פרק ב עימוד - mof.gov.il42.םיפטושםיריחמבםיאבומךליאו2004תנשינותנ.2003 רבמצדןיגב דדמלםימאותמ (ללכבדעו) 2003 דעםינשה

מוסדיים גופים

36

37

ÌÈÈ„ÒÂÓ ÌÈÙÂ‚ | ÔÂÎÒÈÁÂ ÁÂËÈ· ¨ÔÂ‰‰ ˜Â˘ Û‚‡ ® ¯ˆÂ‡‰ „¯˘Ó

עניינים תוכן

39 מבוא . 1

40 השוק מבנה .2

41 פעילות מדדי א.

42 ותחרות ריכוזיות מדדי ב.

45 Embedded Value הערך הגלום ג.

47 הפעילות מאפייני .3

47 מצרפיים נתונים א.

47 המוסדיים הגופים רווחי (1

48 המוסדיים הגופים שמנהלים הנכסים סך (2

48 בגופים מוסדיים הוצאות תפעול (3

49 מוסדיים בגופים גמולים ודמי הפקדות פרמיות, (4

57 ניהול סיכונים .4

57 כללי א.

57 המוסדיים להם חשופים הגופים הסיכונים ב.

57 סיכונים ביטוחיים (1

57 אשראי סיכוני (2

58 שוק סיכוני (3

58 סיכונים תפעוליים (4

58 סיכונים וסוגי גופים סוגי חלוקה לפי גופים מוסדיים חשופים להם הסיכונים ג.

59 שנת 2009 במהלך לסיכונים בחשיפה והתפתחויות שינויים ד.

59 סיכונים ביטוחיים (1

64 ואשראי שוק סיכוני (2

38

לוחות

40 בכל תחום הפועלים מספר הגופים 1ב לוח

התמ"ג מתוך ובפנסיה בגמל ההפקדות וסך הכללי והביטוח החיים ביטוח פרמיות שיעור 2ב לוח

42 20092002 בשנים

43 לפי שנים ותחרות מדדי ריכוזיות 3ב לוח

44 דצמבר 2009 הגופים בין ריכוזיות לעניין הפנסיוני החיסכון התפלגות נכסי 4ב לוח

47 ש"ח) בשנים 20092008 (במיליוני פעילות גופים מוסדיים תוצאות 5ב לוח

50 20092007 בתחומי הביטוח נתונים מרכזיים 6ב לוח

51 חיים ביטוח בתחום הרווח על נתונים 7ב לוח

52 כללי ביטוח בתחום הרווח על נתונים 8ב לוח

53 ביטוח בריאות בתחום הרווח נתונים על 9ב לוח

54 חיים ביטוח בתחום עמלה ודמי וכלליות הנהלה הוצאות 10ב לוח

55 כללי ביטוח בתחום עמלה ודמי וכלליות הנהלה הוצאות 11ב לוח

60 2009ל בין 2007 הכללי הביטוח בענפי בפרמיות השינוי שיעורי 12ב לוח

61 20092005 הביטוח בשנים חברות שקיבלו הפרמיות מסך משנה למבטחי ששולמו שיעור הפרמיות 13ב לוח

62 20092005 ותלויות בשנים ששולמו ומהתביעות מהפרמיות המשנה שיעור ביטוח 14ב לוח

של העצמי להון וביחס משנה למבטחי הכללית לחשיפה ביחס בודד משנה למבטח החשיפה שיעור 15ב לוח

63 ש"ח) (באלפי הביטוח חברות

65 נכסים 2009 (באחוזים) סוגי לפי המוסדיים הגופים של ההשקעות תיק התפלגות 16ב לוח

66 20092006 המוסדיים בשנים הגופים של בתיק הנכסים האשראי שיעור התפתחות 17ב לוח

67ֿ והתחייבויות גופים סוגי לפי המנפיק, חלוקה סיכון לפי האשראי התפלגות 18ב לוח

71 ש“ח) 20092007 (באלפי בשנים ביטוח נדרש בחברות מינימלי עצמי לעומת הון קיים עצמי הון 19ב לוח

39


לפיצויים. מרכזיות וקופות השתלמות קרנות ובהם 1

הוותיקות. הפנסיה הביטוח וקרנות חברות של עצמי כללי, הון ביטוח כספי ובהם 2

מבוא .1

מוצרי הפנסיוניים1 ואת את החסכונות מנהלים אשר הגופים המוסדיים של הפיקוח וההסדרה על אמון ביטוח וחיסכון ההון, שוק אגף

הביטוח. וחברות הפנסיה קופות הגמל, קרנות נמנות עם גופים אלו בישראל. הציבור של הביטוח

והעמיתים, של המבוטחים רווחתם לשיפור וכן התחרותיות בו ולפיתוח בישראל, לשכלולו ההון שוק על יציבות לשמירה פועל האגף

מקורות להגדלת האגף פועל כן כמו הפנסיוני. של החיסכון השונים ולחשיבותו למוצרים מודעותם ולהגברת זכויותיהם על שמירה

הרפורמות לאחר ביותר התרחבה זה שוק של פעילותו הפנסיוני. והחיסכון הביטוח בשוק עניינים ניגוד ולמניעת במשק האשראי

המוסדיים הגופים של הפעולה מסגרת את המסדירים וכללים הוראות מחיל האגף מטרותיו, את להשיג כדי האחרונות. בשנים שנעשו

שוק ההון. של במבנה המוסדי ויוזם שינויים

הפנסיוני: החיסכון בענף מרכזיות רפורמות שלוש נעשו האחרונות בשנים

בכר) הרפורמה בשוק ההון (חקיקת 2005

התמ“ת עלידי שר הרחבה לפנסיית חובה צו חתימה על 2007

פיננסיים (קופות גמל). שירותים לחוק הפיקוח על תיקון 3 2008

הוצאת את למצוא בהם אפשר ההון. בשוק מרכזיים תהליכים ולהובלת הפנסיוני החיסכון במשק שינוי לידי הביא רפורמות אלו יישום

זה מגוונים שמתחרים פנסיוני חיסכון מוצרי המציעים פיננסיים לגופים הביטוח חברות הפיכת ואת הבנקים מידי קופות הגמל ניהול

בזה.

ש“ח כ637 מיליארד היו ומתוכם ש“ח,2 מיליארד 868כ של בהיקף נכסים בישראל המוסדיים הגופים ניהלו 31 בדצמבר 2009 ביום

(כ77 מיליארד שבהסדר הוותיקות לקרנות הפנסיה לסיוע ממשלתית התחייבות רישום בתוכו זה כולל סכום פנסיוניים. חסכונות

לשנת 2008; ביחס ממש של עלייה משקפים הנתונים ש“ח. 735 מיליארד המוסדיים הגופים שניהלו הנכסים היקף היה אז ש“ח).

.2009 הפיננסי שפרץ בשלהי מהמשבר של היציאה תוצאה הייתה העלייה בערך הנכסים

הנמוכה התשואה , 14.7% 2008 הייתהב התשואה .29.84%ב הסתכם 2009 המוסדיים בשנת הגופים שהשיגו להון ממוצע התשואה

האחרון. בעשור בשוק שנרשמה ביותר

הגופים בפני שעמדו הסיכונים המרכזיים החברות ויוערכו יציבות מדדי ייסקרו ,2009 בשנת יפורטו ביצועי הגופים המוסדיים זה בפרק

.2009 בשנת המוסדיים

40

השוק מבנה .2בחקלאות, טבע מבטחת נזקי קנט ממשלתיות: חברות היו מהן (ובהן קרנית). שלוש ביטוח בישראל 25 חברות 2009 פעלו בשנת

ארוך (יותר לטווח סחרחוץ סיכוני בביטוח העוסקת הישראלית לביטוח יצוא החברה ואשרא ממשלתית, פעילות מבטחת ענבל

חדשות, 4 חברות המנהלות קרנות קרנות פנסיה מנהלות של גמל, 10 חברות קופות של שולטים 66 תאגידים פעלו כן כמו משנה).

ותיקות. קרנות פנסיה מנהלות של חברות 18ו גמל וקופות חדשות פנסיה

1ב לוחבכל תחום הפועלים מספר הגופים

2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003 2002 2001

25 25 24 24 25 25 25 27 28 ביטוח חברות סך

13 13 13 13 14 13 13 14 14בתחום הפעילות חברות מתוכן:

ביטוח החיים

66 87 101 108 104 105 105 101 101 גמל קופות של שולטים תאגידים סך

10 13 13 13 18 17 16 16 16קרנות חברות מנהלות של סך

פנסיה חדשות

4 1 ופנסיה גמל מנהלות חברות סך

9 9 10 10 10 10 10 18 18 ותיקות פנסיה קרנות סך

9 9 8 8 8 8 8 שבהסדר ותיקות פנסיה קרנות סך

ביטוח וחיסכון ההון, שוק אגף של והרישוי הפיקוח נתוני מערכות המקור:

לפי חברות מנהלות. הפנסיה קרנות שולטים; לפי תאגידים קופות גמל הערות:

הפול. הביטוח חברת כולל את ביטוח חברות סך

בשנת 2001 פעילות מ28 חברות בהדרגה ירד הביטוח חברות ומספר האחרונות, בשנים הביטוח ענף את אפיינה ורכישה מיזוג מגמת

לאחר רישיון לביטוח כללי. בעלת שלמה, חברת הביטוח ש' 2008 לפעול לצד אותם מיזוגים ורכישות החלה בשנת ל25 בשנת 2009.

ירידה. וחלה המגמה השתנתה האחרונות השנים בשלוש הגמל, בקופות השולטים התאגידים במספר של מגמת התרחבות שנים

לשני בניגוד האחרונות. בשנים ורכישות ממיזוגים נובע הירידה עיקר על 66. הגמל בקופות השולטים התאגידים מספר 2009 עמד בשנת

האחרונה. בשנה שינוי חל לא הפנסיה קרנות בענף אלו, ענפים

משלמת גמל לנהל קופת רשאית מנהלת חברה גמל), (קופות הפיננסיים על השירותים הפיקוח 3 לחוק תיקון השלמת בעקבות כן, כמו

של המיזוגים והושלמו גופים מעין אלו, של מיזוג תהליך 2009 החל שנת משלמות. במשך שאינן לקצבה גמל לצד קופות לקצבה

והלמןאלדובי. מיטב אקסלנס, של ההשקעות בבתי המנהלות החברות

את העלתה ובכך דקלה, הביטוח כללית בחברת שירותי בריאות החזקות את הראל קבוצת 2009 רכשה במהלך שנת כך, נוסף על

קבוצת AIG העולמית. (EMI) מידי לביטוח“ ”עזרחברה את רכשה הראל קבוצת כן, כמו .100%ל 65%מ החזקותיה

41


קבוצות:3 פי על המוסדיים הגופים שיוך להלן

וכלל גמל. עתודות מיטבית אשראי, כלל ביטוח בריאות,4 כלל ביטוח, כלל כלל, הביטוח חברת את כוללת כלל קבוצת ®

פלטינום. ומגדל גמל קופות ניהול מגדל חדשה, מגדל,5 מקפת הביטוח כוללת את חברת מגדל קבוצת ®

והפניקסגמל. פנסיה קרנות ניהול הפניקס הפניקס, הביטוח חברת את כוללת הפניקס קבוצת ®

והראל גמל. מנוף לביטוח (EMI), הראל פנסיה, חברה עזר דקלה, הראל, הביטוח חברות את כוללת הראל קבוצת ®

גמל. מבטחים ומנורה פנסיה מבטחים מנורה הביטוח שומרה,6 מנורה מבטחים, חברת חברת הביטוח כוללת את קבוצת מנורה ®

גמל. קופות ניהול ואיילון מגן זהב פנסיה, איילון איילון, חברות הביטוח את כוללת איילון קבוצת ®

ענבל ואשרא. טבע), נזקי (קרן קנט את כוללות הממשלתיות הביטוח קבוצת חברות ®

שיתופית, בסס“ח, אגודה ביטוח חקלאי ,AIG ,(די.אייאיי ישיר (ישיר ביטוח שירביט, אליהו, הישוב, הכשרת נוספות ביטוח חברות ®

דרכים. תאונות נפגעי לפיצוי קרן וקרנית (2003 משנת פעילות חיסול (בתהליך רכב נפגעי לביטוח איגוד אבנר שלמה, ש'

ומיטב. יובלים שחם, נשואה, הלמןאלדובי, אלטשולר אקסלנס פנסיה גמל וקרנות קופות המחזיקות קבוצות ®

בלבד. גמל קופות מנהלות נוספות חברות 90 ®

פעילות מדדי א.

הגולמי. המקומי לתוצר ביחס פעילותו בהיקף בשיעור 0.1% לשנה ממוצעת קלה 2004 עד 2008 ירידה בשנים חווה הכללי הביטוח ענף

הביטוח בשוק התחרותיות התפתחות היא זו לירידה אחת סיבה שנת 2008. לנתוני בדומה על 2.7% מהתמ“ג, ניצב 2009 הוא בשנת

הביטוח הכללי. בקבוצת מרכזיים ענפים ורכוש רכבחובה ביטוח בתחום הכללי, בעיקר

על 7.1% 2009 עמד שנת ובסוף ,0.9%ב שנת 2009 2002 עד משנת במצטבר ירד הפנסיוני החיסכון באפיקי ההפקדות שיעור בבד, בד

השנים לאורך בתנודתיות רבה אופיין והוא הפנסיוני, באפיקי החיסכון 38% מההפקדות על הגמל עמד קופות ענף של מהתמ“ג. שיעורו

ביחס הפרמיות היקפי של יציבות ניכרת החיים ביטוח בענף .2.4% על ובסוף השנה עמד עוד 0.3%, מערכו ב2009 השיל לתמ“ג. ביחס

הפנסיה קרנות בענף לעומתם, .2.6% על החיים השנה עמד ענף ביטוח שבסוף כך של 0.1%, ירידה קלה בשיעור ב2009 חלה לתמ“ג:

מתבטאת והיא החדשות, הפנסיה לקרנות ההפקדות בהיקף עלייה מגמת ניכרת 2002 משנת ברורה: המגמה והוותיקות החדשות

ביחס הפנסיה הוותיקות קרנות הפעילות של היקף בשנת 2009. של 1.5% מהתמ“ג להיקף עד 0.1% בשנה של ממוצעת שנתית בעלייה

על 0.6% מהתמ“ג. השנים הקודמות. בשנת 2009 עמד בשלוש על כנו ב0.1% לאחר שנותר האחרונה בשנה ירד לתמ“ג

אפשרות ביטלה את זו חקיקה לעצמאים). 3 (תיקון 2005 החקיקה של שנת להשפעת לייחס אפשר הירידות עיקר כי את נראה

בלבד. מגיל 60 החיסכון משיכת את ומאפשרת 15 שנה לאחר עצמאיים עמיתים של ממס בפטור המשיכה

וקרנות פנסיה ותיקות. ליום 31 בדצמבר 2009 עד שטרם נסגרו רכישות אינם כוללים הנתונים 3

בע“מ“ לביטוח חברה ”אריה לשעבר 4

מגדל. הביטוח חברת עם המגן הביטוח חברת מוזגה ביוני 2007 5

שומרה. הביטוח חברת את מבטחים מנורה הביטוח חברת בדצמבר 2007 רכשה 6

42

שוטפים. במחירים מובאים ואילך 2004 שנת נתוני דצמבר 2003. למדד בגין בכלל) מתואמים עד 2003 (ועד של השנים זה הנתונים בפרק 7

2ב לוחהתמ“ג מתוך ובפנסיה בגמל ההפקדות וסך כללי7 ביטוח החיים, ביטוח פרמיות שיעור

באחוזים) (שיעור 20092002 בשנים

2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003 2002של הפעילות סך הפרמיות/הפקדות שיעור

הגופים המוסדיים מהתמ“ג

2.72% 2.7% 2.8% 2.9% 3.0% 3.2% 3.3% 3.3% מהתמ“ג כללי בביטוח הפרמיות שיעור

2.6% 2.7% 2.6% 2.6% 2.6% 2.6% 2.7% 2.7% מהתמ“ג חיים בביטוח הפרמיות שיעור

2.4% 2.7% 3.1% 3.1% 3.8% 3.4% 3.5% 3.6% מהתמ“ג הגמל בקופות ההפקדות שיעור

1.54% 1.3% 1.1% 1.0% 0.9% 0.8% 0.8% 0.7%החדשות ההפקדות בקרנות הפנסיה שיעור

מהתמ“ג

0.6% 0.7% 0.7% 0.7% 0.8% 0.8% 0.9% 0.9%הוותיקות הפנסיה בקרנות ההפקדות שיעור

מהתמ“ג

7.1% 7.4% 7.5% 7.4% 8.1% 7.6% 7.7% 8.0% מהתמ“ג הפנסיוני לחיסכון ההפקדות שיעור

שוק ההון, ביטוח ועיבודי אגף הפנסיה וקרנות הגמל הביטוח, קופות של חברות השנתי הדו“ח נתוני פרסומי הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה, המקור:וחיסכון

ותחרות ריכוזיות מדדי ב.

מדדים: שני עלפי מנותחת הפנסיוני והחיסכון הכללי הביטוח בענפי הריכוזיות

הביטוחיות ההתחייבויות או סכום הנכסים מחילוק המנה המתקבלת ריבוע סכום לפי המחושב מדד ,(HHI) הרפינדלהירשמן מדד

בהתאמה. בענף, הביטוחיות ההתחייבויות או הנכסים בסכום גוף כל של

ההתחייבויות או הנכסים מתוך סך הגדולים הגופים שלושת של הביטוחיות ההתחייבויות הנכסים או יחס את הבודק מדד ,CR3 מדד

בהתאמה. בענף, הביטוחיות

בענפים: הריכוזיות את המציג 3ב בלוח מוצגות אלו מדדים תוצאות

43


3ב לוחלפי שנים8 ותחרות מדדי ריכוזיות

CR3 ותחרות ריכוזיות מדד

2009 2008 2007 2006 2005

0.38 0.46 0.46 0.46 0.46 כללי9 ביטוח

0.74 0.74 0.74 0.74 0.74 חיים ביטוח

0.36 0.31 0.32 0.37 0.47 הגמל קופות

0.82 0.83 0.83 0.84 0.71 החדשות הפנסיה קרנות

HHI ותחרות ריכוזיות מדד

2009 2008 2007 2006 2005

0.11 0.10 0.11 0.10 0.10 כללי9 ביטוח

0.23 0.23 0.23 0.23 0.23 חיים ביטוח

0.08 0.06 0.06 0.07 0.09 הגמל קופות

0.25 0.27 0.28 0.29 0.26 החדשות הפנסיה קרנות

וחיסכון. ביטוח ההון, שוק אגף ועיבודי הפנסיה וקרנות הגמל קופות הביטוח, חברות של השנתי הדו“ח נתוני המקור:

הביטוח. עתודות בסיס חושבו על חיים כללי וביטוח ביטוח בגין המדדים

הצבורים. הנכסים בסיס על חושבו הגמל וקופות החדשות הפנסיה קרנות בגין המדדים

כללי: ביטוח .1

חברות של זה נובע מכניסה בענף הנמוך הריכוזיות מדד יחסית. נמוכה בריכוזיות מתאפיין בריאות) הכללי (ובו ביטוחי הביטוח ענף

של השוק בעקבות יישומה נתח חובה, אשר רכב בביטוח ברפורמה הן למצוא אפשר בענף. דוגמאות לתחומי פעילות רבים קטנות

מענפי הביטוח הכללי. חלק שנחשב לתחום ביטוח הבריאות בכניסת חברות נוספות והן אחידות, מתפרׂש ביתר החברות

חיסכון פנסיוני: .2

הביטוח קבוצות שלוש בידי נתונות בענף הביטוחיות ההתחייבויות 74% מסך יחסית. גבוהה מאופיין בריכוזיות החיים ביטוח ענף

שבביטוח לזכור חשוב כללי) לעומת ביטוח חיים הביטוח (ביטוח שני ענפי בין להבדלים בריכוזיות הסיבות את לבחון הגדולות.10 בבואנו

ריסק ורכיב חיסכון רכיב כולל החיים ביטוח כן, כמו חיים. בביטוח פועלות חברות 13 רק זאת ולעומת חברות, 25 פועלות כללי

חסמים, יש עדיין אך אפשרויות הניוד, פתחו את האחרונות הרגולטוריים מהשנים ארוך. השינויים חוזה לטווח ומהווה שונים בשיעורים

לעומת הכללי, הביטוח לענף. נוספים מתחרים של כניסתם את וכן המבוטחים מעבר את מקשים אלו חסמים פסיכולוגיים. מקצתם

ובכך וסיעוד), בריאות בענפי טווח (חוץ מביטוחי פרט קצרי חוזים כלל בדרך הם בלבד, והחוזים בענף זה ריסק רכיב בתוכו כולל זאת,

חיים. שבביטוח גבוהה מזו לניידות מבוטחים לגרום יש כדי

שנבדקו. המדדים שני הפנסיוני האחרים עלפי מוצרי החיסכון מבין גבוהה, הגבוהה הוא בריכוזיות מאופיין אף בישראל הפנסיה ענף

בשנת 2009 הריכוזיות HHI עמד הגדולות.11 מדד המנהלות החברות שלוש בידי נתונים החדשות הפנסיה בקרנות הנכסים מסך 82%

.2006 משנת נמשכה והמגמה HHI על 0.27, הריכוזיות מדד עמד אז ,2008 שנת לעומת ירידה על מעיד זה נתון .0.256 על

כללי ובביטוח חיים בביטוח לריכוזיות המדדים בלבד. הקרנות החדשות מנהלות של לפי חברות בחינה הפנסיה קרנות שולטים; תאגידים לפי בחינה הגמל קופות 8הביטוחיות. העתודות לפי חושבו

כולל ביטוח בריאות 9

והפניקס. מגדל, כלל קבוצות 10

44

”מנורה מבטחים“, ”מקפת“ ו“מיטבית עתודות“. 11

בע“מ“. השקעות ו“פסגות בית הולדינגס בע“מ“ אייפקס ”דש“ לביטוח בע“מ“, חברה ”כלל 12

”אינפיניטי". ההשקעות לבית הניהול הועבר עת מאי 2010, בחודש הסתיימה וזו ביניים, לתקופת זו חברה הוחרגה הממונה בהוראת כפ“י. את כוללת אינה 13

עד 2004 נמשכה בשנת שהחלה הירידה מגמת הפנסיוני. החיסכון מוצרי בקרב ביותר הנמוכה בריכוזיות מאופיין הגמל קופות ענף

הגדולים12 לעומת השולטים התאגידים שלושת בידי נתונים הנכסים מסך הריכוזיות: 36% במדד עלייה ב2009 הסתמנה אך ,2008

זו ירידה ל0.06 בשנת 2008. מ0.09 בשנת 2005 עקבית ירידה :HHI הריכוזיות במדד גם נמדדה דומה מגמה שעברה. 31% בשנה

את שאפיינה הגמל קופות ענף בריכוזיות לירידה המרכזיות הסיבות אחת .0.08ל כלפי מעלה כיוונה ושינתה את 2009 נבלמה בשנת

בבד בד אחרים פרטיים השקעות ובתי הביטוח לחברות הגמל מידי הבנקים קופות והעברת בכר רפורמת יישום היא האחרונות השנים

אפשר האחרונה הגמל בשנה העלייה בריכוזיות בענף קופות את לרכוש. אחד יכול הנכסים הפנסיוניים שגוף מוסדי סך הגבלת עם

אל קבוצת פסגות. פריזמה של הגמל מיזוג קופות את השוק, ובראשה לאפיין שהחלה להסביר במגמת מיזוגים

מנהלות 51% מנכסי הגדולות החברות ארבע כי בדצמבר 2009 מראה הגופים בין הפנסיוני החיסכון נכסי התפלגות את ב4 המציג לוח

לשנת 2008. הנכסים בדומה כ13% מסך מנהלת אחת מהן כל ובממוצע השוק, בכלל ארוך הטווח החיסכון

4ב לוח 2009 דצמבר הגופים בין ריכוזיות לעניין הפנסיוני החיסכון נכסי התפלגות

לטווח בחיסכון הנכסים השיעור מסך

ארוך בכל השוק

המנוהלים הנכסים סך

ש“ח במיליוניקבוצה

16.80% 77,002 מגדל

14.76% 67,651 כלל13

10.66% 48,840 מבטחים מנורה

9.68% 44,352 פסגות*

8.99% 41,199 הראל

8.44% 38,668 ואקסלנס הפניקס

30.68% 140,625 אחרים

פסגות. של השקעות לניהולה בית פריזמה הגמל שבניהול נכסי הועברו 2009 בשנת *

החיסכון נכסי יותר מ15% מסך יכול להחזיק מוסדי אינו גוף ולפיה בכר ברפורמת שנקבעה העמידה במגבלה בודק את זה לוח **המרכזיות לפיצויים הגמל הפנסיה הוותיקות, קופות את נכסי קרנות מחריג הביטוח אשר הפיקוח על בחוק הפנסיוני, כהגדרתו

מיועדות. לאג“ח שזכאי תשואה מבטיח חיים ביטוח ונכסי

בריכוזיות וירידה ניכרים פיזור אחד מצד הפנסיוני. החיסכון ממוצרי אחד בכל השוק המצרפיים כוחות השפעת ב1 נראית בתרשים

של הכלכלי המשבר שני מצד כולו. הפנסיוני החיסכון בשוק התחרות להגברת שתרמו וחיסכון, ביטוח ההון, שוק אגף לצעדי בהמשך

מעורבת ב2008 מגמה נצפתה לפיכך, המשבר. קשיי עם להתמודדות אמצעי בתור חברות, ומיזוגי ריכוז למגמת השוק את הסב 2008

המשך בעקבות בריכוזיות עלייה של מגמה 2009 ניכרת בשנת קודמות. לשנים בהשוואה מועט שינוי חוללה זו מגמה ופיזור. מיזוג של

המיזוגים.

45


אגף ישראל. עיבודי בנק של ואתר האינטרנט הפנסיה וקרנות הגמל הביטוח, קופות חברות של הדו“ח השנתי נתוני המקור:וחיסכון ביטוח ההון, שוק

Embedded Value הגלום הערך ג.

סיעודי) הבריאות (ביטוח ביטוח מתחום פוליסות הכולל ביטוח חברת של החיים ביטוח תיק של הכלכלי שוויו מבטא את הגלום הערך

הפוליסות ביטולי שיעור של סטטיסטית הערכה ההוצאות, ההכנסות, עלפי מהתיק העתידיים התזרימים היוון עלידי נעשה שהוא כפי

לחברת בהנחה שלא יצטרפו הקיים, החיים תיק ביטוח ערכו של על עדכנית לתאריך מסוים מצב תמונת מספק ועוד. ערך זה הצפויים

בשנה החולפת, ונתון שנמכרו החדשות את השווי הגלום בפוליסות מפרסמת בנפרד גם החברה זאת, עם הביטוח מבוטחים חדשים.

חברת כל של העסקים במחזור החולפת בשנה השינויים שהתרחשו ממנו על ללמוד אפשר החדשים. העסקים ערך את מבטא זה

לעתיד. מסוימת אינדיקציה ולקבל ביטוח

גם לפרסם לבחור יכולה חברת ביטוח הגלום. הערך את נתוני לפרסם הביטוח חברות ב2007 החלו זה, לעניין הממונה הוראות לפי

ושל העסקים החיים ביטוח הגלום של תיק הערך נתוני ב5 מציגים את עד 2תרשימים ב קרן הפנסיה שבניהולה. של הגלום את הערך

של העסקיות התוצאות על השפיעה אשר ההון בשוק התאוששות הביטוח.14 בשנת 2009 חלה חברות אותם שפרסמו כפי החדשים

הגלום. בערך והן שלהן השוק הן בשווי ביטוי לידי ובאה הביטוח חברות

הערך הגלום בחברה גודל על ישירות משפיע זה החדשים. ערך העסקים נתמקד בערך בטבלאות המוצגים הנתונים בבואנו לבחון את

נראה הנתונים בסקירת הגלום. הערך עלפי החברות בדירוג שינויים לידי כך להביא יכולה החדשים העסקים הגדלת מסוימת.

הראל חברת הגדולות החברות מקרב שלה. החדשים העסקים כל סך לבין החברה של הגלום הערך גודל בין מסוימת קורלציה

ערך כאמור, ניכר. בשיעור רווחיות סיעוד פוליסות כולל התיק שלה: התיק בהרכב מוסבר זה יחס .6.4% ביותר הגבוה ביחס מחזיקה

בריאות. כלל הביטוח חברת את נתוני כלל ביטוח כוללים חברת הנתונים של הביטוח דקלה; את נתוני חברת הראל כוללים הביטוח חברת של הנתונים 14

ÌÈÈÂÈÒÙ‰ ÌÈ¯ˆÂÓ· ≠ ÌÈ˜·· ˙Â¯Á˙Â ˙ÂÈÊÂÎÈ¯ „„Ó ® ±≠· ÌÈ˘¯˙ÈÏÏÎ‰ ÁÂËÈ··Â

0.35

0.30

0.25

0.20

0.15

0.10

0.05

0.00

הפנסיה חיים קרנות ביטוח בנקים כללי ביטוח הגמל קופות

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

46

בדירוג שינויים לחולל יכולה העסקים החדשים והגדלת מסוימת, בחברה הגלום גובה הערך על ישירות משפיע החדשים העסקים

הגלום. עלפי הערך החברות

וחיסכון ביטוח שוק ההון, אגף ועיבודי הביטוח של חברות השנתי הדו“ח נתוני המקור:

וחיסכון ביטוח שוק ההון, אגף ועיבודי הביטוח של חברות השנתי הדו“ח נתוני המקור:

®Á¢˘ ÈÂÈÏÈÓ·© ≤∞∞π≠≤∞∞∏ ÌÈ˘· ÌÈÈÁ‰ ÁÂËÈ· È˜È˙ Ï˘ ÌÂÏ‚‰ Í¯Ú‰ ® ≤≠· ÌÈ˘¯˙

12,000

10,000

8,000

6,000

4,000

2,000

-הכשרתהיישוב

ביטוחישיר

AIG מגדלכללהראלמנורההפניקסאליהואיילון

455595616741.01,5424,5405,6656,1828,72310,960294354392475.31,1652,8703,6923,8286,1597,606

2009 גלום ערך2008 גלום ערך

®Áßß˘ ÈÂÈÏÈÓ·© ≤∞∞π≠≤∞∞∂ ¨ÌÈ˘· ÌÈ˘„Á‰ ÌÈ˜ÒÚ‰ Ï˘ ÌÂÏ‚‰ Í¯Ú‰ ® ≥≠· ÌÈ˘¯˙

400350300250200150100500

הכשרתהיישוב

ביטוחישיר

AIG מגדלכללהראלמנורההפניקסאליהואיילון

20%

15%

10%

5%

0%

2006 2007 2008 2009 2008 חדשים עסקים חדשים 2009 ערך עסקים ערך

2008 הגלום הערך חדשים כאחוז מסך עסקים 2009 ערך הגלום הערך חדשים כאחוז מסך עסקים ערך

47


פעילות מאפייני .3

מצרפיים נתונים א.

5ב לוח20092008 בשנים מוסדיים גופים פעילות תוצאות

ש“ח) (במיליוני

סה“כ גמל17 פנסיה16 ביטוח15

2009 2008 2009 2008 2009 2008 2009 2008

3,627 1,009 176 12 219 180 3,232 1,171 מס לפני רווח

10,905 10,278 1,306 1,122 545 483 9,053 8,674

תפעול הוצאות סך

הנהלה והוצאות

וכלליות

600,935 476,057 279,834 220,157 71,086 48,921 250,016 206,980 מנוהלים נכסים סך

וחיסכון ביטוח ההון, שוק אגף ועיבודי הפנסיה וקרנות הגמל קופות הביטוח, חברות של השנתי הדו“ח המקור: נתוני

מהותיים. בסכומים מדובר מסוימים המועברים לחברות האם. במקרים ניהול הוא רווח בניכוי דמי הפנסיה וקרנות הגמל בקופות הרווח *

המוסדיים הגופים הכנסות שמקצת מכך נובע קשר זה ההון. לתשואות בשוק קשורות ישירות המוסדיים הגופים של הכספיות התוצאות

(הגדלות נגזרים מיתרות הנכסים ואלו הניהול, נגזרים מדמי תלוייתשואה) וביטוחי חיים פנסיה קרנות החיסכון (קופות גמל, בתכניות

גם הפוליסות במקצת יש תלויתשואה חיים בביטוח שליליות). תשואות של במקרה קטנות ולחלופין חיוביות, תשואות של במקרה

הגופים של הנוסטרו כספי כמו כן, חיובית. המצטברת התשואה אם נגבים רק והם הראלית), (15% מהתשואה משתנים ניהול דמי

תשואות 2009 הושגו בשנת כאמור, והפסד. הרווח בדו“חות מהשקעות בהכנסות מרכזי רכיב ומהווים ההון בשוק מושקעים המוסדיים

.2008 משנת להבדיל חיוביות,

המוסדיים הגופים רווחי (1

2009 בשנת הסתכם הרווח המצרפי הכולל) (להלן: השונים הפעילות מתחומי המוסדיים הגופים כלל של מס לפני המצרפי הרווח

בשנת 2008. המוסדיים הגופים ש“ח שרשמו של כמיליארד הפסד לעומת ש“ח, ב3.6 מיליארד

בכ3.2 מיליארד 2009 שנת במהלך הסתכם ,89%כ הכולל המצרפי מהרווח שיעורו היה 2009 אשר בשנת הביטוח, הרווח בתחום

בשנת 2008. ש“ח כ1.2 מיליארד של הפסד לעומת ש“ח

משתנים ניהול דמי לגבות חזרו הביטוח העובדה שחברות של גם ישירה תוצאה הם 2009 בשנת החיים ביטוח בתחום הרווחים

2008 בשנת זה הקודמת. בהתאם, ההפסדים בתחום השנה הפסדי את כיסו ואשר ההון התשואות הגבוהות שהושגו בשוק בעקבות

הגמל וקופות הפנסיה בקרנות מאחזקותיהן הביטוח חברות של (הפסדים) רווחים בנטרול 15

המנוהלים הנכסים כ70% מסך של מדגם עלפי 16

ש"ח. מיליארד 286.3כ של נוסף סכום מנוהל שבהן לקצבה מרכזיות גמל וקופות הוותיקות הפנסיה קרנות את כולל לא 17

48

המשתנים.18 הניהול דמי את לגבות שלא החברות נאלצו החיים ביטוח בתיקי הכבדים ההפסדים עקב הפיננסי. מהמשבר נבעו

מירידה גם הביטוח הושפע בתחום כנן. ההפסד על וכלליות“ נותרו ”הוצאות הנהלה מהרווחים, ואילו נכבד הם נתח אלו ניהול דמי

המשבר הכלכלי. עקב הפסדים ספג זה תיק הנוסטרו. בתיק בהכנסות מהשקעות

ש“ח. של 219 מיליון רווח הפנסיה בקרנות ב2009 נרשם שנת 2008. לעומת ברווחים 2009 עלייה בשנת נרשמה הפנסיה בקרנות גם

היתר ההון, בין בשוק מהתשואות פחות זה תחום הושפע התחומים בהשוואה לשאר של 46%. בעלייה 2008 מדובר לשנת בהשוואה

הגמל המדינה. בקופות מובטחת עלידי תשואה אלו לאג“ח מיועדות. מושקעים באג“ח קרנות הפנסיה בשל העובדה שכ30% מנכסי

בשנת 2008. ש“ח של 12 מיליון רווח לעומת ש“ח ב176 מיליון 2009 המצרפי בשנת הסתכם הרווח

מנהלים המוסדיים שהגופים הנכסים סך (2

של 26.3% גידול ש“ח, בכ601 מיליארד 2009 שנת הסתכם בסוף הפעילות למיניהם בתחומי הגופים המוסדיים הנכסים שניהלו סך

ההון. בשוק שהושגו חיוביות מתשואות בעיקרו נובע האמור הגידול .192008 שנת לעומת

שנת 2008. של 21% לעומת גידול ש“ח, ב250 מיליארד 2009 בשנת הסתכם הביטוח חברות שניהלו הנכסים סך

שנוהלו הנכסים סך של 45% לעומת גידול ש“ח, ב71 מיליארד 2009 בשנת הסתכם החדשות הפנסיה קרנות שניהלו הנכסים סך

.2008 שנת בסוף הפנסיה בקרנות

שניהלו קופות הנכסים כ27% לעומת סך של גידול ש“ח, מיליארד 280ב 2009 שנת הסתכם בסוף הגמל קופות הנכסים בניהול סך

.2008 הגמל בסוף שנת

כולל והוא ,13% של שנתי מבטא גידול זה סכום שנת 2009. ש“ח20 בסוף מיליארד 267לכ הגיע שבניהול הקרנות הוותיקות הנכסים סך

ש“ח. בסך 240.7 מיליארד מיוחד שבניהול ובקרנות ש“ח 26.4 מיליארד בסך המאוזנות, הוותיקות בקרנות המנוהלים הנכסים סך את

ההתחייבות סכום שבניהול מיוחד. בלי הוותיקות לכיסוי גירעון בקרנות ש“ח 77 מיליארד כולל התחייבות ממשלתית בסך סכום זה

שנת 2008. בתום היתרה 18% לעומת של בשיעור הנכסים סך גדל הממשלתית

מוסדיים בגופים תפעול הוצאות (3

גידול ש“ח, ל10.9 מיליארד 2009הגיע ב למיניהם בתחומי הפעילות המוסדיים הגופים של עמלות) (ובכלל זה התפעול סך הוצאות

בשנת 2008. התפעוליות ההוצאות היקף של כ6% לעומת

את רוב של 4% לעומת 2008. גידול ש“ח, ב9 מיליארד 2009 בשנת הסתכמו הביטוח בתחום וכלליות הנהלה והוצאות העמלה דמי

הכללי. הביטוח לתחום לייחס אפשר העלייה

כמו כן גדלו שנת 2008. של 13% לעומת גידול ש“ח, ל545 מיליון 2009 בשנת הגיע החדשות הפנסיה בקרנות התפעול הוצאות סך

שנת 2008. של 16.4% לעומת ש“ח,21 גידול מיליארדי 2009 לכדי 1.3 בשנת הגמל והסתכמו התפעול בקופות הוצאות

הראלית מהתשואה 15% 18

שבהסדר הפנסיה הוותיקות והמאוזנות קרנות בלי 19

ש“ח מיליארד המנהלת נכסים בסך 19 לקצבה מרכזית קופת גמל כפ“י בלי 20

ב70% מהשוק. מדובר 21

49


מוסדיים בגופים גמולים ודמי הפקדות פרמיות, (4

עלייה ש“ח, ב74.6 מיליארד 2009 בשנת בתחומי פעילותם הסתכם המוסדיים הגופים שגבו הגמולים הפרמיות, ההפקדות ודמי סך

של 3.8% לעומת גידול נרשם זה בתחום ש“ח. ב16.9 מיליארד 2009ב הסתכם כללי בביטוח הפרמיות היקף 7% לעומת 2008. של

.2008 בשנת שנגבו הפרמיות היקף

בשנת הפרמיות היקף כ1.1% לעומת של גידול ש“ח, מיליארד 18.3ב 2009ב הסתכם החיים ביטוח בתחום שנגבו הפרמיות היקף

.2008

הפרמיות היקף כ16% לעומת של גידול ש“ח, מיליארד 4.6ב בשנת 2009 הבריאות22 הסתכם ביטוח בתחום שנגבו הפרמיות היקף

.2008 בשנת

שנרשמו היקף ההפקדות לעומת 10%כ של גידול ש“ח, מיליארד 15.8ב 2009 בשנת הסתכם הפנסיה בקרנות ההפקדות היקף

של הצטרפותם בגין הוא הגידול כל ולכן הוותיקות, הפנסיה לקרנות חדשים עמיתים לצרף איאפשר 1995 החל בשנת .2008ב

במסלול חיסכון של ראשוני רובד בהפקדת ההכרח בדבר החקיקה השפעת עקב החדשות הפנסיה לקרנות חדשים מבוטחים

קצבתי.

ההפקדות היקף כ2.5% לעומת של קיטון ש“ח, מיליארד 18.7ל 2009 בשנת הגיע ובקרנות ההשתלמות בקופות הגמל ההפקדות היקף

פיננסיים שירותים על הפיקוח 3 לחוק לתיקון בעיקרו לייחס הגמל אפשר ההפקדות לקופות בהיקף הקיטון את .2008 בשנת שנרשמו

15 ולא לאחר ,60 בגיל החל ממס בפטור הכספים את למשוך יוכלו עצמאיים שעמיתים קבע התיקון .232005(קופות גמל) תשס“ה

חיסכון. שנות

רלוונטיים בנתונים מדובר ולכן המפקח ובהתאם באישור החברה, הנהלת בידי נתונה מגזר לפתוח אם למגזרים. ההחלטה פעילות מסווגת ההנהלה גישת ,IFRS פיעל 22כולו. בשוק בריאות ביטוח נתוני על להעיד כדי באמור אין שכזה. מגזר פתחו שאכן לחברות רק

2130 מיום 28.1.2008 עמ‘ 160 ס“ח מס‘ 3: תיקון 23

50

6ב לוח20092007 הביטוח בשנים בתחומי נתונים מרכזיים


השינוי שיעור20082009

2009 2008 2007

רווחיות

402.5% 3,048 1,008 2,444 מס) נקי (לאחר רווח

326.7% 1,650 728 1,664 מס לפני חיים ביטוח מעסקי רווח

797.6% 1,398 200 1,561 מס לפני כללי ביטוח מעסקי רווח

88.2% 440 234 488 מס24 לפני בריאות ביטוח מעסקי רווח

ותביעות פרמיות

1.1% 18,315 18,119 16,380 חיים בביטוח פרמיות

3.8% 16,926 16,303 15,909 כללי בביטוח פרמיות

16.0% 4,571 3,940 3,444 פרמיות בביטוח בריאות

957.1% 47,170 4,462 24,468למבוטחים בהתחייבויות ושינוי תשלומים

חיים בביטוח


כללי בביטוח


בביטוח בריאות

תפעול הוצאות

8.0% 3,552 3,288 3,106והנהלה שיווק נדחות, רכישה הוצאות עמלה, דמי

חיים בביטוח וכלליות

1.7% 3,706 3,769 3,572והנהלה שיווק נדחות, רכישה הוצאות עמלה, דמי

כללי בביטוח וכלליות

20.2% 748 937 827והנהלה שיווק נדחות, רכישה הוצאות עמלה, דמי

בריאות בביטוח וכלליות

מאזן נתוני

19.7% 250,016 208,826 213,068 הביטוח חברות מאזן סך

34.5% 119,703 88,966 99,644 תלוייתשואה חוזים מאזן סך

42.2% 19,657 13,826 15,122 עצמי הון

וחיסכון ביטוח ההון, שוק הפנסיה ועיבודי אגף וקרנות הגמל חברות הביטוח, קופות של השנתי הדו“ח נתוני המקור:

חברות של הדו“חות הכספיים רק על נסמכים בריאות ביטוח בעניין הנתונים ולכן החברה, הנהלת בידי נתונה ביטוח בריאות לפתוח מגזר אם ההחלטה ,IFRS פיעל 24חלקיים. שהם וייתכן בריאות, מגזר שפתחו הביטוח

51


הסיבה שנת 2008. של 957.1% לעומת גידול ש“ח, ב47.1 מיליארד הסתכמו חיים בביטוח למבוטחים בהתחייבויות והשינוי התשלומים

הנכסים בשווי העלייה עקב חברות הביטוח של ההתחייבויות עליית 2009 וכן בשנת חברות הביטוח של גבוה רווח השקעתי היא לכך

בשוק ההון. החיוביות בעקבות התשואות

מאזן .2008ב הכולל המאזן לעומת של 19.7% גידול ש“ח, ב250 מיליארד 2009 הביטוח הסתכם בשנת חברות המאזן הכולל של

העצמי ההון ההון. בשוק שהושגו הגבוהות בתשואות מוסבר שבעיקרו נתון ,34.5%ב גדל תלוייתשואה בחוזים הביטוח חברות

מהגידול של 42.2% ביחס לשנת 2008 "חלק גידול שיעור ש“ח, על 19.6 מיליארד 2009 עמד עם הגידול במאזן, ובשנת בחברות גדל

המפקח". מדרישות נבע בהון

7ב לוחחיים25 ביטוח בתחום הרווח על נתונים


שיעור מהשוק שיעורהשינוי

20082009

רווח מעסקי ביטוח חיים

2009 2008 2007 2009 2008 2007 חברה

16% 18.7% 25.4% 184% 212 253 269 כלל קבוצת

20% 15.2% 20.6% 186% 254 297 219 הראל קבוצת

32% 39.4% 53.4% 261% 417 259 566 מגדל

7% 12.2% 16.5% 165% 96 147 175 הפניקס

15% 9.8% 13.3% 761% 198 30 141 מנורה

2% 2.3% 3.2% 26% 26 35 33 איילון

3% 0.9% 1.3% 435% 41 12 13 אליהו

2% 0.3% 0.4% 3,399% 23 0.67 4.53 היישוב הכשרת

2% 1.1% 1.5% 28% 25 19 16 ישיר ביטוח

0% 0.0% 0.0% 10% 6 6 0 AIG

100% 100% 100% 238% 1,298 938 1,435 סה“כ

וחיסכון ביטוח ההון, שוק הפנסיה ועיבודי אגף וקרנות הגמל חברות הביטוח, קופות של השנתי הדו“ח נתוני המקור:

חיים ביטוח מעסקי רווחים (1

הרווחים כלל ברווחיות. ממש של 2009 עלייה בשנת הציגו החיים ביטוח בתחום החברות כי עולה לעיל בלוחות המוצגים הנתונים מן

בהפסדים פיננסיים, רק ההון התבטאה לא שוק של משבר 2008 השפעתו בשנת לעיל, כמצוין בשיעור 238%. 2008 עלה לשנת ביחס

אפשרות הייתה החברה וב2008 לא בהכנסות משמעותי רכיב מהווים המשתנים הניהול דמי המשתנים. הניהול דמי בהפסד אלא גם

בתוצאותיהן בולטות אלו. ניהול לגבות דמי רשאיות הביטוח חברות ולכן היו חיוביות תשואות השיגו 2009 החברות לגבות אותם. בשנת

וענף הפנסיה ענף מדובר בנתוני סך לא הביטוח. חברות של הכספיים לדו“חות ושאוחדו מחזיקות הביטוח חברות שרק הגמל קרנות הפנסיה וקופות בנתוני מדובר 25הגמל.

52

בתחום גם שירביט לפעול אף 2007 החלה בשנת כי לציין חשוב כמו כן ומנורה. כלל הראל, מגדל, הגדולות, כגון החברות הטובותהחיים.26 ביטוח

8ב לוחכללי ביטוח בתחום הרווח על נתונים


רווח במונחי שוק נתח שיעור

השינוי

רווח מעסקי ביטוח כלליחברה

2009 2008 2007 2009 20082009 2007

9.8% 11.5% 9.0% 243% 186 130 134 מגדל

12.3% 5.2% 17.2% 502% 233 58 257 כלל קבוצת

6.2% 27.0% 9.0% 139% 118 303 135 הפניקס

9.0% 4.4% 10.0% 244% 171 50 149 הראל קבוצת

11.3% 4.2% 13.8% 553% 215 47 206 קבוצת מנורה

5.5% 4.1% 8.4% 327% 104 46 125 איילון

10.4% 5.4% 12.9% 224% 197 61 192 אליהו

0.7% 3.3% 2.9% 135% 13 37 43 היישוב הכשרת

2.7% 5.2% 4.4% 11% 52 58 65 AIG

4.9% 0.7% 5.0% 1156% 93 7 74 ישיר ביטוח

0.8% 0.2% 757% 15 2 שלמה ש'

1.1% 5.9% 1.9% 132% 21 66 29 ביטוח חקלאי

0.6% 2.6% 1.3% 58% 12 29 19 שירביט

1.9% 2.0% 1.9% 62% 37 22 28 חדשה בסס“ח

0.9% 0.6% 0.9% 384% 18 6 13 EMI (עזר)

21.4% 17.7% 1.1% 103% 405 199 17 אבנר

0.2% 0.3% 0.4% 17% 5 4 5 ממשלתיות חברות

100% 100% 100% 803% 1,862 265 1,467 סה“כ

וחיסכון ביטוח ההון, שוק אגף ועיבודי הפנסיה וקרנות הגמל קופות הביטוח, חברות של השנתי הדו“ח המקור: נתוני

לעיל. 7ב בלוח לא פורט מינורי, ולפיכך היה בשנת 2009 שירביט של הפעילות היקף 26

53


9.8%ו 10.4% ,11.3% ,12.3% הוא שלהן השוק נתח ומגדל; אליהו מנורה, כלל, הן הכללי הביטוח בתחום ביותר המרוויחות החברות

תחרות משקפים ואינם רווחי השקעה כלל רווחיה הם שלה, ולכן הקיים הביטוח תיק run off על הוא אבנר (מצבה של בהתאמה

(מלבד החברות כל המשבר. טרום רווח של בשיעורי לרווחיות חזרו החברות מהמשבר, ההתאוששות בעקבות ,2009 בשנת כלשהי).

2009 ברווחים. בשנת כללי ביטוח את פעילותן בעסקי סיימו שלמה) ש' חברת

9ב לוחביטוח בריאות27 בתחום הרווח נתונים על

שקלים) (במיליוני

רווח במונחי שוק נתח השינוי שיעור

20082000

בריאות ביטוח מעסקי רווחחברה

2009 2008 2007 2009 2008 2007

21.8% 18.5% 6.7% 915% 138 17 89 מגדל קבוצת

17.7% 15.7% 0.8% 5360% 112 2 75 כלל קבוצת

25.8% 25.5% 31.9% 102% 163 80 122 הפניקס

34.7% 40.1% 59.2% 47% 218 149 192 הראל קבוצת

100% 100% 100% 199% 631 211 478 סה“כ

וחיסכון ביטוח שוק ההון, אגף ועיבודי הפנסיה וקרנות הגמל קופות הביטוח, של חברות השנתי הדו“ח נתוני המקור:

מגדל וכלל ברווח בקבוצות גידול בנתח השוק לראות מגמה של כן אפשר כמו כ200% בכלל הענף. בשיעור ברווחיות עלייה ניכרת

לאורך הרווח/הפסד סכום בין בחברות מלאה כמעט התאמה נמצא השוק לנתח בקשר הרווחים את לבחון בבואנו השנים. לאורך

נתח השוק. השנים לבין

חברות של הדו“חות הכספיים רק על נסמכים בריאות ביטוח בעניין הנתונים ולכן החברה, הנהלת בידי נתונה ביטוח בריאות לפתוח מגזר אם ההחלטה ,IFRS פיעל 27חלקיים. שהם וייתכן בריאות, מגזר שפתחו הביטוח

54

10ב לוחחיים ביטוח בתחום עמלה ודמי וכלליות הנהלה הוצאות

ש“ח) (באלפי

2009

הנהלהחברה הוצאות שיעורועמלה וכלליות

מהפרמיות

הוצאות הנהלהעמלה ודמי וכלליות

ששולמו

הוצאות הנהלהוכלליות

עמלה דמיששולמו28

16% 921,846 295,521 626,325 מגדל

18% 778,006 200,614 577,392 כלל קבוצת

20% 538,353 180,925 357,428 הפניקס

19% 522,368 176,475 345,893 הראל קבוצת

28% 510,198 197,562 312,636 מנורה

23% 82,506 12,629 69,877 היישוב הכשרת

21% 70,214 23,521 46,693 איילון

21% 53,831 17,955 35,876 אליהו

23% 41,399 24,585 16,814 ישיר ביטוח

56% 33,267 18,316 14,951 AIG

19% 3,551,988 1,148,103 2,403,885 סה“כ

2008

שיעור הוצאות ועמלהחברהמהפרמיות

הוצאות הנהלהעמלה ודמי וכלליות

ששולמו



15% 835,200 270,627 564,573 מגדל

19% 774,677 200,871 573,806 כלל קבוצת

19% 494,698 187,691 307,007 הפניקס

16% 474,050 148,998 325,052 הראל קבוצת

25% 464,198 159,294 304,904 מנורה

22% 65,459 10,342 55,117 היישוב הכשרת

20% 64,137 23,593 40,544 איילון

20% 49,228 16,622 32,606 אליהו

22% 36,952 20,419 16,533 ישיר ביטוח

53% 26,758 13,857 12,901 AIG

101% 3,117 2,026 1,091 שירביט

19% 3,586,698 1,625,996 1,960,702 סה“כ

וחיסכון ביטוח ההון, שוק אגף ועיבודי הביטוח חברות של השנתי הדו“ח נתוני המקור:

והוצאות שיווק נדחות רכישה ובהם הוצאות 28

55


היעילה החברה היא גם ביותר, הגדול הפרמיות היקף בעלת מגדל, חברת לראות כי אפשר בלוח ב10 לעיל המוצגים מן הנתונים

.15% השיעור היה אז .2008 לעומת הרעה זו .16% בשיעור הן הפרמיות סך מתוך שלה והעמלות וכלליות הנהלה הוצאות בתחום.

על עומד הפרמיות סך מתוך וכלליות ועמלות הנהלה הוצאות שיעור אלו בחברות הראל והפניקס. כלל, הן אחריה הבאות החברות

ואינה בלבד ריסק חיים ביטוח מוכרת היא ואולם האחרות, לחברות יחסית גבוה יחס בעלת יתרת AIG היא ו20% בהתאמה. 19% ,18%

הפרמיות. סך את ביותר אשר בחברות האחרות מגדילים כספים חיסכון, כספי מנהלת

11ב לוחכללי ביטוח בתחום עמלה ודמי וכלליות הנהלה הוצאות


2009

שיעור הוצאות ועמלהחברה

מהפרמיות

עמלה ודמי הוצאות

ששולמו

הוצאות הנהלה

וכלליות


24.1% 367,061 44,386 322,675 מגדל

24.4% 684,077 52,233 631,844 כלל קבוצת

19.3% 510,528 21,746 488,782 הראל קבוצת

26.4% 462,346 93,210 369,136 הפניקס

26.0% 582,180 90,412 491,768 קבוצת מנורה

23.1% 284,747 59,911 224,836 איילון

23.4% 173,844 23,157 150,687 אליהו

23.3% 169,372 28,487 140,885 היישוב הכשרת

29.8% 143,158 77,943 65,215 AIG

24.0% 190,051 48,177 141,874 ישיר ביטוח

10.5% 41,444 5,157 36,287 שלמה ש'

14.0% 69,298 31,889 37,409 ביטוח חקלאי

18.0% 96,859 10,166 86,693 שירביט

19.1% 20,218 6,294 13,924 חדשה בסס“ח

36.2% 19,367 15,118 4,249 EMI (עזר)

0.1% 19 19 0 ענבל

8.4% 19,369 15,623 3,746 קרן נזקי טבע

39.8% 8,991 7,841 1,150 אשרא

22.9% 3,842,929 631,769 3,211,160 סה“כ

שיווק הוצאות רכישה נדחות והוצאות ובהם 29

56

2008

שיעור הוצאות ועמלהחברהמהפרמיות

עמלה ודמי הוצאותששולמו



24.4% 363,871 46,743 317,128 מגדל

24.9% 695,710 48,380 647,330 כלל קבוצת

19.5% 511,910 24,761 487,149 הראל קבוצת

29.0% 478,679 108,726 369,953 הפניקס

25.4% 536,191 61,882 474,309 קבוצת מנורה

22.6% 271,403 46,863 224,540 איילון

24.2% 189,391 24,633 164,758 אליהו

22.1% 164,791 20,402 144,389 היישוב הכשרת

28.3% 130,698 71,786 58,912 AIG

24.3% 170,212 42,011 128,201 ישיר ביטוח

14.9% 16,228 2,586 13,642 שלמה ש'

14.0% 64,998 27,813 37,185 ביטוח חקלאי

17.0% 102,640 8,077 94,563 שירביט

20.3% 21,862 6,282 15,580 חדשה בסס“ח

40.5% 22,922 17,481 5,441 EMI (עזר)

0.2% 24 24 ענבל

12.0% 19,325 15,833 3,492 קרן נזקי טבע

32.4% 8,209 7,076 1,133 אשרא

23.4% 3,769,064 581,359 3,187,705 סה“כ

וחיסכון ביטוח ההון, שוק אגף ועיבודי הביטוח חברות של השנתי הדו“ח נתוני המקור:

כי חברת לראות בשנת 2008 על 30.23.4% אפשר עוד על 22.9% ואילו בענף הממוצע בשנת 2009 עמד שיפור: 2008 חל שנת לעומת

נמצא אחריה מיד לפרמיות. ביחס וכלליות ועמלות הנהלה הוצאות שיעור מבחינת הרבה ביותר היעילות את הציגה שלמה ש' הביטוח

על הפרמיות סה“כ מתוך והעמלות הנהלה וכלליות הוצאות שיעור עמד שלמה ש' ושירביט.31 בחברת חקלאי ביטוח החברות את

הנהלה ”הוצאות השיעור חקלאי ביטוח בחברת .14.9% של הוצג שיעור אז ,2008 לעומת שיפור משום יש בכך 10.5% בשנת 2009.

ועמלות הנהלה וכלליות שיעור הוצאות בשירביט לשנת 2008. 14.0% בשנת 2009 בדומה על עמד סך הפרמיות ועמלות מתוך וכלליות“

17.0% בשנת 2008. של יחס לעומת הרעה מוצגת כאן 18.0% בשנת 2009, על סך הפרמיות עמד מתוך

והוצאות שיווק. נדחות רכישה ובהם הוצאות 30

ספציפי. מאוד בתחום עוסק מאלה אחד כל הממשלתיות. הביטוח וחברות וקרנית אבנר התאגידים בנטרול 31

57


ניהול סיכונים .4

כללי א.

עיקריות: קבוצות לארבע אלו סיכונים לסווג נהוג סיכונים. של רחב למגוון חשופים המוסדיים הגופים השוטפת פעילותם במסגרת

תפעוליים. וסיכונים ביטוחיים סיכונים אשראי, סיכוני שוק, סיכוני

לעמוד ביכולתם ולפגוע המוסדיים הגופים של לעלייה בהתחייבויות לגרום ו/או הנכסים בשווי לפגוע עשויה הסיכונים התממשות

הוא התחייבויותיו את לקיים יכולתו ולהבטחת מוסדי גוף של התקין לניהולו וחיוני מרכזי רכיב לפיכך, הלקוחות. כלפי בהתחייבויותיהם

לקבלת כתשתית מתאימה, דיווחים מסגרת וכן הבטחת הוא חשוף של הסיכונים שלהם ומדידה זיהוי להבנה, מתאימה תשתית יצירת

אלו. לסיכונים מענה מתן על המבוססות מדיניות וקביעת החלטות

של הביטחון כרית המשמש הון עצמי, דרישת הוא להם חשופים המוסדיים שהגופים מענה לסיכונים למתן באמצעים מרכזי רכיב

,2008ב מחזיקות. שהחברות ולנכסים לאופי הפעילות ומותאמת מורכבת העצמי דרישת ההון ביטוח בחברות המוסדיים. הגופים

בכך היה בהתחייבויות. מהותי שחל שינוי בלי אחוזים מעשרה ביותר הביטוח חברות קטנו נכסי העולמי, הפיננסי המשבר בעקבות

ובעקבותיהם הפיננסיים, השווקים בהתאוששות 2009 אופיינה שנת ההון. בדרישות הביטוח חברות בעמידת ירידה לידי להביא כדי

המוסדיים. בגופים ההון הלימות בעליית

נמוך אחיד, היא לסכום ההון דרישת להיום נכון נציין כי פנסיה וקרנות קופות גמל של מנהלות מחברות ההון העצמי דרישת לעניין

להם. אלו חשופות שחברות הסיכונים את רמת שיהלום לתקנו באופן פועל האגף הקבוע בתקנות. יחסית,

וכן בעקבות הסיכונים וסוגי המוסדיים הגופים עלפי סוגי המוסדיים הגופים בפעילותם של הטמונים העיקריים בסיכונים זה נדון בחלק

קודמות. בשנה האחרונה, בהשוואה לשנים ההתפתחות והחשיפה לסיכונים האמורים מגמות

להם חשופים שהגופים המוסדיים הסיכונים ב.

סיכוני שוק אשראי, סיכוני סיכונים ביטוחיים, להם: חשופים מוסדיים שגופים הסיכונים העיקריים סוגי ארבעת את נתאר בחלק זה

תפעוליים. וסיכונים

ביטוחיים סיכונים (1

הסיכון. העברת בשל ששילמו המבוטחים פרמיות תמורת מבוטחיהן של ביטוחי סיכון קבלת ביטוח הוא חברות של עיסוקן מהות

Moral) המוסרי הסיכון צמצום לשם עצמית) השתתפות (למשל המבוטח בידי הביטוחי הסיכון מקצת להשאיר נהוג זאת, עם

.(Hazard

סופה אש, תאונה, מוות, (למשל הביטוח חוזי באמצעות לסיכונים המכוסים הן הנוגעים משנה סיכוני מכמה מורכב ביטוחי סיכון

מבנה סיכון תמחור, חיתומי, סיכון כולל בתוכו הביטוחי הסיכון החברה. של עסקי הביטוח ולניהול לתהליכים אדמה) והן ורעידת

המבוטחים. וסיכון הנובע מהתנהגות עצמי, סיכון עתודות כלכלית, סיכון שייר תביעות, סיכון סביבה סיכון המוצר,

אשראי סיכוני (2

בהלוואות, חוב בעלי ערך, ניירות של מנפיקי האשראי באיכות ירידה או פירעון עקב חדלות כספי להפסד הסיכון הוא אשראי סיכון

2008 להם. בשנת חשוף המוסדי שהגוף ולקוחות מתווכים פיקדונות), מתן או נגזרים חוזי משנה, ביטוח בחוזי (למשל צדדים לחוזה

ברדרס. ליהמן כדוגמת ביןלאומיות ענק בחברות גם זה סיכון התממש

58

שוק סיכוני (3

משינויים הנובע העניין, לפי התחייבויותיו, או הגוף המוסדי נכסי ההוגן של בשווי שינוי בעקבות להפסד סיכון הוא שוק סיכון

וכדומה. וסחורות מטבעות ערך, ניירות של השוק במחירי

השוק ניתוח סיכוני במסגרת כן, כמו מטבע. וסיכון סחורות מחירי סיכון מניות, מחירי סיכון ריבית, סיכון הם השוק המרכזיים סיכוני

עקב הסיכונים לעיל, ההפסד מהתממשות אחד להעצמת לגרום עלול זה סיכון סיכון הריכוזיות. בחשבון את יש להביא והאשראי

לווים אחת. או בקבוצת בלווה יחיד אחד, כלכלי בענף באזור גאוגרפי אחד, ריכוז השקעות

תפעוליים סיכונים (4

אירועים בעקבות או מערכות או אנשים ליקוי בתהליכים פנימיים, כשל של בעקבות כשל או להפסד הסיכון הוא תפעולי סיכון

עובדים, (ובהם המוסדי בגוף חיצוניים פנימיים או גורמים של והונאות במעילות החל רחבים התפעולי לסיכון הגורמים חיצוניים.

ולשעת קטסטרופה לאירועי לקויה היערכות להוסיף יש לכך מידע. במערכות בכשלים וכלה ומנהלים), סוכנים משרה, נושאי

על המשך הארוך לטווח והשלכות מיידיות השלכות להיות עשויות הללו הגורמים לכל משפטיים. לסיכונים חשיפה חירום וכן

המוסדיים. הגופים של העסקית פעילותם

אלו. במצבים העסקית פעילותם עיקר לשימור מועד מבעוד ייערכו מוסדיים שגופים חיוני לפיכך,

סיכונים וסוגי גופים סוגי לפי חלוקה להם חשופים מוסדיים שגופים הסיכונים ג.

בסיכונים: הנושאים הגורמים ובמהות להם חשופים שהם הסיכונים בסוגי מזה זה נבדלים מוסדיים גופים

וסיכון השוק (סיכון השקעתם שסיכוני ובינוני חיסכון לטווח ארוך כספי מנהלות גמל קופות של מנהלות חברות גמל קופות (1

של קופות תשואה.33 חברות מנהלות קופות מבטיחות של מצומצם מבמספר חוץ באמצעותן, החוסכים מושתים על האשראי)

נעשה הוא קבוצתי, חיים ביטוח גמל קופת לעמיתי יש אם ביטוחי. סיכון עליהן מקבלות ואינן מבטחות משמשות אינן גמל

בסיכון תפעולי. בעיקר נושאות גמל קופות של חברות מנהלות לפיכך, בסיכון. הנושאת ביטוח, באמצעות חברת

וסיכון השוק (סיכון השקעתם סיכוני אשר כספי חיסכון לקצבה מנהלות הפנסיה קרנות של מנהלות חברות פנסיה קרנות (2

פנסיה קרנות של מנהלות חברות גמל, קופות של מנהלות מחברות בשונה באמצעותן.34 החוסכים על מושתים האשראי)

במסגרת הקרן. הדדי ביטוח אלא משמשות מנהלות הביטוחי הסיכון את אינן מקבלות עליהן הן ואולם מבטחות, משמשות גם

תפעולי. בעיקר בסיכון נושאות פנסיה קרנות של חברות מנהלות גם לפיכך

ביטוחי מאפייניהם: לפי עיקריים, סוגים לכמה לסווגם נהוג ביטוח. ענפי של רחב במגוון עוסקות ביטוח חברות ביטוח חברות (3

וסיכוני ביטוח תפעולי, בסיכון נושאות פיננסיים.35 חברות הביטוח ביטוחי בריאות וביטוחים רכוש, ביטוחי חבויות, ביטוחי חיים,

פעילותן: בין חברות הביטוח בהתאם למאפייני נבדלים והשקעה

מעניקות, הכיסויים שהן בסוגי מזו זו הנבדלות חיים, ביטוח תכניות של רחב מגוון מציעות ביטוח חברות חיים ענפי א)

קצבתי). או (הוני הכספים משיכת ובאופן ההשקעה סיכוני מושתים שעליו הגורם במהות והריסק, החיסכון רכיב בתמהיל

תלויות חיים ביטוח תכניות עיקריים: סוגים לשלושה מסווגות חיים ביטוח תכניות השקעה, סיכוני של ההיבט מן (1)

הנושאות חיים ביטוח ותכניות מינימלית רצפה למבוטח המבטיחות תלויותתשואה חיים ביטוח תכניות תשואה,

מובטחת. תשואה

חברות מנהלות. בידי בנאמנות המנוהלים השקעה חשבונות אלא משפטיות, ישויות אינן עצמן קופות הגמל 33

מנהלות. חברות בידי בנאמנות הדדי ומנוהלים ביטוח הכוללים השקעה חשבונות משפטיות, אלא אינן ישויות פנסיה קרנות גמל, לקופות בדומה 34

Mono Line. בחברות כלל בדרך משכנתאות, ביטוח אשראי, ביטוח ערבויות, כוללים פיננסיים ביטוחים 35

59


בהטבות באמצעותן החוסכים המזכות את ביטוח), (קופות גמל כקופת שאושרו תכניות ביטוח כוללים הסוגים שלושת

החוסכים בהטבות את המזכות פרט תגמולים לעצמאים, ביטוח תכניות הכנסה, ו47 לפקודת מס 45א סעיפים לפי מסכאמור.36 בהטבות מס באמצעותן את החוסכים שאינן מזכות פרט ביטוח כאמור, ותכניות מס

מוקדם מוות סיכון מזה: זה הפוכים עיקריים, סיכונים מאופיינות בשני חיים ביטוח תכניות חיים, סיכוני של ההיבט מן (2)

שני. מצד וסיכון אריכות ימים אחד מצד

סיעודי. וביטוח נכות עבודה, כושר כוללים גם אבדן חיים בביטוח ביטוחיים סיכונים

ופיננסים) בריאות חבויות, (רכוש, כללי ביטוח ענפי ב)

כלל (בדרך קצרה לתקופה כיסוי למבוטח מעניקים ענפי הבריאות, מלבד כללי, ביטוח ענפי חיים, ביטוח מענפי בשונה (1)

השקעה. ובסיכוני ביטוחיים בסיכונים חברות הביטוח נושאות אלו בענפים חבויות). למעט אחת, לשנה

כגון טווח, ארוכי וביטוחים לחו“ל, נסיעות ביטוח כגון טווח, קצרי ביטוחים למבוטחים מעניקים הבריאות ביטוח ענפי (2)

הבריאות ביטוחי כמו כן, בגין השקעה. חשופות לסיכונים ביטוחיים ולסיכוני הביטוח בענפים אלו חברות סיעודי. ביטוח

חיים. גם לסיכון אריכות חברות הביטוח חשופות הטווח ארוכי

2009 שנת לסיכונים במהלך בחשיפה שינויים והתפתחויות ד.

ביטוחיים סיכונים (1

מוגדרות פרמיות מבוטחיהן תמורת של הביטוחי בסיכון נשיאה הוא ביטוח חברות של עיסוקן מהות לעיל, שהוזכר כפי

מדדים אחדים: נסקור הביטוחי הסיכון בחינת לצורך הסיכון. העברת ששולמו לשם

הפרמיות התפתחות א)

מהיר בפרמיות גידול הביטוחי. הסיכון ניהול לאופן אינדיקציה להוות עשויים גובות הביטוח שחברות שינויים בפרמיות

כניסה על מושכלת החלטה של במקרה למשל החברה, מצד אגרסיבי שיווק על או בביקושים גידול על להצביע עשוי

חיתום מהוראות או חסר מתמחור הנובע החברה ליקוי בפעילות על מצביע כזה שגידול ייתכן זה, עם חדש. לענף

הפעילות. בענף להתחרות ביטוח חברת ביכולת פגיעה על להצביע עשוי בפרמיות קיטון זאת, לעומת גמישות.

ניהול הסיכון, לצורך מספקות אינן מתאימות או הביטוח חברת תשתיות להגביר סיכונים אם עשויים שינויים בפרמיות

שהיא הפרמיות התאמת עלידי בהתאם ולהגיב מתוכננים לא שינויים בזמן לזהות מסוגלת אינה הביטוח חברת ואם

החיתום. הוראות שינוי ידי על או לסיכון גובה

לפי בחלוקה השונות ל2008 בחברות ל2009 ובין 2007 בין 2008 שנרשמו השינוי בפרמיות שיעור ב16 מתואר בלוח

רכבחובה בענף כפי שקרה אשתקד. הענפים, בכל בפרמיות העלייה מגמת נמשכה עולה ממנו כי כללי. ביטוח ענפי

את הגידול רשמה קבוצת מנורה ,2008 בשנת את פעילותה שהחלה לביטוח“ חברה ”שלמה כי מלבד לראות אפשר

היות קיצוני הוא השינוי לביטוח חברה בשלמה כאמור, ש“ח). כ55 מיליון של (גידול 11.6% בפרמיות ביותר הגבוה

138% של עלייה השנה השיגה החברה שוק. נתח לתפיסת רבים משאבים המשקיעה יחסית, חדשה בחברה שמדובר

של של 571% (גידול גידול רשמה החברה רכוש ובביטוח ש“ח); כ13 מיליון של (גידול רכבחובה בביטוח בפרמיות

ש“ח). כ187 מיליון

לפקודה. סעיף 45א מס לפי הטבות ישנן רכיב הריסק על 36

60

12ב לוח2009ל הכללי37 בין 2007 הביטוח בענפי בפרמיות השינוי שיעורי

הפרמיות סה“כ אחרים רכוש ענפי אחרים חבויות ענפי רכברכוש רכבחובה

שינוי2008ב

שינוי2009ב

שינוי2008ב

שינוי2009ב

שינוי2008ב

שינוי2009ב

שינוי2008ב

שינוי2009ב

שינוי2008ב

שינוי2009ב

1.3% 5.1% 5.1% 6.8% 6.7% 17.6% 1.4% 6.9% 4.2% 1.6% כלל קבוצת

1.8% 2.5% 4.3% 4.3% 2.8% 1.8% 5.0% 9.7% 8.3% 0.4% מגדל

10.6% 6.3% 1.9% 7.1% 29.2% 1.2% 0.5% 5.7% 7.1% 5.8% הראל קבוצת

5.0% 13.6% 0.2% 4.5% 0.6% 38.3% 2.7% 3.6% 19.1% 9.9% (הדר) הפניקס

2.0% 6.3% 2.4% 4.0% 2.3% 2.4% 4.2% 5.1% 4.4% 11.6% קבוצת מנורה

6.0% 1.5% 22.2% 7.3% 14.2% 20.0% 0.8% 0.9% 4.5% 8.6% AIG

1.5% 4.7% 0.3% 5.0% 2.2% 6.6% 1.1% 0.3% 2.6% 5.9% איילון

5.6% 4.1% 13.3% 13.9% 7.2% 4.9% 7.1% 4.0% 8.6% 2.0% אליהו

6.8% 3.7% 5.3% 11.6% 3.2% 37.0% 9.9% 1.0% 8.3% 0.6% היישוב הכשרת

13.5% 11.9% 7.1% 10.7% 21.4% 1.2% 13.6% 10.0% 14.8% 12.7% ישיר ביטוח

11.2% 17.4% 33.0% 19.7% 13.9% 36.5% 11.3% 36.9% 10.9% 7.4% שירביט

11.4% 10.5% 10.3% 25.9% 14.1% 19.3% 9.4% 21.5% 12.5% 16.3% ביטוח חקלאי

250.1% 692.8% 571.7% 138.0%חברה שלמה

לביטוח

3.9% 7.2% 0.3% 4.7% 5.4% 9.9% 2.1% 4.5% 5.1% 7.2%קרנית בלי סה“כ

ואבנר

ביטוח וחיסכון ההון, אגף שוק ועיבודי הביטוח חברות השנתיים של נתוני הדו“חות המקור:

משנה ביטוח ב)

מבטח עליהן. מקבלות הסיכון הביטוחי שהן מקצת משנה באמצעות מבטחי חברות הביטוח בישראל נוהגות לכסות

שיעורים או סכומים למבטח לשלם המוסרת"); (להלן "החברה מהמבטח שקיבל לפרמיה בתמורה מתחייב, המשנה

לדוגמה, המשנה. למבטח בין החברה המוסרת החוזה לתנאי כפוף בחוזה ביטוח המשנה, הקבועים התביעות מסכומי

הסכום על יעלו למבוטחיו שהמבטח יצטרך להעביר למבטח במקרה שהתשלומים תשלומים יעביר המשנה מבטח

המבוטחים עצמם מקרה, בכל ביטוח. תביעת יחסי מכל להעביר שיעור מתחייב המשנה שמבטח או הנקוב בחוזה,

החוזה למבוטחים עלפי התביעות בתשלום החייבת היא המוסרת החברה כלומר, המשנה. מושפעים מביטוח אינם

משנה ביטוח חוזי נתבעת. שבהן היא עבור תביעות עמו החוזה המשנה עלפי לפיצוי ממבטח זכאית עצמה והיא עמם,

הביטוח בהתאם למאפייני ענף משתנה משנה בביטוח הכיסוי ושיעור נפרדים, ביטוח עבור ענפי בדרך כלל נכרתים

המבטחת. החברה ומאפייני

וסיכונים אחרים אשראי מלבד ביטוח 37

61


הסיכונים ולהקטין את לפזר שהוא מאפשר משום המוסרת, חברת הביטוח יציבות רבים מבחינת משנה יתרונות לביטוח

קיצון. אירועי לספוג יכולתה את ומגביר לקלוט סיכונים נוספים יכולתה את משפר להם, חשופה הביטוח שחברת

חושפת היא אך המבטח, של הביטוחי את הסיכון אמנם מפחיתה מבטח משנה באמצעות לכיסוי ביטוחי סיכון העברת

מבטח המשנה. לפיכך, של לסיכונים אחרים, הנובעים מחוסנו הפיננסי ומכושר פירעונו חברת הביטוח המוסרת את

כרתה שִאתן המשנה ביטוח חברות אצל אלו סיכונים לזהות עליה ביטוח חברת של הסיכונים ניהול פעולות במסגרת

הסיכונים מנהל תפקידי ב2006 בדבר שפורסם בחוזר המפקח האמורים. הסיכונים לפיזור משנה ולפעול ביטוח חוזי

למנהל יעבירו המשנה במבטח האחראים לביטוח כי נקבע במבטח, תפקידים אחרים עם בעלי שלו היחסים ומארג

של הגאוגרפי ופיזורן בהם התאגידי הממשל המשנה, מבטחי של הפיננסי לחוסנם התייחסות הכולל דו“ח הסיכונים

זמין. זה שמידע ככל התחייבויותיהם,

13ב לוח20092005 בשנים חברות הביטוח שקיבלו הפרמיות מסך משנה למבטחי הפרמיות ששולמו שיעור

חיים בביטוח משנה למבטחי ששולמו הפרמיות שיעור כללי בביטוח משנה למבטחי ששולמו הפרמיות שיעור

2009 2008 2007 2006 2005 2009 2008 2007 2006 2005

4.47% 5.10% 4.80% 4.40% 5.50% 35.38% 24.80% 25.30% 29.20% 31.40% כלל קבוצת

2.86% 2.20% 2.50% 2.60% 2.60% 32.11% 27.00% 28.20% 29.80% 30.10% מגדל קבוצת

6.14% 4.70% 5.10% 4.30% 3.90% 40.37% 26.50% 26.00% 31.70% 29.50% הראל קבוצת

4.24% 3.10% 3.00% 2.60% 4.50% 25.68% 21.50% 20.90% 19.30% 19.40% הפניקס קבוצת

12.51% 7.80% 7.30% 7.20% 7.40% 35.05% 19.70% 18.20% 19.30% 18.70% קבוצת מנורה

24.72% 24.80% 25.50% 27.40% 28.80% 22.39% 18.00% 19.10% 17.30% 14.70% AIG קבוצת

6.45% 4.70% 5.00% 5.60% 7.00% 64.19% 8.60% 9.30% 9.30% 9.20% איילון

9.37% 11.80% 9.70% 6.60% 8.80% 11.31% 9.80% 7.30% 6.30% 6.70% אליהו

19.87% 18.70% 15.60% 18.50% 11.80% 12.03% 59.10% 9.60% 12.60% 10.60% היישוב הכשרת

11.10% 10.00% 11.60% 12.50% 15.70% 5.86% 5.50% 5.40% 5.70% 6.20% ישיר ביטוח

68.65% 82.70% 115.60% 13.64% 7.40% 7.00% 5.10% 6.20% שירביט

35.30% 29.30% 30.90% 31.90% 31.50% ביטוח חקלאי

2.90% 3.90% לביטוח חברה שלמה

5.36% 4.50% 4.40% 4.20% 4.60% 30.86% 22.60% 20.70% 22.90% 22.60%קרנית (בלי סה“כ

ואבנר)

ביטוח וחיסכון ההון, אגף שוק ועיבודי הפנסיה וקרנות הגמל קופות הביטוח, חברות השנתיים של נתוני הדו“חות המקור:

ביטוח חברות שקיבלו הפרמיות סך משנה38 מתוך למבטחי ששולמו הפרמיות שיעור התפתחות מתוארת 17ב בלוח

.20092005 החיים לאורך השנים ביטוח ובענפי הכללי בישראל בענפי הביטוח

מספר על עשויה להצביע שהתקבלו הפרמיות סך בחברות שונות מתוך המשנה פרמיות שיעור ענף בין בכל ההשוואה

החברות ביחס לשאר מסוימת חברה גבוה אצל שיעור למשל, המבטחים. הביטוחי בין הסיכון באופן ניהול הבדלים

גבוהות המשנה שפרמיות ביטוח כן, ייתכן כמו בסיכון. לתמיכה יחסית זמין נמוך הון לשקף אצלה עשוי ענף באותו

שבנדון הביטוח של המבטח בענף ניסיון היעדר יחסית, מסוכן המבוטח שתיק של מבטחי המשנה הערכה עקב יחסית,

משנה פרמיות להלן: 38

62

זה אינו משום שלוח הכללי, הביטוח בענפי החברות בין להשוות ב17 אינם מספיקים כדי לוח נתוני מקום, מכל ועוד.

בתחום. ספציפיים ענפים מציין

הן שהתקבלו הפרמיות סך מתוך המשנה פרמיות 20082005 בשיעור השנים לאורך יציבות מבטאים הלוח נתוני

משנה למבטחי ששולמו הפרמיות כ8% בשיעור של עלייה חלה 2009ב כללי. ביטוח והן בענפי חיים ביטוח בענפי

חיים. בביטוח ששולמו למבטחי משנה הפרמיות בשיעור כאחוז הכללי ועלייה של הביטוח בענפי

בביטוח המשנה משיעור ביטוח יותר הרבה נמוך החיים ביטוח בענפי ביטוח המשנה כי שיעור מעלים הלוח נתוני

המועבר מרכיב מורכבות חיים בביטוח הפרמיות משמעי. חד אינו חיים ביטוח בענף הנתון כי לציין חשוב אולם הכללי.

אין ביטוח הפרמיה, הרכיב העיקרי של שהוא החיסכון, רכיב בגין לחיסכון. הביטוחי ומרכיב המועבר לכיסוי הסיכון

משנה.

(גידול של הראל קבוצת אצל הכללי הביטוח בענפי משנה למבטחי שהועברו בפרמיות ניכר 2009 חל גידול בשנת

ממש של משמעותיות. גידול משנה ביטוח עסקאות אלו ביצעו קבוצות .(15%כ של (גידול מנורה וקבוצת (14%כ

ההון להקטין את על מנת התלויות, התביעות עבור ביטוח משנה הקבוצה רכשה .55%כ איילון, בקבוצת גם התרחש

המשנה למבטחי שהועברו הפרמיות בשיעור 47%כ ממש קיטון של הראתה היישוב הכשרת ממנה. חברת הנדרש

התביעות תיק עבור ביטוח משנה ובמסגרתה רכשה חדפעמית, ביטוח משנה ביצעה עסקת שעברה שבשנה לאחר

הנדרש. ההון הקטנת לצורך בוצעה העסקה איילון, אצל כמו שלה. התלויות

14%כ של קיטון משנה, מלבד למבטחי שהועברו הפרמיות בשיעור בולטים שינויים נרשמו החיים לא ביטוח בענף

.2007 בשנת רק לפעול שירביט שבו החלה ענף החיים, ביטוח בענף ניסיון מצבירת זה נובע שקיטון נראה שירביט. אצל

המשנה בענף. מבטחי מעורבות את להקטין החברה כך יכלה עקב

כי מראים הנתונים ביטוח. ענפי לפי התביעות ומתשלומי מהפרמיות המשנה ביטוח שיעור את מביא ב18 להלן לוח

ענפי זאת ולעומת נמוכים פרט"); "ענפי (להלן ואשפוז ומחלות רכברכוש רכבחובה, בענפי המשנה ביטוח שיעורי

נובעים המשנה ביטוח ברמות משנה. ההבדלים ביטוח עתירי ענפים הם "ענפים עסקיים"); (להלן אחרים וחבויות רכוש

הסיכונים. את ולנהל לאמוד מטיבות יותר הביטוח חברות הומוגני, והסיכון גדול בעל פיזור התיק בהם פרט, שבביטוחי מכך

לאמוד יותר קשה יחסית, גדול סיכונים והיקף גבוה השונות נמוך, פיזור בעל התיק בהם העסקיים, בענפים זאת לעומת

בדומה כי גם מראים הלוח נתוני המשנה. למבטחי מהסיכונים חלק מעבירות הביטוח חברות ולפיכך הסיכונים את ולנהל

מהשינויים לעיל. ורכוש, הנובע בעיקרו רכבחובה ביטוח בענפי בשיעורי ביטוח המשנה גידול לאשתקד חל

14ב לוח20092005 ותלויות בשנים ששולמו ומהתביעות מהפרמיות המשנה שיעור ביטוח

2009 2008 2007 2006 2005

שיעור

מתשלומים

שיעור

מהפרמיות

שיעור

מתשלומים

שיעור

מהפרמיות

שיעור

מתשלומים

שיעור

מהפרמיות

שיעור

מתשלומים

שיעור

מהפרמיות

שיעור

מתשלומים

שיעור

מהפרמיות

17.23% 17.10% 13.50% 11.40% 3.60% 3.00% 4.50% 3.40% 6.20% 3.30% רכבחובה

6.00% 7.61% 2.90% 2.50% 2.40% 2.30% 3.00% 2.20% 5.20% 3.80% רכברכוש

15.51% 15.46% 15.30% 14.90% 13.60% 13.70% 13.40% 14.00% 14.00% 15.10%ואשפוז+ מחלות

תאונות אישיות

65.65% 61.01% 59.50% 58.50% 65.30% 58.20% 55.00% 61.80% 74.40% 61.70% אחרים רכוש ענפי

42.10% 44.68% 40.00% 43.80% 42.90% 44.30% 41.80% 48.90% 46.30% 43.70%חבויות ענפי

אחרים


63


כן, כמו המשנה. מבטחי של הפיננסי משנה חושפת את המבטח לחוסנם מבטחי באמצעות לכיסוי סיכונים העברת

החשיפה בשל ריכוז הביטוח חברת יציבות לאיים על כדי יש משנה בודד למבטח הביטוח חברת מהותית של בחשיפה

בהתאם ביניהם. הסיכונים פיזור גם את אופן אלא המשנה, מבטחי רק את איכות לא לבחון יש כן על אחד. גורם אצל

בין החשיפה את AAA מלפזר בדירוג משנה מבטח אצל החשיפה את לרכז עדיף האשראי דירוג איכות מבחינת לכך,

ביטוחי בריכוז גם לסיכון הכרוך נחשפת חברת הביטוח המוסרת זה במקרה אולם .A בדירוג משנה מבטחי שלושה

אחד. שלה אצל גורם המשנה

A ומעלה. בדירוג המדורגים מבטחי משנה מול בעיקר הישראליות פועלות הביטוח חברות

לעומת 96% בשנת 2008. A ומעלה, בדירוג המדורגים משנה למבטחי משנה לביטוח מהפרמיות 2009 הועברו 98% בשנת

15ב לוחשל העצמי להון וביחס משנה למבטחי הכללית לחשיפה בודד39 ביחס משנה למבטח החשיפה שיעור

חברות הביטוח (באלפי ש“ח)

שיעור חשיפהמשנה למבטח בודד מסך ההון

העצמי

בודד למבטח חשיפה שיעורמשנה למבטחי החשיפה מסך

החשיפה סך למבטח

בודד

חשיפה סך למבטחי שינוי לעומתמשנה

2008 שיעור חשיפה

2009ב

65.4% 5.6% 95.5% 208,484 218,299 AIG

7.9% 4.2% 20.6% 50,488 245,106 איילון

4.9% 7.2% 44.0% 65,026 147,880 אליהו

37.6% 13.6% 54.4% 86,500 159,005 ביטוח חקלאי

11.6% 28.7% 20.1% 41,539 206,732 ישיר ביטוח

8.0% 18.8% 71.2% 17,239 24,222 דקלה

14.5% 92.6% 36.2% 55,960 154,551 היישוב הכשרת

11.4% 11.9% 23.2% 259,558 1,119,821 הפניקס

61.4% 22.2% 49.7% 1,914,600 3,850,703 הראל

5.0% 36.1% 16.3% 205,126 1,259,587 כלל

9.7% 0.2% 35.5% 335,622 944,333 מגדל

7.0% 35.7% 26.1% 174,591 669,948 מנורה

17.3% 21.7% 46.5% 28,942 62,244 שומרה

14.2% 40.1% 45.8% 24,059 52,519 שירביט

10.1%חשיפה אין

2008ב41.7% 5,384 12,919 לביטוח חברה שלמה

שליטה. קבוצת לאותה הנתונה משנה מבטחי לקבוצת הכוונה 39

.2008 חשיפה בשנת אין לביטוח לשלמה חברה *פיננסיים (ביטוח) שירותים הפיקוח על לתקנות מעודכן בהתאם ,2009 בשנת הדו“ח הנדרש, נכון למועד העצמי ההון **הראשון את השלב תאם זה במועד שנדרש מהחברות ההון .2009התש“ע (תיקון), ממבטח) הנדרש מינימלי עצמי (הון

בתקנות. המעבר בהוראות שנקבעו שלושה מתוך ההון להשלמתוחיסכון ביטוח ההון, שוק אגף נתוני המקור:

64

של העצמי להון וביחס משנה למבטחי הכללית לחשיפה ביחס בודד משנה מתואר היקף החשיפה40 למבטח 19ב בלוח

בודד. למבטח החשיפה שיעור את הורידו החברות מרבית אשתקד, לעומת משנה בודד.41 למבטח חברות הביטוח

במקרה של המבטח העצמי בהון הצפויה הפגיעה העצמי מצביע על ההון מסך בודד משנה החשיפה למבטח שיעור

הראל וAIG הן הביטוח חברות לו. חשופה הביטוח שחברת ביותר הגדול הבודד המשנה מבטח של פירעון של חדלות

60% חשיפה. מעל זה לסיכון ביותר החשופות

כללי בביטוח קטסטרופה סיכון ג)

קטסטרופה סיכון הוא להם חשופים בפרט, רכוש, ודירות בענפי ביטוחי הפועלים שמבטחים המהותיים הסיכונים אחד

נזקים יגרום להצטברות כזה אירוע מלחמה. או טרור אירוע טבע, אסון כגון גדול, מידה בקנה אירוע נזק התממשות

הביטוח שחברות הקטסטרופה המהותי אירוע המבטח. הפיננסית של היציבות את לערער עלול והוא גדול, בהיקף

החשיפה הצפוי עקב המרבי ההפסד גודל את להציג מתבקשות הביטוח חברות אדמה. רעידת הוא חשופות אליו בארץ

עבור אומדות ההסתברות את .MPL מרבי נזק בהסתברות גדול במיוחד בגין אירוע הצטברות נזקים או גדול, בודד לנזק

הנכסים ולאיכות שלה התיק בהתאם לפיזור לחברה מחברה משתנה בכך, והיא המתמחות חברות הביטוח חברות

מבטחת. שהיא

לעתים מגיעה בברוטו שהחשיפה אף וכך משנה, למבטחי הקטסטרופה סיכון את להעביר נוהגות הביטוח חברות

בכמה היותר לכל מסתכמת בשייר החשיפה בפועל המבטחים, מקצת של העצמי מההון חריגה כדי עד ש“ח, למיליארדי

העצמי. ההון של הספיגה יכולת בגבולות ש“ח, מיליוני עשרות

ואשראי שוק סיכוני (2

בדצמבר 2009 עמד התיק נכסי שווי השקעה. אפיקי לפי המוסדיים הגופים של ההשקעות תיק התפלגות את ב20 מציג לוח

יותר להחזיק נוטות הפנסיה קרנות ;(46%כ) בישראל אג“ח ממשלתיות נשאר בתיק הרכיב הבולט ש“ח. מיליארד 862.5על כ

הדומיננטי הרכיב השני המוסדיים). תיק ממשלתיות בכלל (כ28% מאג“ח הגמל וקופות הביטוח מחברות ממשלתיות אג“ח

והן בחו“ל (9%כ) בישראל הקונצרני, הן במרבית אג“ח הגמל מחזיקות קופות ;(20%כ) בישראל קונצרני אג“ח הוא בתיק

,5%כ המניות תיק מחזיקות בעיקר הגמל (כ10.6%); קופות המוסדיים בתיק נוסף בולט רכיב מהוות המניות .(0.6%כ)

הביטוח. בחברות תלויותתשואה שאינן ההתחייבויות בתיק בלבד 0.4%כ לעומת

פיקדונות. ובניכוי חוב שוטף יתרות בתוספת תלויות, ובתביעות חלפו שטרם לסיכונים בעתודות המשנה מבטח של חלקו ”חשיפה“ זה, לעניין 40

המנהלות. לקבוצות ולא הביטוח לחברות היא ההתייחסות 41

65


16ב לוח(באחוזים) 2009 נכסים לפי סוגי המוסדיים הגופים של תיק ההשקעות התפלגות

סה“כ

מוסדייםפנסיה גמל

ביטוח

התחייבויותאפיק/שיעור

תשואה תלויות

שאינן התחייבויות

תשואה תלויות

5.31% 4.84% 7.04% 3.33% 4.59% מזומנים ושווי מזומנים

3.14% 1.90% 3.06% 3.96% 6.64% פיקדונות בבנקים ובמוסדות

כספיים

46.61% 66.89% 31.00% 17.90% 51.96% ממשלתיות אג“ח

20.18% 11.09% 30.15% 26.45% 17.42% אג“חקונצרני

2.26% 1.07% 1.20% 4.58% 6.41% הלוואות

10.61% 5.20% 16.65% 18.96% 3.39% מניות

4.91% 3.33% 6.17% 10.34% 0.77% סל תעודות

2.42% 2.77% 1.10% 5.51% 1.21% נאמנות קרנות

1.57% 0.83% 1.46% 4.41% 1.13% קרנות השקעה

0.40% 0.00% 0.00% 0.02% 3.29% מוחזקות בחברות השקעות

1.04% 0.56% 0.06% 3.74% 2.22% במקרקעין זכויות

1.54% 1.52% 2.11% 0.81% 0.99% אחר

100% 100% 100% 100% 100% (%) סה“כ

862,548 357,336 279,752 119,995 105,464 ש“ח מיליוני סה“כ


אשראי סיכוני א)

לסיכון לקוחות על המושת אשראי סיכון בין תוך הבחנה השקעות בלבד, פעילות אגב האשראי בסיכון נדון זה בחלק

בו. נושא המוסדי שהגוף אשראי

66

17ב לוחהמוסדיים הגופים של הנכסים בתיק האשראי שיעור התפתחות

20092006 בשנים

המוסדיים הגופים של בתיק הנכסים האשראי שיעור התפתחות

20092005 בשנים

2009 2008 2007 2006

תלויותתשואה שאינן התחייבויות

19.4% 18.0% 20.3% 17.1% חוץבנקאי42 אשראי שיעור6.0% 7.2% 7.8% 9.3% פיקדונות שיעור

40.2% 39.8% 37.8% 40.0% ממשלתיות אג“ח שיעור

65.5% 65.0% 65.9% 66.4% סה“כ

139,086,908 121,794,702 117,152,649 111,487,420 ש“ח) (באלפי מנוהלים נכסים סך

תלויותתשואה התחייבויות

30.8% 32.4% 33.8% 30.8% חוץבנקאי אשראי שיעור

3.9% 5.3% 5.8% 7.9% פיקדונות שיעור


52.4% 62.2% 54.8% 57.6% סה“כ


פנסיה


3.2% 3.1% 3.9% 3.4% פיקדונות שיעור


69.0% 75.2% 72.6% 78.4% סה“כ


גמל


3.1% 4.5% 4.9% 6.1% פיקדונות שיעור


65.4% 73.4% 66.4% 68.9% סה“כ


סך מתוך בשיעורו 2008 ירידה חלה בשנת (20072005) החוץבנקאי האשראי בשיעור גידול של שנים שלוש לאחר

בנכסי ההשקעה היקף הקיטון, אף על זאת, עם .2009 בשנת גם שאת ביתר נמשכה זו מגמה המנוהלים. הנכסים

המוסדיים שהגופים הנכסים בהיקף זו בשנה החד שחל מהגידול בשיעורו נובעת והירידה דווקא, גדל חוץבנקאי אשראי

מנהלים.

באג“ח ההשקעה בשיעור גם ירידה 2009 בשנת חלה ובפיקדונות החוץבנקאי האשראי בשיעור הירידה לצד

2007 השקיעו קרנות הפנסיה 19 מיליארד שבשנת כך, אף בתוך מגמת העלייה בערכן. המשך אף הממשלתיות על

ש“ח. ב29.7 מיליארד ובשנת 2009 ש“ח, ל23.5 מיליארד היקף ההשקעה גדל 2008 בשנת הממשלתיות, באג“ח ש“ח

והלוואות מסחריות חוב תעודות קונצרניות, אג“ח 42

67


הממשלתיות. האג“ח בשיעור האחוז מ6.8 נקודות יותר של גידול חל הביטוח חברות של התשואה תלויות בהתחייבויות

הממשלתיות. האג“ח בשיעור האחוז, 0.4 נקודות מינורי, גידול תלויותתשואה חל בהתחייבויות שאינן מנגד,

משיעור נמוך חוץבנקאי לאשראי החשיפה שיעור תלויותתשואה שאינן הביטוח חברות בהתחייבויות כי לראות אפשר

לא נכסים כי לזכור חשוב זאת עם ההשקעה. בסיכון נושאים החוסכים בהם הפנסיוני, החיסכון באפיקי החשיפה

תלויות בהתחייבויות ואילו שיטת העלות, לפי משוערכים תלויותתשואה ההתחייבויות שאינן כנגד המוחזקים סחירים

בשנת הסחירים הירידות בשווי הנכסים לפיכך ההוגן. השווי בשיטת משוערכים ובפנסיה, נכסים אלו בגמל תשואה,

והפנסיה יותר הגמל בגופי החוץבנקאי האשראי היקף ירד ובהתאם סחירים, הלא בנכסים גם ביטוי 2008 באות לידי

הביטוח. חברות של תלויותתשואה שאינן בהתחייבויות מאשר

18ב לוחוהתחייבויות43 גופים סוגי לפי המנפיק, חלוקה סיכון לפי האשראי התפלגות

פנסיה גמל

ביטוח

תלוי

תשואה

תלוי שאינו

תשואה

63.5% 49.6% 36.6% 68.5% ממשלתיות אג“ח

14.8% 21.1% 24.3% 12.1%AA המדורגים ערך ניירות

ומעלה

15.2% 24.0% 26.9% 9.7% BBB-A המדורגים ערך ניירות

1.7% 3.3% 2.9% 1.3%המדורגים ערך ניירות

מדורגים כלל או אינם BBB

0.5% 0.5% 2.1% 0.8% הלוואות לעמיתים

3.8% 1.2% 6.7% 6.9%בביטחונות מובטחות הלוואות

אחרים

0.5% 0.3% 0.5% 0.7% הלוואות שאינן מובטחות


שיעור ההשקעה כי לראות אפשר המוסדיים, בגופים המנפיק סיכון לפי האשראי התפלגות המתאר את ,22ב מנתוני לוח

באג“ח חלה עלייה אבסולוטית בהיקף ההשקעה אחד מצד 2009 דומה לשיעורו בשנת 2008. באג“ח ממשלתיות בשנת

ממשלתיות באג“ח ההשקעה שיעור כן ועל חד בשיעור גדל המנוהלים הנכסים היקף שני ומצד ובערכן, ממשלתיות

דומה. נותר

שבשנת הרי ,36.8%ב תלויותתשואה הממשלתיות בהתחייבויות האג“ח שיעור נאמד 2008 שבשנת בעוד כך, בתוך

של קיטון שם נרשם הגמל; בקופות גם לראות אפשר דומה מגמה .36.6% של לשיעור מינורית, ירידה חלה 2009

הנכסים. מסך בלבד ולא האשראי מסך נכסי אחוזים הם בטבלה זו הנתונים 43

68

הוא הממשלתיות האג“ח שיעור הפנסיה בקרנות שנת 2008. לעומת הממשלתיות באג“ח האחוז מ0.3 נקודות יותר

נאמד הממשלתיות בפנסיה האג“ח שיעור המיועדות. באג“ח ההשקעה של הגדול החלק לכך היא הסיבה הגבוה ביותר.

סכום מתוך ש“ח. 29.7 מיליארד של סכום כדי לשקף יש ובכך שנת 2008, לעומת האחוז 3 נקודות של ירידה ,63.5%ב

מיועדות. באג“ח הושקעו ש“ח 21 מיליארד זה,

AA בדירוג קונצרניות באג“ח או ממשלתיות באג“ח האשראי מנכסי 60%מ משקיעים יותר המוסדיים כן, הגופים כמו

מסך ההשקעה בשיעור חלה ירידה חדה הדירוג, סוכנויות עלידי דירוג הורדות המספר הגדול של עקב מנגד, ומעלה.

קונצרניות בדירוג חוב באיגרות ההשקעה בשיעור עלייה AA ומעלה, לעומת בדירוג חוב קונצרניות באיגרות האשראי

האשראי, נכסי מ35.6% מסך בשנת 2009 ירד ערך המדורגים AA ומעלה בניירות שיעור ההשקעה מAA. כך נמוך

ל24% בשנת 2009. המדורגים BBB עד +A: מ11.1% בשנת 2008 ערך ניירות בשיעור עלייה ל21.1%, לעומת

שוק סיכוני ב)

שנקטו והמוניטריים הפיסקליים הצעדים .2008 את שאפיינו מהירידות הישראלי ההון שוק התאושש 2009 בשנת

בישראל. ההון שוק ובהם הפיננסיים, השווקים להתאוששות גרמו הפיננסי למשבר בתגובה העולם ברחבי ממשלות

הקונצרניות החוב איגרות חדה בתשואות ובירידה המובילים המניות מדדי בעלייה של ביטוי לידי באה ההתאוששות

מנהלים, המוסדיים שהגופים המנוהלים הנכסים שווי .2008 לשנת יחסית לעומת אג“ח ממשלתיות, הסיכון ובמרווחי

הפיננסים. הגאות בשווקים גם הוא בעקבות בישראל, עלה בשוק ההון רובם המושקעים

הגאוגרפי לסיכון החשיפה ניהול

באזור המתרחשים קיצוניים אירועים את השפעתם של ולצמצם עשוי להפחית גאוגרפיים באזורים השקעות פיזור

המוסדיים. הגופים של הנכסים תיק על אחד גאוגרפי


25.0%

20.0%

15.0%

10.0%

5.0%

0.0%

ÌÈÏ‰ÂÓ‰ ÌÈÒÎ‰ ÍÒÓ Ï‡¯˘ÈÏ ıÂÁÓ ÌÈÒÎ‰ ¯ÂÚÈ˘ ® ¥≠· ÌÈ˘¯˙®≤∞∞π≠≤∞∞µ©

תלויותגמלפנסיה התחייבויותתשואה

שאינן התחייבויותתשואה תלויות

2006 2007 2008 2009

69


מנהלים. המוסדיים שהגופים הנכסים סך מתוך לישראל מחוץ המושקעים הנכסים שיעור את מתאר 4ב תרשים

ההשקעה שיעורי כך, בתוך המוסדיים. הגופים כלל בין לישראל מחוץ ההשקעה בשיעורי מהותי שוני מראה התרשים

והפנסיה. שאינן תלויותתשואה, הגמל ההתחייבויות של מאלו יותר הרבה ההתחייבויות תלויותהתשואה גבוהים של

הפיננסיים בשווקים הירידות היא לה הסיבה ב2008 ירידה. חלה בחו“ל הנכסים בשיעור גידול של מספר שנים לאחר

המורכב בחו“ל ההשקעות מתמהיל נבעו יותר מהירידות בשוק ההון הישראלי, והן אף חדות היו אלו ירידות העולמיים.

ההתאוששות עם ממשלתיות. באג“ח מהותית השקעה הייתה בישראל לעומתן קונצרניות. ובאג“ח במניות מהשקעה ברובו

בחו“ל המוסדיים בנכסים הגופים של ההשקעה בשיעור מגמת העלייה התחדשה 2009 בשנת בעולם הפיננסים בשווקים

10.5% משיעורים של וקופות הגמל הפנסיה בקרנות הנכסים מסך בחו“ל הנכסים עלה שיעור בכל האפיקים. כך

בשנת 2009. ו10.4% בהתאמה 16.8% של לרמה בשנת 2008, ו8.4% בהתאמה

זו מגמה .2006ב מחוץ לישראל החל ההשקעה בשיעורי מהותית גידול מגמת ניכרת הגמל בקרנות הפנסיה ובקופות

רמת יצרה זו רפורמה במיסוי. מיועדות ומהרפורמה חוב באיגרות קרנות הפנסיה של ההשקעה בשיעורי מהירידה נובעת

לשם השקעות מדיניות פיזור כן ננקטה כמו בארץ. ולהשקעות לישראל הגמל מחוץ קופות להשקעותיהן של אחת מס

הנכסים. הסיכון הגלום בתיק הקטנת

הון עצמי (3

חשופים להם המוסדיים שהגופים צפויים בלתי סיכונים של מהתממשותם הנובעים הפסדים לספיגת כרית לשמש נועד הון עצמי

על כיצד אירועים חריגים מסוגלים להשפיע 2008 הראה בשנת הפיננסי המשבר כראוי. אותם העריכו שלא או אותם זיהו ושלא

ביטחון. כרית של חשיבותה את והדגיש השוק

גמל וקרנות פנסיה קופות חברות מנהלות של

ההבדלים שורש הביטוח. על חברות המושתות ההון מדרישות שונות פנסיה קרנות או גמל המנהלות קופות מחברות ההון דרישות

פנסיה נושאות רק וקרנות קופות גמל המנהלות לעיל, החברות כפי שהוסבר מנהלים. שהגופים המוסדיים הוא בשונות הסיכונים

הכנסה מס בתקנות נקבעו בעבר לכן העמיתים. על מושתים אלו סיכונים וההשקעה; הביטוח ולא בסיכוני תפעוליים בסיכונים

עבור ש“ח מיליון בסך למדד) (צמוד קבוע עצמי להון נמוכות דרישות ,1964התשכ“ד גמל), קופות ולניהול לאישור (כללים

חברות ש“ח עבור ו7 מיליון עצמי) מדרישת הון פטורות ענפיות גמל קופות של מנהלות (חברות גמל קופות מנהלות של חברות

אינם סכומים אלו האחרון, הפיננסי המשבר ובעקבות ארוך לטווח החיסכון בשוק השינויים לנוכח פנסיה. של קרנות מנהלות

הגדלת טיוטת חוזר בעניין 2009 פורסמה בשנת נושאות בהם. המנהלות שהחברות התפעוליים הסיכונים היקף עוד את משקפים

בעצמן נושאות הביטוח חברות לעומתן, הפנסיה. גמל וקרנות של קופות מנהלות מחברות תפעוליים סיכונים בגין הנדרש ההון

משום תלויותתשואה. בהתחייבויות ואשראי שוק סיכוני מלבד תפעוליים, וסיכונים אשראי סיכוני שוק, סיכוני ביטוחיים, בסיכונים

פעילותן. את היקפי ומשקפות יותר גבוהות ביטוח מחברות המינימלי ההון העצמי דרישות כך

חברות ביטוח

גברה תחומי פעילות, והרחבת חברות ביטוח בעולם עלידי המונפק האשראי פירעון, ירידה באיכות חדלות ריבוי מקרי רקע על

האירופי האיחוד 2007 אימץ ביולי יעילה. הון בהקצאת ולצורך לחשיבות ניהול סיכונים, הרגולטורים מודעות האחרונות בשנים

ביטוח ואת בחברות ההון הלימות את להבטיח שנועדה הרגולציה של ומקיף יסודי שינוי יש בו .Solvency II הדירקטיבה נוסח את

ולהגביר שווקים בין האינטגרציה את הפוליסות, להעמיק בעלי כספי על את ההגנה לשפר הרגולציה מטרת שלהן. הפירעון כושר

בתחום. התחרותיות את

70

עצמי (הון עסקי ביטוח על בתקנות הפיקוח ונקבעו בישראל חברת ביטוח על ההון שהוטלו דרישות 2009 היו נובמבר עד

פונקציה היוו יחיד. הן לסיכון הנוגעים מבוססיהפקטורים לטיפוס המודלים משויכות ,1998תשמ“ח הנדרש ממבטח) מינימלי

בשייר כללי בביטוח התלויות מהתביעות כללי או בביטוח מהפרמיות נקבעה כשיעור ההון רמת בלבד. הביטוחי הסיכון של

הקיימות גם דרישות ההון על הוסיף והוא ממבטח, הנדרש המינימלי העצמי לתקנות ההון 2009 חל תיקון נובמבר מאז עצמי.

שבשנת 2007 הצהיר לאחר Solvency II בישראל, ליישום ביניים הוא שלב זה תיקון נוספים. הנגזרות מפרמטרים הון דרישות

להלן .2013 שנת תחילת לקראת האירופי, באיחוד הצפוי יישומה לקצב דומה בקצב בישראל הדירקטיבה יישום על המפקח

ההון: דרישות בתיקון שנוספו העיקריים השינויים

למקובל יהיו דומות משנה) מבטחי של אשראי (סיכון משנה למבטחי החשיפה ובגין השקעה הון בגין נכסי דרישות א)

לו. שנקבע ההון בשיעור נכס כל מכפלות סכום עלפי אחרות, במדינות

חברת של העצמי השייר בגובה ייקבעו כללי ביטוח בעסקי קטסטרופה אירוע עקב לנזק חשיפה בשל הון דרישת ב)

המשנה. מבטחי של לדירוגם זה בהתאם לנזק חשיפה בשל הביטוח

הדירקטיבה הכמותי בטיוטת בנדבך הקבועה הסטנדרטית הנוסחה עלפי תיקבע תפעוליים בגין סיכונים הון דרישת ג)

.Solvency II

לעומת הקיים ההון ושיעור עודף הקיים העצמי ההון הביטוח, מחברות הנדרש העצמי המינימלי ההון פירוט ב25 מובא בלוח

.20092007 בשנים הנדרש ההון

להון מעבר העצמי המוכר ההון של העודפים בשיעורי האחרונות השנים בשלוש הירידה מגמת לאחר עולה כי הלוח מנתוני

בשנת 2009 חלה מחברות הביטוח), כמה אצל ההון גירעון בדרישות אף (ב2008 היה הוראות הדין עלפי המינימלי הנדרש

שלהן העצמי ההון להגדלת הביטוח חברות עלייה זו מבטאת את היערכות העצמי. ההון בעודפי עלייה החברות במרבית

מעודכן 2009 בשנת נכון למועד הדו“ח מהן הנדרש העצמי ההון לעיל. האמור לתקנות התיקון כניסתו לתוקף של לאחר

בתקנות. המעבר בהוראות שנקבעו מתוך שלושה שלבים ההון, להשלמת הראשון לשלב בהתאם

2009 השלימה שלמה חברה לביטוח לשנת הדו“חות הכספיים על החתימה במועד הדין, להוראות כי בהתאם לציין חשוב

בדרישות התקנות. ועמדה ממנה הנדרש ההון את העצמי בהונה גירעון שרשמה החברה היחידה

71


19ב לוח20092007 בשנים ביטוח נדרש בחברות מינימלי עצמי לעומת הון קיים עצמי הון


2009 2008 2007

שיעור

הון עודף

עצמי הון

קיים

עצמי הון

מינימלי

עודף שיעור

הון

עצמי הון

קיים

עצמי הון

מינימלי

עודף שיעור

הון

עצמי הון

קיים

עצמי הון

מינימלי

35.5% 3,472,604 2,563,747 12.8% 2,479,512 2,197,389 20.6% 2,530,421 2,098,194 מגדל קבוצת

17.2% 4,581,055 3,909,640 7.3% 2,819,376 3,041,034 9.3% 3,253,590 2,977,534 כלל קבוצת

41.0% 2,276,775 1,614,208 15.2% 1,417,488 1,672,033 20.6% 1,653,588 1,371,287 הפניקס קבוצת

15.1% 3,628,001 3,150,810 0.7% 2,491,893 2,473,539 8.1% 2,413,815 2,233,022 הראל קבוצת

27.3% 2,678,081 2,103,029 5.5% 1,915,716 1,815,151 13.6% 2,183,573 1,922,845 קבוצת מנורה

18.4% 637,457 538,171 3.7% 484,937 503,719 9.5% 532,395 486,212 איילון

41.2% 1,332,542 943,877 29.1% 746,537 578,151 5.8% 1,064,868 1,006,675 אליהו

11.9% 385,186 344,360 14.2% 249,137 290,219 3.1% 331,637 321,546 היישוב הכשרת

16.3% 358,223 308,015 4.8% 244,453 233,328 27.0% 278,061 218,974 ישיר ביטוח

76.9% 318,567 180,092 36.2% 458,851 336,841 44.9% 414,414 285,944 AIG קבוצת

6.3% 230,057 216,466 19.3% 135,045 167,366 12.9% 164,453 145,626 ביטוח חקלאי

0.9% 169,875 168,355 7.7% 145,663 135,241 2.9% 127,925 124,354 שירביט

224.8% 97,256 29,947 263.8% 97,256 26,731 247.4% 88,851 25,576 חדשה בסס“ח

12.3% 62,856 55,960 17.6% 62,856 53,462 22.9% 62,856 51,152 ענבל

8.6% 15,062 13,875 12.7% 15,062 13,364 17.8% 15,062 12,789 אשרא

7.1% 7,426 6,936 7.7% 7,190 6,675 0.0% 6,758 6,758 קרן נזקי טבע

28.3% 53,459 74,610 1.5% 55,556 54,750 לביטוח חברה שלמה

25.2% 20,304,482 16,222,097 1.7% 13,826,528 13,598,993 13.8% 15,122,267 13,288,488 סולו הכול סך

ביטוח וחיסכון ההון, אגף שוק ועיבודי הביטוח חברות השנתיים של נתוני הדו“חות המקור:

72

Documents

פרק ב עימוד - mof.gov.il42.םיפטושםיריחמבםיאבומךליאו2004תנשינותנ.2003 רבמצדןיגב דדמלםימאותמ (ללכבדעו) 2003 דעםינשה