Чистая прибыль #28'2008

22 – 28 сентября 2008, №28

www.netin.com.ua Подписной индекс 99633www.netin.com.ua Подписной индекс

КаК украинским бизнесменам не опоздать к разделу африканского пирога Стр. 26

Поедемв африку

Управление хитростью

Почему компании по управлению

активами обманывают

инвесторов Стр. 42

Бизнес-мазохисты

Зачем собственники убивают свой бизнес

Стр. 54

22 – 28 сентября 2008, №28 Чистая прибыль 1

«Чистая прибыль» 22 – 28 сентября 2008 г., №28

Учредитель и издатель ООО «Издательство «Чистая прибыль» при содействии U. A. Inter Media Group

Директор, главный редактор Андрей Зайцев, [email protected]

Ответственный секретарь Галина Зуева

Редакторы отделов Татьяна Ярошенко, (Финансы) [email protected],

Татьяна Велимовская, (Рынки) [email protected], Евгений Зайцев, (Инвестиции) [email protected], Наталья Зайцева, (Менеджмент) [email protected],

Андрей Кислов, (Личный интерес) [email protected]Корреспонденты

Людмила Анастасьева, Екатерина Гребеник, Андрей Жуматий, Тамара Кирючек,

Сергей Кондратенко, Татьяна Круговая, Дарья Кутецкая, Татьяна Мигунова,

Ольга Прокопишина, Наталья Стецун, Елена Шандра

Художники-дизайнеры Петр Васянович

Игорь Захаров, Влад Коваленко

Арт-директор Юра Ферендович, [email protected]

Художник Андрей Кислов

Фотокорреспондент Степан Рудик

Литературное редактирование и корректура Наталия Кримец, Светлана Макогон,

Лариса ОсьмушниковаТехнический директор

Игорь ТимчишинСистемный администратор

Евгений МокрицкийКоммерческий директор

Виктория Лешукова, [email protected]Директор отдела рекламы

Татьяна Петляшенко, [email protected]Тел.: (044) 362-45-02; факс (044) 278-67-36

Менеджеры отдела рекламы Оксана Гиматова, [email protected]

Целых Марина, [email protected]Тел.: (044) 362-45-02; факс (044) 278-67-36

Директор по производству и сбыту Вячеслав Нестеров, [email protected]

Тел.: (044) 362-45-08; факс (044) 278-67-36

Менеджеры отдела сбыта Игорь Война, Алексей Дмитриев, Алена МамчичТел.: (044) 362-45-08; факс (044) 278-67-36

Материалы, которые выходят со знаком ℗, публикуются на правах рекламы. Редакция не несет ответственности

за достоверность информации, опубликованной в реклам‑ных объявлениях. Редакция не предоставляет справочной

информации. Перепечатка текстов журнала только с письменного разрешения редакции.

Свидетельство о государственной регистрации КВ № 13684‑2658ПР от 05.03.2008

Адрес редакции и издателя: 01030, г. Киев, ул. Леонтовича, 7, оф. 6

Тел.: 362-45-20, 362-45-06, 362-45-07, 362-45-09

Информационно-правовая поддержка «Київська правнича компанія»

Тираж 20 000 экз.

Печать ТОВ «Новий друк» г. Киев, ул. Магнитогорская, 1

Цена договорная

© ООО «Издательство «Чистая прибыль», 2008

содержание

сЛоВо и деЛо

4 Неделя в фактах и комментариях

КоМПаниЯ

6 И провожают пароходы совсем не так, как поезда… Как Александр Курлянд создал одну из крупнейших судоходных компаний Черно-морского региона

ФинансЫ

12 Исходное требование Торговые сети уже через пару лет начнут испытывать острую нехватку финансовых ресурсов и могут потерять до 20-30% объема продаж

14 Союзы увязли в долгах Преодолеть финансовые последствия на-воднения в Западном регионе отечествен-ным кредитным союзам помогут западные коллеги

16 Рисковые технологии Венчурные фонды присматриваются к аграрному рынку и hi-tech технологиям. Не-движимость им уже не интересна

18 Тревожные ожидания рынка Как очередной виток кризиса мировой экономики отразится на банковской системе

рЫнКи

22 Залечь на дно или снизить цены Как украинские застройщики переживают кризис ликвидности

25 Нефтяной ответ доллару

26 Уедем в Африку! Как украинским бизнесменам не опоздать к разделу африканского пирога

30 «Золотая» няня Рентабельность рекрутингового бизнеса по подбору домашнего персонала может достигать 70%

32 Делать деньги мешает государство Как налоговая политика препятствует раз-витию въездного туризма

34 Капиталы под надежное обеспечение Из-за недобросовестных заемщиков российская казна несла огромные убытки. Выход из ситуации нашелся неожиданный: сделать «контролерами» других заемщиков, повязав всех взаимным интересом.

инВесТиЦии

37 Слухи

38 С места в карьер Чем интересен щебневый бизнес

41 Оценка ОАО «Авдеевский коксохимиче-ский завод»

42 Управление хитростью Как компании по управлению активами обманывают инвесторов

45 Инфляция во благо? Как центробанки мира будут бороться с инфляцией

46 Паевые инвестфонды

49 Индийские рекордсмены Рекомендации по акциям компании «Арсе-лор Миттал Кривой Рог»

наУКа и ТеХноЛоГии

50 Подальше от авто Когда на смену автомобилям придет аль-тернативный транспорт

МенеджМенТ

54 Бизнес-мазохисты Как собственники убивают свой бизнес

56 Сделать большое лицо Почему компании должны вкладывать деньги в создание репутации

58 В поисках «золотой пули» Секреты 18 самых успешных компаний мира

ЛиЧнЫЙ инТерес

60 Деньги из-под молотка Топ-10 лидеров продаж на киевских антикварных аукционах в конце 2007-го – первой половине 2008 г.

50

26

Выбор без выбора

Крупнейшие политические партии разворачивают предвыборные штабы. Президент мелькает на телеэкранах в камуфляже едва ли не чаще, чем в гражданской одежде. Повышенное внимание главы государства к силовым структурам оппоненты объясняют скорой попыткой захвата власти (хотя какую еще власть нужно захватывать президенту). Введение прямого президентского правления можно было бы объяснить внешней угрозой, но явной угрозы нет, а неявную публика не поймет.Значит, все-таки выборы. О шансах говорить не хочется, едва ли что-то серьезно изменится. Хочется говорить об отсутствии выбора. Перезагрузка парламента неизбежно вернет нынешнюю патовую ситуацию. Те же БЮТ и Регионы, то же заигрывание с коммунистами и прочей мелочью вроде НУ-НС. Та же неспособность сформировать коалицию. Все то же, только хуже. Правительство исполняющих обязанности, которое ни за что уже не отвечает. И президент, который при всем желании не сможет это правительство подменить. Вероятно, обилие указов по самым спорным вопросам последних месяцев… Парламент, в котором все снова конкуренты, ничего не сможет противопоставить этим указам… Все вынуждены будут заигрывать с главой государства по поводу админресурса… Виктор Ющенко на время снова превратится в политического тяжеловеса и постарается это время максимально продлить.Шоу должно продолжаться.

С уважением, Андрей Зайцев

ФоТо ноМера

ФОТ

О: С

ТЕПА

Н Ру

ДИК

А стОит ли прОсыпАться?

4 Чистая прибыль 22 – 28 сентября 2008, №28

сЛоВо и деЛо | События недели

Заика и Ярославскийпобили горшки

Реализация самого крупного в Украине проекта строитель-ства многофункционального комплекса – «Подол Бизнес Парк» сорвалась. Его планиро-

валось возвести на территории двух бывших промышленных предприятий – Киевского авторемонтного завода и Киевского мебельного комбината. Проект поделили отечественные де-велоперские компании HCM Group и DCH. «Такое решение было принято по двум причинам: из-за финансово-го кризиса и неодинакового видения развития проекта компаниями», – го-ворит совладелец HCM Group Андрей Заика. Он объяснил, что привлечь необходимые инвестиции, около $1 млрд., сегодня невозможно. По словам господина Заики, «проект слишком масштабен с точки зрения как вложе-ний, так и запланированных площадей (около 1 млн. кв. м.)». «Но мы догово-рились, что будем реализовывать про-екты с оглядкой друг на друга. Зачем конкурировать там, где можно сотруд-ничать», – заключает Андрей Заика. В результате за HCM Group остались 7 га бывшего мебельного комбината, а за DCH – участок, ранее занимае-мый авторемонтным заводом. В DCH Александра Ярославского подтверди-ли разделение «Подол Бизнес Парка». Сегодня обе компании приступили к корректировке концепций проектов.Ранее HCM Group и DCH объявили, что в другом объекте – строитель-ство бизнес-центра на Подоле на территории бывшего завода «Ке-рамперлит» – доля DCH увеличится с 50% до 75%. При этом она осталась главным инвестором. Стоимость объекта – около €155,9 млн. Ком-ментируя причины преобразований в структуре собственности и управле-ния данным проектом, руководитель сектора недвижимости DCH Надежда Лысенко объяснила, что «компания вплотную подошла к строительству. Ведутся предварительные перегово-ры с потенциальными арендаторами помещений. Этот этап требует макси-мальной централизации управления, которая позволит избежать размы-вания ответственности и обеспечить эффективное управление сетью соот-ветствующих бизнес-процессов».

На прошлой неделе премьер-министр Юлия Тимошенко вступила в конфрон-тацию с собственником Украинской промышленно-транспортной корпора-ции Александром Савчуком. Предметом

разногласий послужила реорганизация ОАО «Азовмаш», которым совместно управляют УПТК и Фонд госимущества. Решение акционе-ров «Азовмаша» о преобразовании ОАО в ЗАО теперь обсуждается в Кабмине, а дальше, как утверждают некоторые члены правительства, может переместиться и в стены суда.Изменить форму собственности мариупольско-го предприятия акционеры решили в августе, закрепив такое намерение на своем общем со-брании. Инициатива исходила от «Азовмаша» и его менеджмента (председателем правления является Александр Савчук) и была поддержа-на как Фондом госимущества, так и Минпром-политики, с которым Фонд согласовывал свою позицию. «Мы не возражали. Было обращение руководства, трудового коллектива», – сообщил

агентству «Интерфакс-Украина» профильный министр Вадим Новицкий. В Фонде добавля-ют, что позиция частного акционера в данном случае совпала с интересами государства. «Это предприятие нужно закрыть и сохранить. Оно не раз становилось объектом интересов рей-деров», – заявила пресс-секретарь ФГИ Нина Яворская. Аналогичные аргументы приводят и частные акционеры. «Цель реорганизации – защита наших корпоративных прав», – отметил замдиректора по корпоративным правам УПТК Дмитрий Лобас. По его словам, в течение по-следних нескольких лет третьи лица неодно-кратно предпринимали попытки недобросовест-ной покупки или поглощения предприятия.Между тем эксперты полагают, что господин Савчук имел в этой комбинации и дальний расчет. Особенностью формы ЗАО, в отличие от ОАО, является приоритетное право дей-ствующих акционеров на покупку пакета ак-ций в случае выставления его на продажу. Не исключено, что именно это предположение и заставило Юлию Тимошенко вынести вопрос на рассмотрение в Кабмине. К слову, одним из наиболее заинтересованных в приватизации «Азовмаша» называют ее однопартийца Кон-стантина Жеваго. Официальной позиции по ма-риупольскому предприятию правительство пока не озвучило, однако со слов Вадима Новицкого стало понятно, что премьер решительно про-тив реорганизации. «Дано поручение провести юридическую экспертизу вопроса и обратиться в суд», – сказал министр.В ФГИ же заявляют, что сегодня вопрос о прода-же госпакета акций «Азовмаша» не стоит. Будет ли предприятие выставлено на продажу в сле-дующем году, в Фонде сказать затруднились.

В минувшую среду Верховная Рада все-таки приняла новый закон об акционерных обще-ствах. Основной упор в нем сделан на раз-работку норм об антирейдерской защите, оптимизации управления акционерными

обществами и защите прав миноритарных акционе-ров. «Антирейдерский» блок закона предусматрива-ет более жесткий контроль операций с акциями. В частности, потенциальному акционеру, который хо-чет купить пакет акций, превышающий 10 %, теперь нужно будет в 30-дневный срок уведомить об этом АО, ГКЦБФР, а также поместить соответствующую публикацию в СМИ. Если же акции предприятия ко-тируются на официальном рынке, то следует уведо-мить и биржу. Кроме того, согласно новому закону все бумаги будут выпускаться в бездокументарной форме, что должно воспрепятствовать махинациям со сменой регистратора.

Предусмотрена также новая процедура голосо-вания на собраниях акционеров, направленная на устранение возможного участия рейдеров. Все АО, количество акционеров которых пре-вышает 100, проводят голосование только по бюллетеням, которые подписываются каждым акционером. Чтобы обезопасить миноритариев от непопулярных решений владельца контроль-ного пакета, разработана новая норма. Согласно ей мажоритарий за 120 дней должен уведомить других акционеров о том, что они могут продать свои пакеты по рыночной цене.В законе вообще много новшеств, касающихся защиты прав миноритарных акционеров. По сло-вам главы подкомитета парламентского комитета по вопросам экономической политики и «отца» нового закона Юрия Воропаева, теперь собрания АО должны проводиться только в том населенном

азовское открытие Савчука

Миноритарий может спать спокойно?

ФОТ

О: у

КРИН

ФОР

М


События недели | сЛоВо и деЛо

Кризис давит на автоВедущие украинские производители грузовых автомобилей вынуждены сокращать объемы производства техники и закрывать свои кредит-ные программы. На прошлой неде-ле директор холдинга «АвтоКрАЗ» Сергей Сазонов заявил о намерении свернуть программы «КрАЗ в кре-дит» и «КрАЗ в лизинг», по которым продавалось 70 % всех автомобилей. Виной всему проблемы с получением заемных средств через главного опе-ратора кредитной программы банка «Финансы и Кредит».Сокращение объемов кредитования существенно повлияло на объем про-даж «АвтоКрАЗа» в Украине. С авгу-ста объемы реализации сократились почти вдвое, на 2 / 3 упали продажи автотехники строительным органи-зациям.Крупный производитель автобусов корпорация «Эталон» уменьшила годовой план их выпуска с 4 тыс. до 3,4-3,5 тыс. Кредитные программы, по словам менеджера по рекламе и связям с общественностью «Этало-на» Кристины Марцинковской, за-крываться не будут. В то же время руководство подчеркивает влияние финансового кризиса на объемы реализации продукции корпорации. По информации пресс-службы, за последние пару месяцев доля авто-бусов, приобретенных в кредит, сни-зилась и сегодня составляет около 80 %, хотя два-три месяца назад она достигала 95 %.Специалисты прогнозируют, что банки будут выборочно финанси-ровать сектор автокредитования юридических лиц, а ставки составят около 30 % годовых в гривне. Что касается застройщиков, то займы на автотехнику будут выдаваться только большим стабильным ком-паниям с хорошим финансовым положением. «На Западе ресурсы иссякли, рассчитывать на средства населения или компаний достаточ-но сложно, поэтому банки сведут кредитование до минимума, – счи-тает первый заместитель председа-теля правления Сбербанка России Владислав Кравец. – Ставки в этом секторе будут повышаться, но не больше, чем по остальным видам кредитования, и в рамках общей тенденции».

ГПВД «Укринтерэнерго» и Korlea Invest Ва-силия Бечваржа в начале сентября основа-ли совместное предприятие. Об этом «ЧП» сообщил господин Бечварж. По его сло-вам, «Укринтерэнерго» приобрело 52 %

акций Energy Capital Trade (дочерняя компа-ния Korlea Invest), которая уже переименована в UkrEnergy Trade. Новое предприятие будет за-ниматься поставками электроэнергии в Украи-ну, Восточную, Центральную и Юго-Восточную Европу. В ближайшее время появятся дочерние компании UkrEnergy Trade в России, Германии, Хорватии, Италии, Польше и Румынии. «Я хочу, чтобы эта компания заняла достойное место на европейском рынке. Прибыль от ее деятельно-сти мы намерены вкладывать в развитие энер-гетического сектора Украины и в европейские проекты», – говорит господин Бечварж.По его словам, сейчас UkrEnergy Trade прода-ет на европейском рынке 100 МВт украинской электроэнергии. Крупнейшими потребителями являются компании Volkswagen, Audi, венгер-ская MOL. Последней UkrEnergy Trade с января 2009 г. планирует поставлять 250 МВт электроэ-нергии. «Украина имеет долевое участие в энер-гокомпании, которая самостоятельно работает в Европе. Мы уже подписали контракт с вен-герской электростанцией на 30 МВт. Готовим контракт с чешской CEZ на два года на 100 МВт. С 15 сентября начались поставки электроэнер-гии из России в Украину. Речь идет о 500-700 МВт, которые мы продаем по цене энергорынка минус 12 %», – сообщил глава Korlea Invest.Министр топлива и энергетики Юрий Продан отказался комментировать эту информацию, предложив корреспонденту «ЧП» обратиться непосредственно в «Укринтерэнерго». Получить

комментарий в ГПВД так и не удалось из-за от-сутствия руководства.Korlea Invest и ее дочерние компании покупа-ют электроэнергию в Украине для экспорта в Восточную и Центральную Европу с 2006 г. Тогда был заключен контракт на 2006-2008 гг. о поставке электроэнергии объемом 205 МВт. Однако в 2007 г., с приходом к власти прави-тельства Виктора Януковича, контракт расторг-ли. Половину контрактного объема (105 МВт) «Укринтерэнерго» передало венгерской ком-пании System Consulting, а еще половину (100 МВт) выставило на аукцион. Все торги, прово-дившиеся в 2007 г., Василий Бечварж выиграл. А затем выиграл и суд, прекратив тем самым аукционы и возобновив контракт.Учитывая создание СП с «Укринтерэнерго», передача большей части объемов экспортной электроэнергии господину Бечваржу выглядит логичной. С другой стороны, для украинского госпредприятия это шанс выйти на европейский рынок и продавать электроэнергию по прямым контрактам. К чему всегда стремились энерге-тические власти страны.

пункте, на территории которого находится пред-приятие. Кроме того, отныне включить вопрос в повестку дня может акционер, владеющий 5 % акций (ранее – 10 %), а саму повестку можно толь-ко дополнить другими вопросами, но никак не урезать. Введен и особый порядок отчуждения ак-ций. Особенно это касается акционерных обществ закрытого типа. По новому закону акции в ЗАО могут быть переданы по наследству или в порядке правопреемственности.Предусмотрены также нормы, направленные на упрощение управления акционерными обще-ствами. Например, срок уведомления о собрании снижен с 45 до 30 дней. Устранены сложности и с ревизионной комиссией. Теперь она назначается только в том случае, если акционеров более 100. Помимо прочего, ревизоров не обязательно вы-бирать только из круга самих акционеров.

«Укринтерэнерго» идет в Европу


КоМПаниЯ | УКРФеРРи

Торговый флот оказался едва ли не наиболее уяз-вимой частью экономики Советского Союза. Ведь использовался он не столь-

ко в коммерческих целях, сколь-ко для реализации геополитиче-ских интересов великой державы. Большая часть судов ЧМП ходи-ли к берегам Кубы, Вьетнама, Индии, Сирии, в страны Африки и Персидского залива. Достав-ляли государствам, ставшим на путь социалистического разви-тия, разнообразную гуманитар-ную помощь – продукты питания, фармпрепараты и даже трактора и

комбайны. Заказчиком подобных рейсов всегда было государство, и взаиморасчеты пароходство вело с ним – стоимость фрахта опла-чивалась в условных валютах. На так называемые ГИФовские пере-возки (грузов иностранных фрах-тователей), которые приносили стране настоящую валюту, при-ходился лишь небольшой про-цент выполняемых операций.Вот почему, когда Союз рухнул, торговый флот остался не у дел. Он не только мгновенно растерял грузопотоки, но еще и оказался в сложном финансовом положении из-за долгов государства, которое

«По версии журнала Financial Times, шиппинговый бизнес в иерархии престижности занимает 3-е место после торговли нефтью и оружием» – так объясняет выбор жизненного пути президент судоходной компании «Ук-рферри» Александр Курлянд. Хотя вряд ли о престиже в первую очередь думал господин Курлянд, в то время начальник сектора паромных перевозок Черноморского морского пароходства, в начале 90-х годов: на его глазах рушилось крупнейшее в мире пароходство. «Цель тогда была одна – заработать денег», – признается сегодня президент. Денег заработать хотят все, а вот сохра-нить что-то от былой мощи советской державы удалось немногим. На базе лишь двух из 320 кораблей ЧМП (т. е. менее 1 % флота!) Александр Курлянд создал мощную компанию с годовым оборотом более 200 млн. грн., ко-торой удалось найти и плотно занять свою нишу на активном судоходном рынке Черноморского региона.

И провожают пароходы совсем не так, как поезда…

Екатерина Гребеник


УКРФеРРи | КоМПаниЯ

не рассчиталось с пароходством по суммам фрахта.

ОстАться в живыхРаботать в ЧМП Александр Мар-кович начал в далеком 1975-м. До этого характер молодого специалиста уже успел здорово закалиться: сразу после оконча-ния Водного института в Одессе молодой Курлянд отправился в холодное Заполярье, где стартом его морской карьеры стал порт Диксон. Дослужившись там до должности замначальника пор-та, будущий бизнесмен вернулся в родную Одессу. Там судьба и связала его с паромными пере-возками.Как рассказывает Сергей Нику-лин, ныне директор ГП «Черно-морНИИпроект», а в 1970-х – сотрудник ЧМП, два парома пароходства – «Герои Шипки» и «Герои Плевны» – изначально вели очень активную хоздеятель-ность в рамках единой структуры компании. Перевозили из Болга-рии в Советский Союз кальцини-рованную соду, овощные консер-вы, химическую продукцию, а в обратном направлении – металл и технологическое оборудование. В 1978 г. было решено создать от-дельное подразделение ЧМП – сектора доходов паромных пе-ревозок, а впоследствии и отдел паромных перевозок, который и возглавил Александр Курлянд.«Поработав достаточно долго в пароходстве, я уже в 1988-1989 гг. начал понимать, куда это все дви-жется. Чувствовал, что дело идет к развалу. И понял: надо при-нимать какие-то меры», – вспо-минает президент «Укрферри». Ну а какие меры можно было принять? По словам Александра Марковича, главной задачей на тот момент было сохранить гру-зовую базу, которая кормила па-ромные маршруты. «Богат не тот, у кого есть пароходы. Богат тот, у кого есть что возить», – утверж-дает президент «Укрферри». И Курлянд занялся формированием грузовой базы. Очевидцы утверж-дают, что сотрудники его отдела при этом проделали колоссаль-ный объем работы. «Нужно было полностью переформировать грузовые потоки. Максимально отойти от госзаказа, наработать связи непосредственно с грузов-ладельцами и создать грузовую

базу с точки зрения рыночной экономики, буржуазного строя, который все тогда так не люби-ли», – рассказывает Александр Курлянд.В итоге к середине 90-х, когда от ЧМП уже мало что осталось, его паромное подразделение было едва ли не единственным, которое сохранило контракты с грузовладельцами и получало прибыль от перевозок. «Торговая марка «Укрферри» существует с 1995 г., но рождением компа-нии мы сами считаем создание в 1993-м отдельного предприятия «Бласкоферри» в составе кон-церна БЛАСКО, в который тог-да было преобразовано ЧМП. В какой-то момент компании, входящие в концерн, в том чис-ле «Бласкоферри», в очередной раз начали реорганизовывать в Черноморское морское пароход-ство. Для меня было понятно, что это прямой путь к потере флота. Но не подчиниться приказу о ре-организации ЧМП, остаться от-дельной структурой – это пой-ти на конфликт с чиновниками самого высокого уровня. Тем не менее в ЧМП мы не вернулись, начали отстаивать свое право на самостоятельное существование. И в конечном итоге добились соз-дания «Укрферри» с передачей в управление ей железнодорожных паромов», – говорит Александр Маркович. Так молодая компа-ния была отправлена в самостоя-тельное плавание.

вырвАлись нА свОбОдуВторым важным моментом в исто-рии «Укрферри» господин Кур-лянд называет преобразование компании в арендное предприятие и последующее акционирование. «Мы стали самостоятельно опре-делять направления развития и

привлекать негосударственные ресурсы для реализации своих проектов», – объясняет преиму-щества новой формы собствен-ности компании ее президент. Переломным это событие стало и в жизни самого Курлянда, кото-рый из наемного менеджера пре-вратился в собственника. Сегод-ня он – мажоритарный акционер ЗАО. Весомые доли, утверждает президент «Укрферри», принад-лежат также высшему руководя-щему составу. Остальные мино-ритарии – тоже из коллектива «Укрферри».Процесс перехода «Укрферри» в частную собственность сегодня растворился в тумане истории. Очевидно, была задействована популярная схема – льготная приватизация арендного пред-приятия членами трудового коллектива. О том, как был за-работан первичный капитал, по-зволивший приобрести значимую долю в новообразованном ЗАО, Александр Маркович прямо не говорит. «Личных денег было не густо. Поэтому брали из того, что удалось заработать на пер-вых порах. Чтобы привести к нам грузовую базу, создали сеть транспортно-экспедиторских компаний, которые работали в различных регионах и непосред-ственно выходили на клиентуру. Значительного капитала для это-го не требовалось, ведь мы предо-ставляли услуги», – рассказывает президент «Укрферри».

с пОпутным ветрОмКонечно, хорошо стартануть компании позволили железно-дорожные паромы, которые она и по сей день арендует у государ-ства. По сути, «Укрферри» доста-лась треть всего паромного фло-та Советского Союза, который

насчитывал шесть кораблей. Се-годня недруги вменяют компании пользование плодами недобросо-вестной оценки госимущества (во время СССР за каждый из паро-мов государство заплатило более $ 40 млн., что, по мнению многих, не отвечает той арендной плате, которую «Укрферри» вносит за эксплуатацию этих судов) и даже участие в развале ЧМП. Подоб-ные выпады Александр Курлянд всегда парирует замечанием: тем не менее паромы есть, плавают под украинским флагом и прино-сят доходы в казну. В отличие от остальных 318 судов ЧМП.Наличие паромов и грузовой базы помогло «Укрферри» сохранить паромную линию Ильичевск – Варна (Болгария), на которой после распада Советского Сою-за катастрофически снизились грузопотоки. После перехода на аренду руководство компании стало более активно выстраи-вать отношения с зарубежными партнерами. Вскоре ей удалось заключить выгодные контрак-ты на полный менеджмент двух судов типа Ро-Ро (для накатных грузов) с иностранными судовла-дельцами. По словам Александра Курлянда, полученные от менед-жментской деятельности доходы позволили профинансировать начальный этап работы новой паромной линии между бере-гами Украины и Грузии (Ильи-чевск – Поти). Правда, первые несколько лет, до того как был обеспечен нормальный процент загрузки, переправа терпела убытки (в компании их оценива-ют на уровне $ 2,5 млн.). Тем не менее господин Курлянд уверя-ет, что за все годы существования «Укрферри» ни разу не закончила

Стоимость отрытия паромных линий ЗАО «Судоходная компания

«Укрферри»Ильичевск – Поти $ 2,5 млн.Ильичевск – Деринджи $ 2 млн.Керчь – Поти $ 1,7 млн.

Из открытых источников

Доход ЗАО «Судоходная компания «Укрферри», млн. грн.

Источник: ГКЦБФР2003 г. 2004 г. 2005 г. 2006 г. 2007 г.

60,918

67,979

85,238

109,421

133,357

Объем перевезенных грузов судами ЗАО «Судоходная компания

«Укрферри», тыс. т

Данные компании2005 г. 2006 г. 2007 г.

667,4

616,4616,1


КоМПаниЯ | УКРФеРРи

год с убытком. «Мы предвидели такой ход событий. Поэтому раз-вивали другие виды деятельно-сти, за счет которых перекрыва-ли убытки от работы паромных линий, и все-таки выходили на прибыльность», – объясняет он. Сегодня Александр Курлянд на-зывает «Укрферри» не иначе как холдингом (в данном случае это условное понятие, так как юри-дически связанные с «Укрферри» компании никак не объединены). В структуру холдинга входит су-доходная компания, турфирма «Укрферри-тур» и «Укрферри-шипменеджмент», который зани-мается техническим менеджмен-том и подбором специалистов, а также ряд брокерских и экспе-диторских агентств. По словам президента «Укрферри», все эти предприятия по прибыльности уступают профильной компа-нии холдинга – судоходной. Тем не менее именно диверси-фикация бизнеса помогла ему в свое время удержаться на плаву.

Относительно этого у собствен-ника компании своя философия: «Обычно диверсификация в биз-несе происходит тогда, когда ты уже стал достаточно мощным, толстым, когда тебе уже мало того, чем ты занимаешься, и ты начинаешь смотреть в разные стороны. Но мы прибегли к это-му, будучи еще совсем худыми. Ведь когда у компании не хватает средств, она существует на гра-ни выживания, нужно все время думать, не сидеть на месте. И в тот момент, когда мы перестанем думать о том, как заработать, – наступит наш последний день». Неплохо заработать помог Алек-сандру Курлянду провайдерский бизнес. В 1998 г. на базе отдела информационных технологий «Укрферри» он создал компанию «Сантел», предоставляющую IT-услуги. Впоследствии она была продана. Как объясняет Кур-лянд, просто решил избавиться от непрофильного бизнеса: «Я понимал, что не специалист в этом и скоро начну терять при-быль». Впрочем, как утверждают очевидцы, собственник вышел из провайдерского бизнеса с непло-хой премией для себя, которая составила более 50 %.

друзья и врАгиРазмышляя о том, что помогло компании преодолеть экономиче-ский спад конца прошлого века и начать получать прибыль от сво-ей деятельности, участники рын-ка называют и другие, помимо разносторонности бизнеса Кур-лянда, факторы. В частности, не-маловажную роль сыграло то, что «Укрферри» рискнула поставить свои паромы на черноморскую линию международного транс-портного коридора ТРАСЕКА. Целью создания этого коридора было возрождение так называе-мого Великого шелкового пути, соединявшего две тысячи лет назад страны Западной Европы с Кавказом, Центральной Азией и Китаем. Часть этого коридора как раз и совпадает с маршрутной линией Ильичевск – Поти. По-лучается, на «Укрферри» легла ответственность международного масштаба, а потому ей посчастли-вилось время от времени полу-чать поддержку международного сообщества. К примеру, в 1998 г. с целью реализации программы

ТРАСЕКА Евросоюз выделил грант Украине и Грузии в раз-мере $ 15 млн. на развитие па-ромной переправы. Кроме того, первое время паромы, работаю-щие на линии Ильичевск – Вар-на – Поти, были освобождены от уплаты тоннажного, канального и причального сборов. Правда, впоследствии порты лишили «Укрферри» этих льгот. Одно время навстречу молодой ком-пании шла и «Укрзалізниця». Совместно с железнодорожным монополистом «Укрферри» раз-работала единый сквозной тариф на перевозку грузов, который был значительно ниже тарифов в странах Закавказского региона. Умение договариваться с чинов-никами самого высокого уровня не раз помогало Александру Кур-лянду склонять «Укрзалізницю» на свою сторону. В частности, поддержку железнодорожного монополиста Александр Марко-вич нашел во время конфликта с портом Поти, который, по мне-нию представителей «Укрфер-ри», существенно завышал ставки портовых сборов. В этом контек-сте запретительная конвенция «Укрзалізниці», перенаправив-шая паромные грузы из Поти в Батуми, пришлась Александру Марковичу как нельзя кстати и позволила сделать потийских портовиков сговорчивее.Ситуации, подобные той, что сложилась с портом Поти, не-однократно давали повод оппо-нентам «Укрферри» обвинять ее в монополизме и злоупотре-блении им. Мол, перенаправив грузы из Поти в Батуми, ком-пания задела интересы грузов-ладельцев, для которых такая мера удлиняла маршрут на 30 км и, соответственно, увеличивала стоимость фрахта. Неоднократ-но слышались нарекания и на тарифную политику компании. Но Александр Курлянд с опреде-лением «Укрферри» как монопо-листа категорически не согласен. «Они просто путают монополию и лидерство», – смеется он. И утверждает, что рынок, на кото-ром работает компания, очень конкурентен: «Посмотрите, ка-кое количество паромов под разными флагами сегодня при-ходит с автотехникой из Турции в Ильичевск. А ведь это направ-ление мы начинали первыми еще

Хорошо стартануть компании позволили железнодорожные паромы, которые она и по сей день арендует у государства. По сути, «Укрферри» досталась треть всего паромно-го флота Советского Союза, который насчи-тывал шесть кораблей.

Александр Курлянд уверен, что нужно заниматься тем, что тебе понятно


УКРФеРРи | КоМПаниЯ

в 2001 г. Практически ежегодно появляются компании, пытаю-щиеся на наших грузопотоках осваивать грузинское направле-ние». Александр Маркович при-знает, что противостоять этим попыткам позволяет отнюдь не демпинговая политика. «На дем-пинге мы никогда не работаем. Так работают только нищие и не-чистоплотные», – категорически заявляет Курлянд. По его словам, удерживать своих клиентов по-могает высокая организация труда в компании, за счет кото-рой заказчик значительно выи-грывает во времени. Но иногда и проверенные методы борьбы не помогают. «К сожалению, в конкурентной борьбе в послед-нее время все чаще используется административный ресурс», – вздыхает Александр Курлянд, забывая, правда, что этот самый ресурс временами помогал и его компании. Александр Маркович имеет в виду политику Россий-ских железных дорог, которые в августе ввели запретительные конвенции для паромных грузов, следующих по маршруту Ильи-чевск – Поти. Целью такого шага является лоббирование интере-сов собственных паромных пере-возчиков, развивающих маршрут порт Кавказ – порт Поти. Про-исками российских конкурентов, считают в компании, может быть и задержка с открытием перепра-вы Керчь – Поти, пробный рейс которой состоялся уже почти год назад.

взлеты и пАденияСегодня «Укрферри» эксплуа-тирует три линейных паромных маршрута: Ильичевск – Варна, Ильичевск – Варна – Поти / Ба-туми и Ильичевск – Деринджи (Турция). Готовится к открытию паромная линия Керчь – Поти. Но паромные перевозки – не единственный вид деятельно-сти компании. Еще в 1998 г. в ее флоте появился первый собствен-ный корабль – автомобильно-пассажирское судно «Каледо-ния». Покупка «Каледонии» стала

точкой отсчета пассажирского на-правления бизнеса «Укрферри» (сегодня «Каледония» курсирует по маршруту Одесса – Стамбул – Одесса). Позже к «Каледонии» присоединилось судно «Грейфс-вальд», переправляющее грузы и пассажиров из Ильичевска в гру-зинский Поти. Немалые надежды руководство компании возлагало на судно «Южная Пальмира», на которое хотели возложить мис-сию возрождения круизов по Черному морю. Однако маршрут Одесса – Ялта – Сочи – Стам-бул – Одесса не оправдал себя, и в начале этого лета «Укрферри» пришлось отдать свой теплоход в тайм-чартер испанской компании. Теперь «Пальмира» курсирует в Средиземном море между бере-гами Ибицы и испанскими пор-товыми городами. «Наша страна, прежде всего законодательство, оказались не готовы к круизам. До тех пор пока таможенные правила будут создавать диском-форт для круизных пассажиров, путешествующих на судне под на-циональным флагом, перспектив развития этого направления я не вижу», – объясняет Александр Курлянд.«Укрферри» зарабатывает на экс-плуатации не только паромов и круизных теплоходов, но и судов других классов – контейнерово-зов, универсальных сухогрузов. Эти корабли эксплуатируются по всему миру на условиях чартеров, их количество периодически из-меняется.

Несмотря на временные неудачи, Александр Курлянд верит в бу-дущее своего бизнеса. «Сегодня паромные перевозки на Черном море фактически в зародышевом состоянии», – утверждает он. И отдавать свое детище, пусть и за большие деньги, пока никому не готов. «Даже для привлечения денег делиться акциями мы не готовы. Нам поступают подоб-ные предложения. Мы можем заложить часть грузовой базы, наше имя, но не акции», – го-ворит президент «Укрферри».

Лишь однажды для пополнения оборотных средств пакет акций компании (более 30 %) Курлянд продал болгарским партнерам, но, преодолев кризисный момент, выкупил его обратно. К слову, стоимость зарегистрированной торговой марки «Укрферри» спе-циалисты Одесской региональной торгово-промышленной палаты оценивают в $ 10-12 млн. Имя за-нимает существенную долю в ка-питализации компании (правда, Курлянд пока не готов сказать, сколько она составляет). А по-тому является неплохим инстру-ментом привлечения заемных средств.

секрет фирмыАлександр Курлянд не любит го-ворить ни о своих менеджерских успехах, ни о своих неудачах. Но не из скромности. «Говорят, скромность – это хорошее каче-ство, когда нет других», – улы-бается он. Умеренная публич-ность – одна из его стратегий

как руководителя. «Зачем мне рассказывать о своих ошибках? – удивляется глава компании. – Пусть конкурент обожжется на этом так же, как пришлось мне». В работе он привык делать став-ку на свою команду, которой доверяет (залог верности ком-пании – непосредственное уча-стие в ее уставном капитале), но с которой обращается довольно жестко. Не допускает саботажа принятых решений и не любит, когда сотрудники превышают свои полномочия. «Я играю в демократию при авторитарном стиле руководства, – шутит он. – Стараюсь не допускать, чтобы кто-то почувствовал себя

незаменимым или уникальным. Тем более пресекаю попытки шантажировать меня этой мни-мой незаменимостью. Мы все уникальны, но работаем в компа-нии, а не занимаемся свободным творчеством». Парадоксально, но именно кадры господин Курлянд считает самой большой ценно-стью «Укрферри»…Опираясь на их поддержку, биз-несмен реализует стратегию раз-вития компании – увеличение флота, расширение сферы дея-тельности, сохранение динамики развития и интеграция в мировое судоходство. «Нужно заниматься тем, что тебе понятно. И тогда все получится», – говорит он.

«Богат не тот, у кого есть пароходы. Богат тот,

у кого есть что возить», – утверждает прези-

дент «укрферри»

«Обычно диверсифи-кация в бизнесе про-исходит тогда, когда ты уже стал достаточ-но мощным, толстым, когда тебе уже мало того, чем ты занима-ешься, и ты начинаешь смотреть в разные сто-роны. Но мы прибегли к этому, будучи еще совсем худыми».


ФинансЫ | События и тенденции

На минувшей неделе налич-ная гривня девальвировала сразу на 4,5 %. В понедель-ник средний курс долла-ра по Украине составлял

4,75-4,83 грн. / $ 1. А к концу неде-ли он вырос до 4,84-5,05 грн. / $ 1. Наличный курс потянулся вслед за безналичным. Еще во вторник американская валюта торговалась по 4,77-4,8 грн. / $ 1. В четверг ко-тировки на межбанке достигли от-метки 4,88-5,04 грн. / $ 1. Однако в пятницу тренд развернулся, и гривня несколько укрепилась – до 4,99 грн./$ 1.Участники рынка называют не-сколько основных факторов такого всплеска. Первый – проблемы на крупнейших финансовых рынках мира. В частности, после краха Lehman Brothers зарубежные бан-ки стали закрывать лимиты друг на друга, и возник дефицит лик-видности. Ставки по долларовым кредитам overnight во вторник по-высились вдвое – до 10 %, что вы-нудило центробанки вливать боль-шие объемы рефинансирования в американской валюте. Напомним, в среду центральные банки США, Великобритании, Европы, Канады, Швейцарии и Японии объявили о совместных мерах по обеспечению бесперебойной работы рынков краткосрочного финансирования в долларах США и насыщению их ликвидностью. В частности, ФРС расширила лимит соглашений о ва-лютных свопах с центробанками других стран на $ 180 млрд.В четверг ЕЦБ осуществил вброс € 25 млрд. ($ 36 млрд.) на финан-совые рынки Европы. Банк Япо-нии и ФРС совместно направили $ 60 млрд. на японский рынок, а Банк Англии вместе с ФРС произ-вели финансовое вливание в разме-ре $ 40 млрд. в Великобритании.Вторая причина является след-ствием первой – вывод инвесто-рами своих активов с украинского

рынка. Третья – политическая не-стабильность в стране. Еще одной причиной резкого ослабления гривни некоторые эксперты назы-вают спрос на валюту на межбанке со стороны «Нефтегаза Украины», который покупал ее для оплаты контрактов по газу и нефти. «Среди факторов, влияющих на девальва-цию гривни, следует отметить по-купку в начале осени компанией «Нефтегаз Украины» $ 1,5 млрд., а также вывод нерезидентами средств за рубеж», – говорит на-чальник управления казначейских операций казначейства «Родовід Банка» Игорь Смихотур.На наличный курс гривни будет оказывать давление повышенный спрос на валюту со стороны насе-ления, а также малого и среднего бизнеса. Как заявил советник пред-седателя правления Укргазбанка Александр Охрименко, «люди ухо-дят в валюту, чтобы переждать эту ситуацию. Существуют панические ожидания катаклизмов, и гражда-не ходят пережить этот момент с долларом, поэтому спрос на него будет расти».Всю неделю рынок лихорадило. При этом регулятор на межбанк не выходил, поскольку гривня осталась в рамках курсового кори-дора, определенного Основными принципами денежно-кредитной политики на 2008 г., – 4,85 грн. / $ 1 плюс-минус 4 %.При этом, как считают банкиры, курс гривни может вернуться на уровень 4,85-4,89 грн. / $ 1, если НБУ выйдет на межбанк с продажей иностранной валюты. «По нашим прогнозам, учитывая некоторый рост политической нестабильно-сти и связанный с этим растущий спрос со стороны населения, курс доллара будет продолжать плавно расти до верхней границы валют-ного коридора Нацбанка (5,044 грн. / $ 1). Дальнейшее движе-ние будет целиком и полностью

зависеть от поведения регулятора. При наличии четких сигналов для рынка со стороны НБУ о том, что он намерен полностью контроли-ровать ситуацию, обесценивание гривни маловероятно», – считает заместитель председателя правле-ния Укргазбанка Сергей Мамедов. «НБУ в течение последних лет ведет жесткую валютную полити-ку, направленную на укрепление гривни. Для поддержания нацио-нальной валюты Нацбанк может при необходимости выходить на межбанк», – поддерживает колле-гу начальник казначейства Укр-промбанка Сергей Шуст. По его мнению, при вмешательстве НБУ курс вернется в свой коридор.Вряд ли доллар скоро подеше-веет – рынки продолжает лихо-радить и стабильности пока не предвидится. «Влияние мирово-го финансового кризиса, вызвав-шего острый дефицит долларовой

ликвидности во всем мире, и свя-занный с этим отток капитала нерезидентов с отечественного рынка не стоит недооценивать», – говорит Сергей Мамедов.Напомним, 15 сентября председа-тель Совета НБУ Петр Порошенко сообщил о снижении в сентябре объема золотовалютных резервов Нацбанка на $ 700 млн. По его сло-вам, снижение связано с курсовым колебанием валют, из которых со-стоит золотовалютный запас НБУ, в первую очередь евро и англий-ского фунта. По состоянию на 15 сентября ЗВР Нацбанка составили $ 37,311 млрд. На 1 сентября – свы-ше $ 38 млрд.По прогнозам банкиров, курс дол-лара будет расти, но не превысит 5,05 грн. / $ 1. «До конца месяца он может установиться на отметке 4,9 грн. / $ 1, а ближе к концу года достигнуть 5 грн. / $ 1», – считает Александр Охрименко.

ГрИвнЯ в реверансе

Татьяна Ярошенко

ФОТ

О: у

НИАН


ФинансЫ | ПРАВилА иГРы

выжАть пО-мАксимумуВ 2002 г., когда сотрудничество между сетями и банками только зарождалось, речь не шла ни об аренде, ни о каких-либо допол-нительных комиссиях от банка в пользу сети. Магазин, в том чис-ле сетевой, был счастлив, если банк-партнер выделял сотрудни-ка, который оформлял займы на технику прямо в торговом зале. Ритейлеры прекрасно понимали, в чем их выгода: клиент, которо-му недостает собственных средств

на покупку стиральной машины, выйдя из магазина в отделение банка для оформления кредита, в 40 % случаев назад не возвра-щается. Он мог по дороге пере-думать, зайти в другой магазин и загореться там другой покупкой, попасть в банке на обеденный перерыв и т. д. Тогда сети были готовы предоставлять банкам мебель, технику, телефонные линии, лишь бы потенциальные клиенты могли оформить кредит «не отходя от кассы».

Сегодня банкам уже не так выгод-но выдавать экспресс-кредиты в торговом зале. Во-первых, значи-тельно увеличилось количество невозвратов кредитов, выданных в сетях (по оценкам экспертов, около 14-17 %). Во-вторых, усло-вия сетей стали настолько жест-кими, что нивелировали рента-бельность этого вида банковского бизнеса. Поэтому эйфория от вы-дачи потребительских кредитов в торговых залах проходит. На сме-ну ей приходят суровые будни.

В начале текущего года сразу не-сколько банков пересмотрели свои отношения с торговыми сетя-ми по продаже бытовой техники и электроники. «Дельта Банк» офи-циально заявил о прекращении сотрудничества с «Эльдорадо» и в ближайшее время может по-кинут «Фокстрот». ПриватБанк, как уже говорилось, находится в стадии судебного разбирательства с «Технополисом». По слухам, свернуть бизнес по кредитованию клиентов ритейлеров непосред-ственно в торговых залах может и Правэкс-Банк. И все потому, что сегодня практически весь пакет дополнительных преференций, которые ряд сетей требует для себя от банков, по сути, уже не соответствует реалиям рынка. К числу таких преференций отно-сятся многочисленные комиссии с выданных кредитов, отчисления в пользу сетей от страхования, пла-та за каждую кредитную карту, выданную в торговой точке, ино-гда плата за вход в конкретный магазин либо во всю сеть и др.Но главной проблемой банкиров при работе с торговцами был и остается объем беспроцентных займов, который ритейлеры тре-буют от банка. «Выдавать льгот-ные кредиты – требование фак-тически всех брендовых торговых сетей. Их условия типовые: кре-диты по ставке 0 % при комиссии не более 1 % за оформление, без комиссии за расчетно-кассовое обслуживание и без страхов-ки», – рассказывает директор финансовой группы «Консалтинг и Инвестиции» Алексей Вегера. Еще пару лет назад многие банки соглашались на такие условия, так как имели дешевые кредитные ресурсы и были заинтересованы в увеличении доли на рынке по-требительского кредитования. «При наличии дешевых ресур-сов присутствие в национальных розничных сетях крупные игроки потребительского кредитования рассматривали как один из эле-ментов развития и представленно-сти на рынке. Сегодня, в условиях жесткой конкуренции, отсутствия достаточного фондирования и завышенных требований, предъ-являемых сетями к финансовым игрокам, продолжать работать «на грани фола» с точки зрения доходности могут позволить себе только те банки, которые, мягко

Исходное требование

Торговые сети уже через пару лет начнут испытывать острую нехватку финансовых ресурсов и могут потерять до 20-30% объема продаж.

Александр Дубинский

Ухудшение ситуации на рынке внешних займов уже свело к нулю маржу банкиров при выдаче бóльшей ча-сти потребительских кредитов. А теперь заканчивается и терпение кредитно-финансовых учреждений в отношении непомерно жестких требований, которые выдвигают к ним сети. И после шести лет любви и дружбы между ними начинаются ссоры и разводы. Одним из последних прецедентов стало судебное разби-рательство между ПриватБанком и сетью «Технополис». Банк, обязавшийся выдавать в сети определенное количество беспроцентных кредитов, либо не смог выдержать нужную рентабельность, либо не захотел дарить деньги заемщикам – в общем, добавил к беспроцентному кредиту ежемесячную комиссию в размере 1 % его суммы. «Технополис» посчитал это нарушением условий договора о беспроцентном акционном кре-дитовании клиентов и отказался его продлевать. Приватовцы подали в суд, который вынес определение: до рассмотрения дела по сути днепропетровских банкиров на улицу не выгонять. Кто виноват, сейчас уже не разобраться, но можно констатировать: пока банк добился права на сохранение своих точек в «Технополисе». А вот правомерны ли его поступки по отношению к клиентам сети, решит суд.


ПРАВилА иГРы | ФинансЫ

говоря, не задумываются о доход-ности проекта в целом, – говорит начальник операционного управ-ления компании «VAB Экспресс» Алексей Вуйко. – А таких на рын-ке осталось немного».

мАлО денегФинансовый рынок изменил-ся кардинально. У банков явная нехватка пассивов, которые к тому же очень подорожали. НБУ ужесточил требования по резер-вированию под выдачу потреби-тельских займов без первоначаль-ного взноса. Поэтому банкиры считают: требовать от кредитно-финансовых учреждений, чтобы они выдавали в сети, например, половину нулевых кредитов, а за выдачу неакционных платили ритейлеру 10 % комиссии, плюс плату за аренду и комиссию за каждую выданную в сети карту, по меньшей мере неприлично.Еще одна проблема для банков – попытки торговцев урегулировать уровень отказов при выдаче по-требительских займов – чтобы он не превышал, например, 25 % общего объема заявок. Противят-ся финучреждения и стремлению торговцев установить фиксиро-ванную доходность кредитора. «Это нелогично, поскольку любое такое управление извне вряд ли способствует росту заинтересо-ванности в больших продажах», – считает директор по развитию бизнеса компании потребитель-ского кредитования Home Credit Finance Сергей Слюнько.Беспокоит банкиров также уро-вень арендной платы, которую пытаются взимать с них ритейле-ры за места в торговой сети. По

оценкам Алексея Вегеры, в Киеве минимальная арендная плата с кредитных столиков – $ 50 за 1 кв. м, а максимальная может дости-гать нескольких тысяч долларов. «Торговые сети практикуют метод «выкупа площадей конкурента». То есть, заключая договор с бан-ком о высокой арендной ставке,

ритейлер берет на себе обязатель-ство не предоставлять площади другим кредитно-финансовым учреждениям в конкретном тор-говом зале. В результате банк пла-тит повышенную арендную плату, но за это обретает монопольное положение по выдаче потреби-тельских кредитов в одном торго-вом зале», – объясняет господин Вегера.По словам финансиста, торговые сети нередко навязывают банкам кабальные договора аренды и от-казываются заключать их на дли-тельное время, умышленно вы-деляют для открытия отделений неудобные места в торговом зале, навязывают дополнительные услуги по их охране и уборке по завышенным расценкам. Банкиры считают, что если плата за 1 кв. м. для финучреждения превыша-ет тариф, по которому помещение

арендует сама сеть, то это уже не аренда, а очередная попытка сети дополнительно заработать на бан-ке. «Если за счет банка, занимаю-щего в магазине 2,5 кв. м, прода-жи увеличиваются, например, на 10 %, а в качестве основного ар-гумента в пользу аренды звучит: «Кабы не ваш столик, то мы сюда

поставили бы еще два холодиль-ника», – то позиция такой сети яв-ляется для нас, по меньшей мере, нелогичной. Мы сегодня платим сетям арендную плату около $ 100 за 1 кв. м», – утверждает директор департамента по работе со стра-тегическими партнерами «Дельта Банка» Татьяна Михайлова. По ее словам, если в силу разных причин в магазине снижается клиентский поток и падает объем кредитных продаж, банк ставит вопрос о до-срочном выходе из этих точек. К магазинам, которые не берут за аренду, банкиры в таких случаях относятся более лояльно.

уйти, чтОбы вернутьсяДо тех пор, пока на рынок будут выходить новые кредитные опера-торы, основная задача которых – захват и удержание определенной доли рынка, а не прибыль, сети смогут диктовать банкам свои условия. Но как только количе-ство банков, желающих зайти в эту нишу, уменьшится, изменят-ся и их отношения с торговцами. Многие крупные ритейлеры хоро-шо понимают, что уже буквально через год-полтора интерес банков к сетям может поостыть, и спешат выжать из кредитных операторов максимум. При этом они прекрас-но осознают: финучреждение, ко-торое сегодня готово работать в сети себе в убыток, через год-два будет изо всех сил стремиться на ней заработать. «Конечно, не сто-ит полностью исключать появле-ние оператора, который повторит те же рискованные шаги, которые

делал любой новый агрессивный игрок, например снижение кре-дитных ставок. Но это может быть краткосрочным ходом, после ко-торого придется искать пути для восстановления доходности, по-скольку этот бизнес, как и любой другой, в конечном счете ориен-тирован на прибыль», – говорит

Сергей Слюнько. Если попытка нового оператора быстро занять долю рынка, а потом в короткие сроки отбить расходы окажется неудачной, он уйдет.«Если ситуация на мировом фи-нансовом рынке не изменится к лучшему, то многие из нынешних игроков просто уйдут из данного сегмента. А останутся те, у ко-торых бизнес потребительского кредитования является опреде-ляющим. И условия сотрудниче-ства при этом будут пересмотрены в пользу банков, а не сетей, по-скольку доля продаж в кредит в магазинах сегодня составляет от 20 % до 50 %», – говорит Алексей Вуйко.Исходя из этих цифр, банкиры утверждают, что потребительское кредитование в сетях уже прошло стадию «рынка банков» и находит-ся на завершающей стадии «рынка сетей». Поэтому в определенный момент из-за отказа некоторых финучреждений работать в сетях возникнет дефицит кредитного финансирования покупателей, что приведет к падению объема продаж. И тогда уже банки будут выдвигать более жесткие условия сотрудничества. В результате че-рез год-два заниматься потреби-тельским кредитованием в сетях будут только специализированные организации – банки или кредит-ные компании, для которых это будет основным видом деятель-ности. Для универсального банка на таком рынке гораздо больше рисков, чем потенциальных вы-год.

как только Банки откажутся раБотать

в сетях, возникнет дефицит кредитного

финансирования покупателей, что приведет

к падению оБъема продаж.


ФинансЫ | УПРАВление РиСКАми

По оценкам ООН, ущерб от наво-днения в Западной Украине оце-нивается в $ 870 млн. Затоплен-ными оказались отдаленные от крупных городов районы. Как

раз в таких населенных пунктах, куда банки идут крайне неохотно из-за не-большого количества потенциальных клиентов, активно работают кредит-ные союзы. В пострадавших западных регионах работает 67 КС. По словам директора департамента надзора за деятельностью кредитных учрежде-ний Госфинуслуг Андрея Оленчика, о негативных последствиях наводнения пока заявило менее 10 КС. «Серьезные проблемы есть у трех союзов Закарпат-ской и Ивано-Франковской областей. Но это предварительная информация. Более полные данные мы получим по итогам следующего квартала», – гово-рит чиновник.В Западном регионе, в отличие от Центрального и Восточного, много не-больших КС, которые не имеют обосо-бленных подразделений. Им придется труднее всего. Ведь если у союза не-сколько отделений в разных районах, его кредитный портфель сбалансиро-ван, и убытки одного он сможет пере-крыть за счет успешной работы других. На Западе Украины наиболее распро-странено потребительское кредитова-ние. На втором месте – кредитование предпринимателей и малых фермер-ских хозяйств. Как раз этой категории заемщиков повезло меньше всего. По предварительным данным, озвученным министром аграрной политики Юрием Мельником, стихийное бедствие уни-чтожило урожай на 59 тыс. га. А ущерб, причиненный фермерским хозяйствам, оценивается в 298 млн. грн. Конечно, не вся эта сумма ляжет на плечи КС. Многие кредитовались в банках. К тому

Союзыувязли в долгахПреодолеть финансовые последствия наводнения в Западном регионе отечественным кредитным союзам помогут западные коллеги.

Несколько лет назад в Канаде из-за сильной засухи очень пострадали фермерские хозяйства. В результате многие кредитные союзы (КС), которые предоставляли им займы, оказались под угрозой краха. Но руку помощи протянуло правитель-ство, выделив КС льготную ссуду на 10 лет. Благодаря этой поддержке канадские кредитные союзы быстро стали на ноги и даже расплатились с государством досрочно, через шесть лет. В Украине же власти всячески самоустраняются от какого-либо участия в деятельности КС.

Лидия Вашесть

же, по оценкам страховщиков, около 10 % посевов в затопленных районах были застрахованы и убытки аграриев частично покроют страховщики. Но «в Черновицкой области у ряда КС все же возникли значительные проблемы. В основном у тех, кто работал с фермера-ми. Заемщики рассчитывали погасить кредиты пос ле уборки и реализации урожая, но из-за наводнения сделать это им будет сложно», – рассказывает председатель правления Всеукраин-ской ассоциации кредитных союзов Галина Шатырко.Госфинуслуг уверяет, что о существен-ном росте задолженности по кредитам говорить пока рано. Но в ряде союзов вопрос стал ребром. В пяти КС Ивано-Франковской области суммарная

просроченная задолженность состави-ла 612 тыс. грн. В одном из кредитных союзов, работавших на пострадавшей территории Черновицкой области, она может достичь 140 тыс. грн. По словам главы правления ОКС «Программа за-щиты вкладов» (ПЗВ) Ивана Вышнев-ского, в Тернопольской области доля проблемных кредитов из-за стихий-ного бедствия, по предварительным данным, составила 1 %.Помочь должникам, попавшим в форс-мажорные обстоятельства, взя-лось правительство. Кабмин 30 июля поручил Минфину, НБУ, Минюсту и Госфинуслуг рассмотреть возможность списания задолженности субъектам предпринимательской деятельности пострадавших регионов перед банками

ФОТ

О: p

hl


УПРАВление РиСКАми | ФинансЫ

В Западной Украине работа-ют 184 кредитных союза.

Их суммарный депозитный портфель со-ставляет 672 млн. грн., активы – 930 млн. грн.

Если проблемные займы не превы-шают 5 % кредит-ного портфеля КС, они могут быть обеспече-ны средствами самого союза

и другими кредитными учреждения-ми. Но в отличие от банков КС спи-сать проблемные кредиты не могут, поскольку основным источником на-полнения их ресурсной базы являются все те же заемщики. То есть если спи-сать одному из них задолженность, то другому члену союза, который офор-мил депозит, его не из чего будет вер-нуть. Кроме того, Госфинуслуг утверж-дает, что массовое списание займов негативно повлияет на ликвидность системы. Поэтому регулятор намерен предпринять ряд мер, направленных на предотвращение появления непла-тежеспособных союзов. В частности, создать реестр пострадавших членов КС, провести выездной мониторинг наиболее проблемных союзов и при необходимости ввести там временную администрацию, разработать индиви-дуальный план выполнения нормати-вов кредитными союзами.КС со своей стороны тоже пытается стабилизировать положение, пролон-гируя кредиты или приостанавливая начисление процентов. «Весьма на-глядна картина по двум КС в Снятыне и Тлумаче Ивано-Франковской области, где больше всего пострадавших, – рас-сказывает президент Национальной ас-социации кредитных союзов (НАКСУ) Петр Козинец. – В Тлумаче пострадав-шим первой категории списали 100 % долга, второй категории уменьшили за-долженность на 10 % и приостановили начисление процентов по кредиту на три месяца. Условно предполагаемые потери в каждом из этих КС составля-ют 40-50 тыс. грн. Решила им помочь и НАКСУ – предоставить из средств своего стабилизационного фонда около 100 тыс. грн. на возвратной основе. Это поможет КС в течение года улучшить свое финансовое положение».Но бóльшую часть убытков кредитные союзы смогут покрыть все же из соб-ственных средств. Согласно норматив-ным требованиям размер резервного фонда КС должен быть не менее 5 % его активов. Это означает, что если проблемные займы не превышают 5 % кредитного портфеля, то они вполне могут быть обеспечены средствами са-мого союза. «Мы ожидали худшего. И клиенты и КС настроены на конструк-тивный диалог. Надеюсь, большинство проблемных кредитов удастся реструк-туризировать», – говорит господин Вышневский.По словам представителей КС, неко-торые их клиенты воспользовались ситуацией, чтобы не вносить платежи по кредитам. «Я бы посоветовала сою-зам удержаться от массового списания

кредитов. За исключением случаев, когда речь идет о небольших суммах, которые можно покрыть за счет дохо-да, полученного в предыдущие перио-ды», – отмечает Галина Шатырко.По словам господина Оленчика, про-блемы возможны не более чем у де-сятка КС и цена вопроса составляет максимум 1,5-2 млн. грн. «Найти та-кие средства внутри системы – не про-блема, – заявил он. – К этим союзам, наверное, будут применяться меры по восстановлению финансовой стабиль-ности для поддержания их ликвидно-сти. О неплатежеспособности КС речь не идет». К тому же законодательство позволяет регулятору устанавливать индивидуальные планы выполнения требований Госфинуслуг по резервным фондам, доле просроченных кредитов и ряду других показателей союза.

будущее зАпАдА неОднОзнАчнОеМногие пострадавшие от наводнения члены кредитных союзов не только ли-шились возможности своевременно воз-вратить взятые займы, но и нуждаются в новых на восстановление разрушен-ных хозяйств. Кроме того, некоторые будут вынуждены забрать свои взносы из-за острой потребности в наличных деньгах. А отток средств с депозитов повлечет за собой существенное сни-жение темпов кредитования.Но, несмотря на опасения КС, пока массового досрочного расторжения до-говоров не наблюдается – клиенты не хотят терять проценты. Хотя многие из тех, у кого в ближайшие месяцы закан-чивается срок по депозитам, намерены забрать средства. «Например, только в одном КС в Черновицкой области из 300 тыс. грн., по которым в ближайшее

время заканчиваются сроки по депози-там, люди намерены забрать 50 тыс. грн.», – говорит господин Вышнев-ский. В Ивано-Франковской области отток средств из пяти союзов вскоре составит 712 тыс. грн. Но есть и другая тенденция. По словам представителей КС, некоторые клиенты несут в союзы деньги, которые уже получили от госу-дарства в качестве компенсации.«Сегодня нужно думать, как привлечь дополнительные финансовые ресурсы для восстановления региона. В частно-сти, как снизить стоимость кредитов. Банки дешевых ресурсов не предостав-ляют. Объединенный кредитный союз НАКСУ дает кредиты союзам чуть мень-ше чем под 20 % годовых, но это тоже много. В надежде привлечь дешевые ресурсы мы обратились в Украинский кооперативный совет, объединяющий кредитные учреждения США, Канады и Австралии. Однако эта инициатива быстрых результатов не даст», – расска-зывает господин Козинец. С целью при-влечь дешевые ресурсы для кредитных учреждений Западного региона ПЗВ также ведет переговоры с польскими союзами. «Возможно, они окажут на-шим КС финансовую помощь, чтобы те смогли сохранить темпы формирования резервного капитала и рост активов на предыдущих уровнях», – говорит го-сподин Вышневский. По информации «ЧП», помощь входящим в ПЗВ союзам планируют предоставить и голландские кредитные учреждения.Несмотря на то что суммарные убытки КС пока незначительны, говорить о том, скольким кредитным союзам, не сумев-шим преодолеть последствия наводнения, пришлось уйти с рынка, можно будет лишь по итогам текущего квартала.

ФОТ

О: p

hl


ФинансЫ | ПРАКтиКА бизнеСА

«На сегодня венчурный фонд в Укра-ине – один из лучших инструментов оптимизации налогообложения. Налог на прибыль от деятельности фонда не платится до его закрытия и распреде-ления прибыли между участниками. Поэтому управляющая компания фон-да может достаточно долго не платить налоги, а деньги постоянно держать «при деле», – рассказывает «ЧП» об особенностях отечественного венчур-ного бизнеса старший советник ИК Dragon Capital Максим Нефедов.Вот типичный пример венчурной схемы. Группа инвесторов создает или покупает готовую компанию по управлению активами (КУА). Та орга-низовывает ВФ и продает инвесторам его сертификаты. Полученные средства направляются на реализацию некого бизнес-проекта. В этом случае налог на прибыль (базовая ставка 25 %) будет платиться только после прекращения существования фонда. Но эту дату его пайщики определяют сами. ВФ может быть создан и на 30, и на 100 лет. И на этот период инвесторы на совершенно

законных основаниях устраивают для себя налоговую отсрочку.Или другой пример. Компания выпуска-ет целевые облигации под строитель-ство на 10 млн. грн., что равно себестои-мости проекта. Создается ВФ, которому эти бумаги продаются по номинальной стоимости. Прибыли у компании нет, соответственно налог платить не с чего. Спустя какое-то время фонд продает облигации вдвое дороже (за счет роста цен на недвижимость. До недавнего вре-мени такое было возможно). Прибыль ВФ – 10 млн. грн. Налог с нее придется платить лишь через несколько десятков лет, а «освобожденные» 2,5 млн. грн. можно реинвестировать.Кроме того, венчурные фонды прак-тически не контролируются украин-скими регуляторами, что делает их бо-лее легкими в управлении и гибкими инструментами для инвестирования. Наряду со своей оптимизационной особенностью они используются так-же для сокрытия реальных владельцев бизнеса. С помощью ВФ можно легко владеть активом, связь с которым не хотелось бы афишировать. Хотя КУА и обязаны раскрывать стоимость чи-стых активов своих фондов, но чьи они, узнать, как правило, сложно. Эта «ширма», по мнению некоторых ана-литиков, стала благодатной почвой для частичного возвращения капита-лов из оффшоров (после принятия в 2001 г. закона об институтах совмест-ного инвестирования).Есть и еще один существенный плюс: спрятав активы компании в закрытый инвестфонд (согласно законодатель-ству ВФ являются закрытыми), мож-но минимизировать риски рейдерских атак. Поэтому некоторые «венчуры» создаются в качестве своеобразного щита. Достать собственность из закры-того инвестфонда значительно слож-нее, чем отобрать его у предприятия. Если в нем находится контрольный пакет акции компании, это служит дополнительной гарантией того, что

ее работа не будет парализована в про-цессе рейдерской атаки. Ведь бумаги из фонда нельзя изъять, как и наложить на них взыскание.«Одна из целей создания ВФ – опти-мизация условий финансирования (т. е. инвестиционного бизнеса). Это включает в себя и минимизацию ри-сков, в том числе защиту от недруже-ственных поглощений», – подтверж-дает директор по развитию Центра развития инноваций группы компа-ний «Техинвест» Евгений Пилянке-вич. И все же, по его мнению, украин-ские ВФ не выполняют ту функцию, которую подразумевает суть венчур-ного бизнеса. «Техинвест» – одна из немногих венчурных инвесткомпа-ний, которые занимаются венчур-ным бизнесом в его классическом понимании: финансируют новые проекты и технологии в энергетике, медицине, а также информационные, нано- и биотехнологии. Кроме нее в Украине в такие проекты инвести-руют компания «Технобридж» и не-сколько международных венчурных технологических фондов, в частности Sigma Bleizer, Iprimature, Western NIS Enterprise Fund, Horizon Capital.По стандартам классических западных венчурных фондов из 100 предложен-ных проектов к рассмотрению прини-маются лишь 10, из которых финан-сируется один, максимум – два. Кроме того, желательно уложиться в сумму до $ 1 млн. Более крупными суммами инвесторы вряд ли станут рисковать. Если идея покажется интересной, то компания приступит к юридической и финансовой экспертизе проекта. «Из 10 проинвестированных компаний большие прибыли получают только одна-две, еще пара только окупа-ют инвестиции. Остальные проекты проваливаются. Но те, которые «вы-стрелили», и обеспечивают фондам большую доходность, многократно перекрывая убытки», – рассказыва-ет господин Пилянкевич. Успешным

рисковые технологии

Венчурные фонды присматриваются к аграрному рынку и hi-tech технологиям. Недвижимость им уже не интересна.

Андрей Жуматий

Пять лет назад швед Никлас Зеннстром и датчанин Янус Фриис решили создать программное обеспечение (ПО) для голосового общения в Интернете. Идея была не нова. Но молодые скандинавы придумали концептуально новую тех-нологию передачи данных, не требующую дорогой инфра-структуры и централизованных серверов. В 2003 г. реали-зация проекта обошлась разработчикам почти в $ 2 млн., а в 2005-м они продали свое детище интернет-гиганту eBay за $ 2,9 млрд. Такова история создания коммуника-тора Skype – одного из самых ярких примеров удачного венчурного инвестирования. Европейский венчурный фонд (ВФ) Mangrove Capital Partners, финансировавший разра-ботку, получил от этой продажи $ 180 млн. В общемиро-вой практике ВФ – это фонды, вкладывающие деньги в рисковые и в то же время высокодоходные проекты (от англ. venture – «риск». – Авт.). В Украине существует 1086 инвестиционных фондов, 829 из которых – венчурные (дан-ные Украинской ассоциации инвестиционного бизнеса по состоянию на 1 июля), но вряд ли кто-то из них возьмется финансировать гениальные новаторские идеи.


ПРАКтиКА бизнеСА | ФинансЫ

считается проект, который за пять-семь лет приносит пяти-, а то и деся-тикратную прибыль.Если в мире венчурные капиталы направляются, как правило, на фи-нансирование hi-tech технологий, то за большинством украинских ВФ (по различным оценкам, за 50-80 %) стоят строительные проекты. «За-чем разбираться в прогрессивных технологиях, если можно получить меньшую, но зато надежную маржу на недвижимости», – делится с «ЧП» топ-менеджер одной из девелопер-ских компаний.Но вначале замедление роста, а затем стагнация рынка недвижимости под-толкнула инвесторов к поиску новых точек приложения их капиталов. «С се-редины 2008 г. в связи с замедлением роста строительной отрасли и охлаж-дением рынка недвижимости интерес инвесторов был перенаправлен в дру-гие сектора», – утверждает Максим Не-федов. По словам экспертов, в стране растет интерес к сельскохозяйственной отрасли. Яркий тому пример – аграр-ный проект владельца финансовой группы «ТАС» Сергея Тигипко, в ко-торый он вместе со шведскими пар-тнерами намерен инвестировать око-ло $ 80 млн. По словам финансиста, в

Советы инноваторам

Инвестор, взявшийся финансировать чей-то смелый аван-тюрный проект, подвергает себя немалому риску, отсюда и повышенные требования к идеям инноваторов. Обращаясь в ВФ, следует помнить о трех вещах:

1) вы вряд ли получите финансирование, имея лишь идею, без опытного образца изделия или beta-версии про-граммы;

2) инвесторы интересуются в первую очередь теми идеями, которые можно будет запатентовать. Чьи-то копии, равно как и разработки, которые могут быть легко скопированы конкурентами, их не привлекут;

3) в обмен на инвестиции фонд потребует крупного до-левого участия в бизнесе (от 20 % до 75 %).

считается проект, который за пять- перспективе такой бизнес можно будет выгодно продать. Господин Нефедов утверждает, что на этом фоне новую жизнь получили земельные спекуля-ции. «Из паев сельскохозяйственно-го назначения, которые арендуются у мелких фермеров, создаются большие «земельные банки» (десятки тысяч гектаров). Впоследствии они продают-ся по ценам, многократно превышаю-щим цену покупки», – говорит старший советник ИК Dragon Capital. Как рас-сказал один из экспертов, пожелавший

остаться неназванным, почти в каж-дой области под патронатом местного губернатора или его приближенных создается некое ООО. Основная задача такой структуры – аренда у крестьян и фермеров земельных паев на дли-тельный срок с правом выкупа в случае отмены моратория на продажу земель сельхозназначения. То есть проводит-ся кропотливая работа с населением. Особый бонус – если удается из мелких паев собрать один большой. Когда же все сделано, ООО может быть успешно продано.Доберутся ли украинские инвесторы до высоких технологий? Аналити-ки в один голос отвечают: да. Толь-ко для этого им нужно время. «Если компания создала венчурный фонд и инвестировала в строительство, то ей непросто перенаправить свои капита-лы. Для этого, во-первых, необходи-мо закончить и реализовать текущие проекты, что в нынешней ситуации на рынке сделать непросто. Во-вторых, определиться с альтернативными», – считает генеральный директор КУА «Инэко-Инвест» Олег Морква. Со строительного рынка, как считают эксперты, капитал начнут выводить уже в ближайшие полтора-два года. «Все деньги оттуда не уйдут, но зна-чительная часть – безусловно. Более конкретные прогнозы пока делать рано», – заявили «ЧП» в одном из столичных агентств недвижимости. Значит, притока инвестиций в укра-инский hi-tech стоит ожидать года че-рез три. Ведь как показывает мировая практика, самые успешные венчурные проекты реализованы именно в этой сфере. Skype – не единственный и далеко не самый успешный пример. Такие бренды, как Google и Apple, – результат приложения венчурного капитала.

РИСу

НОК:

АНД

РЕй

КИСЛ

ОВ


ФинансЫ | мнение эКСПеРтА

Тревожные ожиданиярынКа

ФОТ

О: s

xc.h

U


мнение эКСПеРтА | ФинансЫ

Сегодня на международных рынках наблюдаются сим-птомы начала крупнейше-го кризиса мировой эконо-мики. Он стал еще более

отчетливым после банкротства одного из ведущих финансовых игроков США – инвестбанка Lehman Brothers, просущество-вавшего почти 160 лет, и после того, как Bank of America погло-тил банк со столетней историей Merrill Lynch. Когда на американ-ском денежном рынке происходят такие глобальные изменения, это имеет серьезные негативные по-следствия для всего финансового мира и может привести, по прин-ципу домино, к убыткам других банковских учреждений.По данным европейских аналити-ков, чистый отток портфельного капитала из США составил толь-ко в текущем месяце $ 74,8 млрд., хотя именно в сентябре доллар начал свое стремительное вос-хождение. На этот процесс влияет совокупность нескольких факто-ров, а именно:1) снижение ставки Федераль-ной резервной системы США, которая уже достигла 2 %. Если все-таки произойдет увеличе-ние процентных ставок ФРС, на что рассчитывают валютные спекулянты, это позволит дол-лару значительно укрепиться. Однако пока наблюдаются лишь снижение LIBOR и некоторая временная активизация фондо-вого рынка;2) цены на нефть характеризуют-ся высокой степенью волатиль-ности на фоне снижения курса евро и британского фунта стер-лингов;3) замедление темпов роста ВВП и развертывание инфляционных процессов в странах Евросоюза;4) отток денежных средств инве-сторов в развивающихся эконо-миках (страны Азии, Латинской Америки, Восточной Европы). Инвесторы сейчас не вкладыва-ют их в инвестиционные проек-ты, а выводят в «тихую гавань». Такой перелив инвестиций при-водит к уменьшению активно-сти на развивающихся рынках и повышению спроса на акти-вы в долларах, что еще больше будет стимулировать рост кур-са американской валюты. По моим оценкам, уже к концу года курс евро и фунта стерлингов

снизится и остановится на уровне $ 1,35-1,45 / € 1 и $ 1,75-1,85 / £1. Соответственно, это будет влиять и на соотношение курса доллара, фунта и евро к гривне. За послед-нюю неделю стремительно подо-рожало золото – только за два дня его цена возросла на $ 100. Это может способствовать более активному перетоку денежных средств с развивающихся рынков в золотые запасы.Учитывая нынешнее состояние экономики, могу предположить, что курс национальной валюты может превысить верхнюю гра-ницу, установленную Нацбан-ком – 4,85 грн. / $ 1 плюс-минус 5 %, и составит 5 грн. / $ 1. Свиде-тельством таких процессов стало резкое снижение курса гривни по отношению к доллару США на межбанковском валютном рын-ке Украины в середине прошлой недели.Если проанализируем состояние сегодняшнего кредитного рынка, то увидим, что ставки по креди-тованию в разных коммерческих банках колеблются в пределах 23-25 % годовых в гривне. При этом стоимость денег, предлагае-мая Нацбанком для рефинанси-рования коммерческих банков, находится на уровне не менее 15 % годовых, а стоимость овер-найт на межбанковском рынке в разные периоды времени в тече-ние месяца колеблется от 8 % до 20 % годовых. Так было в августе. Предполагаю, такая тенденция сохранится и в сентябре.Анализ предыдущих месяцев свидетельствует о том, что бан-ки активно приспосабливаются к работе с дорогими деньгами, прогнозируя, что эти процессы не могут длиться долго. Кредитно-финансовые учреждения стара-ются предлагать как корпоратив-ному, так и розничному клиенту депозитные программы на более короткие сроки и по более вы-соким ставкам. Сейчас явно вы-рисовывается такая тенденция: ставки для банковских продук-тов на один месяц, три и пол-года намного выше, чем ставки на девять месяцев и год. Можно сделать вывод, что кризисные явления в экономике находятся на пике и что в ближайшем бу-дущем можно ожидать снижения процентных ставок. Хотя опять же, возвращаясь к проблемам

внешнего характера – новому витку мирового финансового кризиса, развивающемуся про-довольственному кризису, все более удручающим проблемам экономики в странах Евросоюза, можно утверждать, что процесс снижения ставок будет длиться дольше, чем полгода. Возможно, высокие ставки по банковским кредитам и депозитам сохра-нятся в течение всего 2009 г. По моим оценкам, в будущем году они составят приблизительно 18-23 % в гривне и 12-15 % в валюте, так как доля активов в иностранной валюте будет со-кращаться. При этом банкам бу-дет сложно пополнять валютные пассивы, поскольку получение фондирования в иностранных валютах ограничено из-за со-стояния внешних рынков.Экономика Украины характе-ризуется как развивающаяся. А учитывая, что с развивающихся рынков инвесторы будут выво-дить деньги, предполагать, что банки изыщут дополнительные ресурсы на расширение программ активных операций, нельзя.Такой активный механизм при-влечения ресурсов, как синдици-рованные займы, будет отсутство-вать. То же можно сказать и о так называемых евробондах. Только за последнее время ставки овер-найт на мировых рынках достиг-ли 10-11 %. Прямым следствием

кризиса станет удорожание для украинских компаний и банков операций по привлечению денеж-ных средств на внешних рынках, цены на которые в этом году для отечественных финучреждений и так возросли на 5-6 %.Думаю, в нынешних сложных условиях такой сугубо рыночный синдицированный кредит в раз-мере $ 21 млн. под Libor+3,5 %, который мы привлекли в на-чале сентября, можно считать успешным. Для осуществления

подобного займа деятельность финансово-кредитного учреж-дения должна характеризовать-ся достаточной ликвидностью и стабильностью, а также вы-соким уровнем доверия со сто-роны зарубежных инвесторов и взвешенными управленческими технологиями.Таким образом, можно предпо-ложить, что увеличение пред-ложения кредитов заемщикам будет достигаться за счет ак-тивизации операций в гривне. Поэтому я бы рекомендовал

населению хранить свои сбере-жения в гривне, так как спрос на депозиты в национальной ва-люте будет только увеличивать-ся, а вместе с ним повысятся и депозитные ставки. Исходя из того, что стоимость фондирова-ния для банков в гривне сейчас не опускается ниже 15 %, можно прогнозировать, что произойдет замедление темпов роста кредит-ного портфеля в целом, посколь-ку заемщикам нецелесообразно брать дорогие кредиты.

ставки для Банковских продуктов на один ме-

сяц, три и полгода намного выше, чем ставки

на девять месяцев и год. кризисные явления

в экономике находятся на пике, и скоро мож-

но ожидать снижения процентных ставок

Дмитрий Гриджук, кандидат экономических наук, председатель правления банка «Хрещатик»


рЫнКи | События и тенденции

Чтобы активи-зировать вну-тренний рынок предприятия вынуждены будут снизить цены на удо-брение.

Финансовый кризис и боль-шой урожай обваливают цены на минеральные удо-брения. Их производители пытаются минимизировать

потери, лавируя между поставками на внутренний и внешний рынки.Еще в первой половине сентября укра-инские производители поставляли на экспорт аммиачную селитру по цене $ 430-435 за тонну на условиях FOB, порт «Южный». А к концу прошлой не-дели она упала до $ 380. На внутреннем рынке закупки данной продукции прак-тически приостановились. Но главный поставщик этого удобрения – черкас-ский «Азот» пытается сдерживать па-дение. «Рынок замер. Мы поставим цену 2600 грн. за тонну. Но даже если опустим ее до 2200 грн., продажи все равно не увеличатся», – рассказывает «ЧП» начальник отдела маркетинга предприятия Сергей Рубан.Тем не менее долго удерживать цены на нынешнем уровне заводам не удастся. Они уже начали их снижать из-за па-дения спроса. Начальник департамента АПК и химической промышленности «Госвнешинформа» Дмитрий Гордей-чук прогнозирует, что вскоре стоимость тонны селитры на предприятиях не превысит 2500 грн. «В октябре она мо-жет составить 2300 грн., впоследствии упадет вообще до 2000 грн. Рынок был перегрет, трейдеры с лихвой запаслись селитрой», – говорит он.Еще два года назад никто не удивил-ся бы такой ситуации, потому что в сентябре рынок только начинал рас-качиваться под осенне-полевые ра-боты. Но 2006-2007 гг. переломили эту тенденцию. Благодаря активности трейдеров закупки не прекращались, а с августа начинали увеличиваться. Возврат к прежней ситуации эксперты объясняют тем, что аграрии не могут реализовать избыточный урожай из-за сезонного падения цен на зерновые на мировых рынках. Так, стоимость тонны пшеницы кормовой, Велико-британия, FOB, в начале июля состав-ляла $ 295, а 19 сентября – $ 190. «Ни один крестьянин, если он в своем уме

и имеет хранилища, не будет сбывать урожай по таким ценам. Он придержит продукцию еще месяца два, а то и до марта», – говорит представитель одно-го из химических заводов. На покупа-тельной способности аграриев сказал-ся и финансовый кризис – банковские кредиты теперь получить сложнее. В этих условиях химпредприятиям не остается ничего другого, как отслежи-вать ситуацию на мировых рынках. «Не исключено, что в условиях финансово-го кризиса мировой рынок может пойти вниз. Но мы находимся в ценовом ко-ридоре. На верхнем его уровне находят-ся сельхозпродукты, цена на которые не растет, но и продажи замирают. Но ниже сырьевого барьера заводы тоже продавать не будут. Внешний и вну-тренний рынки ведут себя одинаково, поэтому мы будем отгружать товар в обоих направлениях», – говорит пред-ставитель черкасского «Азота».Ценовая политика отечественных хим-предприятий будет зависеть и от пове-дения российских конкурентов. Глав-ный вопрос, на который наши химики хотели бы получить ответ: сколько импортной селитры и по какой цене те завезут. И предполагают, что она бу-дет не ниже 2200-2300 грн. за тонну. Представитель одной из российских компаний считает, что конкуренция на рынке селитры вряд ли обострится. «В условиях политической нестабильности в Украине задача российских произво-дителей – удержать позиции на рынке, а не расширять присутствие. Гонка за бóльшую нишу путем демпингования только обвалит рынок, в чем игроки не заинтересованы. Это касается как экс-порта, так и внутреннего рынка. В эти игры уже никто не играет», – утвержда-ет глава представительства ОАО «МХК «Еврохим» в Украине Виктор Коваль-ский. «Российские производители проанализируют свою номенклатуру и, скорее всего, сделают упор на ввоз в Украину сложных удобрений. Напри-мер, россошанские «Минудобрения» производят два продукта – селитру и нитроаммофоску. Поэтому наверня-ка они будут завозить в нашу страну

Удобрения «валятся»Наталия Стецун

больше нитроаммофоски. Единствен-ным их конкурентом по этому виду продукции в Украине является ОАО «Сумыхимпром», которое экспортиру-ет 60 % своей продукции. Значит, укра-инский рынок вполне может поглотить предлагаемый импорт. Поэтому я уве-рен, что российские компании увели-чат экспорт в Украину именно сложных удобрений», – говорит он. Но цены на сложные удобрения тоже упадут. Если сейчас стоимость NPK варьируется от $ 720 до $ 790 за тонну на условиях Украина, DAF, то уже в октябре она мо-жет обвалиться до $ 680, считают ана-литики. Это произойдет по двум при-чинам. Во-первых, трейдеры накопили много удобрений на складах, которые постараются побыстрее освободить под новые поставки. Во-вторых, компании сориентируются на поведение «Сумы-химпрома», который сегодня продает NPK марки 15:15:15 по 4400 грн. за тонну. Операторы – по 4350 грн. Улуч-шенную марку NPK 16:16:16 они готовы поставить в любой регион Украины по 4400 грн. Когда «Сумыхимпром» вы-полнит обязательства по экспорту ни-троаммофоски, то переориентируется на внутренний рынок. Чтобы его акти-визировать, предприятие снизит цены до уровня импортных. Остальные про-изводители отреагируют на это таким же образом. Но успешнее других будут те операторы, которые предоставят аграриям возможность покупать удо-брения в кредит и предложат ряд дру-гих сервисных услуг.


мнение эКСПеРтА | ФинансЫ


рЫнКи | КРизиС

Украинские застройщики пока от подобной благо-творительности далеки, но с учетом жесткого де-фицита финансирования

вынуждены срочно предпри-нимать решительные меры для выживания. Весной, когда деве-лоперы еще надеялись на то, что падение спроса на жилье связа-но с традиционной сезонностью, пусть и наступившей раньше вре-мени, некоторые из них решили подстраховаться и оживить ры-нок путем проведения различных акций. В основном речь шла о за-

ключении с банками договоров на предоставление покупателям ипотечных кредитов. Но были и исключения, например, приуро-ченная к юбилею застройщика продажа квартир ниже рыночной цены на 10-20 %. А вот компания «НЕСТ» Владимира Трофимен-ко пошла другим путем. Она открыла дисконтную програм-му, по которой держатель дис-контной карты, покупая товары и услуги у партнеров, получает определенные скидки. По словам начальника отдела маркетинга «НЕСТа» Рамиля Мехтирева,

эта программа никоим образом не связана ни с кризисом, ни с желанием подстегнуть объемы продаж. «Продажи идут в соот-ветствии с намеченными плана-ми… Программа разработана для максимального удовлетворения потребностей наших клиен-тов», – подчеркивает он. Экспер-ты считают, что при правильной маркетинговой политике объект продается полностью без при-влечения рекламы. Поэтому ак-циями пытаются исправить свои прежние ошибки. Например, не-правильной ценовой политики. «На самом деле эти акции «для своих», когда речь идет о прода-же квартир ниже рыночной стои-мости, проводятся, когда нужно срочно привлечь определенную сумму денег. Скажем, для обслу-живания кредитной линии», –

говорит директор девелоперской компании Global Solutions Сергей Тумасов. По мнению экспертов, сегодня разрабатывать акци-онные программы уже поздно. «Акция – это информационный повод, чтобы напомнить о себе. Но сама по себе она спрос не оживит. Это единичное реше-ние. Чтобы удержаться на плаву, нужно проводить комплекс мар-кетинговых программ в течение всего времени реализации про-екта: исследования, разработка концепции, позиционирование и др.», – уверена начальник депар-тамента маркетинга ОАО «Фи-нантек» Яна Вовк. Впрочем, ны-нешним летом застройщики это поняли и уповали, что осенью ситуация стабилизируется. Но ожидания украинских девелопе-ров не оправдались, и теперь они

Дарья Кутецкая

Залечь на дно или снизить ценыЕсли человек покупает квартиру на Черноморском побережье Болгарии, то вторую – на ирландском курорте Милфорд – ему просто дарят. Девелопер PJ Doherty решился на этот шаг после того, как в течение восьми месяцев не смог продать ни одного из пяти объектов недвижимо-сти в своем проекте в Ирландии. В результате такого маркетингового хода господину Доэрти удалось продать два объекта.

ФОТ

О: w

ww

.sxc

.hU


КРизиС | рЫнКи

вынуждены приспосабливаться к новым условиям выживания. «Нынешняя ситуация с проект-ным финансированием, ипотеч-ными кредитами, а также поло-жение на внешних финансовых рынках не будут стимулировать высокую деловую активность, на которую надеются игроки», – го-ворит гендиректор ООО «ПИК-Украина» Владимир Фесенко. И добавляет, что «дно» рынка пока не достигнуто, поэтому ему есть куда падать.

игрА без прАвилПути выживания в режиме жест-кого дефицита средств каждый игрок рынка определяет сам. Так, крупная российская девелопер-ская корпорация Mirax Group заявила, что намерена заморо-зить все не начатые проекты, а это около 10 млн. кв. м. «Мы не собираемся брать ни одного кре-дита. Все объекты, которые пла-нировалось запустить, мы наме-рены приостановить по крайней мере на год – пока не закончится кризис», – сказал глава корпо-рации Сергей Полонский. По его словам, компания намерена оста-новить строительство на 11-м этаже многофункционального комплекса Mirax Plaza в Киеве, «так как в настоящее время про-даж практически нет». Правда, на следующий день украинский офис Mirax Group скорректи-ровал это заявление, уточнив, что речь идет лишь о замедле-

нии темпов строительства. Мол, компания сконцентрируется на отделочных работах и прокладке коммуникаций. Более того, после завершения этих работ украин-ское подразделение собирает-ся туда переехать. Правда, как можно сдать в эксплуатацию не-достроенное здание, непонятно.

«Если покупатели пожелают вер-нуть свои деньги, мы готовы это сделать», – заключает господин Полонский. Другая российская компания – «Система-Галс» на-мерена до 2012 г. сократить чис-ло своих проектов почти на 25 % за счет реализации неликвид-

ных объектов. В первую очередь строящихся объектов, площадь которых не превышает 30 тыс. кв. м. Напомним, девелоперское подразделение «Системы-Галс» – АФК «Система» сообщало о строительстве жилого комплекса площадью более 100 тыс. кв. м в Шевченковском районе Киева.По данным «ЧП», помимо про-дажи и замораживания проектов компании активно снижают адми-нистративные расходы, сокращая персонал. Такая участь постигла сотрудников лидера украинского рынка недвижимости – девело-перской компании «ХХI Век». По данным «ЧП», согласно от-

корректированной стратегии она сократила более 10 % персонала. Кроме того, компания планирует уменьшить инвестиции. «Компа-ния испытывает определенный кризис ликвидности, поэтому мы решили временно отказать-ся от реализации части проек-тов и сконцентрироваться на

профильных проектах коммер-ческой недвижимости и жилье премиум-класса», – рассказыва-ет «ЧП» основатель и совладелец «ХХI Века» Лев Парцхаладзе. Он не исключает возможности при-остановки реализации проектов, требующих крупных вложений.

Например, многофункциональ-ных комплексов. По информации компании, в первую очередь она намерена сосредоточиться на строительстве трех ТРЦ в Кие-ве, Севастополе и Львове, а так-же на реализации проекта пятиз-вездочной гостиницы в столице. Напомним, ранее «ХХI Век» заявляла о намерении продать свой логистический бизнес. По словам экспертов, сегодня банки более-менее кредитуют проекты коммерческой недвижимости: строительство торговых и офис-ных центров, тогда как логисти-ка и коттеджные городки особой популярностью не пользуются. Поэтому продажа неликвидных проектов – один из способов комфортно пережить нынешний кризис. По такому же пути по-шла и управляющая компания «ТИКО-Констракшен». Она заявила о продаже проектов строительства логистического комплекса и коттеджного город-ка, расположенных в Киевской области. «Трудности с привле-чением финансирования вынуж-дают сегодня многих портфель-ных инвесторов корректировать стратегию развития. Сейчас не то время, когда можно распылять силы. У нас много знаковых проектов офисных, торговых центров, есть опыт реализации проектов гостиничной недвижи-мости. Именно на этих сегментах мы и хотим сосредоточить все наши ресурсы», – отметила ди-ректор департамента управления

«застройщикам нужно уменьшить свою

маржу. если этого не сделать доБровольно

теперь, то придется делать, но Более Болез-

ненно», – говорит гендиректор девелоперско-

строительной компании «тмм» николай тол-

мачев

помимо продажи и замораживания проектов

компании активно снижают администра-

тивные расходы, сокращая персонал. такая

участь постигла сотрудников лидера украин-

ского рынка недвижимости – девелоперской

компании «ххI век»

ФОТ

О: w

ww

.sxc

.hU


рЫнКи | КРизиС

недвижимостью ООО «ТИКО-Констракшен» Анна Скрипкина.Те компании, у которых нет воз-можности скинуть неликвидные проекты, либо принимают реше-ние о заморозке стройки и / или продаже объекта, либо увеличи-вают количество очередей сдачи в эксплуатацию. Так, ООО «Ци-тадель», входящее в группу ком-паний «Форум ДС», отказалось от реализации проекта жилого дома в Киевской области. Инве-сторам, которые уже успели ку-пить там квартиры, предложено жилье в другом доме, который уже строится.А KDD Group N. V., холдинговая компания одной из крупнейших в Украине групп в сфере девелоп-мента и инвестиций в недвижи-мость – «Киев-Донбасс», в своем жилом комплексе премиум-класса Diplomat-Park во Львове увели-чила количество очередей вдвое. «Пойти на такие меры пришлось в связи с кризисом», – говорит председатель правления компа-нии Петр Слипец. «Сегодня все игроки рынка недвижимости вынуждены принимать те или

иные решения, которые помогут им продержаться до окончания кризиса», – уверен финансо-вый директор группы компаний «Финком Девелопмент» Алек-сандр Подолянко.

рынОк зАстАвитОператоры на разный лад повто-ряют, что на рынке ограниченное количество денег и привлечь их можно только под хорошие про-екты. По словам аналитика ИК Dragon Capital Алексея Зерка-лова, застройщикам не нужно рассчитывать только на финан-сирование от продаж. «Можно попытаться привлечь акционер-ный капитал. Конечно, сегодня количество инвесторов ограни-чено, но под соответствующие условия в хорошем проекте найти их вполне вероятно», – говорит он. «Нужно уменьшить свою маржу. Если этого не сде-лать добровольно теперь, то придется делать, но более болез-ненно», – добавляет гендирек-тор девелоперско-строительной компании «ТММ» Николай Тол-мачев. Эксперты дают разные

прогнозы относительно сроков восстановления рынка недви-жимости. «Ситуация на миро-вых финансовых рынках начнет улучшаться не раньше чем через полтора года. Затем пройдет еще как минимум шесть меся-цев, пока уровень строительства достигнет хотя бы той точки развития, которая была полго-да назад», – считает господин Слипец. «До конца нынешнего года точно ничего не наладится. Возможно, зимой появится тен-денция к улучшению», – говорит Лев Парцхаладзе. «Ведь не мо-жет кризис продолжаться вечно. Думаю, рынок активизируется после президентских выборов. Сегодня правительство пыта-ется сдержать инфляцию путем сокращения объема кредитова-ния. После выборов, по моему мнению, инфляцию отпустят и рынок заработает», – рассуждает господин Тумасов. В одном экс-перты едины: нынешний кризис всерьез и надолго. «Общая нео-пределенность порождает пани-ческие настроения, компании и менеджмент начинают метаться

в принятии решений. Продажа непрофильных активов, замо-раживание строительства – вот наиболее часто озвучиваемые на-строения на рынке. Однако почти никто не говорит о снижении цен. А оно практически неизбежно, во всяком случае в определен-ных сегментах. Замораживание могло бы стать эффективным при краткосрочных проблемах. А долгосрочное практически означает остановку проектов как таковую и, следовательно, свора-чивание бизнеса», – подчеркива-ет господин Подолянко. По его словам, продажа активов, когда она выглядит спасительной для всех, – то же самое снижение цен в условиях бурного роста пред-ложения. «Кризис не является ни краткосрочным, ни индиви-дуальным. Поэтому его преодо-ление должно быть системным. Правда, секрета и рецептуры этой системности никто не знает. Любое решение оказывается по-ловинчатым. Это и есть глубокий кризис как таковой», – пессими-стически заключает Александр Подолянко.


индиКАтоРы | рЫнКи

Биоэтанол, $/лА 95, $/л

Украина Россия Беларусь США Польша Германия Бразилия США Роттердам

0,950,70

0,530,73 0,81

0,54 0,56

0,56

0,65

0,65

0,95

0,950,08

0,13 0,41 0,07

0,701,05

0,24

1,27

0,17

1,000,15

1,09

0,10

0,33

1,87

0,35

2,10

0,11

1,01

0,030,16

БиоэтанолДизель, $/л

Украина Россия Беларусь США Польша

Биоэтанол

Сырье

Акциз

НДС

Другие налоги

Германия

2,10

1,090,74

0,95

0,42

0,76

0,68

1,06

0,88

1,83

0,68

1,96

0,05

0,05

0,23

0,12

0,60,78

1,38

0,160,11

0,15

0,31 0,33

0,11

0,04 0,17

Потрясения на финансовых рынках при-вели к падению курса американского доллара по отношению к мировым ва-лютам. Индекс Dollar Index, который позволяет оценить стоимость доллара

по отношению к корзине из шести основных валют мира, упал на 1,4 %. Курс доллара и цена на нефть традиционно изменяются в разных направлениях. Это проявление асин-хронности мирового экономического кри-зиса. Он волной идет из Америки, бьет по Европе, тревожит азиатские рынки. Цена на нефть будет колебаться в зависимости от из-менений на мировых финансовых рынках.Розничный рынок нефтепродуктов в мире пока остро не реагирует на изменения

стоимости «черного золота». Так, за послед-ние два месяца его цена упала на 32-36 %.В то же время на розничных рынках нефте-продуктов, в странах, мониторинг ценовой политики которых проводит «ЧП», цена на дизельное топливо за последнюю неделю снизилась в Украине на 3,5 %, в Польше – на 18,7 %. На АЗС Германии литр дизеля поде-шевел на $ 0,42 (-17,6 %), бензина – на $ 0,36 (-16,1 %). За тот же период в США стоимость литра дизеля снизилась на $ 0,18 (-14,3 %), а бензина только на $ 0,07 (-6,5 %). В Украи-не же бензин подешевел всего на $ 0,07, ди-зель – на $ 0,05.С этого номера «ЧП» будет проводить еже-недельный мониторинг рынка топливного

этанола (биоэтанола), в том числе его сто-имости в разных странах мира. Мы будем сравнивать цены на биоэтанол с ценами на бензин. Главными производителями и по-требителями топливного этанола в мире яв-ляются США, ЕС, Бразилия, Китай, Индия и Япония. Мировое потребление биоэтано-ла в 2007 г. составило 42,55 млн. т. В том числе в США – 21,1 млн. т, в Бразилии – 16,3 млн. т, в странах ЕС – 2,16 млн. т, в Ки-тае – 1,58 млн. т.К примеру, в США насчитывается 162 заво-да по производству топливного этанола. Их производительность составляет 30,5 млн. в год. Бразилия планирует произвести в этом году около 22 млн. т биоэтанола.

нефтяной ответ доллару


рЫнКи | ПеРСПеКтиВы

Уедем

в африку!В

последние годы Африка стано-вится все более привлекатель-ной для инвесторов. С одной стороны, ее страны демонстри-руют устойчивый экономиче-

ский рост. По данным ООН, в 2007 г. экономика Черного континента вы-росла на 5,8 % (среднемировой пока-затель – 3,7 %). Неплохо подготовил Африку к иностранным инвестициям Китай, который не только вкладывает деньги в конкретные сырьевые про-екты, но и активно финансирует раз-витие инфраструктуры стран Черного континента.С другой стороны, развитым государ-ствам становится все более тесно в рамках существующих схем поставки сырья. Особенно остро стоит вопрос обеспечения нефтью и газом. На Чер-ный континент приходится треть всех новых месторождений углеводородов,

открытых на планете за последнее время. Считается также, что в Африке находится 30-40 % мировых запасов полезных ископаемых. И главное, се-бестоимость добычи очень низкая – намного ниже, чем в европейских странах. Сей факт кружит голову мно-гим – и акулам добывающего бизнеса, и рыбкам поменьше. И если еще лет пять назад конкуренция на континенте была практически нулевой, то сейчас за место под африканским солнцем приходится тяжело бороться.

тОпливный интересВ регионе сосредоточено 7,8 % миро-вых запасов газа, 7,4 % – нефти, 9,6 % – железной руды, 62 % – марганцевой руды, а также основные ресурсы ал-мазов, золота, платины, меди, урана. Кроме того, Африка – один из важных экспортеров угля.

Наиболее интересные нефтегазоносные месторождения расположены в Север-ной Африке (Ливия, Египет, Алжир и Тунис) и в регионе Гвинейского залива (в основном Нигерия, Ангола, Габон и Экваториальная Гвинея). По ресурсам нефти Ливия и Нигерия вне конкурен-ции – подтвержденные запасы каждой оцениваются в 4961,6 млн. т, или 33 % общеафриканских. В то же время обе страны довольно непростые в плане инвестиционного климата и полити-ческих рисков. Проекты в Ливии на-прямую зависят от личного мнения ее довольно непредсказуемого лидера Муаммара Каддафи. Нигерия же счи-тается одной из наиболее рисковых африканских стран из-за коррупции и терроризма.Громким нигерийским скандалом стал конфликт с британско-нидерландской Shell, на долю которой приходилась половина экспорта нефти из страны. В июне 2008 г. Shell остановила добы-чу на нефтяных месторождениях из-за постоянных нападений боевиков на объекты компании. Кроме того, британцам не удалось найти общий

Мария Помазан

«Буквально вчера нам пришло письмо, в котором сообщалось, что мы выиграли тендер в Ливии», – радостно делился начальник одного из управлений «Укрнефти». Это было 7 ноября, в первый день выставки «Нефть и газ-2006». Начальника журналисты застали врасплох, он никак не мог вспомнить подробности сенсационной новости. Но ясно было, что «Укрнефть» возлагает большие надежды на далекую африканскую страну…

ФОТ

О: s

xc.h

U


ПеРСПеКтиВы | рЫнКи

язык с нигерийским правительством, которое обвиняло Shell в несоблюде-нии экологических норм и социальных обязательств. В результате руковод-ство страны заявило о намерении от-казаться от контрактов с британско-нидерландской компанией и до конца 2008 г. найти ей замену. Основным претендентом на место Shell считают российский «Газпром». Последний также ведет переговоры с правитель-ством Нигерии о контракте на разведку газа на сумму около $ 7 млрд.Не осталась Нигерия и без внимания украинских компаний. В 2006 г. «Укр-нефть» решила основать там «дочку». Однако в 2008 г. предпочла создать СП с нигерийской государственной компа-нией. Ранее предполагалось, что СП будет добывать 4,5-5 млн. т «черного золота» в год, из которых «Укрнефть» по соглашению о разделе продукции получит 2,5-3 млн. т.

сАгА О ливийскОм кОнтрАктеВ 2003 г. с Ливии были сняты санкции ООН по торгово-экономическому со-трудничеству. За этим последовало потепление отношений Джамахирии с США, а потом и с Евросоюзом. Ливия начала активно привлекать иностран-ные инвестиции в освоение нефтяных месторождений. В 2004 г. страна про-вела первый открытый международ-ный тендер по концессионной раз-работке шельфовых и материковых нефтегазовых площадей. В Ливии ак-тивно работают западные компании, в частности Agip-ENI (Италия), Total (Франция), Wintershall (Германия), OMV (Австрия) и др.Одним из первых в 2003 г. эту афри-канскую страну посетил украинский президент Леонид Кучма. Тогда главы государств подписали несколько до-кументов, в том числе меморандум о сотрудничестве между НАК «Нефте-газ Украины» и ливийской National Oil Corporation. Позже тогдашний пред-правления НАК Юрий Бойко и руко-водитель NOC Абдалла Салем Аль-Бадри подписали соглашение о разделе продукции (СРП) на добычу нефти на 25 лет и газа на 30 лет. По данным источника, близкого к «Нефтегазу», ливийский проект мог дать Украине приблизительно 20 млн. т низкосер-нистой нефти при себестоимости до-бычи около $ 2 за баррель. В 2007 г. возможные заработки «Нефтегаза» от продажи добытой в Ливии нефти оце-нивались в $ 350-400 млн. в год.Но сбыться этим планам было не суж-дено. Украинско-ливийское СРП до сих пор не ратифицировано. Говорят,

> 40000

4000–5000

< 500

нет подтверж-денных данных

Запасы угля в Африке, млн. т

1000–3000

100–1000

50–100

10-50

нет подтверж-денных данных

Распределение запасов газа в Африке, млн. куб. м

> 3000

500–3000

200–500

<200

Распределение запасов нефти в Африке, млн. т

что новое украинское правительство потеряло проект. Юрий Бойко на по-сту главы НАК «додавить» Ливию не успел, а последующие руководители считали зарубежные проекты слиш-ком затратными. Будучи министром топлива и энергетики, господин Бойко пытался восстановить контракт, обе-щая ливийцам помощь в развитии тру-бопроводной инфраструктуры. Ездил в Африку и президент Виктор Ющенко, в свою очередь суля Каддафи обеспече-ние Ливии зерном. Все тщетно.Тем временем Ливия начала раздавать по частям обещанные «Нефтегазу» нефтегазоносные площади. Еще в 2006 г. отдельные блоки были выстав-лены на тендер. Тот самый, в котором участвовала «Укрнефть» и о победе в котором радостно сообщал начальник одного из управлений компании. Толь-ко он ошибся – в ливийском письме речь шла о приеме заявки «Укрнефти» на участие в конкурсе. Тендер укра-инская компания все же проиграла. А одним из его победителей стала рос-сийская «Татнефть».В июле нынешнего года Россия, судя по всему, окончательно разрушила укра-инские надежды на ливийское сырье.

Дан

ные

Wor

ld E

nerg

y Co

unci

l

ФОТ

О: s

xc.h

U


рЫнКи | ПеРСПеКтиВы

«Татнефть» и ЛУКОЙЛ. «Нефтегаз Украины» пока заключил только один контракт – с Египтом. В 2006 г. компа-ния подписала концессионное согла-шение с Египетской генеральной не-фтяной компанией (ЕГНК) на поиск, разведку и разработку месторожде-ний нефти и газа в Западной пустыне. НАК пока не выбрала подрядчика для строительства первой скважины. В ее пресс-службе говорят, что сейчас как раз завершается тендер.Вряд ли украинские компании смогут составить конкуренцию российским. А само присутствие России в Африке – тем более в интересующих Украину контрактах – довольно неприятно для нашей страны с точки зрения планов по снижению зависимости от нефте-газового монополиста. В то же время, считает Павел Сорокин, у украинских компаний есть шансы начать совмест-ную разработку месторождений. «Для самостоятельной работы в Африке нужно быть крупной компанией, об-ладающей достаточными технологи-ческими и финансовыми ресурсами. Месторождения, которые предлагают-ся инвесторам, не самые лучшие. Нет уверенности в том, что их разработка окупится», – говорит эксперт.

кАртОфельнАя АльтернАтивАВне стен «Укрнефти» и «Нефтегаза» украинские добытчики и эксперты рынка относятся к африканским (и во-обще зарубежным) проектам топлив-ных компаний весьма скептически. По их мнению, еще не исчерпан потенциал добычи в самой Украине. А африкан-ские месторождения, которые сейчас выставляются на конкурс, настолько же сложны в технологическом отно-шении, как и оставшиеся украинские. При этом еще нужно придумать, как доставить газ с Черного континента. Как вариант рассматривалась схема за-мещения: мы продаем сырье из Афри-ки российским клиентам в Евросоюзе, а Россия за это делает поставки нам. Или просто – продаем и зарабатываем деньги. Возможно, это даст дополни-тельные прибыли госкомпаниям (хотя сначала на проекты придется изрядно потратиться, а уж будут ли они при-быльными – еще вопрос). Но это ни-как не вопрос обеспечения Украины сырьем и даже не вопрос диверсифи-кации.Более реалистичными выглядят про-екты по производству в Африке био-топлива для продажи на рынке ЕС. Вы-ращивать сырье для него на Черном

Запасы марганцевой руды на 1.01.2007 г. и среднее содержание в ней марганца

Общие запасы, млн. т

Подтв. запасы, млн. т Содерж., %

Африка 9599 1326 ...Алжир 2r 2r 44Ангола 5 ... ...Буркина-Фасо 27 15 51Габон 360r 225r 50Гана 50r 20r 31Дем. Респ. Конго 70r 2r 38Египет 3r 3r 31Замбия 2r 2r 53Кот-дÁ Ивуар 35 2r 46Мали 10r 8r 42Марокко 20r 2r 46Намибия 4r 4r 43Судан 1r 1r 45Того 10r ... ...ЮАР 9 000r 1 040r 45r

Примечание: r - оценкаИсточник: ИАЦ «Минерал» (Москва)

Выявленные запасы железной руды на 1.01.2007 г. и среднее содержание в ней железаВыевл.

ресурсы, млн. т

Общие запасы,

млн. тДоля в мире,

%Подтв.

запасы, млн. т

Доля в мире, % Содерж., %

Алжир 6 200r 1 080 0,2 985r 0,5 49Ангола 2 075r 2 075 0,4 1 000 0,5 47Бенин 530r 530r 0,1 250 0,1 49Буркина-Фасо 1 000r 1 000 0,2 60 0* 45Габон 1 950r 1 950 0,4 1 410 0,7 64Гана 1 950r 1 950 0,4 924 0,4 40Гвинея 8 000r 4 460 0,9 2 100 1 57Дем. Респ. Конго 2 170r 2 170 0,5 50 0* 47

Египет 1 500r 1 000r 0,2 480r 0,2 43Замбия 500r 500 0,1 281 0,1 58Западная Сахара 400r 400 0,1 150 0,1 64

Зимбабве 438r 438 0,1 160 0,1 55Камерун 1 220r 1 220 0,3 240 0,1 40Конго 1 410r 1 410 0,3 729 0,3 45Кот-д© Ивуар 3 310r 2 000r 0,4 400r 0,2 44Либерия 3 000r 2 600r 0,6 1 380r 0,6 67Ливия 5 700r 5 700 1,2 1 800 0,8 50Мавритания 2 500 1 500 0,3 700 0,3 50Мадагаскар 1 350r 1 350 0,3 1 025 0,5 55Малави 415r 415 0,1 ... ... 67Мали 815r 400r 0,1 200r 0,1 58Марокко 350r 358 0,1 140 0,1 50Мозамбик 765r 765 0,2 48 0* 49Намибия 1 440r 1 440r 0,3 400 0,2 43Нигер 1 200r 1 200 0,3 200 0,1 50Нигерия 620r 620 0,1 116 0,1 36Свазиленд 186r 186 0* 20 0* 62Сенегал 1 300r 1 300 0,3 893 0,4 58Сомали 400r 400 0,1 300 0,1 42Судан 200r 200 0* 40 0* 60Сьерра-Леоне 1 123r 1 123 0,2 400 0,2 60Танзания 334r 334r 0,1 78 0* 49Того 642r 642 0,1 95 0* 52Тунис 106r 106 0* 58 0* 56ЮАР 2 000r 2 300 0,5 1 000 0,5 62Африка 57 099 45 122 9,6 18 112 8,5 ...

Примечание: r – оценкаИсточник: ИАЦ «Минерал» (Москва)

На пути «Нефтегаза» нарисовался все тот же виновник газовых бед Украи-ны – «Газпром». Российский моно-полист договорился с ливийской NOC о создании СП по переработке нефти. Говорят, «Газпрому» уже предложили для разработки три из четырех площа-дей из «нефтегазовского» контракта.

к рОссии в пОдмАстерья«Газпром» разгулялся в Африке не на шутку. Помимо Нигерии и Ливии, компания намерена работать в Алжи-ре. В июне 2008 г. она открыла там свое представительство. Ранее рос-сийская компания предлагала Алжиру обмен месторождениями. Представи-тели африканской страны уже выбра-ли четыре российских месторождения из предложенных восьми. Кроме того, «Газпром» интересуется проектами строительства газопроводов для по-ставок топлива из Африки в ЕС. Один планируется проложить через Ниге-рию и Алжир, другой – между Ливией и Италией.Сейчас выход на африканский ры-нок для России особенно актуален вследствие напряженных отношений со странами Евросоюза из-за грузин-ского конфликта. «Газпрому» нужно укрепить свои позиции на европей-ском рынке, с одной стороны, рас-ширяя собственные возможности, с другой – лишая покупателей шансов на диверсификацию поставок. «Значе-ние африканских проектов «Газпро-ма» пока лежит скорее в политической плоскости, нежели в экономической. Возможно, в отдаленной перспективе они станут существенным подспорьем, но в ближайшее время этого ожидать не приходится», – говорит аналитик компании UniCredit Aton (Москва) Па-вел Сорокин.Активно разрабатывают месторож-дения Черного континента и другие российские компании, в частности

«Газпром» собирается купить всю нефть и газ, дообываемые ливийской National Oil Corporation.


ПеРСПеКтиВы | рЫнКи

континенте выгоднее, чем в Украине. Как один из вариантов биологического сырья рассматривается очень распро-страненная в Африке культура – ма-ниок, или кассава. В 2007 г. в Нигерии ее выращено 45 млн. т, в Демократи-ческой Республике Конго – 16 млн. т. По данным одного из украинских бизнесменов, строительство в Африке завода ежегодной производительно-стью 8600 т. биоэтанола из кассавы обойдется в $ 15,5 млн. и окупится че-рез четыре года. Чем не альтернатива ливийской нефти?

метАллический интересАктивно развивающаяся Африка при-влекает и металлургические компании. Общие запасы железной руды на конти-ненте оцениваются в 45 млрд. т. Наиболь-шие запасы выявлены в Ливии, Гвинее, Габоне, Мавритании, но действительно серьезная добыча до недавнего време-ни проводилась только в ЮАР. Здесь же сосредоточены и основные перера-батывающие предприятия. Развита ме-таллургическая промышленность также в Северной Африке. Этому способствуют и значительные запасы газа в регионе, и более развитая инфраструктура. Осо-бенно богата Африка марганцевым сы-рьем. Общие запасы марганцевой руды оцениваются в 9,6 млрд. т, что состав-ляет 62,5 % мировых запасов. Основная часть – в ЮАР.Конкуренция в горно-метал лур ги чес-ком секторе Африки уже достаточно высока. Здесь работают такие круп-ные игроки, как Vale, BHP Billiton, Rio Tinto, Anglo American. Большая часть рынка поделена между китайскими и индийскими компаниями. Активную инвестиционную деятельность раз-вернул Лакшми Миттал. ArcelorMittal South Africa (ЮАР) владеет нескольки-ми меткомбинатами общей мощностью около 15 млн. т в год и имеет доступ к ЖРС (ежегодная добыча составляет примерно 55 млн. т). Есть в Африке и российские металлургические инте-ресы. В июне этого года «Северсталь» заявила о готовящейся сделке по при-обретению 61,5 % акций African Iron Ore Group (AIOG) в Либерии. Кроме того, в ЮАР в рамках проекта «Мар-ганец Калахари» совместно с африкан-скими компаниями работает «Ренова» Виктора Вексельберга.Украинские горнорудные активы пред-ставлены только Ghana Manganese Company Limited Геннадия Боголю-бова, совладельца ПриватБанка. Это единственная компания, добываю-щая марганцевую руду в Гане. Запасы месторождения Нсута, где компания

ведет добычу, оцениваются в 20 млн. т руды с содержанием марганца 32-34 %. В 2005 г. Ghana Manganese Company Limited добыла 1,72 млн. т марганце-вой руды, которую экспортировала в полном объеме. В январе Геннадий Боголюбов заявлял о намерении вклю-чить компанию в Гане в международ-ный холдинг по добыче и переработке марганцевой руды.В 2005-2007 г. интерес к африканской металлургии проявляли СКМ Рината Ахметова и консорциум «Индустри-альный союз Донбасса» (ИСД) Сергея Таруты. Последний якобы даже стал владельцем сталепрокатного завода Jos Steel Rolling Company в Нигерии. Впрочем, ИСД так и не подтвердил эту информацию.Замдиректора «Госвнешинформа» Владимир Пиковский считает, что сейчас в Африке нет активов, доступ-ных для украинского ГМК. «Есть не-сколько предприятий в Северной Аф-рике – Египте, Алжире, Тунисе… Но в этом поясе нет заводов, которые могли бы быть предметом покупки нашими ФПГ. Есть производство в ЮАР. Но абсолютное большинство этих пред-приятий контролирует ArcelorMittal. Есть еще Нигерия, работать в которой невозможно из-за крайне неблагопри-ятного инвестиционного климата», – говорит эксперт. По его словам, все горно-металлургические мощности в Африке уже распределены между транснациональными корпорациями или находятся в сфере их интересов. «Попытки со стороны украинских биз-несменов могут быть сделаны, но вряд ли они будут успешными», – резюми-рует господин Пиковский.

не хОди пО ОднОмуПо мнению экспертов, если Украина и могла получить свою долю дешево-го африканского сырья, то это нужно было делать в начале десятилетия. За прошедшее с тех пор время между-народная конкуренция на континен-те значительно усилилась. Риски же практически не уменьшились. Нападе-ния террористов на нефтяные вышки продолжаются, коррупция процветает, до рыночной экономики еще далеко. Часто отсутствует необходимая энерге-тическая и транспортная инфраструк-тура.Поэтому для работы в Африке нуж-но иметь достаточно средств – чтобы вкладывать не только в бизнес, но и в сопутствующие проекты. Построить железную дорогу, электростанцию, газопровод, в конце концов. Надо иметь сильную технологическую базу,

чтобы конкурировать с добывающими гигантами. Надо быть крупной транс-национальной корпорацией, или… Или заручиться поддержкой родного государства. 800 китайских компаний (в основном государственных) работа-ют на континенте сразу по нескольким направлениям – предоставляют креди-ты и оборудование, строят дома, воз-делывают землю. В результате Китай оказывает более сильное влияние на Африку, чем Европа и США.Россия тоже старается, как может. РЖД уже строят железную дорогу в Север-ной Африке. «Рособоронэкспорт» не прочь обеспечить Черный континент оружием. А Владимир Путин списал Ливии долг перед бывшим СССР – $ 4,5 млрд. – в обмен на многомил-лиардные контракты для российских компаний. На фоне этого наши туман-ные зерновые обещания выглядят как-то несолидно.

Китай, например, взял Африку тем, что согласился вкладывать деньги в вос-становление транспортной инфраструктуры и энергообеспе-чения.

ФОТ

О: s

xc.h

UФ

ОТО:

sxc

.hU


рЫнКи | мАлыЙ бизнеС

– Няню можно пригласить через бюро добрых услуг.– Поменьше бы фантастику читала!

Из фильма «По семейным обстоятельствам».

В Великобритании будущие няни проходят двухлетний курс обучения в частном или государственном колледже. Они изучают 18 дисциплин, в том числе такой предмет, как «психология общения с родителями», и получают сертификат по уходу, воспитанию и развитию ребенка. Обучение в одном из трех частных кол-леджей Англии стоит около $ 50 тыс.

В годы перестройки Нонна Румян-цева работала в школе учителем начальных классов. На жизнь не хватало, и приходилось подра-батывать репетиторством и под-

готовкой детей к школе, за несколько месяцев осваивая с ребенком годовую школьную программу. Со временем го-спожа Румянцева поняла, что услуги ре-петиторов и нянь пользуются большим спросом, и решила создать рекрутинго-вое агентство, специализирующееся на подборе домашнего персонала.

рОзы без шипОвСобрав всю семейную наличность – около $ 3 тыс., Нонна арендовала офис и приступила к работе. Так в 1997 г. появилось агентство по подбору персо-нала «Лепестки Роз». «Первое время мы работали почти без прибыли и практи-чески год сидели с пустым холодильни-ком», – говорит госпожа Румянцева.Начали с элементарного – поместили рекламу в изданиях, которые публи-куют объявления о работе, а также в таких женских журналах, как «На-тали», «Мой ребенок», «Мир семьи». Потом – в Интернете. По прошествии стольких лет предприниматель при-шла к выводу, что хорошая реклама в бизнесе – одно из главных условий его успешного функционирования. «В это нужно вкладывать немалые сред-ства. Сегодня у нас на рекламу уходит от $ 1,5 до $ 2 тыс. в месяц. Останавли-ваться на этом нельзя: чем больше о тебе знают, тем лучше», – отмечает ге-неральный директор «Лепестков Роз». Согласна с ней и руководитель отдела по подбору персонала компании «Уют-сервис» Валентина Гук. «Среди всех наших расходов одно из главных мест занимает реклама», – говорит она.

«Необходимо заявить о себе, и рекла-ма должна подаваться в специализи-рованных изданиях, которые читают состоятельные люди. Желательно так-же обзавестись собственным сайтом в Интернете. Нужно быть готовым к тому, что ежемесячно придется тра-тить на рекламу от 30 % до 50 % оборо-та», – говорит управляющий партнер агентства «Семейный Ангел» Марина Авторгова.На start-up агентство госпожи Румян-цевой предлагало услуги только нянь и гувернанток, но со временем направле-ния расширяли, стараясь реагировать на спрос. По ее словам, «если мы ви-дели, что на рынке востребованы услу-ги садовника или хозяйственника, то старались предлагать и их». Клиенты появлялись постепенно, и через пол-тора года «Лепестки Роз» полностью окупило себя и стало приносить по-стоянную прибыль.

трудОвые будниПо словам Нонны Румянцевой, в пер-вые годы деятельности потенциальных нянь, гувернанток и домработниц на-ходили в основном в Киеве. Однако сегодня удовлетворить растущий спрос только за счет киевлян не удается. По-являются новые вакансии, есть спрос и на посуточную работу, и на нянь, кото-рые живут в семье постоянно. «Теперь люди, желающие устроиться на работу, уже подбирают семью под себя, а не хва-таются за все подряд», – отмечает руко-водитель агентства. Поэтому столичные претенденты на вакансии, особенно с опытом работы, стали требовать слиш-ком большую зарплату. У работодате-лей это часто не находит понимания. Кроме того, высокий уровень зарплат поддерживают и те, кто возвращается

«ЗолоТаЯ» няня

оБъем украинского рынка семейного

сервиса может увеличиваться

на 20‑30 % в Год

ФОТ

О: С

ТЕПА

Н Ру

ДИК

Тамара Кирючек


мАлыЙ бизнеС | рЫнКи

в Украину, проработав на аналогичных позициях за рубежом, в том числе в Мо-скве. Поэтому «Лепесткам Роз» прихо-дится привлекать кадры из регионов.Сотрудники подбираются путем собесе-дования по разработанной госпожой Ру-мянцевой методике. «Человек отвечает на вопросы, и выводы о том, подходит он или нет, делаются, уже глядя на выра-жение его лица», – добавляет она. Идея подбора сотрудников по определенной методике пришла с опытом. Ведь зная, какие требования предъявляются чаще всего, легче тестировать людей на про-фпригодность. Помогает в этом и опыт работы педагогом.Все кандидаты на вакансию проходят испытательный срок: за две недели родители и дети должны определить, подходит им няня или нет. Как утверж-

дают операторы рынка, бывают и не-приятные случаи. «Если какая-то из сторон чем-то недовольна (в основном хозяева), мы в течение года делаем бесплатную замену, так как договор заключается на этот срок», – расска-зывает госпожа Румянцева.

бизнес-реАлииГоспожа Румянцева считает: для того чтобы создать подобный бизнес сегод-ня, необходимо как минимум $ 10 тыс. – на аренду офиса, рекламу и выплату зарплаты сотрудникам. «Это мини-мальный стартовый капитал, а многое зависит также от потребностей и жела-ний человека, решившего заняться этим бизнесом», – добавляет она. Почти все игроки рынка, в том числе и Нонна Румянцева, работают по единому на-логу. Лицензировать этот вид бизнеса не нужно. По мнению госпожи Авторго-вой, для организации и функциониро-вания такого агентства нужно вложить от $ 10 тыс. до $ 50 тыс.По словам экспертов, чтобы предпри-ятие нормально функционировало, на первоначальном этапе в его штате долж-ны быть секретарь, два менеджера по подбору персонала, психолог и юрист. Например, в агентстве «Уют-сервис» ра-ботает всего пять человек. И, конечно, реклама. Затраты на нее – от $ 1 тыс. до $ 3 тыс. в месяц – зависят от того, где и сколько материалов размещать.

За свои услуги практически все ки-евские агентства берут с клиента месячный оклад сотрудника и с со-искателя – 50 % с первой зарплаты. Заработная плата гувернанток, нянь и прочего обслуживающего персона-ла стартует от 3,5 тыс. грн. в месяц и зависит от режима, требований и дли-тельности рабочего дня. По словам госпожи Гук, среднемесячный оклад в «Уют-сервисе» – 4,4 тыс. грн. Если работа почасовая, то она оплачивается из расчета от 20 до 50 грн. в час, и чем меньше человек занят, тем плата выше. Прибыльность деятельности по подбо-ру домашнего персонала обеспечива-ют прежде всего состоятельные люди. «Почти все наши клиенты – это VIP-класс, так как люди среднего достатка не всегда могут оплачивать подобные

услуги», – добавляет Валентина Гук.Еще одна статья доходов Нонны Румян-цевой – вводный курс по специфике ра-боты в семье. Обучение платное и теперь обязательное для всех претендентов. Стоимость обучения за неделю занятий составляет 500 грн. «Если раньше на курсах занимались только желающие, то сейчас я стараюсь пропустить через них всех работников», – говорит руково-дитель агентства. Стоимость месячных курсов в «Уют-сервисе» – 800 грн.«Сложно сказать, сколько человек в месяц мы трудоустраиваем. Это про-цесс творческий. Бывает, пять чело-век, а бывает и 25. Но, как правило, в среднем человек 15-20», – отмечает госпожа Румянцева. По словам управ-ляющего партнера агентства «Семей-ный Ангел», за месяц оно может тру-доустроить от 20 до 50 человек.В Киеве рынок услуг гувернанток по-явился сравнительно недавно, и пока четких правил и единого контроля здесь нет. Поэтому не все так гладко, как кажется на первый взгляд. Бывает, что за эти услуги клиенты не рассчи-тываются. Поэтому среди кадровых агентств столицы циркулирует состав-ленный из них «черный список». «В этом бизнесе нет конкретной схемы, его нельзя загнать в определенные рамки. Мы не продаем телевизоры, тут главное – человеческий фактор», – объясняет госпожа Румянцева.

кОнкурентыВ течение последних четырех-пяти лет конкуренция на рынке домашних услуг значительно усилилась. Сегодня это 20-30 крупных копаний, в частности «Маттиола», «Світанок», «Уют-сервис». Все они предлагают персонал, оказыва-ющий услуги от уборки помещения до ухода за ребенком. Но госпожа Румян-цева говорит, что конкуренции не ощу-щает. «Рынок большой, работы хватает всем», – добавляет она.Агентства по подбору домашнего пер-сонала отличаются от агентств, кото-рые подбирают сотрудников в компа-нии. «У нас есть постоянные клиенты. Через несколько лет один и тот же че-ловек обращается к нам вновь. Напри-мер, если семья через год уже не нуж-дается в гувернантке, она опять звонит нам, и мы ее трудоустраиваем», – объ-ясняет госпожа Румянцева.Среднемесячный оборот киевских компаний, работающих в этом сек-торе, составляет 40-50 тыс. грн. Их минимальная рентабельность – 30 %, а максимальная, по разным оценкам, может достигать 70 %. Но опять-таки все зависит от количества трудоустро-енных. «Удачно работающая фирма в столице может рассчитывать на возврат вложенных средств примерно через два года», – считает госпожа Авторгова.«За 12 лет я вложила в свое дело мно-го сил и средств, поэтому если бы и продавала агентство, то не меньше чем $ 500 тыс.», – говорит Нонна Ру-мянцева.

ДворянСтво в роССии оплачивало труд гувернеров весьма щедро. Известно, что за воспитание молодых кня-зей Долгоруких их гувернеру Гранмону было заплачено 25 тыс. рублей золотом. Англи-чанин Виндсон – воспитатель Юрия Лер-монтова, отца великого поэта, имел жалова-нье в размере 3 тыс. рублей в год, а также отдельный флигель для себя и жены

оБъем украинского рынка рекрутинговых услуг по

поиску раБотников для дома колеБлется в пределах

$ 1,5‑2 Млн. в Год


рЫнКи | мнение эКСПеРтА

Что-то перевернулось в наших головах, господа! У нас много говорят о проблемах в подготовке к Евро-2012, но ни сло-

ва – о несовершенстве нашей законодательной базы. С одной стороны, приоритетность для государства въездного туризма провозглашена в Законе «О ту-ризме». С другой – после всту-пления в силу Закона «О внесе-нии изменений в Закон Украины «О Государственном бюджете Украины на 2005 г.» от 25 марта 2005 г. нулевую ставку на экспорт туристических услуг отменили, что фактически поставило точ-ку в развитии приема иностран-

ных туристов. Но дело в том, что реальную прибыль, причем не-маленькую, государство все же получает, только от въездного туризма. Это уникальный вид экспорта, единственный в своем роде. Чтобы получить товар, по-требитель едет через всю Европу или из-за океана за свои деньги. Приехав в Украину, он оставляет здесь еще больше денег. Туризм – это самое выгодное, что может быть. Продажа воздуха. Абсо-лютно все страны давно поняли, что поддерживать надо въезд, а не выезд. У нас же все наоборот. Мы поддерживаем выезд. Если деньги отправляем за границу, то применяется нулевая ставка

НДС, если же принимаем тури-стов в Украине, то надо платить налог. Выходит, что для нашего государства важнее отправлять людей за границу, чем прини-мать у себя и зарабатывать на этом деньги. В результате всех этих изменений украинский ту-ристический продукт подорожал на 20 %. Он стал неконкуренто-способным на мировом рынке, поскольку наши цены несопо-ставимы с европейскими, а так-же с ценами в странах бывшего СССР. Мы вообще находимся на ценовых задворках. Сегодня от-дыхать в Японии, России, При-балтике, Франции, Чехии, Бол-гарии дешевле, чем в Украине.

делать деньги мешает ГоСУдарСТво

Всем известно, что въездной туризм во многих странах мира активно работает на казну

и имидж государства, но, к сожалению, не у нас.

ФОТ

О: s

xc.h

U

ФОТ

О: s

xc.h

U


мнение эКСПеРтА | рЫнКи

Таким образом, если вы хотите отдохнуть с хорошим сервисом, вам это будет стоить дешевле на 20 % при выезде за пределы на-шей страны. Мы стимулируем украинцев вывозить свои деньги за границу. Получается, именно в этом состоят приоритеты госу-дарства.

ндс и тут и тАмСегодня в Украине 70-80 % субъ-ектов туристической деятельно-сти – это малый и средний биз-нес. Следовательно, речь идет о частных предприятиях, рабо-тающих по упрощенной системе налогообложения и на едином налоге. Никто из них не платит НДС в бюджет и не предостав-ляет налоговых накладных. Если мы говорим о крупных гостини-цах, то это ЗАО, ООО, ОАО, если о тех, что поменьше, то это ЧП и СПД. То есть они работают либо на едином, либо на фиксирован-ном налоге. О чем это говорит? Крупные гостиницы работают с НДС, мелкие – без НДС. И никакой налоговой накладной компаниям, работающим с ино-странными туристами, не дают. Получается, они платят государ-ству двойную ставку НДС, учи-тывая этот налог в гостиничном счете и еще раз – при выплате налогов государству. А это тоже

учитывается в цене услуг. То же самое касается и транспорта. Же-лезная дорога – государственная, она работает с НДС, но не дает налоговой накладной. Ведь со-гласно закону Украины об НДС авиа-, железнодорожные пере-возчики и гостиницы имеют право не выписывать налоговую

накладную. Что в итоге получа-ется? Туроператор, принимаю-щий иностранных туристов, по-лучил на счет € 10 тыс. Значит, он должен заплатить с них НДС € 1666,6, еще € 2 тыс. – гостини-це «Русь». Гостиница дала туро-ператору налоговую накладную на € 333. В результате он платит государству не € 1666, а € 1333. Потом, к примеру, я у железной дороги купила билеты на € 1 тыс., включая НДС. Железная дорога туроператору налоговую наклад-ную не дает, соответственно, он будет вынужден заплатить НДС еще раз. Теперь уже напрямую государству. Следовательно, € 167 для туроператора потеря-ны. То же самое происходит с ав-тобусными перевозками, с ресто-ранами. В итоге весь турпродукт дорожает на 20 %. Фактически в Украине налог на добавленную стоимость превратили в налог с оборота примерно в размере 17 %. И это помимо 25 %-го налога на

прибыль. Если бы все давали на-логовые накладные, то мы бы платили НДС только с маржи, и это было бы нормально. Так платят туроператоры, работаю-щие с выездным туризмом. Они отчисляют НДС лишь со своей прибыли.

зАОблАчные ценыЕще одна проблема в получении прибыли от туризма – высокие цены. Стоимость туров в Украине зависит от многих факторов. Во-первых, от размещения в пяти-, четырех- или трехзвездочных гостиницах. Во-вторых, тур рас-считывается по полному панси-ону, полупансиону и по номеру с завтраком. В-третьих, в стои-мость тура включается количе-ство экскурсий или мероприятий, запланированных на один день. Таким образом, чем насыщен-нее программа, тем дороже тур. В среднем цена самого дешевого туродня составляет приблизи-тельно $ 80-90. Это без питания и переездов.Еще одна проблема – транспорт. Надо отметить, что иностранцы ездят либо в электричках с повы-шенной комфортностью, либо в СВ. Поэтому нам приходится за-купать СВ или все четыре места в купе и поднимать верхние полки. Так что передвижение по Украи-не – один из высокозатратных пунктов расходов. Если рассчи-тывать максимальную стоимость одного туродня, можно выйти на $ 400-500. Это очень дорого для потенциальных туристов из-за рубежа. А ведь они еще покупают сувенирную продукцию, подарки, одежду, путеводители, книги, фильмы. Короче говоря, пресекая расширение иностранных тури-стических потоков, наши государ-ственные мужи просто-напросто лишают бюджет поступлений.

Ну и, конечно же, проблемой для развития туристической отрасли является нестабильность и не-предсказуемость нашей экономи-ческой и внутренней политики. Мы не знаем, что нас ждет завтра, поэтому невозможно сформиро-вать цены на туристические услу-ги. К примеру, продажа туров на 2009 г. начнется уже в октябре, и до 1 января год практически на 90 % нужно продать. А цен просто нет. Вот и приходится формиро-вать турпакеты, глядя на лампоч-ку. Добавляем по 10-15 % к ценам этого года и все равно не попада-ем с авиацией, топливом, желез-ной дорогой. А это все сказыва-ется и на нашей прибыли тоже! В этом году на одной группе из 30 человек, прибывшей в Украину на 14 дней, наша компания за-работала только $ 60. Радуемся, что хоть не в минус ушли. Мы постоянно рискуем.Цены непрерывно растут, а наш ненавязчивый сервис все так же далек от совершенства. Нас успо-каивают цифрами: Украина при-нимает миллионы туристов. Но ведь считают всех, включая стю-ардесс и проводников. У нас все «туристы»! Если мы действитель-но хотим развивать внутренний и въездной туризм, необходимо возобновить экспорт туристиче-ских услуг с возмещением НДС экспортерам. Ввести мораторий на любые новые сборы и налоги, увеличивающие стоимость тури-стического продукта.

по данным государственной служБы туризма

и курортов украины, нашу страну в туристи-

ческих целях в 2007 г. посетили 647 тыс. ино-

странных граждан. это на 22 % Больше, чем

в 2006 г. всего нашу страну в прошлом году

посетило 23,1 млн. человек, а за границу выез-

жало 17,3 млн. украинских туристовТатьяна Волошина, вице-президент Туристической ассоциации Украины, генеральный директор ООО «Олимп Тревел ЛТД»

Например, автобус на 10 дней маршрута стоит 20 тыс. грн. Комиссия (заработок) туроператора состав-ляет 10 %. 22000: 7,58 = € 2902,4. В соответствии с инвойсом (счетом) получили € 2902 на валютный счет предприятия. Но валюту банк забрал по курсу 7,18 грн. / €, достойно оценив свои услуги и услуги межбанковской валютной биржи в 1161 грн., т. е. в € 153,16. Осталось 20839 грн. Обязательство по НДС – 22000: 6 = 3449 грн. (автотранспортное пред-приятие – частный предприниматель, и налоговой накладной нет). Следовательно, затраты туропера-тора составили: 20 тыс. грн. за автобус + 1161 грн.

банку + 3 449 грн. в бюджет. Всего – 24 610 грн. при фактически полученных на счет 20839 грн. То есть минус 3771 грн. А еще ведь надо оплачивать арен-ду, связь, платить зарплату, налоги, бумагу, в конце концов, покупать. Вывод такой: необходимо минимум 26 тыс. грн. при цене услуги 20 тыс. грн. Тогда НДС уже будет 4333 грн. + 1372 грн. банка. Туроператору же остается 295 грн. А еще 25 % налога на прибыль нужно уплатить! Так что бизнес по-нашему – зарабо-тали аж € 41 или 1,2 %. Кстати, с долларом аналогич-ная ситуация: при курсе 4,85 грн. / $1 мы получаем гривни по курсу 4,6 грн. / $1. Замкнутый круг!

ФОТ

О: С

ТЕПА

Н Ру

ДИК


рЫнКи | ВзГляд В ПРошлое

кругОвОе ручАтельствООбщество взаимного кредита – это частное кредитное учреждение, по-явившееся в Российской империи во второй половине XIX в. Особенность его заключалась в том, что совладель-цами были сами заемщики, связанные между собой круговой порукой. Ини-циатива основания столь необычного общества принадлежит финансисту Евгению Ламанскому.В 1857 г. 32-летний петербуржец Ла-манский, тогда чиновник министер-ства финансов, вышел в отставку. Незадолго до этого он опубликовал в «Известиях Географического обще-ства» фундаментальный труд по исто-рии денежного обращения и казенных кредитных учреждений в Российской империи. Исследование было замече-но, и вскоре его автор отправился от Географического общества в длитель-ный вояж по Европе.За границей Евгений Иванович пробыл два года, присматриваясь к банков-ским системам ведущих стран Запада, особенно Франции и Бельгии. В Брюс-селе он детально ознакомился с поста-новкой банковского дела для средних и мелких предпринимателей. Именно

там, изучив деятельность кредитного учреждения нового типа, основанно-го на взаимном интересе заемщиков, Ламанский пришел к мысли о том, что хорошо бы организовать нечто подоб-ное и в России.Вернувшись в 1859 г. в Петербург, он поднял этот вопрос в серии статей в «Русском вестнике». Публикации по-лучили широкий резонанс. И когда в следующем, 1860 г., учредили Госу-дарственный банк, Евгений Ивано-вич был назначен вначале товарищем (т. е. заместителем) управляющего, а позднее – управляющим банком. По-следовательно продвигая идею органи-зации в Российской империи обществ взаимного кредита, финансист издал брошюру «Общества взаимного кре-дитования», а также содействовал раз-работке устава первого такого учреж-дения.Устав Общества взаимного кредита (далее – Общество) был утвержден императором Александром II 9 (21) апреля 1863 г. А операции оно нача-ло проводить 17 (29) марта 1864 г. в Петербурге. Эта дата считается днем рождения частных кредитных учреж-дений в России. В первый год общие

обороты по кассе Общества не пре-вышали 20,5 млн. руб. Но затем они постоянно росли и в 1869-м достигли 1,069 млрд. руб.Деятельность Общества строилась на равных правах всех его членов-заемщиков. Высшим органом управ-ления было общее собрание. Каждый заемщик имел один голос, независимо от доли участия в капитале Общества. Для ведения текущих дел собрание из-бирало совет, правление и приемный комитет.Каждому члену Общества при вступле-нии устанавливался размер кредита в соответствии с его кредитоспособно-стью и предлагаемым залогом. Уставом была определена минимальная сумма займа. Каждый член брал на себя от-ветственность за определенную часть обязательств Общества, причем 10 % или 5 % этих обязательств он должен был внести в качестве вступительного взноса. Такая структура построения капитала и ответственности определя-ли высокую надежность деятельности Общества. Как показала практика, в пе-риоды кризисов взаимные кредиторы, в отличие от клиентов коммерческих банков, ни разу не пострадали.

ФОТ

О: И

З АР

хИВА

АВТ

ОРА

КаПИТалы поднадежное обеспечениеБрать взаймы у финансовых учреждений киевляне повадились еще в

XVIII в. Одна беда – многие тратили средства не по назначению. Или вооб-

ще бесследно исчезали. Но служащим банков было все равно, как исполь-

зуются кредиты – деньги-то не свои. В результате казна несла серьезные

убытки. Выход из ситуации нашелся неожиданный: сделать «контролера-

ми» других заемщиков, повязав всех взаимным интересом.

Станислав Цалик


ВзГляд В ПРошлое | рЫнКи

ФОТ

О: И

З АР

хИВА

АВТ

ОРАОбщества проводили два вида опера-

ций – со своими членами и с любыми желающими. В первом случае про-центные ставки по кредитам были ниже. Начиная с 1868 г. аналогичные учреждения стали открываться и в других городах империи. Их уставы рассматривал и утверждал сам Алек-сандр II. Но вскоре Петербург зава-лили таким количеством подобных документов, что государь был уже не в состоянии изучить каждый. 31 мая 1872 г. Государственный совет при-нял постановление «Об учреждении частных кредитных установлений», которое регулировало общие право-вые нормы создания и деятельности обществ взаимного кредита. Этот до-кумент определил временные правила для учреждения акционерных и «на круговом ручательстве заемщиков основываемых» частных кредитных учреждений. Отныне уставы обществ, а также изменения в них утверждал не император, а министр финансов. А ему предписывалось ориентироваться как на образцовые на уставы Пензенского, Новочеркасского и Второго Харьков-ского обществ взаимного кредита от 21 мая 1871 г., а также на устав Вар-шавского общества от 10 ноября того же года. Было еще одно новшество: если в городе уже действовали два общества, разрешение на третье не выдавалось.

премии увАжАемым людямИнициатором открытия общества вза-имного кредита в украинской столице стал управляющий Киевской конторой Госбанка Николай Бунге. Блестящий финансист, он сразу понял главное преимущество этой структуры. Ведь одно дело – взять в долг у государства, когда решением вопроса ведает некий чиновник, далеко не всегда действую-щий в интересах казны. И совсем дру-гое дело – позаимствовать у сообще-ства людей, которые распоряжаются, по сути, своими деньгами. Плюс был и в том, что в Киеве, население ко-торого тогда составляло немногим более 70 тыс., большинство предпри-нимателей были не только знакомы между собой, но и находились в курсе дел друг друга. В такой ситуации рез-ко возрастала вероятность того, что взятые взаймы деньги будут исполь-зованы по назначению и возвращены в срок.Николай Бунге возглавил оргкомитет Киевского общества и бесплатно пре-доставил ему несколько комнат в поме-щении Госбанка по ул. Институтской. Разработанный в этих стенах устав

Александр II утвердил весной 1868 г.§1 устава гласил: «Киевское городское общество взаимного кредита имеет целью доставить городским жителям, преимущественно же занимающимся торговлею и другими промыслами, капиталы под надежные обеспечения и на короткий срок». Брать ссуды мог-ли только члены Киевского общества. Вступительные взносы, из которых формировался оборотный капитал, со-ставляли не менее 10 руб. Кредит же предоставляли в пределах 10-кратного вступительного взноса на срок до де-вяти месяцев или до востребования. Условия займа в каждом случае ого-варивались индивидуально, с учетом реальных возможностей заемщика. Последний подписывал вексель, обе-спечением которого служили принад-лежащие ему товары и ценности. Их стоимость определяли специальные представители Общества.Широко практиковался ипотечный кредит под строительство коммер-ческой недвижимости. Собственно, знаменитый строительный бум, охва-тивший Киев на рубеже XIX-XX вв., был профинансирован именно таким образом. И все памятники архитекту-ры, украшающие нынче центр столицы Украины, появились не в последнюю очередь благодаря ссудам Киевского общества взаимного кредита.Кредит под строительство доходного дома, как правило, не превышал по-ловины оценки залога, т. е. был вполне гарантирован. В качестве первичного залога обычно выступал земельный участок, на котором заемщик плани-ровал возводить такое строение. Далее

использовался ступенчатый механизм: заложил землю – построил первый этаж, затем заложил первый – постро-ил второй, заложил второй – построил третий и т. д. Именно по такой схеме финансировалось строительство, на-пример, знаменитого Дома с химерами по Банковой, 10.«Взаимные кредиторы» брали с за-емщиков те же 7-8 % годовых, что и другие киевские банки. С той, однако, разницей, что ссуду давали наличными деньгами, а не облигациями, как бан-киры. Разница для клиента огромная: держать облигации было рискованно из-за их подверженности колебаниям биржевого курса. Было еще одно су-щественное преимущество – заемщики Общества могли в любое время пол-ностью либо частично погасить ссуду, тогда как по банковскому кредиту сде-лать это было невозможно.Многие члены Общества не столько брали ссуды, сколько размещали вкла-ды. Во-первых, это было выгодно, ведь по истечении финансового года они получали 7 % вложенной суммы (а не 4-5 %, как в Киевском отделении Гос-банка). Во-вторых, статус вкладчика давал право взять кредит вне очереди и на выгодных условиях.Руководство Общества применяло дифференцированный подход к кли-ентам. Среди них были заемщики, чьи проценты по векселям составля-ли основной доход Общества. Были и активные вкладчики, доставлявшие необходимые для оборота средства. Понятно, они приносили Киевскому обществу больше пользы, нежели дру-гие его члены. Поэтому совет выделял


рЫнКи | ВзГляд В ПРошлое

часть прибыли на «операционные пре-мии». Их распределяли между крупны-ми вкладчиками и заемщиками, стиму-лируя первых размещать капиталы, а вторым удешевляя кредиты.

нА престижнОм крещАтикеНиколай Бунге был не только ини-циатором возникновения Киевского общества взаимного кредита. Он воз-главил первый состав совета Общества, избранного в июне 1868 г. Спустя три года, когда дела структуры явно пошли на лад, Бунге уступил бразды правле-ния профессору Киевского университе-та Густаву Эйсману, видному деятелю городского самоуправления. Совет всегда формировался из наиболее уважаемых киевлян: гласных (депута-тов) Городской думы, домовладельцев, предпринимателей, юристов, экономи-стов, состоятельных врачей.Оклады служащих Общества были сравнительно скромными. Однако их стимулировала перспектива – гаран-тированное материальное обеспече-ние в старости. Ежегодно из доходов Общества шли отчисления в пенсион-ный капитал, а в случае особой нужды

выплачивались целевые пособия. Об-щество энергично жертвовало деньги на различные общественные нужды. Например, выделило 5 тыс. руб. в пользу Политехнического института.В отчете за 1910 г. Киевское общество взаимного кредита констатировало, что «ход операций и достигнутые ре-зультаты находятся в соответствии с многолетним благоприятным течени-ем дел Общества». Суммарный годовой оборот по всем видам операций соста-вил тогда поистине астрономическую цифру – около 490 млн. руб.Офис Общества вначале располагался, как уже отмечалось, в стенах Киев-ской конторы Госбанка. Но со време-нем, когда стало понятно, что проект очень успешен, было решено постро-ить собственное помещение – на Кре-щатике. Именно там располагались все уважаемые финансовые инсти-туции тех времен: киевские отделе-ния Санкт-Петербургского учетного и ссудного банка, Волжско-Камского коммерческого банка, Русского банка для внешней торговли (ныне – дома №№ 8, 10 и 32 соответственно). Обще-ство взаимного кредита получило в свое

распоряжение незастроенный участок, принадлежавший Дворянскому собра-нию, – угол Крещатика и Думской пло-щади (ныне – Дом профсоюзов на май-дане Независимости). Этот земельный участок «взаимные кредиторы» полу-чили в аренду сроком на 30 лет. За счет запасного капитала Общество возвело прекрасное здание с офисными поме-щениями, кладовыми и архивом.С началом Первой мировой войны дела структуры пошатнулись: горожанам, многие из которых покидали Киев, было не до ссуд. А затем гражданская война с ее бесконечными сменами вла-стей и денежных единиц окончательно поставила крест на работе Общества взаимного кредита. Впрочем, 25 авгу-ста 1922 г., в период НЭПа, в городе вновь открылось такое Общество. Но это – отдельная история.

ФОТ

О: И

З АР

хИВА

АВТ

ОРА

Александр II

Старое здание Государственного банка на ул. Институтской, 18



слухи Слухи — как фальшивые деньги: порядочные люди их не изготавливают, а только передают другим. умные люди знают, что можно верить половине того, что говорят,

но только очень умные знают, какой половине.

АНАЛИТИЧЕСКИЙ ДЕЛОВОЙ ЕЖЕНЕДЕЛЬНИК

рекламний вiддiлтел. (044) 362 45 02, 362 45 17факс (044) 278 67 36

Как поговаривают осве-домленные люди, совла-дельцы «Черноморской сахарной компании» (ра-нее «Инсахарпром-К»),

одесситы Дмитрий Баринов, Юрий Преснов и Александр Ко-робчинский (двое последних – депутаты местного горсовета), возобновили попытки продать свое детище. За структуру, в которую входят три сахарных завода в Одесской области, они просят сегодня около $25 млн.О том, что нужно выходить из сахарного бизнеса, собствен-ники «Черноморской сахарной компании» начали подумывать прошлым летом, когда из-за за-сухи на юге страны свеклу для переработки они вынуждены были завозить из Винницкой области. В результате компания выпустила всего 30,2 тыс. т са-хара, что более чем в два раза

меньше произведенного в 2006 г.По словам осведомленных ис-точников, Дмитрию Баринову в сахарной компании принадле-жит около 32%, остальные 68% делят поровну господа Преснов и Коробчинский. Последний, го-ворят, в управлении компании практически не участвует, боль-шую часть времени пребывает в Израиле. У депутатов в Одессе несколько юридических струк-тур и фирм, занимающихся тор-говлей. Сейчас уже не назовешь одесситом и господина Барино-ва. Несмотря на то что Дмитрий Анатольевич с момента создания компании был единственным из совладельцев, кто занимался ее операционной деятельностью, не так давно он переехал в Киев. В качестве наемного менедже-ра сейчас работает у Сергея Тигипко, управляет аграрным

проектом экс-банкира. На ка-ких условиях господин Баринов ушел из собственного бизнеса в чужой, неизвестно. Но как по-говаривают на рынке, это его решение подпортило отношения между партнерами, и сейчас вла-дельцы «Черноморской сахар-ной компании» практически не общаются.Стоит отметить, что возмож-ность продать производство у Дмитрия Баринова, Юрия Преснова и Александра Короб-чинского была еще год назад. Тогда британская корпорация ED&FMAN присматривалась к сахарным активам на украинском рынке и предложила им продать два завода за $17 млн. Одесситы заводы продать согласились, но назначили свою цену, которая в четыре раза превышала предло-женную покупателем. В резуль-тате ED&FMAN переговоры о

приобретении заводов в Одес-ской области прекратила. Ан-гличане ограничилась покупкой Засельского сахарного завода в Николаевской области, на кото-ром сейчас активно наращивают мощности.Можно предположить, что, не-смотря на сложную ситуацию на рынке, «Черноморская сахарная компания» благодаря выгодно-му припортовому расположению осталась в глазах потенциальных инвесторов привлекательным ак-тивом. Возможно, ED&FMAN, ко-торая год назад параллельно вела две сделки, еще вернется в Одессу со своим старым предложением. Но, как утверждают операторы, собственникам теперь уж вряд ли стоит рассчитывать на прежнюю цену. Сейчас в Украине продается масса сахарных заводов, и это се-рьезно снизило рыночную стои-мость такого производства.

не барское это дело – сахаром торговать



практика инвестирования

С местав к а р ь е р

Наталья Ляшенко


За последний месяц объемы продаж щебня, по оценкам участников рынка, сократились

на 20-25 %. Сказывается кризис на рынке жилой недвижимости. Но, несмотря на

заметное снижение, инвесторы по-прежнему заинтересованы в разработке новых

месторождений и покупке существующих карьеров

ФОТ

О: s

xc.h

U


ПРАКтиКА инВеСтиРоВАния | инВесТиЦии


В Украине насчитывается около 650 зарегистрированных и учтенных ме-сторождений, утверждают эксперты Personal Analytical Unit (PAU). По их данным, общий запас строитель-

ного камня в стране оценивается в 9 млрд. куб. м. Учитывая, что разрабатывается меньше половины месторождений (при-мерно 46 % общего объема залежей), кам-недобывающая промышленность является весьма привлекательным сектором эконо-мики. Особенно для иностранного инвесто-ра, который во многих случаях обладает большими, нежели отечественные игроки, финансовыми ресурсами для расширения или создания щебеночного бизнеса в Укра-ине. «У отечественных предприятий так-же меньший запас прочности. Им сложнее переживать кризисные ситуации. Поэтому компании менее активны по сравнению с их зарубежными коллегами в разработке новых месторождений», – рассказывает заместитель директора компании «При-бужский гранитный карьер» Андрей Ко-локов.Дополнительные сложности создает и раз-решительная система. «Рынок мог бы раз-виваться более активно, если бы не было препятствий в вопросе получения докумен-тов на разработку того или иного карьера. В последнее время Лицензионная палата не выдает разрешения. Помимо лицензии, надо получать еще и разрешение на ввод в эксплуатацию месторождения, заключение экологов и ряд других документов. На все это требуется время. В результате оформ-ление затягивается на три-четыре года», – говорит Андрей Колоков.

Сроки достаточно велики. Особенно если учесть, что за время, потраченное на бу-мажную волокиту, можно построить новый завод и при хорошем раскладе окупить ин-вестиции. К примеру, за год можно возо-бновить производство на разработанном карьере, который по каким-то причинам перестал использоваться. За два-три года, по словам экспертов, вложения в восста-новление бизнеса окупаются. Иначе обсто-ят дела с разработкой нового карьера. На вскрытие месторождения потребуется лет пять. Соответственно, более длительными будут и сроки возврата инвестиций.Говоря о сумме вложений, стоит отметить, что в этом вопросе все зависит от стоимости оборудования. К примеру, для строительства завода мощностью 500 тыс. т отечественное оборудование обойдется в 15-20 млн. грн., иностранное – втрое дороже. К этой сумме надо прибавить и стоимость покупки место-рождения (если компания его приобретает). Цена участка зависит от его размера и поро-ды в его недрах. Стоимость гранитного ме-сторождения в Житомирской области – от $ 4-5 млн., лабрадорит обойдется дороже.Андрей Колоков также подчеркивает, что отечественным производителям не хватает уверенности в завтрашнем дне. Зарубежные игроки более подготовлены к преодолению трудностей при выходе на новый рынок. Особенно докучает украинскому произво-дителю изменение налогообложения в сфе-ре недропользования. «Не так давно некото-рые ставки повысили. В будущем это может обернуться тем, что средний отечествен-ный инвестор вынужден будет уйти с рын-ка», – говорит замдиректора «Прибужского

гранитного карьера». Собственно, процессы консолидации щебеночного бизнеса уже на-чались.

непОддельный интересНа отечественном рынке щебня, по итогам прошлого года, работало около 400 компа-ний. Объем рынка оценивался в 75 млн. т. При этом эксперты отмечают, что ежегодно дефицит продукции составляет примерно 23 млн. т (30 % объема производства).Аналитики PAU прогнозировали, что в этом году нехватка щебня станет еще более ощу-тимой, а к 2009-му достигнет 30 млн. т. Это спровоцирует рост стоимости продукции (в прошлом году тонна щебня прибавила в цене 20-22 %), а также подготовит почву для появления крупных игроков.В числе наиболее заметных зарубежных инвесторов, присматривающихся к отече-ственному рынку щебня, – российские «Смарт-холдинг» Вадима Новинского и «Юнигран», подконтрольный Игорю На-умцу, а также ирландская группа Cement Roadstone Holdings (CRH).Последняя через польскую компанию СRH Poland B. V. (входит в СRH) начала консоли-дировать свой щебеночный бизнес в Украи-не. В частности, в июле Антимонопольный комитет разрешил «Подольскому цементу», принадлежащему СRH Poland B. V., приоб-рести более 50 % компании «БудУкрмате-риал», у которой есть разрешение на раз-работку гранитного карьера в Черкасской области. Двумя годами ранее «Подольский цемент» уже купил два месторождения в Житомирской области – Беховский специа-лизированный и Попельнянский карьеры.


инВесТиЦии | ПРАКтиКА инВеСтиРоВАния

Расширяет свое присутствие в Украине и «Смарт-холдинг» Вадима Новинского. Российская структура планирует покупку Яровского гранитного карьера (73 млн. т запаса щебня). За счет приобретения новых активов и разработки уже имеющихся в структуре холдинга месторождений «Смарт-холдинг» намерен до 2010 г. выйти на по-казатель 10 млн. т щебня в год. В начале сентября план развития холдинга в Украине был дополнен – к 2014 г. «Смарт-холдинг» должен стать лидером отечественного щеб-невого рынка. Для этого ежегодный объ-ем производства потребуется увеличить до 50 млн. т. И для этого есть все предпосылки. В состав холдинга входят гранитное про-изводство «Запорожнерудпром» (запасы 183 млн. т), компания «Турстрой» (имеет лицензии на разработку Михайловского (152 млн. т), Скелеватского (42 млн. т) и Надеждинского (125 млн. т) гранитных ме-сторождений). Получается, что суммарные объемы запасов, разрешенных для разра-ботки холдингом, превышают 0,5 млрд. т.Не менее грандиозны планы и у россиянина Игоря Наумца, который постепенно увели-чивает свое присутствие в компании «Укрв-зрывстрой», занимающейся взрывными и буровыми работами на гранитных карьерах. Холдингу «Юнигран», контролируемому российским бизнесменом, принадлежат в Украине три карьера в Житомирской об-ласти – два в Малине, один в Коростене. В прошлом году «Юнигран» произвел около 4 млн. т щебня, но в ближайшем будущем этот показатель планируется увеличить. По оценкам экспертов, «Юнигран» может рассчитывать на вторую позицию на укра-инском рынке производства щебня. Если, конечно, выиграет конкурентную борьбу у отечественного бизнесмена Александра Ярославского, который начал активно осва-иваться в щебневом сегменте.Совладелец УкрСиббанка, собственник и президент группы DCH (Development Construction Holding) в прошлом году под-писал соглашение с австрийским концер-ном Strabag SE и российской компанией «Базовый элемент» (подконтрольна Олегу Дерипаске) о создании многопрофильного строительного холдинга Strabag Ukraine. Согласно планам учредителей, до 2012 г. структура должна занять более 10 % отече-ственного рынка щебня.По словам экспертов, за счет введения в экс-плуатацию новых месторождений рост рын-ка составляет около 15-20 % в год. В 2008 г. аналитики предрекают рост на уровне 30 %.

недвижимый кризисНе портит картину развития щебеночного бизнеса в Украине временный спад продаж и, как следствие, замедление темпов произ-водства продукции. По словам Андрея Ко-локова, в прошлом месяце объемы продаж

щебня упали на 20-25 %. Связано это в пер-вую очередь с кризисом на рынке жилой не-движимости. На этот сегмент, по разным экспертным оценкам, приходилось от 18 % до 22 % общего объема продаж щебня.Однако на «Прибужском гранитном ка-рьере» оптимизма не теряют. В компании уверены: снижение спроса на щебень со сто-роны строителей удастся компенсировать за счет объемов поставок на другие объекты. «Мы надеемся, что ситуация выровняется в ближайшие два месяца, поскольку будет выполняться бюджет на строительство и ремонт дорожных объектов», – говорит Андрей Колоков.Иного мнения придерживается менеджер от-дела продаж торгового дома «Демидовский карьер» Ирина Новоселова. Она полагает, что объемов поставок на другие объекты будет недостаточно: «Когда что-то производится, компания рассчитывает на определенные объемы потребления в том или ином секторе. Поэтому перекрыть прореху будет сложно».

По словам Ирины Новоселовой, произво-дители щебня ищут выход из сложившейся ситуации. К примеру, руководство многих карьеров в Харьковской области начинает сокращать рабочие места. Некоторые про-изводители предпочитают сократить рабо-чую неделю.Свой вариант сотрудничества в условиях кризиса предлагают и строительные ком-пании. Поскольку денег практически нет, они вспомнили о схемах работы по бартеру и в качестве оплаты за щебень предлагают… квартиры. По словам генерального дирек-тора девелоперско-строительной компании «ТММ» Николая Толмачева, если денег на стройматериалы нет и взять их неоткуда, а обязательства выполнить нужно, то другого выхода нет. «Когда создавалась наша компа-ния, так и было. Квадратные метры обмени-вали, к примеру, на цемент. Со временем мы от этого отказались. А маленькие компании всегда так работают», – отмечает он.Впрочем, производители щебня пока не проявляют заинтересованности в воз-обновлении бартерных схем работы. Во-первых, сложно сказать, когда жизнь на рынке недвижимости войдет в привычную колею. Во-вторых, непонятно, что делать с полученными по бартеру квартирами в условиях отсутствия в стране ипотеки и,

как следствие, снижением сделок на рынке первичной жилой недвижимости.Определенные надежды участники рынка возлагают на строительную подготовку к проведению в Украине Евро-2012. Хотя и подчеркивают, что пока перспективы носят преимущественно бумажный характер. «Мы готовы увеличить объемы производства щебня. Но пока никаких подвижек в этом направлении нет. Говорить о подписании контрактов слишком рано», – отмечает Ан-дрей Колоков.

зАгрАницА в пОмОщьСтроительный кризис повлиял и на гео-графию продаж. Продукция отечественных компаний оправляется за рубеж. Справед-ливости ради стоит признать, что в тече-ние последних трех лет экспорт щебня неуклонно возрастал. По разным эксперт-ным оценкам, темпы роста составляли от 30 % до 50 % в год. Это без учета теневого оборота щебеночной продукции. Эксперты

полагают, что в этом году серый экспорт увеличится. Поскольку в условиях низкого спроса на щебень со стороны отечественных застройщиков продавцы вынуждены будут наверстывать упущенные прибыли за счет увеличения поставок за рубеж.Основными потребителями выступали Польша и Россия. Эксперты полагают, что и по итогам этого года на долю России при-дется большая часть экспорта щебня. Инте-рес иностранцев к отечественной продук-ции объясняется несколькими факторами, считает менеджер по продажам компании «Алькор» Владимир Панчук. Во-первых, удобством построения логистических схем. К примеру, многим российским компаниям, ведущим строительство в западной части своей страны, выгоднее закупать щебень в Украине, нежели возить его со своих карье-ров, расположенных в восточной части РФ. Во-вторых, зарубежных покупателей при-влекает его дешевизна. «В Европе такая же продукция обходится предприятиям значи-тельно дороже», – подчеркивает Владимир Пащук.Говоря о структуре поставок внутри страны, участники рынка отмечают, что наиболь-ший спрос наблюдается в западных регио-нах, где ведутся восстановительные работы после стихийного бедствия.

за год можно возоБновить производство на разраБотанном

карьере, который по каким-то причинам перестал исполь-

зоваться. за два-три года, по словам экспертов, вложения

в восстановление Бизнеса окупаются. иначе оБстоят дела

с разраБоткой нового карьера. на вскрытие месторождения

потреБуется лет пять



1. Можно ли считать компанию открытой?Компания входит в холдинг «Метинвест», который сегодня проводит политику открытости для инвесторов. В то же время назвать полной предоставляемую предприятием информацию до-статочно сложно. По пятибалльной шкале открытость компании можно оценить на 3+.

2. Как компания проявила себя за последние годы?Несмотря на то, что компания интегрирована в структуру «Метинвеста», она поставляет кокс и сторонним потребителям. Согласно отчету за 2007 г., крупнейшими клиентами по позиции «кокс доменный» были ММК им. Ильича, «Азовсталь» и Енакиевский метзавод (последние две компании входят в холдинг «Метинвест»), по коксовому орешку – Никопольский и Запорожский ферросплавные заводы, а по коксовой мелочи – ММК им. Ильича и Енакиевский метзавод. Кроме того, Авдеевский КХЗ в минувшем году поставлял пековый кокс в Россию – Сибирско-уральской алюминиевой компании. По итогам января-августа 2008 г. завод увеличил произ-водство кокса на 39,2 % – до 3,105 млн. т. В первом полугодии его продажи увеличились в 2,3 раза, EBITDA – в 8,5 раз. Чистая прибыль составила 595 млн. грн. Тогда как в январе-июне 2007 г. был зафиксирован чистый убыток в размере 99,5 млн. грн. Показатели рентабельности завода по итогам первого полугодия являются максимальными среди представителей сектора, акции которых торгуются в ПФТС.

3. Какова история акций на рынке?Предприятие было корпоратизировано в конце 1993 г. Сегодня его контролирует холдинг «Ме-тинвест». Акции ОАО включены в листинг ПФТС в октябре 1996 г., однако активные торги с его ценными бумагами не велись вплоть до 2007 г. На сегодня акции компании относятся к числу наиболее ликвидных в ПФТС. По итогам 2007 г. их котировки возросли на 128 % на фоне роста индекса ПФТС на 135 %. С начала года стоимость ценных бумаг Авдеевского КХЗ снизилась на 59 % (по цене последней сделки) на фоне падения индекса ПФТС на 70 %.

4. Каковы долгосрочные перспективы компании?Спрос на кокс, по всей видимости, останется довольно высоким как со стороны предприятий «Метинвеста», так и со стороны внешних потребителей. В долгосрочной перспективе на заво-де планируется увеличение производства кокса до его проектной мощности – 6,8 млн. т в год (в 2007 г. – 3,6 млн. т кокса). Поэтому можно предположить, что в будущем угрозу позициям компании на рынке представят модернизация и расширение мощностей украинских конку-рентов. Впрочем, Алчевский КХЗ тоже модернизирует оборудование – за последние пять лет в строй введено основных средств на сумму около 60 млн. грн.

5. Профессионален ли менеджмент компании?Да.

6. Ставят ли менеджеры интересы акционеров выше своих?Да, группы «Метинвест».

7. Насколько рентабельна компания?По итогам 2007 г. рентабельность по чистой прибыли составила -4,6 %, рентабельность по EBITDA – 11,5 %. В первом полугодии 2008 г. рентабельность по чистой прибыли возросла до 13,6 %, а рентабельность по EBITDA – до 21 %. Это максимальные показатели среди коксохи-мических компаний, акции которых котируются в ПФТС.

8. Какова кредиторская задолженность компании?По итогам первого полугодия кредиторская задолженность составила приблизительно 3 млрд. грн., или около 37 % прогнозируемой на 2008 г. суммы продаж.

9. Достаточен ли свободный денежный поток для акционеров?По нашему мнению, нет. По итогам 2007 г. чистый денежный поток составил примерно 500 млн. грн. (в 2006 г. – -165 млн. грн.).

10. Какова отдача на вложенный капитал?По итогам первого полугодия ROE составил 10,5 %.

11. Есть ли у компании явное конкурентное преимущество?Есть. Вертикальная интеграция с производителями коксующегося угля и металлургическими комбинатами в рамках холдинга «Метинвест».

12. Какова справедливая цена акций компании?По нашим оценкам, 31,09 грн.

объект анализаОАО «АВДЕЕВСКИй

КОКСОХИМИЧЕСКИй ЗАВОД»

БизнесПроизводство кокса

Место в отрасли1-е

Доля рынка18 %

Капитализация1,84 млрд. грн. (текущая цена акции – 9,5 грн.)

Выручка4,87 млрд. грн.

Чистая прибыль за 2007 г.-207,1 млн. грн.

Генеральный директорГеннадий Власов

ОАО «Авдеевский коксохимиче-ский завод» – крупнейшее в Ев-ропе коксохимическое предпри-ятие. Рынки коксующегося угля и кокса еще не ощутили на себе давление «медвежьего» трен-да и продолжают отыгрывать рост спроса и цен на металло-продукцию начала – середины лета. В то время как товарная заготовка и чугун потеряли со-ответственно 40 % и 25 % своих ценовых максимумов, стоимость кокса и коксующегося угля при-близилась к пиковым значени-ям. Более того, темпы роста цен на сырье намного превысили темпы подорожания конечно-го продукта: если по итогам года (август 2007 г. к августу 2008‑го) товарная заготовка украинских производителей в среднем стала дороже на 50 %, то кокс – на 230 %.

Оценивать компанию помогали управляющий портфелем ИК «Ка-питал Траст Секьюритиз» Владимир Козак, начальник аналитического отдела КУА «ТАСК-Инвест» Андрей Шевчишин, управляющий партнер ИК «Мегаполис Капитал» Виталий Шушковский.

invest guide «рынок, как гоСподь Бог, помогает тому, кто помогает СеБе Сам» уоррен Баффет



фондовый клуб

Управление хитростьюМаксим Нечипоренко

зАвышеннАя дОхОднОстьНа украинском фондовом рынке в сфере управления активами сло-жилась специфическая ситуация. В условиях постоянного их уменьше-ния и непредсказуемости рынка при-влечь инвестора практически невоз-можно. Но и при этом компании по управлению активами (КУА) про-должают тратить усилия и средства на привлечение инвесторов. До не-давнего времени большинство ком-паний пытались привлечь клиентов посредством рекламы, но это не при-несло ощутимого результата – высо-кие доходы предыдущих периодов уже не являются привлекательной

составляющей. «Не думаю, что через рекламу сейчас можно кого-либо при-влечь. Во-первых, потенциальный клиент уже не реагирует на громкую рекламу. Во-вторых, это же обман самих инвесторов – мало написать в рекламе уровень доходности за про-шлый год. Укажите, пожалуйста, глу-бину падения доходности в этом году. Но этого никто не делает», – говорит управляющий компании «Энергия-Капитал» Александр Буряк.Безусловно, недостоверная реклама бросает тень на весь рынок и немно-гие участники одобряют подобные приемы. Поэтому крупные компа-нии делают ставку на сохранение

клиентов, а не на привлечение новых. «На падающем рынке сложно при-влечь инвестиции, поэтому намно-го проще с точки зрения и затрат и усилий сохранить существующего инвестора, не дать ему вывести сред-ства», – говорит управляющий инве-стиционной группы «Арт-Капитал» Вячеслав Масленников. Компания сегодня сконцентрировалась на стра-тегическом планировании и консуль-тационной деятельности. Работа по привлечению клиентов также ве-дется, но ее результативность весь-ма низкая. В «Арт-Капитале» этот вид деятельности осуществляют за счет школ инвестирования, которые

Фондовый рынок Украины с начала года потерял более 60 % капитализации. Вслед за ним терпят убытки

и управляющие компании, но при этом продолжают за-

влекать инвесторов. Правда, ин-формация компаний о стоимости

чистых активов очень часто не соответствует действительности

и является обманным маневром в великом деле «рубки денег».

РИСу

НОК:

АНД

РЕй

КИСЛ

ОВ


ФондоВыЙ КлУб | инВесТиЦии

регулярно проводятся и привлекают в компанию от 10 до 50 новых кли-ентов в месяц.Самая лучшая реклама – это резуль-тативность. «Привлекать нужно не прошлыми доходностями, а нынеш-ними показателями. Пускай они бу-дут даже убыточными, но выше ры-ночных», – уверен господин Буряк. Причины желания многих компаний исказить стоимость активов своих инвестиционных фондов – в создании как можно большей инвестиционной привлекательности. Но заполучить потенциальных клиентов – дело весь-ма непростое. Инвесторы в КУА – это люди, очень неплохо разбирающиеся в специфике управления активами: топ-менеджмент, высокооплачивае-мые служащие, владельцы компаний. Поэтому КУА стараются увеличить стоимость чистых активов (СЧА) при помощи всевозможных махинаций не совсем рыночного характера, но и не запрещенных законом.

мАленькие хитрОсти Открытых фОндОвОткрытые фонды в этом отноше-нии наиболее интересны: поскольку СЧА оцениваются ежедневно, то и махинации здесь должны быть изо-щренными и спекулятивными. Ин-весткомпании активно используют несовершенство законодательства. Неопределенность с трактовкой Положения ГКЦБФР № 201, ре-гламентирующего порядок расчета СЧА, как раз предоставляет широкие возможности для манипулирования ими. Это касается сделок, результат по которым по которым выходит за пределы дневного спрэда. Здесь каждый управляющий считает СЧА по-своему, исходя из текущей ситуа-ции: один берет среднюю цену между спросом и предложением, другой за-крывается по нижней или верхней позиции. Но большинство ведет рас-чет по последней сделке. В этом и заключается суть махинации. Торги на ПФТС закрываются в 17:00. Это позволяет, скажем, в конце торговой сессии выставить пакет акций любо-го предприятия на продажу по цене бида (цена, которую готов заплатить покупатель финансового инструмен-та. – Авт.), и СЧА по результатам сделки будет снижаться. Например, так КУА снижают СЧА, если кому-то из близких к компании клиентов нужно приобрести паевые сертифи-каты. Эта схема действует и в об-ратном порядке – при скупке бумаг СЧА вырастает, что дает позитивную

отчетность и выглядит более при-влекательно для инвестора.Полным ходом заключаются фиктив-ные сделки и по бумагам, которые не пользуются популярностью на рынке (с частотой сделок не более одного-двух раз в неделю. – Авт.). Если в ин-вестиционном портфеле есть какие-то не внушающие доверия бумаги, то это еще не факт, что они не дают до-ход. Многие компании в этом случае поступают следующим образом. Со-гласно требованиям ГКЦБФР по каж-дой бумаге, составляющей инвести-ционный портфель открытого фонда, должно быть не менее одной сделки в месяц. Как раз в этом корень махи-нации, поскольку оценка стоимости неликвидного актива также идет по цене последней сделки. «Достаточно прогнать бумагу раз в месяц, и мы получаем закрытую позицию по вы-годной для компании стоимости», –

говорит инвестиционный управляю-щий Foyil Asset Management Дмитрий Мошкало.Одна из разновидностей данного способа – покупка бумаг, не нахо-дящихся в листинге ПФТС. По за-конодательству их в общем объеме портфеля не может быть более 5 %, но, как говорится, за плечами не но-сить. Суть в том, что не входящие в

листинг бумаги не могут переоцени-ваться, но учитывать их вес в общей стоимости портфеля необходимо, поэтому их стоимость определяется по цене покупки. Вот почему, поку-пая акции очередного предприятия «Рога и Копыта», инвесткомпании, как правило, не скупятся.В дальнейшем стоимость неликвид-ной бумаги можно изменять в любую выгодную для КУА сторону. Чтобы провести такую сделку, нужны два близких к инвесткомпании брокера. С двумя торговцами всегда можно договориться на покупку / продажу каких-либо акций на обоюдовы-годных условиях. Но лучше всего иметь в одной группе два торговых подразделения. Тогда прокрутку бумаг вообще можно поставить на конвейерную основу, да еще и об-служивать конкурентов. Похоже, именно так происходит в группе

«Сократ». Она официально имеет двух торговцев – ЗАО «ФК «Сократ» и ОАО «Финансовая компания «Со-крат». В этой ситуации прокрутить какую-то бумагу прямо перед закры-тием сессии не составляет большого труда. В результате под конец дня по любой неликвидной бумаге можно получить любую стоимость. Несмо-тря на множество мелких хитростей

не входящие в листинг Бумаги не могут переоцениваться,

но учитывать их вес в оБщей стоимости портфеля неоБходимо,

поэтому их стоимость определяется по цене покупки. вот

почему, покупая акции очередного предприятия «рога и копыта»,

инвесткомпании, как правило, не скупятся

Закрытые фонды СЧА на 01.01.2008 г., грн.

СЧА на 15.09.2008 г., грн.

Изменение за период, или с начала действия

фонда, %

Компания, управляющая

активами«Амадеус-Индекс ПФТС» 12 554 283,56 4 036 752,59 -68,17 «Амадеус»

«Симфония № 1» 27 754 950,92 9 306 332,54 -66,61 «Амадеус»«ПИО Глобал - Фонд

акций перспективных компаний»

655 520,00 255 374,18 -61,04 «ПИО Глобал Украина»

«Премьер фонд Возможностей» 9 596 831,04 4 045 177,51 -57,86 Foyil Asset Management

«ТАСК Универсал» 4 478 027,25 2 072 206,48 -55,98 ТАСК-ИНВЕСТ«Премьер фонд

Облигаций» 2 101 004,47 931 521,18 -55,67 Foyil Asset Management

«Синергия 3» 247 747 330,50 117 285 678,85 -53,22 КИНТО«Золотой дождь» 3 041 577,00 1 459 272,41 -52,24 «ТЕКТ Эссет менеджмент»«Магистр-фонд

высоколиквидных акций» 1 095 262,55 606 618,32 -43,19 «Магистр»

«Синергия 4» 239 921 709,84 137 797 105,31 -43,14 КИНТООткрытые фонды

«Конкорд Стабильность» 35 495 888,00 5 323 651,86 -85 «Конкорд Эссет Менеджмент»

«Конкорд Достаток» 75 167 582,83 28 974 500,50 -61,45 «Конкорд Эссет Менеджмент»

«Парекс Украинский сбалансированный фонд» 247 424 745,08 107 905 853,61 -56,26 «Парекс Эссет

Менеджмент»«Бонум Оптимум» 4 162 605,00 2 050 831,78 -50,73 Bonum Group LLC«Классический» 106 700 635,71 55 178 625,27 -49,22 КИНТО


инВесТиЦии | ФондоВыЙ КлУб

в арсенале управляющих, их подсте-регают подводные течения. «Изме-нение котировок неликвида можно сделать только на короткий срок. Дело в том, что первые же торги по этим акциям все расставят по ме-стам и фонд потеряет даже больше, чем приобрел», – делится впечатле-ниями управляющий директор КУА «Драгон Эссет Менеджмент» Андрей Золотухин.По похожей схеме прокручиваются и операции с облигациями. Их учет не требует постоянной переоценки в со-отношении с рыночными ценами. И наличные в инвестиционном портфе-ле векселя можно дисконтировать в сторону повышения, получив, таким образом, рост СЧА. Отметим, что по любой сделке существует временной лаг. После того как бумаги куплены, они не сразу попадают в руки поку-пателю. За это время рынок может как просесть, так и вырасти, влияя на стоимость бумаги, но сама она считается еще по старой цене. Это правило работает и с акциями, и с облигациями.Все перечисленные схемы приме-няют как открытые, так и закрытые фонды. Но они весьма рискованны,

особенно для открытых. Основная опасность заключается в том, что в открытых фондах нет ограничений по выходу инвесторов – это можно сделать в любой день. Показывая высокую доходность при помощи манипуляций с котировками, ком-пания может спровоцировать массо-вый отток инвесторов. Но поскольку высокий уровень СЧА получен при помощи спекулятивных действий, то реальные деньги отсутствуют и ком-пания может столкнуться с нехваткой ликвидности.

мАхинАции в «зАкрытОм» режимеВ интервальных и закрытых фон-дах дела обстоят привлекательней – здесь указанные уловки можно ис-пользовать более результативно. Интервальные являются гибридами открытых и закрытых фондов. В периоды интервала он работает как открытый, в остальное время – в ре-жиме закрытого фонда. Например, чтоб удержать инвестора от попытки выйти из фонда, перед наступлением интервала управляющие специально могут занизить стоимость активов.

После закрытия интервала можно, опять-таки используя старые про-веренные схемы, искусственно, не нарушая закон, повысить СЧА.Чтобы привлечь инвестора, КУА прибегают и к ряду других уловок. Одной из наиболее распространен-ных схем в закрытых фондах яв-ляется перевод активов из старого фонда во вновь созданный. Из за-крывающегося фонда на какое-то время активы переводятся на тор-говца, а затем «канализируются» в другой, создающийся фонд. В этом случае сертификат новой структуры вряд ли можно купить – инвесторы из предыдущего фонда практически в полном составе переходят в новый. Это может служить доказательством того, что описанная схема была за-действована в полной мере. Некото-рые участники рынка считают, что такую стратегию поведения прак-тикуют КУА «КИНТО» с линейкой фондов «Синергий» и ряд других компаний. «Неизвестно, поступает ли так КИНТО, но для подобной схемы необходимо, чтобы у следу-ющей «Синергии» было достаточно средств. А для этого нужно, чтобы она уже привлекла достаточно вкла-

дов. Поэтому, скорее всего, это не способ привлечь больше инвесторов, а способ дороже продать активы», – считает Андрей Золотухин.На рынке практикуются также та-кие сделки по бумагам, которые не отражают суть самой операции. Инвесткомпании часто заключают договора с поставкой акций через определенное время, скажем, через три месяца. В итоге сделка не завер-шается, но договор служит защитой от переоценки стоимости актива на протяжении всего периода его дей-ствия. В этом случае хорошим под-спорьем для управляющих могут быть бумаги, которые не обращаются на организованном рынке. Согласно законодательству их доля в закрытых фондах может составлять до 50 % ин-вестиционного портфеля, что весьма позитивно отражается на стоимости активов фонда.Можно попытать счастья и на раз-нице размеров общих активов ком-пании и СЧА. Дело в том, что после заключения сделки право собствен-ности сразу не переходит к покупа-телю бумаги. Поэтому продающая

сторона может получить двойную выгоду: СЧА еще некоторое время высчитывается с проданной бумагой, а полученные от выручки деньги на падающем рынке можно вложить в банковские депозиты и тоже повы-сить СЧА. Как утверждают в КУА «Райффайзен Аваль», повлиять та-ким образом на стоимость чистых активов можно весьма существенно.

хитрОсти будут и в дАльнейшемПо вполне понятным причинам боль-шинство участников рынка не назы-вают компаний, которые используют такие схемы работы. Исключение составляли только очевидные. При этом подавляющее большинство опрошенных управляющих осуждают практику непрозрачной деятельности КУА, хотя, судя по настроениям на рынке, каждый из них или пытался применить, или активно практику-ет нерыночные методы влияния на СЧА.Действия КУА по искусственному по-вышению СЧА являются некоррект-ными и несправедливыми по отно-шению к клиенту. «Чтобы привлечь его, нужно потратить четыре меся-ца – объяснить специфику управле-ния и перспективы. Но сегодня уже почти 30 % клиентов с недоверием относятся к КУА, и в будущем рабо-та управляющих будет только услож-няться», – говорит Александр Буряк. Такие действия компаний искажают представление рядового инвестора о фондовом рынке, а также подрывают и без того не идеальное отношение украинцев к КУА и рынку в целом. «Гораздо выгодней быть прозрачным и понятным специалистом. Позитив-ность подобных схем в стране, где к фондовому рынку и так относятся с подозрением, весьма сомнитель-на», – считает Андрей Золотухин.По оценкам участников рынка, те-кущий кризис станет своеобразной очисткой для фондового рынка в целом. Когда он закончится, значи-тельной части компаний придется уйти. По мнению Александра Буряка, останется не более 15 крупных КУА, которые сегодня в совокупности держат 60 % рынка. Такая ситуация продлится еще некоторое время по-сле восстановления. «В ближайшие полтора года создавать новые откры-тые и интервальные фонды – нере-альная затея», – прогнозирует госпо-дин Буряк. Но это в будущем, а пока управляющие всех без исключения КУА ломают голову, как удержать бизнес на плаву.

одной из наиБолее распространенных схем в закрытых фондах

является перевод активов из старого фонда во вновь созданный



Судя по всему, центробан-ки нашли способ борьбы с повсеместным ростом инфляции. Можно пред-положить три варианта

выхода из этой ситуации. Пер-вый: все, что растет, когда-нибудь должно упасть. Иными словами, за ростом цен в этом году последует снижение. Вто-рой: однократное структурное повышение цен, которое будет раскручивать инфляцию два-три года, не более. И, наконец, третий: цены будут расти от-ныне и вовеки веков. Скорее всего, центробанки выберут второй путь. Для американской экономики худшим сценарием является возникновение деф-ляционной спирали, что авто-матически снижает расходы потребителей. Именно поэтому монетарные власти на данном этапе предпочитают не заме-чать роста инфляции, так как реальная процентная ставка в США остается отрицательной и тем самым стимулирует потре-бителей тратить больше.Если мы вернемся на год на-зад, когда темпы роста миро-вой экономики уже начали замедляться, а цены на сырье продолжали расти, то увидим, что уже тогда центробанки развитых стран предпочитали не замечать растущую инфля-цию. Они руководствовались простой идеей: экономиче-ский спад неизбежно приведет к снижению вначале оптовых цен, а затем и потребительских. Так было всегда: спад, рецессия вызывали дефляцию. Однако глобальная инфляционная спираль раскручивалась и в

третьем, и в четвертом квар-талах 2007 г., когда ВВП США показал отрицательную дина-мику, а нынешний год ознаме-новался рекордной за десяти-летия инфляцией во многих странах. Во второй половине 2008 г. ВВП со знаком «минус» был уже и в Японии, и в Евро-пе, но инфляция не снижалась. Все взгляды были устремлены на сырьевые рынки. Они – от риса до нефти – росли как на дрожжах. Нефть и продоволь-ствие стали для инвесторов средством и накопления, и сбережения, и спекуляции. Но в центральных банках разви-тых стран предпочитали счи-тать это временным явлением, и в определении денежно-

кредитной политики главной для них оставалась базовая со-ставляющая инфляции. То есть рост цен на нефть и продоволь-ствие не учитывался.Позицию Федеральной ре-зервной системы США понять можно. Для нее приоритетным является поддержание на пла-ву финансовой системы. Во всяком случае при нынешнем руководстве ФРС макроэконо-мические проблемы стоят даже не на третьем месте. Труднее

объяснить позицию Европей-ского центрального банка и Банка Англии.Последние данные по инфляции в Европе и Китае свидетель-ствуют, что цены потихоньку снижаются. И что мы видим? Моментально отреагировали центробанки. Банк Австралии после двух повышений ставки в этом году сразу отрапортовал о готовности немедленно ее сни-зить, ЕЦБ вдруг перенес акцен-ты на темпы экономического роста, тем же озаботился и Банк Англии. По слухам, Китайский народный банк готовит пакет мер, стимулирующих экономи-ку, в частности предусматривает снижение нормы резервирова-ния и процентной ставки.

Очевидно, что до конца года центральные банки не будут повышать процентные ставки, а возможно, даже начнут их снижать. Учитывая, что ФРС, скорее всего, будет поддержи-вать отрицательное значение процентной ставки как можно дольше, мировой финансовый рынок получит новый стимул для развития. Но вся беда в том, что такое заигрывание с инфля-цией – весьма опасное занятие. В этих условиях вполне вероятен

новый крестовый поход за сы-рьем как средством сбереже-ния, накопления и спекуляции. В один прекрасный день уро-вень инфляционных ожиданий в развитом мире снова начнет зашкаливать и у Федерального резерва возникнут новые про-блемы. Весь фокус в том, что преодолеть инфляцию путем очередного ужесточения моне-тарной политики будет весьма непросто. Повторить опыт ФРС начала 80-х годов уже не полу-чится, так как внутренний долг и задолженность американских домохозяйств за 30 лет вырос-ли в разы и банальная попытка сломить инфляцию резким по-вышением ставок чревата кра-хом всей экономической моде-

ли развития США. Выход один: начать менять эту модель уже сейчас. Пока не станет слишком поздно. К сожалению, нынеш-ние монетарные власти США к этому явно не созрели, а значит, мы все должны быть готовы к тому, что кульминация систем-ного кризиса еще впереди. Пара-докс заключается в том, что при сохранении нынешней модели мировые рынки ожидает еще один, возможно колоссальный, взлет.

нефть и продовольствие стали для инвесторов средством и

накопления, и сБережения, и спекуляции. но в центральных Банках

развитых стран предпочитали считать это временным явлением,

и в определении денежно-кредитной политики главной для них

оставалась Базовая составляющая инфляции. то есть рост цен на

нефть и продовольствие не учитывался

Инфляция во благо?

Сегодня становится все более очевидным но-

вый сценарий, которого станут придерживаться

ведущие центробанки мира, прежде всего

ФРС США. Григорий Бегларян, вице-президент

UFC-Capital

прогнозы



паевые инвестфонды

Если судить по биржевым индикаторам, то всю прошедшую неделю, безусловно, можно назвать «праздничной», памятуя о «красных днях календаря». Уже по итогам торговой сессии в понедельник

индекс ПФТС вплотную приблизился к от-метке 400 п., упав на 5,94 % (409,18 п.). Па-дение основного термометра отечественного фондового рынка было обусловлено внешним негативным фоном. Среди «голубых фишек» больше всего пострадали ценные бумаги «Райф-файзен Банка Аваль» (-23,5 %), Сумского НПО им. Фрунзе (-20,51 %), Авдеевского коксохима (-20 %), Енакиевского метзавода (-16,86 %), «Мотор-Сичи» (-15,7 %) и Полтавского ГОКа (-14,67 %).По итогам вторника индекс ПФТС снизился на 14,09 % – до 351,54 п. В связи с ценовой нестабильностью биржа дважды приостанав-ливала торги. Негативным настроениям на рынке способствовал крайне неблагоприят-ный внешний фон. Так, по результатам торгов на российской фондовой бирже классический индекс РТС опустился на 11,47 % – до 1131,12 п., а индекс ММВБ – на 17,45 %, до 881,17 п. Рекордное падение украинского рынка акций сопровождалось рекордно низкими объема-ми торгов (7,92 млн. грн.). Лидерами падения стали акции «Лугансктепловоза» – на 32,25 %, «Донбассэнерго» – на 29,85 %, «Днепрэнер-го» – на 25,37 %, «Укрнефти» – на 20 %, ММК им. Ильича – на 19,19 %, «ЛуАЗа» – на 16,67 %, Енакиевского метзавода – на 15,55 %.В среду индекс ПФТС поднялся на 1,08 % – до 355,34 п. Среди «голубых фишек» выросли акции «Донбасэнерго» – на 16 %, Авдеевско-го коксохима– на 11,76 %, Укрсоцбанка – на 10,76 %, «Райффайзен Банка Аваль» – на 10,29 %. В свою очередь индекс РТС 17 сен-тября продемонстрировал очередное паде-ние на 6,39 % – до 1058,84 п. И уже в 12.10 по московскому времени торги на РТС были приостановлены по предписанию Федераль-ной службы по финансовым рынкам России до особого ее распоряжения.То, что рост рынка в среду носил краткосроч-ный характер, показали итоги торговой сессии

четверга. Индекс упал на 2,32 % – до 347,10 п. Среди «голубых фишек» подешевели акции «Укртелекома» – на 13,58 %, концерна «Сти-рол» – на 12,28 %, «Райффайзен Банка Аваль» – на 10,4 %. Несмотря на рекордно низкий объ-ем торгов (4,14 млн. грн.), по данным бумагам пришлось приостановить торги. С 17 сентября ПФТС получила право приостанавливать торги акциями отдельных эмитентов из первого уров-ня листинга или индексной корзины в случае изменения их текущей цены к цене закрытия более чем на 10 %. Такое решение было принято с целью совершенствования контроля за про-ведением торгов и соответствующего реагиро-вания на ситуацию «ценовой нестабильности». Вслед за этим нововведением Совет ПФТС при-нял решение об ограничении до трех дней сро-ков перерегистрации и оплаты ценных бумаг на условиях предпоставки. Это будет способ-ствовать уменьшению количества спекуляций на рынке и, соответственно, предотвращению манипулирования и снижения ликвидности в условиях резкого падения рынка.Тройку лидеров открытых ПИФов по итогам недели снова возглавил представитель т. н. денежных фондов – «СЕБ фонд денежного рынка» и примкнувшие к нему ПИФы «ОТП Классический» (-0,9 %) и «Конкорд Достаток» (-0,66 %). Правда, в отличие от двух предыду-щих недель даже «денежный фонд» не смог показать положительную доходность – «СЕБ фонд денежного рынка» (-0,2 %).

ПИФ«СЕБ фонд денежный рынок»

ТипПаевой открытый

Инвестиционная стратегияСохраняющая. 85 % средств фонда инвестируется в долговые ценные бумаги и депозиты

Инвестиционный горизонтОт месяца

Стоимость пая1055,38 грн.

Стоимость чистых активов2 767 207,62 грн.

Доходность за год-1,85 %

Доходность с начала действия фонда5,54 %

дЕнЕжныЕшведы

Облигации

Депозиты

Акции

30%

15%

55%

Структура портфеля «СЕБ фонд денежный рынок» по инструментам

Данные компании

управляющая компанияКомпания по управлению активами SEB Asset Management Ukraine за-регистрирована в октябре 2005 г. 100%-ным ее учредителем выступил «СЕБ Банк» (АБ «Ажио»), входящий в состав международной банковской группы SEB. Уставный капитал КУА SEB Asset Management Ukraine состав-ляет 3,5 млн. грн. Под ее управлением три ПИФа с совокупными активами в размере около 30 млн. грн. Совокуп-ные активы под управлением компа-ний SEB Asset Management достига-ют SEK762 млрд. (более $100 млрд.). Активы под управлением группы компаний Восточно-европейского дивизиона SEB Asset Management (Польша, Литва, Латвия, Эстония и Украина) – более $2 млрд.

портфельный менеджерОтт Ялакас. До 2005 г. – брокер по торговле облигациями и дерива-тивами Hansabank Эстония. 2005-2007 гг. – глава казначейских рын-ков капитала SEB Банка Эстония. С сентября 2007-го – руководитель инвестиционного департамента SEB Asset Management Ukraine.



рэнкинги и рейтингиОткрытые паевые инвестиционные фонды (данные на 19 сентября, открытие)

ПИФ Стоимость пая, грн.

Повышение/понижение

Изменение за неделю, %

Изменение за месяц, %

Изменение за 3 месяца, %

Изменение за полгода, %

Изменение за год, %

Стоимость чистых активов фонда,

грн.КУА

«СЕБ фонд денежный рынок» 1 055,38 - -0,2 -2,82 -2,51 -5,43 -1,85 2 767 207,62

SEB Asset Management

Ukraine«ОТП Классический» 915,77 - -0,51 0,99 -7,38 - - 2 832 483,62 «ОТП Капитал»

«Конкорд Достаток» 87,14 - -0,66 -2,7 -9,55 -15,64 - 28 886 144,15 «Конкорд Эссет Менеджмент»

«ПИО Глобал - Фонд денежного рынка

Надежный»875,57 - -0,76 -3,53 -5,86 - - 617 274,91 «ПИО Глобал

Украина»

«Миллениум Защита капитала» 95,97 - -1 -4,77 -2,4 - - 820 773,03 «Миллениум Эссет

Менеджмент»«Дельта-фонд

денежного рынка» 938,91 - -1,54 -3,16 -4,35 -9,5 - 2 874 927 «Дельта-Капитал»

«Миллениум Сбалансированный» 80,56 - -1,59 -8,6 -16,65 - - 3 337 528,66 «Миллениум Эссет

Менеджмент»

«Конкорд Стабильность» 77,7 - -2,03 -10,85 -17,56 -17,75 - 5 269 205,12 «Конкорд Эссет Менеджмент»

«ПИО Глобал - Фонд ликвидных акций» 749,61 - -2,06 -11,77 -18,27 - - 1 209 867,25 «ПИО Глобал

Украина»

«Владимир Великий» 1346,21 - -2,29 -10,4 -14,47 -20,63 -4,84 1 444 542,8 «УНИВЕР Менеджмент»

«Премиум-фонд сбалансированный» 1 993,31 - -2,64 -13,69 -20,55 -30,18 -10,91 18 284 627,24 «Сократ»

«СЕБ фонд сбалансированный» 96,69 - -2,65 -11,76 -16,06 -18,2 -10,65 8 985 081,43


Ukraine«Дельта-фонд

сбалансированный» 899,75 - -2,78 -5,93 -9,58 -15,06 - 5 878 969 «Дельта-Капитал»

«Альтус сбалансированный» 1 268,17 - -3,53 -13,27 -19,15 -26,25 -19,5 32 206 560,99 «Альтус Эссетс

активитис»«ПИО Глобал - Фонд сбалансированный

Оптимальный»803,84 - -3,91 -9,61 -12,79 - - 1 007 211,51 «ПИО Глобал

Украина»

«Классический» 362,09 - -3,93 -14,08 -22,35 -28,9 -21,24 53 122 849,25 КИНТО«Парекс фонд

украинских облигаций» 15,06 - -4,26 -14,48 -20,94 -24,93 -10,83 11 981 693,76 «Парекс Эссет Менеджмент»

«Премиум-фонд Индексный» 713,77 - -5,17 -15,38 -20,69 -27,96 - 16 319 013,09 «Сократ»

«Ярослав Мудрый-фонд акций» 1334,5 - -5,3 -13,27 -18,6 -26,73 -12,99 2 544 645,64 «УНИВЕР

Менеджмент»«Бонум Оптимум» 96,31 - -5,92 -20,35 -29,18 -35,59 -17,04 1 909 975,48 Bonum Group LLC

«АВРОРА – фонд роста» 662,89 - -6,37 -18,34 -25,91 - - 1 208 444,4 «Аврора»«Парекс Украинский сбалансированный

фонд»14,6 - -6,71 -19,91 -29,57 -34,94 -21,55 88 711 563,22 «Парекс Эссет


«СЭМ Ажио» 709,68 - -6,72 -19,9 - - - 518 066,77 «Содружество Эссет Менеджмент»

«ТАСК Ресурс» 695,5 - -7,41 -18,39 - - - 2 744 462,47 ТАСК-ИНВЕСТ«Магистр-фонд

сбалансированный» 848,25 - -9 -16,1 -24,03 -28,4 -14,41 1 050 139,67 «Магистр»

Паевые интервальные инвестиционные фонды (данные на 19 сентября, открытие)








Стоимость чистых активов

фонда, грн.КУА

«Интерфон» 1296,23 + 4,61 -6,37 -19,09 -27,82 - 3 172 127,03 «Менеджмент сервис»«ИК

Сбалансированный» 957,05 + 0,07 -4,3 - - - 3 354 443 «Инвестиционный капитал Украина»

«ОТП Сбалансированный» 901,53 + 0,05 -1,17 -5,68 - - 4 987 151,36 «ОТП Капитал»

«Сбалансированный фонд Паритет» 1 283,53 - -0,6 -7,38 -12,19 -14,15 7,95 6 053 119,82 «Арт-Капитал Менеджмент»

«КОНСУЛ» 107,68 - -1,24 -10,54 -19,54 -27,85 -14,2 5 613 678,27 «Всеукраинская управляющая компания»

«Конкорд Перспектива» 88,64 - -1,62 -8,59 -19,55 -29,8 -11,36 19 448 332,03 «Конкорд Эссет Менеджмент»

«Тект-Инвест» 1,05 - -2,72 -13,77 -22,52 -35 -12,66 17 874 626,96 «ТЕКТ Эссет менеджмент»«Проминвест -

Керамет» 0,51 - -3,77 -13,56 -20,31 -29,17 -28,17 2 961 450,93 ИНЕКО-Инвест

«Народный» 1 280,82 - -4 -16,6 -24,14 -31,76 -24,1 27 103 512,15 КИНТО«Платинум» 169,26 - -4,65 -18,44 -26,4 -31,06 -19,04 30 285 488 «Дрэгон Эссет Менеджмент»

«Центральный инвестиционный

фонд»1,26 - -5,26 -14,29 -21,25 -28,81 -27,17 4 434 903,85 ИНЕКО-Инвест

«Оптимум» 1 523,85 - -6,04 -19 -28,68 -45,24 -33,33 862 497,34 «Содружество Эссет Менеджмент»«Альтернатива» 676,71 - -6,07 -23,58 -35,31 -41,81 -32,81 2 214 179,78 «Эксперт Эссет Менеджмент»

«ТАСК Украинский Капитал» 951,1 - -6,8 -18,88 -25,64 -32,87 -24,9 32 607 662,48 ТАСК-ИНВЕСТ

«Премьер Фонд Доход и Рост» 951,56 - -13,63 -30,59 -42,88 50,68 -50,37 4 991 879,92 Foyil Asset Management



рэнкинги и рейтингиЗакрытые корпоративные инвестиционные фонды (данные на 19 сентября, открытие)








Стоимость чистых активов

фонда, грн.КУА

«УкрСиб Стабильный

доход 2»1 069,4 + 0,35 1,33 3,78 6,94 - 25 045 343,94 «УкрСиб Эссет


«ИК2 - фонд облигаций» 1450,67 + 0,33 1,78 5,72 10,83 22,73 44 154 029 «Инвестиционный

капитал Украина»«Синергия Бонд» 18 133,82 + 0,29 0,64 2,91 5,45 11,46 4 207 046,6 КИНТО

«УкрСиб Стабильные инвестиции»

1 382,47 + 0,17 0,77 2,07 3,24 - 41 097 994,65 «УкрСиб Эссет Менеджмент»

«Альтус-фонд облигаций» 1 049,81 + 0,07 0,6 1,9 3,1 - 6 407 019,71 «Альтус Эссетс

активитис»«ИК1 - фонд

недвижимости» 1240,25 + 0,06 11,27 11,84 12,85 14,28 74 357 961 «Инвестиционный капитал Украина»

«СЕБ фонд акций» 500 - 0 0 0 0 0 18 751 886,38


Ukraine«УкрСиб

Стратегические инвестиции»

1 493,36 - -0,08 -0,18 1,06 2,39 12,41 28 780 102,89 «УкрСиб Эссет Менеджмент»

«УкрСиб Фонд Недвижимости» 5 994,54 - -0,25 -0,04 0,49 1,95 12,06 11 491 534,40 «УкрСиб Эссет

Менеджмент»«Синергия Риал

Истейт» 26 212,37 - -1,28 -9,5 -18,3 -20,9 -17,9 26 526 916,2 КИНТО

«Синергия 5» 5 881,79 - -1,63 -20,83 -33,72 -41,09 - 59 888 433,24 КИНТО«Премиум-фонд

энергия» 906,17 - -2,64 -11,22 -21,38 -36,44 - 49 863 781,39 «Сократ»

«Миллениум Прогресс» 1 911,39 - -3,28 -9,45 -26,74 -40,91 -29,97 7 758 337

«Миллениум Эссет

Менеджмент»«Премиум-фонд» 70 079,38 - -3,49 -17,36 -26,6 -39,61 -8,64 70 079 384,01 «Сократ»Премиум-фонд Металлургия-

Машиностроение600,25 - -3,88 -20,71 -31,42 - - 40 105 646,29 «Сократ»

«Дельта-фонд акций» 865,2 - -4,36 -11,24 -17,22 -23,06 - 3 024 756 «Дельта-Капитал»

«ИСФП Фонд Акций Роста» 681,14 - -4,51 -22,53 - - - 8 398 442,70 «ИСФП

Менеджмент»«Серебряная

подкова» 4 985,38 - -4,6 -14,22 -10,69 -11,33 -1,81 668 040,91 «ТЕКТ Эссет менеджмент»

«Синергия 4» 6 316,2 - -5,68 -28,34 -44,5 -52,58 -42,82 135 482 473,84 КИНТО

«Альтус-Капитал» 614,72 - -6,58 -22,1 -30,47 -37,49 - 6 890 419,15 «Альтус Эссетс активитис»

«Альтус-фонд акций роста» 599,31 - -7,02 -23,63 -32,23 -40,39 - 6 369 468,18 «Альтус Эссетс

активитис»«Синергия 3» 16 866,31 - -7,87 -29,58 -48,29 -55,06 -41,07 111 907 981,19 КИНТО

«Премьер фонд Возможностей» 1920,79 - -8,72 -18,7 -43,13 -52,33 -48,7 4 045 177,51 Foyil Asset

Management«Премьер фонд

Облигаций» 2 088,61 - -8,89 -11,94 -31,76 -43,03 -44,07 931 521,18 Foyil Asset Management

«Аурум» 43,55 - -9,04 -35,94 -49,52 -58,3 - 24 145 901 «Дрэгон Эссет Менеджмент»

«Первый инвестиционный

фонд недвижимости»

16 346,62 - -9,18 -18,08 -22,17 -32,99 -10,48 9 235 842,56 «Арт-Капитал Менеджмент»

«ТАСК Актив» 656,12 - -10,1 -30,04 -15,9 - - 1 845 663,87 ТАСК-ИНВЕСТ«Фонд акций

Альтернатива» 1 648,09 - -11,1 -25,16 -41,08 -49,41 -20,2 8 924 411,16 «Арт-Капитал Менеджмент»

«Бонум Премиум» 44,41 - -11,4 -33,76 -46,39 -55,19 - 3153617,52 Bonum Group LLC

«Золотой дождь» 5 023,75 - -12,48 -38,67 -38,77 -60,23 -41,14 1 361 436,32 «ТЕКТ Эссет менеджмент»

«Симфония №1» 11981,63 - -12,8 -39,73 -53,61 -66,74 -54,25 8 614 788,49 «Амадеус»«Симфония №2» 2275,11 - -14,02 -42,21 -49,35 -58,61 - 1 945 222,26 «Амадеус»«Амадеус-Индекс

ПФТС» 2743,5 - -15,3 -43,54 -53,46 -64,82 -64,52 3 585 749,32 «Амадеус»

«Магистр-фонд доходный» 476,19 - -16,51 -31,56 -46,91 -47,77 -52,38 1 703 347,93 «Магистр»

«ПИО Глобал - Фонд акций

перспективных компаний»

322,16 - -18,04 -51,71 -59,36 - - 209 401,26 «ПИО Глобал Украина»

«ТАСК Универсал» 2 795,47 - -20,02 -43,35 -55,8 -65,73 -64,26 1 811 464,32 ТАСК-ИНВЕСТ«Магистр-фонд

высоколиквидных акций»

416,35 - -24,04 -40,1 -50,5 -55,82 -58,37 606 618,32 «Магистр»



рекомендации

Наши предположения подтверждают-ся данными Госкомстата, согласно которым в августе нынешнего года в металлургическом производстве и производстве готовых металлоизде-

лий зафиксировано снижение объемов вы-пуска продукции на 11,6 % по сравнению с июлем и на 10 % по сравнению с анало-гичным периодом 2007 г. За январь-август производство в металлургии возросло на 2 % по сравнению с тем же периодом 2007 г. (за восемь месяцев прошлого года оно увели-чилось на 11,3 % по сравнению с 2006-м). Мы полагаем, что сегодня на мировом рын-ке стального проката существует избыток предложения, образовавшийся во многом вследствие замедления темпов роста ми-ровой экономики, а также частично в ре-зультате сокращения спроса на металл на внутреннем рынке Китая (крупнейший про-изводитель и экспортер метпродукции). При этом до того времени, пока не будет стаби-лизирована ситуация в мировой экономике, говорить о положительных изменениях на рынке металлургической продукции, на наш взгляд, преждевременно.В этом материале мы рассмотрим безуслов-ного лидера металлургической отрасли Украины – компанию «Арселор Миттал Кривой Рог». Комбинат создан в 1996 г. путем объединения активов Криворожско-го государственного меткомбината, Ново-криворожского государственного ГОКа и арендного предприятия Криворожский КХЗ. В 2001 г. компании была передана часть основных фондов Рудоуправления им. Кирова. В 2004 г. «Арселор Миттал Кривой Рог» был корпоратизирован и приватизи-рован. Победителем конкурса стал ПФК «Приднепровье», созданный финансово-промышленными группами Виктора Пин-чука и Рината Ахметова. В 2005 г. после реприватизации был проведен повторный конкурс, в котором победила компания Mittal Steel.Впрочем, сегодня продолжаются попытки вернуть пакет акций комбината в госсоб-ственность и провести еще один привати-зационный конкурс. Глава ФГИ Валенти-на Семенюк-Самсоненко периодически

выступает с довольно резкими заявлениями в адрес новых собственников компании, об-виняя их в неисполнении условий договора купли-продажи акций в части инвестобяза-тельств. Мы полагаем, что риски репривати-зации меткомбината минимальны, а угрозы расторжения договора вследствие неиспол-нения покупателем инвестобязательств не перейдут в практическую плоскость.Сегодня на комбинате существует замкну-тый цикл производства, который включает добычу и обогащение руды, производство чугуна, стали и проката. Основной про-дукцией является конструкционный про-кат (арматура, уголок), катанка, а также сляб и товарная заготовка. Инвестицион-ная программа компании предусматривает освоение выпуска горячекатаных рулонов и производства различных марок сталей для этих изделий. Предполагается, что в 2012 г. доля горячекатаных рулонов в продуктовом портфеле «Арселор Миттал Кривой Рог» превысит 40 % в натуральном исчислении.По итогам января-августа 2008 г. комбинат сократил выпуск основных видов продук-ции – производство чугуна и стали снизи-лось на 7,1 %, проката – на 8,4 %.Основным рынком сбыта компании явля-ется украинский, на долю которого прихо-дится 77 % продаж арматурного проката и 61 % катанки. Крупнейшими импортерами комбината являются (в порядке убывания объемов поставки) Африка, Ближний Вос-ток, страны СНГ. По нашему мнению, такая структура экспорта не несет дополнитель-ных рисков для комбината, поскольку даже в случае замедления мировой экономики развивающиеся страны будут демонстри-ровать высокие темпы роста. В то же время на этих рынках возможна конкуренция с китайскими производителями, которые в настоящее время отправляют избыток про-ката на экспорт.Наибольшим риском для компании является высокая зависимость продаж от конъюнкту-ры внутреннего рынка конструкционного проката, который, в свою очередь, зависит от состояния дел в строительном секторе. Сегодня этот сектор находится на пороге кризиса. По итогам января-августа объем

выполненных строительно-монтажных ра-бот снизился на 2,6 % в фактических ценах. Вследствие кредитного кризиса строитель-ные и девелоперские компании испыты-вают трудности с привлечением заемных средств, которые были одним из основных источников финансирования строительно-монтажных работ в последние годы.По итогам первого полугодия на фоне сни-жения производства был зафиксирован вы-сокий рост финансовых показателей. Так, в январе-июне продажи возросли на 46 %, EBITDA – на 68 %, чистая прибыль – на 65,7 %. Рентабельность по EBITDA увели-чилась на 3,2 п. п., до 32,6 %, по сравнению с аналогичным периодом 2007 г., а рента-бельность по чистой прибыли – на 2,8 п. п., до 23,4 %. Показатели прибыльности компа-нии остаются самыми высокими в секторе.Несмотря на это, акции «Арселор Миттал Кривой Рог» являются переоцененными по всем основным мультипликаторам в сравне-нии с украинскими аналогами. Мы присваи-ваем этим ценным бумагам рекомендацию «продавать» и устанавливаем целевую цену на уровне 6 грн.

Индийские рекордсменыВладимир Козак, управляющий портфелем ИК «Капитал Траст Секьюритиз»

Мы продолжаем рассматривать металлургический сектор Украины. По нашему мнению, кризисные явления в горно-металлургическом секторе сохранятся и в 2009 г.

Данные компании

0

5000

10000

15000

20000

Чистый доход Чистая прибыль

1 полугодие 2008 г.2007 г.2006 г.2005 г.2004 г.2003 г.

Финпоказатели ОАО «Миттал Стил Кривой Рог», млн. грн.


наУКа и ТеХноЛоГии | АВтобУдУщее

Андрей Рыбальченко

Автомобиль как основной транспорт человечества не вечен. Уже сегодня его концепция разделяется на несколько течений. Во многих версиях будущего автомобиль сдаст свои позиции другому транспорту.

Подальшеот авто

пОрОки трАдиций«ЧП» (см. №9 от 12-18 мая) уже пи-сала о том, как будет видоизменяться автомобиль в ближайшее время. Раз-говор шел об альтернативных двигате-лях. Однако ясно, что в современных условиях экспансия таких новинок медлительна. Дороговизна – полбеды. Хуже другое: с макроэкономической точки зрения все они ничуть не выгод-нее традиционного двигателя внутрен-него сгорания (ДВС).Возьмем, например, электромобиль. Если перемножить его КПД (пример-но 80 %) и КПД тепловой электростан-ции, вырабатывающей электричество для его подзарядки (30–36 %), а также учесть потери при передаче и преоб-разовании тока, итоговый КПД будет всего 10-13 %. Это намного меньше, чем у авто с ДВС (около 20 %).Но главная проблема, общая для всех перспективных двигателей, по-видимому, современный «формат» автомобиля (прежде всего легкового). При любом приводе конструкция ве-сом 1-2 т, везущая чаще всего одного-двух человек и едущая с частыми

ускорениями / замедлениями, разори-тельна. Просто раньше об этом меньше думали.

миниПоскольку наиболее «вредны» авто-мобили для городов, вполне логичной выглядит идея «ужать проблему», т. е. уменьшить размах бедствия, выпустив на улицы маленькое авто. Городской мини-автомобиль придумали немцы, когда восстанавливали промышлен-ность после Второй мировой войны. Это трехколесная одно-двухместная маши-на с самолетной посадкой «экипажа» в один ряд (другое название такой ком-поновки – «тандемная») и дверью либо в виде откидной передней панели, либо в виде колпака. Идеология была про-ста: тотальная экономия в стесненных экономических условиях. Один из ти-пичных агрегатов той поры – 10-силь-ный стеклопластиковый Messerschmitt KR200 (Kabinenroller) 1952 г. По со-временным меркам те машины можно


АВтобУдУщее | наУКа и ТеХноЛоГии

назвать микроавтомобилями, так как они весили меньше 0,5 т и были значи-тельно мельче нынешних «мини».Идея мини-авто продвигалась доста-точно вяло, пока бензиновые кризисы и городская теснота не вывели на дороги памятный всем немецко-швейцарский 720-килограммовый (снаряженный вес без водителя) Smart длиной 2,5 м, разра-ботанный в 1997 г. Daimler-Benz и SMH. Он стал весьма модным и продолжает успешно «обрастать» модификациями.Немцы вспомнили и о «кабинен-роллерах» 50-х годов. Компания Zukunftsfahrzeug в конце 2003 г. при-думала современную версию этой идеи – Jetcar. Он получил турбодизель от Smart, но легче «умника» на 100 кг и, везя тех же двоих, тратит на 30-50 % меньше солярки. Правда, стоит вчетве-ро дороже – больше € 40 тыс.Но миниатюризация мирового авто-парка только начинается. В 2004 г. британская фирма GoinGreen выка-тила мини-электромобиль G-Wiz. У него размер Smart, 70-километровая «максималка» и 140-километровый межзарядный пробег. G-Wiz, а также

идея

МИнИ‑авТо продвигалась

достаточно вяло,

пока Бензиновые

кризисы и городская

теснота не вывели на

дороги памятный всем

720-килограммовый

Smart длиной 2,5 м,

разраБотанный в 1997 г.

DaImler-Benz и SmH

проедет «по-автомобильному», а рас-стояния в несколько десятков киломе-тров будет преодолевать по рельсам со скоростью120 км, образовав поезд с несколькими другими машинами. Рулить не придется: достаточно за-дать компьютерной системе место прибытия – и при езде можно читать, спать или сидеть в Интернете. Однако, чтобы такое хозяйство внедрить, даже европейцев придется отучить от «ав-томобильной свободы». Впрочем, они люди сознательные и понимают, что эта свобода на самом деле иллюзорна и не простирается дальше асфальта.Проект поумеренней проходит об-катку в Англии c 2002 г. Он ближе к автобусу и называется ULTra (Urban Light Transport). Экспериментальная ветка в бристольском пригороде пред-ставляет собой небольшую монорель-совую дорогу. Однако это не поезд. Каждый вагончик (без машиниста) двигается самостоятельно и бежит по своему маршруту. К станциям они будут подходить, съезжая с главной трассы и не мешая транзитному транспорту. За оплату и маршрутизацию отвечает

смарт-карта, которую горожанин носит с собой. Получается «умеренно индиви-дуализированный» транспорт, способ-ный заменить как минимум громоздкий и чадящий автобус.

свОими нОгАмиУкраинским городам-милли онникам, медленно задыхающимся в пробках, «буржуйские лекарства» помогают мало. Куда девать орды «газенваге-нов», куда втискивать общественный транспорт, где взять деньги на объ-ездные дороги и новые развязки? Ни о смартподобной технике в заметном количестве, ни о метробусах, конечно, речи нет.Между тем давно существует чрез-вычайно бюджетный (для всех) от-вет. Правда, он немного смехотворен: это велосипед. Впрочем, смешит этот транспорт только дураков. Массово педалирующие поджарые европей-цы ездят по своим городам в среднем куда быстрее, чем регулярно торча-щие в пробках киевские водители. Во многих мегаполисах мира педальный транспорт не только серьезно потеснил

его клоны и полуклоны строят Индия и Китай. В Лондоне таких машин уже больше 10 тыс. Примерно в 30 странах они свободны от «дорожных» налогов и имеют право на бесплатную стоян-ку.

рельсыРельсовый транспорт почти вдесятеро эффективнее по энергозатратам, чем «асфальтовый». Однако автомобиль он не заменит хотя бы потому, что авто – средоточие человеческого ин-дивидуализма. Рельсовый транспорт не сделаешь личным; кроме того, на нем не заедешь во все углы. Но датская фирма RUF International придумала, как частично обойти такие проблемы, а заодно вообще упразднить автотран-спорт в его современном виде. Для этого компания хочет построить сеть монорельсовых дорог и распростра-нить среди народа экипажи, способные ездить и по земле, и по монорельсу. Логично: там, где рельсов нет, машина

авто, но и освободил от них централь-ные улицы, а вдобавок оздоровил и едущих, и дышащих.Что мешает сделать так же у нас? Раз-говоры о холодном климате смешны: в Осло, Хельсинки и Стокгольме куда холоднее, чем в Киеве, но «мускуло-циклов» в тысячу раз больше. Авто-мобилями скандинавы пользуются в основном в выходные для загородных поездок. А несколько зимних месяцев можно и в пробках постоять.Естественно, «у советских своя гор-дость», и украинцам велосипед кажет-ся не престижным. С другой стороны, это всего лишь вопрос популяризации. Для начала можно хотя бы отменить ввозную пошлину на эти «колеса», чтобы снизить цены на велотовар и повысить конкуренцию среди произ-водителей. Несколько мэрий в украин-ских миллионниках намерены строить велодорожки, но эти решения иначе как прожектами не назовешь. Ведь ма-шины в городах паркуют на тротуарах

Поскольку наиболее «вреДны» автомобили Для ГороДов, вполне логичной выглядит идея «ужать проблему», т. е. уменьшить размах беДСтвия, выпустив на улицы маленьКое авто


наУКа и ТеХноЛоГии | АВтобУдУщее

и газонах, поэтому велодорожек они просто не заметят.Но изредка стоит все-таки думать о том, что «пробковая драма» лет через пять грозит стать уже не многочасовой, а круглосуточной.Конечно, существует проблема холми-стой местности и дальних расстояний. Для этого придуман электровелосипед (электробайк) – велоподобный агрегат с дополнительным электроприводом и аккумуляторами. Его современный облик «вылепила» японская компа-ния Yamaha уже лет 15 назад. Сегодня подобную технику выпускает добрая сотня заводов в большинстве разви-тых стран, а также в густонаселенной Юго-Восточной Азии. Там уже создана огромная сеть зарядных станций для электробайков. «Сердце» электро-байка – мини-компьютер, постепенно увеличивающий мощность на колесе в помощь ездоку на скоростях от 0 до 25 км / ч. При большей скорости дви-гатель отключается, и водитель крутит педали сам. Подавляющему большин-ству людей быстрее и не надо. Этот тип электробайка обычно называют «тихим», или «медленным». Те, кто очень спешит, покупают другой тип – «быстрый». Мощность двигателя здесь регулируется, как в мотоцикле – ручкой-акселератором. Ходовые свой-ства таких аппаратов примерно как у небольшого мопеда. И хотя они в 1,5 раза дороже «полтинника» (50-кубо-вого мотороллера), во многих госу-дарствах правительство компенсирует покупателю «лишние» затраты с тем, чтобы электробайк стоил не больше, т. е. слегка за $ 1 тыс.

трАнсстрАннОстиГлавный враг любого авто – аэроди-намика. Из-за него машина пожирает нефть и отравляет воздух. Мэтры ав-тостроения десятилетиями твердят, что машины «вылизаны» почти идеально, а борьба при разработке новых моделей идет за доли процента в коэффициен-те аэродинамического сопротивления (Сх). Однако они «забывают» о том, что лобовую площадь авто можно ради-кально уменьшить. Зато об этом помнят фирмы поменьше. Если говорить без обиняков, в привычном мире автомо-бильных монополий эти мелкие «сани-тары здравого смысла» демонстрируют совершенно новые горизонты. Упомя-нутый Jetcar, снабженный двигателем от базовой версии Smart, на 40 км / ч быстрее своего прародителя (160 км / ч вместо 120 км / ч).Проект с приятным названием Clever (Compact Low Emission VEhicle for

uRban transport) два года назад пред-ложил Технический университет Бер-лина. Интересно, что финансирует разработку Евросоюз. Clever – гибрид мотоцикла (экономность) и авто (без-опасность). Он на 300 кг легче Smart и представляет собой узкий 17-силь-ный трехколесник с мощной простран-ственной рамой, образующей закры-тый кузов. При аварии рама выполняет ту же роль, что зона безопасного смя-тия в обычном автомобиле. Ничтож-ной мощности вполне хватает, чтобы разогнаться до «сотни». А поскольку двигатель работает на природном газе, новый аппарат можно считать эколо-гически безвредным. Впрочем, про-ект – на демонстрационной стадии, и о продажах пока речи нет.

сОвсем инОеИтак, не исключено, что автомобиль близкого будущего будет мало похож на современный. Вряд ли он станет летающим (хотя энтузиасты этой идеи не переводятся вот уже 50 лет). Полеты энергозатратны, а техниче-ский поиск крутится в основном во-круг экономичности. Забавно, что во многих футуристических разработ-ках даже традиционный двигатель внутреннего сгорания на нефтяном топливе дает огромный выигрыш в экономичности и экологичности. По-жалуй, это свидетельствует о том, что легковой автомобиль в его нынешнем полуторатонном облике становится слишком разорительным для чело-вечества.

Но изредка стоит все-таки думать о том, что «пробКовая Драма» лет через пять Грозит Стать уже не многоча-совой, а КруГлоСуточной

автомобиль близкого буДущеГо будет мало похож на современный. вряД ли он Станет летающим


наУКа и ТеХноЛоГии

вести с передовой

Американским астрономам удалось увидеть колоссальную черную дыру в центре нашей галактики. Скомбиниро-вав данные, полученные телескопами, расположенными на Гавайях, в Аризо-не и Калифорнии, ученые заглянули в сверхмассивную черную дыру, царящую в активном центре Млечного Пути, и разглядели в ней структуры с разреше-нием 37 угловых микросекунд (таким выглядел бы с Земли бейсбольный мя-чик, если бы кто-нибудь забросил его на Луну). Чтобы добиться этого, группа ученых во главе с Шепердом Долеманом использовала технику VLBI, которая позволила исследовать радиоизлучение от источника, находящегося от нас на расстоянии 26 тыс. световых лет, т. е. в центре Млечного Пути. Сигналы, за-фиксированные телескопами в разных частях Земли, были наложены таким образом, будто они получены единым телескопом с размерами, равными рас-стоянию между этими телескопами,

в данном случае около 4,5 тыс. км. «До сих пор никому не удавалось получать такие качественные изображения цен-тра галактики, – говорит один из со-авторов исследования. – Мы увидели ее с разрешением масштаба горизонта событий – области, откуда ничто уже не может вернуться, даже свет». Дело в том, что чем больше длина волны из-лучения, тем быстрее оно рассеивает-ся в полете сквозь Космос. И если до сих пор техника позволяла работать с длинами радиоволн не менее 3,5 мм, то группе Долемана удалось довести разрешающую способность до 1,3 мм. Вдохновленные несомненным успехом, ученые намерены усовершенствовать свой метод и добиться еще более вы-сокого разрешения. Кроме того, они планируют добавить новые телескопы к общей системе и тем самым улучшить результат. По мнению астрономов, они смогут добиться данных, по крайней, на 0,85 мм длины волны.

Фотография чЕрной дыры

МенеджМенТ | безоПАСноСтЬ бизнеСА


Бизнес‑мазохистыКак и почему собственники создают проблемы в своем бизнесе – взгляд консультанта

Елена Гапич, директор компании Right People Management

Деятельность многих отечественных компаний никогда не будет достаточно эффективной из-за проблем, которые собственники соз-дают себе сами. Некоторые структуры из-за этих проблем и вовсе прекратят существование.

сАмОувереннОсть, связАннАя с успешнОстью бизнесАСобственники, имея за спиной годы процветания, просто не в состоянии понять, что перед ними встают новые труднопрео-долимые препятствия. Я кон-сультировала одного владельца бизнеса, в компании которого была совершенно архаичная ин-формационная система. Бизнес этого человека намного обогнал возможности системы. Но когда я предупредила его о возможном коллапсе, он ответил железным аргументом: «Нет, у нас все будет хорошо». Да, в 90-е годы многие делали бизнес «на коленках», и успешно делали. Но сейчас те методы уже не проходят, они не-эффективны. Однако успешные люди, как правило, либо вовсе не хотят слышать о своих про-блемах, либо обманывают себя заклинанием «у нас все получит-ся, поскольку раньше всегда по-лучалось». В самом деле, почему все получалось 15, 10, 5 лет на-зад, а сейчас вдруг не получится? Да потому что рынок меняется быстрее, чем собственник. Ска-жем, в маркетинге следовать в ногу с рынком относительно легко, успешность примене-ния новых инструментов широко рекламируется в бизнес-литературе и пе-риодике. Но есть три направления, кото-рые изменились р а д и к а л ь н о , и большин-ство наших собствен-н и к о в и с п ы -т ы -в а -ю т

здесь проблемы. Это системы уче-та, которые изначально ставились под бизнес совершенно другого размера, это работа с персоналом и информационные системы. По п о в о д у

последних я считаю, что если собственники немедленно не оза-ботятся поисками соответствую-щего персонала – архитекторов таких систем – и не вложат в их построение достаточно средств, через год-полтора некоторым отраслям грозит глобальный коллапс. Следует отметить, что персонал и информационные технологии трансформировать за дни и недели невозможно.

П р и -веду при-мер из своей п р а к т и к и .

Собственни-ку нужен вы-сококвалифи-ц и р о в а н н ы й

топ-менеджер, который займет-ся построением информацион-ной системы. Я рекомендовала подыскать та-кого. Но когда спросила, смо-жет ли новый менеджер уво-лить непод-ходящих ему людей, кото-рые еще живут в 90-х, сможет ли он выбирать,

с отечественными или иностран-ными специалистами работать, столкнулась с недоумением. «У нас все работают со всеми, нам нужен коммуникабельный, толе-рантный», – был ответ. Но если человек – «звезда», а именно таких приглашают для построе-ния системы, то он не будет под-страиваться под мнение непро-фессионалов и начальства из-за куска хлеба. Тогда собственник заявил, что сам найдет человека с необходимыми ему профессио-

нальными и личностными па-раметрами. Тут я и услышала сакраментальное: «У нас все будет хорошо». Цена тако-

му «хорошо» определится через год, и в лучшем слу-чае это будет бесплодно потраченное время. Само-

уверенность, подкрепленная прошлыми успехами, часто

играет с владельцами бизнеса злые шутки.

«примкнувшие» и «злые гении бизнесА»Каждый, наверное, хоть раз да слышал от топа или собственника: «Мы с ним начинали». Зачастую это исчерпывающая характери-стика, не нуждающаяся с точки зрения говорящего ни в каких уточнениях.У меня недавно был разговор с одним собственником, с которым я отказалась работать по подбо-ру персонала. Я сказала ему: «Вы недавно взяли на эту позицию человека, который вас устраивал на 100 %, а теперь избавляетесь от него. Почему?» – «Ну, он не поль-зуется уважением среди подчи-ненных»… Я человек дотошный, начали разбираться пофамиль-но – кто не уважает? Этот уважает всех, кто ходит в брюках и имеет хоть какую-то власть. Тот вообще никого не уважает и собственника в том числе. В итоге оказалось, что проблема в старом сподвиж-нике шефа, некомпетентном в управлении, зато «приятном во

РИСу

НОК:

АНД

РЕй

КИСЛ

ОВ


безоПАСноСтЬ бизнеСА | МенеджМенТ

всех отношениях», и потому, по мнению собственника, незаме-нимом.Такие люди чаще всего становят-ся доверенными лицами боссов. И какой бы бред они порой ни несли, он будет освящен именем владельца. Здесь снова всплывает проблема самоуверенности: этот человек пятнадцать лет со мной, все, что он говорил в 90-х, было правильно, значит, будет пра-вильно и дальше. Таким людям многое прощают. Я знаю слу-чай, когда была прощена ошибка ценой около $ 1 млн. С давним соратником возникают некие психологические связи, зависи-мость, почти любовь – неважно, однополая или разнополая. И чем сильнее зависимость собствен-ника от соратника, тем хуже для бизнеса. Если доверенное лицо не справляется или справляется плохо, собственнику, чтобы его убрать, надо признать, что он сам дотянул до высокого уровня либо дурака, либо сволочь. А кто на это способен? Поэтому и тру-дятся высокооплачиваемые при-живалы даже в самых крупных и успешных корпорациях.Совсем другой типаж – «злые ге-нии». Это люди, которые тоже в бизнесе с самого начала и кото-рые «что-то знают о собственни-ке». К сожалению, очень многие бизнесы строились у нас с нару-шениями закона. Порой с очень серьезными. В лучшем случае та-кие люди тихонько сидят на вы-сокооплачиваемых должностях, и для компании дело ограничи-вается финансовыми потерями. Уволить их – себе дороже. Я знаю несколько подобных случаев. Хорошо, когда такие сотрудники довольствуются зарплатой и ни во что не лезут. Но в тех случаях, когда они проявляли трудовую активность, последствия были неизменно печальными. Часто эти люди воруют из оборотных средств, имеют доступ к откатам. Они разрушают бизнес по двум направлениям. Во-первых, фи-нансово, хотя редко их воров-ство достигает таких масштабов, чтобы угрожать благополучию компании. Во-вторых, и это самое страшное, с моральной стороны. Коллеги-менеджеры, получаю-щие аналогичные зарплаты, не-избежно увидят разницу в уров-не материального потребления.

«Злые гении» – наиболее опасные носители коррупции в компании, поскольку действуют безнаказан-но.

лень и пОфигизмКак ни парадоксально, но мно-гие собственники, добившиеся успеха, долго выстраивавшие свой бизнес, сейчас уже не в со-стоянии отдаваться ему цели-ком. Сами они объясняют это усталостью и эмоциональным выгоранием. «Я работаю целый год по 24 часа в сутки. Мне бы отдохнуть на Канарах полгоди-ка» – с такими высказываниями я сталкивалась довольно часто. У этих людей уже нет ни энер-гии, ни желания вкладываться в решение проблем, требующих кропотливого труда. Самая рас-пространенная их реакция – оно рассосется, если пустить все на са-мотек. Ведь ранее так уже было и все само собой устраивалось. Но бизнес-окружение за последние годы существенно поменялось, и сейчас проблемы сами уже не решаются.Нынешние успешные собствен-ники в бизнесе уже 13-20 лет. За это время они стали рабами сво-ей организации. Они не любят слышать о проблемах. Они уже раскрутились, они успешные. Но эмоционально не защищены, по-тому что устали. Я вот недавно го-ворила собственникам: «Господа, вы сами виноваты. Создали такую систему управления, при которой ваши сотрудники делают то, что вы от них всегда хотели. Это вы создали этих безынициативных, запуганных людей, у которых один жизненный принцип: не высовываться. Потому что вы их 10 лет по носу лупите и говори-те: тебе сказали – делай. А потом жалуетесь, что все приходится решать самому».Есть люди, которым я говорила: «Отдохните, поезжайте на Кана-ры. Наймите российских менед-жеров, именно российских. Не потому, что они хорошие управ-ленцы, а потому, что у них нет приращения к бизнесу и к людям в бизнесе». Я сказала одному соб-ственнику: «Возьми россиянина, он разгонит твоих прихлебате-лей за 15 дней. Потому что тебе разогнать их неудобно. Они вечно будут ездить на тебе и получать процент от объема продаж. А ведь

продажи делаешь ты, лоббиру-ешь ты, встречаешься с клиента-ми ты, придумываешь идеи тоже ты». Посоветовала ему: «Брось на год». А у него в глазах: «Без меня все завалится». Собственник на самом деле знает, что если он уедет надолго, а его «незамени-мые» кадры останутся, бизнес рухнет.

Американцы и россияне не сме-шивают бизнес и личные отноше-ния, это в них мне очень нравится. Такой менеджер может сказать: «Иди на фиг, чтоб я тебя больше в этой компании не видел. Вечером встречаемся в баре и пьем пиво». Российский бизнес – это вообще бизнес лидеров, там о команде го-ворить не приходится. Американ-цы хотя бы лицемерно говорят, что есть команда. И иногда она есть. В России – никогда.Наша модель управления ближе к американской. Но в командах украинских компаний часто на-блюдается смешение профи и дилетантов: и те и другие могут иметь равный уровень дохода, причем в этом плане последние чаще выигрывают.

гОре От умАНаши менеджеры, если можно так выразиться, переучены, отравле-ны информацией. Большинство получили диплом МВА. А многое ли из этой программы можно применять в реальной практике? Почти ничего. У нас сложилась целая каста «книжных менедже-ров» – начитанных, теоретически подкованных и потому агрессивно относящихся к инакомыслящим. Дефицит конкретных, приклад-ных, применяемых повседневно технологий – общая проблема для многих наших менеджеров и собственников. Стратегии разра-батываются, но не внедряются. А если внедряются, то уже через две недели после внедрения все живут по-старому. Никакое книжное об-разование не заменит реального опыта. «Эмбиэйщики» – неплохие

аналитики, у них есть финансо-вый инструментарий. Но управ-ленцев там не готовят. MBA гото-вит рабов теории, и выпускники не станут хорошими менедже-рами до тех пор, пока не умрет последний постулат, вложенный в головы извне и не «присвоен-ный», не принятый, не прожитый управленцем лично. По моим

наблюдениям, гораздо полез-нее образования в MBA чтение хорошей бизнес-литературы и деловой периодики, а также ка-чественные тренинги, которые ведут практики, а не теоретики. Первое структурирует мозги не хуже преподавателей, но гораз-до дешевле, второе – постоянно держит собственника в тонусе и в курсе событий на интересующих его рынках. Третье же позволяет в сжатые сроки «прожить» соот-ветствующие кейсы и получить инструментарий на будущее.А главная проблема нашего биз-неса – нежелание признавать наличие проблем в себе. В душе все наши предприниматели, на-верное, согласны с вышеизложен-ным, но открыто в своих ошиб-ках ни один не признается. По крайней мере, до тех пор, пока под давлением конкуренции его еще вчера успешная и надежная структура не окажется на грани краха.

в командах украинских компаний часто

наБлюдается смешение профи и дилетантов:

и те и другие могут иметь равный уровень

дохода, причем в этом плане последние

чаще выигрывают


МенеджМенТ

бизнес-технологии

Я расскажу вам о подходах к оценке корпоративной репутации. У вашей растущей страны огромные и прекрасные перспективы. Компании, действующие у вас на рынке, независимо от того, украинские они или иностранные, очень скоро столкнутся с

увеличивающейся конкуренцией. Работающие сейчас над выстраиванием своей репутации компании в дальнейшем будут иметь больше шансов на успех. Репутация – это оценка уровня ваших отношений со стэйкхолдерами. К ним относятся потребители, общественность, журна-листы, поставщики, партнеры, клиенты, сотрудники. Учитывая, что украинские компании растут, нетрудно предположить, что скоро они будут соревноваться между собой за лучших сотрудников. Запасы хороших, образо-ванных, талантливых людей не безграничны. Компании, работающие сегодня над улучшением своей репутации, в дальнейшем смогут нанимать лучших работников. И это будет принципиальным преимуществом. Компания с хорошей репутацией в сфере инноваций, исследований и развития будет иметь возможность привлечь лучших ученых и инженеров. У компании с хорошей репутацией, которая захочет построить новый магазин или торговый центр, будут наилучшие отношения с общественностью, проживающей в том районе, где планируется строитель-ство. В Украине, как и в других развивающихся странах, огромный ажиотаж на новую продукцию и новые виды сервиса. Независимо от того, как идут дела у компаний, они в любом случае не могут не обращать внимания на конкуренцию. Когда зарубежные структуры будут готовы массово развернуть свою деятельность в Украине, появит-ся конкуренция, связанная с наймом лучших сотрудников, установлением партнерских отношений с лучшими по-ставщиками, поиском выгодных мест для расположения бизнеса. Компании с хорошей репутацией будут конкури-ровать между собой. Украинские компании имеют преи-мущество перед иностранными, так как они уже действуют в Украине и у них украинский менеджмент. Создавайте свою репутацию уже сегодня, чтобы в будущем она стала вашей защитой. Тогда вы сможете нанимать выпускников лучших вузов, договариваться с лучшими партнерами и поставщиками. Существует сложный статистический ме-тод, с помощью которого оценивается стоимость репу-тации. Он включает эконометрическое моделирование и эконометрическую статистику. Это комплексный ме-тод, поскольку на цену акций влияет много факторов. С помощью статистического анализа можно показать, что нефинансовые, так называемые неосязаемые активы на самом деле имеют ценность и стоимость, которая ото-

Сделать большое лицо

ДэвиД ГеДДиС, вице-президент Fleishman-Hillard / St. louis (США)


бизнеС-технолоГии | МенеджМенТ

бражается в финансовых показателях, и что они влияют на бизнес, который ведет компания. В этом году мы про-вели исследование для одной из ведущих американских компаний, которая занимается нефтью и газом. Когда оценили репутацию этой компании, у аналитиков воз-никли сомнения по поводу ее лидерства, а также каче-ства работы высшего менеджерского состава. Компания была очень успешной, топ-менеджеры работали в ней много лет. Частью ее стратегии по управлению репутацией должно было стать налаживание коммуникаций с финан-совым рынком и поиски нового поколения менеджеров. Компания владеет нефтегазовыми активами во всем мире: в Северной и Южной Америке, на Ближнем Востоке, в Африке, Азии. Руководители не совсем ясно понимали, в каких политически нестабильных странах размещались их активы и почему это может представлять определен-ные проблемы. Второй частью ее репутационного менед-жмента должна была стать диверсификация активов, а третьей – повышение уровня добычи нефти на разных месторождениях. Программа улучшения корпоративной репутации компании и системы ее управления на самом деле показывает финансовому менеджменту и клиентам, насколько важным активом является корпоративная ре-путация и каким образом повышение ее уровня может повлиять на рост стоимости акций. Несколько лет назад сотрудники Ernst&Young, и Fleishman-Hillard проделали очень важную работу по статистическому моделированию репутации. Было проведено исследование, которое пока-зало, что элементы репутации, влияющие на финансовую ценность и на цену акций, зависят от рода деятельности и вида промышленности. В сфере финансовых услуг и технологий очень важны хорошая организация и доверие. В нефтегазовой промышленности тоже существует ряд атрибутов, связанных с репутацией. Каждая компания должна досконально знать сферу, в которой работает, а также страну, в которой ведет свою деятельность. Эти зна-ния дадут возможность сфокусироваться на работе. Даже в рамках одного вида промышленности могут действовать компании с разными стратегиями работы. Использовать внешнее консультирование следует по многим причинам. К примеру, независимые консультанты будут объективно подходить к любым вопросам, какой бы мощной компания ни была. Очень сложно самому беспристрастно проана-лизировать сложившуюся ситуацию. Каждый сотрудник должен четко понимать: репутация компании – это вклад, который он каждый день вносит в ее развитие. Особен-но это касается людей, имеющих дело с клиентами. Это должно быть частью культуры компании. Пользующиеся

услугами консалтинговых агентств компании имеют до-ступ к группам консультантов, концентрирующим свои усилия только на репутации. Однако многое зависит от старшего менеджерского состава, который обязательно должен углубляться в каждый элемент работы, а также осознавать, что вклад в репутацию – это вклад в успех и благополучие каждого. Репутация приобретает большее значение тогда, когда повышается уровень конкуренции, когда рынок становиться более зрелым. Она не всегда ассоциируется с ростом цен на акции, с повышением их ценности. Стремительный рост стоимости акций не может продолжаться бесконечно. Когда наблюдается такой рост, в компании должны задуматься, почему это происходит, за счет чего, каков вклад роста в улучшение репутации. Понятно, что одна репутация не обеспечит роста стои-мости компании. Но причины развития компании инте-грированы в ее репутацию. Репутация служит защитой, а также своеобразным средством для информирования фи-нансовых рынков. К элементам, влияющим на рост акций, относятся инновации, исследования, новые идеи. Нужно анализировать финансовый рынок и искать причины ро-ста и развития компании, чтобы в будущем это развитие не прекращалось. Каждая компания сама должна взять на себя обязательства по построению хорошей репутации. Инициатива должна исходить от главного исполнитель-ного директора, наивысших руководителей. Компания должна убедиться, что каждый сотрудник понимает, что вопрос формирования ее хорошей репутации – в центре внимания. Каждый должен знать, что это входит в круг его обязанностей. Компании следует внимательно изучать саму себя изнутри. Возможно, тогда ее представители смогут дать ответы на многие вопросы. При этом нужно учитывать, что они могли проходить обучение в разных школах бизнеса и поэтому их подходы к репутационным вопросам будут отличаться. Обязательно надо задавать самим себе такие вопросы: что именно составляет цен-ность и что важно в отношениях со стэйкхолдерами? что мы хотим, чтобы они знали о нас? что мы хотим, чтобы они думали о нас? к каким действиям мы хотим их под-толкнуть? Нужно находить группы, влияющие на корпо-ративную репутацию компании, т. е. стэйкхолдеров, и ра-ботать с ними. Нужно с их помощью учиться определять, на каком месте находится компания. Несмотря на то что ситуация в развивающихся странах очень отличается от ситуации в США, принципы работы практически одни и те же. Руководители компаний должны правильно оценивать свое место на рынке в определенный момент и грамотно управлять корпоративной репутацией.

Почему стоит вкладывать деньги в создание репутации


МенеджМенТ | КниГА

Рукопись книги впервые попала на стол к из-дателю в 1994 г. И с тех пор «Построенные…» выдержали массу переизданий, в том числе на русском (в 2008-м вышла аудиоверсия). Книгу с завидной регулярностью цитируют авторы дру-гих изданий по бизнесу.Возьмем на себя смелость утверждать, что это – одно из наиболее полных и честных исследова-ний жизни компаний.Господа Коллинз и Поррас попросили 700 пер-вых лиц разных фирм (из списков крупнейших по версиям журналов Fortune и Inc) назвать по пять компаний, которые можно считать велики-ми. Получили ответы, выбрали «чемпионов», от-бросили тех, кто появился на рынке после 1950 г., и сформировали «шорт-лист». Туда вошли Ford и Walt Disney, Wal-Mart и Sony, Philip Morris и IBM – всего 18 победителей. Правда, неамери-канской была только Sony.К каждой из этих компаний подобрали пару для сравнения. Для Ford – GM, для Walt Disney – Columbia Pictures, для Procter & Gamble – Colgate. Потом авторы собрали информацию по каждой из пар и принялись анализировать. Информа-ции – как прямой, полученной от самих субъ-ектов, так и косвенной, из книг и СМИ, – было море: от финансовых отчетов до видеороликов. Даже объем переработанных данных («три шка-фа, четыре книжные полки и 20 мегабайт ком-пьютерной памяти») вызывает уважение.

чтО же нА выхОде?Естественно, Одного Великого Секрета найти не удалось. Зато были развенчаны 12 мифов (на-пример, о том, что самые успешные компании нацелены прежде всего на получение прибыли) и сделаны кое-какие обобщения. Одно из них попало в подзаголовок книги и названо «виде-нием». Но это не декларация, которой – наряду с миссией – модно украшать ныне стены офисов. Скорее, речь идет об идеологии, о вере компании в предназначение, об ответе на вопрос «А зачем мы все это делаем?».Содержание этой «корпоративной религии» не так важно: Johnson & Johnson не может верить в

то, чему поклоняется Philip Morris, а технологи-ческая одержимость Hewlett-Packard оставит рав-нодушным Wal-Mart. Гораздо важнее, насколько сильно компания – от босса до уборщицы – про-низана этим ощущением предназначения и чем она – прибылью, клиентами, товарами – может ради него пожертвовать.К слову, о великих идеях. Оказалось, что многие из исследуемых гигантов создавались вовсе без всякой идеи. Билл Хьюлетт и Дэйв Паккард вна-чале основали компанию, а уже потом решали, чем она будет заниматься, и брались за все, что угодно – вплоть до устройств автоматического слива для унитазов. А вот компании из «группы сравнения» как раз часто такой идеей располага-ли с самого начала – и проигрывали.Поэтому, делают вывод авторы, одно из клю-чевых отличий великой компании – ставка на создание правильной организации. Главное творение Хьюлетта и Паккарда – не карманный калькулятор, а фирма Hewlett-Packard.Тем не менее «чемпионы» регулярно ставили перед собой амбициозные – вплоть до безрассуд-ства – цели. Например, фирма Boeing до 1952 г. строила военные самолеты и вдруг решила соз-дать реактивный пассажирский. Хотя коммер-ческие авиакомпании говорили, что не будут его покупать, а сборка первого образца требовала суммы, втрое превышающей среднегодовую при-быль компании.При этом идеология и одержимость идеей не ме-шала героям исследования смотреть по сторонам, использовать принцип «попробуй все, оставь то, что работает». Лента «скотч» была изобретена в 3М едва ли не случайно, а клейкие листочки Post-It – практически по ошибке.Вообще, «Построенные навечно» – во многом книга о парадоксах, об умении совмещать в одной компании противоположные течения, «избегать тирании «или», пользоваться гениальностью «и».И напоследок. В последних главах книги авторы рассказывают, что делать с «нарытыми» ими све-дениями и выводами. Причем советы годятся не только для топов, но и для менеджеров среднего звена. Проверено практикой.

Построенные навечно. Успех компаний, обладающих видением.Джим Коллинз, Джерри Поррас. Издание второе, исправленное.Пер. с англ. – М.: «Манн, Иванов и Фербер». Серия «Стокгольмская школа экономики», 2005. – 352 с.

Секреты 18 самых успешных компаний мира

Александр Корсаков

в поисках«ЗолоТой ПУлИ»


Nota BeNe | ЛиЧнЫЙ инТерес

Президент опоздал на открытие часа на три. И дело тут не в невероятной занятости гаранта. Просто руководи-телю буржуазной республики претит созерцание собрания феодального вла-стителя. Это бронзовое барокко как-то не вписывается в демократичность нашего исторического выбора. А саму экспозицию под названием «Аполлон в кузнице Вулкана» Лувр предоста-вил исключительно для того, чтобы до середины декабря декорировать отреставрированный фондом Рината Ахметова Дом митрополита. На это действо Ринат Леонидович истратил более € 30 млн. Экспонаты, привезен-ные им из Парижа, стоят € 15 млн., а их страховая стоимость – почему-то лишь 236 тыс. грн. Об этом «ЧП» сообщила директор заповедника «София Киев-ская» Нелли Куковальская. Дирек-тор Лувра Анри Лоретт протестовал: «Страховая стоимость не озвучивается. Это – коммерческая тайна, известная лишь заинтересованным сторонам».

Господин Лоретт подчеркнул, что вве-ренный ему крупнейший музей мира (8 млн. посещений в год) преследовал только благотворительные цели и не получил ни цента за показ киевлянам части основной экспозиции Лувра – королевской коллекции. Куратор вы-ставки Филипп Мальгуир сообщил, что 17 потемневших от времени экспона-тов ярко иллюстрируют эпоху: «Такие скульптуры можно было встретить в каждом интерьере того времени».Дальнейшая судьба Дома митрополита пока остается весьма загадочной. По словам госпожи Куковальской, там разместится первый в стране Музей истории архитектуры. Однако, говоря о будущей экспозиции, она подчерки-вала, что выставки будут периодиче-скими, а основное назначение помеще-ния определила как «державницьке». «В этом здании подписывались госу-дарственные акты со времен Киевской Руси», – подчеркнула директор «Со-фии Киевской».

Людовик XIV де Бурбон, получивший при рождении имя Людовик-Дьедонне («данный Богом», фр. Louis-Dieudonné), изве-стен также как Король-Солнце, как Людовик XIV Великий, король Франции и Наварры (с 14 мая 1643 г.). Царствовал 72 года – дольше, чем какой-либо другой монарх крупнейших госу-дарств Европы. Убежденный сторонник прин-ципа абсолют-ной монархии и ведущей роли Франции в Евро-пе. Царствование Людовика – вре-мя значительного укрепления един-ства Франции, ее военной мощи, политического веса и интел-лектуального престижа, рас-цвета культуры – вошло в историю как Великий Век

аполлон в кузнице Ющенко

Британский художник Дэмиен Херст за два дня торгов на аук-ционе Sotheby© s – 15 и 16 сен-тября – продал свои работы на сумму £111 млн. при том что эстимейт 223 лотов составлял £65 млн. Это абсолютный рекорд для аукционов, посвященных одному художнику. Предыдущий был поставлен в 1993 г., когда 88 работ Пабло Пикассо продали за $ 20 млн. В первый день торгов наибольший интерес коллекцио-неров вызвала работа «Красота навсегда в моих мыслях, или Зо-лотой телец» – бык с золотыми

копытами и золотым диском меж-ду рогами, помещенный в фор-мальдегид. При начальной цене £8-12 млн. «Золотой телец» ушел за £10,345 млн. В этот же день ти-гровая акула в формальдегиде под названием «Королевство» при эстимейте £4-6 млн. была про-дана за £9,561 млн. Среди глав-ных лотов второго дня аукциона оказалась «Мечта», представляю-щая собой залитого формальде-гидом жеребенка в стеклянном

аквариуме. Она ушла с молотка за £2,3 млн. Своеобразным рекор-дом для Sotheby© s стало также то, что в первый день торгов всего за полтора часа покупатели при-обрели произведения Херста на сумму более £43,5 млн.Накануне проведения аукциона Дэмиен Херст назвал четыре своих произведения, которые он счита-ет главными за 20 лет творческой деятельности. Это «Тысяча лет» – аквариум с мушиными личинками,

которые питаются гниющим мя-сом (на самом деле это был под-крашенный сироп), вырастают во взрослых мух, которые тут же гибнут в электрической ловушке для насекомых. Также шедевром художник считает «Физическую невозможность смерти в уме жи-вущего» – аквариум с акулой в формальдегиде. (Акул Херст про-дал избалованным миллионерам уже немало.) Попали в «лучшее от Херста» и «Во имя божьей люб-ви» – инкрустированный брилли-антами платиновый череп, а также «Золотой телец».

£111 млн. – новый рекорд «именных» аукционов Sotheby's.

Пикассо проиграл Херсту

В национальном заповеднике «София Киевская» открылась выставка бронзовых скульптур из коллекции Людовика XIV.

ФОТ

О: В

ИКТО

Р ВЕ

ДОМ

ый


ЛиЧнЫЙ инТерес

рейтингЮрий Вакуленко, директор Киевского музея русского искусства

Сергей Кондратенко

Топ-10 лидеров продаж на киевских антикварных

аукционах 2007-го – первой половины 2008 г.

Неправда, что Украине не хва-тает стабильности. Ведь на протяжении нескольких лет незыблемым остается правило: осенью обязательно начинаются политические кризисы и сезоны торгов на столичных аукционах. Что и сколько будет стоить на предстоящих торгах – по осени сосчитаем. Но о грядущих цено-вых тенденциях можно судить по итогам прошлого аукционного сезона 2007-го – первой половины 2008 г. (лето в Киеве, в отличие от планеты всей, – время каникул на торгах). Итак, чьи живописные произведения оказались в лиде-рах продаж – в рейтинге «ЧП», включающем ценовые показатели ведущих аукционов «Корнерс», «Эпоха», «Антик-Центр», а так-же «Ню-Арт», нового игрока на этом рынке.

из‑под молоткадЕньГИ


РеЙтинГ | ЛиЧнЫЙ инТерес

Петр Кончаловский. в КуСтах. Холст, масло.Аукцион «Антик-Центр».19 мая 2007г.

петр КончаловСКий(1876-1956)родился в г. Славянске Харьков-ской губернии (ныне Донецкая область). Учился в Харьковской рисовальной школе, в академии Жюльена в Париже и в Петер-бургской академии художеств. Жил в Москве. Один из основа-телей объединения «Бубновый валет». В 1943 г. стал лауреатом Сталинской премии. За 60 лет творчества создал около двух тысяч полотен. Ныне один из самых дорогих русских худож-ников. Рекорд – продажа на лондонском аукционе Sotheby`s его картины – «Портрет Юрия Петровича Юрьева (Денике)» – за $ 1,5 млн.

ниКолай ГлущенКо(1901-1977) родился в Новомосковске Ека-теринославской губернии (ныне Днепропетровская область). В 1918 г. окончил коммерческое училище и вскоре по мобили-зации был зачислен в Добро-вольческую армию Деникина. С остатками белогвардейских частей он оказался на террито-рии Польши, оттуда сбежал в Германию. В 1920-1924 гг. учился в Берлинской высшей школе изобразительных ис-кусств. В 1925-м переехал в Париж, где на него огромное влияние оказали французские импрессионисты. Пребывая за границей, работал на советскую разведку. В 1936 г. возвратился в Москву, а в 1944-м переехал в Киев. Был лауреатом Государ-ственной премии им. Т. Шевчен-ко. Цены на его живопись высо-ки на украинских аукционах.

Карл розен (1864-1934) родился в г. Елгава (Латвия). По окончании местного реального училища уехал в Петербург, где продолжил обучение в Петер-бургской академии художеств по классу пейзажной живописи. Вернулся в Латвию в 1918 г. Первая персональная выставка состоялась в 1927-м в рижском Клубе офицеров. Большая часть картин еще при жизни автора разошлась по частным коллекци-ям в Дании, Швеции, Англии, Гол-ландии, Франции. Его живопись довольно редко попадает на аукционы.

Петр Кончаловский. оСень.

Холст, масло. Аукцион «Антик-Центр».

12 апреля 2008 г.

1$420 000

2$360 000

Николай Глущенко. прибой. Холст, масло. Аукцион «Антик-Центр».12 апреля 2008 г.

3$260 000


ЛиЧнЫЙ инТерес | РеЙтинГ

Алексей Саврасов. на береГу реКи. Холст, масло. Аукцион «Ню-Арт».31 мая 2008 г.

Сергей Светославский. заГотовКа льДа. Холст, масло. Аукцион «Антик-Центр».12 апреля 2008 г.

Карл Розен.зимний леС. Холст, масло.

Аукцион «Корнерс».22 марта 2008 г.

СерГей шишКо(1911-1997)родился в Носовке (Черниговская область). В 1929-1933 гг. учился в Киевском художественном институте у Федора Кричевского. Мастер пейзажа и натюрморта. Целую четверть века (с 1944 по 1970 годы) Сергей Шишко создавал живописную серию «Киев – любимый город», которая последовала за многочисленными этюдами разрушенного Киева (1944 г.). Народный художник СССР (1974 г.), лауреат Государственной премии им. Т. Шевченко (1982 г.). Жил и работал в Киеве. Его произведения находятся в музеях и частных коллекциях. Один из самых дорогих украинских живописцев ХХ в.

СерГей СветоСлавСКий(1857-1931)родился в Киеве. Учился в Московском училище живописи, ваяния и зодчества. Был членом товарищества передвижников. Продолжая традиции русского и украинского реалистического пейзажа, писал лирические виды (преимущественно сельской природы). Сегодня его картины хранятся в престижных музеях (в том числе в Третьяковской галерее) и многочисленных частных коллекциях, а цены на них в последние годы высоки как на российских, так и на украинских аукционах.

алеКСей СавраСов(1830-1897)родился в Москве, в семье купца третьей гильдии. Вопреки жела-нию отца, который мечтал при-способить сына к «коммерческим делам», поступил в Московское училище живописи, ваяния и зод-чества. В 1871-1875 гг. участвовал в выставках передвижников. Его картины были представлены и на всемирных выставках – Венской 1873 г. и Парижской 1878 г. К сожалению, в массовом сознании современников Алексей Саврасов долгое время оставался автором одной картины – «Грачи при-летели». Последние годы жизни провел в нужде. Умер в Москве, в больнице для бедных. Один из са-мых дорогих русских пейзажистов второй половины XIX в.

4$240 000

5$180 000

6$133 000


РеЙтинГ | ЛиЧнЫЙ инТерес

ТоП-10 САМых ДоРоГих ЛоТоВ

на торгах мировых аукционов в августе 2008 г.

Гавриил Кондратенко. зимний пейзаж

С церКовью. Холст, масло.

Аукцион «Корнерс».22 марта 2008 г.

Сергей Шишко. моСт метро. Киев. Холст, масло. Аукцион «Эпоха».9 декабря 2007 г.

Николай Глущенко. навоДнение поД Киевом. Холст, масло. Аукцион «Эпоха».24 мая 2008 г.

Иван Труш. ДороГа С тополями.

Картон, масло. Аукцион «Корнерс».

22 декабря 2007 г.

Гавриил КонДратенКо (1854-1924) родился в Пензенской губернии. Учился в Московской академии художеств. В 1883 г. за серию пейзажей Общество поощрения художеств присудило молодому живописцу первую премию. В 1884 г. состоялась первая персональная тематическая вы-ставка. Написал много работ. В основном его пейзажи с видами Крыма и Кавказа находятся в музеях России. Пользуется большой популярностью как среди русских, так и украинских коллекционеров.

иван труш (1869-1941) родился в с. Высоцкое Львов-ской области. В 1897 г. окончил Краковскую академию худо-жеств. Был одним из органи-заторов таких художественных объединений, как «Товариство для розвою руської штуки» во Львове (1898 г.), «Товари-ство прихильників української літератури, науки і штуки» (1905 г.), а также журналов «Будучність» (1899 г.) и «Арти-стичний вісник» (1905 г.). Из работ художника наиболее из-вестны портреты Леси Украинки и Михаила Грушевского, крым-ские пейзажи, жанровые сцены из быта гуцулов. Его полотна пользуются популярностью сре-ди украинских коллекционеров.

8$115 000

9$115 000

7$130 000

10$95 000

Дж. Дрисдейл.• Рокки Маккормак. Холст, масло. $ 1,644 млн. Sotheby’s.Дж. Лавери.• Дверь в мою студию, Тангир. Холст, масло. $ 895 тыс. Sotheby’s.Ч. Кондер.• Фатальные цвета. Дерево, масло. $ 610 тыс. Sotheby’s.У. Флинт.• Николетта. Холст, масло. $ 560 тыс. Sotheby’s.Ф. Каделл.• Гвоздики. Дерево, масло. $ 560 тыс. Sotheby’s.А. Маннингс.• Охотник, неверный след. Бумага, темпера, акварель. $ 480 тыс. Barridoff Galleries.А. Ли Такер.• Незваный гость и попугаи. Дерево, масло. $ 396 тыс. Sotheby’s.Б. Уайтели.• Проблеск рая. Дерево, масло, смешанная техника. $ 396 тыс. Sotheby’s.А. Хансен.• Первые скачки. Дерево, масло. $ 390 тыс. Bonhams & Butterfields.Дж. Долман.• Лорд Росбери, адмирал Флеминг, граф Бакклач, лорд Чарльз играют в гольф в Северном Бервике. Холст, масло. $ 381 тыс. Sotheby’s.


инВесТ-МарКеТ

Продаж

Котеджі із земельними ділянками від основних забудовників у котеджному містечку «Іванковичі»12 км від Києва по Одеській трасі100 % готовність, розвинена інфраструктура, мальовнича природа, індивідуальні проекти кожного будинку, площею від 200 до 700 кв.м.Ціна: 2500 у.о. за 1 кв.м. (з урахуванням землі)

Котеджі й таунхаузи в котеджному містечку «Монтана Вілидж»Земельні ділянки, що виходять на берег озера18 км від Києва по Обухівській трасіЦіна: 3500 у.о. за 1 кв.м. (з урахуванням землі)

3-кімнатна квартираНа 4 поверсі елітного будинку жітлового комплексу «Времена года» по вул. Кудряшова (Солом’янський р-н м. Киева) загальною площею 123.1 кв.мЦіна: 560 тис. у.е.

Земельні ділянки під забудовуОбухівська траса (9 км від Києва)1.35 га; 1.5 га; 2 га; 5,15 гаЦіна: 13 000 у.о. за сотку

м. Київ, пр-т Перемоги, 27-АСупермаркет Нерухомості «М2», офіс 108

8 (044) 569-08-08, 8 (068) 345-12-60, 8 (068) 345-12-90, 8 (050) 443-41-94, 8 (068) 345-12 30

Продаж Офісне приміщення

АдресаОболонський р-н, вул. Героїв Сталінграда, 4, комплекс Оазис, 8/15 пов.

Опис3-кімн., 132 кв. м, якісний свіжий ремонт, паркет, лоджія з видом на Дніпро, чистий продаж

Ціна 650 000 у. о., торг

Контакт 8 (044) 581-36-92, 581-22-85 Криворог Анна Сергіївна

Продаж Житлово-готельний комплекс

Адреса смт Немішаєве, Бородянський р-н

Опис

Продаж 1-,2-,3-кімнатних квар-тир і комерційних площ від 20 кв. м, Екологічно чиста зона, інфраструктура, тран-спортна розв’язка

Ціна від 6500 грн. за кв. м

Контакт«ЭВО ГРУПП» 8 (044) 331-84-04, 331-81-30, 227-70-79 www.evogroup.com.ua

Продаж ОфісВ-74935

Адреса Печерський р-н, вул. В.Васильківська

Опис

Загальна площа 60 кв.м, у са-мому центрі міста. Приміщен-ня у відмінному стані, Н=3,4 м, склопакети, багаторівнева стеля, комп’ютерна мережа, сигналізація, броньовані двері.

Ціна 362 000 у.о.

КонтактАН «Park Lane»230-60-60, (067) 508-52-27 Скоромна Валентинаwww.parklane.ua

Продаж Офісна будівляВ-75029

Адреса Святошинський р-н, вул. Обухівська

Опис

Окремо розташована офісна будівля, заг. пл. – 1206 кв.м, підготовлена під оздоблення, усі комунікації, автономне опалення, внутрішній гараж на 8 авто.Земельна ділянка 0,10 га у власності, огорожа, поруч ліс, озеро. Зручне транспортне сполучення. Під представни-цтво, офіс, готель.

Ціна 3 800 000 у.о.

КонтактАН «Park Lane»230-60-60, (066) 754-08-71 Олександр Георгійовичwww.parklane.ua

Продаж ОфісВ-76539

Адреса Подільський р-н, вул. Нижній Вал

Опис

Загальна площа 72 кв.м, роз-ташований в зручному місці на Подолі, нежитловий фонд, якісний ремонт, венеціан-ська штукатурка, підігрів підлоги, підлога в кімнатах з брусу, вбудовані шафи, меблі, тераса 15 кв.м; сигналізація, відеоспостереження. Парадне у відмінному стані.

Ціна 420 000 у.о.

КонтактАН «Park Lane»230-60-60, (050) 444-20-68 Тетяна Казимирівнаwww.parklane.ua

Продаж Нежитлове приміщенняВ-76900

Адреса Шевченківський р-н, вул. Ірининська, 5 / 24.

Опис

Елітна новобудова в діловому центрі столиці. Дворівневе нежитлове приміщення загальною площею 595.4 кв.м, 1 поверх – 240.6кв.м, 2 поверх – 354.8кв.м, Н=3 м, фасад, два окремі входи, після будівельників, без оздоблення. Ідеально під офіс, салон, пред-ставництво, відділення банку, будь-який вид діяльності.

Ціна 10 000 у.о. / кв.м.

Контакт

АН «Park Lane»,230-60-60, 8 (050) 444-21-24, 8 (050) 384-77-84Тетяна Ігорівна Біликwww.parklane.ua

Редакційна передплата тел.: (044) 362-45-08

факс: (044) 278-67-36Передплата – у всіх передплатних агенціях України

Documents

Чистая прибыль #28'2008