www.dnsc.com.vn _ Các nhà đầu tư lưu ý phần khuyến cáo sử dụng cuối bai. 1

TỔNG QUAN THỊ TRƯỜNG

+ Diễn biến giao dịch khối ngoại:

BẢN TIN THỊ TRƯỜNG NGÀY 22/01/2018 – LEAN PRODUCTION

VN INDEX

1,062.07

▲11.82 (▲1.13%)

GIÁ TRỊ GIAO DỊCH

10,045.41 Tỷ VND

GDTT: 1,803.40 Tỷ VND

KHỐI LƯỢNG GIAO DỊCH

342,466,534 CP

KLTT: 62,760,524 CP

▲ 158 (9)

■ 42

▼ 140 (6)

GOLD: $ 1,331.10

OIL: $ 63.57

EURO: $ 1.222

Giá trị

(Tỷ VND)

Khối lượng

(CP)

Mã mua ròng

(Lớn nhất –Tỷ VND)

Mã bán ròng

(Lớn nhất –Tỷ VND)

HOSE +523.16 +14,326,420 HPG (+71.13) VNM (-24.1)

HNX -10.51 -426,895 PVS (+1.21) VCG (-9.7)

Upcom -16.59 -171,940 HVN (+4.62) ACV (-17.93)

+ Phân tích - Lean Production: Trong một doanh nghiệp sản xuất và thương

mại, có thể thấy hàng tồn kho là một thành tố cơ bản không thể thiếu, khi nó là

nguyên liệu đầu vào giúp tạo ra thặng dư cho doanh nghiệp trong một chu kì

kinh doanh. Tuy nhiên, việc tính toán tồn trữ bao nhiêu hàng tồn kho luôn là

bài toán khó mà bất kỳ doanh nghiệp nào phải giải quyết, khi tồn trữ quá thấp

thì khả năng việc doanh nghiệp bị tác động bởi các yếu tố ngoại vi bên ngoài sẽ

là rất lớn, trong khi việc tồn trỡ lớn lại khiến gia tăng nhiều loại chi phí cho

doanh nghiệp và đôi khi cũng làm giảm hiệu quả hoạt động, chính vì vậy, việc

phân tích và đưa ra mức tồn kho phù hợp luôn là điều các doanh nghiệp hướng

tới.

Với báo cáo quý 4/2017 vừa đưa ra, TMT tiếp tục lún vào khó khăn khi lợi

nhuận cả năm 2017 sụt giảm và chỉ còn bằng ¼ so với năm 2016, trong đó,

điểm đáng chú ý lớn nhất vẫn là lượng hàng tồn kho có tỷ trọng bằng 56% tổng

tài sản công ty, dù tỷ trọng này đã sụt giảm tương đối so với mức 70% của năm

2016, song mọi vấn đề của TMT vẫn đang chủ yếu ở đây, khi một lượng rất lớn

hàng tồn kho tồn trữ dưới dạng “hàng gửi đi bán”, đây là lượng hàng đã tồn

đọng trong rất nhiều năm, và chất lượng cũng khó kiểm soát nhất.

2,04

-0,97

-1,50

-1,00

-0,50

0,00

0,50

1,00

1,50

2,00

2,50

VCB VRE PLX HPG VJC BVH NVL GAS MSN

Biến động thị trường (19/01/2018)

Danh mục tác động VN INDEX (19/01/2018)

BỘ PHẬN THỰC HIỆN

PHÒNG PHÂN TÍCH CÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN ĐÀ NẴNG

Email: dnsc_phantich@dnsc.com.vn

Skype liên hệ khu vực miền Bắc: hoanhait (Mr. Hoàn)

Skype liên hệ khu vực miền Trung: nguyennam.hcmuns (Mr. Nam)

Skype liên hệ khu vực miền Nam: ptnpatani (Mr. Nghiệp)

VN30 INDEX: 1,053.47 ▲ 4.91(0.47%)

KLGD 119,659,150 CP

GTGD 4,859.30 Tỷ VND

▲ 14 (0) ■ 3 ▼ 13 (0)

HNX INDEX: 122.39 ▲0.50(0.41%)

KLGD 74,727,451 CP.

GTGD 1,160.19 Tỷ VND

▲ 100 (21) ■ 71 ▼ 97 (19)

UPCOM: 58.33 ▲0.04(0.08%)

KLGD 16,931,079 CP.

GTGD 380.79 Tỷ VND

▲ 119 (37) ■ 61 ▼ 64 (16)

www.dnsc.com.vn _ Các nhà đầu tư lưu ý phần khuyến cáo sử dụng cuối bai. 2

THÔNG TIN KINH TẾ THẾ GIỚI

+ IEA dự báo sản lượng dầu của Mỹ sẽ bùng nổ trong năm 2018: Cùng với

các chuyên gia từ Goldman Sachs và các chuyên gia phân tích của chính Tổ chức

Các nước Xuất khẩu Dầu mỏ (OPEC), IEA lên tiếng cảnh báo về đà tăng của sản

lượng dầu tại Mỹ khi giá nhiên liệu này leo lên đỉnh 3 năm. Các đợt cắt giảm

sản lượng của OPEC và một số nhà sản xuất bên ngoài dù đã thành công trong

việc xoa dịu tình trạng dư cung toàn cầu, nhưng lại tạo ra động lực để các nhà

sản xuất bên ngoài đẩy mạnh sản lượng dầu.

IEA nâng dự báo trong năm 2018, tăng trưởng sản lượng của các nhà sản xuất

bên ngoài OPEC thêm 100,000 thùng lên 1.7 triệu thùng/ngày. Ngoài ra, Cơ

quan này cũng cảnh báo 2018 có thể là một năm biến động mạnh trong bối

cảnh xuất hiện các bất ổn địa chính trị.

“Câu chuyện nguồn cung năm 2018 đang hé lộ nhanh hơn ở Mỹ”, IEA cho biết

trong báo cáo định kỳ. “Đà tăng trưởng bùng nổ ở Mỹ và sự gia tăng sản lượng

của Canada và Brazil sẽ lấn át cả đà sụt giảm mạnh của sản lượng Venezuela và

Mexico”.

Ngoài ra, IEA đã nâng dự báo tăng trưởng sản lượng dầu tại Mỹ thêm 240,000

thùng/ngày lên 1.35 triệu thùng/ngày trong năm 2018. Sản lượng dầu thô Mỹ

chuẩn bị vượt qua cả Ả-rập Xê-út và Nga.

+ Phố Wall leo dốc 3 tuần liên tiếp: Tuần qua, Dow Jones tiến 1.04%, S&P

cộng 0.86% và Nasdaq tăng 1.04%

Vào ngày thứ Sáu, có đến 9/11 lĩnh vực chính thuộc S&P 500 khởi sắc, dẫn đầu

là đà tăng 1.1% của chỉ số hàng tiêu dùng thiết yếu và đà tăng 0.9% của nhóm

cổ phiếu hàng tiêu dùng không thiết yếu.

Kết thúc phiên giao dịch ngày thứ Sáu, chỉ số Dow Jones nhích 53.91 điểm

(tương đương 0.21%) lên 26,071.72 điểm, chỉ số S&P 500 cộng 12.27 điểm

(tương đương 0.44%) lên 2,810.3 điểm và chỉ số Nasdaq Composite tiến 40.33

điểm (tương đương 0.55%) lên 7,336.38 điểm.

Cả 3 chỉ số chính đều leo dốc 3 tuần liên tiếp, trong đó Dow Jones và S&P 500

đã leo dốc 8 tuần trong 9 tuần vừa qua, còn Nasdaq Composite tăng tuần thứ 5

trong 6 tuần qua.

Sản lượng dầu khối không thuộc OPEC

Chỉ số Dow Jones phiên ngày 19/1

www.dnsc.com.vn _ Các nhà đầu tư lưu ý phần khuyến cáo sử dụng cuối bai. 3

THÔNG TIN KINH TẾ TRONG NƯỚC

+ Thị trường Trung Quốc vượt lên Mỹ trở thành thị trường lớn nhất nhập

khẩu cá tra và tôm của Việt Nam: Mỹ, Nhật, Trung Quốc và Hàn Quốc là 4 thị

trường nhập khẩu lớn của thủy sản Việt Nam, chiếm 55,3% tổng giá trị xuất

khẩu thủy sản. Tuy nhiên, năm qua thị trường Trung Quốc vượt lên Mỹ trở

thành thị trường lớn nhất nhập khẩu cá tra và tôm của Việt Nam. Ngay từ

những ngày đầu năm 2017, cá tra đã phải đối mặt với những thông tin sai lệch

từ thị trường châu Âu và từ đó, sản lượng xuất khẩu của cá tra sang các thị

trường này giảm không phanh. Giảm mạnh nhất là thị trường Tây Ban Nha với

70% so với năm ngoái.

Nhu cầu nhập khẩu tôm nguyên liệu cho chế biến và tái xuất khẩu của Trung

Quốc ngày càng tăng, do sản lượng tôm nuôi trong nước dự kiến giảm và theo

chính sách đẩy mạnh nhập để tái xuất của nước này. Tuy vậy, xuất khẩu tôm

sang Trung Quốc phải đối mặt với một số khó khăn, như thông tin mạng quản

lý phía Trung Quốc yêu cầu, muốn xuất khẩu vào nước này thì nhà máy chế

biến phải có mã số (code) vào Trung Quốc và nhà xuất khẩu phải nằm trong

danh sách được nước này phê chuẩn.

+ Đô la chảy vào chứng khoán: Dự trữ ngoại hối của Việt Nam lần đầu tiên

đạt con số 54,5 tỉ đô la Mỹ vào tuần trước theo công bố của Thống đốc Ngân

hàng Nhà nước. Đáng nói hơn là tốc độ gia tăng của quỹ dự trữ ngoại hối khi

chỉ trong hai tuần cơ quan quản lý mua vào 2,5 tỉ đô la Mỹ. Các ngân hàng cho

biết cung ngoại tệ đang dồi dào, không chỉ từ nguồn đầu tư trực tiếp nước ngoài

(FDI), đầu tư gián tiếp nước ngoài (FII), mà còn từ doanh nghiệp và dân cư. Xu

hướng người dân chuyển đổi ngoại tệ thành tiền đồng và sử dụng một phần

hoặc cả số tiền đồng chuyển đổi đó đầu tư chứng khoán là điều mà không ít

ngân hàng đang chứng kiến. Tiền tiết kiệm đang chảy vào chứng khoán, tuy

chưa thành dòng ào ạt, nhưng sự khởi đầu của nó rất đáng chú ý. Tổng số dư

tiền gửi tại hệ thống ngân hàng, theo Ngân hàng Nhà nước, đã vượt 5,5 triệu tỉ

đồng. Chỉ cần 1% tiền gửi tiết kiệm, tức 55.000 tỉ đồng chuyển sang kênh chứng

khoán, VN-Index có cơ hội vượt đỉnh cao nhất trong lịch sử kể từ ngày ra đời.

Từ đầu năm 2018 đến nay, mới qua hai tuần giao dịch, nhà đầu tư nước ngoài

đã mua ròng 4.482 tỉ đồng qua khớp lệnh. Những phiên thị trường điều chỉnh

nước ngoài đều mua ròng đột biến.

Các thị trường xuất khẩu thủy sản 2017

Tỷ giá tại một số ngân hà

mại 11/1

Quy mô dự trữ ngoại hối của Việt Nam

www.dnsc.com.vn _ Các nhà đầu tư lưu ý phần khuyến cáo sử dụng cuối bai. 4

Giá Bitcoin trong ngày 21/01 + Thêm một đất nước sẽ cấm giao dịch tiền ảo: Chính quyền Indonesia đang

điều tra việc sử dụng tiền ảo bitcoin tại hòn đảo nghỉ dưỡng Bali, Indonedia. Sau

khi Ngân hàng trung ương Indonesia lên tiếng cảnh báo về những rủi ro từ tiền

ảo.

Trước đó, cơ quan chức năng của Indonesia đã phát hiện trên mạng xã hội các

thông tin về việc Bali trở thành một "thiên đường giao dịch đồng Bitcoin" vào

khoảng cuối năm 2017. Do đó, cảnh sát cùng nhân viên của Ngân hàng trung

ương Indonesia đã tới Bali để điều tra hàng loạt doanh nghiệp ở đây. Đây là

những doanh nghiệp từng đăng quảng cáo rằng họ chấp chận thanh toán bằng

đồng tiền ảo Bitcoin.

Chính vì những lo ngại về khả năng xảy ra gian lận trong các giao dịch tiền ảo,

có thể trong thời gian tới, chính quyền Indonesia sẽ ban hành luật cấm sử dụng

tiền ảo. Đồng thời cũng quy định rõ ràng tất cả các giao dịch tại đất nước này sẽ

phải dùng đồng rupiah.

+ Pháp và Đức sắp đề xuất biện pháp quản lý tiền ảo với khối G20: Pháp và

Đức muốn điều tiết Bitcoin và sẽ đưa ra một đề xuất chung về vấn đề này tại hội

nghị bộ trưởng bộ tài chính khối 20 nền kinh tế phát triển và mới nổi lớn nhất

thế giới (G20) vào tháng 3 tới. Tuyên bố này được đưa ra bối cảnh thị trường

tiền ảo toàn cầu biến động mạnh trong tuần này, với một cuộc lao dốc chóng

mặt và phục hồi khá mạnh sau đó.

"Những đề xuất quản lý này sẽ được trình bày với tư cách là lập trường chung

của Pháp và Đức trước những người đồng cấp của chúng tôi trong G20" tại hội

nghị vào giữa tháng 3 ở Buenos Aires, Argentina - Bộ trưởng Le Maire của Pháp

nói. Về phần mình, ông Altmaier – Bộ trưởng Đức nói "chúng tôi có trách nhiệm

phải giải thích với công dân của mình về những rủi ro liên quan đến tiền ảo và

giảm những rủi ro đó thông qua những biện pháp quản lý cần thiết".

Thị phần các Cryptocurrency

THÔNG TIN THỊ TRƯỜNG CRYPTOCURRENCY

Số lượng Crypto

1,470

Sàn giao dịch phổ biến

Binance (BTC/USD)

Số lượng sàn giao dịch: 7,829

Vốn hóa

549.0 tỷ $

BTC (200.7 tỷ $)

Giao dịch 24h

32.6 tỷ $

BTC (10.3 tỷ $)

Thị phần (1): BTC (30.61%)

Thị phần (2): ETH (10.27%)

Thị phần (3): USDT (9.85%)

www.dnsc.com.vn _ Các nhà đầu tư lưu ý phần khuyến cáo sử dụng cuối bai. 5

ĐIỂM NHẤN

Cấu trúc tài sản của CTD Ket thuc quy 4/2017, CTD tiếp tục chứng kiến một quý tăng trưởng mạnh về

hoạt động kinh doanh khi doanh thu tăng 22,5% so với cùng kỳ, tuy nhiên, với

chi phí giá vốn tăng đến 25,1% đã khiến biên lãi gộp của CTD sụp giảm mạnh

từ mức 8,32% xuống 6,35%, điều này khiến lãi gộp của CTD lần đầu tiên sụp

giảm so với cùng kỳ (từ 609 xuống 569 tỷ đồng). Đây là nguyên nhân chính

khiến lợi nhuận ròng sau thuế của CTD không còn tăng trưởng mạnh mà chỉ

ngang ngửa so với cùng kỳ năm 2016. Ngoài các yếu tố trên, báo cáo quý

4/2017 của CTD cần lưu ý các điểm như sau:

+ Lợi nhuận tài chính bù đắp đà sụt giảm của lợi nhuận kinh doanh: khoản

lợi nhuận tài chính từ tiền gửi ngân hàng của CTD gia tăng từ 58 lên 88 tỷ đồng

cộng thêm khoản lãi từ công ty liên doanh liên kết đã giúp bù đắp khoản sụt

giảm 40 tỷ từ hoạt động kinh doanh chính. Khoản lợi nhuận tài chính này dự

kiến sẽ tiếp tục gia tăng trong thời gian sắp tới khi phần lớn đều có nguồn gốc

là các khoản tiền lãi ngân hàng có tính bền vững cao.

+ Khoản phải thu gia tăng mạnh theo quy mô mở rộng tài sản: Kết thúc

quý 4, khoản phải thu của CTD tiếp tục gia tăng mạnh, trong đó nhiều nhất là

các khoản phải thu khách hàng (tăng gần 1900 tỷ so với quý liền kề là quý

3/2017), dù cho CTD đã gia tăng chiếm dụng thêm từ các nhà cung cấp để bù

đắp cho khoản vốn bị chiếm dụng này, song với diễn biến tăng quá nhanh các

khoản phải thu trong năm nay, triển vọng trong giai đoạn tới của CTD và các

doanh nghiệp xây dựng sẽ cực kỳ khó khăn.

Nhìn chung, dù lợi nhuận sau thuế không sụt giảm so với cùng kỳ, song với một

doanh nghiệp như CTD, đây quả thực là một kết quả không tốt khi trong quá

khứ doanh nghiệp này luôn thể hiện một tốc độ tăng trưởng cực kỳ mạnh mẽ.

Với sự gia tăng mạnh các khoản phải thu, dường như thị trường bất động sản

đang chuyển biến một cách không thuận lợi và CTD đang phải điều chỉnh lại để

phù hợp với diễn biến thị trường. Có thể thấy, CTD không còn là cổ phiếu phù

hợp để đầu tư vào thời điểm hiện tại.

Cơ cấu lợi nhuận của CTD

CỔ PHIẾU TRONG NGÀY – CTD – Công ty Cổ phần Xây dựng Coteccons (HOSE)

Gía trị sổ sách

87,930 đ/cp

Giao dịch trung bình 10 phiên

180,793 cp/phiên

Vốn hóa: 16424.21 Tỷ VND

KLCP

77.8 tr cp

EPS (4 Quý)

21,790 đ/cp

P/E: 9.68

Giá hiện tại: 211,000 đ/cp

Khuyến nghị: Bán

www.dnsc.com.vn _ Các nhà đầu tư lưu ý phần khuyến cáo sử dụng cuối bai. 6

KHUYẾN CÁO SỬ DỤNG

Các thông tin và nhận định trong báo cáo này được cung cấp bới DNSC dựa vào các nguồn thông tin mà DNSC coi

là đáng tin cậy, có sẵn và mang tính hợp pháp. Tuy nhiên, chúng tôi không đảm bảo tính chính xác hay đầy đủ của

các thông tin này.

Nhà đầu tư sử dụng báo cáo này cần lưu ý rằng các nhận định trong báo cáo mang tính chất chủ quan của chuyên

viên phân tích DNSC. Nhà đầu tư sử dụng báo cáo này tham khảo có trách nhiệm về quyết định của mình.

DNSC có thể dựa vào các thông tin trong báo cáo này và các thông tin khác để ra quyết định đầu tư của mình mà

không phụ thuộc vào bất kì ràng buộc nào về mặt pháp lý đối với các thông tin đưa ra.

Đặc biệt, báo cáo này chỉ được lưu hành nội bộ và dành cho các khách hàng của VEQ, DNSC và VEQ Coffee.

Các thông tin có liên quan đến chứng khoán hoặc các thông tin chi tiết liên quan đến cổ phiếu này có thể

được xem tại http://www.dnsc.com.vn/ hoặc sẽ được cung cấp khi có yêu cầu chính thức.

Bản quyền © 2017 Công ty chứng khoán Đà Nẵng (DNSC).

Công ty cổ phần chứng khoán Đà Nẵng

Trụ sở chính: 102 Nguyễn Thị Minh Khai – Hải Châu – TP. Đà Nẵng.

ĐT: (+84 0236) 3 888 456

Fax: (+84 0236) 3 888 459

Email: info@dnsc.com.vn

Hot line: (+84 0236) 3 888 456

www.dnsc.com.vn _ Các nhà đầu tư lưu ý phần khuyến cáo sử dụng cuối bai. 7