ELINKEINOELÄMÄN TUTKIMUSLAITOS, ETLATHE RESEARCH INSTITUTE OF THE FINNISH ECONOMY

Talousnäkymät euroalueella ja Suomessa

Vesa Vihriälä1.11.2012

ELINKEINOELÄMÄN TUTKIMUSLAITOS, ETLATHE RESEARCH INSTITUTE OF THE FINNISH ECONOMY

Lähiajan näkymät: Euroalue uudelleen taantumaan, EKP:n toimista huolimatta

• Espanjan ja Italian korot alentuneet EKP:n interventiolupauksen myötä (OMT-aktivointi voi kyllä viipyä)

• Euroalueen kasvu kääntymässä nollasta miinukselle, lähiajan näkymät heikot

• Erot euroalueen maiden välillä suuret, mutta myös vahvojen maiden kehitysnäkymät heikentyneet

• Kilpailukykyerojen ja vaihtotase-epätasapainojen korjautuminen menossa, mutta hidasta

ELINKEINOELÄMÄN TUTKIMUSLAITOS, ETLATHE RESEARCH INSTITUTE OF THE FINNISH ECONOMY

1/1/11 1/7/11 1/1/12 1/7/123.5

4.0

4.5

5.0

5.5

6.0

6.5

7.0

7.5

8.0

10 vuoden valtionvelkakirjojen tuotto

Italia Espanja%

Bloomberg, ETLA

ELINKEINOELÄMÄN TUTKIMUSLAITOS, ETLATHE RESEARCH INSTITUTE OF THE FINNISH ECONOMY

Euroalueen tuotanto uudelleen alenevalla uralla, maiden väliset erot suuria

ELINKEINOELÄMÄN TUTKIMUSLAITOS, ETLATHE RESEARCH INSTITUTE OF THE FINNISH ECONOMY

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

-6

-4

-2

0

2

4

6

Eurogrowth Indikaattori, Lokakuu 2012

GDP Indicator

%, y

/y

Euroframe

ELINKEINOELÄMÄN TUTKIMUSLAITOS, ETLATHE RESEARCH INSTITUTE OF THE FINNISH ECONOMY

Miksi kriisistä toipuminen niin hidasta?

• Velkavetoisen kasvun aiheuttamasta finanssikriisistä toipuminen aina hidasta (Reinhard&Rogoff)

• Euroalueelle syntynyt myös valtionvelkakriisi, joka– Nostaa korkoja => vähentää kysyntää– Pakottaa finanssipolitiikan jyrkkään kiristämiseen => vähentää

kysyntää– Alentaa pankkien valtionpaperisalkkujen arvoja => heikentää

luotontarjontaa

= > negatiivinen kierre, jossa toimeliaisuus alenee, pankkiongelmat pahenevat, julkisen talouden korjaaminen äärimmäisen hidasta leikkauksista huolimatta

• Rahoitusolot eriytyneet yhteisestä rahapolitiikasta huolimatta maakohtaisten riskien takia

ELINKEINOELÄMÄN TUTKIMUSLAITOS, ETLATHE RESEARCH INSTITUTE OF THE FINNISH ECONOMY

• Euroalueella koordinaatio-ongelma, josta ei päästä ilman integraation tiivistymistä

• Liittovaltio ratkaisisi koordinaatio-ongelmat, mutta ei yleistä velkaongelmaa– Iso yhteinen budjetti => automaattiset tulonsiirrot– Keskuspankki liittovaltion velan takana– Pankit yhteisellä vastuulla– Päätöksenteko tehokkaampaa

• Liittovaltiolle ei kuitenkaan poliittisia edellytyksiä• On siis koetettava löytää rajoitetummat mutta riittävät

yhteisvastuun ja suvereniteetin rajoittamisen päätöksenteon muodot - vaikeaa

• Mutta iso kysymys on, miten ongelmamaiden talouskasvua saadaan vahvistettua ja julkisen talouden kestävyys varmistettua; tarvitaanko velkajärjestelyjä?

ELINKEINOELÄMÄN TUTKIMUSLAITOS, ETLATHE RESEARCH INSTITUTE OF THE FINNISH ECONOMY

Suomi toipunut euroalueen keskimäärää paremmin, mutta Ruotsia heikommin

20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 2075

80

85

90

95

100

105

110Saksa Ruotsi Euroalue Suomi

Indeksi, 2008/2=100

Eräiden maiden kokonaistuotanto neljänneksittäin

OECD, ETLA

ELINKEINOELÄMÄN TUTKIMUSLAITOS, ETLATHE RESEARCH INSTITUTE OF THE FINNISH ECONOMY

Euroalueen ongelmat vaikuttavat Suomeen, mutta Suomella myös ikiomat haasteet

• Kustannuskilpailukyvyn heikentyminen huonoon aikaan

• ICT-sektorin taantuminen

• Tuottavuuden notkahdus jäämässä pidempiaikaiseksi => kasvupotentiaali pysyvästi heikentynyt?

• Kuitenkin: rakennemuutos on myös mahdollisuus

ELINKEINOELÄMÄN TUTKIMUSLAITOS, ETLATHE RESEARCH INSTITUTE OF THE FINNISH ECONOMY

Kilpailukyky heikentynyt, valuuttakurssi auttanut viime vuosina

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 201285

90

95

100

105

110

Palkat Valuuttakurssi Tuottavuus Suhteelliset yksikkötyökustannukset

Suhteelliset yksikkötyökustannukset ja niiden osatekijät ind 1999 = 100, kilpailukyky paranee kun käyrä nousee

Nokian osuus BKT:sta ja sen kasvusta

ELINKEINOELÄMÄN TUTKIMUSLAITOSTHE RESEARCH INSTITUTE OF THE FINNISH ECONOMY

Source: Ali-Yrkkö (2010). Nokia and Finland in a Sea of Change, updated

ELINKEINOELÄMÄN TUTKIMUSLAITOS, ETLATHE RESEARCH INSTITUTE OF THE FINNISH ECONOMY

Tuottavuus notkahtanut pahoin

ELINKEINOELÄMÄN TUTKIMUSLAITOS, ETLATHE RESEARCH INSTITUTE OF THE FINNISH ECONOMY

Suomen ITC-alan muutos sisältää myös mahdollisuuksia

ITC-alan työllisyys, 1000 henkeä

0

40

80

120

160 ICT-alan tukkukauppa Televiestintä Ohjelmistoala ja siihen liittyvä konsultointi ICT-laitevalmistus

ELINKEINOELÄMÄN TUTKIMUSLAITOS, ETLATHE RESEARCH INSTITUTE OF THE FINNISH ECONOMY

Kiitos