Capitolul 1.Generalitati1.1.PREZENTAREA GRUPULUI ROMPETROLGrupul Rompetroleste ocompaniemultinaional, cu activiti in 12 ri i avnd o puternic baz operaional in regiuneaMrii Negrei a Mrii Mediterane. Lider n domeniul petrolier regional, Rompetrol este una din cele mai cunoscute mrci romneti pe plan internaional. Cele aproximativ 20 de firme care alctuiesc Grupul Rompetrol activeaz n principal n rafinare i downsteam, cu implicare in proiecte complementare din explorare i producie, foraj, servicii petroliere, servicii de ecologie industrial i alte servicii conexe, nFrana,Romnia,Spaniai Sud-Estul Europei.La nivel european, Grupul Rompetrol detine peste 1000 de benzinarii in sase tari (Romania, Republica Moldova, Bulgaria, Franta, Spania, Georgia si Ucraina), care opereaza sub brandurile Rompetrol, Dyneff si Litro. De asemenea, Grupul detine o puternica retea de distributie produse petroliere, prin intermediul companiilor subsidiare, localizate in Spania si Elvetia (Dyneff si Vector Energy).Odata cu achizitia in anul 2007 a Grupului Rompetrol de catre KazMunayGas, compania nationala de petrol si gaze din Kazakhstan, Rompetrol a devenit un pod energetic intre resursele naturale disponibile in Asia Centrala si pietele de profil din Europa. Mai mult, Rompetrol ofera in Kazakhstan operatiuni de de explorare si productie si servicii industriale, compania contribuind la reconstructia rafinariilor din tara.In Romania, Rompetrol detine cea mai performanta rafinarie din tara, Petromidia, cu o capacitate de rafinare de 5 milioane titei anual, situata in Navodari, judetul Constanta. Pozitia strategica a rafinariei, pe tarmul Marii Negre, permite un tranzit rapid, pe cale maritima, de titei si produse petroliere. Astfel, Petromidia devine un nod regional important, iar Rompetrol unul din cei mai mari exportatori din tara.Produsele rafinariei Petromidia ajung in cele 450 de statii de alimentare din tara, alaturi de alte tari din regiune sau bazinul Marii Negre.

1.2 CERTIFICARE-Afirmatiile sustinute in prezentul raport sunt reale si corecte; - Analizele, opiniile si concluziile din prezentul raport sunt limitate numai la ipotezele si conditiile specificate si se constituie ca analize, concluzii si opinii personale si nepartinitoare din punct de vedere profesional; - Nu am nici un interes actual sau de perspectiva in firma ce face obiectul acestui raport si nu avem nici un interes personal si nici nu suntem partinitori fata de vreuna din partile implicate; - Remunerarea nu se face in functie de exprimarea unei valori prestabilite sau care ar favoriza cauza clientului, de obtinere a unui rezultat dorit sau de aparitia unui eveniment ulterior, remunerarea de fapt nu exista, lucrarea fiind cu scop didactic; - Certific faptul ca am efectuat personal inspectia firmei care face obiectul acestui raport, pastrand confidentialitatea si apeland la scenarii pentru a slujii scopului didactic; - Nimeni altcineva nu a oferit asistenta profesionala semnificativa celor care semneaza acest raport; - Prin prezenta certificam faptul ca suntem competenti sa efectuam acest raport de evaluare. Evaluator:24 aprilie 2014

1.3. PREZENTAREA EVALUATORULUI. Evaluatorul are fata de societatea comerciala S.C.ROMPETROL RAFINARE S.A pozitia de executant.

1.4. OBIECTUL, SCOPUL SI DATA EVALUARII Obiectul prezentei lucrari se refera la evaluarea societatii comerciale S.C.ROMPETROL RAFINARE S.A Navodari, Constanta. Scopul prezentei lucrari este determinarea "valorii de piata" a unei actiuni in vederea vanzarii. Data calendaristica la care vor fi considerate valorile determinate este 24 aprilie 2014.

1.5. BAZELE EVALUARII SI PROCEDURA DE EVALUARE Baza evaluarii realizate in prezentul raport este "valoarea de piata in conditiile continuitatii activitatii prezente" asa cum este definita in standardele de evaluare. De asemenea mentionam si recomandarea standardelor europene referitoare la evaluarea societatilor comerciale, respectiv faptul ca ipoteza de plecare este estimarea valorii in conditii de exploatare normala a activelor societatii si in concordanta cu vocatia lor -deci societatea va fi abordata ca unitate specializata in domeniul activitatii de constructii metalice -confectie si montaj, aparataje electrice -constructie si montaj, vopsitorie, etc. Etapele parcurse pentru determinarea valorii societatii, vor fi: - documentarea pe baza unei liste de informatii solicitate la beneficiar; - vizionarea in teren a cladirii, a mijloacelor fixe, gradul de dotare, activitatile specifice, organizare, stocuri, etc.; - discutii purtate cu membrii conducerii societatii si alti salariati autorizati de conducerea societatii;- analiza si interpretarea informatiilor culese, exclusiv in scopul propus si enuntat in subcapitolul anterior; - elaborarea analizei diagnostic structurat pe cele cinci componente de baza : juridic; comercial; operational; organizare, management si resurse umane; economico - financiar; -intocmirea scenariilor posibile de evolutie a societatii; -determinarea unor intervale de valori aplicand metode din categoria celor patrimoniale si de randament. Procedura de evaluare este in conformitate cu standardele si recomandarile ANEVAR, si tine cont de specificul activitatii societatii.

1.6. CLAUZE DE NEPUBLICAREPrezentul raport de evaluare sau orice referire la acesta, nu poate fi publicat, nici inclus intr-un document destinat publicitatii, fara acordul scris si prealabil al S.C. ROMPETROL RAFINARE S.A. si al evaluatorului, cu specificarea formei si contextului in care ar urma sa apara.

1.7 RESPONSABILITATI FATA DE TERTIPrezentul raport de evaluare este destinat scopului precizat in subcapitolul 1.3. si este intocmit numai pentru uzul beneficiarului. Raportul este confidential atat pentru beneficiar cat si pentru evaluator si nu se accepta nici-o responsabilitate fata de terti, in nici o circumstanta.

1.8 DECLARATIE PRIVIND CONDITIILE LIMITATIVE Acest raport de evaluare a fost elaborat de un colectiv de evaluatori mentionati la subcapitolul 1.2. in calitate de executant, avand la baza informatiile puse la dispozitie de catre S.C.ROMPETROL RAFINARE S.A.Constanta, urmand a fi folosit pentru stabilirea valorii de piata a unei actiunii. In elaborarea lucrarii au fost luati in considerare toti factorii care au influenta asupra valorii, nefiind omise deliberat nici o informatie si dupa cunostinta evaluatorilor toate acestea sunt corecte. Mijloacele fixe au fost vizionate si inspectate de catre evaluatori si a fost evidentiata eventualele situatii nefavorabile cum ar fi: deprecieri de orice natura si (in) posibilitatea inlaturarii lor. Evaluatorul nu va putea fi facut raspunzator pentru existenta unor vicii ascunse (neaparente) privind mijloacele fixe, acestia neavand competentele necesare si prin urmare nu au efectuat expertize tehnice de detaliu si nici nu a inspectat acele parti ale mijloacelor de transport sau calculatoare, care sunt acoperite sau inaccesibile si in consecinta aceste parti au fost considerate in stare tehnica buna.Evaluatorul a obtinut informatii, estimari si opinii, ce au fost evidentiate in raportul de evaluare, de la surse pe care le considera credibile si nu isi asuma nici o responsabilitate in privinta completitudinii si corectitudinii datelor furnizate de client si terte persoane. Evaluatorul a presupus ca informatiile furnizate privind reparatiile efectuate asupra mijloacelor fixe sunt complete si corecte. Evaluatorul a presupus ca functionarea firmei se conformeaza restrictiilor impuse de lege, detine toate licentele, autorizatiile si certificatele necesare si ca acestea vor putea fi reactualizate in viitor, daca acest lucru se impune. Previziunile sau estimarile privind exploatarea mijloacelor fixe sunt bazate pe informatiile primite de la "operator" in conditiile curente ale pietei, intr-o economie considerata stabila in continuare. Prin urmare aceste previziuni se pot schimba in functie de conditiile economice ce pot aparea ulterior evaluarii. Evaluatorul nu are niciun interes prezent sau viitor si S.C.ROMPETROL RAFINARE S.A. nu are nicio legatura cu partile interesate in tranzactia actiunilor.

In concluzie: Evaluatorul isi asuma intreaga responsabilitate pentru opiniile exprimate in prezenta analiza diagnostic si raport de evaluare, tinandu-se seama de conditiile limitative expuse mai sus, precizand inca o data ca lucrarea este cu scop didactic.

Capitolul II Analiza diagnosticII.1. Scurt istoric si prezentarea Grupului RompetrolCompania Rompetrol a fost infiintata in anul1974ca sa exporte know-how-ul romanesc in domeniul industriei de petrol i gaze pe plan internaional. A avut lucrri de: construcie conducte, foraj, construcie rezervoare de depozitare n Libia,Iordania,Yemen,Egipt.n anul 1993, compania este privatizat prin metodaMEBO, iar cifra de afaceri scade n urmtorii ani la aproximativ 6 milioane de dolari. (RafinariaPetromidia nu fcea parte din companie). n anul1998Dinu Patriciucumpr pachetul majoritar de aciuni mpreun cu un grupde investitori. n anul1999Rompetrol cumpr Rafinaria Vega, unicul producatorde solveni de polimerizare, benzin de extracie, white spirits, diverse categorii speciale de bitum i catalizatori pentru sectoarele de procesare a ieiului i petrochimice. n anul2000este creat holding-ul Rompetrol Group B. V., cu sediul central n Amsterdam, Olanda, care include firma Rompetrol i companiile asociate. Este achiziionat compania Petros (n prezentRompetrol Well Services) furnizor unic de servicii i echipamente (nchiriere) pentru sondare i foraj.Cea mai important achiziie a grupului a fost cumprarea rafinrieiPetromidia, n anul2001.Rompetrol a fost cel mai mare exportator din Romnia n anul 2008, cu un volum total al vnzrilor pe pitele externe de peste 1,6 miliarde de dolari.Grupul Rompetrol este organizat in patru Uniti de Afaceri: Rafinare i Petrochimie, Retail, Trading, Dezvoltare corporativ (cuprinde divizia de Upstream i companiile de servicii).Diviziile Rompetrol suntRompetrol Petrochemicals,Rom Oil,Rompetrol DownstreamiRompetrol Logistics(mpreun cu subsidiaraRompetrol Gas).

Istoric 1974: Se nfiineaz Rompetrol, reprezentant al industriei petroliere autohtone pe piaa internaional. 1993: Rompetrol se privatizeaz prin metodaMEBO; cifra de afaceri a companiei scade n anii imediat urmtori privatizrii la sub 6 milioane dedolari. 1998: Omul de afaceriDinu Patriciui un grup de investitori locali achiziioneaz pachetul majoritar de aciuni i majoreaz capitalul 1999: ncepe procesul de formare a Grupului Rompetrol, compania realiznd prima achiziie major, rafinria Vega Ploieti. n doar 9 luni de la preluare, cifra de afaceri a rafinriei Vega s-a triplat. 2000: Rompetrol preia Petros unicul furnizor de servicii la sond din Romnia la acea dat, redenumit ulterior Rompetrol Well Services SA. 2001: Grupul Rompetrol realizeaz principala sa achiziie - rafinriaPetromidia, n urma semnrii contractului de vnzarecumparare cuFondul Proprietii de Stat(FPS). Petromidia i-a schimbat numele n Rompetrol Rafinare SA. 2003: Rompetrol desfaoar un program complex de extindere a reelei de staii de carburani n ntreaga ar. Pentru a facilita extinderea i a fluidiza distribuia de produse ctre ali clienti, Rompetrol creeaz reele de depozite en-gros, n locaii strategice pe teritoriul Romniei (Arad, Craiova, imleul-Silvaniei, Zrneti, Vatra Dornei, Constana, Bucureti-Mogooaia). Astzi, aceste depozite alimenteaz reeaua naional a companiei, care include peste 100 de benzinrii proprii i 150 de staii Partener Rompetrol. 2004: Rompetrol Rafinare este listat laBursa de Valori Bucureti. Profitul operaional al rafinriei crete de peste 5 ori fa de anul anterior, reuind s ating un nivel de 86,4 milioane dolari. Rompetrol Rafinare nregistreaz un profit operaional pentru prima dat n cei 30 de ani de activitate, de 11 milioane dolari. n urma cumprriiPetrom, companiaOMVvinde un pachet de 25,1% aciuni Rompetrol ctre managementul Rompetrol. 2005: Rompetrol achiziioneaz reeaua de benzinrii Dyneff din Frana, triplndu-i cifra de afaceri. n plus, Grupul i incepe activitatea nAlbaniaiGeorgiai deschide o reprezentan laMoscova. 2006: Rompetrol nfiineaz Rompetrol Ucraina. 2007: n luna august compania kazahKazMunaiGaza achiziionat 75% din aciunile Rompetrol Group contra sumei de 2,7 miliarde euro. Dinu Patriciu, fondatorul Rompetrol, controla nainte de vnzarea participaiei majoritare ctre compania kazah 80% din aciunile grupului, iar partenerul su american Phillip Stevenson restul de 20%. n urma tranzaciei, participaia lui Patriciu s-a redus la 20%, iar a lui Stevenson la 5%. 2009: n lunaiunieKazMunaiGaz achiziioneaz i restul de 25% din aciuni, deinnd astfel control total de 100% asupra companiei. 2010: la data de 30 septembrie, statul Romn a reintrat n acionariatul Rompetrol Rafinare, cu o participaie de 44,69% din capital, ca urmare a conversiei n aciuni a obligaiunilor pe care KazMunaiGaz nu le-a rscumprat pn la data scadenei.

ActivitateUpstreamRompetrol Upstream coordoneaz activitile de foraj, serviciile de sond i pe cele de explorare i producie (E&P, Drilling si Well Services-Petros) ale grupului Rompetrol nRomniai la nivel internaional. Ariile de interes i activitate se concentreaz pe rmulMrii Negrei alMrii Caspice, nOrientul Mijlociui nAfrica de Nord.RafinareCele dou rafinrii ale grupului Rompetrol,Rompetrol Rafinare(Petromidia, poziionat laMarea NeagrnNvodari) iVega(Ploieti) acoper mpreun 32% din capacitatea de rafinare aRomniei. Rompetrol Rafinare este cea mai modern rafinarie din Romnia, cu o capacitate instalat de prelucrare de 4,8 milioane de tone de materie prim pe an i 3,3 milioane de tone de iei prelucrate n 2005. Rafinaria Vega, cu o capacitate instalat de prelucrare de 500.000 de tone pe an, este o rafinarie mic dar flexibil care s-a specializat pe prelucrarea de materii prime alternative i pe producia de solveni ecologici, bitum cu destinaie special, carburani ecologici pentru nclzire i alte produse specializate.DownstreamLa sfritul anului 2010, Rompetrol Downstream opera 788 de staii (131 staii proprii, 153 staii Partener, 151 staii Expres i 353 baze interne).

II.2 Diagnosticul juridicDiagnosticul societatii din punct de vedere juridic, are drept scop aprecierea situatieiactuale privind riscurile care pot apare in conditiile in care drepturile societatii sunt lezate deterte persoane juridice sau fizice si isi propune evidentierea relatiilor juridice ce apar intre agentii ce actioneaza in legatura cu Rompetrol. In cele ce urmeaza vor fi analizate drepturile de functionare ale societatii, drepturile de proprietate, drepturile sociale, comerciale, etc.

II. 2.1. Actul de constituire si forma juridical

Denumirea societatii este societatea comerciala Rompetrol Rafinarie S.A.Societatea comerciala Rompetrol Rafinarie S.A. este persoana juridica romana, organizata ca societate pe actiuni.Conform statutului, la infiintare capitalul social al societatii este subscris si varsatintegral.Societatea comerciala a fost inmatriculata la Oficiul Registrului Comertului, MunicipiulBucuresti, sub nr. J13 /534/1991.Societatea comerciala are Certificatul de inregistrare fiscala cod R1860712.

II.2.2. Statutul si contractul de societate

Forma juridica a societatii: Societatea comerciala Rompetrol Rafinare este o societate ale carei actiuni sunt cotate pe o piata reglementata, persoana juridica romna constituita casocietate pe actiuni si functioneaza n conformitate cu prevederile prezentului act constitutiv si ale legii romne. Durata societatii este nelimitata.Obiectul principal de activitate este Fabricarea produselor de cocserie si a produselor obtinute din prelucrarea titeiului cod 19,, iar ca activitate principala o reprezinta Fabricarea produselor obtinute din prelucrarea titeiului (cod 1920).Modul de dizolvare si lichidare a societatii se va face conform legislatiei in vigoare.Statutul cuprinde in structura sa toate drepturile si obligatiile care revin actionarilorconform legii.II.2.3. Capitalul socialCapitalul social cuprinde la data de 31.05.2007 un numar de actiuni initial de 17.463.507.667 si un numar final de actiuni de 21.099.276.002. Se mai specifica urmatoare conform propunerilor de modificare:Punctul 7.3. al Art. 7 se modifica si va avea urmatorul continut:7.3. Actiunile sunt nominative, indivizibile fata de societate, aceasta recunoscnd doar un proprietar pentru fiecare actiune si sunt dematerializate.La data prezentei evaluari capitalul social al societatii contine 44.109.205.726 actiuni, valoarea nominala a unei actiuni fiind de 0.1 RON.Actiunile sunt detinute de un numar de 8 actionari persoane fizice si doua persoanejuridice, KMG International N.V (vechea denumire The Rompetrol Group N.V) si Statul Roman prin Ministerul Economiei reprezentat de Departamentul pentru Energie.

II.2.4. Dreptul de proprietate

Societatea isi desfasoara activitatea intr-un spatiu propriu, avand sediul social pe Bd. Navodari nr.215, Navodari, Constanta, Romania.Bunurile de patrimoniu ale societatii au fost obtinute prin achizitii directe.Societatea detine terenuri si cladiri in valoare de 957.690.247 RON.Societatea a gajat mijloace fixe in valoare de 828.495.368 RON, dupa cum urmeaza: Garantii in favoarea bancilor : 649.544.859 RON. Garantii in favoarea ANAF : 178.950.509 RON.

S-a instituit sechestru asigurator asupra tuturor mijloacelor fixe si a investitiilor precum si asupra titlurilor de participare in valoare de 1.970.611.815 RON in favoarea Statului.

II.2.5. Salariati, drepturi sociale

La data evaluarii 08.05.2014, societatea functioneaza cu un numar de 977 salariati cucontracte individuale de munca pe perioada nedeterminata - 5 directori; 185 personal cu studii superioare (ingineri, subingineri, economisti); 115 tehnicieni, lanoranti, maistri, contabili, asistenti secretari; 15 functionari admnistrativi; 755 muncitori calificati (lacatusi mecanici, operatori chimisti, pompagii, compresoristi, electricieni, sondori, fochisti) si 15 muncitori necalificati.Gradul de sindicalizare a fortei de munca a fost de 94%.Nu au fost inregistrate conflicte de munca intre conducere si salariati.Drepturile salariatilor au fost achitate la zi, iar salariul minim respecta prevederile legale.Salariul maxim este confidential si este in conformitate cu grila de salarizare impusa deThe Rompetrol Group N.V..Societatea este la zi cu plata obligatiilor catre bugetul statului referitoare la salariati.

II.2.6. Registrele si evidentele contabileSocietatea tine evidenta contabila in lei (RON), intocmeste bilantul si contul de profit si pierderi, avand in vedere Normele Metodologice elaborate de Ministerul Finantelor. Situatiile financiare consolidate se tin in USD.Cu cel putin o luna inainte de ziua stabilita pentru sedinta Adunarii Generale,administratorii prezinta cenzorilor bilantul exercitiului precedent, cu contul de profit si pierderi,insotit de raportul lor si de documentele justificative.Bilantul contabil anual si contul de profit si pierderi se publica in Monitorul Oficial, parteaa IV-a.Din verificarile facute prin sondaj si discutiile purtate cu responsabilii de compartimente,registrele si evidentele contabile ale societatii comerciale sunt tinute la zi.II.2.7. Situatia datoriilor si creantelorLa data de 30.04.2014 societatea avea un sold creditor de 4.741.450.330 lei. De asemenea, la acea data societatea avea un sold debitor de 1.156.941.256 lei. Apreciem ca atat debitele cat si creditele se pastreaza in limite normale, curente si nu sunt de semnalat probleme deosebite.Societatea este la zi cu obligatiile datorate catre bugetul statului.II.2.8. Aspecte comerciale

Se constata ca atat contractele obtinute ca urmare a castigarii de licitatii cat si lucrarilepreluate prin incredintare directa au avut incluse clauze corecte, care nu au dezavantajat firma,nu au condus la litigii si penalitati.

II.2.9. Licente, emblema, marca de comert, brevete, etc.

Pana la aceasta data firma a reusit ca pe baza unor relatii corecte sa-si atraga parteneri, iar o parte din produse au fost fabricate cu incredintarea si sub protectia de marca a companiei.

II.2.10. Litigii

La data evaluarii societatea are litigii pe rol, in calitate de parata,dar si de reclamanta.

1. Litigiu cu Statul avand ca obiect de acuzatii penale. Au avut loc investigatii la nivel formal cu privire la anumiti actuali si fosti administratori, directori si cenzori externi ai S.C. Rompetrol Rafinarie S.A.2. Litigii cu privire la Conversia Obligatiunilor. Urmeaza sa fie aprobat un acord pentru a avea timp sa implementeze prevederile protocolului, protocol de care instanta a luat cunostinta la data de 18.02.2013.3. Litigiu cu privire la importul de Biodiesel.4. Litigiu cu privire la deciziile de impunere emise de ANAF DGAMC si communicate Rompetrol Rafinarie S.A.5. Litigiul dintre Rompetrol Downstream SRL si Consiliul Concurentei din Romania.6. Litigiu cu privire la certificatele de emisie de CO2. S-a terminat in favoarea Rompetrol, iar certificatele obtinute pentru perioada 2008-2012 pot fi detinute si folosite pentru perioada urmatoare 2013-2020.

II.2.11. Autorizatii de functionare

Societatea este autorizata sa functioneze prestand activitati conform articolului 6 din capitolul IV al Actului constitutiv al societatii.Societatea detine urmatoarele autorizatii de functionare: Autorizatie integrata de mediu nr. 23/14.03.2006 revizuita in data de 01.08.2008 pentru punctul de lucru Rafinaria Vega Ploiesti inregistrata la Agentia Regionala pentru Protectia Mediului Pitesti cu nr. 2924/03.04.2008. Autorizatie de mediu nr. 25 din 30.08.2012 inregistrata la Agentia Nationala pentru Protectia Mediului cu nr. 4814/24.04.2012.

II.2.12. Puncte tari si puncte slabe ale diagnosticului juridic

Puncte tari: Societatea nu este implicata in litigii cu organele statului, partenerii de afaceri si salariatii; Soliditatea firmei este garantata prin existenta actionariatului majoritar The Rompetrol Group N.V.; Situtia creantelor si datoriilor se inscrie in contextul normal financiar-contabil, viteza derecuperare fiind mica, iar datoriile catre furnizori se achita intr-un timp scurt.

Puncte slabe: Inexistenta unor licente, emble sau marci de comert, brevete etc., conduce la o diminuare aputerii de acoperire a unui segment de piata mai mare, chiar si la intern, cu un efort mai mic.

II.3. DIAGNOSTIC OPERATIONAL

Obiectivul diagnosticului operational sau de exploatare este de a analiza in ce masura societatea comerciala este dotata din punct de vedere tehnic si material pentru a-si indeplini scopul propus prin obiectul de activitate.Acesta priveste mijloacele materiale ale intreprinderii susceptibile de a-i influenta intr-o masura substantiala valoarea si prezinta modul in care utilajele firmei raspund necesitatilor reale ale firmei, in concordanta cu obiectivele acesteia.

II.3.1. Amplasamentul societatii, sucursale, filiale

Societatea comerciala Rompetrol Rafinarie S.A este amplasata in zona de sud-est a Romaniei avand in subordine si alte rafinarii cum ar fi rafinaria Vega.

II.3.2. Mijloace fixe, dotare, utilizare, intretinere

Valoarea totala a mijloacelor fixe ale Rompetrol Rafinarie S.A la data de 30.04.2014 este de2.568.819.859 lei (inclusiv cele aflate in custodie).Se poate afirma ca dotarea actuala, cu mici exceptii, este corespunzatoare unei bune functionari a societatii comerciale.Intretinerea curenta a mijloacelor fixe se realizeaza cu forte proprii, iar interventiile mai grele se realizeaza cu societatile de "service" de profil.

II.3.3. Asigurare utilitati

Rompetrol Rafinarie S.A. are asigurate retele de apa, canalizare, telefonie, gaz metan, faxracordate la magistralele din zonele unde se afla rafinariile aflate in subordine, instalatia de termoficare alimentandu-se din microcentrale termice proprii ce functioneaza cu gaz metan sau combustibil lichid.Alte utilitati cum sunt, telefoane, fax, telex, internet, etc. se asigura de societatile comerciale specializate, prin contracte incheiate direct cu utilizatorul.Intretinerea tuturor utilitatilor se asigura de catre Rompetrol Rafinarie S.A..

II.3.4. Organizarea fluxului operational

Rompetrol Rafinarie S.A. a avut dupa privatizare destinul majoritatii firmelor care si-au impus safie viabile, sa aiba o activitate continua pe tot parcursul anului, sa nu aiba activitate sezoniera,nici chiar in santierele de montaj.Cladirile in care intreprinderea isi desfasoara activitatea se afla intr-o stare buna intrucat majoritatea au suferit reparatii de-a lungul anilor.. Utilajele procurate inainte de 1990 au o uzura fizica pronuntata si se impune o analiza a acestora dupa care sa se hotarasca casarea, comercializarea ca intreg sau parti, sau repararea si mentinerea lor in functionare. La analizase va proceda cu prioritate la mijloacele amortizate complet si uzate fizic.Principalul criteriu utilizat la organizarea fluxului organizational a fost eficienta, in conditiile in care calitatea produselor nu a avut de suferit, respectand regulile de totala independenta a traseelor de flux, de neintersectare a lor pe traseu. Faptul ca societatea Rompetrol Rafinarie S.A. a hotarat sa isi desfasoare tot registrul de activitati sub prescriptii ale standardelor europene, demarand cu implementarea sistemului de asigurare a calitatii, fiind la cativa pasi de certificare, a obligat sectiile, sectoarele, compartimentele si rafinariile la rigorile impuse de standard, iar misiunea conducatorilor firmei este ajutata de aceasta intentie.

II.3.5. Investitii

Valoarea investitiilor proprii din anii 2012 2013 nu este mare daca comparam cifra de afaceri cu achizitiile de utilaje si dotari din perioada respectiva. Investitiile in anul 2012 sunt de 485.677.777 RON cifra de afaceri fiind de 9.160.719.760, iar in anul 2013 investitiile au o valoare de 210.918.104 cifra de afaceri fiind de 8.080.171.544.

Investitii in filiale: 2.004.611.815.Filiale: Rompetrol Downstream SRL Rompetrol Petrochemicals SRL Rom Oil S.A. Rompetrol Logistics SRL Rompetrol Quality Control SRL

Alte investitii se refera la investitiile in companii din Romania, detinute pe termen lung pentru potentialul de crestere.

II.3.6. Calitatea produselor si serviciilor oferite

Companiile Grupului Rompetrol au capacitatea de a rspunde rapid unor noi provocri i datorit faptului c n anul 2005 la nivelul ntregului Grup au fost revizuite toate procesele legate de operaiuni. n 2005 au redefinit politicile referitoare la calitate, sntate i securitate n munc, protecia mediului i au aplicat un nou model operaional prin care s implementeze cu succes aceast strategie. Principiile fundamentale care se refer la calitate, sntate i securitate n munc, protecia mediului sunt expuse n declaraia de politic a Companiei. Activitile care in de sntate i securitate n munc, protecia mediului au fost integrate celor care se refer la calitatea produselor i serviciilor att din punct de vedere al activitilor specifice ct i din punct de vedere al organizrii.Toate aspectele de mediu sunt identificate i fac obiectul unor planuri de prevenire a polurilor accidentale i intervenie n situaii de urgen. Unele dintre aceste planuri sunt cerute de legislaia romneasc n vigoare (de exemplu, planurile de intervenie n cazul polurilor accidentale, n cazul incendiilor i/sau exploziilor, n cazul polurii accidentale a apelor). Pe lng acestea, companiile din grup sunt pe deplin angajate s aplice, s menin i s mbunteasc un sistem integrat de management care este certificat ISO 9001:2000, ISO 14001:2004 i conform OHSAS 18001, fapt care demonstreaz o abordare holistic a conformitii n raport cu cerinele QHSE recunoscute pe plan internaional. Acest fapt demonstreaz o atitudine inovatoare a grupului Rompetrol, n contextul romnesc i internaional.

II.3.7. Necesitatea de restructurare si investitii

S.C. Rompetrol Rafinarie S.A. foloseste pentru desfasurarea activitatii spatiile pe care le ocupa,mijloacele fixe din dotare si personalul angajat, nu are datorii la terti care sa o puna in pericol si are un portofoliu de contracte in derulare, ca si in perspectiva, care-i permit sa-si continue activitatea, necesitand un volum minim de investitii si fara a fi nevoie de restructurari de personal

II.3.8. Puncte tari si puncte slabe ale diagnosticului operationalPuncte tari Marea majoritate a fondurilor fixe au datele de achizitionare si punere in functiune dupa anul2001, ceea ce le confera siguranta in exploatare pentru perioada imediat urmatoare; Implementarea sistemului de asigurare a calitatii care va duce la certificarea firmei instandar european; Posibilitatea retehnologizarii in orice moment;

Puncte slabe Mijloacele fixe detinute sunt gajate intr-un numar foarte mare, iar in cazul unei problem critic ear putea ramane fara acele mijloace fixe.

II.4. DIAGNOSTIC COMERCIAL

II.4.1. Mediul

Zona principala in care actioneaza S.C. Rompetrol Rafinarie S.A. este partea de sud-est a Romaniei, insa are puncte de lucru atat pe teritoriul Romaniei cat si in afara tarii acestea fiind reprezentate de benzinarii si alte rafinarii mult mai mici.

II.4.2. Produsele si serviciile societatii

Rompetrol Rafinarie produce si comercializeaza o gama diversificata de produse petroliere, de calitate ridicata, pentru un domeniu larg de consumatori, de la personae fizice la companii mari.Au fost prezentate in Actul constitutiv al societatii comerciale la capitolul II Art.6.

II.4.3. Piata si clientii

Clientela majoritara se constituie din clientii care au fost satisfacuti de serviciile oferite de S.C. Rompetrol Rafinarie S.A. care sunt reprezentati de clientii de zi cu zi ai banzinariilor detinute de companie.Principalii clienti de pe piata interna sunt: Rompetrol Downstream, Rompetrol Petrochemicals, Rompetrol Gas SRL, Uzina Termoelectrica Midia, Air BP Sales, Air Total Romania.

II.4.4. Furnizorii

De obicei furnizorii sunt dintre cei traditionali, care, ca si S.C. Rompetrol Rafinarie S.A. au inteles sa implementeze sistemul de asigurare a calitatii conform standardului ISO, si care respecta piata ca element cu functiune de reglare a preturilor, de principal regizor-analist al topurilor pentru firmele ce furnizeaza aceleasi produse/servicii.

II.4.5. Concurenta

In prezent, fiecare intreprindere cauta sa-si suplineasca reducerea activitatii traditionale prin cautarea de noi clienti si noi produse, sau prin atragerea unor afaceri, in conditii de mareconcurenta.Pentru S.C. Rompetrol Rafinarie S.A. existenta concurentei constituie un stimul in mentinereastachetei, aceasta fiind privita ca un catalizator in mentinerea performantei.Pentru a face fata acestei concurente extrem de puternice, societatea a aplicat mai multe metode dintre care este de remarcat diversificarea gamei de produse si atragerea de noi clienti si furnizori.Principalii concurenti ai Rompetrol Rafinarie sunt OMV-Petrom, Lukoil, MOL si Rafo, rafinarii ce s-au dezvoltat odata cu rafinaria de la Petromidia si Vega.

II.4.6. Organizarea activitatii comerciale

Politica conducerii se bazeaza pe faptul ca imaginea firmei poate fi promovata prinaportul tuturor angajatilor prin ceea ce face fiecare dintre acestia in parte. Activitatea de marketing este constituita din activitatea unui grup de salariati (birou,compartiment, serviciu).

II.4.7 Politica de preturi

Politica de preturi practicata de S.C. Rompetrol Rafinarie S.A. a avut la baza o fixare in zona demijloc a preturilor solicitate fara ca acest lucru sa situeze si calitatea in aceeasi zona, aceastavenind sa satisfaca clientii, ca principal deziderat.

II.4.8. Situatia sectorului

IndicatoriRompetrol 2012Sector 2012Rompetrol 2013Sector 2013

Valoare adaugata4.465.752.2305.658.615.008

5.393.119.8107.782.564.112

EBE3.990.085.1323.398.920.704

3.138.596.2534.624.738.475

Excedentul brut de exploatare = VA + Subvenii de exploatare - Cheltuieli cu personalul - Cheltuieli cu impozitele i taxele (*mai puin impozitul pe profit)Valoarea adugat = Qex + Mc - Consumuri exterioare (de la teri)Producia exerciiului = Producia vndut + Producia stocat + Producia de imobilizriMarja comercial (adaosul comercial) = Venituri din vnzrea mrfurilor - Costul de cumprare al mrfurilor vndute

Analizand datele din tabelul de mai sus putem concluziona ca in anul 2012intreprinderea a inregistrat valori apropiate de cele ale ramurii, in 2013 cu toate ca a inregistrato reducere a cifrei de afaceri in valoare absoluta, s-a produs o crestere a valorii adaugaterealizate pe seama reducerii cheltuielilor cu personalul. Excedentul brut din exploatare 2012 a crescut fata de 2013 in special datorita cresterii cheltuielilor, fapt anormal in conditiile reducerii personalului si a reducerii productivitatii muncii.In anul 2013 cifra de afaceri a avut o evolutie, in sensul cresterii, mult superioara valoriiadaugate datorita unei mai bune productivitati a muncii si aceasta a dus la o diminuare a valoriiadaugate. Tendinta celorlalti indicatori s-a mentinut aceeasi.

Rata de structura- CA Rompetrol 2012Sector 2012Rompetrol 2013Sector 2013

Productia exercitiului248.733.79111.938.802.880

51.788.24516.304.715.332

Ch cu personalul36.783.8051.657.798.74235.265.8092.328.955.335

EBE2.001.486.0783.398.920.704

2.144.833.9864.624.738.475

Rezultatul brut al exercitiului(296.710.514)2.149.627.028

(239.038.596)1.605.563.340

Impozite, taxe, varsaminte----

Valoare adaugata1.964.702.2735.658.615.008

2.109.568.1777.782.564.112

Din punct de vedere al indicatorilor calculati pentru perioada 2012-2013 si regasiti intabelul anterior vin sa intareasca cele spuse anterior, scotand in evidenta cresterea ponderiicheltuielilor cu personalul. Se observa deasemenea o reducere a ponderii rezultatului brut in cifra de afaceri. Ceilalti indicatori au avut o evolutie asemanatoare cu cea a intregii ramuri.

II.4.9. Concluzii privind situatia ofertei si a pietii

Concluzia analizei efectuate este ca societatea Rompetrol Rafinarie este viabila din punctul de vedere al activitatii comerciale, si a demonstrat posibilitatea de adaptare la conditiile dificile aletransformarilor in domeniul activitatii de constructii si ale unei puternice presiuni concurentiale,fiind capabila de a-si adapta oferta de marfuri si servicii si de a identifica un sector de piata care, abordat cu profesionalism si promptitudine poate fi stabilizat si chiar dezvoltat.

II.4.10. Puncte tari si puncte slabe ale diagnosticului comercial

Puncte tari: mentinerea clientilor; selectarea continua a furnizorilor pe criterii de piata.

Puncte slabe: reclama si publicitatea sunt insuficiente; nevoie de noi produse inovatoare

II.5 DIAGNOSTICUL DE ORGANIZARE, MANAGEMENT SI RESURSE UMANE

II.5.1 Organizarea societatii si structure

Structura organizatorica ierarhica si functionala este sintetizata in organigrama societatii sitotalizeaza un numar de 976 de persoane.Avantaje ale actualei organizari:-salariatii cunosc sistemul organizatoric, obiectivele, responsabilitatile si competentele;-sistemul de comunicare intre compartimente este eficient;-posturile de conducere sunt ocupate de persoane competente, cu experienta indelungata in domeniul de activitate pe care il conduc.

II.5.2. Conducerea societatiiConducerea societatii Rompetrol Rafinarie S.A. se desfasoara prin urmatoarele structuri de putere si decizie:- Adunarea Generala a Actionarilor;- Consiliul de Administratie.

Consiliul de Administratie are urmatoarele atributii:a) aproba structura organizatorica, contractul colectiv de munca, functiile, atributiile sicompetentele, nivelul si regimul de salarizare a personalului societatii, pe compartimente;b) aproba contarctarea de imprumuturi bancare si acordarea de garantii;c) stabilesc tactica si strategia de marketing;d) aproba infiintarea sau desfiintarea de filiale, sucursale, agentii, precum si participarea cucapital la alte societati comerciale;e) rezolva orice alte probleme stabilite de Adunarea Generala a Actionarilor;f) aproba premiile trimestriale din profit pentru personalul propriu si acordarea de ajutoaresociale salariatilor;g) aproba scoaterea din uz a mijloacelor fixe amortizate integral, precum si a celor cu durata defunctionare neindeplinita si modul de valorificare a acestora;

Adunarea Generala Ordinara se ntruneste cel putin o data pe an, n termenul imperativ prevazut de lege, si are urmatoarele atributii principale:a) sa discute, sa aprobe sau sa modifice situatiile financiare anuale, pe baza rapoartelor prezentate de consiliul de administratie si auditorului financiar, si sa fixeze dividendul;b) sa aleaga si sa revoce administratorii Societatii;c) sa numeasca si sa fixeze durata minima a contractului de audit financiar, precum si sa revoce auditorul financiar;d) sa fixeze pentru fiecare exercitiu n curs remuneratia cuvenita administratorilor;e) sa se pronunte asupra gestiunii administratorilor;f) sa stabileasca bugetul de venituri si cheltuieli si, dupa caz, programul de activitate, pe exercitiul financiar urmator;g) sa hotarasca gajarea, nchirierea sau desfiintarea uneia sau a mai multor unitati ale Societatii;h) aproba limitele maxime ale remuneratiei persoanelor care ocupa/exercita functii de conducere atunci cnd legea prevede acest lucru..

Adunarea generala extraordinara are urmatoarele atributii:a) schimbarea formei juridice a societatii;b) mutarea sediului societatii;c) schimbarea obiectului de activitate al societatii;d) nfiintarea sau desfiintarea unor sedii secundare: sucursale, agentii, reprezentante sau alte asemenea unitati fara personalitate juridica, daca prin actul constitutiv nu se prevede altfel;e) prelungirea duratei societatii;f) majorarea capitalului social;g) reducerea capitalului social sau rentregirea lui prin emisiune de noi actiuni;h) fuziunea cu alte societati sau divizarea societatii;i) dizolvarea anticipata a societatii;j) conversia actiunilor dintr-o categorie n cealalta;k) conversia unei categorii de obligatiuni n alta categorie sau n actiuni;l) emisiunea de obligatiuni;m) oricare alta modificare a actului constitutiv sau oricare alta hotarre pentru care este ceruta aprobarea adunarii generale extraordinare.

Adunarea generala extraordinara deleaga consiliului de administratie exercitiul atributiilor prevazute la literele b) si c) ale alineatului de mai sus..

Consiliul de Administratie este format dim urmatorii: Daniyar Berlibayev Preedintele Consiliului de Administraie al KMGN.V., director neexecutiv. Zhanat Tussupbekov - Director executiv Johan Frederik Lodewijk Frowein - Director non-executiv Azamat Zhangulov Vicepresedinte Senior Catalin Dumitru Vicepresedinte Alexandru Nicolcioiu Vicepresedinte Mariana Durlesteanu Director Economic Yerzhan Orynbassarov Industrial Services Officer Mihaela Ungur Marketing Retail Officer Yerlan Akkenzhenov Trading and Supply Chain Officer.

II.5.3. Personalul

Numarul mediu scriptic al personalului a avut o evolutie oscilanta reducandu-se in 2013.Din punct de vedere al numarului de ore lucrate acesta variaza de la 8 ore in uzina la 10ore la activitatea de montaj, iar daca este nevoie se lucreaza si sambata. 10 ore/zi (de luni pana vineri), 8 ore/zi sambata din aprilie pana in septembrie inclusiv; 9 ore/zi (de luni pana vineri), 8 ore/zi sambata in lunile martie si octombrie; 8 ore/zi (de luni pana vineri) din noiembrie pana in februarie inclusiv.Pentru detreminarea numarului de ore disponibile pentru un salariat in fiecare luna vomlua spre exemplificare luna aprilie din 2013.Numar zile luni-vineri = 22Numar zile sambata = 4Numar ore disponibil = 10ore/zi*22zile +8ore/zi*4zile=252oreFondul de timp maxim disponibil exprimat in ore se determina dupa formula:Ftd= Ns x Nhd unde: Ns = numar de personal angajatNhd = numar ore disponibil

Indicatori (preturi curente)Rompetrol 2012Ramura 2012Rompetrol 2013Ramura 2013

CA/Nr sal9.160.719.760/980=9.347.673,2249.500.463.3388.080.171.544/976=8.278.864,2879.700.463.800

Qe/Nr sal248.733.791/980=253.809,9908255.323.66351.788.245/976 = 53.061,72643275.323.689

Ch. Pers/Nr sal36.783.805/980 = 37.534,494937.563.50035.265.809/976 = 36.133,0010240.563.500

Rez brut/Nr sal(296.710.514)/980 =302.765,8306400.213.523(239.038.596)/976 =244.916,5943400.852.523

Cheltuielile cu personalul pe un salariat au avut o tendinta descendenta ajungand de la o valoare inferioara ramurii (in 2012) la 9.347.673,224 fata de 9.500.463.338 inregistrati la nivelul ramurii (adica cu peste 48% mai mult) in 2011.Salariile au fost convenite de conducerea intreprinderii cu fiecare salariat in parte, sunt confidentiale si respecta proportia intre nivelul de competenta, resposabilitate si performanta individuala si nivelul de retribuire al fiecarui salariat.Marimea salariului este stabilit in functie de randamentul cu care se lucreaza, avand la baza norme apriori stabilite, si care in functie de pontaj se repartizeaza pe indivizii din formatie.Pe langa bani se mai pune la dispozitie cate o masina pentru fiecare functie superioara. Pe langa salariul de baza se acorda trimestrial prime, in functie de beneficiile realizate.Aceste prime variaza de la 50% din salariul net pana la 100% din salariul brut.Se recomanda conducerii sa ia masuri de stimulare a personalului care aduce un aport insemnat la realizarile societatii.Conditiile de lucru sunt corespunzatoare.Nu s-au inregistrat conflicte de munca intre salariatii si conducerea societatii.

II.5.4. Puncte tari si puncte slabe ale diagnosticului de organizare, management siresurse umane

Puncte tari: Conducerea competenta; Personalul operativ competent;Puncte slabe: Varsta medie a conducerii este foarte ridicata, experienta acestora neputand inlocui intotalitate

II.6 ANALIZA ECONOMICO FINANCIARA

Pentru efectuarea analizei economico financiare s-au calculat indicatori si indici de structura, evolutie si eficienta pe perioada 2011-2013. Aspectele urmarite in analiza se refera cu precadere la obiectivele stabilite pentru ansamblul raportului de evaluare: - structura financiara; - estimarea riscurilor implicate de specificul activitatii societatii; - separarea si evaluarea acelor tendinte care au caracter permanent si deci au probabilitate de prelungire in viitor; - selectarea elementelor exceptionale, de conjunctura, pentru care exista o probabilitate redusa de a afecta evolutia viitoare a societatii. Analiza financiara a fost astfel structurata incat sa acopere aspectele mentionate, rezultand urmatoarele subcapitole: 1. Analiza financiar-patrimoniala; 2. Analiza rentabilitatii.

II.6.1. Analiza financiar-patrimoniala

II.6.1.1 Analiza bilantului

Patrimoniul net al intreprinderii in perioada analizata a avut urmatoarea evolutie: 1.151.854.310 lei in 2011; 581.590.514 lei in 2012 si -134.091.000 in 2013. Din punct de vedere al structurii avem: a)Structura activelor In cadrul activelor, o pondere de 35 % o ocupa imobilizarile corporale terenuri, constructii, instalatii tehnice, imobilizari in curs. La finele anului 2013 acestea ating valoarea de 2.265.630.938 lei, mai mare decat in 2012 cu 22 % si cu 45 % fata de 2011 , influentata in special de doi factori: Efectuarea de investitii noi; Amortizarea (deprecierea mijloacelor fixe)

In functie de cresterea/scaderea unuia dintre acesti doi factori in cursul anului, creste sau scade, dupa caz, valoare imobilizarilor.In cadrul imobilizarilor financiare ( 31%) ponderea cea mai mare o detin titlurile de participare ( 99.99 %).Stocurile totale la 31.12.2013 inregistreaza valori apropiate celor inregistrate la finele anului 2012. Fata de stocurile de la 31.12.2011, acestea sunt mai mari cu 269.362.487 lei, cresterea datorandu-se in principal majorarii preturilor de achizitie a materiilor prime.Referitor la creante, acestea au crescut comparative cu 2011, cu cca 61 % si s-au mentinut la un nivel aproximativ egal cu cel inregistrat in 2012.IActive imobilizateDec 2013%Dec 2012%Dec 2011%

1Imobilizari necorp 2.271.4690 4.586.77306.922.4840

2Imobilizari corporale2.265.630.938351.858.298.977301.563.231.64430

3Imobilizari financiare2.032.861.978312.032.926.606331.998.923.07939

Total active imob4.300.764.385663.895.812.356633.569.077.20769

IIActive circulante2.261.247.232342.293.567.467371.605.779.47831

1Stocuri 906.137.45214 902.498.19915 636.774.96512

2Alte active circulante1.355.109.780211.391.069.26822 969.004.51319

Creante comerciale1.147.107.652171.109.461.94518 710.395.45714

Alte creante 164.939.9803 253.511.879 4 208.813.2284

Casa si conturi la banci 43.062.1481 28.095.444 0 49.795.8281

IIICheltuieli in avans 1.555.26802.431.76001.106.4270

Total activ6.563.566.8851006191.811.5831005.175.963.112100

PASIV

ICapitaluri proprii-134.091.000-2581.590.5149.41.151.854.31022

capital social4.410.920.573674.410.920.572712.109.927.60041

prime de capital 232.637.1074 232.637.1074

rezerve30.517.089030.517.08901.958.363.43338

rezerve din reevaluare215.074.2753194.908.2063195.579.781 4

rezultatul reportat-4.287.392.460-65-3617629972-582.637.900.419-51

Rezultatul exercitiului-735.847.584-11-669.762.488-11-474.116.085-9

IIProvizioane79.684.017161.660.090132.977.7701

IIIDatorii6.617.973.8681015.545.701.82189.63.991.131.03277

Imprumuturi din emisiuni de obligatiuni000066.360.429

Credite bancare termen scurt99.534.891266.626.122137.664.6041

Datorii comerciale2.485.215.772381.820.105.561291.088.206.86221

Avansuri incasate in contul comenzilor26.089.949015.085.398014.604.1760

Imprumuturi de la societati din grup3.309.985.228503.130.255.4962.426.920.30747

Alte datorii697.148.02811513.629.2448357.374.6547

IVVenituri in avans0 02.859.158000

Total Pasiv6.563.566.8851006.191.811.5831005.175.963.112100

b)Structura capitalurilor propriiCapitalurile proprii au scazut fata de 2012, cu 715.681.514 lei , acest lucru datorandu-se pierderii inregistrate la la 31.12.2013, acestea atingand pentru prima data o valoare negativa de 134.091.000 lei.Capitalul social a inregistrat la 31.12.2013 suma de 4.410.920.573 lei fata de 2.109.927.600 lei cat era la finele anului 2011.Datoriile totale la finele anului 2011 inregistreaza o crestere cu 19 % fata de 31.12.2012 si cu 66 % mai mult fata de anul 2011.In cadrul acestora, cresteri semnificative se inregistreaza la: Datorii comerciale, cu 37 % mai mari decat in 2012; Imprumuturi de la societati comerciale din grup.Concret, in cursul anului 2012 a fost contractat un imprumut de la The Rompetrol Group N.V.,in suma de 3.105.655.496 lei care a fost utilizat pentru asigurarea capitalului de lucru cat si a finantarii proiectelor de investitii (tehnologice si de mediu).Din acest credit au fost efectuate trageri si rambursari in cursul anului 2013, soldul la 31.12.2011 fiind de 3.309.985.228 lei.

II.6.1.2 Analiza indicatorilor de gestiune

Durata de rotatie a:201120122013

Activului719867

Activelor Circulante5410956

Creantelor106527

Stocurilor 815162

Furnizorilor92335

Datoriilor687084

Numar rotatii activ654

Analiza vitezelor de rotatie a structurilor patrimoniale a societatii comerciale pe orizontul de timp analizat evidentiaza atat schimbari in politica financiara a societatii comerciale, cat si influente date de factorii externi, inclusiv factori legati de conjunctura macroeconomica, de raportul de forte cu partenerii (furnizori, clienti) etc.Cresterea cifrei de afaceri intr-un ritm superior comparativ cu cresterea stocurilor a asigurat o crestere a vitezei de rotatie a acestora in perioada 2011-2012 de la 81 zile la 51 zile, iar in perioada 2012-2013 situatia a fost inversa viteza de rotatie reducandu-se cu 11 zile. Viteza de incasare a creantelor inregistreaza o dinamica extrem de fluctuanta: de la 10 zile in 2011 la 65 zile in 2012 si 27 zile in 2013.Comparand nivelul duratei de achitare a obligatiilor cu cel de incasare a creantelor se constata o durata mai ridicata a primei categorii de decontari, tendinta fiind ca ciclul comercial net (bani-marfa-bani) sa se situeze la niveluri destul de favorabile firmei.Achitarea obligatiilor se face la termene destul de ridicatete, perioada de achitarea a datoriilor fiind in anul 2011 de circa 68 zile (din care furnizorii 9 zile), in 2012 de 70 zile (furnizori 23 zile), iar in 2013 84de zile (din care furnizorii 35 zile).

II.6.1.3 Analiza capacitatii de autofinantare

Indicatori201120122013

Gradul de finantare a investitiei (%)78.86%80.15%91,45%

Capacitatea de rambursare a datoriilor financiare (%)0.050.050.10

Rata de acoperire a excedentului brut0.58840.600.6034

Rata de acoperire a rezultatului exercitiului1010.2510.52

Gradul de finantare a investitiei = (CAF\Investitii anuale)*100Autofinanarea= CAF- Dividende pltiteCAF = Excedentul brut al exploatrii + Alte venituri din exploatare - Alte cheltuieli din exploatare + Venituri financiare Cheltuieli financiare + Venituri extraordinare Cheltuieli extraordinare Impozit pe profitDurata de rambursare sau capacitatea de rambursare a datoriilor financiare Cr = Dtml/CAFRata de acoperire a excedentului brut de exploatare REBE=CAF/EBERata de acoperire a rezultatului exercitiului R.r.e. = Capacitatea de autofinantare/Rezultatul exercitiului x 100

Gradul de finantare a ivestitiei are valori foarte mari in perioada 2011-20013 deoareceinvestitiile realizate au fost foarte mici.Rata de acoperire a excedentului brut are in perioada analizata valori subunitare, fapt cese explica prin lipsa cheltuielilor monetare de natura financiara (in 2012) sau valori reduse incomparatie cu veniturile financiare (in 2011 si 2013) si prin faptul ca veniturile exceptionalemonetare sunt mai mari decat cheltuielile exceptionale.Indicatorul rata de acoperire a rezultatului exercitiului in cei trei ani are valori supraunitare ceea ce reprezinta o situatie normala.

II.6.1.4 Analiza corelatiei creante-obligatii

Indicatori201120122013

Cifra de afaceri6.281.160.05995%7.099.249.72013 %10.174.808.952130%

Creante919.208.68518%1.362.973.82420%1.312.047.632 20%

Obligatii3.991.131.032 77%5.545.701.82189,6%6.617.973.868101%

Raportul creante/obligatii0,230,250,2

In anul 2012 creantele si obligatiile au crescut intr-un ritm mult superior celui aferent cifrei de afaceri, ceea ce influenteaza nefavorabil fluxul de disponibilitati. Aceasta influenta este atenuata partial de raportul dintre creante si obligatii, care desi este in crestere, este subunitar. In anul urmator se inregistreaza o imbunatatire a situatiei, cifra de afaceri avand o evolutie mult mai accentuata, in sensul cresterii, fata de creante si obligatii. Acest lucru va duce la reducerea gradului de imobilizare a capitalului firmei.

Indicatori201120122013

Durata de imobilizare a creantelor=(cr*360)/ca536946

Durata de folosire a surselor atrase (dat*360)/ca229281234

Marimea si evolutia indicatorilor confirma concluzia stabilita anterior, in sensul ca, desi creantele inregistreaza cresteri substantiale, imobilizarea fondului de rulment este suplinita de sursele atrase suplimentar. In perioada analizata, din punct de vedere al vechimii creantelor si obligatiilor, cea mai mare pondere o au cele cu o vechime de pana la 281de zile, ceea ce asigura o frecventa corespunzatoare a incasarilor si platilor.

II.6.1.5 Analiza corelatiei fond de rulment-necesar de fond de rulment

Indicatori201120122013

Fond de rulment750.358.912678.023.871672.074.323

Necesar de fond de rulment950.947.130983.820.743593.539.393

Cifra de afaceri6.281.160.0597.099.249.72010.174.808.952

Viteza de rotatie a FR43.6034.8524.10

Viteza de rotatie a NFR55.2550.5821.29

Trezoreria neta-200.588.218-305.796.872265.613.716

Fondul de rulment (FR) = Cperm-InNecesarul de fond de rulment (NFR) = (Ac Db) (Dts Credite bancare pe termen scurt)Trezoreria net (TN) = FR NFRViteza de rotatie a FR = (FR/CA)*365Viteza de rotatie a NFR = (NFR/CA)*365

In perioada 2011 - 2013, societatea a inregistrat o scadere a fondului de rulment, reusind insa sa-si finanteze activitatea curenta prin fondul de rulment. Astfel, in 2011, resursele aflatepermanent la dispozitia societatii finantau integral utilizarile stabile si aproape 25,85% din activele curente, in 2012 15,41%, iar in 2013 17,72%.In aceasta perioada, societatea comerciala realizeaza o siguranta financiara medie, avandin vedere ca nivelul recomandat de acoperire a activelor circulante cu fond de rulment seincadreaza in marjele 20-50%.Trezoreria neta este negativa.In intervalul cercetat, echilibrul economico-financiar cunoaste o evolutie favorabila,incadrandu-se in parametrii ce pot fi considerati normali, fapt ce atesta o functionare corespunzatoare a intreprinderii.

Indicatori201120122013

Rata autonomiei financiare89.2590.3691.18

Rata de finantare a stocurilor1615.8514

Rata de autofinantare a activelor19.8523.7327.64

Rata datoriilor3.73.103.13

Rata autonomiei financiare = (Cap propriu/Cap perm)*100Rata de finantare a stocurilor = (St/Activ total)*100Rata de autofinantare a activelor = (FR/Act curente)*100Rata datoriilor = (DTL/Pasiv total)*100

Rata de finantare a stocurilor s-a situat la un nivel scazut, avand in vedere ca o situatie satisfacatoare este intre 10-20%. Rata de autofinantare a activelor prezinta o situatiesatisfacatoare.II.6.1.6 Analiza lichiditatii si solvabilitatiiLichiditatea se refera la proprietatea elementelor patrimoniale de a se transforma in bani,solvabilitatea reprezinta capacitatea intreprinderii de a face fata obligatiilor sale banesti,respectiv de a-si onora platile la termenele scadente.Indicatori201120122013

Rata lichiditatii generale2.301.280.55

Rata lichiditatii imediate1.11.312

Rata solvabilitatii generale0.891.082.57

Lichiditatea general = Ac/DatRata de lichiditatea imediat = (Disp+InvTS)/DtsSolvabilitatea general = At/DatMarimea indicatorilor arata ca intreprinderea, din punct de vedere al lichiditatii generalese afla la limita inferioara a acceptabilitatii, fara a fi alarmanta.Lichiditatea imediata inregistreaza valori scazute, de aceea in perioada urmatoare va trebui sa faca eforturi pentru asigurarea disponibilitatilor necesare onorarii obligatiilor.

II.6.2 Analiza rentabilitatii

II.6.2.1 Analiza fluxurilor financiare

Marja comercial (adaosul comercial) = Venituri din vnzrea mrfurilor - Costul de cumprare al mrfurilor vndute

201120122013

Marja comerciala315.135.732136.118.794 96.770.495

Producia exerciiului = Producia vndut + Producia stocat + Producia de imobilizri

201120122013

Productia exercitiului8.654.063.5495.432.724.7504.474.348.377

Valoarea adugat = Qex + Mc - Consumuri exterioare (de la teri)

201120122013

Valoarea adaugata8.969.199.2815.568.843.5444.377.577.882

Pentru analiza fluxurilor financiare au fost luati in calcul coeficienti de corectie, calculati in baza diferentelor de curs valutar in anii analizati. Astfel cifrele rezultate in 2011 au fost reactualizate cu coeficientul 2,178 si rezultatele din 2012 cu coeficientul 1,407.Structura veniturilor prin prisma valorii adaugate, se prezinta in felul urmator:

Valoarea adaugata201120122013

Conform bilantului8.969.199.2815.568.843.5444.377.577.882

Reactualizat la 201319.534.916.0347.385.362.8664.377.577.882

Pondere in total venituri52,34 %61,12%48,76%

Se observa o scadere a valorii adaugate in valori absolute, dar procentual are loc o usoara crestere in 2011 datorita reducerii veniturilor. In anul urmator valoarea adaugata creste in valori absolute, dar in acelasi timp inregistreaza o reducere de la 61,12% la 48,76% pondere in total venituri. Acest lucru se datoreaza si cresterii veniturilor in ultimul an ca rezultat al schimbarii proportiei comert/servicii.

Indicatori201120122013

Valoarea adaugata8.969.199.2815.568.843.5444.377.577.882

Valoarea adaugata/Nr salariati8.969.199.281/820=10.938.0485.568.843.544/980=5.682.4934.377.577.882/976=4.485.223

Profit brut/nr salariati7.053.521.431/820=8.601.8559.024.600.965/980=9.208.7778.176.942.039/976=8.378.014

Chelt cu salariile/valoare adaugata 5.933.276/8.969.199.281 = 0.00066151684.505.461/5.568.483.544=0,00080910025.453.953/4.377.577.882=0,0012458837

Chelt cu salariile/cheltuieli totale5.933.276/3.002.331.334 = 0.00196314544.505.461/3.236.451.025=0,00139209925.453.953/3.472.068.524=0,001570808

Cheltuieli cu salariile/Nr salariati5.933.276/820 = 7.235,7024.505.461/980=4.597,40918367355.453.953/976=5.588,0665983607

Valoarea adugat n raport cu anii anteriori a evoluat descrescator 11,912%.Profitul brut a crescut n prim instan cu 6% dup care a sczut cu 8,30% ca urmare a scderii numarului de salariai.Cheltuielile salariale au sczut i ele tot ca urmare a scderii numarului de salariai.

Indicatori 201120122013

Profitul brut7.053.521.4319.024.600.9658.176.942.039

Variaie profit brut realizat-3,8851%-7,1852%

Se observ o scdere a Profitului brut n raport cu Cifra de afaceri cu 7,1842% fa de anul precedent.

Indicatori201120122013

Cheltuieli cu marfurile600.183369.460244.739

Cheltuieli materiale totale598.784.235475.662.394696.504.958

Cheltuieli cu materiile prime561.293.819442.364.655664.417.595

Cheltuieli cu materiile consumabile24.560.63420.722.79018.253.905

Alte cheltuieli materiale12.929.78212.574.94913.833.458

Cheltuieli cu personalul totale

Cheltuieli cu remuneraiile4.000.5714.505.4615.453.953

Cheltuieli cu amortizarea i provizioanele exploatare23.445.00624.665.49425.974.889

Cheltuieli financiare1.929.674.5311.829.574.4681.332.270.196

n structura costurilor cea mai mare pondere o au costurile cu materiile prime.

II.6.2.2 Analiza indicatorilor de rentabilitateIndicatori 201120122013

Rentabilitatea brut de exploatare150.23148.84141.38

Rentabilitatea comercial0, 0066%1,23%3,21%

Rentabiliatea financiar10,92%7, 81%9,02%

Rentabilitatea brut de exploatare = (PE/AT)*100 Chiar dac prezint o scdere randamentul capitalului este unul bun.

II.6.2.3 Diagnosticul factorial al rezultatului exploatarii

Indicatori 20122013

Venituri din exploatare10.679.875.57912.623.179.868

Cheltuieli de exploatare10.679.974.71212.799.583.288

Cheltuieli la 1 leu venituri0,880,95

Rezultatul exploatarii324.099.133176.403.420

Reducerile se datoreaz modificrii cheltuielilor de exploatare care sunt mai mari dect veniturile din exploatare.

Puncte tari i puncte forte ale diagnosticului economico-financiarPuncte tari: Societatea nu depinde de subvenii Stoparea scderii cifrei de afaceri Viteza mare de rotaie a activelor Lichiditatea i solvabilitatea ntreprinderii Randamentul bun al capitaluluiPuncte slabe: Fluctuaiile relativ mari ale cifrei de afaceri, rata rentabilitii, marja de profit.

CAPITOLUL III- EVALUAREA SOCIETII COMERCIALE

3.2. EVALUAREA BAZATA PE METODE DE RANDAMENT

3.2.1. Metoda fluxurilor financiare actualizate

3.2.1.1. Premise generale

Metoda de evaluare prin capitalizarea fluxurilor financiare actualizate (discoun- ted cash- flow - DCF) se bazeaza pe capacitatea intreprinderii de a genera fluxuri pozitive dedisponibilitati, care in final raman la dispozitia proprietarilor.Fiind o metoda de randament si avand in vedere particularitatile acesteia, argumentelecare sustin aplicarea metodei sunt urmatoarele:- viabilitatea societatii, capacitatea ei de a genera profit si in continuare;- continuitatea activitatii prezente.Premisele aplicarii metodei DCF sunt:- definirea conditiilor normale de exploatare si functionare pe baza tendintelor extrase dinrezultatele analizei diagnostic;- deducerea din profitul net degajat din exploatare a cheltuielilor de investitii (ca imobilizari saufond de rulment), necesare sustinerii capacitatii beneficiare considerate;- valoarea rezultata exprima rezultatul utilizarii acelor elemente de patrimoniu care participa ladesfasurarea activitatii, excluzand activele in afara exploatarii si incluzand valoarea elementelorintangibile, de good - will;- instabilitatea monedei si dificultatile de previzionare a ratei inflatiei au dus la necesitateaexprimarii tuturor indicatorilor intr-o moneda constanta -lei constanti- care reflecta preturilevalabile in luna mai 2013- continuitatea managementului, a sistemului de organizare, a structurii si activitatii societatii.Metoda se aplica sub rezerva certitudinii informatiilor si estimarilor puse la dispozitie deconducerea societatii, si anume:- estimarile privind evolutia capacitatii de absorbtie a pietei si veniturilor in perioada depreviziune;- estimarile privind structura costurilor si a programului de investitii pentru a sustine evolutiavanzarilor si a cheltuielilor .

3.2.1.2. Rata de actualizareDeterminarea ratei de actualizare utilizata in calculele aferente metodei, s-a facut pebaza estimarii riscurilor asociate activitatii, asa cum rezulta din analiza diagnostic.Structura factorului de actualizare este urmatoarea:- 6 % prima de risc pentru asteptare, in conditiile monedei constante (dobanda la depuneri invaluta pe termen lung);- 3 % prima de risc aferenta riscului de lichiditate a investitiei;- 2 % prima de risc aferenta riscului de lichiditate a actiunilor societatii;- 2 % prima de risc pentru numarul limitat de produse si clienti;- 3 % prima de risc legata de dimensiunea firmei;- 2 % prima riscului pentru sectorul de activitate;- 3 % nivelul riscului de intreprindere avand in vedere situatia actuala a societatii, puncteleslabe rezultate din diagnostic, si implicit probabilitatea realizarii scenariilor.Rezulta o rata de actualizare de 21 %.

III.2.1.3. Durata previziuniiAlegerea duratei de 3 ani (2011-2013) pentru scenariile de previziune are in vedere urmatoarele considerente:- cererea pentru produsele si serviciile pe care le poate comercializa societatea va inregistramodificari semnificative in aceasta perioada, in contextul evolutiei ascendente generale aeconomiei;- perioada normala de recuperare a unei investitii in sector;- durata necesara pentru a se putea construi o imagine completa a evolutiei societatiicomerciale, luand in considerare elementele necesare ca constituirea fondului de rulment,stabilizarea performantelor, etc.Durata de previziune s-a impartit, conform recomandarilor standardelor de evaluare intrei perioade:- perioada apropiata de doi ani, in care previziunile au un grad mai mare de incredere;- perioada intermediara de doi ani, in care previziunile se fac prin extrapolarea principalilorparametri din perioada apropiata;- perioada indepartata - 1 an - in care previziunile se mentin la nivel constant .

3.2.1.4. Valoarea rezidualValoarea reziduala este data de profitul net din anul al treilea (2013). nu se calculeaza deoarece avem o pierdereVrez= Pn2013/(0,21-0,02)Vrez= /0,19=Vrez act=/1,215=

3.2.1.5. Determinarea valorii fluxurilor financiare de disponibilitati

Pentru determinarea valorii fluxurilor financiare de disponibilitati s-au avut in vedere douascenarii de dezvoltare pe perioada 2011-2013.La construirea scenariului de evolutie, s-au avut in vedere urmatoarele:- exprimarea tuturor valorilor previzionate in lei constanti, corespunzator preturilor din lunamai 2013. In acest caz evolutiile exprima o tendinta reala raportata la o moneda constanta;- eliminarea veniturilor si cheltuielilor exceptionale sau cu grad redus de repetabilitate;- eliminarea din veniturile si din cheltuielile financiare a influentelor provenite din fluctuatiilede curs valutar;- previziunile veniturilor din exploatre au avut in vedere o crestere moderata, dar cu sansemai mari de realizare, conform analizelor efectuate cu conducerea societatii. Ratele decrestere a veniturilor din exploatre pentru anii urmatori au fost estimate la: 5% pentru primiidoi ani, 4% pentru urmatorul an, respectiv ramanerea constanta a valorii anului 2013 fata de nivelul atins in 2012 ;- baza de calcul pentru estimarea costurilor totale a constat in analiza fluxurilor realizate inperioada 2011-2013, avandu-se in vedere urmatoarele elemente pentru perioada deprognoza:- nivelul costurilor materiale este de aproximativ 45% (pondere normala avand in vedreactivitatea de productie), cu usoare fluctuatii;- nivelul costurilor salariale, numarul de salariati si ponderea cheltuielilor salariale in totalulcheltuielilor, necesitatea de majorare a salariilor necesita o crestere a ponderii acestora intotal venituri de la 30,5% in 2011 la 32% la sfarsitul perioadei de previziune (2013);- cheltuielile cu serviciile la terti au o crestere relativ lenta in primii doi ani (14,83% in 2012,15,2% in 2013), datorita lipsei investitiilor in anul 2011 precum si utilizarea in continuare autilajelor imbatranite, care necesita cheltuieli de intretinere si reparatii. Prin punerea infunctiune a investitiilor realizate in 2011 si 2012, precum si renuntarea la utilajele vechiconsideram o reducere a cheltuielilor cu tertii de 30% pe an pentru 2011 si 2012;- calculul amortismentelor s-a facut la valorile reactualizate in functie de valoarea ramasa deamortizat si durata medie de viata ramasa, adaugandu-se investitiile noi;- valoarea investitiilor pe perioada de prognoza corespunde analizei diagnostic (30% dinprofitul brut), si efectul ei se reflecta in structura costurilor si a fluxurilor de disponibilitati;- necesarul de fond de rulment s-a determinat pe baza duratelor de rotatie a elementelor deactiv si pasiv care intra in componenta acestuia - echilibrului financiar se realizeaza prin trezorerie neta pozitiva, fondurile proprii fiind lanivelul necesarului. Pentru indeplinirea scenariului nu se prelimina apelarea la credite petermen lung;- s-a avut in vedere impozitarea actuala a profitului brut - 25 % .

Durata de rotatie (zile)201120122013

Stocuri de materie prima1926.47 - 2633.45 - 33

Stocuri de productie neterminata119.05 - 97.89 - 8

Stocuri de produse finite1816.32 - 1615.27 - 15

Clienti3842.26 - 4246.24 - 46

Furnizori414344

Alte datorii221

NFR242730

Pentru perioada urmatoare se doreste reducerea ponderii cheltuielilor cu materialele(atat cat permite procesul de productie) si o usoara crestere a salariilor ceea ce implica o evolutie ascendenta a cheltuielilor cu personalul.

Specificatii20122013

Venituri totale10.109.362.27710.965.255.670

Venituri exploatare10.030.342.45610.889.995.383

Venituri - marfuri6.158.49014.117.629

Venituri financiare-6.046.916-1.534.469

Cheltuieli totale106.953.311107.303.860

Cheltuieli exploatare

Marfuri244.739233.897

Materiale22.081.53832.377.025

Salariati35.265.80936.783.805

Utilitati247.044.343293.505.431

Chirii2.073.145150.068

Amortizare72.269.599116.445.873

Alte cheltuieli19.425.72222.355.839

Rezultat brut36.818.010247.277.829

Investitii2.005.537.9692.005.537.969

Impozit profit5.890.88239.564.453

Rezultat net81.529.214110.224.646

Specificatie20122013

Fluxuri din exploatare145.624.627175.092.484

Venituri totale10.109.362.27710.965.255.670

Cheltuieli totale106.953.311107.303.860

Profit net(239.038.596)(297.653.500)

Variatia NFR

Fluxuri din investitii(210.918.104)(485.677.777)

Amortizari 72.269.599116.445.873

Fluxuri financiare(150.162.130)392.669.498

Intrari credite--

Intrari cap proprii-825.881.149

Rambursare credite--

Cash-flow disponibil127.847214.439

Rata de actualizare1.534,1642.573,268

Cash-flow actualizat129.381,164217.012,268

III.2.2. Metoda capitalizarii profitului pe durata nelimitataFluxul reproductibil utilizat la aplicarea metodei este profitul net.Avand in vedere faptul ca nu avem suficiente informatii de piata despre rata de capitalizare, aceasta s-a calculat pe baza ratei de actualizare.In acest caz formula ar fi:V = Pn/(k-g) unde: Pn = profit netk = rata de actualizareg = rata de crestere

Avand in vedere evolutia profitului net in perioada 2011-2013, pentru calculul valorii prin metoda capitalizarii vom folosi profitul net mediu calculat aferent perioadei de previziune. In acest caz rata de crestere este egala cu zero, iar rata de capitalizare este egala cu rata de actualizare.In acest caz formula devine:V = Pnmediu/c unde: Pnmediu = profit net mediuc = rata de actualizare

Specificatie20122013

Profit net247.277.82936.818.010

Pnmediu=142.047.919,5 / 2 = 71.023.959,75V = 71.023.959,75 /0.21 = 338.209.332,14

III.3. SINTEZA REZULTATELOR SI CONCLUZII Aprecierea valorii totale a societatii pleaca de la premisa existentei unei valoripatrimoniale considerata la nivelul activului net corectat si de la existenta a doua valori derandament. Luarea in considerare a acestor valori reflecta efortul societatii pentru a-si imbunatatii performantele si activitatea prin : extinderea portofoliului de clienti pe pietele cu cea mai mare protabilitate actual si cu potential viitor, control strans al cheltuielilor nanciare, printr-un capital circulant foarte strict de creante si stocuri, cresterea randamentelor principalelorproduse ale Petrom, pentru a maximiza marja bruta a ranariei pentru motorin i jet. Rompetrol a avut performane foarte bune n 2012: EBITDA a crescut cu 15%, iar rezultatul net a crescut cu 48% comparativ cu 2011. Mai mult dect att, activitatea din afara Romniei reprezint 14% din veniturile companiei, prezentnd o cretere cu 130% mai mare dect n 2011. La nchiderea ecrui exerciiu nanciar, Grupul revizuiete valoarea contabil net a imobilizrilor corporale i necorporale, pentru a determina dac exist indicii c acele active au suferit vreo depreciere. Dac exist asemenea indicii, valoarea recuperabil a activelor este estimate pentru a stabili valoarea ajustriiRompetrol reprezinta chintesenta succesului corporativ romanesc si este promotorul incontestabil al valorilor locale specifice, cizelate si adaptate noilor realitati economice globale. Strategia de crestere a Grupului Rompetrol a dat semnalul maturizarii capitalului romanesc, Compania fiind cel mai reprezentativ exponent al globalizarii mediului de afaceri romanesc si actionand ca un catalizator al expansiunii regionale a acestuia. Grupul Rompetrol i lialele acestuia i-au consolidate operaiunile specice industriei petroliere. Activitile principale sunt derulate n segmentul downstream, prin ranria Petromidia i operaiuni de retail n Romnia, n zona Mrii Negre i n sudul Franei. Grupul continu strategia de dezvoltare a operaiunilor de ranare i distribuie, n contextul unui mediu economic nefavorabil i a unei marje de ranare foarte sczut.In concluzie, apreciem ca profitul companiei va ramane un barometru extrem de sensibil al evolutiei actualei recesiuni economice modiale si al apetitului pentru investitii n domeniul extractiei de hidrocarburi. Desigur, in asteptarea unor vremuri mai bune, fundamentele pozitiei financiare a companiei se mentin solide, sustinute fiind de nivelul bun al ratelor de rentabilitate si de gradul redus de ndatorare. Totusi, este evident ca pentruRompetrol principala provocare ramane aceea de a stopa declinul afacerilor si al profitului net, pe care performantele financiare din ultimii ani il prefigureaza a fi mai abrupt dect cel anticipat. III.3.c. Determinarea valorii actiunilor societatii comerciale

Rafinaria Rompetrol are un capital social de 4.410.920.572,60 lei si un numar de 44.109.205.726 de actiuni. Valoarea unei actiuni este valoarea care rezulta din raportarea valorii totale a societatii dinraportarea valorii totale a societatii la numarul de actiuni, deci:V act = 0,1000lei/actiune Aciunile Rompetrol Rafinare libere la tranzacionare pe burs reprezint doar 0,68% din capitalul social al Rompetrol Rafinare, n condiiile n care The Rompetrol Group i alte companii din grup controleaz 54,63% din titluri, iar statul deine 44,69% din aciuni.