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1
Informe semanal de mercados
2
Asset Allocation
Escenario global
ACTIVO RECOMENDACIÓN
ACTUAL Mayo Abril Marzo Febrero Enero Diciembre Noviembre Octubre Septiembre
RENTA FIJA CORTO ESPAÑOL= ���� = = = ���� ����
CORTO EUROPA ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����LARGO ESPAÑOL ���� = = = = = =LARGO EE UU = ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����
LARGO EUROPA = ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����
Renta fija emergente= = = = = = = = = =
Corporativo Grado de Inversión
���� ���� ���� ���� ���� = = = = =
HIGH YIELD ���� ���� = = = = = = = =
RENTA VARIABLE IBEX ���� ���� ���� ���� = ���� ���� = = =STOXX 600 ���� ���� = = = = = ���� ���� =S&P 500 = = = = = = = = = =Nikkei = = = ���� ���� = ���� = = =
MSCI EM = ���� ���� ���� ���� ���� ���� = = =
DIVISAS DÓLAR/euro ���� = = = ���� ���� ���� = ���� ����
YEN/euro = = = = = = = ���� ���� ����
���� posit ivos ���� negativos negativos = neutrales
3
� Cuando esperábamos una reunión de transición desde los tipos/medidas y
con la atención puesta en la valoración de la cumbre y la situación de
Portugal, el BCE sorprende "cambiando el paso" en materia de
comunicación. Curiosamente lo hace el mismo día del estreno del
Gobernador del BoE, Carney, quien también empieza marcando su propio
estilo al reconocer que “la subida de tipos implícita no está respaldada por
el reciente comportamiento de la economía (británica)”.
� El catalizador de los mercados (renta variable, fija y euro) ha estado
en relación con los tipos de interés: "los tipos clave (depo y repo)
permanecerán en estos niveles o inferiores durante un periodo
extenso de tiempo“ (BCE). Por tipos clave hay que entender tanto el
depo como el repo, no habiendo cambiado el mensaje sobre la
posibilidad de los tipos depo negativos (técnicamente preparados y
"mente abierta"). Por periodo extenso, "ni 6 ni 12 meses", o sea más
de un año. BCE que abandona la ya clásica expresión de que "nunca
se compromete" para dar un cierto guidance en materia de tipos.
Además, cambio de comunicación con respaldo unánime en el BCE.
Positivo para los mercados: 1) se desmarca claramente de la FED en
materia del momento de "políticas de salida" (de hecho parece la
intención de fondo) 2) va en línea con las directrices más concretas
dadas por otros bancos centrales (desde el calendario de salida del
QE americano a la previsión de tipos del BoE), dando más
información. Que quede claro: "la salida de la política monetaria
expansiva está muy lejos".
Escenario Global
BCE (y BoE) que sorprenden…(I)
LARGOS PLAZOS en el G3
1
1,5
2
2,5
3
3,5
4
4,5
5
5,5
6
abr-07
ago-07
ene-08
jun-08
oct-08
mar-09
jul-09
dic-09
may
-10
sep-10
feb-11
jun-11
nov-11
abr-12
ago-12
ene-13
may
-13
TIR
de bonos a 10 años (en %
)
A lemania EE UU UK
¿Reducirán BoE y BCE las altas correlaciones en el mercado de renta fija?
4
Escenario Global
� Se habló de recorte de tipos, cuando en la reunión anterior la opción no fue
siquiera discutida. Aunque Draghi aduce razones varias para este "giro", la
única con entidad sería el endurecimiento monetario que se ha producido
(tanto en EE UU, como en Europa) ante la próxima salida del QE. Ni las
perspectivas desde la inflación, ni los indicadores macro, ni la dinámica de
crédito han cambiado en exceso. BCE que, sin reconocerlo, reacciona así
ante la subida en las TIRes por impacto QE.
� Escasas referencias a otras medidas, pero "la liquidez seguirá siendo
abundante" y pocos avances sobre la posibilidad de financiación a PYMES
vía ABS. Esto último parece lógico tras las palabras en la última reunión: "los
ABS no son una opción de corto plazo". Sólo añade que el BCE está en
calidad de asesor en esta materia del BEI.
� Pocas preguntas sobre la Unión bancaria, y sólo aclara que la posibilidad de
que el ESM recapitalice directamente los bancos sólo es factible una vez que
el BCE haya asumido sus funciones como Supervisor Único (¿2014?).
� ¿Y Portugal? Draghi reconoce los avances y elude dar una respuesta directa
sobre la posibilidad por el país de apelar a la OMT. Vaguedad…
� En suma, BCE y BoE alineados frente a la FED, reaccionan ante la subida en las
TIRes por impacto QE, marcando distancias entre sus economías/políticas
monetarias y las de otros países (EE UU), con directrices más concretas sobre su
previsión de tipos. Y hacen bien: la tradicional correlación entre bund/gilt y
treasury debería de rebajarse en un entorno macro y de bancos centrales tan
dispar como es el de Europa vs. EE UU. Positivo para RV, divisas y renta fija ex USA.
PRECIOS en la Zona Euro
-1
0
1
2
3
4
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nov
-97
nov
-98
nov
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nov
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-09
nov
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nov
-11
nov
-12
Tasa subyacente YoY IPC general YoY
DIFERENCIALES 10 AÑOS VS. BUND
-2
0
2
4
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8
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nov-
07fe
b-08
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-08
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v-08
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ay-0
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o-09
nov-
09fe
b-10
may
-10
ago-
10no
v-10
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ay-1
1ag
o-11
nov-
11fe
b-12
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-12
ago-
12no
v-12
feb-
13m
ay-1
3ag
o-13
nov-
13
ESPAÑA IRLANDA PORTUGAL
BCE (y BoE) que sorprenden…(II)
5
Escenario Global
� Próximos a la parte inferior de nuestro rango euro-dólar (posiciones abiertas
desde 1,34) y tras el mensaje del BCE, ¿qué hacer con esta divisa? Lo
repasamos desde los tipos…
� BCE que “tira” hacia abajo de los tipos monetarios y los “ancla” en un
escenario a 12 meses.
� Aunque desde la FED no veríamos tensiones marcadas al alza en los
cortos plazos (está siendo más acusado en los largos), que no
deberían de adelantar subidas de tipos hasta 2014, indudablemente
el riesgo está más alza que a la baja.
� Como resultado de lo anterior, diferencial de tipos con tendencia
pro-dólar, lo que nos lleva a modificar el rango previo (1,25-1,35) y
definir otro. Nuevo rango eurodólar: 1,22-1,32. A niveles de 1,27 nos
plantearíamos la cobertura parcial de las carteras.
� Desde los flujos, pocas novedades registradas, con una recuperación
hasta finales de junio de los flujos a favor del euro. Creemos darán
más información los datos de las próximas semanas.
� Para la libra, también presión a la baja, particularmente frente al dólar,
aunque el gráfico de diferencial de tipos no resulte tan ajustado como para
el euro-dólar.
EL EURODÓLAR desde el DIFERENCIAL de TIPOS
-1,4
-0,9
-0,4
0,1
0,6
dic-08
may
-09
sep-09
ene-10
may
-10
sep-10
ene-11
may
-11
oct-11
feb-12
jun-12
oct-12
feb-13
jun-13
Diferen
cial bonos 2 años
1,15
1,2
1,25
1,3
1,35
1,4
1,45
1,5
1,55
€/$
Diferencial 2 años EE UU-Alemania Cotización €/$
GPB desde el DIFERENCIAL de TIPOS
-0,3
-0,1
0,1
0,3
0,5
0,7
0,9
1,1
1,3
1,5
nov-08
abr-09
ago-09
dic-09
abr-10
ago-10
dic-10
abr-11
sep-11
ene-12
may
-12
sep-12
ene-13
may
-13
Diferen
cial bonos 2 años
1,35
1,4
1,45
1,5
1,55
1,6
1,65
1,7
1,75
LIBRA-dólar
Diferencial 2 años EE UU-UK Cotización Libra/$
BCE (y BoE) que sorprenden…(III)
6
Escenario Global
Empleo americano y encuestas “mundiales”
� Buen saldo desde los principales datos americanos:
� ISM manufacturero a mejor y superando las previsiones: 50,9 vs. 49
ant. y 50,5 est. Hasta aquí, positivo y consistente con el escenario de
PIB medio para 2013 del 2,45% según la FED. ¿Y los componentes?
Mejoran de forma destacada los "fundamentales", producción y
nuevas órdenes (incluidas las de exportación), que recuperan niveles
expansivos. Parece que hemos vuelto a los niveles de abril, como si las
cifras de mayo hubieran sido un "accidente". Sólo se sale de la línea
anterior el débil comportamiento de las expectativas sobre el empleo:
48,7, perdiendo los niveles de 50, y en cifras no vistas desde
septiembre de 2009! Con todo, según el propio responsable del
Instituto que elabora el ISM, cree que la cifra de empleo es "pasada",
y que, por consistencia, si mejoran producción y nuevas órdenes, el
empleo acabará acompañando.
� ISM no manufacturero a la baja y menor del previsto.
Empleo desde el ISM
20
25
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40
45
50
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ene-97
ene-98
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ene-00
ene-01
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ene-03
ene-04
ene-05
ene-06
ene-07
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ene-12
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ISMs americanos
25
30
35
40
45
50
55
60
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feb-80
feb-81
feb-82
feb-83
feb-84
feb-85
feb-86
feb-87
feb-88
feb-89
feb-90
feb-91
feb-92
feb-93
feb-94
feb-95
feb-96
feb-97
feb-08
feb-09
feb-10
feb-11
feb-12
feb-13
ISMs
ISM manufactureroISM no manufacturero
7
Escenario Global
� Empleo al alza, con una cifra de creación de empleo no agrícola
mejor de la prevista (195k vs. 165k est.), batiendo claramente lo
esperable tras los datos previos (ADP, peticiones de desempleo),
y con revisión neta de cifras previas en positivo (+70k
adicionales entre abril y mayo). Nos situamos así en medias
anuales de creación de empleo no agrícola por encima de las
cifras de 2012 y en niveles de 200k/mes. Y aún hay más…
Aunque la tasa de desempleo no registra cambios (7,6%) y
queda ligeramente por encima de lo previsto (7,5%), vemos
nuevamente aumento ligero de la participación de la fuerza
laboral. Aunque la mejora desde este frente es apenas
perceptible (pasamos del 63,4% al 63,5%), es positivo y
significativo porque acumula datos que podrían/deberían de
apuntar a un cambio de tendencia en este indicador. Además,
subida importante de los salarios (0,4% MoM), en tasas
mensuales no vistas desde 2008; soporte para el consumo. Dato
al que es difícil poner un “pero” (ni siquiera desde la tasa de
paro…) y que apoya la renta variable y un dólar al alza.
DESEMPLEO y FUERZA LABORAL
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
feb-80
feb-83
feb-86
feb-89
feb-92
feb-95
feb-98
feb-01
feb-04
feb-07
feb-10
feb-13
Des
empleo (en
%)
63
63,5
64
64,5
65
65,5
66
66,5
67
67,5
68
Participac
ión de la fuerza
lab
oral (en %
)
Tasa de desempleo (izqda.)
Participación de la fuerza laboral (dcha.)
Creación media mensual de empleo (desde 1980)
-500
-400
-300
-200
-100
0
100
200
300
400
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
2013
Empleo americano y encuestas “mundiales” (II)
8
Escenario Global
� Junto a EE UU, semana de Tankan en Japón y PMIs
� Tankan al alza de forma generalizada (empresa
manufactureras y no; grandes y pequeñas), superando las
previsiones y con destacado giro en las intenciones de
incremento de inversiones de las empresas. Un dato más en
apoyo de la macro japonesa.
� En Europa PMIs asimétricos, con los mejores resultados desde
el sector industrial, y con sorpresas como España, ya con cifras
por encima de 50.
� En China, PMI que “cumple”, superando ligeramente los 50.
Lecturas similares en el resto de BRICs. Economías que aún
“titubean” en relación con el mayor crecimiento.
Empleo americano y encuestas “mundiales” (III)CLIMA EMPRESARIAL: índice TANKAN
-80
-60
-40
-20
0
20
40
60
sep-90
sep-92
sep-94
sep-96
sep-98
sep-00
sep-02
sep-04
sep-06
sep-08
sep-10
sep-12
GRANDES COMPAÑÍASPEQUEÑAS COMPAÑÍAS
SERVICIOS SERVICIOS2012 2013JUL AGO SEPT OCT NOV DIC ENE FEB MAR ABR MAY JUN43 44 45 46 45 46 44 44 46 47 47 46 Italia
50 48 50 48 50 52 56 55 51 50 50 50 Alemania
50 49 45 45 46 45 44 44 41 44 44 47 Francia
44 44 40 41 41 44 47 45 45 46 47 48 España
48 47 46 46 47 48 49 48 46 47 47 48 Zona €51 54 52 51 50 49 52 52 52 53 55 57 UK
MANUFACTURERO MANUFACTURERO2012 2013JUL AGO SEPT OCT NOV DIC ENE FEB MAR ABR MAY JUN44 44 46 46 45 47 48 46 45 46 47 49 Italia
43 45 47 46 47 46 49 50 49 48 49 49 Alemania
43 46 43 44 45 45 43 44 44 44 46 48 Francia
42 44 45 44 45 45 46 47 44 45 48 50 España
44 45 46 45 46 46 48 48 47 47 48 49 Zona €45 50 48 48 49 51 51 48 48 50 51 53 UK
CICLOS INDUSTRIALES:
30
35
40
45
50
55
60
65
ago-07
nov-07
feb-08
may
-08
ago-08
nov-08
feb-09
may
-09
ago-09
nov-09
feb-10
may
-10
ago-10
nov-10
feb-11
may
-11
ago-11
nov-11
feb-12
may
-12
ago-12
nov-12
feb-13
may
-13
ISM y PMI manufactureros
ISM manufacturero (EE UU)
PMI manufacturero (Zona Euro)
PMI manufacturero (China)
9
Renta fija
Recomendación actual del Bono FCC: NEGATIVA (no estar en el bono). Viene de OCTUBRE 2012
10
Renta fija
• El bono sólo es una parte limitada del total del endeudamiento de FCC • El problema está en la deuda bancaria y la concentración en 2013-2014: 7.000 mill. de € (deuda neta)• ¿Es sostenible? DFN / EBITDA 7x (estresado); cobertura intereses x EBITDA 2x (suficientemente holgado), apalancamiento FA/FP 5x (elevado)
Distribución de deuda de FCC
11
Tras el concurso de acreedores en Alpine, así está FCC…
• Potenciales problemas de liquidez de corto plazo (2013: 4.000 mill. de € en vencimientos vs liquidez estimada de 2.000). Refinanciación esencial. Están renegociando los vencimientos de 2013-2014 (4.500 milll. de €) con la intención de llevarlos a 2017. ÉSTA ES LA CLAVE.
• No vemos fácil/barata la colocación sugerida en prensa de 2.000 mill. de € en el mercado de bonos en el momento actual: spreads más amplios, empresa sin rating…
• Asignar una probabilidad de impago para el bono por las vías tradicionales no es viable (sin curva de CDS, bono convertible, sin bonos similares comparables,…). En el mercado se cotiza una probabilidad de default a un año según criterio que podría ir desde el 5% al 35%.
• ¿Ampliación de capital? Parece menos probable: la capitalización es reducida (900 mill. de €) y mayoritariamente controlada por la familia Koplowitz.
• Cumplimiento del plan 2013-2015: muchas dudas de los analistas. 2.200 mill. de € de desinversiones, con un 15% ejecutado a la fecha pero escaso impacto en deuda. El pilar fundamental del plan de ventas es FCC energía (36% de los activos; 5 interesados; ¿para finales de 2013?, atentos al riesgo regulatorio del sector).
• ¿Segundo plan de pago a proveedores? Sería una inyección de unos 500 mill. de € para FCC (un 25% del total del plan), la constructora más beneficiada. Fecha incierta: ¿septiembre? Presión desde las constructoras para que se acelere lo máximo posible.
• MANTENEMOS LA RECOMENDACIÓN PREVIA: NO ESTAR EN EL BONO
Renta fija
12
Carteras Modelo
• Cartera Conservadora. Sin cambios.
Renta fija
• Cartera Agresiva. El último cambio fue la salida de AyT con vencimiento en Octubre para dar entrada al bono español a 10 años.
13
Divisas
Diario EURAUD
Diario GBPUSD
� Técnicamente el EURUSD se encuentra en el 50% del retroceso de toda la
subida desde mínimos de Julio del 2012 hasta febrero, y en la línea de
tendencia desde los mínimos de marzo pasados. Estas son las primeras barreras
a superar antes de continuar su camino, muy claro tras haber roto el soporte
del 1.30, hacia el siguiente soporte en 1.2680. El cambio de tendencia de
medio plazo a bajista se va consolidando y el ultimo soporte importante
antes de la zona objetivo del 1.22 se situaría en el 1.2437.
� Primera semana de mandato de Carney y a juzgar por la debilidad de la libra
contra las principales monedas no ha defraudado en absoluto. Inicio sus
comentarios indicando que no se justificaban las expectativas de los
inversores a una subida de tipos a finales del próximo año, tal y como se
venia reflejando en el mercado. De esta forma se ha “asociado” con Draghi
para mantener los tipos bajos tanto como sea necesario para lanzar la
economía, lo que debería marcar un cambio de sesgo para ambas monedas.
Mantenemos los cortos bajando el stop a precio de entrada en 1.54.
� Los tipos de interés de los EUR swaps se han incrementado menos que los AUD
desde mediados de Junio, sin embargo el cambio EURAUD esta cotizando en
niveles superiores de lo que anticipan los diferenciales de tipos. Si el RBA
decide mantenerse al margen de los movimientos que se están produciendo en
Europa deberíamos ver una continuación de la apreciación del dólar
Australiano a corto plazo.
14
� Petróleo:
� La inestabilidad generada por el golpe de estado en Egipto
ha vuelto a colocar esta semana el precio del crudo Brent
por encima de los 105 dólares/barril.
� Además, el viernes, el buen datos de empleo en Estados
Unidos situaba la cotización por encima de los 106.
� Por el lado de la oferta dos temas a tener en cuenta:
1. Por un lado está planeado para el mes da agosto un
incremento de 7 petroleros más de Brent del Mar del Norte
con respecto al mes de julio.
2. Por otro lado la capacidad exportadora de Irán se habría
incrementado en un 11% según datos de amarre de
petroleros.
Estos dos datos siguen apuntando a un exceso de oferta.
Materias Primas
15
� Tras los ajustes de los tipos de interés al alza, y su aparente
estabilización en estos nuevos niveles, son los beneficios los que
marcarán el siguiente movimiento del mercado.
� Las perspectivas de los analistas han mejorado tanto para las
compañías americanas como las europeas, las primeras han visto
como se han parado las revisiones a la baja, y para las últimas
incluso han mejorado
� Para que el mercado siga incrementando sus precios las
compañías del S&P 500 deben sorprender al alza los
crecimientos esperados de beneficios del consenso y las
europeas no deben decepcionar
� En nuestra cartera modelo, la mayoría de resultados se
concentran entre la última semana de Julio y la primera
de Agosto
� Toca pues mantener los niveles de riesgo con los que
empezamos el semestre a la espera de que la
microeconomía comience a reflejar los mejores datos
macro de los últimos dos meses
Renta Variable
Se aproximan los resultados micro. Es hora de las compañías
TOTAL Renta Variable
16
Renta Variable
Baja el pesimismo en Estados Unidos y ojo a la mejora que espera el consenso para Europa
Stoxx 600S&P 500
17
� El fondo lo gestiona DJE, la compañía de Jens Erhardt que tiene 35
años de experiencia en gestión de este tipo de fondos. Como
curiosidad, comentar que su tesis doctoral analizaba la relación
entre oferta monetaria y tendencias en los mercados financieros.
� Estilo de inversión multiactivo, invierte en Renta Variable, Renta Fija
y commodities, con una gestión activa y oportunista en la
asignación de activos y orientación relativamente conservadora. El
máximo de RV es del 20% y el de commidities 10%.
� Para la selección de los valores que incluye en cartera tiene estilo
value.
� Usa un método FMN (Fundamental, Monetario y de Mercado), con
visión a corto, medio y largo plazo. En cada uno de estos apartados
tienen en cuenta numerosos aspectos que van desde el análisis.
� De esta forma se define el escenario estratégico y el táctico. Para el
estratégico se basan más en los fundamentales mientras que el
táctico tienen más peso aspectos de análisis técnico.
� Parten de un universo de 700 títulos, mientras que la cartera se
compone de 100.
� Usan derivados como cobertura, de divisa o mercado, pero también
como forma de tomar posiciones no solo defensivas.
� Desde 1998, acumula una rentabilidad anualizada del 5,2%
Fondos
DWS Concept DJE Alpha Renten Global Evolución desde 1998
Evolución YTD
18
� La flexibilidad en el Asset Allocation se observa en los gráficos de
exposición neta a lo largo del histórico del fondo (línea roja) que se
puede ver cómo se adapta de forma táctica pese a que la visión
estratégica no varíe demasiado las posiciones de RV (naranja).
� También se puede observar si hacemos un análisis similar en la
parte de la Renta Fija, donde también ha habido un viraje en
cuestiones como la calidad crediticia o la duración que gestionan de
forma bastante activa.
� En el caso de la calidad crediticia, ha habido un movimiento similar
al que se ha dado entre la mayor parte de gestores, con más peso
entre BBB y BB donde se ha concentrado el yield en los últimos
meses.
� Un caso similar en la parte de la cartera de Renta Variable , también
muy dinámicos en la asignación sectorial.
Fondos
DWS Concept DJE Alpha Renten Global Evolución del Asset Allocation
Evolución YTD
Stand: 28.03.2013
Strukturverlauf FI ALPHA – DWS Concept DJE Alpha Renten Global
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
Nov '07 Mai '08 Nov '08 Mai '09 Nov '09 Mai '10 Nov '10 Mai '11 Nov '11 Mai '12 Nov '12
Aktien: 20,83% Zertifikate: 4,04% Fonds: 0,00% Anleihen: 73,00% Liquidität: 2,13% Netto-Aktienrisiko (inkl. Derivate): 21,41%
Equities
Bonds
Cash
Net equities
19
� RV Europea Long/Short 130/30. Normalmente en la parte larga
oscilará entre 120 y 140% y en los cortos 20-40%. Pero no se espera
una gran gestión activa en cuanto a exposición neta, estará sobre el
100% de forma estable.
� El objetivo es añadir rentabilidad a través de la parte larga y
también de la corta. No siempre se logra en este tipo de estrategias,
hay mercados con fuerte correlación en los que es difícil añadir alfa,
le puede perjudicar como en 2008.
� Para la selección de compañías, usa valoraciones, calidad de la
empresa (flujos de caja y balance) y momentum, así como flujo de
noticias sobre la compañías. Con esto decide si hacer largos o
cortos.
� El objetivo de los largos es que sean más baratas, de mejor calidad y
con mejor momentum. Para los cortos lo contrario y se hace con
una visión a más corto plazo.
� Según el performance attribution en el fondo, los gestores están
aportando alfa desde los largos y los cortos.
� Pese a que está incluido entre los fondos de RV Alternativa, por
exposición neta sería comparable con los de RV Europea, con
resultados muy consistentes.
Fondos
JP Morgan Europe Equity Plus Evolución desde lanzamiento
Aportación al alfa del fondo
20
Información de mercado
21
Tabla de mercados Inversis
Tipos de Interés en España País Índice ÚltimoVar. 1 semana
(%)Var. 1 mes (%) Var. 1 año (%) Var. 2013 (%)
Plazo Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año España Ibex 35 7906,6 1,85 -4,63 13,70 -3,19
Euribor 12 m 0,52 0,53 0,48 1,20 EE.UU. Dow Jones 15064,0 0,26 -0,75 16,38 14,96
3 años 2,68 2,95 2,70 5,42 EE.UU. S&P 500 1615,4 0,14 -0,98 17,57 13,27
10 años 4,66 4,77 4,44 6,78 EE.UU. Nasdaq Comp. 3460,9 1,74 0,45 16,29 14,62
30 años 5,26 5,26 5,09 7,20 Europa Euro Stoxx 50 2620,4 0,68 -3,28 14,68 -0,59
Reino Unido FT 100 6424,4 3,36 0,08 12,85 8,93
Tipos de Intervención Francia CAC 40 3785,4 1,24 -1,74 17,22 3,96
País Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Alemania Dax 7872,6 -1,09 -3,95 20,46 3,42
Euro 0,50 0,50 0,50 1,00 Japón Nikkei 225 14310,0 4,63 9,95 57,60 37,66
EEUU 0,25 0,25 0,25 0,25
Emerg. Asia MSCI EM Asia (Moneda Local) 0,10 -6,78 2,21 -6,55
Tipos de Interés a 10 años China MSCI China (Moneda Local) -0,47 -10,60 -2,53 -15,52
País Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Emerg. LatAm MSCI EM LatAm (Moneda Local) -0,04 -7,62 -7,92 -12,68
España 4,66 4,77 4,44 6,78 Brasil Bovespa -4,60 -14,25 -19,70 -25,72
Alemania 1,71 1,73 1,51 1,38 Emerg. Europa Este MSCI EM Europa Este (M Local) 3,15 -1,73 -4,52 -7,99
EE.UU. 2,68 2,49 2,09 1,60 Rusia MICEX INDEX 1,29 1,57 -6,14 -8,62
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Fin 2012
Euro/Dólar 1,28 1,30 1,31 1,24 Petróleo Brent 106,42 102,16 103,04 100,70 111,11
Dólar/Yen 100,75 99,14 99,04 79,92 Oro 1219,35 1234,57 1403,40 1604,68 1675,35
Euro/Libra 0,86 0,86 0,85 0,80 Índice CRB Materias Primas 280,87 277,35 285,94 292,64 295,01
Emergentes (frente al Dólar)
Yuan Chino 6,13 6,14 6,13 6,36
Real Brasileño 2,27 2,23 2,13 2,02
Peso mexicano 13,04 12,93 12,84 13,36
Rublo Ruso 33,32 32,84 32,18 32,49 Datos Actualizados a viernes 05 julio 2013 a las 15:35
MERCADOS DE RENTA FIJA MERCADOS DE RENTA VARIABLE
DIVISAS MATERIAS PRIMAS
22
Semanal Mensual Trimestral YTD 12 Meses
22/06/2013 29/05/2013 29/03/2013 01/01/2013 29/06/2012
28/06/2013 28/06/2013 28/06/2013 28/06/2013 28/06/2013
Group/Investment ISIN Base Currency Return Return Return Return Return
Max
Drawdown Std Dev
MERCADO MONETARIO EUR
Gesconsult Corto Plazo FI ES0138922036 Euro 0,06 0,12 0,64 1,35 2,98 -0,17 0,29
RENTA FIJA CORTO PLAZO
CapitalAtWork Cash+ at Work E LU0295382989 Euro 0,07 -0,68 -0,45 -0,35 0,95 -1,03 0,81
RENTA FIJA GLOBAL
Legg Mason WA GMS E Acc Hg € IE00B58YTM37 Euro 0,59 -4,38 -4,95 -5,57 -0,32 -7,99 4,13
RENTA FIJA CORPORATIVA
PIMCO GIS Gl Inv Grd Crdt E EUR Hg Acc IE00B11XZ434 Euro 0,20 -3,98 -3,73 -3,10 2,51 -6,35 3,30
RENTA FIJA HIGH YIELD
GS Glbl High Yield E EUR Hdg LU0304100257 Euro -0,16 -3,54 -1,73 0,97 8,49 -5,19 7,19
RENTA FIJA EMERGENTE
BNY Mellon EM Debt Lcl Ccy H €Hdg IE00B2Q4XP59 Euro 1,40 -7,08 -8,14 -8,38 1,18 -13,10 8,83
MIXTOS FLEXIBLES
GAM Star Global Selector SA C II EUR IE00B58LXM28 Euro 0,40 -1,27 1,22 4,55 17,31 -3,65 8,50
RENTA VARIABLE EUROPA
Allianz Europe Equity Growth CT EUR LU0256839860 Euro 0,52 -6,52 -2,96 3,64 20,16 -9,77 14,20
RENTA VARIABLE EEUU
Pioneer Fds US Fundamental Gr C USD ND LU0347184409 US Dollar 0,36 -4,10 1,25 10,01 15,44 -7,98 14,37
RENTA VARIABLE GLOBAL
BNY Mellon Lg-Trm Global Eq A EUR Acc IE00B29M2H10 Euro 1,99 -5,45 -2,72 5,06 12,11 -10,52 11,69
RENTA VARIABLE EMERGENTE
Vontobel Emerging Markets Eq H LU0218912235 Euro 3,33 -8,73 -6,42 -5,18 7,09 -15,49 13,58
RENTA VARIABLE JAPON
Schroder ISF Japanese Eq B EUR Hdg LU0236738190 Euro 2,66 -4,40 7,83 29,12 45,80 -18,39 26,69
COMMODITIES
GSSI GSQ DJ-UBS Enhanced Strategy A EUR LU0397155978 Euro -2,18 -6,09 -9,27 -11,74 -6,04 -18,19 15,99
RENTA FIJA ALTERNATIVA
Threadneedle Credit Opp Retl Grs GB00B3L0ZS29 Euro -0,06 -0,62 -0,10 0,80 3,29 -1,04 2,09
MARKET NEUTRAL
BSF European Absolute Return E2 EUR LU0414665884 Euro 0,77 1,13 1,41 2,22 3,58 -1,99 3,94
Parrilla Semanal de Fondos
23
Calendario Macroeconómico
Lunes 08 Julio
Zona Dato Estimado Anterior
1:50 Japón NSA Cuentas Corrientes 0,75T
1:50 Japón Préstamos Bancarios (Anual) 1,80%
7:00 Japón Índice Economy Watchers 55,7
8:00 Alemania Balanza comercial en Alemania 17,7B
10:30 Zona Euro Confianza del Inversor Sentix -11,6
12:00 Alemania Producción industrial Alemana (Mensualmente) -0,20% 1,80%
21:00 EE UU Crédito al consumidor 12,20B 11,10B
Martes 09 Julio
Zona Dato Estimado Anterior
1:01 Reino Unido Seguidor de ventas minoristas BRC (Anual) 1,80%
3:30 China Índice de precios de producción Chino (Anual) -2,90%
3:30 China IPC Chino (Anual) 2,10%
3:30 China IPC Chino (Mensualmente) -0,60%
8:45 Francia balance de Presupuestos del Gobierno Frances -66,8B
10:00 España Cuenta Corriente de España -0,34B
10:30 Reino Unido Balanza comercial -8,2B
10:30 Reino Unido Producción industrial (Mensualmente) 0,10%
10:30 Reino Unido Producción industrial (Anual) -0,60%
10:30 Reino Unido Producción manufacturera (Mensualmente) -0,20%
10:30 Reino Unido Producción Manufacturera (Anual) -0,50%
13:30 EE UU Optimismo de Pequeñas Empresas NFIB 94,4
16:00 EE UU Índice CB de Tendencias de Empleos 111,8
Miércoles 10 Julio
Zona Dato Estimado Anterior
1:50 Japón CGPI Índice de Precios de Bienes Corporativos (Mensualmente) 0,10%
1:50 Japón Índice de precios de Bienes Capitales (CGPI) (Anual) 0,60%
7:00 Japón Confianza de los consumidores domésticos 45,7
8:00 Alemania IPC Aleman (Anual) 1,80%
8:00 Alemania IPC Aleman (Mensualmente) 0,10%
8:45 Francia Cuenta ACtual Francesa -2,80B
8:45 Francia Producción industrial Francesa (Mensualmente) 2,20%
10:00 Italia Producción Industrial de Italia (Anual) -4,60%
10:00 Italia Producción industrial Italiana (Mensualmente) -0,30%
16:00 EE UU Inventarios mayoristas (Mensualmente) 0,20% 0,20%
24
Calendario Macroeconómico II
Jueves 11 Julio
Zona Dato Estimado Anterior
1:50 Japón Órdenes Base de Maquinaria (Anual) -1,10%
1:50 Japón Peticiones de maquinaria subyacente (Mensualmente) -8,80%
6:00 EE UU Ventas de Cadena de Tiendas (Anual) 3,20%
8:45 Francia IPC Frances (Mensualmente) 0,10%
14:30 EE UU Índice de precios de importación (Mensualmente) -0,60%
20:00 EE UU Declaración presupuesto mensual 12,5B -139,0B
Viernes 12 Julio
Zona Dato Estimado Anterior
6:30 Japón Capacidad Utilizada (Mensualmente) 1,60%
6:30 Japón Producción industrial (Mensualmente) 2,00%
9:00 España IPC de España (Anual) 1,70%
9:00 España IPC Español (Mensualmente) 0,20%
11:00 Zona Euro Producción industrial (Mensualmente) 0,20% 0,40%
11:00 Zona Euro Producción Industrial (Anual) -0,50% -0,60%
14:30 EE UU Índice de precios de producción (Mensualmente) 0,40% 0,50%
14:30 EE UU Índice de precios de producción (Anual) 1,80% 1,70%
14:30 EE UU Índice de precios de producción subyacente (Anual) 1,70% 1,70%
14:30 EE UU Índice de precios de producción subyacente (Mensualmente) 0,10% 0,10%
15:55 EE UU Michigan: Expectativas de inflación 3,00%
15:55 EE UU Sentimiento del consumidor de la Universidad de Michigan 84,1
25
Resultados
Lunes 08 Julio
Compañía Periodo EPS Estimado
EE UU Alcoa Inc Q2 2013 0.059
Martes 09 Julio
Compañía Periodo EPS Estimado
Miércoles 10 Julio
Compañía Periodo EPS Estimado
EE UU Family Dollar Stores Inc Q3 2013 1.029
EE UU Fastenal Co Q2 2013 0.406
EE UU Chevron Corp Q2 2013 3.017
EE UU Yum! Brands Inc Q2 2013 0.538
Jueves 11 Julio
Compañía Periodo EPS Estimado
EE UU Progressive Corp/The Q2 2013 0.404
Viernes 12 Julio
Compañía Periodo EPS Estimado
EE UU JPMorgan Chase & Co Q2 2013 1.434EE UU Wells Fargo & Co Q2 2013 0.922
26
Dividendos
Lunes 08 Julio
Compañía Periodo EPS Estimado Divisa
EE UU Lincoln National Corp Trimestral Importe Bruto: 0,12 USD
EE UU Lennar Corp Trimestral Importe Bruto: 0,04 USD
EE UU Gap Inc/The Trimestral Importe Bruto: 0,15 USD
EE UU Verizon Communications Inc Trimestral Importe Bruto: 0,515 USD
EE UU Intuit Inc Trimestral Importe Bruto: 0,17 USD
EE UU Darden Restaurants Inc Trimestral Importe Bruto: 0,55 USD
EE UU AT&T Inc Trimestral Importe Bruto: 0,45 USD
EE UU General Mills Inc Trimestral Importe Bruto: 0,38 USD
España Bankinter SA Trimestral Importe Neto: 0,014556 EUR
Martes 09 Julio
Compañía Periodo EPS Estimado Divisa
EE UU Patterson Cos Inc Trimestral Importe Bruto: 0,16 USD
EE UU Aetna Inc Trimestral Importe Bruto: 0,20 USD
EE UU Marsh & McLennan Cos Inc Trimestral Importe Bruto: 0,25 USD
EE UU NetApp Inc Trimestral Importe Bruto: 0,15 USD
España Indra Sistemas SA Anual Importe Neto: 0,2686 EUR
Miércoles 10 Julio
Compañía Periodo EPS Estimado Divisa
EE UU Oracle Corp Trimestral Importe Bruto: 0,12 USD
EE UU Roper Industries Inc Trimestral Importe Bruto: 0,165 USD
EE UU Yum! Brands Inc Trimestral Importe Bruto: 0,335 USD
Reino Unido Vedanta Resources PLC Semestral Importe Neto: 0,37 USD
España Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA Trimestral Importe Neto: 0,079 EUR
Jueves 11 Julio
Compañía Periodo EPS Estimado Divisa
EE UU SAIC Inc Trimestral Importe Bruto: 0,12 USD
EE UU Freeport-McMoRan Copper & Gold Inc Trimestral Importe Bruto: 0,3125 USD
EE UU Chesapeake Energy Corp Trimestral Importe Bruto: 0,0875 USD
EE UU PNC Financial Services Group Inc/The Trimestral Importe Bruto: 0,44 USD
EE UU Abbott Laboratories Trimestral Importe Bruto: 0,14 USD
EE UU AbbVie Inc Trimestral Importe Bruto: 0,40 USD
España Tecnicas Reunidas SA Semestral Importe Neto: 0,575515 EUR
Viernes 12 Julio
Compañía Periodo EPS Estimado Divisa
-- -- -- -- --
27
Garantizados en período de comercialización
Garantizados de Renta Fija
Eurovalor Ahorro Garantizado 10 A ES0133422008 22/07/2013 0,60% 05/08/2017 110,06% del Valor Liquidativo inicial de 23/7/13 (TAE 2,40%)
Caja Ingenieros 2017 2E Garantizado ES0119487009 25/07/2013 1,20% 29/04/2017108% del valor liquidativo de fecha 26 de julio de 2013 (TAE
2,07%)
Fondo ISIN Período comercialización Comisión de gestión Vencimiento Garantía
Bankinter Eurostoxx 2018 Garantizado ES0113815031 15/07/2013 1,50% 09/06/2018 Garantiza el 100% del valor liquidativo del dia 16/7/2013,
incrementado, en caso de ser positivo, por el 65% de la
variación punto a punto del índice Eurostoxx 50
BBVA Oportunidad Europa Garantizado ES0114211008 22/07/2013 1,65% 25/06/2018Garantiza a vencimiento (25/06/18) el 100% del valor
liquidativo a 23/07/13 incrementado, en su caso, por el 100%
de la variación punto a punto (si es positiva) del Eurostoxx
50 Price con el límite del 30%.
Santander Revalorización Europa Euro III ES0105942009 29/07/2013 1,40% 02/11/2016Garantiza el 95% del valor liquidativo a 29/07/13
incrementado por el 65% de la revalorización punto a punto
del índice Euro Stoxx 50, entre el
29/07/2013 y el 25/10/2016
Fondo ISIN Período comercialización Comisión de gestión Vencimiento Garantía
Garantizados de Renta Variable
28
Garantizados en período de comercialización
Garantizados de Renta Fija
29
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