homedir.jct.ac.ilhomedir.jct.ac.il/~elyashib/Hashlama/Semester-A/Finansit... · Web viewהשפעת מניות בכורה – מה שמאפיין מניות בכורה הוא שהן

פיננסית מתקדמת – אלי פארבס"ד IAS 33רווח למניה

33 IAS רווח למניה - רווח למניה הינו המדד הפיננסי היחידי אשר מקבל התייחסות נרחבת בחשבונאות, הסיבה לכך היא

מחיר למניהשהוא משמש את ה"מכפיל". המכפיל הוא - רווח מדד זה אמור לייצג תוך כמה שנים,למניה

תוחזר ההשקעה.המכפיל משלב בתוכו נתון משוק ההון – מחיר המניה, ונתון מהחשבונאות – רווח למניה.

מטרת חישובי רווח למניה היא אם כך היא שיפור יכולת ההשפעה בין ביצועי הישות בתק' שונות וביןביצועי ישויות שונות באותה התק'.

תחולההתקן חל על דוחות נפרדים או עצמאיים של ישות שני"ע שלה נסחרים או נמצאת בהליך הנפקה..1התקן חל על דוחות מאוחדים של חברת אם שני"ע שלה נסחרים או הנמצאת בהליך הנפקה..2אם חברת אם מפרסמת גם דוחות מאוחדים וגם דוחות נפרדים התקן חל רק בדוחות המאוחדים..3

אם חברת האם בוחרת ליישמו גם בדוחות הנפרדים, אסור לה להשתמש בנתון של הדוחותהנפרדים לצורך הדוח המאוחד.

אם ישות שהתקן לא חל עליה בוחרת להציג נתוני רווח למניה היא חייבת ליישם את הוראות התקן..4הצגה

סוגים של רווח למניה, תוך הפרדה בין פעילות נמשכת לבין פעילות מופסקת.2ישות מפרסמת הסוג הראשון – מכונה רווח בסיסי למניה:

מטרתו – מדידת ביצועי הישות על סמך מניות מונפקות בפועל.הסוג השני – מכונה רווח מדולל למניה:

מטרתו – מדידת ביצועי הישות על סמך מניות מונפקות בפועל ועל סמך מניות פוטנציאליות )מניותשינבעו מני"ע המירים(.

נתוני הרווח למניה מוצגים בסוף הדוח על הרווח הכולל ואם יש הפרדה בין רווח והפסד לבין רווח כולל, אזי נתוני הרווח למניה יוצגו בסוף דוח רווח והפסד. IAS 1אחר בהתאם להוראות ההצגה תהא כדלקמן:

רווח בסיסילמניה

רווח מדולללמניה

מפעולות.1נמשכות

XXXX

מפעילת.2מופסקת

XXXX

XXXXרווח נקי.3 במסגרת הדוח או הביאורים.2 חייבים להציג במסגרת הדוח ואת 3 ו1כאשר את סעיפים

:הערהאם לישות יש מספר מניות משתתפות ברווח, נחשב את הרווח למניה לכל סוג מניה בנפרד.

שלבי חישוב רווח למניה שלבי חישוב:3

תתי שלבים(:3 ) מורכב מ חישוב רווח בסיסי למניה.1. רווח בסיסיא.. כמות בסיסיתב.. רווח בסיסי למניהג.

תתי שלבים(:3 )מורכב מ חישוב רווח מדולל למניה.2. מספר בוחןא.. ני"ע המירים ומניות שהנפקתן מותניתב.. רווח מדולל למניהג.

. הצגת הרווח למניה.3

אלעד אלקובי52 מתוך 1עמוד


במהלך השיעורים הקרובים נעבור על שלבי החישוב הללו.



שלב ראשון – חישוב רווח בסיסי למניהתזכורת – המטרה היא מדידת ביצועי הישות על סמך מניות מונפקות בפועל.

תת שלב א' – רווח בסיסי:המטרה – מציאת הרווח, מציאת ה"מונה".

שורההרווחנק' המוצא היא רווח לפי דוח רווח והפסד, אם אין פעילות מופסקת פשוט ניקח את .1 סופית )רווח ולא רווח כולל(. אם יש פעילות מופסקת, הרי נציג רווח למניה מפעילות נמשכת וגם

רווח למניה מפעילת מופסקת ולכן נק' המוצא תהא הפעילות הנמשכת. השפעת מניות בכורה – מה שמאפיין מניות בכורה הוא שהן זכאיות לדיבידנד בשיעור קבוע, לא.2

חשוב כמה החברה תרוויח אם יוכרז דיבידנד הם יקבלו בדיוק את אותו הסכום. ולכן אין לנו מטרה לחשב רווח למניה לבעלי מניות בכורה. המטרה היא לחשב את הרווח למניה רק לבעלי מניות

רגילות. אם אנחנו מסתכלים בעיניים של בעלי מניות רגילות, מניית בכורה מהווה התחי' מאחר וכל מה שישולם למניית בכורה לא ישולם לבעלי מניות רגילות. לכן עלינו לדאוג שברווח הבסיסי

.כהוצאההדיבידנד לבעלי מניות בכורה יירשם כעת, אחת מהשתיים:

.אם הוא כבר רשום כהוצאה אזי הרווח כבר כולל הוצאה זו ואין צורך לתקן.אם לא נרשמה הוצאה נתקן את הרווח ונרשום הוצאה

נעבור על סוגי מניות בכורה ונחליט מה יש לעשות בגינם )לא קשור בהכרח לרווח למניה אלא לטיפולבמניות בכורה(.

סוגי מניות בכורה:סוג ראשון מניות בכורה המהוות פריט הוני:

לא תירשם בגינם הוצאה, ז"א שלעולם מניות כאלו לא יהיו כלולותלעולםמה שמייחד מניות אלו – בנק' המוצא ולכן אם בכלל, אזי אנחנו נצטרך להכיר בהוצאה בגין מניות אלו. למעשה אם מניות הבכורה לא צוברות ולא הוכרז דיבידנד אין צורך לעשות כלום מכיוון שהם איבדו את הזכות לקבל

דיבידנד אך אם הוכרז נצטרך להכיר בהוצאה.אם הן צוברות בין אם הוכרז ובין אם לאו נכיר בהוצאה בגובה הצבירה השנתית.

דוגמא:.10% ע.נ מניות בכורה נושאות דיבידנד של K100 ישות הנפיקה 1/09ב

הוכרז לראשונה על דיבידנד. 2010בשנת 2 תחת 2010, 2009נדרש – הצג את ההשפעה על הספרים ועל חישובי הרווח הבסיסי בשנים

הנחות:מניות הבכורה לא צוברות.א.מניות הבכורה, צוברות.ב.

פתרון:20לא צוברות

092010

ספרים – דוח עלהשינויים

X(K10

)XK10רווח למניה - הוצאה

20צוברות09

2010

ספרים – דוח עלהשינויים

X(K20

)K10K10רווח למניה - הוצאה

סוג שני – מניות בכורה המהוות התחי' פיננסית:



מדובר על מניות בכורה אשר קיימת מחויבות לשלם את הערך הנקוב וקיימת למעשה גם מחויבות לשלם את הדיבידנד )או כל שנה או שהוא מצטרף לסכום הפדיון(. בגין התחי' זו אנחנו מכירים

בהוצאות מימון ולכן בחישובי הרווח למניה אין צורך לשנות כלום, התוצאה מתקבלת בנק' המוצא.סוג שלישי – מניות בכורה המהוות מכשיר פיננסי מורכב:

אך הדיבידנד תלוי במנפיק. במקרה זההמחזיקמדובר על מניות בכורה הניתנות לפדיון ע"פ רצונו של נפצל למרכיב התחי' ולמרכיב הון. בגין מרכיב ההתחי' נכיר בהוצאות מימון ותוצאה זו תתקבל אוטו' בנק' המוצא. ואילו בגין הדיבידנד כאשר הוא מוכרז הוא יוצג בדוח על השינויים ולכן בחישובי הרווח

הבסיסי נצטרך להכיר בהוצאה.דוגמא:

3. מ"ב ניתנות לפדיון עוד 10% ע.נ מ"ב נושאות דיבידנד לא צביר של K100 ישות הנפיקה 1/09ב שנים. הפדיון הוא לפי רצון המחזיק, הדיבידנד הוא לפי רצון המנפיק. מ"ב הונפקו תמורת ערכן

הנקוב..3%ריבית השוק להתחי' דומה ללא הזכות לקבל דיבידנד –

הוכרז דיבידנד.2009בשנת נדרש – הצג את ההשפעה על הספרים ועל חישובי הרווח למניה.



פתרון:נפצל בין מרכיב ההתחי' למרכיב הון:

pv)א( ( pmt=0 ,n=3 , i=3 % , fv=100k )=91,415

2,745הוצ' מימוןK10דוח על השינויים

מבחינת רווח למניות: נכיר אנחנו כהוצאה.K10 מתקבל אוטו' ואת ה2,745 כהוצאה, 12,745ברווח הבסיסי מכירים ב

סוג רביעי – מניות בכורה בשיעור עולה: אלו הן מ"ב המהוות פריט הוני אשר הונפקו בניכיון או בפרמיה כדי לפצות על דיבידנד נמוך או גבוה מהמקובל בשוק. כיוון שהן מהוות פריט הוני, הפחתת הניכיון/ פרמיה לא יכולה להופיע ברווח והפסד

לכן היא מוצגת כדיבידנד ומבחינת הרווח למניה זוהי הוצאה.דוגמא:

שנים,3 המתחיל את הצבירה עוד 10% ע.נ מ"ב נושאות דיבידנד צביר של K100 ישות הנפיקה 1/09ב אם הצבירה מתחילה מיידית. 10%שיעור הדיבידנד המקובל הינו

פתרון:, K100אם הצבירה הייתה מיידית המשקיע היה מוכן לשלם

pvבגלל שהצבירה נדחית הוא יהיה מוכן לשלם - ( pmt=0 ,n=3 , i=10 % , fv=100 k )=75,131ח. מזומן

75,131 ז. הון מניות בכורה12/09

ח. עודפים/ דיבידנדברווח למניה יירשם כהוצאה.7,513 ז. הון מ"ב

12/10ח. עודפים/ דיבידנד

ברווח למניה יירשם כהוצאה.8,264 ז. הון מ"ב12/11

ח. עודפים/ דיבידנדברווח למניה יירשם כהוצאה.9,091 ז. הון מ"ב

ומכאן ואילך אנחנו מתייחסים כמו לכלK100 הון מ"ב עומד על 12/11יש לשים לב שלמעשה נכון ל שאר מניות הבכורה הצוברות, או במילים אחרות, בכל שנה נכיר בחישובי רווח למניה בהוצאה של

K10.הערות:

אם ישות רוכשת בשוק מ"ב המהוות פריט הוני נוצר למעשה פדיון הון אבל אם הישות שילמה מעל.1 הע.נ + הדיבידנד הצביר ז"א שהיא נתנה מעין דיבידנד לבעל מניות הבכורה ובחישובי הרווח למניה

נכיר בזאת כהוצאה.דוגמא:

הישות רכשה בשוק את1/1/10 ב10% ע.נ מ"ב נושאות דיבידנד של K100 הנפיקה הישות 1/09ב 4 נדרש, הצג את ההשפעה על חישובי הרווח הבסיסי, תחת K112מניות הבכורה שלה תמורת

הנחות בלתי תלויות: הוכרז דיבידנד.2009לא צוברות ובשנת א.לא צוברות ולא הוכרז דיבידנד.ב. הוכרז דיבידנד.2009צוברות ובשנת ג.


K100

הון8,485

התחי'91,415)א(


צוברות ולא הוכרז דיבידנד.ד.



פתרון:הוצא

ה2009

2010

)א.K10

)

112k−100k=12k

112k−100-ב. k=12k

)ג.K10

)

112k−100k=12k

)ד.K10

)

112k−110k=2k

אם הישות פדתה את מ"ב בפחות מהע.נ + הדיבידנד הצביר אז בחישובי הרווח למניה צריך להכיר.2בהכנסה.:לדוגמא

.K107בסעיף ד' שהוסבר לעיל, הנח כי הישות פדתה תמורת :פתרון 2009, ההיגיון של ההכנסה הזו, בשנת K3 נכיר בחישובי הרווח למניה בהכנסה של 2010בשנת

נכיר2010 ולכן בשנת K7 אך בסוף מתברר ששילמנו דיבידנד רק של K10הכרנו בהוצאה של .K3בהכנסה של

.תינתן הוראה שמי שיכיר ברווח או הפסד כנגד פדיון הון לא ייבדק לו יתרת המבחן ייתכן שמניות הבכורה ניתנות להמרה למניות רגילות. אם הישות משנה את יחס ההמרה, היא.3

למעשה נותנת הטבה לבעלי מניות בכורה, בעצם היא נתנה דיבידנד ומבחינת הרווח למניה זוהיהוצאה.

הבדלים מהותיים, יחסית לשינוי יחס ההמרה של אג"ח להמרה:2שימו לב ל שינוי יחס ההמרה של אג"ח להמרה נחשב כתחליף לריבית לכן הוא מוצג כבר בדוח רווחא.

והפסד כהוצאה. לעומת זאת בגין מניות בכורה אני לא יכול להכיר בשינוי כהוצאה כי בגין רכיב הוני אין אפשרות להכיר בהוצאה, זה יירשם בספרים כדיבידנד ולכן בחישובי הרווח למניה זה

יירשם כהוצאה. מועד ההכרה – באג"ח להמרה אני מכיר בהוצאה ביום השינוי וברווח למניה אני מכיר רקב.

בהמרה בפועל.תת שלב ב' – כמות בסיסית:

המטרה חישוב הכמות – חישוב המכנה.נק' המוצא היא הכמות לתחילת השנה..1מניות שהונפקו במהלך השנה:.2

כדי להבין את הבעיה לגבי מניות שהונפקו במהלך השנה נחשוב על הדוגמא הבאה: 100₪ היא הרוויחה 2009-2010 מניות. בשנים 100 באמצעות הנפקה של 1/09ישות הוקמה ב

מניות. 100 היא הנפיקה עוד 12/10כל שנה. בנדרש – חישובי רווח למניה.

פתרון:2009 – 100

100=1

2010 – 100200

=12

השאלה היא האם המצג הנ"ל נאות?



, תוך רצון לשפר אתהביצועיםהתשובה היא שלא, המטרה של חישוב הרווח למניה היא מדידת יכולת ההשוואה. ע"פ התמונה המוצגת פה הישות נמצאת בנסיגה, אך זהו לא המצג הנכון שכן

הם עדיין לא הספיקו "לעבוד" וכן עדיין לא הספיקו12/10המניות הנוספות שהונפקו, הונפקו ב לייצר תשואה. אם תרצו, המניות הנוספות שהונפקו כלל לא קשורות לרווח. ולכן קובע התקן

שמניות שמונפקות במהלך השנה – נשקלל לפי תק' הזמן. בדוגמא שלנו, כיוון שהמניות הונפקו. 0ביום האחרון של השנה השקלול שלהם הוא

100 הוא - 2010לכן הרווח למניה שיפורסם בשנת 100

וזהו המצב האמיתי, מצב של יציבות.1=דוגמא: מניות:K10 הונפקו 1/10/09 מניות ובK10 הונפקו 1/4/09 מניות, בK10 לישות יש 1/09נניח שבפתרון:

10 שיטות:2נחשב ב k∗312

+20 k∗612

+30 k∗312

=20k

10k+10 אפשרות שנייה: k∗912

+10 k∗312

=20k

:הערהאת השקלול עלינו לבצע מהרגע שהתמורה ראויה הייתה להתקבל.

מניות שהונפקו כתוצאה מהמרת אופציות ישוקללו מיום ההמרה..3מניות שהונפקו כתוצאה מהמרה של מ"ב ניתנות להמרה ישוקללו מיום ההמרה..4מניות שהונפקו כתוצאה מהמרה של אג"ח להמרה ישוקללו מיום ההמרה..5מניות שהונפקו כתחליף לתשלום ריבית ישוקללו ממועד הפסקת צבירת הריבית..6( ישוקללו ממועד הסילוק.IFRIC 19מניות שהונפקו עבור סילוק התחי' ).7 קבלת השירות.בתוםמניות שהונפקו עבור שירות שהתקבל ישוקללו .8מניות שהונפקו כתוצאה מרכישת נכס ישוקללו מיום ההכרה בנכס..9 מניות שהונפקו כתוצאה מצירוף העסקים ישוקללו ממועד ההכרה בצירוף ממועד ההכרה.10

בהשקעה. מניות שהונפקו בתמורה להשקעה חוזרת של דיבידנד ישוקללו מיום ההסכם )הסכם הנותן לבעל.11

המניות מניות במקום דיבידנד שהוכרז(. . לדוגמא – התקבלו תקבוליםהמכשירמכשיר שחובה להמירו למניות – ישוקלל ממועד הנפקת .12

התקבולים, אין שום תנאי להנפקה נשקלל מרגע שקיבלתי את הכסף.מלואע"ח מניות – כל המכשירים הנ"ל מה שמפריד בין האירוע להנפקה הוא רק עניין טכני ולכן מכירים ברגע שקרה

האירוע. מניות הכפופות לדרישת החזר – לא נחשבות בכלל מניות )הצד שכנגד יכול להחזיר אותם תמורת.13

מזומן(, זוהי התחי' פיננסית.מניות שהונפקו והתמורה התקבלה בחלקים – ישוקללו לפי מועד הזכאות לדיבידנד..14

נוספיםK400 ₪ וK100 מניות התקבל בגינם באותו היום K10 הונפקו בפועל 1/09דוגמא – ב.1/10/09יתקבלו ב

המניות זכאיות לדיבידנד לפי חלק יחסי של התקבולים.10 הון המניות הנפרע הוא -1/09ז"א שב k∗1

5=2k.

1/10/0910וב k∗45

=8k

2k+8 היאהכמות הבסיסיתולכן k∗312

=4 k

מניות שהנפקתן מותנית – אלו הן מניות שיונפקו ללא תמורה או בתמורה מועטה בהתקיימות תנאי.15 עתידי, לא וודאי, זמן לא נחשב תנאי שכזה מאחר והוא וודאי. המניות הנ"ל ישוקללו מרגע קיום

התנאי.דוגמא:



ישות חתמה על הסכם זיכיון, בהתאם לתנאים נקבע כי על כל פתיחת חנות הישות תנפיק1/09בK1010 נפתחה חנות ראשונה בכמות הבסיסית נציג 1/10/09 מניות, ב k∗3

12=2,500.

פדיון הון – מניות באוצר:.16אם ישות פדתה את מניותיה הרי צריך להקטין את הכמות הבסיסית משוקלל ליום הראשון.

תת שלב ג' – חישוב רווח בסיסי למניה:אם לא הייתה פעילות מופסקת הרווח הבסיסי למניה הוא – תת שלב א' / תת שלב ב'.

מספרים:3אך אם הייתה פעילות מופסקת נציג 'תת שלב א -רווח בסיסי למניה מפעילות נמשכת.1

.'תת שלב ב

רווח מפעילות מופסקת רווח בסיסי למניה מפעילות מופסקת .2 .'תת שלב ב

סיכום.רווח נקי בסיסי למניה .3 ניתן להציג בדוח או בביאורים.2 אני חייב להציג במסגרת הדוח. ואת סעיף 3 ו 1תזכורת – את



שלב שני חישוב רווח מדולל למניההמטרה – מדידת ביצועי הישות על סמך מניות מונפקות בפועל ומניות פוטנציאליות.

המטרה, היא לשפר את יכולת ההשוואה וגם סימן אזהרה למשקיע. אבל דע לך, יש ני"עXכאילו אנחנו אומרים למשקיע: "ראה הוזהרת, הרווח הבסיסי למניה הוא

המירים ואם הם יומרו המצב יהיה גרוע יותר" אם הם מביאים אותנו לתוצאהרקבמילים אחרות ברווח המדולל למניה אנו מתחשבים בני"ע המירים

גרועה יותר.עקרון מנחה

למעשה בחישוב הרווח המדולל למניה אנחנו משחקים משחק, והמשחק הוא כדלקמן: אם כבר ביום ההנפקה, נייר הערך ההמיר, היה מומר למניה, כיצד היה משתנה הרווח? )המונה( או

במילים אחרות מהי התוספת השולית לרווח? וכיצד היה משתנה המכנה )הכמות( או במילים אחרות,מהי התוספת השולית לכמות?

אנחנו מקבלים יחס מסוים, אם היחס הזה גבוה מהרווח הבסיסי למניה ז"א שהוא רק מיטיב או בשפה מקצועית יש לו השפעה אנטי מדללת ואם היחס הזה נמוך מהרווח הבסיסי למניה המשמעות שהוא

מרע או במילים אחרות יש לו השפעה מדללת.דוגמא:

100נניח שהרווח הבסיסי למניה הוא 100

ניירות הערך הבאים על רווח זה:3 נבחן את השפעת 1= אופציות:

נחשוב מה יקרה אם כבר ביום ההנפקה הן היו מומרות למניות, נניח שהמונה לא היה משתנה והמכנה0 כלומר ההשפעה היא - 100היה גדל ב

100:מניות בכורה ניתנות להמרה

50נניח שהשינוי הוא 5

=10

40 אג"ח להמרה: 60

=23

100+50למניות הבכורה יש השפעה אנטי מדללת שכן אם נוסיף אותן הרווח הבסיסי למניה יגדל. 100+5

>1 התוצאה גדולה מהיחס הבסיסי.

לעומת זאת לאופציות ולאג"ח להמרה יש השפעה מדללת ברווח המדולל למניה, אך אנו רוצים לבדוק100+0מה מדלל ביותר ולכן נבדוק קודם את השפעת האופציות:

100+100=0.5

(, ולכן לא נוסיף אותו.0.5לאחר מכן לאג"ח להמרה כבר יש השפעה אנטי מדללת )שכן הוא גדול מ תתי שלבים לחישוב:3

מספר הבוחןא.

ני"ע המירים ומניות שהפקתן מותניתב.

חישוב הרווח המדולל למניה.ג.מספר בוחן

זהו מספר מולו אני בודק האם לני"ע ההמיר יש השפעה מדללת או אנטי מדללת. מספר הבוחן הוא הרווח הבסיסי למניה. במידה ופרסמנו גם רווח בסיסי למניה מפעילויות נמשכות וגם רווח בסיסי למניה

, שכן הוא החשובנמשכתמפעילות מופסקת, אזי המספר הבוחן יהיה הרווח הבסיסי למניה מפעילות יותר למשקיעים לצורך קבלת החלטות.ני"ע המירים ומניות שהפקתן מותנית

בתת שלב הזה אני משחק את המשחק ושוב העיקרון של המשחק – מה היה קורה אם כבר במועד ההנפקה נייר הערך ההמיר היה הופך למניות, מהי התוספת למונה ומהי התוספת למכנה? נקבל יחס

מסוים.נבחן את השפעת ניירות הערך הבאים על הרווח והרווח המדולל למניה:

אג"ח להמרה המהוות מכשיר פיננסי מורכב..1אלעד אלקובי52 מתוך 10עמוד


אג"ח להמרה המהוות נגזר..2מניות בכורה הניתנות להמרה למניות רגילות..3כתבי אופציה המהווים מכשיר הוני..4כתבי אופציה המהווים נגזר..5כתבי אופציה שעל פי התנאים תוספת המימוש משמשת לפדיון התחי'..6תשלום מבוסס מניות ללא יעד ביצוע..7אג"ח אופציה..8אופציית אג"ח..9כתיבת אופציית מכר או עסקה עתידית לרכישת מניות, סילוק ברוטו..10חוזים שהישות יכולה לבחור בין סילוק ברוטו, לבין סילוק במזומן..11חוזים שהצד שכנגד יכול לבחור בין סילוק במזומן לסילוק במניות ברוטו..12חוזים המסולקים נטו במניות..13תקבולים ע"ח מניות..14מניות שהונפקו והתקבולים התקבלו בחלקים..15מניות שהנפקתן מותנית..16ני"ע המירים שהנפקתן מותנית..17

נתחיל מההתחלה: אג"ח המהוות מכשיר פיננסי מורכב.1

אם היינו ממירים את האג"ח להמרה כבר ביום ההנפקה לא הייתה התחי', ואם לא הייתה התחי' לאהיו הוצ' מימון. על כן התוספת למונה היא ביטול הוצ' המימון נטו ממס.

תוספת למכנה – היא כמות המניות שתנבע מההמרה מתחילת השנה או מיום ההנפקה לפי המאוחר.עד סוף השנה או עד יום ההמרה/ פדיון לפי המוקדם.

דוגמאות:דוגמא א' – אג"ח הנפדית בפעם אחת כולל המרה:

לכל שנה,31/3 המשולמת ב10% ע.נ אג"ח להמרה, ריבית K100 הנפיקה הישות 1/4/09ביום מהאג"ח. ריבית השוק לאג"ח דומות ללא זכות המרה –40% הומרו 31/3/10 שנים. ביום 5הונפקו ל

.25%, שיעור המס 8%נדרש:

הצג את התנועה ברכיב ההתחי'.א.

הצג את ההשפעה על חישובי הרווח הבסיסי למניה.ב.

הצג את ההשפעה על חישובי הרווח המדולל למניה.ג.פתרון א':

התחי' הנפקה1/4/09

(107,9

85)pv ( pmt=10k ,n=5 ,i=8 % , fv=100 k )=¿

)מימון6,417)

) יתרה12/09114,4

01)

107,985∗1.080.75=¿

K10תשלום)1-3מימון

2,223))31/3יתרה

106,624)



42,65המרה0

הוצ' מימון4-12

(3,802)

12/10(67,77

6) : 2009 שנת

רווח בסיסי:6,417)רווח לפי רווח והפסד )∗75 %=(4,813)1 ,

:כמות בסיסית )האג"ח לא הומרו(.0

רווח מדולל למניה: אם כבר ביום ההנפקה האג"ח היו מומרות – לא הייתה התחי' ולא היו הוצ' מימון כלומר הרווח היה

4,813גדל ב מהשנה ולכן השפעת האג"ח על הרווח המדולל היא:75% מניות אך רק לפי K100והמכנה היה גדל ב

4,81375k

=0.06

: 2010 שנת רווח בסיסי:

2,223+3,802)השפעה אוט' – רווח לפי דוח )∗75 %⏞הוצ' מימון נטו ממס

=( 4,519 )כמות בסיסית:

40 כפול חלקם בשנהK40ישנה השפעה של האג"ח המומרות, סך המניות – k∗912

=30k

מופיע אוטו' כחלק מהרווח של דוח רווח והפסד.1



נפצל בין חלקי האג"ח, השפעה על המדולל:אג"ח שהומרו:

מעניין רק לרבעון הראשון שכן יתרת ההשפעה מופיעה ברווח הבסיסי.

2,223∗40 %∗75%

40 k∗312

= 66710k

=0.0667

אג"ח שטרם הומרו:מעניין לשנה המלאה.

2,223∗60 %⏞חלק יחסי של הוצ' המימון ברבעון הראשון

+3,802

60 k∗1212

=3,85260 k

=0.64

דוגמא ב' – אג"ח הנפדות לשיעורין: סדרות - אג"ח2לגבי אג"ח אלו בשנה שיש פדיון, שוב לצורך הרווח המדולל עלינו לחלק למעין

שנפדו ואג"ח שטרם נפדו. 3, הע.נ נפרע ב10% ע.נ אג"ח להמרה האג"ח נושאות ריבית של K90 הנפיקה הישות 1/4/09ב

₪ ע.נ אג"ח למניה10 )כל 10:1 כל שנה. האג"ח ניתנות להמרה ביחס של 31/3תשלומים שווים ב.8%אחת(. ריבית השוק

נדרש:הצג את התנועה ברכיב ההתחי'.א.הצג את ההשפעה על חישובי הרווח הבסיסי למניה.ב.הצג את ההשפעה על חישובי הרווח המדולל למניה.ג.

פתרון:חישובהתחי'

הנפקה1/4/09

(93,17

2)npv (0,39 k ,36 k ,33k )=¿

)מימון5,535

)

P.n

) יתרה12/0998,70

7)

93,172∗1.080.75=¿

K39תשלום)1-3מימון

1,919)

P.n

)31/3יתרה 61,62

6) הוצ' מימון

4-12(

3,661)

P.n

12/10(65,28

7)

61,626∗1.080.75=¿

: 2009 שנת



רווח בסיסי:, 2(5,535רווח לפי רווח והפסד )

)האג"ח לא הומרו(.0כמות בסיסית -רווח מדולל למניה:

אם כבר ביום ההנפקה האג"ח היו מומרות – לא הייתה התחי' ולא היו הוצ' מימון כלומר הרווח היה5,535גדל ב

מהשנה ולכן התוצאה של האג"ח כולו היא:75% מניות אך רק לפי K100והמכנה היה גדל ב5,535

9 k∗912

=0.82

: 2010 שנת רווח בסיסי:

1,919+3,661)השפעה אוט' – רווח לפי דוח )= (5,580 )כמות בסיסית: אג"ח שנפדו

1,919∗13

30k10

∗3

12

=640750

=0.85

אג"ח שטרם נפדו:

1,919∗23

⏞over {{60k} over {10} * {12} over {12} =6k} =0.8 {4,940=3,661+ {חהוצ' מימון לפי חלק יחסי ליתרת האג ¿

¿

דוגמא ג' – אג"ח שנפדו בפדיון מוקדם: להזכירכם אם ישות רוכשת אג"ח להמרה בשוק, אנחנו מפצלים את התשלום בין תשלום עבור התחי',

לבין תשלום עבור הון. בכל מקרה בגין התשלום עבור ההתחי' אנחנו מכירים ברווח או הפסד מפדיון מוקדם. אם כבר במועד ההנפקה האג"ח האלה היו מומרות למניות, היה רק פדיון הון ולא היה פדיון

התחי' ולא היה רווח או הפסד מפדיון מוקדם. לכן התוספת למונה תהא גם ביטול הוצ' המימון נטוממס וגם ביטול הרווח או הפסד מפדיון מוקדם.

שנים, ניתנות להמרה למניות5 הונפקו ל10% ע.נ אג"ח נושאות ריבית של K100 ישות הנפיקה 1/09ב ריבית השוק לאותו יוםK50 ע.נ תמורת K30 הישות רכשה 1/10, ב7% ריבית השוק 20:1ביחס של

5%.נדרש:

הצג תנועה ברכיב ההתחי'.א.

חשב את הרווח או ההפסד מהפדיון המוקדם.ב.

הצג את ההשפעה על חישובי הרווח למניה.ג.פתרון:

חישובהתחי' הנפקה

1/09(112,3

01)pv ( pmt=10k ,n=5 ,i=7 % , fv=100 k )

)מימון מופיע אוטו' כחלק מהרווח של דוח רווח והפסד.2


K30ע.נ כפול יחס ההמרה


5,845)30/09

יתרה(

118,146)

112,301∗1.070.75=¿

פדיון1/10/09

35,444

118,146∗30 %=¿

K7תשלום)מימון

1,411)12/10(

77,113)

רווח / הפסד מפדיון מוקדם:pvשולם ( pmt=3 k ,n=4 ,i=5% , fv=30k )=37,854 ( 35,444 )התחי'

2,410הפסד מפדיון מוקדםאוטו'(9,666)=5,845+2,410+1,411 רווח בסיסי:

0כמות בסיסית:רווח מדולל למניה:

אג"ח שנפדו30 %∗5 ,845+2,410

30k20

∗9

12

=4,16 41,125

=3.7

אג"ח שטרם נפדו:70 %∗5845+1411

70 k20

∗12

12

= 55023,500

=1.572



אג"ח המהוות נגזר:.2 אפשרויות טיפול לאג"ח צמודות:2מדובר על אג"ח צמודות להזכירכם יש

אפשרות ראשונה - שווי הוגן דרך רווח והפסד במקרה זה ההשפעה על הרווח והפסד היא הריביתששולמה + השינויים בשווי ההוגן.

האפשרות השנייה – נגזר משובץ – באפשרות זו הכול מוצג כהתחי' אך אנו מפרידים בין האופציה לבין יתרת ההתחי'. האופציה מוצגת לפי שווי הוגן דרך רווח והפסד וההתחי' לפי עלות מופחתת לכן יש

השפעות על דוח רווח והפסד, שינויים בשווי ההוגן של האופציה והפחתת ההתחי'.2לאפשרות זו אם כבר במועד ההנפקה האג"ח היו מומרות לא היו הוצ' ולכן כל הוצאה שנרשמה בדוח רווח והפסד זוהי התוספת למונה נטו ממס. והתוספת למכנה היא כמות המניות שתנבע מההמרה מתחילת השנה

או מיום ההנפקה לפי המאוחר. עד סוף השנה או עד יום ההמרה/ פדיון לפי המוקדם.דוגמא:

5 האג"ח הונפקו לתקופה של 10% ע.נ אג"ח להמרה נושאות ריבית של K100 הנפיקה הישות 1/09ב, קרן וריבית צמודות למדד.10:1שנים והן ניתנות להמרה ביחס של

נתונים נוספים: אג"ח

להמרה אופציית

המרה1/0

9K120K12

12/09

K128K15

מדד1/0

9100

12/09

104

הנחות:2 נדרש – הצג את ההשפעה על חישובי הרווח הבסיסי והרווח המדולל למניה תחת האג"ח נמדדו בשווי ההוגן דרך רווח והפסד.א.האג"ח נמדדו כנגזר משובץ.ב.

פתרון:הנחה א':

רווח בסיסי:10תשלום ריבית k∗104

100=10,400

1גידול בשווי ההוגן 28 k−120 k=8k(18,400)סה"כ הוצאה של

כמות בסיסית: אין השפעה.0

18,400רווח מדולל למניה: 10k

=1.84

הנחה ב':רווח בסיסי:

15גידול באופציית ההמרה k−12k=3k)א( ( 13,302 )הוצ' מימון

(16,302)12/09 ול1/09נחשב יתרות ל

3(K108) – הנפקה1/09

)א((13,302)הוצ' מימון

הפסד שהיה נמנע במידה והייתה המרה מיד לאחר הנפקת האג"ח.3



10,400תשלום12/09(110,902)

16,302השפעה על הרווח המדולל למניה:10 k

=1.6



מניות בכורה הניתנות להמרה למניות רגילות: .3 כשעסקנו בחישובי הרווח הבסיסי למניה התייחסנו למניות הבכורה כהתחי' כי המטרה הייתה לחשב את הרווח למניה לבעלי מניות רגילות. במדולל אני לא חושב על כול מניות הבכורה, אלא אך ורק על מניות הבכורה שניתנות להמרה למניות רגילות והחשיבה שלי היא בדיוק הפוכה! הפעם אני לא חושב עליהן כהתחי' אלא כעל מניות. ולמניות אין השפעה על דוח רווח והפסד, לכן כל מה שרשום

ברווח הבסיסי כהוצאה – זו תהא התוספת למונה והתוספת למכנה כרגיל )לעיל(.דוגמא א':

, מניות הבכורה לא10% ע.נ מניות בכורה נושאות דיבידנד צביר של K100 הנפיקה הישות 1/09ב מניות.K5ניתנות לפדיון מוקדם אך ניתנות להמרה ל

נדרש – הצג את ההשפעה על חישובי הרווח הבסיסי והמדולל למניה.פתרון:

.לא אוטו'( – K10מכיוון שמניות הבכורה הן צוברות – ברווח הבסיסי הכרנו בהוצאה של צבירה )10kרווח מדולל:

5kמכיוון שאין השפעה אמיתית על דוח רווח והפסד וזהו מכשיר הוני מבחינת חישוב רווח מדולל, נבטל את ה"הוצאה".2=

דוגמא ב': מניות הבכורה10% ע.נ מניות בכורה נושאות דיבידנד לא צביר של K100 הנפיקה הישות 1/09ב

מניות תשלום הדיבידנד תלוי במנפיק.K5 שנים וניתנות להמרה ל 3ניתנות לפדיון מוקדם לאחר הוכרז2009. בשנת 4%שיעור הריבית בשוק להתחייבות דומה ללא הזכות לדיבידנד או להמרה –

דיבידנד. נדרש: הצג את ההשפעה על חישובי הרווח למניה.

פתרון:מניות הבכורה הנ"ל מוצגות בספרים כמכשיר פיננסי מורכב:

התקבל אוטו' ( 3,556)4בגין ההתחי' מוצגות הוצ' מימון רשום בדוח על השינויים, אך מבחינת חישוב הרווח למניה זוהי( K10 )בנוסף הדיבידנד

הוצאה.(13,556)ולכן סך ההוצאה בגינן היא

13,556רווח מדולל:5k

=2.7

כתבי אופציה המהוות מכשיר הוני.4 כיוון שכתבי אופציה מהווים מכשיר הוני אין להם השפעה על רווח והפסד, לכן בניגוד לכל המכשירים

!!! לכן נתמקד אך ורק בתוספת למכנה.0 היא למונההאחרים במקרה הזה התוספת קיימת הנחה סמויה בתקן על פיה אם אנחנו מנפיקים מניות במחיר שוק, הרווח למניה ישמור לפחות על רמתו הנוכחית. זוהי הנחה הגיונית כי מצד אחד, כמות המניות גדלה כלומר המכנה גדל ומצד שני

מתקבל מספיק כסף כדי ליצור תשואה שתשמור על הרווח למניה. אם כך הוא הדבר אזי בהנפקת מניות מעל מחיר השוק – סביר להניח שהרווח למניה יעלה וזהו מצב שלא מעניין אותנו. לעומת זאת

בהנפקת מניות מתחת למחיר השוק, סביר להניח שהרווח למניה ירד וזהו המצב שמעניין אותנו. בכתבי אופציה בהחלט ייתכן מצב שהישות תנפיק מניות מתחת למחיר שוק, כי היא מחויבת להנפיק בסכום

מסוים. ואכן אם אנחנו חושבים שמצב זה יקרה עלינו לבצע חישוב כדלקמן: נחשב כמה מניות היא תנפיק במחיר שוק תמורת תוספת המימוש, כמות זו לא מדללת )מאחר והיא במחיר שוק(, כל ההפרש בין כמות זו לכמות שהישות הנפיקה בפועל או שהיא אמורה להנפיק לפיחוזה היא בעצם מנפיקה ב"חינם" ומניות אלו גורמות לדילול ואותן יש להוסיף, משוקללות כרגיל.

דוגמא: תמורת תוספת1:1 אופציות, האופציות ניתנות להמרה למניות ביחס K10 הנפיקה הישות 1/4/09ב

אופציות.K3 הומרו 1/10/10 ₪. ב4מימוש של מחיר מניה ממוצעים:

4-12/09101-09/1012

i חישוב ריבית אפקטיבית 4 (pmt=10k ,n=5 , pv=−108 k , fv=100k¿¿8%



1-12/1016נדרש – הצג את חישובי הרווח למניה.



פתרון: : 2009 שנת

אין השפעה )מכשיר הוני(0 רווח בסיסי –, אין השפעה )לא הייתה המרה(.0 כמות בסיסית –

רווח מדולל למניה:0מונה6)ב(מכנה k∗9

12=4,500

נבדוק בכמה שלבים:)ב( אנחנו יוצאיםלא בדיקת סבירות המרה , נדגיש שזה 4<10האם האופציה בתוך הכסף? כן כי .1

המרה. אך אולי נחסוך חישובים להמשך, שכן גם אם תהיה המרה100%מנק' הנחה של כאשר האופציות מחוץ לכסף הישות תקבל לכול מניה מחיר מעל שווי השוק דבר היוצר

השפעה אנטי מדללת, לכן נמשיך את החישובים רק אם האופציות בתוך הכסף. הישות נאלצת ₪.10 ₪ למרות שבשוק היא יכולה להנפיק מניה תמורת 4להנפיק מניה תמורת

10k=40k∗4תמורה צפויה – אם כל האופציות יומרו הישות תקבל .2

40kכמות המניות במחיר שוק.310

=4kמספר זה לא מעניין אותנו כי זוהי הנפקה במחיר שוק.

.K10כמות מניות להנפקה ע"פ חוזה.410k−4מספר המניות ב"חינם" .5 k=6k

: 2010 שנת 0 רווח בסיסי :

3כמות בסיסית: k∗312

=750

רווח מדולל למניה::2לצורך הרווח המדולל למניה שוב נחלק

אופציות שהומרו:מעניינות עד ליום ההמרה שכן מיום זה הן מוכרות ברווח הבסיסי.

X

3 k∗912

אופציות שטרם הומרו:מונה – אין השפעה

מכנה נבדוק שוב:(4<16האופציות בתוך הכסף )

7k∗4=28תמורה צפויה k

28kכמות במחיר שוק16

=1,750

K7ע"פ חוזה – זאת התוספת למכנה5,250"חינם"

הערות: תקבולים בגין אופציות – שימו לב שהתעלמתי מהתקבולים הראשונים בגין אופציות מכיוון שהרווח.1

, מה יקרה אם האופציות יומרו! את התקבולים כברשוליותהמדולל למניה מנסה למדוד תוספות קיבלתי והם כבר יצרו חלק מהרווח ולכן אנחנו בודקים רק את אשר יקרה בעתיד.

– מכיוון שרווח נמדד לתקופה, עלינו לבחון אותו למולממוצעשימו לב שהשתמשנו במחיר מניה .2 מחיר המניה הממוצע לתקופה. ברגע שאני משתמש במחיר מניה ממוצע אני מקבל את התוצאה

הממוצעת לתקופה.



אופציות המהוות נגזר.5 נדבר כעת על אופציות שתוספת המימוש שלהן צמודה למדד, בכל מקרה הסכום הוא לא קבוע ולכן

זהו לא מכשיר הוני והן נמדדות כשווי הוגן דרך רווח והפסד. המשמעות שלאופציות אלו יש השפעה על הרווח והפסד ולכן – התוספת למונה היא ביטול ההשפעה על הרווח והפסד נטו ממס והתוספת

למכנה כרגיל – "מניות בחינם".דוגמא:

10₪ תמורת תוספת מימוש בסך 1:1 אופציות ניתנות להמרה למניות ביחס K10 ישות הנפיקה 1/09בצמודה למדד.

שווי הוגן:1/09K8

12/09K12.20מחיר מניה ממוצע

מדד:1/09100

12/09104.נדרש השפעה על הרווח המדולל.

פתרון:12k−8k=4kמונה – נטרול ההשפעה על הרווח והפסד

מכנה נבחן ע"פ שלבים:<20האם האופציה בתוך הכסף? כמובן.1 10∗104

100

10תמורה צפויה .2 k∗10∗104100

=104 k

104כמות במחיר שוק.3 k20

=5,200

K10כמות חוזה.4לכול השנה.10k−5,200=4,800הונפקו ב"חינם".5

4סה"כ השפעה על הרווח המדולל k4,800

=0.83

כתבי אופציה שעל פי התנאים תוספת המימוש משמשת לפדיון התחי':.6במקרה זה עלינו לחלק את החשיבה:

– אותן אופציות הנדרשות לצורך פדיון ההתחי', נשאלת השאלה מה יקרה אם הן יומרוהחלק הראשוןלמניות?

נפדה את ההתחי' ולכן ייווצר רווח או הפסד מפדיון ההתחי'.א.

לא יהיו הוצ' מימון.ב.ההשפעה של שני אלו זו התוספת למונה.

התוספת למכנה – כמות המניות כרגיל.) דומה לחישוב אג"ח להמרה(. – שאר האופציות, עליהן נחשוב כאופציות לכול דבר ועניין ונחשב את המניות ב"חינם".החלק השני

למען הסר ספק זהו פיצול לצורכי נוחות בלבד – בסה"כ נחשב יחס אחד בלבד.דוגמא:

10 תמורת תוספת מימוש של 1:1 אופציות הניתנות להמרה למניות ביחס K10 ישות הנפיקה 1/09ב ₪. בהתאם לתנאי האופציה בעת ההמרה תוספת מימוש תשמש לפדיון התחי' קיימת וביתרה הישות

יכולה לעשות כרצונה..K45ערך פנקסני ממוצע של ההתחי'

K60שווי הוגן ממוצע של ההתחי'K18הוצ' מימון בגין ההתחי'

.16מחיר מניה ממוצע נדרש – הצג את ההשפעה על חישובי הרווח המדולל.

פתרון:



:2מבחינת החשיבה נפצל לחלק ראשון:

60kכמה אופציות נדרשות לפדיון ההתחי'?10

=6k ז"א שכדי שנוכל לפדות את ההתחי' צריכות להיות מומרותK6

אופציות.60k−45k=(15kאם הן יומרו – נפדה את ההתחי' ויהיה לנו הפסד מפדיון של )

K18מצד שני לא יהיו לנו הוצ' מימון בגין ההתחי'K3סה"כ



החלק השני: נחשב כשאר האופציות.10k−6k=4kיתרת האופציות

4תמורה צפויה k∗10=40k

40kכמות מחיר שוק16

=2,500

K4חוזה 1,500ב"חינם"

3k⏞מהחלק הראשון

6k+1,500=0.4

תשלום מבוסס מניות ללא יעד ביצוע:.7 בתשלום מבוסס מניות הישות מתחייבת להנפיק מניות בסופו של דבר אבל כדי להנפיק מניות העובד

צריך לשלם פעמיים, פעם אחת הוא צריך לספק שירות ובפעם השנייה הוא צריך לשלם תוספת מימוש. לכן אומר התקן שעלינו לחשב "תוספת מימוש מותאמת" המורכבת משירותי עבודה שטרם

סופקו ומתוספת המימוש הרגילה. בהתאם לכך נבצע את החישובים ונחשב מניות ב"חינם".דוגמא:

100 שנים הוא יקבל 3 הגיעה הישות להסכם עם עובד אחד, בהתאם להסכם אם הוא יעבוד 1/09 ₪.12 תמורת תוספת מימוש של 1:1 ₪ וניתנות להמרה ביחס של 30אופציות ששווין ההוגן ₪.40מחיר מנייה ממוצע –

נדרש הצג את ההשפעה על הרווח המדולל.פתרון:

מונה – אין השפעה שכן מדובר על מכשיר הוני.מכנה – נחשב תוספת מימוש מותאמת:

3שירותי עבודה שטרם סופקו 0∗23

=20

12תוספת מימוש רגילה.32סה"כ

מכאן נבחן כרגיל:.32<40האם האופציה בתוך הכסף? – כן! .13,200=100∗32תמורה צפויה .2

3,200כמות שוק.340

=80

100חוזה.4.למכנהזוהי התוספת 20חינם.5

הערות: שימו לב שבגין ההסדר רשמנו הוצ' שכר עבודה ובתוספת למונה לא ביטלנו אותן, הוצ' שכר עבודה.1

לא שייכות לאופציות אלא שייכות לשירות ולכן גם האופציות יומרו למניות עדיין תהיינה הוצ' עבודה. יש הטוענים שלא צריך להשתמש בשירותי עבודה שטרם סופקו אלא בשירותי עבודה ממוצעים.2

2∗30+30שטרם סופקו – במקרה זה החישוב יהיה 3

2 ,37 ולכן תוספת המימוש המותאמת תהיה 25=

אין ספק שזהו חישוב מדויק יותר אך למרות זאת בפרקטיקה עובדים כפי שפתרנו לעיל ולכן כך גםאנו נעבוד.

אינו נוקט גישה של תחזיות דהיינו הוא מנסה למדודIAS 33כמות העובדים – כפי שנראה בהמשך .3 את הרווח למניה על סמך הנתונים הקיימים בפועל בשנה שבה אנו עוסקים, ז"א שלצורך החישוב

.ולא כמות הצפי למועד ההבשלהמעניינת אותי כמות העובדים הקיימת למועד החישוב



5 אג"ח אופציה:.8 אג"ח אופציה זהו אג"ח שניתן להמרה למניות תמורת תוספת מימוש. אג"ח כזה מטופל כרגיל כמו

מכשיר מורכב כלומר מפוצל למרכיב התחי' ולמרכיב הוני. ההשפעה על הרווח המדולל: במונה – יש לבטל את ההוצאות שרשומות ברווח והפסד כי אם האג"ח היה מומר ביום הנפקתו הוצ'

אלו לא היו רשומות. במכנה – במצב הנוכחי, חלק מהמניות שמונפקות משלמים עליהן את תוספת המימוש ולכן לא כול

המניות מונפקות ב"חינם" ויש לחשב את המניות בחינם כרגיל כמו בכתב אופציה.

5 BAL1 = 104∗106,636 צמוד100



דוגמא: , האג"ח9%, האג"ח נושאות ריבית נקובה של 1/1/10 ע.נ אג"ח להמרה בK100חברה הנפיקה

₪. ריבית שוק לאג"ח דומות ללא זכות5 תמורת תוספת מימוש 4:1ניתנות להמרה למניות ביחס של .9% – 1/1/10המרה ל

₪.15 – 2010מחיר מניה ממוצע לשנת פתרון:

רווח בסיסי:100 רווח k∗9 %=9k .'אוטו

אין השפעה כיוון שלא הומר אג"ח.כמות בסיסיתרווח מדולל:

.K9מונה – ננטרל את הוצ' המימון100מכנה – )באג"ח רגיל היינו עושים k∗1

ומשקללים לפי השנה(4כעת נבצע כמו באופציות:

(.15>5האופציה בתוך הכסף )100∗5תמורה צפויה k∗1

4=125 k

125כמות מחיר שוק k15

=8.333

K25מניות לפי חוזה16,667מניות ב"חינם"

12∗16,667ובשקלול זמן – שנה שלמה 12

=16,667

9kסה"כ השפעה על הרווח המדולל 16,667

=0.54

אופציות אג"ח:.9 הכוונה למצב בו חברה מנפיקה אופציות שניתנות להמרה - לאג"ח שניתנות להמרה - למניות רגילות.

כמו כל אופציה מדובר בנגזר המוצג בשווי ההוגן דרך רווח והפסד. יחד עם זאת בסופו של דבר האופציה יכולה להוביל להנפקת מניות, נמיר את האופציה לאג"ח ואת האג"ח למניות. ולכן יש

השפעה על הרווח המדולל.מונה – נבטל את ההשפעה על הרווח והפסד – קרי השינוי בשווי ההוגן של האופציה.

מכנה – נחשב את כמות המניות ב"חינם", כרגיל. עסקה עתידית לרכישת מניות או כתיבת אופציית מכר סילוק ברוטו:.10

לפיה אם מנפיקים מניות בתמורה למחיר השוק אז אין שינוי ברווח למניה.IAS 33כאמור ישנה הנחה ב באותו אופן קיימת הנחה שאם החברה רוכשת את המניות של עצמה אין שינוי ברווח למניה אם

הרכישה נעשתה לפי מחיר שוק. ההנחה היא שברגע שפודים את המניות, מצד אחד כמות המניות קטנה )פעולה שמגדילה את הרווח למניה( אך מצד שני שולם מזומן עבור פדיון המניות )פעולה שמקטינה את הרווח העתידי( ולכן היחס

של הרווח למניה יישאר באותו היחס. אם החברה רוכשת את המניות של עצמה במחיר נמוך ממחיר השוק - המשמעות היא שהרווח למניה

יגדל ולא מעניין אותנו שכן מדובר על השפעה אנטי מדללת. אם החברה תרכוש מניות של עצמה במחיר גבוה ממחיר השוק יש להביא זאת בחשבון חישוב המכנה. לעניין עסקה עתידית לרכישת מניות או כתיבת אופציית מכר בסילוק ברוטו – החברה מתחייבת לקנות

₪ הרי8את המניות בסכום מסוים. כך לדוגמא – אם החברה התחי' לקנות את המניות שלה תמורת ₪ הרי שהחברה שילמה פחות ממחיר16שאם השווי ההוגן הממוצע של המניה לאורך התקופה הוא השוק, הרווח למניה גדל וזהו מקרה בו אנו לא מתעסקים.

₪ הרי שהחברה שילמה מעל למחיר השוק וזה מדלל את הרווח.3אם מחיר המניה הממוצע הוא במקרה הזה ההפסד שנוצר לחברה יחושב כך:



8 שקלים כדי שהרווח למניה לא ייפגע החברה הייתה צריכה לקנות 8החברה תשלם 3=2 2

)זוהי כמות3המניות שלא משפיעה על הרווח למניה(. בפועל היא קנתה רק מניה אחת ולכן היא הפסידה מניה ו

1. ולכן יש להוסיף למכנה 2/3 23.

שלבי חישוב המכנה:ראשית יש לבחון האם האופציה היא בתוך הכסף )אם לא, מדובר על אנטי מדלל בו לא

מתחשבים(.,לאחר מכן נבדוק מהו התשלום הצפוי - תשלום צפויכמות המניות אותן נרכוש במחיר מלא

.מחיר ממוצע בשוק.כמות חוזה.הפרש בין כמות חוזה לרכישת מניות במחיר מלא.תוספת למכנה כולל שקלול הזמן



מבחינת ההשפעה על המונה כזכור פקודת היומן בגין אופציה כזו היא:ח' קרן הון ז' התחי'

ובגין ההתחי' רושמים הוצ' מימון ע"מ לבטא את ערך הזמן של הכסף. אם האופציה הזו הייתה מומרת ביום הנפקתה הרי שלא היו נרשמות הוצ' המימון ולכן התוספת למונה תהיה ביטול הוצ' המימון נטו

ממס.דוגמא:

₪ למניה. שיעור10 מניות שלה לפי K2 ל12/11 כתבה חברה אופציית מכר הרלוונטית ל1/1/10ב ₪.25 – 2010. מחיר מניה ממוצע למניית החברה בשנת 8%ההיוון

נדרש – הצג את ההשפעה על הרווח הבסיסי והמדולל.פתרון:

רווח בסיסי:2k∗10התחי' לתחילת שנה

1.082 =17,147

הוצ' מימון שכלולות אוטו'. (1,372)=0.08∗17,147במסגרת הרווח כמות בסיסית:

אין השפעה שכן אין המרה בפועל.רווח מדולל:

1,372מונה – ביטול הוצ' מימון נטו ממס מכנה – נבדוק האם האופציה בתוך או מחוץ לכסף, בשוק המשקיע יכול למכור את מניות החברה

₪ כלומר האופציה מחוץ לכסף, אין10 ₪ למניה, דרך החוזה הוא יכול למכור רק ב25תמורת השפעה על הרווח המדולל.

₪. במקרה הזה האופציה בכסף ולכן נחשב:5נניח כעת שהמחיר הממוצע למניה בשוק הוא 2k∗10=20k תשלום צפוי –

20kכמות מניות ע"פ שוק - 5

=4 k

K2כמות מניות ע"פ חוזה4הפסד מניות לפי חוזה k−2k=2k

.K2תוספת למכנה בשקלול זמן

1,372סה"כ יחס 2k

=0.686

: ישנן פרשנויות לפיהן במקרה של כתיבת אופציית מכר או עסקה עתידית לא צריך לנטרל אתדגש . הפרשנות נשענת על הניסוח הספציפי של התקן במצב זה – שלא מזכירהוצ' המימון מהרווח המדולל

במפורש את הצורך לבטל את ההשפעה על הרווח. אנחנו לא ננקוט לפי שאלה זו אלא לפי ההוראההכללית שאם יש השלכה למכשיר על הרווח יש לבטל השלכה זו.

: מכשיר שהחברה יכולה לבחור בין סילוק במזומן לבין סילוק ברוטו.11 התקן קובע שבמקרה זה יש להתחשב במצב בו החברה תבחר לסלק את המכשיר במניות בכל

מקרה, ולכן זה לא משתנה את הטיפול, גם אם נתון שהחברה יכולה לפרוע את המכשיר במזומן.ובעצם מדובר בטיפול כמו הטיפול בדוגמא הקודמת.

מכשיר שהצד שכנגד יכול לבחור בין חלופת סילוק במזומן לבין סילוק ברוטו במניות:.12 גם במקרה הזה התקן קובע שיש לבחור בהשפעה המדללת ביותר, השפעה כזו תיתכן רק אם הסילוק

ברוטו במניות ולכן גם במצב זה אין שינוי בטיפול החשבונאי, כלומר בנתוני הדוגמא הקודמת גם אםהיה נתון שלמחזיק יש אפשרות לבחור היינו פועלים באותו אופן.



מכשיר שהסילוק בו הוא נטו במניות:.13 אם הסילוק הוא נטו במניות הרי שמדובר על אפשרות להנפיק מניות בכמות משתנה, כלומר זו התחי'

שמטופלת בשווי הוגן דרך רווח והפסד כמו כל נגזר. לעניין חישוב רווח מדולל.התוספת למונה תהיה – ביטול ההשפעה הרשומה בדוח רווח והפסד )השינוי בשווי ההוגן של הנגזר(.

ההשפעה על המכנה - החברה לא מקבלת כסף אלא מנפיקה את כל המניות ב"חינם". לכן כלההשפעה תהיה סך המניות ב"חינם" שהונפקו משוקלל בזמן.

: 1 דוגמא ₪. 15 מניות שלה לפי K1 כתבה חברה אופציית מכר ל1/4/10ב

השווי ההוגן של האופציה:1/4/10K2ב31/12/10K9ב

₪.7 4-12/10מחיר מניה ממוצע לתק' בין נדרש הצג חישובי רווח בסיסי ומדולל.

פתרון:רווח בסיסי:

9k−2k=(7kמונה אוטו' (אין השפעה על הכמות הבסיסית – אין המרה.

רווח מדולל:.K7מונה : ביטול ההפסד מעליית ערך ההתחי'

מכנה: הסילוק הוא נטו במניות והחברה במצב הפסד ולכן יש לחשב את המניות ב"חינם".7k7

∗9

12=750

7סה"כ ההשפעה על הרווח המדולל k750

=9.333

: 2 דוגמא כתבי אופציה כך שכול המחזיק באופציה אחת זכאי למניות, בהתאםK1 חברה הנפיקה 1/1/10ב

הוא לא15 ₪. )זכאי למניות בגובה ההפרש(. אם מחיר המניה נמוך מ15לעליית מחיר המניה מעבר ל המחזיק זכאי למניות בגובה ההפרש.15זכאי לכלום ואם המחיר גבוה מ

להלן השווי ההוגן של האופציות לתאריכים מסוימים:1/10K18

31/12/10K23 ₪.28 –2010מחיר מניה ממוצע לשנת

נדרש השפעה על רווח מדולל.פתרון:

ראשית המכשיר הינו נגזר המטופל בשווי הוגן דרך רווח והפסד השפעה על רווח בסיסי:23מונה: k−18 k=(5k כלול אוטו'.(

אין שינוי – אין המרה.כמות בסיסית:רווח מדולל:

סילוק נטו במניות והחברה במצב של הפסד.K5מונה – ביטול ההפסד מעליית ערך ההתחי'

28−15נחשב את הנפקת המניות בחינם:28

∗1k=464.

5kסה"כ ההשפעה על הרווח המדולל464

=10.776

לגבי המונה יש טענה שלא צריכים לבטל את ההוצ' שנרשמו בבסיסי )בכל הסילוק נטו(,**הערה: מכיוון שסילוק נטו במניות שקול לחלוטין לסילוק במזומן, ובכל מקרה הסילוק נטו במניות מחושב לפי

שווי שוק. אין הפרש מעל או מתחת לשווי שוק זה. וידוע שאם מנפיקים או קונים מניות לפי שווי שוק



אין השפעה על הרווח למניה. מבחינה פרקטית לא ניישם גישה זו אלא נבטל את ההשפעות על הרווחהבסיסי.



תקבולים ע"ח מניות:.14 אם התקבל מלוא הכסף ואין שום תנאי נוסף להנפקה הרי כללתי בבסיסי מיום קבלת התקבולים.

המשמעות היא שבמדולל אין צורך לחשוב בנוסף, אבל אם קיבלתי רק חלק מהכסף וחלק אני אמור לקבל בעתיד ולהנפיק מניות, זהו מצב הדומה מאוד לאופציות שתוספת המימוש בגינם היא המזומן

שאני אמור לקבל ולכן נתייחס במדולל כמו לאופציות.דוגמא:

₪ התקבלה בK80 מניות. יתרת הסכום בסך K10 ₪ ע"ח הנפקת K20 התקבל סכום של 1/09ב ₪.12 1-9/09 ואז הונפקו המניות. מחיר המניה הממוצע מ1/10/09

הצג את ההשפעה על חישובי הרווח למניה.פתרון:

10כמות בסיסית: k∗312

=2,500

רווח מדולל:80k כמו אופציות שתוספת המימוש בגינן היא 30/09 עד ל1/09נתייחס מ

10=8.

.8<12האם האופציות בתוך הכסף? התשובה היא כן K80תמורה צפויה


=6,667

.K10כמות חוזה3,333כמות "חינם"

9∗3,333משוקלל12

=2,500

0סה"כ השפעה על הרווח המדולל:2,500

מניות שהונפקו והתקבולים התקבלו בשלבים:.15 תזכורת – ברווח הבסיסי התייחסנו ממועד הזכאות לדיבידנד, במדולל נתייחס כמו אל אופציות, עד

למועד הזכאות לדיבידנד.דוגמא:

₪ נוספים התקבלK400 ₪ התקבל מיידית וסכום של K100 מניות, סכום של K10 הנפיקה הישות 1/09ב המניות זכאיות לדיב' לפי חלק יחסי של התקבולים.1/10/09ב

60 1-9/09מחיר המניה הממוצע נדרש הצג את ההשפעה על חישובי הרווח למניה.

פתרון:מבחינת ההתייחסות –

10 הון המניות שנפרע k∗100500

=2 k

1/10/20098,000+2,000 4,000כמות בסיסית 8,000∗3

12=¿

0 0רווח מדולל1,000

=¿

מניות אין צורך להתייחס במדולל, כי הן נכללו כבר מהיום הראשון בבסיסי. במדולל נחשוב2,000ל- . נחשוב עליהן כמו אופציות שתוספת המימוש בגינן9/2009 עד 1/2009 מניות מ-8,000רק על ה-

50 400,0008 ,000

=¿

60>50האופציה בתוך הכסף – 400,000תמורה צפויה –



400,000 6,667כמות במחיר שוק – 60

=¿

8,000כמות לפי חוזה – 1,333מניות בחינם –

9∗1,333 1,000משוקלל – 12

=¿



מניות שהנפקתן מותנית:.16 מצבים:2 קיום התנאי. במדולל, ממועדתזכורת: בבסיסי התייחסנו אליהן

מצב ראשון: התנאי הושג במהלך השנה. במקרה זה נתייחס במדולל מתחילת השנה, או מיום החתימה על החוזה,

לפי המאוחר, ועד למועד קיום התנאי. לדוגמה:

מניות.10,000 חתמה הישות הסכם עם נותן זיכיון שעל כל פתיחת חנות היא תנפיק לו 1/4/2009ב- נפתחה החנות הראשונה והונפקו מניות. 1/10/2009ב-

נדרש: הצג את ההשפעה על חישובי הרווח למניה.10כמות בסיסית: k∗3

12מיום קיום התנאי.2,500=

מדולל:0מונה 10מכנה k∗6

12=5k

מצב שני: התנאי לא הושג במהלך השנה, במקרה הזה החשיבה צריכה להיות כך: אם נקפיא את המצב לסוף

שנה האם התנאי יושג בהמשך או לא? )אין תחזיות(. אם התשובה לכך היא לא, אין השפעה על המדולל.

אם התשובה לכך היא כן – נוסיף לכמות – מתחילת השנה או מיום החתימה על החוזה )לפי המאוחר(ועד לסוף השנה.

דוגמא: 30/6/10 עד 1/09 חתמה הישות על הסכם עם נותן זיכיון על פיו במידה והרווח המצטבר מ1/09ב

מניות.K10 יונפקו לו M1יהיה גבוה מ היעד יושג.6/10 אבל הישות צופה שעד K800 הרווח הוא 2009הנחה א': בשנת היעד לא6/10 אבל הישות צופה הפסדים ולכן צופה שעד K1,100 הרווח הוא 2009הנחה ב': בשנת

יושג. ההנחות?2נדרש: מהן ההשפעות תחת

פתרון: ההנחות לא תהא השפעה על הכמות הבסיסית שכן בחישוב הבסיסי נתייחס רק כאשר התנאי יושג2ב

.6/10ובהגדרה אם הוא יושג הוא יושג רק במדולל:

הנחה א': ועל כן היעד לא יושג ולכן אין השפעה עלK800 הרווח יהיה 12/09אם אנחנו מקפיאים את המצב ל

המדולל.הנחה ב':

והיעד יושג לכן;K1,100 הרווח יהיה 12/09אם אנחנו מקפיאים את המצב ל0מונה .K10מכנה

הערות: K5 יונפקו M1יכול להיות שהתנאי ישפיע על כמות המניות המונפקת, בדוגמא שלנו – עד רווח של .1

אוK5 מניות. נפעיל את אותו העיקרון – תחת הקפאת המצב נוסיף למכנה K10מניות ומעל יונפקו K10.מניות

אזY ומחיר המניה יגיע לXיכול להיות שילוב של תנאים, לדוגמא- יונפקו מניות רק אם הרווח יהיה .2.Y ומחיר המניה Xנתייחס למדולל אם תחת הקפאת המצב אכן הרווח הגיע ל

ני"ע המירים שהנפקתן מותנית:.17 מדובר על מצב שבו בהתקיימות תנאי מסוים יונפקו ני"ע המירים, אנחנו פועלים באותה שיטה. האם

תחת הקפאת המצב ני"ע המיר יונפק או לא?אם התשובה היא לא – אין השפעה על המדולל.



אם התשובה היא כן – נטפל כרגיל בני"ע.מקרה זה נפוץ בנושא של תשלום מבוסס מניות עם יעדי ביצוע או יעדי שוק.

דוגמא: שנים, ובמידה3 מעובדיה בהתאם להסדר במידה והם יעבדו 100 ישות הגיעה להסדר עם 1/09ב

אופציות הניתנות להמרה למניות ביחסK1 יוענק לכ"א מהם 40 השנים מחיר המניה יגיע ל3ובתום ₪.12 ₪. שווי הוגן למועד הענקה – 10 תמורת תוספת מימוש של 1:1של

.60 – 2009מחיר המניה הממוצע לשנת .50 12/09מחיר המניה ב

נוספים.10 עובדים והישות צופה שעד מועד ההבשלה יעזבו 10 עזבו 2009בשנת נדרש, הצג את ההשפעה חישובי הרווח המדולל.

פתרון:מדובר על הסדר עם יעד שוק.

. לכן40<50החשיבה – אם נקפיא את המצב לסוף השנה, האם היעד יושג? התשובה היא כן כי נתייחס במדולל כרגיל, כלומר נחשב תוספת מימוש מותאמת:

2∗12שירותי עבודה שטרם סופקו3

=8

10תוספת מימוש רגילה18סה"כ

האם האופציה בתוך הכסף?.18<60כן כי

1k∗18=1,620k∗90תמורה צפויה

1,620כמות במחיר שוק k60

=27k למניה.ממוצעלפי מחיר 1k=90k∗90כמות חוזה

K63חינם



תת שלב ג'חישוב הרווח המדולל למניה

יחסים17המטרה שלי היא להגיע לתוצאה הנמוכה ביותר יחסית לבסיסי, לכן אני בודק האם בין כל העליהם דיברנו קיים יחס שהוא נמוך ממספר הבוחן. אם לא הרווח המדולל למניה שווה לבסיסי.

אם כן, אני בוחר את הנמוך ביותר. את התוספת למונה שלו – מוסיף לרווח. את התוספת למכנה שלו– מוסיף לכמות ומקבל יחס חדש.

כעת נבדוק האם בין היחסים שנותרו קיים יחס שהוא נמוך מהיחס החדש, אם לא – היחס החדש הוא הרווח המדולל למניה.

אם כן – אני ממשיך בתהליך עד קבלת היחס הנמוך ביותר.דוגמא:

100 מספר הבוחן הוא50

=2

ני"ע המירים:0אופציותא.

50

30אג"ח להמרהב.60

=0.5

90מניות בכורה ניתנות להמרהג.60

=1.5

נדרש – הצג את חישוב הרווח המדולל למניה.פתרון: יחסים מדללים אבל עלינו לבחור את הנמוך ביותר )אופציות(.3כרגע

100+050+50

=1

כעת מניות הבכורה יצאו "מהמשחק" ולכן נותר לי לבחון את האג"ח להמרה:100+30100+60

=0.81

שלב שלישי – הצגת הרווח למניהבסוף דוח רווח והפסד נציג:

רווח מדולל למניהרווח בסיסי למניהXXXXמפעילות נמשכת.1YYYYמפעילות מופסקת.2ZZZZרווח נקי.3

הערות ודגשים: אם בכל השנים המוצגות בדוח הכספי, הרווח הבסיסי למניה שווה למדולל אין צורך להפריד.1

ביניהם. אבל אם באחת מהשנים הרווחים שונים נפריד בכל השנים.שימו לב שאת בדיקת הדילול ביצענו על הפעילות הנמשכת..2 לא מבצעים תיקונים רטרו' כתוצאה מכך שבשנה מסוימת הייתה לנייר השפעה מדללת ובשנה.3

אחרת לא. ולא מבצעים תיקונים רטרו' כתוצאה מהמרות. שלה רכש או מכר זה לעולם לא ישפיע על המדולל שכן האופציה היא אופצייתאם הישות רוכשת .4

ואם לא ישתלם לחברה היא פשוט לא תממש אותה. בחישובי הרווח המדולל למניה, יש להתייחס להשפעות נלוות. נניח לדוגמה שהמנכ"ל זכאי לבונוס.5

מהרווח. כשמבצעים חישוב בגין אג"ח להמרה, התוספת למונה היא ביטול הוצאות מימון.10%של אם מבטלים את הוצאות המימון הרווח גדל, ואז גם גדל הבונוס. ואז למעשה התוספת למונה

ובניכוי מס אם ישנו.90%תהיה הוצאות המימון כפול



אם נייר הערך ההמיר מאפשר כמה צורות של המרה למשקיע, עלינו לבחור את האופציה הטובה.6ביותר בשבילו.

דוגמאות:2 מניות בעת ההמרה ורק אז, משקיעK10 ע.נ אג"ח להמרה הניתן להמרה לK100ישות הנפיקה א.

₪ למניה.5 מניות אבל תמורת K2יכול לקבל עוד .K12הוצ' מימון בגין האג"ח

נדרש השפעה על המדולל:



פתרון:12kההשפעה הבטוחה היא

10k10כעת נבחן האם ישתלם למשקיע האופציה הנוספת. נניח שהמחיר למניה הוא

2k∗5=10kתמורה צפויה


=1k

K2חוזהK1חינם

12kולכן היחס יהיה10k+1k

לישות יש התחי' כלפי דוד, בנוסף היא הנפיקה אופציות לדוד שיכול הוא לבחור בין תשלוםב.תוספת מימוש תמורת מניות, או לוותר על ההתחי' תמורת מניות.

נבדוק מה משתלם יותר לדוד – אם נחליט שמשתלם לו לשלם תוספת מימוש נטפל כמובאופציות

על ההתחי' נטפל כמו באג"ח להמרה. לוותראם נחליט שעדיף לו כיצד נדע מה עדיף לו?

אם תוספת המימוש שהוא צריך לשלם גבוהה מהשווי ההוגן של ההתחי' עדיף לו לוותר עלההתחי' ולהיפך.

)נפתר בנפרד בקובץ אקסל( 1,2 כדוגמא כוללת לרווח למניה נפתור את שאלות

השפעת מניות הטבה וזכויותמניות הטבה

אלו הן מניות המונפקות לבעלי המניות הקיימים, לפי חלקם היחסי, בחינם. מבחינה חשבונאית פק"יהיא:

ח. פרמיה/ עודפים ז. הון מניות

.0מבחינה כלכלית הנפקת מניות ההטבה לא משנה כלום. מבחינת החברה אין שינוי כי – התקבל מבחינת בעלי המניות לא השתנה כלום כי הם אמנם מחזיקים יותר מניות אבל כל מניה שווה פחות.

היתרון היחידי של מניות ההטבה שהן מורידות את מחיר המניה וזה יכול להגביר את הסחירות.נוכיח מדוע מחיר המניה חייב לרדת.

10k∗10=100 ₪ למניה. – שווי שוק של החברה10 מניות במחיר של K10נניח שלישות היו kX=100∗12,500 מניות הטבה.2,500נניח כעת שהישות הנפיקה k

X 8 חייב להיות.₪ כיצד מחשבים רכיב הטבה?

דרכים:2מניות בחינם א.

מניות מזכות= 2,500

10,000=25%

110מחיר מניה לפני לחלק למחיר המניה אחרי פחות ב.8

−1=25 %

בעיית מניות ההטבה בחישובי הרווח למניה:כדי להבין את הבעיה נעזר בדוגמא:

₪. בK100 היא הרוויחה 2009-2010 מניות. בשנים K10 בהנפקה של 1/09נניח שחברה הוקמה ב מניות הטבה. נחשב את הרווח למניה-K10 היא הנפיקה 1/10

100 2009בשנת k10k

=10

100 2010בשנת k20k

=5



מצג שכזה הוא מצג מטעה מכיוון שכל הירידה ברווח למניה נובעת אך ורק ממניות הטבה שכבראמרנו שאין להנפקה זו שום משמעות כלכלית היא לא משנה את מצבן של בעלי המניות.

הפתרון של התקן – נראה את מניות ההטבה כאילו הן הונפקו במועד הנפקת המניות המזכות כוללתיקון רטרואקטיבי של מספרי השוואה.

100בדוגמא שלנו החברה תפרסם k20k

100 החברה תפרסם 2009 אך כך גם בשנת 5= k20k

, זהו מצג5=אמיתי מצג של יציבות.



דוגמא: החברה1/4 מניות. בK10 בחברה 1/10 ₪ נכון ל10 פרסמה הישות רווח למניה של 2009בשנת

K10 הישות הנפיקה 1/10/10 מניות הטבה. וב25% הישות הנפיקה 1/7/10 מניות. בK10הנפיקה מניות נוספות.

נדרש:?2010מהי הכמות הבסיסית בשנת

פתרון:1/1010k∗1.25=12,500

1/4/1010 k∗1.25∗912

=9,375

1/7/1006

71/10/1010 k∗312

=2,500

24,375סה"כ25כמה מניות הטבה הונפקו? %∗20 k=5k

+2,500כמה מניות הטבה נחשבו בכמות הבסיסית? 2,500∗912

=4,375

10?2010 כפי שיוצג כמספר השוואה לשנת 2009מהו רווח למניה לשנת 1.25

=8

10k+10k+5?2011מהי יתרת הפתיחה של המניות בשנת k+10k=35kהנושא של מניות ההטבה מעניין אותנו אך ורק בשנה שהן הונפקו בשנים הבאות אין לנו בכך עניין.

החשיבות היא בנושא השקלול – אנו משקללים אותן מיום הנפקת המניות המזכות ובשנים הבאותא.זה כבר לא רלוונטי כי כל המניות עבדו שנה שלמה.

חשיבות נוספת היא בנושא התיקון הרטרו' אך זאת ביצעתי בשנה שבה הונפקו מניות ההטבהב.בשנים הבאות אין צורך לחשב זאת שוב.

6 pv (n=3 , i=4 , fv=100 k )=88,900∗0.04=3,556 נוצרת בעיה שכן מחיר המניה הוא ממוצע ואילו הגידול במדד הוא שנתי )מפאת חוסר מהותיות נתעלם מכך(.7



רווח למניה בדוחות רבעוניים גישות עיקריות:2באופן עקרוני בדוחות רבעוניים קיימות

הגישה הראשונה מכונה הגישה הדיסקרטית – בהתאם לגישה זו, דוח רבעוני הוא דוח עצמאי ממש.1כאילו מדובר על דוח שנתי.

הגישה השנייה היא הגישה האינטגראלית – התפיסה היא שדוח רבעוני הוא חלק מהשנה כולה ועל.2כן השיקולים במדידה הם תחת ההשפעה של הדוח השנתי.

, ובתקן זה חלק מהסעיפים מתאימיםIAS 34בתקינה הבינלאומית התקן שעוסק בדוחות רבעונים הוא לגישה האינטגראלית וחלקם לגישה הדיסקרטית.

– הוראה אחת בתקן קובעת שמדידת נכסים והתחי', הכנסות והוצאות, מתבצעת לפי התקנילדוגמאהבינלאומיים הרגילים, מרמז שמדובר על דוח דיסקרטי.

מצד שני קיימת הוראה שאנחנו למעשה לא מודדים תוצאה של דוח רבעוני אלא תוצאה של תקופה מצטברת. כך לדוגמא אם אני רוצה לדעת מה התוצאות של הרבעון השני, אני אמדוד את חצי השנה

בפני עצמה ואז חצי השנה פחות הרבעון הראשון נותן את תוצאת הרבעון השני, בסופו של תהליך נגיעלתוצאה השנתית – מרמז על הגישה האינטגראלית.

דרך אגב, לפי הגישה האינטגראלית החיבור של הדוחות הרבעונים תמיד ייתן את התוצאה שלהמצטבר. ואילו בגישה הדיסקרטית זה לא תמיד כך. מה הקשר לרווח למניה?

, וההוראה קובעת שיש להפעיל את הגישה הדיסקרטית.IAS 33ברווח למניה קיימת הוראה מפורשת ב משמעויות עקרוניות:2להוראה זו יש

חישובים בלתי תלויים:2בכל דוח רבעוני נצטרך לבצע .1a..חישוב ראשון לרבעון עצמוb..חישוב לתקופה המצטברת

החיבור של הרווח למניה לכל אחד מהרבעונים לא בהכרח ייתן את התוצאה המצטברת..2דוגמא:

₪.K80 ₪ וברבעון השני היא הרוויחה K200 הרוויחה הישות 2009ברבעון הראשון של שנת נתונים לגבי ני"ע:

מניות.K10 לישות 1/09נכון ל מניותK10הנפקה של 1/2/09 10 תמורת תוספת מימוש של 1:1 אופציות – ניתנות להמרה למניות ביחס K10הנפקה של 1/3/09

.₪מחיר מניה ממוצע:

1/3-30/38 ,31/3-30/616 ,1/3-30/614 מניות.K10הישות הנפיקה 1/5/09

נדרש: הצג את חישובי הרווח למניה לרבעון הראשון, השני ולדוח החצי שנתי.Q1Q2חצי שנתי

חישוב רווח בסיסי למניהK200K80K280רווח בסיסי

K101/04/09 :K201/1/09 :K10: 1/01/09כמות בסיסית:1/02/09:

10 k∗23

=6,667

1/05/09: 10 k∗2

3=6,667

1/2/09: 10 k∗5

6=8,333

1/5/09 :10 k∗26

=3,333

16,66726,66721,666סה"כ200kרווח בסיסי למניה

16,667=1280k

26,667=3280 k

21,667=13

חישוב רווח מדולל למניה12313מספר בוחן



ני"ע המירים0(:1אופציות )

3,7500

1,9051280kרווח מדולל למניה

26,667+3,750=2.63280 k

21,666+1,905=11.88

(: 1 הסבר )רבעון ראשון :

– השפעה אנטי מדללת.10>8האופציות מחוץ לכסף כי :רבעון שני

16>10האופציות בתוך הכסף .110k∗10=100תמורה צפויה .2 k

100מחיר שוק.3 k16

=6250

K10חוזה.43,750חינם .5משוקלל לכל הרבעון..6

:חצי שנתי 14>10האופציות בתוך הכסף .110k∗10=100תמורה צפויה.2 k

100מחיר שוק.3 k14

=7,143

K10חוזה.42,857חינם.54∗2,857משוקלל.6

6=1,905

רווח למניה למספר סוגים של מניות אם יש מספר סוגים של מניות המשתתפות ברווח יש לחשב רווח למניה לכל סוג בנפרד. כעיקרון עלינו

לחשב את הרווח השייך לכל סוג, את הכמות של כל סוג ואז את הרווח למניה לכל סוג. בכל מקרהמצב זה הוא יחסית נדיר.

דוגמא בסיסית: ע.נ מ"ב. K200 מניות רגילות וK100, לחברה יש K600 הסתכם ל2009הרווח בשנת

. בהתאם להסכמים בין בעלי מניות מחולק לבעלי מניות הבכורה10%מ"ב נושאות דיבידנד צביר של מבעל מ"ב.4 וליתרת הרווח בעל מניה רגילה מקבל פי 30% אח"כ למ"ר 10%

נדרש – הצג את חישובי הרווח למניה.פתרון:

שימו לב שבמקרה הנידון ההתייחסות למניות בכורה, שונה ממה שלמדנו עד כה, כי עד כה חשבנו על מ"ב כהתחי', לא ניסינו לחשב להם רווח למניה כלל. במקרה הזה יש לחשב להם רווח למניה, מכיוון

שהן משתתפות ברווח. מ"ר

מ"ב

שלב ראשון, רווחלמניה

0.3

0.1

8שלב שני3 2

30.91

66.3סה"כ

971.01

66

מכאן מסכם שלומי ווינר8



, כלומר:1/4 רווח של בעל מ"ב הוא X כרווח למניה של בעל מניה רגילה, כפונקציה של Xנגדיר X.רווח למניה – מ"ר –

X0.25.רווח למניה – מ"ב –

X∗100 k⏞ררווח מיוחס למ } + {0.25*X*200k} overbrace {רווח לממיוחס ב

=550k

X=3 23



רווח למניה בדוחות מאוחדים עקרונות מנחים:2

עקרון ראשון: המטרה היא למעשה, לא לחשב רווח למניה של הקבוצה אלא רווח למניה לבעלים של חברת האם. לכן במונה באופן כללי מה שמעניין אותנו זה חלקם של הבעלים ברווח ובמכנה מה שמעניין אותנו זה

כמות המניות שהבעלים מחזיקים, )רק מניות של חברת האם(.עקרון שני:

כדי לחשב את חלקם של הבעלים אנחנו לא מסתמכים על התוצאות בפועל המוצגות בדוח רווחוהפסד אלא אנחנו מסתמכים על חישובי הרווח למניה של חברת הבת.

כך לדוגמא:חלקם של הבעלים בבסיסי יחושב כך:

תרומת האם+ כמות המניות המשוקללת שהאם מחזיקה בבת* רווח בסיסי של הבת המבוסס עלתרומתה

חלקם של הבעלים ברווח המדולל: תרומת האם + כמות המניות המשוקללת כולל פוטנציאליות של האם בבת* רווח מדולל למניה של הבת

המבוסס על התרומהחלקם של הבעלים בבסיסי:

כדי לחשב את חלקם של הבעלים בבסיסי עלינו לבצע את החישובים הבאים:שלב א':

חישוב התרומות של האם והבת. תזכורת – התרומה של האם - הרווח שלה ± ביטולי רווחים בגין ההשקעה ± ע"פ שחברת האם היא

המוכרת. תרומה של חברת הבת – הרווח שלה לפי הדוחות העצמאיים פחות הפחתות הפרש מקורי ± ע"פ

שחברת הבת היא המוכרת± התאמות מדיניות והסתייגות.שלב ב':

נחשב את הרווח הבסיסי למניה של הבת, אך נחשב אותו על סמך התרומה של הבת.שלב ג':

חישוב חלקם של הבעלים: התרומה של חברת האם )כרגע חישבנו(+כמות המניות שהיא מחזיקה בבת )משוקללת בזמן(*רווח

בסיסי למניה )כרגע חישבנו(. , אין שינויים בשיעורי ההחזקה: 1 דוגמא

מניות של חברה ב'.K10 מתוך K8חברה א' מחזיקה .K100התרומה של א' .K200התרומה של ב'

נדרש: חשב את חלקם של הבעלים כפי שמוצג בדוח רווח והפסד המאוחד.א.חשב את חלקם של הבעלים בבסיסי.ב.

פתרון:100חלקם של הבעלים k+200 k∗80 %=260 k

חלקם של הבעלים בבסיסי – שלב א': חישוב התרומות – נתון.

200שלב ב', חישוב רווח בסיסי למניה של הבת ע"ס התרומה שלה: k10k

=20

100שלב ג' – חלקם של הבעלים: k+8k∗20=260 kבמקרה זה החישובים הם זהים.

, ירידה בשיעור החזקה כתוצאה מהנפקה: 2 דוגמא מניות של חברה ב'.K10 מתוך K8 חברה א' מחזיקה 1/09ב מתוכם.K6 מניות, א' רכשה K10 חברה ב' הנפיקה 1/7/09ב

.K100התרומה של חברה א' - אלעד אלקובי52 מתוך 42עמוד


התרומה של חברה ב' :1-6/09K120

7-12/09K40נדרש:

חשב את חלקם של הבעלים בדוח רווח והפסד המאוחד.א.

חשב את חלקם של הבעלים לצורך הבסיסי.ב.פתרון:

100א. k+80 %∗120 k+70 %∗40k=224k

שלב א' – חישוב התרומות – נתון.ב.

שלב ב' – חישוב רווח בסיסי למניה של הבת על סמך התרומה שלה: 160 k

10k+10 k∗612

=10 23

100שלב ג' - חלק הבעלים: k+(8k+6 k∗12 )∗10 2

3=217,333

הפעם התוצאות שונות. , ירידה בשיעור החזקה כתוצאה ממכירה: 3 דוגמא

מניות.K1 חברה א' מכרה 1/7/09, חברה ב' לא הנפיקה מניות אבל ב2נניח שבנתוני דוגמא נדרש:

חשב את חלקם של הבעלים בדוח רווח והפסד המאוחד.א.

חשב את חלקם של הבעלים לצורך הבסיסי.ב.פתרון:

100א. k+80 %∗120k+70 %∗40k=224k

שלב א' – חישוב התרומות – נתון.ב.160שלב ב' – חישוב רווח בסיסי למניה של ב' על סמך התרומה: k

10k=16.

100k+(8שלב ג' – חלק הבעלים: k∗612

+7 k∗612 )∗16=220 k

, כניסה ויציאה מהמאוחד: 4 דוגמא הרעיון הוא שהחישוב תקף אך ורק לתקופה של הדוח המאוחד.

מניות של ב'.K10 מתוך K8 רכשה חברה א' 1/4/09ב – לכל השנה K100התרומה של חברה א' -

התרומה של חברה ב' :4-12/09K200

פתרון:100א. k+80 %∗200 k=260 k

שלב א'שלב א' – חישוב התרומות – נתון, אך יש לשים לב שהתרומה של ב' מחושבת לתק' האיחוד.ב.

200שלב ב' – חישוב רווח בסיסי למניה של חברת הבת: k10k

=20

100שלב ג' – חלקם של הבעלים – k+8k∗20=260 k , חישוב תרומות: 5 דוגמא

K120 וK100 מניות של ב'. רווחי א' וב' בהתאם לדוכ"ס הנפרדים – K10 מתוך K8חברה א' מחזיקה בהתאמה.

.K10חברה א' רשמה רווחים בגין ההשקעה של .1, טרם מומש.K5א' מכרה לב' מלאי ברווח של .2.K25התאמות מדיניות של ב', הסתכמו בהקטנת רווח בסכום של .3.K8הפחתת הפרש מקורי הסתכמה ב.4

נדרש:



הצג את חלקם של הבעלים על סמך הבסיסי.פתרון:

שלב א' – חישוב תרומות:100תרומת האם: k−10k−5k=85k120תרומת הבת: k−25k−8 k=87 k

87kשלב ב' – חישוב רווח בסיסי למניה של ב': 10k

=8.7

85k+8k∗8.7=154,600שלב ג' – חלקם של הבעלים – : שימו לב שחלקם של הבעלים בדוח רווח והפסד הוא חישוב מדויק של התוצאות בפועל ואילו**דגש

2חלקם של הבעלים על סמך בסיסי הוא לא חישוב מדויק אלא מתבסס על ממוצע. יהיה הבדל בין המקרים רק כאשר יש שינוי בשיעור החזקה.

חלקם של הבעלים במדולל: נניח שלחברת הבת יש ני"ע המירים, נחשוב מה יקרה אם הם יומרו, מה יקרה לרווח השייך לבעלים

של האם ומה יקרה לכמות השייכת לבעלים של האם. הרווח השייך לבעלים ישתנה אבל הכמות לא תשתנה. תזכורת בחישובי הרווח המדולל למניה אנו

עוסקים בתוספת שולית – למונה ולמכנה. במצב זה תהיה רק תוספת שולית למונה )למכנה לא תהיהתוספת כלל(.

כעת נלמד איך לחשב את התוספת השולית למונה. התוספת השולית למונה תהא: ביטול חלקם של הבעלים על סמך הבסיסי ובמקום זאת, רישום חלקם

על סמך המדולל. למעשה נבטל את החלק בב' שחושב לפי כמות המניות המשוקללת* הרווח הבסיסי למניה של הבת

ונוסיף את החלק בב' שחושב ... לפי כמות המניות המשוקללת כולל פוטנציאליות* הרווח המדולל למניה של

הבת.אם התוצאה הסופית של חישוב זה היא חיובית – ההשפעה היא אנטי מדללת.

אם התוצאה הסופית של חישוב זה היא שלילית – ההשפעה היא מדללת.דוגמא:

מניות של חברה ב'.K10 מניות מתוך K8 מחזיקה חברה א' 1/09ב.K100התרומה של חברה א' – K200התרומה של חברה ב' –

תמורת תוספת מימוש של1:1 אופציות הניתנות להמרה למניות ביחס של K10 הנפיקה ב' 1/1/09ב10.₪

.20מחיר המניה הממוצע – נדרש:

חשב את חלקם של הבעלים על סמך הבסיסי.א.

חשב את השפעת ני"ע ההמירים של הבת.ב.פתרון:

חלקם של הבעלים בבסיסי:שלב א': חישוב התרומות – נתון.

200שלב ב', חישוב רווח בסיסי למניה של הבת על סמך התרומה שלה: k10k

=20

100שלב ג' – חלקם של הבעלים: k+8k∗20=260 kהשפעת ני"ע המירים של הבת:

כשלב א' נחשב את הרווח למניה המדולל של הבת:.10<20האופציות בתוך הכסף –

10k∗10=100תמורה צפויה k


=5k

K10כמות חוזה



K5כמות בחינם.K5משוקלל

200לכן הרווח המדולל למניה של הבת הוא: k10k+5k

=13 13

השפעת ני"ע המירים של הבת::המונההשפעה רק על

8k∗20=(160k חלק בחברה ב' שחושב בבסיסיהפחת - ).8k∗13חלק בחברה ב' על סמך רווח מדוללהוסף - 1

3=106,667

(53,333)53,333אם האופציות של חברת הבת יומרו הרווח השייך לבעלים יהיה קטן יותר ב

שימו לב שבדוגמא הזו, חברה א' לא החזיקה באופציות של חברה ב'. אם היא הייתה מחזיקההערה:ההשפעה הייתה נלקחת בחשבון בכמות המשוקללת.

אופציות במקרה הזה כמות המניות המשוקללתK3נניח בנתוני הדוגמא האחרונה שחברה א' מחזיקה 8k+5)שלה במדולל היא: k∗30 % )∗13 1

3=126,667.

חודשים הראשונים:9 אופציות רק בK3נניח שחברה א' מחזיקה

(8 k+5k∗30 %∗912 )∗13 1

3=121,667



כיצד פותרים שאלה ברווח למניה מאוחד: טיפול בנושא האיחוד: 1 שלב מקדמי

הרעיון הוא בשלב הזה, לטפל בכל מה שקשור לרווח מאוחד. בעצם המטרה שלי היא שלאחר השלבהזה נעבוד כרווח למניה רגיל )כאילו אין דוחות מאוחדים(.

שלב א' )בתוך המקדמי( – נחשב את התרומות של חברת האם ושל חברת הבת. תרומה של האם – הרווח לפי דוחות נפרדים שלה ± ע"פ שחברת האם מוכרת ± ביטול רווחים בגין

השקעות בבת. תרומה של הבת – הרווח לפי דוחות נפרדים שלה ± הפחתות הפרש מקורי ± ע"פ שחברת הבת

מוכרת± התאמות מדיניות והסתייגות. שלה.התרומותשלב ב' – חישוב רווח בסיסי ומדולל למניה – של חברת הבת על סמך

שלב ג' – חישוב חלקם של הבעלים בבסיסי:תרומה של חברת האם + מניות משוקללות שהאם מחזיקה בבת * הרווח הבסיסי למניה של הבת.

שלב ד' – השפעת ני"ע המירים של חברת הבת:חישוב זה משפיע על המונה בלבד –

הפחת – החלק בב' שחושב על סמך הבסיסי, דהיינו כמות המניות המשוקללת* הרווח הבסיסי למניהשל הבת.

הוסף – החלק בב' על סמך המדולל, דהיינו כמות המניות המשוקללת כולל פוטנציאליות * הרווחהמדולל למניה של הבת.

אם תוצאה המתקבלת היא חיובית – אנטי מדללת.אם תוצאה המתקבלת היא שלילית –מדללת.

– טיפול בזכויות )רק של חברת האם(: 2 שלב מקדמי חישוב רווח בסיסי למניה:

רווח בסיסי:חלקם של הבעלים – חושב בשלב המקדמי..1האם.השפעת מ"ב – של חברת .2

כמות בסיסית )מניות של חברת האם(.רווח בסיסי למניה – כרגיל.חישוב רווח מדולל למניה:

מספר בוחן – כרגיל..1 ני"ע המירים – רק ני"ע המירים של חברת האם כי רק הם יהפכו למניות המוחזקות ע"י הבעלים,.2

1בשלב זה נתייחס גם להשפעת ני"ע המירים של הבת שאותה כבר חישבנו בשלב מקדמי )השפעה רק על המונה(.

חישוב רווח מדולל למניה – כרגיל..3הצגה – כרגיל.



דוגמא: מהון המניות של חברה ב', 80% רכשה חברה א' 1/09ב

שנים.5 ₪, יתרת החיים K20באותו יום השווי ההוגן של מכונה גבוה מהערך הפנקסני בלהלן נתונים לגבי חברה ב':

K10הון מניות – ₪.6 תמורת תוספת מימוש של 1:1 אופציות הניתנות להמרה למניות ביחס K10 הנפיקה 1/4/09ב

₪.10 – 4-12/09מחיר המניה הממוצע ל מהאופציות הונפקו לחברה א'.40%

חברה א' מציגה את ההשקעה בשווי ההוגן דרך רווח והפסד..12/09 עד 4/09 ₪ מ3מחיר האופציה – עלה ב

.K200הרווח של חברה ב' – נתונים לגבי חברה א':

מניות.K10 לחברה א' 1/09נכון ל מניות.K10 החברה הנפיקה 1/10/09ב

אג"ח להמרה: ₪ ע.נ למניה אחת.10 כל 1:10 ע.נ אג"ח להמרה ביחס של K100 לחברה 1/09נכון ל

.K15 – 2009הוצ' המימון שנוצרו בשנת .K150הרווח של חברה א' על סמך דוחותיה הנפרדים –

ההשקעה במניות נוהלה ע"ב עלות.נדרש – הצג חישובי רווח מאוחד למניה.



פתרון: - טיפול בנושא האיחוד: 1 שלב מקדמי

שלב א' – חישוב תרומות:K138(1תרומת האם – )K196(2תרומת הבת – )

שלב ב' – חישובי רווח למניה של הבת על סמך התרומות:רווח בסיסי:

K196תרומה של חברת הבתK10כמות בסיסית:

196רווח בסיסי למניה: k10k

=19.6

רווח מדולל למניה:19.6מספר בוחן:

ני"ע המירים )של הבת(:(:3אופציות )

X מונה – 3kמכנה -

196רווח מדולל למניה k10k+3k

=15.07

שלב ג' חישוב חלקם של הבעלים בבסיסי:138 k+8k∗19.6=294,800

שלב ד' – השפעת ני" המירים של הבת:8k∗19.6=156,800הפחת – חלק בחברה ב' על סמך הבסיסי

8)הוסף – חלק בחברה ב' על סמך המדולל k+ 1,200⏞3k∗40 %⏞

השפעת האופציות על המכנה במדולל

)∗15.07=138,644(.18,156)סה"כ

: 2 שלב מקדמי חישוב רווח בסיסי מאוחד למניה:

רווח בסיסי:294,800חלקם של הבעלים -

כמות בסיסית:1/09K10

10/0910 k∗312

=2,500

12,500סה"כ294,800רווח בסיסי למניה:

12,500=23.5

רווח מדולל מאוחד למניה:23.5מספר בוחן:

ני"ע המירים::הבתנחשוב קודם על השפעת ני"ע המירים של

(18,156)מונה - אג"ח להמרה:

15k10k

=1.5

רווח מדולל למניה:



276,644=1:294,800−18,156שלב 12,500

=22.13

276,644=2:294,800−18,156שלב 12,500+10k

=12.97



(:1הסבר )K150הרווח של חברת האם )נתון(

4ביטול רווחים בגין השקעה באופ' k∗3=(12k)K138

(2הסבר )K200הרווח הנתון של חברת הבת )נתון(

20kהפחתת הפרש מקורי5

=(4 k )

K196סה"כ(:3הסבר )

.6<10האופציות בתוך הכסף 10תמורה צפויה k∗6=60K

60k כמות במחיר שוק10

=6k

K10חוזהK4חינם

4משוקלל k∗912

=3k

לחישוב דילול:ההפוכה}השיטה בשלב הראשון ניקח את כל הני"ע המדללים:

100מספר בוחןנניח100

=1

50100 , 25

100 ,75100

100+50+25+75ניקח את כולם ביחד400

=0.625

נבדוק את התוצאה מול כ"א – אם יש באחד מהיחסים – גבוה – נוציא אותו מהחישוב ונקבל -(250−75 )

300=0.58}



הערות ודגשים: מהי ההשפעה של העובדה שחברת האם מחזיקה מניות של חברת הבת על חישובי הרווח למניה.1

של הבת – סולו ועל חישובי הרווח למניה של המאוחד?a..אין השפעה על חישובי הסולו של הבתb. השפעות:2על חישובי הרווח המאוחד למניה יש

i..בתרומה של חברת האם עלינו לבטל רווחים שנרשמו בגין ההשקעהii..משפיע על הכמות המשוקללת בבסיסי

מהי ההשפעה במצב שהבת מחזיקה במניות של חברת האם?.2a..אין שום השפעה על חישובי הסולו של הבתb. השפעות:2על חישובי הרווח המאוחד למניה יש

i..בתרומה של הבת צריך לבטל רווחים בגין ההשקעה בחברת האםii..בחישוב הכמות הבסיסית צריך לשקף פדיון הון

מהי ההשפעה של מצב בו האם מחזיקה ני"ע המירים של הבת?.3a..אין השפעה על הסולו של הבתb. השפעות:2על חישובי הרווח המאוחד למניה יש

i..בתרומה של חברת האם עלינו לבטל רווחים בגין ההשקעהii..המצב ישפיע על כמות המניות הפוטנציאליות המשוקללת של האם בבת

מהי ההשפעה של מצב בו חברת הבת מחזיקה ני"ע המירים של חברת האם?.4a..אין השפעה על הסולו של הבתb. השפעות:2על חישובי הרווח המאוחד למניה יש

i..בתרומה של חברת הבת עלינו לבטל רווחים בגין ההשקעהii.בהשפעת ני"ע המירים של האם נחשב את ההשפעה רק כלפי המוחזק בידי

חיצוניים.מהי ההשפעה של מצב בו חברת הבת חתמה על חוזה על פיו חברת האם מחויבת להנפיק מניות?.5

a..אין השפעה על הסולו של הבתb. השפעות:2על חישובי הרווח המאוחד למניה יש

i..בתרומה של חברת הבת עלינו לבטל רווחים בגין החוזה הנ"לii..ברווח המדולל למניה נחשוב על כך כמו על אופציות של חברת האם

מהי ההשפעה של מצב בו חברת האם חתמה על חוזה על פיו חברת הבת מחויבת להנפיק מניות?.6a..יש השפעה על הסולו של הבת – כמו אופציותb. השפעות:2על חישובי הרווח המאוחד למניה יש

i..בתרומה של חברת האם עלינו לבטל רווחים בגין החוזה הנ"לii.'כמות המניות הפוטנציאליות של הבת משתנה וישפיע על החלק של חברה ב

- המדולל. נניח שהחברה המחזיקה מחזיקה אג"ח להמרה של חברת הבת, בחישובי הרווח המדולל של.7

חברת הבת ביטלנו את הוצאות המימון כשניסינו למדוד את ההשפעה של ני"ע ההמירים של הבתעבדנו כך:

a..הפחתנו את החלק בחברה ב' על סמך הבסיסיb..הוספנו את החלק בחברה ב' על סמך המדולל

כאן החידוש הוא שאנחנו צריכים לבטל את הכנ' המימון נטו אשר נרשמו בגין ההשקעה באג"ח – מכיוון שאנחנו חושבים על ההשקעה באג"ח על השקעה במניות ולהשקעה במניות אין

השפעה על רווח והפסד. כל החישובים עליהם דיברנו ברווח למניה המאוחד חלים גם בדוחות מאוחדים וגם בסיס שווי מאזני.8

)השפעה מהותית(. )אקסל(.17, 16דוגמאות: פתרון שאלה



רווח למניה ברכישה במהופך להזכירכם מצב של רכישה במהופך, זהו מצב שבו החברה בעלת השווי ההוגן הנמוך, רכשה את

החברה בעלת השווי ההוגן הגבוה וכתוצאה מכך בעלי המניות של הנרכשת המשפטית הפכו להיות בעלי הרוב ברוכשת המשפטית. בחשבונאות אנו מתייחסים לכך כאילו החברה הנרכשת המשפטית היא

חברת האם – היא הרוכשת החשבונאית. תזכורת נוספת- אנחנו מבצעים תיקון רטרואקטיבי להון המניות לש החברה הרוכשת החשבונאית כך

שהוא ישקף את הון המניות שלה מוכפל ביחס ההחלפה. כיוון שאני מתקן רטרואקטיבית את הוןהמניות של הרוכשת החשבונאית, אני צריך לתקן רטרואקטיבית גם את הרווח למניה.

דוגמא:.K10 – 1/09כמות המניות של חברה א' ל.K5 – 1/09כמות המניות של חברה ב' ל

מניות.K20 מהון המניות של ב' באמצעות הנפקה של 100% רכשה חברה א' 1/04/09ב100 הציגה חברה ב' רווח למניה של 2008בשנת k

5k.K300 – 2009, הרווח המאוחד בשנת 20=

נדרש:הצג תנועה בהון המניות שיוצג בדוח המאוחד.א. כולל מספרי השוואה.2009מהו הרווח למניה המאוחד לשנת ב.

פתרון: ברור שמדובר על רכישה במהופך כי חברה א' הנפיקה יותר מניות ממה שיש לה. לכן בעלי המניותא.

שלה איבדו שליטה. הון מניות

מאוחד5,000י"פ

תיקוןרטרואקטיבי

K15

K20י"פ מתוקנת1/04/09K10 – P.n

K30י"ס

:2009רווח מאוחד למניה ב.300 k

20 k+10 k∗912

=10.9

100הרווח למניה אשר יוצג כמספר השוואה k20k

=5


Documents

homedir.jct.ac.ilhomedir.jct.ac.il/~elyashib/Hashlama/Semester-A/Finansit... · Web viewהשפעת מניות בכורה – מה שמאפיין מניות בכורה הוא שהן