7,850.00 2019.9.30 2020.8.30

市政 农商银行 2,920.00 2018.02.14 2023.02.14

正方 华夏银行 1,800.00 2019.03.21 2020.03.21

正方 农商银行 2,150.00 2019.05.16 2020.05.16

正方 村镇银行 800.00 2019.3.7 2020.3.7

正方 工商银行邹城支行 9,846.00 2015.06.29 2023.06.29

正方 恒丰银行 10,000.00 2019.05.16 2022.05.16

正方 光大银行 8,000.00 2016.11.07 2021.11.07

正方 天津银行 21,500.00 2017.07.04 2020.07.04

正方 农商银行 7,650.00 2018.02.28 2023.02.27

正方 光大兴陇信托 17,030.00 2018.8.17 2020.08.17

正方 华融租赁 14,943.90 2018.12.29 2024.12.29

万融 恒丰银行 4,750.00 2019.04.30 2020.04.30

万融 工商银行邹城支行 30,249.48 2016.06.28 2026.06.28

万融 济宁银行邹城支行 4,100.00 2017.09.22 2020.09.21

万融 长安国际信托 8,000.00 2017.11.28 2020.11.28

万融 远东租赁 17,752.59 2018.07.12 2023.07.12

宏河 中信银行 6,000.00 2019.04.01 2020.04.01

宏河 邹城市农商银行 2,000.00 2019.06.25 2020.06.25

宏河 民生银行 1,000.00 2017.06.19 2020.03.27

宏河 邹城市农商银行 5,000.00 2019.7.5 2020.6.23

宏河 兴业银行 10,000.00 2019.7.26 2020.7.26

宏河 枣庄银行 1,800.00 2019.9.30 2020.9.29

宏河 中信银行 8,000.00 2019.05.16 2020.05.16

宏河 中信银行 10,000.00 2019.05.17 2020.05.17

宏河 华夏银行济宁分行 2,000.00 2019.03.20 2020.03.20

宏河 枣庄银行 1,300.00 2019.03.15 2020.03.11

宏河 国开基金银行 10,000.00 2015.10.19 2027.10.18

集合资金信托计划尽职调查报告

49

宏河 工商银行邹城支行 7,210.00 2013.09.12 2021.03.11

宏河 邹城市农商银行 4,950.00 2018.09.11 2021.03.11

宏河 恒丰银行 6,000.00 2019.10.24 2020.10.24

宏河 济宁银行 6,000.00 2019.12.26 2020.12.25

宏河 济宁银行 4,500.00 2019.9.24 2020.9.23

宏河 济宁银行 2,000.00 2019.12.6 2020.12.5

宏河 邹城市农业银行 4,000.00 2019.12.25 2020.11.9

宏河 邹城市农业银行 4,000.00 2019.12.17 2020.11.10

宏河 邹城市农商银行 3,700.00 2019.9.27 2020.9.24

宏河 中航租赁 7,333.33 2019.11.20 2022.11.20

宏河 中航租赁 6,250.00 2018.6.1 2021.6.1

宏河 国泰租赁 4,234.73 2019.9.12 2022.9.12

宏河 国泰租赁 4,234.73 2019.9.19 2022.9.19

宏河 14 宏河债 14,400.00 2014.6.23 2021.6.22

宏河 19 宏河债 73,000.00 2019.01.29 2026.1.28

宏河 19 可转债 10,000.00 2019.07.01 2021.7.1

宏河 国元信托 17,513.00 2018.10.01 2020.10.01

圣城 国家开发银行山东省分行 53,100.00 2015.03.21 2025.07.02

圣城 民生银行 20,000.00 2019.3.1 2020.3.1

圣城 民生银行 2,000.00 2017.5.5 2020.3.27

圣城 恒丰银行 5,000.00 2019.6.30 2021.6.30

圣城 工商银行邹城支行 2,222.22 2015.12.26 2020.3.26

圣城 汇通金租 27,478.61 2016.9.9 2021.9.9

圣城 西藏金租 21,600.00 2018.12.17 2023.12.06

圣城 江西金租 3,543.13 2017.12.5 2020.12.4

圣城 徽银金租 14,654.97 2017.06.30 2020.06.30

圣城 河北金租 13,804.26 2018。9.25 2021.9.24

圣城 哈银金租 18,800.00 2019.3.29 2023.3.28

圣城 青岛青银金租 3,851.37 2018.9.4 2021.9.3

圣城 江苏金租 11,978.93 2018.06.22 2023.06.21

圣城 基石国际租赁 5,238.76 2017.11.1 2020.11.2

圣城 上海越秀租赁 8,436.55 2018.8.7 2021.8.6

圣城 紫光租赁 7,111.59 2018.2.11 2023.2.10

圣城 重庆鈊渝租赁 11,651.82 2018.06.01 2023.06.01

宏矿 宏矿热电 ABS 17,275.50 2018.07.04 2023.7.3

合计 1,521,911.10

截止到 2020 年 2 月末，交易对手有息负债结构如下：

表 7-2 截至 2020 年 2 月末交易对手有息负债结构

单位：万元、%

集合资金信托计划尽职调查报告

50

资金来源 金额 占比

发债 608,675.50 39.99

信托 234,321.30 15.40

银行 402,304.3 26.43

融资租赁 144,932.96 9.52

金融租赁 131,677.04 8.65

合计 1,521,911.10 100.00

交易对手债务来源主要为发债、银行、信托公司和融资租赁和金融租赁，其中发

债占比 39.99%、银行占比 26.43%，信托占比 15.40%，金融租赁占比 8.65%、融资租

赁占比 9.52%（符合公司不超过 10%的规定）。

其中，2020 年 5-12 月内到期的借款金额为 394,302.02 万元，2021 年内到期的借

款金额为 316,754.26 万元，2022 年 1-4 月内到期的借款金额为 6,300.00 万元。

截至目前，交易对手（合并口径）在我司无存量贷款，我司在邹城市政信合作存

量贷款总额为 1.5 亿元，已取得批复的信托规模 1.98 亿元（截止本报告日，该项目暂

未发行），若本次信托计划 3.0 亿元全部发行成功，邹城市政信合作信托总规模为 4.50

亿元。根据公司相关制度规定，济宁市邹城市政信合作总规模上限为 31 亿元，符合

公司规定。

7.2 交易对手对外担保情况

根据在人民银行征信系统中查询的《企业信用报告》，截至 2020 年 3 月 26 日，

交易对手对外担保中其他借贷交易中还款责任金额为 874,677.33 万元，余额为

618,036.78 万元；担保交易中还款责任金额为 76,560.00 万元，余额为 81,560.00 万元，

征信报告中为担保交易承担的相关还款责任明细中列示的担保金额和余额均为

81,560.00 万元。

表 7- 3 截至 2020 年 2 月末交易对手对外提供担保情况

单位：万元

被担保人 起始日期 到期日期 担保金额 担保余额 类型 担保形式

邹城市利

民建设发

展有限公

司

2017/2/4 2027/2/3 92,000.00 12,840.00 保证 单人担保

2018/9/17 2023/9/5 50,000.00 40,000.00 保证 单人担保

2017/12/31 2032/12/29 46,000.00 41,691.00 保证 单人担保

2019/7/26 2022/7/26 45,000.00 45,000.00 保证 单人担保

2019/11/27 2024/11/27 39,000.00 39,000.00 保证 单人担保

集合资金信托计划尽职调查报告

51

2016/12/9 2024/12/9 20,000.00 18,000.00 保证 单人担保

2019/11/15 2021/11/15 30,000.00 30,000.00 保证 单人担保

2019/12/16 2022/12/1 30,000.00 30,000.00 保证 单人担保

2018/11/23 2020/11/23 30,000.00 15,000.00 保证 单人担保

2019/5/16 2020/5/16 20,000.00 19,000.00 保证 单人担保

2019/7/31 2021/7/30 20,000.00 19,000.00 保证 单人担保

2017/10/23 2020/10/20 16,759.57 2,555.78 保证 单人担保

2016/3/31 2024/3/30 15,000.00 9,692.00 保证 单人担保

2019/2/1 2024/2/1 16,000.00 13,201.65 保证 单人担保

2019/3/21 2020/3/21 4,870.00 4,870.00 保证 单人担保

2019/3/25 2020/3/25 5,590.00 5,590.00 保证 单人担保

2020/1/8 2021/1/7 5,000.00 5,000.00 保证 单人担保

2019/3/27 2020/3/27 9,540.00 9,540.00 保证 单人担保

2018/8/10 2020/7/6 20,000.00 15,000.00 保证 单人担保

2020/1/17 2020/7/6 4,600.00 4,600.00 保证 单人担保

山东正方

实业发展

有限公司

2017/7/4 2020/6/19 24,500.00 18,500.00 保证 单人担保

2017/10/18 2020/3/20 20,000.00 3,487.64 保证 单人担保

邹城市国

运公共交

通有限公

司

2018/12/19 2021/6/19 8,785.18 5,332.32 保证 单人担保

2019/3/20 2021/9/20 8,000.00 4,788.36 保证 单人担保

2019/4/3 2024/4/3 24,452.79 17,381.75 保证 单人担保

山东宏河

控股集团

有限公司

2019/4/1 2020/4/1 24,000.00 24,000.00 保证 单人担保

2019/9/12 2022/9/12 10,000.00 9,241.16 保证 单人担保

2019/11/20 2022/11/20 9,385.49 7,333.33 保证 单人担保

2019/7/26 2020/7/26 10,000.00 10,000.00 保证 单人担保

2019/10/24 2020/10/24 6,000.00 6,000.00 保证 单人担保

2018/6/1 2021/6/1 17,480.90 6,250.00 保证 单人担保

邹城市城

建实业发

展有限公

司

2016/6/30 2026/6/28 35,000.00 28,112.50 保证 单人担保

邹城市圣

城文化旅

游开发有

限公司

2018/9/30 2021/9/21 20,000.00 20,000.00 保证 单人担保

2018/6/22 2023/6/21 18,750.01 11,069.87 保证 单人担保

2019/9/10 2020/9/10 3,000.00 3,000.00 保证 单人担保

2017/11/7 2020/11/6 16,606.90 2,656.44 保证 单人担保

2019/12/20 2021/12/20 15,000.00 4,500.00 保证 单人担保

邹城宏矿

热电有限

公司

2018/12/29 2021/12/29 12,000.00 8,000.00 保证 单人担保

2019/3/15 2020/3/11 1,300.00 1,300.00 保证 单人担保

2019/3/20 2020/3/20 2,000.00 2,000.00 保证 单人担保

集合资金信托计划尽职调查报告

52

山东至澄

农业发展

有限公司

2019/12/4 2024/11/3 12,000.00 12,000.00 保证 单人担保

邹城市万

融实业开

发有限公

司

2017/11/28 2020/11/28 10,000.00 8,000.00 保证 单人担保

2018/8/31 2023/8/31 9,300.00 6,503.92 保证 单人担保

2018/9/17 2023/9/17 8,500.00 6,373.95 保证 单人担保

山东圣琪

生物有限

公司

2018/5/29 2021/5/29 5,757.30 2,500.00 保证 单人担保

2019/3/15 2020/3/11 1,300.00 1,300.00 保证 单人担保

2019/12/3 2020/11/26 3,000.00 2,990.00 保证 单人担保

邹城市公

路工程有

限公司

2019/7/10 2020/7/10 5,000.00 4,900.00 保证 单人担保

2020/1/17 2020/7/6 4,600.00 4,600.00 保证 单人担保

山东恒屹

工贸有限

公司

2019/10/22 2020/10/22 3,000.00 3,000.00 保证 单人担保

邹城市市

政工程有

限公司

2019/6/27 2020/6/20 3,000.00 1,200.00 保证 单人担保

邹城市圣

福园实业

有限公司

2019/3/28 2020/3/28 1,800.00 1,800.00 保证 单人担保

合计 872,878.14 615,463.99

截止到 2020 年 2 月末，交易对手对外担保余额占 2019 年末净资产的比例为

28.99%，担保企业均为邹城市地方国有企业或国有控股子公司。

邹城城资对外担保余额为 61.55 亿元，其中，对邹城市利民建设发展有限公司（邹

城市国资委 100%控股的 AA 发债企业）担保余额为 36.57 亿元，利民对邹城城资及

其子公司的担保余额为 18.99 亿元，存在互保情况。交易对手对民营企业担保余额为

0。

7.3 交易对手获得主要银行的授信情况

截止 2020 年 2 月末，交易对手获得金融机构授信额度 1,288,100.00 万元，目前已

使用额度 603,011.30 万元，剩余额度 585,088.70 万元，明细如下：

表 7- 4 交易对手金融机构授信明细表

单位：万元

集合资金信托计划尽职调查报告

53

银行名称 授信额度 已用额度 授信余额

光大银行 63,000.00 22,000.00 41,000.00

农业发展银行 20,000.00 10,700.00 9,300.00

日照银行 20,000.00 500.00 19,500.00

恒丰银行 84,000.00 31,600.00 52,400.00

威海银行 33,000.00 3,000.00 30,000.00

民生银行 40,000.00 20,000.00 20,000.00

华夏银行 40,000.00 4,300.00 35,700.00

邹城市农商行 40,000.00 28,000.00 12,000.00

中银富登 1,600.00 800.00 800.00

济宁银行 50,000.00 23,100.00 26,900.00

农业银行 40,000.00 15,000.00 25,000.00

中信银行 40,000.00 24,000.00 16,000.00

广发银行 30,000.00 15,000.00 15,000.00

国开行 100,000.00 63,100.00 36,900.00

兴业银行 40,000.00 10,000.00 30,000.00

枣庄银行 8,600.00 3,100.00 5,500.00

工商银行 147,400.00 53,900.00 93,500.00

齐鲁银行 12,000.00 2,000.00 10,000.00

北京银行 8,000.00 0.00 8,000.00

兴业信托 11,000.00 7,640.00 3,360.00

华鑫国际信托 33,000.00 33,000.00 0.00

长安国际信托 10,000.00 8,000.00 2,000.00

天津银行 24,500.00 21,500.00 3,000.00

陆家嘴信托 40,000.00 7,990.00 32,010.00

光大兴陇信托 40,000.00 29,490.00 10,510.00

国元信托 20,000.00 17,513.00 2,487.00

建信信托 50,000.00 50,000.00 0.00

国通信托 48,000.00 48,000.00 0.00

山东国际信托 50,000.00 43,670.00 6,330.00

集合资金信托计划尽职调查报告

54

中信信托 44,000.00 6,108.30 37,891.70

2020 非公开公司债 100,000.00 0.00 100,000.00

合计 1,288,100.00 603,011.30 585,088.70

7.4 公共诚信系统的查询情况

根据在人民银行征信系统中查询的《企业信用报告》，截至 2020 年 3 月 26 日，

交易对手于 2004 年首次有信贷交易记录，共在 28 家金融机构办理过信贷业务，目前

在 13 家金融机构的业务仍未结清，当前负债余额为 225,712.15 万元，不良和违约负

债余额为 0.00 元。交易对手对外担保中其他借贷交易中还款责任金额为 874,677.33

万元，余额为 618,036.78 万元；担保交易中还款责任金额为 76,560.00 万元，余额为

81,560.00 万元，征信报告中为担保交易承担的相关还款责任明细中列示的担保金额和

余额均为 81,560.00 万元。

未结清贷款全部为正常类贷款，已结清贷款中关注类贷款共计 23 笔，均为国开

行贷款。根据国家开发银行总行有关规定，山东分行将平台类公司信用等级列为关注

类。公司信用状况良好，无贷款逾期和违约情况。

经查询全国企业信用信息公示系统、国家税务总局的重大税收违法案件信息公布

栏、裁判文书网及全国法院被执行人信息查询系统，截止 2020 年 3 月 20 日，交易对

手未有被执行信息记录，未发现任何尚未了结的或可预见的重大诉讼、仲裁和行政处

罚的被执行记录，不存在重大税收违法信息记录。

根据我部在全国企业信用信息公示系统查询的企业公示信息，交易对手未受到行

政处罚、未列入经营异常名录、未列入严重违法失信企业名单（黑名单）。

根据我部在国家税务总局的重大税收违法案件信息公布栏查询的信息，未查询到

企业有重大税收违法行为。

根据我部在最高人民法院失信被执行人信息查询平台和全国法院被执行人信息

查询系统查询的信息，交易对手不存在失信被执行人的记录。

经查询中国裁判文书网，交易对手未卷入重大诉讼。

7.5 交易对手受限资产情况

集合资金信托计划尽职调查报告

55

截至 2019 年 12 月末，交易对手合并口径受限资产总计 354,993.35 万元。交易对

手合并口径用于抵押资产情况如下所示：

表 7- 5 交易对手受限资产情况

单位：万元

序号 资产名称 受限价值 备注

货币资金

1 其他货币资金 284,480.00

小计

284,480.00

存货

1 鲁(2018)邹城市不动产权第 0015912 号 552.47 出让取得

2 鲁(2018)邹城市不动产权第 0009973 号 523.88 出让取得

3 鲁(2019)邹城市不动产权第 0000235 号 4,139.72 出让取得

4 鲁(2018)邹城市不动产权第 0015538 号 1,282.57 出让取得

5 邹国用（2015）第 088300985 1,305.63 出让取得

6 邹国用（2016）第 088301868 号 24,018.91 出让取得

7 邹国用（2016）第 088301870 号 13,256.42 出让取得

8 鲁（2018）邹城市不动产权第 0013529 号 13791.36 出让取得

9 鲁（2018）邹城市不动产权第 0008835 号 623.39 出让取得

10 鲁（2018）邹城市不动产权第 0008837 号 331.55 出让取得

小计 59,825.90

固定资产

1 鲁（2018）邹城市不动产权第 0008835 号 683.82 出让取得

2 鲁（2018）邹城市不动产权第 0008837 号 79.71 出让取得

小计 763.53

无形资产

1 鲁（2018）邹城市不动产权第 002085 号 2,480.83 出让取得

2 鲁（2018）邹城市不动产权第 002091 号 3,785.87 出让取得

3 横河煤田（C3700002011041140110733） 3,657.22 出让取得

小计 9,923.92

合计 354,993.35

7.6 交易对手最近三年与金融机构往来时，是否有违约现象

集合资金信托计划尽职调查报告

56

根据在人民银行征信系统中查询的《企业信用报告》，截至 2020 年 3 月 26 日，

交易对手无未结清和已结清的不良信贷信息记录，信用状况良好。

八、标的债权基本情况

本信托计划受让标的债权的债务人山东宏河控股集团有限公司与本信托计划担

保人为同一人。

8.1 债务人公司简介

见本报告“第十一章 11.1 担保人基本情况”。

8.2 债务人财务情况

见本报告“第十一章 11.3 担保能力分析中 11.3.1 基本财务数据和 11.3.2 财务分析”。

8.3 标的债权的形成及现状

经查询征信中心动产融资统一登记公示系统，截止 2020 年 5 月 11 日，共查询到

15 笔，其中应收账款质押 1 笔，转让 5 笔，融资租赁 9 笔。应收账款转让质押登记时

间均在 2019 年 9 月 30 日之前。本信托计划项下标的应收债权 2020 年度形成，不存

在已转让或质押的登记情况。

本信托计划拟投资标的债权即为以上债权中邹城城资对宏河控股享有的 3.78 亿

标的债权的形成基于交易对⼿和债务⼈签订的《借款合同》，宏河控股向交易对

⼿申请资⾦拆借 3.78 亿元⽤于补充其⽇常经营周转，借款 期限 4 年，从 2019 年 12 ⽉ 16

⽇⾄ 2023 年 12 ⽉ 16 ⽇⽌。湖南天鸿会计师事务所有 限公司于 2020 年 4 ⽉ 15 ⽇⾄ 16 ⽇

对邹城市城市资产经营有限公司与⼭东宏河控股 集团有限公司 签订的 《借款合同》

（合同编号：R20191216 号）所形成的其他应收款 债权情况 进⾏了专 项审计，并提供

了编号为天鸿专审字［2020］第 T1027 号的专项审 计报 告。审计结 果如下：截⾄ 2020

年 4 ⽉ 16 ⽇，邹城市城市资产经营有限公司“其 他应收款-⼭东 宏河控股集团有限公

司”账⾯余额为 385,554,771.07 元。根据公司 借款 合同所形成的 其他应收款债权累计⾦

额为⼈⺠币 37,800.00 万元，其中： 2020 年 1 ⽉ 16 ⽇资⾦调 拨 8,000.00 万元；2020 年 2

⽉ 18 ⽇资⾦调拨 4,000.00 万元；2020 年 3 ⽉ 6 ⽇资⾦ 调拨 2,500.00 万元；2020 年 3 ⽉ 11

⽇资 ⾦调拨 1,300.00 万元；2020 年 3 ⽉ 20 ⽇资 ⾦调拨 2,000.00 万元；2020 年 4 ⽉ 14 ⽇

资⾦调拨 20,000.00 万元。

集合资金信托计划尽职调查报告

57

元应收款账款。

九、资金用途

财信信托·湘信鹏晟 2020-10 号集合资金信托计划募集资金拟用于补充交易对手

营运资金，交易对手为退出类政府融资平台，信托资金用途合法合规。

根据银监会颁布的流动资金贷款需求量的测算参考规定，测算表如下：

表 9-1 流动资金测算表

单位：万元

期内累计销售收入 601,682.20 期末总资产 4,974,957.42

期内累计销售成本 453,879.11 期末流动资产 3,690,018.88

期内销售利润 19,358.81 期末非流动资产 1,284,938.54

预计销售收入年增长率 45.0% 期末所有者权益 2,123,037.92

周转率计算天数 360.00 截至 2020年 2月

底全部有息负债

1,521,911.10

期初 期末 年均余额 周转次数 周转天数

应收账款 118,631.59 126,208.05 122,419.82 4.91 73.25

预付账款 81,649.86 103,254.38 92,452.12 4.91 73.33

存货 1,181,241.99 1,391,508.66 1,286,375.33 0.35 1,020.30

应付账款 94,775.56 81,427.81 88,101.69 5.15 69.88

预收账款 66,130.18 74,944.55 70,537.37 8.53 42.20

营运资金周转次数

=360/(存货周转天数+应

收账款周转天数－应付

账款周转天数＋预付账

款周转天数－预收账款

周转天数)

0.34

营运资金量：上年销售

收入*(360/计算天数）*

（1-上年度销售利润

率）*（1+预计销售收入

年增长率）/营运资金周

转次数

2,473,996.29

截至 2020 年 2 月底自有

资金、流动资金贷款和

其他渠道获得的资金合

2,360,010.48

集合资金信托计划尽职调查报告

58

计数

新增流动资金贷款额度 113,985.81

近年来，随着交易对手业务不断多元化，煤炭开采和贸易、房地产开发、工程施

工、造纸和房屋出租等其他经营性业务逐渐成为主营业务收入的最重要来源。未来这

一块营业收入将不断增长，故预计销售收入增长率以 45%估计。根据 2019 年末合并

报表和 2020 年 2 月末现有全部有息负债金额测算，交易对手流动资金缺口为

113,985.81 万元，本次信托规模 30,000.00 万元，在合理范围之内。

十、回购款来源分析

10.1 回购款来源的合法合规

本信托计划回购款来源为交易对手经营性收入，本项目回购款来源符合《财政部

关于制止地方政府违法违规融资行为的通知》（财预〔2012〕463 号）等文件要求，

回购款来源合法合规，不违反监管政策。

10.2 回购款来源的可行性

10.2.1 交易对手经营收入

交易对手近三年及一期，公司分别实现主营业务收入 447,839.01 万元、506,766.94

万元、508,252.12 万元和 588,491.21 万元，其中基础设施建设收入分别为 139,338.73

万元、146,105.49 万元、125,688.00 万元和 179,053.45 万元，房地产开发收入为

65,531.67 万元、37,094.59 万元、42,955.01 万元和 60,000.00 万元。剔除基础设施代建

收入和房地产开发后，交易对手近三年及一期的经营收入分别为 242,967.60 万元、

323,567.16 万元、339,609.11 万元和 349,437.76 万元，未来，随着交易对手经营日趋

成熟、盈利能力将持续走好。

表 10-1 交易对手最近三年及一期主要业务收入情况

单位：万元

项目 2019 年末 2018 年末 2017 年末 2016 年末

委托代建收入 179,053.45 125,688.00 146,105.49 139,338.73

基础设施建设 179,053.45 125,688.00 146,105.49 139,338.73

非委托代建收入 409,437.76 382,564.12 360,661.45 308,500.27

集合资金信托计划尽职调查报告

59

煤气天然气销售收入 7,048.01 8,335.53 13,028.25 12,194.57

水费收入 - — 1,866.36 1,840.37

酒店管理 2,593.93 431.84 - -

工程收入 14,744.28 25,236.75 26,275.47 20,399.22

煤炭销售收入 267,364.99 254,233.31 197,305.44 144,209.97

公交运营收入 4,111.70 4,007.80 3,670.57 3,976.92

电力和热电销售 6,666.96 9,049.05 8,388.86 -

酵母系列产品销售 35,892.88 32,383.21 27,966.90 -

房屋租赁收入 930.91 869.76 6,037.91 8,842.64

房地产开发 60,000.00 42,955.01 37,094.59 65,531.67

其他 179,053.45 125,688.00 146,105.49 139,338.73

合计 588,491.21 508,252.12 506,766.94 447,839.00

2016-2019 年，交易对手剔除委托代建和房地产开发后的收入年增长率分别为

16.91%、6.07%和 7.02%的增长率。我们保守按 5%/年的增长率计算，预计交易对手

2020-2022年可实现剔除房地产开发收入后的非代建业务收入分别为366,909.65万元、

385,255.13 万元和 404,517.89 万元。

10.2.2 未来两年有息负债覆盖情况

根据交易对手现有债务情况，为了解本期信托计划存续期交易对手偿还有息负债

的压力，根据交易对手还款资金来源，我们测算了交易对手未来两年收入对有息负债

的覆盖情况，测算结果显示，交易对手收入和再融资现金流入对其有息负债的总体覆

盖倍率为 1.32 倍，分年度基本均能实现有效覆盖。

表 10-1 有息负债覆盖情况测算表

单位：万元、倍

项目 2020 年 5-12 月 2021 年 2022 年 1-4 月 合计

公司经营收入 244,606.43 385,255.13 134,839.30 764,700.86

已获批的公司债 100,000.00 0 0 100,000.00

外部融资流入 120,000.00 180,000.00 60,000.00 360,000.00

资金流入合计 464,606.43 565,255.13 194,839.30 1,224,700.86

本金 394,302.02 316,754.26 6,300.00 717,356.28

利息 52,641.16 86,857.91 31,847.90 171,346.98

本次溢价回购款 2,200.00 3,300.00 31,100.00 36,600.00

债务偿还合计 449,143.18 406,912.17 69,247.90 925,303.26

有息债务覆盖率 1.03 1.39 2.81 1.32

注：1、交易对手 2017-2019 年剔除基础设施代建收入和房地产开发后，经营收入分别为

323,567.16 万元、339,609.11 万元和 349,437.76 万元，年增长率分别为 6.07%和 7.02%的增长率。

集合资金信托计划尽职调查报告

60

本次测算保守按年 5%的增长率计算，2020 年-2022 年，交易对手剔除委托代建和房地产开发收入

后的营业收入分别为 366,909.65 万元、385,255.13 万元和 404,517.89 万元。按月均摊计算，2020

年 5-12 月可实现营业收入 244,606.43 万元、2021 年可实现营业收入 385,255.13 万元、2022 年 1-4

月可实现营业收入 134,839.30 万元。

2、交易对手 2017-2019 年支付筹资活动产生的利息分别为 64,233.40 万元、80,478.85 万元和

71,783.40 万元，未来按 10%的增长速度支付利息，预计 2020-2022 年，交易对手支付筹资活动的

利息分别为 78,961.74 万元、86,857.91 万元和 95,543.71 万元。按月均摊计算，2020 年 5-12 月支

付利息金额 52,641.16 万元、2021 年支付利息 86,857.91 万元、2022 年 1-4 月支付利息 31,847.90

万元。

3、交易对手 2017-2019 年筹资活动的年平均现金流入金额为 722,756.78 万元，未来保守按每

年融资 180,000.00 万元计算，预计 2020 年 5-12 月融资取得融资资金流入 120,000.00 万元、2021

年流入 180,000.00 万元、2021 年 1-4 月流入 60,000.00 万元；

4、交易对手于 2020 年 3 月 27 日取得上交所《关于对邹城市城市资产经营有限公司非公开发

行公司债券挂牌转让无异议的函》，债券总额不超过 10 亿元，由中国银河证券股份有限公司承销，

在该函出具之日起 12 个月内分期发行。

10.3 回购款来源的不确定性

1、受市场环境影响，如煤炭销售行业不景气，煤炭销售收入可能会受到影响，

从而使得交易对手的营业利润下降，影响交易对手的盈利能力。

2、受政策或市场影响，导致交易对手金融机构借款受阻，从而使得交易对手的

再融资能力下降，回购款来源具有一定不确定性。

十一、项目增信措施分析

本信托计划增信措施包括：

1、信托资金受让的 37,800.00 万元应收债权办理转让登记手续。

11.1 担保方基本情况

连带责任保证。

2、⼭东宏河控股集团有限公司为邹城城资回购标的应收债权提供不可撤销的

集合资金信托计划尽职调查报告

61

本信托计划的担保人为山东宏河控股集团有限公司（以下简称“宏河控股”、“担

保人”），成立于 1998 年 12 月 28 日，公司注册资本为 160,000.00 万元人民币，实缴

资本为80,827.85万元人民币，邹城市城市资产经营有限公司为担保人100%控股股东。

宏河控股是依法设立并合法存续的有限责任公司，具备《中华人民共和国担保法》等

法律、法规规定的作为担保人的资格和条件。担保人为非名单类政府平台公司。

担保人具体情况如下：

表 11- 1 担保方基本情况表

企业名称 山东宏河控股集团有限公司

注册地址 山东省济宁市邹城市宏泰路 199 号

统一社会信用代

码 913708832671210717

成立时间 1998 年 12 月 28 日 法定代表人 张文

组织形式 有限责任公司(非自然人投资或控

股的法人独资)

注册资本 160,000.00 万元

实收资本 80,827.85 万元

经营范围

授权范围内的国有资产经营、管理及投资；普通货运（凭道路运输许可证经

营有效期限以许可证为准）、涂料（除危险品）、拔丝、金属网、橡塑制品

（除危险品）、铝塑管、服装制造、销售；机械设备租赁;锂离子电池、太阳

能电池、新能源动力电池、电池模组、电池系统总成、电池管理系统及配件

的研发、生产及销售；电动汽车智能充换电设备及系统的设计、制造、安装

及调试；电动汽车充换电站（场）的设计、施工、维护及运营；汽车电控技

术开发、转让、推广、咨询服务；煤炭开采（限经批准的分支机构经营）及

销售；地源热泵、工业及民用采暖、环保科技领域内的技术开发、技术咨询；

自营和代理各类货物和技术进出口业务（国家禁止或限制经营的技术和货物

除外）。

截至 2019 年末，担保人会计报表资产总额为 1,216,289.05 万元、所有者权益合

计为 579,391.72 万元，负债总额为 636,897.30 万元，资产负债率为 52.36%，截至 2019

年全年累计实现营业收入 370,806.79 万元，净利润为 22,643.94 万元。

11.2 担保人资信状况

11.2.1 担保人债券发行情况

截至 2020 年 2 月末，担保人累计发行债券 10.9 亿元，存续债券余额为 9.74 亿元，

根据中证鹏元资信评估股份有限公司于2019年6⽉27⽇出具的编号为东中鹏

信评【2019】跟踪第【447】号01的跟踪信⽤评级报告，评级展望为“稳定”。

集合资金信托计划尽职调查报告

62

其中，均为担保人作为发行人发行公募债。

表 11- 2 担保人截止到 2020 年 2 月末债券明细

单位：万元

债券简称 债券类型 发行金额 债券余额 发行日 期限

（年） 担保

14 宏河债 企业债 36,000.00 14,400.00 2014.6.23 7 年 担保

19 宏河债 企业债 73,000.00 73,000.00 2019.01.29 7 年 担保

合计 109,000.00 97,400.00 - - -

此外，担保人尚有 2019 年非公开发行绿色公司债券 4.00 亿元待发行，2020 公开

发行公司债 6 亿元已于 2020 年 4 月 2 日发行 3.5 亿元。

11.2.2 担保方金融机构授信情况

截止到 2020 年 2 月末，担保人获得各家金融机构授信额度为 324,000.00 万元，

已使用 138,523.00 万元，未使用额度债务余额为 185,477.00 万元。

表 11- 3 担保人截止到 2020 年 2 月末金融机构授信情况

单位：万元

授信机构 授信额度 已使用数额 授信余额

工商银行 12,000.00 7,210.00 4,790.00

农业银行 30,000.00 15,000.00 15,000.00

中信银行 32,000.00 24,000.00 8,000.00

民生银行 30,000.00 5,750.00 24,250.00

恒丰银行 14,000.00 14,000.00 0.00

兴业银行 20,000.00 10,000.00 10,000.00

济宁银行 25,500.00 19,000.00 6,500.00

华夏银行 2,000.00 2,000.00 0.00

农村商业银行 14,000.00 8,650.00 5,350.00

齐商银行 7,500.00 0.00 7,500.00

日照银行 2,000.00 0.00 2,000.00

枣庄银行 5,000.00 4,400.00 600.00

建信村镇银行 1,000.00 0.00 1,000.00

兴业国际信托 11,000.00 11,000.00 0.00

国元信托 18,000.00 17,513.00 487.00

2019 绿色债 40,000.00 0.00 40,000.00

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63

2020 公司债 60,000.00 0.00 60,000.00

合计 324,000.00 138,523.00 185,477.00

11.2.3 担保方征信情况

根据在人民银行征信系统中查询的《企业信用报告》，截至 2020 年 3 月 18 日，

担保人于 1998 年首次有信贷记录，共在 35 家金融机构办理过信贷业务，目前在 17

家金融机构的业务仍未结清，当前负债余额为 120,853.05 万元，不良和违约负债余额

为 0 元，均为正常类贷款，信用状况好，无债务违约，无欠息情况。

对外担保情况：截至 2020 年 3 月 18 日，担保人其他借贷交易下的还款责任余额

为 146,426.48 万元，担保交易下的还款责任余额为 44,500.00 万元。

11.2.4 担保人有息负债情况

截至到 2020 年 2 月末，担保人（合并口径）共对外借款余额 201,448.50 万元，

具体借款明细如下所示：

表 11- 4 截止到 2020 年 2 月末担保人有息负债情况

单位：万元

融资主体 授信机构 余额 起始日 到期日

宏河 中信银行 6,000.00 2019.04.01 2020.04.01

宏河 邹城市农行 2,000.00 2019.06.25 2020.06.25

宏河 民生银行 1,000.00 2017.06.19 2020.03.27

宏河 邹城市农行 5,000.00 2019.7.5 2020.6.23

宏河 兴业银行 10,000.00 2019.7.26 2020.7.26

宏河 枣庄银行 1,800.00 2019.9.30 2020.9.29

宏河 中信银行 8,000.00 2019.05.16 2020.05.16

宏河 中信银行 10,000.00 2019.05.17 2020.05.17

宏河 华夏银行济宁分行 2,000.00 2019.03.20 2020.03.20

宏河 枣庄银行 1,300.00 2019.03.15 2020.03.11

宏河 国开基金 10,000.00 2015.10.19 2027.10.18

宏河 工行邹城支行 7,210.00 2013.09.12 2021.03.11

宏河 邹城农商行 4,950.00 2018.09.11 2021.03.11

宏河 14 宏河债 14,400.00 2014.6.23 2021.6.22

宏河 19 宏河债 73,000.00 2019.01.29 2026.1.28

宏河 19 可转债 10,000.00 2019.07.01 2021.7.1

宏河 国元信托 17,513.00 2018.10.01 2020.10.01

宏矿 宏矿热电 ABS 17,275.50 2018.07.04 2023.7.3

合计 201,448.50

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64

11.3 担保能力分析

11.3.1 基本财务数据

担保人提供了 2016 年-2019 年度审计报告，2016-2019 年财务报告经山东和信会

计师事务所（特殊普通合伙）审计并出具了“和信审字（2017）第 000278 号”、 “和

信审字（2018）第 000327 号”、 “和信审字（2019）第 000450 号”、 “和信审字（2020）

第 000419 号”标准无保留意见的审计报告。

1、担保人并表范围子公司情况

截至 2019 年末，担保人并表子公司及持股比例情况如下：

表 11- 5 截止 2019 年末担保人并表范围子公司情况表

单位：万元、%

序号 企业名称 注册资本 合并范围内

持股比例 子公司级次

1 邹城宏矿热电有限公司 30,00.00 49.00 一级子公司

2 山东宏河矿业集团邹城恒翔纸业有限公司 7,509.00 100.00 一级子公司

3 邹城市宏城置业有限公司 5,000.00 100.00 一级子公司

4 山东恒屹工贸有限公司 5,000.00 51.00 一级子公司

5 山东宏河控股集团嘉祥红旗煤矿有限公司 2,000.00 100.00 一级子公司

6 新疆宏源丰矿业有限责任公司 500.00 100.00 一级子公司

7 山东圣琪生物有限公司 18,810.00 37.21 一级子公司

8 山东宏河矿业集团巨野宏巨机械制造有限公司 300.00 100.00 一级子公司

9 邹城恒益热力有限公司 1000.00 100.00 一级子公司

2、担保人近三年及一期合并财务报表数据

根据担保人提供的审计报告，担保人近三年及一期合并财务报表数据如下：

表 11- 6 担保方最近三年及一期资产负债表

单位：万元

项目 2019 年末 2018 年末 2017 年末 2016 年末

货币资金 174,491.86 122,196.02 104,839.60 95,055.94

应收票据及应收账款 77,177.54 61,553.17 52,788.40 52,549.45

预付款项 94,202.08 69,199.22 64,873.96 45,167.09

其他应收款 216,942.31 114,221.72 91,960.38 87,700.73

存货 71,411.86 116,853.74 113,887.87 110,569.34

其他流动资产 18,158.56 10.81 27.98 43.75

流动资产合计 652,384.21 484,034.68 428,378.18 391,086.30

集合资金信托计划尽职调查报告

65

可供出售金融资产 12,735.53 9,658.78 9,658.78 9,559.36

持有至到期投资 533.86 5,853.73 10,853.73 10,853.73

长期股权投资 4,156.89 5,903.66 5,841.82 5,678.57

固定资产 202,408.32 124,345.60 126,762.52 106,818.86

在建工程 70,308.84 57,644.92 49,231.17 68,553.52

工程物资 - - 2,788.40 2,788.40

无形资产 271,258.06 269,545.16 269,127.25 268,716.90

长期待摊费用 1,766.75 1,481.18 1,501.19 2,496.72

递延所得税资产 303.57 423.47 495.64 637.90

其他非流动资产 433.02 - - -

非流动资产合计 563,904.84 474,856.49 476,260.50 476,103.97

资产总计 1,216,289.05 958,891.17 904,638.67 867,190.28

短期借款 107,435.00 127,086.00 144,614.00 120,090.00

应付票据及应付账款 180,650.44 159,069.17 124,176.90 150,990.25

预收款项 64,271.22 53,906.42 40,369.90 45,566.20

应付职工薪酬 3,329.45 3,509.57 5,235.53 3,588.29

应交税费 4,398.93 -14,654.45 -18,567.93 -23,481.45

其他应付款 94,909.77 127,072.04 96,900.42 85,419.18

一年内到期的非流动负债 51,095.28 2,900.00 - -

其他流动负债 66.42 125.09 133.43 108.35

流动负债合计 506,156.51 459,013.83 392,862.25 382,280.81

长期借款 18,680.00 39,350.00 33,890.00 37,250.00

应付债券 92,219.04 27,928.58 78,862.52 85,630.24

长期应付款 19,650.53 26,201.41 11,443.97 18,853.70

递延收益 191.22 357.61 524.01 798.62

非流动负债合计 130,740.79 93,837.61 124,720.50 142,532.56

负债合计 636,897.30 552,851.44 517,582.75 524,813.37

实收资本(或股本) 160,000.00 110,000.00 110,000.00 80,827.85

资本公积 266,064.12 165,310.34 165,310.34 165,310.34

专项储备 557.84 603.58 - -

盈余公积 17,458.42 16,893.34 16,401.00 15,972.29

未分配利润 128,616.37 107,583.25 90,592.42 76,174.61

少数股东权益 6,694.97 5,649.22 4,752.15 4,091.81

所有者权益合计 579,391.72 406,039.73 387,055.92 342,376.90

负债和所有者权益总计 1,216,289.02 958,891.17 904,638.67 867,190.28

表 11- 7 担保方近三年及一期合并利润表

单位：万元

集合资金信托计划尽职调查报告

66

项目 2019 年末 2018 年末 2017 年末 2016 年末

一、营业收入 370,806.79 340,448.19 312,076.38 266,593.19

减：营业成本 296,653.62 272,711.03 251,863.65 226,830.39

税金及附加 7,341.89 10,652.69 9,265.04 9,565.07

销售费用 3,497.36 4,174.33 5,539.00 5,785.98

管理费用 21,241.97 19,411.01 19,227.28 14,081.08

财务费用 14,571.56 11,431.55 5,866.47 1,633.14

资产减值损失 -62.10 446.78 881.83 586.72

加：投资收益 8.87 2,226.30 197.02 217.37

其他收益 1,062.79 320.49 - -

资产处置收益 -43.20 4.48 31.35 -

二、营业利润 28,466.76 24,172.05 19,661.47 8,328.19

加：营业外收入 366.89 439.30 774.82 5,608.72

减：营业外支出 223.89 142.12 132.74 635.68

三、利润总额 28,609.76 24,469.24 20,303.55 13,301.22

减：所得税费用 5,965.82 6,089.01 4,796.68 3,136.37

四、净利润 22,643.94 18,380.23 15,506.87 10,164.85

表 11- 8 担保方近三年及一期合并现金流量表

单位:万元

项目 2019 年度 2018 年度 2017 年度 2016 年度

一、经营活动产生的现金流量：

销售商品和提供劳务收到的现金 389,402.01 329,669.70 329,159.07 306,652.71

收到的税费返还 447.58 - 497.14 -

收到的其他与经营活动有关的现金 85,483.75 83,832.56 75,407.24 61,661.73

经营活动现金流入小计 475,333.34 413,502.26 405,063.45 368,314.44

购买商品、接受劳务支付的现金 281,121.55 263,309.18 264,580.51 234,780.80

支付给职工以及为职工支付的现金 26,207.39 24,070.24 26,236.56 22,792.68

支付的各项税费 23,132.64 24,978.14 23,758.54 15,954.43

支付的其他与经营活动有关的现金 186,698.82 73,185.30 63,455.75 80,071.54

经营活动现金流出小计 517,160.40 385,542.86 378,031.36 353,599.45

经营活动产生的现金流量净额 -41,827.06 27,959.40 27,032.09 14,714.99

二、投资活动产生的现金流量：

收回投资收到的现金 11,502.00 7,033.84 - -

集合资金信托计划尽职调查报告

67

取得投资收益收到的现金 410.25 2,130.20 76.96 -

处置固定资产、无形资产和其他长

期资产收回的现金净额

0.96 1,610.30 8.68 7.15

收到其他与投资活动有关的现金 - - - -

投资活动现金流入小计 11,913.21 10,774.34 85.64 7.15

购建固定资产无形资产和其他长期

资产所支付的现金

6,918.30 5,920.80 4,888.83 9,713.18

投资所支付的现金 175.13 - - -

取得子公司及其他营业单位支付的

现金净额

-5,635.35 - - -

支付其他与投资活动有关的现金 - - 0.21 -

投资活动现金流出小计 1,458.08 5,920.80 4,889.04 9,713.18

投资活动产生的现金流量净额 10,455.13 4,853.54 -4,803.40 -9,706.03

三、筹资活动产生的现金流量：

吸收投资所收到的现金 50,000.00 - 11.00 -

取得借款收到的现金 169,209.75 209,410.00 158,914.00 162,890.00

发行债券收到的现金 71,978.00 7,475.44 - -

收到其他与筹资活动有关的现金 8,000.00 - - 20,000.00

筹资活动现金流入小计 299,187.75 216,885.44 158,925.00 182,890.00

偿还债务所支付的现金 192,881.85 206,003.69 144,882.94 256,383.17

分配股利、利润或偿付利息所支付

的现金

17,780.17 20,506.26 18,854.65 7,859.54

支付的其他与筹资活动有关的现金 4,866.67 5,853.94 7,622.49 8,152.04

筹资活动现金流出小计 215,528.69 232,363.89 171,360.08 272,394.75

筹资活动产生的现金流量净额 83,659.06 -15,478.45 -12,435.08 -89,504.75

四、汇率变动对现金的影响额 8.71 21.94 -9.97 -

五、现金及现金等价物净增加额 52,295.84 17,356.43 9,783.64 -84,495.79

加：期初现金及现金等价物余额 122,196.02 104,839.60 95,055.94 179,551.74

六、期末现金及现金等价物余额 174,491.86 122,196.03 104,839.58 95,055.95

11.3.2 财务分析

集合资金信托计划尽职调查报告

68

截至 2019 年末，担保人资产总额 121.63 亿元，负债总额 63.69 亿元，所有者权

益 57.94 亿元，资产负债率 52.36%。2019 年度担保人实现净利润 2.26 亿元。

1、资产结构分析

表 11- 9 担保人资产结构分析表

单位：万元、%

项目 2019 年末 2018 年末 2017 年末 2016 年末

金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比

流动资产 652,384.21 53.64% 484,034.68 50.48% 428,378.18 47.35% 391,086.30 45.10%

非流动资产 563,904.84 46.36% 474,856.49 49.52% 476,260.50 52.65% 476,103.97 54.90%

合计 1,216,289.05 100.00% 958,891.17 100.00% 904,638.67 100.00% 867,190.28 100.00%

2016-2019 年末，担保人总资产分别 867,190.28 万元、904,638.67 万元、958,891.17

万元和 1,216,289.05 万元，资产规模快速增长。2018 年末，担保人的资产规模较 2017

年末增加 54,252.50 万元，增幅为 6.00%；2019 年末，担保人的资产规模较 2018 年

末增加 257,397.88 万元，增幅为 26.84%，主要系担保人其他应收款大幅上升所致。

从资产结构来看，担保人资产结构较为稳定。截至 2016 年末、2017 年末、2018 年

末及 2019 年末，担保人流动资产占总资产的比例为 45.10%、47.35%、50.48%和

53.64%，非流动资产占总资产的比例为 54.90%、52.65%、49.52%和 46.36%。

（1）流动资产

表 11- 10 担保人流动资产结构分析表

单位：万元、%

项目 2019 年末 2018 年末 2017 年末 2016 年末

金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比

货币资金 174,491.86 26.75% 122,196.02 25.25% 104,839.60 24.47% 95,055.94 24.31%

应收票据及应

收账款 77,177.54 11.83% 61,553.17 12.72% 52,788.40 12.32% 52,549.45 13.44%

预付款项 94,202.08 14.44% 69,199.22 14.30% 64,873.96 15.14% 45,167.09 11.55%

其他应收款 216,942.31 33.25% 114,221.72 23.60% 91,960.38 21.47% 87,700.73 22.42%

存货 71,411.86 10.95% 116,853.74 24.14% 113,887.87 26.59% 110,569.34 28.27%

其他流动资产 18,158.56 2.78% 10.81 0.00% 27.98 0.01% 43.75 0.01%

合计 652,384.21 100.00% 484,034.68 100.00% 428,378.18 100.00% 391,086.30 100.00%

2016-2019 年末，担保人流动资产 391,086.30 万元、428,378.18 万元、484,034.68

万元和 652,384.21 万元，占总资产的比例分别为 45.10%、47.35%、50.48%和 53.64%，

集合资金信托计划尽职调查报告

69

呈稳定上升态势。2018 年末，担保人流动资产较 2017 年末增加 55,656.50 万元，增

幅 12.99%；2019 年末，担保人流动资产较 2018 年末增加 168,349.53 万元，增幅

34.78%，主要系担保人其他应收款大幅上升所致。担保人流动资产主要由货币资金、

应收票据及应收账款、预付账款、其他应收款和存货构成。

担保人的货币资金主要由现金、银行存款和其他货币资金构成。截至 2016 年末、

2017 年末、2018 年末及 2019 年末，公司货币资金分别为 95,055.94 万元、

104,839.60 万元、122,196.02 万元和 174,491.86 万元，占总资产的比例分别为 10.96%、

11.59%、12.74%和 26.75%，整体规模保持上升态势。其中，2018 年末，担保人货币

资金较 2017 年末增加 17,356.42 万元，增幅 16.56%；2019 年末，担保人货币资金

较 2018 年末增加 52,295.84 万元，增幅 42.80%，主要系存入的银行承兑汇票保证金

增加所致。

2016-2019 年末，担保人的应收票据及应收账款净额分别为 52,549.45 万元，

52,788.40万元、61,553.17万元和77,177.54万元，分别占当期流动资产的比重为13.44%、

12.32%、12.72%和 11.83%。2018年末，担保人应收票据余额较 2017年末减少 1,417.60

万元，降幅为 31.15%，主要系随煤炭行情好转，担保人贸易业务板块和煤炭采掘板

块部分业务结算模式由票据结算转为现金结算所致；2019 年末，担保人应收票据余

额较 2018 年末增加 3,800.47 万元，升幅为 121.31%，主要系担保人 2019 年银行承

兑汇票增加所致。2018 年末，担保人应收账款余额较 2017 年末增加 10,182.42 万

元，增幅为 21.11%；2019 年末，担保人应收账款余额较 2018 年末增加 11,823.87

万元，增幅为 20.24%。从应收账款构成来看，担保人应收账款构成较为分散，主要

来自下游电厂、化工厂等大型客户，以及部分经营较为稳定，信誉良好的长期合作贸

易商。

2016-2019 年末，担保人预付款项余额分别为 45,167.09 万元、64,873.96 万元、

69,199.22 万元和 94,202.08 万元，占流动资产比例分别为 11.55%、15.14%、14.30%

和 14.44%，担保人预付款项主要系预付工程款。其中，2018 年末，担保人预付款项

较 2017 年末增加 4,325.26 万元，增幅为 6.67%，主要系预付圣琪生物二期建设工

程款增加所致；2019 年末，担保人预付款项较 2018 年末增加 25,002.86 万元，增幅

集合资金信托计划尽职调查报告

70

为 36.13%，主要系为担保人房地产销售板块预付工程款、红旗煤矿和圣琪生物二期

建设工程款。

2016-2019 年末，担保人其他应收款分别为 87,700.73 万元、91,960.38 万元、

114,221.72 万元和 216,942.31 万元，分别占流动资产的 22.42%、21.47%、23.60%和

33.25%。担保人的其他应收款主要为与各企业的往来款项。其中，2018 年末，担保

人其他应收款余额较 2017 年末增加 22,261.34 万元，增幅为 24.21%，主要系 2018 年

四季度与各企业的经营性往来款项增加所致；2019 年末，担保人其他应收款余额较

2018 年末增加 102,720.59 万元，增幅为 89.93%，主要系 2019 年担保人与各企业的

经营性往来款项增加所致。

存货是交易对手资产最重要的组成部分，2016-2019 年末，担保人的存货分别为

110,569.34 万元、113,887.87 万元、116,853.74 万元和 71,411.86 万元，占当期总资

产比例分别为 12.75%、12.59%、12.19%和 10.95%，担保人存货主要为房地产板块开

发成本和煤炭板块库存商品。其中，2018 年末，担保人存货净额较 2017 年末增加

2,965.87 万元，增幅为 2.60%；2019 年末，担保人存货净额较 2018 年末减少 45,441.88

万元，降幅为 38.89%，主要系担保人房地产板块开发成本结转所致。

（2）非流动资产

表 11- 10 担保方近三年及一期非流动资产明细表

单位：万元、%

项目 2019 年末 2018 年末 2017 年末 2016 年末

金额 比例 金额 比例 金额 比例 金额 比例

可供出售金融资产 9,658.78 2.26% 9,658.78 2.03% 9,658.78 2.03% 9,559.36 2.01%

持有至到期投资 5,853.73 0.09% 5,853.73 1.23% 10,853.73 2.28% 10,853.73 2.28%

长期股权投资 5,903.66 0.74% 5,903.66 1.24% 5,841.82 1.23% 5,678.57 1.19%

固定资产 124,365.05 35.89% 124,345.60 26.19% 126,762.52 26.62% 106,818.86 22.44%

在建工程 55,666.87 12.47% 57,644.92 12.14% 49,231.17 10.34% 68,553.52 14.40%

工程物资 0.00 0.00% 0.00 0.00% 2,788.40 0.59% 2,788.40 0.59%

无形资产 270,633.35 48.10% 269,545.16 56.76% 269,127.25 56.51% 268,716.90 56.44%

长期待摊费用 1,285.30 0.31% 1,481.18 0.31% 1,501.19 0.32% 2,496.72 0.52%

递延所得税资产 423.47 0.05% 423.47 0.09% 495.64 0.10% 637.90 0.13%

其他非流动资产 433.02 0.08% 0.00 0.00% 0.00 0.00% 0.00 0.00%

非流动资产合计 563,904.84 100.00% 474,856.49 100.00% 476,260.50 100.00% 476,103.97 100.00%

2016-2019 年末，担保人的非流动资产总额分别为 476,103.97 万元、476,260.50

集合资金信托计划尽职调查报告

71

万元、474,856.49 万元和 563,904.84 万元，占总资产的比例分别为 54.90%、52.65%、

49.52%和 46.36%，规模较稳定。担保人非流动资产主要由无形资产、固定资产和在

建工程构成，截至 2019 年末，担保人无形资产、固定资产和在建工程分别占非流动

资产的 48.10%、35.89%和 12.47%。

2016-2019 年末，担保人固定资产余额分别为 106,818.86 万元、126,762.52 万元、

124,345.60 万元和 202,408.32 万元，占非流动资产的比例为 22.44%、26.62%、26.19%

和 35.89%。报告期内，担保人的固定资产主要是房屋及建筑物、设备和运输工具。

2018 年末，担保人固定资产余额较 2017 年末减少 2,416.92 万元，降幅为 1.91%；

2019 年末，担保人固定资产余额较 2018 年末增加 78,062.72 万元，增幅为 62.78%，

主要系担保方在 2019 年购置较多设备。

2016-2019 年末，担保人在建工程余额分别为 71,341.92 万元、52,019.57 万元、

57,644.92 万元和 70,308.84万元，占非流动资产的比例分别为 14.40%、10.34%、12.14%

和 12.47%。其中，2018 年末，担保人在建工程余额较 2017 年末增加 5,625.35 万元，

增幅为 10.81%；2019 年末，担保人在建工程余额较 2018 年末增加 12,663.92 万元，

增幅为 21.97%。

担保人的无形资产主要为横河煤矿、红旗煤矿采矿权、小孟煤田探矿权、潘店煤

田探矿权和国有土地使用权。2016-2019 年末，担保人的无形资产分别为 268,716.90

万元、269,127.25 万元、269,545.16 万元和 271,258.06 万元，占非流动资产的比例为

56.44%、56.51%、56.76%和 48.10%。

2、负债结构分析

表 11- 11 担保人近三年及一期的负债结构情况表

单位：万元、%

项目 2019 年末 2018 年末 2017 年末 2016 年末

金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比

流动负债 506,156.51 79.47% 459,013.83 83.03% 392,862.25 75.90% 382,280.81 72.84%

非流动负债 130,740.79 20.53% 93,837.61 16.97% 124,720.50 24.10% 142,532.56 27.16%

负债合计 636,897.30 100.00% 552,851.44 100.00% 517,582.75 100.00% 524,813.37 100.00%

2016-2019 年末，担保人负债总额分别为 524,813.37 万元、517,582.75 万元、

552,851.44 万元和 533,957.20 万元。其中，2018 年末，担保人负债总额较 2017 年

末增加 35,268.69 万元，增幅为 6.81%，主要系应付票据及应付账款和其他应付款增

集合资金信托计划尽职调查报告

72

加所致；2019年末，担保人负债总额较 2018 年末增加 84,045.86万元，增幅为 15.20%，

主要系流动负债增加所致。从负债结构来看，担保人流动负债金额高于非流动负债。

（1）流动负债

表 11- 12 担保人近三年及一期流动负债明细表

单位：万元、%

项目 2019 年末 2018 年末 2017 年末 2016 年末

金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比

短期借款 107,435.00 21.23% 127,086.00 27.69% 144,614.00 36.81% 120,090.00 31.41%

应付票据及应

付账款 180,650.44 35.69% 159,069.17 34.65% 124,176.90 31.61% 150,990.25 39.50%

预收款项 64,271.22 12.70% 53,906.42 11.74% 40,369.90 10.28% 45,566.20 11.92%

应付职工薪酬 3,329.45 0.66% 3,509.57 0.76% 5,235.53 1.33% 3,588.29 0.94%

应交税费 4,398.93 0.87% -14,654.45 -3.19% -18,567.93 -4.73% -23,481.45 -6.14%

其他应付款 94,909.77 18.75% 127,072.04 27.68% 96,900.42 24.67% 85,419.18 22.34%

一年内到期的

非流动负债 51,095.28 10.09% 2,900.00 0.63% 0.00 0.00% 0.00 0.00%

其他流动负债 66.42 0.01% 125.09 0.03% 133.43 0.03% 108.35 0.03%

流动负债合计 506,156.51 100.00% 459,013.83 100.00% 392,862.25 100.00% 382,280.81 100.00%

2016-2019 年末，担保人流动负债规模分别为 382,280.81 万元、392,862.25 万元、

459,013.83 万元和 506,156.51 万元。其中，2018 年末，担保人流动负债较 2017 年末

增加 66,151.6 万元，增幅为 16.84%，主要系应付票据及应付账款和其他应付款增加

所致；2019 年末，担保人流动负债较 2018 年末增加 47,142.68 万元，增幅为 10.27%，

主要系一年内到期的非流动负债增加所致。担保人流动负债主要由短期借款、应付票

据及应付账款、其他应付款和预收款项组成。

2016-2019 年末，担保人短期借款余额分别 120,090.00 万元、144,614.00 万元、

127,086.00 万元和 107,435.00 万元，占流动负债总额的比例分别为 31.41%、36.81%、

27.69%和 21.23%，主要为保证借款和抵押借款。2018 年末，担保人短期借款余额较

2017 年末减少 17,528.00 万元，降幅为 12.12%；2019 年末，担保人短期借款余额

较 2018 年末减少 19,651.00 万元，降幅为 15.46%。

2016-2019 年末，担保人应付票据及应收账款金额分别为 150,990.25 万元、

124,176.90 万元、159,069.17 万元和 180,650.44 万元，应付票据及应收账款占当期流

动负债总额的比重分别为 39.50%、31.61%、34.65%和 35.69%。担保人应付票据均为

集合资金信托计划尽职调查报告

73

银行承兑汇票。2018 年末，担保人应付票据余额较 2017 年末增加 28,900.00 万元，

增幅为 46.84%；2019 年末，担保人应付票据余额较 2018 年末增加 26,174.85 万元，

增幅为 28.89%，均主要系以票据结算工程款及货款增加所致。担保人应付账款主要

系房地产销售板块应付工程款和贸易板块应付煤炭采购款。2018 年末，担保人应付

账款余额较 2017 年末增加 5,992.27 万元，增幅为 9.59%；2019 年末，担保人应付

账款余额较 2018 年末减少 4,593.58 万元，降幅为 6.71%，均主要系担保人支付工程

款及货款增加所致。

2016-2019 年末，担保人其他应付款金额分别为 85,419.18 万元、96,892.05 万元、

127,072.04 万元和 94,909.77 万元，占流动负债总额的比例分别为 22.34%、18.72%、

27.68%和 18.75%。报告期内，担保人其他应付款主要为与山东正方实业发展有限公

司、邹城城资、邹城市财政局等单位的往来款项。其中，2018 年末，担保人其他应付

款较 2018 年末增加 30,179.99 万元，增幅为 31.15%；2019 年末，担保人其他应付

款余额较 2018 年末减少 32,162.27 万元，降幅为 25.31%，主要系往来款项结算所致。

2016-2019 年末，担保人预收账款金额分别为 45,566.20 万元、40,369.90 万元、

53,906.42 万元和 64,271.22 万元，占流动负债合计比例分别为 11.92%、10.28%、11.74%

和 12.70%。担保人预收款项主要为预收售房款项和售煤款项。2018 年末，担保人预

收款项余额较 2017 年末增加 13,536.52 万元，增幅为 33.53%，主要系生态新城项目

暂收房款增加所致；2019 年末，担保人预收款项余额较 2018 年末增加 10,364.80 万

元，增幅为 19.23%。

（2）非流动负债

表 11- 13 担保方近三年及一期非流动负债构成情况表

单位：万元、%

项目 2019 年末 2018 年末 2017 年末 2016 年末

金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比

长期借款 18,680.00 14.29% 39,350.00 41.93% 33,890.00 27.17% 37,250.00 26.13%

应付债券 92,219.04 70.54% 27,928.58 29.76% 78,862.52 63.23% 85,630.24 60.08%

长期应付款 19,650.53 15.03% 26,201.41 27.92% 11,443.97 9.18% 18,853.70 13.23%

递延收益 191.22 0.15% 357.61 0.38% 524.01 0.42% 798.62 0.56%

非流动负债合计 130,740.79 100.00% 93,837.61 100.00% 124,720.50 100.00% 142,532.56 100.00%

2016-2019 年末，担保人非流动负债分别为 142,532.56 万元、124,720.50 万元、

集合资金信托计划尽职调查报告

74

93,837.61 万元和 130,740.79 万元。担保人非流动负债主要由应付债券、长期借款和长

期应付款组成。

2016-2019 年末，担保人长期借款余额分别为 37,250.00 万元、33,890.00 万元、

39,350.00 万元和 18,680.00 万元，占非流动负债总额的比例分别为 26.13%、27.17%、

41.93%和 14.29%。报告期内，担保人长期借款主要为抵押借款和质押借款。2018 年

末，担保人长期借款余额较 2017 年末增加 5,460.00 万元，增幅为 16.11%；2019 年

末，担保人长期借款较 2018 年末减少 20,670.00 万元，降幅为 52.53%。

2016-2019 年末，担保人应付债券余额为 85,630.24 万元、78,862.52 万元、27,928.58

万元和 92,219.04 万元，占非流动负债总额的比例分别为 60.08%、63.23%、29.76%和

70.54%。其中，2018 年末，担保人的应付债券较 2017 年末减少 50,933.94 万元，降

幅为 64.59%，主要系偿还公司债券“15 宏河矿”所致；2019 年末，担保人的应付债券

余额较 2018 年末增加 64,290.46 万元，增幅为 230.20%，主要系发行企业债券“19 宏

河债”所致。

2016-2019 年末，担保人长期应付款分别为 18,853.70 万元、11,443.97 万元、

26,201.41 万元和 19,650.53 万元，占非流动负债总额的比例分别为 13.23%、9.18%、

27.92%和 15.03%。其中，2018 年末，担保人长期应付款较 2017 年末增加 14,757.44

万元，增幅为 128.95%，主要系为满足正常经营通过融资租赁方式增加融资所致；2019

年末，担保人长期应付款较 2018 年末减少 6,550.88 万元，减幅为 25.00%，主要系

通过融资租赁方式减少融资所致。

3、所有者权益分析

表 11- 14 担保人所有者权益结构情况

单位：万元、%

项目 2019 年末 2018 年末 2017 年末 2016 年末

金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比

实收资本 160,000.00 27.62% 110,000.00 27.09% 110,000.00 28.42% 80,827.85 23.61%

资本公积 266,064.12 45.92% 165,310.34 40.71% 165,310.34 42.71% 165,310.34 48.28%

专项储备 557.84 0.10% 603.58 0.15% 0.00 0.00% - 0.00%

盈余公积 17,458.42 3.01% 16,893.34 4.16% 16,401.00 4.24% 15,972.29 4.67%

未分配利润 128,616.37 22.20% 107,583.25 26.50% 90,592.42 23.41% 76,174.61 22.25%

少数股东权益 6,694.97 1.16% 5,649.22 1.39% 4,752.15 1.23% 4,091.81 1.20%

所有者权益合计 579,391.72 100.00% 406,039.73 100.00% 387,055.92 100.00% 342,376.90 100.00%

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2016-2019 年末，担保人所有者权益分别为 342,376.90 万元、387,055.92 万元、

406,039.73 万元和 579,391.72 万元，规模呈增长态势。其中，2018 年末，担保人所

有者权益较 2017 年末增加 18,983.81 万元，增幅为 4.90%，主要系未分配利润增加

所致；2019 年末，担保人所有者权益较 2018 年末增加 173,351.99 万元，增幅为

42.69%，公司所有者权益主要由实收资本、资本公积、盈余公积及未分配利润构成。

2019 年，担保方的股东邹城城资对其增加了 50,000.00 万元的实收资本。资本公积主

要系政府无偿划入的小孟煤田探矿权。

总体上来看，近年来担保人所有者权益规模快速增长，构成以资本公积为主，稳

定性较好。

4、现金流分析

担保方 2016 年-2019 年现金流量指标如下表：

表 11- 15 担保方近三年度及最近一期现金流量指标

单位：万元

项目名称 2019 年 2018 年 2017 年 2016 年

经营活动产生的现金流量净额 -41,827.06 27,959.40 27,032.09 14,714.99

投资活动产生的现金流量净额 10,455.13 4,853.54 -4,803.40 -9,706.03

筹资活动产生的现金流量净额 83,659.06 -15,478.45 -12,435.08 -89,504.75

现金及现金等价物净增加额 52,295.84 17,356.43 9,783.64 -84,495.79

经营活动方面，担保人经营活动产生的现金流入主要为销售商品、提供劳务收到

的现金，现金流出主要为购买商品、接受劳务支付的现金以及支付其他与经营活动有

关的现金。2016-2019 年度，担保人经营活动现金流量净额分别为 14,714.98 万元、

27,032.10 万元、27,959.40 万元和-41,827.06 万元。其中，担保人 2017 年度经营活

动现金流量净额较 2016 年度增加 12,317.12 万元，增幅为 83.70%，主要系煤炭行

业回暖，煤炭价格走高，担保人贸易业务板块和煤炭采掘板块业务规模进一步扩大，

加之担保人生态农业和房地产销售板块收入进一步增加，导致经营性现金流入增加；

担保人 2018 年度经营活动现金流量净额较 2017 年度增加 927.30 万元，增幅为

3.43%。报告期内，担保人经营活动现金流情况较好。2016-2018 年度，公司销售商

品、提供劳务收到的现金分别是 306,652.71 万元、329,159.07 万元和 329,669.70 万

元，为各期营业总收入数额的 1.15 倍、1.05 倍和 0.97 倍，显示了公司在实现销售

集合资金信托计划尽职调查报告

76

收入的同时保持了较好的现金回笼。2019 年，公司销售商品、提供劳务收到的现金

为 389,402.01 万元，较 2018 年同期增加 18.12%。 2016-2019 年度，担保人购买商品、

接受劳务支付的现金分别为 34,780.80 万元、264,580.51 万元、263,309.18 万元和

281,121.55 万元。

投资活动方面，担保人投资活动产生的现金流入主要为取得投资收益收到的现金；

现金流出主要为购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金。2016-2019 年

度，担保人投资活动现金流量净额分别为-9,706.03 万元、-4,803.40 万元、4,853.54 万

元和 10,455.13 万元。报告期内，投资活动现金净额多年为负主要系担保人因购建固

定资产即开展红旗煤矿建设和圣琪生物厂房建设等造成的投资活动流出额较大所致，

现金流出逐年减少主要系红旗煤矿已于 2016 年下半年正式投产。其中，担保人 2018

年度投资活动现金流量净额较 2017 年度增加 9,656.94 万元，主要系担保人收回持有

至到期投资所致；2019 年投资活动现金流量净额较 2018 年度增加 5,601.59 万元，主

要系取得子公司及其他营业单位支付的现金净额减少所致。

筹资活动方面，担保人筹资活动产生的现金流入主要为取得借款收到的现金，现

金流出主要为偿还债务支付的现金。2016-2019 年度，担保人筹资活动产生的现金流

量净额分别为-89,504.76 万元、-12,435.07 万元、-15,478.45 万元和 83,659.06 万元。

报告期内，担保人筹资活动现金流入均在相对较高水平，主要由于公司业务体量不断

扩大，需要更多资金来维持正常运转。报告期内，担保人筹资活动产生的现金流净额

为负数，主要原因是公司发行债券募集较多的资金。

4、偿债能力分析

担保人 2016-2019 年偿债能力指标如下表所示：

表 11- 16 担保方 2016-2019 年末偿债能力指标

项目 2019 年末 2018年末 2017年末 2016年末

流动比率（%） 1.29 1.05 1.09 1.02

速动比率（%） 1.15 0.80 0.80 0.73

EBITDA（亿元） 5.67 6.10 5.11 2.95

EBITDA 利息保障倍数（倍） 3.71 3.47 3.44 4.10

资产负债率（%） 52.36% 57.66 57.21 60.52

2016-2019 末，担保人流动比率分别为 1.02、1.09、1.05 和 1.29，速动比率分别

为 0.73、0.80、0.80 和 1.15，处于较低水平，短期偿债能力一般，但 2019 年以来

集合资金信托计划尽职调查报告

77

担保人通过改善债务期限结构，2019 年末担保人流动比率和速动比率都有了较大幅度

增加，短期偿债能力有所提升。2016-2019 末，担保人资产负债率分别为 60.52%、

57.21%、57.66%和 52.36%，报告期内，担保人资产负债率整体呈下降趋势，且资产

负债结构总体处于合理水平。

2016-2019 年度，公司 EBITDA 分别为 2.95 亿元、5.11 亿元、6.10 亿元和 5.67

亿元；EBITDA 利息保障倍数分别为 4.10 倍、3.44 倍、3.47 倍和 3.71 倍，公司对利

息支出的保障能力较稳定。

此外，担保人一直以来与金融机构保持良好的合作关系，融资能力较好。

5、盈利能力分析

表 11- 17 担保方近三年度及最近一期盈利能力指标

单位：万元、%

项目 2019 年度 2018 年度 2017 年度 2016 年度

营业收入 370,806.79 340,448.19 312,076.38 266,593.19

营业成本 296,653.62 272,711.03 251,863.65 226,830.39

利润总额 28,609.76 24,469.24 20,303.55 13,301.22

净利润 22,643.94

22,643.94

18,380.23 15,506.87 10,164.85

总资产收益率 2.08 1.97 1.75 1.17

净资产收益率 4.60 4.64 4.25 2.97

营业毛利率（%） 20.00 19.90 19.29 14.92

2016-2019 年度，担保人营业收入分别为 266,593.19 万元、312,076.38 万元、

340,448.19 万元和 370,806.79 万元，呈稳定增长态势。其中，2018 年度，担保人营业

收入较 2017 年度增加 28,371.81 万元，增幅 9.09%，主要系担保人贸易业务板块新

增建筑材料、物资材料、机电设备等品种带来收入增加。从收入构成来看，贸易业务、

煤炭采掘、生态农业、房地产销售为担保人最主要的业务收入来源。报告期内上述板

块收入合计占营业收入的比例分别为 86.41%、91.19%、93.48%和 92.65%。其他业

务收入主要系横河煤矿配煤销售收入、闲置的设备厂房租赁收入、门面租赁收入等。

2016-2019 年度，公司的毛利率分别为 14.92%、19.29%、19.90%和 20.00%，整

体呈上升态势，主要系 2016 年度以来煤炭市场价格逐渐回暖，担保人贸易业务和煤

炭采掘业务毛利率上升所致。

总体上来看，担保人作为邹城市国资局下属国有企业，业务较为多元化，有利于

集合资金信托计划尽职调查报告

78

分散经营风险，且担保人在产煤矿及后备煤矿可采储量较大，整体资源储备较多，煤

炭开采业务经营稳定。鉴于担保人雄厚的资产实力，有力的股东支持、良好的业务资

源以及传统业务的区域垄断优势，这将为担保人的业务发展提供强大的动力，故担保

人的盈利能力的可持续性是有保障的。

11.3.3 担保人资产抵押、质押情况

截至 2020 年 2 月末，担保方受限资产共 105,353.73 万元，主要包括货币资金、

土地使用权和采矿权。具体明细如下表所示：

表 11- 18 截至 2020 年 2 月末担保人资产抵押情况

单位：万元

序号 项目 账面价值 受限原因

1 货币资金 89,909.05 票据保证金

2 土地使用权 13,318.34 银行贷款抵押

3 采矿权 2,126.34 14 宏河债抵押

合计 105,353.73 -

11.4 担保方关联交易情况

11.4.1 关联方及关联方关系

截至 2019 年 12 月末，担保方关联方见下表：

表 11- 19 截至 2019 年 12 月末担保方的关联方

序号 企业名称 关联关系

1 邹城市城市资产经营有限公司 控股股东

2 邹城市国有资产监督管理局 实际控制人

3 邹城宏矿热电有限公司 一级子公司

4 山东宏河矿业集团邹城恒翔纸业有限公司 一级子公司

5 邹城市宏城置业有限公司 一级子公司

6 山东恒屹工贸有限公司 一级子公司

7 山东宏河控股集团嘉祥红旗煤矿有限公司 一级子公司

8 新疆宏源丰矿业有限责任公司 一级子公司

9 山东圣琪生物有限公司 一级子公司

10 山东宏巨机械制造有限公司 一级子公司

11 邹城恒益热力有限公司 一级子公司

12 邹城市宏太物流运输有限公司 二级子公司

集合资金信托计划尽职调查报告

79

序号 企业名称 关联关系

13 邹城宏恒物业服务有限公司 二级子公司

14 济宁同创新能源有限公司 二级子公司

15 嘉祥同创物流有限公司 二级子公司

16 山东圣家乐购电子商务有限公司 二级子公司

17 齐鲁农村产权交易中心济宁有限公司 法定代表人关联

18 邹城市万融实业开发有限公司 受同一母公司控制

19 山东正方实业发展有限公司 受同一母公司控制

20 邹城市圣城文化旅游开发有限公司 受同一母公司控制

21 山东正方智能机器人产业发展有限公司 受同一母公司控制

22 山东宏河德信纸业有限公司 联营企业

23 山东宏河矿业房地产开发有限公司 联营企业

24 邹城市恒源汽修有限公司 联营企业

11.4.2 关联交易

截至 2019 年 12 月末，担保方与关联方的往来款项余额为 13,720.20 万元，具体

明细如下：

表 11-20 截至 2019 年末担保人关联方往来情况

单位：万元

关联方名称 入账科目 2019年末余额

山东正方实业发展有限公司

展有限公司

其他应付款 8,508.44

邹城市城市资产经营有限公司 其他应付款 5,211.76

小计 - 13,720.20

截至 2019 年 12 月末，担保方的关联担保余额为 20,450.00 万元，具体明细如下：

表 11-21截至 2019 年 12月末担保人关联担保情况

单位：万元

提供担保方 被担保方 对内/对外担保 贷款银行 担保余额 期限

宏河控股 邹城市万融实业开发

有限公司 对外 济宁银行 4,500.00 2017.09-2

020.09

宏河控股 山东正方实业发展有

限公司 对外 工商银行 8,000.00 2015.06-2

023.06

宏河控股 山东正方智能机器人

产业发展有限公司 对外

农村商业

银行 7,950.00 2018.10-2

集合资金信托计划尽职调查报告

80

023.02

- 合计 - - 20,450.00 -

11. 5 担保人或有事项

11.5.1 对外担保情况

根据人民银行征信系统中查询的《企业信用报告》，截至 2020 年 3 月 18 日，担

保人其他借贷交易下的还款责任余额为 146,426.48 万元，担保交易下的还款责任余额

为 44,500.00 万元，合计余额 190,926.48 万元。

表 11- 22 截止 2020 年 2 月末担保方对外提供担保情况

单位：万元

序号 被担保对象 贷款银行 担保项

目 担保起止时间 担保金额 余额

1

邹城市万融

实业开发有

限公司

交通银行股份有

限公司济宁邹城

支行

流贷 2019.6.27-

2020.6.25 16,700.00 16,700.00

2

邹城市万融

实业开发有

限公司

交通银行股份有

限公司济宁邹城

支行

流贷 2019.7.18-2022.6.22 13,000.00 13,000.00

3

山东正方

智能机器

人产业发

展有限公

司

山东邹城农村商

业银行股份有限

公司

流贷 2018.2.9-2023.2.7 7,950.00 7,950.00

4

山东正方

智能机器

人产业发

展有限公

司

山东邹城农村商

业银行股份有限

公司

流贷 2018.2.9-2023.2.7 7,980.00 7,930.00

5

山东省微山

湖矿业集团

有限公司

恒丰银行股份有

限公司济宁分行 流贷

2020.1.20-2020.12.2

5 14,900.00 14,900.00

7

山东省微山

湖矿业集团

有限公司

中国建设银行股

份有限公司微山

支行

流贷 2020.2.21-2021.2.15 21,000.00 4,900.00

9

山东省微山

湖矿业集团

有限公司

中国建设银行股

份有限公司微山

支行

流贷 2019.3.19-2020.3.18 10,000.00 4,500.00

集合资金信托计划尽职调查报告

81

10

山东省微山

湖矿业集团

有限公司

中国银行股份有

限公司兖州支行

固定资

产贷款 2015.5.8-2021.5.8 4,200.00 14,953.00

11

山东正方

智能机器

人产业发

展有限公

司

山东邹城农村商

业银行股份有限

公司

流贷 2018.2.28-2023.2.27 4,000.00 4,000.00

13 邹城市市

政公司

山东邹城农村商

业银行股份有限

公司

流贷 2018.2.12-2023.2.7 4,000.00 3,920.00

14 邹城市市

政公司

远东国际租赁有

限公司

融资型

租赁

2018.10.30-2021.10.

30 6,200.00 3,726.72

15

邹城市万融

实业开发有

限公司

济宁银行股份有

限银行嘉祥支行 流贷 2020.2.19-2021.2.3 3,500.00 3,500.00

16

山东省微山

湖矿业集团

有限公司

中国建设银行股

份有限公司微山

支行

流贷 2020.3.5-2021.3.4 21,000.00 3,500.00

17

山东省微山

湖矿业集团

有限公司

中国建设银行股

份有限公司微山

支行

流贷 2020.2.11-2021.2.10 6,600.00 5,700.00

19 邹城市市

政公司

济宁银行股份有

限公司济宁邹城

支行

流贷 2019.9.27-2020.9.16 3,000.00 3,000.00

20 邹城市市政

公司

中国民生银行股

份有限公司济宁

邹城支行

流贷 2020.1.17-2021.1.17 2,800.00 2,800.00

21

山东正方

智能机器

人产业发

展有限公

司

山东邹城农村商

业银行股份有限

公司

流贷 2018.3.2-2023.2.27 3,950.00 2,650.00

25

山东省微山

湖矿业集团

有限公司

中建投租赁股份

有限公司

融资型

租赁 2018.5.29-2021.5.29 5,757.30 2,083.33

26

山东省微山

湖矿业集团

有限公司

枣庄银行股份有

限公司济宁邹城

支行

流贷 2020.2.26-2021.2.25 2,000.00 2,000.00

28 山东省微山 中国建设银行股 流贷 2019.3.27-2020.3.26 15,000.00 1,500.00

集合资金信托计划尽职调查报告

82

湖矿业集团

有限公司

份有限公司微山

支行

29

山东正方实

业发展有限

公司

中国工商银行股

份有限公司邹城

支行

固定资

产贷款 2013.9.12-2021.3.11 40,000.00 4,120.00

31

山东正方实

业发展有限

公司

中国工商银行股

份有限公司邹城

支行

固定资

产贷款 2015.1.5-2022.6.22 9,500.00 5,249.99

35

邹城市利民

建设发展有

限公司

华融金融租赁股

份有限公司

融资型

租赁 2015.9.24-2020.8.20 15,000.00 1702.32

39

山东正方

智能机器

人产业发

展有限公

司

山东邹城农村商

业银行股份有限

公司

项目融

资 2018.9.11-2021.3.11 1,246.40 564.8

43

山东省微山

湖矿业集团

有限公司

济宁农村商业银

行股份有限公司

任城支行

项目融

资 2018.9.11-2021.1.10 856.9 388.3

44

山东省微山

湖矿业集团

有限公司

山东济宁兖州农

村商业银行股份

有限公司

项目融

资 2018.9.11-2021.3.11 779 353

45

山东省微山

湖矿业集团

有限公司

山东嘉祥农村商

业银行股份有限

公司

项目融

资 2018.9.11-2021.3.11 779 353

46

山东省微山

湖矿业集团

有限公司

山东金乡农村商

业银行股份有限

公司

项目融

资 2018.9.11-2021.3.11 701.1 317.7

48

山东省微山

湖矿业集团

有限公司

山东曲阜农村商

业银行股份有限

公司

项目融

资 2018.9.11-2021.3.11 623.2 282.4

49

山东省微山

湖矿业集团

有限公司

济宁农村商业银

行股份有限公司

任城支行

项目融

资 2018.9.11-2021.1.10 545.3 247.1

50

山东省微山

湖矿业集团

有限公司

山东汶上农村商

业银行股份有限

公司

项目融

资 2018.9.12-2021.3.10 545.3 247.1

51

山东省微山

湖矿业集团

有限公司

山东鱼台农村商

业银行股份有限

公司

项目融

资 2018.9.11-2021.3.11 467.4 211.8

集合资金信托计划尽职调查报告

83

52

山东省微山

湖矿业集团

有限公司

山东梁山农村商

业银行股份有限

公司

项目融

资 2018.9.12-2021.3.11 467.4 211.8

53

山东省微山

湖矿业集团

有限公司

山东微山农村商

业银行股份有限

公司

项目融

资 2018.9.11-2021.1.5 389.5 176.5

54

山东省微山

湖矿业集团

有限公司

山东泗水农村商

业银行股份有限

公司

项目融

资 2018.9.12-2021.3.10 389.5 176.5

55

山东正方实

业发展有限

公司

中国工商银行股

份有限公司邹城

支行

固定资

产贷款 2014.6.23-2020.3.28 25,000.00 1111.13

合计 270,827.30 138,926.49

截止到 2020 年 2 月末担保人对外担保余额占 2019 年末净资产比例为 11.42%，

且担保企业均为邹城市国有企业或国企控股子公司。

截止到 2020 年 2 月末，宏河控股对外担保余额为 13.89 亿元，其中，对邹城市利

民建设发展有限公司（邹城市国资委 100%控股的 AA 发债企业）的担保余额为 1.50

亿元，利民对宏河控股的担保余额为 2.4 亿元，存在互保情况。担保方对民营企业担

保余额为 0。

11.5.2 担保人仲裁、诉讼等情况查询

1、通过查询国家企业信用信息公示系统，担保人不存在行政处罚信息记录和严

重违法等信息记录。

2、通过查询国家税务总局的重大税收违法案件信息公布栏，担保人不存在重大

税收违法信息记录。

3、通过查询全国法院被执行人信息查询系统，担保人不存在失信被执行人的记

录。

4、通过查询中国裁判文书网，共检索到 11 篇文书，不存在影响担保人重大经营

的文书。

11.5.4 或有事项

截至 2019 年 12 月末，担保人及其合并范围内子公司无其他重要或有事项。

11.5.5 担保人与交易对手的关系

集合资金信托计划尽职调查报告

84

交易对手为担保方的控股股东，持有其 100%的股权比例。

11.6 综合评价

担保人是全国煤炭工业优秀企业、全国大型工业企业，拥有资产和储备资源价值

超过 80 亿元，现有邹城横河煤矿、嘉祥红旗煤矿等投产及在建井和兖州小孟矿田、

德州潘店煤田等多处储备矿产资源，控制煤田可采资源量在亿吨以上，为打造百亿宏

河控股、开创百年基业奠定了坚实的基础。此外，担保人的核心竞争能力、经济效益

及整体运行质量连年提高，公司已形成了集煤炭生产及贸易、生态农业、造纸、房地

产开发、热电等为一体的多元化、跨行业经营体系。

在担保人的经营发展历程中，邹城市政府给予大力的优惠政策支持和补贴支持。

未来市政府会进一步支持宏河控股的多元化运营发展，实现环保、节能、高效、重质

发展的目标。同时，邹城市政府落实一系列对宏河控股的支持政策，牵头宏河矿业煤

炭开采区邢村的拆迁工作，协调宏河控股与兖矿集团的合作事项，以及逐步解决宏河

控股指令性对外担保、垫付资金问题。

总体而言，担保人资质较优，能够为此次信托提供有力的担保。

十二、区域经济发展与财政状况分析

12.1 济宁市经济发展概况

济宁市是山东省下辖地级市，位于山东省西南部，地处鲁苏豫皖四省交界地带，

区位优势明显，铁路、公路等交通便捷。截至 2018 年末，济宁市下辖 2 区、7 县和 2

个代管县级市，并设有 2 个开发区（济宁国家高新技术产业开发区、济宁经济技术开

发区）及太白湖新区；同期末，济宁市总面积 11187 平方公里，常住人口 834.59 万人。

济宁市经济增速较快，经济总量在山东省各地级市中排名前列，形成了煤炭开采、

机械制造、造纸、电力生产等支柱产业，同时装备制造业、信息产业及高新技术等战

略性新兴产业发展势头强劲，经济实力很强近年来，济宁市经济增速较快，经济实力

很强。2018 年，济宁市经济总量在山东省下辖的 17 个地级市中排名第 6 位，处于中

上游水平，经济实力很强。从产业结构看，近年来济宁市产业结构不断优化，第二、

三产业是推动济宁市地区经济增长的主要力量。依托丰富的矿产资源，济宁市工业经

集合资金信托计划尽职调查报告

85

济发展迅速，形成了煤炭开采、机械制造、造纸、电力生产等支柱产业。同时，为避

免对资源过度依赖，济宁市不断推进产业转型升级，装备制造业、信息产业等新兴产

业发展势头强劲，拥有山东推土机、中国重汽、吉利汽车等重型制造企业，并推动了

惠普集团、中兴通讯、甲骨文等一批 IT 产业项目集群式落户。近年来，在批发零售

业及旅游业的带动下，济宁市第三产业发展较好。2016 年～2018 年，济宁市第三产

业增加值同比分别增长 11.0%、8.3%和 7.4%。同期，济宁市社会消费品零售总额保持

较快增长。旅游消费方面，2016 年～2018 年，济宁市旅游消费总额同比分别增长

13.60%、 14.65%和 13.48%。2018 年，济宁市新增 3A 级以上景区 8 家，旅游市场逐

步扩大，全年共接待游客 7374.72 万人次。

12.2 济宁市财政状况

近年来，济宁市财政收入逐年增长，以一般公共预算收入和政府性基金收入为主，

财政实力很强。随着房地产和土地市场良好发展，2017 年～2019 年，济宁市全市一

般公共预算收入分别为 385.71 亿元、400 亿元和 405 亿元。同期，济宁市税收收入占

一般公共预算收入的比重分别为 69.22%、72.43%和 74.7%。2019 年，济宁市地方政

府债务限额 880.37 亿元，新增政府债务限额 114.75 亿元。

12.3 邹城市经济发展概况

邹城市为济宁市代管县级市，北临孔子故里曲阜市，南靠滕州市，境内拥有京沪

高铁、新石铁路、104 国道、京台高速公路等，交通便利。截至 2019 年末，邹城市下

辖 3 个街道、13 个镇、2 个省级经济园区（邹城工业园、邹城市经济技术开发区），

并规划建设了新城区（邹城市孟子湖新区）；面积 1616 平方公里，常住人口为 115.45

万人。

2019 年邹城市地区生产总值实现 1050 亿元、增长 3.5%，位列 GDP 百强县第 39

位；一般公共预算收入完成 77.8 亿元，增长 2%，位列一般公共预算收入百强县第 27

位，其中税收收入 51 亿元，增长 6.34%；社会消费品零售总额 355 亿元，增长 5%；

城镇居民、农村居民人均可支配收入分别达到 39123 元、18353 元，分别增长 6.6%、

8.2%。位列全国县域竞争力百强县第 42 位、较去年前移 6 个位次，位列全国工业百

强县第 57 位、较去年提升 16 个位次，位列全国创新百强县第 63 位、全国营商环境

集合资金信托计划尽职调查报告

86

百佳示范县第 42 位。

近年来，邹城市依托煤炭资源优势，形成了煤炭、电力等为主导的工业经济体系，

经济发展速度较快、总量居济宁市首位，经济实力很强。从产业结构来看，2019 年，

邹城市地区经济以第二产业为主，第三产业占比有所提高。邹城市境内矿产资源丰饶，

地质储量 41 亿吨以上，拥有全国特大型煤企兖矿集团有限公司和全国最大坑口电厂

华电国际邹县发电厂。依托煤炭资源优势，邹城市形成了以煤炭、电力等为主的八大

支柱产业，分别为煤炭开采和洗选、电力热力的生产和供应、石油加工链接及核燃料

加工、通用设备制造、非金属矿物制品、化学原料及制品业、农副食品加工业及纺织

业等，近年来工业经济保持增长。2019 年，邹城市八大产业合计实现主营业务收入和

利润分别占全部规模以上工业的 91.3%和 90.4%。邹城市高新技术产业快速发展，2019

年规模以上工业企业实现高新技术产业产值同比增长 12.15%，占规模以上工业总产

值的比重为 30.21%。近年来，邹城市升级为国家新型城镇化综合试点城市之一，在

新生中小城市培育、中心城市建设、城市绿色智能发展、产城融合发展、地方文化保

护传承、城乡统筹等领域进展较快，以现代物流、商贸流通为主的现代服务业及旅游

业发展良好，第三产业发展较快。 2017 年～2019 年，邹城市第三产业增加值同比分

别增长 11.7%、9.8%和 4.2%。

12.4 邹城市财政收入情况

2017年～2019年，邹城市一般公共预算收入分别为 75.13亿元、76.26亿元和 77.79

亿元，财政收入保持稳定增长，邹城市一般公共预算收入以税收收入为主。2017 年～

2019 年，税收收入占一般公共预算收入的比例分别为 62.17%、62.94%和 65.61%。邹

城市财政收入对政府性基金收入依赖较小，上级补助收入是重要补充。

财政支出方面，2017 年～2019 年邹城市财政支出逐年增长，其中一般公共预算

支出占财政支出比重分别为 81.15%、77.36%和 72.67%。2017-2019 年末，邹城市地

方政府债务余额分别为 56.00 亿元、66.21 亿元和 70.75 亿元。

十三、项目合法合规性分析

13.1 资金来源合规

集合资金信托计划尽职调查报告

87

本信托为集合资金信托，面向符合《信托公司集合资金信托计划管理办法》规定

的合格投资者发行募集，资金来源为合格投资者自有资金认购，符合合规性要求。

13.2 交易对手主体资格

1、交易对手是符合国家相关规定经工商行政管理机关核准登记的企业法人，具

备独立的法人主体资格。

2、交易对手为退出类政府融资平台（2018 年 7 月），按照市场化方式运营，信

托资金用于市场化项目建设，不增加政府性债务，符合监管要求。

3、交易对手不涉及影响本信托计划偿付的重大诉讼或仲裁程序及其他法律纠纷

等事项。

13.3 资金用途资格

1、交易对手经营范围合法合规，交易对手主要经营领域为基础设施建设业务，

符合国家相关规定。

2、交易对手申请信托计划的用途符合国家法律、行政法规和人民银行以及银监

会的有关行政规章，符合国家有关政策、规划等指导性文件。

13.4 其他资格

1、本期信托符合现行法律、法规有关规定及公司内部规定。

2、本期信托在合同、担保、承诺、政府法规等方面不存有需要澄清和解决的法

律问题。

十四、风险管理

14.1 项目风险分析

1、经济周期风险

城市基础设施建设和土地一级开发运营行业与经济周期的相关性和敏感性比较

低，但宏观经济环境的变化及区域经济发展趋势的变动还是会对这些行业产生一定的

影响，经济周期的变动、济宁市邹城市经济发展状况的变动将会直接影响对城市基础

设施建设的使用需求。

2、交易对手运营风险

集合资金信托计划尽职调查报告

88

随着金融去杠杆的推进，承担基础设施建设业务的地方国有企业面临较大的再融

资压力。如果交易对手市场信誉下降、资金筹措能力不足或管理出现重大失误，将影

响其持续融资能力及交易对手运营效益，进而影响本次信托回购款的偿付。

14.2 风险控制措施

14.3 投后管理

1、交易对手经营状况监管

我部将不定期对交易对手和保证人进行走访查看，包括不限于对交易对手和保证

人相关人员进行访谈、要求交易对手和保证人提供最新经审计的财务报告、不定期查

看交易对手和担保人征信状况、关注交易对手和担保人新闻舆论等等，多方位了解交

易对手和保证人得经营情况。

2、资金使用管理

我部将对信托计划回购款接收账户进行监控，依据相关合同对信托资金的使用进

行监督，保证信托资金的规范使用，避免此次贷款用于房地产项目开发。

3、还款资金来源监控管理

我部将按照公司《信托业务管理办法》和《项目后期管理办法》，对项目进行管

理。（1）我部信托执行经理至少每半年到邹城市进行检查，填写《现场检查记录表》，

记录交易对手经营情况和主要经营项目的管理情况。（2）重点检查内容包括：信托

⼭东宏河控股集团有限公司为邹城城资回购标的应收债权提供不可撤销的连带责

任保证。宏河控股为交易对⼿的全资⼦公司，但其资产规模在区域排名第三，为交易

对⼿核⼼⼦公司。过往三年，担保⼈营业收⼊在⺟公司收⼊占⽐均超过了60%以上，

营业⽑利率在均维持在 20%。担保⼈已多次发⾏公募债，信⽤评级2020年度将有望

进⼀步提升⾄ AA。担保⼈业务较为多元化，有利于分散经营⻛险， 且担保⼈在产煤矿

及后备煤矿可采储量较⼤，整体资源储备较多，煤炭开采业务经营稳定。鉴于担保⼈

雄厚的资产实⼒，有⼒的股东⽀持、良好的业务资源以及传统业务的区域垄断优势，

这将为担保⼈的业务发展提供强⼤的动⼒，故担保⼈的盈利能⼒的可持续性是有保障

的。因此，考虑到担保⼈在区域的核⼼地位以及未来发展的可持续性，做为本信托计

划的担保⽅能起到有效的⻛险防范作⽤。

集合资金信托计划尽职调查报告

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资金的使用情况、信托利益及时支付情况、回购款来源落实情况、担保人状况、抵押

物状况等。（3）建立风险早期预警制度，如发生信托资金违规使用、未能按时支付

溢价回购款、还款资金来源落实不到位等情况时，我部将立即上报公司。当风险危及

信托资金安全时，我部将要求邹城城资立即提前支付我司信托计划应付款项。（4）

到期前 3 个月，我部将及时联系邹城城资，要求该公司制定合理可行的还款计划，就

到期的信托计划应付款项安排资金，确保信托资金的兑付安全。

十五、结论

15.1 基本观点

交易对手近年来营业收入、净利润保持持续增长，净资产收益率和总资产收益率

总体保持增长态势，盈利能力不断提升。

交易对手资产负债率处于行业平均水平，现阶段资产流动性较高，随着交易对手

存货变现和现金逐步回流，其偿债能力将进一步得到加强。

本项目交易对手评级为 AA+主体，担保人作为 AA-级信用主体，财务结构较为

合理，营业收入较稳定，分别为邹城市排名第一、第三的基础设施建设平台。随着邹

城市的逐步发展，担保人盈利能力有望进一步增长，能够为此次信托溢价回购提供有

力的担保。

15.2 结论

综上所述，我部通过调查分析，我司以 3 亿元受让邹城市城市资产经营有限公司

持有的对山东宏河控股集团有限公司金额 3.78 亿元的应收债权基本可行。信托计划设

计如下：

（一）信托计划规模：不超过人民币 30,000 万元，拟发行集合资金信托计划，并

根据资金到位情况分期发行；

（二）信托计划期限：【26】个月，投资期限为【24】个月。在信托期限满一年

后，我司可提前宣布信托计划结束。

（三）投资者预计收益率：按发行时市场情况而定；

（四）增信措施：由⼭东宏河控股集团有限公司为邹城城资

集合资金信托计划尽职调查报告

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回购标的应收债权提供不可撤销的连带责任保证。

以上意见妥否，请公司领导审批。

2020 年 5 月 12 日