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Informe de Estrategia Lunes 3 de Marzo de 2014
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Asset Allocation
Escenario global
ACTIVORECOMENDACIÓN
ACTUAL Enero Diciembre Noviembre Octubre Septiembre Agosto Julio Junio Mayo
RENTA FIJA CORTO ESPAÑOL = = = =
CORTO EUROPA = = =
LARGO ESPAÑOL = = = =
LARGO EE UU = = = = =
LARGO EUROPA = = = = =
Renta fija emergente= = = = = = = = = =
Corporativo
Grado de Inversión= = =
HIGH YIELD = = =
RENTA VARIABLE IBEX = =
STOXX 600 =
S&P 500 = = = = = = = =Nikkei = = = = = =
MSCI EM = = = = = = = = =
DIVISAS DÓLAR/euro =
YEN/euro = = = = = = = = = =
positivos negativos = neutrales
Sin cambios en el sentido de las recomendaciones (“flechas”), sí matizamos en el documento la visión sobre algunos de los activos: Japón de forma particular
3
Asset Allocation
Escenario global
Seguimos viendo un escenario propicio para la renta variable, particularmente la desarrollada, con Japón y Europa como mercados favoritos. Las rentabilidades esperadas se ha recortado de forma importante en algunas de las categorías de renta fija como el High Yield, donde buena parte del objetivo del 2014 se habría cumplido. De momento no modificamos las recomendaciones pero estamos atentos a los menores potenciales de mercados como el HY o el S&P 500. Las dudas sobre el mundo emergente y las salidas de flujos siguen aconsejando prudencia.
CORTO español
LARGO español
CORTO Europa
LARGO EE UULARGO Europa
RF emerg. LC
RF emerg. HC
Corporativo IGHY (EE UU)
HY (Europa)
IBEX
STOXX 600
S&P 500
Nikkei
MSCI EM
Dólar-euro
Yen-euro
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30%
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Reto
rno
esp
era
do
Volatilidad
RENTABILIDAD-RIESGO
Mejor binomio rentabilidad-riesgo
Peor binomiorentabilidad-riesgo
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Escenario Global
Cita con el BCE
Datos de precios y últimas declaraciones apuntan a menor presión para el BCE
junto a falta de consenso interno sobre posibles medidas
Los precios, el principal argumento para pensar en tipos más bajos, han
restado apoyo a esta posibilidad en la semana. Primero la ligera revisión
del dato final de enero, luego el previo de febrero también al alza. Dibujan
así un suelo para 2014 en los niveles ya vistos (0,7-0,8%), sin haber tocado
cifras inferiores que podrían haber motivado una pronta respuesta del BCE.
Sobre los tipos depo negativos, distintas voces: Nowotny o Weidmann se
muestran contrarios mientras Coeuré no los descarta.
Si los tipos se mantienen en marzo, ¿qué otras medidas podríamos ver?
Dejar de esterilizar las compras de SMP; programa de ABS para ayudar a la
mejora del crédito (más impacto sobre el crédito), ¿ampliación de la barra
libre de liquidez?
De cara a la cita del jueves, será clave la revisión del cuadro macro,
particularmente desde el lado de los precios. Valga como indicación los
datos de la CE de esta semana: ligera mejora de las previsiones de
crecimiento junto a unos datos de precios menores. Buen punto de partida
“macro”, con posibilidad de acción desde el BCE, más aún si el escenario de
precios inferiores al 2% en 2016 es el vislumbrado, pero no implica
necesariamente urgencia en las actuaciones.
Las encuestas siguen apoyando la mejora en Europa. En estos días, IFO que
se suma a los PMIs de días atrás.
-1%
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Simulación IPC general ZONA EURO (YoY)
Hipótesis: 2014: 0,12% MoM
Objetivo BCE: 014: 1,1%
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-4
-2
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2
4
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IFO vs PIB alemán
IFO EXPECTATIVAS (esc. izqda.)
PIB YoY Alemania (esc. dcha.)
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Escenario Global
Desde EE UU…
Muchas referencias macro, pero escasas lecturas
Segunda estimación del PIB del 4t2013, en el sentido esperado, a la
baja (2,4% vs. 3,2% ant.). ¿De dónde vienen los recortes?
Particularmente desde el consumo, inventarios y sector exterior.
Centrándonos en los dos últimos, el recorte en inventarios parece lógico
por el elevado importe previo; lo mismo sería aplicable al sector exterior,
donde nos quedamos con la tendencia, claramente positiva. Inversión no
residencial (equipos, particularmente) compensa parcialmente lo
anterior, y esperamos continúe su tendencia positiva a lo largo del año.
Pocas novedades desde la FED. Semana de comparecencia de Yellen
ante el Senado de la que resaltaríamos: tapering que sigue su curso y
probablemente concluya en otoño, y falta de pistas sobre el umbral de
paro, reconociendo que no es la única referencia para valorar el mercado
laboral. Compás de espera y gradualidad, lo que de corto plazo y
haciendo la lectura para el bono americano apunta a rango estrecho del
treasury, claramente por debajo del 3%.
Sobre los datos de enero, febrero conocidos, saldo mejor que en
semanas anteriores (encuestas al alza, ventas de viviendas mejorando,
pedidos de bienes duraderos mixtos), pero no concluyente. Al igual que
lo hace la FED, queda esperar a próximas cifras para evaluar si la
desaceleración vista en los datos es totalmente explicable desde el mal
tiempo. Atentos al ISM, con un previo positivo desde el Chicago
Purchasing Manager.
0
200
400
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INVERSIÓN FIJA: sigue la positiva trayectoria de equipos
Inversión en equipos Inversión en estructuras
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SECTOR EXTERIOR
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Renta Variable
Japón es el mercado que desde que se iniciara el año más quebraderos de
cabeza nos está generando. Hay que señalar que si bien el inicio fue muy alcista
en los mercados europeos, con España a la cabeza (son realmente Italia y
Portugal los que mantienen) actualmente las revalorizaciones son de +1%-1%.
Dicho esto, somos conscientes de lo particular que es Japón y lo que supone
recomendarlo a nuestro clientes.
Todo lo que vamos a señalar sirve sólo para un perfil muy alto de riesgo. Y es
que Japón es VOLÁTIL, aunque no es menos cierto que su patrón de
comportamiento es distinto al de otro mercados, lo que genera diversificación
Solemos bromear con que un marciano que hoy llegara a la tierra y tuviera que
decidir en qué invertir, decidiría tomar Japón. Y es que lo más doloroso es ver las
pérdidas (en el año del 8% aprox). Pero cuando analizamos el mercado, tal y
como lo hacemos con tantos otros, no alcanzamos a ver nada que nos haga
dudar del mismo.
Argumentos como el empeoramiento de los datos, con el sector exterior como
punta de lanzan han quedado ya sobradamente explicados. Otros que tienen
que ver con la temporalidad (ausencia de medidas hasta abril-mayo) los
compartimos en mayor medida
De nuevo Japón
jun-00 jun-01 jun-02 jun-03 jun-04 jun-05 jun-06 jun-07 jun-08 jun-09 jun-10 jun-11 jun-12 jun-13
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3,5P Book Value Topix. Volviendo a medias
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Renta Variable
En la página anterior veíamos la evolución de los flujos en Japón. Aunque este tipo
de gráficos tienen distintas interpretaciones, nos quedamos con que habiendo
caído el mercado no hemos visto una salida de flujos del mercado nipón, lo que
vemos como positivo.
En el segundo comprobamos, tal y como también señalaba Citi esta semana, que
el mercado no está en absoluto caro. P/Book es un indicador muy fiable en este
sentido
En esta página vemos los resultados , tanto los previstos en la parte alta como los
del Q4 en la parte baja de la misma. En ambos casos no estamos viendo deterioro
por este lado, sino más bien al contrario un continua mejoría. Por ellos creemos
que la razón de la evolución de Japón obedece a la dinámica de un mercado
volátil que está todavía digiriendo el buen comportamiento del pasado año.
De nuevo Japón
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EVNF 14D 13OAJAFD 12OAJAFD 11OAJAF
Estimates EPS for Japan TOPIX 1st Section Fixed (JP) in JPY as of 25/02/14
F.Y. 2013 F.Y. 2014 F.Y. 2015
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Escenario Global
Japón
Revisamos en el Comité de Inversiones la visión sobre Japón:
No es (o no parece ser)…1) Un problema de valoración: beneficios al
alza y sorpresas en ventas y márgenes. 2) Ni “sólo” un problema
macro: las decepciones (que se dan!) son “en agregado” comunes a
otras zonas desarrolladas (EE UU sin ir más lejos), sin caídas tan
bruscas en sus mercados…3) Ni un problema de flujos:
mantenidos…Ni de un BC que no actúe lo hace aunque sea vía
declaraciones/otras medidas no QE.
¿Qué podría ser? 1) Reflejo de un yen que se ha apreciado por efecto
refugio con las caídas en monedas emergentes de comienzos de año?
Sí y no: correlación clara yen-RV japonesa, pero correcciones en las
monedas emergentes vienen de 2013, y la caída de la bolsa ha ido más
allá de la mejora del yen...2) Un mercado que “paga mal” los tiempos
de espera: un BoJ que aunque presente, no sumaría más QE en el
1s014; unas reformas (“tercera flecha”) que llegarían para el verano…Y
en índices que ha hecho un relativo extraordinario desde 4t2012! 3)
¿Temores sobre China? (15-19% de las exportaciones japonesas). Es
verdad que las tensiones financieras han seguido, no sólo en el
interbancario, sino con movimientos no fácilmente explicables como
el giro en la tendencia apreciatoria habitual del yuan, junto a un
crecimiento “cuestionado”. Incertidumbre, sí, a vigilar, aunque no
podemos olvidar como “amortiguador” y diferencia frente a otros
países la falta de dependencia de financiación exterior en China.
China15%
EE UU18%
UE10%
Asia (ex China)31%
Resto del mundo26%
DESGLOSE EXPORTACIONES JAPÓN
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Escenario Global
Japón y la divisa
Como conclusión, mantenemos la opción por Japón, aunque matizamos la
visión sobre la divisa
Desde el técnico, el cruce tiene como resistencia de corto plazo el
105,50 (61,8% FIB impulso favorable al Yen desde los mínimos de
2007). Como soporte los 100 JPY donde se encuentra la media
relevante de corto en semanal y la base de la directriz del triángulo de
2013. Pauta alcista desde mínimos de 2012 (1-5) completa! Posible
pauta bajista A-B-C. A pesar de la tensión reciente de la renta variable
japonesa la divisa ha mostrado resistencias a la apreciación en las
caídas. Rango de corto entre los 105,50-100 con objetivo de 5 figuras
en la salida. Yen soportado por niveles técnicos
Mantenemos la idea de un posible QE adicional del BoJ hacia el verano
que seguirá apoyando niveles bajos de la divisa, pero no creemos que
el yen vaya a jugar un papel de corto plazo tan fundamental como en
2012-2013. De hecho, desde un punto de vista de tipos de cambios
efectivo real estamos ya en niveles ya muy bajos.
Por todo lo anterior, y aprovechando también como cobertura parcial
de las destacadas posiciones en cartera pasamos a recomendar estar
en Japón pero de forma descubierta.
10
En esta categoría el comportamiento general se está mostrando como muy
positivo gracias fundamentalmente a la beta, es decir a la exposición a un
mercado alcista, y no siempre debido a la buena gestión activa de los
gestores. Entre los que usamos actualmente sí se está dando este valor
añadido que es lo que se quiere buscar: que sean buenos en la selección de
compañías y que aporten valor a través de la exposición a mercado.
Respecto a las estrategias que usan en cartera pueden tener varias opciones
sobre todo para los cortos que pueden hacerse con acciones o con índices.
También hay gestores que hacen long/shorts con índices buscando valor
relativo o pair trading de valores aunque lo más habitual son los L/S de
acciones.
El JP Morgan Europe Equity Plus, siendo un muy buen fondo, creemos que es
más comparable con los de RV Europea que con los L/S alternativos ya que
mantiene una exposición neta del 100%, por lo que lo cambiamos de
categoría recientemente.
En la categoría ahora tenemos como seleccionados el Alken Absolute Return
Europe y el Henderson Pan European Alpha, con resultados muy positivos
desde que lanzamiento en el caso del Alken y desde que están los gestores en
el caso del Henderson, noviembre de 2012. Es una posibilidad para invertir en
RV Europea con menor potencial en mercados alcistas aunque demuestran
que preservan en mercados bajistas.
La correlación con los índices de RV Eurozona y Europa es baja, como se
busca.
Fondos
Renta Variable Alternativa Long/Short Europa Rentabilidades frente a MSCI Europe desde diciembre 2012
Correlaciones con índices europeos
11
Este mes ha entrado en carteras de GAF y Multiperfil P2 en lugar de
Carmignac Patrimoine. Es importante resaltar que no son fondos
comparables sino que se trata de categorías diferentes y el cambio obedece
a cuestiones de gestión y construcción de cartera.
En el caso de Alken Absolute Return Europe lo que se juega es la tradicional
buena gestión en cuanto a stock picking del equipo de Walewski con apuestas
muy separadas de los índices y que le dan un buen track record en los fondos
que gestionan. Además también han generado valor a través de la exposición
neta a mercado. En este fondo uno de los objetivos es preservar capital en
plazos suficientemente largos y mantener la volatilidad por debajo del 10%.
La exposición neta podría ir de -20% al +80% pero los rangos donde se han
movido son 5%-67%, con un 35% como media. La actual 39%.
Los cortos es más normal que los haga a través de índices aunque también
hace algunos sobre valores. Como ejemplos concretos pone algunas
compañías value o utilities que deshizo en julio 2013. Si sigue el rally, ve
opciones para hacer cortos a empresas que se pongan sobrevaloradas.
En compañías resume bastantes ideas del European Opportunities, entre ellas
la exposición reciente a Rusia, incremento en utilities así como otras en las
que lleva más tiempo como componentes para autos y discos duros. Entran
ideas del fondo de Small Caps, aunque no demasiadas.
Al ser el último fondo que queda abierto de la casa está recibiendo fuertes
entradas de patrimonio (en 2014 ha pasado de 1.246 a 1.870M€) con lo que
no es descartable un próximo cierre.
Fondos
Rentabilidades en momentos de stress de mercado Renta Variable Alternativa Long/Short Europa: Alken Absolute Return Europe
Evolución de largos, cortos, exposición bruta y neta
12
Cuando estudiamos este fondo hay que tener en cuenta el historial solo
desde diciembre de 2012 que es cuando se produjo el cambio de gestor con
la salida de Paul Casson y la entrada de Leopold Arminjon, con experiencia en
un long/short, y John Bennet. Con la salida de Casson, salieron muchos
inversores que han vuelto y con creces tras el buen hacer de los nuevos.
Los nuevos gestores han demostrado ser activos en cuanto a exposición a
mercado. Dividen su cartera en 3 partes: defensivas, cíclicas y financieras y las
van variando según su visión macro. Viendo sus updates se observa cómo se
adaptan. Es significativo que a final de enero bajaron al 20% neto y desde el
10 Febrero se pusieron al 30% de nuevo.
La exposición neta con los nuevos gestores puede ir de -5 a +50% neto
aunque no han llegado a esos niveles por abajo porque desde que están se ha
dado un mercado complaciente.
Para los largos deben tener convicción en la acción, que tenga potencial
alcista y se fijan mucho en la liquidez para poder hacer entradas y salidas sin
que les limite. El potencial bajista también lo cuidan. Aunque vean muchas
opciones en cíclicas o financieras tampoco las suelen sobreponderar mucho
en neto para limitar caídas.
Para los cortos si no ven opciones, usan índices que además les gustan por la
liquidez, sobre todo Eurostoxx, DAX y CAC; el MIB30 si quiere reducir
financieras y el DAX cuando quiere reducir cíclicas. Los cortos de acciones con
CFDs.
Fondos
Evolución de patrimonio desde cambio de gestor Renta Variable Alternativa Long/Short Europa: Henderson Pan European Alpha
Exposición a mercado último mes
Cambio de gestor
Información de mercado
14
Tabla de mercados Inversis
Tipos de Interés en España País Índice ÚltimoVar. 1 semana
(%)Var. 1 mes (%) Var. 1 año (%) Var. 2014 (%)
Plazo Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año España Ibex 35 10003,5 -0,67 0,84 21,54 0,88
Euribor 12 m 0,55 0,55 0,57 0,56 EE.UU. Dow Jones 16272,7 0,86 3,66 15,78 -1,83
3 años 1,51 1,60 1,68 2,84 EE.UU. S&P 500 1854,3 0,79 4,02 22,42 0,32
10 años 3,51 3,55 3,70 5,10 EE.UU. Nasdaq Comp. 4318,9 1,20 5,24 36,67 3,41
30 años 4,38 4,43 4,60 5,62 Europa Euro Stoxx 50 3118,1 -0,43 3,46 18,40 0,29
Reino Unido FT 100 6800,2 -0,55 4,45 6,91 0,76
Tipos de Intervención Francia CAC 40 4372,6 -0,19 4,97 17,45 1,78
País Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Alemania Dax 9578,4 -0,81 2,92 23,72 0,27
Euro 0,25 0,25 0,25 0,75 Japón Nikkei 225 14841,1 -0,17 -0,49 28,39 -8,90
EEUU 0,25 0,25 0,25 0,25
Emerg. Asia MSCI EM Asia (Moneda Local) 1,62 3,20 0,91 -1,72
Tipos de Interés a 10 años China MSCI China (Moneda Local) 1,18 4,02 -1,60 -4,15
País Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Emerg. LatAm MSCI EM LatAm (Moneda Local) 0,07 -0,42 -11,84 -7,24
España 3,5 3,55 3,70 5,10 Brasil Bovespa 0,67 -0,07 -17,10 -7,57
Alemania 1,6 1,66 1,68 1,45 Emerg. Europa Este MSCI EM Europa Este (M Local) -1,82 -0,62 -2,21 -3,52
EE.UU. 2,7 2,73 2,75 1,88 Rusia MICEX INDEX -3,27 -1,06 -3,17 -4,33
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Fin 2013
Euro/Dólar 1,38 1,37 1,35 1,31 Petróleo Brent 108,66 109,85 106,40 111,38 110,80
Dólar/Yen 101,89 102,51 102,04 92,37 Oro 1328,78 1324,28 1244,55 1579,58 1205,65
Euro/Libra 0,83 0,83 0,82 0,86 Índice CRB Materias Primas 301,59 301,25 283,31 292,95 280,17
Emergentes (frente al Dólar)
Yuan Chino 6,15 6,09 6,06 6,22
Real Brasileño 2,32 2,35 2,41 1,98
Peso mexicano 13,26 13,26 13,36 12,77
Rublo Ruso 36,16 35,53 35,15 30,60 Datos Actualizados a viernes 28 febrero 2014 a las 13:13
MERCADOS DE RENTA FIJA MERCADOS DE RENTA VARIABLE
DIVISAS MATERIAS PRIMAS
15
Parrilla Semanal de Fondos
Semanal Mensual Trimestral YTD
15/02/2014 22/01/2014 22/11/2013 01/01/2014
21/02/2014 21/02/2014 21/02/2014 21/02/2014
Group/Investment ISIN Base Currency Return Return Return Return Return
Max
Drawdown Std Dev
MERCADO MONETARIO EUR
Aviva Corto Plazo B FI ES0170156030 Euro 0,02 0,11 0,41 0,24 2,38 -0,02 0,15
RENTA FIJA CORTO PLAZO
Natixis Crédit Euro 1-3 R FR0011071778 Euro 0,12 0,39 1,07 0,88 3,28 -1,44 1,10
RENTA FIJA GLOBAL
Schroder ISF Strategic Bd B EUR Hdg LU0201323614 Euro 0,25 -0,12 0,30 0,40 -0,73 -4,53 3,75
RENTA FIJA CORPORATIVA
Invesco Euro Corporate Bond E Acc LU0243958393 Euro 0,17 0,47 1,91 1,55 4,86 -3,12 2,24
RENTA FIJA HIGH YIELD
GS Glbl High Yield E EUR Hdg LU0304100257 Euro 0,82 0,67 3,20 2,19 7,64 -5,19 5,71
MIXTOS FLEXIBLES
GAM Star Global Selector SA C II EUR IE00B58LXM28 Euro -0,24 -0,39 0,79 0,24 4,28 -3,48 6,20
RENTA VARIABLE EUROPA
Franklin European Growth N Acc € LU0122612764 Euro 1,14 0,83 2,53 1,91 22,49 -7,60 13,00
RENTA VARIABLE EUROZONA
DWS Invest Top Euroland NC LU0145647300 Euro -0,30 -0,88 5,87 2,31 26,79 -10,62 18,61
RENTA VARIABLE EEUU
Pioneer Fds US Fundamental Gr C USD ND LU0347184409 US Dollar -0,60 -0,53 2,21 -1,50 22,10 -6,46 13,42
RENTA VARIABLE GLOBAL
Robeco Global Consumer Trends Eqs M EUR LU0554840230 Euro -0,18 -0,09 0,32 -1,20 26,40 -8,29 15,26
RENTA VARIABLE EMERGENTE
Vontobel Emerging Markets Eq H LU0218912235 Euro 0,32 -3,08 -3,61 -4,25 -10,90 -19,74 16,66
RENTA VARIABLE JAPON
Schroder ISF Japanese Eq B EUR Hdg LU0236738190 Euro 3,10 -5,53 -2,83 -5,84 24,28 -18,39 28,52
COMMODITIES
GSSI GSQ DJ-UBS Enhanced Strategy A EUR LU0397155978 Euro 1,52 6,25 6,75 4,86 -4,55 -12,32 13,01
RENTA FIJA ALTERNATIVA
Dexia Long Short Credit C FR0010760694 Euro 0,08 0,08 0,50 0,28 1,85 -0,44 0,38
MARKET NEUTRAL
GLG European Alpha Alternative DN EUR IE00B4YLN521 Euro 0,33 0,85 1,93 1,72 5,52 -2,17 3,25
12 Meses
22/02/2013
21/02/2014
16
Calendario Macroeconómico
Lunes 03
MarzoZona Dato Estimado Anterior
0:50 Japón Gasto de capital (Anual) 1,50%
6:00 Estados Unidos Venta Nacional de Vehículos 5,10M 5,12M
9:13 Zona Euro IPM Manufacturero Español 52,2
9:30 China Índice SVME de gestores de compra 56,1
9:43 Italia Índices de Gestión de Compras Manufacturero Italiano 53,1
9:48 Francia Manufactura Francesa PMI 48,5
9:58 Zona Euro Índice de gestores de compra manufacturero 53
10:28 Reino Unido Índice de gestores de compra manufacturero 56,7
10:30 Reino Unido Concesión de hipotecas 72K
10:30 Reino Unido Crédito al Consumidor del BOE 0,60B
10:30 Reino Unido Masa monetaria M4 (Mensualmente) -1,40%
10:30 Reino Unido Préstamos para Hipotecas 1,70B
14:30 Estados Unidos Consumo Personal Real (Mensualmente) 0,20%
14:30 Estados Unidos Gasto personal (Mensualmente) 0,10% 0,40%
14:58 Estados Unidos Índices de Gestión de Compras de Manufacturas 56,3 56,7
16:00 Estados Unidos Gasto en construcción (Mensualmente) -0,30% 0,10%
16:00 Estados Unidos Índice ISM manufacturero 52 51,3
16:00 Estados Unidos ISM Empleo Manufacturero 52 52,3
16:00 Estados Unidos Precios de ISM manufacturero 56,2 60,5
Martes 4
MarzoZona Dato Estimado Anterior
10:30 Reino Unido Índice de gestores de compra en construcción 64,6
11:00 Zona Euro Índice de precios de producción (Mensualmente) 0,20%
11:00 Zona Euro IPP (Anual) -0,80%
15:45 Estados Unidos NAPM de Nueva York 622,6
17
Calendario Macroeconómico II
Miércoles 5
MarzoZona Dato Estimado Anterior
6:00 Estados Unidos Índice de servicios de gestores de compra 52,7
9:13 España IPM de Servicios Español 54,9
9:43 Italia Índices de Gestión de Compras de Servicios Italiano 49,4
9:48 Francia Servicios Franceses PMI 46,9
9:58 Zona Euro Índice de servicios de gestores de compra 51,7
10:28 Reino Unido Índice de servicios de gestores de compra 58,3
11:00 Zona Euro Producto interior bruto (Anual) 0,50%
11:00 Zona Euro Producto interior bruto (trimestralmente) 0,30%
11:00 Zona Euro Ventas Minoristas (Anual) -1,00%
11:00 Zona Euro Ventas minoristas (Mensualmente) 1,00% -1,60%
14:15 Estados Unidos Cambio del empleo no agrícola ADP 153K 175K
16:00 Estados Unidos Índice ISM no manufacturero 54 54
16:00 Estados Unidos ISM Empleo No-Manufacturero 56,4
16:00 Estados Unidos ISM Nuevas Órdenes No-Manufactureras 50,9
16:00 Estados Unidos ISM Precios No-Manufactureros 57,1
Jueves 6
MarzoZona Dato Estimado Anterior
6:00 Estados Unidos Ventas de Cadenas Comerciales (Mensualmente) 3,50%
7:30 Francia Desempleo en Francia 10,90%
12:00 Alemania Peticiones a fábrica Alemanas (Mensualmente) -0,50%
13:00 Reino Unido Decisión de tipos de interés 0,50%
13:00 Reino Unido FC del BOE Total 375B
13:30 Estados Unidos Recortes de Empleo Challenger 45,1K
13:45 Zona Euro Anuncio de tipos de interés 0,25%
14:30 Estados Unidos Coste de unidad de trabajo (trimestralmente) -1,10% -1,60%
14:30 Estados Unidos Productividad no agrícola (trimestralmente) 2,90% 3,20%
16:00 Estados Unidos Peticiones a fábrica (Mensualmente) -0,30% -1,50%
18
Calendario Macroeconómico III
Viernes 7
MarzoZona Dato Estimado Anterior
7:45 China Tasa de desempleo ajustada estacionalmente 3,20%
7:45 China Tasa de desempleo no estacionalmente ajustada 3,50%
8:45 Francia balance de Presupuestos del Gobierno Frances -74,9B
8:45 Francia Balanza comercial Francesa -5,2B
9:15 China IPC de Suiza (Mensualmente) -0,30%
9:15 China IPC de Suiza (Anual) 0,10%
9:15 China Órdenes Industriales de Suiza -2,30%
10:00 Italia PPI Italiano (Anual) -1,80%
10:00 Italia PPI Italiano (Mensualmente) -0,10%
12:00 Alemania Producción industrial Alemana (Mensualmente) 1,30% -0,60%
14:30 Estados Unidos Balanza comercial -38,80B -38,70B
14:30 Estados Unidos Cambio de empleo no agrícola 160K 113K
14:30 Estados Unidos Nóminas Privadas no Agrícolas 155K 142K
14:30 Estados Unidos Promedio de horas trabajadas semanalmente 34,4 34,4
14:30 Estados Unidos Promedio de ingresos por horas (Mensualmente) 0,20% 0,20%
14:30 Estados Unidos Tasa de desempleo 6,60% 6,60%
21:00 Estados Unidos Crédito al consumidor 14,00B 18,76B
19
Resultados
Lunes 03
MarzoCompañía Periodo EPS Estimado
Reino Unido Senior PLC Y 2013 0.186
Estados Unidos Stratasys Ltd Q4 2013 0.497
Estados Unidos Malibu Boats Inc Q2 2014 0.165
Alemania Loewe AG Y 2013 -8.6
Alemania voxeljet AG Q4 2013 0.011
Francia Seche Environnement SA Y 2013 1878
Martes 4
MarzoCompañía Periodo EPS Estimado
Reino Unido Pace PLC Y 2013 0.419
Estados Unidos Oxford Immunotec Global PLC Q4 2013 -0.207
Reino Unido Sagentia Group PLC Y 2013 0.115
Reino Unido Moneysupermarket.com Group PLC Y 2013 0.11
Reino Unido Serco Group PLC Y 2013 0.395
Reino Unido Ashtead Group PLC Q3 2014 0.083
Reino Unido Rotork PLC Y 2013 1.24
Reino Unido Perform Group PLC Y 2013 0.084
Reino Unido Abcam PLC S1 2014 0.086
Reino Unido Jardine Lloyd Thompson Group PLC Y 2013 0.45
Reino Unido Hydro International PLC Y 2013 0.081
Reino Unido Vesuvius PLC Y 2013 0.307
Reino Unido Alent PLC Y 2013 0.24
Estados Unidos RadioShack Corp Q4 2013 -0.13
Estados Unidos Retrophin Inc Q4 2013 -0.3
España General de Alquiler de Maquinaria SA Y 2013 -0.58
Alemania RWE AG Y 2013 3893
Alemania Beiersdorf AG Y 2013 2.344
Francia Devoteam SA Y 2013 0.997
Francia Arkema SA Y 2013 5893
20
Resultados ll
Miércoles 5
MarzoCompañía Periodo EPS Estimado
Estados Unidos Coca-Cola Bottling Co Consolidated Q4 2013 0.4
Estados Unidos Air Transport Services Group Inc Q4 2013 0.156
Estados Unidos Gevo Inc Q4 2013 -0.344
Estados Unidos Insite Vision Inc Q4 2013 -0.04
Estados Unidos Spark Networks Inc Q4 2013 -0.147
España Dinamia Capital Privado Sociedad de Capital Riesgo SA Y 2013 0.61
Alemania Adidas AG Y 2013 3.99
Alemania GFT Technologies AG Y 2013 0.454
Francia SCOR SE Y 2013 2.783
Francia Carrefour SA Y 2013 1.363
Francia Mr Bricolage Y 2013 0.515
Francia GL Events Y 2013 1.04
Francia Bourbon SA Y 2013 0.98
Francia ALBIOMA Y 2013 1.344
Jueves 6
MarzoCompañía Periodo EPS Estimado
Reino Unido Schroders PLC Y 2013 1.305
Reino Unido London Mining PLC Y 2013 0.08
Estados Unidos Staples Inc Q4 2014 0.394
Estados Unidos Safeguard Scientifics Inc Q4 2013 0.713
Estados Unidos EveryWare Global Inc Q4 2013 0.293
Viernes 7
MarzoCompañía Periodo EPS Estimado
Reino Unido Parity Group PLC Y 2013 0.014
Reino Unido Aga Rangemaster Group PLC Y 2013 0.08
Estados Unidos Pioneer Power Solutions Inc Q4 2013 0.19
Estados Unidos Chimerix Inc Q4 2013 -0.36
21
Dividendos
Lunes 03 Marzo Compañía Periodo EPS Estimado Divisa
Estados Unidos Avery Dennison Corp Trimestral Importe Bruto: 0,29 USD
Estados Unidos QUALCOMM Inc Trimestral Importe Bruto: 0,35 USD
Estados Unidos Stanley Black & Decker Inc Trimestral Importe Bruto: 0,50 USD
Estados Unidos Halliburton Co Trimestral Importe Bruto: 0,15 USD
Martes 4 Marzo Compañía Periodo EPS Estimado Divisa
Estados Unidos Nielsen Holdings NV Trimestral Importe Bruto: 0,20 USD
Estados Unidos Southwest Airlines Co Trimestral Importe Bruto: 0,04 USD
Estados Unidos Mosaic Co/The Trimestral Importe Bruto: 0,25 USD
Estados Unidos Kellogg Co Trimestral Importe Bruto: 0,46 USD
Miércoles 5
MarzoCompañía Periodo EPS Estimado Divisa
Reino Unido BHP Billiton PLC Semestral Importe Bruto: 0,65 USD
Estados Unidos Bank of America Corp Trimestral Importe Bruto: 0,01 USD
Estados Unidos Praxair Inc Trimestral Importe Bruto: 0,65 USD
Estados Unidos Precision Castparts Corp Trimestral Importe Bruto: 0,03 USD
Estados Unidos Baxter International Inc Trimestral Importe Bruto: 0,49 USD
Estados Unidos Public Service Enterprise Group Inc Trimestral Importe Bruto: 0,37 USD
Estados Unidos Brown-Forman Corp Trimestral Importe Bruto: 0,29 USD
Estados Unidos Brown-Forman Corp Trimestral Importe Bruto: 0,29 USD
Estados Unidos Frontier Communications Corp Trimestral Importe Bruto: 0,10 USD
Estados Unidos Coca-Cola Enterprises Inc Trimestral Importe Bruto: 0,25 USD
Estados Unidos Sealed Air Corp Trimestral Importe Bruto: 0,13 USD
Estados Unidos Coach Inc Trimestral Importe Bruto: 0,33 USD
Estados Unidos Ventas Inc Trimestral Importe Bruto: 0,72 USD
Estados Unidos Gannett Co Inc Trimestral Importe Bruto: 0,20 USD
Estados Unidos Northern Trust Corp Trimestral Importe Bruto: 0,31 USD
Estados Unidos CH Robinson Worldwide Inc Trimestral Importe Bruto: 0,35 USD
Estados Unidos Johnson Controls Inc Trimestral Importe Bruto: 0,22 USD
Estados Unidos Kimberly-Clark Corp Trimestral Importe Bruto: 0,84 USD
Estados Unidos SLM Corp Trimestral Importe Bruto: 0,15 USD
22
Dividendos II
Jueves 6 Marzo Compañía Periodo EPS Estimado Divisa
Estados Unidos WellPoint Inc Trimestral Importe Bruto: 0,43 USD
Estados Unidos Occidental Petroleum Corp Trimestral Importe Bruto: 0,72 USD
Estados Unidos PPL Corp Trimestral Importe Bruto: 0,37 USD
Estados Unidos Travelers Cos Inc/The Trimestral Importe Bruto: 0,50 USD
Estados Unidos Nabors Industries Ltd Trimestral Importe Bruto: 0,04 USD
Estados Unidos Eaton Corp PLC Trimestral Importe Bruto: 0,49 USD
Estados Unidos Ensco PLC Trimestral Importe Bruto: 0,75 USD
Estados Unidos Pepco Holdings Inc Trimestral Importe Bruto: 0,27 USD
Estados Unidos Nordstrom Inc Trimestral Importe Bruto: 0,33 USD
Estados Unidos Principal Financial Group Inc Trimestral Importe Bruto: 0,28 USD
Estados Unidos CME Group Inc/IL Trimestral Importe Bruto: 0,47 USD
Estados Unidos Expedia Inc Trimestral Importe Bruto: 0,15 USD
Estados Unidos Kansas City Southern Trimestral Importe Bruto: 0,28 USD
Estados Unidos Reynolds American Inc Trimestral Importe Bruto: 0,67 USD
Viernes 7
MarzoCompañía Periodo EPS Estimado Divisa
Estados Unidos PulteGroup Inc Trimestral Importe Bruto: 0,05 USD
Estados Unidos CBS Corp Trimestral Importe Bruto: 0,12 USD
Estados Unidos CBS Corp Trimestral Importe Bruto: 0,12 USD
Estados Unidos FedEx Corp Trimestral Importe Bruto: 0,15 USD
Estados Unidos Wal-Mart Stores Inc Trimestral Importe Bruto: 0,48 USD
Estados Unidos Starwood Hotels & Resorts Worldwide Inc Trimestral Importe Bruto: 0,35 USD
23
Garantizados en período de comercialización
Fondo ISIN Período comercialización Comisión de gestión Vencimiento Garantía
Caja Ingenieros 2019 Bolsa Europa Garantizado ES0157327000 04/04/2014 1,20% 22/03/2019
Caja de Ingenieros garantiza al fondo a vencimiento
(22/03/19) el 100% del valor liquidativo inicial
incrementado por la variación del índice Eurostoxx
50 (Price Eur), tomando como valor inicial, su precio
decierre a 07/04/2014 y el del 18/03/2019 como
final, con un mínimo del 1,5% (TAE mínima 0,30%) y
un máximo del 30%
Bankinter Mercado Español ES0164951008 06/03/2014 1,15% 05/03/2019
Vincula su evolución al comportamiento del Ibex.
Garantiza al Fondo limitar la pérdida máxima al
10% del valor liquidativo a 6/3/14. Se incrementa
la inversión inicial por el 100% de la variación del
Ibex35, con un límite al alza del 40%(TAE máxima a
vencimiento 6,96%). Si cae el índice, se llevará el
100% de la variación del Ibex35, con un límite a la
baja del -10% (TAE mínima a vencimiento -2,09%)
Bankinter Bolsa Europea Garantizado 2019 FI ES0130354006 26/03/2014 1,25% 27/03/2019
Bankinter garantiza al fondo a vencimiento
(27/03/19) el 100% del valor liquidativo a 27.3.14
incrementado, de ser positiva, en el 50% de la
variación punto a punto del Eurostoxx 50 PRICE
Garantizados de Renta Variable
24
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