KOSPI - KOSDAQ 3imgstock.naver.com/upload/research/market/1511488196515.pdf · 클라우드, 금융 서비스 등의 신규 사업 부문 성장추천일 기대 18f p/e 38.1배로

3302호 / 2017년 11월 24일 (금)

전략 생각

(한정판) 항공, 반도체 매수 기회 [김윤서]

국내 주식 포트폴리오: 한양이엔지, 태평양물산, LG디스플레이, 호텔신라, SK머티리얼즈,

한국가스공사, 삼성증권, SK하이닉스

해외 주식 포트폴리오

국내외 ETF 포트폴리오

산업 분석

반도체/장비 (비중확대): 일월삼주(一月三舟), CAPEX에 대한 다른 해석 [최도연]

기업 분석

서울반도체 (046890/매수): 성장이 지속된다 [소현철]

차트 릴레이 – Top down / Bottom up

금요 Key Chart: 금리/환율, 에너지/유틸리티

증시지표

ETN 소개

신한 구리 선물 ETN(H)

KOSPI

2,537.15 (-0.13%)

KOSDAQ

796.80 (+2.04%)

KOSPI200 선물

334.80 (-0.33%)

원/달러 환율

1,085.40 (-3.70원)

국고 3년 금리

2.134 (-0.037%)

Daily Top down

포트폴리오

down

Bottom up

신한 데일리(신한 생각)에 게재된 요약본의 원본 자료는 당사 홈페이지, 신한아이, 골드윙 등에 게재되어 있으니

참고하시기 바랍니다.

▶▶▷ Just 1 Minute!

KOSPI – KOSDAQ 3개월 수익률 갭

자료: WiseFn, 신한금융투자

KOSDAQ 추격 매수 보다 KOSPI 대형주에서 투자 기회 모색. 항공, 반도체 업종 매수 추천

항공(대한항공): 4Q 여객+화물 수요 성장, 호실적 기대. 환율, 유가 등 매크로 변수 우호적 흐름 지속

반도체(SK하이닉스): 국내증시 내부 수급 이슈로 호실적 주가 반영 지연. 밸류에이션 매력 재부각 기대

: 환율, 유가 등 매크로 가격 변수 우호적 환경 전개 예상

Top Picks: 호텔신라, 신세계, 아시아나항공, 제주항공, Tiger200여행레저

진입 가능성 염두

1) 연준 실질 정책금리 인상, 2) 지정학적 위험, 3) 너무 긴 연휴

연휴 이전까지 국내 증시 추가 조정 가능성 높아

Daily Summary

반도체 (비중확대)

CAPEX 증가에 대한 극명한 시각차: 점유율 vs 수익성

메모리 반도체 수급은 시장 생각보다 타이트할 전망

‘비중확대’ 유지, Top Picks: SK하이닉스, 테스

서울반도체 (046890)

4Q17 영업이익은 컨센서스를 상회할 전망

2018년 매출액 1.31조원(+16% YoY) 영업이익 1,438억원(+34%) 예상

목표주가 40,000원으로 14.3% 상향, 투자의견 ‘매수’ 유지

(3,000)

(1,000)

1,000

3,000

10 11 12 13 14 15 16 17

KOSPI-KOSDAQ 3개월수익률 갭

(bp)

전략 생각 신한 생각 / 2017년 11월 24일 (금)

/ 3

(한정판) 항공, 반도체 매수 기회

주간 주식 시장 동향 (11/20~23)

- KOSPI(+0.1%), KOSDAQ(+2.7%)

- 대형(-0.1%), 중형(+1.4%), 소형(+1.5%)

- KOSDAQ, 중소형주 3주 연속 강세 지속

- KOSDAQ 연초 이후 상승률(+26.2%)이 KOSPI 상승률(+25.2%)을 역전(23일 종가 기준)

- 외국인, 국가지자체 제외 기관 수급, KOSPI 순매수 강도 강화

- 외국인+기관 순매수 전환 업종: 소매(유통), 화학, 증권, 디스플레이

다음 주 주식 시장 전망 (11/27~12/1)

- KOSDAQ 추격 매수 보다 KOSPI 대형주에서 투자 기회 모색

- 항공, 반도체 업종 매수 추천

- 항공(대한항공)

: 4Q 여객 수요 성장 + 화물 성수기 영향으로 호실적 기대

: 환율, 유가 등 매크로 가격 변수 우호적 환경 전개 예상

: 차주 OPEC 감산 합의 결정(30일) 이후 유가 상승 모멘텀 소멸

: 대한항공, PBR 0.88배로 밸류에이션 매력 가장 높음

- 반도체(SK하이닉스)

: 실적 추정치 상향 재개 + 주가 조정으로 밸류에이션 매력 높아짐

: 마이크론과의 주가 괴리는 국내증시 내부 수급 영향

: KOSDAQ으로의 과도한 쏠림, 호재 반영 시점 지연 판단

국제유가 투기적 순매수 포지션 2011년 이후 최고 수준

자료: Bloomberg, 신한금융투자

시황 _ 김윤서

(02) 3772-4192

[email protected]

마이크론 vs. SK하이닉스 12MF PER


국제선 여객 월간 수송량 추이 및 전망

자료: 인천공항, 한국공항공사, 항공정보포탈시스템

4.00

4.80

5.60

6.40

7.20

8.00

01/17 03/17 05/17 07/17 09/17 11/17

마이크론

SK하이닉스

(배)

(20)

(10)

0

10

20

30

2,500

3,500

4,500

5,500

6,500

7,500

11 12 13 14 15 16 17

국제 여객 수송량 (좌축)

전년 동월 대비 증감률 (우축)(천명) (%)

0

30

60

90

120

(200)

0

200

400

600

800

11 12 13 14 15 16 17 18

WTI 비상업선물 순매수(좌축)

WTI(우축)

(천계약) ($/배럴)

전략 생각 신한 생각 / 2017년 11월 24일 (금)

/ 4

4분기 호실적이 예상되는 항공 산업

여객: 3분기 부진을 털고 4분기에는 비상 / 화물: 성수기 진입

4분기 항공 여객 수요 증가에 따라 주요 항공사들의 호실적 달성이 예상된다.

10월(+4.0% YoY)에 이어 11~12월에도 항공 여객 국제선 수요 증가가 점

쳐진다. 일간으로 항공 여객 및 화물 처리 실적을 확인할 수 있는 항공정보포

탈시스템 기준으로 국내항공사들의 11월 `1~22일의 여객 처리 실적은 전년

동기 대비 증가했다. 여행사들의 11~12월 예약률도 좋은 기록을 시현하고

있는 바 4분기 전체 항공 수요(국제선)는 2016년 4분기 높은 성장(+12.4%

YoY)에 따른 역기저효과에도 불구하고 4~5% 수준의 성장세를 기록할 전망

이다.

화물은 4분기 성수기 돌입과 함께 꾸준한 성장세를 유지하겠다. 10월에는 영

업일수 감소 영향으로 항공 화물 처리량이 전년 동월 대비 3.5% 감소했으나

11월부터는 3~4%대의 성장을 재차 기록할 전망이다. 수출 관련한 제조업체

들의 낙관적 경기 전망이 항공 화물 처리량 증가를 점칠 수 있게 하는 대목이

다.

항공 화물 운임의 상승세도 당분간 이어진다. 글로벌 경기 회복에 동아시아권

주요 항공사들의 화물기 투자 지양이 맞물려 수급 개선과 함께 운임이 오르

고 있다. 대한항공의 경우에도 4분기 FTK(화물톤킬로, 수요)는 전년 동기

대비 +4.5%, Yield(운임)는 +6.1% 상승이 예상된다.

여객과 화물의 동반 호조, 개별 종목들의 밸류에이션 매력도를 종합적으로 고

려했을 때 대한항공의 투자 매력도가 가장 높다. 2016년 말 ~ 2017년 초 한

진해운 법정관리 리스크 및 유가 상승 우려로 주가가 하락할 때도 0.8배에서

는 주가가 반등했다. 계열사 리스크가 없고 유가 상승 여력이 제한적인 현재

PBR 0.88배는 분명 저평가 국면이다.

글로벌 항공 화물 운임 등락률의 추이 대한항공 PBR 밴드

자료: Drewry, 신한금융투자 자료: QuantiWise, 신한금융투자

철강금속/운송 _ 박광래

(02) 3772-1513

[email protected]

이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 김윤서, 박광래).

동 자료는 2017년 11월 24일에 공표할 자료의 요약본 입니다.

15,000

30,000

45,000

60,000

75,000

11 12 13 14 15 16 17

(원)

0.8 x

1.0 x

1.2 x

1.4 x

1.6 x

(50)

(25)

0

25

50

11 12 13 14 15 16 17

(% YoY) 상하이 → 뉴욕

상하이 → LA

상하이 → 런던

포트폴리오 신한 생각 / 2017년 11월 24일 (금)

/ 5

국내 주식 포트폴리오

신규 추천 : 없음

한양이엔지 (045100) KDQ

▶ 반도체/디스플레이용 초고순도 인프라 및 유틸리티 설비 업체

▶ 전방 산업 호조로 인한 실적 성장이 지속됨에도 소외 받고 있는 상태

▶ 3분기부터 비효율적 비용 집행의 정상화 과정 진입, 18년 실적 기준 PER 6배 내외로 저평가 영역

주가 (원) 15,300

추천일 11월 23일

수익률 1.7%

상대수익 -0.4%p

태평양물산 (007980) KSP-M

▶ 베트남 신규 공장 효율성 개선(기존 공장 대비 효율성 2017년 약 60% 수준 2018년 70-80% 전망)

▶ 우모 사업부 손익 개선(2016년 영업이익 적자 기록, 2017년 흑전, 2018년 수요 증가에 따른 매출 성장 전망)

▶ 의류 OEM 사업부는 2018년 미국 의류 업황 개선에 따른 지속적인 실적 개선 전망

주가 (원) 4,410


수익률 -1.7%

상대수익 -1.9%p

LG디스플레이 (034220) KSP

▶ 2018년 E4-2라인 풀가동으로 OLED TV 패널 사업 턴어라운드 전망

▶ 2018년 TV 세트업체의 패널 재고 축적 수요로 LCD 업황 반등으로 실적 반등 전망

▶ 18F PBR 0.7배로 밸류에이션 매력. 현 주가는 OLED 사업을 전혀 반영하지 않은 주가

주가 (원) 31,350


수익률 -1.1%

상대수익 -1.4%p

호텔신라 (008770) KSP

▶ 중국인 단체 여행객 12월부터 입국 가능성 높아지면서 18년 중국인 입국자 +85% YoY(740만명) 이상 성장 기대

▶ 면세점의 보따리상과 단체 여행객 증가로 18년 연결 영업이익 1,600억원(+100% YoY) 가까이 나올 가능성 높음

▶ 8년 해외 공항 면세점 추가 진출, 호텔 실적 턴어라운드, 생활레저 실적 개선 등 모멘텀 다수 존재

주가 (원) 85,800


수익률 -0.8%

상대수익 -1.2%p

SK머티리얼즈 (036490) KDQ

▶ 3분기 영업이익은 전방산업의 수율 이슈와 원재료 가격상승으로 컨센서스를 소폭 하회

▶ 메모리 반도체와 OLED 수요의 대폭 증가로 특수가스와 소재의 구조적 성장 전망

▶ 18F PER 13.3배, ROE 32.4%로 밸류에이션 매력, SK하이닉스와 도시바의 협력에 따른 안정적인 공급처 확보

주가 (원) 202,800


수익률 -0.8%

상대수익 -6.2%p


/ 6

한국가스공사 (036460) KSP

▶ 3분기 GLNG 손상차손 이슈와 4분기 추가 발생 가능성이 존재하나 주가에 선반영되어 불확실성 해소

▶ 4분기 이후 가스도매 영업이익 개선, 유가 상승에 따른 자원개발 영업이익 증가 기대

▶ 중장기 가스 수요 증가 및 실적 개선 지속 기대. PBR 0.4배로 저평가

주가 (원) 45,200


수익률 8.1%

상대수익 7.9%p

삼성증권 (016360) KSP ▶ 3Q17P 당기순이익 879억원(+67% YoY)으로 컨센서스 26% 상회

▶ 코스닥 지수 4일 연속 사상 최고치 경신 등에 따른 증권업종 투자 심리 개선 기대

▶ 발행어음 관련 사업에 대한 심사가 지연, 한국투자증권을 제외한 타 증권사들도 인가를 받지 못한 상황으로

디스카운트 요인으로 작용하기엔 무리가 있는 상황

주가 (원) 38,300


수익률 3.8%

상대수익 3.5%p

SK하이닉스 (000660) KSP

▶ DRAM 공급제약과 수요 호조로 4분기 DRAM 고정가 상승 예상

▶ 이에 4분기 실적이 시장 기대치를 상회할 전망

▶ 내년에도 DRAM 및 NAND 업황 호조 지속될 전망

주가 (원) 84,700


수익률 11.9%

상대수익 4.4%p

상기 종목은 리서치센터의 포트폴리오이며, 장기투자의견과 상이하거나, 투자의견이 변경될 수 있습니다. 15% 이상 하락할 경우 Stop Loss 규정에 의해 포트폴리오에서 제외합니다. 주가는 직전거래일 종가 기준이며, 일부 종목 정보는 FnGuide를 참고하였습니다.

당사는 상기회사(호텔신라)를 기초자산으로 한 주식선물의 유동성 공급회사(LP)임을 고지합니다. 당사는 상기회사(호텔신라)를 기초자산으로 한 주식옵션의 유동성 공급회사(LP)임을 고지합니다


/ 7

해외 주식 포트폴리오

신규 추천 : 없음

알리바바 (BABA US) 미국 ▶ B2B(M/S 48%), B2C(57%), C2C(83%) 전부문의 압도적인 점유율을 바탕으로 전자상거래 매출 견조

▶ 클라우드, 금융 서비스 등의 신규 사업 부문 성장 기대

▶ 18F P/E 38.1배로 높으나 중국 내 전자상거래 산업 성장성(17F +26%, 18F +19%)에 투자

주가 (달러) 189.8

추천일 17년 11월 2일

편입 이후 수익률 2.7%

원화 환산 수익률 0.9%

페이스북 (FB US) 미국 ▶ 글로벌 1위의 SNS(Social Network Service) 업체. 인공지능, VR 등 중장기 성장 동력 투자 강화

▶ 18F 매출액과 영업이익 각각 510.0억달러(+30.1% YoY), 233.5억달러(+30.3% YoY) 예상

▶ 17F P/E 25.1배로 글로벌 Peer 평균 31.3배 대비 가격 매력 상존

주가 (달러) 180.9


편입 이후 수익률 -1.0%

원화 환산 수익률 -3.1%

애플 (AAPL US) 미국 ▶ 글로벌 시가총액 1위 업체. 아이폰, 아이패드 등 다양한 IT제품 및 관련 소프트웨어 서비스 제공

▶ 18F 매출액과 영업이익 각각 2651.3억달러(+16.0% YoY), 722.9억달러(+18.9% YoY) 예상

▶ 17F P/E 18.1배로 글로벌 Peer 대비 높으나 스마트폰 시장 1위 업체에 대한 투자

주가 (달러) 175.0




Netflix (NFLX US) 미국 ▶ 해외 구독자 빠른 증가세(지난 5개 분기 1,844만명 기록) 지속

▶ 공격적인 영업 확장 국면 이후 2017년 해외 수익성 손익분기점 도달 기대감 확대

▶ 17F P/E 109.4배로 고평가 됐으나, 2020년까지 총 구독자 수 1.5억명 예상돼 성장성에 대한 투자

주가 (달러) 196.3




Amazon (AMZN US) 미국 ▶ 미국 점유율 1위 온라인 유통 업체. 미국 최대 유기농 업체 홀푸즈마켓 인수로 오프라인 지배력도 확대

▶ 2017년 매출액 1685억달러(+23.9% YoY) 전망

▶ 17F P/E 96.1배로 글로벌 Peer 평균 50.9 대비 고평가 됐으나 온라인 유통 시장 주도 기업에 대한 투자

주가 (달러) 1156.2




Micron Technology (MU US) 미국

▶ FY2Q17 영업이익 17.9억달러(흑전 YoY) 기록, DRAM 가격 상승에 힘입어 호실적 달성

▶ FY3Q17 가이던스로 매출액 52-56억달러, 영업이익 18-20억 달러를 제시하며 업황 우려 축소

▶ 17F P/E 8.5배로 업황 호조가 이어지던 14년 평균 PER 10배 대비 상승여력 보유

주가 (달러) 49.1





/ 8

녕파삼삼 (600884 CH) 중국

▶ 중국 대표 2차전지 소재기업. 2차전자 패키징, 전기차, 충전기 사업까지 진출해 수직계열화를 구축

▶ 글로벌 2위 코발트업체 낙양몰리브덴과 제휴 체결로 안정적 원자재 조달 루트 확보, 가격 대응 능력 강화

▶ 18F P/E 27배로 글로벌 대비 고평가, 다만 중국 내 견고한 위치, 순이익 3년 평균 50% 성장 고려 시 프리미엄 타당

주가 (위안) 18.7




보리협흠 (3800 HK) 중국 ▶ 세계 1위 태양광 폴리실리콘 및 웨이퍼 생산 업체. 폴리실리콘 가격 치킨 게임의 최후 승자

▶ 1) 밸류체인 수직계열화 완성, 2) 폴리실리콘 Capa 증설(17년 7만톤 → 20년 11.5만톤)로 원가 절감 기대

▶ 18F P/E 8.3배로 로컬 동종 업종 평균 27.9배 대비 현저한 저평가 국면

주가 (홍콩달러) 1.4




텐센트 홀딩스 (0700 HK) 중국

▶ 9.4억명의 가입자 보유한 중국 최대 인터넷 플랫폼 업체. 중국 4차산업 성장의 최대 수혜주

▶ 모바일 게임, 디지털컨텐츠, 지급결제 등 전 사업 영역 호조로 2Q 매출액 +55% YoY 예상

▶ 12MF P/E 35.6배로 글로벌 Peer 평균 27.1배 대비 고평가 됐으나 높은 ROE(28%) 등에 프리미엄 타당

주가 (홍콩달러) 419.6




코텍건설 (CTD VN) 베트남 ▶ 베트남 3위 건설회사. 베트남 내 최고층 빌딩 건설 등 높은 기술력 보유

▶ 설계시공 비중 증가와 부동산 임대업, 인프라 투자 등 신규사업 확장 기대

▶ 18F P/E 8.8배로 Global Peer 평균 17.0배 대비 가격 매력 상존

주가 (동) 234,000




베트남무역은행 (VCB VN) 베트남 ▶ 시가총액 기준 1위 베트남 국영은행. 기타 은행 대비 높은 대출 성장률 기록

▶ NPL 1.6%로 선진국 대비 높으나 고성장성 감안 시 우려 제한적. 정부 정책 등에 건전성 개선 기대

▶ 18F P/E 15.7배로 Global Peer 평균 11.4배 대비 고평가됐으나 높은 수익성이 고 밸류에이션 정당화

주가 (동) 47,900




상기 종목은 리서치센터의 포트폴리오이며, 장기투자의견과 상이하거나, 투자의견이 변경될 수 있습니다.

15% 이상 하락할 경우 Stop Loss 규정에 의해 포트폴리오에서 제외합니다.

상기 종목 정보는 FnGuide, Bloomberg 및 WIND(중국, 홍콩) 컨센서스입니다.

주가(각국 통화 기준)는 각 시장의 직전거래일 종가입니다. (단, 미국 주식은 11월 22일 종가입니다.)


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국내외 ETF 포트폴리오

Global X Robotics & AI

(BOTZ) 미국 ▶ Indxx Global Robotics & Artificial Intelligence Thematic 지수 추종. AI와 로봇관련 종목에 투자

▶ 비중 상위 종목은 키엔스, 엔비디아, 인튜이티브 서지컬, 미쓰비시전기 등 (일본기업 편입비중 높음)

▶ AI기술의 진보, 미래 신성장 동력, 중국을 비롯한 각국 정부의 육성정책으로 꾸준한 성장 기대

▶ 편입종목들의 평균 12개월 선행 P/E는 23.3배로 추가 상승여력 충분

주가 (달러) 24.73




iShares MSCI Germany

(EWG) 미국 ▶ MSCI 독일 지수 추종. 대형주 및 중형주에 투자하며 독일 주식시장 전체 종목의 85% 커버

▶ 비중 상위 종목은 바이엘, SAP, 지멘스, 알리안츠, 바스프, 다임러, 도이치텔레콤, 도이치포스트 등

▶ 선진국 내 상대적으로 견조한 펀더멘탈, 인프라 등 시장 친화적 정책 기대감 등이 증시 뒷받침

주가 (달러) 32.82




Vaneck Vectors Vietnam

(VNM) 미국

▶ MVIS 베트남 지수 추종. 시가총액 가중 평균 지수로서 벤치마크 구성 종목에 전체 자산의 80% 투자

▶ 비중 상위 종목은 빈그룹, FLC Faros Construction JSC, 비나밀크, 마산그룹, Nova Land Investment 등

▶ 성장성 강화를 위한 인프라 투자 등 정부 정책과 안정적인 내수시장 확대 등에 따른 고성장 투자처

주가 (달러) 16.86




INFRACAP MLP

(AMZA) 미국 ▶ MLP는 원유/가스 미드스트림 업종(파이프라인 등)에 투자. 안정적 현금 흐름 및 높은 배당수익이 특징

▶ 연초 이후 주가 하락에 따른 배당 메리트 발생. 현재 주가(11/15일) 기준 기대 배당수익률 25%

▶ 주가 과매도 판단. 추가 하락 리스크 대비 높은 배당수익+유가 포함한 상품가격 상승 가능성에 더 무게

▶ 11/15일 종가 대비 8% 이상 가격 하락할 경우(7.3$ 이하) 손절 매도 고려

주가 (달러) 7.96




TIGER 200 IT

(139260) 한국

▶ KOSPI 200 정보기술 지수 추종. 반도체, 정보통신에 속하는 종목 및 종합전자에 속하는 종목에 투자

▶ 비중 상위 종목은 SK하이닉스, 삼성전자, NAVER, LG전자, 삼성SDI 등

▶ 반도체 업종은 연초 이후 시장 상승 주도하는 중. 대장주 삼성전자는 배당 등 주주환원 확대 매력도 존재

주가 (원) 24,560




/ 10

KODEX 경기소비재

(266390) 한국 ▶ KRX 경기 소비재 지수 추종. 국내 유통, 서비스 산업을 대표하는 주식에 투자

▶ 비중 상위 종목은 LG전자, 코웨이, 강원랜드, 호텔신라, 롯데쇼핑 등

▶ 중국 경기 모멘텀 둔화 vs. 내수 소비 회복 기대. 경기민감주 대비 내수소비주 주가 상대 강도 회복 국면

▶ 소매(유통)업 기관+외인 수급 과매도 강도 2010년후 최고. 수급 정상화중 기관+외인 매수세 유입 기대

주가 (원) 12,080



TIGER 여행레저

(228800) 한국 ▶ WISE 여행레저 지수를 추종. 여행 또는 레저 산업 주식에 투자

▶ 비중 상위종목은 파라다이스, 호텔신라, 하나투어, 강원랜드, 모두투어 등

▶ 정부 관광산업 정책 지원 집중 예상, 문재인 대통령 방중(訪中) 전후, 중국 단체 관광 재개 가속 가능성

▶ 1Q18 강한 실적 모멘텀 기대(1Q18 평창 올림픽, 춘절효과 vs. 1Q17 대통령 탄핵, 사드 보복)

주가 (원) 4,490



상기 종목은 리서치센터의 포트폴리오이며, 장기 투자의견과 상이하거나, 투자의견이 변경될 수 있습니다.

편입 이후 주가가 15% 이상 하락할 경우 Stop Loss 규정에 의해 포트폴리오에서 제외합니다.

상기 종목 정보는 각 ETF 운용사 홈페이지 및 Bloomberg 등 정보를 인용하였습니다.

주가(각국 통화 기준)는 각 시장의 전거래일 종가입니다. (단, 미국 상장 ETF의 주가는 11월 22일 종가입니다.)

[포트폴리오 편출] KBSTAR KQ고배당 (수익률 9.7%)

산업 분석 신한 생각 / 2017년 11월 24일 (금)

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연초 이후 SK하이닉스 주가 흐름 논리

자료: 신한금융투자

일월삼주(一月三舟), CAPEX에 대한 다른 해석

CAPEX 증가에 대한 극명한 시각차: 점유율 vs. 수익성

- 향후 반도체 산업 전망에 대한 시장의 시각이 극명하게 엇갈림. CAPEX 증가에 대한 해석 차이 때문

- 시장은 CAPEX 증가가 공급 증가, 가격 하락, 이익 감소를 순차적으로 발생시킬 것을 우려

- CAPEX 증가는 수급 균형을 위한 당연한 현상. 공정기술에 의한 공급증가율이 둔화되는 만큼 캐파 증설 요구량이 증가하기 때문

메모리 반도체 수급은 시장 생각보다 타이트할 전망

- 향후 메모리 반도체 시장은 공급부족/균형이 반복되는 Big Cycle이 지속될 전망

- 2018년 반도체 업체들의 실적은 시장 예상치를 상회할 전망

- 향후 반도체 장기 공급 계약이 체결될 경우, 수요 증가에 대한 확신으로 밸류에이션 멀티플 상승이 기대

‘비중확대’ 유지, Top Picks: SK하이닉스, 테스

- 반도체 Big Cycle에 대한 확신으로 반도체 비중 확대 유지

반도체/장비

비중확대 (유지) 최도연

(02) 3772-1558

[email protected]

임지용

(02) 3772-3845

[email protected]

Top picks

종목명

투자

의견

현재주가

(11월 23일, 원)

목표주가

(원)

상승여력

(%)

SK하이닉스 (000660)

매수 84,700 115,000 35.8

테스 (095610)

매수 41,400 55,000 32.8


40,000

55,000

70,000

85,000

100,000

01/17 03/17 05/17 07/17 09/17 11/17

(원)

2분기실적 상승기대감 3분기실적 상승기대감

4분기실적상승기대감

2H18공급초과 우려

삼성평택대규모 투자 우려

2018 공급초과우려

SK하이닉스CAPEX상향

1분기실적상승기대감

2H17공급초과우려

삼성CAPEX 상향

산업 분석 신한 생각 / 2017년 11월 24일 (금)

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메모리 반도체 CAPEX 증가에 대한 시장의 우려 메모리 반도체 CAPEX 증가에 대한 당사의 해석

자료: 신한금융투자 자료: 신한금융투자

메모리 반도체 수요 증가율 유지 될 경우 메모리 반도체 수요 증가율 확대될 경우

자료: 신한금융투자 자료: 신한금융투자

아마존 전체 및 AWS 사업부 실적 추이 및 전망 아마존 매출 및 CAPEX 추이 및 전망

자료: Amazone 사업보고서, 신한금융투자

주: 1) 17F, 18F 는 블룸버그 컨센서스 기준,

2) AWS사업부 매출은 3년 평균 매출 성장률 58%대비 50%로 보수적으로 추정


주: 17F, 18F CAPEX는 과거 5년 평균 증가율 36% 적용

이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 최도연, 임지용).


공급-

수요

가격- 이익-

공정전환

↓

CAPA

증설↑

공급↑

수요

가격↓ 이익↓

공정

전환

CAPA

증설↑

(시간)

(증가율)

if) 수요증가율 확대 될 경우

회색부분=DRAM 업체

향유 가능한 이익

if) 4차 산업혁명에 의해

반도체 수요 증가율

상승할 경우

버퍼 추가 확대

0

10

20

30

40

0

50

100

150

200

250

14 15 16 17F 18F

아마존 전체 (좌축)

AWS 사업부 매출 (좌축)

AWS 영업이익률 (우축)

(억달러) (%)

0

30

60

90

120

0

8,000

16,000

24,000

32,000

14 15 16 17F 18F

CAPEX (좌축)

AWS매출 (좌축)

AWS매출 대비 CAPEX (우축)

(%)(백만달러)

(시간)

(증가율)

if) 수요증가율 유지될 경우

공정전환 효율↓

회색부분=

DRAM 업체 향유 가능한 이익공정전환효율

CAPA증설요구율

Capa 증설량이 수급을 결정

= DRAM 업체의

(1)수요예측 강도와

(2)공급제어 능력이

수급의 Key Factor

기업 분석 신한 생각 / 2017년 11월 24일 (금)

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성장이 지속된다

4Q17 영업이익은 컨센서스를 상회할 전망

- 4분기 IT 부품 비수기로 매출액 2,960억원, 영업이익 296억원 (-3.4% QoQ)로 컨센서스(영업이익 269억원)를 상회할 전망

2018년 매출액 1.31조원(+16% YoY) 영업이익 1,438억원(+34%) 예상

- 베트남 LED 라인이전과 자동차용 전조등/헤드라이트용 LED 매출 확대로 조명/자동차용 사업 매출액 7,990억원(+29.6% YoY) 예상

- 18년 매출액 1.31조원(+16%)으로 컨센서스(1.2조원) 상회

- 18년 영업이익 1,438억원(+34%)으로 컨센서스(1,237 억원) 상회

목표주가 40,000원으로 14.3% 상향, 투자의견 ‘매수’ 유지

- 1) 18년 예상 영업이익 1,438억원(+34% YoY), 2) 베트남 LED 라인 이전 시너지효과로 영업이익률 개선(+1.4%p)를 고려 목표주가 4만원 14.3% 상향. 목표주가는 Target 18F PER 22.8배에 해당

- 9월 30일부터 Epistar(18F PER 58.4배) 주가 60.1% 상승 vs. 서울반도체(18F PER 18.3배) 28% 상승. 서울반도체 상대적 매력 부각

서울반도체, Cree, Epistar 상대주가 추이

자료: 회사자료, 신한금융투자

매수 (유지)

현재주가 (11월 23일) 32,100원

목표주가 40,000원 (상향)

상승여력 24.6% 소현철

(02) 3772-1594

[email protected]

윤영식

(02) 3772-1530

[email protected]

KOSPI 2,537.15p

KOSDAQ 796.80p

시가총액 1,871.6십억원

액면가 500원

발행주식수 58.3백만주

유동주식수 37.4백만주(64.2%)

52주 최고가/최저가 32,100원/14,200원

일평균 거래량 (60일) 754,001주

일평균 거래액 (60일) 19,825백만원

외국인 지분율 17.55%

주요주주 이정훈 외 3 인 34.19%

절대수익률 3개월 38.4%

6개월 65.0%

12개월 122.9%

KOSDAQ 대비 3개월 11.8%

상대수익률 6개월 33.5%

12개월 67.9%

서울반도체 (046890)

12월 결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율

(십억원) (십억원) (십억원) (십억원) (원) (%) (원) (배) (배) (배) (%) (%)

2015 1,011.2 45.6 37.0 16.9 291 흑전 9,852 54.0 7.0 1.6 3.0 24.4

2016 953.8 57.5 49.6 36.2 621 113.5 10,344 25.1 6.4 1.5 6.1 21.8

2017F 1,123.7 107.7 97.4 70.4 1,207 94.5 11,453 26.6 9.4 2.8 11.1 18.1

2018F 1,306.0 143.8 141.2 102.1 1,751 45.0 13,007 18.3 7.6 2.5 14.3 9.3

2019F 1,384.0 170.4 168.8 122.0 2,093 19.5 14,805 15.3 6.7 2.2 15.1 1.9

자료: 신한금융투자 추정

(80)

(40)

0

40

80

120

01/16 07/16 01/17 07/17

서울반도체

Cree

Epistar

(2015/01/01=0)

기업 분석 신한 생각 / 2017년 11월 24일 (금)

/ 14

서울반도체 목표주가 산정 (SOTPs Valuation)

사업부 2018F EBITDA EV/EBITDA 가치 비고

영업가치 (십억원) LED 265 9.1 2,410 Epistar 10.7배에 15% 할인

합계 2,410

구분 2018F 가치

순차입금 현금 94 94

(십억원) 차입금 177 177

합계 83 83

회사가치 (십억원) 2,327

주식수 (천주) 58,305

목표주가 39,905

2018F Target PBR 3.1

2018F Target PER 22.8


주: 1) 서울바이오시스 등 자회사가 연결로 인식되고 있어서 자회사 가치를 포함하지 않음

2) LED 칩 시장점유율: Epistrar14.5%, 서울바이오시스 3.6%. vs. 서울반도체 5.2%, Epistar 패키징 Biz 없음. 세계 1위 LED 칩

업체인 Epistar 대비 15% 할인

실적 추이 및 전망

(십억원) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17F 1Q18F 2Q18F 3Q18F 4Q18F 2014 2015 2016 2017F 2018F 2019F

매출액 256.2 267.0 304.5 296.0 309.0 321.0 344.0 332.0 939.3 1,011.2 953.8 1,123.7 1,306.0 1,384.0

조명/자동차 142.0 145.0 162.5 167.0 186.0 195.0 209.0 209.0 514.0 588.0 542.0 616.5 799.0 917.0

TV 51.0 49.0 53.0 52.0 50.0 53.0 59.0 53.0 230.0 187.0 192.0 205.0 215.0 203.0

NBPC/MNT 10.0 13.0 16.0 14.0 13.0 15.0 16.0 14.0 74.0 62.0 43.0 53.0 58.0 57.0

모바일/태블릿 53.2 60.0 73.0 63.0 60.0 58.0 60.0 56.0 121.3 174.2 176.8 249.2 234.0 207.0

매출총이익 68.6 68.7 79.0 77.0 83.4 86.3 95.3 92.3 189.7 238.2 233.7 293.3 357.4 400.4

판관비 45.2 44.6 48.4 47.4 50.7 51.4 56.1 55.4 187.1 192.6 176.2 185.6 213.6 230.1

영업이익 23.4 24.1 30.6 29.6 32.8 35.0 39.2 36.9 2.6 45.6 57.5 107.7 143.8 170.4

세전이익 10.5 29.7 30.4 26.8 32.7 35.0 38.2 35.3 (13.2) 37.0 49.6 97.4 141.2 168.8

순이익 5.8 23.8 22.3 21.1 25.7 27.0 27.2 26.0 0.7 26.8 37.5 73.0 105.9 126.6

EBITDA 51.2 52.1 58.0 57.6 61.8 65.0 70.2 67.9 107.7 160.7 170.7 218.9 264.8 290.4

매출비중 (%)

조명/자동차 55.4 54.3 53.4 56.4 60.2 60.7 60.8 63.0 54.7 58.1 56.8 54.9 61.2 66.3

TV 19.9 18.4 17.4 17.6 16.2 16.5 17.2 16.0 24.5 18.5 20.1 18.2 16.5 14.7

NBPC/MNT 3.9 4.9 5.3 4.7 4.2 4.7 4.7 4.2 7.9 6.1 4.5 4.7 4.4 4.1

모바일/태블릿 20.8 22.5 24.0 21.3 19.4 18.1 17.4 16.9 12.9 17.2 18.5 22.2 17.9 15.0

매출총이익률 (%) 26.8 25.7 26.0 26.0 27.0 26.9 27.7 27.8 20.2 23.6 24.5 26.1 27.4 28.9

판관비율 (%) 17.7 16.7 15.9 16.0 16.4 16.0 16.3 16.7 19.9 19.1 18.5 16.5 16.4 16.6

영업이익률 (%) 9.1 9.0 10.1 10.0 10.6 10.9 11.4 11.1 0.3 4.5 6.0 9.6 11.0 12.3

세전이익률 (%) 4.1 11.1 10.0 9.0 10.6 10.9 11.1 10.6 (1.4) 3.7 5.2 8.7 10.8 12.2

순이익률 (%) 2.3 8.9 7.3 7.1 8.3 8.4 7.9 7.8 0.1 2.6 3.9 6.5 8.1 9.1

EBITDA율 (%) 20.0 19.5 19.1 19.5 20.0 20.2 20.4 20.4 11.5 15.9 17.9 19.5 20.3 21.0

자료: 회사 자료, 신한금융투자

이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 소현철, 윤영식).


차트 릴레이 - Top down 신한 생각 / 2017년 11월 24일 (금)

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월: 수급 화: 경제 수: 리스크 목: 밸류에이션 금: 금리/환율

11월 FOMC 정례회의 의사록 공개. 기준금리 인상 속도 조절 가능성에 미 국채 금리 하락

11월 FOMC 의사록에 따르면 많은 연준 위원들이 12월 기준금리 인상에 동의. 다만 다수의 위원들은 인플레이션의

부진이 일시적인 것이 아닐 수 있다는 우려 표명. 또한 완화적 통화정책의 제거가 ‘매우 점진적’이어야 한다고 지적.

비둘기파적 스탠스 확인되며 미 국채 2년, 10년 금리는 1.727%, 2.319%로 하락

만기별 미 국채 금리

0

1

2

3

4

5

10 11 12 13 14 15 16 17

미국채 10년

미국채 2년

(%)


▶ 차트 릴레이

독일 연정 실패에도 달러/유로 제한적 하락

19일 독일 4당 연정 결렬 소식에 달러/유로 환율

하락. 다만 정치적 불확실성에 대한 엇갈린 평가와

달러화 약세 영향에 하락폭 축소. 달러/유로는 1.18

달러대로 반등

약 달러 환경 고조에 원/달러 연저점 갱신

비둘기파적 FOMC 의사록 영향에 약 달러 압력 발

현. 미국과 한국 증시 호조에 따른 위험자산 투자

심리 강화. 이에 당국의 개입 시사 발언에도 원/달러

는 23일 재차 연저점 갱신하며 1085.4원에 마감

달러/유로 환율 원/달러 환율

1.00

1.05

1.10

1.15

1.20

1.25

01/17 04/17 07/17 10/17

(달러)

1,000

1,050

1,100

1,150

1,200

1,250

10 11 12 13 14 15 16 17

(원)

자료: Bloomberg, 신한금융투자 자료: 한국은행, 신한금융투자

차트 릴레이 – Bottom up 신한 생각 / 2017년 11월 24일 (금)

/ 16

월: IT 통신서비스

화: 소재 산업재

수: 경기소비재

금융

목: 필수소비재 헬스케어

금: 에너지 유틸리티

국제 유가 전주 대비 상승

OPEC 회의 앞두고 미국 원유재고 감소하며 유가 상승

: WTI +1.9%, Dubai +0.3% WoW

주간 정제마진은 8.8달러/배럴 기록

폴리실리콘 가격 전주 대비 보합

다운스트림 약세 지속(수요 둔화)됐으나 웨이퍼 생산능력

확대에 따른 기대감 반영되며 폴리실리콘 가격 보합세

폴리실리콘 가격 16.66달러/kg 기록

유가와 정제마진 추이 태양광 밸류체인 상대가격 추이

자료: Petronet, 신한금융투자 자료: PV Insights, 신한금융투자

11월 3주 연료탄 재고는 1,560만톤(+1.9% YoY)

10월 3주 중국 연료탄 재고는 전년동월 대비 1.9% 증가한

1,560만톤

중국 친황다오 석탄재고는 680만톤(-5% YoY)

11월 3주 석탄 가격은 94.8달러/톤(-3.1% MoM)

11월 3주 석탄 가격은 전월 대비 -3.1% 하락한 94.8달러/톤

중국 친황다오 석탄 가격은 101.4달러(-9.2%

MoM)

중국 연료탄 재고 추이 글로벌 석탄 가격 추이

자료: Bloomberg, 신한금융투자 자료: Bloomberg, 신한금융투자

30

50

70

90

110

130

01/14 07/14 01/15 07/15 01/16 07/16 01/17 07/17

호주 뉴캐슬 6,300kcal

인니 칼리만탄 5,900kcal

미국 아팔라치안

중국 친황다오 5,500Kcal

(달러/톤)

10

20

30

40

1월 3월 5월 7월 9월 11월

2016년

2014~2016년 평균

2017년

(백만톤)

3.5

6.0

8.5

11.0

13.5

20

50

80

110

140

01/14 07/14 01/15 07/15 01/16 07/16 01/17 07/17

정제마진(우축)

Dubai유(좌축)

(달러/배럴) (달러/배럴)

40

60

80

100

120

140

01/14 07/14 01/15 07/15 01/16 07/16 01/17 07/17

폴리실리콘

웨이퍼

솔라셀

모듈

(01/14=100)

/ 17

대차거래 / 공매도 신한 생각 / 2017년 11월 24일 (금)

대차잔고 증감 (단위: 십억원)

2016년 말 11/16 (목) 11/17 (금) 11/20 (월) 11/21 (화) 11/22 (수)

코스피 36,723 57,446 56,913 56,740 56,805 56,627

코스닥 9,164 13,962 13,757 13,745 13,906 13,673

KOSPI 대차잔고 (20거래일) KOSDAQ 대차잔고 (20거래일)

대차거래 상위 종목 KOSPI (단위: 주/백만원) 기준일 : 2017년 11월 22일

수량 금액

종목 증가 총잔고 차입 주체 종목 증가 총잔액 차입 주체

KODEX 200 1,184,696 12,948,733 외국인87% / 기관13% KODEX 200 39,758 434,559 외국인87% / 기관13%

현대상선 1,002,385 44,647,104 외국인95% / 기관5% 아모레퍼시픽 19,420 956,659 외국인90% / 기관10%

팬오션 739,619 31,062,697 외국인96% / 기관4% 강원랜드 17,525 210,994 외국인98% / 기관2%

에이프로젠제약 541,900 9,919,092 외국인60% / 기관40% 롯데케미칼 16,083 271,941 외국인77% / 기관23%

아시아나항공 512,621 2,733,729 기관100% POSCO 11,049 867,447 외국인93% / 기관7%

대우건설 502,006 12,901,645 외국인99% / 기관1% LG디스플레이 8,932 1,575,326 외국인70% / 기관30%

강원랜드 471,092 5,671,899 외국인98% / 기관2% 삼성바이오로직스 6,806 1,233,254 외국인95% / 기관5%

대한전선 367,492 17,982,825 외국인60% / 기관40% 삼성전자우 6,438 487,421 외국인3% / 기관97%

대차거래 상위 종목 KOSDAQ (단위: 주/백만원) 기준일 : 2017년 11월 22일

수량 금액

종목 증가 총잔고 차입 주체 종목 증가 총잔액 차입 주체

셀트리온헬스케어 558,360 4,402,733 외국인3% / 기관97% 셀트리온 50,846 4,780,350 외국인51% / 기관49%

KD건설 540,000 11,455,429 외국인100% 셀트리온헬스케어 49,359 389,201 외국인3% / 기관97%

파인테크닉스 352,400 2,662,603 외국인40% / 기관60% 신라젠 14,420 835,522 외국인57% / 기관43%

에스에프에이 303,117 982,698 외국인100% 에스에프에이 13,549 43,926 외국인100%

포스코켐텍 296,020 3,494,950 외국인17% / 기관83% 포스코켐텍 10,968 129,487 외국인17% / 기관83%

차바이오텍 283,594 5,985,016 외국인8% / 기관92% 차바이오텍 4,041 85,286 외국인8% / 기관92%

셀트리온 235,833 22,172,310 외국인51% / 기관49% 휴젤 3,295 71,027 외국인99% / 기관1%

주성엔지니어링 204,024 2,797,532 외국인64% / 기관36% 주성엔지니어링 3,020 41,403 외국인64% / 기관36%

56,000

57,500

59,000

60,500

62,000

(십억원)

11,000

12,000

13,000

14,000

15,000

(십억원)

/ 18

대차거래 / 공매도 신한 생각 / 2017년 11월 24일 (금)

공매도 상위 종목 KOSPI (단위: 주/백만원) 체결일 : 2017년 11월 22일

종목 수량 비중 종목 금액 비중

LG디스플레이 680,735 13.67% 카카오 26,724 3.81%

팬오션 477,954 12.81% LG디스플레이 21,756 13.68%

현대상선 415,147 25.12% 롯데쇼핑 18,887 13.27%

KODEX 코스닥 150 297,792 7.97% 엔씨소프트 18,422 12.90%

영진약품 294,378 6.14% LG화학 13,798 13.09%

메리츠종금증권 283,435 4.36% 삼성바이오로직스 13,202 12.97%

아시아나항공 274,371 8.36% 한국항공우주 8,263 27.05%

에이프로젠제약 263,102 1.79% 롯데지주 7,608 6.02%

공매도 상위 종목 KOSDAQ (단위: 주/백만원) 체결일 : 2017년 11월 22일

종목 수량 비중 종목 금액 비중

큐로컴 292,693 7.80% 셀트리온 37,085 6.56%

하림 288,277 30.76% 신라젠 22,805 1.71%

HB테크놀러지 201,601 8.35% 셀트리온헬스케어 11,939 1.74%

신라젠 182,814 1.71% 바이로메드 5,732 4.80%

셀트리온 167,274 6.55% 포스코켐텍 5,239 7.19%

포스코켐텍 141,905 7.18% 컴투스 4,717 24.58%

셀트리온헬스케어 132,512 1.75% SKC코오롱PI 3,646 5.06%

이화전기 110,000 1.54% 메디톡스 2,983 12.34%

누적 공매도 상위 종목 (단위: 주)

KOSPI 5거래일 누적 공매도 KOSDAQ 5거래일 누적 공매도

종목 수량 비중 종목 수량 비중

현대상선 2,713,970 26.81% 셀트리온 880,251 6.84%

팬오션 2,493,496 12.69% 하림 873,627 19.27%

한화생명 2,390,968 6.35% 큐로컴 741,449 2.07%

LG디스플레이 1,487,693 6.92% JYP Ent. 737,899 8.14%

두산인프라코어 904,199 7.20% 이화전기 730,200 1.41%

두산중공업 876,188 19.99% 포스코켐텍 668,625 5.06%

메리츠종금증권 875,310 5.71% 신라젠 660,014 1.63%

대우건설 821,159 4.51% 지엔코 560,469 0.43%

투자주체별 매매동향 신한 생각 / 2017년 11월 24일 (금)

/ 19

KOSPI (11월 23일)

(억원, 체결기준) 기관 외국인 개인 기타 금융투자 보험 투신 사모 은행 기타금융 연기금 국가 기타법인

매 도 9,164.4 12,452.4 28,804.7 1,245.3 1,496.2 573.2 1,501.2 723.6 138.3 114.2 1,754.8 2,863.0 1,245.3

매 수 9,583.6 11,689.6 28,781.1 1,607.0 1,923.4 684.9 1,599.2 896.8 153.0 46.3 2,840.2 1,439.9 1,607.0

순매수 419.2 -762.8 -23.5 361.7 427.2 111.7 98.0 173.2 14.7 -67.8 1,085.4 -1,423.1 361.7

매도/매수 상위종목 (억원, 금액기준)

국내기관 외국인

순매도 순매수 순매도 순매수

삼성전자 358.9 KODEX 200 263.9 삼성전자 527.3 LG화학 374.3

KODEX 코스닥 150 28.1 KODEX 코스닥150 레버리지 253.7 카카오 505.0 삼성SDI 161.9

현대차

107.1 TIGER 200 243.8 SK하이닉스 373.8 현대차 147.5

NAVER

101.1 POSCO 101.8 KODEX 200 237.1 KB금융 126.4

신한지주 95.9 LG유플러스 100.4 TIGER 200 231.6 KODEX 코스닥 150 124.6

삼성화재 86.6 삼성SDI 97.7 삼성전자우 187.9 POSCO 122.9

KB금융 77.6 SK텔레콤 89.7 롯데쇼핑 136.3 SK 77.6

고려아연 69.2 카카오 89.6 LG유플러스 79.3 OCI 72.7

롯데케미칼 55.6 금호석유 82.2 롯데지주 73.8 KT&G 58.4

나라케이아이씨 54.7 미래에셋대우 70.8 LG이노텍 71.6 코스맥스 44.8

KOSDAQ (11월 23일)

(억원, 체결기준) 기관 외국인 개인 기타 금융투자 보험 투신 사모 은행 기타금융 연기금 국가 기타법인

매 도 3,108.8 4,369.4 69,399.0 505.6 850.1 135.1 539.4 483.4 98.9 64.5 325.4 612.0 505.6

매 수 4,013.9 5,005.1 67,840.8 538.0 1,292.9 201.3 705.1 598.5 62.3 29.7 518.0 606.2 538.0

순매수 905.1 635.7 -1,558.2 32.4 442.8 66.2 165.7 115.1 -36.7 -34.8 192.6 -5.8 32.4

매도/매수 상위종목 (억원, 금액기준)

국내기관 외국인

순매도 순매수 순매도 순매수

솔브레인 45.4 셀트리온 145.3 신라젠 62.8 셀트리온 344.8

AP시스템 34.3 SKC코오롱PI 84.4 포스코켐텍 54.9 이녹스첨단소재 43.7

에스엠 34.1 CJ E&M 77.3 셀트리온헬스케어 43.5 JYP Ent. 36.4

동진쎄미켐 30.5 바이로메드 72.6 엘앤에프 42.1 인트론바이오 35.3

펄어비스 30.1 신라젠 62.9 인터플렉스 39.7 주성엔지니어링 34.3

영화테크 24.3 휴온스 54.9 비에이치 29.3 펄어비스 30.1

고영 22.0 JYP Ent. 48.1 포스코 ICT 26.1 나스미디어 28.7

RFHIC 15.7 제이콘텐트리 45.1 에스엠코어 19.5 코미팜 28.6

알테오젠 14.8 파라다이스 37.3 GS홈쇼핑 19.5 휴젤 27.8

대한광통신 13.5 비에이치 34.0 SK머티리얼즈 18.8 에스티아이 17.2

증시자금 및 거래지표 신한 생각 / 2017년 11월 24일 (금)

)

)

/ 20

2016년말 11/17 (금) 11/20 (월) 11/21 (화) 11/22 (수) 11/23 (목)

KOSPI지수 추이 (등락) 2,026.46 2,533.99(-0.80) 2,527.67(-6.32) 2,530.70(+3.03) 2,540.51(+9.81) 2,537.15(-3.36)

거래량 (만주) 26,452 36,219 40,426 48,489 48,567 39,129

거래대금 (억원) 30,091 66,497 58,685 70,198 76,001 51,742

상장시가총액 (조원) 1,308 1,645 1,640 1,643 1,650 -

상장자본금 (조원) 106.9 107.3 107.3 107.3 107.3 -

KOSPI200 P/E* (배) 13.34 13.31 13.26 13.28 13.36 -

등락종목수 상승 404(2) 443(1) 302(1) 341(0) 499(0)

하락 394(0) 364(0) 499(0) 475(0) 272(0)

주가이동평균 5일 2,528.80 2,528.27 2,529.08 2,533.53 2,534.00

20일 2,526.06 2,527.94 2,529.95 2,532.35 2,535.18

60일 2,437.50 2,440.33 2,443.25 2,446.17 2,449.02

120일 2,410.96 2,412.71 2,414.28 2,415.82 2,417.35

이격도 5일 100.21 99.98 100.06 100.28 100.12

20일 100.31 99.99 100.03 100.32 100.08

투자심리선 10일 20 20 30 30 30

2016년말 11/17 (금) 11/20 (월) 11/21 (화) 11/22 (수) 11/23 (목)

KOSDAQ지수 추이 (등락) 631.44 775.85(-4.37) 785.32(+9.47) 789.38(+4.06) 780.90(-8.48) 796.80(+15.90)

거래량 (만주) 58,280 76,776 83,484 80,926 89,440 75,616

거래대금 (억원) 26,417 70,582 65,992 100,323 93,417 77,535

시가총액 (조원) 201.5 272.4 275.5 277.4 274.1 -

등록자본금 (조원) 13.5 14.8 14.8 14.8 14.8 -

KOSDAQ P/E* (배) 40.84 35.93 36.35 36.55 36.17 -

등락종목수 상승 545(0) 643(1) 421(2) 468(1) 824(2)

하락 589(0) 492(0) 748(0) 689(0) 318(0)

주가이동평균 5일 764.39 773.18 779.76 782.33 785.65

20일 713.26 718.74 723.84 728.43 734.24

60일 675.71 678.07 680.55 682.83 685.38

120일 667.21 668.37 669.59 670.71 671.99

이격도 5일 101.50 101.57 101.23 99.82 101.42

20일 108.77 109.26 109.05 107.20 108.52

투자심리선 10일 80 80 90 80 80

* P/E 배수는 최근 반기실적 반영치로 수정

증시자금 추이 2016년말 11/17 (금) 11/20 (월) 11/21 (화) 11/22 (수) 11/23 (목)

고객예탁금 (억원) 241,760 267,582 271,819 268,099 260,419 -

실질고객예탁금 증감*** (억원) +194 +10,343 +4,237 -3,720 -7,680 -

신용잔고** (억원) 77,734 95,032 95,755 96,583 97,082 -

미 수 금 (억원) 1,070 1,688 1,539 1,610 1,803 -

신한금융투자 유니버스 투자등급 비율 (2017년 11월 21일 기준)

매수 (매수) 92.38% Trading BUY (중립) 3.59% 중립 (중립) 4.04% 축소 (매도) 0%

ETN 소개 신한 생각 / 2017년 11월 24일 (금)

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동일 기초자산 ETN List

- 신한 구리 선물 ETN(H) (500018)

- 신한 인버스 구리 선물 ETN(H) (500008)

지수 개요

- DJCI North America Copper TR

- 미국 COMEX에 상장된 구리 최근월 선물(3월, 5월, 7월, 9월, 12월)의 일일 수익률이 반영된 지수

- 일간 산출된 지수에 미국 단기채권(91-Treasury Bill)에 투자한 금리가 반영되는 Total Return 방식

상품 개요

- 지수 수익률 복제:

투자자 수익 = 지수수익률 – (운용보수*보유일수/365)

- 100% 환헤지:

원달러 환율 변동과 관계없이 기초 지수 수익률을 투자자에게 제공

신한 구리 선물 ETN(H) vs. 유사상품 가격동향

자료: 회사 자료, 신한금융투자 추정

Equity파생부 ETN팀

Basic Information


기초지수 DJCI North America Copper TR

종목코드 500018

상장일 2016.02.25

만기일 2026.02.27

운용보수 연 0.75%

발행물량 2,000,000주

신한 인버스 구리 선물 ETN(H)

기초지수 DJCI Inverse North America Copper TR

종목코드 500008

상장일 2015.06.18

만기일 2025.05.30

운용보수 연 0.75%

발행물량 2,000,000주


이 자료에 게재된 내용들은 조사분석 공표 절차 승인이 되었음을 확인합니다(작성자: Equity파생부 ETN팀).

CODE 종목명 현재가 52주 시가총액 60일 평균 절대수익률 (%)

최저가 최고가 (억) 거래량 거래대금 주간 1개월 3개월 6개월 1년

500018 신한 구리 선물 ETN(H) 14,460 11,605 14,880 289 867 12,500,911 2.5 -1.3 4.4 20.3 19.8

500008 신한 인버스 구리 선물 ETN(H) 8,250 8,035 10,550 165 800 6,648,239 -2.5 1.0 -5.1 -17.7 -19.4

138910 KODEX 구리선물(H) 6,555 5,350 6,765 59 19,699 128,649,834 2.7 -1.6 4.2 19.1 17.6


8,000

8,500

9,000

9,500

10,000

10,500

11,000

11,500

12,000

12,500

13,000

11/16 01/17 03/17 05/17 07/17 09/17 11/17


KODEX 구리선물(H)

* 기준가 10,000

신한 생각

)

메모

신한금융투자 영업망

서울지역

강남 02) 538-0707 구로 02) 857-8600 대치센트레빌 02) 554-2878 보라매 02) 820-2000 여의도 02) 3775-4270

강남중앙 02) 6354-5300 남대문 02) 757-0707 도곡 02) 2057-0707 삼성역 02) 563-3770 연희동 02) 3142-6363

관악 02) 887-0809 노원역 02) 937-0707 마포 02) 718-0900 삼풍 02) 3477-4567 영업부 02) 3772-1200

광교 02) 739-7155 논현 02) 518-2222 명동 02) 752-6655 송파 02) 449-0808 잠실신천역 02) 423-6868

광화문 02) 732-0770 답십리 02) 2217-2114 목동 02) 2653-0844 신당 02) 2254-4090 중부 02) 2270-6500

종로영업소 02) 722-4388 성수동영업소 02) 466-4228 반포 02) 533-1851 압구정 02) 511-0005

인천ᆞ경기지역

계양 032) 553-2772 수원 031) 246-0606 의정부 031) 848-9100 판교 031) 8016-0266

분당 031) 712-0109 안산 031) 485-4481 일산 031) 907-3100 평택 031) 657-9010

산본 031) 392-1141 인천 032) 819-0110 정자동 031) 715-8600 평촌 031) 381-8686

부산ᆞ경남지역

금정 051) 516-8222 마산 055) 297-2277 서면 051) 818-0100 울산남 052) 257-0777

동래 051) 505-6400 밀양 055) 355-7707 울산 052) 273-8700 창원 055) 285-5500

대구ᆞ경북지역 제주지역

구미 054) 451-0707 대구수성 053) 642-0606 안동 054) 855-0606 서귀포 064) 732-3377

대구 053) 423-7700 대구위브더제니스 053) 793-8282 포항 054) 252-0370 제주 064) 743-9011

대전ᆞ충북지역 강원지역

대전 042) 484-9090 유성 042) 823-8577 청주 043) 296-5600 강릉 033) 642-1777

광주ᆞ전라남북지역

광주 062) 232-0707 광양 061) 791-8020 전주 063) 286-9911

군산 063) 442-9171 여수 061) 682-5262 수완 062) 956-0707

PWM Lounge

경희궁 02) 2196-4655 문정역 02) 449-0808 순천연향동 061) 727-6703 의정부 031) 848-0125 평택 031) 657-0136

과천 02) 3679-1410 부산서면 051) 243-3070 신제주 064) 743-0754 전북 063) 286-9911 포항남 054) 252-0370

광교영업부 02) 777-1559 산본중앙 031) 396-5094 안산 031) 485-4481 종로 02) 722-4650

마포중앙 02) 718-5029 서여의도 02) 3775-2341 영업부 02) 3783-1025 종로중앙 02) 712-7106

명동 02) 3783-1257 성수동 02) 466-4227 울산 052) 261-6127 평촌 031) 386-0583

PWM센터

강남 02) 508-2210 목동 02) 2649-0101 서울FC 02) 778-9600 이촌동 02) 3785-2536 부산 051) 819-9011

강남대로 02) 523-7471 반포 02) 3478-2400 서초 02) 532-6181 인천 032) 464-0707 PVG강남 02) 559-3399

광주 062) 524-8452 방배 02) 537-0885 스타 02) 2052-5511 일산 031) 906-3891 PVG서울 02) 6050-8100

대구 053) 252-3560 분당 031) 717-0280 압구정 02) 541-5566 잠실 02) 2143-0800

대전 042) 489-7904 분당중앙 031) 718-5015 압구정중앙 02) 547-0202 태평로 02) 317-9100

도곡 02) 554-6556 서교 02) 335-6600 여의도 02) 782-8331 해운대 051) 701-2200

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