과거 평균 대비 은행업종 주가 저평가

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

03.0104.0105.0106.0107.0108.0109.0110.0111.0112.01

(배 )KOSPI( 좌 )

시중은행평균 (우 )

은행업종 , MB 정부 이후 부진한 수익률

-63.6 -63.5 -59.0

-51.9 -34.2

-23.1 -24.1 -20.0

-15.2 29.6 30.3

39.2 75.4

-100 -50 0 50 100

증권건설업

은행기계

보험업철강금속전기가스

유통업의약품음식료

화학운수장비전기전자

(%)

2007 년 12 월말 대비

상대수익률

정부 규제로 수수료 수익 감소

7.1 7.6 7.8 8.1 9.1 8.2

20.5 20.9

22.2 20.5 21.0

18.5

10.0

15.0

20.0

25.0

0

2

4

6

8

10

FY07 FY08 FY09 FY10 FY11 FY12

(%)(조원 ) 수수료수익 (좌 )수수료수익 /수정영업수익 (우 )

기준금리 인하 통해 대출금리 인하

2

4

6

8

1

3

5

7

07.0307.0908.0308.0909.0309.0910.0310.0911.0311.09 12.0312.09

(%)(%)

기준금리(좌)

주택담보(우)

한은.기준금리3.00%에서2.75%로인하

가계 , 건설 비중 낮은 은행 선호

19.4 24.245.5 51.8 44.3

56.9 56.119.6 18.5

5.210.7

14.816.4 19.4

5.110.3

16.9 6.7 11.26.6 5.3

0

20

40

60

80

100

기업 BS 외환 하나 우리 신한 KB

(%) 건설부동산

개인사업자

가계

은행 , 제조업 비중

43.9

48.2

52.7

54.5

55.7

70.0

71.8

80.6

0 20 40 60 80 100

국민

하나

신한

외환

우리

대구

부산

기업

(%)

4Q11

역사적 저점 수준에 있는 증권주

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

0.0

1.0

2.0

3.0

05.02 06.08 08.02 09.08 11.02 12.08

(X) 8 개 대형증권사 FPBR/ 코스피

8개사 FPBR(좌)6대시중은행 FPBR(좌)코스피(우)

정부별 임기기간 내 증권업종 상대수익률

-100

0

100

200

300(%)

문민정부국민의정부참여정부현 정부

부동산정책 변화가 증권산업에 미치는 영향

부동산정책

주식유통시장↑

자산관리시장↑ IB시장↑

위험금융자산수요↑

자산가격부양 중심 → 주거복지중심

위험자산구조 변화

신규 투자패턴 변화

증권사서비스수요 측면

산업정책

주식유통시장↑

자산관리시장 수요↑ IB시장↑

자산 운용사수익률↑

중형주, KOSDAQ시장 호전

대기업지원→중소기업지원 중심

중소.중견기업성장률·수익성↑

중소기업투자↑

중소기업자금수요↑

증권사의상품 공급 측면

거주의형태변화(자가→전·월세)

산업정책 변화가 증권산업에 미치는 영향

부동산정책

주식유통시장↑

자산관리시장↑ IB시장↑

위험금융자산수요↑

자산가격부양 중심 → 주거복지중심

위험자산구조 변화

신규 투자패턴 변화

증권사서비스수요 측면

산업정책

주식유통시장↑

자산관리시장 수요↑ IB시장↑

자산 운용사수익률↑

중형주, KOSDAQ시장 호전

대기업지원→중소기업지원 중심

중소.중견기업성장률·수익성↑

중소기업투자↑

중소기업자금수요↑

증권사의상품 공급 측면

거주의형태변화(자가→전·월세)

대기업의 자금 독식 현상

-10

10

30

50

70

-50

0

50

100

150

200

2001 2003 2005 2007 2009 2011

(%)(조원 ) 대기업 자본조달 (좌 )중소기업 자본조달 (좌 )전체조달 내 중기비중 (우 )

대기업의 자금 독식 현상

-10

10

30

50

70

-50

0

50

100

150

200

2001 2003 2005 2007 2009 2011

(%)(조원 ) 대기업 자본조달 (좌 )중소기업 자본조달 (좌 )전체조달 내 중기비중 (우 )

대기업의 자금 독식 현상

-10

10

30

50

70

-50

0

50

100

150

200

2001 2003 2005 2007 2009 2011

(%)(조원 ) 대기업 자본조달 (좌 )중소기업 자본조달 (좌 )전체조달 내 중기비중 (우 )

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