IPO IPO -- nove mogunove mogunosti nosti --

Beogradska berza Beogradska berza mart 2008.mart 2008.

ta je IPO?ta je IPO?

Initial Public Offering (inicijalna javna ponuda)Initial Public Offering (inicijalna javna ponuda) Prvi iPrvi izlazak kompanije na trzlazak kompanije na triite kapitala u cilju te kapitala u cilju

pribavljanja neophodnih sredstava za razvoj poslovanjapribavljanja neophodnih sredstava za razvoj poslovanja Proces prikupljanja kapitala kroz emitovanje akcija koje Proces prikupljanja kapitala kroz emitovanje akcija koje

su dostupne najsu dostupne najiroj javnostiiroj javnosti Proces inicijalne prodaje akcija javnosti i proces prelaska Proces inicijalne prodaje akcija javnosti i proces prelaska

iz zatvorenog u otvoreno privredno druiz zatvorenog u otvoreno privredno drutvotvo

IPO se deIPO se deava samo jedanput !!!ava samo jedanput !!!

ZaZato se otvoriti? Izato se otvoriti? Izai u javnost? i u javnost? ZaZato IPO?to IPO?

Pribavljanje potrebnih sredstavaPribavljanje potrebnih sredstava Alternatvno finansiranje u odnosu na bankeAlternatvno finansiranje u odnosu na banke Jednokratni troJednokratni trokovi kovi PodiPodizanjezanje vrednostvrednostii kompanije prikupljanjem kapitalakompanije prikupljanjem kapitala LakLaki pristup instrumentima dugai pristup instrumentima duga DrastiDrastian porast publicitetaan porast publiciteta Stvaranje liStvaranje linog bogatstva vlasnika (nog bogatstva vlasnika (cashingcashing--inin) ) -- likvidnostlikvidnost TrTriino formiranje vrednosti preduzeno formiranje vrednosti preduzeaa Poslovni partneri su sigurniji u otvorene kompanijePoslovni partneri su sigurniji u otvorene kompanije VrVrenje merdenje merdera i akvizicija sopstvenim akcijamaera i akvizicija sopstvenim akcijama StimulisanjeStimulisanje menadmenadmenta i radnika akcijamenta i radnika akcijama preduzema preduzeaa

Prema kome je orijentisan IPO?Prema kome je orijentisan IPO?

Prema domaPrema domaim i stranim investitorimaim i stranim investitorima NajNajiroj investicionoj javnosti (iroj investicionoj javnosti (retailretail sektoru)sektoru) Profesionalnim investitorima (investicioni fondovi, banke, Profesionalnim investitorima (investicioni fondovi, banke,

osiguravajuosiguravajua drua drutva, penzioni fondovi...)tva, penzioni fondovi...) MenadMenadmentu i zaposlenimamentu i zaposlenima StrateStratekom partnerukom partneru

Procedura i mehanizmiProcedura i mehanizmi -- fazefaze

Odluka o IPOOdluka o IPO PronalaPronalaenje savetnika (enje savetnika (underwriterunderwriter--aa)) Strukturiranje obima i vrednosti ponudeStrukturiranje obima i vrednosti ponude Priprema i izrada potrebne dokumentacijePriprema i izrada potrebne dokumentacije ((due dilligencedue dilligence)) Izrada preliminarnog prospektaIzrada preliminarnog prospekta Road showRoad show book buildingbook building OdreOdreivanje cene IPOivanje cene IPO AlokacijaAlokacija ii upisupis akcijaakcija Izlazak na Izlazak na organizovano organizovano trtriitete kapitalakapitala

PronalaPronalaenje savetnika enje savetnika

Finansijski savetnik (underwriter) Finansijski savetnik (underwriter) pokrovitelj ili agent emisijepokrovitelj ili agent emisije-- banka ili sindicirane bankebanka ili sindicirane banke-- brokersko dilerska drubrokersko dilerska drutvatva

Pravni savetnikPravni savetnik RevizorRevizor PR i marketing savetnikPR i marketing savetnik

Uloga underwriterUloga underwriter--aa

Pokrovitelj ili samo agent emisijePokrovitelj ili samo agent emisije-- predstavlja emisiju i pronalazi investitorepredstavlja emisiju i pronalazi investitore-- organizuje prodaju akcijaorganizuje prodaju akcija-- koordinira sve druge ukoordinira sve druge uesnike u procesuesnike u procesu-- obezbe obezbeuje kvalitet dokumentacijeuje kvalitet dokumentacije-- izra izrauje finansijski uje finansijski due dilligencedue dilligence

Strukturiranje obima i vrednosti Strukturiranje obima i vrednosti ponudeponude

Opcija A: Opcija A: Prikupljanje dodatnih sredstava emisijom akcijaPrikupljanje dodatnih sredstava emisijom akcija Opcija B: Opcija B: Prodaja veProdaja ve postojepostojeih sopstvenih akcijaih sopstvenih akcija Strukturiranje ponude prema poreklu investitora (strani, domaStrukturiranje ponude prema poreklu investitora (strani, domai)i) Strukturiranje ponude prema vrsti investitora (Strukturiranje ponude prema vrsti investitora (retailretail, zaposleni ili , zaposleni ili

institucionalni)institucionalni) OdreOdreivanje naivanje naina formiranja ceneina formiranja cene OdreOdreivanje podsticaja za uivanje podsticaja za ueee u procesue u procesu

Potencijal razvoja se nalazi u disperzovanoj strukturi vlasniPotencijal razvoja se nalazi u disperzovanoj strukturi vlasnitva javne tva javne ponude ponude

Cilj Cilj stvaranje adekvatne vlasnistvaranje adekvatne vlasnike strukture u skladu sa interesima ke strukture u skladu sa interesima preduzepreduzeaa

Priprema i izrada potrebne Priprema i izrada potrebne dokumentacije (dokumentacije (due dilligencedue dilligence))

Finansijski Finansijski due diligencedue diligence obuhvata finansijske obuhvata finansijske izveizvetaje, revizorske izvetaje, revizorske izvetaje, plan investiranjataje, plan investiranja

Pravni Pravni due diligencedue diligence -- ispitivanje najveispitivanje najveih, odnosno ih, odnosno kljukljunih ugovora preduzenih ugovora preduzea, obaveza, patenata i ostalih a, obaveza, patenata i ostalih pravnih pravnih injenicainjenica

Komercijalni Komercijalni due diligencedue diligence analiza poslovanja analiza poslovanja kompanije, trkompanije, triine pozicije, strategija razvoja ne pozicije, strategija razvoja

Izrada prospektaIzrada prospekta

NajvaNajvaniji dokument u procesu IPOniji dokument u procesu IPO SadrSadri:i:

-- detalje o strukturi ponudedetalje o strukturi ponude-- informacije o sektoru u kome posluje preduzeinformacije o sektoru u kome posluje preduzeee-- opis kompanijeopis kompanije-- finansijske informacije o kompanijifinansijske informacije o kompaniji-- izveizvetaj revizorataj revizora-- druge informacije relevantne za ponudu (potencijalni rizici)druge informacije relevantne za ponudu (potencijalni rizici)

Prospekt mora prikazati istinitu i objektivnu sliku o kompaniji.Prospekt mora prikazati istinitu i objektivnu sliku o kompaniji.On je jedini pravno obavezujuOn je jedini pravno obavezujui dokument putem kojeg i dokument putem kojeg investitori dobijaju informacijeinvestitori dobijaju informacije

Road showRoad show

Morate se predstaviti investicionoj javnostiMorate se predstaviti investicionoj javnosti Radi se u bliskoj saradnji sa Radi se u bliskoj saradnji sa underwriterunderwriter--omom Predstavlja sredstvo za animaciju institucionalnih i Predstavlja sredstvo za animaciju institucionalnih i

retailretail investitora za uinvestitora za uestvovanje u ponudiestvovanje u ponudi To je prezentacija ponude potencijalnim uTo je prezentacija ponude potencijalnim uesnicimaesnicima Cenovni raspon ponude se moCenovni raspon ponude se moe odrediti pre, ili nakon e odrediti pre, ili nakon

road showroad show--aa MoMoe da poslue da poslui kao preliminarna procena uspei kao preliminarna procena uspenosti i nosti i

cene ponudecene ponude

OdreOdreivanje ceneivanje cene

Cenovni raspon ponude se odreCenovni raspon ponude se odreuje na bazi:uje na bazi: IstraIstraivanja potencijalne traivanja potencijalne tranjenje Finansijske pozicije preduzeFinansijske pozicije preduzeaa PorePoreenja sa slienja sa slinim preduzenim preduzeimaima

3 na3 naina:ina: Fiksna cena Fiksna cena -- po jednoj, nepromenljivoj ceni po jednoj, nepromenljivoj ceni Book buildingBook building -- cena emisije se odre cena emisije se odreuje na osnovu uje na osnovu

obavezujuobavezujuih naloga koji su ispostavljeni od strane ih naloga koji su ispostavljeni od strane zainteresovanih investitorazainteresovanih investitora

Aukcija na organizovanom trAukcija na organizovanom triitutu

Procedura i mehanizmi Procedura i mehanizmi -- trotrokovikovi

Ukupni troUkupni trokovi u svetskoj praksi kovi u svetskoj praksi od 10%od 10%--20% od obima emisije 20% od obima emisije jednokratnijednokratni

Obrnuto proporcionalni obimu emisijeObrnuto proporcionalni obimu emisije

DirektniDirektni trotrokovikovi-- kompenzacija koja se plakompenzacija koja se plaa a underwriterunderwriter--u nakon emisije (svetska praksa u nakon emisije (svetska praksa 2,5%2,5%--7%)7%)-- trotrokovi ostalih savetnika (svetska praksa 2%kovi ostalih savetnika (svetska praksa 2%--5%)5%)-- trotrokovi regulatora kovi regulatora -- 0,4% na ukupan 0,4% na ukupan eljeni obim,eljeni obim,-- administrativne takseadministrativne takse

Indirektni troIndirektni trokovikovi-- IPO cenovni diskont IPO cenovni diskont podsticaj za uspepodsticaj za uspenost emisije (diskont koji se daje nost emisije (diskont koji se daje pokrovitelju emisije)pokrovitelju emisije)-- vreme, korporativno upravljanjevreme, korporativno upravljanje

Nedostaci IPONedostaci IPO--aa

Sve postaje javno Sve postaje javno Nedovoljno jasna proceduraNedovoljno jasna procedura Nedostatak iskustvaNedostatak iskustva Gubitak dela vlasniGubitak dela vlasnitva i kontroletva i kontrole MoguMogunost upliva nenost upliva neeljenih investitora eljenih investitora -- ukoliko ponuda ukoliko ponuda

nije strukturirana na adekvatan nanije strukturirana na adekvatan nainin Rast obaveza prema akcionarima i javnostiRast obaveza prema akcionarima i javnosti Vreme trajanja IPO procesa (uobiVreme trajanja IPO procesa (uobiajeno 3ajeno 3--9 meseci)9 meseci) Pritisak novih investora ka kratkoroPritisak novih investora ka kratkoronim rezultatimanim rezultatima

PrednostiPrednosti

IPO i trIPO i triite kapitala su jedini nate kapitala su jedini nain da se kompanija in da se kompanija brzo i znabrzo i znaajno razvijeajno razvije

IPO Vas IPO Vas eka u jednom trenutku u budueka u jednom trenutku u budunosti nosti

Vi najbolje znate razloge za IPO i izlazak na trVi najbolje znate razloge za IPO i izlazak na triitete

TrTriina kapitalizacija Beogradske berzena kapitalizacija Beogradske berze

843,451133,661210,751408,01

1851,222409,38

3468,423661,984007,83

4565,465004,895427,91

7134,77

8339,67

13076,97

16667,3717698,44

16311,65

0

2.000

4.000

6.000

8.000

10.000

12.000

14.000

16.000

18.000

m

i

l

E

U

R

Promet na Beogradskoj berziPromet na Beogradskoj berzi

0200400600800

1.0001.2001.4001.6001.8002.0002.200

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

M

i

l

E

U

R

shares bonds

BELEX15 vs BELEX15 vs MSCIEM EEMSCIEM EE

850

1350

1850

2350

2850

3350

BELEX15 MSCI EM EE

FISFIS Foreign Investors in Equity Trading Foreign Investors in Equity Trading --

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

FIS

Retail investors Retail investors buy side valuebuy side value

0

50

100

150

200

250

300

M

i

l

i

o

n

a

R

S

D

10 per. Mov. Avg. (2004) 10 per. Mov. Avg. (2005)10 per. Mov. Avg. (2006) 10 per. Mov. Avg. (2007)

Nedovoljno novca u Srbiji ?Nedovoljno novca u Srbiji ?

0

100

200

300

400

500

600

UNBN MTBN AGBN PRBN AGBN MTBN AGBN UNBN AIKB

M

i

l

l

i

o

n

s

Vrednost emisije EUR ukupno uplaeno EUR

Nedovoljno novca u Srbiji ?Nedovoljno novca u Srbiji ?

0,001,002,003,004,005,006,007,008,00

20052006

mar.07sep.07

B

i

l

l

i

o

n

s

Depozitna struktura

preduzea stanovnitvnoizvor: NBS

HVALA NA PAHVALA NA PANJINJI