1

כלכלת ישראל

האינפלציה בישראל

Based on: Stanley Fischer and David W.H. Orsmond, “Israeli Inflation from an International Perspective” in Avi Ben Bassat, The Israeli Economy, 1985 -1998

2

רקע תיאורטי להסברת האינפלציה

תאורית הכמות של הכסףהשפעת הביקושים - משיכההשפעת רמות המחירים - דחיפה

3

סקירה היסטורית כללית

במהלך שישים שנות היסטוריה עברהישראל מגוון רחב של נסיון בתרחישי

אינפלציה שונים: -60 ובשנות ה- 50אינפלציה נמוכה בשנות ה. -70אינפלציה דו-ספרתית בשנות ה. -80אינפלציה תלת-ספרתית באמצע שנות ה. תקופת אינפלציה דו-ספרתית נמוכה לאחר

.1985תוכנית הייצוב בשנת -אינפלציה חד-ספרתית נמוכה מסוף שנות ה

.2000 ועד תחילת שנות ה- 90 2003דפלציה בשנת.

4

1985-1951עליית האינפלציה ויציבות

-50האינפלציה עלתה במהירות משנות ה ' בשנה.60%המוקדמות עד לשיא של

-70במהלך כל התקופה עד לשנות ה '.10%האינפלציה נשארה ברמה הנמוכה מ-

-( 70במהלך תקופה זו )עד תחילת שנות ה', החוב 10%הצמיחה הכלכלית עמדה על כ-

החיצוני גדל, והאינפלציה הגואה לוותה בשפל .0%וירידת האינפלציה עד קרוב ל-

5

-1985עליית האינפלציה ויציבות )המשך(1951

שררה מדיניות פיסקלית 1966עד סוף שנת ומוניטרית הדוקה ומגבילה.

מלחמת ששת הימים הגדילה את ההוצאההממשלתית ואת כוח העבודה )בעקבות

התווספות של הפועלים הפלשתינים(.-גדלה האינפלציה למרות 60עד לסוף שנות ה ,'

שנשארה ברמה נמוכה.

6

-1985עליית האינפלציה ויציבות )המשך(1951

-חזרה 70' ותחילת שנות ה-60במהלך סוף שנות ה 'הצמיחה הכלכלית לשיעורים גבוהים ביותר.

:קצב האינפלציה גדל באופן מהיר מאד-המוקדמות: אינפלציה דו-ספרתית )תחת 70בשנות ה '

מדיניות מרחיבה( 35% האינפלציה הממוצעת היתה 1977 - 1974בין השנים. 125% האינפלציה הממוצעת היתה 1983 - 1980בין השנים. האינפלציה המכסימלית הגיעה 1985 - 1984בין השנים

.450%לשיעור שנתי של

7

'70שנות ה-

-אינפלציה שנתית בשיעורים דו-ספרתיים הגבוהים מ30%:

בלבד.3%קשורה עם האטת הצמיחה לקצב שנתי של 1973קשורה עם משבר מחירי הנפט בשנת . קשורה עם מלחמת יום הכיפורים אשר גרמה הגדלת הוצאה

תוצר.10%הצבאית ב-.המשך הוצאות ממשלה גבוהות חלה עלייה מהירה בשכר הראלי, למרות שהיעילות במגזר

הפרטי ירדה. .היו כללי אחזקת והמרת מט"ח נוקשים שתרמו לאינפלציה.היו מגבלות על יכולתו של בנק ישראל לשלוט על בסיס הכסף צעדים אנטי-אינפלציוניים נועדו לטווח קצר או התמקדו בבקרה

על המחירים והשכר בלבד ולא במטרות פיסקליות לטווח ארוך.

8

1985תוכנית הייצוב

מתקפה מקיפה על שורשי הגורמיםלהיפר-אינפלציה בישראל. מרכיבי התוכנית כללו:

.הקטנה משמעותית של הגרעון הממשלתי שנה 20במרכז עמדו תנאי עודפי הביקוש במשך

והגדלת החוב הציבורי. הקטנת הגרעון תוך קיצוץ הסובסידיות למוצרי מזון

בסיסיים, תחבורה, ואשראי ליצואנים, הפחתה בהוצאות הביטחון, והחלת כללי מיסוי חדשים.

-בשנת 13%התוצאה: הקטנת הגרעון הפיסקלי מ , התקציב הגיע 1985, לפחות מחצי בשנת 1984

.1986לעודף בשנת

9

1985תוכנית הייצוב

האפקטיביות של המדיניות המוניטארית בנק ישראל הגביל את הגידול באשראי על ידי

הגדלת יחס הרזרבה והעלאת שיעור הריבית על הלוואות בנקאיות.

הועלתה מגבלת פרק הזמן המינימאלילפיקדונות מטבע זר )דולריים( לשנה.

חוקק חוק חדש המונע מהממשלה ללוות כדילממן את התקציב, פרט להלוואות גישור

לטווח של שנה אחת. שופרו תנאי הסחירות של אגרות חוב

ממשלתיות )הקלות במכירה(.

10

1985תוכנית הייצוב של

:25% פיחת שער החליפין בשיעור של שער חליפין:שער חליפין . שקל חדש לדולר במטרה 1.5השער קובע על יחס של

לעגן את הציפיות למחירים ואת התנאים לקיום רמות השכר "מתאימות".

:דחייה של תוספות השכר. עדכון השכר מדיניות השכר:מדיניות השכר לשכר הנומינלי באוגוסט 14%נעשה על ידי תוספת

בספטמבר, כאשר התוספות הבאות 12%ותוספת של '. 85נדחו לדצמבר

:מהסחורות והשרותים 90% מחירי כ-הקפאת מחירים:הקפאת מחירים במשק הוקפאו למשך שלושה חודשים.

:חודשים( צנח 12 קצב האינפלציה השנתי )התוצאות:התוצאות בתחילת 20%' לרמה של 85 באמצע 450%מרמה של

'.86שנת תוכנית הייצוב הישראלית נודעה כתוכנית המוצלחת ביותר

בעולם.

11

2000-1986אינפלציה נמוכה

אנו מבחינים בשלוש תקופות אינפלציהמאז תוכנית הייצוב:

1991-19861991-1986:: אינפלציה שנתית ברמות של 15%-20%.

1997-19921997-1992:: אינפלציה שנתית ברמות של .10%כ-

2003-19972003-1997:: ירידה חדה 97 מאמצע ' 0%, 2000 בשנת 2%באינפלציה עד ל-, ודפלציה בשנת 2001אינפלציה בשנת

2003.

12

1991 עד 1986האינפלציה בשנים

לחץ אינפלציוני מחודש:86מאמצע ' הממשלה אפשרה העלאת שכר נומינלי וראלי

גבוהה יותר מהתוכנית. גם המדיניות המוניטארית היתה משוחררת יותר ממה שתוכנן. שיעור הריבית

. 2% ל-6%ירד מ- לחצי הביקושים גדלו. לאחר ההצלחה בהגדלת

רזרבת המט"ח, ונפילה חדה בשיעור האינפלציה היתה הרגשה שהגיע העת לצמיחה.

שעורי המס השולי קטנו והמניעים להגדלתההשקעות גדלו. כל אלו גרמו להגדלת הגרעון.

לחצי הביקושים נבעו מגידול ראלי בשכר וסטייה 9%' ל-85 בהסכם שנחתם ב-7%מהתוכנית. מ-

'.87 בשנת 8%' ו-86בשנת

13

1991 עד 1986האינפלציה בשנים )המשך(

גורמים נוספים שהשפיעו על האינפלציהבאותה תקופה היו שינויים בשער החליפין

.1991וגל ההגירה הגדול שהחל בשנת שינויים אלו בשער החליפין וההגירה

הגדולה גרמו הגדלה של הביקושים. מאידך – מכיוון שהממשלה אפשרה

למהגרים לעבוד בשכר נמוך מהשכר של הארגונים, נוצר לחץ להורדה כללית של

השכר במשק. שיעור האינפלציה השנתי היה 1991בשנת

.18%כ-

14

1996 עד 1992האינפלציה בשנים

הודות 10%' ירדה האינפלציה לשיעור של 92בשנת לירידה במחירי הסחורות וחומרי הגלם המיובאים.

השכר הנמוך עלה, מחירי הבתים ירדו, המדיניותהפיסקאלית והמוניטארית נשמרו בקפדנות.

בין הגורמים לשיעור אינפלציה ממוצע בתקופה זו היו:10%של כ-

שינויים בשער החליפיןשיעור אינפלציה נמוך הוגדר כיעד של בנק ישראל 4.5% )גידול של 1994מדיניות מוניטארית הדוקה בשנת

' ושוב 95בלבד( מדיניות מוניטארית משוחררת בשנת '.96מדיניות מרסנת בשנת

15

עד 1997אינפלציה חד-ספרתית בשנים 2000'

הכריזה הממשלה על 96בסוף שנת 'מדיניות פיסקאלית מגבילה אשר שולבה

עם מדיניות מוניטארית הדוקה. הגיע שיעור האינפלציה 2001בשנת

כתוצאה מ:1%ל- מדיניות פיסקאלית חדשה והדוקה יותר

'.97שהחלה משנת המשך המדיניות המוניטארית המגבילה )בשנת

(.4%' היה שעור הריבית כ-98.הערכה גדלה והולכת לכוח הקניה של השקל.שינויים מבניים בשכר ובמחירי הסחורות

16

עד היום2000האינפלציה משנות ה-

הפחתה נוספת בשיעור האינפלציה עד לדפלציה בשנת2003.

כל זה כתוצאה חלקית של מדיניות מוניטאריתופיסקאלית מרסנת.

האינתיפאדה – כגרום חיצוני ראשי תרמה גם היא למצבזה.

מחד, גרמה האינתיפאדה להגדלה מסיבית של ההוצאותלביטחון ואבטחה.

מאידך, גרמה האינתיפאדה לירידה גדלה בהכנסותבענף התיירות ובביקושים הכוללים.

המדיניות הפיסקאלית והמוניטארית המרסנת והמגבילהושיעור אבטלה גבוה גרמו שיהיו פחות שקלים בידי

הצרכנים ועל ידי כך הקטנת כוח הביקושים.

17

סטטיסטיקה מסכמת

שיעור שנההאינפלצ

יה

Grwth mnsup

שיעור הריבית הראלית

שיעור גידול התוצר

שיעור האבטלה

1980132.996.73.64.81983190.7109.22.64.51984444.9353.72.25.9

1985185.2246.14.46.7198619.6112.7-11.13.67.1

199017.630.6-1.06.29.6

199118.013.8-3.95.910.6

19958.115.14.66.86.8

19988.612.27.32.28.619991.320.46.72.28.9