PVC再临震荡区间底部 ——阶段性买入机会出现

金石期货研究所演讲人：高 岩

目录

一、宏观：经济仍在筑底 企稳尚需时日

二、供给：产能扩建造成 PVC产量居高不下

三、需求： PVC消费仍受房产政策抑制

四、成本：生产价值继续支撑 PVC价格

五、氯碱：烧碱价格回落 PVC压力减弱

六、结论： PVC价格长期低位震荡

经济仍在筑底 企稳尚需时日PMI在枯荣线附近徘徊 中国出口改善前景堪忧

在最新的经济数据出来后，经济筑底即将企稳说法大有市场，但我们并不完全赞同这种说法。

我们认为国内经济结构调整的阵痛期未过，加上外围经济环境没有明显改善，投资对中国经济拉动作用也呈现边际递减效应，以及国内消费由于种种问题依然启动缓慢。所以经济仍在筑底，而企稳尚需时日。

产能扩建造成 PVC产量居高不下

今年 1-9 月份国内PVC 累计产量为 1002 万吨，同比去年增加 1.94% 。 国内 PVC 确定新增产能在 350 万吨以上，明年预期有 300 万吨的产能投产。 尽管因为 PVC 行情低迷，部分 PVC 生产企业停车检修， 行业整体开工率不高，但烧碱价格的高企仍使以碱养氯现象在生产企业普遍存在，国产PVC 的供应依然居高不下。

2012 年确定投产的新增产能企业名称 2011 2012

无锡格林艾普化工股份有限公司 16 30韩华化学（宁波）有限公司 30 60台塑工业 ( 宁波 ) 有限公司 40 55

德州实华化工有限公司 15 30

内蒙古晨宏力集团宏力化工有限责任公司 5 10河北盛华化工有限公司 20 40

宜宾天原集团股份有限公司 52 82云南盐化股份有限公司 10 40

新疆中泰化学 ( 集团 ) 股份有限公司 90 160陕西金泰氯碱化工有限公司 12.5 27.5

新疆宜化化工有限公司 　 60沈阳化工股份有限公司 13 20宜昌山水投资有限公司 2.5 5

中国平煤神马集团 45 50河南永银化工实业有限公司 12 20

总计 363 689.5

PVC消费仍受房产政策抑制单位：万吨 产量 进口量 出口量 表观消费量2012年 1 月 109.13 7.65 0.91 115.872012年 2 月 107.17 9.07 1.76 114.482012年 3 月 111.62 9.32 3.94 117.012012年 4 月 109 7.1 4.04 112.062012年 5 月 111.42 7.74 3.7 115.462012年 6 月 115.13 6.42 1.95 119.592012年 7 月 108.19 8.14 1.58 114.752012年 8 月 108.7 9.87 3.64 114.94

PVC 消费分为软制品和硬制品两类。硬制品方面以型材和管材为主，主要用于建筑领域。今年 1-8 月份，我国房

屋竣工面积 4.46 亿平方米，同比增长 20.2% ；软制品方面以塑料制品为主，今年 1-8 月国内塑料制品累计总产量为 3621.8

万吨，较去年同期增加 9.5% 。数据显示 PVC 消费比去年增加，但中央反复强调“坚持房地产调控不动摇”。

生产价值继续支撑 PVC价格 PVC 主要的生产方式有电石法和乙烯法两种。 电石法为主的生产企业借助产业结构调整风潮，凭借低廉的生产成本和烧碱方面的利润贡献，采取以低于乙烯法生产成本的价格进行销售，排挤乙烯法企业。 因此在宏观上没有重大变化的情况下，电石法为主的生产企业会一直秉承这一理念，始终以降低生产成本为盈利模式。 但价格再低也要体现生产价值，所以受生产价值支撑， PVC 价格不可能无限下跌。

烧碱价格回落 PVC压力减弱

在氯碱行业， PVC 和烧碱同为产出品，其价格存在跷跷板效应，一边高企必将压制另一边。

自去年开始，烧碱市场受到下游行业产能集中释放、亚洲主要生产国产量骤减，价格开始拾级而上，创下历史高位。

近期亚洲地区氯碱企业逐渐复工，国内烧碱价格有所回落，对 PVC 价格的压制作用正在减弱。

结论： PVC价格长期低位震荡• 产能扩建和房产政策限制给 PVC 价格带来长

期的供需压力；生产价值的体现也将长期支撑 PVC 价格的底部；宏观没有方向性拉动。

• PVC价格长期将以低位震荡的趋势波动，预期高值区间 6900-7100元 /吨，低值区间6100-6300元 /吨。

• 近期由于烧碱价格对 PVC 的压制减弱；价格运行至震荡区间底部，反弹概率增加。

PVC投资计划

现阶段买入 PVC期货

入场： 6200-6300

止损： 6100 ；亏损 5%

持仓： 50%

目标： 6900

方式：梭行入场

未来卖出 PVC期货

入场： 7000-6900

止损： 7100 ；亏损 5%

持仓： 50%

目标： 6300

方式：梭行入场

电话： (0991) 2361701

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