[Vol.50] 16.07.11( )-16.07.15( 정유 주간 동향 - Naverimgstock.naver.com › upload › research › industry › ... · 2016-07-18 · 1 2016 .07 18 Analyst 윤재성 02-3771-7567

1 2016.07.18

Analyst 윤재성 02-3771-7567 [email protected]

RA 전우제 02-3771-7617 [email protected]

Weekly Monitor: 제품 전반 마진 개선 지속. 면화가격 급등에 주목

▶ 석유화학(Overweight): 제품 전반 마진 개선 지속. 면화가격 급등에 주목

납사(↓): 납사가격 397.8$ 기록하며 WoW -0.9$(-0.2%)로 3주 하락. NCC업체의 LPG 투입량 증대에 따른 영향

에틸렌(↓) / 프로필렌(↓): 에틸렌 1주 하락(-10$, -0.9%) / 프로필렌 3주 만에 하락 반전(-8$, -1.1%)

- 싱가폴 Shell 96만톤/년 에틸렌 설비 재가동을 앞두고 관망세가 나타나는 것으로 판단됨

합성수지(↗): HDPE(-10$, -0.9%), LDPE(-15$, -1.3%), LLDPE(-5$, -0.4%), PP(+10$, +1.0%), PVC(+5$, +0.6%), ABS(+40$, +3.0%)

- PVC 3주 상승. ABS 4주 상승. HDPE 4주 만에 하락 전환. PE는 싱가폴 Shell 재가동을 앞두고 관망세가 나타나고 있는 상황인 것으로 판단

- PVC는 인도의 수요가 견조한 것으로 파악됨. 1) 정부의 인프라 투자 증가와 2) 역내 정기보수에 따른 재고 확보 움직임 3) 낮은 재고 때문

- ABS는 견조한 수요와 SM 가격 강세 전망에 따라 4월 고점 가격을 넘어섬. SM은 역내 정기보수와 중국 재고 감소로 3Q16 강세 전망됨

고무체인(↘): BD(-3$, -0.3%), SBR(보합). 천연고무(-19$, -1.4%). BD 1주 하락. SBR 1주 보합. 천연고무 5주 만에 하락 반전

화섬체인(↘): PX(-1.0$, -0.1%), PTA(-1$, -0.2%). MEG(+5$, +0.8%). 면화(+8.47 cent/lbs, +12.9%). PX/PTA 2주 하락. MEG 1주 상승

- USDA는 인도/파키스탄의 생산차질과 중국 수요 등 영향으로 면화재고의 큰 폭 감소를 전망. 이에 따라 면화 급등. 향후 화섬 체인 주목

- 중국 동부 MEG 재고는 전주 대비 7% 감소한 61.1만톤을 기록. 이는 지난 1년 동안의 최저치임

총평: 납사는 하락하였으나 제품 가격은 견조한 수준을 지속하며 마진 개선세가 지속됨. 특히, PE/PP 와 ABS/BD 마진은 올해 4월 고점까지

도달하면서 NCC 업체의 3Q16 기대감은 높아지고 있음. 면화 가격 급등이 눈에 띔. USDA의 재고감소 전망에 따른 영향이며, 향후

화섬체인의 가격 상승에 영향을 줄 수 있는 요인이기 때문에 주목해야 한다는 판단

▶ 정유(Overweight): 정제마진 소폭 상승. 다만, 휘발유 마진은 약세 지속

유가(↑): WTI 45.95$/bbl(선/ +0.5$/bbl, +1.2%), Dubai 42.59$/bbl(현/ +0.1$/bbl, +0.2%)

정제마진(↑): 평균 복합정제마진 7.4$/bbl(WoW +0.2$/bbl) 기록하며 1주 상승. 휘발유 추가 약세. 등/경유 소폭 상승. B-C 강세

- 휘발유마진 3주 하락(WoW -0.7$/bbl). 납사마진 1주 상승. 등/경유 마진 약보합. B-C 마진 6주 상승(WoW +1.8$/bbl)

미국 정제설비 가동률 92.3%로 전주 대비 0.2%p 하락했으나 여전히 높은 수준 지속. 보통 미국 가동률은 7~9월 경이 Peak

총평: 정제마진 소폭 상승. 휘발유 마진이 추가 하락하였으나, 등/경유, B-C 마진이 개선되며 정제마진의 큰 폭 하락을 방어. 현재 휘발유

주간 평균 마진은 9.0$/bbl로 등/경유 마진(12$/bbl 중반)보다 부진한 상황. 3Q16 정유업종에 대해 보수적인 시각 유지

그림 1. PP 마진 622$/톤으로 지난 4월 고점 근처에 도달 그림 2. 면화 가격 급등. USDA의 재고 감소 전망에 따른 영향

자료: Platts, 하나금융투자 리서치센터 자료: Bloomberg, 하나금융투자 리서치센터

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(Cent/lbs)면화가격

[Vol.50] 16.07.11(월)-16.07.15(금) 석유화학/정유 주간 동향

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석유화학/정유 주간 동향 Analyst 윤재성 02-3771-7567 I 하나금융투자 리서치센터

그림 3. HDPE 마진 748$/톤으로 지난 4월 고점 근처에 도달 그림 4. BD 마진 658$/톤으로 지난 4월 고점 근처에 도달

자료: Platts, 하나금융투자 리서치센터 자료: Platts, 하나금융투자 리서치센터

그림 5. MEG 개선세 지속 중 그림 6. 에틸렌 마진도 개선세 지속 중


그림 7. ABS 마진, 5년 밴드 상단 근접 그림 8. 중국 MEG 재고, 최근 1년 래 최저 수준까지 도달


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($/톤)'13~'15 Range '13~'15 Average

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12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 16.1 16.7

('000 Ton)중국 동부 MEG 재고

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그림 9. 정제마진 전주 대비 소폭 상승. 여전히 5년 밴드 하단 수준 그림 10. 다만, B-C 마진은 최근 개선폭 크게 나타나

자료: Petronet, 하나금융투자 리서치센터 자료: Petronet, 하나금융투자 리서치센터

그림 11. 휘발유 마진, 5년 밴드를 하회 그림 12. 경유 마진, 소폭 상승했으나 여전히 5년 밴드 하단


그림 13. 미국 정제설비 가동률, 전주와 비슷한 수준 지속 그림 14. 미국 휘발유 재고, 최근 소폭 상승세 나타나

자료: EIA, 하나금융투자 리서치센터 자료: EIA, 하나금융투자 리서치센터

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($/bbl)2013 2014 2015 2016

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(백만bbl) '10~'15 Range '10~'15 Average

2014 2015

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1. Weekly News Update

날짜 제목 출처 관련업체 내용

Macro News

2016-07-

13~16미국 6월 지표 호조 각종 언론

- 美 6월 산업생산, MoM +0.6%. 1년만에 회복하며 예상치 +0.3% 상회

- 美 6월 소매판매, MoM +0.6%. 3개월째 증가세이며 예상치 +0.1% 상회

- 美 6월 CPI, MoM +0.2%. 4개월 연속 상승세이나 예상치 +0.3% 하회

Refining News

2016/7/11싱가폴 휘발유 마진, 32개월

래 최저Platts

전 석유화학업

체

- 92RON 휘발유 마진, 공급과잉으로 32개월래 최저치

- 2014년 8.54$/b 수준이었던 휘발유 마진은 2015년에 12.5$/b를 기록하였으며 정유사들은 휘발

유 비중을 높이게 됨. 2016년 휘발유 마진은 9.2$/b 수준

- 싱가폴 휘발유 재고는 증가하였고, 2014년 평균 1,150.4만배럴에서 1,443만배럴로 증가

- 역내 최대 수입국인 인도네시아는 6월과 7월, 각각 884만배럴과 1,020만배럴을 수입하였는데,

이는 2015년 동기간의 수입량인 1,130만배럴과 1,200만배럴을 크게 하회하는 수준. 2015년 10월,

인도네시아에서 Trans-Pacific(10만b/d 규모 콘덴세이트 스플리터)와 Pertamina(6.2만b/d 규모 잔

사유 분해기)의 증설 영향

- 드라이빙 시즌에도 불구, 각 지역에서 수요가 공급에 미치지 못한것으로 알려짐

- 한 트레이더는 정유사들이 휘발유 생산 비중을 줄이고 있을 것 이라고 예상하였으나, 아직 효과가

나타나지 않은 상황

* 수요 호조를 예상한 정유사의 휘발유 생산량 및 재고 증가로 휘발유 마진은 약세를 시현

중. 7월 중순 이후부터는 휘발유 수요 Peak Out 시점이기 때문에 휘발유 마진의 강한 반

등을 기대하기는 힘들어 보인다는 판단

2016/7/14인도 정유제품 수요 MoM 둔

화. 하지만 하반기 반등할 것Platts

전 석유화학업

체

- 인도의 6월 휘발유/경유 수요는 YoY 6.2% 증가하는데 그침

- MoM으로는 각각 11.4%/8.3% 감소하였는데, Monsoon 기간 운송용 정유제품 가격이 하락하는

것은 일반적임. (5월을 정점으로, 8월까지 수요 감소)

- 시장에서는 단-중기적으로 7~8%대의 수요 성장을 기대하고 있으며, 2016년에 인도의 수요 증가

분은 글로벌 수요증가분의 30%에 해당할 것이라고 전망(Bernstein Energy)

- LPG의 경우, 인도 정부에서 “cooking”용으로 사용하게 하고있어 수요가 늘어나고 있으며, 납사

수요도 상반기에 11% 증가하였음

* 인도의 중장기 석유제품 수요 성장세 지속. 다만, 단기적으로 몬순 영향으로 둔화 예상

Petrochemical News

2016/7/11터키 Petkim, LDPE 15$/톤

인상Platts

전 석유화학업

체

- 동사, 등급별 LDPE 가격을 15$/톤 인상하였으며,

- 6월말에도 LDPE/PP 가격을 인상하였음

* LDPE, PP 등 범용제품에 대한 수요가 견조한 상황

2016/7/13 아시아 SM, 3Q 반등기대 Platts전 석유화학업

체

- 3분기 SM가격은 반등하며 시작하였는데, 1) 중국 재고 감소와 2) 정기보수 영향 때문

- 7/12 SM가격은 1,056$/톤으로 5/27 대비 +8.3% 상승

- 8월과 9월 정기보수로 인해, 일반적인 생산량의 5%와 10%에 해당하는 SM 생산량(총 21.7만톤)

이 줄어들 것으로 계획되어있으며, G20으로 인해 추가적으로 생산량이 감소될 것

- 6월 중국 SM 재고량은 9/9만톤 수준으로 MoM -18% 감소

- 변수로는, 최근 미국산 SM이 아시아로 수출되고 있음

- 계획되어있는 하반기 아시아 SM 정기보수는: 7월: Shell(36만톤/년), 8월: IRPC(23만톤/년),

Secco(67만톤/년), 9월: 한화토탈(65만톤/년), Idemitsu(12+22만톤/년), Taiyo(37만톤/년) ,

FCFC(60만톤/년), 10월: SK종합화학(40.5만톤/년)

* SM의 3Q16 가격 강세가 예상됨. 이로 인해 ABS 또한 가격 강세가 예상됨

2016/7/136월 미국/캐나다 PE 재고 감

소Platts

전 석유화학업

체

- 가동률 감소와 판매 호조로 PE 재고 감소

- 총 6.9만톤의 재고가 줄어들었으며, 이중 HDPE 재고가 5.5만톤 감소

- 6월 내수 판매는 120.5만톤으로 MoM +4.7% 증가

- 6월 수출량 또한 34만톤으로 MoM +10.5% 증가

* 북미의 PE 수요는 호조세를 지속 중에 있음

2016/7/15 한국 6월 석유화학 수출량 Platts전 석유화학업

체

- 6월 올레핀 수출량: 에틸렌 7.3만톤(YoY +72.9%, MoM + 21.7%), 프로필렌 15.4만톤(YoY

+51.5%, MoM +17.2%), 부타디엔 1.3만톤(YoY +61.3%, MoM -22.1%)

- 6월 폴리머 수출량: LDPE 8.3만톤(YoY +16.0%, MoM +8.8%), HDPE 10.0만톤(YoY 6.1%, MoM

+17.6%), PP Homo 12.3만톤(YoY+9.9%, MoM +13.7%), PP Copol 9.9만톤(YoY +2.6%, MoM

+8.1%), PVC 5.0만톤(YoY +12.8%, MoM +0.7%)

* 6월 한국의 올레핀/폴리머 수출량은 대체로 MoM 증가세 나타나

2016-07-

13~16면화가격 급상승 Platts

전 석유화학업

체

- 7/13, ICE 면화의 10월물 가격은 75.14cent/pound로 DoD +5.6%상승하며 2년래 최고치 달성

- US Department of Agriculture의 공급/수요 데이터 때문으로 풀이되고 있는데, USDA는 2017년 7

월 글로벌 면화 재고가 9,129만 bales(YoY -900만bales)에 이를것으로 전망. 이는 지난 예상치 대비

340만 bales 하회하는 전망

- 특히 USDA는 중국 수요가 증가할 것 이라고 예측하고 있으며, 시장 참여자들은 주요 면화 생산/

소비 국가인 중국, 인도, 미국, 파키스탄에서 공급부족을 경험할 것이라고 예상

- 한편 인도에서는 'whitefly'라는 곤충으로 인해 생산량이 감소하고 있는 것으로 알려짐

* 면화가격은 7월 2째주 WoW +12.9% 상승. 화섬체인 가격 강세 기대 요인

5


2. Global Peer Performance & Valuation

그림 15. Global Peer Performance

자료: Bloomberg, 하나금융투자 리서치센터

Industry Country Name Currency Price % 1d % 1w % 1m % 3m % 6m % 1yr % YTD 52w H igh 52w Low

CHEMICAL KOREA LG CHEM LTD KRW 258,000 0.8% 4.2% -0.4% -23.0% -17.3% -0.8% -21.5% 344,500 206,500

LOTTE CHEMICAL CORP KRW 292,000 -0.2% 3.9% 8.8% -10.7% 17.5% 3.2% 19.9% 357,000 212,000

HANWHA CHEMICAL CORP KRW 24,700 -1.2% 4.7% -0.6% -4.8% -1.8% 15.2% -9.2% 28,650 16,050

KUMHO PETRO CHEMICAL CO LTD KRW 66,100 0.0% 3.9% 8.5% -2.7% 25.0% -8.4% 26.9% 76,100 46,800

KCC CORP KRW 374,000 0.1% 1.1% 0.3% -10.7% -6.3% -30.7% -10.4% 557,000 348,500

HYOSUNG CORPORATION KRW 130,000 0.0% 8.3% 5.3% -3.7% 18.2% -10.3% 10.6% 150,000 102,500

SKC CO LTD KRW 27,850 -1.1% 4.7% 2.6% -7.5% -12.0% -29.5% -17.6% 41,750 25,550

KOLON INDUSTRIES INC KRW 84,400 -1.6% 12.2% 15.1% 15.3% 38.1% 41.8% 34.4% 87,000 47,200

CAPRO CORPORATION KRW 4,070 6.3% 4.8% 11.4% 1.8% 71.0% 28.0% 55.9% 4,890 2,180

KOREA PETRO CHEMICAL IND KRW 251,500 0.6% 3.1% 12.0% -5.3% 47.1% 39.3% 46.2% 275,000 121,000

SAMSUNG FINE CHEMICALS CO KRW 31,200 -0.2% 0.3% -3.0% -21.4% -14.6% -15.8% -12.4% 42,300 30,050

HUCHEMS FINE CHEMICAL CORP KRW 20,600 -1.7% -1.0% -1.9% 2.5% 40.1% -17.9% 34.6% 25,200 13,500

CH INA CHINA PETROLEUM & CHEMICAL-H CNY 5.8 -0.3% 7.4% 12.4% 9.2% 43.9% -5.8% 23.9% 6.24 3.86

SINOPEC SHANGHAI PETROCHE-A CNY 6.3 0.5% 3.6% 9.9% -14.9% 19.2% -12.0% -2.3% 9.46 4.89

SINOPEC OILFIELD SERVICE C-A CNY 4.2 -0.5% 9.1% 10.2% -18.3% -30.8% -48.0% -48.4% 11.58 3.60

JAPAN SHIN-ETSU CHEMICAL CO LTD JPY 6,443 2.2% 9.2% 7.9% 5.2% 4.9% -14.0% -2.6% 7,643 5,160

MITSUI CHEMICALS INC JPY 392 0.8% 11.7% 5.9% 8.0% -19.0% -10.7% -27.7% 545 320

SUMITOMO CHEMICAL CO LTD JPY 451 2.5% 13.9% 0.9% -9.6% -21.3% -38.0% -35.7% 773 396

MITSUBISHI CHEMICAL HOLDINGS JPY 527 1.8% 18.3% 7.6% -7.0% -21.9% -34.4% -31.9% 847 437

ASAHI KASEI CORP JPY 765 1.2% 9.5% 12.7% 4.0% 0.3% -20.8% -7.0% 1,053 612

SHOWA DENKO K K JPY 1,021 2.6% 12.3% -4.6% -8.0% -22.7% -34.6% -28.1% 1,640 902

TOKUYAMA CORP JPY 289 1.0% 1.0% 10.3% 64.2% 24.0% 26.2% 9.9% 308 130

TAIWAN FORMOSA PLASTICS CORP TWD 78.4 0.6% 0.4% 2.2% -4.4% 3.8% 9.0% 1.8% 82.50 59.50

FORMOSA CHEMICALS & FIBRE TWD 82.4 0.2% 5.9% 2.7% -2.8% 16.1% 10.9% 11.4% 87.10 59.00

THAILAND IRPC PCL THB 4.8 -0.4% -0.8% 0.4% -5.1% 5.7% 11.0% 12.6% 5.30 3.20

INDIA RELIANCE INDUSTRIES LTD INR 1,012.2 0.7% 3.5% 3.8% -5.1% -5.7% -0.9% -0.2% 1,089.75 818.00

U.S .A DU PONT (E.I.) DE NEMOURS USD 67.2 0.4% 5.4% -0.3% 2.9% 24.2% 12.6% 0.8% 75.72 47.11

DOW CHEMICAL CO/THE USD 52.1 0.5% 5.4% -1.6% -0.6% 21.2% 1.7% 1.1% 57.10 35.11

EASTMAN CHEMICAL CO USD 71.4 -0.5% 4.1% -0.1% -4.4% 15.6% -8.7% 5.7% 80.39 56.03

GERMANY BASF SE EUR 71.4 0.1% 6.5% 4.8% 5.0% 16.1% -15.5% 1.0% 85.87 56.01

BAYER AG-REG EUR 94.0 1.7% 3.4% 6.1% -11.0% -5.5% -31.4% -18.9% 138 83

SAUDI SAUDI BASIC INDUSTRIES CORP SAR 83.1 -0.3% 2.4% 2.0% 9.9% 28.3% -18.3% 8.7% 103 60

REFINING KOREA SK INNOVATION CO LTD KRW 147,000 0.0% 7.7% 3.2% -11.4% 10.9% 32.4% 13.1% 178,000 88,800

S-OIL CORP KRW 78,600 -1.4% 4.5% 0.0% -13.7% -0.6% 25.2% -1.0% 98,200 52,400

GS HOLDINGS KRW 50,000 0.4% 5.6% 2.0% -13.5% 4.2% 2.7% -1.4% 60,000 42,400

CH INA PETROCHINA CO LTD-A CNY 7.4 0.1% 1.8% 2.5% -4.8% 0.5% -44.0% -11.6% 14.11 6.99

CHINA PETROLEUM & CHEMICAL-H CNY 5.8 -0.3% 7.4% 12.4% 9.2% 43.9% -5.8% 23.9% 6.24 3.86

CNOOC LTD CNY 9.8 -0.1% 3.6% 8.9% 1.0% 39.2% -3.2% 21.8% 10.38 6.41

JAPAN COSMO OIL COMPANY LTD JPY #N/A N/A #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #N/A N/A #N/A N/A

SHOWA SHELL SEKIYU KK JPY 942 -1.4% 6.0% -14.9% -9.0% 5.4% -14.2% -4.7% 1,250 837

TONENGENERAL SEKIYU KK JPY 969 -0.7% 5.7% -0.3% -4.7% -0.5% -19.4% -5.2% 1,285 837

IDEMITSU KOSAN CO LTD JPY 2,001 -1.7% 2.4% -10.5% -1.8% 15.9% -17.1% 3.3% 2,483 1,597

TAIWAN FORMOSA PETROCHEMICAL CORP TWD 87.8 0.6% 1.5% 2.3% -6.6% 11.4% 12.3% 11.4% 94.50 63.90

INDIA BHARAT PETROLEUM CORP LTD INR 555 0.2% -0.5% 10.4% 19.9% 19.0% 18.1% 24.3% 578.00 365.58

HINDUSTAN PETROLEUM CORP INR 1,068 -0.2% 3.8% 15.9% 25.6% 20.5% 23.0% 27.8% 1,099.00 635.15

RELIANCE INDUSTRIES LTD INR 1,012 0.7% 3.5% 3.8% -5.1% -5.7% -0.9% -0.2% 1,089.75 818.00

INDIAN OIL CORP LTD INR 478 -0.7% 2.1% 15.8% 14.9% 12.1% 9.0% 11.6% 488.05 344.90

THAILAND THAI OIL PCL THB 63 2.0% 5.9% 2.4% -10.0% -6.3% 16.1% -4.5% 72.00 44.50

PTT GLOBAL CHEMICAL PCL THB 61 0.0% 3.0% 1.7% 2.5% 32.2% -11.0% 21.0% 69.50 44.25

MALAYS IA PETRONAS CHEMICALS GROUP BHD MYR 6.7 1.4% 2.0% 5.4% -0.9% -4.4% 4.5% -8.0% 7.62 5.17

PH ILIPPINES PETRON CORP PHP 11.2 1.1% 9.1% -3.8% 2.0% 95.8% 36.0% 60.5% 11.96 5.22

U.S .A In tgration EXXON MOBIL CORP USD 95.1 0.2% 1.7% 4.9% 11.9% 22.6% 15.1% 22.0% 95.55 66.55

CHEVRON CORP USD 107.0 0.3% 2.2% 5.4% 10.1% 27.9% 14.9% 19.0% 107.58 69.58

CONOCOPHILLIPS USD 42.9 -0.2% 1.5% -2.7% -1.7% 9.1% -24.9% -8.0% 57.89 31.05

INTEROIL CORP USD 47.6 0.4% -0.8% 11.8% 50.7% 97.6% 2.4% 51.5% 49.04 21.18

DownstreamVALERO ENERGY CORP USD 49.9 -0.9% 4.6% -3.4% -16.1% -24.8% -26.5% -29.4% 73.88 46.88

CVR ENERGY INC USD 14.1 -0.1% -2.9% -18.4% -42.3% -60.3% -64.3% -64.2% 48.4 13.9

SPECTRA ENERGY PARTNERS LP USD 46.7 1.1% 1.0% 1.0% -1.8% 5.6% 3.0% -2.1% 52.5 36.2

WILLIAMS PARTNERS LP USD 36.8 0.0% 2.9% 12.9% 48.2% 101.3% -23.4% 32.0% 49.3 12.7

DELEK US HOLDINGS INC USD 12.4 -3.1% -3.0% 0.4% -21.6% -32.6% -68.2% -49.8% 39.15 11.41

TESORO CORP USD 75.4 -0.5% 3.7% 4.0% -6.9% -18.7% -26.2% -28.4% 119.67 67.80

WESTERN REFINING INC USD 19.6 -2.2% -4.2% 4.3% -25.9% -43.0% -59.4% -44.9% 50.71 18.14

Upstream ANADARKO PETROLEUM CORP USD 55.0 -0.9% -1.6% 0.3% 12.5% 71.8% -25.5% 13.2% 78.59 28.16

DEVON ENERGY CORP USD 38.3 -0.3% 1.9% 6.4% 21.9% 56.3% -28.6% 19.7% 54.37 18.07

EOG RESOURCES INC USD 84.1 -0.6% 1.9% 4.0% 11.1% 33.6% 4.5% 18.8% 89.52 57.15

ENCANA CORP USD 8.0 0.3% 4.7% -2.2% 19.9% 116.8% -13.4% 57.2% 9.49 3.00

CHESAPEAKE ENERGY CORP USD 4.4 -1.8% 4.2% -2.0% -26.7% 24.2% -59.6% -1.8% 11.59 1.50

6


그림 16. Global Peer Valuation(1) - Petrochemicals

주: Bloomberg 컨센서스 기준


LG CHEM Lotte ChemHANWHA

CHEMKUMHO PC KCC HYOSUNG SKC

KOLON

INDUSTRIES

SAMSUNG FINE

CHEMHUCHEMS OCI

CHINA

PETROLEUMSHIN-ETSU MITSUI CHEM

Country KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA CHINA JAPAN JAPAN

Currency(mil.) KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW CNY JPY JPY

매출액 2013A 23,274,000 16,205,000 7,887,400 5,169,400 3,239,700 12,686,000 2,559,600 5,277,500 1,429,000 805,560 2,971,800 2,842,500 1,054,900 1,388,200

2014A 22,655,000 14,785,000 7,946,100 4,787,500 3,426,800 12,056,000 2,867,500 5,411,500 1,196,000 700,020 3,112,300 2,860,900 1,139,200 1,554,200

2015F 20,327,000 11,840,000 7,795,700 4,011,500 3,424,000 12,287,000 2,584,300 4,919,700 1,192,900 595,590 2,540,000 2,245,200 1,238,600 1,568,800

2016F 20,845,000 12,578,000 8,998,900 3,881,200 3,595,900 12,490,000 2,357,600 4,804,800 1,258,000 654,240 2,880,800 1,937,800 1,285,200 1,356,900

영업이익 2013A 1,831,300 489,010 102,120 154,730 231,490 591,670 134,870 245,730 27,000 62,443 -72,952 106,980 161,620 4,823

2014A 1,371,800 376,410 162,980 182,940 282,840 569,660 151,370 178,510 -30,000 54,505 35,480 81,606 175,700 24,863

2015F 1,842,600 1,551,300 362,390 201,140 310,490 - 225,960 296,950 35,885 47,068 -64,833 58,503 187,400 42,206

2016F 2,033,500 1,870,100 562,660 208,870 347,610 992,320 183,650 338,730 29,167 65,143 175,980 57,828 206,020 70,250

순이익 2013A 1,402,000 391,520 -672 52,024 277,250 -109,140 46,989 129,120 31,875 52,760 -304,440 69,495 110,750 -10,130

2014A 977,720 256,160 75,599 89,176 325,950 294,030 70,714 93,444 41,100 42,966 -31,783 52,761 118,990 -22,525

2015F 1,255,400 1,062,100 240,380 141,700 162,150 452,110 303,580 -114,230 117,790 37,633 181,970 29,972 129,980 17,880

2016F 1,489,500 1,351,300 470,120 155,270 261,590 545,410 117,210 221,310 -919 48,114 294,400 32,488 143,370 34,172

EPS 2013A 20,125 11,394 -15 1,555 26,749 -3,165 1,727 4,845 1,241 1,301 -13,067 0.6 260.6 -10.1

2014A 13,974 7,511 490 2,901 34,909 7,454 1,999 3,572 1,604 1,064 -1,333 0.4 280.8 -22.7

2015F 17,890 31,136 1,433 4,660 15,087 12,874 8,271 -4,432 4,587 920 9,331 0.3 306.5 17.4

2016F 21,230 39,577 2,872 5,070 24,851 15,687 3,202 8,359 -44 1,172 13,885 0.3 337.8 34.2

PER 2013A 12.8 25.6 - 42.5 14.0 - 16.1 17.4 25.1 15.8 - 8.5 24.7 -

2014A 18.5 38.9 50.4 22.8 10.7 17.4 13.9 23.6 19.5 19.4 - 11.3 22.9 -

2015F 14.4 9.4 17.2 14.2 24.8 10.1 3.4 - 6.8 22.4 10.8 19.7 21.0 22.5

2016F 12.2 7.4 8.6 13.0 15.0 8.3 8.7 10.1 - 17.6 7.2 18.2 19.1 11.4

PBR 2013A 1.6 1.6 0.8 1.3 0.8 1.7 0.9 1.3 0.7 1.8 0.9 1.0 1.8 1.1

2014A 1.5 1.5 0.9 1.4 0.7 1.7 0.8 1.2 0.7 1.8 0.9 1.0 1.6 1.1

2015F 1.4 1.3 0.9 1.2 0.6 1.6 0.7 1.3 0.6 1.7 0.8 0.9 1.5 1.0

2016F 1.3 1.1 0.8 1.2 0.6 1.2 0.7 1.2 0.7 1.6 0.7 0.9 1.4 0.9

EV/EBITDA 2013A 6.6 11.2 18.6 12.2 11.2 9.7 11.8 9.0 8.9 8.0 9.8 5.3 10.1 17.2

2014A 7.4 12.8 15.2 11.4 8.6 11.1 9.0 10.5 37.1 8.6 8.2 5.7 9.0 13.8

2015F 5.8 4.9 10.7 10.6 9.8 8.6 7.2 8.4 10.6 10.1 15.7 6.1 8.2 10.2

2016F 5.2 4.7 8.0 10.2 9.4 7.3 8.0 7.4 10.9 8.0 9.3 5.4 6.6 7.0

ROE 2013A 12.7 6.3 -0.2 3.3 5.5 -3.8 5.3 7.1 2.3 11.4 -10.2 12.5 7.3 -1.8

2014A 8.2 4.1 1.9 5.9 7.0 11.2 5.8 5.0 3.5 9.1 -1.0 9.0 7.3 -4.3

2015F 9.8 15.1 5.3 8.8 2.6 15.4 22.3 -6.2 9.7 7.9 3.9 5.0 7.1 5.0

2016F 10.9 16.6 9.4 9.4 4.6 15.7 8.0 11.6 -0.2 9.8 9.4 4.8 7.2 8.3

수익률 -1W 4.2 3.9 4.7 3.9 1.1 8.3 4.7 12.2 0.3 -1.0 1.6 7.4 9.2 11.7

-1M -0.4 8.8 -0.6 8.5 0.3 5.3 2.6 15.1 -3.0 -1.9 8.6 12.4 7.9 5.9

-3M -23.0 -10.7 -4.8 -2.7 -10.7 -3.7 -7.5 15.3 -21.4 2.5 0.9 9.2 5.2 8.0

-6M -17.3 17.5 -1.8 25.0 -6.3 18.2 -12.0 38.1 -14.6 40.1 51.4 43.9 4.9 -19.0

YTD -21.5 19.9 -9.2 26.9 -10.4 10.6 -17.6 34.4 -12.4 34.6 34.0 23.9 -2.6 -27.7

LAST PRICE 2016-07-16 258,000 292,000 24,700 66,100 374,000 130,000 27,850 84,400 31,200 20,600 100,500 5.8 6,443 392

MARKET CAP 2016-07-16 17,098,000 10,008,000 4,070,800 2,013,900 3,948,100 4,565,300 1,045,300 2,120,200 804,960 842,100 2,396,900 688,270 2,784,100 400,630

SUMITOMO

CHEM

MITSUBISHI

CHEMASAHI KASEI

SHOWA

DENKO

FORMOSA

PLASTICS

FORMOSA

CHEM&FIBREIRPC RELIANCE

DU PONT (E.I.)

DE NEMOURSDOW CHEM

EASTMAN

CHEMICAL COBASF BAYER SABIC

Country JAPAN JAPAN JAPAN JAPAN TAIWAN TAIWAN THAILAND INDIA U.S.A U.S.A U.S.A GERMANY GERMANY SAUDI

Currency(mil.) JPY JPY JPY JPY TWD TWD THB INR USD USD USD EUR EUR SAR

매출액 2013A 1,966,700 3,136,500 1,673,500 835,650 210,310 417,590 287,140 3,708,500 35,881 56,863 9,369 73,992 40,445 192,460

2014A 2,211,700 3,469,000 1,900,900 885,440 219,670 409,700 280,510 4,231,100 35,274 58,280 9,524 73,465 41,857 189,890

2015F 2,323,900 3,656,900 1,984,300 789,630 194,340 330,690 202,780 3,831,400 25,305 48,540 9,829 70,523 46,364 153,390

2016F 2,179,300 3,874,800 1,968,200 733,090 188,760 326,140 209,840 2,883,300 24,767 45,602 9,192 57,861 47,249 137,290

영업이익 2013A 50,669 100,650 90,752 25,430 4,865 21,549 2,245 260,080 5,078 5,239 1,587 7,089 5,423 44,066

2014A 100,960 111,970 142,140 26,460 6,157 9,203 -3,748 274,160 5,290 6,267 1,625 7,554 5,888 41,283

2015F 114,630 154,710 159,270 35,178 11,981 19,137 11,695 250,880 3,775 6,620 1,736 6,745 6,347 29,979

2016F 158,820 258,710 164,900 29,225 10,867 23,790 14,462 334,720 3,976 6,518 1,629 5,949 7,250 23,428

순이익 2013A -49,037 22,695 50,278 11,177 20,955 24,952 733 208,820 3,583 2,746 993 4,855 4,736 26,054

2014A 33,310 31,462 93,210 6,956 20,952 17,366 -4,006 225,320 3,696 3,540 1,052 4,935 4,974 25,140

2015F 50,375 49,841 104,560 7,463 29,587 24,640 9,001 233,890 2,504 3,767 1,085 4,363 5,698 19,162

2016F 85,723 27,350 92,018 15,086 31,590 30,235 10,326 267,470 2,741 3,831 1,033 4,197 6,020 15,071

EPS 2013A -30.0 15.3 36.0 67.9 3.3 4.3 0.0 65.8 3.8 2.3 6.3 5.4 5.7 8.7

2014A 20.4 21.4 70.0 42.3 3.3 2.9 -0.2 71.5 4.0 3.0 6.9 5.4 6.0 8.4

2015F 30.6 33.8 74.7 54.1 4.7 4.2 0.5 74.5 2.8 3.3 7.2 4.8 7.0 6.4

2016F 51.6 18.5 65.8 106.5 4.9 5.2 0.5 86.3 3.1 3.5 6.9 4.6 7.3 5.1

PER 2013A - 34.5 21.3 15.0 23.6 19.2 134.4 15.4 17.5 22.8 11.2 13.3 16.4 9.6

2014A 22.1 24.7 10.9 24.1 23.6 28.4 - 14.2 16.8 17.6 10.3 13.2 15.6 9.9

2015F 14.7 15.6 10.2 18.9 16.8 19.6 10.4 13.6 24.3 15.9 9.9 14.8 13.5 13.0

2016F 8.7 28.6 11.6 9.6 15.9 15.7 9.6 11.7 21.4 14.8 10.3 15.6 12.9 16.5

PBR 2013A 1.7 1.0 1.5 0.5 2.0 1.8 1.3 1.7 4.5 2.7 2.8 2.5 3.8 1.6

2014A 1.3 0.9 1.2 0.5 1.8 1.8 1.4 1.6 3.9 2.4 2.4 2.3 3.5 1.5

2015F 1.0 0.8 1.0 0.5 1.7 1.6 1.3 1.5 5.7 2.8 2.5 2.3 3.5 1.5

2016F 0.9 0.8 0.9 0.5 1.7 1.6 1.2 1.3 6.2 2.4 2.3 2.0 2.9 1.4

EV/EBITDA 2013A 11.8 9.8 7.6 6.8 33.2 16.1 21.6 10.7 9.7 9.8 7.2 7.8 10.1 5.6

2014A 9.2 9.8 5.8 7.1 35.7 19.4 97.3 10.5 9.2 8.6 7.8 7.6 10.9 5.7

2015F 8.3 8.4 4.8 6.3 24.5 15.2 9.1 11.5 12.6 8.2 7.5 7.5 9.2 7.6

2016F 6.4 5.6 5.0 6.5 25.7 13.4 7.3 10.5 11.9 8.4 7.7 7.9 8.7 8.5

ROE 2013A -12.5 3.0 7.1 3.4 9.1 9.2 1.2 11.8 30.3 13.1 28.1 18.8 21.9 16.8

2014A 6.3 3.8 9.9 2.2 8.1 6.1 -4.3 11.8 22.7 14.7 25.4 17.7 21.4 15.7

2015F 7.7 5.3 11.0 2.4 9.9 7.7 12.9 11.2 22.7 18.1 27.6 15.3 26.4 12.4

2016F 10.4 3.0 8.4 4.2 10.7 9.8 13.1 11.5 29.9 16.3 24.0 13.5 21.5 8.9

수익률 -1W 13.9 18.3 9.5 12.3 0.4 5.9 -0.8 3.5 5.4 5.4 4.1 6.5 3.4 2.4

-1M 0.9 7.6 12.7 -4.6 2.2 2.7 0.4 3.8 -0.3 -1.6 -0.1 4.8 6.1 2.0

-3M -9.6 -7.0 4.0 -8.0 -4.4 -2.8 -5.1 -5.1 2.9 -0.6 -4.4 5.0 -11.0 9.9

-6M -21.3 -21.9 0.3 -22.7 3.8 16.1 5.7 -5.7 24.2 21.2 15.6 16.1 -5.5 28.3

YTD -35.7 -31.9 -7.0 -28.1 1.8 11.4 12.6 -0.2 0.8 1.1 5.7 1.0 -18.9 8.7

LAST PRICE 2016-07-16 451 527 765 1,021 78 82 4.8 1,012 67 52 71 71 94 83

MARKET CAP 2016-07-16 746,610 793,960 1,073,300 152,860 499,070 482,960 98,903 3,282,000 58,696 58,609 10,548 65,589 77,692 249,390

7


그림 17. Global Peer Valuation(2)- Refining



SK

INNOVATIONS-OIL GS PETROCHINA

CHINA

PETROLEUMCNOOC

COSMO OIL

COMPANYSHOWA SHELL TONENGENERAL

IDEMITSU

KOSANFORMOSA BHARAT HINDUSTAN RELIANCE

Country KOREA KOREA KOREA CHINA CHINA CHINA JAPAN JAPAN JAPAN JAPAN TAIWAN INDIA INDIA INDIA

Currency(mil.) KRW KRW KRW CNY CNY CNY JPY JPY JPY JPY TWD INR INR INR

매출액 2013A 68,030,000 31,248,000 9,706,400 2,427,800 2,842,500 277,800 3,138,300 2,931,200 3,302,900 4,346,300 918,670 2,467,200 1,971,200 3,708,500

2014A 63,346,000 28,697,000 10,460,000 2,370,100 2,860,900 276,740 3,559,000 2,979,200 3,443,900 4,822,800 922,820 2,742,500 2,295,800 4,231,100

2015F 49,073,000 18,356,000 12,080,000 1,623,900 2,245,200 180,520 3,090,200 2,131,100 2,670,700 4,498,600 645,200 2,427,300 2,177,800 3,831,400

2016F 42,693,000 16,402,000 12,742,000 1,735,100 1,937,800 148,910 2,442,000 1,974,900 2,416,400 3,640,400 591,150 1,778,200 1,597,300 2,883,300

영업이익 2013A 1,666,200 591,540 701,710 194,310 106,980 88,909 40,617 74,525 49,840 93,497 24,156 36,739 21,844 260,080

2014A 51,352 -190,670 149,830 149,580 81,606 74,966 41,000 233 -49,686 81,655 27,315 47,175 34,501 274,160

2015F 1,905,400 1,032,400 1,477,300 80,540 58,503 19,079 -33,438 -13,520 4,950 -110,520 43,615 48,578 35,379 250,880

2016F 2,829,900 1,596,400 1,465,600 42,542 57,828 2,123 51,550 50,929 64,550 -21,240 51,264 102,630 50,930 334,720

순이익 2013A 1,053,800 428,140 533,610 126,380 69,495 63,479 -48,200 50,443 24,357 40,093 24,494 16,343 8,188 208,820

2014A -196,600 -176,200 18,327 108,730 52,761 52,313 4,467 1,938 11,860 39,116 22,323 21,555 9,310 225,320

2015F 1,069,000 726,470 513,410 35,440 29,972 17,744 -71,604 -16,725 -100 -103,650 41,350 32,041 12,912 233,890

2016F 1,813,900 1,179,200 593,890 17,749 32,488 904 31,424 28,117 37,650 -30,750 47,238 67,166 31,255 267,470

EPS 2013A 11,340.0 3,793.8 5,637.1 0.7 0.6 1.4 -61.0 131.5 66.4 252.8 2.6 12.0 21.7 65.8

2014A -1,875.8 -1,420.8 163.8 0.6 0.4 1.2 5.0 6.3 29.4 248.2 1.9 15.0 27.5 71.5

2015F 11,489.0 6,355.9 5,441.2 0.2 0.3 0.4 -86.9 -20.1 -0.3 -644.1 4.3 21.7 39.1 74.5

2016F 19,505.0 10,264.0 6,242.6 0.1 0.3 0.0 37.1 77.6 106.1 -150.0 5.1 46.4 93.8 86.3

PER 2013A 13.0 20.7 8.9 10.6 8.5 6.0 - 7.2 14.6 7.9 34.1 46.2 49.2 15.4

2014A - - 305.3 12.1 11.3 7.2 - 149.5 32.9 8.1 46.2 36.9 38.9 14.2

2015F 12.8 12.4 9.2 37.8 19.7 21.3 - - - - 20.2 25.5 27.3 13.6

2016F 7.5 7.7 8.0 67.7 18.2 282.7 - 12.1 9.1 - 17.4 11.9 11.4 11.7

PBR 2013A 0.9 1.6 0.7 1.2 1.0 1.1 - 1.2 1.2 0.5 3.6 4.6 2.7 1.7

2014A 0.9 1.8 0.7 1.1 1.0 1.0 - 1.2 1.2 0.5 3.5 4.4 2.6 1.6

2015F 0.8 1.6 0.7 1.1 0.9 1.0 - 1.4 1.4 0.5 3.1 3.8 2.5 1.5

2016F 0.8 1.4 0.7 1.1 0.9 1.0 - 1.4 1.4 0.6 3.0 2.9 2.2 1.3

EV/EBITDA 2013A 8.4 12.7 10.7 4.8 5.3 3.1 - 5.7 9.1 7.7 20.7 18.3 15.4 10.7

2014A 26.6 50.3 30.8 5.8 5.7 3.6 - 11.1 550.1 8.8 24.0 15.4 15.0 10.5

2015F 7.5 7.6 7.4 7.3 6.1 5.5 - - 27.2 - 13.3 14.0 13.9 11.5

2016F 4.7 5.6 7.8 8.0 5.4 6.4 - - 6.5 - 11.4 8.5 8.5 10.5

ROE 2013A 6.8 8.0 7.9 11.5 12.5 18.9 -15.3 17.9 8.1 6.8 11.2 10.2 5.1 11.8

2014A -1.2 -2.6 0.4 9.1 9.0 14.8 4.4 0.0 3.1 6.4 9.4 12.5 6.6 11.8

2015F 6.9 13.8 8.1 2.9 5.0 4.7 -36.6 -2.7 -2.7 -15.9 16.0 15.2 8.8 11.2

2016F 11.0 20.5 9.1 1.4 4.8 0.2 9.0 10.1 14.2 -6.0 17.0 26.4 21.2 11.5

수익률 -1W 7.7 4.5 5.6 1.8 7.4 3.6 - 6.0 5.7 2.4 1.5 -0.5 3.8 3.5

-1M 3.2 0.0 2.0 2.5 12.4 8.9 - -14.9 -0.3 -10.6 2.3 10.4 15.9 3.8

-3M -11.4 -13.7 -13.5 -4.8 9.2 1.0 - -9.0 -4.7 -1.8 -6.6 19.9 25.6 -5.1

-6M 10.9 -0.6 4.2 0.5 43.9 39.2 - 5.4 -0.5 15.9 11.4 19.0 20.5 -5.7

YTD 13.1 -1.0 -1.4 -11.6 23.9 21.8 - -4.7 -5.2 3.3 11.4 24.3 27.8 -0.2

LAST PRICE 2016-07-16 147,000 78,600 50,000 7.4 5.8 10 - 942.0 969.0 2,001.0 87.8 554.8 1,068.3 1,012.2

MARKET CAP 2016-07-16 13,592,000 8,849,000 4,645,800 1,294,600 688,270 438,880 #VALUE! 354,990.0 354,650.0 320,160.0 836,380.0 802,260.0 361,760.0 3,282,000.0

INDIAN OIL THAI OIL PTT GLOBAL PETRONAS PETRON EXXON MOBIL CHEVRONCONOCOPHILL

IPSINTEROIL VALERO CVR ENERGY SPECTRA WILLIAMS DELEK

Country INDIA THAILAND THAILAND MALAYSIA PHILIPPINES U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A

Currency(mil.) INR THB THB MYR PHP USD USD USD USD USD USD USD USD USD

매출액 2013A 4,759,600 426,780 551,090 16,110 453,860 438,640 237,770 60,367 1,376 133,390 8,665 705 1,045 8,625

2014A 5,109,300 386,600 558,120 14,919 457,630 401,520 205,260 55,822 324 129,730 9,112 2,272 1,281 8,268

2015F 4,632,700 289,470 396,380 14,459 350,510 253,820 129,500 31,605 7 87,042 5,391 2,462 7,283 5,745

2016F 3,496,100 266,210 378,250 14,815 306,240 225,150 120,600 26,454 4 69,084 4,389 2,658 7,365 5,092

영업이익 2013A 124,760 15,539 41,609 4,661 13,402 58,147 37,682 14,602 61 3,491 603 377 356 248

2014A 101,270 -792 26,674 3,546 13,786 55,177 28,230 11,927 -30 5,181 483 1,161 604 344

2015F 84,121 17,709 30,123 3,519 19,121 24,378 6,494 -2,144 -88 6,779 568 1,302 2,273 188

2016F 189,210 20,042 29,928 3,586 20,970 15,413 5,248 -2,205 -61 3,642 69 1,457 2,305 61

순이익 2013A 60,245 12,155 33,729 3,659 4,582 32,719 21,673 7,047 -9 2,104 312 313 281 130

2014A 56,120 -1,408 22,851 2,784 1,538 30,976 18,272 6,657 -76 3,236 242 810 261 205

2015F 59,107 11,931 24,096 2,779 3,886 16,074 6,997 -1,398 -81 4,402 243 1,050 396 103

2016F 118,950 15,087 25,048 2,749 7,322 11,257 2,696 -2,517 -67 2,216 -6 1,061 715 -54

EPS 2013A 27.1 5.7 7.4 0.5 0.4 7.4 11.1 5.6 -0.2 4.1 3.7 1.8 1.4 2.1

2014A 23.2 -0.7 5.0 0.3 0.3 7.3 9.6 5.3 -1.5 6.1 3.0 2.7 0.9 3.3

2015F 23.9 6.1 5.3 0.3 0.4 3.8 3.6 -1.1 -1.6 8.8 2.5 3.3 0.6 1.7

2016F 47.4 7.4 5.5 0.3 0.8 2.8 1.4 -1.9 -1.2 4.2 -0.1 3.3 0.9 -1.3

PER 2013A 17.7 11.1 8.1 14.6 26.9 12.9 9.7 7.6 - 12.2 3.9 25.6 26.4 6.0

2014A 20.6 - 12.1 19.3 44.2 13.0 11.1 8.1 - 8.2 4.7 17.3 40.5 3.8

2015F 20.0 10.2 11.3 19.2 26.5 24.9 29.4 - - 5.7 5.7 14.0 57.1 7.4

2016F 10.1 8.5 10.9 19.6 14.8 34.5 73.9 - - 11.8 - 14.1 43.1 -

PBR 2013A 1.8 1.4 1.1 2.4 1.7 2.4 1.4 1.0 3.1 1.4 0.9 0.8 1.5 0.7

2014A 1.7 1.4 1.1 2.3 2.0 2.2 1.3 1.0 2.2 1.3 - 1.3 1.7 0.6

2015F 1.6 1.4 1.1 2.2 2.0 2.3 1.3 1.2 3.1 1.1 - 1.2 0.8 0.6

2016F 1.5 1.3 1.1 2.0 1.2 2.3 1.4 1.4 3.3 1.1 - 1.1 1.0 0.6

EV/EBITDA 2013A 10.8 7.3 6.2 7.8 12.2 5.3 4.1 2.8 28.4 5.2 2.4 42.6 32.0 2.3

2014A 11.5 28.8 8.0 9.8 11.8 6.0 4.6 3.3 - 3.9 - 12.9 25.4 2.5

2015F 12.8 7.0 7.1 9.4 8.4 10.3 8.3 10.0 - 3.1 - 11.4 10.7 4.6

2016F 7.3 5.4 6.8 9.4 7.9 11.7 9.7 12.8 - 5.4 - 11.0 10.4 11.5

ROE 2013A 9.8 13.0 14.1 16.6 6.3 18.9 15.2 13.6 -0.1 11.2 21.7 5.2 5.5 13.2

2014A 8.8 -0.9 9.1 12.4 3.5 17.6 12.2 12.6 9.1 15.4 - 8.0 4.1 18.6

2015F 8.2 14.7 10.3 11.8 4.9 9.3 4.0 -3.1 -15.0 20.5 - 9.1 2.9 7.7

2016F 16.3 15.4 10.6 10.9 10.1 6.6 1.6 -6.6 -10.4 9.5 - 8.9 3.0 -6.6

수익률 -1W 2.1 5.9 3.0 2.0 9.1 1.7 2.2 1.5 -0.8 4.6 -2.9 1.0 2.9 -3.0

-1M 15.8 2.4 1.7 5.4 -3.8 4.9 5.4 -2.7 11.8 -3.4 -18.4 1.0 12.9 0.4

-3M 14.9 -10.0 2.5 -0.9 2.0 11.9 10.1 -1.7 50.7 -16.1 -42.3 -1.8 48.2 -21.6

-6M 12.1 -6.3 32.2 -4.4 95.8 22.6 27.9 9.1 97.6 -24.8 -60.3 5.6 101.3 -32.6

YTD 11.6 -4.5 21.0 -8.0 60.5 22.0 19.0 -8.0 51.5 -29.4 -64.2 -2.1 32.0 -49.8

LAST PRICE 2016-07-16 478.4 63.0 60.5 6.7 11.2 95.1 107.0 42.9 47.6 49.9 14.1 46.7 36.8 12.4

MARKET CAP 2016-07-16 1,161,400.0 128,520.0 269,850.0 53,520.0 105,190.0 394,430.0 201,720.0 53,176.0 2,359.0 23,462.0 1,221.7 13,676.0 22,195.0 763.9

8


그림 18. Global Peer Valuation(3)- Refining



TESOROWESTERN

REFINING

ANADARKO

PETROLEUM

DEVON

ENERGY

EOG

RESOURCESENCANA CORP

CHESAPEAKE

ENERGY

SOUTHWEST

GAS CORP

PENN WEST

PETROLEUMPIONEER

CONTINENTAL

RESOURCES

NEWFIELD

EXPLORATION

CONCHO

RESOURCES

DENBURY

RESOURCES

Country U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A

Currency(mil.) USD USD USD USD USD USD USD USD CAD USD USD USD USD USD

매출액 2013A 36,408 9,599 14,631 10,671 14,358 5,987 17,221 1,919 2,701 3,617 3,608 2,261 2,304 2,506

2014A 41,548 15,281 16,944 17,960 17,635 7,370 20,185 2,112 2,417 3,775 4,462 2,286 2,744 2,459

2015F 29,335 9,857 10,164 14,205 9,318 4,487 11,463 2,417 1,239 3,028 2,660 1,617 2,451 1,755

2016F 24,218 9,592 7,944 9,254 6,590 3,053 7,966 2,521 641 3,019 2,111 1,626 2,207 1,028

영업이익 2013A 862 598 4,472 2,444 3,777 1,184 2,394 292 72 1,226 1,828 516 741 966

2014A 1,726 1,067 5,961 4,131 4,865 1,523 2,621 283 322 1,429 2,024 564 960 779

2015F 3,209 1,076 -924 1,918 235 189 28 285 -796 -10 144 -117 373 397

2016F 1,612 447 -1,529 -315 -1,328 168 -373 309 -340 -128 -285 72 33 21

순이익 2013A 424 315 2,090 1,720 2,237 702 1,137 146 -139 614 996 235 351 551

2014A 921 442 2,399 2,091 2,874 1,181 1,176 139 14 737 1,074 257 450 355

2015F 1,795 482 -1,273 1,018 12 -152 -176 139 -1,147 -33 -101 116 130 139

2016F 765 156 -1,635 -382 -1,079 -262 -271 149 -326 -133 -328 98 -74 -52

EPS 2013A 3.0 3.1 4.2 4.2 4.1 1.0 1.6 3.0 -0.3 4.4 2.7 1.8 3.6 1.5

2014A 6.8 4.5 4.6 5.2 5.2 1.5 1.6 3.0 0.0 4.9 2.9 1.8 4.0 1.0

2015F 14.2 5.0 -2.5 2.5 0.0 -0.2 -0.2 3.0 -2.3 -0.3 -0.3 0.7 1.1 0.4

2016F 6.3 1.4 -3.2 -0.7 -1.9 -0.3 -0.3 3.2 -0.6 -0.7 -0.8 0.5 -0.2 -0.1

PER 2013A 24.9 6.3 13.2 9.0 20.7 8.3 2.7 25.8 - 35.9 17.0 24.8 34.3 2.2

2014A 11.0 4.4 12.0 7.4 16.2 5.2 2.9 26.2 47.8 32.0 16.0 24.1 30.7 3.2

2015F 5.3 3.9 - 15.5 4,672.2 - - 26.3 - - - 61.4 115.3 8.4

2016F 12.0 14.4 - - - - - 24.5 - - - 82.3 - -

PBR 2013A 2.4 2.1 1.2 0.7 3.0 1.0 0.2 2.6 0.1 2.8 4.2 2.0 3.3 0.2

2014A 2.1 1.3 1.3 0.7 2.5 0.6 0.2 2.4 0.1 2.8 3.3 1.8 2.5 0.2

2015F 1.7 0.9 1.9 1.3 3.5 1.0 0.7 - 0.2 2.7 3.6 3.5 2.3 0.5

2016F 1.7 0.9 2.1 3.1 4.0 1.2 2.3 - 0.4 2.4 4.0 5.0 2.6 1.0

EV/EBITDA 2013A 9.5 5.7 4.3 5.7 6.6 4.3 3.4 - 3.0 12.4 7.8 9.1 12.1 3.1

2014A 6.3 3.6 3.7 4.6 5.6 3.5 3.0 10.0 3.1 11.2 6.8 8.1 9.8 3.5

2015F 3.7 3.3 9.8 6.9 12.5 6.2 6.5 - 6.1 16.5 12.6 13.2 11.3 4.7

2016F 6.7 8.1 12.8 15.0 20.9 8.0 14.8 - 9.1 16.4 15.6 12.1 12.7 11.3

ROE 2013A 10.3 35.3 8.8 5.3 14.8 12.7 8.2 10.7 -1.0 8.4 26.5 7.4 9.7 9.8

2014A 21.0 38.5 10.3 10.0 17.4 15.2 8.1 9.4 0.2 9.1 23.1 7.1 9.7 7.0

2015F 35.9 37.8 -11.3 6.1 -0.5 -2.1 -1.3 8.8 -23.0 1.2 -3.1 4.0 2.1 -291.2

2016F 12.8 8.3 -14.2 -6.9 -8.7 -5.6 -18.2 9.2 - -2.0 -7.9 6.4 -0.7 -10.8

수익률 -1W 3.7 -4.2 -1.6 1.9 1.9 3.8 4.2 1.6 -1.4 1.9 5.2 1.6 3.9 1.6

-1M 4.0 4.3 0.3 6.4 4.0 -1.3 -2.0 4.5 2.9 1.5 7.8 10.9 1.8 -22.7

-3M -6.9 -25.9 12.5 21.9 11.1 20.7 -26.7 21.2 40.0 8.7 36.3 26.8 17.5 2.8

-6M -18.7 -43.0 71.8 56.4 33.6 92.2 24.2 36.5 129.5 38.5 131.3 69.7 59.6 168.0

YTD -28.4 -44.9 13.2 19.7 18.8 47.1 -1.8 41.6 67.4 25.0 100.0 36.7 32.4 61.9

LAST PRICE 2016-07-16 75.4 19.6 55.0 38.3 84.1 10.3 4.4 78.1 1.4 156.7 46.0 44.5 123.0 3.3

MARKET CAP 2016-07-16 9,047.4 1,791.0 28,079.0 20,064.0 46,278.0 8,787.4 3,026.0 3,706.6 703.0 26,453.0 17,215.0 8,836.6 16,178.0 1,146.4

CIMAREX

ENERGY CO

ULTRA

PETROLEUM

RANGE

RESOURCES

MARATHON

PETROLEUM

CORP

ROYAL

DUTCH SHELLBP TOTAL SARAS ENI

GAZPROM

NEFTROSNEFT GALP ENERGIA NESTE OIL

POLSKI

KONCERN

NAFTOWY

PETROBRAS

Country U.S.A U.S.A U.S.A U.S.A U.K. U.K. FRANCE ITALY ITALY RUSSIA RUSSIA PORTUGAL FINLAND POLAND BRAZIL

Currency(mil.) USD USD USD USD USD USD EUR EUR EUR USD RUB EUR EUR PLN BRL

매출액 2013A 2,006 921 1,785 96,241 453,090 355,360 174,830 10,251 118,810 46,049 4,943,200 19,088 17,434 116,730 314,560

2014A 2,432 1,181 2,292 96,132 432,330 351,230 192,630 9,753 107,960 27,330 5,531,600 18,790 15,485 109,020 333,840

2015F 1,465 988 1,619 73,228 254,490 213,090 132,600 8,870 84,390 23,583 5,101,600 15,917 11,156 89,292 343,780

2016F 1,228 632 1,463 63,645 237,580 195,990 123,170 7,477 66,597 25,296 4,624,600 14,128 10,912 79,693 306,070

영업이익 2013A 776 363 495 3,000 32,615 25,019 21,036 -103.5 13,039 6,875 583,210 549 559 1,010 35,600

2014A 816 524 721 3,438 32,794 19,089 18,106 -102.6 11,192 4,708 981,390 699 449 3,113 35,292

2015F -3 187 261 5,181 12,361 9,949 10,638 529.3 3,841 3,778 695,060 990 843 7,537 41,612

2016F 49 176 16 2,999 12,932 4,915 7,448 353.0 3,120 3,384 636,060 721 885 5,437 39,809

순이익 2013A 479 249 213 1,884 19,988 13,821 11,081 -107.1 4,562 5,314 502,210 277 385 690 23,543

2014A 495 378 270 2,115 23,333 11,904 10,980 -114.4 3,888 3,424 504,490 329 370 1,680 20,893

2015F -46 63 55 3,115 10,807 6,450 8,754 344.6 805 2,387 375,720 600 620 3,782 5,139

2016F 4 -21 -73 1,561 8,596 3,424 6,562 216.6 667 2,767 330,260 458 665 3,914 2,174

EPS 2013A 5.5 1.6 1.4 3.0 3.2 4.4 4.8 -0.087 1.256 1.136 47.8 0.3 1.5 1.6 1.8

2014A 5.7 2.4 1.5 3.7 3.6 3.7 4.7 -0.115 1.079 0.881 43.5 0.4 1.5 3.8 1.5

2015F -0.6 0.4 0.3 5.8 1.7 2.1 3.7 0.380 0.231 0.561 36.3 0.7 2.5 9.2 0.4

2016F 0.2 0.0 -0.4 2.7 1.2 1.3 2.7 0.237 0.212 0.580 31.6 0.6 2.6 9.8 0.4

PER 2013A 21.7 - 30.8 12.3 8.6 8.3 7.4 - 11.4 - - 37.2 - 38.9 6.0

2014A 20.9 - 29.4 9.8 7.6 9.9 9.1 - 13.3 - - 31.5 - 16.1 7.2

2015F - - 132.2 6.3 16.2 17.4 11.6 3.7 62.0 - - 17.5 - 6.7 27.3

2016F 656.3 - - 13.3 23.3 28.3 16.0 6.0 67.6 - - 22.4 - 6.3 28.5

PBR 2013A 2.6 - 2.8 2.1 1.0 0.9 1.1 1.3 0.9 - - 2.0 - 1.0 0.4

2014A 2.3 - 2.3 1.9 0.9 0.9 1.1 1.7 0.9 - - 2.0 - 1.2 0.4

2015F 3.2 - 2.3 1.5 1.0 1.1 1.2 1.3 0.9 - - 2.0 - 1.2 0.5

2016F 4.1 - 2.0 1.5 1.1 1.2 1.2 1.4 1.0 - - 2.1 - 1.0 0.6

EV/EBITDA 2013A 8.7 - 10.2 6.5 4.9 3.8 4.3 15.4 3.1 - - 12.5 - 10.9 5.7

2014A 7.6 - 8.8 6.6 4.2 4.1 4.4 16.5 3.4 - - 11.1 - 7.2 6.6

2015F 15.1 - 11.4 5.4 7.3 6.2 6.3 1.6 4.9 - - 9.0 - 3.6 7.1

2016F 20.8 - 18.4 7.7 8.0 6.9 7.6 2.1 5.9 - - 10.7 - 4.5 6.2

ROE 2013A 13.0 -44.4 7.7 17.1 10.6 13.2 14.2 -9.2 8.8 19.2 18.1 5.1 14.7 2.8 6.6

2014A 11.4 -334.2 10.7 19.3 12.1 8.4 12.3 -12.6 6.6 16.3 11.5 5.9 9.6 -2.4 5.8

2015F -1.4 42.7 1.6 26.2 4.3 4.4 10.6 38.1 1.4 12.9 14.1 11.4 20.0 20.9 2.2

2016F -0.3 1.1 -2.2 8.2 4.7 3.3 7.4 24.4 0.9 14.1 12.3 9.5 21.1 17.0 1.2

수익률 -1W 0.9 - -2.3 0.4 -0.8 1.8 3.0 0.1 0.0 - - 3.0 - -2.0 12.0

-1M 3.9 - -2.7 9.1 18.1 11.6 6.5 -13.2 5.2 - - 7.3 - -5.7 23.1

-3M 13.6 - 15.9 -3.6 15.0 19.3 3.3 -1.2 2.3 - - 9.7 - -15.2 13.7

-6M 41.7 - 97.3 -11.8 54.4 25.4 16.7 -18.7 11.8 - - 31.6 - -2.6 113.2

YTD 33.6 - 75.1 -29.5 36.7 17.0 6.5 -20.2 4.6 - - 18.2 - -13.4 64.5

LAST PRICE 2016-07-16 119.5 - 43.1 36.6 2,085.5 36.6 43.9 1.4 15.9 - - 12.7 - 13.9 11.0

MARKET CAP 2016-07-16 11,326.0 #VALUE! 7,316.0 19,365.0 169,530.0 114,450.0 109,960.0 1,353.3 57,602.0 #VALUE! #VALUE! 10,511.0 #VALUE! 5,952.9 160,120.0

9


3. PETROCHEMICAL Update

(1) Price & Margin Trend

그림 19. Petrochemical Price Trend

Daily Week ly Average Montly Average Quarter ly Average Year ly Average

(단위: $/Ton, %) 7/15 7/14 Chg. 7-2nd 7-1st Chg. Jun-16 May-16 Chg. 2Q16 1Q16 4Q15 Chg. '15 '14

환율/유가/납사

KRW/USD(원/달러) 1,134 1,137 -0.3 1,142 1,157 -1.2 1,170 1,171 -0.1 1,162 1,202 1,159 -3.3 1,131 1,053

Dubai($/bbl) 42.6 42.3 0 .7 42.6 44.9 -5 .2 46.2 44.1 4 .8 43.1 30.3 40.8 42 .5 50.8 96.7

WTI($/bbl) 46.0 45.7 0 .6 45.6 46.7 -2 .4 48.9 46.7 4 .7 45.6 33.3 42.2 37 .1 48.8 93.1

Brent($/bbl) 47.6 47.4 0 .5 47.2 48.0 -1 .7 49.9 47.4 5 .2 47.0 35.0 44.7 34 .3 53.6 99.3

Naphtha 398 389 2.3 396 415 -4.8 425 414 2.6 412 345 445 19.4 491 863

Commodity

Natural Rubber($/Ton,SMR20) 1,294 1,292 0.1 1,281 1,313 -2.4 1,276 1,381 -7.6 1,386 1,159 1,200 19.6 1,362 1,718

Cotton(cent/lbs) 74.3 73.9 0 .6 72.0 65.3 10 .2 64.7 62.1 4 .2 62.9 59.6 62.8 5 .5 63.9 73.5

기초유분

Ethylene 1,085 1,085 0.0 1,089 1,095 -0.5 1,054 1,134 -7.1 1,115 1,018 1,016 9.5 1,099 1,402

Propylene 707 706 0.1 707 703 0.5 700 703 -0.5 694 596 564 16.5 789 1,282

Butadiene 1,052 1,052 0.0 1,054 1,055 -0.1 953 1,061 -10.2 1,008 861 743 17.1 876 1,274

Benzene 636 638 -0.3 637 642 -0.7 611 637 -4.0 630 573 605 9.8 691 1,227

Toluene 549 541 1.5 544 567 -4.1 573 595 -3.7 593 572 621 3.8 701 1,072

Xylene(ISO-MX) 651 652 -0.2 651 661 -1.5 679 679 -0.1 672 598 670 12.3 701 1,041

Ethylene Chain

HDPE 1,140 1,140 0.0 1,144 1,140 0.4 1,107 1,127 -1.7 1,129 1,100 1,113 2.6 1,208 1,525

LDPE 1,180 1,190 -0.8 1,192 1,188 0.3 1,127 1,145 -1.6 1,153 1,130 1,128 2.1 1,232 1,547

LLDPE 1,130 1,130 0.0 1,134 1,130 0.4 1,095 1,128 -2.9 1,124 1,093 1,087 2.8 1,187 1,500

MEG 625 629 -0.6 627 635 -1.3 615 623 -1.4 633 633 609 0.0 775 926

Propylene chain

PP 1,020 1,020 0.0 1,018 1,016 0.2 933 940 -0.7 956 855 888 11.8 1,106 1,496

AN(Acrylonitrile) 1,160 1,150 0.9 1,136 1,029 10.4 1,028 886 945 16.1 1,271 1,948

2-EH 806 801 0.6 820 840 -2.4 828 733 718 12.9 927 1,392

Rubber chain

SBR 1,430 1,430 0.0 1,359 1,513 -10.2 1,447 1,269 1,174 14.0 1,326 1,865

Styrene chain

Styrene(SM) 1,034 1,034 0.0 1,035 1,046 -1.0 988 1,007 -1.9 1,021 983 900 3.8 1,105 1,532

PS 1,235 1,205 2.5 1,160 1,201 -3.5 1,202 1,114 1,058 8.0 1,223 1,679

EPS 1,225 1,215 0.8 1,187 1,220 -2.7 1,225 1,150 1,121 6.5 1,285 1,694

ABS 1,395 1,355 3.0 1,288 1,286 0.1 1,305 1,181 1,175 10.5 1,431 1,890

Vinyl chain

EDC 245 245 0.0 276 285 -3.1 283 255 261 10.9 303 437

VCM 670 670 0.0 684 698 -2.0 688 612 674 12.4 723 922

Caustic Soda 337 337 0.0 340 342 -0.7 340 337 343 0.8 344 363

PVC 785 780 0.6 775 821 -5.6 803 743 755 8.1 820 1,010

Polyester chain

PX 796 800 -0.5 800 806 -0.8 794 775 2.5 784 729 771 7.5 822 1,200

TPA 612 610 0.3 613 620 -1.0 611 606 0.7 611 569 594 7.5 628 888

PET Bottle 899 910 -1.2 898 933 -3.8 915 853 893 7.2 967 1,245

Phenol chain

Phenol 895 890 0.6 875 911 -4.0 908 821 773 10.6 887 1,428

Acetone 585 590 -0.8 623 658 -5.3 638 453 424 41.0 578 1,071

BPA 1,065 1,065 0.0 1,085 1,158 -6.3 1,119 926 889 20.9 1,157 1,696

ETC.

OX 698 687 1.6 727 748 -2.8 734 644 657 14.0 758 1,130

PA 775 790 -1.9 807 816 -1.1 814 669 681 21.7 813 1,208

DOP 800 820 -2.4 838 875 -4.2 865 798 829 8.5 1,030 1,489

Caprolactam 1,300 1,290 0.8 1,270 1,340 -5.2 1,309 1,195 1,328 9.6 1,580 2,224

주1: 2013년부터 Industry Data 기준. 이전 가격은 Cischem 기준 / 주2: 전주 주말기준 가격 Update 완료(AN, BPA 제외) / 주3: Natural Rubber 가격은 Offer’s Price 기준(2/2일부터)

자료: Industry Data, Cischem, 하나금융투자 리서치센터

10


그림 20. 에틸렌 가격 및 Spread 추이 그림 21. 프로필렌 가격 및 Spread 추이

-200

0

200

400

600

800

1,000

600

800

1,000

1,200

1,400

1,600

10.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1

(US$/Ton)(US$/Ton)Ethylene(좌)

Ethylene-Naphtha(1M Lagging, 우)

1,115.0 $/톤

-200

0

200

400

600

800

400

600

800

1,000

1,200

1,400

1,600

1,800

10.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1

(US$/Ton)(US$/Ton)Propylene(좌)

Propylene-Naphtha(1M Lagging, 우)

722.5 $/톤

자료: Cischem, 하나금융투자 리서치센터 자료: Cischem, 하나금융투자 리서치센터

그림 22. 부타디엔 가격 및 Spread 추이 그림 23. 벤젠 가격 및 Spread 추이

-500

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

4,000

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

10.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1

(US$/Ton)(US$/Ton)

BD(좌) BD-Naphtha(1M Lagging, 우)

1065.0$/톤

-100

0

100

200

300

400

500

600

500

700

900

1,100

1,300

1,500

1,700

10.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1

(US$/Ton)(US$/Ton)Benzene(좌) Benzene-Naphtha(1M Lagging, 우)

642.5 $/톤


그림 24. 톨루엔 가격 및 Spread 추이 그림 25. 자일렌 가격 및 Spread 추이

-200

-100

0

100

200

300

400

500

400

600

800

1,000

1,200

1,400

1,600

10.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1

(US$/Ton)(US$/Ton)Toluene

Toluene-Naphtha(1M Lagging, 우)

560.0 $/톤

-200

-100

0

100

200

300

400

500

400

600

800

1,000

1,200

1,400

10.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1

(US$/Ton)(US$/Ton)Xylene(좌)

Xylene-Naphtha(1M Lagging, 우)

565.0$/톤


11


그림 26. HDPE 가격 및 Spread 추이 그림 27. LDPE 가격 및 Spread 추이

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

1,000

1,000

1,100

1,200

1,300

1,400

1,500

1,600

1,700

10.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1

(US$/Ton)(US$/Ton)HDPE(좌) HDPE-Naphtha(1M Lagging, 우)

1,135.0 $/톤

0

200

400

600

800

1,000

1,200

1,000

1,100

1,200

1,300

1,400

1,500

1,600

1,700

1,800

1,900

10.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1

(US$/Ton)(US$/Ton)LDPE(좌)

LDPE-Naphtha(1M Lagging, 우)

1,195.0 $/톤


그림 28. LLDPE 가격 및 Spread 추이 그림 29. PP 가격 및 Spread 추이

0

200

400

600

800

1,000

1,000

1,100

1,200

1,300

1,400

1,500

1,600

1,700

10.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1

(US$/Ton)(US$/Ton)LLDPE(좌) LLDPE-Naphtha(1M Lagging, 우)

1,155.0 $/톤

0

200

400

600

800

1000

800

1,000

1,200

1,400

1,600

1,800

10.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1

(US$/Ton)(US$/Ton) PP(좌)

PP-Naphtha(1M Lagging, 우)

1035.0 $/톤


그림 30. MEG 가격 및 Spread 추이 그림 31. ABS 가격 및 Spread 추이

-200

0

200

400

600

500

700

900

1,100

1,300

1,500

10.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1

(US$/Ton)(US$/Ton)MEG(좌) MEG-Naphtha(1M Lagging, 우)

625.0$/톤

500

800

1,100

1,400

1,700

1,000

1,200

1,400

1,600

1,800

2,000

2,200

2,400

10.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1

(US$/Ton)(US$/Ton)ABS(좌) ABS-Naphtha(1M Lagging, 우)

1,355.0 $/톤


12


그림 32. PVC 가격 및 Spread 추이 그림 33. SM 가격 및 Spread 추이

0

100

200

300

400

500

600

700

700

800

900

1,000

1,100

1,200

1,300

10.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1

(US$/Ton)(US$/Ton)PVC(좌)

PVC-0.51*Ethylene(1M Lagging, 우)

780.0 $/톤

0

200

400

600

800

1,000

1,200

800

1,000

1,200

1,400

1,600

1,800

2,000

10.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1

(US$/Ton)(US$/Ton)SM(좌) SM-Naphtha(1M Lagging, 우)

1,082.5 $/톤


그림 34. PS 가격 및 Spread 추이 그림 35. PX 가격 및 Spread 추이

400

600

800

1,000

1,200

1,000

1,200

1,400

1,600

1,800

2,000

10.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1

(US$/Ton)(US$/Ton)

PS(좌) PS-Naphtha(1M Lagging, 우)

1,205.0 $/톤

0

200

400

600

800

1,000

600

800

1,000

1,200

1,400

1,600

1,800

2,000

10.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1

(US$/Ton)(US$/Ton)PX(좌) PX-Naphtha(1M Lagging, 우)

815.0 $/톤


그림 36. TPA 가격 및 Spread 추이 그림 37. SBR(Styrene Butadiene Rubber) 가격 및 Spread 추이

-200

0

200

400

600

500

700

900

1,100

1,300

1,500

1,700

10.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1

(US$/Ton)(US$/Ton)TPA(좌)

TPA-0.67*PX(1M Lagging, 우)

625.0$/톤

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

10.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1

($/Ton)($/Ton)SBR(SEA, 1502 grade, 좌) Butadiene(SEA, 좌)

SBR-0.81*BD(우)

자료: Industry Data, Cischem, 하나금융투자 리서치센터 자료: Cischem, 하나금융투자 리서치센터

13


그림 38. 카프로락탐 가격 및 Spread 추이 그림 39. BPA 가격 및 Spread 추이

400

900

1,400

1,900

2,400

2,900

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

4,000

10.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1

(US$/Ton)(US$/Ton)카프로락탐(좌)

카프로락탐-벤젠(1m Lagging,우)

1,280.0 $/톤

-200

0

200

400

600

800

800

1,200

1,600

2,000

2,400

2,800

10.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1

(US$/Ton)(US$/Ton)BPA(좌) BPA Spread(1m Lagging, 우)

1,065.0 $/톤

자료: Cischem, 하나금융투자 리서치센터 주: BPA Spread=BPA-(Acetone*0.28+Phenol*0.88)

자료: Cischem, 하나금융투자 리서치센터

그림 40. 면화(Cotton) 가격추이 그림 41. 천연고무(Natural Rubber) 가격추이

55

65

75

85

95

105

115

11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 16.1 16.7

(Cent/lbs)면화가격

1,000

1,400

1,800

2,200

2,600

3,000

3,400

3,800

4,200

12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 16.1 16.7

($/Ton)Natural Rubber Price ($/Ton)

Natural Rubber Year Average($/Ton)

자료: Bloomberg, 하나금융투자 리서치센터 자료: MRE, 하나금융투자 리서치센터

(2) 중국 제품별 수요

그림 42. 중국 에틸렌 수요 추이 그림 43. 중국 벤젠 수요 추이

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

800

900

1,000

1,100

1,200

1,300

1,400

1,500

1,600

1,700

1,800

10.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1

(%, YoY)('000 Ton)에틸렌 명목수요(좌)

YoY Growth(우)

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

350

450

550

650

750

850

950

10.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1

(%, YoY)('000 Ton)벤젠 명목수요(좌)

YoY Growth(우)

자료: CEIC, 하나금융투자 리서치센터 자료: CEIC, 하나금융투자 리서치센터

14


그림 44. 중국 합성수지 수요 추이 그림 45. 중국 PE(Poly Ethylene) 수요 추이

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

4,500

5,500

6,500

7,500

8,500

9,500

10,500

10.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1

(%, YoY)('000 Ton)Synthetic Resin Demand(좌)

YoY(우)

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

1,000

1,200

1,400

1,600

1,800

2,000

2,200

2,400

10.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1

(%, YoY)(th Ton)Polyethylene Demand(좌) YoY(우)


그림 46. 중국 PP(Poly Propylene) 수요 추이 그림 47. 중국 ABS 수요 추이

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

600

800

1,000

1,200

1,400

1,600

1,800

2,000

10.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1

(%, YoY)('000 Ton)PolyPropylene Demand(좌)

YoY우)

-60%

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

100

150

200

250

300

350

400

450

10.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1

(%, YoY)('000 Ton)ABS Demand(좌)

YoY(우)


그림 48. 중국 합성고무 수요 추이 그림 49. 중국 폴리에스터 수요 추이

-60%

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

80%

100

200

300

400

500

600

700

800

10.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1

(%, YoY)('000 Ton)Synthetic Rubber Demand(좌)

YoY(우)

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

400

500

600

700

800

900

1,000

1,100

1,200

10.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1

(%, YoY)Polyester Demand YoY(%)

('000 Ton)


15


(3) 중국 제품별 수입

그림 50. 중국 에틸렌 수입 추이 그림 51. 중국 합성수지 수입 추이

-60%

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

0

20,000

40,000

60,000

80,000

100,000

120,000

140,000

160,000

180,000

200,000

10.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1

(%, YoY)(Ton)CN: Import: Ethylene(좌) YoY(우)

-60%

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

80%

1,500

1,700

1,900

2,100

2,300

2,500

2,700

2,900

3,100

3,300

3,500

10.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1

(%, YoY)('000 Ton)CN: Import: Synthetic Resin(좌) YoY(우)


그림 52. 중국 PE(Poly Ethylene) 수입 추이 그림 53. 중국 PP(Poly Propylene) 수입 추이

-60%

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

80%

0

200

400

600

800

1,000

1,200

10.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1

(%, YoY)('000 Ton)CN: Import: Synthetic Resin: Polyethylene(좌)

YoY(우)

-50%

-40%

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

150

200

250

300

350

400

450

500

10.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1

(%, YoY)('000 Ton)CN: Import: Synthetic Resin: Polypropylene(좌)

YoY(우)


그림 54. 중국 ABS 수입 추이 그림 55. 중국 PVC(Poly Vinyl Chloride) 수입 추이

-60%

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

80%

0

50

100

150

200

250

10.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1

(%, YoY)('000 Ton)CN: Import: Synthetic Resin: ABS(좌) YoY(우)

-80%

-60%

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

80%

0

20

40

60

80

100

120

140

160

180

10.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1

(%, YoY)('000 Ton)CN: Import: Synthetic Resin: PVC(좌) YoY(우)


16


그림 56. 중국 합성고무 수입 추이 그림 57. 중국 BR(Butadiene Rubber) 수입 추이

-80%

-60%

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

50

100

150

200

250

300

350

10.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1

(%, YoY)('000 Ton)CN: Import: Synthetic Rubber(좌) YoY(우)

-100%

-50%

0%

50%

100%

150%

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

16,000

10.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1

(%, YoY)(Ton)CN: Import: BR(좌) YoY(우)

wㅓㅇ환자료: CEIC, 하나금융투자 리서치센터 자료: CEIC, 하나금융투자 리서치센터

그림 58. 중국 SBR(Styrene Butadiene Rubber) 수입 추이 그림 59. 중국 PX(Para Xylene) 수입 추이

-100%

-50%

0%

50%

100%

150%

200%

0

10

20

30

40

50

60

70

80

10.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1

(%, YoY)('000 Ton)CN: Import: SBR(좌) YoY(우)

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

0

200,000

400,000

600,000

800,000

1,000,000

1,200,000

1,400,000

10.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1

(%, YoY)(Ton)CN: Import: PX(좌) YoY(우)


그림 60. 중국 EG(Ethylene Glycol) 수입 추이 그림 61. 중국 폴리에스터 수입 추이

-60%

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

80%

200,000

300,000

400,000

500,000

600,000

700,000

800,000

900,000

1,000,000

10.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1

(Ton)CN: Import: Ethylene Glycol YoY(우)

-100%

-50%

0%

50%

100%

150%

200%

250%

300%

350%

0

10

20

30

40

50

60

70

80

10.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1

(Ton th)(%, YoY)

CN: Import: Polyester(좌) YoY(우)


17


(4) 중국 제품별 재고추이

그림 62. 중국 동부 SM(Styrene Monomer) 재고추이 그림 63. 중국 동부 MX(Mixed Xylene) 재고추이

0

50,000

100,000

150,000

200,000

07.1 08.1 09.1 10.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1

(Ton) Styrene Inventories E China

'07~'14년 평균

0

40,000

80,000

120,000

160,000

07.1 08.1 09.1 10.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1

(Ton)Mixed Xylenes Inventories EChina'07~'14년 평균

자료: Industry Data, 하나금융투자 리서치센터 자료: Industry Data, 하나금융투자 리서치센터

그림 64. 중국 동부 톨루엔 재고추이 그림 65. 중국 화학섬유 재고추이

0

50,000

100,000

150,000

200,000

250,000

07.1 08.1 09.1 10.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1

(Ton)Toluene Inventories E China

'07~'14년 평균

35

37

39

41

43

45

47

12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 16.1 16.7

(bn RMB)CN: Product Inventory: Chemical Fiber RMB bn

자료: Industry Data, 하나금융투자 리서치센터 자료: CEIC, 하나금융투자 리서치센터

그림 66. 중국 합성섬유 재고추이 그림 67. 중국 합성섬유(Monomer) 재고추이

46,000

48,000

50,000

52,000

54,000

56,000

58,000

60,000

12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 16.1 16.7

CN: Synthetic Fiber: Inventory(mn RMB)

6,000

7,000

8,000

9,000

10,000

11,000

12,000

12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 16.1 16.7

(mn RMB)CN: Synthetic Fiber Monomer: Product Inventory

RMB mn


18


그림 68. 중국 폴리프로필렌(PP)섬유 재고추이 그림 69. 중국 합성고무 재고추이

100

150

200

250

300

350

12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 16.1 16.7

(mn RMB)CN: Polypropylene Fiber: Product Inventory

RMB mn

2,500

3,000

3,500

4,000

4,500

5,000

5,500

12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 16.1 16.7

(mn RMB)CN: Synthetic Rubber: Product Inventory

RMB mn


그림 70. 중국 폴리에스터 재고추이 그림 71. 중국 스판덱스 재고추이

32,000

34,000

36,000

38,000

40,000

42,000

44,000

46,000

12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 16.1 16.7

(m RMB)CN: Polyester Fiber: Inventory

1,200

1,400

1,600

1,800

2,000

2,200

2,400

2,600

12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 16.1 16.7

CN: Spandex Fiber: Product Inventory

RMB mn

(mn RMB)


그림 72. 중국 PE/PP 재고 Index(2011.01.01=100) 그림 73. 중국 PTA 재고일수 추이

60

70

80

90

100

110

120

11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7

(Indexed)중국 PE/PP 재고 Index(2011.1.1=100)

0

2

4

6

8

10

12

12.6 12.12 13.6 13.12 14.6 14.12 15.6 15.12 16.6

(일)PTA 재고일수(PTA Plant)

PTA 재고일수(Polyester Plant)

자료: WIND, 하나금융투자 리서치센터 자료: WIND, 하나금융투자 리서치센터

19


그림 74. 중국 타이어 재고추이 그림 75. 중국 Qingdao 전체 고무재고 추이

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

25

30

35

40

15

17

19

21

23

25

27

29

31

33

11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 16.1

(%, YoY)(bn RMB)CN: Tire: YoY: Product Inventory(LHS)

CN: Tire: YoY: Inventory(RHS)

0

100

200

300

400

10.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1

(천톤)Qingdao Total Rubber Inventory

자료: CEIC, 하나금융투자 리서치센터 자료: Industry Data, 하나금융투자 리서치센터

그림 76. 중국 Qingdao 합성고무 재고추이 그림 77. 중국 Qingdao 천연고무 재고추이

10

20

30

40

50

60

10.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1

(천톤)Synthetic Rubber Inventory

0

100

200

300

10.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1

(천톤)Natural Rubber Inventory

자료: Industry Data, 하나금융투자 리서치센터 자료: Industry Data, 하나금융투자 리서치센터

20


4. REFINING Update

(1) Price & Margin Trend

그림 78. Petroleum Price Trend

Daily Week ly Average Montly Average Quarter ly Average Year ly Average

(단위: $/bbl, %) 7/15 7/14 Chg. 7-2nd 7-1st Chg. Jun-16 May-16 Chg. 2Q16 1Q16 4Q15 Chg. '15 '14

환율/유가/납사

KRW/USD(원/달러) 1,134 1,137 -0.3 1,142 1,157 -1.2 1,170 1,171 -0.1 1,162 1,202 1,159 -3.3 1,131 1,053

Dubai($/bbl) 42.6 42.3 0 .7 42.6 44.9 -5.2 46.2 44.1 4 .8 43.1 30.3 40.8 42.5 50.8 96.7

WTI($/bbl) 46.0 45.7 0 .6 45.6 46.7 -2.4 48.9 46.7 4 .7 45.6 33.3 42.2 37.1 48.8 93.1

Brent($/bbl) 47.6 47.4 0 .5 47.2 48.0 -1.7 49.9 47.4 5 .2 47.0 35.0 44.7 34.3 53.6 99.3

석유제품($/bbl, 증감)

Gasoline (95RON) 52.4 51.7 1 .4 51.6 54.6 -3.0 59.1 58.9 0 .2 57.6 49.4 59.7 8 .1 69.5 111.0

Diesel (0.05%) 53.9 54.2 -0.6 55.1 57.4 -2.3 58.0 54.6 3 .5 53.6 40.1 54.4 13.6 64.8 112.7

Kerosene 54.0 54.1 -0.2 55.2 57.2 -2.0 58.3 54.9 3 .4 54.3 42.1 54.5 12.2 64.8 112.6

B-C (180cst) 38.3 38.0 0 .8 38.1 38.6 -0.5 36.9 34.3 2 .6 33.6 24.6 33.5 9 .0 45.3 86.5

Naphtha 41.4 41.4 0 .0 41.9 44.1 -2.2 45.2 44.0 1 .3 43.9 36.5 46.9 7 .3 52.6 94.4

Crack to Dubai($/bbl, 증감)

Gasoline 9.8 9.4 0 .5 9.0 9.7 -0.7 12.9 14.8 -1.9 14.4 19.2 18.9 -4.7 18.7 14.2

Gas Oil(경유) 11.3 11.9 -0.6 12.5 12.6 0 .0 11.8 10.4 1 .4 10.5 9.8 13.7 0 .7 14.0 16.0

Jet Kerosene(등유) 11.4 11.8 -0.4 12.6 12.3 0 .3 12.1 10.8 1 .3 11.1 11.8 13.7 -0.7 14.0 15.8

Fuel-Oil(B-C) -4.3 -4.3 0 .0 -4.4 -6.3 1 .8 -9.3 -9.9 0 .6 -9.5 -5.7 -7.3 -3.9 -5.5 -10.3

Naphtha -1.2 -0.9 -0.3 -0.7 -0.8 0 .1 -1.0 -0.1 -0.8 0.7 6.3 6.1 -5.6 1.8 -2.4

Margin($/bbl, 증감)

Simple Crack 3.1 3.2 -0.2 3.4 2.7 0 .7 1.5 1.0 0 .5 1.3 3.8 4.2 -2.5 4.6 2.5

Complex Crack 6.9 7.1 -0.2 7.4 7.2 0 .2 7.0 6.7 0 .3 6.8 8.8 10.2 -2.0 10.1 9.1

자료: Petronet, 하나금융투자 리서치센터

그림 79. 싱가폴 단순/복합 정제마진 추이 그림 80. 제품별 Crack 마진추이

(5)

0

5

10

15

20

11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 16.1 16.7

(US$/bbl)Singapore Simple Crack Singapore Complex Crack

(20)

(10)

0

10

20

30

11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 16.1 16.7

(US$/bbl) 납사 Crack 가솔린 Crack등유 Crack 경유 CrackB-C Crack


21


그림 81. 휘발유/납사/B-C Crack 추이 그림 82. 등/경유 Crack 추이

(20)

(10)

0

10

20

30

11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 16.1 16.7

(US$/bbl)납사 Crack 가솔린 Crack B-C Crack

8

12

16

20

24

28

11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 16.1 16.7

(US$/bbl)등유 Crack 경유 Crack


(2) 원유&정제 동향

그림 83. WTI-Brent 유종간 가격차이 그림 84. 글로벌 원유수요

(30)

(25)

(20)

(15)

(10)

(5)

0

5

20

40

60

80

100

120

10 11 12 13 14 15 16

(달러/bbl)(달러/bbl) WTI-Brent Spread(우)WTI(좌)Brent(좌)

94.4

97.0

96.4

95.9

94.6

86

89

92

95

98

Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec

2016년 2015년 2014년

(mn b/d) 글로벌 원유수요

자료: Bloomberg, 하나금융투자 리서치센터 자료: Bloomberg, 하나금융투자 리서치센터

그림 85. 글로벌 원유공급 그림 86. 글로벌 원유공급 - OPEC

97.6

97.597.8

97.2

96.3

88

91

94

97

100


2016년 2015년 2014년

(mn b/d) 글로벌 원유공급

32.6

32.5

32.7

32.5

32.5

28

29

30

31

32

33


2016년 2015년 2014년

(mn b/d) 공급-OPEC


22


그림 87. 글로벌 원유공급 – Non OPEC 그림 88. 글로벌 정유설비 조업중단 추이

56

56.1 56.2

55.7

54.9

53

54

55

56

57


2016년 2015년 2014년

(mn b/d)공급 - Non-OPEC

2%

6%

10%

14%

18%

22%

26%

3

7

11

15

19

23

27

10 11 12 13 14 15 16

(mn b/d)글로벌 정유설비 조업중단(좌)

% of capa(우)


그림 89. 지역별 정제설비 가동률 추이

자료: OPEC 2월, 하나금융투자 리서치센터

(3) 석유제품 수요& Indicators

그림 90. 미국 휘발유 수요추이 그림 91. 미국 Distillate 수요추이

8,500

9,000

9,500

10,000

10,500


(th b/d)2014년 2015년

2016년 '09~'15년 평균

4,000

4,500

5,000

5,500


(th b/d)2014년 2015년

2016년 '09~'15년 평균


23


그림 92. 중국 휘발유 수요추이 그림 93. 중국 등/경유 수요추이

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

09.1 10.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1

(%, YoY)('000 Ton)휘발유 수요(좌) 휘발유 수요증가율(우)

-20%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

2,500

3,000

3,500

4,000

4,500

5,000

09.1 10.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1

(%, YoY)('000 b/d)등/경유 수요(좌) 등/경유 수요증가율(우)


그림 94. 중국 주요 석유제품 수요 추이 그림 95. 중국 석유제품별 순수입 추이

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

4,000

5,000

6,000

7,000

8,000

9,000

09.1 10.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1

(%, YoY)('000 Ton)휘발유+등/경유+FO Total(좌)

휘발유+등/경유+FO Total 증가율(우)

(900)

(600)

(300)

0

300

600

900

08.1 09.1 10.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1

(th Ton) 납사 휘발유 등/경유

FO Total

순수입 ↑

순수출 ↓


그림 96. 미국 주요항구 수입물량 추이 그림 97. 미국 주요항구 수출물량 추이

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

400

500

600

700

800

06.1 08.1 10.1 12.1 14.1 16.1

(%, YoY)(th TEUs)주요항구 수입물량(3MA) YoY

-40%

-20%

0%

20%

40%

180

220

260

300

340

06.1 08.1 10.1 12.1 14.1 16.1

(%, YoY)(th TEUs)주요항구 수출물량(3MA) YoY


24


(4) 지역/제품별 재고추이

그림 98. 싱가폴 총 석유제품 재고추이 그림 99. 싱가폴 Lt. Distillate 재고추이

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000


('000 bbl) 싱가폴 총 석유제품 재고

'04~'14 Range '04~'14 average

2015 2016

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

16,000


('000 bbl) 싱가폴 Lt. distillate 재고


2015 2016


그림 100. 싱가폴 Mid. Distillate 재고추이 그림 101. 싱가폴 Residue 재고추이

0

3,000

6,000

9,000

12,000

15,000

18,000


('000 bbl) 싱가폴 Mid distillate 재고


2015 2016

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000


('000 bbl) 싱가폴 Residue 재고


2015 2016


그림 102. 유럽 휘발유 재고추이 그림 103. 유럽 Gas Oil 재고추이

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400


('000 bbl)유럽 가솔린 재고

'09~'14 Range '09~'14 Average

2015 2016

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

4,000


('000 bbl)유럽 GO 재고


2015 2016


25


그림 104. 유럽 Fuel-Oil 재고추이 그림 105. 유럽 Jet Kerosene 재고추이

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400


('000 bbl)유럽 FO 재고


2015 2016

0

200

400

600

800

1,000


('000 bbl) 유럽 JET 재고


2015 2016


투자의견 분류 및 적용 투자등급 비율

투자의견의 유효기간은 추천일 이후 12개월을 기준으로 적용

기업의 분류

BUY(매수)_목표주가가 현주가 대비 15% 이상 상승 여력 Neutral(중립)_목표주가가 현주가 대비 -15%~15% 등락 Reduce(비중축소)_목표주가가 현주가 대비 15% 이상 하락 가능

산업의 분류

Overweight(비중확대)_업종지수가 현재지수 대비 15% 이상 상승 여력 Neutral(중립)_업종지수가 현재지수 대비 -15%~15% 등락 Underweight(비중축소)_업종지수가 현재지수 대비 -15%~15% 등락

투자등급 BUY

(매수)

Neutral

(중립)

Reduce

(비중축소) 합계

금융투자상품의 비율 87.0% 11.0% 1.9% 99.9%

* 기준일: 2016년 7월 8일

Compliance Notice

본 자료를 작성한 애널리스트(윤재성)는 자료의 작성과 관련하여 외부의 압력이나 부당한 간섭을 받지 않았으며, 본인의 의견을 정확하게 반영하여 신의성실 하게 작성하였습니다 본 자료는 기관투자가 등 제 3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다. 당사는 2016년 7월 18일 현재 해당회사의 지분을 1%이상 보유 하고 있지 않습니다 본 자료를 작성한 애널리스트(윤재성)는 2016년 7월 18일 현재 해당 회사의 유가증권을 보유하고 있지 않습니다.

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[Vol.50] 16.07.11( )-16.07.15( 정유 주간 동향 - Naverimgstock.naver.com › upload › research › industry › ... · 2016-07-18 · 1 2016 .07 18 Analyst 윤재성 02-3771-7567