스몰캡 동향 점검과 유망 스몰캡 소개

2설명회

스몰캡 동향 점검

3설명회

• 작년 지수 고점 이후 Under perform 지속하던 소형주지수가 약세국면 탈피 시도• 개별 종목장세가 전개되고 있음을 시사

KOSPI 대비 대 / 중 / 소형주지수의 상대강도 추이

소형주지수 , 상대적 약세국면 탈피 조짐

60

70

80

90

100

110

120

130

140

150

160

170

180

06-12 07-02 07-04 07-05 07-07 07-08 07-10 07-12 08-01 08-03 08-05 08-06 08-08 08-09 08-11 09-0194

96

98

100

102

중형주(좌) 소형주(좌) 대형주(우)

(06.12.30=100) (06.12.30=100)

4설명회

• 낙폭과대로 가격 메리트가 높아진 소형주에 대한 관심이 지속되고 있는 상황

• 정책 관련주에 대한 순환매 지속 가능성

기간별 대 / 중 / 소형주 등락률 비교 (1 월 16 일 현재 )

정책적 수혜가 기대되는 개별종목들에 대한 시장 관심도 제고

1week ago

-5 -4 -3 -2 -1 0

코스피지수

코스피대형주

코스피중형주

코스피소형주

코스닥지수

코스닥100

코스닥300

코스닥소형주

1month ago

-5 0 5 10

3month ago

-15 -10 -5 0 5 10

6month ago

-60 -40 -20 0

5설명회

• 정책 테마주에 대한 높은 관심도가 유지되는 모습

• 지난해 투자자들의 외면을 받았던 코스닥시장에서 녹색성장 , 인수합병 (M&A), 윈도 7, 화폐개혁 등의 테마주들이 동반 급등하는 사례 빈발

연초 이후 주요 테마 등락률 (1 월 16 일 현재 )

정책 관련 테마에 대한 시장 관심도 지속

30.7

25.022.6 22.5

18.8

-2.8-5.7 -5.9 -6.5

-10.9-15

-10

-5

0

5

10

15

20

25

30

35

환경

관련

주

지능

형로

봇

조선

기자

재

풍력

발전

터치

스크

린

인터

넷솔

루션

나노

기술

디지

털방

송S

O

디지

털방

송컨

텐츠

애그

플레

이션

상승률 상위 하락률 상위

(%)

6설명회

정책과 관련한 테마 점검

7설명회

1. 왜 녹색 성장인가 ?

• 자원ㆍ환경의 위기는 인류의 위기

• 세계는 기후변화로 상징되는 환경위기와 함께 고유가 현상으로 대표되는 자원위기는 인류의 생존 문제와 직결된다는 사실을 각인

자원 고갈 물 부족 심화 온실가스 배출 사막화ㆍ식량위기

↓↓↓ ↓↓↓ ↓↓↓ ↓↓↓

자원 가채 기한석유 40 년가스 58 년구리 28 년

25 년 이내 인구 1 인당담수공급량1/3 감소

기존 경제체제를 유지할 경우

파국아시아 경작지의사막화

자원ㆍ환경위기의 시대에는 녹색 기술력이 미래 국가 경쟁력의 핵심( 세계 각국은 Green Race 에 돌입 )

8설명회

2. 녹색 뉴딜이란 ?

① 녹색성장 (Green Growth) 은 환경 (Green) 과 경제 (Growth) 의 상생을 구체화한 것

• 기존의 ‘요소투입’ 위주 성장모형에서는 경제성장과 환경훼손의 동조화 (Coupling) 가 필연적으로 발생 ( 경제가 성장함에 따라 자연자원의 이용량이 증가하고 , 생산 및 소비과정에서 오염물질의 배출도 동반 증가 )

• 녹색성장은 경제성장과 환경훼손의 탈동조화 (Decoupling) 를 추구 , 자원이용의 효율성을 최대화하고 환경오염을 최소화하는 에코효율성 (Eco-Efficiency) 에 기반한 성장

② 녹색 뉴딜 (Green New Deal) 은 녹색 (Green) 」과 「뉴딜 (New Deal) 」을 함께 추진함으로써 경기침체에 대응할 뿐만 아니라 잠재적 성장동력 확보를 목표

9설명회

3. 녹색성장과 관련한 주요 정부정책• 08 년 8 월 15 일 녹색성장 비전 선포 이후 관련 정책발표가 지속되고 있는 상황

• 1 월 15 일 녹색성장법 입법 예고 . 시장 내부적으로는 정책추진에 따른 기대감 확산

• 과거 경험에 비추어 볼 때 정책추진에 따른 시장 영향력을 과소평가할 수 없음

정책 투자액 일자리 창출 주요 내용

방송통신산업 발전방안(2008.9.4)

5 년간35 조원 29 만개 IPTV 등 방송통신서비스 분야의 생산규모가 향후 5 년간 연평균 6.8% 성장

방송과 통신의 융합 선도 , 방송서비스 시장 선진화 , 통신서비스 투자 활성화 , 해외진출 및 그린 IT 확산 등을 제시

신성장동력 보고회

(2008.9.22)

5 년간99 조원 88 만개

'녹색성장 '과 일자리 창출을 이끌 신성장동력 22 개 선정신성장동력 22 개는 무공해 석탄에너지 , 해양 바이오 연료 , 태양전지 , 이산화탄소 회수 및 자원화 , 연료전지 발전시스템 , 원전플랜트 , 그린카 , 선박/해양시스템 , 반도체 , 디스플레이 , 차세대 무선통신 , LED 조명 , RFID/USN, 로봇 , 신소재 /나노융합 , IT 융합시스템 , 방통융합미디어 , 바이오신약 및 의료기기 , 문화콘텐츠 , 소프트웨어 , 디자인 , 헬스케어

녹색뉴딜 정책(2009.1.6)

4 년간50 조원 96 만개 08 년 8 월 15 일 녹색성장 비전 선포 이후 부처별로 정책들을 입안

녹색경제 구현을 통한 일자리 창출을 목표로 3개 주력ㆍ 9개 핵심ㆍ 27 개 연계사업을 선정

신성장동력 발전전략

(2009.1.13)

5 년간97 조원 10 년간

352 만개차세대 기술 경쟁력 확보에 초점녹색기술 , 첨단융합산업 , 고부가가치 산업 3개 분야에서 17 개 신성장 동력 산업을 선정

10설명회

4. 신성장동력별 연관 테마

분야 신성장 동력 추진전략 투자예산 연관 테마

녹색기술

신ㆍ재생 에너지 태양전지의 고효율 / 저가화 기술 , 수소연료전지 기술 1,973억원

태양광 , 풍력 , 바이오 에너지 , 수소에너지 , 2차전지

탄소저감 에너지 CO2 포집 , 저장 처리기술 , 원자력발전소 456억원 원자력 , 수소에너지 , 탄소배출권

LED 응용 조명용 LED, IT 기기 효율성 향상 기술 976억원 LED

그린수송시스템 고효율 저공해 차량 기술 , 하이브리드카 , 이동형 항만 401억원 하이브리드카 , 해저터널

고도 물처리산업 상하수도플랜트 , 해수담수화 - 수처리

첨단 그린도시 U시티 , 친환경 저에너지 건축기술 - 유비쿼터스

첨단융합

IT 융합시스템 전기기 효율성 향상 , 차세대 디스플레이 , 전자테크 2,593억원 AM-OLED, RFID

신소재 / 나노 융합산업 나노기술 , 그린 프로세스 기술 1,210억원 나노기술 (탄소나노 )

바이오제약 ( 자원 ), 의료기기 친환경 식물성장 촉진 ( 바이오 자원 ), 디지털 의료영상 549억원 의료기기방송통신ㆍ융합산업 인터넷 TV(IP TV), 무선 인터넷 ( 와이브로 ) 1,541

억원 와이브로 , 셋탑박스

로봇응용 지능형 서비스 로봇 - 지능형로봇고부가 식품산업 질병예방ㆍ치료효과 기능성 식품 -

고부가서비스

콘텐츠 소프트웨어 가상현실 기술 , 게임콘텐츠 1,715억원 콘텐츠 , 게임

글로벌 헬스케어 해외환자 유치 , 의료관광 - u-헬스케어

글로벌 교육서비스 인터넷 기반교육 - u- 러닝녹색금융 녹색기술투자 , 탄소배출권 거래소 , 녹색주가지수 - 창투주

MICE ㆍ컨벤션 관광 국제행사 유치 , 생태관광 - 여수 EXPO, 여행주 :* 09년 투자액은 금년 지경부가 계획하고 있는 10 대 신성장동력 투자 예산임

11설명회

5. 신성장동력 연관 테마주

테마 종목 테마 종목수소 HS홀딩스 , 이엠코리아 , 일진에너지 나노 케이피엠테크 , 나노엔텍 , 엔피케이 , S&K폴리텍 , 나노트로닉스 ,

윈드스카이산업폐기물 인선이엔티 , 코엔텍 , 와이엔텍 , 케너텍 , 애강리메텍 컨텐츠 iMBC, YTN, SBSi, 예당 , 올리브나인 , KTH, IHQ, 온미디어

로봇 마이크로로봇 , 다사로봇 , 유진로봇 , 에이디칩스 , 우리기술 , 사라콤 , 코아정보 , 다스텍 , 이디

바이오에너지보해양조 , 오디코프 , 케너텍 , MH 에탄올 , 이엔쓰리 , 애경유화 , KCI, 르네코 , 자연과환경 , 비엔디 , 바이오매스코 , 에코솔루션 , 씨티씨바이오

SOC코리아에스이 , NI 스틸 , 삼호개발 , 삼목정공 , 서호전기 , 유신 , 미주제강 , 미주제강 , 한국선재 , 휴스틸

수처리 코오롱건설 , 태영건설 , 신성건설 , 뉴보텍 , 한국주철관 , 동양철관 , AJS, 뉴보텍 , 예신피제이 , 웅진코웨이 , 웅진케미칼 , 한텍

유비쿼터스 현대정보기술 , 소프트포럼 , 위즈정보기술 , 르네코 , 인스프리트 , 쌍용정보통신 , 텔로드 , 코오롱아이넷 원자력 범우이엔지 , 티에스엠텍 , 케이아이씨 , 이엠코리아 , 보성파워텍 ,

성광벤드 , 태광 , 비엠티 , 일진에너지 , 한전 KPS, 마이스코

자전거 삼천리자전거 , 참좋은레져 , 극동유화 셋탑박스 휴맥스 , 현대디지탈텍 , 홈캐스트 , 기륭전자 , 다산네트웍스 , 토필드 , 셀런

풍력 용현 BM, 동국산업 , 평산 , 유니슨 , 태웅 , 현진소재 , 케이알 , 보성파워텍 , 마이스코 , 스페코 2차전지

에코프로 , 엘앤에프 , 새한미디어 , 소디프신소재 , 테크노세미켐 , 상신이디피 , 넥스콘테크 , 파워로직스 , 신화인터텍 , 서원인텍 , 트리니티

탄소배출권 휴켐스 , 한솔홈데코 , 이건산업 , 후성 , 일진전기 , KC코트렐 , S&TC, 포휴먼 , 한텍 탄소나노

액티투오 , 대진공업 , 대유신소재 , 대유디엠씨 , 엑사이엔씨 , 이앤이시스템 , 클라스타 , 에스씨디 , 상보 , 티모 , 오픈베이스 , 탑엔지니어링

RFID

포스데이타 , 신세계 I&C, 쌍용정보통신 , 빅텍 , 아모텍 , 케이디씨 , 자이홀딩스 , 파루 , 누리텔레콤 , 현대정보기술 , 퓨쳐인포넷 , 위즈정보기술 , EMW안테나 , 사라콤

태양광 오성엘에스티 , 신성홀딩스 , 솔믹스 , 티씨케이 , 미리넷 , 에스에너지 , 조인에너지 , KC 코트렐 , 이테크건설 , 에너지솔루션 , 주성엔지니어링 , 테스 , DMS, 알티전자 , CU 전자 , SSCP, 이노메탈로봇

LEDLG 이노텍 , 서울반도체 , 루미마이크로 , 루멘스 , 화우테크 , 엔하이테크 , 에피밸리 , 대진디엠피 , 비에스이 , 탑엔지니어링 , 알티전자 , 씨티엘

OLED상신이디피 , CU 전자 , 엠텍비젼 , 파워로직스 , 에피밸리 , 신화인터텍 , 동아엘텍 , 대주전자재료 , 탑엔지니어링 , 코닉시스템 , 에스엔유 , 신성ENG, 참앤씨 , 유비컴

하이브리드카

뉴인텍 , 대호에이엘 , 알티전자 , 삼화콘덴서 , 성호전자 , 삼화전기 , 파워로직스 , 삼영전자 , 넥스콘테크

바이오 바이넥스 , 코미팜 , 바이오랜드 , 엔케이바이오 , 마크로젠 , 쎌바이오텍 , 중앙바이오텍 , 셀트리온

철도 BNG 스틸 , 대아티아이 , 미주레일 , 세명전기 , 일경 , 폴켐 U- 헬스 코오롱아이넷 , 유비케어 , 비트컴퓨터 , 뉴로테크 , 바이오스페이스 ,

지앤알 , 인포피아 , 피제이전자

의료기기 바이오스페이스 , 제넥셀 , 솔고바이오 , 지앤알 , 리노셀 , 휴비츠 , 루트로닉 , 인포피아 , 오스템임플란트 , 디오 , 바텍 , 오스코텍 , 신흥

와이브로

포스데이타 , 에이로직스 , 서원인텍 , 씨모텍 , GT&T, 영우통신 , 기산텔레콤 , 케이엠더블유 , 이노와이어 , 에스에이티 , 위다스 , 지어소프트 , 유엔젤 , 이루온 , 필링크 , 인프라웨어 , 바로비젼 , 텔코웨어 , 인포뱅크 , 다날

12설명회

• 4 대강 등 SOC 관련 테마의 경우 작년 고점을 돌파한 상태 . 녹색성장의 핵심은 SOC 에 있음을 시사

• 태양광보다는 실적이 가시적으로 뒷받침되는 풍력에 대한 시장 선호도가 높음

• 탄소배출권 , LED 테마의 시세가 약한 것은 탄소배출권 , LED 의 경우 가시적인 성과로 연결되기에는 상당한 기간이 소요될 수 밖에 없기 때문

녹색관련 테마주의 주가흐름

6. SOC 와 풍력이 핵심

0

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

1,600

04-1

2

05-0

2

05-0

4

05-0

6

05-0

8

05-1

0

05-1

2

06-0

2

06-0

4

06-0

6

06-0

8

06-1

0

06-1

2

07-0

2

07-0

4

07-0

6

07-0

8

07-1

0

07-1

2

08-0

2

08-0

4

08-0

6

08-0

8

08-1

0

08-1

2

4대강풍력태양광탄소배출권LED

(2004.12=100)

13설명회

7. 중소형주 접근 시에는 부실 가능성을 점검할 필요

신용경색 상황이 지속되고 있는 가운데 기업들의 구조조정에 대한 불확실성이 여전한 상황

따라서 중소형주 접근 시에는 부실화 가능성에 대한 체크가 필요

기업 부실을 예측하기 위해 알트만의 Z 값을 이용해 볼만함

Z = 1.2(X1) + 1.4(X2) + 3.3(X3) + 0.6(X4) + 1.0(X5) Z = 판별점수 X1 = ( 유동자산 - 유동부채 ) / 자산총계 X2 = 이익잉여금 / 자산총계 X3 = 영업이익 / [( 전기 자산총계 + 당기 자산총계 ) × 0.5] X4 = 시가총액 / 부채총계 X5 = 매출액 / [( 전기 자산총계 + 당기 자산총계 ) × 0.5]

위의 수식을 통해 구한 Z 값이 1.81 보다 작으면 부실기업으로 판정되고 , 2.67 보다 크면 건전한 기업으로 판정 . Z 값이 1.81 과 2.67 사이에 있으면 판정을 보류하고 , 정확한 판정을 위해서는 보다 자세한 분석을 수행

14설명회

< 참고 >

15설명회

유망 스몰캡

16설명회

청담러닝 (096240)

09 년 수익성 level-up 예상

• 지난해 6 월 신규 상장한 초등 및 중등 대상 말하기 , 쓰기 전문 영어 교육업체• 말하기 / 쓰기 위주의 실용 영어 및 조기 교육 수요의 구조적 확대에 따른 수혜주• 11 년까지 오프라인 영어 학원 확장을 통해 경쟁사 대비 학원 수 격차 확대 , 주요 지역 선점 효과• 09 년 고 수익성의 온라인 매출 확대 및 규모의 경제 달성으로 영업이익률 level-up 예상• 상환전환우선주 A, B 와 전환사채 보유로 약 120 만주의 오버행은 부담요인

0

20

40

60

80

100

120

05 06 07 08F 09F10

12

14

16

18

20

22매출액 영업이익 ( )영업이익률 우

( )십억원 (%)

17설명회

삼영이엔씨 (065570)

실적 호전 추세 지속

• 국내 유일의 해상통신장비 토털 솔루션 업체• 지난해 고마진 제품인 방산 및 선박위치발신장치의 매출 증가로 양적 , 질적 모두 성장• 09 년 실적 호전 지속 요인 : (1) 위치발신장치 장착 대상 선박 수 3 배 증가 , (2) 동 제품의 수출 계약 진행 중 , (3) 프랑스 플라스티모사와 09~12 년 최소 300 억원의 해상용 네비게이션 공급 계약 체결 • 매출액 대비 규모가 컸던 매출채권 및 재고자산 축소 적극적으로 시도할 듯 , 분기 실적으로 확인

0

5

10

1520

25

30

35

40

05 06 07 08F 09F10

12

14

16

18

20

22

24매출액 영업이익 ( )영업이익률 우

( )십억원 (%)

18설명회

금화피에스시 (036190)

• 한전 KPS가 주도하고 있는 경상정비 시장에서 민간사업자로는 점유율 1 위 업체

• 00 년 이후 경상정비 매출액 마이너스 성장 기록 전무• 08 년 매출정체에도 불구하고 , 이익률이 높은 경상정비의 매출비중 확대로 수익성 개선• 올해 해외 도급공사의 환율 효과 기대• 정부의 에너지 산업 육성 정책이 이어져 경기 영향 덜 받는 안정적인 실적 예상

경기 침체기에 돋보이는 실적

0

10

20

30

40

50

60

70

00 01 02 03 04 05 06 0720

30

40

50

60

70

80 경상정비 매출액 전체 매출액 ( )매출비중 우

( )십억원 (%)

19설명회

진로발효 (018120)

• 소주 원료로 사용되는 주정 제품의 국내 시장점유율 1 위 업체• 과거 IMF 위기 및 카드 대란 등 2 번의 대표적인 경기 침체기에 오히려 돋보이는 실적을 시현• 올해 실적 개선 요인으로 첫째 , 지난 11 월 5 일 주정 판매가가 평균 7.7% 인상된 효과가 유효하며 , 둘째 , 하반기 환율 안정으로 수입 원재료 부담이 경감될 것으로 전망• 주주친화적인 정책은 변동성이 심한 장세에서 주가의 하방경직성을 확보하는데 도움

경기 침체기에 돋보이는 실적

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07

매출증가율 영업이익률

(%)

소주 세율 인상 영향

20설명회

삼영이엔씨 (065570)

실적 호전 추세 지속

• 국내 유일의 해상통신장비 토털 솔루션 업체• 지난해 고마진 제품인 방산 및 선박위치발신장치의 매출 증가로 양적 , 질적 모두 성장• 09 년 실적 호전 지속 요인 : (1) 위치발신장치 장착 대상 선박 수 3 배 증가 , (2) 동 제품의 수출 계약 진행 중 , (3) 프랑스 플라스티모사와 09~12 년 최소 300 억원의 해상용 네비게이션 공급 계약 체결 • 매출액 대비 규모가 컸던 매출채권 및 재고자산 축소 적극적으로 시도할 듯 , 분기 실적으로 확인

0

5

10

1520

25

30

35

40

05 06 07 08F 09F10

12

14

16

18

20

22

24매출액 영업이익 ( )영업이익률 우

( )십억원 (%)

21설명회

종목별 투자 포인트 summary

청담러닝 (096240)

• 09년 고 수익성의 온라인 매출 확대 및 규모의 경제 달성으로 영업이익률 level-up 예상

삼영이엔씨 (065570)• 09년 고마진 상품인 위치발신장치의 내수 및 수출 본격화 , 해상용 네비게이션의 신규 수출 발생

금화피에스시 (036190)

• 정부의 에너지 산업 육성 정책이 이어져 경기 영향 덜 받는 안정적인 실적 예상

진로발효 (018120)

• 지난 11 월 5 일 주정 판매가 인상 효과와 환율 안정에 따른 수입 원재료 부담 경감 전망