第三部分：有效利用 EXCEL进行

管理和财务分析 I 、 EXCEL 操作技巧

II、 EXCEL 中公式和函数的使用方法 III 、如何运用数据透视表进行分析

IV、 各种财务报表及管理报告的制作与分析

V、 实际案例演练

I 、 EXCEL 操作技巧

一、数据的输入及运算1 、数据的输入 2 、数据的处理 3、数据的运算 及引用二、图表处理1 、基本图表的处理 2、组合图表 3、趋势线

三、假设分析工具1 、方案管理器 2、模拟运算表 3、单变量求解 4、规划求解

数据的输入

Excel 的数据输入

* 针对数据量较小的数据

手工输入 自动生成 数据库导入 Internet 导入

* 针对有规律的数据

* 针对数据库已有数据

* 针对 Internet搜索数据

在金融应用中有大量数据来源于 Internet, 故我们着重讲解如何将数据从 Internet 导入。

数据的输入Internet 导入：* 选择 IE 中所需的数据，使用“复制”、“粘贴”键将数据导入到 Excel 中

* 导入 Web 页上的表格数据，也可通过 IE 打开数据所在页面，在表格处“右击 - 导出到 Microsoft Excel” 命令，即可完成数据导入。

* 创建 Web 查询，“数据”—“导入 Web 查询”—“新建 Web 查询”，打开“新建 Web 查询”对话框，在地址栏中输入数据源的 web 地址，打开网页，单击所需数据旁的“ ”标志，单击“导入”，可将数据导入到 Excel 中，此外， Excel 中有“数据”—“刷新”命令可以更新从 Web 中导入的数据。

数据的处理排序：排序是按照某一或某几个特定字段重新排列数据

* 排序按钮 排序按钮是一种比较简单的方法，选择要排序的单元格区域，点击“常用”工具栏上的排序按钮” “，即可对选择的区域进行升序或降序排列

* 排序命令 首先选中整个数据区域（标题行除外），执行“数据”—“排序”命令，打开“排序”对话框，在“主要关键字”、“次要关键字”、“第三关键字”中选择标题，选择要排序的次序。在选项按钮打开“排序选项”对话框，对排序的进行设置，确定完成数据的排序。在自定义排序中，可以事先在“选项”的“自定义序列”中设置自己的序列次序

数据的处理筛选：筛选是查找和处理区域中数据子集的一种比较快捷的方法

* 自动筛选 “ ”—“适用于简单的筛选。选定要筛选的内容，执行 数据 筛选”—“自动筛选”命令，工作表每列标题行的右侧会出现筛选按钮 ，点击筛选按钮，在下拉列表框筛选数据。在主营行业的下拉列表框中有车类、摩托车、汽车制造、汽配等几项筛选的条件，筛选后的筛选按钮和行标签会呈现蓝色。此外，可以进行多列筛选

数据的处理筛选：筛选是查找和处理区域中数据子集的一种比较快捷的方法

在自动筛选的下拉列表中有“自定义”筛选，在“自定义自动筛选方式”对话框中输入筛选的条件，可以对数据进行范围筛选，例如筛选每股收益大于 0 的上市公司

数据的处理筛选：筛选是查找和处理区域中数据子集的一种比较快捷的方法

* 高级筛选 用于复杂条件的筛选。执行“数据”—“筛选”—“高级筛选”命令，在高级筛选对话框中，选择要筛选的数据、筛选的条件以及筛选结果出现的区域

数据清单

筛选结果

条件区域•条件区域必须有列标志•条件区域与数据清单间至少有一个空白行•通常在条件区域的数据清单上至少插入 3 个空白行，以利于输入筛选条件

数据的处理筛选：筛选是查找和处理区域中数据子集的一种比较快捷的方法

表 1

高级筛选的重点在条件区域，在筛选数据的工作表中，在条件区域建立筛选条件。不同变量的条件位于同一行，代表“并”；不同行代表“或”

• 单列多个条件 一列具有多个筛选条件，可以直接在一列从上到下键入条件，如表 1 ，筛选主营业务利润率小于 0 或是大于 10 的纸业行业公司

证券代码 主营业务利润率 (%)

< 0

>10

证券代码

主营业务利润率 (%)

销售毛利率 (%)

>0 >0

表 2

证券代码

主营业务利润率 (%)

销售毛利率 (%)

资产负债率(%)

>0

>0

>0

表 3

• 多列具有单个条件 在多列中查找需要的数据时，在条件区域的同一行键入条件，如表 2 ，筛选主营业务利润率 >0, 销售毛利率也 >0 的公司

• 多行或多列具有单个条件 满足多行或多列条件的数据，需在条件区域的不同列中输入条件，如表 3 ，筛选主营业务利润率 >0 或者销售毛利率 >0 或者资产负债率 >0 的公司

数据的处理筛选：筛选是查找和处理区域中数据子集的一种比较快捷的方法

高级筛选妙用：剔除重复数据 在实务中，我们的数据经常会出现重复数据的情况，此时若逐一剔除，在大量数据的情况下就太太麻烦了。我们可以巧妙地运用高级筛选来解决这一问题。如下图，我们在条件区域不设任何条件，选择”数据” -“ 筛选” -“ 高级筛选“，在”高级筛选“对话框中勾选”选择不重复的记录“，确定后就可以得到无重复数据的结果

数据的运算及引用相对引用与绝对引用

•相对引用 单元格中的相对引用，在复制公式时，单元格引用会调整到新位置。单元格 D2=B2*C2 ， D3 ： D4 复制 D2 中的公式，引用位置相对发生变化，如下图•绝对引用 单元格中的绝对引用，如 $A$1 （通过按” F4“ 键实现），是指定位置引用单元格，在复制公式时，单元格引用绝对不会改变。单元格 E4=D4*$E$1 ， E5 ：E6 复制 E4 中的公式，绝对引用 $E$1 的位置没有发生变化，如下图

数据的运算及引用命名：所谓名称是指代表单元格、单元格区域、公式或常量值的单词或字符串。与行列标志相比较，名称更直观，也更便于理解和运用* 单元格和区域命名：

•选中要命名的单元格或单元区域，在 Excel名称框中输入名称并回车。选中区域 B1:B5 ，在名称框中输入“单价”， Enter 键结束•Excel菜单中“插入”—“名称”—“定义”命令，输入名称和指定的区域。在“当前工作簿中的名称中输入“物品”，引用位置中输入或选中要命名的区域 =sheet1!$A$1:$A$5

数据的运算及引用命名：所谓名称是指代表单元格、单元格区域、公式或常量值的单词或字符串。与行列标志相比较，名称更直观，也更便于理解和运用* 单元格名称指定 ：

在有两列或两行数据，其中一列或行为文本标识（字段名），另一列或行为具体数值，可为数值自动命名。选中区域，使用 Excel菜单中“插入”—“名称”—“指定”命令，选择标识所在位置后确认。如下图，选中 A4:E9 ，打开“指定名称”对话框，选择“最左列”复选框，确定结束，

数据的运算及引用命名：所谓名称是指代表单元格、单元格区域、公式或常量值的单词或字符串。与行列标志相比较，名称更直观，也更便于理解和运用* 常量命名 ：

此方法为不在单元格中出现的数值命名。使用 Excel菜单中“插入”—“名称”—“定义”命令，“在当前工作簿中的名称”中输入名称，“引用位置”输入数值。在使用 Excel 工作表计算分析的过程中，多次使用变量“销售税 =0.075” ，但工作表中却未出现，打开“定义名称”对话框，在“当前工作簿中的名称中”输入“销售税”，引用位置中输入 0.075 ，确定结束，如下图

数据的运算及引用函数： Excel 作为计算的工具软件，是通过函数和内置工具计算处理数据的。 Excel提供了大量的内置函数，用于执行特定运算，具有强大的数据处理能力 . Excel 按功能和作用不同可分为：财务、日期与函数、数学和三角函数、统计函数、查找和引用函数、数据库函数、文本函数、逻辑函数、信息函数、用户定义、工程函数。

* 在后面的学习中会分别具体介绍这几类函数，这里只通过一种逻辑函数（ IF函数）的学习介绍函数的使用，如图

在单元格中通过输入“ =” 插入函数

直接输入函数—针对熟悉者

点击 打开函数库，选择所需函数

输入函数所需参数，确定即可

图表处理图表是使用 Excel 进行各种运算分析时一个非常有用的工具，通过图表，可以更加直观地提示数据之间的内在关系和变化趋势。 Excel 中提供了 14 种内置的图表类型，其中一些类型还包含有其他变化。

在金融计算中，各种图表类型都有可能用到。但从数量分析的角度来看，应用最多的是散点图和带有拆线或曲线的散点图。

图表处理基本图表处理

* 建立图表

单击常用工具栏上的 按钮，出现图表向导，选择正确的图表类型

确定数据

源

设定图表选

项

图表处理基本图表处理

* 设置图表格式 方法：右击图表每一元素（如图表区、坐标轴、图表网格线图例等），在快捷菜单中逐一设置

右击图表区域，“图表区格式” -“填充效果” -“纹理”

右击绘图区，“绘图区格式” -“填充效果” -“双色”

图表处理组合图表 所谓组合图表是指在同一幅图表中使用不同的图表类型表示不同组别的数据，它是在用图表表示多组数据之间的对比关系时的一个常用工具。

为考察 KJIA30家企业当前的股利收益率和股利支付比例，将其绘制在同一图表内。为区别两项不同的指标，分别用拆线图和柱形图表示股利收益率和股利支付比例。 操作方法：在已建立图表的图表区右击 , 选择“源数据” -“系列”，点击“添加”，名称设为“股利支付比例”，“值”处输入数据，确定即可。

加入股利支付率这一系列后，由于其数值均较大而拉升了纵坐标坐标值，导致股利收益率的曲线图不能很好显示，此时，如何实现对比？

图表处理次坐标轴 次坐标轴是指在组合图表中因多组数据的数据范围差别较大时，为更好地表示多组数据的对比关系而设立两条不同的纵坐标轴的技巧。

Step1: 选中股利收益率系列，右击“图表类型”

Step2: 在图表类型中选择柱形图

Step3: 选中股利收益率系列，右击“数据系列格式”

Step4: 在“数据系列格式”选项卡中选择“坐标轴” -“ 次坐标轴”

图表处理趋势线 Excel 图表中的另一项重要功能是绘制趋势线。从原理上讲，这一功能是基于统计学中的回归与预测理论。它是金融定量分析中的常用工具

为说明风险与收益之间 的关系，我们计算了 KJIA 的 30家企业在 1990-2002年间的收益率平均值和标准差，并绘制成图表。因事先不知二者到底有何关系，故我们使用散点图。经观察，二者有线性关系，利用 Excel 的趋势线功能可以比较 精确地从数学上验证这一推测

Step1: 点击图表区，出现“图表”菜单栏，选择“添加趋势线”

Step2: 选择合理的趋势线类型

Step3 ：具体设置趋势线“选项”，可以选择“显示公式”。在预测中还有一重要功能，即“前推”，选择合适的单位即可

假设分析工具方案管理器 所谓方案 , 是保存在工作表当中并可以在相互之间进行切换的数据。例如，对于一组现金流量分别使用不同的贴现率计算净现值，就可以把不同条件下的结果保存在若干方案中，利用 Excel的方案管理器在不同的结果间进行切换，以对比和评价各方案之间的差异

假定某投资项目，投资金额为 10000 ，项目周期为 5年。项目的预期现金流量和贴现率都受经济形势的影响：如果经济不景气，则预期每年现金流量为 1200 ，贴现率为 6% ；如果经济繁荣，则预期每年现金流量为 2000 ，贴现率为 10% ；如果经济形势一般，则现金流量为1600 ，贴现率为 8% 。要求对该项目进行评价。

Step1:菜单“工具” -“ 方案”，打开方案管理器，点击“添加”

Step2: 在编辑方案中，输入方案名和可变单元格

Step3 ：输入方案数值

如是添加各方案

Step4:再次打开方案管理器，进行方案管理。选择方案，点击“显示”

随着显示方案的变化，Excel 中的相应数值也会发生变化。

假设分析工具模拟运算表 模拟运算表是一个非常理想的敏感性分析工具，它被广泛应用于金融领域中，如在资本预算中的敏感性分析等

在上例中，我们通过方案管理器给出了 3组不同条件下的参数值，得到了项目的评价结果。通过模拟运算表，可以对项目净现值进行敏感性分析，更详细地研究贴现率和每年现金流量对评价结果的影响。在 B13 单元格内输入净现值的计算公式，在公式单元格 B13 的右边输入一组贴现率的可能值，在其下侧输入一组每年现金流量的可能值。用鼠标选中 B13 ： G19 区域，从菜单中执行“数据” -“模拟运算表”，在模拟运算表的对话框中输入相关参数

在得出模拟运算表后，根据其结果绘制图表可以更直观地表示评价结果对参数的敏感性

假设分析工具模拟运算表 模拟运算表是一个非常理想的敏感性分析工具，它被广泛应用于金融领域中，如在资本预算中的敏感性分析等

假设分析工具单变量求解 单变量求解，用于在数量分析的过程中，可以通过改变公式的某一个变量值，求出其它参数变量的作用，有数学运算中反函数作用的效果。在金融计算中存在着许多这类问题，例如在资本预算中求解内部收益率，在期权定价问题中根据期权的市场价格计算标的资产的波动性等。

在上例的投资评价中，假设我们求解在该项目的 NPV=5000 ， Rate=10% 的时候每年现金流量应为多少。此时就可以用到单变量求解来解决此问题。

在菜单中点击“工具” -“ 单变量求解”，在“目标单元格”和“目标值”及“可变单元格”中输入相应参数即可

II 、 EXCEL 中公式和函数的使用方法

一、常用函数1 、统计函数 2 、金融函数

1 、终值与现值 2 、利率与期数 3、年金 4、名义利 率与实际利率

二、 EXCEL 在货币时间价值中的应用

常用函数

Excel 中有 70余个统计函数，大致可分为 6类：基本统计类函数，概率分布类，数字特征类，抽样分布类，统计检验类，相关、回归与预测类。

金融计算中常用的统计函数：计算平均值的 AVERAGE() 、计算方差的 VAR() 或 VARP() 、计算标准差的 STDEV() 或 STDEVP() 、标准正态分布 NORMSDIST() 和 NORMSINV() ；

财务预测中有时会用到线性回归与预测函数 LINEST() 、 FORECAST() 、 TREND() 、线性方程的斜率函数 SLOPE() 、指数回归与预测函数 LOGEST() 、GROWTH() ； 在进行数据分析时会用到相关系数函数 CORREL() 和乘积矩相关系数 ( 也称为广义相关系数 )函数 RSQ() 。

常用函数

Excel内置有 50余个金融财务方面的函数。

计算货币时间价值的有 9 个函数，其中 5 个通用函数在金融计算中有着非常重要的作用：现值 PV() 、终值 FV() 、利率 RATE() 、每期现金流量 PMT() 、期数 NPER() 。

5 个固定资产折旧类函数：直线折旧法 SLN() 、年限总和法 SYD() 、固定余额递减法 DB() 、双倍余额递减法 DDB() 以及用余额递减法计算若干期内累积折旧额的 VDB() 。

5 个投资评价类函数：净现值 NPV() 、内部收益率 IRR() 、修正内部收益率 MIRR() 以及用于计算非定期现金流量净现值和内部收益率的函数 XNPV() 和 XIRR() 。

关于债券计算的有 26 个函数。

EXCEL 在货币时间价值计算中的应用

现值（ PV ）：•在市场经济条件下，资产的价值随时间变动而不断地变化。现值（ PV ， present value ），又称“折现值”或“贴现值”，是未来资金按一定利率计算的现在价值，其中，折算过程称为贴现，利率称为贴现率。通常都按复利计算，故亦称复利现值。这种计算投资方案现金流量现值的方法称为贴现现金流量法（ DCF ， discount cash flow ） . 现值的计算公式：

•现值的 Excel 实现 函数形式： PV （ rate ， nper ， pmt ， fv ， type ）。例如，未来 5年年底均有 150 元的收入，计算在利率为 10% 下的总现值，衡量这一项目的投资价值

nrFVPV )1(

EXCEL 在货币时间价值计算中的应用

终值（ FV ）：•终值（ Future Value) 是本金按照给定利率在若干计息期后按复利计算的本利和。终值是基于复利计息而计算出来的，终值与复利是一对对应的概念。终值的计算公式：

•终值的 Excel 实现 函数形式： FV （ rate ， nper ， pmt ， pv ， type ）。例如，在未来 5年内每年存入 150 元，在利率为 10% 下计算 5年后存入的总值

nrPVFV )1(

EXCEL 在货币时间价值计算中的应用

利率与期数的计算：•利率计算的 Excel 实现 函数形式： RATE （ nper ， pmt ， pv ， fv ， type ， guess ）。例如，有一笔存款 150 元， 5年后存款变为 241.58 元，计算存款的利率

•期数计算的 Excel 实现 函数形式： NPER （ rate ， pmt ， pv ， fv ， type ）。例如，有一笔存款 150 元，存款的利率为 10% ，计算几年后存款变为 241.58 元

EXCEL 在货币时间价值计算中的应用

年金 (Annuity) ：年金是指在一定时期内连续发生的等额现金流量。根据现金流量发生时间的不同，年金可分为普通年金和预付年金等

•年金现值计算的 Excel 实现 函数形式： PV （ rate ， nper ， pmt ， fv ， type ）。例如，未来 5年年底均有 150 元的收入，计算在利率为 10% 下的总现值，衡量这一项目的投资价值

EXCEL 在货币时间价值计算中的应用

名义利率与实际利率：

•在普通复利计算以及技术经济分析中，所给定或采用的利率一般都是年利率，即利率的时间单位是年，在不特别指明时，一年计息一次。在实际工作中，所给定的利率虽然是年利率，但计息周期可能是比年还短的时间单位，比如计息周期可以是半年、一个季度、一个月、一周或者为一天等等，一年内的计息次数就相应为 2 次、 4 次、 12 次、 52 次或 365 次等等。这样，一年内计算利息的次数不止一次了，在复利条件下每计息一次，都要产生一部分新的利息，因而实际的利率也就不同了。给定的年利率称为名义利率（ nominal rate ），名义利率除以一年的计息次数得到期利率（ periodic rate ），一年的实际利息与本金相比计算的利率称为有效利率（ effective rate ），三者之间的关系如下两公式：

m

rr nomper 1)1( m

perrEAR

•实际利率计算的 Excel 实现 函数形式为： EFFECT （ nominal_rate ， npery ），其中， nom

inal_rate 是名义利率， npery 是一年的计息次数 •名义利率计算的 Excel 实现 函数形式为： NOMINAL （ effect_rate ， npery ），其中， effe

ct_rate 是有效利率

III 、如何运用数据透视表进行分析

一、分类汇总

二、数据透视表和数据透视图

分类汇总分类汇总通常用于多维类别数据的汇总比较分析中

示例数据表中是债券利率数据。在该数据表中，首先把债券分为 3类：国债、市政债券和企业债券；每种债券有不同的期限；对于市政债券和企业债券还有不同的评级。因此，这是一个四维数据表，债券类别、期限、评级和利率。如果要在同一个工作表中对它们进行分类比较分析，就需要用到分类汇总这类工具

将债券利率数据按“类别 -期限 -评级”的优先顺序进行分类汇总比较。

从菜单上执行“数据“ -”分类汇总“，打开分类汇总对话框

如右图，在分类字段中选择“类别”，在汇总方式中选择“平均值”，在汇总项中选中“当日利率”，确定即可

按优先级顺序重复以上操作即可，同时在第二次分类汇总时应取消“替换当前分类汇总”选项

分类汇总分类汇总通常用于多维类别数据的汇总比较分析中

完成分类汇总后的工作表左侧，增添了一组分级显示的控制按钮、单击标志为加号的按钮，可以打开详细数据的显示；而单击标志为减号的按钮，则可以关闭对应类中的详细数据显示

优点： 1 、简单，易懂； 2 、汇总方式较为灵活，可以是计数、最值、标准差等

局限性： 1 、分类汇总所得结果为静态； 2 、如果改变分类标准和优先级，必须重新处理； 3 、当维度较多时处理过程过于繁琐

数据透视表数据透视表：数据透视表是 Excel 中一项比较重要的高级功能，是 Excel 中从大型、详细的数据集中提取重点信息的最好工具之一，它是一种交互的、交叉制表的 Excel报表，可对多种来源的数据进行分类汇总。由于数据透视表是交互的，通过改变数据透视表中的行和列，查看更多汇总数据 。它是数据分析人员不可缺少的工具

数据透视表是将 Excel二维表扩展到三维甚至多维的利器。要创建数据透视表，首先要理解行、列、页的概念，它们相当于三维坐标系中的 X 、 Y 、 Z轴。而行、列、页是由数据表中的字段构成的。我们对上例分类汇总的源数据编制数据透视表

页

行

列

数据透视表的高明之处在于其每个维度上均能动态进行分析汇总 . 点击箭头可得下拉菜单如下图

数据透视表数据透视表的制作：

从菜单上执行“数据“ -” 数据透视表和数据透视图“，打开数据透视表向导，选择数据来源

选择分类汇总数据区域

选择数据透视表生成区域，点击”布局” , 在”布局“选项卡中将各字段分别拖至页、行、列及数据区域中。确定即可生成数据透视表。

数据透视表

数据透视图的生成：可在已编制的数据透视表上右击，选择菜单中的“数据透视图”；也可以编制数据透视表时就选择同时生成数据透视图

数据透视图可以比数据透视表更加直观地反映数据在多维分类下的比较汇总状况。同数据透视表一样，数据透视图的页、行和列均提供了下拉列表以动态地分析数据

数据透视表的页、行和列均可以容纳多个字段使数据透视表能将二维的 Excel 数据表扩展到多维！！！！

IV 、各种财务报表及管理报告的制作与分析

一、财务报表的获取与运算

1 、基本财务比率 2、财务评价 3、财务预测

二、财务报表分析

三、投资项目决策中 EXCEL 的应用

1 、基本评价指标 2 、敏感性分析

财务报表的获取及运算随着互联网应用的发展，现在国内外都已经有许多专业化的金融服务网站 , 如新浪财经、 Yahoo财经等。这些金融网站为使用计算机进行金融分析和金融计算提供了很好的数据源。以 Yahoo 的金融频道（ http://cn.finance.yahoo.com)为例，介绍如何获取公众企业的财务报表，并将其导入 Excel 进行分析和保存

在 IE 中打开网页，于查询栏输入股票代码，点击“确定”。（以金地以例）

在金地的主页面上点击“资产负债表”等所需报表

用从 Internet 导入数据的方法将各类报表导入并保存

财务报表的获取及运算

基本财务比率

•流动比率 流动比率是流动资产与流动负债的比值，计算公式为：流动比率 =流动资产 /流动负债

流动比率可以反映短期偿债能力，一般认为，合理的最低流动比率是 2 。计算出来的流动比率，要和同行业平均流动比率、本企业的历史流动比率进行比较，找出过高或过低的原因和还需分析流动资产和流动负债所包括的因素，一般，营业周期、流动资产中的应收帐款和存货的周转速度是影响流动比率的主要因素

变现能力比率 ：变现能力是企业产生现金的能力，反映变现能力的比率主要有流动比率和速动比率

•速动比率 速动比率是从流动资产中扣除存货再除以流动负债的比值，计算公式为：速动比率 =（流动资产 -存货） /流动负债

通常，正常的速动比率是 1 ，低于 1认为是短期偿债能力偏低

基本财务比率

•营业周期 营业周期 =存货周转天数 + 应收帐款周转天数

资产管理比率 ：资产管理比率，又称运营效率比率，是衡量公司在资产管理方面的效率的财务比率，包括营业周期、存货周转率、应收帐款周转率、流动资产周转率和总资产周转率

•存货周转天数 流动资产中，存活所占的比重较大，存货的流动性将直接影响企业的流动比率，一般用存货周转率或存货周转天数指标反映。

存货周转率是衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理状况的综合评价指标，使销售成本和平均存货的比值，计算公式为：

存货周转率 = 销售成本 /平均存货 存货周转天数 =360/存货周转率

一般，存活周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金、应收帐款等的速度越快

基本财务比率

•应收帐款周转率 应收帐款周转率反映应收帐款周转的速度，应收帐款周转天数是企业从取得应收帐款的权力到收回款项、转换为现金所需要的时间，计算公式为：

应收帐款周转率 = 销售收入 /平均应收帐款 应收帐款周转天数 =360/ 应收帐款周转率

一般，应收帐款周转率越高，平均收现期越短，说明应收款项的收回越快

资产管理比率 ：资产管理比率，又称运营效率比率，是衡量公司在资产管理方面的效率的财务比率，包括营业周期、存货周转率、应收帐款周转率、流动资产周转率和总资产周转率

•流动资产周转率 流动资产周转率 = 销售收入 /平均流动资产

•总资产周转率 总资产周转率 = 销售收入 /平均资产总额

基本财务比率

•资产负债率 资产负债率是负债总额除以资产总额的百分比，反映在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的，衡量企业在清算时保护债权人利益的程度，计算公式为：

资产负债率 = （负债总额资产总额） /100%

从债权人角度看，关心带给企业款项的安全程度，能否按期收回本金和利息；股东角度看，关心全部资本利润率是否超过借入款项的利率，全部资本利润率高于借款利息率时，负债比例越大越好

负债比率 ：负债比率是指债务和资产、净资产的关系，反映企业偿付到期长期债务的能力

•产权比率 产权比率是负债总额与股东权益总额的比率，计算公式为：

产权比率 = （负债总额股东权益） /100%

产权比率反映由债权人提供的资本与股东提供的资本的相对关系，反映企业基本财务结构是否稳定。产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构；产权比率地，是低风险、低报酬的财务结构。产权比率也反映债权人投入的资本收到股东无权益保障的程度，或是企业清算时对债权人利益的保障程度

基本财务比率

•有形净值负债率 有形净值债务率是企业负债总额与有形净值的百分比，是股东权益减去无形资产净值后的净值，即股东具有所有权的有形资产的净值，计算公式是：

有形净值债务率 =[ 负债总额 / （股东权益 -无形资产净值） ]*100%

有形净值债务率是产权比率的延伸，更谨慎、保守反映在企业清算时债权人投入的资本收到股东权益保障的程度，从长期偿债能力将，比率越低越好

负债比率 ：负债比率是指债务和资产、净资产的关系，反映企业偿付到期长期债务的能力

•已获利息倍数 已获利息倍数是企业息税前利润与利息费用的比率，衡量企业偿付利息的能力，计算公式为：

已获利息倍数 =息税前利润 / 利息费用

已获利息倍数反映企业息税前利润所需支付的债务利息的多少，倍数越大，企业越有能力偿付利息

基本财务比率

•销售净利率 销售净利率是净利润与销售收入的百分比，计算公式为：

销售净利率 = （净利润销售收入） /100%

销售净利润反映每一元销售收入带来的净利润的多少，表示销售收入的收益水平

盈利能力比率 ：盈利能力是企业赚取利润的能力，反映企业盈利能力的指标通常由销售净利率、销售毛利率、资产净利率、净值报酬率

•销售毛利率 销售毛利率是毛利占销售收入的百分比，毛利是销售收入与销售成本的差，计算公式为： 销售毛利率 =[ （销售收入 - 销售成本） / 销售收入 ]*100%

销售毛利率表示每一元销售收入扣除销售成本后，有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利，销售毛利率是企业销售净利率的最初基础，没有足够大的毛利率不能盈利

•资产净利率 资产净利率 = （净利润 /平均资产总额） *100%

•净资产收益率 净资产收益率 =净利润 /平均净资产 *100%

基本财务比率

以金地的财务报表为例，我们计算了其基本的财务比率。从基本财务比率中，我们可以对金地的财务状况先作一个简单的评价

基本财务比率

1 、 偿债能力 从短期偿债能力指标来看，金地流动比率为 2.01 ，几乎等于合理的最低流动比率 2 ，一般我们认为其短期偿债能力正常。但是，对比速动比率 0.26 来看，我们发现金地的流动资产中存货占了相当大的比重。而存货周转天数为 1129天，这个超低的存货周转率极大地影响了存货的变现能力，进而影响到整个流动资产的变现能力。故综合以上因素我们认为金地集团的短期偿债能力较弱。（当然，这和金地所处行业有较大关系，故最好能用行业数据进行对比） 从长期偿债能力指标来看，金地的资产负债率为 66.76% ，产权比率为 231.72% ，这说明金地的绝大部分资金来源于借款，属于高风险高收益的财务结构。如果经营业绩不好，则极易给公司带来财务危机。但公司已获利息倍数指标为 -235.41 ，这说明公司业绩较佳，对利息有很好的支付能力 2 、 资产运用管理能力 存货周转率为 0.32 ，该比率相对正常水平偏低很多，说明公司存货变现慢，直接影响公司资金流动性。应收帐款周转率为 18.14 ，保持在一个相对高位水平，这也和公司所处房地产行业有很大关系。而流动资产周转率和总资产周转率均处于一个相对较低的水平，结合存货周转率我们可以得出这样的结论：金地的资产运用能力还需提高，虽然其所处行业本身导致存货周转率偏低，但公司若想取得更大的盈利，则应致力于提高存货周转率，即加快房产销售速度

3 、 盈利水平 金地的销售净利率为 12.53% ，毛利率为 38.95% ，即 1 元的销售额能给公司带来 0.125元的净利润和 0.389 的毛利润。我认为这个投资收益率在行业对比中还是相对较好的，即公司能有较好的盈利水平。公司的资产净利率为 5.14% ，净资产收益率为 15.27% ，资产的整体盈利水平尚佳

财务评价沃尔评分法：沃尔评分法选择 7 种财务指标，每种指标在总评价中分别占有一定的比重，总和为 100 。确定标准比率，并与实际比率作比较，评出每项指标的得分，最后求出总评分

财务评价综合评分法：一般认为企业财务评价的内容主要是盈利能力、偿债能力、成长能力，大致按 5 ： 3 ： 2 的比例分配。盈利能力的主要指标是资产净利率、销售净利率和净值报酬率，可按 2 ： 2 ： 1 的比例；偿债能力的主要指标是自有资产比率、流动比率、应收帐款周转率、存货周转率；成长能力有销售增长率、净利增长率、人均净利增长率

注：在实务操作中，标准比率应该是代表行业水平

财务评价综合评分法：一般认为企业财务评价的内容主要是盈利能力、偿债能力、成长能力，大致按 5 ： 3 ： 2 的比例分配。盈利能力的主要指标是资产净利率、销售净利率和净值报酬率，可按 2 ： 2 ： 1 的比例；偿债能力的主要指标是自有资产比率、流动比率、应收帐款周转率、存货周转率；成长能力有销售增长率、净利增长率、人均净利增长率

财务评价杜邦分析：杜邦分析体系是由美国杜邦公司的经理创造的，又称为杜邦系统（ The Du Pont System).整个体系以公司最重要的盈利指标“净资产收益率”为起点，将多个重要的财务指标串联起来。其作用是解释指标变动的原因和变动趋势，为采取措施指明方向

杜邦分析可以进行各年度纵向比较，也可以用于行业间横向比较，通过这种比较 能更深层次知道公司当年各方面运营管理水平，并从比较中确定公司来年努力方向，为公司管理层作出更好的决策提供依据。

财务预测财务预测：财务预测是财务管理的一项重要工作，它是指估计企业未来的融资需求，是融资计划的前提

销售预测 财务预测的起点是销售预测，一般，把销售数据作为预测的起点。销售预测对财务预测的质量有重大影响，如果销售的实际状况超出预测很多，企业没有准备足够的资金添置设备或储备存货，则无法满足顾客需求，这样不仅会治区盈利机会，还会丧失原有的是产股份额。相反，销售预测过高，筹集大量资金购买设备并储备存货，则会造成设备闲置和存货积压，是资产周转率下降，到时权益收益率降低，股价下跌

预估所需资产 资产是销售量的函数，根据预计销售量和资产销售函数，预测所需资产的总量

预估收入、费用和保留盈余 假设收入和费用是销售的函数，可以根据销售数据估计收入和费用，并确定净收益。净收益和股利支付率共同决定保留盈余所能提供的资金数额

估计所需融资 根据预计资产总量，减去已有的资金来源、负债的自发增长和内部提供的资金来源可得到外部融资的需求

财务预测财务预测：财务预测是财务管理的一项重要工作，它是指估计企业未来的融资需求，是融资计划的前提

投资项目决策中 EXCEL 的应用

资本预算：对于创造价值而言，投资决策是公司三大决策中最重要的决策。筹资的目的是投资，投资决定了筹资的规模和时间，投资决定了购置的资产类别。而投资管理的主要内容是通过投资预算的分析与编制对投资项目进行评价，因此，我们称其为“资本预算”或“投资项目分析与评价”

资本预算是指通过分析投资项目在未来的现金流量，对投资方案进行评价、甄选和决策。这里的“资本”表示投资的对象是企业经营所需的资产，这种资产可以是“有形”的如厂房、设备和销售设施等等，也可能是“无形”的如信息系统、计算机软件或某一项技术乃至销售渠道等，甚至还可以是某种金融工具。“预算”一词表示对投资项目未来预期产生的现金流量进行详细的量化分析

投资项目决策中 EXCEL 的应用常见的投资项目分为以下几类：更新项目、扩张项目、新建项目、研发项目、强制性项目。

-更新项目：对现有经营项目中的某些资产进行更新或升级，以维持原有项目的持续经营或提高生产效率。

-扩张项目：这类项目通过在现有经营领域中扩大生产规模来增加现有产品的产出、在现有市场中扩展分销渠道和销售设施等。

-新建项目：企业通过实施新建项目进入新的市场领域。通常新建项目的投资规模比较大，在项目建成后往往要度过一个相对较长的不盈利甚至亏损的过渡期。

-研发项目：研发项目是培植企业核心能力的重要手段，但是新产品的研发往往具有很强的不确定性，投资风险也比较大。对于这类项目，一般使用运筹学中的决策树分析技术或用实物期权进行分析。

-强制性项目：根据相关法律规定必须执行的项目如污染治理或原料、工艺的改变等。

投资项目决策中 EXCEL 的应用投资项目的基本评价指标：•平均收益率 是用项目预期的年平均净收益与初始投资额相比，称为平均会计收益率 (AAR)

计算公式： 平均收益率 =年平均收益 / 初始投资

-- 使用平均收益率对投资项目进行分析，其评价准则是要求计算出的平均收益率必须高于预先设定的收益率标准，否则项目将不被接受

--平均收益率既不考虑货币的时间价值，又忽略了项目预期现金流量的时间分布因素，只能在非正式场合作为一种辅助性的手段来使用

•投资回收期 回收期是指投资项目累计产生的净现金流量正好与初始投资相抵所需的时间

--回收期不考虑到达回收期以后产生的现金流量，所以在对两个或更多项目进行对比分析时，往往不能给出正确的答案

投资项目决策中 EXCEL 的应用投资项目的基本评价指标：•净现值（ NPV ）净现值 (NPV)它等于项目在未来的整个经济年限内，各年份预期产生的净现金流量贴现后累计的和与其初始投资的差额。 NPV 是资本预算中最常用的评价指标，也是最完善的投资评价方法

-- 使用净现值法进行投资评价分析，其基本原则是要求方案的净现值必须大于或等于零。当对多个备选方案进行对比分析时，通常净现值大的方案总是要优于净现值相对小的方案

NPV 的 Excel 实现： 1 、 Excel 中有一个净现值计算函数： NPV(rate, value1, value2, ...)

NPV()函数的计算结果只是项目开始后的产生的各期现金流量现值的和，并未计入项目的投资。要计算真正的净现值，还必须在 NPV()函数的计算结果上再加上初始投资 ( 负值 ) 。 但不能将初始投资作为首期现金流量直接代入 NPV() 2 、用 PV()函数可以计算均匀现金流量的现值。 PV(rate,nper,pmt,fv,type)

投资项目决策中 EXCEL 的应用投资项目的基本评价指标：•内部收益率（ IRR ） 内部收益率是指使得一系列现金流量净现值为零的贴现率

--内部收益率评价投资的准则：当内部收益率高于投资者要求的收益率的下限，项目是可以接受的，反之项目应被拒绝。在满足规则现金流量和项目之间相互独立的条件下，应首选内部收益率较大的项目

IRR 的 Excel 实现： 1 、在 Excel 中可以用 “单变量求解”计算内部收益率，该工具我们在前面已经讲到过 2 、 Excel 中有一个计算内部收益率的专用函数 IRR() ： IRR(values, guess)

投资项目决策中 EXCEL 的应用投资项目的基本评价指标：•平均年成本：在企业的固定资产更新决策中，我们一般不能用传统的评价指标，因为更新决策不同于其它投资决策。设备更换一般来说并不改变企业的生产能力，不增加企业的现金流入。此时，我们将无法计算项目的净现值与内含报酬率，而且由于新旧固定资产的使用年限不同我们也不能采用差额分析法。通常，在收入相同时，我们认为成本较低的方案是好方案。故在这类决策中，我们可以用平均年成本来衡量。平均年成本是指将各年的成本按折现现金流法平均摊销到每一年

投资项目决策中 EXCEL 的应用投资项目的基本评价指标：•平均年成本：在企业的固定资产更新决策中，我们一般不能用传统的评价指标，因为更新决策不同于其它投资决策。设备更换一般来说并不改变企业的生产能力，不增加企业的现金流入。此时，我们将无法计算项目的净现值与内含报酬率，而且由于新旧固定资产的使用年限不同我们也不能采用差额分析法。通常，在收入相同时，我们认为成本较低的方案是好方案。故在这类决策中，我们可以用平均年成本来衡量。平均年成本是指将各年的成本按折现现金流法平均摊销到每一年

通过平均年成本的计算对比，更新设备平均年成本为 863 ，高于继续使用旧设备的平均年成本 836 ，故我们采取不更新设备的策略

投资项目决策中 EXCEL 的应用

--平均收益率的特点是简单，容易计算并容易理解。但它完全没有考虑贴现因素，也不能准确反映项目的真正“收益”

--回收期或贴现回收期在一定程度上反映出项目的风险和流动性。其重要缺陷是它完全忽略了回收期以后的现金流量，从而有可能放弃很有价值的项目

--净现值直接反映出投资项目给投资者带来的价值，它是评价项目盈利能力的最完善的指标。净现值的一个不足之处是忽略了项目规模问题，特别是当存在多个项目可供选择而公司的融资能力有限时，这是一个比较重要的因素。在 NPV基础上衍生的盈利指数 PI可以弥补这个缺点

--内部收益率是以百分比收益率形式来反映项目的盈利能力。用 IRR评价投资项目要求项目现金流量是规则的。如果项目之间是互斥关系，单纯使用 IRR并不能保证评价结果的正确

--平均年成本是以成本方式来反面表现项目的盈利能力。平均年成本评价投资项目一般用于固定资产的更新项目，其显著特征为供选项目为互斥项目，且无现金流入

评价指标总结：

投资项目决策中 EXCEL 的应用

敏感性分析： 在投资项目决策中，对评价起至关重要作用的就是预测现金流量和确定贴现率，而在实务中二者均难以确定。为了更明确地表示风险，我们经常采用敏感性分析来解决这一问题。即通过设定每一个重要指标的可能变化范围，计算在该范围内各指标的变化，从而了解评价指标对该因素的信赖程度

在 Excel 中通常用“模拟运算表”工具进行敏感性分析。模拟运算表的操作参见前面的 Excel 技巧