Chapter 13 -- Capital Budgeting TechniquesPotencijalne teškoe
13-*
Predlog projekta
Julie Miller ocenjuje novi projekat za firmu Basket Wonders (BW). Ona je utvrdila da e cash flows projekta nakon poreza biti od godine 1 do godine 5, $10,000; $12,000; $15,000; $10,000 i $7,000. Inicijalna investicija iznosi $40,000.
13-*
Vreme povraaja (PBP)
PBP je vreme koje je potrebno da se kumulirani oekivani tokovi novca projekta izjednae sa inicijalnom investicijom.
0 1 2 3 4 5
-40 K 10 K 12 K 15 K 10 K 7 K
13-*
Cumulativni
Novani tok
-40 K 10 K 12 K 15 K 10 K 7 K
0 1 2 3 4 5
-40 K -30 K -18 K -3 K 7 K 14 K
13-*
PBP - Kriterijumi za prohvatanja
DA! Firma e vratiti inicijalnu investiciju za manje od 3.5 godine. [3.3 godine < 3.5 godine.]
Manadment Basket Wonders je postavio maximum PBP od 3.5 godina za projekte ove vrste.
Da li prihvatiti ovaj projekat?
13-*
Dobre strane:
Mera likvidnosti
Loše strane:
13-*
IRR je diskontna stopa koja izjednaava sadašnju vrednost oekivanih buduih neto novanih tokova projekta sa inicijalnom investicijom.
CF1 CF2 CFn
+ . . . +
+
+
+
+
+
13-*
$40,000 = $10,000(.909) + $12,000(.826) + $15,000(.751) + $10,000(.683) + $ 7,000(.621)
$40,000 = $9,090 + $9,912 + $11,265 + $6,830 + $4,347 = $41,444 [Stopa je previše niska!!]
13-*
$40,000 = $10,000(.870) + $12,000(.756) + $15,000(.658) + $10,000(.572) + $ 7,000(.497)
$40,000 = $8,700 + $9,072 + $9,870 + $5,720 + $3,479 = $36,841 [Stopa je previše visoka!!]
13-*
IRR Kriterijumi za prohvatanja
Ne! Firma e ostvariti 11.57% na svaki investirani dolar investiran u ovaj projekat, pri emu je oekivana stopa (cena kapitala) 13%. [ IRR < oekivane stope ]
Manadement Basket Wonders je utvrdio eljenu (zahtevanu) stopu prinosa za projekte ove vrste od 13%.
Da li prihvatiti ovaj projekat?
13-*
Dobre strane:
Manje subjektivna
Loše strane:
Neto sadašnja vrednost (NPV)
NPV je razlika sadašnje vrednost svih buduih neto novanih tokova projekta i inicijalne investicije (cash outflow).
CF1 CF2 CFn
+ . . . +
+
- ICO
NPV =
13-*
Basket Wonders je utvrdio da je odgovarajua diskontna stopa (k) za ovaj projekat 13%.
$10,000 $7,000
Izraunavanje NPV
NPV = $10,000(.885) + $12,000(.783) + $15,000(.693) + $10,000(.613) + $ 7,000(.543) - $40,000
NPV = $8,850 + $9,396 + $10,395 + $6,130 + $3,801 - $40,000
= - $1,428
13-*
NPV kriterijumi za prihvatanje
Ne! NPV je negativna. To znai da ovaj projekat smanjuje vrednost akcionarskog kapitala. [Odbaciti projekat jer je NPV < 0 ]
Menadment Basket Wonders je utvrdio da je eljena stopa prinosa za projekat ove vrste 13%.
Da li prihvatiti ovaj projekat?
13-*
Dobre strane:
Vodi rauna o vremenskoj vrednosti novca
Ukljuuje sve novane tokove.
13-*
IRR
NPV@13%
Indeks profitabilnosti (PI)
PI je odnos sadašnje vrednosti buduih neto novanih tokova projekta i inicijalne investicije.
CF1 CF2 CFn
+ . . . +
+
PI kriterijumi za prihvatanje
Ne! PI je manji od 1.00. To znai da projekat nije profitabilan. [Odbaciti projekat jer je PI < 1.00 ]
PI = $38,572 / $40,000
13-*
Dobre strane:
Loše strane:
Zavisni – Projekat ije prihvatanje zavisi od prihvatanja jednog ili više projekata.
13-*
A. Veliina investicije
13-*
Racionisanje kapitala se javlja kada postoji ogranienje po pitanju ukupne veliine kapitala (investicija) u odreenom periodu.
Primer: Julie Miller mora da utvrdi koje investicione alternative da realizuje u Basket Wonders (BW). Maksimalni obim investicija iznosi $32,500.
13-*
Projekat ICO IRR NPV PI
A $ 500 18% $ 50 1.10 B 5,000 25 6,500 2.30 C 5,000 37 5,500 2.10 D 7,500 20 5,000 1.67 E 12,500 26 500 1.04 F 15,000 28 21,000 2.40 G 17,500 19 7,500 1.43 H 25,000 15 6,000 1.24
13-*
Project ICO IRR NPV PI
C $ 5,000 37% $ 5,500 2.10 F 15,000 28 21,000 2.40 E 12,500 26 500 1.04
B 5,000 25 6,500 2.30
Projekti C, F i E imaju tri najvee IRR.
Uveanje vrednosti za akcionare iznosi $27,000 sa investicijom od $32,500.
13-*
Project ICO IRR NPV PI
F $15,000 28% $21,000 2.40 G 17,500 19 7,500 1.43 B 5,000 25 6,500 2.30
Projekti F i G imaju dve najvee NPV.
Uveanje vrednosti za akcionare iznosi $28,500 sa investicijom od $32,500.
13-*
Project ICO IRR NPV PI
F $15,000 28% $21,000 2.40 B 5,000 25 6,500 2.30 C 5,000 37 5,500 2.10 D 7,500 20 5,000 1.67 G 17,500 19 7,500 1.43
Projekti F, B, C i D imaju etiri najvee PI.
Uveanje vrednosti za akcionare iznosi $38,000 sa investicijom od $32,500.
13-*
PI F, B, C, D $38,000
NPV F i G $28,500
IRR C, F i E $27,000
PI pokazuje najvei porast vrednosti za akcionare u sluaju ogranienog budeta u odreenom periodu.
13-*
13-*
Identifikovanje slabosti projekta
Method Project Comparison Decision