Embed Size (px)
Citation preview
PH O NG PHÂN T ICH
07. 2019
BÁO CÁO VĨ MÔ THÁNG 07/2019
Lãi suất tín phiếu và lãi suất liên ngân hàng giảm
nhưng mặt bằng lãi suất cho vay sẽ không ảnh
hưởng nhiều
1
BA O C A O V I MÔ T H A NG 05/2019 2
NỘI DUNG
❑ Chi sô SXCN tăng 5,9% trong thang 7 va tăng 9,7% so vơi cung
ky. Luy kê 7 thang đâu năm, chi sô SXCN tăng 9,4% - thấp hơn
so vơi mức tăng 10,9% cung ky năm 2018;
❑ Xuất khâu va nhâp khâu tăng trở lại trong thang 7 (lân lươt tăng
4,6% va 5,7%) sau khi sụt giảm trong thang 6. Chênh lệch giữa
tôc độ tăng YTD của NK va XK đang dân thu hẹp lại;
❑ Luy kê 7 thang đâu năm, doanh sô ban le YTD tăng 12,5% . Đây
la mức tăng cao nhất so vơi cung ky kể từ năm 2013 cho đên
nay, cho thấy câu tiêu dung trong nươc vẫn đang duy tri đa
tăng kha tich cưc, gop phân bu đăp cho sư tăng trưởng châm lại
của xuất khâu;
❑ Lạm phat vẫn đang trong tâm kiểm soat của Chinh phủ. Tuy
nhiên, xu hương tăng của lạm phat loi cung kha ro rang, không
tạo điêu kiện thuân lơi để NHNN nơi long chinh sach tiên tệ vơi
quy mô lơn.
❑ NHNN giảm 0,25% lãi suất tin phiêu, lãi suất liên ngân hang
giảm theo nhưng tac động lan truyên đên mặt bằng lãi suất cho
vay sẽ không nhiêu.
BAO C A O V I MÔ T H A NG 07/2019 3
Chi sô SXCN cac nhom nganh
❑ Trong thang 7, chi sô SXCN tăng 5,9% MoM va tăng
9,7% YoY. Luy kê 7 thang đâu năm, chi sô SXCN tăng
9,4% - thấp hơn so vơi mức tăng 10,9% cung ky năm
2018. Nhin chung, xu hướng tăng trưởng chậm lại
của hoạt động SXCN la kha rõ nét kể từ đầu năm
đến nay.
❑ SXCN nhom nganh điện tử, may vi tinh va quang học
tăng mạnh 19,7% so vơi thang 6 nhưng luy kê 7
thang đâu năm vẫn đang co mức tăng thấp (chi
3,2%). Sản xuất xe co động cơ, sản xuất giấy va sản
xuất thuôc la tăng nhẹ 4% MoM. Cac nhom nganh
còn lại đa phân đi ngang hoặc co mức tăng chi quanh
2% so vơi thang 6.
❑ Ngươc lại, cac nhom nganh co tăng trưởng âm trong
thang 7 la SX thuôc va hoa dươc (-11,4%); khai thac
dâu khi (-2,4%); khai thac than (-0,2%).
Sản xuất công nghiệp
Lũy kế 7 tháng đầu năm cho thấy xu hướng tăng trưởng chậm lại
Chi sô san xuât công nghiêp
-20.0%
-10.0%
0.0%
10.0%
20.0%
30.0%
40.0%
50.0%
60.0%
70.0%
P ê
-30.0%
-20.0%
-10.0%
0.0%
10.0%
20.0%
30.0%
40.0%
09/0
1/2
01
7
10/0
1/2
01
7
11/0
1/2
01
7
12/0
1/2
01
7
01/0
1/2
01
8
02/0
1/2
01
8
03/0
1/2
01
8
04/0
1/2
01
8
05/0
1/2
01
8
06/0
1/2
01
8
07/0
1/2
01
8
08/0
1/2
01
8
09/0
1/2
01
8
10/0
1/2
01
8
11/0
1/2
01
8
12/0
1/2
01
8
01/0
1/2
01
9
02/0
1/2
01
9
03/0
1/2
01
9
04/0
1/2
01
9
05/0
1/2
01
9
06/0
1/2
01
9
07/0
1/2
01
9
BAO C A O V I MÔ T H A NG 07/2019 4
Doanh sô ban le va vôn FDI
Cầu tiêu dung trong nước tăng tich cưc, tổng vôn FDI đăng ký giam nhưng sô lượng dư an lại tăng
❑ Doanh sô ban le trong thang 7/2019 tăng 1,66% so vơi
thang 6. Luy kê 7 thang đâu năm, ban le tăng 12,5% YoY.
Đây la mức tăng cao nhất so vơi cung ky kể từ năm 2013
cho đên nay, cho thấy cầu tiêu dung trong nước vẫn đang
duy tri đa tăng kha tich cưc, gop phần bu đăp cho sư tăng
trưởng chậm lại của xuât khâu.
❑ Luy kê 7 thang đâu năm, vôn FDI đăng ky giảm 35,5% YoY;
vôn FDI thưc hiện tăng 7,1% so vơi cung ky. Luy kê 7 thang
đâu năm, vôn FPI (vôn gop mua cô phân) tăng 78% so vơi
cung ky, giảm so vơi mức tăng hơn 300% vao thang
02/2019.
❑ Sau khi đạt đinh trong thang 2/2019, tôc độ tăng của vôn
FDI đăng ký co xu hướng chậm dần lại va chuyển sang
tăng trưởng âm trong 2 thang gần đây. Sư sụt giảm nay
một phân la do thang 6 năm ngoai co cac dư an đâu tư mơi
vơi vôn đăng ky rất lơn (dư an thanh phô thông minh tại Ha
Nội tri gia 4,4 tỷ USD va dư an sản xuất Poplypropylene tại
Vung Tau trị gia 1,2 tỷ USD). Bu lại, sô lượng dư an đăng ký
mới trong 7 thang đầu năm nay lại tăng 25%.
Doanh sô ban le
Vôn FDI va FPI (YTD)
1.66%
12.5%
-10.00%
-5.00%
0.00%
5.00%
10.00%
15.00%
MoM YoY
-200.0%
-100.0%
0.0%
100.0%
200.0%
300.0%
-60.0%
-40.0%
-20.0%
0.0%
20.0%
40.0%
60.0%
80.0%
01/3
1/2
01
8
02/2
8/2
01
8
03/3
1/2
01
8
04/3
0/2
01
8
05/3
1/2
01
8
06/3
0/2
01
8
07/3
1/2
01
8
08/3
1/2
01
8
09/3
0/2
01
8
10/3
1/2
01
8
11/3
0/2
01
8
12/3
1/2
01
8
01/3
1/2
01
9
02/2
8/2
01
9
03/3
1/2
01
9
04/3
0/2
01
9
05/3
1/2
01
9
06/3
0/2
01
9
07/3
1/2
01
9
BAO C A O V I MÔ T H A NG 07/2019 5
Xuất nhâp khâu
Chênh lêch giữa tôc độ tăng của NK va XK đang dần thu hẹp
❑ Xuất khâu va nhâp khâu tăng trở lại trong thang 7
(lân lươt tăng 4,6% va 5,7%) sau khi sụt giảm trong
thang 6. Tuy nhiên, nếu so với cung ky năm 2018
thi tôc độ tăng của XK hiên vẫn thâp hơn nhiêu
(7,5% so với 15,3%).
❑ Chênh lệch giữa tôc độ tăng của NK va XK đang dân
thu hẹp lại. Một sô mặt hang NK co tôc độ tăng cao
la: Điện tử, may tinh, linh kiện (tăng 22,2%); may
moc, thiêt bị, dụng cụ phụ tung (tăng 10,1%). Đang
chú y, NK mặt hang ô tô luôn duy tri mức tăng rất
cao va đạt 68% trong 7 thang đâu năm (trai ngươc
hoan toan vơi diễn biên cung ky năm 2018).
❑ Luy kê 7 thang đâu năm, can cân hang hoa ươc tinh
xuất siêu 1,8 tỷ USD (cung ky năm 2018 xuất siêu
2,6 tỷ USD)
Xuât nhập khâu va can cân TM (Triêu USD)
Tôc độ tăng trưởng của XK va NK (YTD,%)
7.5
9.7
-5
0
5
10
15
20
25
30
35
Export YoY Import YoY
-2500
-2000
-1500
-1000
-500
0
500
1000
1500
2000
-30000
-25000
-20000
-15000
-10000
-5000
0
5000
10000
15000
20000
25000
07/01/18 09/01/18 11/01/18 01/01/19 03/01/19 05/01/19 07/01/19
Trade balance Export value Import value Accumulated 12 month TB
BAO C A O V I MÔ T H A NG 07/2019 6
Xuất khâu
Diên biến cac nhom hang chinh
❑ XK nhom hang điên tư, ĐTDĐ đang trong xu hương hôi
phục kha tôt (tăng 18,3% YTD) từ mức đay vao thang
01/2019.
❑ XK cac nhom hang nông san chinh vẫn chưa co nhiêu cải
thiện trong thang 7. XK gạo đã tăng trở lại trong thang 7
nhưng luy kê 7 thang đâu năm vẫn đang sụt giảm 14%.
❑ XK một sô măt hang CN chế biến kha phân hoa. Trong khi,
da giay, đô gỗ, valy túi xach co mức tăng cao hơn kha nhiêu
so vơi cung ky thi dệt may lại đang tăng trưởng thấp hơn
(11% so vơi 16,5%).
XK cac san phâm may moc, ĐTDD (%) XK cac măt hang nông san chinh (%)
XK cac măt hang công nghiêp chế biến (%)
-60.0
-40.0
-20.0
0.0
20.0
40.0
60.0
80.0
100.0
Vegetables Cassava Cashew nuts Coffee Rice Fishery
18.30
8.4
6.80.00
10.00
20.00
30.00
40.00
50.00
60.00
07/0
1/1
6
09/0
1/1
6
11/0
1/1
6
01/0
1/1
7
03/0
1/1
7
05/0
1/1
7
07/0
1/1
7
09/0
1/1
7
11/0
1/1
7
01/0
1/1
8
03/0
1/1
8
05/0
1/1
8
07/0
1/1
8
09/0
1/1
8
11/0
1/1
8
01/0
1/1
9
03/0
1/1
9
05/0
1/1
9
07/0
1/1
9
Electronics and Computers Machinery Transport
-10.0
-5.0
0.0
5.0
10.0
15.0
20.0
25.0
30.0
Textile Footwear Wood Handbags, Wallets, Suitcases
BAO C A O V I MÔ T H A NG 07/2019 7
Lạm phat
CPI tăng nhẹ 0,18% trong thang 7 – Rủi ro tiêm ân chủ yếu ở nhom hang thịt lợn
❑ Chi sô CPI thang 07/2019 tăng 0,18% MoM va tăng 2,44%
YoY.
❑ Co 9/11 nhom hang tăng gia trong thang vừa qua, trong đo
nhom hang chiêm tỷ trọng lơn nhất la hang ăn va dịch vụ ăn
uông tăng 0,33%, trong đo riêng gia nhom hang thịt lợn tăng
0,81% do nguôn cung giảm dươi tac động của dịch bệnh. Ươc
tinh đên nay đã co 10% tông sô đan lơn bị tiêu hủy do dịch
bệnh.
❑ Theo BVSC, lạm phat vẫn đang trong tâm kiểm soat của Chinh
phủ. Tuy nhiên, rủi ro lơn nhất đôi vơi CPI trong cac thang còn
lại của năm nay nhiêu khả năng sẽ đên từ nhom hang thịt lơn.
Nguôn cung suy giảm do dịch bệnh sẽ co tac động mạnh lên
gia nhom hang nay trong 6 thang cuôi năm. Ngoai ra, xu
hướng tăng của lạm phat lõi cung kha rõ rang (hiên đã lên
mức 2,04%), sẽ la yếu tô khiến NHNN phai thận trọng trong
viêc nới long chinh sach tiên tê với quy mô lớn.
❑ Chúng tôi duy tri dư bao lạm phat trung binh cho ca năm
nay sẽ tăng quanh mức 3,5%, thâm chi trong kịch bản tich
cưc co thể sẽ còn co mức tăng thấp hơn.
Diên biến lạm phat lõi (%)
CPI tổng thể (%)
-5
-3
-1
1
3
5
-0.4
-0.2
0
0.2
0.4
0.6
0.8
1
06/0
1/1
7
07/0
1/1
7
08/0
1/1
7
09/0
1/1
7
10/0
1/1
7
11/0
1/1
7
12/0
1/1
7
01/0
1/1
8
02/0
1/1
8
03/0
1/1
8
04/0
1/1
8
05/0
1/1
8
06/0
1/1
8
07/0
1/1
8
08/0
1/1
8
09/0
1/1
8
10/0
1/1
8
11/0
1/1
8
12/0
1/1
8
01/0
1/1
9
02/0
1/1
9
03/0
1/1
9
04/0
1/1
9
05/0
1/1
9
06/0
1/1
9
CPI MoM (LHS) CPI YoY (RHS)
0.8
1
1.2
1.4
1.6
1.8
2
2.2
01/0
1/1
6
03/0
1/1
6
05/0
1/1
6
07/0
1/1
6
09/0
1/1
6
11/0
1/1
6
01/0
1/1
7
03/0
1/1
7
05/0
1/1
7
07/0
1/1
7
09/0
1/1
7
11/0
1/1
7
01/0
1/1
8
03/0
1/1
8
05/0
1/1
8
07/0
1/1
8
09/0
1/1
8
11/0
1/1
8
01/0
1/1
9
03/0
1/1
9
05/0
1/1
9
BAO C A O V I MÔ T H A NG 07/2019 8
Lãi suất
NHNN giam ls tin phiếu, ls liên ngân hang giam theo nhưng tac động lan truyên đến măt bằng ls cho vay sẽ không nhiêu
Lãi suât tin phiếu ky hạn 7 ngay
Lãi suât liên ngân hang❑ Vao giữa thang 7, NHNN đã lần đầu tiên giam 0,25%
lãi suât tin phiếu ky hạn 7 ngay kể từ đầu năm đến
nay , từ mức 3% vê mức 2,75%.
❑ Lãi suất tin phiêu 7 ngay của NHNN vôn co tinh chất
như một mức “lãi suất san”, mang tinh tham chiêu
cho lãi suất liên ngân hang. Thanh khoan hê thông dồi
dao kết hợp với động thai giam ls của NHNN đã đây
ls liên ngân hang giam kha mạnh, lui sâu xuông dưới
mức 3% vao thời điểm cuôi thang.
❑ Tuy vây, lãi suất huy động tại cac NHTM vẫn duy tri ở
mức cao, đặc biệt la cac ky hạn dai từ 12 thang trở lên.
Cac đơt phat hanh trai phiêu gân đây cung khiên chi
phi huy động của ngân hang tăng. Xu hương nay sẽ
còn tiêp diễn trong thời gian tơi dươi tac động cơ cấu
lại nguôn vôn trung va dai hạn của hệ thông ngân
hang. BVSC cho rằng viêc ls tin phiếu va ls liên ngân
hang giam trong thang 7 co tac động rât hạn chế đôi
với măt bằng ls cho vay trên thị trường trong thời
gian tới.
2.5
3
3.5
4
4.5
5
5.5
01/02/19 02/02/19 03/02/19 04/02/19 05/02/19 06/02/19 07/02/19
%
Overnight 1 week 2 weeks
0
1
2
3
4
06/19/18 09/19/18 12/19/18 03/19/19 06/19/19
BAO C A O V I MÔ T H A NG 07/2019 9
Tỷ gia
Ty gia giao dịch tại cac NHTM liên tục giam trong thang 7
❑ Trong khi tỷ gia trung tâm tiêp tục đươc điêu chinh tăng
nhẹ 30 đông (tương đương 0,13%) trong thang 7 thi ty
gia giao dịch thưc tế tại cac NHTM lại liên tục đi xuông
với mức giam 50 đồng (tương đương 0,21%). Tinh đên
cuôi thang 7, tỷ gia gân như không tăng so vơi cuôi năm
2018.
❑ Can cân thương mại hang hoa xuât siêu trong thang 7
(ươc tinh 200 triệu USD), đưa tông xuất siêu trong 7
thang đâu năm đạt 1,8 tỷ USD giúp tăng nguôn cung
ngoại tệ, khiên VND co xu hương lên gia nhẹ trong
thang.
❑ Chi sô USD co xu hương tăng trong thang 7. So với cuôi
2018, USD hiên đã tăng khoang 2%. Tuy vây, vơi khả
năng FED sẽ căt giảm lãi suất trong cuộc họp thang 7, đa
tăng của USD co thể sẽ sơm chững lại.
❑ Hâu hêt cac đông tiên tại cac EMs châu A đêu tăng gia
trở lại trong thang 7. Tinh từ đâu năm 2019 đên nay,
tăng gia mạnh nhât trong sô cac đồng tiên của EMs
(theo mẫu theo dõi của BVSC) la đồng bath của Thai
Lan (4,1%).
Diên biến ty gia
Đồng tiên của cac EMs so với USD kể từ đầu 2019 đến nay
98
99
100
101
102
103
-5.70%
-0.40%-0.01%
0.10%0.80%
2.80% 3.00%
4.10%
-8.00%
-6.00%
-4.00%
-2.00%
0.00%
2.00%
4.00%
6.00%
Q Trung
Q
Malaysia Ấ Phillipin Indonesia
KHỐI PHÂN TICH
Công ty Chứng khoan Bao Viêt
Trụ sở chinh Ha Nội
72 Trân Hưng Đạo, Hoan Kiêm, Ha Nội
Tel: (84-24)-3928 8080
Fax: (84-24)-3928 9888
Email: [email protected]
Website: www.bvsc.com.vn
Chi nhanh Hồ Chi Minh
233 Đông Khởi, Quân I, HCM
Tel: (84-28)-3914 6888
Fax: (84-28)-3914 7999
Trân trọng cảm ơn!
10
