Навчальна програма курсу “Фінансовий ...banking.uabs.sumdu.edu.ua/images/department/banking/... · 2020-03-28 · РИНОК ПОХІДНИХ ФІНАНСОВИХ

Міністерство освіти і науки України

Сумський державний університет

ФІНАНСОВИЙ РИНОК

Практикум

Для студентів економічних спеціальностей

ступеня «бакалавр»

всіх форм навчання

Суми


2016

2

УДК 336.76(073) Ф 59

Авторcький коллектив:

І. І. Рекуненко, доктор економічних наук, професор,


І. О. Школьник, доктор економічних наук, професор,


О. В. Люта, кандидат економічних наук, доцент,


Рецензенти:

Ф. О. Журавка, доктор економічних наук, професор, професор кафедри міжнародної

економіки навчально-науковоого інституту бізнес-технологій «УАБС» Сумського

державного університету (м. Суми);

І. В. Шалигіна, кандидат економічних наук, доцент, доцент кафедри фінансів

Сумського національного аграрного університету (м. Суми)

Рекомендовано до друку вченою радою Сумського державного університету,

(протокол № від )

Ф59 Фінансовий ринок : практикум / І. І. Рекуненко, І. О. Школьник, О. В. Люта. – Суми :

Сумський державний університет, 2016. – 83 с.

Видання містить тематичний план вивчення дисципліни, завдання для проведення

практичних занять, різноманітність практичних вправ та задач для закріплення вивченого

матеріалу, список рекомендованої літератури в розрізі законодавчих та нормативних актів,

навчально-методичної літератури.

Призначене для студентів економічних спеціальностей ступеня «бакалавр» всіх форм

навчання.

УДК 336.76(073)

© Сумський державний університет, 2015

3

ЗМІСТ

ВСТУП………………………………………………………...………...…………………..……... 4

1. ТЕМИ ТА ЗМІСТ СЕМІНАРСЬКИХ (ПРАКТИЧНИХ) ЗАНЯТЬ……………………..…… 6

2. ЗАВДАННЯ ДЛЯ СЕМІНАРСЬКИХ (ПРАКТИЧНИХ) ЗАНЯТЬ………………………..… 9

ТЕМА 1. ФІНАНСОВИЙ РИНОК ТА ЙОГО РОЛЬ В ЕКОНОМІЦІ…………………..... 9

ТЕМА 2. ПРАВОВЕ РЕГУЛЮВАННЯ ФІНАНСОВОГО РИНКУ………………….…... 18

ТЕМА 3. ІНФРАСТРУКТУРА ФІНАНСОВОГО РИНКУ…………................................... 23

ТЕМА 4. РИЗИК ТА ЦІНА КАПІТАЛУ……………………………………………….…... 35

ТЕМА 5. ФОНДОВА БІРЖА ТА БІРЖОВІ ОПЕРАЦІЇ..……….………………….…….. 44

ТЕМА 6. РИНОК ПАЙОВИХ ЦІННИХ ПАПЕРІВ…………………………………….…. 49

ТЕМА 7. РИНОК БОРГОВИХ ЦІННИХ ПАПЕРІВ……………….…………………..….. 58

ТЕМА 8. РИНОК ДЕРЖАВНИХ ТА МУНІЦИПАЛЬНИХ ЦІННИХ ПАПЕРІВ............. 73

ТЕМА 9. РИНОК ІПОТЕЧНИХ ЦІННИХ ПАПЕРІВ……………………….……............. 76

ТЕМА 10. РИНОК ПОХІДНИХ ФІНАНСОВИХ ІНСТРУМЕНТІВ................................... 78

3. СПИСОК РЕКОМЕНДОВАНОЇ ЛІТЕРАТУРИ……………………….................................... 81

4

ВСТУП

Розвиток ринкових економічних відносин в державі тісно пов’язаний з

функціонуванням фінансового ринку, який є одним з макроіндикаторів, що відображає

різноманітні економічні і політичні процеси.

Дієвий фінансовий ринок виконує функції переміщення капіталу від інвесторів до

виробництва, з однієї галузі в інші, визначає ефективність використання фінансових ресурсів

в окремих секторах економіки тощо.

Сучасний фінансовий ринок України відноситься до категорії ринків, що

розвиваються і продовжують своє формування. Зрозуміло, що подальший його розвиток

потребує певного юридично-правового оформлення, відповідного методичного

забезпечення, підготовки висококваліфікованих фахівців на даному ринку.

Фінансовий ринок як навчальна дисципліна вивчає особливості формування та

функціонування основних сегментів фінансового ринку, його законодавче забезпечення,

розглядає характеристику суб’єктів та об’єктів фінансового ринку.

Метою вивчення дисципліни є формування знань студентів щодо теоретичних засад

функціонування фінансового ринку, придбання та впровадження практичних навичок

відносно процесу заощадження коштів, впровадження інвестиційних механізмів, обігу

фінансових активів, які сприяють розвитку фінансових технологій, що в кінцевому випадку

призводить до розв’язання сучасних фінансових проблем.

Предметом дисципліни є фінансові відносини, які формуються в економічному

просторі, на якому в обігу знаходяться фінансові активи різноманітного економічного змісту

і термінів обігу, а також різноманітні послуги, що надаються вітчизняним суб’єктам

фінансового ринку величезною кількістю фінансових посередників.

Завданнями дисципліни є:

- вивчення та виявлення макроекономічної позиції фінансового ринку в системі

економічних відносин;

- розкриття взаємозв'язків між заощадженнями та інвестиціями на основі аналізу руху

грошових потоків в економіці;

- обґрунтування необхідності функціонування фінансових інструментів (цінних

паперів), рух яких опосередковується взаємовідносинами між суб'єктами фінансового

ринку;

- обґрунтування необхідності державного регулювання фінансового ринку;

- виявлення суті інфраструктури фінансового ринку, її значення для забезпечення

виконання ринком своїх функцій;

- розкриття основних відмінностей обігу різних видів фінансових інструментів.

Студент після засвоєння програми дисципліни повинен

знати:

- організаційно-правові засади функціонування фінансового ринку України;

- види та класифікацію фінансових активів;

- специфіку функціонування інститутів фінансового ринку;

- особливості діяльності професійних учасників на ринку цінних паперів;

- види та класифікацію угод і операцій з фінансовими інструментами;

- методичні підходи до оцінки інвестиційної привабливості цінних паперів;

- особливості формування портфеля цінних паперів;

- основні положення діяльності фондової біржі.

вміти:

- визначати напрямки і здійснювати обґрунтування економічної ефективності емісії

та доцільності інвестицій в цінні папери;

- оцінювати та аналізувати політику держави щодо регулювання та розвитку

фінансового ринку в Україні;

- давати оцінку інвестиційній привабливості цінних паперів;

5

- орієнтуватися у визначеннях та оцінках фондових індексів;

- визначати моделі вибору оптимального портфеля ринку цінних паперів.

Вивченню дисципліни «Фінансове посередництво» передбачає засвоєння матеріалу

студентами за такими дисциплінами, як «Гроші та кредит», «Фінанси», «Банківська справа»,

«Банківські операції», та «Інвестування». Крім того, для успішного засвоєння дисципліни

студенти повинні мати належний рівень знань та умінь з таких дисциплін, як

«Макроекономіка», «Мікроекономіка», «Економічна теорія», «Фінанси підприємств»,

«Страхування».

6

1. ТЕМИ ТА ЗМІСТ СЕМІНАРСЬКИХ (ПРАКТИЧНИХ) ЗАНЯТЬ

Закріплення лекційного матеріалу та матеріалу, що винесений на самостійне вивчення

проводиться на семінарах та практичних заняттях.

Семінарське заняття – форма навчального заняття, спрямована на закріплення

студентом теоретичних знань, отриманих як на лекційних заняттях, так у процесі

самостійного вивчення матеріалу, а також під час виконання індивідуальних домашніх

завдань. У процесі проведення семінарського заняття організується дискусія навколо

попередньо визначених тем, до яких студенти готують тези виступів, а також проблемні

питання, відповіді на які мають бути знайдені у ході обговорення.

Практичне заняття – форма навчального заняття, на якому відбувається формування

вмінь та навичок виконання певних видів практичних робіт: визначення майбутньої та

поточної вартості фінансових інструментів, їх ринкової ціни, проведення фундаментального

та технічного аналізу, опрацювання нормативно-правових актів, які регламентують

функціонування фінансового ринку. У процесі практичного заняття студенти самостійно або

у малих групах (після попереднього пояснення викладача) вирішують запропоновані

завдання різного рівня складності. Наприкінці заняття з метою виявлення ступеня засвоєння

студентами матеріалу викладач перевіряє та оцінює результати роботи, підводить підсумки її

виконання. У межах дисципліни «Фінансовий ринок» з метою досягнення комплексності і

системності знань і умінь студентів доцільно в рамках одного навчального заняття

поєднувати елементи семінарського і практичного заняття. План проведення семінарських

(практичних) занять наведений у таблиці 1.1.

Таблиця 1.1 – Теми та зміст семінарських (практичних) занять

Тема Зміст заняття

1

Фінансовий ринок та його роль в економіці.

Зміст заняття:

1. Сутність та значення дисципліни «Фінансовий ринок».

2. Розкриття понять «фінансовий ринок», «фондовий ринок», «ринок цінних

паперів», «грошовий ринок», «ринок грошей», «ринок капіталів». Рух фінансових

потоків в економіці.

3. Функції та принципи фінансового ринку.

4. Взаємодія суб'єктів фінансового ринку

5. Захист рефератів за заданими тематиками.

6. Розв’язок задач за темою.

2

Правове регулювання фінансового ринку.


1. Система правових актів, що регулюють фінансовий ринок.

2. Цілі та завдання державного регулювання фінансового ринку.

3. Державні органи регулювання фінансового ринку.

4. Завдання та повноваження НКЦПФР.

5. Розвиток саморегулівних організацій в Україні, їх права та обов'язки.


3

Інфраструктура фінансового ринку.


1. Роль інфраструктури в розвитку фінансового ринку та особливості діяльності

професійних учасників фінансового ринку.

2. Значення посередників на фінансовому ринку.

3. Діяльність учасників Національної депозитарної системи.

4. Види інститутів спільного інвестування.


7


6. Виконання навчальних завдань згідно Практикума з дисципліни «Фінансовий

ринок».

4

Ризик та ціна капіталу.


1. Систематичний і несистематичний ризик.

2. Визначення ціни капіталу.


4. Розв’язок задач за даною темою.


ринок».

5

Фондова біржа та біржові операції


1. Розгляд основних теоретичних питань, що стосуються створення та діяльності

фондової біржі.

2. Розгляд основних теоретичних положень щодо розрахунку фондових індексів,

біржових операцій та умов їх виконання.

3. Регламент проведення аукціону з продажу цінних паперів



ринок».

6

Ринок пайових цінних паперів


1. Особливості випуску акцій АТ.

2. Основні операції емітента з акціями.

3. Права акціонерів на загальних зборах акціонерів.

4. Розгляд основних теоретичних питань, що стосуються інвестиційних сертифікатів.

5. Розгляд основних теоретичних питань, що стосуються сертифікатів ФОН.



7

Ринок боргових цінних паперів


1. Розгляд основних теоретичних питань, що стосуються облігацій.

2. Розгляд основних теоретичних питань, що стосуються депозитних (ощадних)

сертифікатів.

3. Розгляд основних теоретичних питань, що стосуються векселів.



8

Ринок державних та муніципальних цінних паперів


1. Особливості випуску державних цінних паперів в Україні.

2. Порівняльна характеристика ринку державних цінних паперів країн з розвиненою

економікою.

3. Специфіка приватизаційних процесів в Україні.

4. Види та випуски цінних паперів місцевими органами влади.


ринок».

9 Ринок іпотечних цінних паперів


8


1. Становлення та розвиток ринку іпотеки в Україні.

2. Роль банків на ринку іпотечних цінних паперів.

3. Випуск заставної на вітчизняному ринку.

4. Порівняльна характеристика іпотечних сертифікатів та іпотечних облігацій.


ринок».

10

Ринок похідних фінансових інструментів


1. Розгляд основних теоретичних питань щодо опціонів, форвардів, ф'ючерсів,

варантів, свопів та депозитарних розписок.



9

2. ЗАВДАННЯ ДЛЯ СЕМІНАРСЬКИХ (ПРАКТИЧНИХ) ЗАНЯТЬ

ТЕМА 1. ФІНАНСОВИЙ РИНОК ТА ЙОГО РОЛЬ В ЕКОНОМІЦІ

Фінансовий ринок як економічний простір, на якому формуються відносини купівлі-

продажу фінансових активів. Місце фінансового ринку у фінансовій системі. Роль

фінансового ринку в економіці. Структура фінансового ринку: грошовий ринок та ринок

капіталів. Функції фінансового ринку. Принципи фінансового ринку. Суб'єкти відносин –

учасники фінансового ринку: споживачі та постачальники капіталу, фінансові посередники,

суб’єкти, що обслуговують ринок, органи, що здійснюють регулювання ринку. Їх основні

цілі діяльності на фінансовому ринку. Фінансові інструменти ринку – цінні папери, їх

економічна та правова природа.

Завдання для практичних занять

1. Закріпити теоретичний матеріал теми з основних питань шляхом опитування і/або

виконання тестів за темою.

2. Вивчити структуру фінансового ринку (завдання 2.1.1 А, 2.1.3).

3. Закріпити матеріал на основі виконання завдань 2.1.1 Б- Ґ.

4. Засвоїти вивчений матеріал теми на основі визначення вірних (В) або невірних (Н)

тверджень (завдання 2.1.2).

5. Виконати завдання 2.1.4-2.1.18.

Завдання 2.1.1. Термін – визначення

А. Кожному з наведених нижче термінів і понять, відзначених цифрами, знайти

відповідне визначення, позначене літерою.

1 Фінансовий ринок а перерозподіл грошових ресурсів від їхніх власників

до користувачів

2 Фондовий ринок б ринок цінних паперів (за винятком ринку товарних цінних

паперів)

3 Ринок цінних паперів в

специфічна сфера грошових операцій, де об’єктом угод є

вільні кошти, надані їх споживачам або у вигляді позичок,

або під цінні папери

4 Фінансове

посередництво г

ринок цінних паперів, на якому здійснюється перелив

капіталів з одних країн в інші

5 Міжнародний ринок

цінних паперів ґ

ринок, на якому обертаються цінні папери після їхнього

розміщення серед перших власників

6 Регіональний ринок

цінних паперів д

організований ринок цінних паперів, на якому обертаються

цінні папери найбільш високої якості, і операції здійснюють

професійні учасники ринку цінних паперів

7 Національний ринок

цінних паперів е ринок без правил

8 Біржовий ринок цінних

паперів є

частина фінансового ринку, де здійснюється випуск і обіг

цінних паперів

9 Стихійний ринок

цінних паперів ж

ринок цінних паперів з відносно замкнутим оборотом

усередині визначеної території

10 Ринок капіталів з продаж цінних паперів їхнім першим власникам

11 Грошовий ринок и ринок цінних паперів, на якому не відбувається рух

капіталів між країнами

12 Первинний ринок

цінних паперів і

ринок, на якому здійснюється рух короткострокових

нагромаджень

13 Вторинний ринок

цінних паперів ї

ринок, на якому здійснюється рух середньо-

та довгострокових фінансових інструментів

14 Позабіржовий ринок й сфера обігу цінних паперів, не допущених до котирування

10

на фондових біржах

15 Терміновий ринок к ринок з негайним виконанням операцій протягом 1-2

робочих днів, не враховуючи дня укладання угоди

16 Організований ринок л ринок, на якому здійснюються різноманітні операції з

терміном виконання, що перевищує 2 робочі дні

17 Касовий ринок м ринок, торгівля на якому ведеться через комп’ютерні мережі,

які об’єднують відповідних фондових посередників

18 Традиційний ринок н ринок, торгівля на якому ведеться між продавцями та

покупцями у вигляді аукціону

19 Комп’ютеризований

ринок о

обіг цінних паперів на основі законодавчо встановлених

правил між ліцензованими професійними учасниками

Б. Кожному з наведених нижче термінів і понять, відзначених цифрами, знайти


1 Цінні папери а

форма, при якій власник встановлюється на підставі запису

в системі ведення реєстру власників цінних паперів або, у

разі депонування цінних паперів, на підставі запису по

рахунку депо

2 Емісійний цінний папір б цінні папери, які можуть бути відкликані і погашені

емітентом до настання терміну погашення

3 Неемісійний цінний

папір в

форма, при якій власник встановлюється на підставі

пред’явлення оформленого належним чином сертифіката

цінного папера або, у разі депонування такого, на підставі

запису по рахунку депо

4 Документарна форма

цінних паперів г

грошові документи, що засвідчують право власності

на капітал або відносини позики власника документа

до особи, що випустила такий документ

5 Бездокументна форма

цінних паперів ґ

цінні папери, які обслуговують грошові розрахунки на

товарних чи інших ринках (векселі, чеки, коносаменти)

6 Безвідзивні цінні

папери д

будь-який цінний папір, який характеризується одночасно

наступними ознаками: 1) закріплює сукупність майнових

і немайнових прав, що підлягають посвідченню, уступці

і безумовному виконанню відповідно до діючого порядку;

2) розміщується випусками; 3) має рівні обсяги і терміни

реалізації прав всередині одного випуску незалежно від часу

придбання цінних паперів

7 Комерційні цінні

папери е

цінні папери, які є об'єктом вкладання капіталу (акції,

облігації, ф'ючерсні контракти та ін.)

8 Відзивні цінні папери є цінний папір, що випускається поштучно або невеликими

серіями

9 Конвертовані цінні

папери ж

цінні папери, які обслуговують процес товарообігу і певні

майнові операції

10 Фондові цінні папери з цінні папери, які за певних умов обмінюються на інші

види цінних паперів того ж емітента

11 Інвестиційні и цінні папери, які є інструментами створення грошових

фондів

12 Неінвестиційні і цінні папери, які не можуть бути відкликані і погашені

емітентом достроково

11

В. Кожному з наведених нижче термінів і понять, відзначених цифрами, знайти


1 Ордерний цінний папір а

цінний папір, що містить інформацію про свого власника;

ім’я власника, зафіксоване на його бланку або в реєстрі

власників, який може вестися у звичній документарній або

електронній формах

2 Основні цінні папери б цінний папір, на якому не фіксується ім’я його власника

3 Іменний цінний папір в

цінні папери, механізм випуску та обігу яких пов'язаний з

правом на придбання чи продаж протягом строку,

встановленого договором, цінних паперів, інших фінансових

та/або товарних ресурсів

4 Строкові цінні папери г цінні папери, що існують вічно, обмежені тільки терміном

існування емітента

5 Цінний папір на

пред’явника ґ

цінні папери, в основі яких лежать майнові права на який-

небудь актив

6 Боргові цінні папери д

цінні папери, які посвідчують право власника на безоплатне

одержання у процесі приватизації частки майна державних

підприємств, державного житлового фонду, земельного

фонду

7 Похідні цінні папери е

цінні папери, випуск яких забезпечено іпотечним покриттям

(іпотечним пулом) та які посвідчують право власників на

отримання від емітента належних їм коштів

8 Пайові цінні папери є

цінні папери, що посвідчують відносини позики і

передбачають зобов’язання емітента сплатити у визначений

строк кошти відповідно до зобов’язання

9 Безстрокові цінні

папери ж цінні папери, що мають встановлений термін існування

10 Іпотечні з

цінні папери, які посвідчують участь їх власника у

статутному капіталі (крім інвестиційних сертифікатів),

надають власнику право на участь в управлінні емітентом і

отримання частини прибутку, зокрема у вигляді дивідендів,

та частини майна у разі ліквідації емітента

11 Приватизаційні и

цінний папір, права по якому можуть належати названій

в ньому особі, яка саме здійснює ці права або призначає

своїм наказом іншу правомочну особу

12 Товарозпорядчі і цінні папери, які надають їхньому держателю право

розпоряджатися майном, вказаним у цих документах

Г. Кожному з наведених нижче термінів і понять, відзначених цифрами, знайти


1 Емісія а

процес встановлення ціни з урахуванням існуючих

економічних умов, діючих законодавчих норм і практики, що

склалася

2 Конвертація б

зменшення номінальної вартості цінних паперів одного

випуску шляхом ділення на визначений уповноваженим

органом емітента коефіцієнт

3 Спліт в

укладення цивільно-правових угод внаслідок чого виникає

перехід прав власності на цінні папери від одного власника

до іншого

4 Розміщення цінних

паперів г

відчуження емітентом цінних паперів їх першим власникам

шляхом укладання цивільно-правових угод

5 Ціноутворення ґ операція по обміну цінних паперів, що призводить до

12

отримання інших прав і можливостей

6 Обіг д облік власників цінних паперів, контроль зміни складу

власників цінних паперів

7 Траст е виконання зобов’язань по поставці цінних паперів і

розрахунках по них

8 Реєстрація власників

цінних паперів є

встановлена законом послідовність дій емітента по випуску

та розміщенню емісійних цінних паперів

9 Кліринг ж реалізація права спадкоємства, здійснення дарування

10 Безвідплатна поставка з

довірче управління цінними паперами, направлене на приріст

капіталу за допомогою вибору найефективніших варіантів

використовування цінних паперів

11 Блокування и

спосіб розміщення вільних коштів (грошей) шляхом скупки

власних цінних паперів на вторинному ринку або через

тендерні угоди

12 Консолідація і викуп цінних паперів емітентом у такі терміни та за такою

ціною, що передбачені умовами випуску

13 Викуп ї

операція реєстратора щодо припинення переходу прав

власності на іменні цінні папери, обтяжені обов’язками, без

відповідного документального підтвердження на визначений

термін та до виконання певних умов

14 Погашення й

зменшення загальної кількості акцій одного випуску відповідно

до заданого коефіцієнта водночас із пропорційним збільшенням

номінальної вартості акцій; при цьому сумарна номінальна

вартість не змінюється

Ґ. Кожному з наведених нижче термінів і понять, відзначених цифрами, знайти


1 Акція а

це вид державних цінних паперів, які засвідчують право

власника на безоплатне одержання у процесі приватизації

частки майна державних підприємств, державного

житлового фонду та земельного фонду

2 Облігація б

цінний папір, що засвідчує право її власника на отримання

від особи, що випустила її, в передбачений нею термін

номінальної вартості цінного папера або іншого майнового

еквівалента

3 Вексель в

вид розміщуваних на добровільній основі серед населення

державних цінних паперів, що засвідчують внесення їх

власниками грошових коштів до бюджету і дають право на

отримання фіксованого доходу протягом всього терміну

володіння ними

4 Варант г

цінний папір, що засвідчує суму внеску, внесеного в банк, і

права вкладника на отримання після закінчення

встановленого терміну суми внесків і обумовлених відсотків

по внеску

5 Інвестиційний

сертифікат ґ

цінний папір, що засвідчує безумовне грошове зобов’язання

векселедавця сплатити при настанні терміну певну суму

грошей власнику векселя

6 Депозитний сертифікат д сертифікат, що дає власнику право купувати цінний папір за

обумовленою ціною протягом певного проміжку часу

7 Опціон е

цінний папір, який виражає право власності на конкретний

вказаний в ній товар; транспортний документ, що містить

умови договору морського перевезення

13

8 Ф’ючерс є

двосторонній договір про передачу права (для покупця) і

зобов’язання (для продавця) купити або продати певний

актив за фіксованою ціною в наперед узгоджену дату або

протягом узгодженого періоду часу

9 Коносамент ж

біржовий терміновий контракт, купівля і продаж якого

означають зобов’язання поставити або одержати вказану в

ньому кількість активу за ціною, яка була визначена при

укладанні угоди

10 Казначейські

зобов’язання з

цінний папір, який розміщується інвестиційним фондом,

інвестиційною компанією, компанією з управління

активами пайового інвестиційного фонду та посвідчує право

власності інвестора на частку в інвестиційному фонді,

взаємному фонді інвестиційної компанії та пайовому

інвестиційному фонді

11

Цільові облігації

внутрішніх державних

позик

и

це цінні папери, що випускаються місцевими органами

влади з метою мобілізації коштів для виконання місцевих

програм, пов’язаних з об’єктами громадського користування

та фінансування дефіциту місцевого бюджету

12 Облігації зовнішньої

державної позики і

державні цінні папери, що розміщуються виключно на

внутрішньому фондовому ринку і підтверджують

зобов’язання України щодо відшкодування пред’явникам

цих облігацій їх номінальної вартості з виплатою доходу

відповідно до умов розміщення облігацій

13 Облігації внутрішніх

державних позик ї

державні боргові цінні папери, що розміщуються на

міжнародних фондових ринках і підтверджують

зобов’язання України відшкодувати пред’явникам цих

облігацій їх номінальну вартість з виплатою доходу

відповідно до умов випуску облігацій

14 Приватизаційні папери й

цінний папір, що свідчить про внесення коштів на розвиток

підприємства і дає право її власнику на отримання частини

прибутку підприємства у вигляді дивідендів

15 Муніципальні цінні

папери к

облігації, емісія яких є джерелом фінансування дефіциту

Державного бюджету в обсягах, передбачених на цю

мету законом про Державний бюджет України на

відповідний рік, та в межах граничного розміру

державного боргу

Завдання 2.1.2. Пошук альтернативи

1. Глобалізація ринків цінних паперів є однією з ключових тенденцій розвитку

фондових ринків у 80-90-х роках XX ст.

2. Регіоналізм (формування регіональних ринків цінних паперів) властивий

розвинутим фондовим ринкам.

3. У стабільних ринкових економіках обсяги вторинного ринку значно перевищують

обсяги первинного ринку цінних паперів.

4. На розвинутих ринках цінних паперів ринок акцій значно переважає над ринком

облігацій.

5. Чим більше в країні фондових бірж, тим більше розвинутим є фондовий ринок

даної держави.

6. Економіка і держава є в основному споживачами капіталу, а населення – чистим

інвестором.

7. Необхідність у фінансовому посередництві виникає тоді, коли в економіці

формуються полюси вільних грошових ресурсів і потреби в них.

8. У ринковій економіці механізмом перерозподілу коштів є Державний бюджет.

14

9. Формування фінансового ринку створює ринковий механізм вільного, хоча і

регульованого, переливу капіталу в найбільш ефективні галузі.

10. Бюджет, кредитний ринок і ринок цінних паперів мають динаміку, єдину за

напрямком: розширення бюджету супроводжується розширенням фінансового ринку в

цілому й окремих його частинах.

11. Механізм торгівлі цінними паперами на вторинному ринку на розвинутих

фінансових ринках налаштований на підтримку стабільного ринку, на обмеження спекуляції.

12. Ринок, організований фондовою (ф’ючерсною, фондовими секціями валютної і

товарної) біржею і працюючими на ній брокерськими і дилерськими фірмами – це

організований ринок.

13. Ринок, організований фондовою (ф’ючерсною, фондовими секціями валютної і

товарної) біржею і працюючими на ній брокерськими і дилерськими фірмами, – це біржовий

ринок.

14. Сфера обігу цінних паперів, не допущених до котирування на фондових біржах, –

це виключно неорганізований ринок.

15. Сфера обігу цінних паперів, не допущених до котирування на фондових біржах, –

це позабіржовий ринок.

16. По емітентах ринок цінних паперів ділиться на: ринок державних цінних паперів,

ринок муніципальних цінних паперів, ринок корпоративних цінних паперів, ринок цінних

паперів, випущених фізичними особами.

17. Посередниками в Україні можуть бути небанківські компанії по цінних паперах.

18. Мета ринку цінних паперів полягає в здійсненні посередництва в русі тимчасово

вільних грошових коштів від інвесторів до емітентів цінних паперів.

19. Сфера економічних відносин, пов’язаних з випуском і обігом фінансових активів, –

це фондовий ринок.

20. Основним законом, регулюючим різні сторони ринку цінних паперів і діяльності

його учасників, є Закон України “Про ринок цінних паперів”.

21. Фондовий ринок є частиною ринку цінних паперів.

22. Цивільне законодавство встановлює, що цінні папери є грошовими документами,

що засвідчують право власності на капітал або відносини позики власника документа з

особою, що випустила такий документ.

23. Згідно з вітчизняним законодавством до цінних паперів належать: державна облігація,

облігація, чек, вексель, депозитний і ощадний сертифікат, коносамент, акція, приватизаційні

цінні папери, інші документи, які законами про цінні папери віднесені до цінних паперів.

24. Цінний папір, ім’я власника якого зафіксовано на його бланку або в його реєстрі

власників, – це цінний папір на пред’явника.

25. Форма, при якій власник встановлюється на підставі запису в системі ведення

реєстру власників цінних паперів або, у разі депонування цінних паперів, на підставі запису

по рахунку депо – це бездокументна форма емісійних цінних паперів.

26. Ринкові характеристики включають: форму володіння, форму випуску, форму власності

і вид емітента, форму вкладення коштів, характер обігу і ступінь ризику вкладень, форму виплати

доходу та ін.

27. Основні цінні папери – це цінні папери, в основі яких лежать майнові права на

який-небудь актив.

28. Похідні цінні папери – це форма вираження майнового права

(зобов’язання), що виникає у зв’язку із зміною ціни базисного активу, тобто активу, що

лежить в основі даного цінного папера.

29. Цінний папір, що випускається поштучно або невеликими серіями, – це

неемісійний цінний папір.

30. Неемісійний цінний папір характеризується одночасно такими ознаками: 1)

закріплює сукупність майнових і немайнових прав, що підлягають посвідченню, поступці і

безумовному здійсненню відповідно до діючого порядку; 2) розміщується випусками; 3) має

15

рівні обсяги і терміни реалізації прав усередині одного випуску незалежно від часу

придбання цінних паперів.

31. Цінний папір, на якому не фіксується ім’я його власника – це ордерний цінний

папір.

32. Цінний папір, права по якому можуть належати названій в ньому особі, яка саме

здійснює ці права або призначає своїм наказом іншу правомочну особу, – це іменний цінний

папір.

33. Цінний папір, який містить інформацію про свого власника; ім’я власника,

зафіксоване на його бланку або в реєстрі власників, який може випускатися в звичній

документарній або електронній формах, – це цінний папір на пред’явника.

34. Форма, при якій власник встановлюється на підставі пред’явлення оформленого

належним чином сертифіката цінного папера або, у разі депонування такого, на підставі

запису по рахунку депо – це документарна форма емісійних цінних паперів.

35. Конвертовані цінні папери – це цінні папери, які за певних умов обмінюються на

інші види паперів того ж емітента.

36. Цивільне законодавство дає юридичне визначення цінного папера як документа,

що засвідчує з дотриманням встановленої форми і обов’язкових реквізитів майнові права,

здійснення або передача яких можливі тільки при його пред’явленні.

37. Закласти можна тільки документарний цінний папір.

38. Розміщення цінних паперів – це відчуження емітентом цінних паперів їх першим

власникам шляхом висновку цивільно-правових операцій.

39. Обіг – це укладання цивільно-правових угод, що спричиняють за собою перехід

прав власності на цінні папери від одного власника до іншого.

40. Конвертація – це операція по обміну цінних паперів, що призводить до отримання

інших прав і можливостей.

41. Спліт – зменшення номінальної вартості цінних паперів одного випуску шляхом

ділення на визначений уповноваженим органом емітента коефіцієнт.

42. Консолідація – це зменшення кількості цінних паперів.

43. Ціноутворення – це процес встановлення ціни з урахуванням існуючих

економічних умов, діючих законодавчих норм, і практики, що склалася.

44. Встановлена законом послідовність дій емітента по розміщенню емісійних цінних

паперів – це емісія.

45. Емісійна ціна цінних паперів не може бути нижчою за номінал.

Завдання 2.1.3. Вставте пропущені слова або числа

1. Ринок …… охоплює відносини з приводу надання платних і повернених позик, не

пов’язаних з оформленням спеціальних документів, що можуть самостійно продаватися,

купуватися, погашатися.

2. Ринок …… охоплює відносини як кредитні, так і відносини співволодіння,

пов’язані з випуском спеціальних документів, що мають власну вартість і можуть

продаватися, купуватися і погашатися.

3. У директивній економіці функцію фінансового посередництва в русі грошових

коштів від їхніх власників до користувачів виконує ……

4. При …… центральним банком цінних паперів при здійсненні операцій на

відкритому ринку грошова маса розширюється.

5. При …… центральним банком цінних паперів при здійсненні операцій на

відкритому ринку грошова маса зменшується.

Завдання 2.1.4. Виберіть із приведених нижче визначення, поняття – синоніми:

- фінансовий ринок;

- фондовий ринок;

- ринок капіталів;

- ринок реальних активів;

- ринок цінних паперів;

16

- фонди;

- деривативи;

- фінансові інструменти;

- цінні папери;

- похідні фінансові продукти;

- фондові цінності;

- грошовий ринок;

- ринок кредитів;

- інструменти ринку цінних паперів;

- фондові продукти;

- фінансові активи.

Завдання 2.1.5. Сегментація ринку – це поділ ринку на окремі сегменти за будь-якою

ознакою. Цінні папери – це особливий товар, що обертається на особливому ринку – ринку

цінних паперів.

Проведіть сегментацію ринку цінних паперів по різних ознаках:

- по територіальній ознаці;

- по організації і місцю торгівлі цінними паперами;

- по видах цінних паперів;

- по видах угод з цінними паперами;

- по емітентах;

- по термінах обігу цінних паперів.

Які інші класифікаційні ознаки можна покласти в основу сегментації фондового

ринку?

Завдання 2.1.6. Дайте визначення і розкрийте економічний зміст понять:

- фінансовий ринок;

- фондовий ринок;

- грошовий ринок;

- ринок капіталів;

- ринок кредитів;

- ринок цінних паперів;

- ринок грошей;

- валютний ринок;

- депозитний ринок.

Відобразіть графічно співвідношення даних понять.

Завдання 2.1.7. Поясніть, за якими ознаками визначається структура фінансового

ринку? Яка структура, на Ваш погляд, є найбільш оптимальною і прийнятною для України?

Завдання 2.1.8. У будь-якій економіці на одному полюсі виникає надлишок

грошових нагромаджень, на іншому – існує потреба залучення додаткових коштів для

інвестування. У результаті виникає необхідність формування перерозподільного механізму

фінансового посередництва, що у різних економічних системах формується по-різному.

Графічно це можна зобразити в такий спосіб:

Рисунок 2.1.1 – Перерозподільний механізм грошових ресурсів

Споживачі

грошових інвестицій

Постачальники

грошових накопичень Перерозподільний

механізм

?

17

Замість знака питання на схемі позначте перерозподільний механізм, що діє в

директивній і ринковій економіках. Що в даних механізмах загального і які розходження,

чим це обумовлено? Охарактеризуйте споживачів і постачальників грошових

нагромаджень. чи відбулися зміни в складі споживачів і постачальників грошових ресурсів

при переході від директивної до ринкової економіки? з чим це зв'язано?

Завдання 2.1.9. Визначте, за якими ознаками класифікуються фінансові інструменти?

Які фінансові інструменти є товаром на фінансовому ринку України?

Завдання 2.1.10. Визначте, чи є ідентичними поняття грошового ринку та ринку

грошей? Відповідь обґрунтуйте.

Завдання 2.1.11. Поясніть, яким чином взаємопов’язані поточна ставка за

міжбанківськими кредитами, облікова ставка конкретного банку за виданими позиками і

офіційна облікова ставка Національного банку?

Завдання 2.1.12. Які показники можуть характеризувати ринок цінних паперів як

розвинутий або ринок, що розвивається (формується)?

Заповніть таблицю 2.1.1, використовуючи назви держав, приведені нижче. До якої

групи відноситься фондовий ринок України? Чому?

Таблиця 2.1.1 – Розвинуті ринки цінних паперів та ринки цінних паперів, що

виникають

Ринки цінних

паперів

Європа Азія, Австралія і Нова

Зеландія

Північна

Америка

Латинська

Америка

Африка

Розвинуті

Виникаючі

(що формуються)

Австрія, Австралія, Аргентина, Бельгія, Бангладеш, Барбадос, Бельгія, Ботсвана,

Бразилія, Великобританія, Угорщина, Венесуела, Греція, Німеччина, Гонконг, Данія, Єгипет,

Зімбабве, Іспанія, Італія, Ізраїль, Індія, Індонезія, Йорданія, Іран, Кенія, Кот-д'івуар,

Колумбія, Коста-Ріка, Китай і Тайвань, Корея, Кіпр, Канада, Кувейт, Люксембург, Марокко,

Мексика, Малайзія, Нідерланди, Норвегія, Нова Зеландія, Намібія, Нігерія, Оман, Польща,

Португалія, Пакистан, Панама, Перу, Росія, Сінгапур, США, Словаччина, Туніс, Тринідад і

Тобаго, Таїланд, Туреччина, Україна, Уругвай, Фінляндія, Франція, Філіппіни, Чехія, Чилі,

Швейцарія, Швеція, Шрі-Ланка, Еквадор, ПАР, Японія, Ямайка.

Завдання 2.1.13. Згідно статистичних даних світових фінансових організацій,

помістіть найбільші фондові ринки світу (за обсягом капіталізації ринку) на відповідне місце

в таблиці 2.1.2.

Таблиця 2.1.2 – Найбільші фондові ринки світу

Місце Назва країни

1.

2.

3.

4.

5.

…

Завдання 2.1.14. Чи присутні українські емітенти на міжнародних ринках цінних

паперів? Приведіть приклади. Проаналізуйте плюси і мінуси участі українських емітентів на

міжнародних фондових ринках.

Завдання 2.1.15. Побудувати схему співвідношення фінансових відносин із

загальною системою суспільних відносин.

Завдання 2.1.16. Пояснити, чим обумовлюється поділ цінних паперів на ринкові та

неринкові? Які властивості цінних паперів роблять доцільним такий поділ?

18

Продемонструвати переваги кожного виду цінних паперів. Охарактеризувати перспективи

розвитку того або іншого виду цінних паперів в українській економіці.

Завдання 2.1.17. Дати загальну оцінку значення цінних паперів для ринкової

економіки. Яка роль цінних паперів в Україні? Визначити перспективи розвитку цінних

паперів в Україні.

Завдання 2.1.18. Охарактеризуйте фінансовий ринок України (частка акціонерного

капіталу, частка банківського кредиту у фінансуванні економіки, джерела фінансування

дефіциту державного бюджету та ін.) та співставте модель його організації з відомими у

світовій практиці моделями.

ТЕМА 2. СИСТЕМА ПРАВОВОГО РЕГУЛЮВАННЯ ФІНАНСОВОГО РИНКУ

Розвиток законодавчого регулювання фінансового ринку в країнах з розвинутою

ринковою економікою (на прикладі США та Великобританії). Міжнародні стандарти

регулювання фінансового ринку. Основи правового регулювання фінансового ринку в

Україні. Етика фондового ринку. Правила сумлінної діяльності на ринку. Використання

інсайдерської інформації та наслідки розголошення даної інформації. Органи контролю та

нагляду на фінансовому ринку. Контрольні функції НКЦПФР, Нацкомфінпослуг, НБУ,

Міністерства фінансів України. Розвиток саморегулівних організацій у країнах з розвинутою

ринковою економікою, їх функції та значення для розвитку ринку цінних паперів.

Саморегулівні організації в Україні.




2. Вивчити основні елементи системи правового регулювання фінансового ринку

(завдання 2.2.1А).

3. Вивчити питання розкриття інформації на фінансовому ринку (завдання 2.2.1Б,

2.2.1В).







1

Регулятивна

інфраструктура

ринку цінних паперів

а

законодавчі, реєстраційні, ліцензійні, атестаційні, наглядові та

інші функції органів державного регулювання ринку цінних

паперів і саморегулівних організацій

2

Регулятивні органи

на ринку цінних

паперів

б правила ведення чесного бізнесу на ринку цінних паперів, що

затверджені саморегулівними організаціями

3

Регулятивні функції і

процедури на

фондовому ринку

в

система регулювання ринку цінних паперів, що включає в себе

регулятивні органи, правила і процедури, законодавчі норми,

етику фондового ринку, традиції і звичаї

4

Законодавча

інфраструктура


г

добровільне об’єднання професійних учасників ринку цінних

паперів, створене для забезпечення умов професійної

діяльності на ринку цінних паперів, дотримання стандартів

професійної етики, захисту інтересів клієнтів і власників

цінних паперів, встановлення правил і стандартів операцій з

цінними паперами

19

5 Етика фондового

ринку ґ

тип організації процесу регулювання ринку цінних паперів в

межах держави залежно від того, хто виконує функції

суб’єкта регулювання

6

Модель регулятивної

інфраструктури


д

операції по купівлі-продажу державних і муніципальних

цінних паперів, інших інструментів грошового ринку й

іноземної валюти, що впливають на динаміку пропозиції

грошей у макроекономіці і є інструментом грошової політики

держави

7

Модель регулювання

державою ринку


е

тип організації процесу регулювання ринку цінних паперів у

межах держави залежно від ступеня жорсткості регулювання,

а також від моделі ринку цінних паперів

8

Операції

центрального

банку держави на

відкритому ринку

є

регулятивні норми, що діють на ринку цінних паперів,

обумовлені законодавством, яке регулює діяльність

фінансового і фондового ринків, та іншими нормативними

актами

9

Саморегулівні

організації на ринку


ж

державні органи, що регулюють функціонування фінансового

і фондового ринків, і саморегулівні організації на ринку


10 Фіктивні угоди з

цінними паперами з

одночасна купівля і продаж цінних паперів для створення

видимості активності на ринку

11

Угоди з цінними

паперами за

домовленістю

и цілеспрямоване поширення привілейованої інформації з

метою стимулювання попиту або пропозиції на цінні папери

12 Витік інформації про

цінні папери і

здійснення двома контрагентами угоди за заздалегідь

обговореною ціною з метою змінити ситуацію на ринку на

свою користь



1

Інформаційна

інфраструктура ринку


а інформація, що збирається під конкретну задачу

2 Розкриття інформації б

могутні системи, що надають клієнту тією або іншою мірою

весь спектр інформаційного забезпечення, починаючи від

збору первинної інформації і закінчуючи її доставкою,

коментарем і прогнозом

3 Службова інформація в інформація, що не вимагає привілеїв для доступу до неї

4 Інсайдерська

інформація г

експертна думка про майбутню здатність емітента

здійснити процентні платежі і погасити зобов’язання по

цінному паперу

5 Рейтинг цінних

паперів ґ

показник, що використовується для вимірювання і звіту про

зміни вартості по представницьких групах акцій

6 Фондовий індекс д оперативна інформація про курси і операції на фондовій

біржі

7 Загальнодоступна

інформація е

сфера діяльності, головна задача якої зводиться до збору,

зберігання, переробки і передачі інформації (у нашому

випадку на ринку цінних паперів)

20

8 Релевантна

інформація є

одна з найпоширеніших послуг на ринку фінансової

інформації

9 Тікерна інформація ж

забезпечення доступності інформації всім зацікавленим в

цьому особам незалежно від цілей отримання інформації за

процедурою, що гарантує її знаходження і отримання

10

Сфера

телекомунікаційних

інформаційних

послуг

з

будь-яка інформація, що не є загальнодоступною, про

емітента і випущені ним емісійні цінні папери, яка ставить

осіб, що володіють такою інформацією, через свій службовий

стан, трудові обов’язки або договір, укладений з емітентом, в

переважне становище в порівнянні з іншими суб’єктами


11 Прозорість ринку и

сукупність відомостей і фактичних даних, які суб’єкти ринку

зобов’язані розкривати відповідно до законодавства про цінні

папери

12

Рейтингова

експертиза


і одна з умов ефективного ринку, що розглядається в теорії

13 Інформація, що

розкривається ї внутрішня інформація, передача якої є незаконною

В. Встановіть відповідність

Ступінь ефективності

ринку

Визначення ступеня ефективності

1. Слабка а поточні ціни є віддзеркаленням не тільки публічної інформації,

але і всієї інформації, яка може бути одержана шляхом глибокого

аналізу компанії і економіки

2. Помірна б поточні ціни є віддзеркаленням інформації, що міститься в

статистиці за цінами за минулий період

3. Сильна в поточні ціни є віддзеркаленням не тільки інформації за цінами за

минулий період, але і всієї іншої опублікованої інформації

Завдання 2.2.2. Пошук альтернативи 1. Український ринок цінних паперів формується в умовах змішаної регулятивної

інфраструктури.

2. Регулятивна інфраструктура ринку цінних паперів у Великобританії менш жорстка,

ніж у США, оскільки тут широко використовуються неформальні методи регулювання, такі як:

домовленості, традиції, погоджений стиль поведінки, рекомендації, переговори і т.д.

3. Держава на вітчизняному ринку передає частину повноважень із регулювання

ринку цінних паперів саморегулівним організаціям.

4. У ряді країн саморегулівні організації не тільки створюють загальні правила

діяльності, але і є, власне кажучи, відособленим ринком цінних паперів, доступ на який

обмежений вимогами професіоналізму й етики.

5. За українським законодавством можуть створюватися декілька саморегулівних

організацій, що поєднують професійних учасників ринку цінних паперів одного виду.

6. У більшості країн з розвинутими фондовими ринками створений спеціальний

орган, що регулює діяльність функціонування цього ринку.

7. На ринках цінних паперів, добре регламентованих законодавчо, етика і правила

сумлінної діяльності не відіграють великої ролі.

8. Використання службової інформації при угодах з цінними паперами – це один з

видів інсайдерської торгівлі.

21

9. Сумлінна діяльність у рекламній діяльності на фінансових ринках є елементом

професійної етики фондового ринку.

10. До регулятивної інфраструктури ринку цінних паперів етика фондового ринку не

належить.

11. У випадку маніпулювання ринком цінних паперів змінюються як ціни фінансових

інструментів, так і обсяг операцій з ними.

12. Членами саморегулівної організації професійних учасників ринку цінних паперів

можуть бути тільки професійні учасники ринку цінних паперів.

13. Система розкриття інформації створює можливість як для пожвавлення

внутрішнього інвестиційного клімату, так і для підвищення привабливості національного

ринку цінних паперів для іноземних інвестицій.

14. Основу поняття ефективності ринку цінних паперів складає положення про те, що

ціни відображають всю доступну інформацію і знаходяться в рівновазі і що неможливо, щоб

інвестор постійно “обігравав” ринок.

15. Суть принципу прозорості може бути визначена як доступ до приватної,

недоступної широкій публіці інформації про фінансовий стан, методи управління і роботу

емітентів, цінні папери яких продаються на відкритому ринку.

16. Ринок цінних паперів, який “повністю” прозорий, розкриває у реальному часі

точну інформацію про розмір і ціну торгової операції, але не розкриває інформацію про ціни

і обсяги укладених операцій на всіх ринках, що торгують даним цінним папером.

17. Внутрішня інформація – це та інформація, яка недоступна широкій публіці і

передача якої незаконна.

18. Внутрішня інформація не може бути одержана в результаті аналізу опублікованої

інформації, відома інсайдерам і може спричинити зміну цін на цінні папери компанії, якщо стане

загальним надбанням.

19. Інформація на ринку розглядається як товар, і її власник може поводитися з нею як

з товаром: продати, обміняти, безкоштовно надати, опублікувати тощо.

20. Інформація може бути цінним товаром, коли вона ще невідома конкурентам, і

нічого не коштувати, якщо вона загальновідома.

21. Обов’язкове розкриття стандартизованої інформації не знижує витрати на

отримання необхідної інформації про емітент.

22. Обов’язкове розкриття стандартизованої інформації дозволяє здійснювати

інвестиції тим інвесторам, у яких існують строгі стандарти інвестування, що забороняють

інвестувати в компанію, якщо вона не розкриває інформацію про себе на регулярній основі.

23. Ступінь інформаційної насиченості на вітчизняному ринку цінних паперів

відповідає західним стандартам.

24. Закон України “Про цінні папери і фондовий ринок” не містить докладних вимог

до інформації, що розкривається, про випуск цінних паперів.

25. Відповідно до законодавства про акціонерні товариства закрите акціонерне

товариство зобов’язане щорічно опубліковувати в засобах масової інформації, доступних для

всіх акціонерів даного товариства, річний звіт товариства, бухгалтерський баланс,

інформацію про прибутки і збитки.

Завдання 2.2.3. Структура державних органів, що здійснюють ту або іншу

регулюючу функцію на фінансовому ринку, складна і суперечлива. Назвіть і проаналізуйте ці

функції. Заповніть таблицю 2.2.1. Що, з вашого погляду, необхідно змінити в структурі

органів регулювання українського фінансового ринку?

Таблиця 2.2.1 – Структура та функції органів державного регулювання фінансового

ринку України

№ Орган регулювання Здійснювані функції

1 Верховна Рада України

2 Президент України

22

3 Адміністрація Президента України

4 Національна комісія з цінних паперів та фондового ринку

5. Національна комісія, що здійснює державне регулювання у

сфері ринків фінансових послуг

5 Міністерство фінансів України

6 Національний банк України

7 Фонд Державного майна України

8 Антимонопольний комітет України

9 Міністерство економічного розвитку і торгівлі України

10 Державна фіскальна служба України

Завдання 2.2.4. Дайте порівняльну характеристику регулятивної інфраструктури

фінансового ринку України, Росії, США, Франції, Великобританії, Німеччини. Заповніть

таблицю 2.2.2. Прокоментуйте дані заповненої таблиці.

Таблиця 2.2.2 – Порівняльна характеристика регулятивної інфраструктури різних

країн

Критерій порівняння Україна Росія США Франція Німеччина Велико-

британія

Суб'єкт регулювання

Модель регулятивної


(банківська, небанківська,

змішана)

Основний орган, що

регулює фінансовий ринок

Стан законодавства по

цінних паперах

Основні функції держави

на фінансовому ринку

Саморегулівні організації

та їх функції

Основні регулюючі функції

і процедури

Роль професійної етики як

елемента регулятивної


фінансового ринку

Роль традицій і звичаїв як

елемента регулятивної


фінансового ринку

Завдання 2.2.5. Проаналізуйте основні принципи ведення бізнесу на ринку цінних

паперів. Докладно розкрийте зміст кожного з перерахованих принципів:

- чесність і справедливість;

- належне здійснення професійної діяльності на ринку цінних паперів;

- достатня професійна кваліфікація персоналу фірм – професійних учасників ринку

цінних паперів;

- одержання інформації про клієнтів;

- надання інформації клієнтам;

- регулювання конфліктів інтересів.

23

Завдання 2.2.6. Що розуміється під сумлінною діяльністю на ринку цінних паперів?

Перелічіть і розкрийте правила сумлінної діяльності на фондовому ринку.

Завдання 2.2.7. Що розуміється під сумлінною роботою з клієнтами на ринку цінних

паперів? Перелічіть і розкрийте зміст правил сумлінної роботи з клієнтами на фондовому

ринку.

Завдання 2.2.8. Що таке розкриття інформації на ринку цінних паперів? Хто з

учасників фондового ринку зобов'язаний розкривати інформацію? Яку саме? Чому розкриття

інформації є одним із правил сумлінної діяльності на фондовому ринку?

Завдання 2.2.9. Розкрийте зміст поняття: а) банківська модель ринку цінних паперів;

б) небанківська модель ринку цінних паперів; в) змішана модель ринку цінних паперів.

Наведіть приклади застосування даних моделей.

Завдання 2.2.10. Український ринок цінних паперів – це ринок, який можна

охарактеризувати як змішаний. Це означає, що професійними посередниками на ринку

цінних паперів можуть виступати як комерційні банки, так і небанківські фінансові

інститути. Як ви вважаєте, чи є дана модель оптимальною для українських умов? Чому?

Приведіть аргументи "за" і "проти" даної моделі українського ринку цінних паперів.

Завдання 2.2.11. Розробити структурно-логічну схему здійснення державного

регулювання фінансового ринку на основі опрацювання законів України «Про фінансові

послуги та державне регулювання ринку фінансових послуг», «Про державне регулювання

ринку цінних паперів України», «Про Національний банк України».

Завдання 2.2.12. На основі Закону України "Про державне регулювання ринку цінних

паперів в Україні" розробити блок-схему, яка б, з одного боку, відображала структуру цього

Закону, а, з іншого боку, змальовувала б комплексну систему державного регулювання

ринку цінних паперів як цілісне явище.

Завдання 2.2.13. Використовуючи портали саморегулівних організацій УАФТ, ПАРД,

УАІБ проаналізуйте правові основи професійної діяльності на фондовому ринку і стандарти

цієї діяльності.

Завдання 2.2.14. Розгляньте систему розкриття інформації на фінансовому ринку

України, використовуючи фактичні дані і аналітичний матеріал, представлений провідними

вітчизняними інформаційними агентствами.

ТЕМА 3. ІНФРАСТРУКТУРА ФІНАНСОВОГО РИНКУ

Поняття інфраструктури фінансового ринку, її склад. Значення інфраструктури для

розвитку фінансового ринку. Професійна діяльність на ринку цінних паперів. Фінансові

інститути як посередники між суб'єктами фінансового ринку. Значення посередництва.

Діяльність посередників на первинному ринку. Діяльність посередників на вторинному

ринку. Здійснення посередниками діяльності з управління цінними паперами. Національна

депозитарна система в Україні, сфера її діяльності та учасники. Інститути спільного

інвестування на фінансовому ринку. Види інститутів спільного інвестування. Здійснення

діяльності з управління активами. Роль комерційних банків як посередників. Інформаційно-

аналітичні інститути, їх значення для функціонування фінансового ринку. Рейтингові

агентства та рейтинги.

1. Завдання для практичних занять



2. Вивчити основні поняття елементів інфраструктури фінансового ринку (завдання

2.3.1А).

3. Вивчити діяльність посередників на фінансовому ринку (завдання 2.3.1В, 2.3.5,

2.3.6).

4. Вивчити діяльність рейтингових агентств на фінансовому ринку (завдання 2.3.1Г,

2.3.1Е, 2.3.1Є, 2.3.3, 2.3.4)

24

5. Вивчити діяльність ІСІ на фінансовому ринку (завдання 2.3.1Б, 2.3.1Ґ., 2.3.1Д)

6. Вивчити діяльність учасників депозитарної системи.

7. Вивчити порядок емісії цінних паперів при публічному та приватному розміщенні.

8. Розглянути зміст проспекту емісії емісійних цінних паперів.

9. Розглянути порядок випуску конвертованих цінних паперів.

10. Охарактеризувати обіг коштів професійного учасника ринку цінних паперів –

брокера на ринку цінних паперів.

11. Охарактеризувати обіг коштів професійного учасника ринку цінних паперів –

дилера на ринку цінних паперів.







1 Модель ринку

цінних паперів а

здійснення угод купівлі-продажу цінних паперів від свого

імені і за свій рахунок шляхом публічного оголошення цін

купівлі і/або продажу визначених цінних паперів

2

Професійний

учасник ринку


б надання послуг по збереженню сертифікатів цінних паперів

і/або обліку і переходу прав на цінні папери

3

Професійна

діяльність на ринку


в

багатофункціональні підприємства – професійні учасники

ринку цінних паперів, що здійснюють всі види послуг,

пов’язаних з цінними паперами

4

Брокерська

діяльність на ринку


г тип організації фондового ринку залежно від виду інститутів,

що виконують функції фінансових посередників

5

Дилерська діяльність


паперів

ґ діяльність з обслуговування пенсійного фонду відповідно до

Закону України "Про недержавне пенсійне забезпечення"

6

Діяльність з

управління

цінними паперами

д

спеціалізована діяльність із перерозподілу вільних коштів на

основі цінних паперів і організаційно-технічного й

інформаційного обслуговування випуску і обігу цінних

паперів

7

Діяльність з

організації торгівлі


паперів

е

діяльність з депозитарного обліку та обслуговування обігу

державних цінних паперів та облігацій місцевих позик, а

також боргових цінних паперів, що посвідчують відносини

позики органів місцевого самоврядування, які були розміщені

за межами України, та обслуговування корпоративних

операцій емітента на рахунках у цінних паперах клієнтів

8

Депозитарна

діяльність

Центрального

депозитарію

є

довірче управління цінними паперами, що належать іншій

особі, коштами для інвестування в цінні папери, коштами і

цінними паперами, одержуваними в процесі управління

9 Депозитарна

діяльність ж

юридичні і фізичні особи, що здійснюють види професійної

діяльності на ринку цінних паперів

25

10

Діяльність із

визначення взаємних

зобов’язань

з


цінних паперів і корпоративних операцій емітента на

рахунках у цінних паперах депонентів, а також на власному

рахунку в цінних паперах, на якому обліковуються цінні

папери, права на цінні папери та обмеження прав на цінні

папери, що належать такій депозитарній установі

11 Інвестиційне

консультування и

здійснення цивільно-правових угод з цінними паперами як

довірителя або комісіонера

12 Компанія по цінних

паперах і

діяльність із зберігання активів інститутів спільного

інвестування (документів, що підтверджують право власності

на активи інститутів спільного інвестування), обслуговування

операцій інститутів спільного інвестування та здійснення

контролю за їх діяльністю

13 Універсальний

комерційний банк ї

професійні учасники ринку цінних паперів, що здійснюють

усі види послуг, зв’язаних з цінними паперами, але працюють

тільки з великими клієнтами і не здійснюють “роздрібні”

послуги по цінних паперах дрібним клієнтам

14 Інвестиційний банк й

надання послуг, що безпосередньо сприяють укладанню

цивільно-правових угод з цінними паперами між учасниками


15



Національного банку

України

к


цінних паперів, розміщених в Україні та за її межами, та

корпоративних операцій емітента на рахунках у цінних

паперах клієнтів відповідно до компетенції щодо обліку


16



депозитарної

установи

л

банки, що надають всі види послуг на фінансовому ринку:

послуги по кредитно-депозитній діяльності і всі види

послуг по цінних паперах

17


зберігання активів

інститутів спільного

інвестування

м

збір, звірка, коригування інформації за угодами по цінних

паперах і підготовка бухгалтерських документів по них, а також

залік по постачанню цінних паперів і розрахунків по них

18


зберігання активів

пенсійних фондів

н надання консультаційних послуг із приводу випуску і обігу




1 Інституційні

інвестори а

інвестиційний фонд, кількість акцій якого може постійно

змінюватися і який здійснює викуп своїх акцій у своїх

вкладників

2 Інвестиційний фонд б

компанія – професійний учасник ринку цінних паперів, що

функціонує на підставі ліцензії і укладає з інвестиційним

фондом договір про управління активами фонду

26

3 Корпоративний

інвестиційний фонд в

компанії, які створюються на визначений термін, формують

портфель із певного виду цінних паперів і, як правило, не

змінюють його структуру протягом всього терміну існування

трасту

4 Інтервальний

інвестиційний фонд г

професійні учасники ринку цінних паперів або інші

передбачені законодавством особи, на підставі договору

доручення або комісії з інвестиційним фондом здійснюють

діяльність по розміщенню і викупу акцій інвестиційного

фонду

5 Трастовий

інвестиційний фонд ґ

майновий комплекс без створення юридичної особи, довірче

управління майном якого здійснює управляюча компанія з

метою приросту цього майна

6 Відкритий

інвестиційний фонд д

особа, що діє на підставі ліцензії і укладає договір

з інвестиційним фондом на проведення аудиторських

перевірок обліку і звітності, пов’язаних з довірчим

управлінням майном інвестиційного фонду

7 Закритий

інвестиційний фонд е

професійний учасник ринку цінних паперів, що здійснює

зберігання сертифікатів цінних паперів і/або облік і перехід

прав на цінні папери, що належать інвестиційному фонду

8 Пайовий

інвестиційний фонд є

інвестиційний фонд, створений у формі акціонерного

товариства

9

Керівник

інвестиційного

фонду

ж

юридичні особи, у яких вільні грошові кошти для

інвестування в цінні папери, існують через характер їх

діяльності

10

Депозитарій


фонду

з інвестиційний фонд, кількість акцій в якому незмінна і який

не має зобов’язання викупляти свої акції у вкладників

11

Аудитор


фонду

и

професійний учасник ринку цінних паперів, що уклав

договір з інвестиційним фондом і здійснює діяльність по

відкриттю та зберіганню рахунків власників цінних паперів

інвестиційного фонду

12


установа


фонду

і

особа, що має відповідний дозвіл і укладає договір

з інвестиційним фондом про оцінку майна інвестиційного

фонду, і здійснює незалежну оцінку даного майна

за ринковою вартістю

13

Незалежний

оцінювач


фонду

ї

інститут спільного інвестування, який бере на себе

зобов’язання здійснювати на вимогу інвесторів викуп цінних

паперів, емітованих цим ІСІ (або компанією з управління

його активами) протягом обумовленого у проспекті емісії

строку, але не рідше одного разу на рік

14

Агенти по

розміщенню і

викупу акцій


фонду

й

механізм акумуляції грошових коштів дрібних інвесторів

(юридичних і фізичних осіб) в єдиний грошовий пул для

подальшого професійного управління цими коштами як

єдиним портфелем

27



1

Наказ на купівлю

стандартної партії


а наказ, який дозволяє брокеру самостійно вибирати можливу

якнайкращу ціну операції

2 Касовий (наявний)

рахунок б

наказ, який фіксує, уточнює ціну, по якій операція може

відбутися

3 Маржинальний

рахунок в

наказ, який вважається дійсним протягом дня

надходження на біржу або тієї частини торгової сесії, яка

залишається з моменту отримання брокером наказу до її

закінчення

4 Ринковий наказ г

наказ, який повинен бути введений в систему біржових торгів

протягом декількох хвилин після відкриття біржі, до

визначеної, встановленої години

5 Лімітний наказ ґ наказ, в якому вказується обсяг операції в лотах

6 Стоп-наказ д

рахунок, який дає право клієнту здійснювати операції

з цінними паперами тільки в межах коштів, що знаходяться у

нього на рахунку

7 Одноденний наказ е

наказ, який визначає конкретну ціну купівлі або продажу, яку

повинен забезпечити брокер, або ціну, більш сприятливу для

клієнта

8 Відкритий наказ є рахунок, який дає право клієнту на отримання кредиту від

брокерської фірми для купівлі цінних паперів

9 Наказ “на момент

закриття” ж

наказ, який є дійсним, поки він не виконаний або скасований

клієнтом або поки контракт не закінчиться

10 Наказ “на момент

відкриття” з

наказ, який вводиться у будь-який час робочого дня, але буде

виконаний у момент закриття біржі, настільки близько за

часом закриття, наскільки дозволяють умови операції



1 Рейтинг цінних

паперів

а вірогідність настання втрат у інвестора в результаті того, що

позичальник не зможе виплатити суму основного боргу та

відсотків по ньому

2 Рейтинг банку або

фінансового

інституту

б один із структурних підрозділів рейтингового агентства, що

безпосередньо займається аналізом позичальників і емітентів і

цінних паперів, що випускаються ними

3 Кредитний ризик в підрозділ служби рейтингу, який в результаті аналізу

представлених йому даних ухвалює рішення про виставлення

оцінки кредитного ризику, пов'язаного з тим або іншим

цінним папером або з конкретним позичальником

4 Рейтингове агентство г цінні папери, що мають невисоку оцінку ризику неповернення

суми основного боргу та відсотків по ньому

5 Служба рейтингу д незалежна організація, що здійснює аналітичні дослідження і

виставляє оцінки кредитних ризиків позичальників і їх цінних

паперів

28

6 Відділ галузевого

рейтингу

е експертна оцінка кредитоспроможності позичальника

7 Рейтинговий комітет є цінні папери, виконання зобов'язань по яких з боку емітента

досить проблематично

8 Інформаційна служба ж підрозділ рейтингового агентства, який здійснює

розповсюдження інформації, надає різні інформаційні послуги

інвесторам

9 Цінні папери

інвестиційної якості

з порівняльна оцінка кредитного ризику по різних цінних

паперах

10 Цінні папери

спекулятивної якості

и один з підрозділів служби рейтингу, основною функцією

якого є підготовка аналітичної інформації для рейтингового

комітету

Ґ. Встановіть черговість етапів інвестиційної діяльності інститутів спільного

інвестування.

1-й етап а одержання доходу від вкладеного капіталу

2-й етап б емісія власних цінних паперів

3-й етап в виплата доходів власникам цінних паперів емітованих інститутами

спільного інвестування

4-й етап г залучення коштів від потенційних постачальників капіталу

5-й етап д вибір об'єкта для інвестування капіталу

Д. Встановіть черговість етапів інвестиційної діяльності інститутів спільного

інвестування.

1-й етап а розміщення цінних паперів

2-й етап б реєстрація випуску цінних паперів

3-й етап в реєстрація звіту про підсумки випуску

4-й етап г ухвалення емітентом рішення про випуск цінних паперів

5-й етап д відкриття рахунків у цінних паперах

Е. Встановіть відповідність категорій рейтингів Standard & Poor's Corporation.

1 AAA а борги прострочені

2 AA б обмежена платоспроможність емітента, відповідає тим не менше

поточному обсягу випущених зобов'язань

3 А в можливості емітента по виплаті боргу і відсотків по ньому достатньо

великі, але залежать від внутрішньоекономічної ситуації

4 BBB г нестабільність внутрішньоекономічної ситуації може вплинути на

платоспроможність емітента

5 BB д можливості емітента по виплаті боргу і відсотків по ньому надзвичайно

високі

6 В е платоспроможність емітента повністю залежить від

внутрішньоекономічної ситуації

7 CCC є можливості емітента по виплаті боргу і відсотків по ньому залежать від

внутрішньоекономічної ситуації на момент погашення

8 CC ж деякий захист інтересів інвесторів присутній, проте ризики і

нестабільність високі 9 С з можливості емітента по виплаті боргу і відсотків по ньому достатньо

великі

29

10 D и платоспроможність емітента сильно залежить від внутрішньоекономічної

ситуації

Є. Встановіть правильну послідовність проходження етапів при виставленні рейтингу.

1 1-й етап а робота рейтингового комітету, результатом якого є виставлення

рейтингу

2 2-й етап б нарада представників емітента і рейтингового агентства після реєстрації

проспекту емісії, офіційна передача інформації для рейтингу

3 3-й етап в підготовка емітентом інформації для проведення рейтингу

4 4-й етап г передача емітенту інформації про виставлений рейтинг

5 5-й етап д моніторинг емітента рейтинговим агентством після виставлення

рейтингу

6 6-й етап е публічне розповсюдження інформації про виставлений рейтинг

7 7-й етап є ознайомлювальна нарада представників емітента і рейтингового

агентства, що проводиться до реєстрації проспекту емісії 8 8-й етап ж підготовка відділом галузевого рейтингу аналітичної інформації для

рейтингового комітету Завдання 2.3.2. Пошук альтернативи

1. В Україні можуть функціонувати акціонерні, пайові і трастові інвестиційні фонди.

2. Одна керуюча компанія може управляти активами необмеженої кількості

інвестиційних фондів.

3. Депозитарій інвестиційного фонду, крім депозитарних функцій, виконує також

специфічну функцію контролю за діяльністю керуючої компанії по управлінню майном

інвестиційного фонду.

4. За українським законодавством акції відкритих інвестиційних фондів можуть

вільно продаватися на ринку.

5. Ціна акції закритого інвестиційного фонду може змінюватися протягом одного

робочого дня.

6. Ціна акції відкритого інвестиційного фонду залежить від співвідношення попиту

та пропозиції на ці цінні папери.

7. Корпоративні інвестиційні фонди можуть бути фондами відкритого і закритого

типу.

8. В Україні керуюча компанія інвестиційних фондів має право здійснювати також

функцію збереження активів інвестиційного фонду.

9. З юридичної точки зору інвестиційний фонд – це професійний учасник ринку

цінних паперів, що здійснює функцію фінансового посередництва.

10. Інституціональні інвестори за українським законодавством є професійними

учасниками ринку цінних паперів.

11. На фінансових ринках, що розвиваються, основну роль у перерозподілі вільних

грошових ресурсів відіграють комерційні банки.

12. За українським законодавством інвестиційне консультування є професійним

видом діяльності на ринку цінних паперів і вимагає одержання відповідної ліцензії.

13. Державній реєстрації піддаються всі види цінних паперів.

14. Окремі випуски емісійних цінних паперів можуть звільнятися від процедури

реєстрації проспекту емісії.

15. Процедура конструювання цінних паперів строго регламентується законодавчими

і нормативними актами.

16. Розміщення цінних паперів за публічним розміщенням обов’язково

супроводжується реєстрацією проспекту емісії.

17. У разі розміщення цінних паперів за приватним розміщенням, реєстрація

проспекту емісії необов’язкова.

30

18. Приватні акціонерні товариства не можуть розміщувати свої цінні папери по

відкритій підписці.

19. Публічні акціонерні товариства можуть розміщувати додаткові акції як за

публічним так і за приватним розміщенням.

20. Первинне розміщення емісійних цінних паперів здійснюється завжди за єдиною

ціною.

21. Брокер на ринку цінних паперів завжди діє за рахунок, від імені і на користь

клієнта.

22. На українському ринку комерційний банк може бути в ролі емітента цінних

паперів, інвестора, а також професійного учасника ринку цінних паперів на основі

банківської ліцензії.

23. Немає принципової відмінності між дилерською і інвестиційною діяльністю,

оскільки і в тому і в іншому випадку особа придбає цінні папери від свого імені і за свій

рахунок.

24. Юридична особа або органи виконавчої влади, органи місцевого самоврядування,

які несуть від свого імені зобов’язання перед власниками цінних паперів щодо здійснення

прав, закріплених ними, є інвесторами.

25. Фізичні і юридичні особи, що мають тимчасово вільні кошти і охоче інвестують їх

для отримання додаткових доходів, є емітентами.

26. Пайовий інвестиційний фонд не є юридичною особою.

27. Дилер – це професійний учасник біржових операцій, що працює самостійно і

здійснює операції за свій рахунок.

28. Публічне акціонерне товариство, виключним предметом діяльності якого є

інвестування коштів в цінні папери і інші об’єкти, – це пайовий інвестиційний фонд.

29. Брокерська діяльність може поєднуватися з іншими видами діяльності на ринку

цінних паперів.

30. Грошові кошти клієнтів, передані ними брокеру для інвестування в цінні папери,

повинні знаходитися на спеціальному банківському рахунку.

31. Емітент має право сам бути утримувачем реєстру власників цінних паперів.

32. Діяльність з організації торгівлі на ринку цінних паперів може здійснювати тільки

торговець цінними паперами.

33. Сукупність технічних, технологічних і організаційних засобів, що дозволяють

укладати угоди з цінними паперами, звіряти їх параметри – це торгова система.

34. Клірингова організація може обслуговувати тільки одну фондову біржу.

35. Депозитарієм може бути тільки юридична особа.

36. Депозитарій має право розпоряджатися цінними паперами депонента, управляти

ними або здійснювати від імені депонента будь-які дії з цінними паперами, окрім

здійснюваних за дорученням депонента, у випадках, передбачених депозитарним договором.

37. Майновий комплекс без створення юридичної особи, довірче управління майном

якого здійснюють управляючі компанії з метою приросту майна цих фондів – це

корпоративний інвестиційний фонд.

38. Цінний папір, що засвідчує частку його власника в праві власності на майно, що

становить ПІФ, право вимагати від компанії з управління активами належного довірчого

управління ПІФом, право на отримання грошової компенсації при припиненні договору

довірчого управління ПІФом зі всіма власниками інвестиційних паїв цього ПІФа – це

ощадний сертифікат.

39. Компанія з управління активами є власником майна пайового інвестиційного

фонду.

40. Інвестиційний сертифікат – завжди іменний цінний папір.

41. ІСІ може здійснювати випуск похідних цінних паперів від інвестиційних

сертифікатів.

31

42. Пайовий інвестиційний фонд не є юридичною особою і стає суб’єктом ринку через

компанію з управління активами, яка веде його операції, а також за допомогою

спеціалізованого депозитарію, що веде облік майна і прав інвесторів.

43. Публічне розміщення цінних паперів – це розміщення цінних паперів шляхом

відкритої підписки, зокрема їх розміщення на торгах фондових бірж або інших організаторів

торгівлі на ринку цінних паперів.

44. Рішення про випуск емісійних цінних паперів затверджується радою директорів

або іншим органом, що має відповідні повноваження, і оформляється окремим протоколом.

45. Державна реєстрація випусків (додаткових випусків) емісійних цінних паперів –

це привласнення цінним паперам державного реєстраційного номера.

46. Випуску емісійних цінних паперів привласнюється єдиний державний номер, який

розповсюджується на всі цінні папери даного випуску.

47. Цінні папери додаткового випуску завжди розміщуються на однакових умовах.

48. Аукціон – це придбання фізичними або юридичними особами цінних паперів на

відкритих торгах, коли від покупців не вимагається виконання яких-небудь умов.

49. Інвестиційні торги – це продаж пакетів акцій державних і муніципальних

підприємств, коли від покупця вимагається здійснення інвестиційних програм.

50. Закрите розміщення здійснюється серед необмеженого кола інвесторів.

51. Відкрите розміщення здійснюється серед наперед відомого числа інвесторів.

52. Публікація рейтингу є, по суті, порадою купити або продати той або інший цінний

папір.

53. При виставленні рейтингу рейтингове агентство не проводить аудит і не перевіряє

об’єктивність тієї інформації, яка була надана емітентом для оцінки цінного папера.

54. У світовій практиці для забезпечення незалежності рейтингових агентств до

складу їх засновників обов’язково входить держава.

55. Рейтинг – це платна послуга, яка надається емітенту цінних паперів.

56. Найвідоміші міжнародні рейтингові агентства ніколи не виставляють рейтинг без

прохання емітента про це.

57. Рейтингу піддаються виключно облігації і акції.

58. Рейтинг оцінює всі види ризиків, пов’язані з конкретним цінним папером, тобто

несистематичний ризик.

59. Рейтинг цінних паперів показує абсолютну величину ризику, пов’язаного з

конкретними цінними паперами.

60. Рейтинг не дає оцінки майбутньої зміни курсу цінних паперів.

61. Рейтинги виставляються тільки для цінних паперів інвестиційної якості.

62. Інформаційна служба рейтингового агентства збирає інформацію для виставлення

рейтингу, а служба рейтингу безпосередньо виставляє рейтинг.

63. У світовій практиці часто бувають ситуації, коли національні корпорації

одержують рейтинг вищий, ніж суверенний рейтинг країни.

64. Рейтингова компанія має право підвищити або знизити рейтинг, припинити або

відкликати його.

65. Рейтинг – це експертна оцінка відносного показника кредитного ризику

фінансового інституту або цінного папера.

66. Цінні папери, що мають рейтинг А, володіють вищою інвестиційною якістю, ніж

цінні папери, що мають рейтинг В.

67. При визначенні кредитного рейтингу використовується велика кількість

показників і іншої інформації, зокрема неекономічного характеру.

Завдання 2.3.3. Яка залежність між привласненням кредитного рейтингу і ринком

акцій? Чому привласнення рейтингу є стимулюючим фактором для інвесторів? Чому,

незважаючи на те, що виставлений Україні перший рейтинг був дуже низьким (ВВВ – за

методологією компанії Standard & Poor’s), факт його привласнення дійсно сприятливо

вплинув на український ринок акцій?

32

Завдання 2.3.4. Вибрати яких-небудь емітентів, яким на основі даних, які Ви зможете

зібрати, буде “виставлена” рейтингова оцінка цінних паперів, що емітуються цими особами.

Провести якісний і кількісний аналіз емітентів. Для цього слід розглянути наступні питання.

Якісний аналіз емітента

Якісний аналіз емітента включає оцінку ризиків емітента з позицій зовнішнього

економічного і регулятивного оточення, галузевої і регіональної приналежності, а також з

позицій самого підприємства.

Охарактеризувати:

політичні ризики країни, в якій знаходиться емітент;

законодавчі ризики для емітента;

інфляційний ризик;

валютний ризик;

циклічність економіки, фазу циклу, на якому вона знаходиться;

ступінь впливу стабільності або нестабільності економіки в цілому на емітента;

процентний ризик;

стадію життєвого циклу галузі, до якої належить емітент, її схильність до

технологічних змін в сьогоденні і майбутньому;

стан попиту і пропозиції на продукцію галузі;

залежність галузі від макроекономічних циклів;

ступінь капіталомісткості галузі, особливо по неліквідних основних фондах;

тривалість продуктових циклів, масовість замовлень на продукцію або залежність

від невеликої групи замовників;

ступінь конкурентоспроможності галузі;

залежність галузі від поставок сировини, енергії, зокрема іноземних, можлива

нестабільність поставок;

трудові ресурси галузі;

найуразливіші місця галузі, схильність до екстраординарних коливань;

регіональні ризики: ступінь підвищення або зниження макроекономічних і

галузевих ризиків за рахунок перебування емітента в певному регіоні;

місце даного підприємства в галузі;

специфіку продукції підприємства і її конкурентоспроможність;

особливості підприємства в порівнянні із середньогалузевими характеристиками;

стадію життєвого циклу підприємства, ступінь індивідуальної залежності від

макроекономічних циклів;

ринкову нішу, яку займає підприємство;

ступінь диверсифікації продукції;

стійкість підприємства до зміни цін;

проникнення підприємства в інші галузі і його дію на загальний стан компанії;

вертикальні і горизонтальні афілійовані зв’язки;

іноземні операції компанії;

стан основних фондів компанії і вживані технології, динаміка оновлення;

персонал підприємства;

якість менеджменту підприємства (структуру власності і реального контролю за

компанією, концепцію і структуру управління, кваліфікацію менеджменту, мету і політику

компанії, продуктову, цінову, фінансову і інноваційну стратегію підприємства, організацію

планування і внутрішнього контролю, стан обліку і облікову політику підприємства);

кредитну історію підприємства.

Кількісний аналіз емітента

В основі кількісного аналізу емітента лежить аналіз фінансових коефіцієнтів емітента

за останні 3-6 років, оцінка їх динаміки, порівняння їх величини з нормативами для цінних

33

паперів, що мають певний рейтинг. Головна мета такого аналізу – з’ясування ступеня

покриття ліквідними активами зобов’язань емітента, оцінка його здатності генерувати

грошові потоки, кількісний прогноз в цій області.

У випадку, якщо Ви маєте доступ до фінансової інформації (дані бухгалтерського

балансу, звіту про прибутки і збитки і т.д.) вибраного емітента, провести кількісний аналіз

компанії. Охарактеризувати економічний зміст кожної групи фінансових коефіцієнтів:

операційні результати (динаміка реалізації, прибутку, собівартості, грошові

потоки і їх структура);

рентабельність і покриття прибутком процентних і рентних платежів;

ефективність використовування активів (оборотність активів);

рівень капіталізації і левериджу;

ліквідність і грошові потоки;

матеріальне забезпечення.

В результаті проведеного якісного і кількісного аналізу виставити рейтинг вибраному

емітенту-позичальнику. Використовувати шкалу оцінки рейтингу: дуже високий, високий,

середній, низький, дуже низький.

Порівняти Вашу оцінку з оцінкою рейтингових агентств, якщо така існує.

Завдання 2.3.5. Розробити організаційну і функціональну структуру торговця

цінними паперами, що виконує всі види професійної діяльності на ринку цінних паперів.

Виділити клієнтську зону, торгову зону, операційну зону. Проаналізувати можливі

особливості структури такої компанії, що працює на українському ринку цінних паперів.

Завдання 2.3.6. Поміркувати, як андерайтинг цінних паперів впливає на надійність

інвестицій у цінні папери. Чи сприяє застосування андерайтингу (в українській і міжнародній

практиці) захисту прав інвесторів? Чому?

Завдання 2.3.7. Ким приймаються рішення про емісію цінних паперів в Україні? Яку

роль при прийнятті цих рішень відіграє Кабінет Міністрів України, Національна комісія з

цінних паперів та фондового ринку, Міністерство фінансів України?

Завдання 2.3.8. Розглянути умови отримання ліцензії на здійснення різних видів

професійної діяльності. Заповнити таблиці 2.3.1, 2.3.2, 2.3.3.

Таблиця 2.3.1 – Поєднання різних видів професійної діяльності на ринку цінних

паперів

Вид діяльності а б в г ґ д е є ж

а

б

в

г

ґ

д

е

є

ж

а) андерайтинг;

б) брокерська діяльність;

в) дилерська діяльність;

г) діяльність з управління цінними паперами;

ґ) депозитарна діяльність депозитарію;

д) розрахунково-клірингова діяльність;

е) депозитарна діяльність депозитарної установи;

є) діяльність з управління активами;

ж) діяльність з організації торгівлі.

34

Таблиця 2.3.2 – Вимоги до організаційно-правової форми професійних учасників


Вид діяльності ТОВ АТ Некомерційна

організація

Приватний

підприємець

Андерайтинг

Брокерська діяльність


Діяльність з управління цінними

паперами

Депозитарна діяльність депозитарію

Розрахунково-клірингова діяльність

Депозитарна діяльність депозитарної

установи

Діяльність з управління активами

Діяльність з організації торгівлі

Таблиця 2.3.3 – Вимоги до розміру власного капіталу та одноразового ліцензійного

збору

Вид діяльності Розмір власного

капіталу, тис. грн. Ліцензійний збір

Андерайтинг

Брокерська діяльність


Діяльність з управління цінними паперами

Депозитарна діяльність депозитарію

Розрахунково-клірингова діяльність

Депозитарна діяльність депозитарної установи

Діяльність з управління активами

Діяльність з організації торгівлі

Проаналізувати інші вимоги, що ставляться до професійних учасників ринку цінних

паперів:

до засновницьких документів фірми;

до бухгалтерських документів і бухгалтерської звітності;

до системи внутрішнього обліку і внутрішньої звітності;

до співробітників організації і штатного розкладу;

за поданням звітності до ліцензуючого органу.

Завдання 2.3.9. Вибрати гіпотетичного емітента на ринку цінних паперів –

промислове підприємство і сконструювати випуск цінних паперів даного емітента в умовах:

нестабільного економічного стану країни;

економічного підйому в країні;

високої інфляції.

Завдання 2.3.10. Розробити організаційну і функціональну структуру комерційного

банку, що виконує, окрім банківської, також всі види професійної діяльності на ринку цінних

паперів. Проаналізувати можливі особливості структури такого банку, що працює на

вітчизняному ринку цінних паперів.

Завдання 2.3.11. Український фондовий ринок характеризується відносно невеликою

кількістю нових емісій акцій і облігацій у порівнянні зі світовою практикою. У чому причина

неактивної емісійної діяльності українських емітентів? Проаналізувати основні проблеми, з

якими зіштовхуються вітчизняні емітенти при емісії своїх цінних паперів.

35

Завдання 2.3.12. Розглянути основні положення і проаналізувати особливості

функціонування інших (крім інвестиційних фондів) видів інституціональних інвесторів в

Україні:

недержавних пенсійних фондів;

страхових компаній;

кредитних спілок.

Яку економічну роль виконує кожний з перерахованих видів інституціональних

інвесторів?

Які напрямки конкурентної боротьби між інституціональними інвесторами різного

виду? Які в цілому перспективи розвитку ринку послуг галузі колективного інвестування в

Україні? Перелічіть основні фактори, що їх визначають.

Завдання 2.3.13. На основі опрацювання чинної нормативно-правової бази

побудувати аналітичну таблицю порівняльних характеристик існуючих видів фінансових

посередників.

Завдання 2.3.14. Використовуючи портал УАІБ, проаналізуйте діяльність провідних

пайових інвестиційних фондів, порівнявши їх по прибутковості, розмірами чистих активів.

Побудуйте діаграми, що відображають зміну у відсотках вартості паю якого-небудь ПІФу за

певний період часу.

ТЕМА 4. РИЗИК ТА ЦІНА КАПІТАЛУ

Поняття та сутність фінансових ризиків. Класифікація фінансових ризиків. Фактори,

які стосуються фінансового ризику і впливають на його рівень. Причини, які зумовлюють

необхідність виникнення ризикових фінансових рішень. Основні методи оцінки фінансового

ризику. Методи управління фінансовим ризиком. Способи зниження ступеня фінансового

ризику. Ціноутворення на фінансовому ринку. Завдання ціноутворення на фінансовому

ринку. Основні принципи ціноутворення. Фактори, що впливають на формування цін. Види і

функції цін.

Структура процентних ставок фінансового ринку. Дохід і ризик цінного папера.

Методи ціноутворення.




2. Засвоїти основні поняття теми (завдання 2.4.1Б, 2.4.1В).

3. Вивчити основні види портфелів цінних паперів (завдання 2.4.1А).

4. Вивчити основні види ризиків властиві інвестиціям у цінні папери (завдання

2.4.1Г, 2.4.3-2.4.7).




7. Розв’язати задачі за темою.




1 Портфель цінних

паперів а

портфель із структурою цінних паперів, яка постійно

обновляється з метою отримання максимального

економічного ефекту

2 Портфель, що

поповнюється б

портфель, обсяг грошових коштів якого вкладений спочатку,

зберігається протягом всього періоду його існування

36

3 Відкличний портфель в

портфель, що формується з добре відомих цінних паперів з

чітко визначеними позитивними характеристиками

і якнайменшим рівнем ризику, мета якого полягає в

збереженні капіталу

4 Однопрофільний

портфель г

набір цінних паперів, що придбаються для отримання доходів

і забезпечення ліквідності

5 Фіксований портфель ґ

портфель, що дозволяє збільшувати грошовий вираз портфеля

щодо первинного за рахунок зовнішніх джерел, а не за рахунок

доходів від коштів, що були вкладені спочатку

6 Багатопрофільний

портфель д

портфель, що складається з цінних паперів, випущених

підприємствами різних галузей, зв’язаних технологічно

7 Постійний портфель е портфель, що допускає можливість вилучення частини

грошових коштів, що були спочатку в нього вкладені

8 Комплексний

портфель є портфель, що включає цінні папери одного виду

9 Змінний портфель ж портфель, сформований з найбільш ризикованих, але і

найбільших прибуткових цінних паперів

10 Консервативний

портфель з

портфель, який зберігає свою структуру протягом

встановленого терміну, тривалість якого визначається терміном

погашення цінних паперів, що в нього входять

11 Агресивний портфель и портфель, що складається з декількох видів цінних паперів,

секцій



1 Лімітація а вкладення у фінансові інструменти з терміном менше одного

року

2 Інвестиції б цінні папери або фондові цінності

3 Короткострокові

інвестиції в

включення в портфель різних цінних паперів з метою

підвищення прибутковості або зменшення ризику

4 Довгострокові

інвестиції г

процес створення певної структури портфеля, тобто складання

комбінації різних видів цінних паперів з певною метою

5 Диверсифікація ґ

процес переміщення грошей в ті або інші фінансові

інструменти з розрахунком на збільшення їх вартості та

отримання позитивної величини доходу

6 Інвестиційні

інструменти д

вкладення коштів у безстрокові цінні папери або з терміном

більше одного року

7 Інвестування е

спосіб переміщення капіталу, який повинен забезпечити

збереження або зростання вартості капіталу та принести

позитивну величину доходу

8 Страхування є

система укладання термінових контрактів і операцій, що

враховує вірогідні в майбутньому зміни цін, курсів і має на

меті уникнути несприятливих наслідків цих змін

37

9

Формування

портфеля цінних

паперів

ж метод, направлений на зниження ризику шляхом перетворення

випадкових збитків у відносно невеликі постійні витрати

10 Хеджування з встановлення граничних сум вкладення капіталу в певні види

цінних паперів і т.п.



1 Інвестор на ринку

цінних паперів а сукупність цінних паперів, що належать даному інвестору

2 Інституційні

інвестори б

портфель, що складається з ризикованих цінних паперів і

спрямований, в першу чергу, на забезпечення високої

прибутковості вкладень

3 Портфель цінних

паперів в

управління портфелем цінних паперів, засноване на створенні

добре диверсифікованого портфеля з визначеним наперед

певним рівнем ризику і тривалому утримуванні його в

незмінному стані

4

Збалансований

портфель цінних

паперів

г управління портфелем цінних паперів, засноване на постійній

ротації цінних паперів, що складають портфель

5

Управління

портфелем цінних

паперів

ґ

розподіл грошових коштів, що інвестуються, між різними

фінансовими інструментами, безпосередньо не зв’язаними між

собою, з метою зниження

несистематичного ризику

6 Управління

ризиками д

визначення мети інвестора і обсягу коштів, що інвестуються;

політика вкладень, заснована на прагненні інвестора досягти

конкретної мети з погляду забезпечення надійності,

прибутковості, ліквідності, зростання капіталу, специфічних

цілей

7

Агресивний

портфель


е

портфель, що складається з цінних паперів високої

інвестиційної якості і спрямований, в першу чергу, на

забезпечення надійності вкладень

8

Консервативний

портфель цінних

паперів

є юридична або фізична особа, що купує цінні папери

від свого імені і за свій рахунок, на свій страх і ризик

9

Пасивне управління


паперів

ж

сукупність цінних паперів, що належать інвестору, що

відповідає уявленню інвестора про оптимальне

співвідношення надійності, прибутковості, зростання капіталу

і ліквідності

10

Активне управління


паперів

з

управління обігом коштів особи на основі оцінки ризиків,

пов’язаних з політикою бізнесу, інвестицій, зовнішнім

середовищем, конкретними господарськими операціями, видами

залучених ресурсів

11

Диверсифікація

портфеля цінних

паперів

и

дії із сукупністю цінних паперів, що належать інвестору,

з метою збереження вартості і отримання доходу, незалежного

від рівня інфляції

12 Інвестиційна

політика і

інвестори, у яких вільні грошові кошти для інвестування

в цінні папери з’являються через характер їх діяльності

38



1 Ризик країни а вірогідність знецінення вкладень в цінні папери і доходів від

них в результаті інфляції

2 Ризик законодавчих

змін б

вірогідність виникнення втрат при вкладенні в цінні папери в

результаті зміни рівня процентних ставок на ринку

3 Інфляційний ризик в

вірогідність настання втрат для інвестора через погашення

відзивних облігацій емітентом в результаті несприятливої зміни

процентних ставок на ринку

4 Валютний ризик г вірогідність виникнення втрат при інвестуванні в цінні папери в

результаті всіх видів операційних помилок

5 Галузевий ризик ґ вірогідність втрат, що виникають в результаті падіння ринку

цінних паперів в цілому

6 Регіональний ризик д вірогідність настання втрат через неправильний вибір цінних

паперів при формуванні інвестиційного портфеля

7 Кредитний ризик е вірогідність виникнення втрат через невиконання контрагентом

своїх зобов’язань щодо своєчасної поставки цінних паперів

8 Ризик ліквідності є вірогідність виникнення втрат при вкладенні коштів в цінні

папери, емітовані в якому-небудь регіоні

9 Процентний ризик ж вірогідність втрат, що виникають в результаті вкладення коштів

в цінні папери конкретної держави

10 Ризик шахрайства з вірогідність виникнення втрат в результаті істотного

погіршення якості інвестиційного портфеля

11 Капітальний ризик и

вірогідність того, що емітент, який випустив боргові

зобов’язання, не зможе погасити їх та виплатити за

зобов’язаннями відсотки

12 Селективний ризик і

вірогідність виникнення втрат при вкладенні коштів в цінні

папери певних галузей в результаті схильності галузей до

коливань економічного циклу та залежності від стадії життєвого

циклу галузі

13 Ризик часу ї

вірогідність виникнення втрат при вкладеннях в цінні папери

емітентів, що ставлять за мету незаконне збагачення,

спекулятивні операції

14 Відзивний ризик й вірогідність втрат при вкладенні в цінні папери в результаті зміни

оцінки інвестиційної якості даного цінного папера

15 Ризик поставки к агреговане поняття, що об’єднує всі види ризиків, пов’язаних з

конкретним цінним папером

16 Операційний ризик л вірогідність втрат, що настають через неправильний вибір часу

купівлі, продажу або емісії цінних паперів

17

Ризик

врегулювання

розрахунків

м вірогідність настання втрат при інвестуванні в цінні папери

через недоліки в кліринговій системі

39

18 Систематичний

ризик н

вірогідність виникнення втрат при вкладенні коштів в цінні

папери, які номіновані в іноземній валюті, через несприятливу

зміну курсу валют

19 Несистематичний

ризик о

вірогідність втрат від вкладень в цінні папери, що виникають в

результаті появи нових або зміни існуючих законодавчих норм

Ґ. Встановіть відповідність доходностей

1 %100

кP

Cr

а

середньорічна доходність, або доходність в

перерахунку на рік

2 %100

к

кп

Р

РPr

б

доходність до погашення

3 %100

к

к

Р

РNr

в

доходність за період володіння цінним папером

4 %100

N

Cr

г

ставка купона по облігації

5 %100

365

tР

РPr

к

кп

д

поточна доходність

де r – доходність, %;

С – купон, грн.;

Pк – ціна купівлі цінного паперу, грн.;

Рп – ціна продажу цінного паперу, грн.;

N – номінал цінного паперу, грн.;

t – період володіння цінним папером, днів.


1. За характером портфелі цінних паперів ділять на: консервативні, агресивні,

відзивні, безсистемні.

2. За галузевою приналежністю портфелі цінних паперів бувають:

вузькоспеціалізованими, універсальними, комплексними.

3. Урівноважений портфель – це портфель, який формується з найбільш ризикованих

цінних паперів, мета якого отримання максимального доходу.

4. Для портфеля, що відкликається, допускається можливість вилучення частини

грошових коштів, вкладених в портфель з самого спочатку.

5. У фіксованому портфелі обсяг грошових коштів вкладений з самого початку,

зберігається протягом всього періоду існування портфеля.

6. Для безстрокового портфеля тимчасові обмеження не встановлюються.

7. За територіальною ознакою розрізняють: портфелі іноземних цінних паперів,

портфелі вітчизняних цінних паперів, регіональні портфелі, галузеві портфелі, приватні

портфелі.

8. Спеціалізовані портфелі формуються з цінних паперів одного підприємства.

9. Конвертовані портфелі складаються з конвертованих і привілейованих акцій і

облігацій.

10. Портфель доходу формується з акцій з помірним зростанням курсової вартості і

високими дивідендами, облігацій і інших видів цінних паперів з високими поточними

виплатами.

11. Портфель зростання і доходу формується для уникнення можливих втрат на

фондовому ринку як від падіння курсової вартості, так і від низьких дивідендних або

процентних виплат.

40

12. Основними принципами формування портфеля цінних паперів є: прибутковість,

зростання капіталу, безпека, ліквідність, ризикованість.

13. Ризик селекції належить на ринку цінних паперів до ризиків емітента.

14. Вивчення макроекономічних тенденцій, що впливають на рух цін, і їх вплив на

динаміку вартості цінних паперів, вивчення діяльності емітентів і причин зміни цін на цінні

папери, прогнозування майбутньої дохідності цінних паперів на підставі тенденцій руху цін

– це технічний аналіз.

15. «Бичачий» тренд характеризується падінням цін.

16. Тренд має термін дії, тобто життєвий цикл.

17. Вивчення стану фондового ринку, тобто даних про ціни у минулому, і виявлення

тенденцій для визначення динаміки цін, їх циклічності в теперішньому часі і майбутньому,

встановлення трендів – це фундаментальний аналіз.

18. Система укладання термінових контрактів і операцій, що враховує вірогідні в

майбутньому зміни цін, курсів і має на меті уникнути несприятливі наслідки цих змін, – це

хеджування.

19. Встановлення граничних сум вкладення капіталу в певні види цінних паперів

тощо – це диверсифікація.

20. Збалансований портфель цінних паперів завжди забезпечує однаковою мірою і

прибутковість, і надійність інвестицій.

21. Активне управління портфелем є ефективнішим з погляду досягнення високої

прибутковості.

22. Диверсифікація вкладень веде до зниження систематичного ризику.

23. Зниження ризику портфеля забезпечується такими методами, як диверсифікація,

лімітація, хеджування.

24. Чим більше падає ціна облігації, тим вище прибутковість по ній.

25. Портфель, складений з одних облігацій, не може забезпечити високу

прибутковість вкладень.

26. Існують безризикові активи такі, як “тверда” валюта або короткострокові

зобов’язання держави, наприклад казначейські векселі США.

27. Ринковий ризик – це те ж саме, що і систематичний ризик.

28. При інвестуванні на фондовому ринку ризик можна мінімізувати, але не можна –

звести до нуля.

Завдання 2.4.3. Акціонерне товариство розмістило на ринку купонні облігації із

терміном обігу 5 років і ставкою купона 20 %. Через 3 роки в результаті стабілізації

економічної ситуації в країні ринкова ставка відсотка склалась на рівні 10 %. Який вид

ризику емітента реалізувався в даному випадку? Дати йому характеристику.

Завдання 2.4.4. Дати оцінку фінансовим ризикам, пов’язаним з вкладанням коштів у

різні фінансові інструменти, що обертаються на вітчизняному фінансовому ринку

(єврооблігації, короткострокові державні облігації, середньострокові державні облігації,

облігації підприємств).

Завдання 2.4.5. Проаналізувати переваги і недоліки активного і пасивного управління

портфелем цінних паперів. Заповнити таблицю 2.4.1.

Таблиця 2.4.1 – Переваги та недоліки активного і пасивного управління

портфелем цінних паперів

Активне управління

Переваги Недоліки

Пасивне управління

Переваги Недоліки

41

Завдання 2.4.6. Дати типологію інвестиційних портфелів. Сформувати

консервативний і агресивний портфелі цінних паперів. Охарактеризувати методи управління

ризиками портфеля.

Завдання 2.4.7. Дати класифікацію фінансових ризиків, пов’язаних з цінними

паперами. Заповнити таблицю 2.4.2. Навести Ваш приклад реалізації кожного виду ризику.

До якої групи належать систематичний і несистематичний ризики? Чому?

Таблиця 2.4.2 – Класифікація фінансових ризиків, пов’язаних з цінними паперами

Макроекономічні, галузеві

і регіональні ризики Ризики підприємства

Ризики управління

портфелем і технічні

ризики

Завдання 2.4.8. Ціна на фінансовому ринку служить найважливішим його

регулятором. Визначити особливості системи формування цін на фінансові інструменти. Які

суб’єкти фінансового ринку беруть безпосередню участь у формуванні ціни? У чому полягає

їх роль?

Завдання 2.4.9. Ціноутворення як процес формування цін на ринку здійснюється за

певними правилами і базується на відповідних принципах. Назвати основні принципи

формування цін на фінансовому ринку. Розкрити їх суть.

Завдання 2.4.10. Дохідність фінансового активу і ризик, що асоціюється з цим

активом, пов’язані певною залежністю. Дати характеристику цій залежності. Яка особливість

залежності “ризик-дохід” на українському фінансовому ринку?

Завдання 2.4.11. Встановити правильну послідовність етапів управління

інвестиційним портфелем:

а) моніторинг, тобто постійне вивчення і аналіз факторів, які можуть викликати

зміни в інвестиційному портфелі, перегляд портфеля;

б) оцінка ефективності портфеля цінних паперів;

в) вибір інвестиційної політики;

г) формування портфеля цінних паперів;

ґ) аналіз ринку цінних паперів, визначення рівня доходу по різних цінних

паперах.

Охарактеризувати кожен етап управління інвестиційним портфелем.

Завдання 2.4.12. Що означає вираз не “кладіть яйця в один кошик”? Чи існує

оптимальна кількість “кошиків” для інвестування? Від чого це залежить?

Задачі

Задача 2.4.1. Інвестор придбав підприємство вартістю 15 млрд. грн. У структурі

платежів власні кошти інвестора складають 3 млрд. грн., інші кошти отримані за рахунок

іпотечного кредиту. Визначити коефіцієнт іпотечної заборгованості.

Задача 2.4.2. Поточна ціна однієї звичайної акції компанії становить 40 грн.

Очікувана в наступному році величина дивіденду – 4 грн. Крім того, підприємство планує

щорічний приріст дивідендів – 4 %. Визначити вартість власного капіталу.

Задача 2.4.3. Поточна ціна однієї звичайної акції компанії становить 55 грн. Очікувана

в наступному році величина дивіденду – 1,5 грн. Крім того, підприємство планує щорічний

приріст дивідендів – 6 %. Визначити вартість власного капіталу.

Задача 2.4.4. Підприємство є відносно стабільною компанією з величиною β = 0,5.

Величина процентної ставки безризикового вкладення капіталу дорівнює 6 %, а середня на

фондовому ринку – 9 %. Визначити вартість капіталу компанії.

Задача 2.4.5. Підприємство АВС є відносно стабільною компанією з величиною β =

0,5, а підприємство ВСА в останній час випробувало коливання стану зростання та падіння

своїх доходів, що привело до величини β = 1,5. Величина процентної ставки безризикового

вкладення капіталу дорівнює 6 %, а середня на фондовому ринку – 12 %. Визначити вартість

капіталу підприємств за допомогою цінової моделі капітальних активів. Дати пояснення

отриманим результатам.

42

Задача 2.4.6. Величина показника β підприємства дорівнює 1,5. Поточна ринкова ціна

акції становить 20 грн., а величина прибутку на 1 акцію минулого року дорівнювала 2 грн.

Величина дивіденду, що сплачується у поточному році, становить 1 грн. на 1 акцію, та

очікується щорічне зростання дивідендів у розмірі 6 %. Вважаючи, що процентна ставка

безризикового вкладення капіталу дорівнює 6 %, а середній дохід на ринку становить 9 %,

визначити вартість власного капіталу з використанням моделі прогнозованого зростання

дивідендів, цінової моделі капітальних активів та моделі прибутку на акцію.

Задача 2.4.7. Очікується, що прибуток, дивіденди та ринкова ціна акції підприємства

матимуть щорічне зростання на 7 %. В теперішній час акції підприємства продаються по

23 грн. за штуку, останній дивіденд на акцію складає 2 грн., і підприємство виплатить

2,14 грн. в кінці поточного року.

а) використовуючи модель прогнозованого зростання дивідендів, визначити вартість

власного капіталу підприємства;

б) показник β для підприємства складає 1,6, величина процентної ставки

безризикового вкладення капіталу дорівнює 9 %, а середня на фондовому ринку – 13 %.

Оцініть вартість власного капіталу, використовуючи цінову модель капітальних активів;

в) середня прибутковість на ринку позикового капіталу складає 12 %, і підприємство

розглядає можливу премію за ризик в обсязі 4 %. Яка буде оцінка вартості капіталу за

допомогою моделі премії за ризик?

г) порівняти отримані результати. Який із них необхідно прийняти при оцінці

ефективності інвестицій?

Задача 2.4.8. Очікується, що прибуток, дивіденди та ринкова ціна акції підприємства

матимуть щорічне зростання на 4 %. В теперішній час акції підприємства продаються по

16 грн. за штуку, її останній дивіденд складає 1,8 грн. і підприємство виплатить 1,88 грн. в

кінці поточного року:

а) використовуючи модель прогнозованого зростання дивідендів, визначити вартість

власного капіталу підприємства;

б) показник β для підприємства складає 1,68, величина процентної ставки

безризикового вкладення капіталу дорівнює 7 %, а середня на фондовому ринку – 12 %.

Оцінити вартість власного капіталу, використовуючи цінову модель капітальних активів;

в) середня прибутковість на ринку позикового капіталу складає 11,75 %, і

підприємство розглядає можливу премію за ризик в обсязі 4 %. Яка буде оцінка вартості

капіталу за допомогою моделі премії за ризик?

г) порівняти отримані результати. Який із них необхідно прийняти при оцінці

ефективності інвестицій?

Задача 2.4.9. Компанія очікує в наступному році 1,24 грн. виплати дивідендів на одну

акцію при 8-процентному очікуваному річному зростанні дивідендів. У цей час акції

компанії продаються за ціною 23 грн. за акцію. У наступному році компанія збирається

випустити нові акції, витрачаючи на випуск 10 % вартості акцій. Визначити вартість

власного та знову залученого капіталу.

Задача 2.4.10. Ринкова вартість звичайних акцій підприємства становить

450 тис. грн., привілейовані акції становлять 120 тис. грн., а загальний позиковий капітал –

200 тис. грн. Вартість власного капіталу дорівнює 14 %, привілейованих акцій – 10 %, а

облігацій підприємства – 9 %. Визначити середньозважену вартість капіталу компанії при

ставці податку 30 %.

Задача 2.4.11. Балансова вартість звичайних акцій підприємства складає 620 тис. грн.,

привілейовані акції складають 140 тис. грн., а загальний позиковий капітал складає

340 тис. грн. Вартість власного капіталу дорівнює 14 %, привілейованих акцій – 10 %, а

облігацій підприємства – 9 %. Визначити середню зважену вартість капіталу підприємства

при ставці податку 30 %.

Задача 2.4.12. Балансова вартість звичайних акцій підприємства складає 800 тис. грн.,

привілейованих акцій – 300 тис. грн., а загальний позиковий капітал складає 500 тис. грн.

43

Вартість власного капіталу дорівнює 18 %, привілейованих акцій – 11 %, а облігацій

підприємства – 9 %. Визначити середню зважену вартість капіталу підприємства при ставці

податку 30 %.

Задача 2.4.13. Припустимо, що – 5 %, 15 %, 11 % – дохідності портфеля за 1-й, 2-й, 3-

й періоди відповідно. При цьому передбачається, що наприкінці 1-го періоду додатково

інвестуються 5 % коштів, а наприкінці 2-го та 3-го періодів вилучаються відповідно 15 та

11 % коштів. Визначити середню арифметичну та середню геометричну процентні ставки.

Задача 2.4.14. Дохідність портфеля цінних паперів у кожному з чотирьох періодів

відповідно становить 10 %, 15 %, 12 %, 14 %. Визначити середньоарифметичну та середню

геометричну процентні ставки.

Задача 2.4.15. Визначити очікувану дохідність портфеля та стандартне відхилення,

якщо Рі дорівнює 0,1; 0,2; 0,4; 0,2; 0,1; Ri = 10; 12; 17; 22; 24 тис. грн. (Рі – імовірність того,

що дохідність портфеля дорівнюватиме Ri).

Задача 2.4.16. Українській інвестор має намір інвестувати кошти на період 1 рік.

Процентна річна ставка за державними облігаціями України складає 15 %, а за облігаціями

Великобританії – 5 %. Валютний курс складає 25 грн. за 1 фунт стерлінгів. Яку фактичну

дохідність отримає український інвестор, який вклав 10000 грн. в англійські облігації, якщо

валютний курс через рік зміниться і складатиме 30 грн. за 1 фунт стерлінгів.

Задача 2.4.17. Було придбано акцію за 100 грн. Протягом року на неї були нараховані

дивіденди у розмірі 5 грн. Прогнозна ринкова ціна на ці акції в кінці року складає 120 грн. 1.

Розрахувати очікувану ставку дохідності. 2. Розрахувати реальну ставку дохідності за умови,

що на кінець року ціна акції складала 95 грн.

Задача 2.4.18. На депозитний вклад внесено 15000 грн. Визначте нарощену протягом

року суму, якщо нараховується складна ставка процентів, проценти нараховуються раз на

квартал. Процентна ставка (в річних) за І–IV квартали відповідно дорівнює 15 %; 15,5 %;

16,2 %; 17,3 %. Зробіть висновки.

Задача 2.4.19. Позику в розмірі 100000 грн. було надано на 3 міс. під 16 % річних. У

кінці першого місяця погашається 30 % позики, другого – 35 %, третього – 35 % позики.

Визначте тривалість позики та проценти, сплачені за позикою, якщо проценти сплачуються

щомісяця. Зробіть відповідні висновки.

Задача 2.4.20. Керуючий відділу цінних паперів отримав таку інформацію: а)

дисперсія σ2: за ринковим портфелем σ

2т = 0,000594; за цінним папером σ

2 = 0,000274; б)

середня по доходах за 6 років: за ринковим портфелем Rm= 0,02185; за цінним папером

Ri= 0,02811; в) коваріація Rm Ri = 0,000596.

На основі даної інформації відділу торгівлі акціями потрібно визначити:

1) σт та σі;

2) α та цінного папера;

3) розв’язати рівняння регресії;

4) скласти графік лінії характеристики;

5) визначити R2;

6) встановити частки систематичного та несистематичного ризиків у загальному

ризику.

Задача 2.4.21. Керівник інвестиційної компанії отримав таку інформацію:

Місяць Дохід ринкового портфеля (%) Дохід акції компанії М (%)

Січень 10 15

Лютий 12 13

Березень 6 4

Квітень -4 -12

Травень 1 -2

Компанія хоче купити акції компанії М, тому потрібно визначити:

1) дисперсію доходів; α та акції компанії М;

2) розв’язати рівняння регресії;

44

3) скласти графік лінії характеристики;

4) кореляцію доходів між ринковим портфелем і доходом акції;

5) R2;

6) систематичний і несистематичний ризик акції.

Задача 2.4.22. Аналітику відділу ризиків цінних паперів видане завдання визначити:

1) коефіцієнт детермінації R2 на підставі даних показників: Rp портфеля = 0,002731; Ri

акції компанії Н = 0,05237; коваріація доходу портфеля і акції компанії = 0,00118;

2) частки систематичного і несистематичного ризиків у загальному ризику,

використовуючи: σр = 0,000769; σі = 0,00482.

Задача 2.4.23. Використовуючи дані, зазначені в таблиці, визначте портфельний дохід

і ризик для портфелів, що складаються з двох цінних паперів з частками 100–0, 70–30, 50-

50, 30–70, 0–100. Складіть дохід і ризик за кожним портфелем звичайним способом.

а) цінні папери 1 і 3;

б) цінні папери 1 і 4;

Цінний

папір

Дохідність Ризик Кореляційна матриця

1 2 3 4

1 25 7 - 0,6 0,8 0,3

2 15 5 - 0,2 0,7

3 25 7 - 0

4 15 6 -

Задача 2.4.24. Інвестор має портфель, що складається з двох цінних паперів, які взяті

у наступних частках і мають такі очікувані дохідності і стандартні відхилення:

Цінний папір Очікувана дохідність

(%)

Стандартне

відхилення (%)

Частка

А 10 20 0,35

Б 15 25 0,65

Для різноманітних рівнів кореляції цих цінних паперів (-1;1) визначте максимальне і

мінімальне значення стандартного відхилення портфеля.

Задача 2.4.25. Фінансовий менеджер підприємства запропонував Вам інвестувати

Ваші 50000 грн в його підприємство, пообіцявши повернути Вам 60000 грн через два роки.

Маючи інші інвестиційні можливості, Ви повинні з’ясувати, яка процентна ставка

прибутковості запропонованого Вам варіанта.

Задача 2.4.26. Вам пропонують інвестувати гроші з гарантією подвоїти їхню

кількість через п'ять років. Яка процентна ставка прибутковості такої інвестиції?

ТЕМА 5. ФОНДОВА БІРЖА ТА БІРЖОВІ ОПЕРАЦІЇ

Історія виникнення фондових бірж. Розвиток фондових бірж в Україні. Основи

організації та роботи біржі. Основні засади функціонування фондової біржі. Основні

завдання фондової біржі. Біржовий статут і правила біржі. Біржовий комітет, члени біржі.

Котирувальна комісія. Лістинг, основні вимоги та умови на біржі. Включення до курсового

бюлетеня та реєстрація. Брокери, дилери, спеціалісти на фондовій біржі. Біржові торги. Види

біржових угод. Види аукціону. Переваги участі у біржових торгах. Інтернет-трейдинг

цінними паперами. Розвиток позабіржової торгівлі в Україні. Загальна характеристика

фондових індексів. Світові фондові індекси. Вітчизняні фондові індекси.




2. Засвоїти основні поняття теми (завдання 2.5.1).

3. Дати порівняльну характеристику українських і зарубіжних фондових бірж.

4. Розглянути організаційну структуру фондової біржі, охарактеризувати функції

основних підрозділів біржі.

45

5. Засвоїти вивчений матеріал теми на основі визначення правильних (П) або

неправильних (Н) тверджень (завдання 2.5.2).


7. Розв’язати задачі за темою (2.5.1-2.5.6).




1 Фондова біржа а певні формалізовані і регламентовані дії щодо здійснення

даних операцій

2 Механізм

біржових операцій б особа, що здійснює посередницькі операції за рахунок клієнта

3 Дилер в

майно певного виду і якості, допущене до обігу на біржі

в порядку, встановленому біржовим законодавством

і внутрішніми документами біржі

4 Брокер г включення цінних паперів в котирувальний список

5 Об’єкт біржової

операції ґ

юридична особа, що бере участь в операціях від свого імені і

за свій рахунок

6 Лістинг д

механізм визначення ціни в процесі біржових торгів протягом

кожного дня роботи біржі і публікація цін в біржовому

бюлетені (котирувальному листі)

7 Делістинг е

організований, регулярно функціонуючий, централізований

ринок з фіксованим місцем торгівлі, з процедурою відбору

якнайкращих цінних паперів і операторів ринку, що

відповідають певним вимогам, з наявністю тимчасового

регламенту торгівлі і стандартних торгових процедур,

з централізацією реєстрації операцій і розрахунків по них,

встановленням офіційних (біржових) котирувань і здійсненням

нагляду за членами біржі

8 Котирування є

взаємоузгоджені дії учасників торгів, направлені на

встановлення, припинення або зміну їх прав і обов’язків щодо

біржових товарів, що здійснюються в приміщенні біржі у

встановлені години її роботи

9 Біржові операції ж здійснення взаємозаліків і поставок цінних паперів

10 Кліринг з виключення цінних паперів з котирувального списку біржі



1 Прості біржові операції а операції, пов’язані з взаємною передачею прав і обов’язків

щодо стандартних контрактів на поставку біржового товару

2 Форвардні операції б операції, зобов’язання по яких не підлягають зміні

3 Ф’ючерсні операції в операції, учасники яких придбають можливість за визначену

плату змінити зобов’язання щодо однієї із сторін операції

4 Опціонні операції г операції, пов’язані із взаємною передачею прав і обов’язків

щодо реального товару

5 Тверді операції ґ

двосторонній договір про передачу прав (покупця опціону) і

зобов’язання (для продавця опціону) купити або продати

певний актив (цінні папери) за встановленою (зафіксованої

в договорі) ціною в наперед узгоджену дату або протягом

узгодженого періоду часу

6 Умовні операції д операції, пов’язані з поступкою прав на майбутню передачу

прав і обов’язків відносно біржового товару або контракту

46

на поставку біржового товару

7 Касові операції е операції, які мають фіксовані терміни розрахунку,

укладання, встановлення ціни

8 Термінові операції є

встановлений законом або розпорядком роботи біржі

період, протягом якого учасники біржових торгів мають

право укладати угоди

9 Опціон ж

операції, пов’язані з взаємною передачею прав і обов’язків

щодо реального товару з відстроченим терміном його

поставки

10 Біржова сесія з операції негайного виконання, розрахунки по яких

здійснюються відразу після їх укладання



1 Організатор торгівлі на

ринку цінних паперів а обіг цінних паперів на фондовій біржі

2 Фондова біржа б перехідна форма ринку цінних паперів, ринки, що створені

фондовими біржами і знаходяться під їх регулюючою дією

3 Члени фондової біржі в організовані системи торгівлі цінними паперами, що мають

комп’ютерну основу

4 Лістинг г офіційно зареєстровані на біржі ціни купівлі і продажу


5 Делістинг ґ кращі професійні учасники ринку цінних паперів, що мають

право здійснювати операції на фондовій біржі

6 Біржовий ринок цінних

паперів д

операції, розрахунки по яких здійснюються негайно або

в найближчі біржові дні

7 Прибіржовий ринок

цінних паперів е

процедура виключення цінних паперів з числа тих, що

котируються на фондовій біржі

8 Позабіржовий ринок

цінних паперів є

комерційна або некомерційна організація, професійний

учасник ринку цінних паперів, що здійснює діяльність по

організації торгівлі на фондовому ринку

9 Комп’ютерна біржа ж професійний учасник ринку цінних паперів, що має

зобов’язання підтримувати ринок певних цінних паперів

10 Біржова сесія з члени фондової біржі, що здійснюють виконання заявок

клієнтів за комісійну винагороду

11 Котирувальна ціна и

некомерційне партнерство, професійний учасник ринку

цінних паперів, що організовує торгівлю кращими цінними

паперами серед кращих учасників фондового ринку

12 Маркет-мейкер і обіг цінних паперів за межами фондової біржі

13 Біржовий брокер ї офіційно встановлений проміжок часу, протягом якого

здійснюються торги на фондовій біржі

14 Касові операції й процедура допуску цінних паперів до обігу на фондовій

біржі

15 Термінові операції к операції, виконання яких здійснюється через деякий

проміжок часу в майбутньому


1. Лістинг – це допуск цінних паперів до торгів на біржі після перевірки фінансового

стану їх емітентів.

2. Фондова біржа може бути зареєстрована як акціонерне товариство.

3. Порядок вступу до членів фондової біржі, виходу і виключення з її членів

визначається фондовою біржею самостійно на підставі її внутрішніх документів.

47

4. Фондова біржа має право встановлювати кількісні обмеження числа її членів

самостійно.

5. Делістинг – це виключення цінних паперів з котирувального списку.

6. Фондова біржа зобов’язана прийняти на торги будь-яку розміщену акцію

відкритого акціонерного товариства.

7. Біржова сесія – це встановлений законом або розпорядком роботи біржі період,

протягом якого учасники біржових торгів мають право укладати угоди.

8. Фондова біржа організовує торгівлю тільки між своїми членами.

9. Прості біржові операції – це операції, пов’язані з взаємною передачею прав і

обов’язків щодо реального товару.

10. Визначення ф’ючерсного контракту надане в Законі України “Про цінні папери та

фондовий ринок”.

11. Угода про лістинг визначає обов’язки заявника і біржі.

12. Котирування цінного папера – це механізм визначення ціни, її фіксація протягом

робочого дня роботи біржі і публікація в біржових бюлетенях.

13. Причиною здійснення делістинга може бути ліквідація емітента цінних паперів.

14. Всі цінні папери, допущені до торгів, мають котирування.

15. До біржових операцій можуть бути віднесені операції, укладені

між учасниками біржової торгівлі, з допущеними на біржу активами, що здійснюються в

біржовому приміщенні у встановлений час.

16. Порядок здійснення операцій визначається правилами, встановленими на біржі.

17. Біржові операції, що мають своїм предметом поставку активу в майбутньому,

називаються терміновими.

18. У міжнародній практиці загальновизнаним є підхід до фондової біржі як до

некомерційної організації.

19. За українським законодавством фондова біржа є професійним учасником ринку

цінних паперів і має право котирувати цінні папери.

20. Для того, щоб в Україні одержати ліцензію фондової біржі, необхідно заздалегідь

одержати ліцензію на здійснення діяльності по організації торгівлі, депозитарію і

клірингової організації.

21. Фондова біржа – це постійно діючий, ліквідний і регульований ринок, який є

обов’язково саморегулівною організацією.

22. Однією з тенденцій розвитку фондових бірж в світовій практиці є комерціалізація

їх діяльності.

23. ПФТС є професійним учасником ринку цінних паперів і здійснює свою діяльність

на підставі ліцензій фондової біржі і на здійснення клірингової діяльності.

24. ПФТС самостійно здійснює розрахунково-депозитарне обслуговування своїх

членів.

25. Провідними індексами американського фондового ринку є DJIA, DAX, NASDAQ

Composite Index, NYSE Composite Index.

26. Всі індекси сімейства Доу-Джонса розраховуються на базі середньоарифметичних.

27. Методика розрахунку індексів розвинутих і фондових ринків, що розвиваються, не

мають принципових відмінностей.

28. Кількість акцій, що включаються в розрахунок того або іншого

індексу, є завжди фіксованою, наперед визначеною величиною.

29. При розрахунку індексу акцій неможливий перегляд складу акцій, що входять в

розрахунок даного індексу.

Завдання 2.5.3. Чи спостерігається реальна ситуація, в умовах якої значення індексу

зростає, а курс окремого цінного папера падає? Відповідь обґрунтувати.

Завдання 2.5.4. Пояснити, яку роль відіграють фондові індекси в системі

інформаційного забезпечення фінансового ринку.

48

Завдання 2.5.5. Проаналізувати порядок допуску професійних учасників ринку цінних

паперів до торгів на фондовій біржі як членів біржі. Які умови членства на вітчизняних

фондових біржах? Дати порівняльну характеристику членів українських і зарубіжних фондових

бірж.

Завдання 2.5.6. Розгляньте організаційно-правові форми фондових бірж: у світовій і

українській практиці. Охарактеризуйте основні принципи діяльності фондової біржі.

Завдання 2.5.7. За поданими нижче даними розрахувати значення цінових індексів

принаймні п’ятьма можливими способами, якщо базисне значення індексу дорівнює 10 (до

складу індексу входять всі вказані акції).

Тип акції Кількість

Ціна

базисного періоду (грош.

од.) звітного періоду (грош. од.)

А 20 15 16

Б 30 16 17

В 45 20 21

Г 10 45 42

Ґ 85 12 13

Д 95 10 12

Завдання 2.5.8. Інвестор замість покупки акцій одного акціонерного товариства може

купити акції трьох або п’яти різних акціонерних товариств. Розрахувати збільшення

вірогідності отримання доходу і зниження ступеня ризику і вибрати якнайменш ризиковий

варіант вкладення портфельних інвестицій.

Задачі

Задача 2.5.1. На основі нижченаведених даних розрахувати зважений за ринковою

капіталізацією індекс, якщо його базове значення дорівнює 1000. Крім того, проаналізувати,

як зміниться значення індексу, якщо ціна акції компанії А збільшиться на 5 грн., компанії Б –

на 1 грн., компанії В знизиться на 5 грн., компанії Г збільшиться на 5 грн.

Компанія Кількість акцій у випуску Ціна акції, грн.

А 1000 100

Б 10000 25

В 5000 50

Г 8000 50

Задача 2.5.2. На основі нижченаведених даних розрахувати зважений за ринковою

капіталізацією індекс, якщо його базове значення дорівнює 1000. Крім того, проаналізувати,

як зміниться значення індексу, якщо ціна акції компанії А збільшиться на 2 %, компанії Б –

на 5 %, компанії В знизиться на 1,5 %, компанії Г збільшиться на 8 %.

Компанія Кількість акцій у випуску Ціна акції, грн.

А 1000000 2,0

Б 2500000 2,5

В 5000000 1,5

Г 10000000 0,9

Задача 2.5.3. Інвестор купує через рахунок з використанням маржі 100 акцій

корпорації Т по 50 грн. за штуку. Вихідний необхідний рівень маржі 60 % Визначте суму

позики інвесторові від брокерської фірми.

Задача 2.5.4. Інвестор відкрив у місцевій брокерській фірмі рахунок за угодами з

маржею. Першою його інвестицією стала купівля з використанням маржі 200 акцій

корпорації «А» за ціною 40 грн. за штуку. Для здійснення цієї купівлі він позичив у брокера

3000 грн. Визначте:

а) яка була фактична маржа у момент здійснення купівлі?

49

б) якщо курс акцій підвищиться до 60 грн. за штуку, то якою тоді буде фактична

маржа;

в) якою буде маржа, якщо курс акції впаде до 35 грн. за штуку.

Задача 2.5.5. Розрахувати значення індексу як середньоарифметичного з ринковим

зваженим, виходячи з наступних даних, за умови, що базове значення індексу дорівнює 100.

Акція Кількість акцій у випуску Ціна акції, грн.

31 грудня року t

А 1000000 20

Б 6000000 25

В 5000000 30

31 грудня року t + 1

А 1000000 22

Б 12000000 20

В 6000000 30

Задача 2.5.6. Інвестор продає «без покриття» 200 акцій компанії «А» за 50 грн.

Вихідний рівень маржі, якого вимагають – 45 %. Визначте:

а) якою буде фактична маржа, якщо курс виросте до 58 грн.;

б) якою буде фактична маржа, якщо курс впаде до 42 грн.

На підставі наведених даних скласти графік «Японська свічка» та зробити висновок

щодо напряму у динаміці курсів акцій емітента.

Дата Курс відкриття Максимальний курс Мінімальний

курс

Курс закриття

12.05.2015 361,00 373,50 358,00 373,00

13.05.2015 375,00 382,00 373,00 374,50

14.05.2015 378,00 389,00 378,00 382,50

15.05.2015 384,00 393,00 384,00 391,00

15.05.2015 394,00 402,00 394,00 399,00

ТЕМА 6. РИНОК ПАЙОВИХ ЦІННИХ ПАПЕРІВ

Ринок акцій. Акція, як частка в статутному фонді акціонерного товариства. Акції

привілейовані та прості. Основні види пакетів акцій та права, що надають власникам.

Випуск, реєстрація та розміщення акцій. Приватне та публічне розміщення акцій. Придбання

та обіг акцій. Погашення акцій. Виплата дивідендів. Процедура викупу акцій. Джерела

доходу від володіння акціями. Доходність акцій. Курс (ціна) акції. Загальна характеристика

інвестиційних сертифікатів. Процедура випуску інвестиційних сертифікатів. Визначення

вартості інвестиційних сертифікатів. Погашення інвестиційних сертифікатів. Загальна

характеристика сертифікатів фонду операцій з нерухомістю. Процедура випуску, обігу та

погашення сертифікатів ФОН.












50

1 Акція а акції, які придбані акціонерами

2 Дивіденд б акції, по яких їх власник здійснив стопроцентну оплату, і кошти

зараховані на рахунок акціонерного товариства

3 Розміщені акції в дохід на акцію, який формується за рахунок прибутку

акціонерного товариства, що випустило акції

4 Сплачені акції г

емісійний цінний папір, що закріплює права його власника на

отримання частини прибутку акціонерного товариства у вигляді

дивідендів, на участь в управлінні акціонерним товариством і на

частину майна, що залишається після його ліквідації

5 Контрольний пакет

акцій ґ

акції, які дають право на участь в управлінні акціонерним

товариством

6 Оголошені акції д

документ, що випускається емітентом і підтверджує факт

володіння названою в ньому особою певною кількістю акцій

даного акціонерного товариства

7 Зареєстровані акції е

частка звичайних акцій, що зосереджена в руках одного

власника і дає йому можливість здійснювати фактичний

контроль над акціонерним товариством

8 Звичайні акції є акції, не допущені до обігу на біржі

9 Сертифікат акцій ж гранична кількість акцій відповідного типу, яка може бути

випущена підприємством додатково до вже розміщених акцій

10 Незареєстровані

акції з акції, що котируються на біржі



1 Звичайна акція а цінний папір, що свідчить про внесення коштів на розвиток

підприємства і дає переважне право на отримання дивідендів

2 Емітент б різниця між мінімальною ціною пропозиції і максимальною

ціною попиту

3 Інвестор в

відносний показник прибутковості акції, що розраховується як

процентне відношення сплаченого дивіденду до ринкового

курсу акції

4 Спред г

юридична особа або органи виконавчої влади або органи

місцевого самоврядування, які мають від свого імені

зобов’язання перед власниками цінних паперів щодо здійснення

прав, закріплених ними

5 Рендіт ґ фізична або юридична особа, що має тимчасово вільні кошти і

бажає інвестувати їх для отримання додаткового доходу

6 Сертифікат акції д цінний папір, що засвідчує участь в акціонерному капіталі,

надає можливість управління акціонерним товариством

7 Привілейована

акція е

документ, який є свідоцтвом володіння названою в ньому

особою певною кількістю акцій

8 Спліт є правила допуску цінних паперів емітента до торгів на фондовій

біржі шляхом включення їх в котирувальний лист

51

9 Дивіденд ж дроблення акцій із зменшенням номінальної вартості з метою

полегшення їх розповсюдження

10 Лістинг з частина чистого прибутку акціонерного товариства, що

розподіляється серед акціонерів і приходиться на одну акцію


1. Емісійний цінний папір, що закріплює права його власника на отримання частини

прибутку акціонерного товариства у вигляді дивідендів, на участь в управлінні акціонерним

товариством і на частину майна, що залишається після його ліквідації – це акція.

2. Дохід на акцію, який формується за рахунок прибутку акціонерного товариства, що

випустило акції, є дивідендом.

3. Право на випуск акцій мають виключно юридичні особи.

4. Акція – це безстроковий цінний папір.

5. Граничне число акцій відповідного типу, яке може бути випущене підприємством

додатково до вже розміщених акцій – це оголошені акції.

6. Акціонери товариства мають переважне право придбання розміщених за

допомогою публічного розміщення емісійних цінних паперів, конвертованих в акції, в

кількості, пропорційній кількості акцій цієї категорії, що належать їм.

7. Статутний капітал акціонерного товариства поділений на звичайні і привілейовані

акції.

8. Купівля акцій акціонерного товариства – це надання позики акціонерному

товариству.

9. Залежно від способу реалізації прав акціонера акції акціонерного товариства

бувають звичайні і привілейовані.

10.Акції, які дають право на участь в управлінні акціонерним товариством – це прості

акції.

11.Частка простих акцій, що зосереджена в руках одного власника і дає можливість

здійснювати фактичний контроль над акціонерним товариством – це контрольний пакет

акцій.

12.При виплаті дивідендів звичайні акції мають перевагу перед привілейованими.

13.Власник акції має право вилучити свою частку із загального

капіталу акціонерного товариства, продавши, передавши законним способом свої акції.

14.Привілейовані акції не дають права голосу на загальних зборах акціонерів

(виключенням є вирішення питань про реорганізацію і ліквідацію товариства), але приносять

постійний дохід, розмір якого встановлюється при випуску акцій.

15.Сертифікат акцій – це документ, що випускається емітентом і підтверджує факт

володіння названою в ньому особою певним числом акцій даного акціонерного товариства.

16.Конвертація звичайних акцій в привілейовані акції, облігації і інші цінні папери

допускається.

17. Оплата додаткових акцій, що розміщуться акціонерним товариством може

здійснюватися тільки грошима.

18.Відкрите акціонерне товариство має право проводити як публічне, так і приватне

розміщення акцій, що випускаються ним.

19.Емісійна вартість акції може бути нижче номінальної вартості.

20.При дробленні кількість акцій збільшується, їх номінальна вартість зменшується

при незмінному розмірі статутного капіталу.

21.При консолідації число акцій зменшується, номінальна вартість зростає, а розмір

статутного капіталу не змінюється.

22.Число акціонерів публічного акціонерного товариства обмежене законодавством.

23.Акціонери приватного акціонерного товариства мають право відчужувати

акції, що належать їм, без згоди інших акціонерів.

24.Акціонерне товариство відповідає за зобов'язаннями своїх акціонерів.

52

25.Кожен новий акціонер несе відповідальність і за тими зобов'язаннями, які виникли

до його вступу до товариства.

26.Дочірнє акціонерне товариство відповідає по боргах основного акціонерного

товариства.

27.В акціонерному товаристві може бути один акціонер.

28.Акції можуть ділитися і консолідуватися.

29.Розмір випуску акції визначається величиною статутного капіталу акціонерного

товариства і його приростом.

30.Кількість акцій, що випускаються, обчислюється розподілом величини статутного

капіталу або його приростом на номінальну ціну акції.

31.Емісійна ціна акції не залежить від її номіналу, вона може бути нижчою,

дорівнювати або вищою за номінал акції.

32.Акція – це цінний папір, що засвідчує виключно право власності на частку в

статутному капіталі товариства.

33.Скуповуючи власні акції у акціонерів, акціонерне товариство має можливість

виплатити підвищені дивіденди.

34.В Україні немає правових перешкод для використання кумулятивної системи

голосування на загальних зборах акціонерів.

35.Акціонер є власником пакету акцій, а не самого акціонерного товариства, тому він

несе обмежену відповідальність за його діяльність.

36.Українське законодавство дозволяє дроблення (спліт) акцій, тому говорити про

неподільність акцій як про фундаментальну властивість акцій некоректно.

37.Існують ситуації, коли акції акціонерного товариства погашаються.

38.Випускаючи відзивні привілейовані акції, емітент знижує свій процентний ризик.

39.Коли мова йде про старшинство привілейованих акцій одного емітента, мається на

увазі розмір фіксованої ставки дивіденду по цих акціях.

40.За вітчизняним законодавством акціонерне товариство не має права випускати

привілейовані акції з фондом погашення.

Завдання 2.6.3. Вставте пропущені слова або числа

1. Номінальна вартість розміщених привілейованих акцій не повинна перевищувати

від статутного капіталу акціонерного товариства ... відсотків.

2. Ринкова процентна ставка на даний момент нижча ніж ставка дивіденду по акціях

акціонерного товариства "X". В цьому випадку курсова вартість акцій акціонерного

товариства "X" ................ номіналу.

3. На отримання поточного дивіденду мають право акціонери, внесені в реєстр

акціонерів ………... екс-дивідендної дати.

Завдання 2.6.4. Визначте відповідно до українського законодавства правильний

порядок задоволення вимог кредиторів і розподілу майна акціонерного товариства серед

акціонерів при ліквідації акціонерного товариства.

А. Розподіл майна акціонерного товариства між акціонерами-власниками звичайних

акцій і всіх типів привілейованих акцій.

Б. Задоволення вимог громадян, перед якими акціонерне товариство несе

відповідальність за спричинення шкоди життя або здоров'ю.

B. Задоволення вимог конкурсних кредиторів.

Г. Виплати по акціях, які повинні бути викуплені акціонерним товариством

відповідно до діючого закону.

Д. Задоволення вимог кредиторів за зобов'язаннями, забезпеченими заставою майна.

Е. Виплата нарахованих, але не сплачених дивідендів, по привілейованих акціях і

ліквідаційної вартості привілейованих акцій, визначеної статутом акціонерного товариства.

Ж. Розрахунки по оплаті праці і виплати по авторських гонорарах.

3. Виплата заборгованості по платежах до бюджету і до позабюджетних фондів.

53

Завдання 2.6.5. За вітчизняним законодавством прості акції надають рівні права їх

власникам. Проте пакети простих акцій певного розміру забезпечують додатковий набір прав

акціонерам-власникам простих акцій.

На підставі законодавства проаналізуйте додаткові права, що надаються власникам

крупних пакетів акцій. Заповніть таблицю 2.6.1. Прокоментуйте дані таблиці.

Таблиця 2.6.1 – Додаткові права акціонерів-власників пакетів голосуючих акцій

Розмір пакету

голосуючих акцій Додаткові права, що надаються пакетом голосуючих акцій

1%

2%

10%

25%

30%

50%

75%

Завдання 2.6.6. Приведіть всі випадки, коли привілейовані акції відповідно до

українського законодавства мають або одержують право голосу.

Приведіть всі випадки, коли прості акції відповідно до українського законодавства

втрачають право голосу. Дані занесіть в таблицю 2.6.2.

Таблиця 2.6.2 – Право голосу на загальних зборах акціонерів для простих та

привілейованих акцій

Ситуації, в яких привілейовані акції мають або

одержують право голосу

Ситуації, в яких прості акції втрачають

право голосу

Зіставити категорії “проста акція”, “голосуюча акція”, “привілейована акція”.

Завдання 2.6.7. Акціонерне товариство, потребуючи грошових ресурсів, розглядає

три можливі варіанти їх отримання:

випустити привілейовані акції;

випустити облігації;

узяти кредит в банку.

Проаналізувати позитивні і негативні сторони кожного варіанта для емітента за

умови, що процентна ставка і ставка дивіденду у всіх випадках є однаковою, однакові і

терміни запозичення. Який варіант в цих умовах вигідніший для емітента? Для інвестора?

Чому?

Завдання 2.6.8. Як співвідносяться між собою поняття?

акції публічного акціонерного товариства;

акції приватного акціонерного товариства;

акції, що розміщуються за публічним розміщенням;

акції, що розміщуються за приватним розміщенням.

Назвати критерії, за якими розрізняють ці види акцій.

Заповнити таблицю 2.6.3, в якій відображаються можливі взаємозв’язки між даними

різновидами акцій. Пояснити зміст таблиці.

Таблиця 2.6.3 – Можливості використання публічного і приватного розміщення для

ПАТ і ПрАТ

Види підписки Акції ПАТ Акції ПрАТ

Можливість публічного розміщення

Можливість приватного розміщення

54

Завдання 2.6.9. Яку роль виконує номінал акції? Чи допускається українським

законодавством і законодавствами інших країн випуск безномінальних акцій? Як ви можете

це пояснити? Що означає на практиці маніпулювання номіналом акцій?

Пояснити терміни:

спліт акцій;

дроблення акцій;

консолідація акцій;

зворотний спліт акцій.

Що має на меті емітент при спліті і консолідації акцій?

Що відбувається з кількістю акцій, їх номіналом, із статутним капіталом акціонерного

товариства при цих операціях? Відповіді на ці питання занести в таблицю 2.6.4.

Таблиця 2.6.4 – Зміни в параметрах випуску акцій при дробленні і консолідації

Вид операції Кількість акцій Номінал акцій Статутний капітал акціонерного

товариства

Спліт акцій

Консолідація акцій

Завдання 2.6.10. Заповніть таблицю 2.6.5. Узагальнивши дані таблиці, дайте

розгорнене визначення простих і привілейованих акцій.

Таблиця 2.6.5 – Порівняльна характеристика простих і привілейованих акцій

Критерії порівняння Звичайні (прості) акції Привілейовані акції

Зміст цінного паперу

Право голосу

Право на отримання дивіденду

Право на отримання майна акціонерного

товариства після його ліквідації

Переважне право купівлі нових акцій

додаткової емісії до їх розміщення серед

широкого кола осіб

Право на участь в органах управління

акціонерного товариства

Право на отримання інформації про

акціонерне товариство

Завдання 2.6.11. Охарактеризувати позиції і перспективи на ринку підприємств, що

знаходяться на різних стадіях свого життєвого циклу:

на стадії підготовки до виходу на ринок;

на стадії виникаючого зростання;

на стадії сталого зростання;

на зрілій стадії розвитку;

на стадії зростання, що гасне;

на стадії припинення діяльності або підготовки до повернення на ринок.

Охарактеризувати позиції на ринку підприємств-монополістів.

Навести приклади підприємств з вітчизняної і зарубіжної практики, що знаходяться

на різних стадіях життєвого циклу, і підприємств-монополістів.

Проаналізувати і порівняти ці підприємства за:

чутливістю до ринкових коливань;

грошовими потоками, які вони акумулюють.

Проаналізувати і порівняти акції підприємств, що знаходяться на різних стадіях

життєвого циклу, за:

55

ступенем ризику;

рівнем прибутковості;

зміною курсової вартості;

орієнтацією інвесторів.

Результати занести в таблицю 2.6.6.

Таблиця 2.6.6 – Акції підприємства на різних стадіях його життєвого циклу

Критерії порівняння а б в г д е є

Грошовий потік

Чутливість підприємства

до ринкових коливань

Рівень ризику

Рівень прибутковості

Курсова вартість

Орієнтація інвесторів а) акції монополій;

б) акції підприємств на стадії підготовки до виходу на ринок;

в) акції підприємств виникаючого зростання;

г) акції підприємств сталого зростання;

д) акції підприємств, що знаходяться на зрілій стадії розвитку;

е) акції підприємств, що знаходяться на стадії згасання діяльності;

є) акції підприємств на стадії припинення діяльності і підготовки до повернення на

ринок.

Завдання 2.6.12. Прості і привілейовані акції мають свої позитивні і негативні

сторони як для емітента, так і для інвестора. Які? Відповіді на це питання занесіть в таблицю

2.6.7.

Таблиця 2.6.7 – Позитивні і негативні сторони простих і привілейованих акцій

Акції Плюси Мінуси

З погляду інвестора

Прості

Привілейовані

З погляду емітента

Прості

Привілейовані

Завдання 2.6.13. У світовій практиці випускається безліч різновидів привілейованих

акцій. Охарактеризуйте їх, заповнивши таблицю 2.6.8.

Таблиця 2.6.8 – Різновиди привілейованих акцій

Привілейовані акції Особливості випуску і обігу за українським

законодавством. Цілі випуску. Права інвесторів

Конвертовані і обмінювані

Відзивні (що погашаються)

З участю

З регульованою ставкою дивіденду

Кумулятивні

Гарантовані

56

Пріоритетні і з переважними правами

Старші і молодші

З фондом погашення

З варантом

Голосуючі

"Золота" акція

Завдання 2.6.14. В чому різниця між поняттями: асоційована та дочірня компанія,

споріднена та афілійована особа?

Задачі

Задача 2.6.1. У купівлю 10 тис. акцій за ціною 20 грн. інвестор вкладає 100 тис. грн.

власних коштів і 100 тис. грн. коштів, позичених під 12 % річних. Комісійні брокера –

170 грн. Через 3 місяці, коли курс підніметься до 25 грн., інвестор продає акції. Який

прибуток отримає інвестор від здійснення даної операції?

Задача 2.6.2. У купівлю 500 акцій за ціною 40 грн. інвестор вкладає 50 % власних

коштів і 50 % коштів, позичених під 12,4 % річних. Комісійні брокера – 60 грн. Через два

місяці інвестор продає акції за ціною 42 грн. Який прибуток отримає інвестор від здійснення

даної операції?

Задача 2.6.3. Поточна ціна акції дорівнює 50 грн., щорічний дивіденд – 1 грн.

Інвестор уклав маржову угоду, сплативши 30 грн. Решту суми він позичив у брокера під

10 % річних. Через рік він продав акцію за 60 грн. Який дохід він отримав?

Задача 2.6.4. Інвестор купив акцію за 2 тис. грн. та продав її через 3 роки за

3 тис. грн.; за перший рік йому сплатили дивіденд у розмірі 100 грн.; за другий – 150 грн.; за

третій – 200 грн. Визначити дохідність операції інвестора.

Задача 2.6.5. Інвестор придбав акцію за 500 грн. і через 100 днів продав її за 600 грн.

За цей період на акцію був сплачений дивіденд в розмірі 50 грн. Визначити дохідність

операції інвестора.

Задача 2.6.6. Інвестором було придбано 50 акцій за ціною 43 грн. за кожну. Через

півроку вони були продані за ціною 44,7 грн. за акцію після сплати по них дивідендів у

розмірі 5 грн. на акцію. Визначити дохідність операції та прибуток, принесений акціями.

Задача 2.6.7. Дивіденди по акціях з постійним коефіцієнтом зростання чотири роки

тому становили 0,80 грн. Останні сплачені дивіденди дорівнюють 1,66 грн. Визначити

очікувану дохідність акції, якщо її ринкова вартість дорівнює 30 грн.

Задача 2.6.8. Проаналізувати вартість і дохідність кожного виду акцій на основі

наступних даних:

Показник Компанія А Компанія Б

1. Прибуток на акцію, грн. 2,5 7,5

2. Дивіденди на акцію, грн. 1,0 5,0

3. Темпи приросту прибутку, % 8,0 4,0

4. Ціна акції, грн. 26,0 60,0

5. Дохідність за безризиковими вкладеннями, % 7,0 7,0

6. Очікувана середньоринкова дохідність, % 13,5 13,5

Задача 2.6.9. Ціна на акції на біржі становить 1,5 грн., останній виплачений дивіденд

– 0,3 грн. За останні 10 років валовий прибуток корпорації та її дивіденди зросли на 5 %.

Визначити дохідність акції у наступні роки.

Задача 2.6.10. Ціна на акції на біржі становить 1,7 грн., в останній рік корпорація не

виплачувала дивіденди. За останні 10 років валовий прибуток корпорації та її дивіденди

зросли на 5 %. Визначити дохідність акції у наступні роки.

Задача 2.6.11. Придбано акцію за 50 грн. Дивіденд, що прогнозується отримати в

поточному році, складе 2 грн. Очікується, що в наступні роки цей дивіденд зростатиме з

57

темпом 10 %. Яка прийнятна норма прибутку буде використана при прийнятті рішення про

купівлю акції?

Задача 2.6.12. Курс акцій виріс за рік на 15 %, дивіденд виплачувався один раз в

квартал в розмірі 2,5 грн. на акцію. Яка повна дохідність акції за рік, якщо в кінці року її

курс становив 11,5 грн.?

Задача 2.6.13. Визначити сукупну дохідність акції, якщо відомо, що акція придбана за

номінальною вартістю 100 грн. при ставці дивіденду 60 % річних. Ринкова вартість акції

через рік після випуску склала 180 грн.

Задача 2.6.14. За минулий рік дивіденд склав 200 грн. на акцію, темп приросту

дивіденду дорівнює 5 %, ставка дисконтування (дохідності) складає 25 %. Визначити

курсову вартість акції.

Задача 2.6.15. Підприємство в поточному році не сплачувало дивідендів, але в

наступному році планує сплачувати дивіденд в розмірі 5 грн. В подальшому очікується

постійне зростання дивідендів з темпом 6 %. Яка поточна ціна акцій підприємства, якщо

коефіцієнт дисконтування дорівнює 13 %.

Задача 2.6.16. Номінал акції дорівнює 500 грн., оголошений розмір дивіденду на одну

акцію – 70 грн., а середня ринкова ставка відсотка – 18 %. Визначити курсову вартість акції.

Задача 2.6.17. Поточна дохідність привілейованої акції, за якою при випуску

оголошено дивіденд в 11 %, дорівнює 8 %, номінальна вартість – 1000 грн. Визначте ринкову

ціну акції.

Задача 2.6.18. На акцію був сплачений дивіденд в розмірі 100 грн. Темп приросту

дивіденду дорівнює 5 %. Дохідність, яка відповідає ризику інвестування коштів в дану

акцію, дорівнює 35 %. Визначити ціну акції.

Задача 2.6.19. Якою буде ціна акції, якщо підприємство сплачує дивіденди в розмірі

20 % від прибутку, який призначений для власників простих акцій. Зростання дивідендів

щорічно становить 5 %. Поточний дивіденд – 2 грн. за акцію. Ціна сплаченого капіталу –

12 %.

Задача 2.6.20. Корпорація сплачує дивіденди в розмірі 30 % від прибутку, який

призначений для акціонерів, що володіють звичайними акціями. Щорічне зростання

дивідендів становить 5 %. Поточний дивіденд – 1,5 грн. за акцію. Якою буде ціна акції за

умови, що ціна сплаченого капіталу дорівнювала 12 %.

Задача 2.6.21. Фірма виплачує дивіденди в розмірі 60 % від доходів. Ці доходи мають

довгострокову ставку зростання 4 %. Доходи поточного періоду складають 1,2 грн. за акцію.

Якою буде вартість акції, виходячи з моделі оцінки вартості акції, за умови, що ціна

сплаченого капіталу становить 14 %?

Задача 2.6.22. Коефіцієнт дивідендних виплат підприємства становить 0,5. Дохід на

просту акцію – 5 грн. Дивіденд, що сплачується по простих акціях, щорічно зростає на 4 %,

ціна сплаченого капіталу – 15 %. Визначити ціну простої акції.

Задача 2.6.23. В момент емісії привілейованих акцій кожний інвестор заплатив

200 грн. за акцію, отримавши натомість зобов’язання емітента сплачувати йому щорічно

10 грн. Дохідність за аналогічними паперами на організованому ринку становить 20 %.

Стратегія інвестора складається з того, що він через 2 роки, тобто після двох дивідендних

виплат, продасть дану акцію. Визначити ціну акції.

Задача 2.6.24. Підприємство виплатило по дивідендах 0,52 грн. за останній рік.

Протягом найближчих трьох років темп зростання дивідендів складе 8 %. У наступному (без

обмежень за часом) дивіденди зростатимуть з темпом 4 %. Оцінити ринкову вартість цієї

акції, якщо її прибутковість оцінена на рівні 15 %.

Задача 2.6.25. Останній сплачений дивіденд по акції дорівнює 1 грн. Очікується, що

він збільшуватиметься протягом наступних трьох років з темпом 14 %. Потім темп приросту

стабілізується на величині 5 %. Яка ціна акції, якщо ринкова норма прибутку 15 %?

Задача 2.6.26. Чотири роки назад підприємство сплачувало дивіденд в розмірі

0,80 грн. на акцію. Останній сплачений дивіденд склав 1,66 грн. Очікується, що такий же

58

середньорічний темп приросту дивідендів збережеться і в наступні 5 років, після чого темп

приросту стабілізується на рівні 8 %. Поточна ринкова ціна акції – 30 грн. Чи потрібно

купувати цю акцію, якщо норма прибутку складає 18 %?

Задача 2.6.27. Визначити балансову та ринкову вартість активів, якщо балансова оцінка

власного капіталу становить 10 млн. грн., ринкова оцінка власного капіталу – 15 млн. грн.,

зобов’язання – 12 млн. грн.

Задача 2.6.28. Протягом року фірма отримала прибуток в розмірі 500 тис. грн. 25 %

прибутку сплачено акціонерам у вигляді дивідендів, 75 % прибутку залишились

нерозподіленими. На скільки змінився протягом року акціонерний та власний капітал фірми?

Задача 2.6.29. Ринкова вартість акції компанії протягом року зросла з 10 до 13 грн. На

скільки процентів змінились при цьому балансова, ринкова оцінка власного капіталу та ринкова

капіталізація компанії?

Задача 2.6.30. При створенні акціонерного товариства був зареєстрований статутний

фонд у розмірі 1 млн. грн. Протягом року з моменту реєстрації акціонерне товариство

здійснило другу емісію акцій в розмірі 0,5 млн. грн. і отримало прибуток в розмірі 0,1

млн. грн., який залишився нерозподіленим. Визначити акціонерний та власний капітал

акціонерного товариства на момент реєстрації та через рік.

Задача 2.6.31. Брокер має дві заявки на купівлю акцій підприємства А: “стоп”-заявку

та лімітну “стоп”-заявку. Буферна ціна в обох заявках однакова і становить 70 грн. за акцію.

Гранична ціна для лімітної “стоп”-заявки становить 67 грн. Визначити, за якою ціною будуть

виконані заявки брокером, якщо ринкова ціна акції підприємства А різко знизиться до

65 грн.?

Задача 2.6.32. Поточна ринкова ціна дисконтної облігації становить 983 грн.

Очікуючи падіння процентних ставок на ринку, спекулянт купує 50 облігацій. Через місяць

він закриває свою початкову позицію, продаючи облігації на ринку. Визначити прибуток

(збиток) від проведення такої операції, якщо ціна облігації через місяць становить: а)

985 грн.; б) 981,5 грн.

Задача 2.6.33. На акцію був виплачений дивіденд в розмірі 100 грн. Середньорічний

темп приросту дивіденду дорівнює 3 %. Визначити розмір дивіденду, який можна очікувати

через 3 роки.

ТЕМА 7. РИНОК БОРГОВИХ ЦІННИХ ПАПЕРІВ

Ринок облігацій. Загальна характеристика облігацій. Види облігацій. Алгоритм

випуску облігацій. Випуск облігацій. Придбання облігацій. Обіг облігацій. Виплата доходу

за облігаціями. Погашення облігацій. Доходність купонної облігації та облігації з нульовим

купоном. Вартісна оцінка облігації. Ринок депозитних (ощадних) сертифікатів. Загальна

характеристика депозитних (ощадних) сертифікатів. Переваги депозитних (ощадних)

сертифікатів над депозитними рахунками. Умови випуску, обігу та погашення депозитних

(ощадних) сертифікатів. Визначення курсової вартості та доходності депозитних

сертифікатів. Ринок векселів. Загальна характеристика векселя. Види векселів. Вексельне

право та його основні системи. Властивості векселя. Учасники вексельного обігу. Дії

учасників вексельного обігу. Документи, що використовуються у вексельному обігу. Основні

операції банків з векселями. Визначення курсової вартості та доходності векселя.




2. Засвоїти основні поняття теми, що стосуються облігацій (завдання 2.7.1А-2.7.1В).

3. Засвоїти основні поняття теми, що стосуються депозитних (ощадних) сертифікатів

(завдання 2.7.1Г).

4. Засвоїти основні поняття теми, що стосуються векселів (завдання 2.7.1Ґ -2.7.1Є).



59






1 Облігація а частина облігаційного сертифіката, яка при відокремлені від

сертифіката дає власнику право на отримання відсотка

2 Купон б укладання цивільно-правових угод, що спричиняють за собою

перехід прав власності на цінні папери

3 Конвертовані

облігації в

облігації, що продаються за номіналом і характеризуються

доходом по купону, що дорівнює поточній ринковій ставці

4 Забезпечені

облігації г

облігації, що випускаються під заставу і забезпечуються

нерухомістю емітента або довірчою власністю інших компаній

5 Обіг ґ облігації, які не забезпечуються нерухомістю та іншими

активами

6 Облігація з повним

купоном д

облігації, які дають власнику право обмінювати їх на звичайні

акції того ж емітента відповідно до умов конверсійного

привілею

7 Облігація з

нульовим купоном е

цінний папір, що посвідчує внесення його власником грошей,

визначає відносини позики між власником облігації та

емітентом, підтверджує зобов’язання емітента повернути

власникові облігації її номінальну вартість у передбачений

умовами розміщення облігацій строк та виплатити дохід за

облігацією

8 Незабезпечені

облігації є

облігації, що розміщуються за ціною, нижчою ніж їх номінальна

вартість

9 Курс облігації ж облігації, по яких регулярно здійснюється виплата відсотків, а

термін викупу конкретно не визначений

10 Консолі з відношення ринкової ціни облігації до її номіналу, виражене у

відсотках



1 Облігація а представник і захисник інтересів власників облігацій, банк або

інший фінансовий інститут

2 Купон б знижка в порівнянні з номінальною ціною облігації

3 Ставка купона в облігація, яка за умов випуску може бути викуплена

(відкликана) емітентом, зазвичай не раніше ніж через 5-10 років

з моменту випуску

4 Дисконт г контракт, що укладається між емітентом і утримувачем

облігацій

5 Ставка дисконту ґ облігації, які за умов випуску можуть бути конвертовані в інші

емісійні цінні папери, найчастіше – в звичайні акції

6 Зеро-купон д дисконт при розміщенні облігацій з нульовим купоном,

співвіднесений з номіналом облігації і виражений у відсотках

60

7 Процентна

облігація е

зобов’язання емітента не надавати заставного забезпечення під

нові запозичення на ринку капіталу без виділення рівного або

більшого заставного забезпечення під вже випущену

облігаційну позику 8 Облігаційна угода є дохід по процентній облігації

9

Довірена особа по

облігаційній

позиці

ж емісійний цінний папір, що засвідчує відносини позики, де

емітент є позичальником, а інвестор – кредитором

10 Захисні статті з річний дохід по облігації, встановлений в умовах випуску,

співвіднесений з номіналом облігації і виражений у відсотках

11 Прибуткові

облігації и

облігація, в умовах випуску якої передбачена періодична

виплата доходу власникам облігації

12 Відзивні облігації і облігації, умови випуску яких не передбачають жодних

процентних виплат за весь термін обігу облігації

13 Облігації з участю ї облігації, дохід власників яких формується у вигляді виграшу по

даній облігації

14 Облігації

виграшної позики й

положення облігаційної угоди, направлені на захист прав

власників облігацій

15 Негативна застава к облігація, по якій відсоток виплачується тільки за умови, що у

компанії є прибуток, достатній для здійснення платежів

16 Конвертовані

облігації л

облігації, що дають право не тільки на отримання фіксованого

відсотка, але і на участь в прибутку у вигляді отримання экстра-

платежів

В. Встановіть відповідність

Вид цінного паперу Дохід по цінному паперу

1 Прості акції а Порядок визначення доходу, що зафіксовано в статуті

2 Привілейовані акції б Ставка відсотка, помножена на номінал

3 Процентні облігації в Частина чистого прибутку, розподілена за рішенням

загальних зборів акціонерів і приходиться на один папір

4 Зеро-купони г Різниця між номіналом і ціною покупки



1 Депозитний

сертифікат а

депозитний або ощадний сертифікат, виписаний на ім’я

визначеної особи, вказаної в самому документі

2 Ощадний

сертифікат б

цінні папери з фіксованим терміном обігу і з фіксованим

відсотком, що є свідоцтвом про грошовий внесок фізичних осіб

в банк (у світовій практиці, як правило, менше 100000 дол.

США)

3 Бенефіціар в поступка права вимоги

4

Іменний

депозитний або

ощадний

сертифікат

г свідоцтво про розміщення коштів у вигляді ощадного внеску в

банку-емітенті, власником якого є фізична особа

61

5

Депозитний або

ощадний

сертифікат на

пред’явника

ґ особа, що отримує право вимоги по депозитному або ощадному

сертифікату в результаті цесії

6

Крупнономінальні

депозитні і ощадні

сертифікати

д

депозитний або ощадний сертифікат, ім’я власника якого не

вказано в документі і який передається шляхом простого

вручення

7

Низькономінальні



е свідоцтво про розміщення коштів на депозит в банку-емітенті,

власником якого може бути юридична особа

8

Дисконтні



є депозитні і ощадні сертифікати, які за умов випуску можуть

бути достроково відкликані емітентом

9 Відзивні депозитні і

ощадні сертифікати ж кредитор, що поступає своє право вимоги іншій особі

10 Цесія з

депозитні або ощадні сертифікати, номінал яких в світовій

практиці, як правило, перевищує 100000 дол. США, і які за

американською фондовою традицією на жаргоні іменують

“джумбо”

11 Цедент и

депозитні або ощадні сертифікати, дохід інвестора по яких

складається тільки з різниці між ціною продажу (погашення) і

ціною купівлі

12 Цесіонарій і особа, що купує у банку-емітенті депозитний або ощадний

сертифікат

Ґ. Кожному з наведених нижче термінів і понять, відзначених цифрами, знайти


1 Трасант а особа, що гарантує платіж по векселю

2 Трасат б особа, що передає своє право отримання грошей по векселю іншій

особі за допомогою передавального напису на зворотній стороні

векселя 3 Ремітент в платник по переказному векселю

4 Аваліст г особа, що поставила на переказному векселі згоду на його оплату

5 Акцептант ґ особа, що зобов’язується заплатити по векселю за рахунок коштів,

задепонованих для цієї мети боржником, або з його рахунку

6 Індосант д особа, від імені якої здійснюється платіж за векселем

7 Індосат е векселедавець переказного векселя

8 Доміцилянт є особа, до якої по передавальному напису переходить право

отримання вексельного боргу

9 Інкасатор ж одержувач платежу по переказному векселю

10 Рекверент з

особа, що зобов’язується сповістити боржника про настання

терміну платежу по векселю, своєчасно пред’явити вексель до

платежу, одержати суму вексельного боргу і зарахувати її на

рахунок векселедержателя

62

Д. Кожному з наведених нижче термінів і понять, відзначених цифрами, знайти


1 Фінансовий

вексель а

вексель, по якому передбачений платіж в банку за рахунок

коштів, зарезервованих боржником, або з його поточного

рахунку

2 Товарний вексель б переказний вексель, на якому є згода боржника на його оплату

3 Забезпечувальний

вексель в

простий вексель, що виданий боржником та містить його

письмове зобов’язання про сплату вексельної суми

4 Дружній вексель г вексель, що є засобом забезпечення боргу або задатку замість

готівки

5 Казначейський

вексель ґ

вексель, джерелом якого є фінансові операції та в основі видачі

якого лежить отримання грошової позики проти видачі

боргового зобов’язання

6 Акцептований

вексель д

переказний вексель, що містить вимогу до боржника про сплату

вексельної суми третій особі

7 Доміцильований

вексель е

вексель, що не має в основі своєї видачі розрахунків

векселедержателя за товарними та грошовими угодами, що

видається головним чином з метою отримання грошей від

врахування векселів у банку

8 Соло-вексель є вексель, який виданий на основі товарного боргу, наданих

послуг, виконаних робіт і т.п.

9 Тратта ж вексель, що випускається в обіг державою в цілях покриття

дефіциту бюджету

10 Бронзовий (дутий)

вексель з

безгрошовий вексель, який виданий з метою або поповнення

коштів шляхом його врахування в банку, або штучного

підвищення боргів шляхом видачі векселя на користь

фальшивих кредиторів

Е. Кожному з наведених нижче термінів і понять, відзначених цифрами, знайти


1 Дисконт векселя а

сума заборгованості по векселях або журнал, в якому банк

відображає заборгованість з боку осіб, зобов’язаних по

врахованих векселях

2 Протест векселя б згода трасата на оплату вексельної суми

3 Обліго в дисконт, що стягується центральним банком з кредитних

установ при переобліку векселів

4 Алонж г різниця між номіналом векселя і його ціною купівлі до настання

терміну платежу по ньому

5 Альпарі ґ відносна величина грошових коштів, що виплачується

векселедавцем векселедержателю понад номінал

6 Відсоток по

векселю д

зниження ринкового курсу векселів щодо їх номінальної

вартості

7 Акцепт е рівність ринкового курсу векселів та їх номінальної вартості

8 Аваль є публічний акт нотаріальної контори, яка офіційно фіксує

відмову від акцепту векселя або платежу по ньому

63

9 Регрес ж

поручительство, гарантія, згідно з якою особа, що поручилася,

приймає на себе відповідальність за оплату векселя перед його

власником

10 Облікова ставка з прикріплений до векселя додатковий лист, на якому

здійснюються передавальні написи

Є. Встановіть відповідність

1 У векселі не вказаний термін платежу а вексель втрачає

вексельну силу

2 У векселі не вказане місце його складання б вексель не втрачає

вексельну силу

3 У векселі не вказане місце платежу

4 У векселі є умова сплатити його при настанні певних подій

5 У векселі відсутнє найменування того, в чию користь повинен

бути зроблений платіж

6 У векселі не вказана дата складання векселя

7 У векселі, виписаному на певну дату, зроблена обмовка про

виплату відсотків по ньому

8 Є розбіжності між сумою, вказаною у векселі цифрами і

прописом

9 На векселі є підроблені підписи або підписи вигаданих осіб

10 Вексель переданий по індосаменту, що містить яку-небудь

умову

11 Індосамент не містить найменування особи, на користь якого

він зроблений

12 На векселі закреслюватимуть один або декілька індосаментів

13 У векселі є умова, що він не може бути пред’явлений до

акцепту раніше визначеного терміну

14 У векселі відсутній аваль

15

Термін платежу у векселі вказаний залежно від настання якої-

небудь події, наприклад: сплатити через три дні після

поставки товару

16 Термін платежу по векселю вказаний таким чином: сплатити

на початку лютого такого-то року


1. Прибутковість по безкупонних облігаціях дорівнює ставці дисконту.

2. Акціонерне товариство в рішенні про випуск облігацій може визначити порядок їх

конвертації в акції.

3. Облігація – це позика, що надається покупцем облігації державі або підприємству,

що випустило облігацію.

4. На відміну від акції облігації дають право на участь в управлінні акціонерним

товариством їх власникам.

5. Дохід по цільових облігаціях поданий у вигляді товару або послуг, під які вони

були випущені.

64

6. Курс облігації визначається у відсотках до номіналу шляхом ділення ринкової ціни

облігації на номінальну ціну облігації.

7. Підприємство може передбачити можливість дострокового погашення облігацій за

бажанням їх власників.

8. Номінальна вартість всіх випущених підприємством облігацій не повинна

перевищувати розмір статутного капіталу товариства або величину забезпечення, наданого

підприємству третіми особами для мети випуску облігацій.

9. Розміщення облігацій підприємством допускається після повної оплати статутного

капіталу підприємства.

10. Підприємство може розміщувати облігації з одноразовим терміном погашення або

облігації з терміном погашення по серіях в певні терміни.

11. Погашення облігацій може здійснюватися в грошовій формі або іншим майном

відповідно до рішення про їх випуск.

12. За інших рівних умов отримання позики за допомогою випуску облігацій дешевше для

емітента, ніж отримання банківського кредиту.

13. На розвинутих фінансових ринках сукупний обсяг випусків акцій перевищує

сукупний обсяг випусків облігацій.

14. У світовій практиці зустрічаються випадки випуску облігацій без вказівки

номіналу.

15. Викидні, або “сміттєві”, облігації не можуть розглядатися як інструмент для

інвестування грошових коштів через свою низьку інвестиційну якість.

16. Чим більше термін зеро-купону, тим глибше дисконт, з яким він розміщується на

первинному ринку (за інших рівних умов).

17. У разі введення у вітчизняну практику інституту довіреної особи по облігаційній

позиці і укладення облігаційної угоди права інвесторів будуть захищені більшою мірою, ніж

в даний час.

18. Облігації – це емісійні цінні папери, тому вони ніколи не можуть звільнятися від

процедури державної реєстрації.

19. У разі невиконання емітентом своїх зобов’язань по облігаціях кредитори –

власники облігацій одержують право управляти підприємством-боржником.

20. Випуск облігацій завжди супроводжується реєстрацією проспекту емісії.

21. Прибутковість дисконтних облігацій для інвестора, що купує їх на аукціоні при

первинному розміщенні з метою погашення у встановлений термін, дорівнює ставці

дисконту.

22. Акціонерне товариство при створенні не може одночасно випускати акції і

облігації.

23. Курсова вартість облігацій ніколи не може бути вищою за номінал.

24. В українській практиці курсова вартість облігацій визначається як відсоток від

номіналу.

25. Всі облігації, що знаходяться в обігу і випущені акціонерним товариством,

повинні мати однакову номінальну вартість.

26. За українським законодавством облігації можуть випускатися тільки на певний

термін, який не може перевищувати 50 років.

27. Депозитні і ощадні сертифікати є строковими паперами.

28. Якщо терміни погашення банківських сертифікатів прострочені, то вони

вважаються документами до запитання і банк зобов’язаний їх погасити на першу вимогу

власника.

29. Мінімальна величина номіналу для сертифікатів встановлена.

30. Депозитні і ощадні сертифікати можуть випускатися в одноразовому порядку і

серіями.

31. Первинне розміщення відсоткових сертифікатів здійснюється за цінами нижче за

номінал, відсоток виплачується у вигляді різниці між номінальною і ціною погашення.

65

32. По процентних сертифікатах можуть встановлюватися наступні

методи виплати відсотків: фіксована ставка відсотка; ставка відсотка, що коливається,

величина якої прив’язана до якогось фінансового показника.

33. Депозитні і ощадні сертифікати обертаються шляхом поступки прав вимоги.

34. Розрахунки по депозитних сертифікатах для юридичних осіб можуть здійснюватися

як в готівковому, так і в безготівковому порядку.

35. Сертифікати на пред’явника можуть випускатися тільки в документарній формі.

36. Депозитні сертифікати в документарній формі можуть випускатися на строк, що

не перевищує 30 днів.

37. Депозитні і ощадні сертифікати – це цінні папери, якими можна здійснювати

розрахунки.

38. В Україні практикується випуск депозитних і ощадних сертифікатів як з певним

терміном обігу, так і до запитання.

39. Статутний капітал господарського товариства (наприклад, акціонерного

товариства) може бути сформований з депозитних і ощадних сертифікатів (за угодою

засновників).

40. При передачі депозитного або ощадного сертифіката необхідно одержати згоду на

це з боку банку-емітента.

41. Стягнення по депозитному і ощадному сертифікату може бути накладене як на

банк (емітента сертифіката), так і на проміжних власників сертифіката.

42. За українським законодавством можна випускати коротко-, середньо-, довго- і

безстрокові депозитні і ощадні сертифікати.

43. Зобов’язання боржника сплатити певну суму грошей у встановлений термін

одержувачу грошей або за його наказом будь-якій іншій особі, що пред’явила вексель до

оплати – це тратта.

44. Наказ кредитора (трасанта) боржнику (трасату) сплатити у вказаний термін певну

суму грошей третій особі або пред’явнику – це переказний вексель.

45. Векселі, що купуються за номіналом, але припускають отримання відсотка – це

процентні векселі.

46. Векселі, що мають згоду платника на його оплату, – це векселі, що акцептуються.

47. Поручительство, гарантія, згідно з якою особа, що поручилася, приймає на себе

відповідальність за оплату векселя перед його власником, – це аваль.

48. Алонж – це прикріплений до векселя додатковий лист, на якому здійснюються

передавальні написи.

49. Різниця між ціною придбання і ціною погашення векселя

називається дисконтом.

50. Вексель є емісійним цінним папером.

51. Ремітент – це перший власник векселя; одержувач переказного векселя.

52. На бланковому індосаменті вказується конкретна особа, якій передається вексель.

53. Кожний з екземплярів переказного векселя, виписаного в декількох екземплярах,

має силу справжнього векселя.

54. Для того, щоб емітувати, купувати і продавати векселі, необхідна ліцензія

відповідного регулюючого органу.

55. Векселі повинні виписуватися тільки на певному спеціальному папері –

вексельному папері.

56. Вексельна мітка – це напис “вексель” на самому документі.

57. Простий вексель – це простіша форма векселя, тому історично першим був саме

простий вексель.

58. Однією з тенденцій сучасного вексельного обороту в міжнародній практиці є

збільшення частки простих векселів в порівнянні з переказними.

59. В Україні не існує жодних законодавчих перешкод для випуску комерційних

паперів.

66

60. В Україні законодавчо заборонений випуск дружніх і бронзових векселів.

Завдання 2.7.3. Дайте порівняльну характеристику інвестиційної якості акцій і

облігацій. Результати аналізу занесіть в таблицю 2.7.1.

Таблиця 2.7.1 – Порівняльна характеристика інвестиційної якості акцій і облігацій

Критерій порівняння Прості акції Привілейовані

акції

Облігації

підприємств

Ризик

Прибутковість Потенціал зростання курсової вартості

Коливання прибутковості і курсової

вартості

Навести приклади і дати характеристику інвестиційної якості акцій і облігацій на

українському ринку цінних паперів.

Завдання 2.7.4. Газета “Комерсант” 11.02.97 помістила замітку під назвою “Облігації під

заставу павуків з Марса”. У ній йде мова про те, що співак і композитор Девід Боуї випустив і

успішно розмістив облігації загальною вартістю 55 млн. дол. з терміном обігу 10 років і річним

купоном 7,9 %, забезпечені авторськими відрахуваннями за тиражування старих дисків Боуї і

гонорарами за випуск нових записів. Покупцями цих облігацій стали найбільші страхові

компанії США.

До якого виду облігацій належать дані папери? Які види ризиків несе емітент, оцінити

їх. Дати оцінку всіх видів ризиків, які несе на собі облігація Боуї. До якого типу інвесторів

належать особи, що зацікавилися даними облігаціями. Чому?

Завдання 2.7.5. Охарактеризувати режим випуску і обігу облігацій в Україні.

Заповнити таблицю 2.7.2.

Таблиця 2.7.2 – Характеристика умов випуску і обігу облігацій в україні

Законодавчі акти, що регламентують випуск і обіг облігацій

Емітенти облігацій

Розмір і валюта, в якій виражений номінал

Коло інвесторів

Характер володіння (іменні, на пред’явника, ордерні)

Термін обігу

Форма погашення

Спосіб розміщення

Можливість обігу

Методи виплати доходу

Фінансові обмеження у випуску облігацій

Види облігацій з погляду забезпеченості зобов’язань

Завдання 2.7.6. Вітчизняне законодавство дозволяє випускати всі різновиди облігацій

з погляду забезпечення зобов’язання по них. Записати види облігацій, перераховані нижче, у

дві колонки. Навести субординацію облігацій з погляду їх інвестиційних якостей. Дати

розгорнену характеристику кожному виду облігацій. Навести приклади.

Облігації, забезпечені заставою майна Облігації, не забезпечені заставою майна

гарантовані облігації, облігації, забезпечені першою заставою, бланкові заставні

облігації, викидні облігації, застраховані облігації, облігації, забезпечені пулом застав

(іпотек), облігації з переданою відповідальністю, сумісні облігації, облігації, випущені під

заставу цінних паперів, облігації, забезпечені другою заставою, облігації, випущені під

конкретний вид доходу емітента, заставні облігації, незабезпечені облігації, облігації з

трастовим управлінням забезпеченням, облігації, випущені на конкретний інвестиційний

67

проект облігації, випущені “під добре ім’я емітента”, облігації під заставу устаткування,

сертифікати з трастом устаткування.

Які саме емітенти вдаються до випуску цих різновидів облігацій?

Завдання 2.7.7. Існують у світовій практиці різновиди акцій і облігацій, які за

умовами випуску, взаємозв’язками з іншими цінними паперами дуже схожі один на одного.

Заповнити таблицю 2.7.3, наводячи приклади облігацій і акцій, схожих відповідно одні на

одних за рядом параметрів.

Таблиця 2.7.3 – Різновиди акцій і облігацій відповідно до умов випуску та інших

параметрів

Облігації Привілейовані акції

Пояснити, що таке “фонд купівлі” і “фонд погашення”, що між ними спільного і які

існують відмінності.

Які саме особи можуть бути гарантом по випусках облігацій і привілейованих акцій?

Навести приклади випуску тих або інших різновидів акцій і облігацій. Обґрунтувати

доцільність випуску саме даного цінного папера у кожному конкретному випадку.

Завдання 2.7.8. Комерційний банк “X” – резидент України випускає ощадні

(депозитні) сертифікати і облігації з однаковими термінами обігу і однаковою процентною

ставкою. Порівняти фінансові ризики інвестора, що купує сертифікати і облігації даного

емітента. При аналізі враховувати основні різновиди сертифікатів і облігацій по різних

ознаках. Результати занести в таблицю 2.7.4.

Таблиця 2.7.4 – Порівняльна характеристика ощадних (депозитних) сертифікатів і

облігацій одного емітента

Вид ризику 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Систематичний

Ризик країни

Законодавчих змін

Інфляційний

Валютний

Галузевий

Регіональний

Кредитний (діловий)

Ліквідності

Процентний

Шахрайства

Капітальний

Терміновий

Відзивний

Операційний

Врегулювання розрахунків

Середнє значення ризику

депозитні або ощадні сертифікати іменні;

депозитні або ощадні сертифікати на пред’явника;

облігації іменні;

облігації на пред’явника;

облігації, забезпечені заставою майна;

облігації, не забезпечені заставою майна;

дисконтні облігації;

купонні облігації, відсоток по яких виплачується один раз на рік;

купонні облігації, відсоток по яких виплачується частіше, ніж один раз на рік;

облігації з плаваючою ставкою відсотка.

68

Завдання 2.7.9. Проаналізувати інвестиційні якості депозитних і ощадних

сертифікатів як виду цінного папера. Дати порівняльну характеристику інвестиційної якості

депозитних і ощадних сертифікатів порівняно з іншими видами цінних паперів, що

обертаються на українському фондовому ринку.

Завдання 2.7.10. Вставити пропущені слова або числа

1. Додатковий лист, що додається до векселя для здійснення передавальних написів,

називається ……

2. Ректа-вексель – це …… вексель.

3. Вексель, що має згоду платника на його оплату, називається …… вексель.

4. Другий екземпляр випущеного векселя називається …… вексель.

Завдання 2.7.11. Комерційні банки можуть здійснювати залучення коштів на основі

випуску різних цінних паперів: облігацій, депозитних (ощадних) сертифікатів, векселів. Дати

розгорнену порівняльну характеристику облігацій, депозитних (ощадних) сертифікатів і

векселів банків як інструментів для залучення коштів та інструментів для інвестування.

Результати аналізу занести в таблицю 2.7.5. Дати свої коментарі.

Таблиця 2.7.5 – Порівняльна характеристика облігацій, депозитних (ощадних)

сертифікатів та векселів банків

Критерій порівняння Облігація Депозитний (ощадний)

сертифікат Вексель

Інвестори

Грошова одиниця, в якій може бути

виражений номінал

Величина номіналу

Завдання 2.7.12. Не секрет, що багато підприємств випускають серійні стандартні

векселі на масовій основі. Проте, оскільки векселі не є емісійним цінним папером, емітенти

не реєструють ці випуски, проспект емісії, не зобов’язані розкривати інформацію про себе і

випущені папери, не платять податок на операції з цінними паперами.

Чи можливе перетворення векселя в емісійний цінний папір? Чому? За яких умов?

Як ця подія вплинула б на подальший розвиток вексельного ринку і ринку цінних паперів в

цілому?

Завдання 2.7.13. У дореволюційній Росії широко використовувалася практика

виписування векселів фізичними особами. В даний час, незважаючи на таку можливість,

фізичні особи практично не виписують векселів. Як Ви вважаєте, чому? За яких умов цей

сегмент фінансового ринку міг би сформуватися? Які проблеми такі векселі могли б

розв’язати? Які проблеми можуть виникнути у зв’язку з появою таких векселів?

Задачі

Задача 2.7.1. Облігація номіналом 5 тис. грн. і терміном погашення 10 років куплена

за 99 % від номіналу і продана через 3 роки за 101 %. Розрахувати прибутковість цієї

інвестиції, якщо умовами випуску облігації передбачена виплата купона 2 рази на рік, ставка

купона – 20 %.

Задача 2.7.2. Інвестиційний фонд сформував портфель з трьох видів облігацій, які

куплені одночасно за ринковою ціною (ринкова процентна ставка у момент купівлі – 23 %).

Умови випуску облігацій і їх кількість в портфелі наступні:

Номінал Облігація А 100 Облігація Б 500 Облігація В 1000

Термін до погашення 6 місяців 1 рік 2 роки

Періодичність виплати доходу Дохід не виплачується 2 рази на рік 4 рази на рік

Ставка купона, % Немає 30 25

Придбана кількість, штук 1000 10000 5000

Через півроку всі цінні папери були продані за ринковою ціною (ринкова ставка

відсотка на момент продажу склала 28 %). Розрахувати прибутковість портфеля (у відсотках

річних). Використовувати формулу ринкової ціни облігації.

69

Задача 2.7.3. Безкупонна облігація з терміном погашення 3 місяці продається на

ринку за ціною, що складає 80 % від номіналу. Що вигідніше: купити облігацію чи

розмістити гроші на депозиті в банку, за умови, що ставка по депозитах складає 80 %?

Задача 2.7.4. Визначити, купівля якої облігації найбільш приваблива для інвестора з

точки зору одержання доходу за перший рік, якщо відомо, що: а) облігація А з терміном

погашення один рік розміщується з дисконтом 40 %; б) облігація Б з терміном погашення три

роки і купонною ставкою 50 % розміщується за номіналом; в) облігація В погашається через

один рік і при купонній ставці 30 % має ринкову вартість 80 %?

Задача 2.7.5. Кабінет Міністрів України визначив, що казначейські зобов’язання

мають наступні параметри: номінал – 50 грн.; термін обігу – 2 роки; кількість купонів –

8 шт.; сума купона – 2 грн.; періодичність виплат купонів – щоквартальна. Визначити

купонну ставку.

Задача 2.7.6. По облігаціях підприємства встановлені фіксовані суми купонів, кожний

із яких дорівнює 49,86 грн. Номінал облігації – 1000 грн. Визначити купонну ставку по даних

облігаціях із терміном погашення 02.01.2006 для потенційного інвестора, який придбав

облігацію 25.09.2005.

Задача 2.7.7. Інвестор придбав облігацію з купоном 20 тис. грн. Поточна ціна

облігації – 80 тис. грн. Визначити поточну дохідність облігації.

Задача 2.7.8. Інвестор придбав облігацію з купонною ставкою 12,5 %. Номінальна

вартість – 6000 грн. Поточна ціна облігації – 5000 грн. Визначити поточну дохідність

облігації.

Задача 2.7.9. Визначити поточну дохідність облігації з купонною ставкою 11 %,

номіналом 1000 грн. Поточна ціна облігації: а) 980 грн.; б) 1000 грн.; в) 1070 грн.

Задача 2.7.10. Інвестор придбав облігацію з купонною ставкою 15 %, яка сплачується

один раз, і терміном погашення 4 роки. Номінальна вартість – 1000 грн. Поточна ціна

облігації – 850 грн. Визначити дохідність до погашення облігації.

Задача 2.7.11. Визначити дохідність облігації до часу погашення. Номінал –

1000 грн., купонна ставка – 12 %, строк – 6 років. Поточна ціна до часу погашення: а)

1000 грн.; б) 920 грн.; в) 1020 грн.

Задача 2.7.12. Облігація була випущена з терміном обігу 4 роки і реалізована з

дисконтом. Номінал облігації – 1000 грн. Поточна ціна облігації – 850 грн. Визначити

дохідність облігації.

Задача 2.7.13. Припустимо, що за 3 місяці до терміну погашення інвестором було

придбано 10 купонних облігацій з купоном 15 % за ринковою ціною 1105 грн. Через 3 місяці

облігації були погашені за номінальною вартістю 1000 грн. кожна. Визначити дохідність

операції та дохід, принесений облігацією.

Задача 2.7.14. Яку дохідність забезпечить інвестору купівля короткострокової

дисконтної облігації 01.04.2007 за ціною 96,5 грн. з подальшим погашенням 01.09.2007 за

номінальною вартістю 100 грн.? Чи зможе забезпечити інвестору більшу дохідність продаж

облігації 01.07.2007 за ціною 98,5 грн.?

Задача 2.7.15. Інвестор придбає облігацію за номіналом, який дорівнює 100 тис. грн.,

купон – 15 % виплачується один раз на рік. До погашення залишається 6 років. Інвестор

розраховує реінвестувати купони під 12 % річних. Визначити загальну суму коштів, які

вкладник отримає за даним папером, якщо протримає його до моменту погашення.

Задача 2.7.16. Інвестор придбає облігацію за номіналом, який дорівнює 100 тис. грн.,

купон – 15 % виплачується один раз на рік. До погашення залишається 6 років. Інвестор

розраховує реінвестувати протягом перших двох років купони під 14 % річних, а 4 роки, що

залишилися, під 12 %. Визначити загальну суму коштів, які вкладник отримає за даним папером,

якщо протримає його до моменту погашення.

Задача 2.7.17. Інвестор має змогу вкласти кошти в дворічну дисконтну облігацію, що

забезпечує дохідність 10 % і буде погашена за номіналом 1000 грн., або інвестувати кошти в

однорічну облігацію з рівнем доходу 9 % та номіналом 1000 грн., а через рік реінвестувати

70

кошти в таку саму облігацію. Яку дохідність повинна мати однорічна облігація через 1 рік,

щоб результат від інвестування коштів у першому і другому випадку був однаковий?


два рази на рік, і терміном погашення 3 роки. Номінальна вартість – 1 млн. грн. Дохідність

до погашення – 15 %. Визначити ціну облігації.


один раз на рік, і терміном до погашення 2 роки 345 днів. Номінальна вартість – 100 тис. грн.

Дохідність до погашення – 20 %. Визначити ціну облігації.

Задача 2.7.20. Номінал облігації, до погашення якої залишається 5 років, дорівнює

1000 грн., купон – 20 % сплачується один раз на рік. Визначити ціну облігації, щоб вона

забезпечила інвестору дохідність до погашення 30 % річних.

Задача 2.7.21. Облігація номіналом 500 грн. з купонною ставкою 4 % випущена на

4 роки. Визначити ціну облігації за умови, що очікуваний дохід складе: а) 10 %; б) 16 %; в)

8 %.

Задача 2.7.22. Фінансова компанія купила облігації на суму 106 млн. грн. при

номінальній вартості 100 млн. грн. До строку погашення залишилося 3 роки. Купонна ставка

– 13 %. Припустимо, що через рік очікувана ставка ринку становитиме 12 %. За якою ціною

банк може продати облігації через рік?

Задача 2.7.23. Страхова компанія купила на 38 грн. облігацій номінальною вартістю

40 грн. До строку погашення залишилося 5 років, купонна ставка – 12 %. Через два роки

ринкова ставка скоротиться до 10 %. За якою ціною компанія могла б продати облігації через

два роки? А при тій самій ринковій ставці? Якої буде різниця між результатами продажу?

Задача 2.7.24. Номінал дисконтної облігації, до погашення якої залишається 6 років,

дорівнює 1000 грн. Визначити ціну облігації, щоб вона забезпечила інвестору дохідність до

погашення в розмірі 30 % річних.

Задача 2.7.25. П’ятирічна облігація з нульовим купоном номіналом 1000 грн. і

доходом 11 %, що нараховується щорічно. Визначити ціну облігації. Якою буде ціна

облігації за умови, що процентна ставка підвищиться до 12 %? Якою буде ціна, якщо ставка

впаде до 9 %?

Задача 2.7.26. Інвестиційний фонд має можливість придбати:

1) облігацію з нульовим купоном строком на 10 років номінальною вартістю

100 млн. грн., ціна покупки – 40 млн. грн.;

2) облігацію з купонною ставкою 9 %, номіналом 40 млн. грн., ціна покупки – 40

млн. грн. До строку погашення залишилось 5 років.

Інвестиційний фонд може виділити 40 млн. грн. на 5 років. Очікуваний дохід ринку

протягом 5 років становитиме 12 %. Яку інвестицію обере фонд?

Задача 2.7.27. Корпорація має надлишок грошових коштів у 50 млн. грн., які вона

бажає вкласти у ринкові цінні папери. Компанії запропонували такі облігації: 1) казначейські

ноти з 9 % річних строком на 3 роки; 2) купонні облігації компанії NN зі ставкою 10 %

строком на 4 роки; 3) купонні облігації корпорації MN зі ставкою 12 % строком на 3 роки.

Очікуваний дохід ринку – 10 %. Підібрати найкращий варіант портфеля цінних паперів.

Задача 2.7.28. Пенсійний фонд купив облігації на суму 48 млн. грн. при номіналі

50 млн. грн., до строку погашення залишилось 4 роки, купонна ставка – 11 %. Припустимо,

що через рік очікуваний дохід становитиме 12 %, через 2 роки – 10 %. Коли фонду вигідніше

реалізувати свій портфель облігацій?

Задача 2.7.29. Корпорація володіє вільними грошовими коштами, які має змогу

інвестувати на 4 роки. Можна купити казначейські облігації, що приносять 9 % річних.

Також можна на первинному ринку купити нові облігації, випущені строком на 20 років, з

купонною ставкою 11 %. Ці облігації можна купити за 29 млн. грн. при номіналі 30 млн. грн.

Очікується, що протягом 4 років дохід становитиме 12 %: 1) визначити ціну 20-річних

облігацій через 4 роки; 2) яка з облігацій принесе більший прибуток за 4 роки?

71

Задача 2.7.30. Яка ціна трирічної облігації з 8 % річним купоном номіналом

1000 грн., очікуваною ставкою 12 %? Розрахувати щорічні нарахування складних процентів.

Задача 2.7.31. Облігація номіналом 1000 грн. випущена в обіг з терміном погашення

через 3 роки. Купон в розмірі 20 % виплачується 2 рази на рік. Ринкова відсоткова ставка –

25 %. Облігація розміщується на первинному ринку з дисконтом 5 %. Дати оцінку

доцільності придбання облігації.

Задача 2.7.32. Випущена купонна облігація з фіксованою відсотковою ставкою,

терміном до погашення 5 років та номіналом 1000 грн. Відсоткові платежі здійснюються 2

рази на рік в розмірі 60 грн. Ринкова відсоткова ставка за аналогічними фінансовими

позиками складає 16 %. Необхідно визначити поточну вартість облігації. Чому

дорівнюватиме поточна вартість облігації через 2 роки, якщо купонна ставка збереже

значення 16 %? Як зміниться ціна облігації через 2 роки, якщо купонна ставка стане 20 %?

Задача 2.7.33. Випускається безстрокова облігація із сплатою відсотка 2 рази на рік

по 60 грн. Поточна відсоткова ставка складає 16 %. Розрахувати поточну ціну облігації. Як

зміниться вартість облігації через 4 роки за умови: що відсоткова ставка не змінилась; і

відсоткова ставка знизилася до 15,72 %?

Задача 2.7.34. Розрахувати поточну ціну безстрокової облігації, якщо річний дохід,

що сплачується за нею, складає 100 тис. грн., а ринкова дохідність – 12 %.

Задача 2.7.35. Розрахувати поточну вартість облігації з нульовим купоном

номінальною вартістю 500 грн. і терміном до погашення 2 роки, якщо норма прибутку

складає 6,5 %. Крім того, визначте поточну вартість облігації: а) через півроку із незмінною

відсотковою ставкою; б) через 8,5 місяців, якщо відсоткова ставка збільшилася до 7 %.

Задача 2.7.36. Облігація із терміном погашення 1 рік і сумою до погашення 1000 грн.

була повністю реалізована фінансовим інститутом за ціною 782 грн. за штуку.

Підприємство А купило 10 тис. таких облігацій. Після 120 днів володіння цими облігаціями

підприємство вирішило продати їх на вторинному ринку. Поточна відсоткова ставка по

боргових інструментах терміном дії 1 рік на момент продажу складає 36 %. За якою ціною

підприємство може розраховувати продати ці облігації і який дохід воно може отримати?

Задача 2.7.37. Облігація номіналом 500 грн. з піврічним нарахуванням відсотків і

купонною ставкою 10 % річних буде погашена через 6 років. Яка її поточна ціна, якщо

ринкова норма прибутку: а) 8 %; б) 10 %; в) 12 %?

Задача 2.7.38. Облігація з фіксованим купоном 11 %, що сплачується раз на рік, буде

погашена 01.12.2007 за номінальною вартістю 1000 грн.:

1) оцінити ринкову вартість облігації після сплати по ній процентів 01.12.2003, якщо

дохідність подібних облігацій, що перебувають в обігу в даний момент на ринку, становить

9 %. Наступні купонні виплати за облігаціями будуть здійснені через рік;

2) яку суму повинен сплатити інвестор власнику облігації при купівлі її 05.05.2004,

якщо останні купонні виплати відбулися 01.12.2003, ринкова дохідність подібних облігацій,

що перебувають в обігу в цей момент на ринку, становить 12 %?

3) яку дохідність забезпечить облігація інвестору, якщо вона придбана 01.12.2003

після сплати по ній процентів за ринковою ціною 980 грн.?

4) чи забезпечить ця облігація інвестору дохідність на рівні 11,5 %, якщо придбати її

за ринковою ціною 990 грн. 01.12.2003 після сплати по ній процентів?


погашена 01.02.2008 за номінальною вартістю 1000 грн.:

а) оцінити ринкову вартість облігації після сплати по ній процентів 01.02.2005, якщо

дохідність подібних облігацій, що перебувають в обігу в даний момент на ринку, становить

14 %. Наступні купонні виплати по облігації буде здійснено через рік;

б) яку суму повинен сплатити інвестор власнику облігації при купівлі її 05.09.2006,

якщо останні купонні виплати відбулися 01.02.2006, ринкова дохідність подібних облігацій,

що перебувають в даний момент на ринку, становить 12 %?

72

в) чи забезпечить дана облігація інвестору дохідність на рівні 13,5 %, якщо придбати

її 01.02.2005 за ринковою ціною 993 грн. після сплати по ній процентів?

Задача 2.7.40. Визначити еластичність ціни облігації з фіксованим купоном, якщо при

зростанні ринкових процентних ставок з 10 до 12 % ринкова ціна облігації змінилась з 1050

до 1010 грн.

Задача 2.7.41. За даними, наведеними в таблиці, порівняти еластичність цін облігацій

з фіксованим купоном 8 % (E8) та 14 % (Е14) при зміні ринкових процентних ставок від 8 до

11 %.

Купон, % Ринкова ставка, %

Зміни у ринковій

вартості, %

8 11

8 1000,00 889,12 - 11,1

11 1119,78 1000,00 - 10,7

14 1239,56 1110,88 - 10,4


погашена через 4 роки за номінальною вартістю 1000 грн. Ринкова вартість облігації

становить 1064,79 грн. Розрахувати тривалість облігації.

Задача 2.7.43. Номінал сертифіката – 1 млн. грн., купон – 20 %, випущений на

91 день. Визначити суму нарахованих відсотків, які будуть виплачені при погашенні.

Задача 2.7.44. Номінал сертифіката – 1 млн. грн., купон – 30 %, випущений на

91 день. Інвестор купує його за 20 днів до погашення за ціною 1040000 грн. Визначити

дохідність його операції, якщо він володітиме ним до погашення.

Задача 2.7.45. Депозитний сертифікат, номінал якого становить 10 тис. грн., термін

обігу – 90 днів, придбаний на ринку за ціною 10,325 тис. грн. за 15 днів до погашення.

Визначити суму, яку отримає власник сертифіката при погашенні, а також очікувану

дохідність, якщо процентна ставка по сертифікату становить 16 % річних.

Задача 2.7.46. Номінал сертифіката – 1 млн. грн., купон – 30 %, випущений на 91

день. За якою ціною інвестору необхідно купити сертифікат за 30 днів до погашення, щоб

забезпечити дохідність 35 %?

Задача 2.7.47. Номінал векселя – 10 млн. грн. Ставка дисконту – 20 %, до погашення

залишається 45 днів. Визначити величину знижки.

Задача 2.7.48. Ставка дисконту дорівнює 20 %, термін погашення настає через

30 днів. Визначити еквівалентну ставку дохідності.

Задача 2.7.49. При обліку векселя на суму 500 тис. грн., до терміну виплати якого

залишилось 40 днів, банк виплатив його пред’явнику 480 тис. грн. Визначити облікову

ставку, яку використовує банк.

Задача 2.7.50. Номінал векселя – 10 млн. грн. Дисконт складає 100 тис. грн., до

погашення залишається 50 днів. Визначити ставку дисконту та ціну векселя.

Задача 2.7.51. До комерційного банку надійшов вексель від підприємця на суму

16 млн. грн. за 4 місяці до терміну його погашення. Облікова ставка центрального банку –

10 %. Яка сума буде виплачена банком під вексель? В чому полягає для банку операція по

дисконтуванню векселів?

Задача 2.7.52. Через 6 місяців власник векселя, виданого комерційним банком,

повинен одержати за ним 10 тис. грн. Яка сума була внесена в банк, якщо дохідність за

векселями такої терміновості становить в банку 20 % річних?

Задача 2.7.53. Форфетор купив у клієнта 4 векселі, кожний з яких має номінал

550 тис. грн. Платіж за векселями проводився два рази на рік, тобто через кожні 180 днів.

При цьому форфетор пропонує клієнту три пільгові дні для розрахунку. Облікова ставка за

векселями складає 10 % річних. Визначити величину дисконту і суму платежу форфетора

клієнту за векселі.

Задача 2.7.54. Номінал векселя дорівнює 1 млн. грн., за векселем нараховуються 25 %

річних, з початку нарахування відсотків до моменту пред’явлення векселя до оплати

73

пройшло 30 днів. Визначити суму нарахованих відсотків та загальну суму, яку держатель

процентного векселя отримає при його погашенні.

Задача 2.7.55. Номінал векселя – 1 млн. грн., за векселем нараховується 25 % річних,

період з моменту початку нарахування відсотків до погашення папера дорівнює 60 днів.

Визначити дохідність операції для інвестора, якщо він придбає вексель за 30 днів до

погашення за ціною 1010 тис. грн. та пред’явить його по закінченні цього терміну.

Задача 2.7.56. Визначити ціну розміщення комерційним банком власних векселів,

якщо номінал векселя складає 100 тис. грн., термін платежу – через 6 місяців від дати

складання, банківська ставка відсотка – 15 % річних.

Задача 2.7.58. Фірма випустила 3-х річну облігацію номіналом – 3 000 грн, ставка

ринку 10 %, купонна ставка облігації 12 %. Розрахувати вартість облігації.

Примітка: % фактор теперішньої вартості ануїтету – 2,99. Коефіцієнт дисконту – 0,07.

Задача 2.7.59. Припустимо, Ви купили шестирічний 8 % ощадний сертифікат

вартістю 10000 грн. Якщо відсотки нараховуються щорічно, яку суму ви отримаєте по

закінченні контракту?

ТЕМА 8. РИНОК ДЕРЖАВНИХ ТА МУНІЦИПАЛЬНИХ ЦІННИХ ПАПЕРІВ

Ринок державних цінних паперів. Основні цілі випуску державних цінних паперів.

Загальна характеристика ОВДП. Загальна характеристика ОЗДП. Загальна характеристика

цільових ОВДП. Казначейські зобов’язання. Казначейські векселі. Депозитний сертифікат

НБУ. Приватизаційні цінні папери. Способи первинного розміщення державних цінних

паперів. Способи виплати доходів на державні цінні папери. Муніципальні облігації та їх

особливості. Основні цілі випуску облігацій місцевих позик. Обмеження щодо випуску

муніципальних облігацій.











1 Державні цінні

папери а

сума заборгованості по випущених і непогашених державних

позиках (включаючи нараховані по них відсотки), розміщених на

внутрішньому і зовнішньому ринку, а також по одержаних і

непогашених державою кредитах

2

Емітенти

державних цінних

паперів

б

облігації будь-яких, зокрема кредитно-фінансових установ, що

знаходяться у державній або в іншій власності, але користуються

фінансовою підтримкою уряду

3 Приватизаційні

цінні папери в

дохід від купівлі-продажу державних цінних паперів, дохід,

одержаний в результаті надання послуг з розміщення державних

цінних паперів, від послуг з їх зберігання і від інших видів

послуг, пов’язаних з випуском і обігом державних цінних

паперів, не визначений в умовах випуску як дохід по державних

цінних паперах

74

4

Державний

внутрішній і

зовнішній борг

г

юридичні і фізичні особи, які відповідно до законодавства і

умов випуску можуть купувати державні цінні папери від свого

імені і за свій рахунок

5

Облігації

спеціалізованих

урядових установ

ґ

купон, дисконт або інший вид доходу, визначений в умовах

випуску конкретного державного цінного папера як дохід по

цьому цінному паперу

6 Облігації місцевих

органів влади д

облігації, що випускаються від імені адміністрації місцевих

органів влади і погашаються за рахунок доходів місцевого

бюджету

7 Дохід по державних

цінних паперах е

уряд, міністерства, відомства, місцеві органи влади, державні

установи і агентства, що здійснюють мобілізацію фінансових

ресурсів шляхом випуску грошових документів, що обертаються

8

Дохід від операцій з

державними

цінними

паперами

є перетворення заборгованості держави, що не обертається, в

державні боргові зобов’язання, що обертаються (цінні папери)

9

Інвестори в

державні цінні

папери

ж

це вид державних цінних паперів, які засвідчують право

власника на безоплатне одержання у процесі приватизації

частки майна державних підприємств, державного житлового

фонду та земельного фонду

10 Сек’юритизація

державного боргу з

облігації, казначейські зобов’язання і інші державні зобов’язан-

ня, що випускаються центральними урядами, місцевими

органами влади, державними установами і агентствами з метою

розміщення позик і мобілізації грошових ресурсів


1. Державні цінні папери України можуть погашатися тільки в грошовій формі.

2. Терміни обігу боргових зобов'язань України не можуть перевищувати 30 років, а

терміни обігу боргових зобов'язань регіонів і муніципальних органів влади не визначені ні

мінімумом, ні максимумом.

3. З погляду забезпечення зобов'язань державні цінні папери – це завжди

незабезпечені облігації.

4. Державні дисконтні облігації приносять дохід інвестору тільки у вигляді дисконту,

а купонні – тільки у вигляді купона.

5. В Україні доходи по державних цінних паперах і доходи, одержані від операцій з

державними цінними паперами, оподатковуються по різних ставках.

6. Ставка доходу по казначейських векселях США має характеристику як "ставка без

ризику". Це означає, що вкладення в ці цінні папери вільні від ризику.

7. В кінці 80-х рр. XX ст. Зовнішекономбанк СРСР випустив на міжнародний ринок

декілька облігаційних позик, виражених в європейських валютах. Ці цінні папери були

державними цінними паперами.

8. Надійність облігацій, випущених від імені України, завжди вища, ніж надійність

облігацій, випущених регіонами або місцевими органами влади.

9. Короткострокові облігації у США – це облігації, до погашення яких залишилося

менше 5 років.

10. Випуск державних облігацій є частиною державного бюджету і не підлягає

регулюванню НКЦПФР.

Завдання 2.8.3. Розгляньте особливості емісії державних і муніципальних цінних

паперів в Україні в порівнянні з емісією цінних паперів приватних емітентів.

Завдання 2.8.4. Уявіть, що Ви ухвалюєте рішення по вкладенню грошових коштів

недержавного пенсійного фонду (резидента України) у вітчизняні державні цінні папери.

75

Зробіть оцінку фінансових ризиків, пов'язаних з вкладенням в різні види цих фінансових

інструментів. Результати занесіть в таблицю 2.8.1.

Таблиця 2.8.1 – Порівняльна оцінка фінансових ризиків, пов’язаних з вкладеннями у

вітчизняні державні цінні папери

Види ризиків 1 2 3 4 5 6

Систематичний

Ризик країни

Законодавчих змін

Інфляційний

Валютний

Галузевий

Регіональний

Кредитний (діловий)

Ліквідності

Процентний

Шахрайства

Капітальний

Терміновий

Відзивний

Операційний

Врегулювання розрахунків

Середнє значення ризику

єврооблігації;

облігації внутрішньої позики;

облігації урядових установ (Міністерство АПК);

облігації місцевих позик (м. Київ);

облігації місцевих позик (м. Суми);

облігації місцевих позик (смт. Ямпіль).

Завдання 2.8.5. Випуск і обіг державних цінних паперів в Україні в даний час

регламентується Законом України “Про цінні папери та фондовий ринок”. Уявити, що Ви є

одним з розробників Закону “Про державні цінні папери”:

дати визначення державних і муніципальних цінних паперів;

визначити коло емітентів державних і муніципальних цінних паперів, їх права і

обов’язки;

визначити порядок реєстрації і випуску в обіг державних і муніципальних цінних

паперів;

визначити порядок забезпечення зобов’язань держави, граничні обсяги випуску,

терміни обігу, порядок погашення державних і муніципальних цінних паперів;

розглянути форми і методи захисту прав інвесторів в державні облігації;

визначити коло професійних учасників ринку цінних паперів, що обслуговують

державні і муніципальні облігаційні позики, порядок їх відбору, нагляду за цими

учасниками, їх права і обов’язки;

визначити коло інвесторів в державні і муніципальні цінні папери, їх права і

обов’язки;

76

розглянути механізм оподаткування доходів від операцій з державними і

муніципальними цінними паперами для різних категорій учасників даного сегмента

фондового ринку.

ТЕМА 9. РИНОК ІПОТЕЧНИХ ЦІННИХ ПАПЕРІВ

Ринок іпотеки. Класифікація іпотек за видами. Види іпотечного ринку. Загальна

характеристика первинного іпотечного ринку. Загальна характеристика вторинного

іпотечного ринку. Інструменти і моделі іпотечного ринку. Роль іпотечної установи на ринку

іпотечних цінних паперів. Характеристика ринків іпотечних цінних паперів різних країн

світу. Види іпотечних цінних паперів. Загальна характеристика заставної. Використання

заставних при рефінансуванні банків. Загальна характеристика іпотечних сертифікатів. Види

іпотечних сертифікатів та їх особливості. Загальна характеристика іпотечних облігацій. Види

іпотечних облігацій та їх особливості.










1 Іпотечні облігації а

сертифікат, який відповідно до законодавства забезпечений

іпотеками та посвідчує частку його власника у платежах

за іпотечними активами і засвідчує такі права: право на отримання

частки у платежах за іпотечними активами відповідно до договору

про придбання сертифікатів; право на задоволення вимог

2

Сертифікат з

фіксованою

дохідністю

б емітентом даних цінних паперів є спеціалізована іпотечна

установа

3 Сертифікат участі в

борговий цінний папір, який засвідчує безумовне право його

власника на отримання від боржника виконання за основним

зобов’язанням, за умови, що воно підлягає виконанню в

грошовій формі, а в разі невиконання основного зобов’язання

право звернути стягнення на предмет іпотеки

4 Іпотечні активи г іпотечний цінний папір, забезпечений іпотечними активами або

іпотеками

5 Іпотечний

сертифікат ґ

цінний папір, що засвідчує внесення грошових коштів її

власником і підтверджує зобов’язання емітента відшкодувати

йому номінальну вартість цієї облігації та грошового доходу в

порядку, встановленому законодавством та проспектом емісії, а

в разі невиконання емітентом зобов’язань за іпотечною

облігацією надає її власнику право задовольнити свою вимогу за

рахунок іпотечного покриття

6 Суб’єкт

рефінансування д

банки та інші фінансові установи, в тому числі спеціалізована

іпотечна установа

7 Заставна е емітентом даних цінних паперів є іпотечний кредитор

77

8

Звичайні іпотечні

цінні

папери

є

сертифікат, який відповідно до законодавства забезпечений

іпотечними активами та посвідчує такі права власників: право на

отримання номінальної вартості в передбачені умовами випуску

сертифікатів терміни; право на отримання процентів за

сертифікатами на умовах інформації про випуск сертифікатів

9

Структуровані

іпотечні цінні

папери

ж

фінансова установа, виключним видом діяльності якої є

придбання іпотечних активів (їх продаж у випадках,

передбачених законодавством і проспектом емісії) та випуск

структурованих іпотечних облігацій у порядку, встановленому

законодавством

10 Спеціалізована

іпотечна установа з

реформовані в консолідований іпотечний борг зобов’язання за

договорами про іпотечний кредит здійснювати платежі в

рахунок погашення основного зобов’язання протягом строку

обігу сертифікатів

11 Іпотека и

позика, надана за принципами банківського кредитування під

заставу нерухомості, яка залишається в користуванні у

позичальника

12 Іпотечний кредит і

частка іпотечного ринку, яка охоплює економічні відносини між

кредиторами, посередниками та інвесторами (а також всередині

цих груп), що виникають у ході купівлі-продажу іпотечних

облігацій, іпотечних сертифікатів та інших похідних

інструментів

13 Первинний

іпотечний ринок ї

система організованих на основі певних принципів та правових

норм економічних відносин, які виникають в процесі купівлі та

продажу фінансових зобов’язань, забезпечених нерухомістю

14 Вторинний

іпотечний ринок й

вид забезпечення виконання зобов’язання нерухомим майном, що

залишається у володінні і користуванні іпотекодавця, згідно з

яким іпотекодержатель має право в разі невиконання боржником

забезпеченого іпотекою зобов’язання одержати задоволення своїх

вимог за рахунок предмета іпотеки переважно перед іншими

кредиторами цього боржника у порядку, встановленому

законодавством

15 Іпотечний ринок к

сегмент іпотечного ринку, який охоплює економічні відносини,

що виникають у процесі купівлі-продажу іпотечних заставних

банками


1. Згідно законодавства України сертифікати ФОН є іпотечними цінними паперами.

2. Засіб забезпечення зобов'язань, за яким нерухоме майно, що є предметом застави,

залишається у заставодавця або в третьої особи є іпотекою.

3. Поняття первинного і вторинного іпотечного ринку за сутністю повністю

відповідають поняттям первинного і вторинного фондового ринку.

4. Механізм однорівневої моделі вторинного іпотечного ринку передбачає випуск

іпотечних облігацій.

5. Механізм однорівневої моделі вторинного іпотечного ринку передбачає випуск

іпотечних облігацій спеціалізованою іпотечною установою.

6. При дворівневій моделі вторинного іпотечного ринку, іпотечний кредитор може

отримувати кошти для подальшої кредитної діяльності шляхом продажу заставних

спеціалізованій іпотечній установі.

7. В Україні спеціалізована іпотечна установа може створюватися виключно на

державному рівні.

78

8. Сек’юритизація та фрагментація іпотеки це поняття синоніми.

9. В Україні застосовується романо-германська система права на іпотечному ринку.

10. Іпотека – це позика, надана за принципами банківського кредитування під заставу

нерухомості, яка залишається в користуванні у позичальника.

11. Предметом іпотеки можуть бути ділянки землі та майно, що на ній розташоване

(будівлі, споруди, квартири, підприємства як цілісні майнові комплекси, інше майно,

віднесене законодавством до нерухомого).

12. В Україні досить часто використовують механізм отримання іптечнеого кредиту

через виписування заставної.

13. Заставна, як і інші види іпотечних цінних паперів, є емісійним цінним папером.

14. До іпотечних цінних паперів в Україні відносять заставну, іпотечні облігації та

іпотечні сертифікати.

15. Заставна може передаватися її власником будь-якій особі шляхом вчинення

індосаменту, що не потребує державної реєстрації.

16. Іпотечні сертифікати не мають визначеного терміну обігу.

17. В країнах Європи випуск іпотечних облігацій є одним із основних методів

фінансування іпотечних кредитів.

18. НКЦПФР регулює проведення емісії звичайних іпотечних облігацій.

19. Іпотечні облігації мають номінальну вартість, а заставна ні.

20. Іпотечні цінні папери не можуть продаватися на вторинному ринку у зв’язку із

обмеженнями використання застави.

ТЕМА 10. РИНОК ПОХІДНИХ ФІНАНСОВИХ ІНСТРУМЕНТІВ

Причини появи та розвитку ринку похідних цінних паперів. Види фінансових

похідних цінних паперів, їх особливості. Форвардні контракти та їх особливості. Поняття

відкритої позиції, довгої та короткої позиції. Ф'ючерсні контракти, їх значення, види.

Опціони та їх особливості. Нерівномірний розподіл ризику між продавцем і покупцем

опціона. Опціон на купівлю фінансового активу, на продаж фінансового активу. Ціна

опціона – премія. Опціони на акції, облігації, індекси, ф'ючерсні контракти, валюту.

Контракти своп. Процентні свопи. Валютні свопи. Варанти, права власників. Глобальні

інвестиційні сертифікати та американські депозитарні розписки, цінні папери українських

емітентів на світових фондових ринках.










1 Ф'ючерс а страхування строкових угод від можливих змін ціни при

укладанні угоди на тривалий термін

2 Опціон колл

(опціон на покупку) б

контракт, що дає право його покупцю продати обумовлену

кількість акцій за фіксованою ціною протягом визначеного

періоду

79

3 Похідні цінні

папери в

похідні цінні папери, які випускаються учасниками

Національної депозитарної системи, що встановлюють

кореспондентські відносини з іноземною фінансово-

депозитарною установою, та які свідчать про права власності

резидента України на певну кількість депонованих у цій

фінансово-кредитній установі акцій чи облігацій емітента, що не

є резидентом України

4 Дериватив г

контракт, що дає право покупцю викупити в особи, яка продала

опціон, обумовлену кількість акцій за фіксованою ціною

протягом визначеного періоду

5 Форвард ґ

валютна операція за договором, умови якого передбачають

купівлю (продаж, обмін) іноземної валюти зі зворотним її

продажем (купівлею, обміном) на певну дату в майбутньому з

фіксацією умов цих операцій (курсів, обсягів, дат валютування

тощо) під час укладення договору. Виконання цієї операції

здійснюється на другий робочий день після дня укладення

договору

6 Депозитарні

свідоцтва д

угода між двома інвесторами, за якою продавець зобов'язується

поставити визначену кількість цінних паперів в обумовлений

час покупцю за обумовленою ціною, яка виплачується в день

поставки

7 Варант е

угодою про обмін активів, процентних виплат, процентних

ставок або інших характеристик, вказаних в угоді, з метою

оптимізації структури капіталу компанії і отримання

додаткового доходу. Угода між двома учасниками ринку про

обмін у майбутньому платежами відповідно до умов угоди

8 Валютний своп є

похідний цінний папір, що надає власнику право на купівлю

цінних паперів за певною ціною і в установлений термін, а

також додаткове свідоцтво, що видається разом із цінним

папером. Надає його власнику право на додаткові пільги після

закінчення визначеного терміну

9 Своп ж

цінні папери, механізм випуску та обігу яких пов'язаний з

правом на придбання чи продаж протягом терміну, визначеного

контрактом щодо цінних паперів, інших фінансових та/або

товарних ресурсів

10 Опціон пут (опціон

на продаж) з

стандартний документ, який засвідчує право купити або продати

цінні папери протягом певного часу у майбутньому

11 Хеджування и

угода між двома інвесторами, за якою продавець зобов'язується

поставити покупцю активи за фіксованою ціною у фіксований

строк

Завдання 2.10.1. На думку американських психологів, не пізніше ніж після 15 річної

професійної практики біржові спекулянти, які здійснюють мільярдні термінові угоди,

повинні закінчувати свою торгову діяльність і міняти її на більш спокійну роботу. Як ви

вважаєте, що є причиною цього?

Завдання 2.10.2. В кінці лютого 1995 р. на Далекому Сході сталася фінансова криза,

яка спричинила за собою банкрутство одного зі старіших англійських банків «Barings».

Причиною банкрутства стала невірно розрахована гра з похідними фінансовими

інструментами. З тих пір багато хто вважає похідні фінансові інструменти диявольським

винаходом. Одна з німецьких біржових газет писала 1 березня 1995: «Беренгіті» - небезпечна

80

хвороба. Носій інфекції господарює на короткострокових ринках цінних паперів,

несподівано заражає і може протягом кількох днів забрати абсолютно здорових пацієнтів

банку». Як ви вважаєте, на чому грунтується таке ставлення до ринку похідних фінансових

інструментів? Чи є щось спільне у торгівлі похідними з азартними іграми?

Задачі

Задача 2.10.1. Ставка з фінансування дорівнює процентній ставці з інвестування і

становить 11 % річних. Дохідність активу – 9,5 % річних. Визначте теоретичну форвардну

ціну, якщо ціна спот активу на початок періоду становить 40 грн, дата поставки – через 6 міс.

Зробіть відповідні висновки.

Задача 2.10.2. Визначте виграші/втрати власника альтернативного опціону РUТ,

якщо страйкові ціни базових активів А і В відповідно дорівнюють 70 грн і 95 грн, ціни спот

на дату виконання опціону – 80 грн, 103 грн, сплачена премія – 5 грн. Зробіть відповідні

висновки.

Задача 2.10.3. Розробіть стратегію хеджування опціонними контрактами для

учасника ринку, що має намір через 3 місяці продати на ринку актив А і очікує падіння цін

на нього. Визначте виграші/втрати від проведення операції, якщо страйкова ціна активу А

становить 100 грн, премія – 5 грн. Дата виконання – через 3 міс. Ціна спот на дату виконання

становить: а) 93 грн; б) 103 грн. Зробіть висновки.

Задача 2.10.4. Визначити внутрішню та часову вартість опціону. Дані для

розрахунку: поточний курс акції – 200 грн, ціна виконання опціону – 150 грн, премія за

опціон – 60 грн.

Задача 2.10.5. Визначити вартість опціону (кол), якщо строк виконання 6 місяців,

ринкова ціна становить 42 грн., ціна виконання за контрактом 50 грн., рівень безризикової

процентної ставки при капіталізації відсотків 12 %, стандартне відхилення рівня доходу акції

становить 0,25.

Задача 2.10.6. Купується опціон на продаж (пут) строком на 3 місяці з ціною-страйк

25 грн. за акцію. Через місяць ринкова ціна акцій – 21 грн. Визначте внутрішню вартість

опціону.

Задача 2.10.7. Інвестор купив опціон на 1000 акцій за ціною використання 120 грн.,

термін дії опціону – 3 місяці. Поточний курс акцій 115 грн. Ціна опціону 10 грн. Визначити:

премію продавця опціону та результат операції інвестора, якщо через три місяці ціна акції

становитиме 120 грн.

Задача 2.10.8. При внутрішній вартості опціону 0,4 грн. і раніше внесеній премії 0,05

грн. Визначте зовнішню вартість опціону.

Задача 2.10.9. Поточний курс акцій становить 150 грн. Ціна виконання опціону «пут»

дорівнює 160 грн. Премія, сплачена за опціон, становить 11 дол. Розрахуйте внутрішню і

тимчасову вартість опціону.

Задача 2.10.10. У опціону на акції компанії А базисна ціна складає 90 грн. при

поточній ціні 100 грн. У опціону на акції компанії Б базисна ціна – 85 грн. при поточній ціні

98 грн. За інших рівних умовах, у якого з опціонів буде вище премія?

Задача 2.10.11. Розрахувати теоретичну вартість варанта, якщо поточна ціна акції

дорівнює 36 грн., визначена ціна обміну — 32 грн., пропорція обміну 1:1. Яке рішення

прийме власник варанта?

Задача 2.10.12. Ставка з фінансування дорівнює процентній ставці з інвестування і

становить 12 % річних. Дохідність активу – 10,5 % річних. Визначити теоретичну форвардну

ціну, якщо ціна спот активу на початок періоду становить 50 грош. од., дата поставки – через

6 міс.

Задача 2.10.13. Ставка фінансування дорівнює ставці інвестування і становить 16 %

річних. Дохідність активу – 12 % річних. Ціна спот активу на початок періоду – 100 гр. од.,

форвардна ціна дорівнює: а) 105 гр. од.; б) 98 гр. од., дата поставки – через 6 міс. Визначити,

81

чи можна в цьому випадку реалізувати арбітражну стратегію. Якщо можна, то описати її і

розрахувати арбітражний прибуток. Розв'язати задачу при двох варіантах форвардної ціни.

Задача 2.10.14. Ставка фінансування та інвестування, що нараховується безперервно,

становить 16 % річних. Ціна поставки активу, зафіксована у форвардному контракті – 50 гр.

од. Визначити ціну форвардного контракту за 4 міс. до дати поставки, якщо форвардна ціна

активу в цей момент – 51,6 гр. од.

Задача 2.10.15. На початку жовтня бройлерна птахофабрика планує потребу в соєвих

шротах на січень наступного року обсягом 100 т. Наявний корм у цей час продається за

ціною 148 дол./т. Птахофабрику така ціна влаштовує, але вона не має вільного сховища. З

огляду на очікуване підвищення ціни в січні вона вирішує здійснити хеджування. Бройлерна

птахофабрика купує простий контракт – 100 т січневих соєвих шротів. У жовтні ф'ючерсні

контракти на соєвий шрот продаються

за ціною 153 дол./т. Визначити базис.

Задача 2.10.16. Процентна ставка з фінансування становить 12 % річних, з

інвестування – 10 % річних, дохідність активу – 10,5 % річних. Ціна спот активу на початок

періоду – 100 гр. од. Визначити інтервал для визначення теоретичної форвардної ціни, якщо

дата поставки – через три місяці.

Задача 2.10.17. Розрахуйте коефіцієнт хеджування для опціону колл на акції.

Поточний курс акції – 40 дол., ціна виконання – 45 дол., стандартне відхилення – 34 %, час

до закінчення – шість місяців, дохідність без ризику – 7 % річних.

Задача 2.10.18. Інвестиційна компанія продала ф'ючерс на іпотечні облігації при курсі

спот 93,26 грн. При закритті позиції курс був 93,9 грн. Визначте, що отримав інвестор –

прибуток чи збитки.

Задача 2.10.19. Продавець продав опціон на бавовну за ціною 3,4 дол./унцію з

премією 0,9 дол. Яким буде результат, якщо до закінчення терміну дії опціону ціни

складатимуть (табл. 3.10.1):

Таблиця 3.10.1 – Результат угоди для покупця і продавця

Ціна ф'ючерсного

контракту, дол.

Опціон на купівлю ( прибуток,

збиток, дол.)

Опціон на продаж

(прибуток, збиток, дол.)

3,0 3,4 4,5 5,0 5,5

3. СПИСОК РЕКОМЕНДОВАНОЇ ЛІТЕРАТУРИ

Основна література

1. Буднік М. М. Фінансовий ринок : навчальний посібник / М. М. Буднік, Л. С.

Мартюшева, Н. В. Сабіна. – К.: Центр учбової літератури, 2009. – 334 с.

2. Васильєва В. В. Фінансовий ринок : навчальний посібник / В. В. Васильєва, О. Р.

Васильченко. – К.: Центр учбової літератури, 2008. – 368 с.

3. Еш С. М. Фінансовий ринок : навчальний посібник/ С. М. Еш; Мін-во освіти і

науки України, Нац. ун-т харчових технологій. - 2-ге вид. – К.: ЦУЛ, 2011. – 528 с.

4. Маслова С. О. Фінансовий ринок : навчальний посібник / С. О. Маслова, О. А.

Опалов. – К.: «Каравела», 2008. – 288 с.

5. Смолянська О. Ю. Фінансовий ринок : навчальний посібник / О. Ю. Смолянська.

– К.: Центр навчальної літератури, 2005. – 384 с.

6. Шелудько В. М. Фінансовий ринок : навчальний посібник / В. М. Шелудько. – К.:

Знання-прес, 2008. – 535 с.

82

7. Шкварчук Л. О. Фінансовий ринок : навчальний посібник / Л. О. Шкварчук. – К.:

Знання, 2013. – 382 с.

Допоміжна література

1. Валютный и денежный рынок: Курс для начинающих: учебное пособие : пер. с

англ./ ред. А. Ильин. – М.: Альпина Паблишер, 2002. – 340 с.

2. Иванов В. М. Финансовый рынок : конспект лекций / В.М. Иванов. – К.: МАУП,

1999. – 112 с.

3. Кравченко Ю. Я. Ринок цінних паперів : навчальний посібник / Ю. Я. Кравченко

; Мін-во освіти і науки України. – 2-ге вид., змінене та доп. – К. : Дакор КНТ, 2009. – 672 с.

4. Іваницька О. М. Фінансові ринки: навчальний посібник / О. М. Іваницька; Укр.

академія держ. управління при Президентові України. – К.: УАДУ, 1999. – 96 с.

5. Павлов В. І. Цінні папери в Україні: навчальний посібник/ В. І. Павлов, І. І.

Пилипенко, І. В. Кривов`язюк; Державна академія статистики, обліку та аудиту

Держкомстату України, Тернопільська академія народного господарства. - К.: Кондор, 2009.

– 400 с.

6. Фондовый рынок: Курс для начинающих: учебное пособие : пер. с англ./ ред. А.

Ильин. – М.: Альпина Паблишер, 2002. – 277 с.

7. Якунян М. Г. Практикум по рынку ценных бумаг: учебное пособие / М. Г.

Якунян. – 2-е изд., доп. и перераб.. – СПб.: Питер, 2009. – 224 с.

Законодавчі і нормативні документи 1. Конституція України // Закони України: В 12-ти т. – Т. 10. – С. 5-40.

2. Господарський кодекс України вiд 16.01.2003 № 436-IV // www.rada.gov.ua.

3. Цивільний кодекс України вiд 16.01.2003 № 435-IV // www.rada.gov.ua.

4. Про акціонерні товариства [Електронний ресурс] / Закон України від 17.09.2009 №

514-VI. – Режим доступу : http://zakon1.rada.gov.ua/cgi-bin/laws/main.cgi?nreg=514-17 – Назва

з домашньої сторінки Інтернету.

5. Про банки і банківську діяльність [Електронний ресурс] / Закон України вiд

07.12.2000 № 2121-III. – Режим доступу : http://zakon1.rada.gov.ua/cgi-

bin/laws/main.cgi?nreg=2121-14 – Назва з домашньої сторінки Інтернету.

6. Про депозитарну систему [Електронний ресурс] / Закон України від 06.07.2012 №

5178-VI. – Режим доступу : http://zakon2.rada.gov.ua/laws/show/5178-17– Назва з домашньої

сторінки Інтернету.

7. Про державне регулювання ринку цінних паперів в Україні [Електронний ресурс] /

Закон України від 30.10.96 № 448/96-ВР. – Режим доступу : http://zakon1.rada.gov.ua/cgi-

bin/laws/main.cgi?nreg=448%2F96-%E2%F0 – Назва з домашньої сторінки Інтернету.

8. Про інститути спільного інвестування [Електронний ресурс] / Закон України від

05.07.2012 № 5080-VI. – Режим доступу : http://zakon1.rada.gov.ua/laws/show/5080-17– Назва

з домашньої сторінки Інтернету.

9. Про іпотеку [Електронний ресурс] / Закон України від 5.06.2003. – Режим доступу

: http://zakon1.rada.gov.ua/cgi-bin/laws/main.cgi?nreg=898-15 – Назва з домашньої сторінки

Інтернету.

10. Про іпотечне кредитування, операції з консолідованим іпотечним боргом та

іпотечні сертифікати [Електронний ресурс] / Закон України вiд 19.06.2003 № 979-IV. –

Режим доступу : http://zakon1.rada.gov.ua/cgi-bin/laws/main.cgi?nreg=979-15 – Назва з

домашньої сторінки Інтернету.

11. Про іпотечні облігації [Електронний ресурс] / Закон України від 22.12.2005 №

3273-IV. – Режим доступу : http://zakon1.rada.gov.ua/cgi-bin/laws/main.cgi?nreg=3273-15 –

Назва з домашньої сторінки Інтернету.

http://irbis.academy.sumy.ua/cgi-bin/irbis64r_72/cgiirbis_64.exe?Z21ID=&I21DBN=IBIS&P21DBN=IBIS&S21STN=1&S21REF=10&S21FMT=fullw&C21COM=S&S21CNR=20&S21P01=3&S21P02=0&S21P03=A=&S21COLORTERMS=0&S21STR=%D0%9A%D1%80%D0%B0%D0%B2%D1%87%D0%B5%D0%BD%D0%BA%D0%BE,%20%D0%AE%D0%BB%D1%96%D0%B9%20%D0%AF%D0%BA%D0%BE%D0%B2%D0%B8%D1%87

http://zakon1.rada.gov.ua/cgi-bin/laws/main.cgi?nreg=514-17












































83

12. Про обіг векселів в Україні [Електронний ресурс] / Закон України від 05.04.2001

№ 2374-III. – Режим доступу : http://zakon1.rada.gov.ua/cgi-bin/laws/main.cgi?nreg=2374-14 –


13. Про приватизаційні папери [Електронний ресурс] / Закон України: від 06.03.92 №

2173-XII. – Режим доступу : http://zakon1.rada.gov.ua/cgi-bin/laws/main.cgi?nreg=2173-12 –


14. Про фінансово-кредитні механізми і управління майном при будівництві житла та

операціях з нерухомістю [Електронний ресурс] / Закон України від 19.03.2003 № 978-IV. –

Режим доступу : http://zakon1.rada.gov.ua/cgi-bin/laws/main.cgi?nreg=978-15 – Назва з

домашньої сторінки Інтернету.

15. Про цінні папери та фондовий ринок [Електронний ресурс] / Закон України від

23.02.2006 № 3480-IV. – Режим доступу : http://zakon1.rada.gov.ua/cgi-

bin/laws/main.cgi?nreg=3480-15 – Назва з домашньої сторінки Інтернету.

Documents

Навчальна програма курсу “Фінансовий ...banking.uabs.sumdu.edu.ua/images/department/banking/... · 2020-03-28 · РИНОК ПОХІДНИХ ФІНАНСОВИХ