РИСК-ОРИЕНТИРОВАННЫЙ ПОДХОД К УПРАВЛЕНИЮ АКТИВАМИ ПЕНСИОННЫХ ФОНДОВ

1

РИСК-ОРИЕНТИРОВАННЫЙ ПОДХОД К УПРАВЛЕНИЮ АКТИВАМИ ПЕНСИОННЫХ ФОНДОВ

2

ОБЩИЕ ТЕНДЕНЦИИ РЫНКА ТРУДА

Старение населенияДоля населения в возрасте старше 60 лет возросла с 8% в 1950 г. до 11% – в 2010 г.

Снижение рождаемостиC начала 1960-х гг. количество детей на одну женщину сократилось в два раза:

с 5 до 2,5

Увеличение продолжительности жизни и времени пребывания на пенсииВ 1990 г. средняя продолжительность жизни составляла 64 года, а в 2011 г.

этот показатель увеличился на 6 лет и продолжает расти

Рост мобильности рабочей силы

Увеличение периодов сознательной безработицы

Низкая эффективность «больших систем», развитие локальных

институтов

ПЕНСИОННЫЙ ВОЗРАСТ И СРЕДНЯЯ ПРОДОЛЖИТЕЛЬНОСТЬ ЖИЗНИ В РАЗНЫХ СТРАНАХ

Ниде

рлан

ды

Шве

йцар

ия

Вели

кобр

итан

ия

США

Авст

рали

я

Кана

да

Синг

апур

ЮАР

Япон

ия

Чили

Ирла

ндия

Гонг

Кон

г

Герм

ания

Браз

илия

Фран

ция

Росс

ия

020406080

100120140160180

156

118 112 108 10184

67 64 62 60 5540

15 14 7 5

ДОЛЯ ПЕНСИОННЫХ АКТИВОВ К ВВП, %

Источник: данные Towers Watson

СтранаПенсионный возраст, лет

Средняя продолжительность жизни, летМужчины Женщины

Япония 70 70 82,1Дания 67 67 78,3Норвегия 67 67 79,9США 65 65 78,1Германия 67 67 79,3Канада 65 65 81,2Испания 65 65 80,1Швеция 65 65 80,9Швейцария 65 64 80,9Армения 65 63 72,7Бельгия 65 62 79,2Великобритания 68 60 79Италия 67 65 80,2


Гонк

онг

3

РАЗВИТИЕ ПРОГРАММ AUTO ENROLLMENT И AUTO ESCALATION

возможный диапазон отчислений – 1-10% от зарплаты, 60% участников – отчисления на уровне 3%;

в первый год участия в пенсионном плане 61% участников не меняют ставку отчислений, 30% просят ее повысить, 9% – понизить.

РАСПРЕДЕЛЕНИЕ ПЕНСИОННЫХ ПЛАНОВ ПО ТИПУ СТРАТЕГИИ

1

0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%

81% 18% 1%

сочетание активной и индексной стратегии только активные стратегиитолько индексные стратегии

1

0% 5% 10% 15% 20% 25% 30%

25.4%

10.0%

2013 2003

СНИЖЕНИЕ ДОЛИ КЛИЕНТОВ, РАЗМЕЩАЮЩИХ ВСЕ СРЕДСТВА В АКЦИИ

20-25 инвестиционных стратегий на выбор клиента Стремительное развитие продукта Target Date Funds

61%10%

29%

55%25%

20%

акции смешанные стратегии инструменты с фиксированным доходом

2013

ИЗМЕНЕНИЕ СТРУКТУРЫ АЛЛОКАЦИИ АКТИВОВ

2003

ОСНОВНЫЕ ТЕНДЕНЦИИ РЫНКА КОРПОРАТИВНЫХ ПЕНСИОННЫХ ПЛАНОВ США


4

QAR PPR QAR – Quantitative Asset Restrictions

Не учитывает риск актива в общем объеме риска портфеля

Ухудшает диверсификацию и затрудняет ALM-подход к управлению портфелем

Государство по сути берет на себя функцию моделирования структуры портфеля

Используется в развитых странах в основном в self-investment (5-10%)

Половина стран ОЭСР использует QAR по отдельным видам активов

PPR – Prudent Person Rule – investment is undertaken with care, prudence and due diligence

Регулятор оценивает не столько результат инвестирования, сколько бизнес-процессы, риск-менеджмент, организацию системы мониторинга и контроля

Если в фонде отсутствуют какие-либо компетенции – можно привлекать внешние компании (outsourcing)

Проверить соответствие фонда PPR сложнее, чем QAR

В рамках PPR регулятор может ограничивать риски портфеля по VaR

ПОДХОДЫ К ОРГАНИЗАЦИИ НАДЗОРА


5

АКЦИИ НЕДВИЖИМОСТЬ ОБЛИГАЦИИРОЗНИЧНЫЕ

ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ФОНДЫ

ЧАСТНЫЙ ИНВЕСТИЦИОННЫЙ

ФОНДЗАЙМЫ ДЕПОЗИТЫ

Великобритания без ограничений без ограничений без ограничений без ограничений без ограничений допускаются, но не работодателя без ограничений

Германия-Pensionskassen

35% (котирующиеся),

15% (некотирующиеся)

25%50%,

зависит от фонда; 15% для закрытых фондов

зависит от фонда; 5% для хедж-фондов, 5% – в

случае «сырьевых» рисков

50% – в случае ипотеки, 50% – в ином случае,

50%7,5% ABS/CLN в

совокупности 7,5% для ABS/CLN в совокупности

Германия-Pensionsfonds без ограничений без ограничений без ограничений без ограничений без ограничений без ограничений без ограничений

Нидерланды без ограничений без ограничений без ограничений без ограничений без ограничений без ограничений без ограничений

СШАнекоторые

ограничения на акции работодателя

некоторые ограничения на объекты недвижимости,

арендуемые/переданные в аренду работодателем

некоторые ограничения на

облигации работодателя

без ограничений без ограничений допускаются, кроме займа работодателя без ограничений

Дания 70% без ограничений (если gilt-edged)

без ограничений (если gilt-edged), 70%

(если не gilt-edged)

70% (без ограничений для UCITS, где базовый

актив gilt-edged)

10% для хедж-фондов, частных акционерных

фондов и других фондовбез ограничений (если gilt-edged),

2% (если не gilt-edged) без ограничений

Австралия без ограничений без ограничений без ограничений без ограничений без ограниченийбез ограничений, но запрещены займы или финансовая помощь

участникамбез ограничений

Швейцария 50% 30% без ограничений N/A N/A50% ипотека (максимум 80% от

рыночной стоимости недвижимого имущества)

10% на банк, в целом – нет ограничений

В РАЗВИТЫХ СТРАНАХ КОЛИЧЕСТВЕННЫЕ ОГРАНИЧЕНИЯ ИСПОЛЬЗУЮТСЯ ТОЛЬКО ПО ОТДЕЛЬНЫМ КЛАССАМ АКТИВОВ

КОЛИЧЕСТВЕННЫЕ ОГРАНИЧЕНИЯ ПО КЛАССАМ АКТИВОВ


6

КОЛИЧЕСТВЕННЫЕ ТРЕБОВАНИЯ К КАПИТАЛУ

РИСК-МЕНЕДЖМЕНТ И СИСТЕМА УПРАВЛЕНИЯ РАСКРЫТИЕ ИНФОРМАЦИИ

Уровень 1 Уровень 2 Уровень 3

АКТИВЫ ПО РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ

КАПИТАЛ

РИСКОВАЯ МАРЖА

НАИЛУЧШАЯ ОЦЕНКА

ОБЯЗАТЕЛЬСТВ

ОБЯЗАТЕЛЬСТВА

СВОБОДНЫЙ КАПИТАЛ

ПРЕВЫШЕНИЕ КАПИТАЛА

SCR

MCR

ТРЕБОВАНИЯ К КАПИТАЛУ

MCR и SCR должны покрываться за счет собственных средств (капитала)

SOLVENCY II


7

Три уровня регулирования (количественные требования, качественные требования, требования к раскрытию информации)

Возможность применения стандартной или внутренней модели оценки рисков, также возможен смешанный вариант (по части рисков – стандартная модель, по части рисков – внутренняя)

Solvency Capital Requirement (SCR) – показатель необходимой достаточности капитала,

определяется как результат влияния стресс-тестирования различных групп активов на

совокупный показатель стоимости чистых активов (фактически статус фондирования, т.е. разница

между активами и обязательствами)

Minimum Capital Requirement (MCR) – показатель минимальной достаточности

капитала, должен находиться в диапазоне 25-45% от SCR

SCR рассчитывается исходя из предпосылки, что статус фондирования пенсионного фонда не

ниже 0 с вероятностью 99,5% на годовом горизонте (оценка по VаR)

SCR (fact)<SCR(solvency) – вмешательство регулятора

MCR (fact)<MCR (solvency) – отзыв лицензии

SOLVENCY II: КЛЮЧЕВЫЕ ХАРАКТЕРИСТИКИ


8

SCR

ОПЕРАЦИОННЫЕ РИСКИBSCRКОРРЕКТИРОВКИ

РЫНОЧНЫЕ SCR ПЕНСИОННЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА

РИСК КАТАСТРОФРИСК СМЕРТНОСТИ

РИСК УДОРОЖАНИЯ СТОИМОСТИ ЖИЗНИ

РИСК ДОЛГОЖИТЕЛЬСТВА

РИСК ПЕРЕСМОТРА АКТУАРНЫХ

ПАРАМЕТРОВ

РИСК ИНВАЛИДНОСТИ

КРЕДИТНЫЙ РИСКПРОЦЕНТНЫЙ РИСК

ВАЛЮТНЫЙ РИСКФОНДОВЫЙ РИСК

РИСК КОНЦЕНТРАЦИИ

РИСК УТРАТЫ СТОИМОСТИ

АКТИВА

SOLVENCY II: КОМПОНЕНТЫ РАСЧЕТА ДОСТАТОЧНОСТИ КАПИТАЛА (SCR) ДЛЯ ПЕНСИОННЫХ ФОНДОВ


9

1.Определение стратегических целей и соответствующих им временных горизонтов

2.Моделирование структуры портфеля, стратегическая аллокация по классам активов с учетом рисков и специфики актуарных обязательств

3.Выбор риск-метрик с учетом стратегических целей

4.Расчет риск-бюджета

5.Анализ чувствительности и стресс-тестирование

6.Выбор управляющего

7.Формирование портфеля

8.Управление портфелем с учетом заданных ограничений по уровню риска

ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПРОЦЕСС: ALM-ПОДХОД К СОЗДАНИЮ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПОРТФЕЛЕЙ


10

ПЕНСИОННЫЙ ФОНД ДОЛЖЕН КОНТРОЛИРОВАТЬ ДВА ОСНОВНЫХ ВИДА РИСКОВ:

ЭЛЕМЕНТЫ РИСК-ОРИЕНТИРОВАННОГО УПРАВЛЕНИЯ АКТИВАМИ

КОНТРОЛЬ ОБЩЕГО УРОВНЯ ПОРТФЕЛЬНОГО РИСКА

МОДЕЛИРОВАНИЕ СТРУКТУРЫ ПОРТФЕЛЯ С УЧЕТОМ ОГРАНИЧЕНИЙ ПО УРОВНЮ РИСКА НА КЛАССЫ АКТИВОВ И В ЦЕЛОМ НА ПОРТФЕЛЬ

РЕГУЛЯРНЫЙ РАСЧЕТ И КОНТРОЛЬ ОСНОВНЫХ РИСКОВ (РЫНОЧНОГО, КРЕДИТНОГО, ОПЕРАЦИОННОГО, ЛИКВИДНОСТИ, АКТУАРНОГО)

НАЛИЧИЕ НЕЗАВИСИМОГО ПОДРАЗДЕЛЕНИЯ РИСК-МЕНЕДЖМЕНТА

НАЛИЧИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ СТРАТЕГИИ, СТРАТЕГИИ УПРАВЛЕНИЯ РИСКАМИ (ВКЛЮЧАЕТ ОПИСАНИЕ ПРИНЦИПОВ ИЗМЕРЕНИЯ, МОНИТОРИНГА И УПРАВЛЕНИЯ РИСКАМИ)

РИСК УБЫТКОВ ПО ИНВЕСТИЦИОННОМУ ПОРТФЕЛЮ РИСК АКТУАРНОГО ДЕФИЦИТА

РИСК-ОРИЕНТИРОВАННОЕ УПРАВЛЕНИЕ АКТИВАМИ


11

ЕЖЕГОДНО РАЗРАБАТЫВАЕТСЯ ИНВЕСТИЦИОННАЯ СТРАТЕГИЯ, ПРЕДУСМАТРИВАЮЩАЯ МОДЕЛИРОВАНИЕ СТРУКТУРЫ ПОРТФЕЛЯ С УЧЕТОМ НЕОБХОДИМОСТИ ВЫПОЛНЕНИЯ АКТУАРНЫХ ОБЯЗАТЕЛЬСТВ

ВСЕ БИЗНЕС-ПРОЦЕССЫ ФОРМАЛИЗОВАНЫ И РЕГЛАМЕНТИРОВАНЫ

СУЩЕСТВУЕТ ДЕПАРТАМЕНТ РИСК-МЕНЕДЖМЕНТА В ПРЯМОМ ПОДЧИНЕНИИ ИСПОЛНИТЕЛЬНОГО ДИРЕКТОРА

РАСЧЕТ РЫНОЧНОГО РИСКА ОСУЩЕСТВЛЯЕТСЯ НА ЕЖЕДНЕВНОЙ ОСНОВЕ

ДЕЙСТВУЕТ СИСТЕМА ЛИМИТОВ НА КРЕДИТНЫЕ ОРГАНИЗАЦИИ, ЭМИТЕНТОВ ЦЕННЫХ БУМАГ

ПРОВОДИТСЯ РАБОТА ПО ВНЕДРЕНИЮ ЭЛЕМЕНТОВ SOLVENCY II ДЛЯ РАСЧЕТА ДОСТАТОЧНОСТИ КАПИТАЛА

В ПЛАНАХ – ВНЕДРЕНИЕ ALM-МОДЕЛИ УПРАВЛЕНИЯ АКТИВАМИ

ЭЛЕМЕНТЫ РИСК-ОРИЕНТИРОВАННОГО ПОДХОДА В НПФ «БЛАГОСОСТОЯНИЕ»


12* По данным Банка России на 01.10.2013 г.

Исключительная надежность фонда подтверждена рейтингами агентства «Эксперт РА» и Национального Рейтингового Агентства

НАИМЕНОВАНИЕ ПОКАЗАТЕЛЯ На 01.10.2013 г.

Количество участников, человек 1,15 млн

Количество застрахованных лиц, человек 1,8 млн

Собственное имущество, рублей 314,1 млрд

Пенсионные резервы, рублей 203,2 млрд

Пенсионные накопления, рублей 105,9 млрд

ОСНОВНЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ*

НПФ «БЛАГОСОСТОЯНИЕ»

№1* По количеству клиентских счетов (около 3 млн) По числу участников НПО (1,15 млн человек) По количеству получающих негосударственную

пенсию (291,6 тысячи человек)

№2* По объему собственного имущества По объему пенсионных резервов По размеру пенсионных накоплений

СПАСИБО!

8 800 775 15 20www.npfb.ru

13

Documents

РИСК-ОРИЕНТИРОВАННЫЙ ПОДХОД К УПРАВЛЕНИЮ АКТИВАМИ ПЕНСИОННЫХ ФОНДОВ