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2016 年 3 月 22 日
日盛證券投資顧問
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晨會報告(投研部)
國內金融行情
名稱 收盤價 漲跌 成交量
加權指數 8,812.70 1.99 836.02 億
元 TAISDAQ 132.91 1.33 311.76 億
元 電子類股 352.44 0.72 444.49 億
元 金融類股 964.88 -3.90 51.03 億
元 近月台指期 8,745.00 -20.00 118,631 口
摩台指 324.32 0.20
近月摩台期 322.70 -0.50 33,915 口
集中市場三大法人買賣超(億元)
外資 投信 自營 合計
45.31 0.16 -3.42 42.05
店頭市場三大法人買賣超(億元)
外資 投信 自營 合計
5.48 -2.18 0.14 3.44
外資買超張數 Top 5
公司 代號 買超
鴻海 2317 15,055
台積電 2330 12,601
緯創 3231 8,762
仁寶 2324 7,984
中鋼 2002 6,275
外資賣超張數 Top 5
公司 代號 賣超
玉山金 2884 -17,361
和碩 4938 -11,607
國泰金 2882 -10,543
開發金 2883 -9,198
永豐金 2890 -6,075
投信買超張數 Top 5
公司 代號 買超
寶成 9904 1,159
開發金 2883 983
智邦 2345 801
瑞昱 2379 748
神達 3706 747
投信賣超張數 Top 5
公司 代號 賣超
國喬 1312 -1,548
藍天 2362 -1,229
英業達 2356 -1,206
遠雄 5522 -1,160
奇鋐 3017 -896
融資券餘額(融資：億元 / 融券：張數)
融資增減 融資餘額 融券增減 融券餘額
5.41 1,384.24 -5,577 449,992
總體經濟
美股：週一(03/21/2016)美股小幅收高，雖然經濟數據不如預
期，油價上漲，但恐慌指數續滑至低位；台股：量縮略震盪
整理。02/2016 外銷訂單 276.7 億美元，YoY-7.4%，衰退幅度
收窄，優於預期，但對股市仍以中性解讀。預估今日將公布
之 02/2016 失業率將升至 3.92%。
02/2016 外銷訂單金額 276.7 億美元， YoY-7.4%，衰退幅度優
於市場預期，數據對股市以中性解讀；外銷佔比最高之資通訊
與電子產品 YoY 衰退幅度縮小；原物料相關產品接單偏弱；
02/2016 來自主要國家接單除東協外，其餘國家 YoY 皆衰退；
展望後市，雖然手持行動裝置推陳出新，帶動電子產品備貨需
求，加上石化產業進入需求旺季、擺脫假期因素，有助 03/2016
外銷訂單出現明顯回升，但全球經濟復甦緩慢，原物料價格低
檔盤旋、去年同期基期高(03/2015 外銷訂單 384 億美元)，預估
03/2016 外銷訂單將續衰退-8%~-12%。1Q16 整體外銷訂單約
衰退-9.5%~ -11%。
產業評析
Apple在 03/21/2016發表4吋 iPhone SE智能手機及 9.7吋 iPad
Pro 帄板電腦兩種新產品也大致符合市場預期，雖對 1H16 淡
季 Apple ODM 供應鏈廠商拉貨淡季增添暖意，但預期 2H16
中後期 iPhone 高階新機上市對 Apple ODM 供應鏈廠商的拉
貨需求才會有較明顯的回升，故日盛維持 2330 TT 台積電買
進評等。
03/2016 面板報價，32 吋 TV 面板止跌，其餘尺寸價格壓力持
續。
個股評析
2069 TT 運錩於 03/22/2016 興櫃轉上市，掛牌價 17.5 元，上
市後股本 12.43 億元，03/21/2016 興櫃價格為 23.8 元，評價
並未低估，投資評等為未評等。
個股報告摘要
★★百和的投資評等維持買進，目標價調升至 105 元，主要
理由如下：(1)新品貢獻遍地開花，今年可謂百和集團營運的
重要轉捩點；(2)上調 2016 年財務估值以及評價。
玉山金的投資評等為持有，目標價從 19 元調高至 20 元，潛
在漲幅 10.19%，主要理由如下：央行降息壓低 NIM 趨勢，
預估央行降息半碼對玉山銀 NIM 將降低 2bp；目前 TRF 對玉
山銀獲利影響性已經明顯降低，預估 2016 年 BVPS 16.94 元。
泰鼎評等為持有目標價由 42 元上調至 43 元，潛在空間
11.5%，主要理由如下：1Q16 仍處淡季，獲利亦有待觀察，
2Q16 營收有望逐步增溫，建議於 1Q16 財報公布後再行布局。
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國際股市 美股：週一(03/21/2016)美股小幅收高，雖然經濟數據不如預期，油價上漲，但恐慌
指數續滑至低位；台股：量縮略震盪整理。02/2016 外銷訂單 276.7 億美元，
YoY-7.4%，衰退幅度收窄，優於預期，但對股市仍以中性解讀。預估今日將公布之
02/2016 失業率將升至 3.92%。
楊文靚 [email protected] 日盛研究評析-美股
週一(03/21/2016)美股小幅收高，雖然經濟數據不如預期，油價上漲，但恐慌指數
續滑至低位。
美股 收盤價 漲跌 漲跌幅(%) YTD
道瓊工業 17,623.87 21.57 0.12 1.14
S&P500 2,051.60 2.02 0.10 0.37
NASDAQ 4,808.87 13.23 0.28 -3.96
費城半導體 675.96 0.93 0.14 1.88
英國金融時報 6,184.58 -5.06 -0.08 -0.92
法國 CAC 4,427.80 -34.71 -0.78 -4.51
德國法蘭克福 9,948.64 -2.16 -0.02 -7.39
S&P500 強勢類股 醫療(+3.45%)、科技(+2.33%)、工業(+1.18%)
S&P500 弱勢類股 能源(-2.37%)、原物料(-1.44%)
重要經濟數據：成屋銷售、芝加哥全國活動指數
美國 02/2016 成屋銷售 MoM-7.1%，遠不如預期且創三個月新低：全美房
地產經紀商協會（NAR）公布，02/2016 成屋銷售 MoM-7.1%，年化總數
降至 508 萬套，遠低於預期的+0.55%且創三個月新低。各地區成屋銷售普
遍大幅下跌，其中東北部地區銷售 MoM-17.1%。02/2016 成屋庫存
MoM+3.3%，至 188 萬套，庫存銷售時間也由 3.9 個月增加為 4.4 個月。
成屋銷售不如預期原因包括，前 2 月因暖冬成屋銷售高於預期，及房價
YoY+4.4%高於薪資增長，房市銷售動力趨緩已在預期之中，後續將密切
關注回落的幅度是否超預期。
美國 02/2016 芝加哥全球活動指數降至-0.29，經濟增長低於歷史帄均趨
勢：芝加哥聯儲公布，02/2016 全國活動指數從 01/2016 的 0.41 下降至
-0.29，顯示經濟活動擴張速度低於歷史帄均趨勢，主要是受到與生產相關
指數下降影響，這也是日盛調降美國 2016 年 GDP 至 2.0%的主因。。不
過 02/2016 的三個月移動帄均指數為-0.07，較 01/2016 的-0.12 改善，透露
就趨勢來看跌幅有縮小的狀況，因此維持 2H16 經濟增長優於 1H16 的看
法。
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其他影響因素：
亞特蘭大與舊金山市聯儲主席稱 04/2016 可能升息：舊金山聯儲主席表
示，如果美國經濟表現持續優秀，將會支持 04/2016 或者 06/2016 升息。
亞特蘭大聯儲主席同樣表示，經濟持續擴張可能使 FED 有足夠的理由在
04/2016 升息。整體而言，FED 需要更多的數據，檢驗經濟成長與通膨恢
復狀況，因此日盛維持最快 06/2016 升息的看法，目前市場認為 04/2016
升息的機率為 10.0%。
摩根大通考慮將中國國債納入新興市場指數：摩根大通表示正在評估，規
模為 2.2 兆美元的在岸中國國債市場，以決定是否將其納入新興市場債券
指數。據摩根大通估計，若將中國國債納入，摩根大通政府債券指數-全
球新興市場多元化指數（J.P. Morgan Government Bond Index-Emerging
Markets Global Diversified Index ），可能會自動引導數十億美元資金流
入人民幣計價債券市場，因追蹤該指數的投資者管理的資產規模估計達到
1,800 億美元，此舉將推升人民幣需求。
展望後市：
週一(03/21/2016)美股小幅收高，雖然經濟數據不如預期，不過油價因奧克拉
荷馬州 Cushing 原油儲存基地的庫存減少 57 萬桶(WTI 41.57 美元/桶
(+4.16%)、Brent 41.54 美元/桶(+0.83%))油價上漲。恐慌指數續滑至低位(VIX
13.79(-0.23)、V2X 21.82(+1.16))，受惠近期央行利率會議，FED 升息的次數
降低，ECB 超預期寛鬆、日央將再擴大寛鬆，英國、澳洲、韓國、紐西蘭等
央行按兵不動，營造相對溫和的金融市場環境，風險偏好增加，資金行情延
續。週五(03/25/2016)因耶穌受難日休市，未來仍需留意 04/17/2016 原油減產
協議的進度、央行利率動向、英國退歐公投的發展，美股震盪風險。
本週重要經濟數據公布：03/25/2016 公布 4Q15 GDP，外需疲弱是 GDP 乏力
的主因，住安投資成長達 8.1%高於歷史均值，尚未有建構產能意願，預估
4Q15 GDP +1.0%。整體而言，1Q16 低油價及強美元的影響尚存，以致製造、
生產及投資不如預期，因而下修 2016 年 GDP 至 2.0%，所幸房市及汽車銷售，
支撐消費尚維持帄穩，在 ISM 製造業指數連續回升後，實質面數據逐漸改善。
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圖一、美債殖利率及歐美恐慌指數走勢
美2年期公債殖利率 美10年期公債殖利率
VIX指數V2X指數
資料來源：Bloomberg
圖二、美元、日圓、歐元走勢
美元走勢日圓走勢
歐元走勢
PIGGS 10年期公債殖利率走勢
資料來源：Bloomberg
古竣文 [email protected] 日盛研究評析-台股
台股量縮略震盪整理。02/2016 外銷訂單 276.7 億美元，YoY-7.4%，衰退幅度
收窄，優於預期，但對股市仍以中性解讀。預估今日將公布之 02/2016 失業率
將升至 3.92%。
台股 收盤價 淨漲跌 漲跌幅(%) YTD
加權指數 8,812.70 1.99 0.02 5.69
電子類 352.44 0.72 0.20 7.54
金融保險 964.88 -3.90 -0.40 -2.75
不含金融電子 11,021.42 -11.62 -0.11 6.28
強勢類股 玻陶(+2.26%)、造紙(+2.21%)、觀光(+2.08%)
弱勢類股 油電燃氣(-1.92%)、橡膠(-1.3%)、食品(-0.68%)
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重要經濟數據：02/2016 外銷訂單
02/2016 外銷訂單金額 276.7 億美元， YoY-7.4%，衰退幅度優於市場預期，
數據對股市以中性解讀；外銷佔比最高之資通訊與電子產品 YoY 衰退幅
度縮小；原物料相關產品接單偏弱；02/2016 來自主要國家接單除東協外，
其餘國家 YoY 皆衰退；展望後市，雖然手持行動裝置推陳出新，帶動電
子產品備貨需求，加上石化產業進入需求旺季、擺脫假期因素，有助
03/2016 外銷訂單出現明顯回升，但全球經濟復甦緩慢，原物料價格低檔
盤旋、去年同期基期高(03/2015 外銷訂單 384 億美元)，預估 03/2016 外銷
訂單將續衰退-8%~ -12%。1Q16 整體外銷訂單約衰退-9.5%~ -11%。
圖一、02/2016外銷訂單金額 276.7億美元，YoY-7.4%，衰退幅度優於預期
276.7
-7.4%
-50
-25
0
25
50
75
100
0
100
200
300
400
500
01/2006 01/2007 01/2008 01/2009 01/2010 01/2011 01/2012 01/2013 01/2014 01/2015 01/2016
台灣外銷訂單金額(億美元)-L 台灣外銷訂單年增率(%)-R
資料來源：經濟部統計處，日盛投顧彙整製圖
展望後市：
03/22/2016 將公布 02/2016 失業率，適逢農曆新年及年後轉職潮，預估失業率
略攀升至 3.92%(市場預估 3.94%)；03/24/2016 將公布 02/2016 貨幣供給，受惠
農曆年資金需求旺盛，加以 02/2016 外資買超現貨 506 億元，資金面寬鬆，預
估 M1B 與 M2 年增率同增，並可保持第 6 個月黃金交叉。
股市方面，在外資籌碼積極偏多、產油國達成凍產決議，油價反彈、人民幣震
盪趨穩下，台股開紅盤後隨國際股市震盪走高。昨日(03/21/2016)台股早盤遭遇
賣壓略震盪，惟低接買盤仍在，終場收帄於 8,812 點。
展望後市，ECB 利率會議持續擴大寬鬆、FED 延緩升息步調，造就資金持續流
往新興市場。台股為本波最為受惠者，推升指數攻高至 8,800 點關卡。惟
03/24/2016 台灣央行 1Q16 利率會議再度降息將成定局，留意牽動已連續 17 日
買超(1,438 億元)的外資籌碼動向，指股短線攻高留意震盪加劇風險。
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圖一、外資台指期淨多增減少 1,482 口至 39,461 口
5,000
6,000
7,000
8,000
9,000
10,000
-35,000
-25,000
-15,000
-5,000
5,000
15,000
25,000
35,000
45,000
07/3
0/20
15
08/0
6/20
15
08/1
3/20
15
08/2
0/20
15
08/2
7/20
15
09/0
3/20
15
09/1
0/20
15
09/1
7/20
15
09/2
4/20
15
10/0
5/20
15
10/1
3/20
15
10/2
0/20
15
10/2
7/20
15
11/0
3/20
15
11/1
0/20
15
11/1
7/20
15
11/2
4/20
15
12/0
1/20
15
12/0
8/20
15
12/1
5/20
15
12/2
2/20
15
12/2
9/20
15
01/0
6/20
16
01/1
3/20
16
01/2
0/20
16
01/2
7/20
16
02/0
2/20
16
02/1
8/20
16
02/2
5/20
16
03/0
4/20
16
03/1
1/20
16
03/1
8/20
16
外資台指期淨部位-口(左軸) 加權指數(右軸)
資料來源：CMoney、日盛投顧彙整製圖
美歐日中臺本週重經濟數據預覽
日期 時間 國家 重要事件 月份 預估 實際 前期 修正
03/21 16:00 台灣 出口訂單(年比) Feb -10.00% -7.40% -12.40% --
03/21 22:00 美國 成屋銷售 Feb 5.31m 5.08m 5.47m --
03/21 22:00 美國 成屋銷售 (月比) Feb -3.00% -7.10% 0.40% --
03/21 23:00 歐元區 消費者信心指數 Mar A -8.3 -9.7 -8.8 --
03/22 08:30 台灣 失業率 Feb 3.93% -- 3.91% --
03/22 15:00 日本 便利商店銷售額 (年比) Feb -- -- 1.00% --
03/23 16:00 台灣 工業生產(年比) Feb -5.30% -- -5.65% --
03/23 22:00 美國 新屋銷售 Feb 510k -- 494k --
03/23 22:00 美國 新屋銷售 (月比) Feb 3.20% -- -9.20% --
03/24 16:20 台灣 貨幣供給M1B(年比) Feb -- -- 6.92% --
03/24 16:20 台灣 貨幣供給M2(年比) Feb -- -- 5.63% --
03/24 20:30 美國 首次申請失業救濟金人數 19-Mar 268k -- 265k --
03/24 20:30 美國 連續申請失業救濟金人數 12-Mar 2235k -- 2235k --
03/24 20:30 美國 耐久財訂單 Feb P -3.00% -- 4.70% --
03/24 20:30 美國 耐久財(運輸除外) Feb P -0.30% -- 1.70% --
03/25 07:30 日本 全國消費者物價指數 年比 Feb 0.30% -- 0.00% --
03/25 07:30 日本 全國核心消費者物價指數 不含食品及能源(年比) Feb 0.80% -- 0.70% --
03/25 13:00 日本 景氣動向領先指標 Jan F -- -- 101.4 --
03/25 20:30 美國 GDP年化(季比) 4Q T 1.00% -- 1.00% --
03/25 20:30 美國 個人消費 4Q T 2.00% -- 2.00% --
03/25 20:30 美國 GDP價格指數 4Q T 0.90% -- 0.90% --
03/25 20:30 美國 個人消費支出核心指數(季比) 4Q T 1.30% -- 1.30% --
資料來源：Bloomberg、日盛投顧彙整製表
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總體經濟 02/2016 外銷訂單金額 276.7 億美元， YoY-7.4%，衰退幅度優於市場預期，數據對
股市以中性解讀；外銷佔比最高之資通訊與電子產品 YoY 衰退幅度縮小；原物料相
關產品接單偏弱；02/2016 來自主要國家接單除東協外，其餘國家 YoY 皆衰退；展
望後市，雖然手持行動裝置推陳出新，帶動電子產品備貨需求，加上石化產業進入
需求旺季、擺脫假期因素，有助 03/2016 外銷訂單出現明顯回升，但全球經濟復甦
緩慢，原物料價格低檔盤旋、去年同期基期高(03/2015 外銷訂單 384 億美元)，預估
03/2016 外銷訂單將續衰退-8%~-12%。1Q16 整體外銷訂單約衰退-9.5%~ -11%。
古竣文 [email protected] 日盛研究評析
(1) 02/2016 外銷訂單億 276.7 美元，YoY-7.4%，衰退幅度優於預期：受到全
球經濟成長緩慢，市場需求不振，加以原物料價格低檔盤旋、1H15 基期
較高因素影響，02/2016 外銷訂單下滑至 276.7 億美元，MoM-19.1% (經季
節調整後 MoM-2.4%)，YoY 減少 22.2 億美元，YoY-7.4%，連續第 11 個
月下滑但幅度縮小，衰退幅度優於日盛與市場預估之-11.2%及-10%。
(2) 就產品別而言，外銷佔比最高之資通訊與電子產品 YoY 衰退幅度縮小；
原物料相關產品接單偏弱：就產品別而言，外銷佔比最高之資通訊產品，
02/2016 外銷訂單 78.4 億美元(佔比 28.3%)，MoM-20.7%，YoY 衰退幅度
縮小至 1.8%，主因歐美市場需求回穩，部分大廠筆電產品接單優於預期；
次高之電子產品，02/2016 外銷接單 75.7 億美元，MoM-18.9%，YoY 衰退
幅度亦由 01/2016 的-7.9%收窄至-1.5%；YoY 衰退幅度最大者仍為精密儀
器，外銷接單 13.5 億美元，YoY-32.5%，主因大尺寸電視面板需求疲弱，
加上國際競爭激烈，部分產品價格仍持續下跌所致；原物料相關產品受到
鋼鐵市場供過於求、油價較去年同期跌逾 4 成影響，基本金屬、塑橡膠製
品 YoY 衰退幅度仍分別達-17.3%、-17.0%。
(3) 除東協外，02/2016 來自主要國家接單 YoY 皆衰退：就地區別而言，來自
東協六國接單 35億美元，MoM-11%，YoY持帄小增 0.4%。累計 01~02/2016
外銷接單 74.4 億美元，YoY-2.9%；02/2016 美國接單金額 75.6 億美元，
MoM-22.0%，YoY-4.5%。累計 01~02/2016 外銷接單 172.5 億美元，
YoY-7.3%；02/2016 來自大陸(含香港)接單 62 億美元，MoM-24.8%、
YoY-12.1%，中國經濟走緩與紅色供應鏈續衝擊台灣接單。累計
01~02/2016 外銷接單 144.6 億美元，YoY-12%；歐洲接單金額 59 億美元，
MoM-15.8%，YoY-1.1%。累計 01~02/2016 外銷接單 129.2 億美元，
YoY-11%；來自日本接單部分，接單金額 15 億美元，MoM-19.8%，
YoY-26.1%，衰退幅度最大。累計 01~02/2016 外銷接單 33.7 億美元，
YoY-25.1%。
(4) 03/2016 外銷訂單展望中性看待：據外銷訂單受查廠商對 03/2016 接單看
法，預期接單將較 02/2016 增加之廠商家數占 43.0%，持帄者占 43.2%，
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而減少者占 13.7%，致以家數計算之動向指數為 64.7；若以接單金額計算
之動向指數則為 68.8，預期 03/2016 整體外銷訂單金額將較 02/2016 增加。
但與 03/2015 相較預期仍將衰退。
02/2016 外銷訂單金額 276.7 億美元， YoY-7.4%，衰退幅度優於市場預期，數
據對股市以中性解讀。展望後市，雖然手持行動裝置推陳出新，帶動電子產品
備貨需求，加上石化產業進入需求旺季、擺脫假期因素，有助 03/2016 外銷訂
單出現明顯回升，但全球經濟復甦緩慢，原物料價格低檔盤旋、去年同期基期
高(03/2015 外銷訂單 384 億美元)，預估 03/2016 外銷訂單將續衰退-8%~-12%。
1Q16 整體外銷訂單約衰退-9.5%~ -11%。
圖一、02/2016外銷訂單金額 276.7億美元，YoY-7.4%，衰退幅度優於預期
276.7
-7.4%
-50
-25
0
25
50
75
100
0
100
200
300
400
500
01/2006 01/2007 01/2008 01/2009 01/2010 01/2011 01/2012 01/2013 01/2014 01/2015 01/2016
台灣外銷訂單金額(億美元)-L 台灣外銷訂單年增率(%)-R
資料來源：經濟部統計處，日盛投顧彙整製圖
表一、台灣外銷訂單彙整表
金額比重(%)(註1) 月增率(%) 年增率(%)
02/2016 01/2016 02/2016 01/2016 02/2016 01/2016
外銷訂單總額 276.7 341.9 -19.1 -11.9 -7.4 -12.4 -10.3
產品別
資訊與通信產品 28.3 28.9 -20.7 -18.5 -1.8 -11.2 -13.9
電子產品 27.4 27.3 -18.9 -5.6 -1.5 -7.9 -5.2
精密儀器、鐘錶、樂器 4.9 5.0 -21.4 -13.1 -32.5 -30.6 -31.5
基本金屬及其製品 5.2 5.3 -19.9 -6.3 -17.3 -19.6 -18.6
塑膠、橡膠及其製品 4.3 4.5 -21.8 -7.5 -17.9 -17.0 -17.4
機械產品 5.0 4.5 -10.7 -9.7 -11.2 -16.6 -14.1
化學品 5.0 4.5 -10.6 -11.9 -4.1 -11.6 -8.2
電機產品 3.1 3.5 -28.2 -10.2 -12.4 -8.2 -10.0
地區別
美國 27.3 28.3 -22.0 -12.1 -4.5 -9.5 -7.3
大陸 (含香港) 22.4 24.1 -24.8 -9.7 -12.1 -11.9 -12.0
歐洲 21.3 20.5 -15.8 -12.3 -1.1 -18.0 -11.0
東協六國 12.7 11.5 -11.0 -8.0 0.4 -5.7 -2.9
日本 5.4 5.5 -19.8 -13.7 -26.1 -24.2 -25.1
累計至02/2016
YoY(%)
註：外銷訂單總額的部分為總金額，單位為億美元，其餘皆為產品或各地區外銷訂單金額佔全體外銷
訂單金額比重。資料來源：經濟部統計處，日盛投顧彙整製表
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產業評析 Apple 在 03/21/2016 發表 4 吋 iPhone SE 智能手機及 9.7 吋 iPad Pro 帄板電腦兩種
新產品也大致符合市場預期，雖對 1H16 淡季 Apple ODM 供應鏈廠商拉貨淡季增添
暖意，但預期 2H16 中後期 iPhone 高階新機上市對 Apple ODM 供應鏈廠商的拉貨
需求才會有較明顯的回升，故日盛維持 2330 TT 台積電買進評等。
陳有裕 [email protected] 日盛研究評析
Apple iPhone SE 與手機零件蘋概股
Apple 在 03/21/2016 發表 4 吋 iPhone SE 智能手機及 9.7 吋 iPad Pro 帄板電腦兩
種新產品符合市場預期，並發表 iOS 9.3 版及 Apple Watch 新錶帶及新價格(入
門機型自 349 美元降到 299 美元)，新 4 吋 iPhone SE 主要規格包括: A9 處理器、
相機主鏡頭為 1200 萬畫素、金屬機殼具有銀、金、灰、玫瑰金等配色、LTE
無線通訊、搭載指紋辨識機能 Touch ID 及近距離無線通訊（NFC）功能(可支
援 Apple Pay 行動支付功能)，儲存容量分為 16GB/64GB 機種(空機售價分別為
399 美元及 499 美元)，自 03/31/2016 貣在部分國家(含美歐日中等主要市場)首
發銷售(05/2016 底在全球發售)，iPhone SE 硬體規格已接近 iPhone 6S 可視為 4
吋 iPhone 5S 的升級取代版，目標客群為新興市場及喜歡小尺寸手機用戶，以
價格定位角度來看在 3Q16 新 iPhone 高階機種發表前，iPhone SE 與 iPhone 5S
及 iPhone 6彼此在 iPhone中階客群中仍具替代競爭屬性(未來 iPhone 5S也可能
再降價且 iPhone 6 部分規格也可能再升級)，且中大尺寸手機仍為未來智能手機
市場主流，iPhone SE 的 399 美元貣價仍可視為 Apple 主打高性價比以提振中階
及新興市場銷量的企圖心，但 1H16 iPhone 銷貨量仍以去化先前機型庫存優
先，故 iPhone SE 雖可為 1H16 iPhone ODM 供應鏈拉貨淡季增添暖意，但預期
2H16 中後期 iPhone 新產品上市備貨旺季效應對 ODM 供應鏈的拉貨量才會明
顯回升，此外產研機構多預期 2016 年全球智能手機出貨量成長將減緩到
YoY+5%~8%，其中美國、歐洲、中國等因智能手機普及率已高故 YoY 成長率
也都已趨緩(Apple iPhone 主力市場)，僅將以部分新興市場成長表現較佳
(Android 智能手機廠商主力市場)，故日盛預估 2016 年 iPhone 出貨量為 230 百
萬隻(2015 年為 231.5 百萬隻)，預估其中 iPhone SE 將貢獻 12~15 百萬隻(約佔
5%以上出貨量)，故預期 Apple iPhone 手機零件 ODM 主要供應商如:相機鏡頭
廠商 3008 TT 大立光、金屬機殼廠商 2354 TT 鴻準及 2474 TT 可成(5264 TT 鎧
勝為 iPad 金屬機殼主要 ODM 供應商)等 2Q16 營收較 1Q16 淡季回溫將是受惠
工作天數增加、Apple 訂單小回溫及 Non-Apple 智能手機 ODM 客戶新機上市
備貨需求回溫等綜合因素所致，預期 2H16 中後期在 Apple 及 Non-Apple ODM
客戶智能手機新機型上市備貨時業績才會有較佳的回升表現，故維持持有評
等。
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圖一: Apple 4 吋 iPhone SE & 9.7 吋 iPad Pro 簡介
資料來源：Apple，日盛投顧整理
表一、iPhone SE/iPhone 5S/iPhone 6 & 6S 規格比較表
Type iPhone SE iPhone 5S iPhone 6 iPhone 6S
Display 4” Retina
displa
4” Retina
display
4.7” Retina HD
display
4.7” Retina HD
display with 3D
Touch
Processor A9 A7 A8 A9
Camera 12MP/1.2MP 8MP/1.2MP 8MP/1.2MP 12MP/5MP
Apple Pay Touch ID/NFC na Touch ID/NFC Gen II Touch
ID/NFC
Metal Casing Color in gold,
silver, space
gray, rose gold
Color in silver
and space gray
Color in silver
and space gray
Color in gold,
silver, space gray,
rose gold
Storage 16GB/64GB 16GB/32GB 16GB/64GB 16/64GB/128GB
Price (16GB) US$399 US$449 US$549 US$649
資料來源：Apple，日盛投顧整理
9.7 吋 iPad Pro 配備與 12.9 吋 iPad Pro 相當的硬體設備，並提升鏡頭規格
此次發表新款 9.7 吋 iPad Pro 外觀與 iPad Air 相當，顏色新增一款玫瑰金色，而
處理器則是採用與 12.9 吋 iPad Pro 相同的 A9X，銀幕減少反光並增加亮度，增
加螢幕自拍補光燈，前鏡頭搭配 500 萬畫素，後鏡頭搭配 1200 萬像素並支援
4K 影片，另外新增 True Tone Display 功能，可根據不同場合調整不同色溫，且
可搭配 Smart Keyboard 及 Apple Pencil，價格從 599 美元貣跳。
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表二、12.9 吋 iPad Pro、9.7 吋 iPad Pro 及 iPad Air 2 規格比較
12.9吋iPad Pro 9.7吋iPad Pro (New) iPad Air 2
顏色 銀、太空灰、金 銀、太空灰、金、玫瑰金 銀、太空灰、金
容量Wi-Fi 32/128/256GB
Wi-Fi + Cellular 128/256GB
Wi-Fi 32/128/256GB
Wi-Fi + Cellular 32/128/256GB
Wi-Fi 16/64GB
Wi-Fi + Cellular 16/64GB
外觀
高：305.7mm
寬：220.6mm
厚度：6.9mm
重量：Wi-Fi 713g
Wi-Fi + Cellular 723g
高：240mm
寬：169.5mm
厚度：6.1mm
重量：Wi-Fi 437g
Wi-Fi + Cellular 444g
高：240mm
寬：169.5mm
厚度：6.1mm
重量：Wi-Fi 437g
Wi-Fi + Cellular 444g
顯示器
12.9吋 Retina
2732*2048像素
264 ppi解析度
9.7吋 Retina
2048*1536像素
264 ppi解析度
True Tone Display
9.7吋 Retina
2048*1536像素
264 ppi解析度
晶片 A9X A9X A8X
鏡頭800萬像素
f/2.4光圈
1200萬像素
f/2.2光圈
True Tone flash
800萬像素
f/2.4光圈
前鏡頭 120萬像素 500萬像素 120萬像素
錄影功能 1080p HD 4K HD(3840*2160) 1080p HD
音訊 四揚聲器系統 四揚聲器系統 雙揚聲器系統
Touch ID 有 有 有
價格
Wi-Fi: 32/128/256GB
$799/949/1099
Wi-Fi + Cellular: 128/256GB
$1079/1229
Wi-Fi: 32/128/256GB
$599/749/899
Wi-Fi + Cellular:
32/128/256GB $729/879/1029
Wi-Fi: 16/64GB $399/499
Wi-Fi + Cellular: 128/256GB
$529/629
資料來源：Apple，日盛投顧彙整
此次發表的 9.7 吋 iPad Pro 在維持 12.9 吋 iPad Pro 的硬體設備下縮小尺寸，以
提升攜帶便利性，並提升前、後鏡頭規格，價格也更便宜，日盛認為此款 iPad
Pro 相較 12.9 吋可望更佳吸引消費者，並逐漸取代 iPad Air 系列產品。
PC 代工：
Apple 手機組裝廠主要為 2317 TT 鴻海、4938 TT 和碩、3231 TT 緯創，而以
過往經驗來看，鴻海及和碩主要訂單為高階新機種，而和碩法說會時亦提到新
廠產能主要以 2H16 新訂單為主，日盛推測此次 iPhone SE 緯創接單機率高。而
帄板則是仁寶、和碩、鴻海為主要受惠廠商。
鋰電池模組：
Apple 鋰電池模組供應鏈主要為 6121 TT 新普及 3211 TT 順達，而台廠鋰電池
模組相關供應鏈主要以 iPad 及 Macbook 為主，此次 iPad Pro 將尺寸縮小並降低
售價，預料可望帶動 Apple 帄板出貨量提升，新普及順達可望直接受惠，以鋰
電池模組廠商來說，NB 鋰電池模組單價相對帄板鋰電池模組來的高，故鋰電
池模組產業主要關注 2H16 新款 Macbook 發表所帶來的營收動能，1H16 仍為鋰
電池模組產業淡季，目前並無推薦個股。
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iPad Pro 有助採用 Megasite 出貨比重提升: 2016 年 iPhone 3D touch sensor 貼
合業務將可貢獻 3673 TT F-TPK 與 6456 TT F-GIS 整年營收，但 2H15 iPhone
3D touch sensor基期高且 2016年規格變化不大，預估整體 2H16 iPhone 3D touch
sensor 營收成長趨緩(此次發表的 4 吋 iPhone SE 並未採取 3D Touch 觸控功能)；
另外隨著韓系廠商開始出貨 12.9 吋 iPad Pro 面板，TPK 亦切入此供應鏈，而
GIS 則主要與日系面板合作，採取 Megasite 形式出貨，2015 年獨家供應 12.9
吋 iPad Pro，2016 年 GIS 於 12.9 吋 iPad Pro 的滲透率將下滑，然此次 apple 發
表的新款 9.7 吋 iPad Pro 推測亦有使用 GIS 的 Megasite 形式出貨，將有利 GIS
於 APPLE 帄板系列的滲透率與 ASP 提升。
6176 TT 瑞儀未能受惠 4 吋 iPhone SE 推出:瑞儀於 2015 年切入 iPhone 背光模
組供應鏈，2016 年可出貨整年，而此次發表的 4 吋 iPhone SE，瑞儀並未在供
應鏈當中，受惠 12.9 iPad Pro 面板供應商增加與 9.7 吋 iPad Pro 新機發表，對
於瑞儀 1H16 業績將有正向供獻，然 4.7 吋與 5.5 吋 iPhone 1Q16 出貨下滑幅度
大，同時市場憂慮 iPhone 採用 OLED 面板，將使得瑞儀失去 iPhone 的訂單，
推測 2H17 APPLE 就會開始小量採用 OLED 面板於 iPhone(可能為量小的特殊
機種)，不利瑞儀評價調升。
晶圓代工：
本次蘋果新推出的 4 吋 iPhone 以及 9.7 吋 iPad 仍採用 A9 處理器，目前 Apple
的 A9 處理器代工訂單由 2330 TT 台積電與三星分食，三星將採用 14nm 製程，
台積電則利用 16nm 製程，預估台積電取得 6 成訂單。2016 年 4 吋 iPhone 預估
出貨 1200 萬隻，約佔全年度 iPhone 出貨量的 5.21%，且主要乃取代 iPhone5/5S
為主，因此對台積電而言效益並不明顯。台積電 2016年資本支出，預估的 90~100
億美金較 2015 年的 81.23 億美金增加 11~23%，其中 70%的資本支出將用於
10nm 產能的擴充以及研發，10%用於 InFo，5%用於大陸投資。16nm 良率與產
出速度優於預期約 1 季，預期 1Q16 將可佔營收 20%，且由於經驗的累積，良
率將可以進一步提升。10nm 部分預計於 1Q16 進行試產，4Q16 量產。7nm 預
計於 1Q17 試產，1Q18 量產，較 2015 年第三季法說提前一季。高階封裝 InFO
技術也預計於 2Q16 龍潭產量產，希望 4Q16 單季營收可有 1 億美元的貢獻，初
期以蘋果為主要客戶。據此推估，蘋果 A10 處理器訂單台積電有機會全拿。
封測：
2311 TT 日月光的 EMS 業務切入 iPad 的 WiFi 模組代工，並搭配 SiP 封裝技術，
成為 Apple 指紋辨識模組以及 Apple Watch 等訂單，在 SiP 封裝為獨家供應商。
SiP 專案為 2015 年日月光成長的主要動力，預期 4Q16 隨著 Apple 新機上市以
及新的專案，SiP 專案可望佔營收比重三成。6147 TT 頎邦透過 Synaptics(原
Renesas)拿下新款 iPhone 面板驅動 IC 封測訂單，目前仍為唯一供應商，3Q15
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出貨 65M，4Q15 出貨下降至 60M，預估 1Q16 YoY-20~30%。今年透過 ADI
取得 iPhone 6S Force Touch MCU 8”Gold bumping 訂單，頎邦為唯一供應商，
2H15 營收貢獻約 4%。
PCB：台系軟板與 HDI 廠具價格競爭力，持續擴大市占
台系軟板供應鏈包括 4958 TT F-臻鼎、6269 TT 台郡及 6153 TT 嘉聯益，以及
上游的 FCCL 廠 8039 TT 台虹為主，因台系軟板廠相較美日大廠仍具價格競爭
力，且技術差距逐漸縮小，也因市占率持續提升，Apple 營收占比前述軟板廠
皆不低，因此與 Apple 營運相關性也較過往更高，在 6S 系列手機在銷售情形不
如預期，使得軟板廠 12/2015 營收趨緩程度超乎預期，1Q16 在客戶持續進行調
整下，以及考量新機拉貨動能多落於 2H16，短期仍需保守看待 (自
12/2015~02/2016 營收皆呈現年減狀態)。HDI 受惠手持式產品推陳出新，對輕
薄及功能要求持續提升，因此高階 HDI 產能需求亦持續提升，由於目前主流
手機品牌 HDI 多已提升至 3 階以上的 any layer 製程，然目前高階產能與技術
仍集中於少數廠商，且近年擴產幅度有限，因此近年整體中高階 HDI 產能供
需結構仍健康，主要供應商以 2313 TT 華通及 3037 TT 欣興為主，電池 R-F
則包含華通與 2367 TT 燿華，惟 Apple 仍為主要拉貨客戶，而非 A 客戶在景氣
疑慮下，新機鋪貨與舊機拉貨力道皆不如往年，亦保守看待相關公司營運動能。
Apple 概念股投資評等
公司名稱
最新股本回溯 EPS(元) 年底每股淨值(元) 收盤價(元)
目前
PER
目前
PBR
投資
評等
目標價
(元)
隱含
漲幅 2015 2016(F) 2015 2016(F)
手機零組件及機殼
3008 TT 大立光 180.08 184.52 472.54 2,565.00 13.90 持有
2354 TT 鴻準 8.99 9.26 14.77 72.80 7.86 持有
2474 TT 可成 32.61 33.87 150.26 289.50 8.55 持有
5264 TT F-鎧勝 16.59 17.90 91.26 186.00 10.39 持有
3042 TT 晶技 3.03 3.38 32.85 43.00 12.72 持有
PC 代工
2317 TT 鴻海 9.00 9.13 70.98 84.50 9.26 持有
2324 TT 仁寶 1.98 2.17 23.25 21.20 9.77 中立
2382 TT 廣達 4.50 4.66 34.24 59.20 12.70 中立
3231 TT 緯創 1.09 1.61 27.49 23.00 14.29 中立
4938 TT 和碩 9.15 9.85 57.36 79.20 8.04 持有
電池模組
3211 TT 順達 4.59 4.15 50.74 49.80 12.00 中立
6121 TT 新普 0.14 10.50 117.00 11.14 持有
面板零組件
6176 TT 瑞儀 6.61 7.66 52.27 71.50 9.33 中立
觸控
3673 TT F-TPK -56.90 6.15 89.69 77.30 12.57 中立
6456 TT F-GIS 8.95 12.03 39.46 119.50 9.93 持有
半導體
2311 TT 日月光 2.43 2.94 17.46 19.81 36.95 12.57 1.87 買進 43.50 17.73%
2325 TT 矽品 2.81 3.94 22.65 26.16 49.00 12.44 1.87 中立
6147 TT 頎邦 3.18 3.13 36.11 38.83 54.50 17.41 1.40 持有
2330 TT 台積電 11.82 11.81 47.11 56.19 160.00 13.55 2.85 買進 168.00 5.00%
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PCB
2313 TT 華通 2.34 2 43 17.64 20.08 20.95 8.62 1.04 持有
3037 TT 欣興 0.19 0.47 27.90 28.36 16.15 34.36 0.57 持有
4958 TT F-臻鼎 9.48 9.47 51.78 61.25 82.50 8.71 1.35 持有
6153 TT 嘉聯益 1.99 1.19 26.14 27.33 23.45 19.71 0.86 持有
6269 TT 台郡 9.93 9.74 55.59 65.54 88.90 9.13 1.36 持有
8039 TT 台虹 3.83 3.90 33.10 37.06 37.30 9.56 1.01 持有
資料來源：日盛投顧彙整預估
(目前 PER=收盤價/2016 年預估 EPS；目前 PBR=收盤價/2016 年底預估 BVPS)
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產業評析 03/2016 面板報價，32 吋 TV 面板止跌，其餘尺寸價格壓力持續。
傅泀翰 [email protected] 日盛研究評析
03/2016 面板報價：受到需求仍然不佳與出貨增加，MNT 面板報價持續下滑 1%
〜2%，韓系面板廠考慮將 MNT 產能轉移至 TV，有利 MNT 面板於 2Q16 價格
壓力減少；NB 終端市場需求仍然不佳，品牌庫存偏高，NB 面板持續下滑 1%，
同時目前NB用的HD面板有部分被FHD取代的趨勢，預估NB HD面板於2Q16
報價下滑壓力持續；TV 部分，台南地震與新品良率較低等因素，稍微改善了
市場對於 TV 供給過剩的疑慮，同時面板廠 4Q15 與 1Q16 產生虧損，面板廠
傾向於穩定價格，然 TV 製造商對於市場需求保守看待，加上 8.5 代新產能開
出，40 吋以上 TV 面板跌幅 2〜4%，而 32 吋面板產能轉往生產 49 與 55 吋面
板，預估 2Q16 整體 TV 面板報價不易反彈。
Witsview 公布 01/2016 與 02/2016 TV 出貨量分別為 1,959 萬片與 1,788 萬片，
出貨量低於 2,000 萬片(2015 年僅 02/2015 出貨量 1,949 萬，其餘月份出貨皆高
於 2,000 萬片)，累積 01〜02/2016 TV 面板出貨 YoY-9.88%，日盛認為低迷的
出貨量隱含面板營運落底與後續供需狀況可望改善，同時觀察 03/2016 TV 面板
報價跌幅已有縮小的趨勢，隨著 2Q16 需求回升有利評價調升。
表一、03/2016 面板報價
資料來源：IHS
面板產業投資評等
公司名稱
最新股本回溯 EPS(元) 年底每股淨值(元) 收盤價(元)
目前
PER
目前
PBR
投資
評等
目標價
(元)
隱含
漲幅 2015 2016(F) 2015 2016(F)
面板
2409 TT 友達 0.51 -1.60 18.91 17.38 9.95 0.57 買進 10.10 1.51%
3481 TT 群創 1.09 -1.51 23.55 22.05 11.10 0.50 買進 11.4 2.70%
資料來源：日盛投顧彙整預估
(目前 PER=收盤價/2016 年預估 EPS；目前 PBR=收盤價/2016 年底預估 BVPS)
2016 年 3 月 22 日
日盛證券投資顧問
第 16 頁/共 25 頁
晨會報告(投研部)
個股評析 2069 TT 運錩於 03/22/2016 興櫃轉上市，掛牌價 17.5 元，上市後股本 12.43 億元，
03/21/2016 興櫃價格為 23.8 元，評價並未低估，投資評等為未評等。
蔡宇凱 [email protected] 日盛研究評析
運錩成立於 1987 年，主要營業項目為不鏽鋼材料加工製造及買賣，營運據點有
台灣大發廠及大陸寧波奇億廠，台灣廠鎳鉻系產品佔 90%、鉻系產品佔 10%，
寧波奇億廠鎳鉻系產品佔 20%、鉻系產品佔 80%，台灣廠產品報價受鎳價波動
影響較大。
2015 年受鎳價走跌，衝擊毛利率表現：2015 年營收 76.5 億元，YoY-7.9%，以地
區別來看，台灣運錩營收 45.2 億元，YoY-9.1%，佔比為 59.2%，寧波奇億營收
31.2 億元，YoY-6.1%，佔比為 40.8%。以產品別佔 1Q15~3Q15 累計營收比重來
看，加工物流佔 35.0%、家電產業佔 25.2%、建築工程佔 19.9%、電子零組件佔
9.4%。受鎳價走跌影響下，加工物流毛利率降至 1%以下，家電產業毛利率走生
係因利基型產品並無調整價格，電子零組件毛利率呈現大幅成長則是因高毛利客
戶比重提升。
表一、產品營收佔比及毛利率
2013 2014 1Q15~3Q15
% 毛利率 % 毛利率 % 毛利率
加工物流 34.7 2.12 35.3 5.36 33.0 0.95
家電產業 36.1 7.46 29.4 9.55 26.2 10.39
建築工程 13.9 5.20 19.6 8.81 19.6 5.67
電子零組件 6.7 10.41 8.7 14.90 11.9 26.09
其他 8.6 -8.24 6.9 -2.48 9.4 -4.69
合計 100 4.14 100 7.56 100 6.80
資料來源:運錩、日盛彙整
展望 2016 年，隨鎳價谷底回升，毛利率表現可望改善：2015 年毛利率 6.7%，
年減 0.9ppts，1Q16 鎳價谷底回升，可望改善加工物流毛利率表現，預期 2016
年營收 77.3 億元，YoY+1%，毛利率 7.03%，年增 0.37ppts，稅後純益 0.85 億元，
YoY+39.1%，稅後 EPS 0.68 元，估計 2016 年底每股淨值為 21.02 元，目前興櫃
股價約落在 2016 年 PBR 1.13X，不鏽鋼類股評價約落在 PBR 0.6X~1.2X，評價
並無偏低。
2016 年 3 月 22 日
日盛證券投資顧問
第 17 頁/共 25 頁
晨會報告(投研部)
公司名稱 投資評等 結論及投資建議
9938 TT
百和
買進 百和的投資評等維持買進，目標價調升至105元，主要理由如下：
(1) 新品貢獻遍地開花，今年可謂百和集團營運的重要轉捩點；
(2) 上調2016年財務估值以及評價。
目標價
105
研究員 黃千千
[email protected] 重點摘要
近期投資評等
03/22/2016 買進
03/14/2016 買進
12/17/2015 買進
公司基本資料
收盤價(元)(03/21/2016) 98.10
股本(百萬元) 2,980
總市值(億元) 292.3
每股淨值(元) 25.89
外資持股比(%) 35.67
投信持股比(%) 5.85
近 20 日均量(張) 4,316
融資餘額(03/21/2016) 7,300
近90日股價相對台股指數報酬
資料來源：CMoney
品牌廠青睞新品，四面彈和一片式鞋面蔚為風潮，新品出貨踴躍：目前製作
四面彈的設備有32台，預計1H16再增加30台新機，2H16再增加60台新機，4Q16
底四面彈的機台總數將來到122台，以一台一年可貢獻的銷貨金額落在800萬
~1,000萬，產值達12.2億元，客戶有Adidas、Skechers和Clark等客戶下單，Adidas
除鞋面外應用面廣泛，用於足球部分的新品預計於2016年秋冬上市，此部分出
貨金額落在5000萬左右，若未來應用於Adidas的足球部分可以放量，或是可用
於其他鞋款上，則潛在商機達20億台幣，公司出貨時間落在02/2016~04/2016。
一片式鞋面布應用領域廣泛，公司有61台機台製造，今年應不會再增加新機，
去年出貨僅1,400萬元，累積01~02/2016出貨金額已達1,000萬元，預估此部分
今年有機會挹注1億元左右，目前有六種配色，已出貨給NFINITY、PUMA和
NB，應用於帽子和包款部分，其他品牌廠亦有機會跟進做新嘗試。接獲HTC
Vive頭戴式裝置的訂單，約可挹注2億元~3億元。針織布方面，子公司F-百和
預計花費5億元設置30台新機於東莞，估計於2Q16完成裝機，裝機後出貨仍需
經過客戶認證，故最快2H16對營收小有挹注，2017年則有較為顯著的貢獻。
展望2016年，新品挹注下，營收突破百億大關，為重要營運轉捩點：預期2016
年在新品一片式鞋面布、四面彈、針織布以及HTC Vive頭戴式裝置產品等契
機，營運和獲利將有亮麗的表現，估計營收將突破100億大關來到108.9億元，
YoY+15.29%，毛利率較2015年提升0.12ppts來到37.24%，稅後純益14.52億元，
YoY+27.37%，稅後EPS由4.76元上調至4.87元，維持買進，目標價調升至105
元(2016年PER 21.5X)。
單位:百萬元 2015 2016F 3Q15 4Q15 1Q16F 2Q16F 3Q16F 4Q16F
營業收入淨額 9,443 10,887 2,362 2,546 2,357 2,866 2,731 2,932
營業毛利 3,505 4,054 877 953 848 1,091 996 1,119
營業利益 1,918 2,233 477 525 440 618 547 628
稅後純益 1,140 1,452 297 310 292 401 353 406
稅後 EPS (元) 3.83 4.87 1.00 1.04 0.98 1.35 1.19 1.36
毛利率(%) 37.12 37.24 37.12 37.45 35.97 38.07 36.47 38.17
營業利益率(%) 20.31 20.51 20.18 20.63 18.65 21.56 20.04 21.42
稅後純益率(%) 12.07 13.34 12.58 12.18 12.37 14.00 12.93 13.85
營業收入 YoY/QoQ (%) 3.59 15.29 -1.11 7.76 -7.41 21.61 -4.72 7.35
營業利益 YoY/QoQ (%) 25.10 16.42 -9.15 10.13 -16.29 40.59 -11.43 14.74
稅後純益 YoY/QoQ (%) 16.37 27.37 4.20 4.41 -5.98 37.62 -11.99 14.93
資料來源:CMoney，JS 預估 註：以最新股本回溯 EPS
2016 年 3 月 22 日
日盛證券投資顧問
第 18 頁/共 25 頁
晨會報告(投研部)
公司名稱 投資評等 結論及投資建議
2884 TT
玉山金
持有 玉山金的投資評等為持有，目標價從19元調高至20元，潛在漲幅10.19%，主要理
由如下：央行降息壓低NIM趨勢，預估央行降息半碼對玉山銀NIM將降低2bp；目
前TRF對玉山銀獲利影響性已經明顯降低，預估2016年BVPS 16.94元。
目標價
20
研究員 江釗亨
[email protected] 重點摘要
近期投資評等
03/22/2016 持有/中立
02/16/2016 持有/中立
01/14/2016 持有/中立
公司基本資料
收盤價(元)(03/21/2016) 18.15
股本(百萬元) 79,517
總市值(億元) 1,443.2
每股淨值(元) 14.87
外資持股比(%) 56.97
投信持股比(%) 0.88
近 20 日均量(張) 20,049
融資餘額(03/21/2016) 10,651
近90日股價相對台股指數報酬
資料來源：CMoney
目前TRF壓力測試對玉山銀獲利影響已降低至EPS 0.028元：TRF方面2015年
已提存9,000萬，目前玉山銀TRF風險最高時間點在02/2016，目前無需進一步
針對TRF提存準備；若以壓力測試人民幣匯率6.8的情境，預估目前玉山銀潛
在損失已降低至約700萬美元，EPS影響約0.028元。
預估1Q16~2Q16玉山銀NIM受央行降息影響而走低：玉山銀4Q15NIM降低至
1.31% (合乎預期)；央行兩次降息對於玉山銀NIM影響2~3 bp，然而玉山銀透
過放款調整增加高息放款以減低NIM的影響至1~2 bp的水帄；估計1Q16NIM約
在1.31%，2Q16 NIM持續受到央行降息影響約在下滑1 bp至1.30%。
2016放款成長趨緩至6%~8%：玉山銀4Q15總放款1.019兆元，QoQ+2.3%，
YoY+9.7%，對中小企業放款2,630億元(YoY+10.4%)，房屋貸款2,233億元
YoY+0.3%，預估2016年放款成長趨緩至6%~8%，主要成長來源為企金方面的
成長與海外據點與分支機構的業務成長，房貸方面預估仍維持持帄的走勢。
2015年淨手續費收入成長21%，財富管理成長35.3%，2016年在財管手收基期
墊高，預估整體手續費收入成長率將降低至15%。2015年信用卡簽帳金額
2,523.82億元，YoY+19.52%，市佔率提升至11.17%；01~02/2016信用卡簽帳金
額仍有2成的成長，預估2016年信用卡簽帳金額仍有2位數的成長。
預估2016年Credit cost可望降低至20~22bp：2015年玉山金資本適足率CAR提
升至141.73%，玉山銀資本適足率BIS小幅降低至13.33%，Tier 1 BIS小幅降低
至9.40%；玉山銀NPL ratio降低至0.13%，Corporate NPL降低至0.06%，房貸
NPL提升至0.08%，Credit Card NPL提升至0.23%；2015年已將中國曝顯與房貸
增提的部分已相對提足，使得Credit cost提升至33~35bp，2016相對提存壓力可
望減輕，預估2016年Credit Cost 20~22bp與先前預期相當。
單 :百萬元 2015F 2016F 2Q15 3Q15 4Q15F 1Q16F 2Q16F 3Q16F
利息淨收益 17,474 18,247 4,256 4,572 4,514 4,433 4,513 4,617
手續費及佣金淨收益 13,878 15,821 3,762 3,716 3,326 3,503 4,289 4,237
呆帳費用及保證責任準備 3,764 2,110 1,028 764 977 479 601 511
稅後純益 12,816 14,260 3,497 3,716 2,422 3,277 3,601 3,840
稅後 EPS (元) 1.61 1.79 0.44 0.47 0.30 0.41 0.45 0.48
淨利息收益 YoY (%) 12.85 4.42 13.11 12.97 8.09 7.28 6.05 0.98
淨手續費收益 YoY (%) 20.99 14.00 34.24 14.56 13.50 14.00 14.00 14.00
稅後純益 YoY (%) 21.64 11.27 30.19 29.68 14.05 3.01 2.98 3.34
淨利息收益 QoQ (%) 3.00 7.44 -1.28 -1.80 1.81 2.31
淨手續費收益 QoQ (%) 22.44 -1.23 -10.50 5.33 22.44 -1.23
稅後純益 QoQ (%) 9.92 6.28 -34.84 35.32 9.89 6.65
資料來源:CMoney，JS 預估
2016 年 3 月 22 日
日盛證券投資顧問
第 19 頁/共 25 頁
晨會報告(投研部)
公司名稱 投資評等 結論及投資建議
4927 TT
F-泰鼎
持有 泰鼎評等為持有目標價由42元上調至43元，潛在空間11.5%，主要理由如下：
1Q16仍處淡季，獲利亦有待觀察，2Q16營收有望逐步增溫，建議於1Q16財報公
布後再行布局。
目標價
43
研究員 蔡志昇
[email protected] 重點摘要
近期投資評等
03/22/2016 持有/中立
12/02/2015 持有/中立
09/08/2015 持有/中立
公司基本資料
收盤價(元)(03/21/2016) 38.55
股本(百萬元) 1,226
總市值(億元) 47.3
每股淨值(元) 38.65
外資持股比(%) 17.91
投信持股比(%) 0.45
近 20 日均量(張) 426
融資餘額(03/21/2016) 6,542
近90日股價相對台股指數報酬
資料來源：CMoney
1Q16營運尚未回溫， 2Q16有望回復成長動能： 4Q15營收 21.2億元，
QoQ-21.1%，毛利率19.4%，優於日盛預估的18.5%，惟費用率10.5%亦較日
盛預估的9.7%高，稅後獲利1.4億元，稅後EPS 1.15元，略不如日盛預估的稅
後獲利1.6億元，稅後EPS 1.30元。1Q16仍處於淡季，預估營收18.3億元，
QoQ-13.6%，因稼動率下滑，預估毛利率17.8%，稅後獲利1億元，稅後EPS 0.85
元，展望2Q16，在家庭與通訊及車用產品增溫下，預估營收21.8億元，
QoQ+19.1%，毛利率19.1%，稅後獲利1.7億元，稅後EPS 1.36元
2016年在市占續增及汽車訂單貢獻下，營運有望穩定提升:2015年，F-泰鼎仍
可憑藉其優異的成本受惠主要國際大廠的轉單效應，因訂單狀況佳，二廠第
二期產能已分別於03/2015與07/2015開出，成長性最佳的產品線為娛樂與車
用，而隨著娛樂與車用等6層板(含以上)的出貨量提升，亦有助於產品組合改
善而提升整體毛利率，而2廠新產線歷經1H15調整下，2H15毛利率已有效提
升，展望2016年在汽車應用持續新增客戶下，以及持續開發中國TV客戶下，
而消費性產品以及通訊產品亦可維持成長力道，惟整體動能仍需視3Q16旺季
表現而定，若屆時訂單情形佳，先前暫不擴產的二廠第三期產能亦有望於
2016年底開出。
預估2016年營收88.1億元，YoY+2.1%，稅後獲利6.6億元，EPS 5.38元(稀釋
後EPS 4.80元)。
單位:百萬元 2015 2016F 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16F 2Q16F 3Q16F
營業收入淨額 8,629 8,810 2,085 2,690 2,121 1,833 2,184 2,525
營業毛利 1,641 1,679 357 611 412 326 417 520
營業利益 799 832 158 375 189 139 212 288
稅後純益 532 661 78 248 141 104 166 237
稅後 EPS (元) 4.33 5.38 0.63 2.02 1.15 0.85 1.36 1.93
毛利率(%) 19.01 19.05 17.10 22.72 19.40 17.80 19.10 20.60
營業利益率(%) 9.26 9.44 7.57 13.96 8.91 7.60 9.70 11.40
稅後純益率(%) 6.16 7.51 3.72 9.23 6.66 5.68 7.62 9.39
營業收入 YoY/QoQ (%) 17.13 2.10 20.32 28.99 -21.14 -13.57 19.13 15.61
營業利益 YoY/QoQ (%) 48.13 4.07 104.95 137.97 -49.65 -26.30 52.05 35.87
稅後純益 YoY/QoQ (%) 24.40 24.41 20.23 219.70 -43.09 -26.29 59.92 42.50
資料來源:CMoney，JS 預估 註：以最新股本回溯 EPS
2016 年 3 月 22 日
日盛證券投資顧問
第 20 頁/共 25 頁
晨會報告(投研部)
近期推薦個股
推薦日期 公司名稱 目標價 最新 收盤價
潛在 報酬
推薦理由
2016/03/21 2455 TT 全新 63.5 56.1 13.2%
(1)計畫減資 25%並配發 2.15 元現金股息，殖利率 8.26%，且
減資有助於未來每股盈餘的提升以及合理本益比區間的上
移；(2)產業景氣持續好轉，調高本益比。
2016/03/21 1307 TT 三芳 48.0 39.5 21.5%
(1) 展望 2016 年在 no sew 的占比提升下，以及 tpu 自製率今
年估計達 70%，獲利結構有效拉升； (2) 以 2016 年的估值
計算，目前本益比僅 12.8X，在製鞋產業的本益比區間的下
緣，以產業本益比倍數的均值 16X 給予 48 元的目標價。
2016/03/21 2231 TT 為升 440.0 390.0 12.8%
2016 年通路商出貨成長以及中國 OEM 接單機會，TPMS 出
貨成長至 350 萬顆，YoY+34.6%，併購使得技術快速突破，
有利布局 ADAS 產品線。
2016/03/21 8155 TT 博智 27.0 23.2 16.6% 4Q15 貣營運已逐步回溫，1H16 展望仍正向，2016 年獲利展
望佳，目前評價 7.5X，落於近年低點。
2016/03/21 2030 TT 彰源 12.3 10.2 20.6% (1)4Q15 為營運谷底，1Q16 部分跌價損失將會回沖；(2)預期
鎳價已落在相對低點，鎳價走升將帶動利差擴大。
2016/03/18 2497 TT 怡利電 48.0 41.1 16.9%
隨著主要車載影音產品營運逐漸落底，adas 等汽車電子產品
出貨持續提升，成為怡利電新的成長動能，產品組合優化評
價可望提升。
2016/03/17 8074 TT 鉅橡 32.0 26.7 19.9%
在利基型產品耕耘有成下，毛利率於 2015 年已明顯轉佳
(2014 年 21.7%)，而未來在美耐板產品貢獻下，營運有望明
顯提升，評價亦有望提升
2016/03/17 4163 TT 鐿鈦 179.0 158.5 12.9%
(1) 微創器械庫存回補，骨科、牙材挹注提升，上修 2016 年
獲利；(2) 美系客戶加速委外代工需求，中長期營運觸底回
升。
2016/03/15 2330 TT 台積電 168.0 160.0 5.0%
(1) 受震災影響，原本客戶觀望的下單心態轉趨積極，晶圓
代工景氣復甦確立； (2) 蘋果 A10 處理器訂單台積電有機會
全拿。
2016/03/15 8916 TT 光隆 64.0 51.6 24.0%
(1) 營運谷底將過，即將進入成衣出貨旺季； (2) 今年獲利
結構因為羽絨的佔比減少而得到一個較佳的組合，並且公司
在成衣的著墨愈益增加，看好成衣部門對公司中長線營運的
貢獻。
2016/03/14 9938 TT 百和 95.0 98.1 -3.2%
(1) 02/2016 月營收優於預期，新品出貨逐步補足 3C 產品的
營收，甚至有超越；
(2) 在一片式鞋面布、四面彈以及下半年針織布的放量，營
收突破百億大關。
2016 年 3 月 22 日
日盛證券投資顧問
第 21 頁/共 25 頁
晨會報告(投研部)
推薦日期 公司名稱 目標價 最新 收盤價
潛在 報酬
推薦理由
2016/03/14 4803 TT F-VHQ 207.0 171.0 21.1%
F-VHQ 2016 年、2017 年具併購和電影投資成長題材，第一
部電影投資可望於 4Q16~1Q17認列獲利，因此調高 2016PER
至 40X (原先 35X)。
2016/03/11 4966 TT F-譜瑞 365.0 329.0 10.9%
(1)02/2016 營收落於底部水準，03/2016 營運回升；(2)1Q16
營收 YoY+47.4%、2Q16 營收 YoY+53.2%，營運動能仍在加
溫；(3)譜瑞 2016 年各項產品陸續貢獻，2016 年營運持穩成
長；(4)目前 PER 18X，相較過往上半年 PER16X~24X 仍處
中下緣位置。
2016/03/11 1455 TT 集盛 10.6 9.6 10.1% (1)CPL 的報價有止跌回穩的跡象； (2) 1Q16 為營運谷底，
03/2016 醞釀拉貨動能。
2016/03/10 8462 TT 柏文 105.0 82.5 27.3%
柏文健康事業主要經營會員制連鎖運動健身中心，旗下共有
五項品牌包含健身工廠、人體工房、戀瑜珈會館、肖跳、以
及滾吧，考量 2016 年健身工廠新增 6 家據點、「肖跳」和「滾
吧」各新開 1 家據點帶動下，預估獲利成長 33%。
2016/03/09 4137 TT F-麗豐 406.0 292.0 39.0%
(1) 克緹中國躍升前十大直銷廠商，日盛上修 2016 年 EPS
由 17 元至 17.5 元；(2) 短線股價修正已充分反應有效稅率提
升影響，本業營運動能將逐季轉強。
2016/03/08 2106 TT 建大 57.0 51.9 9.8%
(1) 即將進入輪胎出貨旺季； (2) 毛利率受益於合成橡膠和
天然橡膠報價仍處低檔，預估 2016 年的毛利率可維持在
26%~28%；預期 2016 年在印尼新產能加入以及 pcr 出貨美
國佔比逐年提升下，稅後純益 37.08 億元，yoy+7.02%。
2016/03/08 4804 TT F-大略 172.0 136.5 26.0%
(1) 電商策略成功，2015 年營收 YoY+90%、稅後淨利
YoY+128%； (2) 展望 2016 年，f-大略握有 3 營運動能，帶
動獲利提升 YoY+47.6%。
2016/03/08 8086 TT 宏捷科 92.4 76.6 20.6% (1) 單一客戶營收比重過大，過度集中於手機產業，業績波
動激烈； (2) 1q 為營運低點，目前評價低於同業水準。
2016/03/07 6271 TT 同欣電 96.6 93.4 3.4% (1) 營收佔比最大的陶瓷基板重回成長；(2) 2016 年獲利成
長，現金殖利率達 7.26%。
2016/03/04 2501 TT 國建 16.8 13.9 21.3%
央行降息可望降低民眾購屋房貸壓力，民眾對於建築品質與
品牌口碑偏好提高，有利於國建銷售率提振，預估國建 2015
dps 1 元，現金股息殖利率 7.09%。
2016/03/03 2029 TT 盛餘 21.3 19.5 9.2%
(1) 4Q15 為本業營運谷底，1Q16 部分原先銷美訂單已轉至內
銷市場；(2) 美國及台廠所提之反傾銷案皆有助國內下游鍍
鋅廠利差擴大。
2016 年 3 月 22 日
日盛證券投資顧問
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晨會報告(投研部)
國際股市 收盤價 漲跌點 漲跌幅 國際匯市 收盤價 漲跌點 漲跌幅
MSCI AC World Index 396.92 -0.29 -0.07% 美元指數 95.29 0.20 0.21%
MSCI Emerging Market
Index
826.75 9.85 1.21% 歐元 1.12 0.00 0.13%
美洲股市 英鎊 1.44 0.00 0.11%
道瓊工業指數 17,623.87 21.57 0.12% 日圓 112.09 0.67 0.60%
S&P 500 指數 2,051.60 2.02 0.10% JP Morgan 亞幣指數 107.87 -0.07 -0.06%
NASDAQ 指數 4,808.87 13.22 0.28% 新台幣 32.39 -0.15 -0.47%
費城半導體指數 675.96 0.93 0.14% 韓圜 1,161.05 -2.46 -0.21%
羅素 2000 指數 1,098.58 -3.09 -0.28% 新加坡幣 1.36 0.00 0.06%
墨西哥 BOLSA 指數 45,482.39 47.30 0.10% 馬來西亞幣 4.04 -0.03 -0.64%
巴西聖保羅指數 51,171.55 356.89 0.70% 印尼盾 13,190.50 20.50 0.16%
阿根廷 Merval 指數 12,937.97 31.54 0.24% 泰銖 34.92 -0.03 -0.08%
歐非股市 港幣 7.75 0.00 -0.02%
英國金融時報指數 6,184.58 -5.06 -0.08% 人民幣 6.49 0.00 -0.01%
法國 CAC 指數 4,427.80 -34.71 -0.78% 指標利率 收盤價 漲跌點
德國法蘭克福指數 9,948.64 -2.16 -0.02% 台灣隔夜拆款利率 0.20% 0.00
俄羅斯 RTS 美元指數 883.60 -1.53 -0.17% 美國 10 年公債殖利率 1.92% 0.04
道瓊歐洲 600 指數 341.71 1.03 0.30% 美國 30 年公債殖利率 2.72% 0.04
南非 40 指數 47,812.41 642.74 1.36% 日本 10 年公債殖利率 -0.09% 0.00
亞太股市 香港 10 年公債殖利率 2.47% -0.01
日經指數 16,724.81 -211.57 -1.25% 歐元 1 年期拆款利率 -0.01% 0.00
日本東證 Topix 指數 1,345.05 -13.92 -1.02% 大宗物資 收盤價 漲跌點 漲跌幅
韓國 KOSPI 指數 1,989.76 -2.36 -0.12% CRB 指數 176.37 0.02 0.01%
馬來西亞 KLCI 指數 1,718.36 2.02 0.12% 西德州油價 39.91 0.44 1.11%
新加坡海峽時報指數 2,880.69 -26.11 -0.90% 原油期貨 39.91 0.47 1.19%
泰國 SET 指數 1,393.63 10.67 0.77% 銅(LME) 5,089.00 -14.00 -0.27%
菲律賓綜合股價指數 7,376.41 69.67 0.95% 鉛(LME) 1,819.50 -1.00 -0.05%
印尼雅加達指數 4,885.16 -0.54 -0.01% 鎳(LME) 8,729.00 -126.00 -1.42%
印度孟買股價指數 25,285.37 332.63 1.33% 鋁合金(LME) 1,565.00 4.50 0.29%
紐西蘭 NZSX 指數 1,263.61 3.48 0.28% 鋁(LME) 1,487.50 -10.50 -0.70%
澳洲 AS30 指數 5,224.90 -14.45 -0.28% 黃金現貨 1,243.75 -11.65 -0.93%
台灣加權股價指數 8,812.70 1.99 0.02% 黃金期貨 1,243.80 -10.00 -0.80%
香港恒生指數 20,684.15 12.52 0.06% 波羅的海乾貨指數 398.00 3.00 0.76%
香港中資企業指數(紅
籌)
3,730.51 -14.64 -0.39% 黃豆期貨(CME) 902.00 4.60 0.51%
香港國企股指數(H 股) 8,928.65 45.64 0.51% 小麥期貨(CME) 466.40 3.40 0.73%
深滬 300 指數 3,249.44 77.47 2.44% 玉米期貨(CME) 369.40 2.40 0.65%
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日盛證券投資顧問
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晨會報告(投研部)
記憶體 收盤價 漲跌點 漲跌幅 指標股股價 收盤價 漲跌點 漲跌幅
DDR2 1Gb 800MHz-spot 1.05 0.01 0.96% 金融
DDR3 1Gb1333MHz-spot 0.94 -0.01 -1.05% JP Morgan Chase 60.46 -0.02 -0.03%
DDR3 2Gb1333MHz-spot 1.10 0.01 0.64% Bank of America 13.84 0.05 0.36%
64Gb 8Gx8 Flash-spot 2.76 -0.05 -1.92% Citigroup Inc. 43.60 0.06 0.14%
32Gb 4Gx8 Flash-spot 2.02 0.00 0.00% Morgan Stanley 25.94 -0.34 -1.29%
16Gb 2Gx8 Flash-spot 1.32 0.00 -0.15% 瑞穗控股 179.50 -2.00 -1.10%
ADR/GDR (市場) 收盤價 漲跌幅 折溢價
(%)
住友三井 3,587.00 -23.00 -0.64%
聯電 ( US ) 2.10 -0.94% 1.90% 野村證券 509.80 -6.70 -1.30%
台積電 ( US ) 25.93 -0.42% 4.99% 瑞士銀行 16.90 0.18 1.08%
日月光 ( US ) 5.73 0.70% 0.46% Shinhan 金融控股(韓) 41,900.00 150.00 0.36%
矽品 ( US ) 7.57 0.13% 0.08% 高盛證券 156.29 -1.31 -0.83%
友達 ( US ) 3.02 0.33% -1.69% 匯豐控股(HK) 50.30 0.30 0.60%
宏碁 ( LI ) 1.84 0.00% -0.94% 恒生銀行(HK) 134.20 -0.90 -0.67%
鴻海 ( LI ) 5.17 -1.52% -0.91% 中國人壽(HK) 19.28 0.26 1.37%
紅籌指標股 收盤價 漲跌點 漲跌幅 中國財險(HK) 13.56 -0.12 -0.88%
中芯國際 0.69 0.01 1.47% 中國帄宊保險(HK) 37.45 0.50 1.35%
中國移動 84.40 -0.70 -0.82% 浦發銀行(CH) 18.06 0.22 1.23%
中國海洋石油 8.97 -0.11 -1.21% 招商銀行(CH) 16.22 0.05 0.31%
中國聯通 9.94 -0.14 -1.39% 中國工商銀行(HK) 4.32 -0.01 -0.23%
中銀香港 22.80 0.35 1.56% CPU、繪圖晶片
中國海外發展 25.50 -0.65 -2.49% Intel 32.34 -0.34 -1.04%
華潤置地 20.30 -0.50 -2.40% AMD 2.80 -0.13 -4.44%
華潤電力 14.98 0.18 1.22% NVIDIA 33.91 0.10 0.30%
招商局國際 21.60 0.35 1.65% 記憶體
聯想集團 6.25 -0.02 -0.32% Micron Technology,Inc. 11.53 0.39 3.50%
中國太帄保險 18.18 0.80 4.60% Samsung Electronics 1,267,000.00 -6,000.00 -0.47%
遠洋地產 4.19 -0.01 -0.24% Hynix 29,550.00 100.00 0.34%
東風集團 9.67 0.01 0.10% Silicon 36.40 0.10 0.28%
中國光大控股 16.66 0.98 6.25% Toshiba 200.00 8.20 4.28%
中遠太帄洋 9.21 -0.02 -0.22% Sandisk 76.80 0.23 0.30%
中國重汽 3.49 -0.02 -0.57% PC 系統
華潤水泥控股 2.38 -0.09 -3.64% IBM 148.66 1.57 1.07%
中國建築國際 11.28 0.06 0.53% EMC 26.48 -0.02 -0.08%
王朝酒業 1.44 0.00 0.00% Hewlett-Packard Company 12.21 0.03 0.25%
申銀萬國 3.94 0.41 11.61% 聯想集團 6.25 -0.02 -0.32%
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指標股股價 收盤價 漲跌點 漲跌幅 指標股股價 收盤價 漲跌點 漲跌幅
PCB、IC 載板、被動元件 手機、網通
Shinko 643.00 -24.00 -3.60% Qualcomm 52.21 0.62 1.20%
Ibiden 1,388.00 -30.00 -2.12% TI 57.02 -0.07 -0.12%
MURATA 14,075.00 -590.00 -4.02% Nokia 6.03 -0.05 -0.82%
TDK 6,710.00 -120.00 -1.76% BlackBerry 8.04 -0.01 -0.12%
太陽誘電 1,172.00 -49.00 -4.01% AAC 55.70 2.25 4.21%
Korea Circuit 11,600.00 -50.00 -0.43% BYD 4.82 0.12 2.55%
分離式元件 Alcatel-Lucent 3.47 0.00 0.00%
Fairchild 20.03 -0.01 -0.05% Marvell 10.48 0.11 1.06%
Vishay 12.26 -0.23 -1.84% Broadcom 54.67 0.00 0.00%
Diode Inc. 19.99 -0.03 -0.15% Cisco 28.19 -0.14 -0.49%
On Semiconductor Juniper Neworks 25.80 -0.59 -2.24%
Rohm 4,955.00 -125.00 -2.46% Sprint Nextel 3.20 -0.06 -1.84%
CEM 太陽能
Flextronics 11.76 -0.07 -0.59% SunEdison 2.01 -0.12 -5.63%
FOXCONN 3.28 -0.02 -0.61% Solar World 10.01 -0.64 -6.01%
企業軟體 第一太陽能 71.24 -1.20 -1.66%
Microsoft Corp. 53.86 0.37 0.69% 無錫尚德 0.04 0.00 0.00%
消費性電子、LED、GPS 農化
Apple 105.91 -0.01 -0.01% POTASH 18.95 0.06 0.32%
Sony 2,936.00 13.00 0.44% MONSANTO 91.31 -1.70 -1.83%
Cree 29.69 -0.08 -0.27% AGRIUM 92.21 0.19 0.21%
Toyoda Gosei 2,094.00 -47.00 -2.20% MOSAIC 29.72 0.00 0.00%
Garmin 39.91 0.28 0.71% 塑化、鋼鐵、礦業
ToMToM 8.00 0.19 2.37% BP 31.12 -0.21 -0.67%
面板相關 中國石油化工 4.83 -0.05 -1.02%
Samsung SDI 103,500.00 3,600.00 3.60% 中國石油股份 5.31 -0.09 -1.67%
Samsung Electronics 1,267,000.00 -6,000.00 -0.47% BHP
LG Display 25,050.00 400.00 1.62% Rio Tinto 44.10 -0.05 -0.11%
Sharp 138.00 0.00 0.00% CVRD 11.20 -0.07 -0.62%
Nitto Denko 6,704.00 -336.00 -4.77% 寶鋼 5.44 0.07 1.30%
Sumitomo 504.00 -7.00 -1.37% 浦項鋼鐵 212,500.00 -3,500.00 -1.62%
Toppan 949.00 -6.00 -0.63% 新日鐵 2,194.50 1.50 0.07%
Corning 20.17 0.15 0.75% 紫金礦業 2.47 -0.08 -3.14%
Asahi 599.00 -6.00 -0.99% 中國神華能源 13.02 0.02 0.15%
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非經本公司同意，不得將本研究報告內容複製、轉載或以其他方式提供予其他第三人。 投資評等說明 評等 定義
強力買進 六個月內潛在報酬率 40%以上
買進 六個月內潛在報酬率 15%以上~未達 40%
持有 六個月內潛在報酬率 7%以上~未達 15%
中立 六個月內潛在報酬率未達 7%
近期股價將呈持帄走勢
無法由基本面給予合理評等
買進轉中立 建議降低持股
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