Консультационные услуги по международному налогообложению в России и СНГ

1

Налоговые аспекты секьюритизации лизинговых платежей

Кузнецов Алексей Николаевич к.э.н., АМСТ, FССА Партнер отдела налогообложения

2

Определение секьюритизации

• Процесс «трансформации» финансовых активов в ценные бумаги.– Источником финансирования

выплат по ценным бумагам являются денежные потоки, полученные от использования активов, а также платежи по инструментам, улучшающим кредитный статус компании (credit enhancement).

• Процесс трансформации прогнозируемых финансовых потоков в более ликвидные ценные бумаги, обращаемые на рынке.

• Многообразие инструментов, выпускаемых при секьюритизации (ABS):– Передача предметов

лизинга (true sale)– Уступка будущих прав

(синтетическая)

• В отличие об ипотечных ценных бумагах, не предусмотрено законодательством РФ инструмента для секьюритизации лизинговых платежей

3

Секьюритизация- упрощенная схема(true sale)

Лизинговая компания

Инвесторы

Лизингополучатель

Обслуживающая компания

Специальная секьюризационная

компания

Продажа лизингового портфеля

Выручка от продажи лизингового портфеля

Лизинговые платежи

Выручка от продажи ценных бумаг

Выплата дохода по ценным бумагам

Услуги по обслуживанию лизингового портфеля

Предоставление предмета лизинга

Плата за услуги по обслуживанию лизингового портфеля

4

Общее описание: участники и потоки платежей

1. Определение и структурирование пула однородных активов (предмет лизинга), которые лизингодатель намерен выделить для секьюритизации

2. Пул активов продается специальной секьюритизационной компании (т.е. ССК)1. Создание обособленного подразделения в РФ?2. Создание независимой компании, максимально изолированной от

рисков лизингодателя (bankruptcy remote)

3. ССК профинансирует приобретение активов у лизинговой компании путем осуществления эмиссии ценных бумаг, обеспеченных этими активами 1. Для повышения налоговой эффективности может быть необходимо

создание дополнительной компании за рубежом для выпуска ценных бумаг инвесторам, которая профинансирует ССК посредством займа

4. Платежи, осуществленные лизингополучателями в пользу ССК, «передаются» инвесторам за минусом спрэда (т.е. разницы в доходности ССК и доходности, выплачиваемой инвесторам)

5

Общее описание: участники и потоки платежей

5. «Обслуживающая компания» оказывает услуги в пользу ССК в отношении пула активов1. Лизингодатель может выступать в роли обслуживающей

компании

6. Вывод накопленной прибыли ССК в пользу лизинговой компании (и иных участников структуры)

6

Что требуется от секьюритизации?• Налоговый нейтралитет

– Отсутствие ускоренного признания доходов– Отсутствие отрицательных последствий при

передаче активов– Режим налогообложения ССК не менее

благоприятный, чем лизингодателя– Симметричность признания доходов и

расходов для ССК (в т.ч. во времени)– Отсутствие постоянного представительства

у ССК в юрисдикции с высоким уровнем налогообложения (если применимо)

• Определенные налоговые преимущества

– Дополнительный эффект (улучшение показателя финансовой устойчивости для Владельца активов, досрочное признание убытков и т.д.)

– Льготные правила налогообложения в ряде стран (в т.ч. Люксембург, Ирландия)

• Повышение ликвидности

• Уменьшение стоимости финансирования– Прозрачность рисков– Повышение кредитного

рейтинга

• Внебалансовое финансирование?

7

Ключевые налоговые вопросы: продажа активов

• Применение рыночных цен при отчуждении

• Существуют ограничения по вычету убытков при выбытии амортизируемого имущества

• Дополнительные налоговые обязательства для лизингодателя, возникающие при продаже данного актива ССК (НДС, налог на прибыль, увеличение базы по налогу на имущество)

– Могут снизить эффективность секьюритизации• True sale или синтетическая секьюритизация• Warehouse, т.е. фаза накопления портфеля

• Реализация предмета лизинга будет подлежать обложению НДС– Сложности с зачетом для ССК!– Повтор процедур по подтверждению права на зачет– Вновь созданная компания (ССК) может восприниматься как фирма-однодневка

8

Ключевые налоговые вопросы: ССК

• Налогообложение ССК– дальнейшее налогообложение (налог у источника, налог на прибыль,

НДС, гербовый сбор, налог на имущество и т.д.)– Обособленное подразделение в РФ для целей администрирования

НДС– Признание постоянного представительства в РФ?

• Процентные платежи из ССК– Применение пониженной ставки налога у источника?

• Репатриация прибыли из ССК (excess spread)?

• Что происходит с предметом лизинга после завершения сделки?

• Курсовая разница

9

НДС

Когда ССК создана?

Уплачивали ли НДС продавцы предмета

лизинга (по всей цепочке)?

Подтверждение реальности

активов

Имеет ли сделка своей

целью получение налоговой выгоды?

Как финансировалась

сделка?

10

Постоянное представительство и иные налоговые вопросы

• Целесообразность разделения функций ССК и Эмитента• Российская или иностранная ССК• Вопросы по постоянному представительству

– Отсутствие деятельности у ССК/Эмитента– Приводит ли договор на оказание услуг к образованию места управления ССК/Эмитента в России?– Является ли владелец актива / «обслуживающая компания» зависимым агентом ССК

ССК/Эмитента в России?– Существует ли экономическая зависимость между ССК/Эмитентом и Лизингодателем?

• Фактическое право на доход– Лица, претендующие на налоговые льготы в соответствии с международными договорами, должны

иметь “фактическое (бенефициарное) право” на доход

• Ограничения применения международных договоров

11

Синтетическая секьюритизация

Лизинговая компания

Эмитент Инвесторы

Арендаторы

Обеспечение Notes

Notes

Notes

Акти

вы

Кредит

Договор лизинга

SellersSellersПродавец

12

Ключевые налоговые вопросы

• Отсутствие продажи активов

• Исторические налоговые риски лизингодателя

• Риски, связанные с иными операциями лизингодателя

• Правило недостаточной капитализации

• Российская или иностранная ССК

13

Уступка как обеспечение• Уступка прав требования фактору как обеспечение

долгового обязательства• Основные налоговые последствия для продавца и

фактора определяются исходя из правил налогообложения, применяющихся к основному обязательству.

• Позволяет избежать ряд проблем традиционной секьюритизации, связанных с продажей актива.

14

Контактная информация

Алексей Кузнецов, к.э.н., АМСТ, FССА

ПартнерErnst & Young (CIS) B.V.Тел: +7495 7559687Факс: + 7495 7559701E-mail: alexei.kuznetsov@ru.ey.com