第五章国际金融

财政与金融基础知识

返回目录

第五章国际金融

主编田蕊黄庆柳郭昭飞


返回目录

了解国际收支平衡表的具体内容，掌握汇率的基本知识。


返回目录

小资料在 2000 年国际金融市场上，无论汇率、股价、金价、

利率以及相关产品价格都出现不同程度的跳跃与波动。世界经济处于近 10 年最好时期，但未来不稳定因素逐渐增多，政治、军事等相关因素的干扰将会使经济增长率下调，继续呈现不均衡与不稳定的趋势。全球经济的不稳定性加大将使国际金融市场面临更大的波动与调整，使未来的发展趋势具有较大的不确定性，具体表现在以下三方面：


返回目录

1. 美国的不确定性。美国政府更迭后的政策取向可能对经济金融产生影响，其一是宏观经济环境的变化，将使美国在全球经济中的主导性有所削弱。其二是美元汇率的变化，将使美元资金吸引力减弱。其三是美股的变化，将使资金流向不利于美国。预期美股将会出现较大幅度的调整，资金信心将会明显减弱，消费支持逐渐弱化。由于美国经济对世界经济主导性较为明显，美国金融对于国际金融的引导更为重要，因此，美国经济金融的不确定性将使世界经济环境和国际金融格局面临较大的风险系数。


返回目录

2. 银行业的不确定性。国际金融最为重要的载体是银行，预计未来国际银行业的发展将会呈现较大调整与飞跃，主要是机制、法制、结构和产品的变化。其一是美国银行业较大的飞跃将带动全球银行业的发展。其二是网络银行的发展将加大虚拟银行的发展趋势。其三是银行经营理念与方式将面临新经济的冲击，创新的交易方式与超强的规模效益将使银行业发生较大的变革与飞跃，同时也必将加大金融风险的预期，潜在的冲击与影响不可低估。


返回目录

3. 资本流动的不确定性。主要影响因素是美国经济和股市的变化将使美元资金流向出现调整。目前美元仍是国际金融市场的主导货币，并引导资金流向倾斜于美元资产。但目前对于美国经济和美股的忧虑是金融市场关注的焦点，而爆发风险的可能性将有所上升，已经有迹象显示资金流向已经开始从美国转向欧洲和亚洲。


返回目录

但是国际金融未来也具有有利因素的支持。首先是全球驾驭金融风险意识和能力的提高；其次是全球宏观调控水平的增强，成为金融改革与调整的政策保障；最后是国际合作意识和表现的增强，成为防范金融风险和抑制金融危机的心理防线。预计未来国际金融发展趋势将会继续受到世界经济减速的影响，呈现较大的波动与调整，风险犹存、竞争加剧将是国际金融的基本特征。但美国经济、美国股市的波动影响，以及美元汇率的调整依然是金融市场的关注热点和焦点，美国的主导性依然是控制全球金融市场的关键。


返回目录

第一节　国际收支平衡表的具体内容一、国际收支平衡表的概念国际收支是一个国家或地区在一定时期内，与其他国家或地区所发生的全部国际经济交易以货币表现的系统记录。它反映了一个国家或地区对外货物和货币交易的详细情况，同时也显示了该国或该地区经济实力的强弱。它的主要内容是：

1.商品贸易收支。是指一国因与他国进行商品交换而产生的货币收付。它是世界上绝大多数国家国际收支最主要的项目；


返回目录

2.劳务收支。是指一国与他国在运输、保险、旅游、银行业务、承包工程等方面所进行的劳务贸易项目中的收支。劳务收支也称无形贸易收支，在英国、瑞士等国的国际收支中占有重要地位；

3.单方面转移收支。也称无偿转移收支，它是由于政府或私人接受或提供国外援助、捐赠、汇款、战争赔款等而产生的收支；

4. 资本借贷。是指由于投资、投机等因素而使资本在一国与他国之间的流动。资本项目的收支通常可以反映出一国利用外资或对外经济扩张的情况。


返回目录

国际收支平衡表 (Balance of Payments Statement)是反映一定时期一国同外国的全部经济往来的收支流量表。它是对一个国家与其他国家进行经济技术交流的过程中所发生的贸易、非贸易、资本往来以及储备资产的实际动态所作的系统记录，是国际收支核算的重要工具。通过国际收支平衡表，可综合反映一国的国际收支平衡状况、收支结构及储备资产的增减变动情况，为制定对外经济政策，分析影响国际收支平衡的基本经济因素，采取相应的调控措施提供依据，并为其他核算表中有关国外部分提供基础性资料。


返回目录

二、国际收支平衡表的编制原则和基本内容 (一 )国际收支平衡表的编制原则国际收支平衡表是按复式簿记的借贷记账法编制的。对外资产 ( 实际资产和金融资产 )持有额的减少被记入贷方(Credit/Plus Items) ，对外资产持有额的增加被记入借方 (Debit/Minus Items) ；对外负债的增加被记入贷方，对外负债的减少被记入借方。每一笔交易同时以相同金额进行借方记录和贷方记录，“有借必有贷，借贷必相等”。因此，从原理上说，国际收支平衡表的借方总额和贷方总额是相等的，其净差额为零。


返回目录

这样，在国际收支平衡表中，记入贷方的是货物、劳务的出口 (向国外提供实际资产 )和资本流入 (本国对外金融资产的减少，或本国对外负债的增加 )；记入借方的是货物、劳务的进口 (从国外取得实际资产 )和资本的流出(本国对外金融资产的增加，或本国对外负债的减少 )。或者更简单地说，贷方记录的是本国从外国取得收入的交易，借方记录的是本国向外国进行支付的交易。

无偿转移由于本身没有对等的交易可以记账，只能使用某个特定的“对应项目”记账，以符合复式簿记的要求。当从国外取得无偿收入时，先贷记无偿转移的收入，再借记相应的对应项目 ( 如进口、在国外银行存款增加等 ) 进行平衡；当向国外无偿支出时，可借记无偿转移支出，再贷记相应的对应项目 ( 如出口、在国外银行存款减少等 )进行平衡。


返回目录

在国际经济交易中，签订买卖合同、货物装运、交货和付款等一般都是在不同日期进行的。那么，国际收支平衡表中记录的经济交易以什么日期为准呢？对此， IMF 明确规定，国际收支平衡表的记录日期以所有权变更日期为准。实际上就是以债权债务的发生时间为准。例如，在以延期付款方式进口货物后，由于欠了它国的款项，应借记进口并贷记短期资本。再如，某种劳务虽已提供，但在编表时期内尚未获得收入，则也应按劳务提供日期记录，把尚未获得的收入作为债权记录。又如，在编表时期内，由以前对外债务引起的到期应予支付但实际上并未支付的利息，应该在其到期日将未付的利息作为新增的负债记录。


返回目录

(二 )国际收支平衡表的基本内容 1. 经常账户 (Current Account) 有时也被称作经常项目，它反映了一国与他国之间的实

际资产的转移，是国际收支中最重要的账户，包括商品、劳务、收益和经常转移四个科目。经常账户和它的各个科目通常都列出了贷方额和借方额以便计算差额。经常账户差额有时也被称作经常账户收支，经常账户盈余表示其贷方总额大于借方总额，说明经常账户交易的总收入大于总支出；经常账户赤字则相反。


返回目录

(1)商品 (Goods) 。是经常账户和整个国际收支平衡表中最重要的科目，记录一国的商品出口和进口，又称有形贸易 (Visible Trade) 。其中贷方记录出口值，借方记录进口值，商品出口值和进口值的差额称为贸易差额 (Trade Balance)或贸易收支。在进出口业务中，出口值习惯上使用离岸价格 (FOB) 计算，进口值习惯上使用到岸价格(CIF ，即离岸价格加上保险费和运输费 )计算。为了统一口径估算进出口的价值， IMF 规定：在国际收支统计中，一律使用离岸价格 (FOB) 计算进出口价值，将进口商品的保险费和运输费从进口支出中剔除，并将它们列入劳务项下。另外值得注意的是，黄金的国际交易分为货币性黄金交易和非货币性黄金交易，只有非货币性黄金交易才记入这一账户。


返回目录

(2)服务 (Services) 。记录服务的输入和输出，又称无形贸易 (Invisible Trade) 。贷方记录服务输出值，借方记录服务输入值。这一科目记录的交易内容比较广泛，又分为运输、旅行、通讯服务、建筑服务、保险服务、金融服务 ( 除保险外 )、电脑和信息服务、专利费和手续费、其它商业服务、其它私人服务、政府服务等细目。


返回目录

(3) 收入 (Income) 。记录因生产要素在国际间流动而引起的要素报酬收支。主要下设“雇员报酬”和“投资收益”两个细目。这里，雇员报酬 (Compensation of Employees)指一国居民个人在另一国 ( 或地区 ) 工作而得到的现金或实物形式的工资、薪水和福利；投资收益(Investment Income)指一国资本在另一国投资而获取的利润、股息、利息等。根据需要，投资收益还可以进一步细分为直接投资收益、证券投资收益和其他投资收益等。雇员报酬收入和投资收益收入记录在贷方，雇员报酬支出和投资收益支出记录在借方。所有要素报酬收入减去所有要素报酬支出，称为要素报酬收支净额 (Net Factor Payment ， NFP) 。


返回目录

(4) 经常转移 (Current Transfers) 。此项下记录不发生对等偿付的单方面支付，但是这里不记录资产所有权的转移。贷方记录本国从外国取得的单方转移收入，借方记录本国向外国的单方转移支出。单方转移可以分为政府和私人单方转移两个方面。政府单方转移主要有债务豁免、政府间经济和军事援助、战争赔款、捐款等，私人单方转移主要有侨民汇款、年金、赠予等。


返回目录

2. 资本账户 (Capital Account) 与金融账户 (Financial Account)

在 IMF 以前编制的《国际收支手册》中被笼统地称作资本账户或资本项目，而在第五版细分为资本账户与金融账户两大部分，它反映了金融资产在一国与他国之间的转移，即国际资本流动，包括资本流出和资本流入。资本流出是指本国对外资产的增加，即本国居民对非居民所持有的索偿权 (Claim) 的增加，或指本国对外负债的减少，即非居民对本国居民所持有的求偿权的减少；资本流入则是指本国对外资产的减少或本国对外负债的增加。


返回目录

资本与金融账户的贷方记录的是资本流入，借方记录的是资本流出。然而，与经常账户不同的是，资本与金融账户的各个科目通常并不按借方发生总额和贷方发生总额来记录，而是按借方净额或贷方净额来记录的。一是因为资产交易的发生总额常常缺乏数据，而从期末报表中得出的只是发生净额，二是因为交易总额对国际收支分析并不很重要。资本账户包括资本转移和非生产、非金融资产的收买或放弃。资本转移是指一经济体的居民实体向另一居民实体无偿提供了金融产品或服务。非生产、非金融资产的收买或放弃是指各种无形资产，如专利、版权、商标、经销权以及租赁和其他可转让合同的交易。

金融账户是指一经济体对外资产和负债所有权变更的所有权交易，他主要包括直接投资、证券投资、其他投资和储备资产四类。


返回目录

(1)直接投资 (Direct Investment) 。其特征是投资者对非居民企业的经营管理拥有有效的控制权。它可以采取直接在国外投资建立企业的形式，也可以采取购买非居民企业一定比例股票的形式，或采取将投资利润进行再投资(Reinvestment) 的形式。

(2)证券投资 (Portfolio Investment) 。指购买非居民政府的长期债券、非居民公司的股票和债券等。这里应指出的是，当证券投资中拥有非居民企业股权达到一定比例时(如 IMF 规定 10% 以上，我国则规定 25% 以上 )，就作为直接投资。

(3) 其他投资。凡不包括在直接投资、证券投资和储备的一切资本交易均在此记录。这些资本交易除政府贷款、银行贷款和贸易融资等长短期贷款外，还包括货币、存款、短期票据等等。


返回目录

(4)储备资产 (Reserve) 。指官方储备 ( 或称国际储备 )，是一国货币当局 (主要指中央银行 )所拥有的，可用于满足国际收支平衡需要的对外资产，包括货币性黄金、特别提款权 (Special Drawing Rights ， SDRs) 、在 IMF的储备头寸和外汇储备等官方对外资产。按照借贷记账法的原理，官方储备的增加额被记入借方，官方储备的减少额被记入贷方。这样，官方储备的借方净额表示官方储备的净增加额，官方储备的贷方净额表示官方储备的净减少额。


返回目录

事实上，资本交易还可以根据经济分析的需要从其它不同的角度予以划分。例如，从资本交易的主体 ( 或资本的拥有者 )来看，有私人资本和官方资本之分。上述官方储备只是官方资本中的一部分，再如，从资本的偿还期来看，有长期资本和短期资本之分。长期资本是指期限为一年以上或未规定期限 ( 如股票 )的资本；短期资本指期限为一年或一年以下的资本。各种划分方法还可以根据需要交叉运用，譬如，我们还可以进一步在资本账户下细分私人长期资本和私人短期资本；官方长期资本和官方短期资本。需要特别一提的是，随着国际游资的大量积累，在一些资本账户完全放开管制的国家中，私人短期资本近年来的流动额越来越大，对其国际收支的影响非常显著，许多国家都非常重视对其国际收支平衡表中的私人短期资本的分析。


返回目录

在以往一些国家的国际收支平衡表中，考虑到官方储备资产对一国汇率稳定和货币政策的重要性，官方储备被单独列为一个账户，称为“平衡账户” (Balancing Account) 。这种方法现在还为许多学者采用。总之，一国完全可以根据经济分析的需要按照不同分类的标准对资本交易重新组合和排列。


返回目录

另外，国际收支平衡表还有一个技术性问题需要说明。根据复式簿记原则，所有账户的借方总额和贷方总额应该是相等的。但由于各种国际经济交易的统计资料来源不一，有的数据甚至还来自于估算，加上一些人为的因素 ( 如有些数据须保密，不宜公开 )，平衡表实际上就几乎不可避免的会出现净的借方余额或贷方余额。基于会计上的需要，一般就人为设置一个项目，以抵消上述统计偏差，即“净错误和遗漏” (Net Errors and Omission)科目。如果借方总额大于贷方总额，净错误和遗漏这一项则放在贷方；反之，如果贷方总额大于借方总额，净错误和遗漏这一项则放在借方。


返回目录

三、国际收支平衡表的几个差额分析国际收支平衡表必须首先了解国际收支平衡表的

结构，即弄清国际收支平衡表的项目构成及其相互关系。如前所述，国际收支平衡表是由经常项目、资本与金融项目和错误与遗漏项目所构成，每一项目下又分为若干小项目。国际收支平衡表的每个项目都有借方、贷方和差额三栏数字，分别反映一定时期内各项对外经济活动的发生额。由于国际收支平衡表是采用复式簿记法入账，因此，借贷双方总额总是相等的，但其中的某些项目或账户可能出现盈余或赤字，需由其它项目或账户的赤字或盈余来抵消，这就形成了不同的项目差额。按照人们的传统习惯和国际货币基金组织的做法，项目差额主要有以下四种：


返回目录

1.贸易收支差额贸易收支差额是指一国进出口收支差额。尽管贸易项目仅仅是国际收支的一个组成部分，不能代表国际收支的整体，但是，对于某些国家来说，贸易收支在全部国际收支中所占比重相当大，以至于经常性地把贸易收支作为国际收支的近似代表。此外，贸易收支在国际收支中还有它的特殊重要性。商品的进出口情况综合反映了一国的产业结构、产品质量和劳动生产率状况，反映了该国产业的国际竞争能力。因此，即使对于发达国家这样资本项目比重相当大的国家，仍然非常重视贸易收支的差额。


返回目录

2. 经常项目差额经常项目包括贸易收支、服务收支、收入和经常性转移

收支，前两项构成经常项目收支的主体。虽然经常项目的收支也不能代表全部国际收支，但它综合反映了一个国家的进出口状况 ( 包括服务贸易 )，而被各国广为使用，并被当作是制定国际收支政策和产业政策的重要依据。同时，国际经济协调组织也经常采用这一指标对成员国经济进行衡量，例如国际货币基金组织就特别重视各国经常项目的收支状况。


返回目录

3. 资本和金融项目差额资本和金融项目差额反映该项目下直接投资、证券投资

和其他投资交易 ( 包括贸易信贷、贷款和存款 )及储备资产交易的差额 (假设资本转移净额为零 )，它记录了世界其他国家对本国的投资净额或贷款 /借款净额。

资本和金融项目具有两个方面的分析作用：首先，通过资本和金融项目规模可以看出一个国家资本市场的开放程度和金融市场的发达程度，一般而言，资本市场越开放，金融市场越发达，资本与金融项目的流量总额就越大。


返回目录

其次，资本与金融项目和经常项目之间具有融资关系，所以，资本与金融项目的余额可以折射出一国经常项目的状况。根据复式簿记法原则，在国际收支中一笔贸易流量通常对应一笔金融流量，可以说，经常项目中实际资源的流动与资本和金融项目中资产所有权的流动是一个活动的两个方面。因此，如果不考虑错误与遗漏，经常项目的余额与资本和金融项目的余额必然数量相等，符号相反。也就是说，经常项目的余额与资本和金融项目的余额之和等于零。


返回目录

4.综合项目差额或总差额综合项目差额是指经常项目加上资本和金融项目中的资

本转移、直接投资、证券投资、其他投资后的余额，也就是将国际收支项目中官方储备剔除后的余额。由于综合项目差额必然导致官方储备的反方向变动，所以，可用它来衡量国际收支对一国储备带来的压力。


返回目录

当一国实行固定汇率制时，综合项目差额的分析意义更为重要。因为，国际收支的各种行为将导致外国货币与本国货币在外汇市场上的供求变动，影响到两个币种比价的稳定性。为了保持外汇市场汇率的稳定，政府必须利用官方储备介入市场以实现供求平衡。所以，综合项目差额在政府有义务维护固定汇率制时是及其重要的。而在浮动汇率制度下，政府原则上可以不动用官方储备而听任汇率变动，或是动用官方储备调节市场的任务有弹性，相应的，这一差额的分析意义略有弱化。


返回目录

四、国际收支平衡表的分析方法国际收支平衡表的分析方法有静态分析、动态分析和比较分析三种。在对一国国际收支进行分析时，一定要把这三种分析方法结合起来一起分析，才能对一国经济进行全面、正确深入地分析。


返回目录

(一 )静态分析它是分析某国在某一时期 (一年、一季或一个月 )的国际

收支平衡表。具体地讲是计算和分析表中各个项目及其差额，分析各个项目差额形成的原因与对国际收支总差额的影响。

静态分析的方法和应注意的问题是：贸易收支：一国贸易收支出现顺差或逆差，主要受多个

方面的因素影响，它包括经济周期的更替、财政与货币政策变化所决定的总供给与总需求的对比关系；气候与自然条件的变化；国际市场的供求关系；本国产品的国际竞争力；本国货币的汇率水平等。结合这些方面的资料进行分析，有助于找出编表国家贸易收支差额形成的原因。


返回目录

服务收支：服务收支反映着编表国家有关行业的发达程度与消长状况。如运费收支的状况直接反映了一国运输能力的强弱，一般发展中国家总是支出的，而一些经济发达的国家由于拥有强大的商船队而收入颇丰；还有银行和保险业务收支状况反映了一个国家金融机构完善状况。分析这些状况之后，对其本国来说可以为寻找改进对策提供依据；对别国来说，为选择由哪个国家提供相关业务的服务提供依据。

单方面转移收入中，重点研究官方转移收入。二战后，国际援助相对来说在不断增加，这种援助包括军事援助和经济援助两种，其中又分低息贷款和无偿援助两部分。在分析这个项目时除考虑其数额大小外，还要分析这种援助的背景、影响及其后果，并对趋势作一分析。


返回目录

资本与金融项目中涉及许多子项目，比如直接投资、间接投资、国际借贷和延期付款信用等等，一般来说前三项处于主要地位。直接投资状况反映一国资本国际竞争能力的高低 (对发达国家而言 ) 或一国投资利润前景的好坏(对发展中国家而言 )。国际借款状况反映了一国借用国际市场资本条件的优劣，从而反映了该国的国际信誉高低。二战后，短期资本在国际间移动的规模与频繁程度都是空前的，它对有关国家的国际收支与货币汇率的变化都有主要影响。因而研究、分析短期资本在国际间移动的流量、方向与方式，对研究国际金融动态和发展趋势具有重要意义。


返回目录

分析官方储备项目，重点分析国际储备资产变动的方向，因为这些反映了一国对付各种意外冲击能力的变化。错误与遗漏项目，主要分析其数额大小的变化。因为错误与遗漏的规模一方面反映了一国国际收支平衡表虚假性的大小，规模越大，国际收支平衡表对该国国际经济活动的反映就越不准确；另一方面，在某种程度上它也反映了一国经济开放的程度，一般来说经济越开放，错误与遗漏的规模就越大。


返回目录

(二 )动态分析国际收支平衡表虽只反映某一特定时期的情况，但应看到，它绝不是孤立存在的，而是与以前或以后的发展过程紧密相连的。可以说，它既是前一时期演变的结果，又是后一时期状况的原因。因此，要研究一国的国际经济地位、国际金融状况，必须遵循动态性原则，连续分析不同时期的国际收支平衡表，掌握其长期变化情况。只有这样，才能得出比较正确的结论。


返回目录

(三 ) 比较分析它既包括对一国若干连续时期的国际收支平衡表进行比

较分析，也包括对不同国家在相同时期的国际收支平衡表进行比较分析。后一种比较分析较为困难，因为各国的国际收支平衡表在项目的分类与局部差额的统计上不尽相同。利用联合国或国际货币基金组织的资料有助于克服这一困难，因为这两个机构公布的若干重要资料，都是经过重新整理后编制的，可以互相比较。


返回目录

第二节　汇率的基本知识一、汇率的概念汇率是一国货币同另一国货币兑换的比率。如果把外国

货币当作商品的话，那么汇率就是买卖外汇的价格，是以一种货币表示另一种货币的价格，因此也称为汇价。例如：1 美元＝ 105日元，即 1 美元可以兑换 105日元。


返回目录

二、汇率的标价方法确定两种不同货币之间的比价，先要确定以哪个国家的

货币作为标准。由于确定的标准不同，外汇汇率标价方法有直接标价法和间接标价法之分。

直接标价法，又称为应付标价法。是以一定单位的外国货币作为标准，折算为本国货币来表示其汇率。例如对于我国来讲， 1 美元＝ 8.30人民币就是直接标价法。在直接标价法下，外国货币数额固定不变，汇率涨跌都以相对的本国货币数额的变化来表示。一定单位外币折算的本国货币减少，说明外币汇率下跌，即外币贬值或本币升值。例如 1 美元＝ 8.50人民币说明美元汇率上涨 0.20 元人民币。我国和国际上大多数国家都采用直接标价法。


返回目录

间接标价法，又称为应收标价法。是以一定单位的本国货币为标准，折算为一定数额的外国货币来表示其汇率。在间接标价法下，本国货币的数额固定不变，汇率涨跌都以相对的外国货币数额的变化来表示。一定单位的本国货币折算的外币数量增多，说明本国货币汇率上涨，即本币升值或外币贬值。反之，一定单位本国货币折算的外币数量减少，说明本国货币汇率下跌，即本币贬值或外币升值。英国一向使用间接标价法。

直接标价法和间接标价法所表示的汇率涨跌的含义正好相反，所以在引用某种货币的汇率和说明其汇率高低涨跌时，必须明确采用的是哪种标价方法，以免混淆。


返回目录

还有一种美元标价法又称纽约标价法，是指在纽约国际金融市场上，除对英镑用直接标价法外，对其他外国货币用间接标价法的标价方法。美元标价法由美国在 1978 年9 月 1 日开始实行，目前是国际金融市场上通行的标价法。


返回目录

三、汇率的分类 1.即期汇率和远期汇率即期汇率和远期汇率是按时间来划分的。即期汇率指目

前的汇率，用于外汇的现货买卖。它是外汇买卖双方成交当天或两天以内进行交割时使用的汇率，也叫现汇汇率。远期汇率是在未来一定时期进行交割，而事先由买卖双方签订合同，达成协议的汇率。

到了交割日期，由协议双方按预订的汇率、金额进行交割。期限一般有 1 个月、 3 个月、 6 个月。


返回目录

即期汇率和远期汇率之间有一定的差额，称为远期差价。这种差额用升水、贴水和平价来表示。升水是表示远期汇率比即期汇率贵，贴水则表示远期汇率比即期汇率便宜，平价表示两者相等。


返回目录

2. 基本汇率和套算汇率基本汇率指一国选择一种国际经济交易中最常使用、在外汇储备中所占的比重最大的可自由兑换的关键货币作为主要对象，与本国货币对比，订出汇率，这种汇率就是基本汇率。

套算汇率指制定出基本汇率后，本币对其他外国货币的汇率就可以通过基本汇率套算出来，这样得出的汇率就是套算汇率，又叫做交叉汇率 (Goss Rate) 。


返回目录

3.固定汇率和浮动汇率固定汇率和浮动汇率是两种不同的汇率制度。固定汇率指一国政府用行政或法律手段选择一基本参照物，并确定、公布和维持本国货币与该单位参照物的比价。充当参照物的可以是黄金 (现已不用 )，也可以是某一种外国货币或是某一组货币。当一国政府把本国货币固定在某一组外国货币上时，称该货币钉住在一篮子货币上。在固定汇率制度下，外汇汇率基本固定，汇率的波动幅度局限在一个较小的范围之内。浮动汇率指汇率水平完全由外汇市场上的供求决定，政府不加任何干预的汇率制度。


返回目录

4.官方汇率和市场汇率官方汇率是由一个国家的外汇管理机构制定并公布的汇

率。在实行严格外汇管制的国家，一切外汇交易由外汇管理机构统一管理，外汇不能自由买卖，没有外汇市场汇率，一切交易都必须按照官方汇率进行。

市场汇率是在外汇市场上由外汇供求自行决定的汇率。市场汇率是外汇市场实际买卖外汇的汇率，它随着市场外汇供求的波动而波动，受市场机制调节。


返回目录

5.单一汇率和复汇率单一汇率指一种货币 ( 或一个国家 ) 只有一种汇率，这种

汇率通用于该国所有的国际经济交往中。复汇率是指一种货币 ( 或一个国家 )有两种或两种以上汇率，不同的汇率用于不同的国际经贸活动。复汇率是外汇管制的一种产物。

6.名义汇率和实际汇率名义汇率是指包括通货膨胀率影响在内的汇率。实际汇

率指剔除了价格因素的汇率。一般讲实际汇率等于名义汇率减去通货膨胀率。


返回目录

7. 开盘汇率和收盘汇率开盘汇率指一个外汇市场在一个营业日刚开始营业、进

行外汇买卖时用的汇率报价。收盘汇率指一个外汇市场在一个营业日的外汇交易终了时的汇率报价。

随着现代科技的发展、外汇交易设备的现代化，世界各地的外汇市场连为一体。由于各国大城市存在时差，而各大外汇市场汇率又相互影响，所以一个外汇市场的开盘汇率往往受到上一时区外汇市场收盘汇率的影响。开盘与收盘汇率只相隔几个小时，但在汇率动荡严重的时候，也往往会有较大的出入。


返回目录

四、影响汇率的主要因素现在世界上大部分国家汇率体系都采取浮动汇率制度，

汇率的波动由市场决定。是什么经济原则决定外汇汇率、又是什么使之改变呢？由于影响汇率的因素很多，并且由于各因素之间往往交叉发生使分析起来很复杂，在这里我们只做简单枚举：

1.外汇市场上的供给和需求是汇率决定的基本因素； 2.各国利率和通货膨胀水平是决定汇率的最重要的因素； 3. 一国的经济实力也是决定汇率的因素之一； 4. 政治、历史和地理因素； 5. 市场心理预期 ,等等。


返回目录

五、人民币汇率政策我国目前实行的是以市场为基础的、单一的、有管理

的浮动汇率制度。现阶段的人民币汇率政策，有以下三个特点：

第一，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。

第二，完善人民币汇率形成机制。第三，采取多种措施促进国际收支平衡。保持国际收

支平衡与促进经济增长、增加就业、稳定物价是国家四大宏观调控目标。我们的方针是充分利用国际国内两个市场、两种资源，实现国际收支基本平衡，略有节余。


返回目录

知识拓展国际收支平衡表 (1993 年 )

单位：万美元

项目差额借方贷方国际收支总计 176733 14129920 14306653

一、经常项目－ 1190153 10413932 9223779

(一 )对外贸易－ 1065464 8631329 7565865

1. 出口 7565865 7565865

2.进口－ 863132 8631329

(二 ) 非贸易往来－ 242013 1770918 1528905

1. 货运－ 365294 549549 184255

其中：运费－ 374314 513398 139084

保险 9020 36151 45171


返回目录

续表

项目差额借方贷方2.港口供应与劳务－ 9985 34518 24533

3.旅游收支 188650 279667 468317

其中：国际客运 29422 29422

4.投资收支－ 128247 567329 439082

(1) 利润－ 23051 23088 37

(2) 利息－ 154354 207861 53507

(3) 银行收支 49158 336380 385538

5. 其他非贸易往来 72863 339855 412718

(1)邮电收支 38546 8540 47086

(2) 政府交往收支－ 27255 47292 20037

(3)劳务承包收支 2521 2200 4721

(4) 其他收支 59051 281823 340874


返回目录

续表

项目差额借方贷方(三 )无偿转让 117324 11685 129009

1. 与国际组织往来 12715 3270 15985

2. 无偿援助和捐赠 16217 6699 22916

3.侨汇 9319 1454 10773

4.居民及其他收支 79073 262 79335

二、资本往来项目 2347242 2735632 5082874

(一 )长期资本往来 2741102 2294272 5035374

1.直接投资 2311495 440000 2751495

(1)外国和港澳台地区在华直接投资 2751495 2751495

(2) 中国在外国和港澳台地区直接投资－440000

440000


返回目录

续表

项目差额借方贷方2.证券投资 304910 199263 504173

(1)外国和港澳台地区在华证券投资 364658 139515 504173

(2) 中国在外国和港澳台地区证券投资－ 59748 59748

3. 国际组织贷款 192551 21196 213747

4.外国政府贷款 172784 92235 265019

5. 银行借款 13107 24939 38046

6.地方、部门借款－208856

340964 132108

7.延期付款 4490 354144 358634

8.延期收款－ 37369 590027 552658

9. 加工装配补偿贸易中应付客商作价设备款 210 5331 5541

10.租赁 161947 48532 210479


返回目录

续表

项目差额借方贷方11. 对外贷款－ 17126 20600 3474

12. 其他－ 157041 157041

(二 ) 短期资本往来－ 393860 441360 47500

1. 银行借款－ 54602 54602

2.地方、部门借款 17500 30000 47500

3.延期付款

4.延期收款－ 356758 356758

5. 其他－ 980356 980356


返回目录

续表项目差额借方贷方

三、误差与遗漏－ 176733 182133 5400

四、储备资产增减额

1. 黄金储备

2.外汇储备－ 175633 175633

3.特别提款权－ 6500 6500

4. 在基金组织的储备头寸 5400 5400

5. 对基金信贷的使用

6. 信托基金


返回目录

实例分析美国巨额贸易赤字的背后

1999 年，美国外贸赤字 3390亿美元，占国内生产总值的 3.6%,2000 年为 3689亿美元，这样庞大的赤字，前所未见，甚至超过中国大陆一年的外贸出口总额。究竟美国是如何支持巨额的外贸赤字？谁又为它的赤字提供资金呢？

回顾战后美国对外贸易五十年，其对外贸易多为顺差，此趋势一直保持到七十年代初期。八十年代以后，渐渐由顺差转为逆差，并从开始的十几亿扩张到今天的几千亿美元。九十年代初期情况大有改善，但是， 1996 年，美国对外贸易又突然恶化，外贸赤字连创新高，直到目前仍未有改善的迹象。


返回目录

没有一个国家如美国这般拥有巨额外贸赤字，也没有一个国家能够容忍自己的赤字持续恶化，而不引发危机。在新兴市场中，巴西、墨西哥和阿根廷都有外贸赤字占国内生产总值 3% 以上的纪录，前两个国家在九十年代先后爆发金融危机，阿根廷则在 2001 年引发了新一轮的拉美金融危机。探究美国能长期保持巨额赤字，而不会有付款危机的原因如下：


返回目录

1. 大量的资本账户顺差 1996 年以前，欧元区流向美国的资金比美国流向欧元区

的资金少，代表美国对欧洲的投资比较大。 1996 年后有了很大的变化，欧元区流向美国的资金直线上升。欧元诞生的 1999 年 1 月到 2000 年下半年，欧元区资本投向美国市场的净额为 2560亿美元，占欧元区国内 2000 生产总值的 4% 。探究其因可知，美国经济增长比欧元区更为强劲，同时，美国股市的表现也比较优越，投资组合的报酬率高，使其成为对外资最有吸引力的国家。 1999 年，尽管美国对外贸易出现了占国内生产总值 36% 的巨额赤字，但它所吸引的外资净值却占其国内生产总值的 42% 。


返回目录

2. 美元等同外汇外汇本意是用外国货币表示的财富索取权，获取外汇的

方式是通过本国商品和劳务的输出，而能获取多少外汇则取决于该国经济竞争力的强弱。由于美国经济强大，美元简直等同于外汇的原因如下：

(1) 美元在国际贸易中是结算货币，为所有国家接受； (2) 在货币兑换中，人们常以美元作为对另一种货币的兑换率；

(3) 美元是大多数国家应付来自国外债务的储备货币； (4) 美元是解决国家金融危机时的干预货币。美元这四种功能，到目前为止，欧元与日元都无法取代。


返回目录

3. 美国持有其它国家的债权以 1999 年为例，欧元区持有美国股权 5179亿美元，占美国市场总市值的 44% ；而美国同时持有欧元区国家股权 7287亿美元，占欧元区总市值的 18% 。美国在其它国家仍然持有长期股权，比其它国家对她的债权还大，而且美国可以不断地印制钞票，付款、偿还债务。这就是为什么亚洲国家拼命出口累积自己的外汇储备，而美国却敢于放任外贸赤字增加的原因。


返回目录

一年近四千亿美元的外贸赤字，意味着美国人每天向世界各国借款十亿多美元。无怪乎美联储主席格林斯潘曾经警告说：“美国人以接近一般利率和汇率的成本向全世界借钱，但能借多少，总有限度吧！”

思考题：美国对外贸易赤字对世界经济的意义。


返回目录

1. 国际收支平衡表的概念和基本内容2. 汇率的分类和标价方法

本章小结


返回目录

1.简述国际收支平衡表的基本内容？2.简述汇率的分类。3.实训：说说我国在国际金融市场的地位与作用。

思考与练习题

Documents

第五章 国际金融

第五章国际金融