ODIN Global

Fondskommentar november 2020

ODIN Forvaltning AS | Et foretak i SpareBank 1 - alliansen

Fondets portefølje

Avkastning ODIN Global A - november 2020

Avkastning siste måned og hittil i år

●

Hittil i år er fondets avkastning 15,8 prosent. Referanseindeksens avkastning er 11,9 prosent hittil i år.●

Kjøp og salg siste måned og hittil i år

●

Bidragsytere siste måned og hittil i år

De beste bidragsyterne siste måned var Constellation Software og Heico.

De svakeste bidragsytere siste måned var Thermo Fischer og Halma.

Hittil i år er de beste bidragsyterne IMCD Group og Lifco.

De svakeste bidragsyterne hittil i år er Bid Corp og Compass Group.

●

●

●

●

●

Fondet leverte siste måned en avkastning på 4,0 prosent. Referanseindeksens avkastning var 4,7 prosent.

Siste måned har vi ikke gjort noen større kjøp eller salg i fondet.

Hittil i år er de største endringene kjøp av Thermo Fisher, VISA, Dassault, Amazon og Microsoft,

samt salg av Booking Holdings, Bunzl, Bid Corp og Bidvest.

Prising av ODIN Global - november 2020

Prising av fondet

Fondet prises til 29,4 ganger neste 12 måneders resultater.●

Fondet gir en forventet direkteavkastning på 0,9 prosent.●

● Målt mot bokført egenkapital prises fondet til 5,3 ganger.

Selskapene i fondet har en gjennomsnittlig egenkapitalavkastning på 16,2 prosent. ●

Prising av det globale aksjemarkedet - MSEGLMNU

Markedet prises til 21,0 ganger neste 12 måneders resultater.●

Markedet gir en direkteavkastning på 2,0 prosent.●

● Målt mot bokført egenkapital prises markedet til 2,7 ganger.

Selskapene i MSEGLMNU har en gjennomsnittlig egenkapitalavkastning på 10,7 prosent. ●

Forvalters kommentar

Mens noen bedrifter har slitt dette året, opplever andre en enorm

medvind. Amazon kunne denne måneden melde at de hadde ansatt

427,000 nye ansatte hittil i år. Ingen selskap i verdenshistorien kan vise til

tilsvarende vekst i arbeidsstokken på så kort tid. Økende netthandel og

bruk av skybaserte tjenester driver veksten for selskapet.

Vi ser fortsatt god aktivitet på oppkjøpsfronten. Den nederlandske

distributøren av ingredienser og spesialkjemikalier IMCD annonserte to

oppkjøp i november. Våre svenske selskaper Lifco og Industrade

annonserte hvert sitt oppkjøp. I tillegg gjennomførte IT-selskapene

Accenture og Dassault Systemes hvert sitt oppkjøp. Fellesnevneren for

alle selskapene er sterke balanser kombinert med god kontantstrøm. De

kan dermed benytte muligheten til å gjøre verdiøkende oppkjøp i ellers

utfordrende tider.

I en arbeidshverdag som i stor grad foregår på våre hjemmekontor, har

fysiske selskapsbesøk blitt erstattet med digitale møter. Selv om dette har

sine begrensninger og svakheter så har effektiviteten økt og det har blitt

lettere å møte flere selskaper og følge de selskapene vi eier tettere.

Denne måneden deltok vi blant annet på Dassault Systemes virtuelle

kapitalmarkedsdag hvor vi fikk en grundig gjennomgang av virksomheten

og den langsiktige strategien. Som et resultat av lavere aktivitet i dette

spesielle året, så ble resultatmålet for 2023 skjøvet ett år ut i tid. Dette var

i stor grad ventet. Vi merker oss at selskapet intensiverer skiftet mot mer

skybaserte inntekter – fra 20 prosent i dag til en tredjedel innen fem år.

Dette vil være en positiv margindriver. Deres 3Dexperience plattform er

en viktig vekstdriver og en sentral del av vår investeringstese. Vi ble

derfor betrygget av å høre at Dassault for tiden vinner i minst tre av fire

nye kunder i konkurranse med selskaper som Simenes, PTC og SAP.

Dette er imponerende og vitner om en sterk produktportefølje.

De globale aksjemarkedene styrket seg markant gjennom november,

anført av europeiske aksjer som hadde sin beste måned noensinne.

Positive nyheter fra vaksineprodusentene og et håp om snarlig

normalisering av økonomien førte til sterk aksjekursutvikling i selskaper

som har vært hardt rammet av pandemien. Det er også positivt at vi har

fått en avgjørelse i det amerikanske presidentvalget. Selv om Joe Biden

ennå ikke offisielt er utnevnt som ny president, ser det ikke ut til at Donald

Trump vil vinne frem med sine søksmål.

På tross av god absolutt avkastning henger ODIN Global ikke med i den

sterke oppgangen i det veldig korte bildet. Fondet er i stor grad

sammensatt av selskaper med lav belåning og stabil inntjening. I slike

måneder hvor risikoappetitten i markedet øker såpass mye er det derfor

ikke unaturlig at fondets relative avkastning blir svakere.

De beste bidragsyterne i fondet finner vi blant de som har stått i stormens

øye dette året. Restaurantkonglomeratet MTY Food Group og

kantineoperatøren Compass Group, steg med henholdsvis 40 og 30

prosent, men er fortsatt blant de svakeste bidragsyterne i år.

Selskaper som har greid seg godt gjennom året var blant de svakeste

bidragsyterne i november. Dette gjelder blant annet for Thermo Fisher,

som på mange måter har tjent på pandemien. De produserer blant annet

en Covid-test og de selger produkter som brukes i vaksineforskning.

Selskapet er fondets beste bidragsyter hittil i år og det er ikke

overraskende at noen velger å ta gevinst i aksjen. Britiske Halma hadde

også relativ svak kursutvikling, på tross av at de rapporterte gode

regnskapstall for kvartalet.

Nøkkeltall og nyheter fra

porteføljen

- presentert på engelsk

Return Last 5 years % (NOK) - ODIN Global A

** Returns for Fund Classes B and C are shown in a separate table. Returns prior to the share class inception date are based on calculations from the fund's oldest share class, taking into account the management

fee in each share class.

* Returns for periods exceeding 12 months are annualized

ODIN Global A Index

Historical Return % (NOK)*

Last Month YTD 1 Y 3 Y 5 Y 10 Y

Since

inception

ODIN Global A

Benchmark

4,00

4,66

15,79

11,95

13,16

10,01

15,01

12,05

12,67

11,33

14,35

14,18

7,56

5,76

Excess Return -0,66 3,84 3,15 2,96 1,34 0,17 1,80

Annual returns last 10 years - ODIN Global A

ODIN GlobalSignificant Portfolio changes year to DATE

1

3

1

-2-1 -1

Q1 Q2 Q3 Q4

Number of changes in portfolio year to date

Buy

Sell

Q1 Q2 Q3 Q4

+ - + - + - + -

In o

r o

ut Microsoft Booking

Holdings

Bunzl

Amazon

VISA

Dassault

Bidvest

Thermo

Fisher

Bid Corp

Up

or

do

wn

DCC

Compass

HEICO

Amazon Nibe

Lifco

* NTM = Next 12 months

LTM = Last 12 monthsAdjusted earnings and fully diltuted number of shares

Pricing of the fund

Company Weight Country Industry P/E (LTM)* P/E (NTM)* DivYield (LTM) DivYield (NTM) P/B ROE

IMCD N.V. 7,9% Netherlands Trading Companies & Distributors 35,2 30,8 0,9 1,0 4,6 13,0

Constellation Software Inc. 7,5% Canada Software 34,3 29,5 0,3 0,3 27,0 78,7

HEICO Corporation Class A 6,0% United States Aerospace & Defense 49,4 49,2 0,1 0,2 7,6 15,4

DCC Plc 5,7% United Kingdom Industrial Conglomerates 15,8 15,4 2,7 2,8 2,1 13,4

Lifco AB Class B 5,2% Sweden Industrial Conglomerates 32,9 29,8 0,8 0,9 7,2 21,9

Accenture Plc Class A 3,7% United States IT Services 30,9 30,3 1,4 1,4 8,6 28,0

Roper Technologies, Inc. 3,6% United States Industrial Conglomerates 33,5 29,5 0,5 0,5 4,4 13,0

HDFC Bank Limited Sponsored 3,4% United States Banks 31,7 28,1 0,4 0,6 4,8 15,2

Ball Corporation 3,4% United States Containers & Packaging 32,9 29,4 0,6 0,6 10,0 30,2

Microsoft Corporation 3,3% United States Software 34,0 30,4 1,0 1,1 12,6 37,1

Topp 10 49,6% 30,7 28,1 0,9 0,9 5,7 18,5

ODIN Global 32,6 29,4 0,8 0,9 5,3 16,2

Sector allocation - GICS Sectors

GICS sectors included in Morningstar Super Sectors:

Cyclical: Materials, Consumer Discretionary, Financials, Real Estate

Sensitive: Telecommunication Services, Energy, Industrials, Information Technology

Defensive: Consumer Staples, Health Care, Utilities

Cyclical Sensitive Defensive Cash

Sector allocation - Morningstar Super Sectors

Current holdings

*) Share price performance for equities included in the benchmark. Equities not included in the benchmark are calculated from portfolio figures.

Share price performance*, year to date (NOK)(Sorted by weight in portfolio)

Contribution, year to date (NOK)

Risk Statistics (3 Years), NOK

1) Sharpe Ratio uses Norway - 3 MT Bills as risk free rate.

2) Standard Deviation is based upon monthly volatility.

Risk figures are based on the fund class C for funds with fund classes

Active share 0,91

Sharpe ratio 1) 1,00

Portfolio

Standard Deviation 2) 13,29

Index

0,92

12,21

Portfolio

Alpha 1,90

Beta 1,00

Tracking error 5,38

Information ratio 0,39

Macro and Market

OECD Leading indicatorLevel above 100 indicates expanding activity in OECD area

The International Monetary Fund (IMF)

Economic growth forecast

Historical Return - All fund classes (NOK)

Annual returns last 10 years - All fund classes (NOK)

Last Month YTD 1 Y 3 Y 5 Y 10 Y

Since

inception

ODIN Global A 4,00 15,79 13,16 15,01 12,67 14,35 7,56

ODIN Global B 3,98 15,52 12,87 14,72 12,39 14,06 7,30

ODIN Global C 3,93 15,00 12,31 14,15 11,64 13,13 6,30

ODIN Global D 3,98 15,53 12,87 14,72 12,39 14,06 7,30

Benchmark 4,66 11,95 10,01 12,05 11,33 14,18 5,76

* Returns for periods exceeding 12 months are annualized

ODIN Global A

2020 15,79

2019 35,40

2018 -4,26

2017 22,24

2016 -1,22

2015 21,59

2014 25,02

2013 28,45

2012 13,94

2011 -7,36

ODIN Global B

15,52

35,07

-4,50

21,95

-1,46

21,30

24,71

28,13

13,65

-7,59

ODIN Global C

15,00

34,41

-4,98

20,93

-2,44

20,10

23,44

26,94

12,53

-8,46

Benchmark

11,95

29,43

-3,29

16,42

4,88

16,91

29,42

38,85

7,18

-4,02

About ODIN

Investment ObjectiveLong term value creation

Investment PhilosophyPerformance – Prospects – Price

PerformanceOperating excellence

ProspectsStrong competive position

PriceFavourable valuation

«Doing good business with bad

people simply doesn’t work»

Warren E. Buffet

«We don’t focus at beating the market

short term. We want our holdings to beat

their competitors long term»Börje Ekholm

«The bitterness of poor quality remains

long after the sweetness of a nice price

is forgotten»Benjamin Franklin

På vegne av våre kunder, er ODIN en aktiv

og ansvarsfull forvalter med fokus på

langsiktig verdiskaping. Aksjefondet ODIN

Global investerer i utvalgte selskaper på tvers

av regioner, land og bransjer. Dette betyr at

du som kunde slipper å vurdere hvilket

marked du skal investere i. Gjennom

aksjefondet ODIN Global kan også du ta del i

verdiskapingen som skjer over hele verden.

Fondet har andelsklasser.

Klasse A

Etableringsdato 10/06/2015

Basisvaluta

Forvaltningshonorar

Tegn./innløsningsgebyr

Minste tegningsbeløp

NOK

0.75%

0.00%

10,000,000 NOK

Referanseindeks MSEGLMNU

B

10/06/2015

NOK

1.00%

0.00%

1,000,000 NOK

C

15/11/1999

NOK

1.50%

0.00%

3,000 NOK

Om ODIN Global

Om forvalterne

Senior porteføljeforvalter Harald Nissen har

forvaltet ODIN Global siden 1. september

2016. Han overtok som fondets ansvarlige

forvalter 14. august 2020.

Harald har jobbet i ODIN siden 2010, og

har en bachelorgrad i samfunnsøkonomi og

statsvitenskap fra University of Warwick og

en mastergrad i internasjonal politisk

økonomi fra London School of Economics.

Han har erfaring som konsulent innen data

og teknologi.

Harald har i løpet av sine år i jobbet med

analyser for ODINs globale og europeiske

mandater.

Senior porteføljeforvalter Håvard Opland

har forvaltet ODIN Global siden 1.

september 2016. Han overtok som fondets

ansvarlige forvalter 14. august 2020.

Håvard har jobbet i ODIN siden 2006, og er

utdannet siviløkonom med spesialisering i

finans fra Universitetet i Agder. Han er i

tillegg autorisert finansanalytiker (AFA) fra

NHH og har erfaring som controller og

analytiker.

Håvard har i løpet av sine år i ODIN

opparbeidet seg betydelig innsikt i

aksjemarkedene internasjonalt.

Vi minner om...

Historisk avkastning er ingen garanti for framtidig avkastning, som blant annet vil avhenge av

markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko, samt kostnader ved forvaltning. Avkastningen

kan bli negativ som følge av kurstap.

Uttalelser i denne rapporten reflekterer ODINs markedssyn på det tidspunktet den ble utarbeidet. Vi

har gjengitt kilder som vurderes som pålitelige, men vi kan imidlertid ikke garantere at informasjonen

fra kildene hverken er presis eller komplett.

Ansatte i ODIN Forvaltning AS kan handle for egen regning i flere typer finansielle instrumenter.

Dette innebærer at ansatte i ODIN Forvaltning AS kan eie verdipapirer i selskaper som er omtalt i

denne rapporten, samt andeler i ODINs verdipapirfond. Ansattes egenhandel skal skje i henhold til

ODIN Forvaltning AS interne retningslinjer for ansattes egenhandel, som er utarbeidet i henhold til

verdipapirhandelloven og Verdipapirfondenes forenings bransjestandard.

ODIN Forvaltning er en del av SpareBank 1.

Du finner mer informasjon på odinfond.no