Чистая прибыль #38'2008

www.netin.com.ua Подписной индекс 99633

1 - 7 декабря 2008, №38

Компания • Финансы • Рынки • Инвестиции • Наука и технологии • Менеджмент • Личный интерес

Жур

нал

для

люде

й, п

рини

маю

щих

инв

ести

цион

ные

реш

ения

. Все

, что

нуж

но з

нать

об

инве

стиц

ионн

ом к

лим

ате

и об

ъек

тах

инве

стир

ован

ия. П

роф

есси

онал

ьная

ан

алит

ика,

исс

ледо

вани

я ры

нков

, опы

т м

енед

жер

ов. З

араб

аты

вайт

е с

«Чис

той

приб

ыль

ю»!

Арт-рыноквсех переживет

А король-то голый ?..Насколько хватит золотовалютных запасов страны

ВздрогнулиРиэлторы пытаются выжить за счет аренды. Но она падает

Сколько зарабатывают

на искусстве во время кризиса

СЛОВО И ДЕЛО4 Неделя в фактах

и комментариях

КОмпАНИя 6 Разошлись как в море корабли

Как корпорацию «Рідна марка» довели до продажи

ФИНАНСы10 А король-то голый?

На сколько хватит золотовалют-ных резервов страны

13 Кризис съест ВВпВ следующем году правитель-ство ожидает сокращения ВВП на 5% и 6,8 гривен за доллар

14 Остаться в живыхКризис лишил кредитных брокеров среды обитания. Ры-нок покинуло уже около 70% игроков

16 Ради безопасностиЕжегодно банки тратят миллио-ны долларов на IT-безопасность. Но в условиях кризиса расходы будут сокращаться

20 Нелогичное поведениеУкраина в ноябре показала один из лучших мировых результатов по росту фондовых индексов

РыНКИ21 Газпром нашел

подход к «Нафтогазу»Чем может обернуться для Укра-ины введение формульного под-хода к определению цены на газ

24 Селитру «подсиживают»Украинские производители рискуют утратить более трети рынка селитры

25 Ничего себе подешевело

26 ВздрогнулиРиелторы пытаются выжить за счет аренды… Она падает

28 Стол, обитый зеленым сукном Как Тарас Мегедь зарабатывает на азарте

30 Особенности национальной охраныКак охранный бизнес сделать конкурентоспособным

32 Точка паденияРынок сухих строительных сме-сей в будущем году сузится до уровня 2007 года

33 парк культуры и отдыхаВ конце XIX века популярный в Киеве парк − Меринговский сад − был стремительно застро-ен во время тогдашнего строи-тельного бума

ИНВЕСТИцИИ36 Золотые инвестиции

Приобретение желтого металла может стать хорошим инстру-ментом не только сбереже-ния, но и для приумножения капиталов.

40 мобилизация ресурсовОператоры связи планируют пережить экономический кри-зис без повышения тарифов на услуги

43 Слухи

44 последний американский пузырьКредитная экспансия, осно-ванная на долларе, уходит в прошлое

46 Свет в конце туннеля погас?Рекомендации по акциям ОАО «Крюковский вагоностроитель-ный завод»

47 Оценка ОАО «Тепловозоре-монтный завод»

48 паевые инвестфонды

НАуКА И ТЕхНОЛОГИИ

51 Вести с передовой

52 СО2 на службе человечествуМожно не только ограничивать выбросы углекислого газа, но и научиться его перерабатывать

мЕНЕДжмЕНТ

54 Стратегия компании:разработка, управление, актуальность

58 Выйти «из себя»Какими будут задачи корпора-ций в сообществе будущего

ЛИчНый ИНТЕРЕС

60 живее всех живыхКрупные игроки арт-рынка не-сомненно переживут финансо-вый кризис

62 Литовцы привезли в Киев самое дорогоеСтраховая стоимость выставки «Микалоюс Чюрленис и его со-временники» составляет около €15 млн.

РАДИ бЕЗОпАСНОСТИЕжегодно банки тратят миллионы долларов на IT-безопасность. Но в условиях кризиса расходы будут сокращаться

3016

Особенности национальной охраныКак охранный бизнес сделать конкурентоспособным

СОДЕРжАНИЕ

Чистая Прибыль 1 – 7 декабря 2008, №38 1

Времена годаНацбанк отпустил гривну в свободное плавание. Не от хорошей жизни, конечно. В условиях нынешнего психоза никаких резервов не хватит. А резервы, как выясняется, возможно, пострадали вместе с американскими банками. Наступило время спекуляций. Теперь ажиотаж населения банкам только на руку. Восемь гривен за доллар до конца года – вполне реальный прогноз. Где-то к началу весны национальная валюта начнет укрепляться, и банки зафиксируют прибыль.Зимой страну ждет волна корпоративных дефолтов. Первые ласточки уже полетели, остальные готовятся. Зарубежные инвесторы вырубят в шкале рисков новую отметку, специально для Украины.А с наступлением тепла начнется и наступление экс-трудящихся за свои права. Неоплачиваемые отпуска, конечно, снизят официальную безработицу, но накормить сотни тысяч безработных никак не смогут. Ожидается, что реальная безработица в следующем году может перевалить за 20 %. Народное возмущение может создать для политиков второго-третьего эшелона долгожданный карьерный «лифт»: тот, кто возглавит массы, получит шанс взлететь высоко и быстро. По некоторым данным, даже в недрах нашего дремучего профсоюзного движения уже нашлись светлые головы, готовые вспомнить об истинном назначении профсоюзов. Впрочем, играть на возмущении народа, который вдруг лишился возможности тратить больше, чем реально зарабатывает, захотят многие. Один из наиболее перспективных вождей – нынешний премьер. Юлия Тимошенко уже доказала свою эффективность в качестве баррикадного политика. Если она сумеет вовремя превратиться из чиновницы в борца за счастье народное, президентские выборы могут и не понадобиться.Главное – в нужный момент покинуть такое колючее кресло премьера…

С уважением, Андрей Зайцев

ОТ РЕДАКТОРА


Покой нам только снится…

ФОТО НОмЕРА

Фот

о: С

теп

ан Р

УДИ

К


DEOL Partners построит ТРЦ

Компания DEOL Partners намерена инвестиро-вать $ 488 млн. в стро-ительство торгово-развлекательного центра (ТРЦ) Mall Off Ukraine. Об этом сообщил управ-ляющий партнер DEOL Руслан Олексенко на саммите «Недвижи-мость Украины», орга-низованной Adam Smith Conferences. По его сло-вам, ТРЦ будет возведен на участке площадью 51 га в Киевской обла-сти. В рамках проекта планируется построить 138,9 тыс. кв. м, которые будут сдаваться в аренду. Как сказал Руслан Олек-сенко, к реализации про-екта предполагается при-ступить осенью 2009 г., сдать первую очередь в конце 2010 г., вторую и третью – к 2012 г.

Инвестор проекта – меж-дународный инвестици-онный фонд Investrong. Партнер проекта – ком-пания Inter Media Group, основным акционером которой является глава Государственной тамо-женной службы Валерий Хорошковский.DEOL Partners управляет инвестиционными про-ектами на украинском рынке и осуществляет де-велопмент коммерческой недвижимости.

Как и прогнозировала «ЧП», финансовые трудности у операторов розничной торгов-ли уже привели к первым продажам бизне-са. Фонд прямых инвестиций Abris Capital Partners приобрел у западноукраинской тор-говой компании «Интермаркет» контрольный пакет сети малых супермаркетов «Барвинок». Об условиях сделки стороны хранят гордое молчание. «Инвестор приобрел пакет, значи-тельно превышающий базовый контроль», – сообщил «ЧП» руководитель отдела по связям с общественностью ТК «Интермаркет» Юрий Булик. Продажу «Барвинка» в компании объ-ясняют тем, что «Интермаркет» намерен сосредоточить свою деятельность на более крупных проектах. В частности, по словам господина Булика, если не все, то часть выру-ченных от продажи денег пойдет на достройку ТРЦ «Леополис Центр».

«Строительство готового на 50 % «Леополис Центра» общей площадью 96 тыс. кв. м обой-дется инвестору в $ 60-80 млн.», – считает аналитик Dragon Capital Тамара Левченко. По расчетам аналитиков ИК «Арт-Капитал», приблизительная цена сети «Барвинок» (24 супермаркета), в нынешних условиях может потянуть на $ 30-35 млн., что, в принципе, по-крывает основные затраты на достройку объ-екта. Однако такая оценка розничных сетей приблизительна. «Рыночные методы оценки торговых сетей не работают, многое зависит

от того, как договорятся покупатель и прода-вец. Спрэды могут достигать 50 % рыночной цены», – говорит сотрудник отдела инвести-ционного банкинга ИК «Арт-Капитал» Вале-рий Добровольский.

Затраты на один «квадрат» наиболее высо-кий как раз у маленьких супермаркетов. «Мел-кие сети наиболее затратные в логистике. Но, самое главное, они требуют значительных оборотных средств», – говорит госпожа Лев-ченко. В условиях «дорогих» денег получить значительную сумму в краткосрочный кредит если и возможно, то только под высокий про-цент. Как следствие – сети теряют постав-щиков и терпят убытки. По всей видимости, возрастающая убыточность розничной тор-говли в скором времени заставит избавиться от этого бизнеса не только бывшего владельца «Барвинка».

Национальный банк решил больше не держать доллар, а привязать его стоимость к рыночному курсу. Кроме того, регулятор от-менил 1,5 %-ное отклонение курса продажи валюты от официального и отказался от огра-ничений, установленных на разницу между курсами продажи и покупки валюты.

С 28 ноября официальный курс валюты определяется по итогам торгов на межбан-ковском рынке. В результате в пятницу курс гривни снизился с 6,95 грн. / $ 1 до 7,4 грн. / $ 1. В этот день банки так и не получили соот-ветствующее распоряжение НБУ об отмене курсовых ограничений и работали по старой схеме, удерживая комиссионные за валюто-обменные операции. «Как только мы получим уведомление НБУ, курс валюты будет отра-жать рыночную стоимость. А пока мы рабо-таем с комиссией», – рассказывает первый заместитель председателя правления «До-чернего банка Сбербанка России» Владислав Кравец.

«Теперь официальный курс будет опреде-ляться не по каким-то внутренним докумен-там НБУ, которые регламентируют форми-рование официального курса, а исходя из межбанковского рынка», – говорит руко-водитель информационно-аналитического центра «Форекс клуб» Николай Ивченко. Банкирам отмена валютных ограничений тоже пришлась по вкусу. «К рыночному курсу банки будут добавлять расходы по доставке плюс около 4 % при покупке налич-ных и 0,5 % своего заработка. Тогда и полу-чится рыночный курс», – говорит господин Кравец.

По прогнозам специалистов, до конца года курс доллара будет в диапазоне 7,5-8 грн. / $ 1. Этому поспособствует необходимость НАК «Нефтегаз Украины» до 1 декабря погасить долг в размере $ 550 млн. Пик стоимости доллара – 8-8,5 грн. / $ 1 – придется на вес-ну. Вслед за этим аналитики прогнозируют укрепление гривни.

оПТимизаЦия

куРсообРазование

«барвинок» отцвел

Доллар пойдет в рост

СЛОВО И ДЕЛО СЛОВО И ДЕЛО


В начале прошлой недели Минпромполи-тики и Минэкономики начали публиковать справочные цены на металлопродукцию, по-ставляемую на внешние и внутренний ры-нок Украины. Цены определены совместно с «Госвнешинформом» и «Укрпромвнешэк-спертизой». По состоянию на 28 ноября на сайтах министерств приведены справочные цены на арматуру, катанку, уголок, швеллер и ли-стовой прокат, реализуемые на внутреннем рынке, а также поставляемые на экспорт на условиях FOB, порты Украины. Цены установлены до 30 ноя-бря. Очередное конъюнк турное совещание в Украинской ассо-циации предприятий черной металлургии, на котором долж-ны были определить минималь-ные уровни экспортных цен на декабрь, было запланировало на 28 ноября. 24-го премьер-министр Юлия Тимошенко провела совещание по вопросу выполнения меморандума о взаи-мопонимании между правительством и пред-приятиями ГМК. После заседания министр промышленной политики Владимир Новицкий отметил актуальность вопроса о снижении сто-имости металла на внутреннем рынке. По его словам, справочные цены – это ориентир для

предприятий. По ним они определяют, по какой цене реализуется продукция на внутреннем рынке. Министерства будут отслеживать со-блюдение ими рекомендованного уровня цен. Для реагирования на факты завышения цен поставщиками металлопродукции в Минпром-политике создана «горячая линия». 26 ноября

департамент ценовой политики Минэкономики начал публи-кацию базовых оптовых цен на металлопродукцию основ-ных металлургических пред-приятий страны, реализуемую на внутреннем рынке. В част-ности, на сайте министерства размещены прейскуранты цен на металлопродукцию, произ-водимую Мариупольским мет-комбинатом (ММК) им. Ильича, «Донецксталью» (оба – Донец-кая обл.) и «Arcelor Mittal Кри-вой Рог» (Днепропетровская обл.). Напомним, в конце октя-

бря Минэкономики с целью остановить рост внутренних цен на угольную, горнорудную и металлургическую продукцию инициировало их декларирование. Но пока это постановление не принято. Против декларирования выступи-ли генеральный директор ООО «Метинвест Холдинг» Игорь Сырый и совладелец «Смарт-Холдинга» Вадим Новинский.

Крупнейший в Украине производитель антибиотиков компания «Киевмедпрепарат» (входит в корпорацию «Артериум», главный акционер – группа «Финансы и Кредит» бра-тьев Жеваго) не выполняет обязательств по выкупу своих облигаций. Об этом сообщается в пресс-релизе, который на минувшей неде-ле опубликовал один из держателей этих бу-маг – «БМ Банк» («дочка» «Банка Москвы»). Как отмечает банк, в его портфеле находятся трехлетние облигации, выкуп которых по оферте должен был состояться 18-21 ноября, но в указанные сроки деньги на счета инвесто-ра не поступили. По словам руководителя «БМ Банка» Виталия Ломаковича, «данный случай является примером неэтичного поведения в бизнесе».

Через день «Артериум» опроверг обвине-ния, заявив, что все обязательства выполня-ются в полном объеме. Единственная причина невыплаты – то, что инвестор не заключил с предприятием договор досрочного выкупа, без которого погасить долг невозможно.

В «БМ Банке» утверждают, что это только часть правды. «Мы предложили облигации к досрочному выкупу через оферту и ожидали 100 %-го погашения, как это предполагает про-спект эмиссии и как заявлял сам эмитент. Но эмитент и андеррайтер (ООО «АРТА Ценные бумаги») стали предлагать нам такие условия погашения: часть выплатить сейчас, а часть – через какое-то время. То есть рекомендовали реструктуризировать долг. Поскольку для нас эти условия неприемлемы, договор досрочно-го выкупа мы не подписали. А во вторник по-дали иск в суд», – заявила пресс-секретарь «БМ Банка» Татьяна Ефремова.

Пока это первый случай невыполнения эмитентом своих обязательств. Но в усло-виях кризиса, как отмечают эксперты, не последний. Они не исключают дефолтов по бумагам компаний, не имеющих стабильных доходов и поддержки со стороны акционеров. Напомним, о сложностях по обслуживанию евро облигаций ранее предупредила компания «XXI Век».

киевгострой победил

«Киевгорстрой» стал ген-подрядчиком реконструк-ции НСК «Олимпийский». «Только такая мощная ком-пания способна провести эту работу в намеченные сроки», – сказал министр по вопросам семьи, мо-лодежи и спорта Юрий Павленко. Он отметил, что генподрядчик был выбран на заседании межведом-ственной комиссии по под-готовке Украины к прове-дению Евро-2012, которое состоялось 25 ноября.Объем инвестиций, необ-ходимых для реконструк-ции комплекса – 2,1 млрд. грн. против заявленных ранее 1,5 млрд. грн. Госпо-дин Павленко объяснил это тем, что в сумму включили 600 млн. грн., запланиро-ванные на дополнитель-ные строительные работы. Президент холдинговой компании «Киевгострой» Петр Шилюк добавил, что оценочная стоимость ра-бот по реконструкции яв-ляется предварительной; окончательная смета бу-дет составлена после до-полнительных экспертиз. Две недели назад Кабинет министров разрешил вы-бирать генподрядчика без тендера, основываясь на том, что сроки стали пре-дельно сжатыми.15 апреля этого года компа-ния Archasia Design Group (Тайвань) стала победите-лем правительственного тендера по реконструкции главного стадиона стра-ны. Как уже писала «ЧП», тайваньские строители не раз заявляли, что им рекомендовали выбрать генподрядчиком «Киевгор-строй», а они предпочли «Мостобуд».24 июня Генпрокуратура опротестовала результаты тендера по выбору проек-тировщика и генподрядчи-ка. По словам господина Павленко, Archasia Design Group не представила не-обходимых документов, подтверждающих право-субъектность компании.

правительство пробует лапкой

госРегулиРование

дефолТ

медикаментоff. Net

СЛОВО И ДЕЛО


бренд на выростГруппа «Укрпроминвест», в которой Павел

Владиславович работал с 1994 г., создала корпо-рацию «Рідна марка» в 2000 г. В структуру Петра Порошенко он попал по рекомендации. «В ру-ководстве «Укрпроминвеста» были мои знако-мые. Я пришел к ним со своим бизнес-проектом. В ответ получил предложение возглавить новое направление, связанное с рынком запчастей и аксессуаров к автомобильной технике». В 1994 г. господин Роднин был начальником управления продаж «Укрпроминвеста», в 1995-м стал дирек-тором «Укравтозапчасть». «В 1998 г. я стал руко-водителем еще одного созданного в структуре группы предприятия, связанного с производ-ством и реализацией в Украине аккумуляторных батарей. Большого серьезного направления, ко-торое развивалось на производственных мощ-ностях в Днепропетровске. Тогда же меня назна-чили директором торгового дома «Иста». А через два года я передал руководство моему заместите-лю и решил создать компанию по производству

Корпорацию «Рідна марка» выводят из группы «Укрпроминвест». Похоже, для Петра Порошенко этот актив стал настолько неинтересен, что он готов с ним расстаться даже в смутное для продаж время. Основатель корпорации, ее миноритарный акционер и до недавнего времени президент Павел Роднин утверждает, что решение главного акционера стало для него полной неожиданностью.На минувшей неделе господин Роднин и его заместители были вынуждены покинуть «Рідну марку». Еще теплое кресло занял Вячеслав Дрозд, променявший на президентство в «Рідній марці» пост гендиректора «Юнимилк Украина».А за несколько недель до этого «ЧП» встречалась с Павлом Родниным. Тогда он охотно рассказывал о своем детище, о том, как собирается его развивать. Правда, говорить о финансовых показателях корпорации отказался. «Мы считаем себя достаточно крупной развивающейся компанией. На стадии роста ситуация складывается по-разному, не всегда она адекватна потенциалу и возможностям», – объяснял он.Тогда же Павел Роднин рассказывал, что корпорация «Рідна марка», выпускающая сок, сокосодержащие напитки, пиво и квас, задумывалась им как производитель широкого спектра продовольственных товаров: от напитков до продуктов питания. «И хлеб сможем выпекать, если это будет нам интересно», – говорил Павел Роднин

Разошлись как в море корабликак корпорацию «Рідна марка» довели до продажи

продуктов питания и напитков». Это был своего рода вызов, хотелось попробовать себя в чем-то абсолютно новом, объяснил Павел Роднин свой поступок. В «Укрпроминвесте» был подходящий актив – Радомышльский пивобезалкогольный комбинат (Житомирская обл.), с которым дол-гое время владельцы не знали, что делать. «Он был куплен через приватизационные сертифи-каты, как и многое в тот период, – рассказывает Павел Владиславович. – Вначале приобретали, а уже потом думали, что с этим делать». В поль-зу того, что это предприятие стоит эксплуати-ровать и вкладывать в него серьезные деньги, свидетельствовало его расположение. «Чистая вода, чем могут похвастаться далеко не все наши конкуренты», – уточняет он. Предприятие до-сталось работающее, но старое, немодернизиро-ванное. «Мы были вынуждены с нуля построить на территории существующего завода цеха по производству сока и пива», – вспоминает го-сподин Роднин. Общий объем первоначальных инвестиций он не называет: «Эта информация еще не подлежит разглашению». Правда, добав-ляет, что в строительство, закупку и инсталля-цию оборудования было инвестировано около $ 20 млн. В 2003 г. ввели в эксплуатацию первую очередь завода, в 2005-м – вторую, еще через два года – третью. Сегодня производственные мощности рассчитаны на выпуск 15 млн. дал продукции в год.

В структуре «Рідної марки» есть еще пло-доовощной комбинат «Херсон». Он зани-мается переработкой фруктов и овощей, частично обеспечивая сырьем соковое на-правление корпорации. Часть овощных и фруктовых пюре «Рідна марка» реализует другим переработчикам.

Павел Роднин вспоминает, что когда «Рідна марка» только начинала работу, в Украине не было хорошего предложения на рынке продо-вольствия: «Были импортные товары, хорошо

павел Родниночень удивился, узнав о выводе корпорации из «Укрпроминвеста»


КОмпАНИя

В настоящее время на рынке сока интен-сивнее других растет низкоценовой сег-мент. У «Рідної марки» он практически не представлен. В корпорации в линейке со-ков выделяют два вида – с мякотью и без, но упаковка их идентична и для покупателя ничем не отличается. Кроме того, в одной линейке цены на различные виды соков, например на яблочный и апельсиновый, отличаются. Для покупателя это непри-вычно. А рекламную кампанию, которую проводит «Рідна марка» – абстрактные со-общения о полезности сока, может себе по-зволить только лидер рынка. В их ситуации нужно делать акценты на преимуществах своей продукции.

представленные, но некачественные. А если хорошего качества, то очень дорогие. Присут-ствовала также отечественная продукция – неплохого качества, но плохо представленная: без концепции, без торговой марки». Павел Роднин поставил перед собой задачу предло-жить потребителю отечественный продукт, и качественный, и хорошо представленный, по приемлемой цене. «Мы начали с напитков, но это не означает, что мы не будем заниматься другими направлениями», – продолжает он.

За восемь лет работы «Рідній марці», по ее оценкам, удалось завоевать 3 % рынка соков и сокосодержащих напитков и 1 % рынка пива. «Несмотря на то что эти цифры кажутся не-значительными, речь идет об очень серьезных объемах, – отмечает Павел Роднин. – Про-ектная мощность нашего завода по выпуску

мнение

Александра Коленчукдиректор по маркетингу компании «Виннифрут» (производство соков и соко-содержа щих напитков):

пива – 10 млн. дал в год. Это от 2,5 % до 3 % отечественного рынка пива». Господин Род-нин рассчитывал завоевать эти 3 % рынка за два-три года. «В следующем году мы такого показателя не достигнем, тем более что есть проблемы с ростом рынка. По непроверен-ной информации, с начала года он упал на 4 %», – объясняет господин Роднин. (Прода-жи корпорации в текущем году он назвать от-казался.) «Но я не думаю, что сегодня рынок пива в Украине вошел в фазу стагнации. Это временное явление, связанное с кризисом. За год-полтора ситуация в мире стабилизирует-ся, и наш рынок опять начнет расти».

По прогнозам Павла Роднина, в ближайшие годы отечественный рынок пива попытают-ся серьезно перераспределить новые игроки. Прежде всего речь идет о SAB Miller, которая в этом году купила донецкий «Сармат», и голланд-ской Heineken, которая, как считает господин Роднин, придет в Украину в ближайшее вре-мя. Впрочем, в «Рідній марці» были уверены, что это не помешает их амбициозным планам. «Мы, в отличие от этих компаний, предлагаем потребителю продукт, подходящий ему мен-тально, – говорит Павел Роднин, – тогда как все международные бренды предлагают миро-вые стандарты пива, унифицированные под вкусовые предпочтения среднестатистиче-ского европейского потребителя». В портфеле «Рідної марки» представлены сорта пива раз-личных ценовых категорий: от мейнстрима до достаточно дорогих. В корпорации особенно гордятся своим пшеничным нефильтрованным пивом, которое в 2004 г. завоевало первые места на международных конкурсах World Beer Cup и


Brewing Industry International Awards. Несмотря на то что такое пиво считается исконно немец-ким сортом, немало его любителей, по утверж-дению Павла Роднина, появилось в Украине. «Другой вопрос, насколько быстро увеличива-ется их количество, – отмечает он. – В свое время мы переоценили рынок: рассчитывали, что культура потребления элитных сортов будет расти намного быстрее». Этого не произошло, по мнению экс-президента «Рідної марки», и «благодаря» стараниям конкурентов, которые в то время активно продвигали на рынок массо-вые продукты по невысоким ценам.

Несмотря на то что и сегодня в мейнстри-ме «Рідна марка» вынуждена конкурировать с транснациональными производителями, ее основатель делал ставку на иные, чем у кон-курентов, способы продвижения продукции. Например, в этом году корпорация выпу-стила новую серию «Пиво Радомишльської пивоварні», которую решили продвигать, не прибегая к телевизионной рекламе. «При та-ком долевом показателе, как у нас, массовая реклама слишком затратна», – объясняет Па-вел Роднин. Он считает более эффективными другие механизмы продаж, такие, как BTL-акции в торговых центрах. Результаты продаж новой продукции господин Роднин не назвал, но уверял, что очень ими доволен. Поэтому та-кой стратегии на рынке пива он планировал придерживаться и в дальнейшем.

Иначе действовала «Рідна марка» по про-движению соков. «На рынке сока мы пре-тендуем на бо`льшую долю. Поэтому прибега-ем и к телерекламе», – рассказывает Павел Роднин. По его расчетам, через пять лет соки «Рідної марки» займут 13 % рынка. Ключ к успеху здесь аналогичен: завоевать рынок по-зволит высокое качество продукции, близкой украинскому потребителю.

Кстати, на репутацию корпорации как про-изводителя качественной продукции недав-но серьезно покушались. В конце сентября ее партнерам – дистрибуторам кваса ТМ «Де-ревлянский» по электронной почте было разо-слано письмо, в котором некий Игорь Рубан, подписавшийся независимым журналистом, поведал о своем отравлении этим квасом и последующем расследовании его производ-ства на Радомышльском комбинате. В корпо-рации письмо расценивают как проявление нездоровой конкуренции. «Мы публично предложили журналисту обратиться в тре-тейский суд и высказать там свои претензии. Но ни нам, ни всем, кто пытался его найти, этого сделать не удалось, – рассказывает Па-вел Роднин. – Больше мы никаких шагов не предпринимали». Господин Роднин отмечает, что на украинском рынке подобная практи-ка поведения с конкурентами, к счастью, не распространена.

В портфеле «Рідної марки» квас – относи-тельно новый продукт. Павел Роднин говорит, что его компания одна из немногих, кто про-изводит квас натурального брожения. Несмо-тря на то что выпуском кваса в «Рідній марці» начали заниматься только в прошлом году, сегодня корпорация – один из крупнейших

производителей в стране. «На рынке кваса мы еще не лидеры только потому, что есть квас ненатурального брожения, который делается из синтетических веществ», – говорит Па-вел Роднин. По его словам, помимо «Рідної марки» квас натурального брожения готовят львовская «Перша приватна броварня» и ЗАО «БАН» в Запорожье. «Но ни один из этих про-изводителей не может дать стабильного ка-чества при больших объемах производства и не имеет такой разветвленной сети дистри-буции, как у нас», – говорит о преимуще-ствах корпорации в квасном бизнесе Павел Роднин. До того как заняться выпуском ква-са в Радомышле, «Рідна марка» два года была эксклюзивным дистрибутором кваса под ТМ «Ярило» своего нынешнего конкурента ЗАО «БАН». «Мы фактически взяли в управление это предприятие в Запорожье. Предложили владельцам его нам продать», – вспоминает Павел Роднин. Однако не сошлись в цене, и позднее в переговоры о приобретении ЗАО «БАН» вступила Coca-Cola.

Два года назад «Рідна марка» развивала еще одно направление – производство пло-доовощной консервации. Сегодня этот проект Павел Роднин заморозил, как он говорит, из-за резкого подорожания сырья: «Мы отказы-ваемся от консервации до стабилизации си-туации на сырьевом рынке. Работать с низкой маржой смысла нет».

В последнее время руководство корпора-ции смотрело в сторону мясомолочного рын-ка. «Производство мяса или молока само по себе неинтересно, пока оно не брендирова-но, поэтому мы рассматриваем возможность приобретения уже существующих и вывод новых торговых марок молочных и мясных продуктов, которые мы интегрируем в общий бренд «Рідної марки», – делился планами Па-вел Роднин.

Каково же было наше удивление, когда на прошлой неделе господин Роднин сообщил, что покинул корпорацию из-за разногласий с главным акционером по поводу ее дальней-шего развития: «Я уже де-юре не являюсь президентом». Впоследствии о том, что «Рідну марку» выводят из группы «Укрпроминвест», «ЧП» рассказала помощник Петра Порошен-ко Ирина Фриз. И добавила, что Петр Алексее-вич комментировать этот вопрос не будет.

Таким поворотом событий Павел Роднин от-кровенно расстроен: «Это решение для меня неожиданное. Как миноритарного акционера меня в известность не поставили». Как давно договаривались в «Укрпроминвесте» о пере-ходе Вячеслава Дрозда в корпорацию, выяс-нить не удалось. Общаться с прессой новый глава «Рідної марки» отказался.

Между тем на рынке безалкогольных напит-ков корпорация – третий актив, выставленный на продажу. Теперь владельцам ЗАО «Эрлан» и ЗАО «БАН» придется быть сговорчивее с потенциальными покупателями, которых не-много и которых вполне может заинтересовать крупнейший производитель кваса.

Ольга Прокопишина


КОмпАНИя

Владимир Граниндиректор по маркетингу компании «Аквариус систем менеджмент» (производство и реализация пива, кваса, минеральной воды и сладких газированных напитков):

«И у «Аквариус систем менеджмент», и у «Рідної марки» есть общая проблема – расфо-кусировка сфер деятельности, не подтвержден-ная серьезными финансовыми вливаниями. Корпорация направила свои усилия и на рынок пива, который требует сумасшедших марке-тинговых бюджетов, и на соковый рынок, и на рынок кваса. Рынок сегодня говорит: недоста-точные усилия хуже нулевых. Поэтому нужно оперативно реагировать на тенденции, сворачи-вать менее перспективные направления и кон-центрироваться на основных. В «Рідній марці» пиво – одно из основных направлений. Об этом свидетельствуют производственная динамика и заявленные ими амбициозные планы. По-следние рыночные действия корпорации сви-детельствуют о том, что она попыталась сфор-мировать сбалансированный пивной портфель в различных ценовых категориях. Первая марка пива, которую корпорация выпустила в 2003 г., называется «Пшеничне Еталон» – пшеничное нефильтрованное пиво. Изначально оно по-зиционировалось в премиальном на то время сегменте по цене 3-3,5 грн. за 0,5 л. Такая стра-тегия оказалась гибельной, так как параллельно конкуренты стали активно продвигать на рынок нефильтрованные сорта по демократичным ценам. Более того, в 2003-2004 гг. премиальный сегмент не так активно развивался, как теперь, и немногие готовы были платить за дорогое пиво с украиноязычным названием. Потреби-тель, сравнив «Пшеничне Еталон» и, например, «Чернігівське нефільтроване біле», отдал пред-почтение последнему с более низкой ценой. В этой ситуации можно говорить о несовпадении ожиданий потребителя и предложения этой компании.

В 2005 г. «Рідна марка» вывела новую ТМ Kristall с агрессивной рекламной поддержкой. Этот бренд запомнился необычным рекламным роликом: за столом сидели и общались моло-дые люди. «Я вперше це спробував на кухні. – А я це зробила з другом мого чоловіка… А як у вас було це вперше? Прозоре, легке, м’яке, без гіркоти. Kristall – давно очікуваний. Уже в продажу». Ролик яркий и запоминающийся. Производитель хотел донести до потребите-ля, что их пиво – часть личных пристрастий. Однако такая реклама и погубила бренд. В ролике было три важных посыла, но ни один не был выполнен производителем. Первый – «Давно очікуваний. Уже в продажу». Во время рекламной кампании это пиво было сложно

купить в рознице. Второй посыл – «Прозоре, легке, м’яке, без гіркоти». Как раз именно та-кое пиво любит массовый потребитель. Но из всех перечисленных качеств Kristall оказался только «прозорим». У «Рідної марки» вкус пива горьковатый, это прослеживается во всей ее линейке. И третий посыл – сексуальный под-текст рекламы. Ведь не секрет, что рынок пива достаточно традиционен и консервативен.

С момента выхода на пивной рынок корпо-рация во многом дублирует стратегию «Обо-лони». Даже позиционирование «Пшеничного Еталон» очень напоминает «Магнат», которое тоже стоило 3-3,5 грн. за 0,5 л. Как и «Пшеничне Еталон», оно сегодня остается нишевым пивом. Как «Оболонь», которая производит псевдоли-цензионные бренды (Hike, «Коллекция Зибер-та», Pils), корпорация «Рідна марка» стала обза-водиться такими марками и при этом повторять некоторые ошибки «Оболони». В свое время «Оболонь» выпустила пиво под маркой Pils, ко-торую сопровождала красивая легенда о тай-нах немецкого пивовара. Все бы замечательно, если бы посередине стильной черной этикетки Pils не стоял логотип «Оболонь», т. е. Pils фак-тически становилось суббрендом «Оболони», хотя стоило 3-3,5 грн, а «Оболонь» – 2,2-2,5 грн. Помимо ценовой дискриминации, была и «историческая» коллизия в позиционирова-нии: у «Оболони» своя, украинская, история пивоварения, у Pils – своя, с немецкими кор-нями, и эти истории объединили на одной эти-кетке. Это стало роковым для марки Pils – она так и не заняла прочной позиции. «Рідна мар-ка» пошла по стопам «Оболони» и повторила эту ошибку, когда вывела пиво в премиальном сегменте Golden Lager Beer, Classic Pilsen Beer, Old Brown Beer под зонтичным брендом «Пиво Радомишльської пивоварні».

В 2007 г. в корпорации появилось новое на-правление – квас, ТМ «Древлянский». Уже летом того же года из-за жаркой погоды про-дажи кваса были достаточно высокими. В меж-сезонье 2007-2008 гг. корпорация направила большие средства на трейд-маркетинг кваса, на закрепление позиций ТМ «Древлянский» на полке в рознице. В начале сезона-2008 она решила поддержать «Древлянский» рекламной кампанией на ТВ. Ролик был позитивный. Но были и просчеты: неграмотная рекламная кам-пания и медиа-стратегия. На начальном этапе любой кампании обязательна ротация ролика полным хронометражем не менее четырех раз в прайм-тайм на одном канале и не менее трех-четырех недель подряд. И уже лишь на последующих этапах возможны всплески и падения ротации, сокращения длины ролика и т. д. Необходимо также понимать специфику рекламной кампании в летний период, ведь это сезон отпусков. Корпорация «Рідна марка» все эти аксиомы проигнорировала. Думаю, корпо-рация и дальше будет делать ставку на квас – в этом сегменте неплохая маржинальность и пока низкая конкуренция. У «Древлянского» приемлемая цена, достойное внешнее оформ-ление. К тому же это квас натурального броже-ния. Уверен, уже летом 2009 г. «Рідна марка» будет «снимать сливки» на рынке кваса».

мнение


Ри

сун

ок:

Ан

др

ей К

ИС

ЛО

В

«Валютные резервы Националь-ного банка вложены в надеж-

ные активы и не пострадали от меж-дународного финансового кризиса. У нас нет бумаг типа Freddie Mac и Fannie Mae», – утверждает первый замглавы НБУ Анатолий Шаповалов. По его словам, портфель ценных бу-маг в составе золотовалютных ре-зервов (ЗВР) включает обязательства лишь первоклассных государств-заемщиков, таких как США и страны ЕС. Однако советская присказка гла-сит: там, где все хорошо, но давно не было ревизии, уже все украли. Так не в том ли причина снижения темпов интервенций Нацбанка? И не пото-му ли кредит МВФ рассматривается как манна небесная и единственное спасение от дефолта? «ЧП» решила проанализировать поведение НБУ с начала осени и сделать собственные выводы о наличии в его закромах ре-альных валютных резервов.

Структура резервовНа начало сентября Нацбанк имел

солидный запас валюты – $ 37,5 млрд., из которых более $ 20 млрд. – в ценных бумагах. Как говорит господин Шапо-валов, это казначейские обязательства Швейцарии, Германии, Британии и США. Около $ 15 млрд. в резервах – депозиты в свободно конвертируемых валютах до востребования в зарубеж-ных коммерческих банках. Оставшие-ся $ 2,5 млрд. – золото ($ 0,7 млрд.) и так называемые «мягкие» валюты. Самый интересный показатель – ва-лютная структура резервов. В начале лета, когда резко укрепился курс евро к доллару (до $ 1,6 / € 1), Нацбанк ак-тивно сокращал долю американской валюты и бумаг, номинированных в долларах в ЗВР. По словам главы НБУ Владимира Стельмаха, делалось это «под давлением депутатов и средств массовой информации». В результа-те «впечатлительности» центробанка доля долларовых активов в ЗВР к сен-тябрю снизилась до 43 %. И тут тренд развернулся – погружающаяся в

уПРавление РесуРсами

А король-то голый?..стремительная девальвация гривни ставит под угрозу стабильность всей экономики, набравшей в долг более $ 120 млрд. между тем нбу не предпринимает практически никаких шагов для сохранения курсовой стабильности, хотя и располагает 30‑миллиардными валютными резервами

Нацбанк однажды уже попадался на завышении суммы реальных валютных резервов. Было это в 1997-1998 гг., когда у руля центробанка стоял Виктор Ющенко. Тогда НБУ прокручивал более $ 600 млн. через инвестиционный банк Credit Suisse First Boston, акционерами которого были никому не известные кипрские оффшорки. Чтобы увеличить сумму кредита Международного валютного фонда, НБУ разместил в этом банке $ 150 млн. на основании договора управления депозитом. После этого Credit Swiss First Boston предоставил Первому Украинскому международному банку (ПУМБ) шестимесячный кредит на те же $ 150 млн. под 5 % годовых. ПУМБ, в свою очередь, разместил эти средства на депозите в НБУ на 50 дней тоже под 5 % годовых.Согласно выводам международной аудиторской компании PricewaterhouseCoopers, которая проверяла деятельность НБУ за апрель 2000 г., эта сделка повлекла за собой двойное включение $ 150 млн. в размер чистых международных резервов Нацбанка. Результатом данного соглашения стало искусственное завышение суммы международных резервов в отчетности, которая предоставлялась МВФ. Что позволило Украине получить $ 200 млн. кредита по программе stand-by, открытой 25 августа 1997 г.В течение следующих 12 месяцев господин Ющенко израсходовал на поддержание курса гривни больше половины валютных резервов центробанка, доведя их менее чем до $ 1 млрд. Чуть позже произошла двукратная девальвация гривни, которая была списана на российский дефолт.Спустя девять лет ситуация повторяется – почти 40 %-ную девальвацию гривни руководство НБУ списывает на глобальный кризис. В то же время на бумаге у Нацбанка неизрасходованными остаются более $ 30 млрд. резервов. А есть ли они?

рецессию европейская экономика на-чала терять позиции. А вместе с ней дешевел евро.

Поддавали жару и европейские банки, задолжавшие американским коллегам большие суммы в долларах и стремившиеся их погасить. В ре-зультате только в сентябре-октябре евро и фунт подешевели против дол-лара более чем на 30 %. Таким обра-зом, от резервов следует отминусо-вать еще около $ 1 млрд. в долларовом эквиваленте.

боязнь интервенцийИсточники «ЧП» в Нацбанке

утверждают, что именно из-за этой переоценки правление НБУ в сентя-бре боялось проводить валютные ин-тервенции. По некоторым прогнозам, к концу года евро к доллару мог опу-ститься до уровня 1:1 при стремлении британского правительства уравнять евро и фунт. Если бы это случилось, то доля резервов Нацбанка в евро и фун-тах «похудела» бы более чем на 45 %. За сентябрь-октябрь объем ЗВР сократил-ся примерно на $ 6 млрд. В октябре, по данным господина Стельмаха, НБУ по-тратил на поддержание курса гривни еще около $ 2 млрд. из первого транша кредита МВФ ($ 4,5 млрд.). Таким об-разом, на начало декабря резервы НБУ должны были бы составить около $ 34 млрд. Вполне достаточная сумма, чтобы продолжать плавную, без спеш-ки и дерганий, девальвацию гривни. Однако обращает на себя внимание интересный факт: за октябрь резервы НБУ в ценных бумагах сократились более чем на $ 5 млрд. Причем чистые интервенции Нацбанка на межбанке (продажа валюты) составили $ 4,1 млрд. С учетом переоценки валютных резер-вов на $ 1 млрд. напрашивается вывод, что регулятор практически не исполь-зовал живые деньги с депозитов, а про-давал ЦБ для получения кэша…

Возможно, после того как в США рухнул финансовый рынок, реально нет ни депозитов в американских бан-ках, ни ценных бумаг первоклассных


ФИНАНСы

государств-заемщиков? Прецедент уже есть: с начала нынешнего кризиса Россия потеряла примерно $ 100 млрд. из-за вложений в ценные бумаг ипо-течных компаний США. Между тем в резервах РФ они все так же учитыва-ются по цене вложенных в них денег, несмотря на национализацию Fannie Mae и Freddy Mac, в акции которых были инвестированы резервы россий-ского Центробанка.

Нацбанк Украины тоже успел почув-ствовать холодные пальцы кризиса. В сентябре произошли события, которые могли повлиять на активность НБУ на валютном рынке. В середине того ме-сяца объявил о банкротстве один из крупнейших инвестиционных банков США – Lehman Brothers. Спустя не-сколько дней в Штатах потерял пла-тежеспособность еще один крупный банк – Wachovia. Оба потерпевших имели высший инвестиционный рей-тинг мировых агентств. Это давало воз-можность центробанку любой страны хранить в них свои ЗВР. Одним из них был Национальный банк Украины.

По слухам, на кастодиальных счетах в Lehman Brothers осталось около 30 % всех вложений НБУ в ценные бумаги. На долларовом корсчете в Wachovia находилось около $ 1,25 млрд. По сло-вам источников «ЧП» в Wachovia, НБУ эти средства потерял. Правда, Анато-лий Шаповалов данную информацию опровергает: «У нас был корсчет в Wachovia, однако мы успели вывести оттуда деньги».

Если же слухи подтвердятся, то оче-видно, что около $ 12 млрд. из ЗВР ока-зались для Нацбанка недоступными. Отследить реальность такого предпо-ложения с помощью динамики золото-валютных резервов НБУ невозможно, даже несмотря на то, что он ведет учет по международным стандартам. Если ценные бумаги не продавались, то на

окт. 2007

нояб. 2007

дек. 2007

янв. 2008

фев. 2008

март 2008

апр. 2008

май 2008

июнь 2008

июль 2008

авг. 2008

сент. 2008

окт. 2008

Официальные резервные активы 31725,57 32878,49 32479,06 31841,58 32543,43 33231,43 33454,78 34226,72 35451,96 37916,54 38046,87 37530,21 31924,07

1. Резервы в конвертируемых иностранных валютах 31067,26 32201,98 31783,17 31062,8 31740,14 32424,75 32701,44 33469,4 34695,03 37139,05 37339,70 36785,32 31228,64

а) ценные бумаги 14072,26 15078,48 15309,81 15499,85 16633,92 16498,13 16357,4 17238,23 17286,06 18142,35 18822,60 20529,70 15240,40

б) всего валюты и депозитов 16995,00 17123,50 16473,36 15562,95 15106,22 15926,62 16344,04 16231,17 17408,97 18996,70 18517,10 16255,62 15988,24

2. Резервная позиция в МВФ 0,01 0,01 0,01 0,01 0,01 0,01 0,01 0,01 0,01 0,01 0,01 0,03 0,03

3. СПЗ 10,42 2,84 2,82 6,04 0,45 12,44 8,3 4,7 4,73 4,71 1,93 1,91 39,03

4. Золото (в т. ч. депозиты и кон-тракты «своп») 647,88 673,66 693,06 772,73 802,83 794,23 745,03 752,61 752,19 772,77 705,23 742,95 656,37

Другие активы в иностранной валюте 1577,39 1581,81 1551,35 1601,32 1722,93 1701,24 1679,3 1704,13 1697,64 1620,50 446,34 351,43 274,50

состояние международных резервов и ликвидность в иностранной валюте (на конец периода), $ млн.Источник: НБУ


балансе они будут учтены по номиналу. Возможно, именно этот факт заставил руководство Нацбанка девальвировать гривню в начале октября – одновре-менно с ведением переговоров с МВФ о предоставлении экстренной валют-ной помощи в размере $ 16,5 млрд.

управляемый овердрафтСитуация с кредитом МВФ и ЗВР

выглядит как зеркальное отражение ситуации в отечественной банков-ской системе. Банки крайне неохот-но возвращают клиентам депозиты, а вот кредит под залог вклада могут дать. «Обращение за кредитом МВФ возможно, только если государство заявляет о том, что израсходовало на поддержание курса национальной ва-люты все свои резервы», – говорит советник министра экономики Сергей Яременко. Эксперт недоумевает: по-чему Нацбанк не мог самостоятельно ввести режим плавающего валютного курса (не участвовать в торгах валю-той на межбанке), если на начало октя-бря имел $ 31,9 млрд.?

Фактически, если отталкиваться от размера квоты валютного кредито-вания Украины в МВФ ($ 2,1 млрд.), можно предположить, что в США «за-мерзло» около $ 14,5 млрд. И помощь

МВФ – это всего лишь компенсация Украине потерянных ресурсов. Если этот так, то, безусловно, НБУ вел пра-вильную валютную политику, пытаясь девальвировать гривню с минимальной потерей ЗВР. Однако в дело вмешалась политика – президент Виктор Ющен-ко потребовал от главы НБУ Владимира Стельмаха удерживать гривню в кори-доре 5,6-5,85 грн. / $ 1. Требование было исполнено: с 30 октября по 5 ноября Нацбанк влил в банковскую систему около $ 1,3 млрд., чем сбил курс долла-ра до 5,82 грн. / $ 1. Но последовала но-вая волна девальвации, которая приве-ла курс к отметке 6,75 грн. / $ 1.

Параллельно с ослаблением гривни растет количество проблемных зай-мов в банковской системе. По оцен-кам аналитика «Эрсте Банк» Виктора Стефанишина, при девальвации грив-ни на 15 % в октябре доля проблемных кредитов в банках увеличилась на 14 %. Если так будет продолжаться, то к де-кабрю доля «проблемки» в валютных портфелях финучреждений может до-стигнуть 40-50 % (с начала года гривня стала дешевле уже почти на 40 %).

Похоже, МВФ просто пытается за-щитить своим кредитом короткие валютные обязательства украинских компаний и банков в надежде на

выравнивание экономической ситуа-ции к 2010 г. А также рассчитывая, что наши предприятия и банки смо-гут самостоятельно погасить взятые обязательства. Дело в том, что для Украины образца 2008 г. средства МВФ не решают никаких проблем. При валовом внешнем долге, превы-шающем $ 100 млрд., ежегодно нужно выплачивать более $ 10-12 млрд. толь-ко процентов по нему. Видимо, на эти цели, а также на оплату газа и будут направлены ресурсы МФВ. Нацбанк уже объявил, что намерен продавать из резервов валюту только на погаше-ние внешних обязательств и уплату процентов по ним.

Если в течение года экономическая конъюнктура для украинских экспор-теров не улучшится, страна очень бы-стро устремится по пути к банкротству. И тогда мы посмотрим, как надолго хватит реальных резервов Нацбанка и кому они будут проданы. Согласно меморандуму между МВФ и Украиной, резервы НБУ на конец 2009 г. должны составлять $ 30,7 млрд. – тютелька в тютельку для погашения собственно кредита МВФ и внешних долгов госу-дарства ($ 14,8 млрд.) с процентами.

Александр Дубинский

ФИНАНСы


Глава Минфина Виктор Пинзеник не решился вставить в проект госбюд-

жета на следующий год согласованные с Международным валютным фондом (МВФ) 7,4 грн. / $ 1. Зато согласился с необходимостью уменьшить все про-гнозные показатели экономического развития. Более того, сделал их более пессимистичными, нежели МВФ. Впро-чем, расхождения в цифрах можно объ-яснить разными курсовыми прогнозами фонда и правительства. Так, эксперты МВФ ожидают, что в 2009 г. номиналь-ный ВВП составит 1176,6 млрд. грн., или $ 159 млрд. при среднегодовом обмен-ном курсе 7,4 грн. / $ 1. А Кабмин рас-считывает на 1080 млрд. грн. Кстати, можно легко подсчитать, что прави-тельство выходит на те же $ 159 млрд., только при курсе 6,8 грн. / $ 1. Разницей в оценках среднегодового курса дол-лара можно объяснить и расхождения относительно скорости замедления отечественной экономики: эксперты МВФ ожидают падения на 2 %, а наши чиновники – на 5 %.

Интерес экспертов могут вызвать и заложенные в параметры расчета госбюджета-2009 объемы экспорта,

импорта и дефицита торгового сальдо. Точнее, изменения этих прогнозов. Так, постановлением Кабмина № 799 предусмотрены дефицит торгового баланса на уровне $ 25,3 млрд., объем экспорта – $ 108 млрд., объем импор-та – 133,3 млрд. Согласно же уточнен-ным параметрам, дефицит внешнеэ-кономической торговли сократится до $ 5,6 млрд., экспорт – до $ 80 млрд., импорт – до $ 85,6 млрд. В целом им-порт должен уменьшится на 16 % по сравнению с 2008 г., а экспорт – на 10 %. Согласиться с такими расчетами сложно, особенно с учетом происходя-щего на рынке металлургии, химии и машиностроения. Сомнительно даже то, что в этом году будут достигнуты запланированные объемы экспорта и импорта – $ 88,12 млрд. и $ 101,8 млрд. соответственно (за январь-август вывоз составил $ 46,87 млрд., ввоз – $ 59,36 млрд.). В следующем году экс-порт будет еще ниже ожидаемого. Сократиться должен и импорт – де-вальвация гривни и жесткая монетар-ная политика НБУ влияют на объемы ввоза в Украину товаров зарубежного производства.

Причем общее уменьшение внеш-неэкономического оборота усилива-ет сомнения в правильности расчетов Кабмина. По сути, внешнеэкономи-ческий товарооборот обеспечивает Украине около 80 % ВВП. Поэтому при его падении более чем на треть нужно говорить и о сокращении ре-ального ВВП без учета инфляции. Если оправдаются расчеты Кабми-на, который надеется в 2009 г. удер-жать инфляцию на уровне 15,8 %, то снижение товарооборота на 30 % (с учетом его взноса в ВВП) выльется как минимум в 8,2 %-ное падение экономики. Таким образом, в своих расчетах Кабмин потерял еще около 3 % сокращения ВВП. Эксперты объ-ясняют ошибку несовершенством методики расчета основных макроэ-кономических показателей, основой для которой является не экономиче-ский рост, а уровень прожиточного минимума и рост зарплат. Отталки-ваясь от этих цифр, чиновники часто искажают остальные экономические показатели.

Александр Дубинский

Кризис съест ВВпПрогнозные основные макроэкономические показатели развития экономики на 2009 г. подготовлены к расширенному заседанию Кабмина по вопросам бюджета, которое состоится на текущей неделе. Правительство считает доллар по 6,8 грн. и ожидает сокращения ВВП на 5%

собыТия и ТенденЦии

Показатель 2007 г., отчет 2008 г., прогноз2009 г., прогноз

Первоначальный уточненный

Номинальный ВВП, млрд. грн. 712,9 990,5 1267,5 1080

ВВП реальный, % 107,6 104,9 106 95

Индекс потребительских цен (декабрь к декабрю) 116,6 122,9 109,5 109,5

Индекс цен производителей (декабрь к декабрю) 123,3 132,4 118,5 112,3

Среднемесячная зарплата работников

Номинальная, грн. 1351,14 1865 или 1870 2449 2141

Реальный прирост, % 15 10,2 или 10,5 17,3 Минус 2

Количество занятых 20,9 20,9 20,8 20,4

Уровень безработицы, % 6,4 6,7 6,8 8,5

Баланс товаров и услуг, $ млрд. Минус 8152 Минус 13679 Минус 25293 Минус 5648

Экспорт, $ млрд. 64001 88129 108004 80009

В % к предыдущему году 127,4 137,7 122,1 90,8

Импорт, $ млрд. 72153 101808 133297 85657

В % к предыдущему году 135,4 141,1 125,6 84,1

основные показатели экономического и социального развития украиныИнформация «ЧП»


Остаться в живыхкризис лишил кредитных брокеров среды обитания. Рынок покинуло уже около 70% игроков. а к концу года останется не более 20% компаний

РесТРукТуРизаЦия

Кредитные брокеры, которым еще в начале года прогнозировали се-

микратное увеличение доли сопрово-ждаемых ими кредитов, оказались на задворках финансовой деятельности. Необходимость в посреднике между банком и заемщиком исчезла вместе с кредитными предложениями. В связи с этим еще летом рынок кредитного бро-кериджа стали покидать мелкие игроки,

а в октябре от посреднической деятель-ности отказались и самые крупные ком-пании страны.

По оценкам специалистов, к концу ноября рынок сократился на 70 %. Ру-ководители компаний пытаются скоро-постижно избавиться от своих детищ, понимая невостребованность данного направления бизнеса. Но удается это далеко не всем, ведь стоимость средней

компании с определенным опытом рабо-ты и неплохой базой банков-партнеров составляет $ 500 тыс., а востребован-ность услуг практически нулевая. «На минувшей неделе нам поступили пред-ложения от трех конкурентов, пред-лагающих купить их сайты и базу кли-ентов, – рассказывает финансовый директор кредитного брокера FinMax Александр Гречаный. – Но мы сейчас Р

ису

но

к: А

нд

рей

КИ

СЛ

ОВ

ФИНАНСы


корректируем свою стратегию разви-тия и размышляем, есть ли смысл во-обще оставаться на этом рынке».

Вследствие неумения оперативно реагировать на постоянно изменяю-щиеся требования рынка многие бро-керы замораживают проекты: закры-вают офисы, а персонал отправляют в бессрочный отпуск. Участники рынка утверждают, что большинство компа-ний избрали неверную стратегию раз-вития, поэтому терпят немалые убытки. «Многие фирмы ставили перед собой цель открыть как можно больше отде-лений, а через два-три года продаться какому-нибудь инвестору. При этом они совершенно не задумывались ни о каче-стве предоставления услуг, ни о рента-бельности бизнеса. Но сегодня никого не интересует молодая компания или канал сбыта продуктов», – рассказы-вает директор компании «КредитСвіт» Любовь Слободенюк.

Действующие компании уже ощу-щают ослабление конкуренции. По их данным, большинство брокеров пере-стали размещать рекламу в Интернете, а посещаемость сайтов упала на 90 %. «Другие компании, как и мы, не дают рекламу в Интернете, так как она доро-го обходится», – объясняет директор кредитного брокера «Ипотекаръ» Ни-колай Болдарев.

Несмотря на уход с рынка многих игроков, особого наплыва клиентов у работающих компаний нет. По их сло-вам, из-за ужесточения требований банков потребители заняли выжида-тельную позицию и не торопятся брать кредиты. А если кто и претендует на до-рогой заем, то еще не факт, что он его получит.

Кто друг, а кто – врагСоратники в спокойные времена, в

период кризиса банки стали для кре-дитных брокеров недругами. Финуч-реждения массово расторгают догово-ры о сотрудничестве с посредниками, поскольку привлекать клиентов за свой счет в условиях кризиса нецеле-сообразно. «Объем кредитов, выдан-ных через кредитных брокеров, прямо пропорционален объему ипотечного и автокредитования банка», – говорит директор департамента розничного кредитования банка «Финансы и Кре-дит» Сергей Шевченко. По словам го-спожи Слободенюк, только 5 % банков-партнеров компании продолжают в той или иной степени выдавать кредиты. Иными словами, факт сотрудничества есть, но в нынешней ситуации оно не реализуется.

Брокеры утверждают, количество их банков-партнеров с начала года сократилось практически на 80 %. «В начале 2008 г. мы сотрудничали с

32 финучреждениями, сегодня – с 10 банками, которые осуществляют активно-пассивные операции. Из них практически все перестали оплачи-вать услуги», – говорит директор BGT Сonsulting Дмитрий Битюков. «Количе-ство банков, с которыми мы работаем, сократилось в 10 раз. Теперь мы рабо-таем с пятью финучреждениями», – утверждает Александр Гречаный.

Особо тяжелая ситуация у ипотечных брокеров, и они этого не скрывают. «Ра-бота остановилась, потому что банков, кредитующих покупку недвижимости, практически нет», – рассказывает господин Гречаный. Количество фин-учреждений, желающих кредитовать покупку недвижимости, стремитель-но уменьшается: «Один из банков-партнеров прислал уведомление, что временно прекращает выдавать креди-ты. Затем представители другого банка сообщили, что отказываются от креди-тования земли», – говорит Николай Болдарев.

Если в третьем квартале совокупный ипотечный портфель финучреждений составлял 15 % общего кредитного порт-феля, то, по прогнозам специалистов, в четвертом он не достигнет и 2 %. «Ипо-теку дают буквально два-три банка. И условия таковы, что за год клиент вы-плачивает треть взятой суммы только по процентам. Как ни странно, есть люди, которые хотят получить такой кредит», – рассказывает господин Болдарев.

По информации участников рын-ка, кредитными операциями сегодня занимаются лишь несколько банков. В частности, «Альфа-банк», Укргаз-банк, «Универсал Банк», УкрСиббанк, «Индекс-банк», «ОТП Банк» и «Форум». Остальные закрывают свои программы лояльности к партнерам и отказывают-ся выплачивать брокерам комиссион-ные. «Практически половина банков, с которыми мы работали, отказались платить нам вознаграждение. Поэтому с

ноября мы ввели плату для клиентов, – говорит Любовь Слободенюк. – Рань-ше мы получали от банков 0,5 % суммы кредита, теперь перенесли эту сумму на клиента». «Большинство компаний-конкурентов увеличили комиссионное вознаграждение для клиентов за по-мощь в получении кредита и тем самым потеряли определенную долю на рын-ке», – отмечает господин Битюков.

Работать вопрекиБрокеры, которые рассчитывают

пережить кризис, все как один пере-профилируют свою деятельность. Теперь они делают акцент на привле-чение депозитов, работу со страхо-выми продуктами и предоставление консультационно-оценочных услуг. «Изначально у нас было три основных направления деятельности: ипотека, автокредитование и обслуживание юр-лиц, – рассказывает госпожа Слободе-нюк. – Работать с юрлицами мы пере-стали еще в июне. По ипотеке и авто осталось очень мало клиентов, которые хотят и могут. Поэтому мы решили раз-вивать новые правления – депозиты и страхование». Смогут ли брокеры за-рабатывать на привлечении депозитов так же, как на кредитах, неизвестно. Ведь октябрьская паника вкладчиков банков с вытекающими последствиями в виде постановления НБУ № 319 еще не утихла. Тем не менее «КредитСвіт» заключила договоры с некоторыми финучреждениями по привлечению депозитов. Банковские комиссионные составляют 0,5 % суммы вклада. По сло-вам руководства компании, желающих положить свои сбережения на депозит действительно немного. Гораздо чаще обращаются автовладельцы относи-тельно полиса КАСКО.

Некоторые оставшиеся на рынке ипотечные брокеры решили заняться эксклюзивной продажей недвижимо-сти в Украине и за рубежом. Насколько оправданным окажется это направле-ние в период кризиса, тоже непонятно.

Но львиная доля участников рынка предпочитает замораживать свои про-екты до лучших времен. В связи с этим специалисты прогнозируют, что в сле-дующем году на рынке останется толь-ко 20 % компаний. Но с возвращением банковского кредитования вернутся и старые игроки, и появится много но-вых. «Если в ближайшее время банки начнут активно наращивать кредитные портфели, мы сможем вернуть людей и продолжить работу», – считает руково-дитель одесского кредитного брокера «Гарант-Кредит» Николай Гончаренко. Эксперты прогнозируют, что произой-дет это не ранее 2009-2010 гг.

Татьяна Круговая

Сегодня брокеры делают

акцент на привлечение

депозитов, работу

со страховыми продуктами

и предоставление

консультационно-оценочных

услуг


Фот

о: W

WW

.SX

C.H

U

С развитием высоких технологий в мире растет и активность киберпреступни-

ков. В докладе Союза потребителей США за 2007 г. сообщается, что за два года мошен-ники украли со счетов американцев около $ 7 млрд. В Украине этот показатель скром-нее. По различным оценкам финансистов, $ 10-12 млн. в год. Такая сравнительно не-большая сумма объясняется отчасти тем, что виртуальным ворам наша страна менее интересна, чем США или Европа. Там и до-верия к банкам у людей больше, и остатки на счетах покрупнее. Но отечественные банкиры относятся к вопросу информаци-онной безопасности очень серьезно. Еже-годно на ее обеспечение тратятся миллионы долларов.

банковские шпионыИнформационные атаки на финучреж-

дения можно разделить на внешние и вну-тренние. Под первыми нужно понимать целенаправленные действия хакеров для получения несанкционированного доступа к конфиденциальной информации, ее копиро-вания или искажения и, конечно, непосред-ственно для хищения денег. В мировой прак-тике такие атаки – редкость, а тех, которые достигают своей цели, совсем мало. Не ис-ключение и Украина. «Потери от внешних целенаправленных нападений из Интернета если и есть, то минимальны, поскольку очень редко заканчиваются успешно. По крайней мере, я таких случаев на украинском рын-ке не знаю», – рассказывает начальник

департамента информационных техноло-гий «VAB Банка» Геннадий Гребеник. «За 10 лет работы я не помню такого случая, чтобы клиент потерял деньги из-за пробоев в системах безопасности банков», – согла-шается начальник управления технической защиты информации банка «Форум» Петр Жуков. И все же попытки взломать банки извне у нас предпринимаются. Один из фи-нансистов рассказал «ЧП», что обычно про-исходит одно-два успешных нападения (с хищением денежных средств) в год. Однако банки о них не распространяются, ведь это вопрос их репутации.

Но основная угроза для IT-безопасности – внутри банка. «Самыми опасными являются целенаправленные мошеннические действия сотрудников финучреждения (или бывших сотрудников), имеющих доступ к информа-ционным потокам, технологиям, шифрам, секретным паролям», – утверждает менед-жер по связям с общественностью «БМ Бан-ка» Татьяна Ефремова. Как и внешние атаки, они направлены на фальсификацию какой-то информации, ее копирование и продажу с целью наживы. Чтобы снизить эти риски, банкиры вынуждены внедрять дорогостоя-щие системы внутрисетевого мониторинга и постоянно совершенствовать внутренние процедуры работы с информацией. Более того, даже немногочисленные внешние IT-атаки не обходятся без утечки данных из самого финучреждения. «Программа, рассчитанная на взлом системы какого-то банка, должна быть «заточена» конкретно

В начале минувшего года клиентам шведского банка Nordea от его имени стали приходить электронные письма с предложением установить антиспам-продукт, который якобы содержался во вложении. При попытке получателей скачать прикрепленный файл на их компьютер устанавливался вариант известной троянской программы Haxdoor, который активировался при регистрации жертвы в онлайн-сервисе Nordea. Затем на экран выводилось сообщение об ошибке с просьбой о повторной регистрации. Клавиатурный шпион, встроенный в троянскую программу, записывал вводимые пользователем данные и передавал их на сервер злоумышленников. Таким способом собирались персональные данные доверчивых клиентов банка, которые использовались для снятия денег с их счетов. Сумма нанесенного ущерба – около $1 млн.

ТеХнологии Ради безопасностиежегодно украинские банки тратят миллионы долларов на IT‑безопасность. но кризис внес коррективы и в это направление – смета на него, как и на многие другие, сокращается

ФИНАНСы


под него. Начиная писать вредоносный код, злоумышленник должен иметь хоть какие-то исходные данные: об используемом в банке софте, о методах его работы, о том, откуда, в какой момент и в каком виде брать информа-цию и как переправить ее наружу», – гово-рит господин Жуков. Взломать банк «с нуля», не имея таких данных, очень сложно и стоит чрезвычайно дорого. Подкупить осведомлен-ного сотрудника банка значительно дешевле. Что порой и делается. Например, как стало известно «ЧП», в 2006 г. в Украине было две волны «интеллектуальных нападений» на банкоматы. Используя беспроводную связь, умельцы переводили технику в режим тесто-вого снятия денег, а затем изымалась вся на-личность. Тогда «выпотрошили» несколько десятков банкоматов около 10 банков. Сумму ущерба выяснить не удалось. Но, исходя из того что один банкомат загружается в сред-нем почти на $ 40 тыс. (в эквиваленте), мож-но предположить, что эта сумма исчисляется миллионами гривен.

Одно из средств, без которых инсайдеров не побороть, – грамотное распределение до-ступа к данным на разных уровнях. «Самое сложное – выбрать уровень достаточности доступа сотрудников к той или иной инфор-мации. Если его слишком ограничить, люди не смогут корректно работать. Если забюро-кратизировать, то это чревато большими за-держками в процессе работы. Ослабить кон-троль тоже нельзя. Умение балансировать в рамках этих позиций – один из главных по-казателей эффективности работы службы IT-безопасности», – говорит Петр Жуков. Кроме того, внутренним рискам противо-стоят программные комплексы, способные нарабатывать определенную статистику и оперировать ею. Они могут отслеживать ча-стоту запросов к банковским базам данных (БД), активность пользовательских прило-жений, сетевой и почтовый трафик, плате-жи по счетам клиентов и пр. Такие системы будут сигнализировать в случае наступления нестандартных событий. Например, если сумма транзакции и получатель явно не со-ответствуют операциям, проводимым по счету ранее. Такой платеж вызовет у банка особый интерес. Он может быть задержан, а банк, если посчитает нужным, уточнит у клиента его легитимность. Система среаги-рует, если увидит слишком частые обраще-ния к БД с одной рабочей станции и т. п. Есть также системы, способные делать контекст-ный анализ электронных документов. Они могут выявлять и задерживать на выходе из сети банка файлы, содержащие конфиден-циальную информацию. Причем даже в том случае, если она будет смешана (замаскиро-вана) с бесполезными данными.

цена инсайдаБезопасность никогда не может быть абсо-

лютной. Риск потери данных всегда можно выразить в финансовом эквиваленте. Для этого банк определяет сумму возможных финансовых потерь в случае утечки или

искажения информации и оценивает веро-ятность наступления этих рисков. На осно-вании таких данных рассчитывается объ-ем средств «под риском». Исходя из этого топ-менеджмент определяет, какую сумму целесообразно тратить на IT-безопасность. «Результат этих расчетов отрезвляюще дей-ствует на руководство. Два года назад я ре-комендовал предправления внедрить одну из систем мониторинга. Последовал одно-значный отказ – слишком дорого. Через две недели я показал ему сумму «под риском». Деньги тут же нашлись», – рассказывает «ЧП» начальник отдела информационной безопасности одного из банков.

Для небольшого банка система IT-безопасности может стоить от $ 10 тыс. до $ 40 тыс. Для крупных системных банков, в которых гораздо больше рисков внутренних атак, нужны более мощные и более дорогие системы. В таких финучреждениях защита имеет, как правило, несколько уровней и со-стоит из нескольких программных комплек-сов. Цена внедрения одного продукта может составлять € 100-500 тыс. Кроме того, эти си-стемы работают в ущерб банковской произ-водительности, и чтобы он был минималь-ным, необходимы мощные вычислительные ресурсы, что тоже недешево. «Минимальная цена вопроса IT-безопасности для крупно-го банка – $ 1 млн. Причем это не разовое вливание, а ежегодные затраты, поскольку системы постоянно нужно модернизиро-вать», – утверждает господин Гребеник.

Но кризис ликвидности внес коррективы в эти расходы. Эта смета, говорят банкиры, как и многие другие, будет оптимизиро-вана. «Думаю, возможен перенос фокуса с автоматизации процессов информаци-онной безопасности на организационные меры – запреты, бюрократизацию про-цессов IT-безопасности и т. д. Это в целом на безопасность повлиять не должно, но косвенно может повлиять на привлекатель-ность предоставляемых услуг», – считает Петр Жуков. Геннадий Гребеник убежден, что, несмотря на важность IT-безопасности, это все же сектор, сопровождающий банков-ский бизнес. Поэтому приоритет в финанси-ровании будут иметь направления, принося-щие прибыль. «Расходы на IT-безопасность будут урезаться, но не до нуля. Все определя-ет стоимость защищаемой информации», – говорит он. «Эти расходы уже сокращаются. Первыми в списке плановых статей рас-ходов – наиболее уязвимые направления, требующие однозначного полноценного финансирования. В основном это безопас-ность банкоматной сети, защита от мошен-нических операций с платежными картами и предотвращение внешних атак на локаль-ную сеть банка через Интернет», – допол-няет коллегу Татьяна Ефремова. Но даже в нынешних условиях актуальность этого во-проса будет только возрастать, а значит, и расти его цена.

Андрей Жуматий

Троянская программа

В данную категорию вхо-дят программы, осущест-вляющие различные не-санкционированные пользователем действия: сбор информации и ее передачу злоумышлен-нику, ее разрушение или злонамеренную моди-фикацию, нарушение ра-ботоспособности ком-пьютера, использование ресурсов компьютера в неблаговидных целях.Отдельные категории тро-янских программ наносят ущерб удаленным ком-пьютерам и сетям, не на-рушая работоспособность зараженного компьюте-ра (например, троянские программы, разработан-ные для распределенных DoS-атак на удаленные ре-сурсы сети).

KasperskyLab

DoS‑атака

От англ. Denial of Service – это разновидности атак злоумышленника на ком-пьютерные системы. Цель этих атак – довести систему до отказа, т. е. создать та-кие условия, при которых легитимные (правомер-ные) пользователи систе-мы не могут получить до-ступ к предоставляемым системой ресурсам.DoS-атака может быть как самоцелью (например, сделать недоступным популярный сайт), так и одним из шагов к овла-дению системой (если во внештатной ситуации ПО выдает какую-либо критическую информа-цию, например версию, части программного кода и т. д.).

Wikipedia

KasperskyLab

сПРавка


За последние семь лет ВВП Украины вырос в реальном выражении на

55 %, тогда как доходы населения уве-личились в номинальном выражении в 5,6 раза, расходы и сбережения – почти в шесть раз. Среднемесячная номинальная заработная плата за это время возросла в шесть раз, реальная заработная плата – примерно втрое. Налицо разница между предложением товаров и платежеспособным спро-сом населения. В результате послед-ние пять лет темпы роста инфляции не опускались ниже 10 %, а последние два года – ниже 15 %. В такой ситуации отечественные товаропроизводители вынуждены увеличивать фонды зар-платы, себестоимость продукции и, не желая упустить часть «пирога» в виде возросших доходов населения, тоже повышают свои цены. Денежная масса (М3) с 2001 г. выросла в 8,65 раза. Благо-состояние населения тоже повысилось: увеличились расходы на приобретение квартир, машин, товаров длительного пользования, на отдых и развлечения (около 24 % потребительской корзины). Ограниченное предложение данных то-варов и услуг привело к их существен-ному подорожанию. Помимо спроса на достаточно дорогие товары растет спрос в абсолютном выражении и на товары повседневного спроса (около 70 % потребительской корзины).

Спрос на товары длительного пользо-вания тесно связан с развитием банков-ского кредитования. Финучреждения получили доступ к финансированию из-за рубежа по сравнительно низким ставкам и направили их на выдачу в основном валютных займов. Особен-но заметно это было в 2006-м и 2007 г. Так, если задолженность отечествен-ных банков на 1 октября 2006 г. перед нерезидентами составляла $ 9,6 млрд., то на ту же дату 2007 г. –$ 25,8 млрд.,

а на 1 июля 2008 г. – $ 38,4 млрд. Порт-фель кредитов физлицам за минувший год увеличился на 97 %, за 2006-й – на 134 %, за 2005-й – на 127 %, за 2004-й – на 64 %, за 2003-й – на 172 %, за 2002-й – на 137 %, за 2001 г. – на 46 %. То есть 2001-2002 гг. стали началом кредитно-го бума, который закончился в 2008-м в связи с мировым и украинским бан-ковским кризисом. К концу этого года займы в иностранной валюте практи-чески не выдаются. Темпы прироста кредитного портфеля по физлицам в

текущем году составили лишь 30-35 %. Это несколько снизит спрос на товары длительного пользования в четвертом квартале.

Еще одной из причин повышенного роста инфляции в первой половине 2008 г. является глобальное подорожа-ние цен на нефть и газ. Не секрет, что наша страна широко интегрирована в мировую торговлю. С января по июль цена на нефть в мире поднялась со $ 100 до $ 145 за баррель. С временным лагом в три-четыре месяца подорожали завоз-имые в Украину нефтепродукты и газ, занимающие 27,2 % нашего импорта. В результате весной-летом 2008 г. бензин А-95 подорожал с 5 грн. до 6,4 грн. за литр, а дизтопливо – до 6,80-6,90 грн. Около 10 % себестоимости многих то-варов, особенно продуктов питания,

составляют транспортные расходы. Поэтому первое полугодие прошло под давлением высоких цен на бензин и дизтопливо. Теперь ситуация заметно изменилась. В связи с глобальным фи-нансовым кризисом цена на нефть в мире резко упала – до $ 50 за баррель. Это сразу же отразилось на ценах на бензин и дизтопливо в Украине. А-95 подешевел до 5,24 грн., дизтопливо – до 5,74 грн. за литр. Что сильно снижа-ет инфляционную нагрузку, во всяком случае, ее транспортную составляю-щую в конце 2008-го и первой половине 2009 г. Аналогичная ситуация с газом. Цена на него в мире, в том числе «Газ-промом», определяется исходя из цены на европейский мазут, который, в свою очередь, зависит от стоимости нефти. Если в июле «Газпром» называл для Украины $ 400 за кубометр, то сейчас вполне вероятна цена в $ 250.

За последние несколько месяцев гривня ослабела на 20 %, соответствен-но, импортные товары могут вскоре по-дорожать на 15-20 %. Факторы инфля-ции спроса и инфляции издержек часто действуют параллельно, что значитель-но затрудняет проведение успешной антиинфляционной политики.

Начиная с ноября 2007 г. и практи-чески до конца этого лета правитель-ство и НБУ очень активно боролись с монетарными факторами инфляции. Главным мероприятием, призванным сдержать немонетарные факторы, была весенняя ревальвация гривни. Но, на наш взгляд, это было несвоевременно. Мы укрепили ее тогда, когда в мире уже разрастался финансовый кризис и по-всеместно, особенно в развивающихся странах, стал расти доллар. Нерезиден-ты кинулись выводить свои средства в развитые экономики, прежде всего в США, и поэтому продавали другие на-циональные валюты. В итоге мы только

мнение ЭксПеРТа

Основная задача правительства –борьба с банковским и экономическим кризисом

Николай Ивченкоруководитель информационно-аналитического центра «Форекс клуб»

Если в июле «Газпром»

называл для Украины $ 400

за кубометр, то сейчас вполне

вероятна цена в $ 250

ФИНАНСы


раскачали валютный рынок и снизили уровень доверия населения и бизнеса к действиям властей. Из-за ревальвации на несколько месяцев уменьшились доходы отечественных экспортеров в гривневом эквиваленте. Они могли бы использовать этот накопленный запас сегодня, когда у них практически нет заказов и нечем платить зарплату ра-ботникам. Резко упали спрос и миро-вые цены на продукцию металлургии (за три месяца – втрое). Как следствие, снизилась экспортная выручка: в июле экспорт товаров составил $ 7,8 млрд., в августе – $ 6,8 млрд., в сентябре – $ 6,7 млрд. За октябрь официальных данных пока нет, но, скорее всего, еще меньше. Отсюда – снизилось предло-жение иностранной валюты на меж-банковском рынке, и доллар подорожал до 6,8 грн. / $ 1. И все те результаты, ко-торые мы получили за счет весенней ревальвации гривни, с точки зрения снижения темпов инфляции сошли на нет. А это отразилось на росте инфля-ционных ожиданий и в ежемесячных показателях инфляции. Темп роста ин-декса потребительских цен в сентябре составил 1,1 %, в октябре – 1,7 %. Годо-вая инфляция уже сегодня 18 % против 15,9 % запланированных.

Но борьба с инфляцией отошла на второй план. Все действия правитель-ства и НБУ сосредоточены на выводе экономики в целом и банковской си-стемы в частности из кризиса, а также на предотвращении резкого сниже-ния ВВП и сокращения производства. Справившись с валютным кризисом, к примеру, мы сможем избежать подо-рожания импорта и удержать импор-тируемую инфляцию. Стабилизировав

ситуацию в банковской сфере и успо-коив тем самым население, мы избе-жим дальнейшего уменьшения объема депозитов в банковской системе.

Для ноября, как правило, характерно некоторое снижение темпов инфляции по сравнению с октябрем – в среднем на 0,1 %. Поэтому прогнозный темп ин-декса потребительских цен в ноябре

будет около 1,6 %. С поправкой на вы-сокие инфляционные ожидания насе-ления, о чем свидетельствует повышен-ный спрос на наличную иностранную валюту (последние три месяца покупка значительно превышала продажу), и на то, что часть денег будет направляться на потребительский рынок, худший ва-риант ноябрьской инфляции – 2 %. Раз-брос по декабрьской инфляции может быть очень высок – от 1,2 % до 2,9 %.

В итоге получается оптимистиче-ский вариант по темпам инфляции за 2008 г. – 21 % (ноябрь – 1,6 %, де-кабрь – 1,2 %). Пессимистический – 24 % (ноябрь – 2 %, декабрь – 2,9 %). Базовый прогноз – 22,5 %. Если де-лать прогнозы по темпам инфляции на 2009 г., то с большой вероятностью можно предположить, что темпы ин-фляции в следующем году будут ниже, чем в нынешнем. Главным образом из-за замедления украинской и мировой экономик. Сегодня делать точные про-гнозы на 2009 г. очень сложно: разброс может быть очень большой – от 12 % до 20 %. Все будет зависеть от развития кризиса в Украине и в мире. Более точ-ные прогнозы по темпам инфляции на 2009 г. можно будет дать только к концу 2008-го – началу 2009 г.

Оптимистический вариант

по темпам инфляции

за 2008 г. – 21 %


украина в ноябре в очередной раз продемонстрировала свою уни-

кальность – показала один из лучших мировых результатов по росту фон-довых индексов. И это при серьезных проблемах в национальной экономи-ке. При отсутствии сбалансированной государственной политики по выводу страны из кризиса. При остром дефи-ците финансирования

За месяц цена покупки большинства ликвидных украинских бумаг выросла в среднем на 5-35 %, а индекс ПФТС – на 14 %. Определенный вклад в рост бир-жевой стоимости отечественных цен-ных бумаг внес валютно-курсовой дис-баланс. С начала ноября курс доллара к гривне вырос на 17 %, или почти на 1 грн. (с октября она официально подешевела более чем на 38 %, или на 1,88 грн.).

В ближайшие месяцы власти будут принимать прежде всего меры для стабилизации финансовой ситуации, а также уменьшения разрыва между экспортом и импортом. Но это может привести к заметным перекосам в госу-дарственном регулировании и усилит неопределенность при принятии инве-стиционных решений.

Между тем, повторюсь, в ноябре украинский биржевой рынок в оче-редной раз был нелогичен – показал наивысший за текущий год рост акций отечественных предприятий. Не ис-ключено, что и последний месяц года он вполне может закрыть в позитивной зоне. Несмотря на продолжающийся спад в реальном секторе экономики, значительное ухудшение макроэконо-мических показателей, высокие инве-стиционные и валютные риски. Дан-ный сценарий будет возможен, если в декабре на международных биржах ак-ции начнут дорожать, а мировые фон-довые индексы покажут более стабиль-ный рост. Необходимость подведения итогов перед клиентами послужит для фондовых компаний стимулом завер-шить год на относительно мажорной ноте. В определенной степени этому будет способствовать как слабая лик-видность, так и недостаточная бирже-вая емкость отечественного фондового рынка. Поэтому в следующем месяце ценные бумаги могут и подешеветь на 5-20 %, и повысить свою рыночную

капитализацию еще на 3-17 %. Дополни-тельным фактором роста может стать и то, что у Украины, несмотря на низкую вероятность успешной приватизации в условиях кризиса, по-прежнему есть шанс продать в 2009 г. инвестиционно привлекательные государственные объекты. В частности, контрольные па-кеты генерирующих и блокирующие пакеты распределительных компаний. К настоящему времени износ основных фондов в тепловой генерации составля-ет около 80 % и требует срочной модер-низации, на которую у государства нет денег. Если правительство откажется от приватизации в этой отрасли и бу-дет финансировать инвестиционные программы в электроэнергетике, как и раньше, по остаточному принципу, то еще одним проявлением экономи-ческого кризиса вскоре может стать энергетический.

Однако вполне возможно, что в условиях дефицита заемных и инве-стиционных ресурсов правительство в следующем году вновь обратится к при-ватизации как источнику формирова-ния доходной части бюджета. В таком случае еще в декабре на ожиданиях предстоящих распродаж акции «гене-раторов» и «облэнерго» заинтересуют не только отечественных и зарубежных спекулянтов, но и инвесторов. Они мо-гут достаточно дешево пополнить свой «доприватизационный» пакет.

Более высокая покупательная ак-тивность фондовых компаний в де-кабре может не только подтолкнуть цены на бумаги вверх, но и несколько оживить торговлю акциями в ПФТС, которая к концу года может оказаться в 1,5-2 раза выше, чем в сентябре или октябре (415 млн. грн. и 230 млн. грн. соответственно).

Ноябрь – не очень показательный период, поскольку из 0,8 млрд. грн. ме-сячного оборота более 70 % пришлось на одну корпоративную сделку с акция-ми ОАО «Харцизский трубный завод» (577,85 млн. грн.). Это совершенно не отражало динамику торгов рисковы-ми инструментами в последний месяц осени. При этом индекс ПФТС, вероят-но, будет двигаться в боковом тренде, ориентируясь в основном на положи-тельное направление, а возможные

изменения индексной корзины могут составить 230-340 п. В декабре объем торгов в ПФТС будет меньше, чем в ноябре. В зависимости от рейтинговой активности и объемов репо-сделок он может составить 2,4-3,5 млрд. грн. За ноябрь только на рынке ОВГЗ объем технических торгов для закрытия Нац-банком дефицита госбюджета достиг 6 млрд. грн. Вместе с акциями ХТЗ это составило почти 85 % общего месячно-го торгового оборота на ПФТС. Если в декабре подобных операций не будет, лидерство вернет себе рынок корпора-тивных облигаций с месячным бирже-вым оборотом 0,8-1,3 млрд. грн. На рын-ке госбумаг торги ОВГЗ в следующем месяце могут составить 0,5-0,9 млрд. грн. Рынок акций, вероятно, несколько оживится, а торговый оборот риско-выми инструментами, в зависимости от объема рейтинговых операций и ак-тивности местных игроков, достигнет 0,4-0,7 млрд. грн.

Торговля муниципальными обли-гациями из-за их слабой рыночной ликвидности и недостаточно высокой доходности останется незначитель-ной – с оборотом менее 50 млн. грн. Она продолжит конкурировать с рын-ком инвестиционных сертификатов за четвертое-пятое место в месячном рей-тинге торгов ПФТС.

Валютный рынок в декабре, по всей видимости, будет по-прежнему де-фицитным. В связи с необходимыми внешними платежами золотовалют-ные резервы НБУ могут снизиться до $ 28-30 млрд., а его валютные интервен-ции на межбанке составят $ 1,5-3 млрд. При этом официальный курс доллара, скорее всего, будет находиться в диа-пазоне 6,5-7,8 грн. / $ 1.

Основными факторами, которые бу-дут сдерживать инвестиционную ак-тивность и рост на мировых фондовых рынках, как и ранее, останутся финан-совая нестабильность, низкие показате-ли в реальных секторах национальных экономик, снижение цен на товарных рынках и невысокий уровень доверия системных инвесторов.

Олег Морква генеральный директор КУА

«ИНЭКО-ИНВЕСТ»

взгляд

Нелогичное поведение

Фот

о: В

икт

ор

ВЕ

ДО

МЫ

ЙФИНАНСы


Российский газовый монополист на-правил НАК «Нефтегаз Украины»

проект договора, в котором содержится формульный подход к ценообразованию газа. Об этом сообщил первый зампред-правления НАК Игорь Диденко. По его словам, речь идет о той же формуле, по которой рассчитываются цена покупки газа у Туркменистана и цена продажи газа Беларуси. «По этой формуле цена газа привязывается к стоимости мазута, газойля с определенными коэффициен-тами, привязка к котировкам Platts», – сказал он. А глава правления «Нефте-газа» Олег Дубина уточнил, что такая формула может действовать с 2011 г. Если ее вообще примут, поскольку пока НАК понял в предложении «Газпрома» не все. Господин Диденко добавил, что «Нефтегаз» направил российскому по-ставщику письмо с просьбой уточнить некоторые неясные вопросы, однако от-вета еще не получил.

Что именно представляет собой формула, о каких коэффициентах идет речь и как будет формироваться цена на 2009 г., ни в «Нефтегазе», ни в «Газпроме» выяснить не удалось. Что касается формульного подхода рос-сийской компании к взаимоотноше-ниям с Туркменистаном и Беларусью, то о нем широкой общественности тоже ничего неизвестно. Говорят, к окончательному решению стороны пока не пришли. О чем договаривает-ся газовая элита, можно только гадать. Если речь идет о методике, по которой определяется цена в Западной Евро-пе, то упрощенно ее можно изложить как сумму двух слагаемых: 50 % цены мазута и 50 % цены газойля с времен-ным лагом шесть-девять месяцев. По словам аналитика компании UniCredit Aton (Москва) Павла Сорокина, это ба-зовая методика, а в каждом конкретном случае применяются определенные ко-эффициенты. Они могут зависеть, на-пример, от того, есть ли у «Газпрома» доступ к ГТС конкретной страны. «Что

собыТия и ТенденЦии

«Газпром» нашел подход к «Нафтогазу»введение формульного подхода к определению цены газа может грозить украине ее повышением до европейского уровня. в таком случае эксперты рекомендуют повысить тарифы на транзит как минимум вдвое, а тарифы на хранение газа в ПХг – в 10 или даже в 15 раз

же касается Туркменистана, Беларуси, Украины, то речь может идти о неком дисконте, о котором договорятся пра-вительства. Это будет зависеть только от политического фактора, скажем, от того, на какие уступки пойдет Украина. Думаю, дисконт может составить не менее 20 %», – сказал «ЧП» господин Сорокин.

Между тем, как отмечает руководи-тель Центра энергетических исследова-ний Константин Бородин, никаких по-литических составляющих в формуле цены быть не может. Он утверждает, что методика «Газпрома» подразуме-вает привязку к энергоносителю, ко-торый в энергосистеме конкретной страны может стать альтернативой газу. «Предложения «Газпрома» по отложенному (до 2012 г.) переходу на рыночные цены поступали еще при за-ключении контракта на 2008 г. Но тогда камнем преткновения стало отсутствие в Украине рыночных индикативных цен на уголь, к которым можно было бы привязать стоимость газа», – гово-рит господин Бородин. По его мнению, торопиться с формулой не стоит – во-прос очень сложный и надо хорошень-ко его продумать. «Но если бы рыноч-ные цены действовали сегодня, то в следующем году газ для Украины мог бы подешеветь, учитывая резкое паде-ние цен на нефть. Надеюсь, стороны в любом случае примут во внимание этот фактор», – добавляет эксперт.

Ранее экс-министр топлива и энерге-тики Юрий Бойко высказывал мнение, что в 2009 г. вполне возможно сохране-ние цены на газ для Украины на нынеш-нем уровне – $ 179,5 за 1 тыс. куб. м. Однако предправления «Газпрома» Алексей Миллер припугнул «Нефте-газ» подорожанием голубого топлива до $ 400, если НАК вовремя не распла-тится с долгами. Напомним, «Газпром» заявляет об украинском долге в размере $ 2,4 млрд., а «Нефтегаз» признает толь-ко около $ 1,3 млрд.

Эксперты считают такой вариант раз-вития событий вполне реальным, если цена на газ для Украины будет привяза-на к европейской или «рыночной». Ведь с учетом отсрочки в январе она будет рассчитываться исходя из стоимости нефтепродуктов весной 2008 г., а тог-да стоимость нефти била все рекорды. Но к середине года возможно резкое падение цены на газ. «Если украинская цена будет привязана к мировой с неким фиксированным дисконтом, к середине года она может уменьшиться наполови-ну», – не исключает Павел Сорокин. По словам директора консалтинговой компании East European Gas Analysis (США) Михаила Корчемкина, в форму-ле цены очень важную роль играет се-зонный фактор, который должен резко снизить цену на газ для Украины. «Дело в том, что объемы, закачиваемые летом в украинские ПХГ, невозможно про-дать другим потребителям ни в Европе, ни в России. То есть «Газпром» может либо закачать этот газ в украинские ПХГ, либо не производить его летом и восполнить дефицит дополнительной добычей в зимние месяцы. В последнем случае «Газпрому» придется построить два новых газопровода из Западной Си-бири в Европу», – поясняет аналитик. По его мнению, при повышении цены до европейской Украина должна уве-личить тарифы на транзит по меньшей мере вдвое, а тарифы на хранение газа в ПХГ – в 10 или 15 раз. «Нельзя допу-стить, чтобы цена стала европейской, а тарифы на транзит и хранение газа оста-лись украинскими», – убежден госпо-дин Корчемкин.

Мария Помазан


РыНКИ

Фот

о: W

WW

.SX

C.H

U

Минтопэнерго, в октябре – на 7,1 % (874,4 млн. кВт-ч) по сравнению с ана-логичным периодом прошлого года. Фактически ТЭС в украинской энер-госистеме выполняют функции манев-ренных мощностей, способных быстро останавливаться и включаться в работу. Это значит, что именно они острее дру-гих производителей электричества по-чувствовали снижение спроса. В октя-бре они уменьшили выработку на 25,8 % (по сравнению с октябрем 2007-го). Со-ответственно, уменьшился и товарный отпуск электроэнергии.

Аналогичная ситуация ожидается в ноябре и декабре. Когда верстался но-мер, точных данных за ноябрь еще не было, но Минтопэнерго ожидает, что в этом месяце генкомпании уменьшат от-пуск электроэнергии на 846 млн. кВт-ч по сравнению с планируемым, в дека-бре – на 579 млн. кВт-ч. Поэтому рас-считываться за отправляемый на склад уголь становится все сложнее.

Еще одна причина – диспаритет-ный рост тарифов на электроэнергию ТЭС и цен на их основное топливо – энергетический уголь. С начала года он подорожал на 57 % (с 335,4 грн. (без НДС) до 527 грн. за тонну), тарифы для

конъюнкТуРа угольный ступор

Экономические катаклизмы больнее всего бьют по финансово слабым предприятиям. Как и следовало ожидать, в условиях набирающего обороты кризиса в сложном положении оказался государственный сектор угольной отрасли. А это 138 шахт, на которых трудятся около 200 тыс. человек.

ТЭС повысились на 25 %. Хотя плани-ровалось, что в декабре уголь будет стоить 454,9 грн. Одновременно энер-гетический уголь резко подорожал и на внешних рынках.

Еще более сложной остается ситуация с закупками коксующегося угля. По ин-формации Минуглепрома, объем добы-той, но неотгруженной потребителям продукции растет. В сентябре это было 124 тыс. т, в октябре – почти 60 тыс. т. Отгруженный в минувшем месяце уголь оплачен только на 48 %. А с конца октя-бря его отгрузка вообще прекратилась. При этом на аукционе в том же месяце стоимость угля наиболее востребован-ных марок «К» и «Ж» была снижена в 1,8 раза по сравнению с августовскими торгами. На 24 ноября задолженность предприятий горно-металлургического комплекса за поставленный им уголь со-ставляет 100 млн. грн.

Напомним, 10 ноября прави-тельство и представители горно-металлургического комплекса подпи-сали меморандум о взаимопонимании. Металлурги обязались принять весь объем угля, предложенный государ-ственными шахтами до конца этого года и в первом квартале следующе-го исключительно по договорам с ГП «Уголь Украины» (через него продается основная часть угля, добываемого гос-шахтами) по ценам, адекватным конъ-юнктуре цен на металлопродукцию. Но пока они этого не делают.

Как уже писала «ЧП», необходимый для начала осенне-зимнего сезона

запас угля на электростанциях создан. В октябре накопление твердого топлива шло рекордными темпами. Этого тре-бовали обстоятельства: в начале осени его запасы на складах тепловых элек-тростанций (ТЭС) были недопустимо низкими. Но зима только начинается, а в топливно-энергетическом комплек-се возникла новая проблема – резко ухудшились расчеты за энергетический уголь. В октябре энергетики рассчита-лись с государственными шахтами на 85 %, а в ноябре – на 28 %.

24 ноября замминистра угольной промышленности Юрий Ященко со-общил, что энергогенерирующие компании, контрольные пакеты акций которых принадлежат НАК «Энергети-ческая компания Украины», задолжали за твердое топливо 426 млн. грн. Они являются основными потребителями энергетического угля, добываемого государственными шахтами. Причины достаточно просты: его накопление со-впало с кризисом в металлургии и хи-мической промышленности. Как след-ствие – электропотребление в стране резко снизилось. По информации


РыНКИ

Именно данное обстоятельство от-метила премьер-министр Юлия Тимо-шенко, открывая 24 ноября совещание, посвященное формированию резерва энергетического угля, а также выпол-нению указанного меморандума. Оно проходило за закрытыми для СМИ дверями. Но, похоже, действенных способов заставить частных металлур-гов покупать добываемый госшахтами уголь у правительства мало, поэтому до-вести дело до конечного результата ему будет сложно. Хотя источники в Мин-углепроме утверждают, что контракты на поставку коксующегося угля с ГП «Уголь Украины» уже готовятся.

По словам Юрия Ященко, на совеща-нии обсуждался вопрос о предоставлении генкомпаниям, подконтрольным НАК «Энергетическая компания Украины», кредита Ощадбанка и Укрэксимбанка на 500 млн. грн. для закупок энергетиче-ского угля. Но все упирается в рефинан-сирование финучреждений. Премьер поставила перед НБУ задачу решить этот вопрос в кратчайшие сроки.

Еще до совещания проект по-становления Кабмина «О некото-рых мерах по преодолению кризис-ных явлений в отдельных отраслях топливно-энергетического комплекса» был опубликован на официальном сай-те Минтопэнерго. Но в нем идет речь не только о привлечении кредитов для расчетов госкомпаний за уголь. Если постановление будет принято, то до

конца апреля следующего года генком-пании могут оказаться намертво привя-занными к единственному поставщику угля – ГП «Уголь Украины». То есть не смогут ни покупать уголь на вторичном рынке и напрямую у частных произво-дителей, ни импортировать. Более того, проектом документа предусмотрена от-срочка расчетов генкомпаний с други-ми поставщиками энергетического угля до 30 апреля 2009 г.

Как ни удивительно, но опрошенные «ЧП» специалисты – и лояльные к ны-нешнему правительству, и не очень – оценивают эти замыслы положительно. По их мнению, сегодня, когда генком-пании уменьшили товарный отпуск электроэнергии и уголь идет не в про-изводство, а на склад, это единственная возможность решить серьезные пробле-мы в угольном госсекторе. А в дальней-шем нужно более тщательно просчиты-вать динамику цен на это топливо.

Что же касается намерения пра-вительства привязать генкомпании к одному поставщику угля, то оно не имеет ничего общего с принципами рыночной экономики. А планируемая отсрочка расчетов со всеми постав-щиками твердого топлива, кроме ГП «Уголь Украины», может противо-речить Хозяйственному кодексу. Но в условиях кризиса это вроде как оправданная мера. Предприятия ГМК сейчас не покупают уголь, его экс-порт остановлен, т. е. государственные

генкомпании – единственный реаль-ный покупатель. Неполные расчеты за уголь чреваты задолженностями по зарплате и ростом социальной напря-женности в шахтерских регионах. Это во-первых. Во-вторых, сегодня нужно воспрепятствовать запуску механизма неплатежей, поскольку это отбросит нашу экономику в мутные 1990-е годы. В подобной ситуации любое правитель-ство, независимо от его политической окраски, поступало бы так же.

В оптовом энергорынке понятие «чрезвычайная ситуация» означает, что полученные в оплату электроэнергии деньги, которые обычно делятся меж-ду всеми его участниками, в приори-тетном порядке направляются кому-то одному. Но что делать, когда кризис в экономике с каждым днем приобретает все более ясные очертания системного? На этот вопрос нет ни концептуального, ни законодательного ответа.

А пока Национальная комиссия ре-гулирования электроэнергетики со-хранила прогнозную оптовую цену электроэнергии на декабрь на уровне ноябрьской, хотя до этого она только росла. В НКРЭ это объясняют и указом президента «О дополнительных мерах по преодолению финансового кризиса в Украине» от 17 ноября, и поручени-ем правительства не повышать цену до июля 2010 г.

Людмила Анастасьева


Российские производители обвали-вают цены на украинском рынке

азотных удобрений. Так, наиболее вос-требованный товар – аммиачную сели-тру – они намерены поставлять в Укра-ину по $ 120 за тонну, тогда как ее цена на мировом рынке на минувшей неделе составляла $ 160-165 за тонну, FOB, Чер-ное море. И это не предел. «Учитывая девальвацию рубля, не исключено, что селитра российского происхождения вскоре будет импортироваться по $ 100 за тонну», – говорит начальник депар-тамента АПК и химической промыш-ленности «Госвнешинформа» Дмитрий Гордейчук. Он предполагает, что доля селитры северного соседа на нашем рынке вскоре может составить 35-40 % (около 600 тыс. т.)

Судя по всему, установленные у нас и в России заградительные пошлины на этот продукт не остановят грядущую экс-пансию, поскольку российские произ-водители могут позволить себе и дальше снижать цены. Демпинговать они начали буквально месяц назад на мировом рын-ке (компания ОАО «МХК «Еврохим»), дав толчок падению цены на карбамид. Это привело к тому, что право голоса на рынке осталось за российскими и ближневосточными производителями. Сохраняется оно и сейчас. Такому по-ведению есть объяснение. Во-первых, себестоимость российской селитры вряд ли превышает $ 50, учитывая, что газ для

конъюнкТуРа Селитру «подсиживают»украинские производители рискуют утратить более трети рынка селитры. импорт российских удобрений сделает продукцию отечественных химиков неконкурентоспособной

производителей из РФ более чем в два раза дешевле, чем для украинских. Кро-ме того, за голубое топливо российские химики рассчитываются в рублях без привязки к доллару. Поэтому $ 100 – цена, не критичная для конкурентов. Тем не менее до сих пор они вели себя на нашем рынке сдержанно. Но, види-мо, финансовый кризис и вызванная им низкая платежеспособность трейдеров и конечных потребителей вынудила рос-сийские заводы более жестко бороться за рынки сбыта. Дополнительным толчком стал малоактивный внутренний рынок северной соседки. Украинские же по-требители, напротив, активизировались. Глядя на это, наши предприятия решили произвести в декабре 43-45 тыс. т нитрата аммония, из которых намерены экспор-тировать лишь 15-18 тыс. т. Российский демпинг может существенно сократить ожидаемую выручку украинских произ-водителей. Ведь до сих пор они всячески удерживали цены. На прошлой неделе стоимость аммиачной селитры на заво-дах колебалась в пределах 1300-1440 грн. за тонну (с НДС).

Приоритетным по селитре внутрен-ний рынок является прежде всего для черкасского «Азота» и «Ровноазота». По ним российский демпинг ударит больнее всего. В сложившейся ситуации помочь производителям может только протекционизм со стороны государства. «Это может быть квотирование либо

временный запрет на ввоз селитры на время антидемпингового расследова-ния, – предполагает начальник отдела маркетинга черкасского «Азота» Сергей Рубан. – Иначе нам не выжить». Усугу-бит ситуацию состояние продаж других продуктов. В частности, аммиак, скорее всего, в декабре вообще не будет экспор-тироваться. Трейдеры, закупающие кар-бамид у наших производителей – ком-пании Keytrade и Trammo, предлагают закупочные цены на него менее $ 240 за тонну, что ниже себестоимости для боль-шинства заводов. Селитра – единствен-ный продукт, позволяющий химикам за-рабатывать в период рецессии. «Мы уже сейчас проедаем прибыль, полученную в течение года, и вынуждены заморо-зить модернизацию. Это выльется в то, что предприятия отрасли в дальнейшем будут терять конкурентоспособность, – говорит Сергей Рубан. В Минэкономики понимают, как производителям нужна поддержка, но… выжидают. Не исклю-чено, что вскоре правительство пустит в ход свой главный аргумент против экспортеров удобрений – обвинение в отсутствии паритета между ценами на мировом и внутреннем рынках. Возмож-но, производителям придется уступить в этом вопросе в обмен на введение квот. Нарастающий импорт увеличит цену во-проса и обострит споры.

Наталия Стецун

название марка Цена с ндс, грн./т

NPK 15:15:15 3100-3500

NPK 16:16:16 3400-3800

NPK 4:17:40 4200-4300

Диаммофоска 10-26-26 4400-5200

Суперфосфат Не предлагается

Сульфат калия Не предлагается

Хлорид калия 3900-4700

Карбамид 1700-2000

Моноаммонийфосфат 5200-6000

Сульфат аммония, навал (каменноуг./белый) 850-900/1150

Аммиачная селитра (импортеры/заводские цены) 1200-1400/1280-1440

Калий азотнокислый Ниже 8800

КАС Не предлагается


РыНКИ

Цены на минеральные удобрения в украине в мешках и биг‑бэгахИсточник: «Госвнешинформ»

Дизель, $/л

Бензин, $/л

48-я неделя, 27.11.2008 г.

Биоэтанол, $/л

США – сырье Другие страны – производство и дистрибуция

АкцизСША – переработка

НДССША – маркетинг

Другие налогиСША – налоги

0,41 0,58 0,52

0,30

0,60 0,46 0,39 0,45

0,59

0,08

0,13 0,41

0,03

0,47 0,71

0,24

0,17

0,15

0,10

0,24 0,24

0,07

0,03 0,08

0,51 0,61 0,41 0,33

0,66 0,6

0,05 0,05

0,23

0,1

0,41 0,53

0,24 0,16 0,11

0,17

0,24 0,23

0,1

0,03 0,12

Украина Россия Беларусь США Польша Германия Бразилия США Роттердам

Украина Россия Беларусь США Польша Германия

0,73 (-0,02)0,88 (-0,01)

1,08 (0)

0,5 (-0,05)

1,34 (+0,07)1,49 (-0,02)

0,39 (0) 0,45 (0)0,59 (-0,01)

0,80 (-0,13) 0,82 (-0,01)0,75 (0) 0,70 (-0,04)

1,34 (+0,08)1,48 (-0,03)

Основную роль в падении цен на нефть сыграл мировой финансо-

вый кризис. Однако он стал лишь ка-тализатором для перегретого рынка. Товарные рынки 2000-х годов страдали от той же болезни, что и фондовые: они представляли собой постоянно расту-щий мыльный пузырь, основанный на активности спекулятивного капитала. Влияние фундаментальных причин на ценовую политику нефти было менее значительным. Единственным суще-ственным показателем для рынка был и будет уровень оперативных резервов нефти и нефтепродуктов в США. Но и это не главное. Сегодня сложился целый комплекс противоречивых, а во многом и взаимоисключающих факторов, игра-ющих как на понижение, так и на по-вышение цен на нефть. Степень их воз-действия будет напрямую зависеть от того, как долго продлится финансовый

кризис и насколько глубоко он затронет реальный сектор экономики. Сегодня большинство аналитиков оценивают период активной фазы кризиса в два-три года: именно это время будет наи-более сложным для нефтяного рынка.

Однако создается впечатление, что многие аналитики, делая свои про-гнозы, просто не замечают реальных статистических данных. Так, согласно отчету MasterCard Inc. Spending Pulse, с 14 по 21 ноября американские автомо-билисты покупали в среднем 9,203 млн. баррелей моторного топлива в день, что на 1,2 % меньше, чем в то же время го-дом ранее (9,317 млн.). При этом спрос оказался на 1.9 % выше, чем за преды-дущую неделю. В целом потребность в бензине с начала 2008 г. по настоящее время на 3,3 % ниже, чем за аналогич-ный период 2007-го. Можно говорить о том, что уменьшение цены на бензин в

США явилось стабилизирующим фак-тором, который удержит рынок от об-вального падения потребления, даже в условиях глубокой рецессии. Между тем цены на жидкое топливо в США с июля снизились вдвое – до $ 0,5 / 1 л.

Подобных колебаний рынок не знал со времен кризиса 1980 г. Цены опуска-лись до таких уровней и весной 2005 г. Согласно архивным справкам, в мае 2005 г. литр бензина АИ-95 стоил: в Рос-сии – $ 0,54 (1 $ = 28 руб.), в Украине – $ 0,6 (1 $ = 5,05 грн.). По состоянию на 27.11.08 г. литр бензина АИ-95 продает-ся в России по $ 0,88 (1 $ = 27,35 руб.), в Украине – по $ 0,73 (1 $ = 6,6 грн.). Таким образом, по сравнению с весной 2005 г. в России бензин подорожал на $ 0.34 (+62,9 %) при одинаковых курсах рубля к доллару, а в Украине – на $ 0,13 (+21,7 %) при росте курса доллара на 1,55 грн. (+30,7 %).

Ничего себе подешевело

индикаТоРы


Рынок трещит по швам«За восемь месяцев, начиная с марта,

мы не заключили ни одной сделки, – го-ворит бывший агент по недвижимости Игорь. – Я и сейчас числюсь в компа-нии, так сказать виртуально». С Игорем мы ходим в один спортзал, и, рассказы-вая, он поднимает штангу. «Благо, на машину откладывал. Теперь вот живу на эти деньги и ищу хоть какие-нибудь подработки. В общем, кручусь», – за-ключает Игорь.

В марте 27 %-ное сокращение сделок риэлторы признавали очень нехотя, сквозь зубы говорили о резком колеба-нии доллара, уверяли, что ситуацию ис-правит традиционный весенний всплеск деловой активности. И в ожидании акти-визации отложенного спроса повышали цены. По данным агентства недвижимо-сти «Планета Оболонь» на вторичном рынке жилья в марте цены повысились на 1,9 %. И на этот раз посредники оказа-лись правы. В апреле количество сделок увеличилось на 30 % по сравнению с мар-том. Обнадеженные риэлторы подняли цену еще на 2,3 %. Мол, сколько рынок не раскачивай, он не лопнет, а недвижи-мость продавалась, продается и будет продаваться. А то, что платежеспособ-ный спрос уже давным-давно отстал от роста цен на нее, мало кого волновало. Правда, уже тогда стали поговаривать о кризисе, но игроки рынка жилья от это-го отмахивались и продолжали его рас-качивать. В мае квартиры подорожали на 1,6 %, в июне – на 0,5 %, в июле – на 0,3 %. «Летом все отдыхают, и рынок, как пра-вило, замирает. Поэтому снижение тем-пов роста цен – явление обычное. Как и отсутствие сделок. Осенью все вернется на круги своя», – утверждали риэлторы. Но давали эти прогнозы без оглядки на то, что банки уже летом начали повышать ставки по ипотечным кредитам. Так, по данным аналитиков «Планеты Обо-лонь», в июне доля сделок с использова-нием ипотеки составила 41 % – на 21 % меньше, чем в январе 2008 г. Осенью же картина, вопреки предсказаниям, стала еще менее радужной. Банки повально по-вышали кредитные ставки, а некоторые вообще прекратили выдавать ипотечные

кРизис ВздрогнулиВ США бывшие риэлторы теперь живут в специально обустроенных лагерях. Они туда переехали, поскольку не в состоянии платить кредит за свои дома. Они ищут новую работу, а пока принимают помощь от друзей и благотворительных организаций. Замерший рынок жилья заставляет и украинских риэлторов искать альтернативные источники доходов. Уже около 80 % киевских агентств недвижимости временно прекратили свою деятельность, а оставшиеся пытаются выжить за счет раскачивания рынка аренды

кредиты. За сентябрь и октябрь, по сло-вам наиболее оптимистичных игроков рынка, цены на «вторичке» упали на 2 %, а объем сделок – на 50 %. Но в действи-тельности рынок просто обесточен без денег. Запрет НБУ на досрочную выда-чу депозитов подавил остатки деловой активности. «Сегодня продавцы уже го-товы уступить до 20 % заявленной цены жилья. Но покупателей нет: кто-то пере-думал и ждет ценового обвала, кто-то не смог получить кредит, а кто рассчитывал снять деньги с депозита, но так и не успел. Рынок стоит», – с горечью констатиру-ет заместитель начальника отделения агентства недвижимости «Каштан 2000» Евгений Руденко.

Аренда не поможетПотеряв доходы от продажи квартир

(стоимость услуги – 3-5 % цены жилья), агентства недвижимости теперь не полу-чают и прибыль от предоставления услуг по ипотечному брокериджу. Единствен-ным источником поступления средств осталось посредничество по аренде жи-лья. «Спрос на жилье, как ни странно, растет. Сдают даже неликвид. Сегодня трудно найти однокомнатную квартиру дешевле чем за $ 700», – рассказывает сотрудник АН «Альянс Брок» Владимир Столитний. По его словам, одной из причин повышения спроса на аренду является отсутствие ипотечного креди-тования. «Произошел переток из покуп-ки в аренду», – соглашается президент Ассоциации специалистов недвижимо-сти Украины Андрей Шульга. Согласно данным Украинской национальной ипо-течной ассоциации, за первое полугодие уровень дефолта по ипотечным кредитам среди топ-десятки банков составил 0,6 %, а по всей банковской системе – 1,5 %. За сентябрь-октябрь этот показатель ухудшился в 3,4 раза. Аналитик компа-нии SV Development Сергей Костецкий утверждает: «На одного потенциально-го арендатора в среднем приходится до пяти квартир. 50 % всех сделок – это сделки с однокомнатными квартирами, расположенными на окраине Киева в домах не старше пяти-семи лет». По дан-ным компании, за два последних месяца

предложение на рынке аренды увеличи-лось почти вдвое. Так, в январе предлага-лось 6280 квартир, в сентябре – 3900, а в ноябре – опять 6400. Последнюю тен-денцию господин Костецкий объясняет тем, что многие инвесторы, вложившие деньги в недвижимость с целью дальней-шей ее перепродажи, из-за стагнации рынка не могут реализовать свои планы. Поэтому сдают квартиры в аренду. Кро-ме того, эксперты отметили увеличение количества флетмейта (аренда квартиры

Фот

о: В

икт

ор

ВЕ

ДО

МЫ

Й


РыНКИ

498

415

330

364

420

697

364

336

396

497

667

605

479

543

607

813

518

613

616

531

506

596

489

502

506

674

490

506

511

574

685

571

420

494

555

985

483

468

567

897

970

798

612

710

814

1566

787

742

782

974

671

596

581

585

602

1003

617

599

626

1200

946

707

556

620

653

1281

762

586

816

1139

1272

1056

791

1037

986

1939

1050

1008

1134

1168

892

703

667

704

721

1287

719

703

813

1569

1-комнатные



Конец 2006 г. Конец 2007 г. Сегодня

Голо

сеев

ски

й

Дар

ни

цки

й

Дес

нян

ски

й

Дн

епр

овс

кий

Об

оло

нск

ий

Печ

ерск

ий

Под

ольс

кий

Свя

тош

ин

ски

й

Сол

ом

енск

ий

Шев

чен

ковс

кий

средняя цена аренды квартир в районах киева ($/мес.)Источник: SV Development

НЕСЕРьЕЗНО О СЕРьЕЗНОМ

10 причин, по которым недвижимость никогда не подешевеет

1. Себестоимость строительства посто-янно растет. Ничего, что металл уже подешевел втрое, а нефть и цемент – вдвое. Такие «мелочи» могут вести только к росту себестоимости, а никак не к ее падению.

2. Недвижимость – самое надежное вложение. Это вам подтвердит лю-бой, кто жил во время перемен. Ку-печеский особняк в Москве 1917 г., трехкомнатная квартира в центре блокадного Ленинграда, жилпло-щадь в пекинских хутунах времен культурной революции и элитная не-движимость исторического центра Хиросимы – всегда в цене.

3. Землю не делают. Это очень важно. Практика свидетельствует: то, чего не делают, подешеветь не может. Имен-но поэтому бешено дорожают снятые с производства телевизоры, компью-теры и автомобили.

4. Тот, кто не купит сегодня, не сможет купить уже никогда. Именно поэтому в США свободных домов больше, чем бомжей.

5. Недвижимость вполне доступна. По крайней мере, человек со скромным достатком может за собранные ко времени выхода на пенсию наличные приобрести 21 кв. м неэлитного жи-лья. Питаясь только хлебом и луком.

6. Недвижимость – достаточно прибыль-ный бизнес. Сдавая квартиру в цен-тре под элитный бордель, вы легко получите свои консервативные 6-8 % годовых.

7. Если бы недвижимость могла деше-веть, небоскребы не строились бы. Общеизвестно, что девелоперы – са-мые умные люди на свете. Они ни-когда не совершают необдуманных действий. Вы когда-нибудь видели неудачливого девелопера? Таких не бывает!

8. И, наконец, последний аргумент. Вы же не думаете, что миллионы поку-пателей недвижимости могут оши-баться?

риэлторские компании из одного-двух человек. А крупные агентства просто сокращают штат. «За последние четыре месяца количество ищущих работу ри-элторов увеличилось на 20-25 %», – кон-статирует менеджер по связям с обще-ственностью компании rabota.ua Максим Муровойко.

Оживления рынка в ближайшее вре-мя эксперты не прогнозируют. «Ду-маю, февраль-март следующего года только ухудшит ситуацию. Традици-онная праздничная стагнация рынка захватит и весну», – считает господин Руденко. «До тех пор, пока ипотечные программы не начнут работать, а депо-зиты не «разморозят», спрос на недви-жимость не восстановится. Поэтому вполне логично ожидать к весне 2009 г. значительного снижения и арендных ставок, и цен на жилье. И только по-сле этого может увеличиться спрос на посреднические услуги на рынке недвижимости вместе с постепенным восстановлением самого рынка», – за-ключает начальник аналитического от-дела ООО «КУА «Диалог Плюс» Алек-сандр Подолянко.

Дарья Кутецкая

«в складчину». – Ред.). То есть те, кто раньше мог позволить себе арендовать отдельную квартиру, сейчас ищут со-седей на нее. «Во многих отраслях из-за финансового кризиса сокращаются шта-ты и урезается зарплата. Поэтому люди вынуждены минимизировать расходы на аренду жилья», – рассказывает Сергей Костецкий. Он отмечает, что стоимость аренды снижается. Так, за период с 1 по 13 ноября средняя цена за аренду одно-, двух- и трехкомнатных квартир в Киеве упала на 5,47 %, а с 1 июля – на 12,08 %. «Говорить об обвале рынка аренды нет оснований, но коррекция будет», – за-ключает он. Кроме того, по словам ри-элторов, многие арендаторы стали про-писывать в договорах фиксированную ставку доллара, чтобы не зависеть от курсовых колебаний.

Апофеоз подкрался незаметно

Экс-риэлтор Игорь бросил штангу и перешел на беговую дорожку. «Я на кур-сы массажа пошел. Жить как-то надо», – меланхолично заключает он. По данным компании SV Development, сегодня в Киеве заморозили работу 80 % агентств недвижимости. Под ударом оказались


Фот

о: W

WW

.SX

C.H

U

От перетяжки – к столамДемобилизовавшись из армии, буду-

щий предприниматель Тарас Мегедь на-чал трудиться в фирме «Крок», которая специализировалась на производстве и обслуживании бильярдных столов. Там он занимался тканевой перетяжкой по-верхностей. Проработав несколько лет и приобретя опыт, честолюбивый мо-лодой человек решили идти дальше са-мостоятельно. Начал с малого – купил бильярдный стол и сдал его в аренду. «Я стартовал десять лет назад, со $ 100. Это был мой первоначальный взнос за стол, который я взял в долг и договорился за три месяца выплатить его полную стои-мость – $ 800. Чуть позже я приобрел еще два стола», – рассказывает биз-несмен. Так в 2001 г. появилось частное предприятие «ТТ Бильярд».

Первые несколько лет Тарас Мегедь занимался реализацией уже готовой продукции, а потом решил, что изго-товлять и продавать свои столы будет выгоднее. Производство было налаже-но на Западной Украине. «Я нашел там партнера и вложил в дело деньги. Начи-нал с $ 10 тыс. и покупки ненового обо-рудования. Постепенно финансирова-ние увеличивалось, так как приходилось

Стол, обитый зеленым $укном

За время своего существования компания Brunswick Bowling & Billiards Corp. (США), основанная в 1845 г., прошла путь от фирмы по изготовлению бильярдных столов до крупной транснациональной корпорации с миллиардными доходами от производства спортивного оборудования и товаров для активного отдыха. В настоящее время годовой оборот предприятия превышает $ 4 млрд., а ее ежегодные вложения в научные исследования и опытно-конструкторские разработки составляют свыше $ 100 млн.

приобретать новые, более совершенные станки», – вспоминает владелец «ТТ Бильярд».

Западная Украина была выбрана не случайно: там можно купить недорогое сырье и за небольшие деньги нанять квалифицированные кадры, имеющие опыт работы с деревом. «Сегодня наши производственные мощности – около 100 штук в месяц, и этого хватает. Би-льярдные столы – не батарейки, кото-рые можно тысячами продавать», – от-мечает предприниматель.

Клиентская поддержкаПо оценкам игроков рынка, чтобы

создавать свой цех по производству бильярдных столов сегодня, пределов в финансировании нет. Все зависит от желаний и возможностей инвестора. «Можно купить станки за $ 5 тыс., а мож-но и за $ 20 тыс. В среднем, с использова-нием дешевых станков и закупкой сырья можно стартовать с $ 50 тыс.», – говорит г-н Мегедь. Это мнение поддерживает и менеджер компании Weekend Сергей Капустин. «С учетом сегодняшних цен на аренду, оборудование, комплектующие и сырье, стартовый капитал должен быть не менее $ 100 тыс.», – поясняет он.

Эксперты советуют открывать про-изводство изделий из древесины имен-но на Западной Украине. «В Киеве се-годня создавать цех не имеет смысла, работать в регионах выгодней, меньше лицензирующих органов и дешевая ра-бочая сила», – отмечает владелец «ТТ Бильярд».

В то же время господин Мегедь утверждает, что выйти на рынок в его секторе сегодня достаточно трудно. Одна из сложностей – поиск клиенту-ры. «Мне в этом отношении повезло. Директор той фирмы, где я работал в самом начале, свернул свое дело, а кли-ентов передал мне. Поэтому прибыль мы делим пополам. Ведь если бы не он, эти заказчики были для меня потеря-ны», – рассказывает Тарас Мегедь. Хорошо себя зарекомендовать и найти новых покупателей помогает и реклама, в которую владелец «ТТ Бильярд» вкла-дывает около $ 1 тыс. месяц. «Я разме-щаю объявления в печатных СМИ и в Интернете, и денег на это не жалею, так как уверен, что они вернутся в 10-крат-ном размере», – говорит он.

Уходят же из этого бизнеса в основ-ном люди, которые ведут нечестную игру. «Например, купили стол у меня


малый бизнес

РыНКИ

Фот

о: С

теп

ан Р

УДИ

К

По разным оценкам, объем украинского рынка производства и обслуживания бильярдных столов составляет от $ 600 тыс. до $ 1 млн. в месяц

за 4 тыс. грн. перепродали за 10 тыс. грн., и когда человек узнáет реальную стоимость стола, он уже не обратиться за услугой, и не посоветует своим дру-зьям. А без клиентов фирма не выжи-вет, да и конкуренты будут вытеснять с рынка», – делает вывод Тарас Мегедь.

Аренда в помощьСегодня «ТТ Бильярд» предоставляет

услуги по установке, ремонту и рестав-рации бильярдных столов. Всего же в этой сфере работает около восьми круп-ных компаний, среди них «Бильярдная фабрика Buffalo», Lion, «Вертикаль», «Бильярд-Прайм». Компании-лидеры, как правило, разбросаны по всей терри-тории Украины, поэтому на региональ-ном уровне конкуренция не ощущается. Каждый занимает свою нишу. «В секторе недорогих столов «ТТ Бильярд» – один из лидеров рынка. Тут конкурентов у меня нет», – утверждает господин Ме-гедь. Стоимость одного стола в этом сег-менте колеблется в пределах 2,4-5 тыс. грн. Хитом продаж является бильярдный стол за 3,6 тыс. грн. «Недорогие модели всегда были и будут лидерами продаж, но на дорогих можно получить бóльшую рентабельность, и именно они являются

лицом производителя», – добавляет Сергей Капустин. Поэтому 60-70 % про-изведенных цехом Тараса Мегедь сто-лов – это недорогие модели, остальные премиум-класса. По словам бизнесмена, клиенты, несколько лет назад закупав-шие у него дешевые столы, расширяя свое дело, меняют их на дорогие.

Владелец «ТТ бильярд» не любит рас-крывать все нюансы своей предприни-мательской деятельности, утверждая, что работает по единому налогу, а обо-рот его предприятия не превышает раз-решенного законодательством (500 тыс. грн. – Авт.). В целом же рентабель-ность бизнеса господина Мегедь превы-шает 20 %. «Его капитализация, думаю, более $ 200 тыс.», – добавляет он.

Владелец «ТТ Бильярд», кроме произ-водства, отдает более 40 столов в наем, что тоже приносит доход. «В первые годы, пока наши модели особо не про-давались, от аренды поступали хорошие деньги, за месяц с одного стола можно было получить от $ 100-400», – делится воспоминаниями господин Мегедь. Да и сегодня нередко выручает. Ведь столы для бильярда – товар сезонный. Пик спроса приходится на период с октября по июнь, в отпускной период продажи

снижаются. Хотя по оценкам некоторых игроков рынка, за последние пять лет спрос на бильярдные столы значительно вырос. «Раньше я продавал около пяти штук в месяц, а сейчас сто», – говорит Тарас Мегедь. В то же время господин Капустин утверждает, что в течение этого года спрос падал. «По сравнению с 2007 г. количество реализуемых столов сократи-лось почти на 50 %. Возможно, это резуль-тат финансового кризиса», – отмечает Сергей Капустин.

ждем-с...На производителей бильярдных сто-

лов финансовый кризис пока не по-влиял. «Хотя с резкими перепадами доллара пришлось один месяц прора-ботать в ноль, и немного поднять сто-имость продукции, так как комплек-тующие выросли в цене», – поясняет предприниматель.

Но жизнь не стоит на месте, и в самом ближайшем будущем Тарас Мегедь планирует заняться производством мебели. «Пока только изучаем рынок. Дали рекламу и ждем результатов!», – заключает он.

Тамара Кирючек

Тарас мегедьвладелец «ТТ Бильярд»

Цена за стол премиум-класса колеблется в пределах 7,6-15,5 тыс. грн. в зависимости от производителя и модификаций. Стоимость элитного поля для бильярда может достигать 25 тыс. грн. На одном столе можно заработать от 10% до 20 % его стоимости


сПРавка

игра в шары –

одна из первых забав, о которой име-ются исторические сведения. Многие исследователи считают, что именно она стала основой для появления би-льярда. Китайские купцы в средние века завезли простенькую игру в шары на Британские острова. И уже англи-чане, усовершенствовав ее, стали ро-доначальниками бильярда. Но есть и другая версия, согласно которой би-льярд зародился во Франции. Первое упоминание о бильярдном столе было найдено в инвентарной описи короля Людовика XI, и относится оно к 1470 г.В Россию бильярд завезен из Голлан-дии при Петре I. Вскоре все придвор-ные обзавелись столами. В царствова-ние Анны Иоанновны, которая сама играла каждый день, бильярдные столы стояли в трактирах, кофейнях, пивных. С 1812 г. игровые поля рас-пространились повсеместно. Именно в это время началось зарождение рус-ского бильярда.

спрос на охранные услуги породил небывалое увеличение количества фирм, их оказывающих. между тем в государстве отсутствует стратегия и тактика развития охранного бизнеса

мнение ЭксПеРТа Особенности национальной охраны

Валерий Рубан экс-директор охранной фирмы ООО «РИТС», г. Прилуки Черниговской обл.

Основная проблема – полное отсут-ствие законодательной базы, которая

регламентировала бы оказание охранных услуг гражданам Украины, государствен-ным и негосударственным учреждениям и организациям. Сегодня охранная дея-тельность базируется на Лицензионных условиях, утвержденных приказом МВД Украины. А лицензию выдает Госу-дарственная служба охраны при МВД (ОГСО), то есть государственный орган, который сам ведет активную коммерче-скую деятельность в этом же сегменте рынка. Таким образом, ОГСО имеет воз-можность и право не только контроли-ровать работу своих конкурентов, но и влиять на них – вплоть до вытеснения с рынка. Например, лишить «частника» лицензии в результате проверки.

Не секрет, что услуги ОГСО значитель-но дороже, чем услуги частных охранных фирм. К примеру, стоимость одного часа сторожевой охраны органами МВД со-ставляет 13-15 грн., а коммерческими структурами – 9-12 грн. Для потреби-теля услуг такая разница выливается в десятки тысяч гривен, что в условиях кризиса становится особенно важным. Вот тут-то и проявляется недобросовест-ная конкуренция со стороны органов государственной охраны. В борьбе за клиента они идут на любые ущемления «частников». Снизить цену своих услуг ОГСО не может (попробуй прокормить такую мощную организацию). Тогда

начинается давление на частные охран-ные предприятия, чтобы те выравнива-ли с ними свои цены. Применяются раз-личные формы убеждения, даже угрозы. Используются и «крючки», которые на-ковыряли в ходе проверок. А шансов их найти великое множество.

В проверках субъектов охранной деятельности участвуют вместе с пред-ставителями ОГСО сотрудники других служб МВД, а также чиновники Госком-предпринимательства. Сотрудники от-дела по борьбе с экономическими пре-ступлениями выворачивают наизнанку бухгалтерию фирмы. Сотрудники тех-нических служб МВД роются в докумен-тации охранных приборов и устройств, требуя на них сертификаты. Представи-тели Госкомпредпринимательства ищут упущения в охране труда и кадровых во-просах. Например, если нет серьезных нарушений, в акт по результатам про-верки могут включаться замечания об отсутствии подписи владельца трудовой книжки на ее титульном листе. Кроме того, Лицензионными условиями лицам, осуществляющим инспекцию, разреша-ется проверять договорную деятельность охранных предприятий. А уж у каждого члена комиссии свое понятие о форме и содержании договора об оказании охран-ных услуг. Тем более что в законодатель-стве нет четких требований на этот счет.

Лицензионные условия имеют столь-ко подводных камней, что обойти их без


РыНКИ

нарушений практически невозможно. Остается надеяться только на лояльное или хотя бы снисходительное отношение проверяющих. Чего стоит, к примеру, раздел, который регламентирует обя-зательное знание охранниками (в том числе и сторожами, а это в большинстве своем пенсионеры) около ста статей Ад-министративного, Уголовного, Уголовно-процессуального и других кодексов. Воз-никает вопрос: а знает ли личный состав самого ОГСО эти статьи?

Говорят, что охрана государствен-ными органами надежнее и качествен-нее. Это спорный вопрос. Вспомните хотя бы серию ограблений столичных отделений ПриватБанка, чью безопас-ность обеспечивали как раз эти органы. Известно также, что в договорах с кли-ентами ОГСО в десятки раз занижает стоимость охраняемых им материаль-ных ценностей.

Надежность в нашем понимании за-ключается в том, что милицейская охра-на вооружена, а частная – нет. И это правда. Проект закона об оружии лежит в Верховной Раде более пяти лет. Чтобы вооружить своих людей, руководители частных охранных предприятий приме-няют различные ухищрения. Один из ва-риантов: для получения разрешения на приобретение оружия травматическо-го действия создают добровольную на-родную дружину (ДНД). Кстати, члены ДНД имеют государственные гарантии

на случай ущерба их здоровью и жизни, а частные охранники – нет.

Низкая зарплата, тяжелый график ра-боты, отсутствие на посту элементарных условий, не всегда обоснованные требо-вания проверяющих лиц приводят к ка-дровым проблемам. Как следствие – по-стоянный прием на работу новых людей, их проверка, обучение, обеспечение обмундированием, контроль их работы и пр. Пресловутая текучесть кадров на-столько велика, что руководители охран-ных фирм вынуждены принимать на ра-боту лиц, которые не полностью прошли проверку, не имеют даже справки МВД об отсутствии судимости (требования Лицензионных условий).

Несовершенное налоговое законода-тельство также не дает возможности раз-виваться охранному бизнесу. До абсурда запутанные законы, непрозрачность на-логовых схем, ежеквартальные измене-ния в отчетности – все это требует со-держать большой штат бухгалтеров, что не под силу мелким фирмам. Поэтому они предпочитают «сидеть» на едином нало-ге. Здесь тоже есть ограничения. Средне-годовой численный состав предприятия не должен составлять более 50 человек. Чтобы уйти от проблем при развитии биз-неса, многие идут на создание еще одного предприятия. Это проще, чем пополнять ненасытные «закрома Родины».

К сожалению, криминальная обста-новка в стране ухудшается с каждым

днем. И рынок должен адекватно реа-гировать на спрос предоставлением качественных и своевременных охран-ных услуг. Поэтому, во-первых, нужно рассмотреть хотя бы в первом чтении уже имеющийся проект закона, кото-рый пылится в столах Верховной Рады еще со времен позапрошлого созыва. Он, несомненно, устарел. Но это, по крайней мере, сдвинет процесс с мерт-вой точки.

Во-вторых, нужно поставить всех участников рынка в равные условия. Лицензированию на предоставление охранных услуг необходимо подвер-гать и подразделения ОГСО МВД. Лич-ный состав частных охранных фирм должен быть защищен государством (законы об оружии, об уравнивании в правах частной охраны с сотрудниками МВД, защита здоровья и жизни охран-ников при исполнении ими служебных обязанностей).

В-третьих, для деятельности частных охранных фирм обязательны жесткие правовые рамки. В то же время госу-дарство должно поощрять налоговыми льготами новые направления развития охранного бизнеса. К ним можно от-нести, например, техническую охрану, которая требует больших первона-чальных капиталовложений. Нужен не только контроль со стороны государ-ственных органов, но и координация усилий в развитии этого бизнеса.


Фот

о: W

WW

.SX

C.H

U

Сокращение объемов строительства ударило по изготовителям строй-

материалов, в т. ч. сухих строительных смесей (ССС). Ориентированные на стремительное развитие рынка, игро-ки вкладывали инвестиции в увеличе-ние производства, но кризис подорвал все их планы. «В середине этого года строительство оказалось одной из са-мых подверженных кризису отраслей. Сегодня у нас те же проблемы, что у всего строительного комплекса, – сильное падение продаж. По сути, это прекращение роста», – говорит гене-ральный директор «Хенкель Баутех-ник (Украина)» Владимир Соха. По его словам, в первом полугодии по сравне-нию с аналогичным периодом прошло-го года выпуск продукции рос на уров-не 30-35 %, а во втором – сократился до 20-22 %. «Мы ожидали увеличения как в январе-июне или выше», – го-ворит господин Соха. Уменьшение спроса привело к тому, что произво-дители начали снижать объемы про-изводства. Например, «Фомальгаут-Полимин» – на 20 %. Кроме того, многие игроки заморозили практиче-ски все свои инвестиционные планы. «Лидеры рынка отказались от своих намерений расширяться. Сейчас все сосредоточились на оптимизации расходов», – говорит заместитель директора по аналитике консалтинго-

конъюнкТуРа Точка отсчета паденияРынок сухих строительных смесей ждет сужение до уровня 2007 г.

вой компании «Канзас» Сергей Голуб. Так, в следующем году ООО «Хенкель Баутехник (Украина)» планировало открыть новый завод во Львовской области. Компания от этих планов не отказывается, но запуск связан «не с удовлетворением растущей потреб-ности в ССС – ее не будет», – гово-рит господин Соха, а с возможностью оптимизировать затраты на доставку продукции из Киева либо из Бала-клеи в Западный регион. «Даже при спросе ниже нынешнего мы сможем нормально управлять пятью заводами за счет оптимального распределения производственных мощностей и их загрузки. Это обеспечит локальные рынки и существенно сократит рас-ходы на логистику», – заключает Вла-димир Соха.

Директор департамента реализации сухих строительных смесей компании «Фомальгаут-Полимин» Сергей Буд-ников прогнозирует, что по итогам 2008 г. увеличение выпуска ССС со-ставит 15-18 % (в прошлом году было 40 %). «В 2009 г. роста не будет вообще. Наоборот, предполагается снижение на 20-25 % до уровня 2007-го», – счи-тает господин Будников. По прогно-зам экспертов, в 2008 г. объем рынка ССС на цементной основе достигнет 1100 тыс. т, тогда как в 2007-м он оста-новился на уровне 900 тыс. т.

цена вопросаОператоры рынка говорят, что с начала

года цены на ССС выросли на 8-20 %. По словам господина Сохи, это связано с уве-личением стоимости сырья, в частности цемента, а также с подорожанием энер-гоносителей. «В середине года цены на цемент перестали расти, но вряд ли они пойдут вниз», – считает Владимир Соха. Однако господин Голуб утверждает, что в ноябре производители ССС снизили цену на товар на 30 % по сравнению с октябрем. «Они ожидали динамичного роста, как в прошлом году. И забивали склады про-дукцией. Но у нас спрос падает, и объем экспорта тоже сократился. Сейчас рынок Белоруссии для нас закрыт», – резюми-рует он. В результате рентабельность игроков снизилась на 3-5 %, до 7-15 %.

Однако в следующем году ожидать продолжения этой тенденции не при-ходится. Основная причина – удоро-жание доллара и евро. «Из-за этого мы будем поднимать цену на 35-50 % с на-чала 2009-го», – говорит коммерческий директор компании Mapei Алессандро Франческони. Отечественный произво-дитель тоже не останется в стороне от этого процесса. «Часть составляющих, например, химию, мы закупаем за валю-ту за рубежом. При росте себестоимости будет дорожать конечный продукт», – объясняет господин Будников. По его прогнозам, цена на отечественные ССС возрастет на 20-25 %.

В 2009 г. рынок строительных смесей ожидает ужесточение конкуренции. Игроки продолжат оптимизировать расходы, уменьшая объемы выпускае-мой продукции, сокращая персонал, прекращая инвестиционную деятель-ность. Увеличатся отсрочки по плате-жам. Компании с неустойчивым фи-нансовым положением уйдут рынка. «Выстоят те, кто имеет собственное производство, остальные свернут ра-боту», – заключает господин Голуб.

Эксперты считают, что кризис и ко-лебание доллара / евро уменьшит на рынке долю импорта. «8-9 грн. за € 1 евро – достаточно критичный показа-тель для тех, кто недавно зашел на ры-нок», – утверждает Алессандро Фран-ческони. Он отметил, что импортерам, которые работают в Украине больше пяти лет, дешевле построить в нашей стране собственное производство.

Дарья Кутецкая


РыНКИ

Связи плюс талантМеринговский сад получил название по фамилии его

основателя и владельца – знаменитого киевского врача Федора Меринга. Этот человек, ставший легендой губерн-ского города, появился на свет 26 февраля 1822 г. в саксон-ском городе Дона, неподалеку от Дрездена, в семье врача Фридриха Меринга. Назвали его, как и отца, Фридрихом (Федором он стал значительно позже). В 1845 г., окончив с отличием медицинский факультет Лейпцигского универ-ситета, молодой человек получил звание доктора медици-ны, хирургии и акушерства и по приглашению руководства сахарного завода графа Сперанского уехал работать на Полтавщину.

Увидев прекрасное к себе отношение (тогда считалось, что лучшие лекари – саксонцы), 23-летний эскулап решил остаться в Российской империи. Для этого надо было ле-гализоваться, ведь при Николае I не признавали ни ино-странные дипломы, ни присвоенные за рубежом звания. В 1846 г. Меринг подал прошение на медицинский факуль-тет Киевского университета о сдаче квалификационных экзаменов.

Он выбрал Киев не случайно – здесь пустил корни старший брат Август Меринг, личный врач всесильного генерал-губернатора Дмитрия Бибикова. Когда в 1841 г. в Киевском университете открылся медицинский факультет, Августу Фридриховичу предложили возглавить терапев-тическую клинику и соответствующую кафедру. Но он от-казался… Младший брат без проблем сдал экзамены и по-лучил степень врача I класса. И был направлен в с. Буромка Золотоношского уезда Полтавской губернии руководить больницей на 50 коек. Узаконить степень доктора медици-ны было сложнее. По законам того времени сдавать такой экзамен можно было только через пять лет после получе-ния степени врача I класса, т. е. не ранее 1851 г. Готовиться к нему Меринг начал заранее. В 1849-м он оставил боль-ницу и поехал в Петербург. Там устроился прозектором в 1-й Сухопутный госпиталь, где работал под руководством выдающегося хирурга Николая Пирогова. Вскоре между ними возникла дружба, продлившаяся три десятилетия, до самой смерти Николая Ивановича. «Установленное испы-тание на степень доктора медицины выдержано» – тако-во было заключение комиссии Дерптского университета

парк культуры и отдыхав конце XIX в. популярный в киеве парк – меринговский сад – был стремительно застроен. вскоре инвесторы этого масштабного проекта, арендаторы и владельцы новой недвижимости подсчитывали прибыли, а в городскую казну потекли денежки от налогов. словом, довольны были все, кроме горожан, лишившихся любимого места отдыха

взгляд в ПРошлое

Пруд в усадьбе мерингов


(ныне – Тарту, Эстония) от 5 июня 1851 г. Новоиспеченный доктор наук стал врачом в имении известного мецената ис-кусства и науки Григория Тарновского в с. Качановка на Черниговщине. А летом 1853-го в здании Черниговского гу-бернского присутствия присягнул на верность Российской империи, сменив немецкое имя Фридрих Фридрихович на русское Федор Федорович.

В том же году Киевский университет объявил конкурс на замещение должности завкафедрой специальной те-рапии. Пирогов порекомендовал взять Меринга. Проте-же корифея представил конкурсной комиссии научный труд в трех томах. Однако ему предложили должность не заведующего кафедрой, а лишь адъюнкт-профессора (до-цента) кафедры государственного врачебноведения. Он согласился, но уже в следующем году был повышен до экс-траординарного (внештатного) профессора. Когда Киев-ский учебный округ возглавил Николай Пирогов, Меринг стал ординарным (штатным) профессором медицинского факультета и заведующим кафедрой частной патологии и хирургии факультетской терапевтической клиники.

Стремительная карьера саксонца состоялась не только благодаря его обширным связям. Федор Федорович был за-мечательным клиницистом и диагностом – врачом от Бога. Он имел большую практику в Киеве и быстро завоевал славу лучшего лекаря в городе. Среди пациентов Меринга были практически все представители высшего общества Киевской губернии, семьи губернаторов (Август удалил-ся в свое имение близ Золотоноши, передав сиятельную клиентуру младшему брату). Профессор охотно лечил и малоимущих граждан, причем бесплатно. «Сказать, что Федор Федорович пользовался громадными симпатиями, будет недостаточно, – писал современник, – киевляне боготворили его».

Конвертация медицины в недвижимостьСреди неплатежеспособных пациентов Меринга было

много евреев. Как и другие бедняки, они были не в состо-янии оплачивать визиты доктора, зато рассчитывались с ним услугами. Прослышав об интересе своего благодетеля к земельным сделкам, они сообщали ему о намечаемых к продаже киевских усадьбах. Федор Федорович получал ин-формацию первым и, разумеется, снимал сливки. Он «по-стоянно покупал и продавал различные имения и вообще недвижимость. И, в сущности, состояние нажил именно на этих операциях», – утверждал в мемуарах премьер-министр Российской империи Сергей Витте.

Скупать участки в центре Киева – и не где-нибудь, а в аристократических Липках! – профессор принялся вскоре по переезде в город. В 1855 г. приобрел небольшую усадьбу у аптекаря Эйсмана. Спустя пять лет за 4500 руб. серебром купил деревянный дом и 508 кв. саженей земли (1 кв. сажень – 4,5 м2) у тайного советника графа Яну-ша Ильинского. В 1869-м стал владельцем части усадьбы, в свое время принадлежавшей знаменитому канцлеру времен Екатерины II графу Безбородко. А через пару лет Меринг провернул совершенно фантастическую сделку. В 1861 г. петербургский обер-полицмейстер и градоначаль-ник Федор Трепов, «отличившийся» тем, что в него стре-ляла террористка Вера Засулич, получил от императора Александра ІІ подарок – усадьбу в Киеве между улицами Институтской, Крещатиком и Шелковичной. Впослед-ствии столичный туз расширил свои владения, приобретя еще 7700 кв. саженей земли, принадлежавшей Жандарм-скому полку, и стал самым крупным киевским землевла-дельцем. Его усадьба занимала более 24 тыс. кв. саженей! Ее-то Меринг и приобрел в 1873 г. за 121 тыс. руб. На участ-ке Федор Федорович проложил за свой счет Банковую улицу и заключил с Городской думой контракт на совмест-ное проведение работ по ее благоустройству. В частности, обязался выделенную городом сумму (4301 руб.) потратить на устройство дамбы и насыпи, а затем сделать тротуар с тумбами. На участках № 9 и № 11 по ул. Банковой про-фессор построил два одинаковых двухэтажных каменных здания с угловыми башенками. И в 1875 г. сдал их в аренду на 12 лет Окружному штабу Киевского военного округа за 27,1 тыс. руб. в год. На остальной части своей гигантской усадьбы Меринг устроил парк с аллеями, оранжереями, горками, смотровыми площадками и прудом, в котором плавали лебеди. Зимой пруд превращался в каток. Парк, который горожане назвали Меринговским садом, стал их любимым местом отдыха.

Словом, Федор Федорович, получавший в университе-те жалованье в размере 3500 руб. в год, оказался самым богатым врачом в Российской империи. Помимо Мерин-говского сада ему принадлежали шесть имений в Киев-ской губернии, три – в Полтавской, два имения и лесная дача – в Подольской губернии, а также ряд зданий в Киеве. Сам профессор жил в доме на Крещатике. Его состояние оценивалось в 1 млн. руб.!

Меринг умер в октябре 1887 г. В последний путь его про-вожали более 100 тыс. из 165 тыс. проживавших в Киеве людей. Многие искренне плакали. В отпевании, состояв-шемся в кирхе по ул. Лютеранской, участвовали – впервые в истории города! – православный священник, лютеран-ский пастор и раввин. Это было лучшим доказательством любви к Мерингу всех киевлян.

Вместо дерибана – акционерное обществоЗемельная империя профессора, согласно завещанию,

перешла по наследству к его жене Екатерине Меринг в пожизненное пользование. После ее смерти имущество должно было перейти к сыновьям «для раздела между ними


РыНКИ

поровну по доходности и ценности». Однако вдова в 1889 г. заявила об отказе от своих прав. В 1891-м в Киевскую го-родскую управу поступило прошение наследников профес-сора о прокладке через часть Меринговского сада новых улиц и их застройке (речь шла о 5750 кв. саженях из общих 28 810 кв. саженей). Отцы города отказали по двум причи-нам: в городском бюджете нет денег на мощение, ремонт, освещение новых улиц и зарплату дополнительным горо-довым; в случае застройки Меринговского сада Крещатик лишится «резервуара прекрасного воздуха» (проблема за-газованности волновала власть уже тогда). Наследникам оставалось лишь продать усадьбу, ибо содержание огром-ного парка влетало им в копеечку в виде налога на недви-жимость. Они назначили цену − 1,8 млн. руб. Покупателем выступило срочно организованное Киевское акционерное домостроительное общество (учредители – действитель-ный статский советник В. Голубев, инженер С. Петровский и купец 1-й гильдии Д. Марголин). Для приобретения это-го участка оно выпустило 3600 именных акций номиналом 500 руб. И в 1895 г. сделка состоялась.

Дела домостроительного общества вело правление в со-ставе трех человек: М. Меринг (старший сын профессора, вложивший в акции свою «наследную» долю), Д. Марголин (известный предприниматель, миллионер) и Г. Шлейфер (главный архитектор проекта). Акционеры обнесли усадьбу

забором, вырубили деревья и проложили четыре улицы и площадь (нынешние Городецкого, Заньковецкой, Станис-лавского, Ольгинская, площадь И. Франко). Территорию разделили на 27 земельных участков площадью от 280 до 1708 кв. саженей. Несколько из них общество оставило за собой, а остальные распродало по 1 тыс. руб. за десятину под строительство доходных домов. Их купили крупные предприниматели, сахарозаводчики, фабриканты, банки-ры, строительные подрядчики, киномагнаты и гласные (де-путаты) Городской думы (один из них, И. Дьяков, купивший участок площадью 826 кв. саженей, на котором возвел три дома, вскоре стал городским головой).

Здания, возведенные обществом по заказу клиентов, экс-плуатировались по стандартной схеме: подвальные поме-щения сдавались под склады (например, Склад земледель-ческих машин и орудий). На первых этажах размещались магазины (винные, кондитерские, цветочные, книжные, меховые), рестораны, фотоателье. На вторых этажах – офисы (в частности, конторы правлений нескольких ме-бельных фабрик, газового завода, страхового общества, компании, торгующей немецкими двигателями). Третьи и все последующие этажи – сдававшиеся в аренду кварти-ры. Дома были оборудованы по последнему слову техники: лифты, телефоны, газ, электричество, канализация, улицы в темное время суток освещались фонарями. Со временем новые престижные кварталы стали называть «киевским Парижем».

К 1900 г. городской рынок недвижимости был настолько перенасыщен, что искусственно взвинченные цены упа-ли. Строительная жизнь замерла. Кирпичи, стройматериа-лы, лес, цемент, краски не продавались. Кризис… К этому времени домостроительное общество продало еще не все участки, а на реализованных не построило того, что обя-залось. Ситуацию усугубляло и то, что все это делалось на кредитные средства. Посыпались судебные иски. Акционе-ры не смогли удовлетворить претензии истцов, и в 1902 г. Киевское домостроительное общество прекратило суще-ствование. Но его основные деятели не ударились в бега, а продолжали жить в Киеве, занимаясь другим бизнесом. Д. Марголин – транспортным, Г. Шлейфер – Обществом взаимного кредита и т. д. А проложенные в бывшей усадьбе Федора Федоровича Меринга улицы (мостовые, тротуары, фонари) перешли в собственность города.

Станислав Цалик

ЭЛИТНый КВАРТАЛ, возведенный в усадьбе

Меринга (нынешняя ул. Городецкого)

Фот

о: и

з ар

хива

авт

ор

а


«Золотые»инвестиции

фондовый клуб

глобальная рецессия стала препятствием для реализации, пожалуй, подавляющего большинства инвестиционных возможностей. Поэтому в поле зрения инвесторов все чаще попадают различные консервативные инструменты, на которые возложена задача не приумножения, а сохранения капитала. одним из таких инструментов является «вечный металл» – золото

Золотая лихорадкаПоскольку мировая экономика про-

должает сбавлять обороты, инвесто-ру, независимо от находящихся в его распоряжении средств, самое время позаботиться о сохранении капитала. Во времена смуты всегда выручало зо-лото – высокая ликвидность и «вну-тренняя» стоимость этого драгоценно-го металла позволяли его обладателю чувствовать себя уверенно. Несмотря на то что в середине нынешнего года цена золота на мировых рынках опу-стилась ниже $ 750 за тройскую унцию из-за снижения интереса к сырьевым активам как классу и, по слухам, вслед-ствие интервенций Всемирного банка, сейчас картина обратная.

По итогам третьего квартала очевид-но: этот драгметалл все так же остает-ся защитной инвестицией. Спрос на физическое золото за этот период уве-личился на 18 %, а рост рынка в денеж-ном эквиваленте составил фантасти-ческие 45 %. Причем самый большой рост спроса зафиксирован в секторе розничных продаж – они возросли на 121 %. Такая динамика однозначно свидетельствует о направлении, кото-рое инвесторы выбрали после серии биржевых обвалов. «Если на мировых рынках не случится чего-то экстраор-динарного, то до конца этого года цена золота будет колебаться от $ 750 до $ 870 за тройскую унцию», – считает начальник отдела по работе с драгме-таллами банка «Надра» Анатолий Си-корский. Хотя некоторые аналитики называют $ 900-1000. «Дело-то вовсе не в золоте. При развитии кризиса мировой экономики люди просто пы-таются спасти свои деньги», – гово-рит ведущий специалист Украинской биржи драгоценных металлов (УБДМ) Сергей Николаенко.

И в Украине население относится к золоту как инвестиционному классу активов. Несмотря на резкие ценовые колебания, за последние несколько лет среднегодовой темп роста стоимо-сти желтого металла составлял около 35 %. Это значительно выше уровней инфляции в развитых странах, да и в Украине. Массовая скупка золота в середине текущего года развернула рынки. «Если в последние несколько месяцев на валютном рынке было за-тишье – инвестор выводил капиталы из дешевеющих активов, то теперь эти высвобожденные средства начинают вкладывать как раз в драгметаллы. Это и стало причиной их резкого подоро-жания», – уверяет господин Никола-енко. Только за 24 ноября цена золота выросла с $ 778 до $ 812 за тройскую унцию.

Не осталась на периферии глобаль-ных процессов и Украина. С 19 по

24 ноября грамм золота подорожал со 150 грн. до 180 грн. А спустя три дня его цена колебалась в диапазоне 204-213 грн. за грамм. Эксперты счи-тают, что динамика роста цены этого драгметалла в нашей стране будет более высокой, чем в целом по миру. Главным образом из-за того, что в Украине фактически нет ни «защит-ных» классов активов, ни доверия к госдолгу. Кроме того, большие объемы денежных эмиссий в США и Европе в рамках планов спасения от кризиса наводят на вполне обоснованные подо-зрения об ощутимой и скорой деваль-вации доллара и евро. Отечественные банкиры тоже считают, что основное

влияние на стоимость золота в Украи-не оказывает нестабильная курсовая политика Нацбанка (а фактически – ее отсутствие).

«Золотые» процентыУ золота, как и у других драгме-

таллов, на ближайшие несколько лет неплохие инвестиционные перспек-тивы. Резкие колебания валютных курсов и огромные объемы эмиссии дензнаков в который раз свидетель-ствуют, что ни одна из денежных еди-ниц мира, в том числе доллар и евро, не являются панацеей при глобальных экономических потрясениях. Да и темпы роста стоимости благородного


ИНВЕСТИцИИ

Темпы роста стоимости

благородного металла

впечатляют. Если в 2006 г.

он подорожал на 24 %,

то в 2007-м – более

чем на 40 %

металла впечатляют. Если в 2006 г. он подорожал на 24 %, то в 2007-м – бо-лее чем на 40 %. Но, инвестируя в зо-лото, следует четко понимать, что дан-ный рынок в Украине регулируется, и практически любая мало-мальски значимая операция по приобретению или сбыту физического золота кон-тролируется Национальным банком. Торговать данным металлом могут лишь коммерческие банки, имеющие соответствующую лицензию НБУ. Та-кие лицензии есть у многих банков, но фактических игроков мало. Среди них «Надра», «Правэкс-банк», «VAB Банк», «Финансы и Кредит».

Прежде чем остановиться на золоте как объекте инвестирования, нужно также учитывать, что спекулятивную выгоду получить практически невоз-можно. Банкиры не советуют вклады-ваться в этот драгметалл на короткий период. Даже при значительном спро-се его цена изменяется не так быстро, чтобы покрыть широкие банковские спрэды. «У нас цена продажи составля-ет 190 грн. за грамм, а цена покупки – 165 грн. Даже при устойчивом росте банк может повысить цену покупки

гривен на пять, но это не покроет за-траты на приобретение металла», – объясняет директор департамента по работе с банковскими металлами «Правэкс-банка» Семен Бабаев. По-сему «разумные» с точки зрения по-лучения дохода сроки инвестиций начинаются от года. В 2002-2004 гг. население покупало грамм золота по 78-80 грн. Сегодня его можно продать банку уже по 165 грн. – ровно вдвое дороже. Здесь главное – не «опоздать на поезд», т. е. не скупать металл перед тем, как его цена начнет падать.

Но обычная купля / продажа бан-ковских металлов – не единственный вариант капиталовложений в золото. Перед инвестором также открывается возможность вложений в безналичное золото. Открыв текущий металличе-ский счет, на котором аккумулируется золото, физическое или юридическое лицо может участвовать в торгах на организованных рынках драгметал-лов. Широкой популярностью метал-лические счета стали пользоваться в 2003 г., после постановления НБУ, за-прещавшего юрлицам держать на ба-лансе физическое золото. Вот тогда-то

и потянулись все в банки. Начиная с 2004 г. финучреждения активно при-влекали металлические депозиты и открывали текущие счета в золоте как для юр-, так и для физлиц. Для таких операций клиенту нужно открыть два счета: металлический для фиксации количества металла и валютный – для проводок по операциям с метал-лом. «В нашем банке объем операций с драгметаллами вырос на 30 %. Осо-бый всплеск интереса к ним появился в марте этого года», – рассказывает Анатолий Сикорский.

Преимущество такого способа инве-стирования состоит в том, что покуп-ка / продажа осуществляется по миро-вым ценам, а не по банковскому курсу. Одни банки не берут плату за откры-тие счета, другие взимают символи-ческую комиссию. Например, в банке «Надра» ее размер составляет 30 грн. Комиссия за зачисление (покупку) ме-талла обычно составляет 0,15 %, а не-которые финучреждения устанавли-вают размер неснижаемого остатка по счету. К примеру, в «Правэкс-банке» эта сумма составляет 80 грн. Услуга по снятию или переводу золота по сче-там стоит 0,3 % суммы вклада. Клиент также может открыть депозит в дра-гоценном металле. Процент по такому вкладу колеблется от 1 % до 5 %, причем отмечается постоянная тенденция к снижению этих ставок. «Изначально металлический депозит был у нас под 1,5 %, впоследствии мы его снизили до 1 %», – говорит начальник отдела по банковским металлам Брокбизнесбан-ка Игорь Сливчак. По его словам, это было выгодно и банкам, и клиентам. Само по себе подорожание золота не требовало высокой процентной став-ки по депозитам, а банки при этом могли успешно выдавать кредиты в драгметаллах.

Банкиры утверждают, что такой невысокий процент при среднегодо-вом подорожании золота на 30-40 % потенциального вкладчика смущать не должен. К 5 % банка прибавляется еще 40 % роста стоимости металла, а это приблизительно вдвое больше, чем самые смелые предложения по гривневым депозитам. Вместе с тем финансисты отмечают, что сегодня ничего нельзя сказать ни о росте, ни о падении спроса на металлические счета. Они констатируют, скорее, стабилизацию интереса. «По сравне-нию с прошлым годом (октябрь к октя-брю. – Авт.) количество таких счетов у нас увеличилось на 60 %. Правда, за тот же период значительно расшири-лась и филиальная сеть», – объясня-ет начальник управления по банков-ским металлам «VAB Банка» Владимир Писчаный.

условия продажи золота в украинских банках на 28 ноябряИсточник: УБДМ

банк наличие,кг

Цена 1 г металла

в слитке весом 100 г

Цена обратного откупа 1 г металла

в слитке весом 100 г

ставки по депозитам

в банковских металлах, %«Правэкс-банк» 30 200 161,5 -«VAB Банк» 40 195,95 167,7 1,5-3Укргазбанк 20 202,4 - 4,75-5,75Имэксбанк 35 251 - 1-3Укрэксимбанк 5 243,55 - 1,5«Родовід Банк» 10 210,35 125 -


золотые запасы развитых и развивающихся странДанные компании AG Capital

группасуммарные

звР, $ млрд

золото в звР,

т

стоимость золота в звР,

$ млрд

доля золота

в звР, %Развивающихся стран 3700 2015,1 47,6 1,3Развитых стран 1880 19633,9 463,4 24,6Развитых стран без Японии 856 18868,7 445 51

ныне стали дефицитным активом, поэтому золота мало и оно дорогое. «Купить доллар по вменяемому кур-су практически невозможно. Это и есть главная причина нехватки фи-зического золота», – говорит Игорь Сливчак. Ряд проблем создало также повышение спроса на рынках других стран. Зарубежные поставщики уве-личили срок реализации золота. Если раньше это было несколько дней, то теперь получить металл можно и спустя месяц после заключения до-говора. «Основные операторы на мировых рынках драгметаллов – аффинажные компании – в первую очередь стремятся удовлетворить возросший спрос на своих внутрен-них рынках. Но украинские банки имеют дело лишь с аффинажными

В списки Good Delivery

включены более

55 компаний из 28 стран

по золоту, 68 компаний

из 27 стран – по серебру,

30 компаний из 10 стран –

по платине и 23 компании

из девяти стран – по палладию

металлический дефицитОднако одного желания приобре-

сти золото, даже при наличии нужной суммы, мало. Купить его в Украине с каждым днем все сложнее. Банки «зо-лотые» торги практически прекрати-ли. Если еще пару месяцев назад вну-треннее ежемесячное банковское предложение составляло около 2 т этого драгметалла, то сегодня – 0,5 т.

источники поступления золота на рынокИсточник: AG Capital

ПродажаЦБ 10%

Добыча из недр 65%

Вторичный рынок лома 25%

основные статьи потребления золотаИсточник: AG Capital

Слитки и монеты

13%

Инвести-ционные

фонды 8%

Производство и стоматология 14%

Ювелирная промышленность 65%

«Лидером предложения золота был банк «Надра» (около 50 % внутрен-него рынка предложения по итогам первого полугодия). Ежемесячно он выбрасывал на внутренний рынок около тонны золота. Теперь его в этом банке купить невозможно», – сооб-щает Сергей Николаенко. Дело в том, что все украинские банки покупают желтый металл за доллары, которые



компаниями, входящими в Лондон-скую ассоциацию участников рынка драгметаллов (LBMA) и Лондонскую ассоциацию металлов платиновой группы (LPPM). Ни один из наших производителей золота в них не вхо-дит», – поясняет Семен Бабаев. Если LBMA и LPPM признают продукцию из драгметаллов, то производителю присваивается статус Good Delivery («надежная поставка»). Его наличие открывает перед предприятием воз-можность выхода на международные рынки драгметаллов. «Такие слитки имеют международные стандарты по номиналу (вес), пробе и клейму, со-ответствующему только одному про-изводителю. Без этих обязательных данных ни один банк в мире металл не купит», – говорит господин Бабаев.

В этом плане интересными могут стать наши месторождения золота в Закарпатье и в пределах Украинского кристаллического щита. Но в стране нет развитого производства драгметаллов. Наших банкиров не устраивает каче-ство отечественной продукции, поэто-му они вынуждены были отказаться от услуг украинских предприятий. «Опыт сотрудничества с нашими произво-дителями остался далеко в прошлом. Качество их металла не соответствует

международным требованиям. В ре-зультате продукция имеет хождение только в Украине», – отмечает госпо-дин Сливчак. Самое главное – укра-инский производитель не имеет при-знанных лондонскими ассоциациями сертификатов (клеймо), а согласно тре-бованиям НБУ не сертифицированное золото банкам приобретать запрещено. К тому же есть препятствия производ-ственного характера. Изготовление слитка определенного объема требует затрат. Но на Западе они несоизмеримо меньше. «Чтобы изготовить килограм-мовый слиток, на Западе тратится око-ло $ 20, у нас в 2000 г. это удовольствие стоило $ 400!» – возмущается Игорь Сливчак.

Цена золота в нашей стране напря-мую привязана к доллару. Но пра-вительство с начала 2009 г. обещает кардинально изменить ситуацию с находящимися в обращении «зелены-ми». Пока сложно сказать, что имен-но предпримет Кабмин, но некоторые банкиры склонны связывать его на-мерения с требованиями Междуна-родного валютного фонда по резер-вам НБУ. «Возможно, эти обещания сопряжены с требованиями МВФ со-кратить золотовалютные резервы к концу следующего года с $ 31,9 млрд.

Товар динамика роста, %Нефть +264Золото +82Пшеница +84Сахар +78

Товарный рынок с 1987‑го по 2008 г.Источник: AG Capital

до $ 14,9 млрд.», – предполагает госпо-дин Сливчак. Уменьшение резервов должно наводнить внутренний рынок валютой и снять напряжение с импор-том золота.

В условиях острого дефицита ка-чественных активов для инвестиро-вания приобретение физического золота может стать хорошим инстру-ментом не только для сохранения, но и для приумножения капитала. Оста-ется только надеяться, что центро-банки и международные финансовые институты, владеющие крупными за-пасами этого драгметалла, не запо-лонят им рынок, чтобы сбить цену и переориентировать инвесторов на другие активы.

Максим Нечипоренко


хотя аналитики не устают говорить о приближающемся экономическом

кризисе, связисты настроены более чем оптимистично. По их мнению, для телекоммуникационного рынка страны наступают сложные времена, но не на-столько тяжелые, как для металлургов, строителей и банкиров. Надежды опе-раторов подогревается неиссякаемым желанием абонентов общаться по мо-бильному телефону, что обеспечивает стабильный рост доходов компаний. И они не спешат менять стоимость голо-совых услуг для пользователей.

ценные минутыОптимизм связистов разделяют и

аналитики, отмечая, что операторы, ге-нерируя стабильные денежные потоки и обладая возможностью быстро сокра-щать издержки, сохраняют высокую кредитоспособность. Кроме того, круп-ные операторы могут рассчитывать на поддержку со стороны акционеров. Это делает телекомбизнес весьма стойким к проявлениям экономического кризиса, считает старший директор рейтингово-го агентства Fitch Ratings Николай Лу-кашевич. По его словам, ранее наибо-лее стабильными отраслями считались также транспорт и энергетика, однако кризис нанес по ним серьезный удар. Эксперт подчеркивает: несмотря на очевидную кризисоустойчивость, теле-комрынок уже ощущает последствия девальвации гривны, поскольку это от-ражается на финансовом положении операторов. Ведь они получают дохо-ды в национальной валюте, а большую часть капитальных инвестиций осу-ществляют в иностранной. И для того, чтобы выровнять положение, компа-нии должны либо повышать тарифы на услуги связи, либо сокращать затраты на строительство и расширение сетей, пересматривать кадровую политику, уменьшать маркетинговые и реклам-ные бюджеты.

Пока связисты предпочитают оста-вить тарифные предложения без из-менений, поскольку от этого зависит объем потребляемых услуг. Главный исполнительный директор «Астелит» (ТМ life:)) Тансу Еэн отмечает, что ком-пания не планирует менять стоимость звонков для своих самых активных абонентов. Более того, «Астелит» внес некоторые изменения в стратегию стимулирования использования SIM-карты оператора в качестве основной и первой. «Эти изменения касались толь-ко тех пользователей, которые регуляр-но не пополняют свой счет», – сказал Тансу Еэн. И добавил, что пересмотреть тарифы оператор может только в том случае, если доллар будет стоить более 7 грн. Пока оснований для подорожа-ния услуг нет.

Не видят причин увеличивать стои-мость услуг и в «Киевстаре». «В на-стоящее время об этом речь не идет. Напротив, были сделаны партнерские шаги навстречу абонентам. Посколь-ку к кризису наиболее чувствителен малый и средний бизнес, мы предста-вили новую линейку тарифов для этих

клиентов; она позволяет им экономить 25-30 % средств», – отмечает ведущий специалист по связям со СМИ компа-нии Сергей Товстенко-Забелин.

Заинтересованность операторов в кор-поративных клиентах вполне обоснована. По прогнозам аналитиков, уже к концу года потребление услуг мобильной свя-зи в бизнес-среде сократится на 25-30 %. В сегменте частного пользования суще-ственных изменений не предвидится. В целом операторы пока демонстрируют

операторы связи планируют пережить экономический кризис без повышения тарифов на услуги

Мобилизацияресурсов

ПРакТика инвесТиРования

абонентские базы операторов в I полугодии 2007‑го и 2008 г.

30%

20%

10%

0

-10%

-20%

-30%

-0,67%Вся абонентская база

UMC-4,59%

Другие25,16%

Life11,86%

Kiyvstar-1,22%

Beeline (Wellcom)-27,13%

«Телекомрынок уже ощущает последствия девальвации гривны, поскольку это отражается на финансовом положении операторов. Ведь они получают доходы в национальной валюте, а капитальные инвестиции осуществляют в иностранной», – утверждает старший директор Fitch Ratings Николай Лукашевич

Фот

о: W

WW

.SX

C.H

U



рост прибыли. По данным Госкомста-та, в сентябре на услугах сотовой связи компании заработали более 2,6 млрд. грн. Это на 17 % больше по сравнению с ана-логичным периодом прошлого года.

Общаться не перестанутАналитики полагают, что экономиче-

ский кризис мало отразится на актив-ности абонентов и в следующем году. Николай Лукашевич отмечает, что наи-более прочные позиции сохранит чет-верка GSM-операторов. На рыночные доли компаний практически не повли-яет снижение темпов роста (а у неко-торых связистов и отток) абонентских баз. Не окажут существенного влияния на позиции операторов и такие факто-ры, как замедление темпов роста вы-ручки от новых услуг и услуг передачи данных, а также неясные перспективы внедрения связи третьего поколения. Николай Лукашевич полагает, что в

будущем году можно ожидать неболь-шого падения рентабельности GSM-четверки при сохранении стабильных доходов.

Такое же мнение высказывают и в «Киевстар». В компании считают, что экономия на мобильной связи может быть актуальна для корпоративных кли-ентов, которые сокращают расходы из-за снижения деловой активности или сокращения персонала. «Для обычных частных пользователей этот вопрос не стоит, поскольку среднестатистиче-ский расход (в отчетности оператора показатель ARPU) обычного украинца на мобильную связь составляет около $ 8 в месяц. Это один из самых низких показателей в Европе», – говорит Сер-гей Товстенко-Забелин.

С какими настроениями смотрят в год грядущий МТС-Украина и «Украин-ские радиосистемы» (УРС, ТМ Beeline), узнать не удалось.

Фиксированная перспективаВместе с тем операторы фиксиро-

ванной связи всерьез обеспокоены складывающейся ситуацией. В России, к примеру, семь компаний подали в Фе-деральную службу по тарифам (ФСТ) заявки на повышение платы за услуги местной телефонной связи с 2009 г. В ФСТ не исключают такой возможно-сти, хотя и подчеркивают, что макси-мальное удорожание составит 8 %.

О необходимости пересмотреть установленные ранее расценки давно говорит и «Укртелеком». Пока НКРС повысила плату за пользование стаци-онарным телефоном, но это никак не отразилось на финансовом состоянии оператора. Поскольку услуги местной связи, как отмечал зампредправления «Укртелекома» Игорь Сиротенко, все равно предоставляются населению по тарифам, которые ниже себестои-мости. Чтобы поднять цену до порога себестоимости, необходимо повысить стоимость звонков на 20 %. Но ждать повышения тарифов на местную связь в этом году не приходится. В НКРС, во всяком случае, подчеркивали, что заяв-ления от «Укртелекома», на основании которого можно рассматривать этот во-прос, не получали.

По мнению экспертов, не только низ-кие тарифы на местную телефонию делают госоператора уязвимым в усло-виях кризиса. Старший директор Fitch Ratings отмечает наличие у компании высокого отрицательного денежного потока на основании того, что опера-ционная рентабельность «Укртелеко-ма» постоянно снижается (по итогам первого полугодия она упала до 15,8 %),. Малоперспективным для изменения ситуации в условиях кризиса выгля-дит, по мнению Николая Лукашевича, развитие мобильного направления (ТМ Utel). По его данным, «Укртеле-кому» принадлежит менее 1 % рынка в сегменте мобильной связи. Это ставит под сомнение эффективность разви-тия данного направления деятельности

По прогнозам аналитиков, уже к концу года потребление услуг

мобильной связи в бизнес-среде сократится на 25-30 %.

В сегменте частного пользования существенных изменений

не предвидится

«Пересмотреть тарифы

оператор может

только в том случае,

если доллар будет стоить

более 7 грн.», –

считает главный

исполнительный директор

«Астелит» (ТМ life:)) Тансу Еэн


компании. Поэтому эксперт не исклю-чает возможность продажи мобильного подразделения госоператора.

Можно, конечно, предположить, что GSM-операторы захотят купить мобильное направление «Укртелеко-ма». Но это весьма сомнительно. Або-нентская база Utel не настолько вели-ка, чтобы вызвать интерес крупного игрока рынка. К тому же операторы заинтересованы не столько в расши-рении собственных абонентских баз, сколько в их качественном структури-ровании, т. е. преобладании числа ак-тивных пользователей. Вряд ли может привлечь потенциального инвестора и сеть Utel. Компании, которые ранее высказывали заинтересованность в получении UMTS-лицензии, уже под-готовили свои сети для внедрения но-вого стандарта связи. Дело осталось за малым – получить лицензии, раздавать которые государство не спешит.

До сих пор НКРС и Минобороны, в чьем пользовании находится частотный диапазон, предусмотренный под UMTS-связь, не могут найти общую позицию в оценке стоимости конверсии. А без это-го не решается вопрос о количестве вы-ставляемых на тендер лицензий и их на-чальной стоимости. И поскольку диалог с военными несколько затянулся, НКРС решила не терять времени и изучить спрос на эти документы. Глава ведомства Сергей Колобов отмечает, что к этому подтолкнула экономическая ситуация в

стране в целом и на рынке в частности. «Мы изучаем спрос и рассматриваем раз-личные варианты проведения тендера с учетом внешних и внутренних факторов. Условия должны быть приемлемыми как для получателя лицензии, так и для госу-дарства», – отмечает он. И добавляет, что конкретнее этот вопрос обсудят по-сле того, как комиссия и Минобороны придут к единому знаменателю в вопросе стоимости конверсии.

Между тем GSM-операторы сохраня-ют заинтересованность в получении ли-цензии на 3G. И считают развитие этого направления весьма перспективным. «Это эволюционный шаг в развитии мо-бильной связи в Украине, и он должен быть сделан», – отмечают в «Киевстар». С этим соглашаются и в «Астелите». «Мы планируем участвовать в тендере и готовы инвестировать в конверсию частот. В то же время мы заинтересова-ны в честных и прозрачных условиях, поскольку в условиях экономической нестабильности предсказуемость ста-новится еще более важной», – подчер-кивает Тансу Еэн.

Сложности взаимоотношенийНе менее значимой можно считать и

неизменность условий рыночной игры. Не удивительно, что заявление генди-ректора УРС (ТМ Beeline) Александра Баринова о повышении вдвое крупны-ми операторами мобильной связи став-ки интерконнекта (плата за доступ к се-тям операторов) быстро нашло отклик со стороны крупных игроков. Каждый постарался успокоить телекомобще-ственность, отметив, что не планировал изменения взаиморасчетов.

В «Киевстар» отметили, что не на-правляли участникам рынка никаких документов, в которых идет речь об из-менении ставки интерконнекта. «По-зиция компании по данному вопросу остается прежней: сегодня нет объек-тивных рыночных оснований менять существующую систему взаиморасче-тов за интерконнект», – отметил Сер-гей Товстенко-Забелин.

Пресс-служба «МТС-Украина» отме-чает, что оператор тоже не ведет ника-ких переговоров с участниками рынка по этому вопросу, считая обоснованны-ми ныне существующие расценки.

То же самое можно сказать и в от-ношении «Астелита». Хотя в компании

отметили, что получили письмо от «Укртелекома» с предложением из-менить ставки. Этот вопрос сейчас рассматривается.

Александр Баринов тоже указывал на то, что УРС получили предложение о пересмотре расценок «от одного из операторов». Можно предположить, что речь об «Укртелекоме». Если это так, то ситуация весьма неприглядна. Стоит напомнить, что во время кон-фликта между «Голден Телеком Украи-на» (сейчас входит в структуру УРС) и «МТС-Украина» из-за разницы в рас-четах оптимальной ставки у операторов отсутствовало прямое взаимосоедине-ние сетей. Трафик тогда шел через сеть «Укртелекома». Пропускная способ-ность последней позволяла предостав-лять услуги без ущерба для абонентов, хотя и с финансовыми потерями для компаний. У GSM-операторов нет таких возможностей. К тому же в условиях кризиса далеко не каждый согласится взвалить на свою сеть дополнительную нагрузку. При отсутствии альтернативы это ставит небольших игроков рынка в недвусмысленное положение. Алек-сандр Баринов считает, что повышение ставки интерконнекта может быть гу-бительным для небольших операторов. При увеличении ставки оператор вы-нужден будет повысить тарифы, что сегодня (учитывая тарифную политику крупных компаний) недопустимо. По словам Сергей Колобова, в НКРС пока не поступала информация о том, что кто-то из участников рынка настаивает на пересмотре ставок. «В любом слу-чае, изменения возможны только при подписании двусторонних соглаше-ний. Поэтому инициатору повышения ставки необходимо убедить партнера в обоснованности такого шага. И хотя регулирование ставок не является ком-петенцией НКРС, мы понимаем, что это критический момент для рынка. Если к нам обратится какой-нибудь оператор, комиссия рассмотрит ситуацию (ведь от повышения ставки могут пострадать абоненты, поскольку оператор вынуж-ден будет повышать тарифы) и примет взвешенное решение», – утверждает Сергей Колобов. Остается надеяться, что операторам все же удастся догово-риться.

Татьяна Мигунова

Наряду с тем, что GSM-операторы с оптимизмом смотрят

в будущее, операторы фиксированной связи всерьез

обеспокоены складывающейся ситуацией. О необходимости

пересмотреть тарифы уже не один месяц говорит «Укртелеком»



Коттеджный городок «Михайлов-ский сад» сменил хозяина. По сло-

вам знающих людей, теперь владельцем этого проекта и компании ООО «ИСК «Синергия», за которой он был закре-плен, является ОАО «Сведбанк».

В свое время компания «Градострой-сервис» взяла кредит в размере 80 млн. грн. у этого банка на реализацию про-екта, а залоговым имуществом высту-пил «Михайловский сад». Очевидно, погасить кредит Алексей Маркусь (совладелец «Градостроя-сервиса» и «Синергии») рассчитывал за счет средств, полученных от реализации коттеджей. Однако их продажи и во время бума на рынке недвижимости оставляли желать лучшего, а уж во время кризиса совсем остановились. «Продажа одного дома раз в полго-да – это не продажи. А у них про-исходило именно так», – рассказал источник «ЧП». Коттеджный городок «Михайловский сад» находится в 15 км

от Киева по Житомирской трассе. Проектом предусматривалось возве-дение коттеджей на 248 домо владений на участке общей площадью 42 га. По оценке экспертов, объем инвестиций для реализации проекта составляет около $ 70 млн. «До кризиса 100 домов

слуХи

Слухи – как фальшивые деньги: порядочные люди их не изготавливают, а только передают другим. Умные люди знают, что можно верить половине того, что говорят, но только очень умные знают, какой половине

Тигипко приобрел коттеджи

распродавали за три сезона. Следо-вательно, в этом проекте сроки оку-паемости составляли пять-шесть лет. Сейчас же оценивать что-либо слож-но», – говорит директор девелопер-ской компании Concorde Development Валерий Кирилко.

Как отмечается на сайте компании, 30 коттеджей находятся на стадии за-вершения строительства. Там же раз-мещено объявление, что «Градострой-Сервис» предлагает своим клиентам дома стоимостью от $ 250 тыс. (кот-тедж 183 кв. м + 9 соток земли, т. е. $ 1330 за 1 кв. м с учетом земли) и ряд выгодных условий по оплате (по курсу 5,05 грн. / $ 1 с рассрочкой на три-пять лет). Еще два года назад компания продавала коттеджи по цене «квадра-та» $ 900-1300 без учета стоимости земли.

По данным «ЧП», Сведбанк намерен достроить поселок и продавать коттед-жи уже после кризиса. Ф

ото

: WW

W.B

UD

-IN

FOR

M.C

OM

.UA


Речь идет о двух активах – американском долларе и казначейских облигациях.

Сегодня инвесторы готовятся к длитель-ной рецессии, и в течение по меньшей мере 12-18 месяцев в экономике США могут поя-виться дефляционные тенденции. Если си-туация будет развиваться именно так, то нет смысла ожидать стабильного роста стоимо-сти финансовых активов. Стратегия игроков сегодня рассчитана на реализацию как раз этого сценария, что в конечном счете про-воцирует дальнейшее укрепление доллара и завышает цены на казначейские облигации США. Парадокс в том, что для американской экономики одинаково опасна как длительная стагнация (и как следствие – дефляцион-ная модель развития), так и инфляционный шок. Потому что в результате вслед за лоп-нувшим пузырем на рынке недвижимости, последствия которого проявляются сейчас на фондовых рынках и в глобальной эконо-мике, может последовать разрыв еще двух пузырей – treasuries и доллара.

проблема с облигациямиПоследние меры Китая по стабилиза-

ции своей экономики – вливание в нее $ 586 млрд. – это скрытый удар по спросу на облигации США, который в последнее вре-мя и без того начал снижаться (аукционы по 10-летним нотам и 30-летним бондам – на-глядное тому подтверждение). Такие крупные расходы Китая означают, что он будет тратить меньше ресурсов для покупки госдолга США. С другой стороны, под вопросом и финанси-рование американского дефицита текущего счета другими развивающимися странами. Ситуация обостряется, так как США нужда-ются во все большем притоке иностранных средств, чтобы залатать новые прорехи в экономике, и поэтому пускают на продажу все больше облигаций. Именно в этом пара-докс нынешнего положения. Соединенные Штаты с громадным трудом поддерживают

ПРогнозы

последний американский пузырьнесмотря на то что стоимость активов (фондовый рынок, недвижимость, сырье) продолжает снижаться, говорить об уменьшении дисбалансов в глобальной экономике все еще преждевременно. более того, судя по динамике мировых валют и рынка государственного долга, создается ощущение, что зреют новые пузыри, взрыв которых может привести к жестким последствиям – худшим, чем нынешний кредитный кризис

григорий бегларян вице‑президент

UFC‑Capital

существующий уровень собственного долга. Возможный дефляционный процесс в эконо-мике грозит снижением налоговых поступле-ний в казну. При этом расходы бюджета не только не уменьшаются, а продолжают расти. Америка не может позволить длительное и су-щественное ухудшение ситуации в экономике с текущих уровней, иначе ситуация с долгом полностью выйдет из-под контроля.

Только цифрыВ настоящее время объем обязательств

США по внешнему долгу превышает 70 % ВВП. В 1929 г. соотношение долг / ВВП составляло 16,3 %, и в худший этап рецессии (когда нужно было привлекать все больше средств, а налого-вые сборы были чрезвычайно низкими) оно не превышало 41 %. Напомним, в те самые злопо-лучные 30-е годы ХХ в. объем американского ВВП сократился на 45 %! А теперь представим, насколько увеличится объем долговой нагруз-ки на экономику, если повторится сценарий 80-летней давности и угроза экономической депрессии станет реальностью. Если сегодня ВВП США упадет на 45 %, а уровень совокуп-ного долга останется неизменным, то размер задолженности вырастет до 125 % по отноше-нию к ВВП. Стоимость обслуживания госдолга при ставке 4 % в таком случае составит почти $ 800 млрд. в год.

Доллар вырос на ожидании дефляции

Несмотря на то что предложение денег в экономике США за год выросло почти на 40 %, скорость обращения денег (money velocity) в течение 2008 г. неуклонно падала. Чем выше скорость обращения денег, чем больше по-требители, банки, компании тратят, тем боль-ше объем доступных денег в экономике. А отложенные «в чулок» средства хотя и важ-ны для простых граждан, но для экономики практически исчезают. Сильный доллар при текущем состоянии американской экономики



стал сильным именно благодаря дефляции финансовых активов. Очевидно, что ФРС не намерена допустить дальнейшего ускорения дефляции. Это гонка между падением стоимо-сти активов и печатным станком. Федераль-ный резерв будет печатать все новые деньги. В результате накачки ими финансовой системы экономика США в какой-то момент все-таки выйдет из ступора и начнется восстановитель-ный процесс. Однако при этом Америка будет выходить из кризиса с еще большим уровнем долга, чем теперь. Для фондового рынка это

В настоящее время объем обязательств США по внешнему долгу превышает 70 % ВВП. В 1929 г. соотношение долг / ВВП составляло 16,3 %, и в худший этап рецессии (когда нужно было привлекать все больше средств, а налоговые сборы были чрезвычайно низкими) оно не превышало 41 %

означает слабые отчетности по корпоратив-ным прибылям компаний, а в плане макроэ-кономики соотношение долг / ВВП будет оста-ваться очень высоким.

Эпоха кредитной экспансии завершается

В свою очередь, аккумулированный объем денег, скорость обращения которых будет воз-растать по мере выхода из рецессии, приведет к заметному усилению инфляционного давле-ния. И ФРС не сможет его ограничить, потому что при меньшем объеме «плеча», доступного компаниям, и низких корпоративных прибы-лях в целом массированное изъятие ликвид-ности из системы толкнет экономику обратно в рецессию. Вполне возможно, что в течение этого года доллар продолжит укрепляться на фоне бегства от риска и под угрозой дефля-ции. Однако когда поднимет голову инфляция, доллар, раздувшийся до неоправданных вели-чин, сдуется так же быстро, как рос. Бесспор-но, статус расчетной валюты он сохранит, но, похоже, основанная на долларе кредитная экспансия уходит в прошлое.

Сильный доллар при текущем

состоянии американской

экономики стал сильным

именно благодаря дефляции

финансовых активов

Фот

о: B

BC

©


по имеющейся у нас информации, несмотря на одобрение межведом-

ственной комиссии, Киевский метропо-литен вернул на доработку вагоны метро, изготовленные на Крюковском вагоно-строительном заводе. Таким образом, в текущем году КВСЗ не сможет поставить 15 вагонов метро Киеву, а заявка на 85 вагонов, по всей видимости, будет раз-мещена на российских предприятиях – Санкт-Петербургском ЗАО «Вагонмаш» и, возможно, Мытищинском машино-строительном заводе. В связи с этим воз-никает необходимость пересмотра реко-мендации по акциям компании.

Напомним, что в № 24 журнала за 25-31 августа мы уже рассматривали акции КВСЗ и пришли к выводу об их привлекательности для инвестирова-ния. Одним из факторов долгосрочной привлекательности этих ценных бумаг была именно возможность участия в программе обновления Киевского ме-трополитена, которая предусматривает приобретение 635 вагонов метро в тече-ние 2008-2011 гг. Пока же представите-ли завода выражают недовольство лоб-бизмом интересов россиян со стороны отдельных чиновников.

Впрочем, ситуация не так однознач-на. Следует учесть, что у питерских ва-гонов есть одно важное конкурентное преимущество – благодаря сотрудни-честву с чешской Skoda «Вагонмаш»

освоил выпуск вагонов с асинхронным приводом, которые характеризуются лучшими показателями экономичности по сравнению с украинскими вагона-ми, работающими на постоянном токе. Учитывая это, а также сжатые сроки реализации программы, мы полагаем, что КВСЗ не сможет принять участие в обновлении парка подвижного состава КП «Киевский метрополитен». Допол-нительным подтверждением этому яв-ляется стремление столичной подземки заключить долгосрочный контракт на поставку вагонов на весь срок действия программы.

На фоне разворачивающегося эконо-мического кризиса планы компании по сбыту «традиционной» продукции так-же могут быть скорректированы в сто-рону уменьшения. Поскольку в настоя-щее время объем перевозки грузов по железной дороге существенно снизился, острый дефицит парка грузовых ваго-нов, наблюдавшийся в последние годы, внезапно сменился их избытком. Кроме того, учитывая сокращение доходов и, естественно, прибыли государственных железнодорожных монополий (в част-ности, «Укрзалізниці» и РЖД), нельзя исключать того, что сроки выполнения программы по обновлению подвижного состава будут перенесены.

Поэтому мы полагаем, что планы завода по выпуску 6150 грузовых

вагонов в 2009 г. могут быть скор-ректированы в сторону уменьшения. Не исключено, что производствен-ную программу придется урезать на 25-30 %, до 4300-4600 вагонов. Вместе с тем заказы на изготовление пасса-жирских вагонов, по всей видимости, не будут сокращены.

Учитывая это, а также переход пред-приятия на 3-4-дневную рабочую неде-лю, можно построить прогноз финан-совых показателей компании на 2009 г. При построении прогноза мы исходили из скорректированной согласно при-веденным выше предположениям про-изводственной программы завода, а также минимальных показателей рен-табельности за 2003 г. – первое полу-годие 2008 г.

Таким образом, мы ожидаем, что в следующем году продажи КВСЗ со-кратятся на 15 % по сравнению с ожи-даемым показателем текущего года, до 3-3,2 млрд. грн., EBITDA снизится на 53 %, до 400 млн. грн., а чистая при-быль – почти на 60 %, до 216-220 млн. грн.

Если при оценке исходить из этого прогноза, то акциям КВСЗ можно при-своить рекомендацию «покупать» с це-левым ориентиром 25 грн. с горизонтом инвестирования более двух лет.

Владимир Козак

2009П 2008П I пол. 2008 2007 I пол.

2007 2006 2005 2004 2003 2009П/2008П, %

изм. I пол. 2008

/ I пол. 2007, %

изм. 2007

/2006, %

Продажи 3 196 500 3 751 118 1 621 183 2 064 712 892 341 1 138 076 1 395 763 1 328 493 880 532 -14,8% 81,7% 81,4%EBITDA 398 139 848089,5571 366 533 302 872 113 155 149 274 209 418 165 470 145 153 -53,1% 223,9% 102,9%Чистая прибыль 217 714 542015,7938 234 252 199 935 72 877 92 409 149 535 90 484 84 491 -59,8% 221,4% 116,4%Рентабельность по EBITDA 12,5% 22,6% 22,6% 14,7% 12,7% 13,1% 15,0% 12,5% 16,5%Рентабельность по чистой прибыли 6,8% 14,4% 14,4% 9,7% 8,2% 8,1% 10,7% 6,8% 9,6%

Свет в конце туннеля погас?По слухам, вагоны метро крюковского вагоностроительного завода не прошли сертификационные испытания киевского метрополитена. соответственно перестал действовать один из факторов долгосрочной привлекательности акций кременчугских вагоностроителей. мы полагаем, что шансы квсз «пролететь» мимо программы обновления подвижного состава метрополитена значительно возросли

РекомендаЦии

финпоказатели оао «крюковский вагоностроительный завод», тыс. грн.Данные компании, прогнозы и расчеты «ЧП»



Железнодорожное машинострое-ние на протяжении последних лет является одной из наиболее быстро-растущих подотраслей украинского машиностроения. Это происходит за счет постоянного увеличения коли-чества экспортных и внутренних за-казов. Ключевым фактором развития отрасли, особенно предприятий по ремонту подвижного состава, являет-ся высокий износ вагонов и локомо-тивов во всех постсоветских странах. ОАО «пОЛТАВСКИй ТЕпЛОВОЗОРЕ-мОНТНый ЗАВОД» – одно из самых мощных отечественных ремонтных предприятий. Основные потребите-ли его продукции – железные дороги Украины и России. В настоящее время завод работает с заказчиками из стран СНГ, Европы и Азии. В частности, тесно связан внешнеэкономическими дого-ворами с Монголией, государствами Прибалтики, Ближнего Востока и пла-нирует расширить рынки сбыта своей продукции. Ввиду высокого износа подвижного состава железных дорог спрос на услуги предприятия сохра-нится и в будущем.

1. можно ли считать компанию открытой?Вероятно, нет. Компания не обнародует ни квартальную отчетность, ни произ-водственные показатели. Информация о деятельности завода закрыта.

2. Как компания проявила себя за последние годы?Предприятие специализируется на ремонте тепловозов (54,8 % продаж в 2007 г.), производстве запасных частей к ним (34,3 %), ремонте дизелей и колесных пар (9,2 %). По итогам 2007 г. объем товарной продукции сократился на 21,4 % в со-поставимых ценах. ПТРЗ не продемонстрировал хороших результатов по ито-гам минувшего года – продажи возросли лишь на 0,1 % по сравнению с 2006 г. В январе-июне 2008 г. завод увеличил продажи на 78,2 % по сравнению с ана-логичным периодом 2007 г. В 2007 г. завод освоил модернизацию тепловозов силовыми установками Caterpillar и General Electric.

3. Какова история акций на рынке?Первая эмиссия акций ОАО «ПТРЗ» зарегистрирована в 1996 г. В 2005 г. за-вод провел допэмиссию, в результате которой уставный капитал увеличился более чем в 10 раз – до 3,5 млн. грн. Акции предприятия включены в список ПФТС в конце декабря 2006 г. Впрочем, расторговать эти ценные бумаги пока не получилось. Не исключено, что включение в биржевой список ПФТС является частью плана собственников по выводу завода на IPO, который планируется осуществить до конца 2011 г.

4. Каковы долгосрочные перспективы компании?Высокий износ подвижного состава станет ключевым фактором, благодаря ко-торому спрос на услуги завода сохранится и в будущем. Можно предположить, что финансирование железных дорог будет недостаточным для кардинального обновления парка локомотивов, да и экономическая целесообразность этого вызывает большие вопросы. Ведь осуществить модернизацию наверняка будет дешевле. Принимая во внимание, что в ходе ремонта тепловозов ПТРЗ осна-щает их силовыми установками зарубежных производителей, которые характе-ризуются лучшими техническими характеристиками и экономичностью, можно ожидать что спрос на услуги предприятия останется на высоком уровне.

5. профессионален ли менеджмент компании?Да.

6. Ставят ли менеджеры интересы акционеров выше своих?Да. Мажоритарных акционеров.

7. Насколько рентабельна компания?По итогам 2007 г. рентабельность по EBITDA составила 2,1 %, а рентабельность по чистой прибыли – «минус» 4,1 %. В январе-июне текущего года показатели возрос-ли до 5,8 % и 0,2 % соответственно. Они очень низкие по сравнению с украинскими машиностроителями, что позволяет предполагать трансфертное ценообразова-ние. Впрочем, вероятнее всего, компания работает с минимальным уровнем при-были, поскольку ее заказчиками являются преимущественно госмонополии.

8. Какова кредиторская задолженность компании на июнь 2008 г.?По итогам первого полугодия текущего года товарная кредиторская задолжен-ность составляла 44,5 млн. грн. Это составляет 18,6 % продаж за последние 12 месяцев и 26 % активов компании.

9. Достаточен ли свободный денежный поток для акционеров?По итогам 2007 г. чистый денежный поток от опдеятельности возрос в 3,6 раза по сравнению с 2006 г. – до 6,1 млн. грн. Чистый денежный поток составил 3,2 млн. грн. По нашему мнению, такое значение является недостаточным.

10. Какова отдача на вложенный капитал?По итогам 2007 г. ROE составил «минус» 10,9 %, а по итогам первого полугодия 2008 г. – 3,2 %.

11. Есть ли у компании явное конкурентное преимущество?Оснащение ремонтируемых тепловозов двигателями General Electric и Caterpillar является основным преимуществом компании перед конкурентами.

12. Какова справедливая цена акций компании?Акции ПРТЗ неликвидны. На сегодня котировки на покупку составляют 150 грн., на продажу – 237,35 грн. Последняя сделка с акциями компании была заключена 20 августа текущего года по цене 200 грн. По нашим оценкам, справедливая стоимость акций завода составляет 130 грн.

InvEST gUIDE

бизнесРемонт тепловозовКапитализация139,78 млн. грн. (текущая цена акции – 200 грн.)Выручка за І полугодие 2008 г.120,4 млн. грн.чистая прибыль за І полугодие 2008 г.0,22 млн. грн.Генеральный директорПетр Марцун

О Б ъ Е К Т А Н А Л И З А

ОАО «полтавский тепловозо-ремонтный завод» (пТРЗ)


ЧП‑Ра vs ПфТс

1100

1000

900

800

700

600

400

360

320

280

240

200

Данные ПФТС, расчеты «ЧП»

30/0

9/08

ПФТС ЧП-РА, UAH

13/1

1/08

25/1

1/08

10/1

0/08

22/1

0/08

03/1

1/08

пИФ«Конкорд Стабильность»

ТипПаевой открытый

КатегорияБессрочный

Инвестиционная стратегияОбеспечение устойчивого прироста ка-питала с доходностью, превышающей рыночные ставки по банковским депо-зитам. Инвестиции в акции крупных компаний с высокой капитализацией, в облигации украинских компаний с высоким кредитным рейтингом

Стоимость пая45,2 грн.

Стоимость чистых активов1562568,88 грн.

Доходность за год-

Доходность с начала действия фонда

-54,8%

Когда наблюдаешь за титанической борьбой мировых регуляторов с

кризисом, возникает вопрос: а знают ли главы центробанков и правительств крупнейших стран, что им делать дальше? Ведь пока вернуть доверие на рынки не получается, а обильно раз-даваемые государственные средства зачастую возвращаются в виде депо-зитов коммерческих банков в центро-банке или направляются на покрытие очередных убытков.

Если верить макроэкономической статистике, рецессия в развитых эко-номиках продолжается. И основной во-прос – смогут ли регулирующие орга-ны предложить эффективные меры для преломления негативных тенденций. Пока не предлагается ничего другого, кроме господдержки всего подряд и наводнения мира неограниченным ко-личеством дешевых ресурсов. Однако все это не оказывает должного стиму-лирующего воздействия, а кредитные рынки и не думают размораживаться. Большинство участников рынка упова-ют на очередное снижение Федераль-ной резервной системой США базовой процентной ставки на 0,75 п. п. – до 0,25 % годовых. Не исключено, что ФРС может пойти и дальше, снизив ставку до нуля, а то и до отрицательных зна-чений. Подобные прецеденты уже были. Однако в нынешних условиях оправданность таких мер вызывает сомнения.

Во вторник ФРС при поддержке министерства финансов объявила об очередных мерах по поддержанию кредитных рынков: на разморажива-ние кредитов для домохозяйств, потре-бителей и малого бизнеса направлено $ 800 млрд. Однако получат ли реци-пиенты финансирование и захотят ли кредитоваться вообще, большой во-прос. Тем не менее на этих новостях рынки уже традиционно продемон-стрировали рост, а индексы практиче-ски вернулись к значениям, которы-ми завершилась предыдущая неделя. S&P500 вырос на 18 % – до 887,68 п., а DJ STOXX 600 – на 9 %, до 203,62 п.

Ситуация в Украине кардинально не изменилась. Отечественные игроки фондового рынка двигают котировки исключительно ради собственного удовлетворения либо в расчете на по-явление случайных клиентов. Отсут-ствие интереса к украинским активам подтверждается увеличивающимся

спрэдом по индексу EMBI+, а так-же котировками CDS Украины. По-этому не удивительно, что динамика отечественного рынка акций, как и в предыдущие недели, определялась мировыми тенденциями, но с опреде-ленной спецификой. Следует отме-тить, что темпы роста отечественных индикаторов были гораздо скромнее. Индекс ПФТС вырос на 9,7 %, а индекс ЧП-РА – на 5,8 %. При этом рост по индексу ПФТС был зафиксирован в течение трех торговых сессий из пяти – в пятницу, 21 ноября, минув-ший понедельник и вторник. Более широкий индикатор ЧП-РА повышал-ся, кроме того, в четверг.

В преддверии конца месяца тради-ционно увеличился объем торгов с ликвидными акциями – с 25,2 млн. грн. неделей ранее до 47 млн. грн. При этом всплеск торговой активности был зафиксирован в среду и четверг. Можно с уверенностью предполагать, что около 50 % оборота приходится на так называемые технические сделки, заключаемые торговцами для повыше-ния собственного рейтинга в ПФТС.

Несмотря на метания индексов, ми-нувшая неделя была благоприятной для открытых ПИФов. Тройку лиде-ров по доходности составили «Кон-корд Стабильность»» (3,08 %), «Бонум Оптимум» (2,83 %) и «Конкорд Доста-ток» (2,43 %).

Наш прогноз на следующую неде-лю далек от позитивного. Рост на за-рубежных площадках, вероятно, сме-нится коррекцией. Объемы торгов, по всей видимости, снизятся по меньшей мере вдвое.

прилетит вдругволшебник…

Паевые инвесТфонды

управляющая компанияКомпания по управлению активами «Конкорд Эссет Менеджмент» зареги-стрирована в феврале 2007 г. 100 %-ным учредителем КУА выступила инвест-компания Concorde Capital. Собствен-ником ИК Concorde Capital является Игорь Мазепа. Совокупные активы под управлением КУА «Конкорд Эссет Ме-неджмент» составляют 24,5 млн. грн.

Генеральный директорКОНСТАНТИН ФИСуН. Родился в 1969 г. В 1981-м окончил радиофизи-ческий факультет Московского энерге-тического института. Позднее получил степень магистра международных от-ношений в Национальном университете им. Т. Шевченко. Карьеру на фондовом рынке начал в качестве аналитика в ИК «А+». В 1998-2000 гг. был управляющим директором в украинско-швейцарской ИК Euro Invest Vision. В 2001 г. – главой департамента M&A в немецком подраз-делении инвестбанка Lehman Brothers. Перед приходом в Concorde Capital ру-ководил аналитическим департаментом ИК MFK. КУА «Конкорд Эссет Менед-жмент» возглавляет с февраля 2007 г.



Паевые интервальные инвестиционные фонды (данные на 28 ноября, открытие)

открытые паевые инвестиционные фонды (данные на 28 ноября, открытие)

Пиф стоимость пая, грн.

Повышение/понижение

изменение за неделю, %

изменение за месяц, %

изменение за 3 месяца, %

изменение за полгода, %

изменение за год, %

стоимость чистых активов

фонда, грн.куа

«Конкорд Стабильность» 45,2 + 3,08 -41,09 -45,91 -52,81 - 1 562 568,88 «Конкорд Эссет

Менеджмент»«Бонум Оптимум» 77,84 + 2,83 2,76 -31,84 -46,64 -46,21 1 135 274,6 Bonum Group LLC«Конкорд Достаток» 57 + 2,43 -34,26 -35,45 -42,76 - 14 292 657,12 «Конкорд Эссет

Менеджмент»«ТЕКТ-Стабильность» 738,48 + 2,11 6,31 - - - 531 708,53 «ТЕКТ Эссет

менеджмент»«ОТП Классический» 913,27 + 2,05 5,27 0,27 - - 1506887,62 «ОТП Капитал»

«Дельта-фонд де-нежного рынка» 969,82 + 1,7 3,12 0,69 -1,21 - 2 957 957 «Дельта-Капитал»

«Ярослав Мудрый-фонд акций» 1 249,78 + 1,65 2,86 -17,89 -28,28 -31,17 2 134 624,24 «УНИВЕР

Менеджмент»«ТАСК Ресурс» 621,52 + 1,57 4,08 - - - 1 487 912,67 ТАСК-ИНВЕСТ«Магистр-фонд сбалансирован-ный»

745,59 + 1,35 6,29 -22,46 -34,92 -36,29 898 441,81 «Магистр»

«Дельта-фонд сба-лансированный» 916,86 + 1,32 3,25 -2,24 -8,98 - 5 922 015 «Дельта-Капитал»

«Владимир Великий» 1 324,32 + 1,04 2,85 -10,6 -18,05 -18,25 1 358 752,32 «УНИВЕР

Менеджмент»«Премиум-фонд Индексный» 653 + 0,95 -1,33 -18,78 -30,68 - 13 212 211,73 «Сократ»

«СЕБ фонд сбалан-сированный» 77,07 + 0,93 -6,58 -26,8 -34,39 -34,44 5 994 205,44 SEB Asset

Management Ukraine«Миллениум Сба-лансированный» 77,44 + 0,72 4,47 -7,55 - - 2 787 447,14 «Миллениум Эссет

Менеджмент»«Парекс фонд украинских облигаций»

14,62 + 0,41 0 -13,54 -25,41 -23,58 7 962 098,87 «Парекс Эссет Менеджмент»

«СЕБ фонд денеж-ный рынок» 1 044,24 + 0,4 1,44 -2,91 -3,85 -6,26 1 671 825,72 SEB Asset

Management Ukraine

Tiger White 835,27 + 0,33 - - - - 436 847,8 Tiger Asset Management

«Парекс Украин-ский сбалансиро-ванный фонд»

13,07 + 0,31 -2,02 -24,28 -39,8 -39,71 46 202 842,13 «Парекс Эссет Менеджмент»

«СЭМ Ажио» 660,14 + 0,25 5,7 -19,91 - - 481 901,07 «Содружество Эссет Менеджмент»

«Премиум-фонд сбалансирован-ный»

1 751,47 + 0,12 -3,46 -21,45 -33,64 -34,54 12 864 518,35 «Сократ»

«Миллениум За-щита капитала» 95,22 + 0,06 1,63 -3,19 - - 790 349,37 «Миллениум Эссет

Менеджмент»«Спарта Сбаланси-рованный» 102,68 - -0,02 0,52 - - - 86 653 756,84 «Спарта»

«Классический» 337,09 - -0,99 2,31 -16,78 -30,64 -34,25 43 055 333,64 КИНТО«Альтус сбаланси-рованный» 1 179,74 - -1,3 1,95 -16,34 -28,5 -31,73 29 721 099,39 «Альтус Эссетс

активитис»


Повышение/понижение






стоимость чи‑стых активов фонда, грн.

куа

«Платинум» 143,25 + 2,77 5,43 -25,75 -39,94 -40,29 22 302 803 «Дрэгон Эссет Менеджмент»

«Проминвест - Керамет» 0,5 + 2,04 8,7 -13,79 -24,24 -35,06 2 826 412,96 ИНЕКО-Инвест

«Центральный инвестиционный фонд»

1,29 + 1,57 9,32 -10,42 -21,82 -31,38 4 525 115,91 ИНЕКО-Инвест

«ТАСК Украинский Капитал» 862,74 + 1,52 3,74 -21,35 -36,53 -37,71 29 587 666,06 ТАСК-ИНВЕСТ

«Универсальный Премиум» 57,82 + 1,4 0,43 -25,81 - - 320 394,24 «Актив»

«Тект-Инвест» 0,94 + 1,39 4,44 -19,66 -35,62 -32,37 15 966 857,16 «ТЕКТ Эссет менеджмент»

«Альтернатива» 615,6 + 1,20 6,64 -24,7 -46,23 -46,18 2 035 158,86 «Эксперт Эссет Менеджмент»

«Народный» 1 173,29 + 1,13 5,9 -18,98 -34,58 -37 22 561 212,29 КИНТО«Сбалансиро-ванный фонд Паритет»

1 277,58 + 0,49 -0,93 -6,38 -13,28 -14,19 4 078 048,22 «Арт-Капитал Менеджмент»

«ИК Сбалансиро-ванный» 1037,67 + 0,19 8,33 5,42 - - 3 637 043 «Инвестиционный капитал

Украина»«Конкорд Перспектива» 57,29 + 0,09 -29,38 -38,99 -50,5 - 8727881,89 «Конкорд Эссет

Менеджмент»

«КОНСУЛ» 103,43 + 0,01 -1 -10,6 -26,82 -32,07 3450173,51 «Всеукраинская управляю-щая компания»

«ОТП Сбалансиро-ванный» 883,46 - -0,2 3,25 -3,21 - - 2 624 754,31 «ОТП Капитал»

«Интерфон» 1 240,90 - -0,20 0,64 -2,08 -21,96 -24,75 2 862 753,16 «Менеджмент сервис»

«Оптимум» 1 376,82 - -0,21 3,75 -22,86 -40,29 -49,46 642 739,29 «Содружество Эссет Менеджмент»

«Ринако - Бастион» 1 027,68 - -0,36 -1,2 2,69 - - 1 145 866,83 «РИНАКО-ИНВЕСТ»«Ринако - Авангард» 1 300,06 - -1,09 -3,57 2,91 - - 2 894 481,34 «РИНАКО-ИНВЕСТ»

Tiger Orange 797,92 - -1,35 - - - - 1 215 224,92 Tiger Asset Management«Премьер Фонд Доход и Рост» 698,83 - -8,48 -13,62 -45,02 -61,05 -64,16 3 318 031,64 Foyil Asset Management


закрытые корпоративные инвестиционные фонды (данные на 21 ноября, открытие)


Повышение/ понижение






стоимость чистых активов фонда,

грн.куа

«Симфония № 2» 2.106,22 + 7,44 23,58 -36,82 -58,86 - 1.802.922,03 «Амадеус»

«Серебряная подкова» 5.338,54 + 7,08 19,18 -4,02 -9,39 -12,56 715.347,72 «ТЕКТ Эссет

менеджмент»

«Золотой дождь» 4.952,45 + 6,44 24,18 -34,1 -50,49 -62,17 1.342.120,13 «ТЕКТ Эссет менеджмент»

«Аурум» 30,58 + 6,44 11,97 -46,96 -68,19 - 16.991.532 «Дрэгон Эссет Менеджмент»

«Амадеус-Индекс ПФТС» 2105,05 + 4,93 10,31 -49,22 -69,11 -75,44 2.751.305,34 «Амадеус»

«ТЕКТ-Перспектива» 105 + 4,7 4,17 - - - 867.860,87 «ТЕКТ Эссет

менеджмент»

«Базис-Капитал» 2.275,92 + 4,41 9,43 -18,12 - - 16.227.323,23 «Энергия-Капитал»

«Магистр-фонд доходный» 294,17 + 4,08 0,31 -51,15 -66,29 -67,6 1.052.251,93 «Магистр»

«ТАСК Универсал» 1.889,71 + 3,4 8,23 -53,76 -74,26 -77,78 1.224.533,45 ТАСК-ИНВЕСТ

«Миллениум Прогресс» 1.472,29 + 3,09 -12,74 -27,99 -49,44 -54,77 4265235,06

«Миллени-ум Эссет


«Первый Капитал» 3.252,74 + 2,92 7,83 -35,39 -58,99 -70,55 3.252.739,13 «Энергия-Капитал»

«Магистр-фонд высоколиквидных акций»

273,67 + 2,85 12,61 -54,26 -69,69 -72,21 398.739,66 «Магистр»

«ТАСК Актив» 519,73 + 2,77 4,6 -36,69 - - 1.462.005 ТАСК-ИНВЕСТ

«ИСФП Фонд Акций Роста» 772,91 + 2,36 30,65 -3,68 - - 6.427.545,9 «ИСФП


«Альтус-Капитал» 583,6 + 1,75 7,78 -21,12 -38,55 - 6.541.527,73 «Альтус Эссетс активитис»

«УкрСиб Индексный» 609,65 + 1,75 6,07 -15,68 -32,12 - 814.492,72 «УкрСиб Эссет

Менеджмент»«Альтус-фонд ак-ций роста» 539,55 + 1,73 7,59 -26,13 -43,4 - 5.734.301,67 «Альтус Эссетс

активитис»«Дельта-фонд акций» 855,02 + 1,7 3,21 -10,41 -19,79 - 2.989.134 «Дельта-

Капитал»«Синергия Бонд» 18.578,82 + 1,32 1,32 3,12 6,08 11,35 4.310.285,81 КИНТО

«ТЕКТ-Индекс» 738,48 + 0,99 9,81 - - - 531.708,53 «ТЕКТ Эссет менеджмент»

«Альтус-фонд облигаций» 1.070,29 + 0,52 1,31 2,48 3,81 - 6.534.123,11 «Альтус Эссетс

активитис»

«УкрСиб Стратеги-ческие инвестиции» 1.524,83 + 0,47 1,68 1,95 3,54 7,47 21.030.447,07 «УкрСиб Эссет


«Премьер фонд Облигаций» 2.536,51 + 0,36 1,55 11,28 1,46 -41,46 2.128.130,3 Foyil Asset

Management

«Бонум Премиум» 29,89 + 0,35 -8,53 -62,44 -70,11 - 2.122.856,56 Bonum Group LLC

«Синергия Риал Истейт» 26 187,69 + 0,3 2,2 -8,5 -12 -28,7 26 501 945,98 КИНТО

«ИК2 - фонд облигаций» 1.520,87 + 0,3 1,6 5,9 12,04 21,58 46.290.845

«Инвестици-онный капитал

Украина»«УкрСиб Стабиль-ный доход 2» 1.107,24 + 0,24 1,38 4,46 8,14 - 13.137.420,11 «УкрСиб Эссет


«УкрСиб Фонд Недвижимости» 6.080,68 + 0,16 0,61 1,52 1,70 7,81 11.522.881,13 «УкрСиб Эссет


Tiger Gold 10 189,17 + 0,03 - - - - 703 052,98 Tiger Asset Management

«СПИНАКЕР» 1.272,27 - 0 1,28 2,81 7,26 - 65.509.423,31 «ФИНЭКС-КАПИТАЛ»

«ИК1 - фонд недвижимости» 1.350,2 - -0,15 6,1 21 21,95 23,79 81.004.118

«Инвестици-онный капитал

Украина»«УкрСиб Динамиче-ский доход» 997,15 - -0,49 -0,34 5,63 9,35 - 1.395.006,74 «УкрСиб Эссет


«Фонд акций Альтернатива» 1.132,76 - -1,43 -19,61 -47,88 -60,77 -60,76 5.877.912,56 «Арт-Капитал


«Синергия 3» 13.748,27 - -1,44 13,95 -36,92 -62,44 -60,34 91.219.766,41 КИНТО

«Симфония № 1» 10.935,56 - -1,98 25,18 -38,34 -63,88 -68,91 7.862.664,3 «Амадеус»

«Премиум-фонд энергия» 764,29 -2,17 -8,45 -23,46 -36,37 -45,18 39.453.658,29 «Сократ»

Премиум-фонд Металлургия-Машиностроение

494,88 - -3,19 -7,91 -29,67 -48,35 - 25.626.442,15 «Сократ»

«Синергия 4» 4.769,95 - -4,36 -8,18 -39,88 -63,38 -64,12 102.315.470,85 КИНТО

«Первый инвести-ционный фонд недвижимости»

15.925,58 - -4,97 -8,12 -18,53 -27,89 -25,76 7.899.088,86 «Арт-Капитал Менеджмент»

«Премиум-фонд» 52.138,76 - -5,5 -12,15 -35,51 -47,66 -50,48 52.138.757,51 «Сократ»

«Синергия 5» 3.988,84 - -12,62 -17,11 -42,64 -58,51 -59,41 40.686.156,56 КИНТО

«Премьер фонд Возможностей» 978,14 -16,41 -4,95 -56,04 -71,33 -76,58 2.059.958,73 Foyil Asset

Management



По

мат

ери

алам

Мем

бр

ана.

Ру,

po

pu

larm

ech

anic

s.ru

, NA

SA

JP

L

Солнечные батареи станут лучше

Американские исследователи из По-литехнического института Ренсселера (США) разработали «антиотражаю-щее» покрытие для фотоэлектрических панелей. Теперь их результативность должна значительно повыситься за счет расширения воспринимаемого спектра и угла поглощения света. «Максималь-ная эффективность подразумевает спо-собность поймать и превратить в элек-тричество каждый отдельный фотон независимо от положения Солнца над

Клетки с «рюкзачками»

Ученым удалось экипировать живые клетки миниатюрными «рюкзачка-ми» – емкостями, которые можно за-полнить чем угодно и таким образом доставлять вещества в нужное место организма в нужное для этого время. По словам главы группы исследова-телей Майкла Рабнера, им удалось создать абсолютно надежный и «без-болезненный» способ прикреплять к живой клетке искусственный матери-ал. «Рюкзачки» представляют собой полимерную емкость, в которую мож-но поместить груз и контролировать его «разгрузку», воздействуя на по-лимер несильным магнитным полем. Эти вместилища – даже по клеточным меркам – миниатюрны. Они никак не нарушают нормальную работу клет-ки и не мешают ее взаимодействию с окружением. Эффективность своей методики ученые продемонстрирова-ли на двух типах иммунных клеток – В-лимфоцитах и Т-лимфоцитах. Об-ладая высокой подвижностью, они могут оказаться там, куда необходимо доставить ценный груз лекарств – в места заражения или развития опухо-ли. А если поместить в «рюкзачки» не

лекарственное средство, а безвредный и легко выводящийся из организма краситель или маркер, такие клетки можно использовать, чтобы точно лока-лизовать больное место (например, ту же опухоль). Есть и еще один вариант: загрузить емкости магнитными нано-частицами и контролировать движение клетки с помощью электромагнитного поля. Словом, способов много.

ударная работа

Первичный материал, из которого во-круг молодых звезд образуются новые планеты, может создаваться под воздей-ствием могучих ударных волн. Об этом свидетельствуют кристобалит и триди-мит – крохотные, похожие на кварц кристаллы, обнаруженные космическим телескопом Spitzer в зарождающихся планетных системах. Они встречаются в кометном веществе, метеоритах и вул-канической лаве на Земле.

горизонтом», – рассказывает руково-дитель научных работ Шанъюй Линь. В качестве контрольного образца амери-канцы использовали стандартный фото-элемент, который в среднем «усваивал» 67,4 % падающего света. С помощью нанотехнологий ученые создали спе-циальное покрытие, которое повышает коэффициент поглощения до 96,21 %, т. е. более чем на 40 %. Новое покрытие состоит из семи слоев. Каждый из них устроен таким образом, что плоско-сти отражения перекрывают небо под всеми возможными углами. При этом воспринимаемый спектр расширяется, позволяя захватывать лишние «синие» и «красные» фотоны. Дополнительно каждый последующий слой увеличива-ет поглощающую способность предыду-щего, «изгибая» свет под нужным углом. Толщина слоев – от 50 до 100 наноме-тров, а образованы они наностержнями из диоксида титана, которые и задают угол отражения. Частицы титана, в свою очередь, покоятся на кремниевой подложке.

Принято считать, что процесс фор-мирования планет начинается со вза-имного притяжения мелкой пыли и кристаллических частиц, которые по-немногу образуют плоский протопла-нетный диск. Здесь возникают все более крупные фрагменты; со временем они стягиваются, создавая целые планеты. Spitzer исследовал пять молодых систем с протопланетным диском на расстоя-нии около 400 световых лет от нас. Там и обнаружились следы кристаллов ок-сида кремния, по составу идентичных обычному кварцу. Суть находки в том, что для образования таких кристалли-ческих форм – кристобалита и триди-мита – исходное вещество требуется раскалить. Нагрев этот требует темпе-ратуры почти 1 тыс. градусов по Цель-сию, тогда как температура типичного протопланетного диска – от -173 до 730 градусов. Явно мало для образования кристаллов кристобалита и тридимита. Ученые считают, что недостающая энер-гия берется из сверхзвуковых ударных волн. Они возникают в протопланетном диске, когда достаточные количества газа и пыли, все сильнее притягиваясь друг к другу, разгоняются, закручивают-ся и сталкиваются. По некоторым дан-ным, такие же мощные ударные волны могут проявляться и при образовании крупных планет.


НАуКА И ТЕхНОЛОГИИвесТи с ПеРедовой

уже не один год некоторые крупные промышленные предприятия и

электростанции занимаются проектами захоронения парникового газа, квоты на выбросы которого стали предметом торговли и, следовательно, источни-ком дополнительных доходов. Поэто-му появляются технологии, благодаря которым СО2 не попадает в атмосферу. Известно о двух крупных проектах, на которые возлагались и возлагаются большие надежды.

Замороженный газПервый проект – хранилище Saline

Aquifer CO2 Storage, расположеное в Се-верном море. Когда оно функциониро-вало, с 1996-го по 2002 г., в слои породы под дном ежегодно закачивалось около 1 млн. т углекислого газа. Технология состоит в том, чтобы закачивать газ в соляные «пузыри», расположенные глубоко под морским дном, где угле-кислый газ будет либо полностью рас-творяться в очень соленой воде, либо вступать в реакцию с силикатами, об-разовывая карбонаты и бикарбонаты. Теоретически последние способны со-хранять устойчивость миллионы лет.

Норвежская компания Statoil, за-нимающаяся разработками газового месторождения на шельфе Северного моря, начала эксперименты по этой тех-нологии еще в 1996 г. Компания пошла на это не столько из-за страха за судьбу человечества, сколько из-за экологиче-ского налога, введенного норвежским правительством. С учетом того что CO2 составляет почти десятую часть добыва-емого Statoil метана, легко представить, какие убытки несла компания, возме-щая норвежцам экологический ущерб. Используя отработанную технологию, инженеры разделили метан и двуокись углерода и стали закачивать ненужный газ обратно в море, точнее, в огромный плывун, расположенный на глубине 800 м под морским дном. За шесть лет

CO2 на службе человечеству

Экология

о вреде парниковых газов для атмосферы и климата земли не пишет только ленивый. но мало кто говорит о том, что можно не только ограничивать выбросы CO2 в атмосферу, но и научиться его утилизировать. более того, обратить себе на пользу

было законсервировано около 5 млн. т CO2, и пока резервуар шириной 1,7 км ведет себя вполне нормально, не прояв-ляя признаков утечки или аномальной активности.

Второй проект – первая в мире про-мышленная электростанция, которая не будет способствовать глобальному потеплению, используя весь выраба-тываемый CO2 для вытеснения нефти из соседнего месторождения. Такую электростанцию строит в графстве Абердиншир (в местечке Питерхед) британская компания British Petroleum Amoco при содействии партнеров. Осо-бенность проекта состоит в том, что электричество будут получать из при-родного газа, добываемого в Северном море. Метан поступит в установки-реформеры, которые преобразуют его в водород и углекислый газ. Водород будет питать собственно электростан-цию, а сжиженный углекислый газ – закачиваться в подземные пласты бли-жайшего месторождения нефти. Там он, во-первых, будет захоронен, а во-

вторых, поможет вытеснить больше нефти из пластов. Прогнозировалось, что извлекаемый из месторождения за-пас будет исчерпан в 2007 г., но благода-ря закачке CO2 оно сможет поставлять нефть еще лет 15-20. Стоимость проек-та – $ 586 млн. В строй станция должна войти в 2009 г., а ее мощность составит 350 мегаватт.

С пользой для делаРаботающая в Аризоне батарея боль-

ших колб с водорослями – пионер в производстве топлива из выбросов элек-тростанций, небольшого количества пи-тательных веществ и солнечного света. Это экономически выгодный способ получения горючего и разнообразного химического сырья из выбросов тепло-вых электростанций (ТЭС) и других производств. «Технология Emissions-to-Biofuels уникальна для снижения выбро-сов углекислого газа и выработки ново-го топлива», – сообщает американская корпорация GreenFuel Technologies. Она предлагает из отходов получать доходы. В опытно-промышленной установке углекислый газ от ТЭС превращается в биодизельное горючее. Перерабатыва-ют его несколько тонн микроводорослей, которые размножаются в выставленных на солнце гигантских прозрачных кол-бах. Через колбы, помимо водорослей и воды, содержащей питательные веще-ства, пропускают дымовой газ прямо из

Объем мировых выбросов

углекислого

газа с 2000-го по 2007 г.

возрастал в четыре раза

быстрее, чем в течение

предыдущего десятилетия, –

быстрее, чем предсказывалось

в наихудшем из сценариев

изменения климата.

Из доклада группы международных экспертов Global Carbon Project (GCP)

НАуКА И ТЕхНОЛОГИИ


станционной трубы. Микроводоросли поглощают CO2 и при этом интенсивно размножаются. Далее суспензию микро-водорослей пропускают через сушилку, где вода отделяется и поступает обратно в биореактор. Полученный высококон-центрированный (в 10-30 раз больше, чем в биореакторе) раствор водорослей поступает в следующую секцию уста-новки – систему, производящую из биомассы дизельное топливо.

Если японцы, вырабатывающие элек-троэнергию из культивируемых водо-рослей, ограничились синтезом метана, то данный метод позволяет получать спирты, метан, биодизель, водород с синтезгазом и просто брикеты твердой биомассы для дальнейшего использова-ния. Одна из задач опытного производ-ства – выбрать наиболее выгодный вид водорослей. Некоторые содержат мно-го липидов, крахмала и белков, сходных с таковыми у сои и канолы, а это пре-красное сырье для синтеза горючего или корм для животных.

Недавно южноафриканская компа-ния De Beers Fuel Limited получила от GreenFuel Technologies лицензию на технологию Emissions-to-Biofuels. Спе-циалисты из ЮАР занимаются синте-зом горючего из растительных масел. «Но соя дает 48 галлонов сырья (масла) с акра, канола – 140 галлонов, а водо-росли – 10 тыс. галлонов», – говорят в De Beers Fuel. Директор GreenFuel

Technologies Кэри Баллок утверждает, что в случае создания массовой про-мышленной установки такого типа мож-но будет ежегодно получать по 200 т во-дорослей с акра свободной площади.

Коммерческое производство про-дукции по фирменной технологии планируется начать до конца 2008 г. в Аризоне, а также у партнеров компа-нии в Австралии и Южной Африке. Проявляют интерес к этой технологии и в Европе. При этом разработчики утверждают, что капитальные затраты на создание установки небольшие, по-требности в электричестве невелики и установка по выращиванию водорос-лей никак не влияет на работу ТЭС.

Кирпичи из газаВ основе ряда технологий лежит идея

о том, чтобы захватывать парниковый газ прямо на электростанциях в спе-циальных реакторах. Например, CO2 будут смешивать с серпентином. Этот минерал очень распространен в приро-де, легко связывает диоксид углерода и переходит в смесь веществ, одним из которых является магнезит (MgCO3). Из него можно производить металли-ческий магний. Кроме того, магнезит употребляется в производстве огне-упорного кирпича для кладки печей и других строительных материалов. Можно использовать его и в дорож-ном строительстве. Причем почти 40 %

массы этих блоков – диоксид углерода. Выходит, значительную часть дома или любой другой конструкции, построен-ной из такого материала, составит тот же парниковый газ.

По оценкам ученых, до 22 % минера-лов земной коры способны образовы-вать карбонаты, и подобные реакции происходят в природе. Но на это тра-тятся геологические периоды. Если же процесс проводить искусственно при высоких температурах и давлении, то он займет несколько минут. Важно, что процесс этот необратим, т. е. об-разование карбонатов магния из ис-ходных веществ «термодинамически выгодно»: реакция экзотермическая, так что человечеству не придется опа-саться повторного высвобождения CO2 в атмосферу.

Насколько данная разработка ока-жется выгодной с точки зрения эко-номики, пока неизвестно. По оценкам специалистов, электростанция с таким способом связывания CO2 потребует дополнительного расхода топлива, по-скольку немало энергии будет уходить на работу самой системы. Поэтому главная задача ученых – не только при-думать технологию очистки выбросов на электростанциях, но и разработать максимально экономичное решение проблемы.

Виталий Власенко

выбросы продуктов сгорания ископаемых видов топлива, гт/год

9

8

7

6

5

4

3

2

1

0

Источник: Global Carbon Project

1850 1870 1890 1910 1930 1950 1970 1990 2010

Фот

о: W

WW

.SX

C.H

U


Стратегия – это не то, что было, и не то, что могло бы быть. Последние 25 лет

ее рассматривают как проблему анали-тического характера. Это, так сказать, упражнение для левого полушария мозга. Стратегия предполагает высокие ставки для бизнеса. Поэтому появилось множе-ство специалистов по стратегии, консуль-тантов со степенями MBA, вооруженных рядом методик, с помощью которых они готовы помочь менеджерам проанализи-ровать бизнес, а также рынок, на котором работает компания. Это необходимо для того, чтобы достичь стратегического кон-курентного преимущества.

Стратегию превратили в нечто похо-жее на план по достижению конкурент-ного преимущества, хотя на самом деле ее значение для компании значительно шире. В результате должность главного исполнительного директора утратила уникальные функции – контроль и оцен-ку стратегии. Таким образом, слишком много внимания было уделено пробле-мам достижения конкурентного преиму-щества, но выпущено из виду, что стра-тегия – это специальный инструмент, с помощью которого осуществляется управление развитием компании.

Чтобы исправить ситуацию, необхо-димо по-новому взглянуть на стратегию. Природа конкуренции изменчива, поэто-му важно помнить: стратегия нуждается в постоянном, а не в периодическом управ-лении. Для этого нужен лидер, способный взять на себя эти функции.

Как к этому пришлиПятьдесят лет назад в школах бизнеса

стратегия была частью курса общего ме-неджмента. В теории, как и на практике, выполнение работы по стратегии возла-галось на главного исполнительного ди-ректора. Предполагалось, что основная его функция – ответственность за опре-деление курса компании и контроль над ним. В связи с этим в обязанности глав-ного исполнительного директора теперь

должны входить формулирование стра-тегии и ее реализация. То есть этот чело-век должен и думать, и делать.

Став более широкой, стратегия доста-точной устойчивости все же не приоб-рела. Среди менеджеров получила рас-пространение модель SWOT – метод анализа в стратегическом планировании, заключающийся в разделении факторов и явлений в конкурентной среде на четы-ре категории: Strengths (сильные сторо-ны), Weaknesses (слабые), Opportunities (возможности) и Threats (потенциальные угрозы). Арсенал методов проведения та-ких оценок был достаточно беден.

В течение последующих десятилетий был не только очищен инструментарий, отброшены все ненужные модели, но и родился новый вид деятельности. Поя-вились департаменты корпоративного планирования, предлагающие формаль-ные системы проведения стратегиче-ского анализа. Свои методы появились у консалтинговых агентств. К примеру, Boston Consulting Group предложила модель пропорционального распреде-ления составляющих при динамичном росте, а McKinsey – структурную мо-дель «7-S». Наука не препятствовала

экономическому анализу проблем стратегии и конкуренции, и это развя-зало руки практикам. Инструментарий стратегического планирования заметно обогатился, хотя кое-что было и утеря-но. Приобретя определенную глубину, стратегия утратила широту. И теперь она предполагает скорее работу по формули-рованию идеи, нежели по ее реализации (имеется в виду, что не ведется постоян-ной работы по управлению всеми аспек-тами стратегии). Факультеты общего ме-неджмента большинства бизнес-школ пополнились группами преподавателей по стратегии, а в некоторых они даже выделились в отдельные факультеты. В группы были включены эксперты, уде-лявшие внимание в основном экономи-ческим проблемам достижения конку-рентного преимущества. При этом они практически пренебрегали уникальной ролью корпоративных лидеров в процес-се определения и реализации аспектов стратегии. Недавно руководителя такой группы в одной из лучших бизнес-школ попросили дать характеристику препо-давательскому составу. Ответ был таким: «Мы являемся группой экономистов с реальными интересами в бизнесе». Что тут скажешь… Откровенный человек, выразительный комментарий.

В результате разделения подходов к теории и практике стратегии в точности аналитических расчетов появилось много положительного. Но в организационном плане «образовались» минусы. Исчезло понимание того, что стратегия – это не просто идея. Стратегия – это образ жизни компании. Стратегия определяет не только место компании в конкретной среде. Она должна также определять, какой будет эта фирма в будущем. Еже-дневный контроль над стратегией и все-ми ее пунктами – это не только отличная возможность для директора обойти кон-курентов по бизнесу, но и прекрасный способ придать компании нужную фор-му по своему разумению.

Стратегия компании:разработка, управление, актуальностьСинтия А. монтгомерипрофессор Гарвардской школы бизнеса в Бостоне (США), руководитель научного подразделения по вопросам стратегии, профессор управления бизнесом

Стратегия – это образ

жизни компании. Стратегия

определяет не только место

компании в конкретной среде.

Она должна также определять,

какой будет эта фирма

в будущем

HArvArD BUSInESS rEvIEW



Ри

сун

ок:

Ан

др

ей К

ИС

ЛО

В Стратегия и реальностьВ статье «Как определить корпора-

тивную стратегию» (журнал Harvard Business Review, 1963 г.) преподаватель Гарвардской школы бизнеса Сеймор Тиллес отмечал, что основной вопрос, на который должен дать ответ главный ис-полнительный директор, таков: «Какой должна быть наша организация и какой я ее вижу?» Автор привел пример: «Если задать молодым людям вопрос, чего каж-дый из них хотел бы достичь к 40 годам, то ответы разделятся на две категории. Абсолютное большинство ответит, что хотело бы иметь в этом возрасте. К этой категории я отношу выпускников школ управления бизнесом. Однако найдутся индивиды, которые скажут, кем они хо-тят стать, какими людьми. Именно они имеют четкое представление о том, к чему идут, к чему стремятся».

То же самое касается и компаний. Тем из них, которые уделяют недостаточно внимания оценке перспектив, будущее интересно лишь с точки зрения финан-совых возможностей. В финансовом планировании нет ничего плохого, и многим компаниям следовало бы чаще и качественнее им заниматься. Но глав-ное заблуждение в том, что процесс фи-нансового планирования смешивается с определением того, какой должна стать компания в будущем. Это все равно, что сказать: «К 40 годам я планирую стать бо-гатым». При этом очень многие вопросы остаются без ответа: Каким образом? Что именно позволит заработать?

Стратегия претендовала на то, чтобы стать наукой, однако на это не обрати-ли внимания. Необходимо вернуться назад, пересмотреть отношение к ней.

Вплотную подошли к этой идее Адам Бранденбургер и Бэрри Нейлбафф в кни-ге «Ко-опетиция» (1996 г.). По их мнению, чтобы заявить о корпоративных ценно-стях, компании нужно сначала их вы-работать, предложить потребителю что-нибудь новое. Этот товар / услуга должен выгодно отличаться от того, что предла-гают рынку другие игроки. Авторы со-ветуют менеджерам представить мир с их фирмой и без нее. Разница (если она есть) как раз и будет уникальной ценно-стью предприятия, т. е. тем, чего мир ли-шится, если фирма исчезнет. Разговоры о том, что у компании должна быть своя функция, или, иными словами, миссия, могут показаться слишком глубоким экс-курсом в философию. Но на самом деле это очень важно для практики.

В курсе стратегии Гарвардской школы бизнеса часть программы подготовки топ-менеджеров посвящена обсужде-нию понятия «уникальная ценность предприятия». Это один из важнейших аспектов, который неизменно затраги-вают в процессе обучения. Во время проведения модулей обучающиеся дают ответы на такие вопросы:Если бы ваша компания прекратила свое существование, на кого бы это повлияло и почему? Кому из клиентов по-настоящему недоставало бы вашей компании? Почему? Сколько времени может понадобиться другой компании, чтобы занять вашу нишу на рынке?

Следует отметить, что все это актуаль-но для крупных корпораций, бизнес ко-торых дифференцирован. Учитывая, что они имеют сети по всему миру, ничто не

является столь важным, как четкое осо-знание собственной функции (миссии). Председатель совета директоров одной из таких компаний однажды выразил это следующим образом: «Может ли компа-ния поставить на стол какое-нибудь горя-чее блюдо? Какое?» Главный исполни-тельный директор IBM Сэм Палмизано тоже хорошо знает, как важно смотреть на деятельность компании под таким углом. В 2003 г. он провел в IBM специ-альный онлайн-опрос, который длился 72 часа. Было опрошено 320 тыс. сотрудни-ков компании. Им предлагались такие во-просы: «Если бы наша компания сегодня исчезла с лица Земли, то каким был бы мир завтра?», «Насколько бы он изме-нился?», «Есть ли в деятельности компа-нии что-то, благодаря чему мир получает что-то особенное?» Из личного опыта могу сказать, что немногие лидеры могут позволить себе рассматривать стратегию под таким углом и на таком уровне.

Осознание цели должно быть глав-ной составляющей стратегии компании. Цель должна служить четким указате-лем направления в деятельности каждой структурной единицы предприятия – от корпоративного офиса до погрузочного дока. Она должна определять характер работы, которую необходимо выпол-нить. В интервью HBR под заголовком «Как раскрыть силу знаний» (1997 г.) Джон Браун, в то время главный испол-нительный директор British Petroleum, говорил: «Бизнес должен иметь ясную и четкую цель. Если она недостаточно ясна, предприниматели и их подчинен-ные попросту не смогут понять, какой информацией необходимо владеть, что-бы делать работу наиболее качественно


и иметь возможность улучшить показа-тели. Цель – это то, чем мы являемся, то, что делает нас особенными, то, ради чего мы существуем, то, чего хотим добиться как компания. Сюда также относятся ме-тоды достижения определенных задач».

Ключевые элементы цели должны быть простыми и выражать особенные характеристики компании. Один из мировых лидеров по инновациям, ком-пания Pixar, занимающаяся анимацион-ными разработками, формулирует свою главную задачу так: «Объединение соб-ственных патентованных технологий и лучших в мире идей для создания анима-ционных компьютерных фильмов с ге-роями и историями, которые интересны разновозрастной аудитории». Постоян-но стремится предложить потребителям разнообразную, качественную и функ-циональную продукцию для дома и ком-пания IKEA. Ее цены настолько низкие, что купить товар могут практически все. Находясь в центре стратегии, цель объ-единяет все функциональные элементы и способствует тому, что деятельность компании получает логическую направ-ленность и единение компонентов. Если цель ясна, то она служит своеобразным стимулятором, помогающим компании качественно и точно выполнять свои функции. Можно сказать, что цель опре-деляет поведение компании. Эффектив-ная стратегия указывает не только на то, какую работу будет проводить компания, но и – косвенным образом – чем она за-ниматься не будет.

Разработка организационной цели компанией – практически то же самое, что поиск человеком смысла жизни. Для разработки корпоративной цели необхо-димы детальный анализ, работа левого полушария мозга. Важно понимать, что творческий подход и проницательность играют ключевую роль, поскольку ино-гда приходится решать такие задачи, ра-зобраться с которыми с помощью одного анализа невозможно.

Создание стратегии, основанной на конкретной реальной цели, – задача не-простая, здесь нужны немалые усилия. Сложно поддерживать равновесие во всех подразделениях компании и одно-временно обеспечивать ее развитие. Не-смотря на талант и стремление работать качественно, немногим директорам уда-ется делать все без ошибок.

Стратегия и стратегСчитается, что обязанности ответ-

ственного за стратегию человека за-канчиваются, как только она готова к реализации. Идея сформулирована, по-шаговые этапы обозначены… Казалось бы, проблема решена. Однако это за-блуждение. Работа стратега на этом не окончена. И не заканчивается никогда. Как бы ясно и четко не была сформули-рована прекрасная стратегия, малове-роятно, что она сама по себе приведет компанию к благополучию и хорошим перспективам.

Разработку полноценной страте-гии, в которой были бы оговорены все важнейшие моменты, в какой-то мере можно приравнять к составлению пол-ноценного контракта с партнером по бизнесу. Всегда будут неясные момен-ты, непредвиденные обстоятельства (положительные и не очень), трудно-сти в коммуникациях, взаимопонима-нии. У большинства стратегий, как и у большинства людей, своя загадка. Правильный подбор ключика к такой загадке и есть обязанность главного стратега – главного исполнительного директора. А также вопросы теории и практики. Иногда ему нужно сделать больше: изменить какой-то элемент стратегии, внести дополнения или же, наоборот, убрать то, что неэффектив-но для предприятия. Как бы это ни называлось – реализация стратегии или ее корректировка, – они входят в обязанности данного руководителя. Хорошим примером может служить опыт авиакомпании Ryanair. Когда она вышла на рынки Ирландии и Англии, то предоставляла клиентам весь спектр

услуг вдвое дешевле, чем British Airways и Aer Lingus. Руководители Ryanair не ожидали, что их конкуренты предпри-мут жесткие ответные меры. Через некоторое время Ryanair оказалась на коленях, однако ее руководители бо-роться не стали и пошли другим путем. В стратегию компании были внесены коррективы, предусматривающие пе-реход к ведению бизнеса по принципу «лоу-кост». Для этого сменили парк самолетов, изменили структуру марш-рутов и ценовую политику. Главный ис-полнительный директор Ryanair Майкл Оу Лиэри по этому поводу выразился так: «Да, авиакомпания Aer Lingus дей-ствительно атаковала нас как своего конкурента, но мы рискнули и пре-взошли сами себя». Таким образом, в Ryanair вдохнули новую жизнь – ком-пания стала лидером на рынке и одной из самых прибыльных в мире.

Когда главный исполнительный ди-ректор сталкивается с трудностями, для него важен поиск аспектов, имеющих стратегическое значение. Ему необхо-димо просчитывать разные возможно-сти с точки зрения стратега, даже если некоторые моменты кажутся не очень важными. Реализуя цели компании, ди-ректор должен быть готов к тому, что их, возможно, придется пересмотреть. Решения, принимающиеся в таких условиях, могут как закалить корпора-тивного лидера и его компанию, так и сломать их.

Легендарный предшественник госпо-дина Палмизано Лоу Герстнер оказался в такой ситуации в 1993 г., когда вступил в должность главного исполнительного директора корпорации IBM. В то время компания переживала определенные трудности. Герстнер пришел к выво-ду, что ей необходимо кардинально из-менить свою деятельность. Он принял смелое решение – провести «мораль-ную инвентаризацию» бизнеса, реали-стично оценить возможности и отбро-сить ненужное. После того как были проведены все необходимые оценки, Герстнер объявил, что IBM больше не будет изобретать технологии, а скон-центрируется на компьютерных при-ложениях. Было решено, что компания отойдет от создания разнообразных компонентов для компьютеров и нач-нет заниматься производством про-грамм и решений в сфере интегриро-ванных информационных технологий. Лоу Герстнер отмечал: «История пока-зывает, что только поистине великим и успешным компаниям удается нор-мально пройти длительный и иногда до-статочно сложный путь возрождения и обновления базового бизнеса».

Главный исполнительный дирек-тор – это «инженер души» компании, человек, который несет ответственность

цель должна служить

четким указателем

направления в деятельности

каждой структурной

единицы предприятия –

от корпоративного офиса

до погрузочного дока



в случаях, когда компания пренебрега-ет одними возможностями ради дру-гих. Можно сказать, директор стоит на страже организационной цели, контро-лирует фирму, ведет ее по определен-ному курсу, не допуская отклонений от него. Именно поэтому работа стратега не может вестись по принципу аутсор-синга. И именно поэтому его работа по-стоянна, никогда не заканчивается.

Стратегия и результатКакую цель преследует человек, от-

ветственный за работу в рамках корпо-ративной стратегии? Чего он хочет до-биться? Простая логика подсказывает, что, скорее всего, долгосрочного конку-рентного преимущества. Однако я не полностью разделяю эту точку зрения. Конкурентное преимущество – важ-нейший фактор, но, на мой взгляд, это не конечная цель, потому что отношение к стратегии как к инструменту для его до-стижения может поставить менеджера в тупик. Конкурентное преимущество как часть стратегии – всего-навсего фрагмент динамики, движения. Сама мысль о том, что в проблеме стратегии существует «чаша Грааля», найдя кото-рую, можно получить полный контроль над ситуацией, является достаточно опасной. Не стоит подходить к стра-тегии как к вопросу, в котором можно прийти к окончательному результату. Это все равно, что действовать по такой модели: планировать все с самого нача-ла, веря в то, что основная роль стратега состоит исключительно в проведении правильного анализа, обеспечивающе-го успех. Если бы применялась такая модель, роль главного стратега была

бы достаточно ограниченной, ее легко бы можно было отделить от функций по руководству компанией. И ответствен-ному за стратегию не нужно было бы заботиться о том, как организация до-берется из точки «А» в точку «Б».

Такие великие компании, как Toyota, Nike, General Electric, постоянно эво-люционируют и развиваются. Соот-ветственно, развиваются их поистине

великие стратегии. Конечно же, нельзя не принимать во внимание те достиже-ния и преимущества, которые компания получила на том или ином этапе. Однако важно понимать, что мир внутри и вне организации меняется. И эти измене-ния обозначаются не только большими контрольными точками, но и меньшими, отмечающими менее масштабные этапы. Компания изменяется не только в резуль-тате какой-нибудь глобальной реструкту-ризации, но и после каждого принятого

решения, год за годом. Изменяется она и с приходом нового руководителя. Не следует уделять слишком много вни-мания одному конкретному источнику конкурентного преимущества. Не стоит также концентрироваться на одной цели, поскольку это может привести к замед-ленной реакции. Фирма будет гнаться за выгодой, которая ей вряд ли светит, за тем, что уже утратило перспективность.

Такие проблемы преследовали компа-нию Apple Computer начиная с 90-х го-дов ХХ в. Фирма упрямо следовала своей стратегии, предусматривавшей диффе-ренцированное производство персо-нальных компьютеров, хотя рыночные условия подталкивали к принятию дру-гих решений. Летом 1997 г. цена акций Apple Computer достигла самого низко-го уровня за последние 10 лет, рыночная доля сократилась до 3 %. Все аналитики тогда говорили о том, что компанию постигнет крах. Только после прихода Стива Джобса на должность главного исполнительного директора компании удалось вернуться к хорошим показате-лям. Акцент в деятельности теперь де-лался на качественных технологических разработках (цифровые аудиоплееры, мобильные телефоны и т. д.). Изменив-шись и предложив рынку новые виды продукции, компания смогла завоевать массу лояльных потребителей и обе-спечить неплохую финансовую отдачу. Шаг за шагом она меняла свою идентич-ность, но во многих моментах оставалась прежней. В январе 2007 г. было принято решение убрать из названия компании слово «Computer» – теперь она называ-ется просто Apple Inc.

Необходимость создания моделей, обеспечивающих продолжительную и успешную деятельность компании, делает человека, ответственного за реализацию стратегии, уникальным. Он обязан следить за тем, как развива-ется компания, как растет ее стоимость, обращать внимание на все изменения, происходящие внутри и за ее предела-ми. Важно обращать внимание на все факторы: на те, которые несут опреде-ленную угрозу, и те, которые несут по-ложительные перспективы для финан-сового развития. Основная функция главного исполнительного директора –управлять этим бесконечным про-цессом, вовремя замечать хорошие перспективы и определять судьбонос-ные цели и задачи. Поэтому головолом-ка под названием «стратегия» не будет решена никогда – в ней постоянно по-являются новые и новые загадки.

Издательство «Гарвард Бизнес Скул Паблишинг» (2008 г.)

Материалы распространяются синдикатом «Нью-Йорк Таймс»

Перевод Тараса Микитенко

Конкурентное

преимущество – важнейший

фактор, но, на мой взгляд,

это не конечная цель, потому

что отношение к стратегии

как к инструменту для его

достижения может поставить

менеджера в тупик


«Все чаще мы будем удовлетворять потребности своих ком-паний не за счет людей и организаций, подконтрольных нам, а за счет тех, с которыми сумеем установить взаимоотношения, за счет партнеров, командовать которыми у нас не будет воз-можности», – пишет Питер Друкер в книге «Управление в обществе будущего». По мнению гуру менеджмента, в XXI в. определяющими для бизнеса станут общественные процес-сы, которые доселе не принимались во внимание, ибо человек работал на благо корпорации, а не наоборот. Эти изменения постепенно уже переворачивают с ног на голову устоявшиеся представления о бизнесе. Глупцом, согласно автору, будет вы-глядеть тот, кто продолжит копаться в финансовых показате-лях своей компании и игнорировать происходящие «за окном» процессы. А именно: старение населения и повышение зна-чимости интеллектуальных работников, на которых уже не действуют привычные способы мотивирования – бонусная оплата и опционы. Теперь интеллектуального работника надо «приручать» не только финансовой безопасностью. Такой ра-ботник захочет расти в компании. А как вам идея гнуть спину на работодателя до 75 лет? Очень вероятный исход, учитывая нежелание населения развитых стран плодиться и размно-жаться. Управленец должен быть готов к тому, что лишь не-многие из его сотрудников будут числиться в штате, остальные «умы» станут зарабатывать капитал еще и конкуренту. Это первая аксиома нового бизнеса в XXI в. Как проконтролиро-вать такого работника и сделать его лояльным к компании? Да никак. Питер Друкер уверен, что менеджер нового поко-ления не должен забивать себе этим голову. Освободившийся от бремени работы с персоналом руководитель должен сосре-доточиться на соотнесении долгосрочных и краткосрочных результатов компании. И …постоянном обучении сотрудни-ков (стратегия под названием «сила разума», практикуемая генеральным директором General Elektric Джеком Уэлшем в 1930-х годах).

Парадоксально, но 51% финансов Америки контролиру-ют уже не корпорации, а их работники (через пенсионные, взаимные фонды и через акции). Равновеликое вложение в процветание компании собственника и интеллектуального ра-ботника – второе потрясение, к которому должен быть готов

менеджер. В нынешнем веке корпорация будет больше нуж-даться в работнике, чем он в ней. И с этим надо считаться.

Дезинтеграция корпорации – третий постулат друкеров-ских размышлений о сообществе будущего. Господа менед-жеры, восклицает Питер Друкер, не стройте управление компанией по принципу «все включено». В свое время Джон Рокфеллер создал по такому типу Standart Oil Trast, которая стала, пожалуй, самой прибыльной в истории бизнеса. Инте-грация позволяла максимально сократить расходы. Этот опыт пытаются использовать и сегодня. Но автор книги уверяет, что игра не стоит свеч: то, что было эффективно тогда, сдела-ет компанию неуправляемой в будущем, как это произошло с Ford Motor Company.

Не надо бояться непривычных видов деятельности, которые принесут компании прибыль. Еще в 90-е годы господин Дру-кер подметил, что производители делают все, чтобы купить расположение потребителей. Так, General Motors в свое время создала подразделение, которое стало закупать у компании автомобили. Но не только у нее. Дабы создать полноценный трейдерский бизнес, покупались все машины, которые соот-ветствовали вкусам и кошелькам потребителей.

Последний удар по корпорации прошлого наносит пятая ак-сиома Питера Друкера. Все чаще знания (инновации и техно-логии) и исследовательские мощности находятся за ее преде-лами. Примеров множество. Исследовательская лаборатория в сфере коммуникаций Bell Laboratories более полувека назад открыла полупроводниковый триод. Телефонным компаниям он оказался ни к чему, а Sony сделал лидером в сфере произ-водства электробытовых приборов. А кто сейчас вспомнит от-крытые Джоном Хайаттом роликовые подшипники, которые он напористо «втюхивал» железнодорожникам и тем самым обанкротил свою компанию? А ведь это изобретение сделало богатым основателя General Motors Альфреда Слоуна.

Главное открытие Питера Друкера следующее: если вы хо-тите процветать, сегодня приходится смотреть дальше свое-го носа. Возможно, центры прибыли предприятия находятся совсем не там, где вы думаете. Не брезгуйте кооперацией с конкурентами, если она приносит деньги. Глобализация будет торжествовать на всех уровнях экономики и бизнеса.

книга Выйти «из себя»какими будут задачи корпораций в сообществе будущего

Эта книга о том, как менеджерам XXI в. формировать стратегию и направления работы компании

Питер Друкер. Пер.с англ. – М.,

ООО «И.Д.Вильямс», 2007. – 320 с.

упРАВЛЕНИЕ В ОбщЕСТВЕ

буДущЕГО



Фот

о: W

WW

.SX

C.H

U

Шхуну «Фрау Мария» с сокровища-ми для Эрмитажа, затонувшую в 1771 г., ряд российских благотворительных фондов планируют поднять со дна моря к 2010 г. Этот корабль перевозил цен-ности для пополнения коллекции Зим-него дворца по заказу императрицы Екатерины II, попал в шторм и затонул у берегов Швеции, в нынешних терри-ториальных водах Финляндии. В трюме на глубине 41 м находятся купленные на аукционе в Амстердаме картины гол-ландских художников, а также фарфор и предметы декоративно-прикладного искусства из бронзы и драгоценных металлов. Известно, что на судне есть работы Хендрика ван Балена, Герарда тер Борха, Яна ван Гоена и особо цен-ное произведение ученика Рембранд-та – Герарда Доу. Картины приобре-тались на торгах в среднем по 36-150 гульденов, а триптих Доу был куплен за 15 тыс. Считается, что полотна были упакованы не в ящики, а в свинцовые колбы и залиты воском, что позволяет надеяться на их сохранность.

Существуют два проекта работы с затонувшим кораблем. Первый пред-полагает подъем только ценностей, а второй – всего судна с грузом. Вопрос, кому достанутся ценности с «Фрау Ма-рии» в случае их обнаружения – Рос-сии или Финляндии, пока открыт.

Впрочем, сокровища этой шхуны – далеко не самое ценное из сокрыто-го на морском дне. В Атлантическом океане, по приблизительным оцен-кам, за несколько столетий затонуло более 100 тыс. кораблей. Стоимость

кладоискаТели

За богатством – на дно морское

РаРиТеТы

Считаем деньги по часам китайского императора

ЛИчНый ИНТЕРЕСnOTA BEnE

20 % всего найденного Фишером и его командой.

Вторым по удачливости кладоискате-лем стал еще один американец – Бар-ри Клиффорд. С его именем связаны успешные поиски пиратской галеры «Уайда», которая в 1717 г. села на мель и затонула всего в нескольких сотнях ме-тров от флоридского пляжа Кейп-Код в Маркони-Бич. Согласно историче-ским хроникам, прежде чем разбиться о рифы, пираты успели ограбить около 50 кораблей. Останки галеры Клиффорд обнаружил в 1984 г. Общая сумма сокро-вищ, которые его аквалангисты добыли со дна, составила примерно $ 15 млн.

находящихся на них сокровищ оцени-вается в триллионы долларов. В XX в. самым известным и удачливым охотни-ком за «дарами моря» стал американец Мел Фишер. Именно он обнаружил в июле 1985 г. сокровища испанского га-леона «Аточа», затонувшего во время урагана в 1622 г. в прибрежных водах Флориды. С морского дна были под-няты более 200 золотых и свыше 1100 серебряных слитков, а также ювелир-ные украшения. Общая стоимость найденного превышает $ 400 млн. Еще до обнаружения сокровищ с властями Флориды было достигнуто соглашение о том, что штату будет принадлежать

В Швейцарии на аукционе Antiqorum карманные часы были проданы по ре-кордной цене – $ 2,9 млн. Эту вещь, по-колениями хранившуюся в одной из китайских семей, купил китайский же коллекционер. Он заплатил самую боль-шую сумму, которую когда-либо пред-лагали на аукционах за подобные анти-кварные изделия. Набор из двух эмалевых карманных хронометров изготовлен око-ло 1815 г. в Великобритании и подарен королем Георгом III императору Китая Джиацинь (1796-1820). Часы имеют оди-наковые механизмы работы знаменитого

часовщика Жан-Абрахама Лиссиньола. Золотые корпуса украшены жемчугом и покрыты эмалью. До этого самыми доро-гими считались настольные часы 1623 г. с символикой смерти – скелетом и богом времени Кроносом с косой, проданные в 2007 г. на лондонском аукционе Bonhams за $ 230 тыс. Ко времени их изготовления еще не были изобретены ни маятниковые механизмы, ни анкерные спуски. Раритет-ный экземпляр был выполнен мастером Уильямом Бойером, а символика Memento Mori была распространена среди англий-ских пуритан начала XVII в.


Кризис «вымывает» из рынка произ-ведения средней ценовой катего-

рии. Об этом свидетельствуют резуль-таты «Русской недели», прошедшей в Лондоне.

По словам руководителя отдела рус-ского искусства Christieо`s Алексея Ти-зенгаузена, накануне аукционный дом снял с торгов около 20 лотов, оставив только самые дорогие. «Средние рабо-ты русских художников больше никто покупать не хочет», — утверждает он.

Как оказалось, средний ценовой сег-мент пользуется сегодня наименьшим спросом, в то время как привлекатель-ные с инвестиционной точки зрения топ-лоты продолжают продаваться. Сокращая количество недорогих про-изведений, аукционисты решают сразу несколько задач. С одной стороны, это позволяет аукционному дому избежать потери денег на гарантиях, а с другой — улучшить статистику продаж, являю-щуюся одним из основных показателей рыночной стабильности. Алексей Ти-зенгаузен убежден: в кризисные вре-мена важно быть честным в эстимейте и «не забывать, что не аукцион делает рынок, а покупатели». Такое же мне-ние высказал «ЧП» киевский аукцио-нист Николай Белоусов. По его словам, «инвестиционной привлекательностью будут обладать только хорошие работы выдающихся мастеров или выдающие-ся работы хороших мастеров».

Кризис как он естьО кризисе на арт-рынке заговорили

после нью-йоркских торгов современ-ным искусством аукционного дома Sothebyо`s в начале ноября. Торги при-несли $ 125,1 млн. при ожидавшемся минимуме в $ 202,4 млн. На торги вы-ставлялись 63 лота, из которых непро-данными остались 20.

А вот на лондонских торгах Christieо`s — Post-War & Contemporary Art

живее всех живыхкрупные игроки арт‑рынка несомненно переживут финансовый кризис

Evening Sale — 19 октября современное искусство убедительно доказало свою ликвидность: общие сборы торгов со-ставили £ 32 млн. Нужно отметить, что на £ 14 млн. был превзойден показатель прошлого года, хотя Christieо`s выставил на продажу гораздо меньше лотов. Кар-тина Лючио Фонтаны (1899-1968) «Кон-цепт пространства. Конец Бога» (1963), проданная за £ 9 млн., стала топ-лотом торгов. 20 октября достойный результат показал ежегодный осенний аукцион Sothebyо`s 20th Century Italian Art. Аук-ционный дом сумел продать 88,5 % лотов на общую сумму £ 13,5 млн., что превы-сило минимальные расчетные сборы почти на £ 2 млн. Чуть менее половины произведений было продано с превы-шением эстимейта.

Резкие колебания на рынке косну-лись в первую очередь современного искусства. Например, 13 ноября на нью-йоркских торгах дома Phillips de Pury & Co (наконец-то!) не продалась картина британского художника Дэ-миена Херста. Оцененное в $ 3-4 млн. полотно считалось топ-лотом и назы-валось «Безумная сафическая вдох-новенная гипнотическая картина пре-красных Артемиды, Тора, Нептуна, Одина». Самым дорогим лотом тор-гов Phillips de Pury оказалась работа скульптора-минималиста Дональда Джадда. Ее купили за $ 3,2 млн. при оценке в $ 4,6 млн. Сей отрезвляю-щий конфуз случился после триумфа Херста в сентябре на его персональ-ных торгах на аукционе Sothebyо`s в

Первый день «Русских торгов»

на Sotheby's принес свыше £ 14 млн.

Дороже всех была продана картина Михаила Ларионова «Лежащая обнаженная» – ее итоговая цена составила £ 1,385 млн. (при эстимейте £ 1,2-1,5 млн.). Более £ 1 млн. было выплачено еще за четыре картины: «Толкучий рынок в Москве» Владимира Маковского стоил его новому владельцу £ 1,329 млн., «Приказ» Николая Рериха оценили в £ 1,105 млн., «Египетская девушка» Василия Поленова ушла за £ 1,49 млн., а натюрморт Петра Кончаловского «Цветы на розовом фоне» был продан за £ 1,27 млн. На аукционе также были выставлены работы Айвазовского, Кустодиева, Лентулова, Давида Бурлюка и др. Всего было продано 32 из представ–ленных 54 лотов. Ранее – во время дневного аукциона, посвященного подаркам, которые дарили друг другу члены королевских фамилий – ушло значительное количество ювелирных украшений. Главный лот коллекции – созданный Фаберже портрет императрицы Марии Федоровны в рамке в форме сердечка – был продан за £ 229 тыс.



аРТ‑Рынок

Лондоне. Там его работы были прода-ны на общую сумму около $ 200 млн. В результате столь прискорбной неудачи самый богатый из ныне живущих ху-дожников Дэмиен Херст заявил, что снизит цены: «Я думаю, что искусство стоит столько, сколько за него готовы заплатить».

Этому вряд ли будут рады коллекцио-неры, уже заплатившие за его произве-дения баснословные суммы, в частности Виктор Пинчук. Украинский меценат обладает обширным собранием работ Херста, среди которых имеется даже за-спиртованная белая акула (аналогичная была продана в 2004 г. за $ 6,5 млн.).

Новые игрокиОбезопасить процесс инвестиро-

вания в искусство намерены новые участники арт-рыночных отношений, которые устремились на игровое поле с идеей создания профильных паевых инвестфондов. «Нет сомнений, что с началом работы «художественных» институтов совместного инвестирова-ния — КУА и ПИФов — активизиру-ется структурирование украинского арт-рынка, возрастет конкуренция», — убежден один из руководителей инве-стиционной группы компаний «Со-крат» Валерий Нилов.

«В последнее время заметно услож-нились и замедлились расчеты поку-пателей за приобретенные на киев-ских аукционах произведения. Да и сами руководители отдельных аукци-онных домов за последние два месяца

подняли комиссионные сборы с 10% до 12 %, — поясняет генеральный директор КУА «Алекс-Фининвест» Александр Гончаров. — Нельзя не отметить очевидную заинтересован-ность наших аукционеров в становле-нии институтов совместного инвести-рования на украинском арт-рынке». Энтузиасты ссылаются на зарубеж-ную практику. В частности, на опыт Deutsche Bank, во франкфуртском от-делении которого консультируют по вопросам инвестиций в предметы ис-кусства. Специалисты оказывают по-мощь в покупке-продаже предметов искусства и антиквариата, а также в формировании коллекции, ее оценке и инвентаризации. Этому финансовому учреждению принадлежит крупней-шая в мире корпоративная коллекция произведений (53 тыс. предметов). В Украине такие услуги пока не вошли в повседневную практику. «Услуги арт-банкинга своим клиентам предостав-ляет коммерческий банк «Украинский финансовый мир», — поясняет руко-водитель Киевской областной дирек-ции «УФМ» Игорь Хачай.

Оздоровительные процедурыТо, что называют украинским арт-

рынком, является частью мирового художественного процесса. Теорети-чески колебания арт-рынка находятся в зависимости от динамики рынка цен-ных бумаг. А за последние три года рост цен на произведения искусства в мире составил около 50 %, в США — 67 %. Индекс Dow Jones за это время вырос лишь на 24 %. В Нью-Йорке в первой по-ловине ноября прошли традиционные торги ведущих аукционных домов, по-священные самым дорогим разделам арт-рынка — импрессионизму, модер-низму и современному искусству.

Совокупные цифры таковы: Christieо`s выручил $ 194 млн. за модернистов и им-прессионистов и $ 113 млн. за современ-ное искусство, Sothebyо`s — $ 250 млн. и $ 160 млн. соответственно. В сравнении с предыдущими годами продажи упали примерно вдвое.

Однако ожидать падения рынка ис-кусства не приходится из-за специфи-ки товара. Коллекционер всегда найдет нужную сумму, чтобы приобрести вы-дающееся творение. Примером может служить резонансная продажа картины Казимира Малевича «Супрематическая композиция» за $ 60 млн. на Sothebyо`s в Нью-Йорке, и никакие финансовые кри-зисы помехой не стали. Аукционисты не станут массово снижать цены хотя бы потому, что на рынке искусства (как и на других) большинство игроков скупают активы, когда они дорожают.

Андрей Кислов

Л. Фонтана. Концепт пространства. Конец Бога. 1963. Холст, масло, блестки. Christie's. Post-War and Contemporary Art Evening Sale. Лондон, 19 октября

£ 9 001 250

Л. Фрейд. Ф. Бэкон. 1956-1957. Холст, уголь, масло. Christie's. Post-War and Contemporary Art Evening Sale. Лондон, 19 октября

£ 5 417 250

Д. Кун, Дж. Кастилиони. Свиток императора Цинн Лун (1662-1722). Обзор военного парада. Шелк, чернила, краска. Sotheby's. Legacies of Imperial Power: Two Exceptional Qianlong Scrolls. Гонконг, 8 октября

Hong Kong Dollars (HKD) 67 860 тыс.

Э. Уорхол. Черепа. 1976. Холст, акрил, анилино-вая краска. Sotheby's. Contemporary Art Evening Auction. Лондон, 17 октября

£ 4 353 250

Э. Уорхол. Две Мэрилин. 1962. Лен, чернила, ка-рандаш. Christie's. Post-War and Contemporary Art Evening Sale. Лондон, 19 октября

£ 3 737 250

Кольцо. Jacob & Co. 2002. Платина, брил-лиант. Sotheby's. Magnificent Jewels & Jadeite. Гонконг, 7 октября

HKD 44 900 тыс.

Р. Принс. Медсестра № 2. 2002-2003. Холст, черни-ла, акрил. Christie's. Post-War and Contemporary Art Evening Sale. Лондон, 19 октября

£ 3 177 250

Г. Рихтер. Абстрактное произведение (крас-ное). 1991. Холст, масло. Sotheby's. Contemporary Art Evening Auction. Лондон, 17 октября

£ 2 841 250

В. де Кунинг. Без на-звания XVIII. 1986. Холст, масло. Christie's. Post-War and Contemporary Art Evening Sale. Лондон, 19 октября

£ 2 729 250

Л. Фрейд. Читающая де-вочка. 1952. Холст, мас-ло. Christie's. Post-War and Contemporary Art Evening Sale. Лондон, 19 октября

£ 2 169 250

ТоП‑10 аукЦионныХ ПРодаж

в окТябРе


каРТинки с высТавки

Литовцы привезли в Киев самое дорогоестраховая стоимость выставки «микалоюс Чюрленис и его современники» составляет около €15 млн.

Считается, что у каждого украин-ского интеллигента должно быть

четыре вещи: «Кобзарь», вышиванка, осколок трипольского глечика и при-прятанное удостоверение участника Майдана. У советского интеллигента в 60-70-е годы ХХ в. тоже был джентль-менский набор. Портрет Хемингуэя на стене – настоящего мачо (хотя тогда это слово еще не было в ходу), не имев-шего ничего общего с пресноватым социалистическим реализмом. Песни Окуджавы на кассетнике, где «часовые любви» соседствовали с «комиссарами в пыльных шлемах» и желанием уме-реть «на той единственной, граждан-ской». «Мастер и Маргарита» Булга-кова – вместо Библии. И репродукции Чюрлениса как овеществление так не-достающей в советской действительно-сти мистики и недосказанности.

А еще Чюрленис был модным, как все прибалтийское, казавшееся тогда почти заграничным. Не знать этого художни-ка было все равно, что не любить ликер «Старый Таллин», не стремиться по-пасть в Вильнюс или Ригу, где надписи на иностранных языках, янтарь и кафе ну почти как в фильмах «из-за бугра».

Из художников – в «нацио-нальное достояние»

Сегодня работы Чюрлениса впервые за 100 лет привезли в Киев. История, по одной ей ведомым законам, повтори-лась. Для нынешней молодежи – это тоже кусочек заграницы, которой те-перь основательно, по-евросоюзовски, стала Литва. А Чюрленис – «заброн-зовевший» классик этой почти респек-табельной в нашем представлении

страны. Впрочем, как и всех классиков, его не миновала участь быть почитае-мым, но далеко не всегда популярным. Как сказал «ЧП» Освальдас Дяугялис, директор Каунасского национального художественного музея Чюрлениса, в середине 70-х годов ХХ в. посмотреть на полотна своего кумира приезжало почти миллион посетителей из разных уголков СССР. Сегодня, по словам ди-ректора музея, иностранных туристов не так и много, да и не знают они почти ничего о Чюрленисе. Кроме того, что он был представителем северного мо-дерна. Что, поскольку был музыкантом, всегда стремился к синтезу искусств и писал свои картины по законам музы-ки. Что в конце жизни страдал психиче-ским заболеванием и умер в 36 лет.

Впрочем, довольно тихая мировая из-вестность Чюрлениса имеет еще одно объяснение. Почти все его творческое наследие – а это около 220 картин, эскизы и наброски – сосредоточено в Каунасском музее. А, как известно, в немалой степени популярности ху-дожника способствует перетекание его работ из коллекции в коллекцию, ажио-таж собирателей живописи вокруг по-купки той или иной работы, уровень цен на мировых аукционах. Так что ли-товцы могут гордиться тем, что собрали «всего Чюрлениса». Но в связи с этим и огорчаться его «широкой известностью в узких кругах».

Объяснение того, почему работы художника не разошлись по коллекци-ям, – в истории Российской империи и Литвы. После смерти художника в 1911 г. и до 1913 г. его произведения на-ходились в Вильнюсе. Затем, с началом



Первой мировой войны, были эвакуи-рованы в Москву и сохранились там как целостная коллекция. В 1920-м, уже большевистской властью, возвра-щены семье художника. Литовское правительство в 1921 г. выкупило рабо-ты Чюрлениса у наследников. Сумма этой сделки неизвестна, но, по словам Освальдаса Дяугялиса, деньги по тем временам были немалые.

Сегодня, помимо каунасской экспо-зиции, есть две картины и несколько графических работ у наследников Чюр-лениса. По два полотна выставлены также в Русском музее в Петербурге, в Варшаве и Вильнюсе. Вот, собственно, и все. За исключением картины «Чер-ное солнце», принадлежавшей когда-то Игорю Стравинскому. Ее литовцы до сих пор ищут по всему миру.

Свойство славы – быть запоздалой

Еще один парадокс Чюрлениса. Его слава очень тесно связана не только с Советским Союзом, но и с нелюбимой ныне на прибалтийских просторах Рос-сийской империей. Отец художника был сыном крестьянина из южной части Лит-вы. Но крестьянской стезе он предпочел участь церковного органиста. Мать – из семьи осевших в Прибалтике немцев-евангелистов. Они обвенчались в 1873 г. и тогда же поселились в Варене – город-ке на юге Литвы. Здесь в сентябре 1875 г. у них родился сын. Двойное имя – Ни-колай Константин – дано было ему при крещении, отца тоже звали Константин, поэтому русский вариант имени худож-ника – Николай Константинович Чурля-нис. И только позже утвердилось обще-принятое теперь литовское Микалоюс Константинас Чюрленис.

После начальной школы будущий му-зыкант и художник попал в оркестро-вую школу известного мецената князя Огинского. Здесь он учился играть на флейте и делал свои первые попытки

в сочинении музыки. Князь Огинский был доволен прилежанием Чюрле-ниса и даже взял на себя финансовое обеспечение его дальнейшей учебы. В 1893 г. юноша отправился в Варша-ву, где стал студентом фортепианного класса Музыкального института (позд-нее – Варшавская консерватория). В 1899 г., по окончании учебы, ему пред-ложили должность директора только что основанной музыкальной школы в Люблине. Но музыкант отказался, так как без остатка отдался первому боль-шому сочинению – симфонической поэме «В лесу». Осенью 1901 г. Чюр-ленис поехал в Германию, в Лейпциг-скую консерваторию, а год спустя, по-лучив диплом, возвратился в Варшаву. И вдруг стал усердно заполнять свои альбомы и рисовальные листы набро-сками, эскизами, этюдами с натуры. В 1903 г. он написал маслом картину «Му-зыка леса». И именно с этого времени принято вести отсчет художественной биографии мастера, тесно связанной с господствовавшим в то время в русском искусстве символизмом.

В 1904 г. в Варшаве открылась Шко-ла изящных искусств, куда и поступил Чюрленис. А уже в 1906 г. в стенах Пе-тербургской академии художеств была устроена выставка Варшавской худо-жественной школы. Картины Чюрлени-са заметила художественная критика. Окрыленный успехом, он отправился в Вильнюс, где стал организатором и од-ним из участников Первой литовской художественной выставки. А после учреждения Литовского художествен-ного общества покинул Варшаву чтобы, по словам самого мастера, «навсегда поселиться в Вильнюсе». Здесь его бу-дущая жена – студентка филологиче-ского факультета Краковского универ-ситета София Кимантайте – обучила его литовскому языку, которого он поч-ти не знал. А сам Чюрленис стал одним из видных деятелей так называемого

литовского национального возрожде-ния. Но уже осенью 1908 г. художник в поисках славы оставил Литву ради Пе-тербурга как художественной столицы империи. Там его работами заинтере-совались, в частности, Бенуа, Сомов, Бакст. Во многом благодаря им картины Чюрлениса попали в 1909 г. на выставку Союза русских художников.

Но внимание артистической элиты ничего не изменило в жизни Чюрлени-са: коллеги-художники восхищались, критики пели дифирамбы, но картины не продавались. Поэтому он вместе с женой возвратился в Литву, преис-полненный творческих планов и в то же время снедаемый депрессией. В ре-зультате – болезнь и последовавшая в 1911 г. смерть.

Слава, как это часто бывает, запоздала. В течение двух-трех лет после кончины устраивались большие выставки работ Чюрлениса в Петербурге, Москве, Виль-нюсе, картины выставлялись на Второй международной выставке постимпрес-сионистов в Лондоне, в концертах стали играть его музыку, о нем писали серьез-ные статьи, были опубликованы первая книга и посвященный Чюрленису моно-графический сборник.

Слава вернулась к мастеру в 1975 г., когда в рамках празднования 100-летия со дня рождения с огромным успехом прошла его выставка в Москве. Третье пришествие художника состоялось уже в независимой Литве, его экспозиции побывали в Японии, Германии, Фран-ции, Италии.

В 2009 г. Вильнюс станет европейской культурной столицей – есть в Евросо-юзе такое почетное звание. В связи с этим грядет выставка «Чюрленис и его европейские современники». Так что у литовцев появился шанс вновь громко заявить о своем «самом дорогом нацио-нальном достоянии».

Сергей Кондратенко

Президент Литвы Валдас Адамкус

на открытии выставки

Фот

о: В

икт

ор

ВЕ

ДО

МЫ

Й


«Чистая прибыль» 1 – 7 декабря 2008, №38 Учредитель и издатель

ООО «Издательство «Чистая прибыль» при содействии U. A. Inter Media Group

Директор, главный редактор Андрей Зайцев, [email protected]

Коммерческий директор Игорь Тимчишин

Технический директор Евгений Мокрицкий

Ответственный секретарь Галина Зуева

Редакторы отделов Татьяна Ярошенко, (Финансы) [email protected],

Татьяна Велимовская, (Рынки) [email protected], Евгений Зайцев, (Инвестиции) [email protected], Наталья Зайцева, (Менеджмент) [email protected],

Андрей Кислов, (Личный интерес) [email protected]Корреспонденты

Инна Алексеенко, Людмила Анастасьева, Екатерина Гребеник, Андрей Жуматий, Тамара Кирючек, Владимир Козак, Сергей Кондратенко, Татьяна Круговая,

Дарья Кутецкая, Татьяна Мигунова, Тарас Микитенко, Максим Нечипоренко, Ольга Прокопишина,

Наталья Стецун, Елена ШандраАрт-директор

Юра Ферендович, [email protected]Художник

Андрей КисловХудожники-дизайнеры

Петр Васянович Игорь Захаров, Влад Коваленко

Фотокорреспондент Степан Рудик

Литературное редактирование и корректура Светлана Макогон, Галина Нелипа

Лариса ОсьмушниковаСистемный администратор

Александр ТюхтаДиректор отдела рекламы

Раиса Лемишко, [email protected]Тел.: (044) 362‑45‑02; факс (044) 278‑67‑36

Менеджеры отдела рекламы Татьяна Коныгина, [email protected]

Целых Марина, [email protected]Тел.: (044) 362‑45‑17, 362‑45‑02

Директор по производству и сбыту Андрей Трудоношин, [email protected]

Тел.: (044) 362‑45‑08; факс (044) 278‑67‑36Менеджеры отдела сбыта

Ирина Куроченко Тел.: (044) 362‑45‑08; факс (044) 278‑67‑36

PR Менеджер Роман Горбенко, [email protected]

Отдел прямых продаж Алена Мамчич, Юлия Шматко

Тел.: (044) 362‑45‑08; факс (044) 278‑67‑36 Материалы, которые выходят со знаком ℗, публикуются на правах рекламы. Редакция не несет ответственности

за достоверность информации, опубликованной в реклам‑ных объявлениях. Редакция не предоставляет справочной

информации. Перепечатка текстов журнала только с письменного разрешения редакции.

Свидетельство о государственной регистрации КВ № 13684‑2658ПР от 05.03.2008

Адрес редакции и издателя: 01030, г. Киев, ул. Леонтовича, 7, оф. 6

Тел.: 362‑45‑20, 362‑45‑06, 362‑45‑07, 362‑45‑09Информационно-правовая поддержка

«Київська правнича компанія»Тираж 20 000 экз.

Печать «Издательство «Твой Формат» г. Киев, ул. Корабельная, 6

Цена договорная© ООО «Издательство «Чистая прибыль», 2008

приглашаем к сотрудничеству в рубрике Инвест-маркет (Classified)

РубРИКА «ИНВЕСТ-мАРКЕТ» пОмОжЕТ ВАм НАйТИ КЛИЕНТОВ, готовых покупать Ваши продукты и услуги в качестве инвестиций.

На предмет размещения рекламы обращайтесь по телефону:

(044) 362-45-17, 362-45-02Стоимость минимального блока (1 /1 8) – 220 грн

инвесТ‑маРкеТ

1 /1 8

2/1 8

2/1 8

4/1 8

1/6

1/6


ИНВЕСТ-мАРКЕТ

Редакційна передплата тел.: (044) 362-45-08

факс: (044) 278-67-36Передплата – у всіх передплатних агенціях України

Світло фар, яким сьогодні повсякчас користуються автомобілісти, щоб освітити собі шлях, за більш ніж сторічну свою історію пережило досить багато кардинальних змін. Перші автомобільні фари, що з’явилися наприкінці 1880-х років, мало чим відрізнялися від вуличних ліхтарів. Так само як і муніципальні освітлювачі, автомобільні лампи як паливо використовували пропан або й звичайний гас. Найпершим революційним кроком в автомобільному освітленні стало використання ацетилену як палива для фар. Енергетичні властивості ацетилену були настільки потужними, що полум’я, утворене від його згорання не могли загасити ні дощ, ні вітер. Завдяки таким властивостям ацетиленові фари стали настільки популярними, що йшли у базових комплектаціях авто аж до 1904 року.

Хоча перші електричні фари і були представлені компанією Elec-tric Vehicle Company of Hartford ще у 1898 році, однак довгий час виробники не наважувалися ставити їх на свої авто. Занадто вже коротким було «життя» нитки розжарювання електричних ламп в умовах експлуатації автомобіля. До того ж, на той час ще не існувало досить потужного і компактного динамо-приводу, який міг би виробляти достатньо енергії і не займав би багато місця. Лише

після 1913 року, коли компанії Cadillac та Bosch розробили власні електричні освітлювальні системи для автомобілів, електричні фари почали встановлювати на авто. Однак проблему короткого строку експлуатації ламп вирішити так і не вдалося.

Розробники багатьох фірм спрямували всі сили на винайдення адекватної альтернативи електричному світлу. Спершу лампи зробили вакуумними, згодом їх замінили на галогенові, ще пізніше на газонаповнені лампи. І, ось нарешті на сцену вийшли газорозрядні ксенонові фари. Ксенонові лампи були спеціально розроблені як джерело світла підвищеної яскравості для автомобілів. Технологія отримання світла за допомогою ксенонових фар ґрунтується на свіченні газу ксенону під високим тиском, в результаті дугового електричного розряду між двома електродами. Ксенонові фари спроможні генерувати світловий потік настільки високої інтенсивності, що його світлова температура сягає 8 000 градусів за шкалою Кальвіна! Для порівняння: яскравість сонця вимірюється приблизно в 5 000 градусів Кальвіна.

Пройшовши шлях від гасового ліхтаря до ксенонових фар, авторозробники вже сьогодні навчилися генерувати світло яскравіше за Сонце. Та чи зупиняться вони на цьому?..

«Особистий погляд на автомобілі – Motor News».

АВТОМОБИЛЬНЫЙ ЖУРНАЛ

Свідоцтво про реєстрацію

№КВ

111

54-3

4 ПР

від

12.

04.2

006 видане

МЮ

України

Documents

Чистая прибыль #38'2008